Finanzas A Corto Plazo PDF

Gestin Financiera y de
Activos de Corto Plazo

Administracin de Activos de
Corto Plazo
Administracin de Capital de Trabajo
Administracin de Capital de Trabajo
Las distintas alternativas de financiamiento permanente para el

financiamiento de los activos permanentes, dan origen a distintos
grados de Riesgo de Iiquidez versus distintos costos de fondos
en exceso.
mbito de la Administracin de Activos Circulantes:

Comprende el anlisis de las distintas polticas de
administracin de los componentes del activo circulante:
Administracin de caja y valores negociables.
Administracin de cuentas por cobrar.
Administracin de existencias.
Respecto de estas tres clases de activos circulantes, y

dado que caja y existencias tienen elementos comunes
que recomiendan verlos en forma conjunta, se propone
comenzar por Cuentas por Cobrar.
Administracin del Crdito
(Cuentas por Cobrar)
1. mbito de la Administracin de Activos Circulantes:

Crdito
1.1 Razones para dar crdito:
Bsicamente porque con ello se espera aumentar
nuestras utilidades. Pero se debe tener cuidado, ya que
probablemente tambin aumentaremos el riesgo.
La primera pregunta que debemos hacernos es:
Debe la empresa necesariamente otorgar crdito?
Puede que razones de mercado la obliguen a otorgar
crdito.
Puede verse obligada por la competencia, por las
caractersticas de la industria, etc.
Puede que la venta a crdito sea parte del producto que
la empresa vende. Que sea parte integral de las ventas en
el mercado en que desea operar.
Tambin podra NO ser necesario, en el caso de que no

aumenta las ventas.
Importante:
La decisin de crdito es parte importante de la poltica
comercial de la empresa y determina, entre otras cosas, los
precios.
Normalmente, por tratarse de crdito de corto plazo, el
precio lleva implcito el inters.
1.2 Sustitutos del Crdito Directo de las Empresas:

Financiamiento Nace BCI
Otras fuentes de crdito (ej.tarjetas de crdito)
Pero debemos evaluar costos versus beneficios, ya que la

empresa no recibe el pago al contado.
En ambos casos anteriores, la empresa est traspasando

el riesgo de no pago a otra institucin. Por lo tanto,
tambin est traspasando el retorno esperado que
corresponde a dicho riesgo.
Por qu muchas empresas siguen dando crditos a
sus clientes? Por qu sigue habiendo clientes que
optan por usar crdito directo de las empresas o de
sus proveedores?
Por falta de acceso de algunos clientes a las instituciones

financieras que otorgan crdito.
Por altos costos de transaccin.
Especialmente para las empresas que usan crdito de los

proveedores, constituye un financiamiento espontneo de
fcil acceso, flexible, con menores penas por atraso, etc.
En todo caso siempre deberemos tener en cuenta que:
El gran beneficio que una empresa espera al dar crdito,

es un aumento esperado en sus ventas y un consiguiente
aumento en sus resultados finales (despus de incobrables
y otros costos como el costo alternativo de uso de fondos).
1.3 Evaluacin de una Poltica de Crdito

Consideraciones generales de una decisin poltica de
crdito.
Beneficios (ejemplos): Costos (ejemplos):
Aumento de inversin en
Aumento esperado de CxC (aumento en saldo
ventas (aumento esperado promedio de CxC)
de utilidades)
Aumento de riesgos
Ingreso financiero (iliquidez, incobranza, etc.)
Lealtad de clientes Aumento de gastos
Disfrazar precios administrativos
Etc. Etc.
La poltica de crdito es conveniente cuando:
Valor Presente Neto de la poltica > 0
Hasta qu punto dar crdito?

Anlisis Marginal : mientras:
Valor Presente Neto Marginal de la poltica > 0

2. Elementos que comprende la administracin del

crdito
2.1 Decidir los trminos de la venta a crdito:
Montos
Plazos
Intereses (explcitos, implcitos, tasas, etc.)
Descuentos por pronto pago
Garantas Avales
Prendas sobre bienes muebles
Hipotecas sobre bienes inmuebles
Prenda sobre existencias (warrants)
Etc.
2.2 Determinar la evidencia que se requerir para

formalizar la operacin de crdito: El instrumento
financiero que se usar
Letra
Pagar
Cuenta Corriente
Cheque
Etc.
2.3 Definicin del cliente, Referencias y Riesgos

Decidir a qu clientes se les va a otorgar crdito (anlisis de
crdito)
Deben tener un ingreso mnimo determinado?, etc.

Se pedirn referencias comerciales?
Se pedirn referencias bancarias?
Se pedirn Estados Financieros?
Se pedir estado de situacin personal?
Etc.
Determinacin de Riesgos
Se rechazar cualquier cliente cuya cobranza
parezca dudosa?
Hasta qu punto aceptamos correr el riesgo de

equivocarnos con algunos clientes malos, como
parte de los costos de tener un mayor nmero de
clientes buenos en forma regular?
2.4 Definir la poltica de cobranzas
Decidir sobre la forma de cobranza:

Siempre la cobranza tiene costos para la empresa
Alternativas bsicas de cobranza:
Banco vs. Depto. de cobranza de la empresa
Anlisis de costos vs. Beneficios
Acciones a seguir en caso de NO pago:

Multa
Intereses
Protesto de documentos
Etc.
Administracin de Caja y Existencias
Administracin de Tesorera (Caja)
1. Objetivos Especficos de la Administracin de

Tesorera
Lquidez
Conservacin de los recursos de caja
Financiamiento
Exposicin al riesgo
Coordinacin
2. Motivos de la Demanda por Liquidez
Motivo Transaccin.
Los depsitos y los retiros se hacen usualmente a

intervalos irregulares.
Un da usted podra no depositar y el siguiente s. Por
consiguiente, debe mantener saldos promedio ms altos
para asegurar que los fondos estn disponibles siempre.
Como consecuencia, los saldos de caja se deben
mantener para permitir las transacciones normales de los
negocios. A esto, algunas veces se le denomina el
motivo de transaccin para mantener caja.
2. Motivos de la Demanda por Liquidez (cont.)
Motivo Precaucin.
Algunas empresas tratan de mantener reserva lista

semipermanente de valores para asegurarse que los
fondos estarn disponibles para cumplir las necesidades
inesperadas de caja. Esta razn para mantener exceso
de fondos, algunas veces se llama el motivo
precaucin.
Motivo Especulacin.
Este motivo no es tan importante para las empresas

comerciales. Este motivo se refiere al mantenimiento de
caja y valores de corto plazo para especular con un
posible incremento en las tasas de inters. Esto no sera
tpico de un administrador financiero conservador.
3. Costos de Falta de Liquidez.
Costos de Transaccin.
Costos de quedarse corto
Costo de insolvencia financiera
4. Costos de Exceso de Liquidez
Bsicamente Costo de Oportunidad

5. Factores que afectan el monto de caja y valores
negociables mantenidos por la empresa.
1. Volumen de operaciones.
2. Desfase entre ingresos y egresos. Fundamentalmente los
previsibles (C x C, C x P, Etc.)
3. Variabilidad de los ingresos y egresos (en el sentido de
impredecibilidad).
4. Tasa de inters. La nominal puesto que el dinero es
intrnsicamente nominal.
5. Caractersticas de liquidez del cuasi-dinero.
6. Posibilidades de acceso al crdito.
7. Caractersticas del proceso de cobranza y pago (qu pasa
si un deudor se atrasa en pagarme?qu pasa si yo me
atraso?)
8. BCI Factoring posibilidades de descuento gil de
documentos, Etc.
9. Etc.
Administracin de Existencias
1. Motivos de la demanda.
Incertidumbre en Ventas y Produccin.
2. Costos de Mantener Existencias:
Costo Financiero de Recursos Inmovilizados.
Costo de Almacenamiento (administrativos, control,
seguros, mermas, etc.).
3. Beneficios de Mantener Existencias:
Menor riesgo de no contar con las existencias en

forma oportuna.
Menor frecuencia y por lo tanto menores costos
administrativos, por las rdenes o pedidos de
existencias que deba hacer la empresa.
4. Algunos Factores que Influyen en la Decisin

Respecto del Monto Apropiado de la Inversin en
Existencias:
Tamao de la empresa
Caractersticas del proveedor
Costo unitario y volumen (de cada unidad de
existencia)
Costo de mantencin
Costo alternativo de uso de fondos
Estacionalidad de ventas o de produccin
Riesgos de perecibilidad/obsolescencia
Penalidad (del mercado) por desabastecimiento
Descuento por cantidad
4. Algunos Factores que Influyen en la Decisin

Respecto del Monto Apropiado de la Inversin en
Existencias (cont.):
Tecnologa del proceso productivo
Sistema de distribucin y ventas
Sistema productivo
Origen
Riesgos de robo, de deterioro y relacin de estos dos
factores con alto o bajo valor unitario
Localizacin
Variedad de productos
Anlisis Financiero
Fundamentos del anlisis financiero
I. Objetivos del Anlisis Financiero
El objetivo de un anlisis depender de quin lo realice.

Algunos potenciales interesados en analizar
financieramente una empresa pueden ser los:
Acreedores: estn interesados principalmente en la

capacidad de pago de la empresa.
Largo plazo para crditos de largo plazo;
Corto plazo para crditos de corto plazo.
Accionistas: estn preocupados principalmente de la

rentabilidad de la empresa. Les interesa el largo plazo.
Tambin de los riesgos de su inversin:
Riesgo del negocio
Riesgo financiero
(cont.)
Proveedores: les interesa conocer la capacidad de pago
de la empresa en el corto plazo.
Trabajadores: Buscan estabilidad laboral, es decir

permanencia de la empresa en el tiempo.
Clientes: les interesa conocer la estabilidad de la

empresa.
Anlisis Financiero = Proceso continuo

(cont.)
El Anlisis Financiero trata de responder dos preguntas
fundamentales:
Cul es la situacin actual de la empresa?
Qu se espera para esta empresa en el futuro?
Para responder estas dos preguntas hay que realizar dos
puntos:
1. Anlisis hacia el interior de la empresa:
Fortalezas Debilidades
Capacidad productiva
Posicin financiera
Nivel tecnolgico
Recursos humanos
Marcas / Licencias
Distribucin
Etc.
(cont.)
2. Anlisis del entorno de la empresa:
Oportunidades Amenazas
Competencia
Proveedores
Industria
Consumidores
Entorno macroeconmico
Mercados
Etc.
Lgicamente
Lgicamenteeleltipo
tipoyylalaprofundidad
profundidaddel
delanlisis
anlisisdepender
depender
del
deltipo
tipode
dedecisiones
decisionesque
quese
seestn
estntomando.
tomando.
II. Caractersticas del Anlisis
Financiero
El anlisis de una empresa debe ser hecho desde dos
perspectivas:
A. Anlisis de Aspectos Cuantitativos:
Aspectos cuantitativos de la empresa:
Variables financieras:
liquidez, endeudamiento, rentabilidad, etc.
Riesgos operacional y financiero
Eficiencia operativa (niveles de actividad)
Tendencias de variables crticas: ventas, costos, etc.
Incidencia de costos fijos, de gastos financieros
Perfil de endeudamiento:
corto versus largo plazo
moneda nacional versus moneda extranjera
endeudamiento a tasa de inters fija o flotante
Participacin de mercado
Etc.
II. Caractersticas del Anlisis
Financiero
A. Anlisis de Aspectos Cuantitativos (cont.):
Aspectos cuantitativos de la industria:
Variables financieras:
liquidez, endeudamiento, rentabilidad, etc.
Crecimiento
Etc.
II. Caractersticas del Anlisis Financiero
(cont.)
B. Anlisis de Aspectos Cualitativos:
Aspectos cualitativos de la empresa:
Organizacin y mecanismos de toma de decisiones
Ciclo de vida del producto
Relaciones laborales
Relacin con proveedores
Relacin con clientes
Sistemas de control
Propiedad
Regulaciones, juicios, garantas otorgadas, etc.
Etc.
A. Anlisis de aspectos cuantitativos de la
empresa.
(anlisis financiero propiamente tal)
1. Fuentes de informacin:
Estados financieros
Balances
Estados de resultados
Estados de fuentes y usos de fondos
Notas a los estados financieros
Revistas de la industria
informaciones de prensa
Prospectos
Informacin oral; reuniones, etc.
Muchas
Muchasde
deestas
estasfuentes
fuentesson
sonutilizadas
utilizadastambin
tambinpara
paraelel
anlisis
anlisisde
deaspectos
aspectoscualitativos
cualitativos
empresa.
2. Limitaciones de la informacin de la contabilidad:
Los estados financieros son la fuente de informacin ms comn

para realizar anlisis financiero construdos en base a ciertos
principios contables generalmente aceptados.
De este modo al utilizar el balance, el estado de resultados y el

estado de fuentes y usos, debemos tener claro las limitaciones de
la contabilidad para propsitos de anlisis financiero.
empresa.
Algunos ejemplos concretos de limitaciones de la
contabilidad para propsitos de anlisis financiero:
Es informacin histrica; no se trata de proyecciones.
Se trata slo de informacin que haya sido posible

cuantificar, con al menos un razonable grado de
precisin.
Principio del costo histrico como base de valoracin:

Normalmente el valor contable de un bien valorado a su costo
histrico es distinto de su valor de mercado.
empresa.
Algunos ejemplos concretos de limitaciones de la
contabilidad para propsitos de anlisis financiero:
Criterio de la base de devengado para el
reconocimiento de ingresos y gastos:
La utilidad contable de una empresa se obtiene luego de
aplicar, como criterio de reconocimiento de resultados, la
base de devengado, la que es un concepto muy distinto al
flujo de caja de la empresa.
De lo anterior se desprende que el resultado contable de una
empresa se obtiene en base a cifras que no necesariamente
son flujos de caja en el perodo en que se les reconoce como
resultado.
Principio de empresa en marcha.

empresa.
Utilidad
Utilidadnonoesessinnimo
sinnimode decaja
cajagenerada
generada
por
porlas
lasoperaciones
operacionesde deventa
ventade
de
bienes
bienesyyservicios
serviciosdedela
laempresa
empresa
en
enelelperodo
perodo
empresa.
3. Razones Financieras
a. Introduccin:
Son probablemente la ms utilizada de las herramientas de
anlisis financiero. Entrega informacin de distintos aspectos
de tipo financiero de una empresa.
Las razones financieras se calculan generalmente como el
cuociente entre dos o ms cuentas del balance, del estado de
resultados, del estado de fuentes y usos o combinaciones de
cuentas de estos tres estados financieros.
Cada razn entrega informacin parcial
Ejemplo: Utilidad Neta
Patrimonio
Para un anlisis completo, es necesario considerar varias
razones financieras en conjunto.
empresa.
Las razones financieras pueden inducir a errores de
interpretacin si no se hacen algunas correcciones a
determinadas cuentas involucradas en la razn.
Es necesario tener presente que las razones son solo una de
las herramientas de anlisis de entre un conjunto de
herramientas disponibles.
empresa.
b. Algunos elementos de importancia:
Cuando se realiza un anlisis financiero utilizando razones, es
importante tener presente algunos aspectos relevantes que
influyen en el anlisis.
Como se ha dicho, las razones se construyen a partir de
informacin contable lo que genera limitaciones e impone
restricciones a su interpretacin.
Las comparaciones hay que realizarlas siempre con
empresas de una misma industria.
El o los indicadores relevantes sern funcin del tipo de
industria.
Por ejemplo, indicadores de rotacin son vitales para la
industria de distribucin de alimentos (supermercados), pero
probablemente no lo sean para la industria de generacin de
energa elctrica.
empresa.
Considerar problemas de estacionalidad para anlisis que
cubren un perodo inferior a un ao.
Ser cuidadoso cuando se calculan razones que influyen
variables de flujo y variables de stock
Cul es el stock relevante?
el inicial?
el final?
un promedio?
empresa.
c. Problemas comunes al uso de razones:
Elegir el patrn de referencia o de comparacin.
Nos comparamos con lo que pudiera ser el ideal?
Con los indicadores del ao anterior?
Con el promedio de la industria?
Cuidados en una comparacin con la industria.
Muchas veces no es fcil definir la industria
Empresas diversificadas, etc.
Hay industrias de pocas empresas o dominadas por una
empresa grande o simplemente un monopolio.
Falta de informacin de la industria.
Una empresa nueva (industria nueva).
empresa.
Eleccin de razones financieras relevantes.

Lo recomendable es concentrar el anlisis en pocas razones
financieras pero importantes.
Los resultados obtenidos del anlisis de razones deben dar
origen a interrogantes que al analista le interesaba responder a
travs de un anlisis mas profundo.
Cambios en los criterios contables utilizados.
empresa.
d. reas de anlisis:
El anlisis de razones financieras puede ser dividido en tres
grandes reas:
Liquidez
Capacidad generadora de fondos disponibles para el pago de las
obligaciones de corto plazo
Endeudamiento
Relacin entre el nivel de pasivos y de patrimonio de la empresa.
Relacin entre el nivel de pasivos y de activos de la empresa.
Rentabilidad
Rendimiento de los recursos invertidos por (en) la empresa.
Medidas de eficiencia en el uso de recursos.
Medida de la capacidad de la empresa para generar ingresos en
exceso de los gastos, dada una cantidad de recursos.
empresa.
e. Informacin base:
BALANCE
Activos Pasivos + Patrimonio
Activos Circulantes Pasivos Circulantes
Activos Fijos Pasivos de Largo Plazo
Otros Activos Patrimonio:

Capital
Utilidades Retenidas
Resultado del Ejercicio
empresa.
e. Informacin base:
ESTADOS DE RESULTADOS
Ingresos por Ventas

(-) Costos de Ventas
(=) Margen Bruto
(-) Gastos de Adm. Y Ventas (1)
(=) Resultado Operacional
(+) Ingresos No Operacionales
(-) Gastos No Operacionales (2)
(=) Resultado Antes de Impuestos
(-) Impuestos
(=) Resultado del Ejercicio
(1) : Incluye "depreciacin del ejercicio"

(2) : Bsicamente: gastos financieros (intereses)
empresa.
e. Definicin de Razones Financieras:
Razones de Liquidez:
Objetivo: Medir capacidad de la empresa para generar
recursos disponibles para el pago de sus obligaciones
financieras de corto plazo.
Algunas razones de Liquidez:
Activo Circulante
Razn Corriente =
Pasivo Circulante
Valor de los beneficios que se espera recibir dentro de los

prximos doce meses con relacin a las obligaciones que
vencen dentro de ese mismo perodo.
empresa.
Algunas razones de Liquidez:
Act. Circulante - Existencia s

Test cido =
Pasivo Circulante
Ms exigente: lleva el anlisis a una situacin extrema en

que no se pueden vender las existencias.
empresa.
Algunos problemas de las razones de Liquidez:
No consideran calidad de los activos circulantes.
No consideran la oportunidad en que se producen
dentro del ao (Timing), ni la magnitud de los ingresos
y egresos asociados a los activos y pasivos
circulantes.
Influencia de estacionalidades en perodos cortos.
No incluye recursos disponibles que aparecen en el
balance.
Diferencias en criterios contables afectan razones.
Algunas cuentas (especialmente en el activo
circulante) deben ser revisadas con especial cuidado.
Se trata de razones en algunos casos relativamente
fciles de manejar
empresa.
Razones de Endeudamiento o Solvencia:

Objetivo: Medir el grado de compromiso de la empresa con
sus acreedores. Este compromiso puede referirse al grado
de compromiso de cada peso ($) de patrimonio de los
socios, o de cada peso ($) de activo de la empresa.
Algunas razones de Endeudamiento:
D Total Pasivos
Razn de Endeudamie nto =
P Patrimonio
Ejemplo:
Inverso: Pesos($) de patrimonio que respaldan cada
peso ($) de deuda con terceras
personas.
empresa.
Alternativa:
D Total Pasivos
Razn de Endeudamiento = 100
A Total Activos
Porcentaje de los recursos de la empresa financiado con

deudas con terceras personas.
Porcentaje del activo de la empresa comprometido con
terceras personas.
empresa.
Razn de endeudamiento en base a flujos:
Cobertura de gastos financieros
Objetivo: Medir la capacidad de la empresa de generar
recursos operacionales que eventualmente podran
destinar al pago de los gastos financieros.
Resultado Oper. + Deprec.

Cober. de Gtos. Financiero s =
Gastos Financiero s
El numerador pretende ser una estimacin del flujo de caja

operacional que anualmente genera la empresa.
Cobertura alta podra indicar una eventual capacidad de
endeudamiento disponible de la empresa.
empresa.
Algunos problemas de las razones de Endeudamiento:
Definicin de Deuda y Patrimonio no siempre es clara
Ejemplos: Deuda convertible en acciones
Acciones preferentes en cuanto a dividendos,
etc.
Enfoque est ms en stock que en flujo de caja. No
consideran oportunidad ni magnitud de flujo de caja
en el tiempo.
Se debe cuidar de considerar adecuadamente ciertos
compromisos de largo plazo como leasing,
indemnizaciones, etc.
Pueden existir compromisos no includos en los
estados financieros que deben ser considerados:
obligaciones contingentes (juicios pendientes, avales,
etc.).
empresa.
Algunos problemas de las razones de Endeudamiento:
Estas razones en general no incorporan los riesgos de
los flujos futuros (incertidumbre de los resultados
futuros, riesgo cambiario, riesgos de cambios en las
tasas de inters, etc.).
Deben ser complementadas con medidas de calce de
monedas, de plazos, de tasas de inters, etc.
empresa.
Razones de Rentabilidad o Retorno:
Objetivo: Bsicamente medir eficiencia en el uso de los
recursos por parte de la empresa.
Fundamentalmente la rentabilidad o eficiencia se referir a
la capacidad de la empresa para generar resultados con
los recursos invertidos (activos o patrimonio).
Son dos las medidas de rentabilidad o eficiencia ms
importantes:
Rentabilidad Operacional:
Eficiencia de la empresa en el uso del total de los recursos
invertidos por ella.
Rentab. de los activos operac. (PGU ) =

Resul. Operac.
Activos Operac. Prom.
(antes de imptos.)
empresa.
Son dos las medidas de rentabilidad o eficiencia ms
importantes (cont.):
Rentabilidad del Patrimonio:
Eficiencia de la empresa en el uso de los recursos
invertidos por sus dueos (el patrimonio).
Resul. del Ejercicio

Rentabilid ad del Patrimonio =
Patrimonio Promedio
empresa.
Desagregacin de la Rentabilidad Operacional de la
empresa en trminos de Eficiencia por peso ($) vendido
y Eficiencia por peso ($) de activo:
Resul. Operac.
Eficiencia por peso ($) vendido =
Ventas
= Margen de Utilidad Operac.
Eficiencia en trminos de la capacidad de las ventas para

generar utilidad operacional (se ha cubierto el costo de
venta y los gastos de administracin y ventas); es decir
por cada $1 de venta, qu % de l se transforma luego
en utilidad operacional?
empresa.
Ventas
Eficiencia por peso ($) de activo =
Activos Operac. Invertidos
= Rotacin de Activos Operac.
Eficiencia en el uso de los activos; eficiencia en trminos

de la capacidad generadora de ventas de los activos
operacionales de la empresa; es decir por cada $1 de
activo operacional, cuntos pesos de ventas se
generan?. Es una medida de actividad.
empresa.
Si multiplicamos Margen por rotacin, obtendremos:
Result. Operac. Ventas

Margen x Rotacin =
Ventas Activos Operac. Invertidos
Por lo tanto, la rentabilidad operacional de una empresa

(RA ) la podemos expresar como:
R A = Margen de Utilidad x Rotacin de Activos

Operaciona l Operaciona les
Margen y Rotacin no son variables suficientes por si

solas para asegurar que la empresa est logrando una
adecuada rentabilidad sobre sus activos.
empresa.
Algunos problemas de las razones de Rentabilidad:
No considera el concepto de riesgo!
No son comparables entre empresas de distintas
industrias (problema comn para todas las razones
financieras, pero particularmente importante para el
caso de las rentabilidades).
Incluso la comparacin de mrgenes y rotaciones
entre empresas de una misma industria puede ser
difcil por cuanto dichas razones financieras pueden
ser muy distintas como resultado de distintas polticas
o estrategias de las empresas.
Se debe tener cuidado por los problemas que se
derivan de haber utilizado informacin contable:
Utilidad que no es flujo de caja en el perodo
Activos que estn valorados a costo histrico
empresa.
Algunos problemas de las razones de Rentabilidad:
Muchas veces no es fcil la separacin entre activos
operacionales y no operacionales.
Prcticas contables afectan algunas razones.
Distintos sistemas de costeo
Distintos criterios de provisiones, etc.
B. Anlisis de aspectos cualitativos de la
empresa.
Consiste bsicamente en analizar todos aquellos factores
que no son fcilmente cuantificables y que pueden afectar o
determinar el desarrollo futuro de la empresa.
1. Anlisis de la Industria. 2. Anlisis de la Empresa.

Requerimientos de Fortalezas / Debilidades
capital Posicin dentro del
Economas de escala mercado
Nivel de competitividad / Capacidad instalada
carteles Recursos Humanos /
Acceso a canales de Administracin
distribucin Abastecimiento
Polticas de gobierno Distribucin
Mercados Marcas / Licencias
Ciclo de vida Tecnologa
empresa.
3. Anlisis de Proveedores. 4. Anlisis de Clientes.

Nmero de proveedores Nmero de clientes
que tiene la empresa Concentracin /
Nivel de dependencia / dependencia /
diversificacin diversificacin
Relacin de la empresa Relacin con los clientes
con los proveedores Lealtad de los clientes
Proveedores nacionales Servicio post-venta
v/s proveedores Tipo de producto:
extranjeros
esenciales v/s suntuarios
Confiabilidad en entrega
y calidad transables v/s no
transables
Importancia de la
empresa para el
proveedor
empresa.
5. Anlisis de Posibles 6. Anlisis de Futuros

Productos Sustitutos. Competidores.
Factibilidad tcnica Barreras a la entrada
Factibilidad econmica Estrategias de defensa
Mecanismos de Rentabilidades sobre-
proteccin normales
Razones de Rotacin :
Rotacin Activos y margen neto ventas (cont.)
Empresas con baja rotacin y altos mrgenes netos:

Muchos activos, especialmente industria minera, energa,
telecomunicaciones.
Empresas con alta rotacin y bajos mrgenes netos:
Bajo valor agregado, especialmente por capital empleado;
comercio e industria ms ligera.
Caractersticas del Anlisis Financiero
LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
TIPOS DE RAZONES
ROTACIN
CRECIMIENTO
BURSTILES
Rotacin Activos y margen neto ventas (cont.)
Empresas con baja rotacin y altos mrgenes netos:

Muchos activos, especialmente industria minera, energa,
telecomunicaciones.
Empresas con alta rotacin y bajos mrgenes netos:
Bajo valor agregado, especialmente por capital empleado;
comercio e industria ms ligera.
Rotacin de Inventarios (cont.)
Puede usarse el inventario promedio inicial, final. De

hecho mientras ms observaciones, menos influido por
hechos puntuales est el indicador.
Si tuviramos el saldo de todos los meses, sera mejor.
Estas mediciones, cuando son puntuales pueden
resultar afectadas por factores estacinales. Este sera
el caso de los paraguas por ejemplo.
Rotacin Cuentas por Pagar (RCP):
Compras de Existencia s a Crdito del Perodo(Co sto Compras)
RCP =
Cuentas por Pagar (*)
(*): Generadas por Compras Operacionales (existencias,

etc.); Saldo final o promedio del perodo.
Perodo Promedio de Pago (PPP):
365 das
PPP = = N de das
Rotacin Cuentas por Pagar

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Activos de Corto Plazo

Las distintas alternativas de financiamiento permanente para el

mbito de la Administracin de Activos Circulantes:

Respecto de estas tres clases de activos circulantes, y

1. mbito de la Administracin de Activos Circulantes:

Tambin podra NO ser necesario, en el caso de que no

1.2 Sustitutos del Crdito Directo de las Empresas:

Pero debemos evaluar costos versus beneficios, ya que la

En ambos casos anteriores, la empresa est traspasando

Por falta de acceso de algunos clientes a las instituciones

Especialmente para las empresas que usan crdito de los

En todo caso siempre deberemos tener en cuenta que:

El gran beneficio que una empresa espera al dar crdito,

1.3 Evaluacin de una Poltica de Crdito

La poltica de crdito es conveniente cuando:

Valor Presente Neto de la poltica > 0

Hasta qu punto dar crdito?

Valor Presente Neto Marginal de la poltica > 0

2. Elementos que comprende la administracin del

2.2 Determinar la evidencia que se requerir para

2.3 Definicin del cliente, Referencias y Riesgos

Deben tener un ingreso mnimo determinado?, etc.

Hasta qu punto aceptamos correr el riesgo de

2.4 Definir la poltica de cobranzas

Decidir sobre la forma de cobranza:

Acciones a seguir en caso de NO pago:

1. Objetivos Especficos de la Administracin de

Conservacin de los recursos de caja

2. Motivos de la Demanda por Liquidez

Los depsitos y los retiros se hacen usualmente a

Algunas empresas tratan de mantener reserva lista

Este motivo no es tan importante para las empresas

3. Costos de Falta de Liquidez.

Costos de quedarse corto

Costo de insolvencia financiera

4. Costos de Exceso de Liquidez

Bsicamente Costo de Oportunidad

3. Beneficios de Mantener Existencias:

Menor riesgo de no contar con las existencias en

4. Algunos Factores que Influyen en la Decisin

4. Algunos Factores que Influyen en la Decisin

El objetivo de un anlisis depender de quin lo realice.

Acreedores: estn interesados principalmente en la

Accionistas: estn preocupados principalmente de la

Trabajadores: Buscan estabilidad laboral, es decir

Clientes: les interesa conocer la estabilidad de la

Anlisis Financiero = Proceso continuo

Los estados financieros son la fuente de informacin ms comn

De este modo al utilizar el balance, el estado de resultados y el

Es informacin histrica; no se trata de proyecciones.

Se trata slo de informacin que haya sido posible

Principio del costo histrico como base de valoracin:

Principio de empresa en marcha.

Eleccin de razones financieras relevantes.

Activos Pasivos + Patrimonio

Activos Circulantes Pasivos Circulantes

Activos Fijos Pasivos de Largo Plazo

Otros Activos Patrimonio:

Ingresos por Ventas

(1) : Incluye "depreciacin del ejercicio"

Valor de los beneficios que se espera recibir dentro de los

Act. Circulante - Existencia s