Valoración de empresas

Nombre: Eduardo Cabrera

CUESTIONARIO DE VALORACIÓN DE EMPRESAS

1. Las empresas A y B que se dedican a la misma actividad comercial, tienen el

mismo volumen de ventas, el mismo volumen de activos y presentan el mismo
porcentaje de utilidad operacional. ¿Es posible que una de ellas sea más valiosa
que la otra? Explique

No es posible que una de ellas sea más valiosa puesto que la generación de valor
dependerá de la utilidad, rentabilidad, flujo de caja, permanencia y crecimiento.

Las utilidades son uno de los elementos que hacen que se aumente el valor de mercado
de la acción (o de la propiedad de un socio), pero entendidas éstas como consecuencia
de una estrategia planificada de largo plazo y en este sentido se podría afirmar más bien
que el objetivo básico financiero es la maximización de la utilidad a largo plazo de la
empresa, lo que desde el punto de vista financiero es similar a la maximización de la
riqueza.

Por tanto, no basta con que en una empresa se registren utilidades, se requiere
igualmente que éstas representen con respecto al valor de los activos invertidos para
producirlas, una rentabilidad atractiva. Igualmente, no podemos dejar de lado el hecho
de que una alta utilidad y rentabilidad debería repercutir en un alto flujo de caja libre si
la empresa no inmoviliza recursos innecesarios en su capital de trabajo o distrae sus
recursos en inversiones en activos fijos improductivos. No basta con que haya
rentabilidad; se requiere que ésta se traduzca en flujo de caja con el fin de poder
garantizar la permanencia y el crecimiento de la empresa. Y crecimiento con
rentabilidad se traduce en generación de valor como se indica en el siguiente gráfico:

Por tanto en este caso al tener la Empresa A y B un mismo porcentaje de utilidad

operacional, significa que ninguna puede ser más valiosa puesto que se necesitan de
otros elementos para considerar el valor de una empresa con respecto a otra.

Referencia:
aprendeenlinea.udea.edu.co/lms/men_udea/mod/resource/view.php?Id=18765

2. El gerente de una empresa solicito a su director financiero la realización de un

diagnostico financiero con el fin de establecer, que tanta posibilidad habría de
emprender un proyecto de crecimiento de una de las líneas del negocio. El análisis
debería estar listo en 24 horas por lo que el director financiero afirmó que eso era
imposible porque para poder hacer un análisis bien completo se requería utilizar
al menos 30 indicadores, con el fin de relacionarlos y poder así articular un
informe coherente ¿Está usted de acuerdo con la posición del director financiero?
Argumente su respuesta.

Sin duda es bueno realizar un análisis completo para reducir el riesgo en la toma de
decisiones, mas sin embargo, si se necesita un análisis con brevedad, este se puede
hacer con los principales indicadores financieros, cabe recalcar que el riesgo aumenta,
pero no impide tomar buenas decisiones, y entre los cuales podemos encontrar los
siguientes:

 Liquidez
o Capital de trabajo
o Liquidez corriente
o Prueba ácida
 Actividad
o Rotación cuentas por cobrar
o Periodo promedio de cobro
o Rotación inventarios
o Plazo promedio inventario
o Rotación cuentas por pagar
o Plazo promedio de pago
o Rotación activo fijo
o Rotación activo total
 Cobertura
o EBITDA
o EBITDA anualizado
 Endeudamiento
o Apalancamiento financiero
o Endeudamiento total
o Endeudamiento a corto plazo
o Endeudamiento a largo plazo
o Financiamiento propio
 Rentabilidad
o Rendimiento activo total
o Rendimiento del patrimonio
o Rendimiento del capital
o Margen de utilidad bruta
o Margen de utilidad neta

3. Describa los principales grupos de usuarios de los estados financieros y explique

los objetivos de cada uno de ellos.
 Los usuarios de los estados financieros son aquellos que usan los estados financieros
para tomar decisiones económicas, como los accionistas, socios, acreedores, Estado,
trabajadores, inversionistas que acuden al mercado de valores y autoridades. Los
usuarios inversionistas necesitan información contable debido a que están interesados
en conocer los futuros beneficios que obtendrán si adquieren o conservan un
instrumento financiero o un instrumento patrimonial.

Los usuarios tanto acreedores como proveedores necesitan conocer si la empresa

contará con el efectivo para cumplir con los compromisos de pago a corto y largo plazo,
y sobre la capacidad de generar utilidades. El público en general, los electores y sus
representantes, necesitan información financiera para conocer la transparencia con que
se ha manejado los recursos del Estado. El usuario necesita conocer de cuánto dinero
dispone la entidad, cuánto debe y cuánto le deben; a cuánto asciende el importe de su
existencia y el de su activo fijo, lo que puede observase en el balance general.

Cuánto ha vendido la empresa, cuál es el costo de lo vendido, a cuánto ascienden sus

gastos de venta y administrativos en un período, información que puede encontrarse en
el estado de ganancias y pérdidas. La información acerca de la actividad de la cual
proviene el efectivo y en que se usó lo que puede hallarse en el estado de flujo de
efectivo.

Como los diferentes usuarios tienen necesidad de información diferente, es necesario

preparar estados financieros de uso general. La información derivada de los estados
financieros debe satisfacer las necesidades de los usuarios con autoridad limitada y/o
capacidad para obtener la información que necesitan, ésta debe ser entendible para
aquellas personas que posean conocimientos razonables de negocios y estudien toda la
información cuidadosamente.

4.- ¿Cuáles son los objetivos de la técnica de evaluación y diagnostico conocida

bajo el nombre de análisis financiero?

 Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables

financieras que intervienen o son producto de las operaciones económicas de la
empresa.
 Evaluar la situación financiera de la organización; es decir su solvencia y liquidez así
como su capacidad para generar recursos.
 Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la
realidad económica y estructural de la empresa.
 Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y
recuperabilidad.
 Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa.
 Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones
globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la
rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio

5.- ¿Diga cuáles son los principales instrumentos de análisis financiero y comente
sobre las particularidades de cada uno de ellos?

 Análisis comparativo: Determina los cambios que se hayan presentado en los

diferentes periodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de
detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa.
 Análisis de tendencias: Se utiliza cuando la serie de años es mayor a 3 y permite
evaluar la dirección, velocidad y amplitud de la tendencia, así como utilizar sus
resultados para predecir y proyectar cifras de unas más partidas significativas.
 Estados financieros proporcionales: Permite evaluar el cambio de los distintos
componentes que conforman los grandes grupos de cuentas de la empresa: activos,
pasivos, patrimonio, resultados y otras categorías que se conforman de acuerdo a las
necesidades de cada empresa.
 Indicadores financieros: Expresan la relación matemática entre una magnitud y otra,
exigiendo que dicha relación sea clara, directa y comprensible para que se pueda
obtener informaciones que no podrían ser detectadas mediante la simple observación de
los componentes individuales de la razón financiera.
 Análisis especializados.

6.- ¿Las cifras que se deben tomar para el análisis de los estados financieros
comparativos deben ser: ¿histórica, ajustadas por la inflación o ajustadas y
actualizadas por la inflación? Sustente su respuesta y explique cada uno de los
conceptos cuestionados?.

Las cifras que se deben tomar para el análisis de estados financieros comparativos
deben ser ajustadas y actualizadas por la inflación, para que puedan ser comparadas a la
misma fecha en términos de poder adquisitivo.

7.- ¿Cómo se puede interpretar las diferencias entre los cambios en los estados
financieros según se tomen las cifras ajustadas y cifras expresadas de nuevo o
actualizadas?

Por ejemplo, en un año determinado: $7856.00 representa en términos de poder

adquisitivo, S/. 9821.00 (cifra reexpresada) en un año posterior bajo una inflación del
0,90% anual.
 8.- ¿Cuál es la principal limitación del enfoque tradicional del análisis financiero
que comienza con la observación de la rentabilidad y la desagrega, para luego
llegar a los indicadores asociados con el flujo de caja?

Su limitación consiste en que, en razón a que los porcentajes obtenidos para elaborar
ésta clase de estados financieros puede variar, por dos motivos:
 Por cambio en el monto de la partida que se está relacionando
 Por cambios en el total del grupo del cual hace parte
Su análisis no puede realizarse de manera aislada, sino que requiere la evaluación
simultánea tanto de los porcentajes calculados como de las cifras que les dan origen.

9.- ¿Qué es un indicador financiero? ¿Cómo se clasifican genéricamente las

razones financieras?

Un indicador financiero es la combinación de dos o más grupos de cuentas, con el fin de

obtener un índice cuyo resultado permita inferir alguna característica especial de dicha
relación. Genéricamente se clasifican en:
 Razones de liquidez
 Razones de estructura de capital y solvencia
 Razones de actividad
 Razones de rentabilidad

10.- ¿Cómo se define la utilidad o pérdida por exposición a la inflación de acuerdo

a las normas contables fiscales?

Se define como el saldo crédito o débito registrado en la cuenta de corrección

monetaria.

11.- ¿De qué depende la liquidez de una empresa? Explique?

La liquidez de una empresa depende más de los flujos futuros esperados de efectivo que
de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la contabilidad en el momento del
análisis. Por ejemplo, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento
permanente y en razón a ello, n es nada seguro suponer que un saldo alto deba
permanecer así, especialmente en el momento que se requiera para atender las
obligaciones corrientes.

12. explique por qué bajo ciertas circunstancias, una empresa puede obtener una
razón corriente baja, pero no tener problemas de liquidez

La razón circulante determina la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones

a corto plazo, que se expresa de la siguiente manera:
Razón circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante

Con lo expuesto anteriormente, mientras mayor sea la razón, mayor será la capacidad de
la empresa para pagar sus deudas. Sin embargo, esta razón debe ser considerada como
una medida simple de liquidez, ya que no considera la liquidez de los componentes
individuales de los activos circulantes.

En general, una empresa que tenga activos circulantes integrados principalmente por
efectivo y cuentas por cobrar circulantes tiene más liquidez que una empresa cuyos
activos circulantes consisten básicamente de inventarios.

Cuando existen desequilibrios o problemas en varios componentes de los activos

circulantes, un analista financiero deberá examinar estos componentes por separado
para determinar la liquidez. En consecuencia, debemos ir a herramientas de análisis más
complejas para poder tener una evaluación más compleja sobre la liquidez de la
empresa

13. porque el indicador conocido como prueba acida excluye el valor de los
inventarios en su formulación

La prueba acida es la razón circulante, excepto porque excluye al circulante, el cual

generalmente es el menos líquido de los activos circulantes se calcula así:

Prueba acida = (Activo Circulante – Inventarios) / Pasivo Circulante

La prueba acida proporciona una mejor medida de la liquidez, generalmente solo

cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo
con facilidad. Si el inventario es líquido, la prueba acida es solo una medida aceptable
de la liquidez general de la empresa.

14. en que consiste y porque para el analista de los estados financieros es

importante la información acerca del ambiente micro y macroeconómico

El analista establece que forma parte de la economía, la cual se preocupa por llevar a la
práctica los conceptos económicos teóricos, para que la empresa pueda operar con
eficiencia y eficacia. La función financiera es necesaria para todas las empresas,
proporcionando mecanismos que le permitan alcanzar el éxito:

La macroeconomía: Suministra amplios conocimientos al analista financiero acerca de

los sistemas institucionales en las cuales se mueve, la estructura bancaria, las cuentas
nacionales y las políticas internas y externas.

La microeconomía: Ubica al analista financiero dentro de unos principios a nivel de la

empresa, los cuales debe tener en cuenta para lograr el éxito financiero EJ: principios
sobre oferta y demanda, estrategias para maximizar utilidades, políticas de precios etc.
15.- Defina el concepto de capital de trabajo y elabore una lista de los rubros que lo
conforman.

Capital de trabajo lo que conocemos como activo corriente que indica la capacidad que
tiene una compañía para llevar acabo sus actividades, la empresa para poder operar,
requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra,
reposición de activos fijos, etc.

Rubros que conforman el capital.

Activos a corto plazo: Está compuesto por los activos más líquidos de las empresas,
incluyendo las cuentas más representativas de los bienes y derechos que se convertirán
en dinero en un período de tiempo no mayor de un año. Se puede decir que, son
aquellos activos que se espera convertir en efectivo, vender o consumir en el transcurso
de un año.

- Pasivos a corto plazo: Es aquél cuya liquidación se producirá dentro de un año,

dentro de su curso normal de las operaciones. El pasivo a corto plazo incluye todos los
adeudos que sean pagaderos dentro del ciclo normal de operaciones

16.- ¿Cuáles son las principales razones por las cuales una empresa se endeuda?
Sustente su respuesta ampliamente. ¿Cuál es la función del indicador que mide el
número de días de recuperación de las cuentas por cobrar? ¿En qué se diferencia
este del índice de rotación?

Una de las principales razones por las cuales una empresa se endeuda es porque desea
expandirse, invierten también en nueva tecnología para mejorar sus procesos, una de las
consideraciones más importantes es que la empresa debe endeudarse para invertir en
activos productivos; es decir, endeudarse para producir beneficios, y estas inversiones
deben superar en rendimiento

Los inversionistas prefieren las empresas endeudadas ya que por la existencia de

riesgo les deben dar mayores beneficios que una empresa sin apalancar, haciendo que
las entidades tengan un mayor valor.

El periodo medio de cobro (PMC) nos indicará el número de días (en promedio) que
nos tardan en pagar nuestros clientes, o dicho de otra forma, los días que estamos
financiando a nuestros clientes.

El índice de rotación determina el tiempo en que las cuentas por cobrar toman en
convertirse en efectivo.
17.- Explique la interpretación que se podría dar al indicador “rotación de
activos”, también sustente otras clases de relaciones de rotación de activos y diga
¿Por qué la utilización de activos se mide con relación a las ventas?

Rotación de activos que le dicen a la empresa que tan eficiente está siendo con la
administración y gestión de sus activos al igual que se pueden identificar falencias e
implementar mejoras conducentes a maximizar la utilización de los recursos de la
empresa

La razón de la utilización de que los activos se midan en relación de las ventas es que
mide la eficiencia con que las empresas utilizan sus activos para generar ingresos y a
través de las ventas se generan ingresos.

18. ¿Cuáles son las principales razones de rentabilidad?

Las principales razones de rentabilidad son las siguientes:

 La margen de utilidad bruta sobre ventas.

 Margen operacional de utilidad.
 *Margen neto de utilidad.
 *rentabilidad sobre el activo total.
 Rentabilidad sobre patrimonio.

19. ¿Cuál es la importancia del estado de resultados en la valoración de empresas?

El estado de pérdidas y ganancias tiene objetivos muy puntuales cuando presenta la

situación financiera de la compañía, el principal es medir el desempeño operativo de la
empresa en un periodo determinado al relacionar los ingresos generados con los gastos
en que se incurre para lograr ese objetivo.

Esta información que se obtiene es de mucha utilidad, sobre todo al analizarlo en

conjunto con otros estados financieros básicos como el balance general y el estado de
flujo de efectivo, de esta manera al evaluar el estado de resultados de tu empresa podrás:
1. Realizar una evaluación precisa de la rentabilidad de tu empresa, su capacidad de
generar utilidades, de igual manera es importante para conocer de qué manera puedes
optimizar tus recursos para maximizar tus utilidades.

2. Medir el desempeño de la empresa, es decir, cuánto estás invirtiendo por cada peso
que estás ganando.

3. Obtener un mejor conocimiento para determinar la repartición de los dividendos ya

que éstos dependen de las utilidades generadas durante el periodo.

4. Estimar los flujos de efectivo al poder realizar proyecciones de las ventas de manera
más precisa al utilizar el estado de resultados como base.

5. Identificar en qué parte del proceso se están consumiendo más recursos económicos,
esto lo puedes saber al analizar los márgenes en cada rubro. Esto te dará una perspectiva
de la eficiencia de la empresa.

El estado de resultados es de vital importancia para tu empresa ya que se convierte en

un elemento de apoyo a la gestión al brindarte información de valor para la toma de
decisiones y la planeación estratégica.

20. ¿Por qué para el analista de valoración de empresas es importante conocer las
características y clasificación en función del tiempo de cada una de las cuentas del
Balance General y el Estado de Resultados?

El Balance General es considerado el Estado Financiero principal histórico, representa

la situación financiera de una persona natural o jurídica en una fecha determinada. Un
Balance General muestra los bienes, derechos, obligaciones y el capital social de una
empresa, es decir se compone de: Activo, Pasivo y Capital.

El Estado de Ganancias y Pérdidas, o Estado de Resultados, es un estado financiero que

muestra las ganancias o pérdidas de la empresa en un período determinado, es decir, da
a conocer la rentabilidad de la empresa. Es importante destacar que cuando hablamos
del Estado de Resultados no se habla de la caja, sino de ganancias o pérdidas contables
de la empresa, ya que nos indica si se ha vendido o comprado algo, pero no indica si se
han cobrado las ventas o en efecto pagado las compras; por lo que muchas veces las
ganancias pérdidas que reporte este estado no se verá reflejado en la caja de la empresa.
El Estado de Resultados está compuestos por reingresos, los gastos y los costos de la
empresa.