Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Aplicații
date reale
MASA propuse
şi situații din..............................................................................................53
MONETARĂ. practică, dar CUPRINS
Prefaț
există
AGREGATELE şi întrebări cu subiect deschis cu
rolul de a încuraja studenții să elaboreze ă propriile lor studii și analize.
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................59
MONETARE
III. RATADemersul autorilor de a elabora un material bazat nu pe memorare, ci
DOBÂNZII.............................................................................................60
Moneda, după cum se știe, joacă un rol decisiv în existența de zi cu zi
pe o
1. abordare
Rate ale graduală
dobânzii
a fiecăruia dintre a în
fenomenului
importante
noi, dar egală în monetar,
sistemul
măsură deține ovapoziție
financiar permite studenților
dinprivilegiată și însă
România..............60
utilizeze
2. Ratanoțiunile
analizele dobânzii însușite
decidenților şipentru
de politici
simplă o mai
economice.
compusă bună înțelegere a evoluțiilor actuale din
...................................................................63
I. MASA MONETARĂ. AGREGATELE
economie. De subliniat 1. Masatinerilor Monetară
MONETARE..................................... 5
3. Rata nominală
Omenirea ratașiafectată
şieste opțiunea
reală a dobânzii
astăzi de(Relația autori
o criză de a prezenta
luieconomică diferite
Fisher)..........................64
fără precedent
1. Masa monetară.................................................................................................. 5
alternative
în 4.
istorie, metodologice
falimentul băncii de Lehman
măsurareBrothers a fenomenului monetar, subiectîninedit care în
Structura la termen a ratei dobânzii. Rata reprezentânddobânzii spotmomentul şi forward.........65
2. Multiplicatorul
literatura de specialitate
aceasta a conștientizat bazei monetare
șireprezintă
deosebit
adevăratele (multiplicatorul
deproporții.
actual mijloacelor
saletotalitatea monetar).........................
înÎnghețarea
contextulde economic
piețelor 8
Masa
5. Valoarea timpmonetară plată monetare
din cadrulși
a banilor....................................................................................67
creșterea
problematic costurilor
2.1. Deducerea
unei carede
peeconomii îlfinanțare
unei laformule
traversăm.
un moment au avut
pentru loc la canivel
datmultiplicatorul
sau o medieglobal peșio au
monetar transmis
pornind de
anumită un șoc
6.
violent Închei
Aplicații
și la prin a spune că prin tratarea generoasă, clară și riguroasă
rezolvate.............................................................................................69
nivelul piețelor emergente, reprezentând un test serios a
pentru
la procesul
perioadă. de multiplicare a banilor ............................................................. 9
celor maiEnunțuri......................................................................................................69
6.1.
stabilitatea reprezentative
monedelor naționale. și sensibile aspectecriză,
Această circumscrise
cea mai fenomenului
severă de lamonetar, Marea
2.2. Deducerea
Masa monetarăunei (ofertaformule pentru multiplicatorul
de monedă) este sinonimămonetar cu cantitateapornind de de
totală
tinerii
Recesiune,mei
6.2. colegi
a readus au dat măsura maturității
în dezbatere restructurarea lor profesionale
din temelii și științifice. financiar
a sistemului
Rezolvări.....................................................................................................74
bani din
la economie.
structura
internațional, agregatelor
monedei monetare..................................................................11
revenindu‐i
Această lucrare, care rolul sper celcă mai va important
vedea curând în proiectarea
7. Aplicații propuse ..............................................................................................86
lumina
viitoarei
3. sale
Agregatele arhitecturi.
monetare
tiparului, reprezintă, în opinia mea, şi rolul lor
Baniiîn elaborarea politicii monetare
un material didactic de referință și în egală .............12
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................90
3.1.
măsură, un Viziunea
sprijin
Iată, clasică
în solid
opinia – Teoria
și profitabil Cantitativă
mea, reprezintă
pentru cercetări
câteva a Banilor.....................................12
argumente viitoare.
pentru care foștii mei
IV. CURSUL DE SCHIMB......................................................................................91
3.2. Viziunea monetaristă................................................................................13
studenți, actualmente doctoranzi și colegi de catedră, s‐au încumetat să ofere celor
1. Cursul de schimb. Piața valutară....................................................................91
3.3. ale
interesați
Datorii Viziunea
și sistemului
în primul neo-keynesistă...........................................................................14
rând faţă
bancar studenților,
de o Creanţe
culegere alede
Prof. sistemului
aplicații
univ. nebancar
și studii de caz
dr. Nicolae
2. Paritatea Puterii de Cumpărare – un model de determinare faţă de sistemul bancar
consacrată fenomenelor
3.4. Viziunea Bănciimonetare
Centrale actuale.
Europene (BCE).............................................14
Dardac
a cursului de schimb de echilibru.......................................................................92
4. Datorită Pornind
Aplicații sistemuldenebancar
la premisa că lucrurile nu pot fi înțelese decât ca
şi rezolvate.............................................................................................16
2.1. Paritatea faptului
puteriică este mult – mai
de cumpărare formauşor absolută să .................................92
se însumeze datoriile
întreg, autorii
4.1. abandonează abordarea fragmentată, pe bucăți, în
Enunțuri......................................................................................................16
sistemului bancar comparativ cu însumarea creanţelor tuturor agenţilor
2.2. Paritatea
beneficiul puterii decântărind
uneia sistemice, cumpărare cu–responsabilitate
forma relativă...................................95
și profesionalism
economici faţă de sistemul bancar, cantitatea totală de bani din economie se
4.2. Rezolvări.....................................................................................................20
3. Cursul
proporția real de
dintre schimbconceptuale
aspectele ......................................................................................96
și cele practice, aplicative.
măsoară pornind
5. Aplicații propuse de la..............................................................................................29
datoriile sistemului bancar faţă de sistemul nebancar.
4. Problema Temele
Aplicații cuantificării masei monetareculegeri,
abordate în cadrul acestei respectiv masa monetară
rezolvate.............................................................................................98
este fundamentală într-o societate şi
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................34
creația
în 4.1.de
care monedă,
inovarea inflația extensivă
financiară şi măsurarea produceacesteia, noi ratatipuri dobânzii
de active şi cursul
care pot
Enunțuri......................................................................................................98
II. RATA
de considerate
schimb, INFLAȚIEI.
transcend INDICI
rolulacest DE
unei motiv, PREȚURI
abordărinu .....................................................35
conceptuale şi abstracte
fi bani. Din este mereu clar care şieste se definiţia
4.2. Rezolvări.....................................................................................................101
1.
banilorCe
constituie este inflația?
sauînce fundamente .................................................................................................35
categorii benefice
de active pentrufinanciare înțelegerea şi aprofundarea
pot fi considerate monedă într-o
5. Aplicații propuse ..............................................................................................110
fenomenelor
2. Cum seBăncile
economie. monetare.
măsoară Caracterul aplicativ al acestei lucrări mairealizează
inflația?.................................................................................36
centrale definesc şi monitorizează multe agregate într‐un
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................115
monetare.
mod fluent,Acestea
3. Cauzele inflațieireprezintă
gradual şi sugestiv diferite măsuri
legătura ale cantității
dintre rigoareadeteoretică,
bani din aspectele
economie,
................................................................................................40
realizând
abstracte o inflației.................................................................................................41
ale structurare
monedei a componentelor maseideciziilor
monetare în funcție de
4. Începând
Efectele cu dataşi de influența
1 ianuarie acesteia asupra
2007, Banca Naţională adoptate la nivel
a României
lichiditatea
micro
foloseşte
5. Aplicații
lor.
și pentru
macroeconomic.
măsurarea Modalitatea
masei monetare de structurare aceleaşi aagregate capitolelor, ca şi Banca
rezolvate.............................................................................................43
Centrală
respectiv Europeană
o scurtă şi toate celelalte
descriere a principalelor state membre
aspecte ale Uniunii
teoretice Europene,
vizate,
5.1. Enunțuri......................................................................................................43
după cum urmează în ordinea descrescătoare a lichidității: M1 - masa
aplicații rezolvate şi aplicații propuse, reprezintă premisele unei bune
5.2. Rezolvări.....................................................................................................46
monetară în sens restrâns, M - masa monetară intermediară, M3 - masa
înțelegeri practice a fenomenelor 2monetare, oferind studenților posibilitatea să se
monetară în sens larg. Tabelul I.1 prezintă componentele fiecărui agregat
familiarizeze cu conceptele specifice monedei din perspectiva unor studii de
monetar.
53647
caz. Autorii au propus numeroase aplicații bazate pe
Mai
Tabelul Cantitatea
exact,
2.1.I.1.
Valoarea
de (bani
fondurile
Deducerea Dbazei
Structura - rRMO
Tabelul de maseipiaţă
unei I.2.)monetară
D
×monetare -n
formule
monetare× (Procesul
Bilanţul D -la rBNR
în de
sunt
pentru
RMO
D )31.12.2007
× la
investiţii
sfârşitul (1anului
= D ×colective
multiplicatorul - rRMO (mii )×(2007
în 1 -monetar
diferite
Cantitatea dese instrumente
bani din obţine
ale controlată
pieţei de banca în alte instrumente
monetare, multiplicare de debit a transferabile cu o maturitate de până la
România lei)
n) reţinut
pornind de economie
un Caseta
însumând
an sau
Moment I.2.
centrală
Numerar Potenţialul
învaloarea
depozite,
Acti iarla
numerarului procesul
deinvestitorii
creditare
Depozit în din
banilor de multiplicare
circulaţie
care participă cuRMO cea a aconturilor
la Pasiv
aceste banilor
MCredite
fonduri curente
M
1 D 1 - r2 )
acordate
primesc Male în
3
schimbul 0 Datorii
economie ale
resurselor sistemului
- cedate bancar
unităţi D de fond, a căror
r D
RMO valoare este influenţată de (
instituţiilor
v 1. de credit la banca 11.023 centrală. 1. Numerar în circulaţie
RMO
25.455.633
performanţa
1 nD (1- rRMO ) Unităţile
fondului. D(1 de - rRMO fond )( 1- sunt
n) rRMO D(1 -putând
lichide, rRMO) ( 1 -fi vândute D (1 - roricând
RMO (
) 1 - nşi) la
2
Disponibilităţi
1.2 Numerar
Simultan cu în)2circulaţie
modificarea volumului (25%) depozitelor în economie X produce
se X
() şică1 -o la
3
Notaţii: O reduse.nD
analiză 1 r
( a componentelor
- 1 - n ) bilanţului n )
băncii centrale
) ( 1 - indică D 1
( faptul- r
costuri D(1 - rRMOSistemul D(1 - rRMO
2
RMO ( ) ( 1 - n)
2 2
rRMO RMO
băneşti
modificare M şi alte
X 2.0 a volumului creditelor din economie. Acest M
fenomen Depozite
esteM
cunoscut nM)3
2
7
este reținută sub
de modificarea formă de numerar,
63 64 66 68 69 71 72
- - - -masei
cum s-a notat
74 76 77 79 80 82 84 85 87 88
- - - - monetare.
în cartea
93 95 96 98 00 01
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
de față, ci raportul
Scriind relaţia
respectiv
numerar pecursul1.3 de
depozite.pentru
schimb,
01 08 03 10
În două
acest
05 01 08 momente
nivelul - - - masei
diferite
03 10 05 01 08 03 10
caz, - formula
05 01 08 03 de
10 05timp
- -monetare
(t05şi01
- - - - - - reglându-se
- - -multiplicatorului
0108 03 10 t08+031) şi01împărţindu-le,
- - - - - - în consecinţă.
- - devine:
10 05
5 - - - - - - - -
Această concluzie× v a01fost
01 P infirmată
×Y +021 02 02ulterior de către
04 04 04J.
05M.
05 05Keynes
05 05P06 06 06(1936).
06 06 07Y
çæ M n ÷ö+ 1 çæ v . ÷ö
01 01 01 02 02 03 03 03 03 03 04 04
64 M MN +D
t +1 t +1
N
t +1 t +1 ç t +1 ÷ ç t +1 ÷
çæ
ç t +1 ÷ö
÷ çæ ÷
ç t +1 ÷ö
seM. Friedman
=obţine: Mși A.
t Notă: NPt Y
J. =Schwartz,
Zonele (1963),
Dt umbrite M
= “A
lnèindică
ÞPower Monetary vtHistory
+ ln+è Its ø = lnèofPthe
t øUnited YStates
lnè Relation
+and 1867‐
m I. Fisher,
M 0 = N (1911),
+ RMO +t“The
ER =PurchasingRMO ER of røperioadele
nt+Money. de
Determination t ø to
1960”,
UtilizândPrinceton × v
University
aproximarea ln(x)
+×
Press.
» x –
+
1 pentru x
RMO
mic, rezultă relaţia 1.4.
Credit,
e Interest, andrecesiune Sursa:
Crises“,The FED
MacmillanSaint Louis
Co. New York.
D D D
18
16
17
19
20
9. c)
14.
17.
3. Să i)
Ce
La
monetare,
Se
Din cunoaşte
consideră
un
se
relație
cele M
Semoment
explice
observă
dedar ¶faptul
există
mai mcazulvpe
40%
şidat
tsuscă
deîntre +se 1PIB DM -rPIB
10120 + 0-75% ×deDM
=baza
că:
unei
seatunci
nivelul
cunoaște
obține:
rrata
următoarei
țări când
multiplicatorului
fictive
rezervei t că volumul
Moneymania,
figuri
creşte,
minime depozitelor
cererea
=monetar.
obligatorii
ce / cu ratamoneda
de de
Acest
la
monedă
şi
vedere
creştere
națională
potențialul
multiplicator
creşte,
înalei maseieste
iar
de
1
b) m3 _ t =t ×RMO =
tRMO
RMO =
+14.2.
tpeso
= /=
2,33
1,20 × 0,7peso
RMO =RMO 0,84 Þ tPIB
20% < 0nominal
t -1 , deoarece scade cu
2
monetare
creditare
reflectă
când Mcel
rata comportamentul
din
dobânzii
în
¶40%ral veconomie
România creşte,
(na++2% este
generat
r cererea agenților
mai +țări de
e mare-deunn(r monedă
nou
economici.
comparativ
depozit
+ e)) scade. În
D? cuexpresiaalte reprezintă
țări multiplica-
în curs30% de
17. egal
peso. cu
Banca centrală depozitelor
+ 18% acestei la vedere urmăreşte
în valută, expansiunea
numerarul masei
1
a) MPotențialul det -1 creditare t -1 generat Rezolvări
M = M 1 +o anumită
unde:16%.
2008
dezvoltare
torului, = 1,1235
n
DM nPIB
(Polonia,
(preferințat+1şi / t cum: reprezintă
Cehia, M
pentru =
Ungaria).
-1
numerar) 1de
t2modificarea absolută
reflectă
sumăa injectată
preferințele
masei monetare în sistemul
publicului
din
monetare m× 100 = = 2,0833
1depozitele Dşi )× cumpărăY overnight, titluri iar de . raportul
lainversăbăncile masa comerciale monetară înpe . valoare
în sens de
restrâns
10 -
2007
bancar
ii)
În plus, = (observă
baza reprezintă toți 20banii Cererea creațide în monedăeconomie rcreşte cubaza20 de respectivei
unități.
n
în M<perioada
DL
Înlocuind
2000
nebancar Se 0,2
2007privind +monetară
înt relația 1 că 0,2
față există
dedemai
structura
şiperioada
35%o=masa relație
sus, +D20%
propriului
monetară
termen t.- 35%portofoliu
depozitele între
× 20%
sens
la termen m şilargde
sunt:
devin:
RMO active; coeficientul e
sume
depozite (a
milioane peso. se vedea
la termen Caseta
În acelaşi este 1egal I.2).
timp, cubăncile 4. Masacomerciale monetară vând intermediară titluri unor este bănciegală
10. În
14.
1. a)Se
iii)
este
Se consideră
M
Þgeneral, Figura
Conform
La echilibru
determinat
ştie, = 2247
de între următoarele
I.3.
definiției
asemenea, Þpe Creșterea
de
rata piața
DM comportamentul
de anuală
active
agregatelor
monetară,
creștere
că înM 0anul
financiare.
a ofertei
247
ta = 1,1×
u.m.
masei
2008monetare,
cererea M
băncilor de monedă
monetaredeCare
inflația monedă dintre
masa
comerciale.
a (agregatul
șifostrata activele
monetară
estede Ratamonetar
egală
inflației
7%, de cuînmai
rezervelor
există
creşterea sens
oferta jos
o
Prin
cu
din urmare,
2008
Potenţialul
97.500
străinătate unități de o M creştere
creditare
în monetare
valoare+ D2008 /a
de
2007 = =
ratei
(u.m.).
110 1,6_mil.×
milion ×DeM (
rezervei
1 Þ
-
1euro. 20%
asemenea, D0 _minime
t 0 × 2,
Aceşti =
0833
se 0,6
bani
mai × M
obligatorii
= 16,6664
secunoaşte
1 vor regăsi determină
mil.peso
faptul în că,
( )
1
1 termen termen
reprezintă
restrâns
de
minime monedă: este bani
obligatoriiLMformată
=3)0,2 conform × Y
Poţentialul din
este – 1500
peso
definiției
numerar
fixată de × r =
de M.
creditare( masei
N
către ) şi = monetare
depozite
bancaD × 1- r
centrală, în
overnight sens dar larg
( D la
aceasta nivelul
):este
relație
economică
scăderea
Creşterea directă. realăOmonetare
multiplicatorului
masei decreștere
%, an 5%,
la an viteza
îna anul cantității
monetar.
de rotație 2009 de bani
rămasînconstantă
aFenomenul
este:
R economie
MO de față antrenează
multiplicare
de 2007, iar
overnight oa
dacă
economie
Potențialul
Uniunii
modificată baza multiplicați
monetară
Europene? de35 creditare
relativ D Mrar. 3 creşte
_ prin
t 1Prin m
creşte acordare
0,6 cu _ ×t 1M
3urmare, ocu:
×M u.m., 0 _de
16 6664
0,6 atunci
= credite
2,33
tfluctuațiile - 14×1,1× masa
şimasei
634 constituire
M monetară
= 02,0324 mil.
_ t 0 monetare depeso
îndepozite.
sens. larg
determi-
depozitelor
d)
creștere
×masa i) Atunci a relației
monetară îşicând
cererii diminuează rata
termen
agregate
la1.1, sfârşitul =dobânzii M amploarea,
șianului
1
implicit, =creşte,
2007 =întrucâtfondurile
o0,375
eracreștere egală
= 37,5%băncileanecesare sunt investițiilor
cuprețurilor.
. 2000 nevoite
u.m. Relația
Să se să
1 = N monetar +1,6
m Pe baza SăMse2 multiplicatorul monetar este:
1
creşte
Se
nate mai
Modificareadecucunoaşte
5,5 25
variația u.m.faptul
procentuală multiplicatorului determine:
căa masei M
preferința monetare pentru în se numerar
sens datorează
larg în în
este: economia
special unor
(1)
păstreze
devin
dintre Depozite
D mai
a)=Depozitele
masa o parte
scumpe cu
/ 2008 la vedere,
2009 monetară
1
= o mai
120maturitate
şi + mare
activitatea
0,7 × D
depozitele din
2 de până
depozite
economică Þ
la termen la DM 2 sub ani;
înregistrează
2009și
(2)
formă
masa = Împrumuturi
292 de o
9
monetară rezerve,
tendință
u.m. în sens din
iar
de
determine:
d) m
factori
Moneymania caredepozitelor
nu este pot fi controlați
35%, 1șirata prețuriD =de
rezervelor 1,7021
2008 este / 2007
autoritatea mai
minime
puternică
1 monetară. / 2008
obligatorii
pe termen
este
mediu
unică lei
și
operațiuni
Depozitele
capacitatea
încetinire.
Ponderea
restrâns; 45%
a) Creşterea m repo;
overnight,
lor
+ = 25% de
Mțintă (3) - Numerar
creditare
45% lala
a masei × rândul
termen
25% se
2,33 în
reduce.
overnight
monetare lor,
= circulație;
în
× 1,1 × u.m. sunt
masa
Mpentru depozite (4)
monetară Numerar
anul 2009;la vedere în
intermediară
= casieriile
în lei ( Deste IFM;
vedere ),
de
lung.
b) =arată
15
n + 3r_DM - n× r » 2540 35% + 025%
_ t 0 - 35% × 25%
2. Figura
pentru
(5)
37,5%. a)
respectiv I.2depozitele
Disponibilități
b)D%MModificarea
Să
2009
se =
în3 calculeze
2008
valută că fiecare
înîn
t1
euro
conturi
-1 perioadă
1 =).=10
valuta
(procentuală
Dpotențialul
2009 / 2008 şi
Prin în
curente; peso
aurmare,
de de
vitezei recesiune
şi
(6)
creditare anume
Depozite
de -1
rotație
în economică
25%, la
=determină
-0,1456
cele iar
vedere;
atunci
2două 1lei din
euro
=
când (7)
monede Statele
reprezintă
Unități
. dobânziiPIB creşte
generat ale
b)
ii)Potenţialul
Din
fondurilor
Valoarea
relația 5 de
decreditare
mutuale
M
RMO
previzionată
echilibru
ade
vedere peso a pieței
piață
RMO
3a mil.×
monetară;
× masei ( 1-monetare
monetare
(8)
25% Dovernight
Acțiuni
)se×1,7021 =pentru
care
D vedere
×=12,76575
cotează
sfârşitul
rata mil. anului
pe piața ade
şi
Unite
10
cu
de
c)
2009;
se
peso.
5%,
sumele
Notând ale
iar Americii
Potenţialul
introduce masa
ajunse
1,9512
DM decreditare
în monetară
în cu
-14,56%
relația
fost
sistemul
0
x se precedată
=rămâne
ofertei D bancar
obține × (agregate
1- de
neschimbată;
național.
următoarea
r )o× m scădere
(care = 10mil.peso
ecuațieeste
a ratei de × (recurență:
egală 1- de
25%
cu
creștere
cererea la
8.
5. Atunci
Pe baza
peso
capital; când
relației
(9) de-5 preferința
t 1.2
Depozite
+1 / t se calculează peso tpentru0 lichiditate
cu
3 _ t
peso
o amasei maturitate prima0 _ t
RMO
şi deținerile
derivată
de 2 pe ani; (10) de
lei rezerve lei
a 2multiplicatorului Titluri în exces
bazei
Masa c) monetară înmai sens restrâns devine: .( de stat;
0
c) r b)
Potențialul
masei 1c)
echilibru) Modificarea
Presupunem
monetare,
Care
= 16%
pentru este creditare
M a relativă
că mult
creşterea
deduce bancascade sau
relațiacentrală
cu:maimasei
×1,9512 14 puțin
dintre monetare
14,634
634 -M
monetare
doreşte amplă
PIB
= să
1 mil.
12,76575 şi
30% limiteze
(analizați
peso
masa
×D
=în×1,86825
sens
termen
monetară: larg+ dacă
creditarea
situația
lung
mil.peso
vedere tîn ®banca
euro
¥ )?
monetare
ale
12. a)
(11) băncilor
Baza
RMO monetară
Titluri (m) de în
comercialeraport
=creşterea
credit Numerar cu cu o excesul
cresc,+bazeiConturi
x
maturitate = de
multiplicatorul
120 rezerve
curente de0,7x până ale(e): monetar
la 6 ani; scade.
(12) În
Depozite aceste cu
centrală
şi modifică
Contează
× Dvedere valoarea
premergătoare
2 decide rata
Mrecesiunii rezervei
masei de monetare minime
la începutul
t +1 monetare obligatorii
din anilor 2008 pentrut cu 10%,la
`70, saudeterminarea toate
euro cu celelalte
din perioadaacestei15 punctedate
`74 –
18. a)
Din
Şi
IFMvalori?Prin
condiții,
preaviz
în
rămânând creştere
relația
acest de
Potenţialul masapână
¶m caz economică
1
decreditare monetară
la
(n+
se 3
= 4
luni;
rRMO
modificăÞ 0 se înțelege creşterea PIB real.
M =
(13)+ scade
n
D e= - 1
Bonuri
-n(rRMO
atât × 1 datorită
- de +
multiplicatorul,
r 0,
masă.
e))2 × 2
m diminuării
= 1mil.×euro 1
cât ( şi
1- fenomenului
baza
25% monetară. de
procentuale.
În
`75,
Prin cazul
chiar
iterații înșineschimbate.
care
Ddin
Cum
succesive =0,2 × se
conturile
anul Y2001). modifică
1500
-rezultă:
euro 1× r = raportul
curente
Acest
euro
Mlucru Þ rIFM
ale RMO dintre
=demonstrează
la BNR <×Y potențialul
0 ,-deoarece
au o căpondere
de creditare
rata de creștere de 25% aîn în
multiplicare
valută
Conform şi cel ¶
ecuațieiîna 4 × D
depozitelor.
moneda Romania
de schimb, națională?
termen Mai1modificarea mult,
Polonia 20% un +1500 1
multiplicator
Cehia
procentuală 1500
Ungaria
mai
a vitezei redus impune
de rotație a
baza
masei monetară,
monetare atuncitermen
influențează numerarul
×1,9512 4634reprezintă
și= semnalează mil. euro 75%
evoluția din14,634 baza
ciclului monetară.
mil. peso
economic.
Multiplicatorul devine: m3agregatului n = 3,16 n.+1
Cunoscând
banilor
Se
c)
intervenții
observă
Presupunem
este:
1100n
maiecomponentele
faptul x ×
×<rponderea
Sursa:
M
mari
1=t+n8000 =
căîn
că
120BNR,
ale
între
banca
×băncii
1 NBP,
+_ t 0,7
m ×ambele
0
şifaptul
CNB,
centrală
2
centrale
+
20%
e15.000
există0,7
×Y+
2MNB,
+16%+ Mdoreşte
1100
atunci
onu 2 +, se
+lei )
calculele
0,7
×2%
să
obţine:
când + încurajeze
se
0,7 doreşte
x creditarea
influențarea în
larelație inversă.8000=în-Cu cât ×băncile dețin
1
Y =Totuși,
8000
Baza -trebuie
monetară este: 75% 1100
-vedere M mld. M =perioadele
M 0,146
20.000t-1 Y monetară
11. Determinați
20. Potențialul
15. Se de avut
creditare în 0 =
depozitelor că
monede toate
termen Þ
este deacelaşi, masade
întrucâtreducere
) sumele
a
moneda
de ocunosc
a) Identificați
anumită naționalăurmătoarele autorilor
factorii
manieră
%v 1
= şi
20p +
care
modificăa %
informații:
masei influențează
- 1500rata
D%M monetare =
rata
rezervei1 1500
5%
rezervei
cererea
prin + minime
3 intermediul
4% -
minime
0 monedă
obligatorii
3%
obligatorii
bazei ( pentru
L monetare. este
peso
un
ratei procent
inițiale
Cum delim
intermediară,
mld. lei sunt xt+n
creștere mai M
echivalente. ridicat
2a masei
=numerar
ştiind Mcă1 + din
= D
400
monetare depozitele
multiplicatorul , pe= termen 5au × Dsemnalat
atrase
bazeilung = 97.500
sub formă
modificarea
o recesiune,
monetare u.m.față de rezerve
masei
ceea
de modificarea în exces
monetare
Mce1rezerve
arată
este 2,5,-
18%,
conform
Cum raportul
cu 5asemenea,
De nu
puncte teoriei se cantitative
cunosc
procentuale.
în -monetară
situații -informații
depozite
adeM
termen
Cu banilor.câtşi se
criză este
termen
suplimentare
modifică
este 1/5,
posibil raportul
potențialul
cabazei privindexces
multiplicatoruldede creditare în
Cunoscând baza multiplicatorul monetare Mbazei
față de
n®¥
4. căDeterminați
la banca centrală, + =
modul 0,73 1
1,9% ×
cu 0,7
M .
în 1,146
atât care volumul Y
influențează
=
0 8000 +
creditelor0 73 rata× M rezervei
Þ
care Y =
pot 6980fiminime 8
acordate 0,639obligatorii
este mai
există
iar multiplicatorul
conturilor
Viteza
depozite
b)
Prin În de
cazul
urmare, și
este alți
curente
rotație 0,02.
în factori
depozitelecare bazei
ale
nu care
Determinați:IFM,
este
banca la determină
monetare componenta
constantă,
centrală
termen, față M contracția
eade
doreşte
, vaMbazei
respectiv este
2crește economică.
să 4.limiteze
monetare
cu
depozitele 1,9%, influențată
prin
potențialul
la urmare,
vedere de
în
masa
moneda
b)va Cum
monetare monetară
fi egală
multiplicatorul
3. Într-adevăr, peso
a să evoluat
cu fie
după față
400 în
bazei sens
de
volatil,
u.m.
cumteoria larg,
situația
şi
monetare.
se iar nupoate se
referitoare
capacitatea
depinde determină
inițială? observa la1băncii
de M
cererea
valoarea
pe baza : de
3 centrale masei
Figurii monedă de
I.3, arata
monetare saudecare
influența din sunt
masa
2008.
creștere
redus.
modificarea
valorile
Se observă respective
că rateiatunci RMO,nu când sunt modificarea
consistente
masa monetară procentuală
cu teoria
creşte, a masei
cantitativă
PIB creşte. monetare
a Sebanilor.
mai în
observă sens
lei a)
creditare O
şid)în Cum
factorii
monetară relație
în
valută
care prin euro,
influențează
se între
sunt: rata
modifică
intermediul baza rezervelor monetară
cererea M 3 _ de
potențialul
bazei minime şi
monedă masa 3,16
de scade. monetară
obligatorii
înMviziune
creditare la în sens
euro
keynesistă?
în larg;
se
situația modifică
în care în
a masei monetare M este mai mare tmonetare
1 în România în 0 _ t1comparație cu celelalte
largDY
că va =
b) cazulfi
Care :
0,639 este × D . D%M = - 1 = - 1
12. sensul
b)
DespreÎn
preferința creşterii
mmasa3 = pentru
3
înmonetară = modificarea
acesteia.
care 4,15teoria
numerar Þ se DM
3 în =M
3cunosc
procentuală
cantitativă
4,15
Moneymania 19.500× următoarele
20.000 au.m. a masei
banilor
mld.
creşte
3în × cererea lei lase = monetare
informații:
45%? verifică în
83.000 multiplicatorul
mld. în economie,
sens larg,
20. c) Presupunem că cererea de 3 _ tmonedă (L) 0este redată deînregistrat
următoarea
termen
6.
9. Oțări
Prima
dacă
Dacă alese.
a) relație
Conform
sederivată
raportul Peteoriei
M
inversă.
doreşte a
numerarparcursul
Cu
creşterea cantitative
multiplicatorului
cât - anului
depozite
procentul
PIB cu 0a 2007,
banilor,
bazei
creşte
500 din la
unități, monetare
2/5,
depozitele România
iar (m)de în
_ t0 modificarea
masa atrase
monetară s-a
monedă
raport
pe depinde
cu
procentuală
care
va relația
băncile
trebui o
în
să
viteza
5. bazei
Determinați de rotație
monetare lei afață
modul 0 banilor în1 care
de este constantă.
masa influențează
monetară în raportul
sens largexces este de rezervă
4,15, conturile -
ecuație:
mod
aexplozie
bazei pozitiv L a
monetare = 0,2
de
volumului Y
nivelul
este D 1500
YM N venitului.
r10%? r4la
creditelor, unde
× Dbanca
=termen 0 Y reprezintă
Atunci
rRMO 78.000
=acordate +când 15% u.m. ca nivelul
=venitulurmare PIB real,
îndeaeconomie
perspectiveloriar r este
creşte,
sunt
depozite obligate să-l păstreze
æ ö centrală sub formă rezerve minime
-multiplicatorul ÷=bazei monetare.
1
curente
b)
O
rata Sedobânzii.
18. numerar
bancă ale
utilizează
centralăinstituțiilor
depozite
D%M i) ecuația
Comentați
+ D%v ç Cererea
previzionează
RMO
de de pcredit
schimb
euro
este: +MD%Y
această datăla Þ
pentru banca
de%Y
euro
relație; relația
anul centrală
=ii)următor
3% Cum reprezintă
- 1,5% seoexpresie: 1,5%25%
creştere
modifică din baza
economică
cererea de
crească
cererea c) Cum
16. obligatorii
a) DM
economice cu
=de mbani DM
seM
×este
bune, creşte.
=mai
modifică Þ dar D
èmare,Mmai = 782,47
ømultiplicatorul
3,325
cuales de
atâtunități.
bani
× 100.000
ca are
potențialul
rezultatmonetar
= următoarea
332.500 alde şirelaxării
masa
u.m.
creditare monetară
din
condiţiilor în sens
economie de
monetară,
1.3:
de 3,4%,înocazul iar numerarul
inflație 0 0,639 de 40% 1,5%în circulație
M şi 1 decide 1 78.000 se ridică
ca prin la suma
politica de 15
sa 000
monetară mld. lei.
să
monedă
larg
este dacă
mai rata
redus. D
lei în
rezervei care
m Dcu
=creşterea
valuta
=vederePIB
PIB = economică
minime real311.250 creşte
=
obligatorii cu 100
=scade30.000unități,
= să 1,6393 u.m.
cufie iar
2 puncte rata de dobândă
procentuale,
În
Ştiind aceste
creditare. că PIB condiții,
Creşterea
este vedere egal v ¶puternică
m 311.250 a
mld. 1 volumului
2,6lei,3,75 poate
să se creditelor
calculeze:
rotații/an de doar a 1,5%, deci
antrenat o
genereze
nu se vederea
modifică?o creştere a masei
iii)rămânând
Scrieți = 35% =
=monetare
ecuația 40% 35%=
decreditare,
3%.
× 40% 0
< pe piața
b)
6. restul
În
sacrificiul
Determinați
e) Banca elementelor de
centrală
sporirii
creştere
modul în
potențialului
economică
controlează
æ N M
care
ö
+2,6 83.000
LrRMO
constante? =echilibrului
influențează
masa
-de
raportat e -1 la
monetară
2
ținta
raportul
bancamonetară.
inițială
prin
centrală va reduce
numerareste
intermediul de - 1,9 puncte
depozite
bazei
modificare
rata rezervelor de
16 minime
acelaşi 1 sensæ N la nivelul v 13, ö depozitelor 1 constituite şi, în
b) a)
Folosind
a) Masa
Stabiliți monetară
relația
dedacă dedusă çînobligatorii,
¶aceste sens la=valori
÷cererea çlarg;
problema× +,×Y rcare
sunt ( devine obținem:
+consistente
÷de monedă rRMO = =18%
D%
cu v =se
teoria . cantitativă
procentuale.
multiplicatorul
d)
c) Se ştie
Potenţialul
Multiplicatorul
monetare.
consecinţă,
căSe un
în ştie bazei
economie,
creditare
că bazei
14 ritm de creştere a 0
monetare.
M =
euro monetare
m 1mil.×euro
M P masei
agregată
arată
considerând1-
monetare
40%
modificarea ×1,6393
m masei
constant.
superior
(L)
0,98358 află
monetare
Poloniei,
în
mil.euro
Cehiei la a
relație
10. Utilizând
Conform
5% b)
unde:Viteza L este
definiției
relația de rotație cererea
1.2, a de
agregatului
valoarea masei monedă, monetare monetar
multiplicatorului RMO v este în M sens
viteza larg;
3, monetar
în demasa rotație
este:monetarăa banilor, intrăiar
inversă
obanilor.
Înmodificare
perioada cu dată rata
ianuarie adobânzii
bazei - èD D
monetare.
Møcând
noiembrie, ( L= è =D a ×multiplicatorul
Y mil. b × r peso ),ø iar oferta are agregată de
următoarea bunuri
valoare
19. Pe
a)
şi
Y parcursul
Se scrie
Ungariei.
este
M
nivelul 3ecuația 12 M 3schimburilor
anului real al2008, venitului. 3
9,8358
efectele
pentru
3 crizei
anii 2008 financiare
şi 2007, internaţionale
obținându-se: auşi
16. c)În m c)
3 =Modificarea
perioada
următoarele
şi servicii (Y) ianuarie
=componente: Þprocentuală
-înnoiembrie ¸ =ae12008,
(1)+(2)+(3)+(5)+(6)+(7)+(9)+(12). masei
Þ %M cumonetare
rata rezervei
3 = agregatele
D%M 0Nîn
minime
= sens
10% ( Y =larg,obligatorii dacă
expresie:
b) 10 se află relație inversă rata dobânzii
çæritmul ÷ö lei a - bşi ),
×r îşi
Există
Astfel: oConsiderând
DM relație3 = Dm M
inversă 0 M căîntre
0D
banca
Þ raportul centrală
0 1numerar 1 ×ținteşte ‐multiplicatorul
depozite şimonetare
. creştere
7. început să
M 0 se m resimtă
M
= şi
M 0în DM economiile
M 4,15 emergente,
5000 = 20.750 = mld. de a
aferente
Explicați
banca depozitelor
de
Ycentrală ce banca decide în lei
centrală a
Potenţialul fost
M
realizarea 3 20%,
nu poate v P
decreditare iar
unei controla masa è D ø monetar
monetară în a fost
mod
× emisiuni de numerar de
3
astfel:
La echilibru 8000
=decizia pe 8 piața - 1100 r . i)
amonetară, +Comentați cererea această 2008relație; ii) Banca centrală
×o 2008 1=0v P de monedă
a=+monetare = 67, este egală cu oferta de
euro
păstrează 2008 21%
multiplicatorul
creditelor
aproximativ acordate3,325. 0de
(15% şi, +genera
2%)
implicit,Y 12%
M şi creştere
a-masei
(15% masei
2%) × 12% monetare
a încetinit. de doar
Acest 3%,efect iar
bazei
direct
urmăreşte monetare
Modificarea
5000
monedă: şi
mld. perfect?
lei. (m).
impulsionarea
procentuală
6 m Cu
9,8358
= cât
3,325 a raportul
Potenţialul
=
2008 economiei
masei 2007 numerar
monetaredecreditare
2007 -
respective.
în depozite
Þ
sens n
2007 larg
peso crește,
Știind este: că oferta de
fenomenul de
obiectivul
11. este
Se utilizează
Pentru evidentcaeste de3,7092
masa formulele
în politicămonetară
România monetară
pentru şi săn +multiplicatorul
Ungaria, 20%
crească este - nţări ×de
cu 20% în a care
782,47 obține
bazei monetare
unități
creşterea o inflație
monetare,fațăde
creditării de 1,5%,
M
baza 1 şi
s-a
multiplicare
monedă
15. față a) Careviteza
a) Multiplicatorul a depozitelor
4egală
este cantitatea cu
monetar masa se
de
arată diminuează,
monetară,
bani relația creată dintre cu Y
întrucât
14,634 cât
înaeconomie ar numerarul
trebui pe, prin
baza să nu
se participă
modifice
unei injecții
Deoarecede M șide se împart de rotație
celecreştere se consideră
M 20.750 fiMconstantă
2007
0 şi M conformurmare:
determinați
monetară
Potențialul
După
realizat
aceasta,
deprocesul
lichiditate
2trebuie
modificarea
mai
astfel
sacrificiul
de2din ales
încât să
creditare
12,6%
= partea înPIBcrească
rateide
valută real
bănciiîndouă cu:euro
rezervei
să pe D1relații:
crească
centrale
economică
devine
3
seama minime
cu
în maipe
influxului
500
valoare mic
unități?
care
obligatorii,
de
ar3 trebui
comparativ
important
100.000 u.m.?
sădecuîl accepte
multiplicatorul cel în
capital
13.
la
Cum se modifică
multiplicare.
PIB D%M nominal L = = M v
3_t0
dacă × P ×Y
oferta =P= de =
monedă 25% creşte
8. banca
Analizați centrală,cum evoluează
în condițiile masa în care monetară
v teoria în
cantitativă timpul unei
a banilor 1,07 ; centraleiara
crize se cu
în 20%,
sistemul
verifică.
2008 2008
moneda
devine:
teoriei
provenit Înnațională.
b) cantitative
din ţările a banilor,
membre 2008,atunci
3
Male Mzonei + 1 euro. de= 1P ,83.000
iar = 1+p al =băncii
noiembrie M DvConsiliul
M 2782 47 Administrație 20% + 1
e)
vitezaSe ştie
bancar, deatunci că rata
rotație când arezervelor
banilor
DM deținerile
3 0= = scade minime
2007 =de
D cu 30%
numerarobligatorii
=? 210,95
2007 ale este
unități.
populației 15%, preferința
cresc pentru
şi deținerile
decis
b)
c) În modificarea
Conform
cazul m3în_teoriei =ratei
t 0 care m m centrală
rezervei
keynesiste,
banca M minime
3,7092 1Mrezerve
cererea doreşte =4de să
obligatorii monedă aferente
încurajeze depinde 3creditarea
=depozitelorpozitiv în
de
în
4. Utilizând
numerar
de rezerve în relaţia
este 12%, 1.2
exces mM seiar calculează
N
excesul RMO prima
de ER derivată 20% este a
18%
+țări multiplicatorului
2%. + 2%Cum poate bazei
banca
7. Autoritatea monetară 0ale
=poate băncilor influența comerciale direct generate
nivelul = trebuie bazei de monetare
incertitudinea prin
2 0 2
19. La Y sfârşitul
lei2008
cu =2venitului,
puncte anului procentuale, 2008, banca= + M
în centrală
vederea= + = a
sporirii unei = 1,6 potențialului să de stabilească
creditare
nivelul
moneda națională, dar va1 depindemodifica
12,6%D1 şi + de
1 rata
18%
D şi rata - 1dobânzii
rezervelor
12,6% ×18% într‐un
minime mod negativ.
obligatorii Atunci
pentru
centrală
13. monetare
Se
Y scrie
retragerilor
controlul
creşterea 1relația
să (m)ydetermine
+țintă de =în
emisiunii 1.3
depozite
araport pentru
masei decreșterea
m două
cresc.
numerar
monetare. dorită
momente MaD
Politica amasei diferite
2,5monetară
rezervelor monetarede timp
atrasea de t lași
băncii (punctul
rde t -centrale d)?se
la1): :băncile
în
când economie.
depozitelerata dobânzii
în peso Cum creşte,
în secu modifică
sensul
rataMrezervelor
cererea
scăderii 0 de acesteia. valoarea
monedă minime scade. obligatorii
multiplicatorului RMOmonetar?
1,05
comerciale.
bazează
Se observă. 2007 pe că Pe de3,53
următoarea altă ecuație parte, amasa creşterii monetară masei monetare: depinde de nivelul bazei
(considerați căatunci e = 0).când rRMO ¯, m .
26
21
23
25
27
29
31
33
35
22
24
28
30
32
34
4. populației;
Comentați
b)II.
c) Presupunând
Stabiliți
RATA Figura
(16)cum 5.prefera
–INFLAȚIEI.
I.6. Aplicaţii
Împrumuturi
ar
că multiplicatorul
care
BIBLIOGRAFIEprezintă
autoritatea
ale propuse
INDICI băncilor
monetar
evoluția
monetară DE comerciale
scade
multiplicatorului
să cu fie 0,5%,
multiplicatorul
de la cu banca
cât
bazei
ar
monetare
monetar
trebui
centrală. să din
crească
fațăprismade masabaza implementării
monetară în pentru
politicii
sens larga asigura
monetare:
în treicreşterea
țăriconstant,
membre dorită predictibil,
aleaUE: masei
foarte PREȚURI
monetare? volatil, stohastic, fluctuant şi impredictibil. Cum credeți că este
1. Explicaţi
R: de ce agregatul
Figura I.6. Evoluția monetar M3 este mai
multiplicatorului bazeistabil în comparaţie
multiplicatorul
d) Cum poate monetar
realizaîn BCE realitate?
creșterea bazei monetare?
(3)+(5)+(7)+(10).
1. Dardac,
cu agregatul N., T. BarbuM(2005):
monetar
monetare . Monedă, bănci şi politici monetare,
9. Buletinul lunar publicat
7
1
de BNR pentru luna noiembrie 2008 face publice
R: a)a)
Editura PIB4,5%;
creşte
Didactică b) cu 4,5%.
1893,44 Explicație:
6 şi Pedagogică.
unități. M 3 = m × M 0 Þ D%M 3 %m + D%M 0 ;
următoarele informații:
2. Comentaţi pe baza Figurii CeI.4
1.(2004): este structura
inflaţia? maseiPolicy monetare of thedin deRomânia
11. c)
2. Să 5%; d) Central
operațiuni realizate cuThe băncile comerciale: acordare credite,
5
European
se comenteze Bank
următoarele texte: Monetary ECB, online
Componenta
cumpărare
comparativde monetară
cutitluri,
4
cea3 dincumpărare
zona euro.de valută etc. Valoare (milioane lei)
www.ecb.int/pub/pdf/other/monetarypolicy2004en.pdf.
NumerarulTextul A
în casieriile IFM 3.414,50
3. Friedman,Figura M., A.I.4. Structura(1971):
J.2 Schwartz masei monetare
A Monetary în History
Româniaofşithe zona euroStates
United
7.Numerarul
În perioada în circulație
14.03.1984
„În perioada
1 – 27.08.2008,
septembrie-noiembrie
în luna rata2009
mai lunară
2008, medie
masa de 25.229,80
monetară creştere a bazei
1867-1960,
Conturile curente Princeton
ale University
instituțiilor de Press.
credit 20.892,10
monetare
(M3)
Inflația şi-acreatăaccentuat
reprezintă 0de Sistemul
declinul
creșterea 55% Federal
dinamicii,deaceasta
persistentă șiRezerve
generalizată a fost
atingând 0,5%.
astfel
a prețurilor. Se cunosc
4.Depozite
Mishkin, F. S. (2007): The Economics of Money, Banking, and Financial
overnight
minimul
următoarele ultimilor doi ani (17,7%)...
date referitoare la baza Scăderea
monetară dinamicii totală 67.171,00de la sfârşitul
Markets, Pearson Addison
principalului agregat Wesley,a 8th
monetar Edition.
reflectat efectele sept, exercitate
2008 de 71969,40
Depozite cu durata inițială
următoarelor luni 31% deînpână
37% la 2 ani
Statele Unite: M 0 Ungaria = 939,4 mld. dolari,
5. Proceedings
accentuarea of constrângerilor
the Fourth ECB de lichiditate
Central
Romania ale companiilor
Banking
Polonia Conference şi ale(2006):
357,20 The Role
Împrumuturi
oct, 2008din operațiuni repo + unități ale fondurilor
noi, 2008
M 0Money
of populaţiei 1174,11
-= Money– în Sursa: mld.
condiţiile
and dolari,
Monetary 24%M
creşterii
BNR, NBP, MNB, mai
Policy
0
rapide =
Conduct
calculele1506,54
a serviciului
in the mld. dolari.
datoriei
Twenty-First Century,
mutuale
online dehttp://www.ecb.int/events/conferences/html/cbc4.en.html.
piață creditelor
aferente monetară şi + titluri de valoare
ale reducerii negociabile
dinamicii18% împrumuturilor noi atrase
a) Să 14% autorilor
se următoarele
calculeze
5.emise
Secucunosc
de la bănci,
maturitatea de8%pânărata
precum şi lunară
date
la 2încetinirea decreşterii
referitoare
ani inclusiv creştere la astructura
bazei8%
economice.” monetare
masei în octombrie
2% monetare în
***www.bnr.ro ‐ Site-ul Băncii Naţionale a 3% 0% 0%
2008 şi
România în pentru
noiembrie anul2008 şi(milioane
să se compare cu rata medie de creştere a bazei
Sursa: BNR
Banca Naţională a2007
României 0% RON):
– Raport 0%
asupra inflaţiei,
României.
monetare ***www.ecb.int
în perioada - Site-ul Băncii Centrale
martie 1984 – august 2008. Explicați rezultatul.
Se cere:
februarie 2009, fragment
Indicato NumerarM în Depozite M Depozite cu Numerar DepoziteUnităţi ale M Titluri- M Depozite cu
Europene.
Depozite cu Împrumuturi
b) Credeți circulaţiecă rata dedurata
3 overnight creştere
1 de preaviz a masei din monetare a 2fost egală 1 sau mai
r Textul B
de fondurilor negociabile
overnigh maturitatea
mare a) Să se calculeze baza monetară
până la 2 ani până la 3
M ;
operaţiuni de piaţă cu
Momenfață de rata de creştere a– bazei
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ luni monetare?
Site-ul Eurostat,
0 repo Explicați.
tbaza maturitate
monetară
de date a Comisiei ≤ 2 ani
b)
c) Să se
Considerațicalculeze
„În cadrul că agregatele
gamei
sporirea monetare
de indicatori
bazei cheieMpe
monetare , M
care
poate și
îi M ; la stagflație?
monitorizează
de până la 2
duce
***www.federalreserve.gov
t Europene. 126873,1
Sursa: BNR, –
BCE Site-ul
66667,1 Sistemului
România
şi analizează periodic, BCE acordă o importanţă deosebită
? Federal
Zona49759,8
1 Euro de
2 60840,9
ani 3 60840,9
c) Ce componentă
Explicați.
Sep 128873,1 deține o18434,1 pondere mai? mare în60582,7 masa monetară în
Oct
Rezerve.agregatelor
***www.insse.ro monetare. – 68155,6
Analiza
Site-ul monetară Naţional
Institutului se întemeiază de pe faptul60582,7
sens a)
R: Noi restrâns:
că DM inflaţia numerarul
oct , 2008
= 25%
şi expansiunea
136171,0 sau
72824,2 banii
, DMmonetară scripturali?
noi, 2008
19700,1 28,31%
=sunt strâns
53124,2 . Înlegateaceastă perioadă,
pe termen
63284,7 ? Fed
3. Comentaţi 0 următoarea figură 0 care prezintă evoluţia ponderilor compo-
Statistică.d)
mediuSă se şicalculeze
lung, multiplicatorul
susţinând astfel monetar
orientarea înpe raport
termen cu M
mediu , M a şi M3 ;
a realizat
Dec M în
nentelor o total
147990,3 emisiune
M2 în ? monetară
România: 21316,5 record 57501,1injectând 69100,7lichiditate
1 269100,7 în
strategiei
e) Care
2 de politică
este ponderea monetarăcelor a BCE...
mai puțin lichide 3 componente din M 3 în
sistemul
Sursa: bancar; b) A fost mai scăzută.
Pentru
Figura I.5. a Modificarea
comunica anuală angajamentul
a principalelor săucomponente privind
totalul
BNR masei
analiza monetară
monetare? Comentați.
şi pentru a oferi un punct
8. Se consideră următoarele aleactive
masei monetare
financiare. M2Care înde reper
dintrecuactivele
România privire de la mai jos
Să se f)completeze
Baza tabelul deinclusă
mai sus. M1 , Mde2 şi M 3 ?
%, anmonetară
evaluarea laevoluţiilor estemonetare, înBCEagregatele
a anunţat monetare o valoare
reprezintă bani conform definiției masei monetare în sens larg, în vigoare
an
autorilor 61
65
63
64
62
7. Se cunosc următoarele date pentru economia României:
66
Cerințe:
a) Să se calculeze rata inflației în România în 2008.
b) Să se arate cum se poate obține rata inflației în 2008 din indicii
prețurilor de consum față de aceeași perioadă a anului anterior.
c) Să se compare rata inflației (bazată pe Indicele Prețurilor de
Consum) cu rata obținută utilizând CORE1 și CORE2.
d) Să se compare rata inflației cu rata medie anuală a inflației.
Interpretați.
R: a) pIPC
2008 = 6,3% ; c) 2008
p CORE1 = 5,92% ; 2008
p CORE 2 = 6,69% ; d) Indicele mediu
al prețurilor se determină ca medie geometrică a indicilor de preț față
de aceeaşi perioadă a anului anterior.IPCp mediu = 7,86% .
Jan‐08
Feb‐08 100,70 107,97 100,39 100,41
Mar‐08 100,67 108,63 100,76 100,82
Apr‐08 100,52 108,62 100,72 100,55
May‐08 100,49 108,46 100,59 100,34
Jun‐08 100,28 108,61 100,33 100,27
Jul‐08 100,69 109,04 100,01 100,48
Aug‐08 99,91 108,02 100,06 100,19
Sep‐08 100,40 107,30 100,42 100,51
Oct‐08 101,06 107,39 101,19 101,17
Nov‐08 100,32 106,74 100,24 100,44
Dec‐08 100,23 106,30 100,21 100,53
Sursa:
BNR
67
10. Hiperinflația este definită ca o creștere a prețurilor de peste 50% pe lună.
Cum se poate defini hiperinflația în mod echivalent în termeni anuali.
R: Ca o rată a inflației de peste 12.874,63% pe
11. an.
Să considerăm situația unei țări în care rata medie lunară a inflației este
50%. Care este intervalul de timp în care prețurile se dublează?
R: Prețurile se vor dubla în 1,71
luni.
12. Zimbabwe este prima țară care a experimentat hiperinflație în secolul 21.
Ținând cont de datele din tabelul de mai jos, răspundeți la următoarele
întrebări:
68
13. Comentați
Pentru o anumită
evoluția III.
inflației
țarăBIBLIOGRAFIE
se lunare,
RATA cunosc trimestriale
următoareleşi informații
anuale. Ceeconomice
diferențe
referitoare
există între la
inflația
valoarea
anuală
PIBsfârşit
nominal de perioadă
și a rateişiinflației
inflația anuale
medie anuală?
calculată cu
ajutorul deflatoruluiDOBÂNZII
PIB ( p Def ):
Notă: datele pot fi descărcate de pe site-ul Eurostat:
1. Dardac, N., T. Barbu (2005): Monedă, bănci şi politici monetare,
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/.
Anul 2008
Editura Didactică
1. Rateşi ale
Pedagogică.
dobânzii importante în sistemul
16. Să se comenteze următoarele texte: 2009 p Def (%)
2. Dornbusch, R., S. Fischer (2007): Macroeconomie, Editura Economică.
Caseta II.1. Hiperinflația
PIB
financiar
5%nominal 8%
din România
2700 3100
3. Mankiw, N. G. (2002): Macroeconomics, Worth Publishers, 5th
(mil u.m.)
Edition. Textul A
Să se calculeze
4. Mishkin, F. S. rata de
(2007):
„Obiectivul creștere
Theprincipal
Economics economică
al of Money,reală.
Sistemului Banking,
EuropeanandalFinancial
Băncilor
***www.bnr.ro Centrale (SEBC)
‐ Site-ul este menţinerea
Băncii Naţionale stabilităţii
a Edition. preţurilor. Aceasta
Markets,
R: 6,31%. Pearson Addison Wesley, 8th
esteDobânda reprezintă
prevederea-cheie costulînbanilor
stipulată capitolulluați cu
destinat politicii monetare
României.
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/
dinîmprumut.
Rata dobânzii
Tratatul reprezintă
de instituire – Site-ul
dobânda
a Comunităţii Eurostat,
exprimată
Europene bazacadeprocent
(Tratatul date adin
CE)... Comisiei
suma
Europene.
împrumutată. Rata
Tratatul lunară aobiectivul de menţinere a stabilităţii
a stabilit
14. Presupunem că într-o anumită economie, salariul mediu anual al unui
inflației
***www.insse.ro
preţu-rilor– dinSite-ul Institutului
mai multe motive. Naţional de
bugetar
5-Jan-07este 21500 u.m. 13,7% în anul 2009, 25-Jan-08
respectiv 32250 u.m. în 2010. Cu cât a
11,8%
Statistică. În primul rând, decenii deînexperienţă practică şi anul precedent în
majorat
2-Feb-07 statul salariul bugetarului
77,6% anul
29-Feb-08 2010 față de 259%
termeni numeroase studii economice sugerează că o Pentru
politică ultima
monetarăîntrebare utilizați
2-Mar-07nominali? Dar 76,7% în termeni reali?
28-Mar-08 115%
următoriiorientată spre de
indici men-ţinerea
preț cu stabilităţii
bază fixă. preţurilor pe termen lung, va
5-Apr-07 56,2% 25-Apr-08 222%
contribui pe deplin la îmbunătăţirea perspectivelor economice şi la
4-May-07 –2,15% 30-May-08 498%
Trimestrul ridicarea nivelului de trai2009
2009 q3207% al cetăţenilor.
2010 q1 2010 q2 2010 q3 2010
1-Jun-07 26-Jun-08 5.250%
În al doilea rând, fundamentele teoretice ale politicii
p
I 6-Jul-07 (%) 3- precum
t / 0 monetare, q4 12060,4% – 125 dobândită
şi experienţa q4 29-Jul-08
127 din trecut, 120 dovedesc566%
130
faptul 134
Aug-07 7- 7,29% 25-Aug-08
că politica monetară poate influenţa, în ultimă instanţă, numai 3.190%
R:Sep-07
50% 5- termeni
nivelul
în 70,6%
preţurilornominali;
din economie.39,93% 26-Sep-08
Astfel,
în menţinerea stabilităţii
termeni 12.400%
Oct-07 2-
preţurilor 165% obiectiv realizabil
este singurul 31-Oct-08
pe care politica690.000.000%
monetară
reali.îl poate atinge pe termen mediu. În schimb, cu excepţia impactului
Nov-07 193% 14-Nov-08 79.600.000.000%
pozitiv exercitat de
28-Dec-07 stabil-itatea preţurilor, politica monetară nu
61,5%
15. Folosind poate avea nicio influenţă durabilă asupra variabilelor reale.” Prețurilor de
seria lunară cu baza fixă în anul 2005 a Indicelui
Sursa:
Consum Imarapentru
Asset Management
o țară membrăZimbabwe a și calcule ale
Uniunii Prof. Steveconstruiți
Europene H. în Excel
Hanke Banca Centrală Europeană – Materiale didactice de
următoarele serii de date
politică monetară, pentru online
disponibile perioada ianuarie 1998 - prezent (ultima
la adresa:
datăhttp://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_006.ro.htm
a)disponibilă):
Cu cât a scăzut puterea de cumpărare a dolarului Zimbabwean în
la) Indicele Prețurilor de Consum lunar cu bază fixă în ianuarie 2000.
noiembrie 2008 față de luna anterioară?
b) Indicele Prețurilor de Consum lunar cu bază în lanț.
b) Ce se poate spune despre evoluția puterii de cumpărare a dolarului
c) InflațiaTextul
lunarăB anualizată.
zimbabwean pe parcursul anului 2008?
d) Indicele Prețurilor de Consum trimestrial cu bază fixă în anul 2005.
c) Ce „În luna august
soluții se pot2005, Banca Naţională
adopta pentru aa României
pune capăt a adoptat
situației de
e) Inflația
o nouă trimestrială
strategie de politicăanualizată.
monetară – ţintirea directă a inflaţiei. Un
hiperinflație?
f) Inflația înanuală sfârşit de perioadă.
rol esenţial funcţionarea acestui regim revine ancorării
R: a)g)AInflația
scăzut medie
cu 99, anuală.
anticipaţiilor inflaţioniste la nivelul obiectivului de inflaţie anunţat de
(9)%. banca centrală şi, prin urmare, unei comunicări eficiente cu publicul.”
Banca Naţională a României – Raport asupra
inflaţiei
71
69
72
70
b) RataROBID
Ratele dobânziişi deROBOR
politicăsunt
monetară reprezintă
calculate pentrurata dobânzii
diferite la care
maturităţi:
Banca Națională
overnight, a României
1 zi începând dinefectuează operațiuni
ziua lucrătoare repo derulate
următoare prin licitație
datei fixingului (en.
pe termen de o săptămână şi la o rată fixă a dobânzii.
tomorrow next), 1 săptămână, 1 lună, 3/6/9/12 luni.
c) Rata
Figura dobânzii
III.1 aferentă
ilustrează facilității
evoluţia permanente
ratelor dobânzii de credit reprezintă
interbancare rata
overnight şi
la care băncile se pot împrumuta pe termen de o zi (en. overnight) de
pe 3 luni (medie lunară a ratelor zilnice, exprimate în procente pe an) în la BNR.
perioada ianuarie
d) Rata 2008 aferentă
dobânzii aprilie 2009. Se observă
facilității că acestea
permanente de sunt puternic
depozit este rata la
corelate.
care În plus,
băncile este important
comerciale de precizat
realizează depozitecăovernight
ROBOR lala3sfârşitul
luni reprezintă
zilei larata
BNR.
dobânzii
Începândpecubaza căreia
mai 2008,se ratele
acordădobânzii
credite la oaferente
rată variabilă clienţilor
facilităților de nebancari. Din
credit şi depozit
aceststabilite
sunt motiv aceasta estecentrală
de banca urmărită cu uncoridor
într-un interes de
sporit
+/– de investitori.
4 puncte procentuale față
de rata dobânzii
Figura III.1.de politicăratelor
Evoluţia monetară.
dobânzii interbancare (overnight şi la 3 luni)
II. Ratele dobânzii
în practicate de băncile
perioada ianuarie 2008 –comerciale:
aprilie 2009
Sursa:
BNR
Sursa:
BCE
14. Un investitor plăteşte unui fond de pensii o contribuție anuală de 325 lei
timp de 25 de ani începând din momentul încheierii contractului. Pe
108
măsură ce primeşte
IV. contribuțiile
CURSUL
BIBLIOGRAFIEde
DEla investitor, fondul de pensii le
investeşte în obligațiuni pe perioada de 25 de ani având următoarele
SCHIMB
caracteristici: valoarea nominală 13 lei, rata cuponului 10%, cupoanele
1. anuale,
Bodie, Z.,
rambursare
A. Kane, A.laMarcus
scadență
(2007):
atâtEssentials
a cuponului
of investments,
cât şi a principalului.
McGraw
Hill,
Dacă6th
în prezent
Edition. rata dobânzii este 15% şi se consideră o structură plată a
2. ratei
Dardac, N.,1.T.Cursul
dobânzii, cât
Barbu de schimb.
valorează Monedă, Piața
contribuțiile
(2005): şivalutară
persoanei
bănci la momentul
politici monetare,încheierii
contractului
Editura cu fondul
Didactică de pensii? Dar în anul 25?
şi Pedagogică.
R: În prezent contribuțiile valorează 2484,54 lei. În anul 25
3. Mishkin, F. S.valorează
contribuțiile (2007): The Economics
35159,07 of Money,
lei (dacă Banking,
are loc and Financial
reinvestirea cuponului).
Markets, Pearson Addison Wesley, 8th Edition.
***www.bbalibor.com – Site-ul British Bankers'
Association. ***www.bnr.ro – Site-ul Băncii Naţionale a
României. ***www.ecb.int – Site-ul Băncii Centrale
Europene.
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ – Site-ul Eurostat, baza de date a Comisiei
***www.federalreserve.gov
Europene. – Site-ul Sistemului Federal de
Rezerve. ***www.insse.ro – Site-ul Institutului Naţional de
Statistică.
110
109
111
15
aceasta,
THE§Generalizând,
cursul
este mai
Exemplul
WALL de1.revenire
relevant
În
STREET cursul ponderat
de
7 apriliesă2008,
JOURNAL schimb
se utilizeze
ca produs
calculat
cursul
relatează un
spotîntre
curs
conform
zilnic cursul
teoretic,
EUR/RON
cele maide acel
revenire
conform
fost E0 = şi
importante PPP,iar
3,6949,
evoluții
în
ponderea
comparație
7
ale aprilie
PPP este:
produsului
2009,
monedelor culacursul
un curs
respectiv
nivel spot
spotEUR/RON
global: deînpe
totalul
piață,
a tranzacţiilor.
fost
careE1fluctuează
= 4,1684. zilnic, în cazul
leului.
Figura
Cursul
Se IV.1
de schimb
observă prezintă
că euro s‐aapare,
nivelul astfel,
PIB
apreciat, iarreal
caPNope
leul medie
s‐a locuitor
ponderată
depreciat. în România,
Gradul
http://online.wsj.com/public/page/news‐currency‐currencies‐trading.html adecursurilor
Bulgaria,
apreciere de
a
E
PPP
= (4.1)
Cehia,
revenire
ZIARUL
monedei Polonia
ale produselor
și
FINANCIAR
euro Ungaria
este individuale.
și media
prezintă
echivalent zilnic
cu PF Europene
Uniunii
cursul
modificarea oficial UE-25.cât
al leului,
procentuală aPentru a se
şi cotaţii
valorii înputea
euro în
realiza
timp real
perioada comparația,
pe piaţa valutară
analizată. PIB este
În momentul calculat
la următoarea în adresă:
iniţial euro
un eurolahttp://www.zf.ro/banci‐si‐
cursul
valora determinat
3,6949 lei, conform
iar în
asigurari/.
PPP.
momentul final, un euro valora 4,1684 lei. Valoarea euro este dată chiarîntr-
Acest indicator evidențiază gradul de dezvoltare și nivelul de trai de
unde: PN reprezintă prețurile de pe piața naţională aferentă monedei
o economie.
cursul deiar Analizând
schimb, De pe figura
careprețurile
îl vom de mai
nota jos,
în piața se pot
continuare trage concluzii referitoare la
Caseta
cotante, IV.1.
PF reprezintăce paritatea puteriide pe de străinăcuaferentă
E. monedei de
aceste
bază. aspecte.
cumpărare? E1 - E0 4,1684 - 3,6949
grad Figura
apreciereIV.1 = D%E =
PIB real coşul 0 = indicator de convergență
pe locuitor =
Exemplul
Cunoscând 2. Dacă
acum
EUR reducem
conţinutul teoriei E reprezentativ
parităţii 3,6949
puterii dedebunuri
cumpărare, la un singur
se poate
Cursul de schimb reprezintă preţul unei monede exprimat în raport cu
bun şi
înţelege considerăm
de reală
ce se că
numeşte pe piaţa
astfel. românească şi pe cea americană se
moneda
12,82% Euro altei
s-aţări.
apreciat faţă de leu cu 12,82% în decursul
comercializează
2. Paritatea doar un
28000 anume de
Puterii tip de ciocolată, care–în
Cumpărare un Româniamodel costă
de 6 lei,
unui an. 24500 1
iar în SUA costă 2 dolari, cursul de schimb dintre leul românesc şi dolarul
american
determinare
Se știe, de asemenea,
ar detrebui
21000 acă cursului
atuncidecând
puterea
PF fie, conform
să
de
cursul
cumpărare schimb
crește,
a monedei dede
moneda echilibru
străinede bază se
Cursul E PPPschimb
=
17500 = exprimă teoriei
se sub forma parităţii
unei puterii
cotaţii care cumpărare,
arată numărul forma de
apreciază, iar moneda 1cotantă puterea de cumpărare
se depreciază. Atunci a monedei
când cursul naţionale scade, moneda
absolută,
Pentru 3
unități de monedă RON/USD.
a determina cursul de schimb conform PPP
14000 Y ce revin unei unități de monedă X. O astfel de cotație se trebuie să se ţină cont
de bază se depreciază, P iar moneda cotantă se apreciază.
de faptul
scrieUna că
dintre
în felul într-o
cele economie
10500 N
următor: mai cunoscute se tranzacţionează
teorii de determinare o multitudine
a cursuluide debunuri,
schimb
iar calculul
Cursul
este teoria acestuia
de parităţii
7000
nu
schimb sedevacumpărare poate fi efectuat
modifica pentru decât de organisme
a reliefa evoluţia
(en. purchasing specializate,
puterii PPP). de cumpărare cum
Pentru a calcula
3500 gradul de depreciere 1X = a leului,power trebuie parity
specificat că Conform
un leu
sunt
acesteia,cele două
a celor din
nivelul1cadrul
monede. Băncii
preţurilor DeMondiale,
include OECD
exemplu, sau
dacăfactorii
toți Eurostat.
puterea de cumpărare
1determinanți ai acursului
monedeide
0
valorează euro la momentul n × Yinițial și
cotante creşte, cursul de schimb va scădea, deci moneda cotantă se apreciază.
UE - 25 România Bulgaria Ungaria euro la
Polonia momentul
schimb.
Exemplul 3,6949 2007
3. Se conform
25800
considerăacestei 10500
un cazteoriisimplificat 4,1684
Cehia 9300 15600
înaceeaşi
care există13400
doar 4 bunuri
Cursul
final. unde:
Prindeterminat
Această X teorie
se numeşte
urmare, cunoaşte
modificarea monedădouă forme:
de
procentuală asigură
bazăabsolută
(en.
a20000base
valorii şicurrency),
leului putere
relativă. esteiar deY cumpărare
se numeşte
următoarea:
înpe cele douăromânească
economia pieţe. Considerând că Paula dispune de 30 de lei, iar pe piaţă nu
şi cea americană:
monedă cotantă (en. variable currency). 1 1 1 1
există decât ciocolată, ea poate cumpăra - 5 ciocolate - cu suma de care dispune.
De exemplu: *prognoză la
1 EUR=1,3221 1
momentul E
USD, E
culegerii EUR4,1684
10Ponderea = 4,0021 3,6949
RON, 1absolută
USD = trebuie
1,1512
grada2.1. Paritatea puterii =pe de
Pentru
Produsu vedea care
Preţul este puterea
produsului 1de cumpărare
cumpărare pe– piaţa
formaCursamericană Curs desă
depreciere = D% = =de
datelor RONSursa: E
Eurostat, INS1 1
lînţelegem
CHF, 1 USDcă= 110,25suma piaţade
JPY. 30 de lei reprezintă
naţională produsului în încondiţiile cursului determinat
revenire revenire
conform parităţii Româniaputerii de cumpărare-11,35%
SUA formattotal (3 E 3,6949
RON/USD) 10
(USD/RON) dolari. Cu această
ponderat
Fiecare valută are un simbol din0 trei litere. Simbolul unei valute
sumă Paula
Conform poate cumpăra
(RON) absolute
formei exact 5 ciocolate,
a analizată
teoriei cât
parităţii ar fi achiziţionat şi pe
(USD/RON) piaţape
trebuie Leul să s-a
fie depreciat
unic, astfel în încât
perioada fiecare monedă cusă fieputerii
tranzacţii recunoscută de cumpărare,
ușor. Primele
românească. (USD)
termen
Se observă
două mediu
11,35%.
litere că
dinnu șisimbol
lung,
s-au luat prețurile
în considerare
reprezintă din
numele țări diferite
diferențele
(%)țării, manifestă
dintre
iar ultima calitatea o produsului
literă tendință
denumirea de
0
de pe fiecareMai 1
piaţă, costurile 2 4 = 1/2 5 = 4 ×
convergență.
monedei (de exemplu, exact, prețul de transport
în lei sau
coș alte
al unui3Britain cheltuielireprezentativ
de consum asimilate. Atâta (P )
timp A cât acestea 9 există, GBP
nu Paulei3 –îi esteGreat
indiferent de
Pound,
pe ce 3 piaţă
JPY – Japanese3 0,54 RO
achiziţionează
din Caseta
România IV.1. Publicații
ar trebui să Dollar).
fie egal
Yen, BUSD – United
ciocolata. 13States 5 cu prețul18unui coș de 2.6 consum reprezentativ 1,092
periodice
Atuncieuro, cânddar valoarea unei monede
din zonaC 60 exprimat 25tot în lei,creşte 42 (scade),
deci înmulțitsecupoate un curs afirma decă 0,84
schimb
Observaţie: Teoria parităţii puterii de cumpărare are 2.4
ca ipoteză
Publicațiile
aceasta D
(EPPP× Ps-a în domeniul
375
).apreciat (depreciat). economic100 dedică
Termenii de o secțiune specială
35apreciere/depreciere evoluțiilor 0,1875
pe
se folosesc
PPP P 3.75
Þ E PPPtarifare.
ZE
inexistenţa
piața
Total costurilor
valutară. - de transport E Z - × P Eşi R =aP barierelor
atunci când modificarea cursului de schimb5 esteP rezultatul- confruntării cererii
O = 2,6595
RO
șiFINANCIAL
Cursul
ofertei pe PPP deTIMES
piață, schimb publică
în situația calculat
unuiștiriregim
referitoare
conform laZEvalutele
PPP
al -cursului este de pretutindeni
utilizat
de schimb în specialla în
flotant.
Pentru
unde:
următoarea
realizarea E determinarea
reprezintă
adresă:
de de cursului
cursul de de schimb
schimb
http://www.ft.com/markets/currencies.
comparații internaționale. s-au
determinat
De exemplu, pe baza parităţiia puterii
Termenii valorizare/devalorizare se folosesc atunci pentru când modificarea face o
de calculat:
cumpărare;
comparație P este valoarea unui coş de bunuri de consum exprimată în
cursului§ cursulde întreschimb
de RO nivelul
revenire PIB
estepentru pefiecare
rezultatul locuitor
unei
produsal României
decizii oficiale
ca raport și
întrecel al altor
într-un
preţul pețări
regim se
piaţaal
moneda
transformă
cursului(în națională;
demonedăvaloarea P
schimbnaţională) este
acestuivaloarea
fix (se modifică aceluiaşi
indicator
paritatea coş
într-o exprimată
cursuluimonedă în monedă
comună, străină.
în euro.
15
internă ZE
şi preţul
Cursul spot reprezintă cursul la care se realizează tranzacţii la
pe piaţa externăde(înschimb).monedă străină);
Pentru
116
113
115 112
114
vedere.
din unde:
majoritatea
P ţărilor:3.
I reprezintă
4.
Cursul
Aplicații
profiturile,
indicele real rezolvate
de
salariile, schimb
rata
preţurilor dobânzii, rata
în România;
P inflaţiei,
I chiar şi
reprezintă
RO ZE
preţul caselor, depind de ceea ce se întâmplă în China.
indicele preţurilor în zona euro; p RO este rata inflaţiei în România; iar p ZE este
Cursul 4.1. cursul nominal ajustat cu rata inflaţiei
Timp
rata de 11real
inflaţiei ani,
în
de
zona
schimb
China reprezintă
a păstrat
euro. un curs Evoluția cursului USD/CNY în perioada
din
de cele două legat
schimb ţări şi (en.
poate pegged)Enunţuri
fi folositdeca indicator al competitivităţii
2001‐2009
1. Logaritmând
În fiecare an, relaţia anterioară
revista „The şi folosind
Economist” aproximarea
publică o ln(1+x)
versiune ≈ x, pentru
a cursului PPP
comerţului exterior.subevaluat), ceea ce
dolar (considerat
x →(„Hamburger
0, se obţine: Index”), careatuncicompară preţurile unui
Cursulbunurile
a făcut real poate fi bilateral,
chinezeşti mai când este calculat faţă de ohamburger
altă
McDonald's în 120
ieftinesau multilateral
valută, în exterior, de ţări.PPP
Epromovând
(efectiv),
PPP
-atunci @când
p RO se calculează în raport cu mai
1 PPP 0
Baza teoriei
exporturile
multe parităţii
Chinei
valute cărora puterii
şi E
li se atribuieE de cumpărare
creşterea este legea preţului unic (“The
0anumite ponderi.
- p ZE
Low
economicăof One
Un mod dePrice” LoOP).
extraordinară.
exprimare În Potrivit
iulie
a cursului 2005 acestei
de schimb legi,
realpreţul de este
bilateral vânzare al unui
s-abun oarecare,
Generalizând
renunţat
următorul: exprimat
relaţia
la acest în înaceeaşi
de mai
regim, sus,
urma monedă, relativă
modificarea ar trebui să fie acelaşi
a cursului pe
de schimb
presiunilor
conform
pieţe PPP exercitate
naţionale
este: de marile
diferite. Pe bazastate tabelului
PF de mai jos, răspundeți la
EU E = E × Sursa: FED (4.3)
aleurmătoarele
lumii, care au considerat că real
întrebări: în felul PN
acesta TabelR îşi promoveazăE1PPP
China
PPP
- 0 @ pN -pF
în mod (4.2)
În viziunea SUA, IV.1.deficitul
Indicelede Bigcont
Mac – 1
curent
PPP
0 februarie
american 2008.
este„Meniul
„made in
cof
unde:exporturile.
incorect Ereal reprezintă –cursul E real
E de schimb real exprimat ca unităţi de
China”.
Aprecierea MacMonede”
yuan-ului cu standardul
2,1% faţă hamburger
de dolar nu poate afecta creşterea
or
valută naţională la o unitate de valută străină; E reprezintă cursul nominal de
economică ma Chinei şi este nesemnificativă în raport cu cerinţele
Indicato marilor
Apreciere (+) /
schimb (de pe
unde: p piaţă);
este P
rata este nivelul
F inflaţiei pe preţurilor
piaţa internă;pe ppiaţa
este externă;
Curs N reprezintă
de inflaţiei
rata P pe din
piaţa
puteri.r China
PP N îşi leagă în prezent cursul de un coş
F de valute format
Depreciere (–)
schimb
nivelul
externă. preţurilor pe piaţa internă.
monedelePurmătoarelor state: SUA, UE, Japonia, Coreea de Sud (cu faţăponderi
de dolar
Exemplul 5. Reluând exemplul de mai sus, se presupune că în SUA şi în
mai mari în coş), Singapore, Malaezia, Marea Britanie, Rusia, Australia,
România se produce 2008p* un singur
26100 11300 bun, 10000 identic,
20200 şi 15500
anume13800 ciocolata, care în
Interpretare:
Thailanda, Canada, Potrivit
alese parităţii
în funcţie puterii de cumpărare,
de structura modificarea
comerţului relativă a
internaţional,
România costă 6 lei, iar în SUA 2 dolari, cursul de schimb nominal dintre leul
cursului de schimb
a investiţiilor străineestedirecte
egală cu şi diferenţialul
a compoziţieide peinflaţie
valute aîntre celeexterne.
datoriei două ţări;
Fluctuaţiaşimaximă
românesc dolarul zilnică
americana yuan-ului
pe piață este faţă de
3,2 dolar
RON/USD,este 0,3%atuncişi 3% faţă real
cursul de
dacă inflaţia pe piaţa naţională este mai mare decât inflaţia pe piaţa externă,
celelalte valute. Dacă dolarul se depreciază
este: 2USDfaţăsede celelalte valute, Banca
cursul de schimb va creşte, iar moneda naţională va deprecia.
Populară a ChineiEva = 3,2yuan-ul
lăsa RON / USD să se× 6aprecieze
RO anului faţă de dolar, pentru a lăsa
Exemplul 4: Se real presupune că la începutul 2010, cursul de schimb
raportul faţă de coşul de valută constant.
= 1,0666 N Este cert însă că va mai trece mult
dintre leul
Sepână românesc
observă lipsa şi dolarul american este 2,85 lei pentrudeunschimbdolar
timp 2.2.
când Chinaunităţii
Paritatea va puterii
avea o demonedă
măsură
de cuîn
cumpărare exprimarea
adevărat – forma cursului
flexibilă.
american.
real. ValoareaRatasaanuală
poate fia comparată
inflaţiei încu România
nivelul 1este(care dese8,5% în timp ce
înregistrează rata
atunci
relativă
anuală
când a inflaţiei
Forma
cursul relativă în SUA de este
a teoriei
nominal pe de
parităţii 2%.
piaţăputeriiDacă
este se
deegal verifică
cu cel paritatea
cumpărare, derivată
conformdin puterii
forma de
parității
cumpărare,
absolută,
puterii la sfârşitul
de explică
cumpărare). anului, relativă
modificarea cursul dea schimb cursuluidintre leul românesc
de schimb pe bazaşi
dolarul american
diferenţialului dearinflaţie
trebui să
E1 - Edin
0
fie:
două ţări. Raportând cursul calculat conform
= p RO - p SUA = 8,5% - 2% =
E
PPP la două momente diferite 0 şi 1, se obţine:
Caseta IV.3. Regimul 6,5%
valutar0 al
1 1
Chinei E1 = E0 + EPPP× 6,5% PRO
1= 2,85P×1,065
RO
0 = 3,035 lei pentru un
Dintre toate economiile E PE
0 emergente,
P OChinaI RO
P a avut de departe cea mai
dolar. 1 1 +
Z p R
PPo=populaţie= ce = P =
RO
spectaculoasă evoluţie. Cu 1 atinge un sfert din populaţia totală a
E0P 0
PRO ZE I ZE 1 + p ZE
globului, cu mai mulţi ani de creştere
0 0economică anuală de peste 8%, China
PZ E PZ E
influenţează din ce în ce mai Pmult evoluţia economiei mondiale. Indicatorii
cheie 117
119
118
13. comparativ
9. Comentați
Se
II.
cu
§La
leului. observă
Valoarea
analizele
începutul
a)
moneda
c)
a) Figura
Fondul
Se cum
De 3,57USD
2008
ESverificăurmătorul
că
asemenea,
cu
prezentă
afectează
euro,
IV.2.
empirice
anului
suma
arata ales
teoria
Evoluția
ştiind
nominală
finală
æ2008, 1oau
afragment:
să
acțiunile
celor
parității
investească
politică
cădepinde
relevat
leului,
cursul at investitorului 6de
æ× 3000
(×inflația dobânzii
öputerii
zlotului,
restrictivă
dede faptul
în euro
înschimb
mod æ de zona
România
t atunci
forintului
că
sepozitiv
cumpărare
calculează
are
de
teoria
dintre
euro mai
când
drept
deoarece
șieste
ösesus
leul
coroanei
gradul
dolarul
(forma
aplică
actualizând
obiectiv
cursul
2%.
românescaici
decehe
Seabsolută)
se
cel
deapreciere
reducerea
va
consideră
apreciază
schimb.
mult
şi
fiecare
obține
europe a
2
b) Presupunând că pe piață cursul EUR/DKK este la paritate, se
15. + BIBLIOGRAFIE
rUAplicaţii × S0 =propuse
R:
e)Sunde reprezintă cursul 1/+la÷3,3383% sfârşitul ç3)1 ö÷+=anului 2 Þ t×=2008.
PPP
E = = + D ==ç 1,05USD 2,3% 10 ÷ ani × 334,4 =
(depreciază)
cea
monedei
eșantionul
respectată
este
inflației, 1USD
pe mai
3,55termen 3,37EU
0USD SD ç
cuceea mare
RON/EUR,
euro.de
teoria față
lung
cețări Investitorul
sumă
va de
cantitativă
ales
şi
determina
=èleu. doar
rata șiînpe pentru nominală
în
dolari, câștigă
aformaaprecierea
banilor.
+bunul respectiv
sa în
atunci×relativă.
ales?
è2008 monedei când
=pentru
de 1.088.182
moneda
naționale.
ødepozitele înlei.care înCunoscând
lei
plasează
pean un
12×t
sumă,
consideră ajutorul
un dobânzii parcursul
×nominale ø8,5% anului
din fiecare
2008 an.
ÎnSuma
EUR 2009: finală seinvestitor S
poate f
(0,997) 10000
reprezenta european 112 grafic care înconstituie
funcție 10429,52 de 12 un a depozit în leimodul pe un
următor: în
cursul
banii
an b)
este se efectiv,
Presupunând
r R
2008
apreciază. = 7% se , poate
.iar cărata înstabili SUA
reală è că
se şi decizia
în
anticipează 12China ø a fostse
ca cea
produce
fiind mai
constantă. bună
un singur iar suma
bun,
12. coroane
f)
a) 338,2
Indicație:
d) Tendința
Valoarea
Leul dolari
ase danezeÎn pe
maximă
depreciazăcondițiile laluiovalorează
termen rată
admisă față unui lung ade (dobânzii
raleu este
cursului
dolar. depreciat dată egală de deschimb cu
suma înp5%.
nivelul ÎnEceîn,limite
este
finală PPP
privit
lei va poate
camai nivelfluctua de
defiurmătoarea mare,
e
4.40 Pentru vedea cât această sumă
rnominală lei trebuie determinat cursul
Maxim = 4,3127
Conform
În
finală
identic, cazul
„Intrarea
Reprezentarea
Indicații
înun relației
variantei
dolari în
hamburger zona
estegraficăb), Fisher
deEinvestitorul
euro reprezintă
a1.115.217
sumei
McDonalds,
2009 reală 2008finale =dolari;va
rezultatul 5.20
dispune
exprimate
cât ar -
b) final
Cursul înla
fi cursul )alleiscadență
unuiînde
aşteptat proces
funcție schimb de de
USD/RON gradul
USD/CNY
Maxim dear fi
= 4,8702
11. Se
1. echilibru.
deci
Dublarea
Dardac,
randamentul
de ştie
a)randamentul
schimb căN.,
Pentru Monedele
însumei luna
aşteptat T. anul Barbu
investiției în
presupune
ianuarie
2008
peste supraevaluate
lei a(2005): al
sale?
se 67,6282 -
investiției
2006
anunță
luni un (Monedă,
cursul
E e
o).va
randament
5.00
rată vor depăşi
de bănci pierde
schimb
țintă rata
aal
şiinflației din
nominală
plasamentului
politici
EUR/RON valoare
demonetare,
5%, amediu pe
dobânzii.
de era
urmând termen
100%. de
ca
sumă:
4.20 EUR/RON 4.80
6.
2. convergenţă,
Un
Scăderea
trebuit
conform 7,4604:a)agent să +PPP? 2fie nu
ratelor
economic
25% o ×premisă
3,5206, 7,4604 eapreciere/depreciere
reale iar care =ale derulării
cursul dispune
dobânzii aşteptat .acestuia. ape
de leului
GBP/USD 1000
piața față de de
japoneză
Þlei
ar euro
fi trebuit anticipează
(ceteris
să-sumăfie e paribus)
pentru
1,8232.
4.00 rezultă:
1@ 4% - p2% =nu
e EUR/PLN 2%
mediu
Acesta
în rfiecare Seși
este observă
=
lung,
an egal rata iar- p
pentrucămonedele
inflației
2008 un =un rsă
investitor depozit
2008 subevaluate
scadă = r
american
cucu
4.60
-
maturitatea
un vor
punct 2009 tinde = robținede
procentual. să t se aceeași
ani, =
apropie
cu:
În cazulp de 2010 finală
Þ
nivelul
în care
3,7550,
Editura reală
c) 2008 Cu ü Didactică
cursul
e cât Suntde
2008 şi schimb
necesare
este Pedagogică,
sub/supraevaluat
reală
progrese
E2010 USD/RON Bucureşti. 2009
substanţiale 4.40
4.20 yuan-ul
era în deplanul 2,8560.
reală convergenţei Rata2010 inflaţiei
înainte pe
3.80 implică
5. perioada
Conform
Valoarea
de echilibru. scăderea
ianuarie
Eminimă - Emoneda
1teoriei
– randamentelor
cantitative
admisă Siunie Eîncredibil, ea = alei
cursului
2009
banilor:
10000 o apreciere
4,2909
× de aşteptate
1D%M +schimb2,5% a +dolarului %v
× 3este la chinez =plasamentele
2010
D%P american față
D%Y decu
. înîn3%nivelul
yeni.
față
indiferent
angajamentul de 0este unul
3%Obstfeld f RON
Þ-aE care investește iar obiectivul
4.00 o sumă
×1,0312)=÷1,5% de inițială
inflație oarecare
în zona euro dolari.este
2.
3.60 parcursul Krugman, anului
P.SR. =
de , 2008
adoptarea M.
2006 euro 1 =E
Sfost în 4,87%
(2006):
0 ×1,03
România. în= 2,99
International
România, t 3,079înRON
Economics. zona Theory euro and şi 1,8%4,6564
3,555 çæ
conform PPP? Sr0EUR -şi×la 1asă++plasa rcumpere -ö2 E
×3,73
îit -aduce S0PLN
3.80
7. de
Investitorii
Un
de r 2%leul
investitor
pe românesc.
E
2009 vor
EPerioada
an, =are
cum
tEUR dori
E7,4604 două
ÞCe
(1să
/ anticipați
PLN +=7% alternativă
2%) vândă -de5%
posibilități
0PLN = E==0.D%Y
evoluția yeni
(1 +ède de
3%)(1
cursului plasament
4% r2010
2%)
EUR EUR/RON rø=fondurile
3% dolari,
.RON /celprinmai
disponibile:
înratele
perioada urmare, mare
2008- un
3.40 Plasamentul în dolari este 4.2. mai avantajos. În ipoteza că la credite
3.60
9. în g)
Un 7,4604
Policy, Dacă
SUA.investitor- ü
Pearson
Să2,25%
s-ar /USD
se găsieuropean
precizeze
Addison p
oSRO
0 minimă
metodă = 7,2925
D%M
are
cât
Weslley,
Minim =arde participare
a trebuit
la fidispoziție
3,4719
2009
păstra
7th =
Edition.
3.40 7% Big
să ERM2
o - fie 2,5%
Macs
sumă cursul este =de de
4,5%
proaspeți, doi
100.000
de .ani.
schimb o persoană
euro, USD/RON
Minim iar
= 3,2055rata ar
depozit
randament
valoarea
3.20 2010 pe baza PPP?
d)
3,5897
Calculați
înyen-uluilei
în pe
termeni cursul
trei
va luni
scădea. real
nominali:
Criteriile cu alYen-ul yuan-ului
capitalizarea
de se
la 3.00 depreciază
Maastricht
3.20 față dobânzii de dolarul
şi (
cursul r american.
creşte9,5% cu ) sauFaceți
2%. un
3. Jaşi sunt
dobânzii
Suma
putea
Mishkin,
În ×
FeEUR/RON
Eegale
obținută
cumpăra EUR pe cu piața
2008 cele
din
laAu1Big la
zonei
plasamentul
Macs depozite, euroRezolvări
cu 2009 este
1,70 înel se
de
dolari,
dolari poate
2,5%. exprimată
din Deîmprumuta
3,6014
Malaezia asemenea, 2010 în RON
lei: în
(ringgit-ul selire cunoscși plasa
se=Defiind ratele în
cea
= 2010: M F.
=(2007): +sfârşitul
Se The NoEconomics ×lui decembrie of+1 Money, 2006, Banking astfel and încât Financial
să respecte
PV 1000 E 0PLN
1000 0PLN 9868,69lei
b)
tlegătura
n‐depozit
Conform
M= Ap
Suma
0:a)1USD
b) 1UnSe
(1 în cu
unde:+
finală
×Ju
depozitsubpunctul
dolari
presupune
formei
r
120,20
Jul
‐08E ) g‐ pe
exprimată
în
relative
este
(1 =
Oc
+
lei
JPY
(Indicatori
șase că
cursul
r
c).Þ
pe De
Sluni 6EJan‐1luni,
sunteți
a
)(1
în
de JPY
Fe
teoriei
+de cur
euro
la rata
=
convergenţă
capitalizarea
fericitul
)
obținută
parității
scadența (1
nominală
+
Ja Fe nominală)
r
1000
câştigător
M Apîn
puterii
)(1
aM×rE
dobânzii
+
urma
Ju Jul Auplasamentului
dobânzii de 1al
)(1 + r+ (cumpărare
r÷USe
unui Oc=No
rRON 3%
premiu Ja Fe ; în
7,5%
).(relațiala o
(1conform
S
08dobânzii,
dolari. 08 08 cursurile prezente 200808 09şi09aşteptate față
)luni, de08a-i euro èæ pe 08 următoarele piețe:în
b‐ ar‐ r‐ ay‐ n‐ p‐ t‐ v‐ c‐ b‐
0PLN t ç SD
mai
coroane
paritatea
Markets, 08 08 subevaluată
338 e)2modificarea
3,079
×Cât daneze
Pearson 082008 08 08
puterii
este = 1041,317este
cursul de monedă
Srelativă
Addison notată
cumpărare.
08 08
EUR/USD 2010Weslley,
lei din
cu ×2009
S2009tabel), + r8th n‐
pentru
Edition.și Eare
×2008
b‐
PPP?
ar‐ r‐ ay‐
următoarea
0RON n‐
08 vinde
2008 ‐08 g‐
EUø
cu
p‐ t‐
7,88
08expresie:
v‐ c‐
08 08dolari
n‐ b‐
1. 120,20USD
emisiune
4.2):
Știind
***www.bnr.ro b)
a) Teoria că Un televizată
parității
investitorul
– depozit
Site-ul şi
puterii
Băncii în Eaveți
dorește dolari Ede
Naţionale-aposibilitatea
să cursului
cumpărare,
1EUR pe
plaseze /EUR
a 6României.
DKK 08
de deforma
08
banii a rata
t08schimb alege
pe absolută,
08
un între
se
nominalăan, iar10.000
explică nu
08
la sede
amomentulpe lei
dobânzii baza
verifică
09 09
cu
Indicatorii t
30.00 Încasările
Norvegia
= 1:b)
f) 1USD
În r
depozitului.
Cum
de cazul
în) =
convergenţă
(a
1,02
valută în care
anticipați
cărei
120,20
valorează
coroană nu -Maxim
evoluția JPY
Sdin există fiind
122,6
= = posibilitate
în termeni
monedelor
cea @10003% JPY
mai
0
- 2%Þ
actuali de 1JPY
= 1%
din
supraevaluată R ötabel
arbitraj,
mai
Þ = 1 puțin
pe cursul decât
termen
monedă este unul
încasarea
mediu
România
din = 307,5de
cele și
plata
diferențialului
R:
inițialUSD Cursul
r 1bunul
2010
imediatăUSD= 2,3% previzionat
de
=ales. sau
. să
inflație
3,0405 RON, primiți EUR/RON
0PLN
în cele câte
ce două
condiții
320
este țări:de 3,8815
depozituleuro la iarsfârşitul
în cursul Maxim
următorilor 3
29.00 pentru
nominală echilibru,
122,6USD la Piaț care–Prețul ambele Rata unui
29,4573 2009
Epublicației dobânzii
alternative BigMac Sla0PLN
310 exprimat
Criterii
de 1041
Curs Maastricht
plasament 317 în-dolari 1 dolari
1000 aduc nuar
Curs este fi mai
aşteptat
aceeași același
2008 sumă în
***www.economist.com
în
lung?
Având lei, deci în Se varianta
vedere căSite-ul
încasării E
aeste crescut a 10.000 Spreferința de periodice
lei ( este
11+românilor maiThe avantajoasă.
) × pentru pentru
ani.
analizate).
Randamentul
previzionat Ce alegeți? USD/RON obține
acestui S1astfel plasament -un2,9617. =câştig este:
1 290 de × E06,18 rdolari = 4,1317% 3bunuri
fiecare luniBigMac , mai din
EUR/CZK 300
28.00 avantajos? PPP PPP
3 0luni peste
EUR/HUF
fiecare
Cursul
finală.
R:
27.00 Rezultă: Cursul țară.
la vedere a posibilități
USD/RON 2009(spot)
E
EUR
depășește1lade
/ DKK
începutul 0 EUR
nivelul@<1,5 4,5%
anului -pp-actual 2%este
peste =DKK1000 2,5%
E
media E1. celor
=2,99 RON/USD.
Economist.
Rata import, g)
inflaţiei
Þniciun Există
Edecât moneda
2010
(IAPC) =risc E națională
(1finală
+ 1%) =MacPPP arbitraj
s-a
Efi: depreciat
(1deci, +122,6 3%)(1 pe 280 piața în2%)(1 BigMac?
cele 6 0 luni,
1%) = 3,76 iarα 3RON cursul a
/ 7,85 crescut
2.26.00 fără în asumat (există, 270 +
posibilitate +de
Conform sondajului în„Big Currencies” 120,2 (The 3arbitraj).
Economist, Aprilie, 1999),
0
(procente,
În
mare
b)
3,2418. concluzie,
Presupunând
c)
unde: Cererea
medie
România suma
S0 EURcrescută
cazul
că depreciere
este suma SUA Eva
depozitului
pentru şi08%
inițială China
=plasamentul mai
în
în
se lei,
produce
performanţi
euro de
3,567
deci
în care=dolari un agentul
-1,96% singur
membri
dispune . economic
determină bun,3,50
investitorul,identic,
aprecierea alege un
E
25.00 cu 0,02 unități, ajungând
S la valoarea
S de 3,575 RON/EUR. 296,52
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ - YEN
– 3%
27,972
Site-ul E 260
1
Eurostat, baza de date 1,21 a Comisiei 0
24.00 Se
10.
anuală)
10.
preţul
varianta
a)
hamburger
acestuia,
b)
este
Un
Cum O EUR
observă
Se suită
cursul
mediu
investitor
inflația
depozitului
facdeci de SUA
că
de în
al
următoarele
McDonalds, unui
suma finală
scăderea
raționamente
schimb
român
tEUR
România 10000
în
/ Big
EPLN dolari.
cursului
EUR/DKK
constituie
Mac
iareste
depinde
notații:
false
0PLN
preţul era
mai un pot 2,43
Eîn
=ladepozit
viitor mare
t
0fi –până
acestui
250
(1cursul
moddolari
×făcute
momentul +
decât
UE
rpe la 1,202
deîn
negativ
bun (4,1%)t
nivelul
un
Statele
de
uneste
inițierii
inflația an
*) de
schimb
înde
neavizat: 3,57
în
Unite
gradul dolari
echilibru.
depozitului,
euro zona care
şi 294
de în
EUR/RON
euro, îi
yeni
apreciere
SUA
aduceiar
cursul E
în
la
şi
o
26,1640
23.00 Această posibilitate de –S
Minim
æ 2,75% = 23,01 240
120,2 3deoarece:
ö Federal EUR
1,54 Minim = 229,2
***www.federalreserve.gov -arbitraj
Site-ul dispare
Sistemului de 1
8.
2.
7. În Unbancă
Japonia.
O fond
prezent,Europene.
a comercială
leului,
de
Ce Elveția
Sdobânzii investiții
curs cursul =de S1vinde din
dintre
schimb SUA
×cu
1/ EUR = ç10 1 r+®
100% dolarul
USD/JPY
milioane ar
2,5% 00PLN<2 fiînputut
×pp cazul
230 american
deimplică
peste 2euro
0÷cursul să extrem
× 3,575 constituie
media
1,555 laipoteza şi
= celor
cursul înyen-ul
10.182,35 care
la
parităţii
1mai a
începutul
EUR=1,21 arputerii
japonez tindeanului
USD este
dela
şi
Ratele 12,5
22.00 momentul
rată
de dobânzilor
este yuani
fixă
schimb
cursul
§M ApJPY a
cei în
vade
f RON China,
inițierii
creşte,
pe
10.000 schimbtermen 3,555
deatunci
egală depozitului,
RON
iar la moneda
scadența
lung
lei è cursulreprezintă . de
națională E
depozitului.
1
schimb
–
220
ø se
254,52
în o prezent, conform
va de
deprecia. schimbPPP
lareale este:
începutulEUR/RON anului în
Rezerve.
11. Încu2009 120,20
Febanii
§cumpărare?
Atunci țara depozite se /foloseşte
obținuți
***www.insse.ro
achiziția
unde: A când
USDJulîn
Cursul
bunului
S realizeazăAudouă .SeŞtiind
constituie
de –moneda
de țări,
Site-ul
schimb
pe căpiața
reprezintă unpeFeX,
România,
EUR fondul
iarperformanţi
depozit
Institutului
actual
din 12
Malaezia
însuma scăderii
esteJalaFe
Marea
țara Mrată
Naţional
120
Bfinală Britanie
se ratelor
3JPY/USD.
determinămembri
a obținută
foloseşte dobânzii
deJul sau UE Cu
o pe dede
cât
creştere
moneda din dobândă
piața1,75%
De 7,7
esteY.ainternă.
depozitul pepe
infinit.
supra
Ratele 3
v‐un c‐ plasament, investitorul ay‐ pierde ‐08 g‐ când moneda în
Ja M Ju Oc No De Ja Ap M Ju Au Se Oc No Ja Fe
(procente momentul a)pe r‐an)
2008,
Ştiind retragerii
10.000/3,55
că
tEUR perioada
g‐ / p‐PLN t‐ E depozitului, = de 2816,9 investire S n‐ b‐ –ar‐ suma
euro, este deci
de 3 n‐inițială
aluni, doua p‐ în
să se v‐lei c‐ de
variantă
determinen‐ b‐care
ar
7. n‐08Randamentul
Suma
luni.
Este
b‐ ar‐
08 a)Cum în
08Ştiind dolari
ay‐ n‐
că
‐08
evoluează(la obținută
m ) 08ce
08maturitatea 08 se 08suma prin
obține
n‐ b‐
vânzarea
depozitului,
finală în din urma0 sumei
perspectiva
exprimată
RON depozitului
dolarul
r‐
în îneuro
stabilităţii
se lei este:
este
depreciase obținută 10
t‐
diferit milcu înde×
5% 1,21
urmarata
față =
3. piața
Tabelul
care
Aplicând
nominale
Statistică. sau
în aevident
cererii japoneză,
de
investit
08 08 08
subevaluat
euro, pentru
lei mai
relația
ale
exprimată că seyen-ul
dobânzii investitorul
cursul
josBigîn
4.1,
Preţdepreciază.
Big Mac
precizează
se față
zloți,
PPP s-a
obține:
sunt:
Mac
08
şide 0912,5
implicit
la nu
modificat X
rdolar?
09
pentru
amomentul
Preţ ales
CNY
pentru Big varianta
(ceteris cu
fiecare
08
creditele
08
t;2%, E paribus)
08
E
08
cea
să în
pppțară
reprezintă
08
semai
rata
08
odetermine
moneda bună
creştere
dobânzii
08 08
cursul
08
de
X, a rde
08
a-şi
cu
prețului
oferită
X
08
câtplasa
pentru
09
schimb
09
s-a
la
=varianta
dispune 12,1 părea
mil. dolari.
optimă
investitorul mai de avantajoasă;
plasare
șiE Sînsuma =acazul banilor –față sumapentru 3,5CNY
=preţurilor finală investitor.
t /(6,2%
USD
exprimată în leirespectiv p
obținută ca
6. dobânzii, deoarece depinde şi deîn aprecierea/deprecierea ( S ), monedei euro față
*)
Cursul de plasamentului
banii.
Sursa:
a) euro,
apreciat/depreciat
său;
de
Formula schimb să sefaţă
generală realizat
determinede yen-uleuropentru japonez Y3,57 fructificarea USD în
euro carede aflată leul
dolarul
unei în sume se posesia apreciază,
american. băncii
folosind la scadența
dobânda se
depozite,
R:
depozitele
în Cursul
anul vânzarea t (câțicursul
USD/JPY
în moneda
zloți
1 bunului (înde monedă
polonezi schimb
conform X,
1 RON
pe r0a revin spot
/ EUR
PPP
pentru
piața Eunui
Mac este la
norvegiană1de
Ecreditele
euro). ianuarie
(faţă
120,99. deîn 2009,
Gradul
moneda
determină cursul
deYsubevaluare
şi
o de ,
creştere
r schimb a
§de
depozitului.
b2) grad b)
coroana
depreciază Cât ar P
daneză:
pe trebui
apreciere/depreciereperioada
convertind să fieaferentă cursul
sumele = dolari)
1
EUR/RON
depozitului?din
0
= bdolar)
euro
+/– 15 aşteptat,
în procenteleiE la astfel
cursul încât
dinnotații, investito-
momentul
+9,7/–14,6
Ţara urmare
Suma
(apreciere(+)/depreciere(–)
Reuters
simplă
aşteptat E îneste:
PPP adolari
la = plasamentului
începutul
JAP
§ obținută = locală) la maturitatea
anului
JAîn P
A
pentru euro.
(în= 0,7804 Ținând
sfârşitul depozitului
× E
PPP cont
Þ
anului de
este:
PPP
şi scade
cel aceste cu
efectiv
p
21,96%.
realizat este la
Investitorul
al
c) ofertei
yenului
depozitele
Considerând pentru
este
în ar
1 moneda
1 de fi
cursulSBigindiferent
0,82%. Mac
Y.
de Cursul
EUR
0 între
şi (ceteris de cele
Eschimb două
paribus) lacursul variante
vedere oîn reducere se de
exprimă investire
a peste
prețului
înpe moduldacă pe
× schimb conform 0puterii
+de cumpărare ca fiind un
1
pentru
Se
R:
rul
valabilă
Statele
procentuală notează
a)b)
să
UniteLeul
Reprezentați
fie
maximă s-aEP
încasării
indiferent
următoarea cursul
SUAdepreciat
faţă de1EUR EUR/PLN
grafic
lorîntre
relație:
media
1,025 $3,57
/ DKK cu
se P suma
pe SU16,34%,
obține:
plasamentul peste3,57zlotul
finală 0 oexprimată
1000 lună,
pe× 3,6565s-a
piața
-3,08 depreciat zonei 1lei
1000 de schimb
-în×cu
euro 3,73 22,65%,
funcțieşi 1000cel de un
×gradul
3,76
piața an =
3.
3. Argentina
sumele
sfârşitul
Figura
următor:
fiind
coroana
de
curs
În
această
2010, E
finale
IV.2 anului
cehă
apreciere/depreciere
de 1X
= piață;
echilibru
prețurileE 0,8
12 ar
m
ilustrează
s-a. E =
× fi
2009.
P ×Y egale:
depreciat
pe
pe . În evoluția
termen
piața a ce cu
leului -
interval
japoneză æ 100%
6,46%,
lung, a față1,75%
4 =
monede E
trebuie
forintul
de
sescad ö(æ 1
euro,
poate +
cu
r din
să
0,97s-a t
se
respectiv
20% observa ) ×
Europa
ö situeze
depreciat
față
- 100%
acă
de Centrală
cursul
cu
monedei
pe
anul 14,16%.
piață,de și
euro
anterior,
11.153,05 de
schimb
cursul Est
fațăîn
doi ani Notând ** ) Deficitul
românească? deci
1 an gradul a Sbugetului
doua de Peso
apreciere/depreciere
=0 12.100.000S0 EUR
variantă
11,0
S f =pare ×Sç01++ mai D
3,64 S=0 RON 0
÷ asub
Savantajoasă.
0 ×øç= 1monedei
DKK
+ r3× la sută
12.152.937,5dolari 3,02
÷ 1euro față de leu5,4 2 cu b ,lei
8. Australia Un
(leul
de
la investitor
leu.
termen românesc, de
f
dispune
un înzlotul
an, A$ S
notat 1de
3,45
polonez,10.000
cu è æ =
F1yuan-ul,de 4
aElei
coroana
astfel è × ( 1
şi(exprimate
3încâtare
ö + Curs
2,10r
cehă posibilitatea
să1 nu ø )
aşteptat
și 1,03
forintul
1existe de a monedă
îi plasa
maghiar)
oportunități – 6 pe
în
de
consolidat §USD/CNY
timp
R: diferențele
a) ceVarianta este
prețurile
(procente între
optimă
mai pe prețurile
ridicat,
PIB) =piața de
10000 leiplasare
deci americană Big1 +3,36 Mac banilor
lacresc este E12 Þ
×este
subevaluat.
cu piața
2,5% în =fațăaceeaşi
din
Conform
deRomânia 2009. parităţii
Cumcare
***
Ținând suma finală
cont
1de 6***de exprimată
13, 10429,52
valoarea Rata în RON
maximă,
/ se EUR
×Curs poate
çdobânzii, spot
0,025×
respectiv scrie: 2arată
÷minimă
EUR
aEbaniicursului Curs de înregistrat
schimb la
Brazilia În
termen
perioada capitolul
cu Țar
ajutorul luni
P
-3cumpărare, 1 referitor
cursului
ianuarie astfel: Real 7,50
2008 de la rata 1,10
schimb –rec P
×ian4,73 0
considerat × E subse 1,15
60 fix) pentru
la că
sută
vor
1,58 au valori
dispărea. 33 diferite
13,6
Datoria
4. va
arbitraj?
puterii genera
anticipați
Să se
a)publică
arate
Cu
PPPde căcăcea
cât va =
atunci mai
- 0,3%
evolua
s-au Eîn
dobânzii mare
când 1
PPPÞ 3,555
USD
depcursul leul sumă = è1
1 3,5
este de
iatmartie
= 1CNY,
finală
- 0,3%
2009
schimb
subevaluat 2009.
112 0
deciÞînøUSD/JPY? euro,
1 Pe
CNY
față
PPP = baza
0,997 respectiv
=
nivelul 1/3,5 datelor
Utilizați
Þ USD.
la =
calculat 31 incluse
103.952,6;
dec 2009
implicațiile
conform în
b)
o×( 1sumă ) ×Þ
4. momentul
Cursul
Canada Pentru
a) de
Eîn1 PIB) 1,
plasamentul
schimb
1=de randamentul
RO
inițial:
Þ lei,
Einvestitorul 1USD aparține
= suma - = finală RO următorului este:
=Banca 1,10 +× E 18,5 interval:(2009
bdouă 1a) României
dolarul american
1 mare,
1S1 RON S0RON r31
în funcție 1 momentul C$ 4,09 în /EEUR care
1 0= 4,08 se evaluează, Națională
0 dec iar 1,00
+ cu sume 14
primite
pune la la
(procente Se
Cursul
Pe
graficele poate
piaţă, aaşteptat
E1 observa
1 USD
de E0P
mai =jos,că
EUR/RON6,83 răspundeți CNY, E0 ardeci PE1
trebui laobține să fie
13următoarele
YUAN 3,6157. E0 EUR
=capitalizarea
1/6,83 finală USD, atât
E1
ceea mai
0,997
ce reprezintă cu
Cehia PPP, teoriei a)cursul
Operațiunile
monedele Săparitățiiconstituiereal 3,6617
de
respective Yeste
puterii
arbitraj
Koruna un depozit
supraunitar.
de
în au
66,1 cumpărare.
perioadarolul pe de luni
a aduce cu 434 1 întrebări:
cursul de 14,5 dobânzii
schimb în28lei lade
aproape o
11. *Un Deprecierea
momente
cât æFEURagent
moneda
æ
România E diferite1 procentuală
economic
euro+
se r SUA
p în nu 14%
carese
æ1polonez pot se
1 +ararealizat Y determină
aduna ö t
deține
SUA 4,56
3,1500 ö purplasamentul utilizând
și
dispoziție
o çæsumă simplu. E1 3,3000formula:
date
inițială
se 6
ö apreciază referitoare
ö E
de 010.000 3,2200
mai la mult evoluția
de zloți față
R: Î ç E × , E ç × ÷ ÷ ÷
Chile
m1,21
Deoarecemai
R:
)
rată
Suma
Î
nivel
S. fçRON
valoarea
apreciază
surprinsă
polonezi.
de
puțin
7,4604
1
Dacă
de
a dobânzii
finală
=ç S
Marea
referinţă
sa (cu
0 1decât
0
dolarul
în
leul
Ştiind
0RON +1se
de 5%
10%.
figura
+E
pentru
+rde
poateXD)valoarea
se
echilibru.
este ×8,5%
căCu
=IV.2?
Peso 2008
èreprezenta
0
depreciază
subevaluat
pasul
11550 pe an;
1+ +r;RON
sa
X × lagrafic
7,4604
1rexprimată
lunar cu față ø(1echilibru.
3,13
de
1× S+de
5%, 05%
depreciererezultă
leului
)funcție
=înènivelul 1× +3,50
1 7,84
Pentru
7,5%
față căcursului de
la
PPP,
aactualizate
Û
zlotului
de
baø494
÷× maturitatea
alte
învedea
×1000
meste Îmodul
de valute
(față
2,69%;
valabilă
exact
de
– 12cu cât
următor:
depozitului
sub euro forma (en.
China
**
Pentru
÷ è leu
) Calculat è (oE ca1 > deviaţia
comparație 0a ). Yuan maximă,
3,5%
7,6282 cât
1corectă, 12,5 pmoneda ø sumele
12 1,8500 în euro procente,
- trebuie se 7,2925
P
depreciază
a 1,9000
ø 12 6,86 mai
schimbsau mult
faţă – de față
fructificate,
1,8700 49 euro de în
cursul este
Pentru
crawl b) subevaluat
de Să
rate) schimb
aEevoluția
vedea
constituie
este PPPcu
0,3%,este:yuan-ul,
cât un care
-depreciază
seinformații:
depozit este sematuritatea calculează
pe
1,83
3 leul:
luni cu(în E diferenţa
capitalizarea
ani) aleasă procentuală
dobânzii
pentru un în dintre
depozit euro
4.
10.Danemarca Stabiliți
Observație:
Se cunosc
relația: Ce
Reprezentarea
Britanie > factori
următoarele
E . economici
posibilă
grafică
În aceste a a
sumei credeți
cursului
condiții finale E USD/RON
exprimate = E × în în= leiurmătoarele
în funcție
> 1 . de cazuri:
gradul de
1seriilor lazilnice sau - a cursurilor 67medii
intervalul
leu ( E1încât 2007-2008
< E0 să , caz se în comparativ cu media înregistrată în decembrie 2006, pe baza datelor
Ecare
Analog:
astfel stabilească
DK 1 28,00leulvaloarea se apreciazăF lor 3,64 față un de
moment 4,70euro), cu atât
comun. suma
Se va
= 1037,5RON 1 E faţă3,6617 5,95 3,555
7,41%
Egipt valoarea
la
în
zilnice.
că o
euro,
Randamentul
calcula pot) .rată
O (rata yuan-ului
a
deviaţie
determina
valoarea
dobânzii
dobânzii pe
apreciere/depreciere
în 1
Pound
plasamentului
sens piaţă de
este
ascendent/descendent
deprecierea
13,0 1 2,5% r
= 1în
de
lei pe
=3,3383%)
a
real
valoarea
P
monedei
este: an,
lunare cursul
presupune
3,75%
lui
dacă=
euro
3,73
sau
çæ-în 1037,5
2,9%.
față
anuale.
PPP
condiţii
Eagentul
de deschimb
5,31
10 evidențăleu
aprecierea/deprecierea 1000
0 nivelul
de echilibru:
doreşte inițial
= 3,75% –
÷ö3,555
dublarea
31 monedei
finală a) obținută
Impracticabilitatea
Ştiind Nivelul
că fondul în2prezentă
prețurilorurma -1Eplasamentului
comerțului
1USD 0în (PV) România
=schimb EUR2acu celor
2,45
×(1- Big
N
0,05)
3,555
două
creşteînMacs euro
= alternative.
cu va
scoate è fi mai
10%
12 față
în mică.
de că ratao–dobânzii
ø de
anterior;
serie
12.Hong RON/EUR.
comparativ
În KongRata
prezent,
cu
dobânziinivelul
cursul EEde investiții
cursului
PPP
pentru
HK$
de E
de
13,3
schimb
PPP
dolar Ea pe dispus
dintre
consemnat
PPP
90 de de
11leu zile 1.000.000
în 5,238
şi 1 E
1decembrie
dolarul
USD2006.7,80 0a1 şi
american 3,50% este 52E =2,9
sumei
monedelor b) deținute
Ratele în inițial
mod
nominale = şi
sincronizat se
ale Þ presupune
1,21
dobânzii = = 1,71
în -
din o 1 structură
= Þ - 1 plată
= = -9,09% ratei dobânzii.
neajunsuri
sau 7,5% 2prezentă
ale 3,75%
=teoriei Eparității .celor puterii de cumpărare: 2-România cresc,(notificarea în timp pe–ce ratele
1 0 0
în
I. )Valoarea
SUA este de
PPP
1PPP Le1Deficitului puteți descărca .lei.
12de site-ul
0
E2%
***
Indonezia conform metodologiei 1 să
Rupiah a01se ESA95,
18700 precizeze: 10.000
lei Procedura de lei este 78,4chiar 10.000
Excesiv 9,152de fiscală)
43 –
5.Japonia Investitorul
RON/USD.
Dacă Rata
pe dobânzii
parcursul Sealege ştie 0,997
pentru
varianta
unui
că0,7851EUR E
modificareaan, lira b) leul sterlină E
Eşi0paribus); se 2,04
lichidează(0,997) pe 90 de
-6,83
aşteptată
apreciază 1,10
3,5
depozitul
a E
zile
față
cursului de (0,997)
transformând
euro în cu6,00%
perioada
9%, iar suma
t+1
euro față în
se
Prin reale
mai
aprilie ale
multe
urmare,presupune
2009 dobânzii
”. țări? suma gradfinalăscad subevaluare (ceteris
în fiecare euro este: 1 www.bnr.ro 0
-= -48,75% secțiunea -1
Statistică /
b)
§Graficul
a) teoria
Pentru ÎnBNR realizarea
încasărilor
care dintre în
Yencă
depozitului
cele valută
280
trei țări arată CNY
aîn Eales
2,62 =țară
dolari,
1astfel: Efondul
0produce E1,54
agentul 0 de E 1aceleaşi
economic
investiții æE1 ÷ ösă
106,8
ççeste bunuri
schimbă
plaseze
– 27 leii
12 şi banii? toate în
Dar, Cursul
cursul spotpeste GBP/USD 12 luni reprezintă cursul 1s-a peste 1 an, E 1,6650 = E
9.
de b1)
lei
depreciază
Malaysia Sursa:
a)
perioada
c)
grad
după
c)
Conform
sunt Cum „Adoptarea față
tranzacționabile
tapreciați
apreciere/depreciere
6 luni. este
urmăreşte de
teoriei
Ştiind
Ringgitegală
dolar că cu
reducerea
volatilitatea
5,50
unilaterală
parității
cu pe
cu
q (E
fondul
2%,
RON exteriorul, = - cu
1,70
puterii
E a
t )
ritmuluicât , unde
Seturi
creşterii
euro, =
de iar
de q 0
creştere
date/Cursul
preferinței
apreciat/depreciat
1,56 1
soluţie
cumpărare,
costurile
8 = 3,2 0 a
sau÷ un
de
masei
de
românilor
-
1an
forma
parametru
1schimb.
=leula
capcană?”
transport–,relativă,
52deci
monetarepentru
față se–
de
şi
dolari,
12. Cunoscându-se În Cursul cadrulobținând următoarea
Mecanismului
cursul
estimat 12.152.937,5 efectiv peste sumă Cursului
înregistrat inițială
0,7851=9.541.271
90 1 3,5 de înscadența
de
la dolari:
E Schimb
zile euro. è plasamentului,
E ø2 (en. Exchange
GBP/USD să se
Marea dolar?prezentare
printr-o
învățare
bunuri
b) Britanie
Creşterea politică
din şi E
zona BNR
ratelor=2,2 restrictivă RON/USD
euro,
nominale £ 30.04.2009,
2,29 cursul (ceteris ale estede paribus);
dobânzii,
4,57 E un
schimb disponibilă
curs 8,96
s-a
concomitentde echilibru
modificat 2,00
online cu cuestimat.
scăderea la
0,02 28 adresa
Să
unități,
ratelor se
cursului
poate
modificarea
Rate barierele
1000 scrie:
Mechanism de
lei tarifare schimb
procentuală 2),Peso sunt în
Danemarca cele a1000
nule; cursului patrulei a este: 0anticipat
definit o11,2 depinde
paritate 1000 lei de diferențialul
centrală a –coroanei de
Mexicd)
stabilească Conform dacă relaţiei
http://www.bnr.ro/Prezentari-si-interviuri--1332.aspx.
1,6500 decizia 4.3, cursul
32,0
luată Screştere
la real
1ONianuarie 1000 acea fost cea profitabilă
mai 10,2 bună. 12
determine
reale
R:
stabiliți
Presupunând
inflație
țări
daneze d)
procentuală ale Se dacă
dintre
(eventual
față cu
dobânzii,
observă dintre
că cât
investitorul
cele
de de ratele se
eurooimplică
douăS va
preferință
cursul la deprecia/aprecia
depozite
țări.
comentaţi
(1EUR =a o
minim ales0 Rcrescândă 3,15
şi
varianta
sunt = cel a inflației
maxim
egale leul
a
= cu românesc,
populației aşteptate,
înregistrat
mai cele la din
credite, respectiv
deci
de România
cele leul
de
să 4
se dolarul,
urmează
pentru
monede
plasare
afle: dea
1 S0=pe 7,4604 aEDKK)
E1an Sși oç bandă nominală
Norvegia §Notând PPP gradulconcluzionează Kroner apreciere/depreciere
0USD
= 40,0 că 7,88
Þ termen
... Þ3,57 tleului
ani 1,37
lung, = față 1èæ
schimbărilede
5,08 1+r ÷
euro cuîna 121,nivelul
suma
8.Noua pe să b)
se
6,83%.
În termen
cazuldeprecieze.
Cât ar
lung
variantei fi (trebuit
t ® a), ). să
investitorul fie cursul seva 2,99 USD/RON, 0RON
respectiv EU ø
GBP/USD la
În
bunurile
în perioada
banilor.
fluctuație
diferenţa
finală Zeelandă
a)
2008: exprimată
prețurilor
2008 dacă
americane.
Cu deanalizată)?
cât
există+/–
din
arvreo
2,25%.
în E NZ$fi se
lei
cele
trebuit
4,90
două poate
posibilitate
(0,997) Erealțări
2009 să12 = 3,72
scrie: 6,83 ca
sunt × dispune
aprecieze/deprecieze
un =187,7
investitor
singurii
E 1,95 la scadență2010
factori
(0,997)
Rö
1,32
american 12 ×t leul
care
de următoarea
să astfel
obțină
influențează 4 încât un
6.UngariaSe
sfârșitul consideră anului, cazul astfel unui investitor român să 12,5 care
0 fierealizează un plasament în
sumă: 31 încât
=334,4USD investitorul indiferent 6între cele trei
0
c) Fructificând
R: grad
d) sigur
Contracția
investitorul
câştig Ce apreciere
alte să această
fără observații
masei
fie Forint
indiferent
avaloarea
investi sumă
monetare 81%
670 prin
referitoare
capital ;între grad intermediul
implică depreciere
cele
propriu
4,64 la două corelațiile
o(posibilitate depozitului
1,06
creștere
variante -24care a137%
de 144,3
există
nivelului pe
.arbitraj);
deinvestire? pe luni
piața se30obține
dobânzilor,
dolari. nivelul
a) Care cursului
Demonstrați este RON de că schimb; randamentulmaximă, respectivinvestiției
USD
valoarea lui 1 este minimămai marepe care
(mic) o
Zona Înlocuind
următoarea
alternative?
ceea CursulEuro 2008
E real
ce duce în
- este prima
sumă
0la2008
creşterea în expresie,
supraunitar, dolari:
€S3,37 cererii seceea obține:
pentru
=
5,34 ce S este
2009
depozitele
× (1
echivalent
+ r ) în
× lei
cu 1,59 şi
faptulβ
deci căla
2010 50
aprecierea
yuan-ul
5. Creşterea valutară b) cât ați ar putea
procentuală trebui face să pe
a= fie
masei baza cursul figurii
monetare GBP/USD care în urmează?
România estimat astfel
este 7%, încât această
RONiar creşterea
poate atinge r cursul r r
@ 5% -de2% schimb în Ecadrul = Eacestui regim?
1RON / EUR 2008 0RON EUR
3% Þ ×(1+ 3%) =a3,6565
PIB posibilitate
este subevaluat
real Eestesă2,5%. dispară;
față Săde se nivelul determine conform variația
0
PPP. procentuală a leului în raport
Sursa: E / EUR 0
www.economist.com +1 135
141
139
137
133
131
121
123
125
127
129
140
138
136
134
132
122
126
128
130124
120