UNIVERSIDADE SALGADO DE OLIVEIRA

PRÓ–REITORIA ACADÊMICA
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO

ENGENHARIA ECONÔMICA

CADERNO DE EXERCÍCIOS

Juiz de Fora
2017
Exercícios: Projeção de Fluxo de Caixa

Questão 01: O proprietário do Posto de Gasolina Tanque Cheio pensa em montar uma pequena unidade destinada
a serviços automáticos de revisão elétrica e mecânica. Estimativas iniciais apontam para um investimento em
equipamentos da ordem de $ 40.000,00. Acredita-se que os equipamentos terão uma vida útil e contábil igual a
cinco anos. No final de sua vida útil, estima-se que os equipamentos poderão ser vendidos por 20% do valor de
aquisição.

As receitas incrementais do novo investimento deverão ocorrer sempre no final de cada um dos cinco anos e
são estimadas em $ 40.000,00 no ano um, com acréscimos de $ 2.000,00 por ano. Custos variáveis são estimados em
50% das receitas e custos fixos, exceto depreciação dos equipamentos, em $ 3.000,00 por ano. Para poder gerir o
novo negócio, o capital de giro da entidade deveria ser ampliado em cerca de $ 8.000,00, investidos no momento da
aquisição dos equipamentos, retornando integralmente ao final do 5º ano. Sabe-se que a alíquota de Imposto de
Renda da empresa é igual a 30%. Com base nos dados fornecidos pede-se construir o fluxo de caixa livre projetado
para o empreendimento.

Valores em Reais (R$)

0 1 2 3 4 5
Receita bruta

(-) Gastos variáveis

(=) Margem de contribuição

(-) Gastos fixos desembolsáveis

(=) LAJIDA ou EBITDA

(-) Depreciação, amortização ou exaustão

(=) LAJIR ou EBIT

(-) IR e CS sobre ganho operacional (LAJIR)

(=) Lucro Operacional Líquido

(+) Depreciação

(=) Fluxo de Caixa Operacional

(+/-) Variação de ativos não circulantes

(+/-) Variação de capital de giro

(=) Fluxo de Caixa Livre

Sabendo-se que o CMPC é de 19% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

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 Questão 02: Uma faculdade pensa em investir na criação de uma sala especial que permita a realização de
atividades de educação a distância. Para isso, investirá cerca de $ 80 mil em instalações e equipamentos com
vida útil igual a cinco anos, prazo também considerado como horizonte de projeção do novo investimento. Ao
final do período de análise, a instituição projeta um valor residual igual a $ 10 mil para as instalações e
equipamentos. Em função dos investimentos, a empresa calcula receitas incrementais iguais a $ 30 mil para
os anos 1 e 2, e receitas iguais a $ 40 mil para os anos 3, 4 e 5. Gastos variáveis são iguais a 25% das receitas e
gastos fixos, sem depreciação, são iguais a $ 5 mil por ano. Para viabilizar a operação da nova sala, a faculdade
aumentará seu capital de giro em $ 4 mil, retornando integralmente ao final do 5º ano. A alíquota de IR da
empresa é igual a 20%. Pede-se construir o fluxo de caixa livre da operação.

Solução:
Valores em Reais (R$)

0 1 2 3 4 5
Receita bruta

(-) Gastos variáveis

(=) Margem de contribuição

(-) Gastos fixos desembolsáveis

(=) LAJIDA ou EBITDA

(-) Depreciação, amortização ou exaustão

(=) LAJIR ou EBIT

(-) IR e CS sobre ganho operacional (LAJIR)

(=) Lucro Operacional Líquido

(+) Depreciação

(=) Fluxo de Caixa Operacional

(+/-) Variação de ativos não circulantes

(+/-) Variação de capital de giro

(=) Fluxo de Caixa Livre

Sabendo-se que o CMPC é de 20% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

3
Questão 03: Comprei uma motocicleta por $ 160 e a venderei após uso por 50% do valor de aquisição. O bem
terá vida útil contábil de cinco anos. A empresa paga 25% de IR sobre o ganho de capital. Calcule o FCL líquido da
venda, supondo que esta ocorresse ao final do: (a) 3º ano, (b) 4º ano, (c) 5º ano, (d) 6º ano. Resposta: a) $ 76,00;
b) $ 68,00; c) $ 60,00; d) $ 60,00.
Valores em Reais (R$)
Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

Equipamento

(-) Depreciação
Acumulada

(=) Custo
Contábil Líquido

Análise do Resultado Valores em Reais (R$)

Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

Valor da Venda

(-) Custo Contábil

(=) Resultado não

operacional
bruto
(-) IR 25%

(=) Resultado não

operacional
líquido

Análise do Caixa Valores em Reais (R$)

Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

(+) Entrada
Receita de Venda

(-) Saída
IR

(=) Fluxo de Caixa

Líquido

4
Questão 04: Uma empresa pensa em comprar um equipamento por $ 700 mil, vendendo-o por $ 200 mil no final
do quarto ano. A vida útil e contábil do equipamento é de cinco anos. Sabendo que a alíquota de IR da empresa é
de 30%, qual é o fluxo de caixa livre decorrente da venda? Resposta: $ 182.000,00

Questão 05: Represente o diagrama de fluxo de caixa líquido para a seguinte operação: investiu $ 4.000,00 na
compra de um novo equipamento industrial. Nos próximos quatro anos, esta máquina proporcionará para a
empresa um fluxo de caixa anual extra no valor de $ 3.500,00. Ao final do quarto ano a empresa ira vendê-la por
$ 1.000,00. Os desembolsos anuais da operação do equipamento ficarão em torno de $ 500,00 por ano e ao final
do quarto ano será procedida uma revisão que custará $500,00. Desconsidere a depreciação e a alíquota do
Imposto de Renda.

Questão 06: Elabore o Fluxo de Caixa Livre do projeto de uma loja, cujo investimento em ativos fixos é de R$
100.000,00 com valor residual estimado em R$ 25.000,00 ao final do 6º ano. O Investimento em Capital de Giro é
de R$ 20.000,00 (retornável ao final do projeto). As previsões anuais de receitas e custos totais são de R$
75.000,00 e R$ 35.000,00 respectivamente. Considere a taxa de depreciação anual de 25% para 60% dos ativos
fixos e alíquota do IR de 30%.
Valores em Reais (R$)

Discriminação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

Faturamento (Receitas)

(-) Custos Totais

(-) Depreciação
(=) LAJIR (Lucro antes dos
Juros e do IR)
(-) Despesas Financeiras

(=) LAIR (Lucro antes do IR)

(-) Imposto de Renda

(=) Lucro Líquido

(+) Depreciação

(+) Valor Residual *

(+/-) Investimento em
Capital de Giro

(+/-) Investimentos Fixos

(=) Fluxo de Caixa Livre

(*) O Valor Residual entra tributado pelo IR

Sabendo-se que o CMPC é de 21% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

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Questão 07: O Projeto Gênesis visa o desenvolvimento de um Software Livre. Esse projeto exige investimentos de
R$ 50.000,00 sendo R$ 40.000,00 em máquinas e equipamentos e R$ 10.000,00 em capital de giro. Os sócios
dispõem de 40% desse valor e, portanto, estão financiando o restante pelo sistema SAC à taxa de 15% a.a. em 3
anos. Esse financiamento será amortizado em R$ 10.000,00 ao final de cada ano; As receitas brutas anuais
projetadas são de R$ 35.000,00 (por 3 anos); Deduções s/ a Receitas Brutas: 2%; Custos Fixos: R$ 1.300,00 / ano;
Custos Variáveis: R$ 3.000,00 / ano; Alíquota do IR: 30%; No final do terceiro ano o projeto verifica uma receita
operacional extra de R$ 15.000,00; A depreciação de máquinas e equipamentos é de R$ 10.000,00 / ano;
Construa o FC deste projeto. Valores em Reais (R$)

Discriminação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Faturamento Bruto

(-) Deduções

(=) Faturamento Líquido

(-) Custos Variáveis

(-) Custos Fixos

(-) Depreciação

(=) LAJIR (Lucro antes dos Juros e do IR)

(-) Imposto de Renda

(=) Lucro Líquido

(+) Depreciação

(=) Fluxo de Caixa Operacional

(+/-) Investimento em Capital de Giro

(+/-) Investimentos

(=) Fluxo de Caixa da Empresa

(-) Amortizações

(+) Financiamentos

(-) Despesas Financeiras

(+) IR sobre juros (Benefício Fiscal)

(=) Fluxo de Caixa do Acionista

Amortização (R$) Juros (R$) Parcela Total (R$)

1ª parcela
2ª parcela
3ª parcela
Sabendo-se que a TMA dos acionistas é de 18% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

6
Questão 08: Elabore o Fluxo de Caixa Livre do projeto da compra de uma máquina no valor de R$ 50.000,00 com
valor residual estimado em R$ 15.000,00 ao final do 6º ano. As previsões anuais de receitas e custos anuais
variáveis e fixos são de R$ 35.000,00 , R$ 10.000,00 e R$ 5.000,00 respectivamente. Considere a taxa de
depreciação anual de 25% e alíquota do IR de 30%. Valores em Reais (R$)

Discriminação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6

Faturamento (Receitas)

(-) Custos Variáveis

(-) Custos Fixos

(-) Depreciação

(=) LAJIR (Lucro antes dos Juros

e do IR)

(=) LAIR (Lucro antes do IR)

(-) Imposto de Renda

(=) Lucro Líquido

(+) Depreciação

(=) Fluxo de Caixa Operacional

(+ ou -) Investimentos*

(-) Despesas Financeiras

(+) IR sobre juros (Benefício
Fiscal)
(=) Fluxo de Caixa Livre
(*) O Valor Residual entra tributado pelo IR
Sabendo-se que a TMA é de 17% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

Questão 09: O Gerente Financeiro da empresa Bambina Ltda. estimou resultados líquidos anuais iguais a R$
300,00 , R$ 500,00 e R$ 800,00 para cada um dos próximos três anos de um projeto. As depreciações anuais são
estimadas em R$ 50,00. No ano zero a empresa investirá R$ 20,00 em capital de giro (integralmente retornável
ao final do projeto) e também R$ 150,00 em um equipamento, que será vendido por R$30,00 líquidos no final do
terceiro ano. Qual o FCL da operação? Valores em Reais (R$)

Discriminação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Resultado Líquido
(+) Depreciação
(=) Fluxo de Caixa Operacional
( + / - ) Investimento em Ativos Fixos
( + / - ) Investimento em Capital de Giro
(=) Fluxo de Caixa Livre
Sabendo-se que o CMPC é de 18,5% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

7
Questão 10: Elabore o FC de um projeto de investimento, a partir dos seguintes dados: Investimento total de R$
50.000,00; Financiamento de 60% do investimento total, em 4 anos, pelo Sistema de Amortização Constante
(SAC), à taxa de 15% ao ano; Receitas estimadas em R$ 35.000,00 / ano e custos fixos e variáveis em R$ 5.000,00
/ ano; Alíquota do Imposto de Renda de 30%; Depreciação anual dos ativos igual a R$ 10.000,00 durante os 4
anos do projeto.
Valores em Reais (R$)

Discriminação Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4

Faturamento (Receitas)

(-) Custos Fixos e Variáveis

(-) Depreciação

(=) LAJIR (Lucro antes dos Juros e do IR)

(-) Imposto de Renda

(=) Lucro Líquido

(+) Depreciação

(+/-) Investimentos

(=) Fluxo de Caixa da Empresa

(-) Amortizações

(+) Financiamentos

(-) Despesas Financeiras

(+) IR sobre os Juros (Benefício Fiscal)

(=) Fluxo de Caixa do Acionista

Sabendo-se que a TMA dos acionistas é de 17,5% a.a., calcule a TIR e o VPL do Projeto.

Financiamento – Sistema SAC

Amortização (R$) Juros (R$) Parcela Total (R$)
(Principal)
1ª parcela 7.500

2ª parcela 7.500

3ª parcela 7.500

4ª parcela 7.500

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 Exercícios: Análise de Projetos de Investimento

1. A empresa “JJ” S/A está avaliando dois projetos independentes. A taxa mínima de atratividade requerida pela empresa é de 18,50 %
a.a.

Projeto A Projeto B

Investimento Inicial R$150.000,00 R$100.000,00

ANO Entradas de Caixa em R$

1 50.000,00 30.000,00
2 65.000,00 35.000,00
3 50.000,00 10.000,00
4 90.000,00 40.000,00
5 100.000,00 60.000,00
Pede-se: Projeto A Projeto B
a) TIR
b) VPL
c) TIRM
d) IL
e) Payback Simples
f) Payback Descontado
g) Com base nas respostas anteriores e buscando a maximização da riqueza dos acionistas, identifique o melhor projeto de investimento
para a empresa e justifique sua escolha.

2. A empresa “Catatau” S/A está avaliando dois projetos independentes. A taxa mínima de atratividade requerida pela empresa é de
19,25%a.a.

Projeto A Projeto B

Investimento Inicial R$ 100.000,00 R$ 90.000,00

ANO Entradas de Caixa em R$

1 15.000,00 10.000,00
2 15.000,00 20.000,00
3 30.000,00 40.000,00
4 40.000,00 50.000,00
5 50.000,00 50.000,00
Pede-se: Projeto A Projeto B
a) TIR
b) TIRM
c) IL
d) VPL
e) Payback Simples
f) Payback Descontado
g) Com base nas respostas anteriores e buscando a maximização da riqueza dos acionistas, você recomendaria algum desses projetos de
investimento para a empresa? Justifique sua resposta.

9
3. A empresa “MAPUTO” S/A está avaliando dois projetos independentes. A taxa mínima de atratividade requerida pela empresa é de
15,00 % a.a.

Projeto A Projeto B

Investimento Inicial R$110.000,00 R$ 90.000,00

ANO Fluxos Livres de Caixa em R$

1 (10.000,00) (15.000,00)

2 15.000,00 25.000,00

3 20.000,00 30.000,00

4 30.000,00 40.000,00

5 40.000,00 50.000,00
Pede-se:
Projeto A Projeto B

a) TIR

b) VPL

c) TIRM

d) IL

e) Payback Descontado

f) Com base nas respostas anteriores e buscando a maximização da riqueza dos acionistas, identifique o melhor projeto de investimento
para a empresa e justifique sua escolha.

4. A empresa “XLS” S/A está avaliando dois projetos independentes. A taxa mínima de atratividade requerida pela empresa é de 14,75%
a.a.

Projeto A Projeto B

Investimento Inicial R$ 63.000,00 R$ 50.000,00

ANO Fluxos Livres de Caixa em R$

1 (15.000,00) (10.000,00)
2 18.000,00 20.000,00
3 20.000,00 30.000,00
4 25.000,00 40.000,00
5 30.000,00 50.000,00
Pede-se:
Indicadores Projeto A Projeto B
a) TIR
b) TIRM
c) IL
d) VPL
e) Payback Descontado
f) Com base nas respostas anteriores e buscando a maximização da riqueza dos acionistas, você recomendaria algum desses projetos de
investimento para a empresa “XLS” S/A? Justifique sua resposta.

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Exercícios: Avaliação de Investimentos - Enade 2012

Questão 01:

11
Questão 02: Comente o gráfico dos Projetos A e B.

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REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

ASSAF Neto, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 6ª edição. São Paulo: Atlas, 2012.
BRAGA, Roberto. Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira. São Paulo, Atlas, 1989.
BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Princípios de Finanças Empresariais. Lisboa: McGraw-Hill, 1992.
BRIGHAN, Eugene; GAPENSKI, Louis C.; EHRHARDT, Michael C. Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2001.
BRUNI, A. L. Avaliação de Investimentos. SP: Editora Atlas, 2009.
DAMODARAN, Aswath. Finanças Corporativas: Teoria e Prática. 2ed, Porto Alegre. Bookman, 2004.
EHRHARDT, Michael C.; BRIGHAN, Eugene. Administração Financeira - Teoria e Prática. 13ª ed. São Paulo:
Editora Cengage Learning, 2013.
GITMAN, L. Princípios de Administração Financeira. 12ª ed. São Paulo: Pearson, 2010.
ROSS, Stephen A. et ali. Princípios de Administração Financeira. 2ª ed. São Paulo: Atlas, 2000.
SANVICENTE, A. Z. Administração Financeira. São Paulo: Atlas, 2010.

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