Vous êtes sur la page 1sur 22

6.I.

Aplicații
date reale
MASA propuse
şi situații din..............................................................................................53
MONETARĂ. practică, dar CUPRINS
Prefaț
există
AGREGATELE şi întrebări cu subiect deschis cu
rolul de a încuraja studenții să elaboreze ă propriile lor studii și analize.
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................59
MONETARE
III. RATADemersul autorilor de a elabora un material bazat nu pe memorare, ci
DOBÂNZII.............................................................................................60
Moneda, după cum se știe, joacă un rol decisiv în existența de zi cu zi
pe o
1. abordare
Rate ale graduală
dobânzii
a fiecăruia dintre a în
fenomenului
importante
noi, dar egală în monetar,
sistemul
măsură deține ovapoziție
financiar permite studenților
dinprivilegiată și însă
România..............60
utilizeze
2. Ratanoțiunile
analizele dobânzii însușite
decidenților şipentru
de politici
simplă o mai
economice.
compusă bună înțelegere a evoluțiilor actuale din
...................................................................63
I. MASA MONETARĂ. AGREGATELE
economie. De subliniat 1. Masatinerilor Monetară
MONETARE..................................... 5
3. Rata nominală
Omenirea ratașiafectată
şieste opțiunea
reală a dobânzii
astăzi de(Relația autori
o criză de a prezenta
luieconomică diferite
Fisher)..........................64
fără precedent
1. Masa monetară.................................................................................................. 5
alternative
în 4.
istorie, metodologice
falimentul băncii de Lehman
măsurareBrothers a fenomenului monetar, subiectîninedit care în
Structura la termen a ratei dobânzii. Rata reprezentânddobânzii spotmomentul şi forward.........65
2. Multiplicatorul
literatura de specialitate
aceasta a conștientizat bazei monetare
șireprezintă
deosebit
adevăratele (multiplicatorul
deproporții.
actual mijloacelor
saletotalitatea monetar).........................
înÎnghețarea
contextulde economic
piețelor 8
Masa
5. Valoarea timpmonetară plată monetare
din cadrulși
a banilor....................................................................................67
creșterea
problematic costurilor
2.1. Deducerea
unei carede
peeconomii îlfinanțare
unei laformule
traversăm.
un moment au avut
pentru loc la canivel
datmultiplicatorul
sau o medieglobal peșio au
monetar transmis
pornind de
anumită un șoc
6.
violent Închei
Aplicații
și la prin a spune că prin tratarea generoasă, clară și riguroasă
rezolvate.............................................................................................69
nivelul piețelor emergente, reprezentând un test serios a
pentru
la procesul
perioadă. de multiplicare a banilor ............................................................. 9
celor maiEnunțuri......................................................................................................69
6.1.
stabilitatea reprezentative
monedelor naționale. și sensibile aspectecriză,
Această circumscrise
cea mai fenomenului
severă de lamonetar, Marea
2.2. Deducerea
Masa monetarăunei (ofertaformule pentru multiplicatorul
de monedă) este sinonimămonetar cu cantitateapornind de de
totală
tinerii
Recesiune,mei
6.2. colegi
a readus au dat măsura maturității
în dezbatere restructurarea lor profesionale
din temelii și științifice. financiar
a sistemului
Rezolvări.....................................................................................................74
bani din
la economie.
structura
internațional, agregatelor
monedei monetare..................................................................11
revenindu‐i
Această lucrare, care rolul sper celcă mai va important
vedea curând în proiectarea
7. Aplicații propuse ..............................................................................................86
lumina
viitoarei
3. sale
Agregatele arhitecturi.
monetare
tiparului, reprezintă, în opinia mea, şi rolul lor
Baniiîn elaborarea politicii monetare
un material didactic de referință și în egală .............12
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................90
3.1.
măsură, un Viziunea
sprijin
Iată, clasică
în solid
opinia – Teoria
și profitabil Cantitativă
mea, reprezintă
pentru cercetări
câteva a Banilor.....................................12
argumente viitoare.
pentru care foștii mei
IV. CURSUL DE SCHIMB......................................................................................91
3.2. Viziunea monetaristă................................................................................13
studenți, actualmente doctoranzi și colegi de catedră, s‐au încumetat să ofere celor
1. Cursul de schimb. Piața valutară....................................................................91
3.3. ale
interesați
Datorii Viziunea
și sistemului
în primul neo-keynesistă...........................................................................14
rând faţă
bancar studenților,
de o Creanţe
culegere alede
Prof. sistemului
aplicații
univ. nebancar
și studii de caz
dr. Nicolae
2. Paritatea Puterii de Cumpărare – un model de determinare faţă de sistemul bancar
consacrată fenomenelor
3.4. Viziunea Bănciimonetare
Centrale actuale.
Europene (BCE).............................................14
Dardac
a cursului de schimb de echilibru.......................................................................92
4. Datorită Pornind
Aplicații sistemuldenebancar
la premisa că lucrurile nu pot fi înțelese decât ca
şi rezolvate.............................................................................................16
2.1. Paritatea faptului
puteriică este mult – mai
de cumpărare formauşor absolută să .................................92
se însumeze datoriile
întreg, autorii
4.1. abandonează abordarea fragmentată, pe bucăți, în
Enunțuri......................................................................................................16
sistemului bancar comparativ cu însumarea creanţelor tuturor agenţilor
2.2. Paritatea
beneficiul puterii decântărind
uneia sistemice, cumpărare cu–responsabilitate
forma relativă...................................95
și profesionalism
economici faţă de sistemul bancar, cantitatea totală de bani din economie se
4.2. Rezolvări.....................................................................................................20
3. Cursul
proporția real de
dintre schimbconceptuale
aspectele ......................................................................................96
și cele practice, aplicative.
măsoară pornind
5. Aplicații propuse de la..............................................................................................29
datoriile sistemului bancar faţă de sistemul nebancar.
4. Problema Temele
Aplicații cuantificării masei monetareculegeri,
abordate în cadrul acestei respectiv masa monetară
rezolvate.............................................................................................98
este fundamentală într-o societate şi
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................34
creația
în 4.1.de
care monedă,
inovarea inflația extensivă
financiară şi măsurarea produceacesteia, noi ratatipuri dobânzii
de active şi cursul
care pot
Enunțuri......................................................................................................98
II. RATA
de considerate
schimb, INFLAȚIEI.
transcend INDICI
rolulacest DE
unei motiv, PREȚURI
abordărinu .....................................................35
conceptuale şi abstracte
fi bani. Din este mereu clar care şieste se definiţia
4.2. Rezolvări.....................................................................................................101
1.
banilorCe
constituie este inflația?
sauînce fundamente .................................................................................................35
categorii benefice
de active pentrufinanciare înțelegerea şi aprofundarea
pot fi considerate monedă într-o
5. Aplicații propuse ..............................................................................................110
fenomenelor
2. Cum seBăncile
economie. monetare.
măsoară Caracterul aplicativ al acestei lucrări mairealizează
inflația?.................................................................................36
centrale definesc şi monitorizează multe agregate într‐un
BIBLIOGRAFIE .....................................................................................................115
monetare.
mod fluent,Acestea
3. Cauzele inflațieireprezintă
gradual şi sugestiv diferite măsuri
legătura ale cantității
dintre rigoareadeteoretică,
bani din aspectele
economie,
................................................................................................40
realizând
abstracte o inflației.................................................................................................41
ale structurare
monedei a componentelor maseideciziilor
monetare în funcție de
4. Începând
Efectele cu dataşi de influența
1 ianuarie acesteia asupra
2007, Banca Naţională adoptate la nivel
a României
lichiditatea
micro
foloseşte
5. Aplicații
lor.
și pentru
macroeconomic.
măsurarea Modalitatea
masei monetare de structurare aceleaşi aagregate capitolelor, ca şi Banca
rezolvate.............................................................................................43
Centrală
respectiv Europeană
o scurtă şi toate celelalte
descriere a principalelor state membre
aspecte ale Uniunii
teoretice Europene,
vizate,
5.1. Enunțuri......................................................................................................43
după cum urmează în ordinea descrescătoare a lichidității: M1 - masa
aplicații rezolvate şi aplicații propuse, reprezintă premisele unei bune
5.2. Rezolvări.....................................................................................................46
monetară în sens restrâns, M - masa monetară intermediară, M3 - masa
înțelegeri practice a fenomenelor 2monetare, oferind studenților posibilitatea să se
monetară în sens larg. Tabelul I.1 prezintă componentele fiecărui agregat
familiarizeze cu conceptele specifice monedei din perspectiva unor studii de
monetar.
53647
caz. Autorii au propus numeroase aplicații bazate pe
Mai
Tabelul Cantitatea
exact,
2.1.I.1.
Valoarea
de (bani
fondurile
Deducerea Dbazei
Structura - rRMO
Tabelul de maseipiaţă
unei I.2.)monetară
D
×monetare -n
formule
monetare× (Procesul
Bilanţul D -la rBNR
în de
sunt
pentru
RMO
D )31.12.2007
× la
investiţii
sfârşitul (1anului
= D ×colective
multiplicatorul - rRMO (mii )×(2007
în 1 -monetar
diferite
Cantitatea dese instrumente
bani din obţine
ale controlată
pieţei de banca în alte instrumente
monetare, multiplicare de debit a transferabile cu o maturitate de până la
România lei)
n) reţinut
pornind de economie
un Caseta
însumând
an sau
Moment I.2.
centrală
Numerar Potenţialul
învaloarea
depozite,
Acti iarla
numerarului procesul
deinvestitorii
creditare
Depozit în din
banilor de multiplicare
circulaţie
care participă cuRMO cea a aconturilor
la Pasiv
aceste banilor
MCredite
fonduri curente
M
1 D 1 - r2 )
acordate
primesc Male în
3
schimbul 0 Datorii
economie ale
resurselor sistemului
- cedate bancar
unităţi D de fond, a căror
r D
RMO valoare este influenţată de (
instituţiilor
v 1. de credit la banca 11.023 centrală. 1. Numerar în circulaţie
RMO
25.455.633
performanţa
1 nD (1- rRMO ) Unităţile
fondului. D(1 de - rRMO fond )( 1- sunt
n) rRMO D(1 -putând
lichide, rRMO) ( 1 -fi vândute D (1 - roricând
RMO (
) 1 - nşi) la
2

Disponibilităţi
1.2 Numerar
Simultan cu în)2circulaţie
modificarea volumului (25%) depozitelor în economie X produce
se X
() şică1 -o la
3
Notaţii: O reduse.nD
analiză 1 r
( a componentelor
- 1 - n ) bilanţului n )
băncii centrale
) ( 1 - indică D 1
( faptul- r
costuri D(1 - rRMOSistemul D(1 - rRMO
2
RMO ( ) ( 1 - n)
2 2
rRMO RMO
băneşti
modificare M şi alte
 X 2.0 a volumului  creditelor din economie. Acest M
fenomen Depozite
esteM
cunoscut nM)3
2

sfârşitul anului 2007, cea mai  bancar


mare pondere n)
2
a activului
1
o deţineau
2  activele
t -1N
valori 92.817 )t-12. (1 -Pasive externe (5%) 4.867.018
=overnight
nsub , ponderea
denumirea dedin D(1 - rRMO
masa
modificarea monetară
potenţialuluin) totală de care  este
creditare. reținută
Pe baza X sub Xformă
depozitului de
t-1

externe M ale băncii centrale, acestea


2. Metale reprezentând
§ Obligaţii faţăîn acel
de moment şi principala
Caseta
iniţial XconstituitD,
3.
I.1. Exemplesedepoate fonduri monetare
calcula cu cât dinse România
amplifică acest Depozite
potenţial cu de
preţioase
contrapartidă
numerar (N)
Presupunând - acoeficientul
masei
că rezerve
procesulmonetare.
de depreferință De
multiplicare asemenea,
pentru
instituţiile banca
numerar
a banilor
financiare centrală
sau coeficientul
seacordate
desfășoară nucontinuu
avea de în
Ignorând excesul de
durata iniţială de până la 2 ani inclusiv (e = 0), volumul creditelor Xnoi X în 4.
creditare.
Multiplicatorul monetar permite cuantificarea gradului în care o
(t ® R¥§),său
bilanţul
economie secreşte
BCR
observă
niciun după că pe baza
credit
constituirea acordatunui depozit
băncilor
depozituluiinternaţionale inițial D, peste deoarece
comerciale,
iniţial cu: t – 1 perioade la acel au
Depozite E monetar:cu preaviz http://www.erste‐
mai mic sau egal cu 3 luni X
modificare
fugă;D eîn=economie
apărut
moment, a , bazei
principala raportul samonetare
următorii excesbani
activitate dese transmite
rezervă
(depozite):
era de sterilizare(ER) la nivelul
- depozite
a excesului masei
atrase de de monetare
băncile
lichiditate
am.ro/datenblaetter/fond/bcr_monetar.asp?sprache=RO 2 § Depozite atrase la vedere
( DM 0 X ®5.DM D (1,2r-saurRMO ). Aşa cum
D)(+1 -Dr(1RMO
)-+banca s-a menţionat
) (1 -)2n(şise )1+la anterior,
( baza Împrumuturi
) ( r1 - n))de monetară
t -1
t - 1 este
1 -1bancar
+ D(Raiffeisen )(1monetar: )+2 D 1 -+rRMO 1 -t X
D( situaţie
t -1
din 3. sistemul
Doperaţiuni
Active
din § externe RMO
3
repo n
RMO
101.408.006 centrală
- rRMO -L
http://www.raiffeisenfonduri.ro/ntermen
afla + într-o 6.Unităţi
RMO
( 1debitor
- n) net
controlată
Sursa:
comerciale BCE, Dde (D); către
r banca
= centrală , rata 3. şiDisponibilităţi
se poateminime
rezervei modifica ale în urma -uneia
obligatorii raport dintre
8.499.449 între
faţă(98%)*de
= sistemul bancar. Principala [( -1 - r (1desfăşurată
operaţiune - ) t de banca centrală
-nn)])1-n](8%)
următoarele Simfonia
acţiuni
RMO 1=BRD: ( http://www.brd.ro/brd‐asset‐
([ 1× -de
)monetare:
(acţiuni)
obligatorie
BNR
ale
(RMO) şi ale
fondurilor autorităţii
depozitele de piaţăRMO 1monetară
atrase- 1-
Trezoreriei rRMObăncile )
( RMO1Statului X 7. Titluri
în 1.valoare
§deDepozite
scopul Numerarul la
retragerii în circulație
=
excesului D = 1Dde
× - ×r -lichiditate 1 (1 - rRMO
bancnote şi
consta )( în)atragerea
monede care suntde în circulaţie în
rezerva minimă management‐sai/produse/simfonia‐1‐si‐concerto/
negociabile emise cut 1 -( 1 - rRMO) (de1 - n)
maturitatea X depozite de
comerciale.
economie.vedere Numerarul dinÎncepând
casieriile cu Instituţiilor Financiar Baza
la instituţiile şi ladeanicredit. octombrie 2008, Monetare
atunci când (IFM) criza nu
Atuncipână cândlat 2® ¥inclusiv
, potenţialul de creditare din economie generat de depozitul
este §termen
inclus la
în alte
această monetară
financiară
Se ştie
Ipoteze 7. că modificarea
rRMO Î
Titluri
economice: de( 0,valoare
internaţională
)categorie.
1numerarului
a generat
( 0,1
, nÎnegociabile ) , (deciemise
un deficit
în circulaţie:
şi 1)-cu rRMO maturitatea de lichiditate
Î( 0,1) , 1-
banca centrală
denÎ ( 0,1șila
până este
)Þ 2pe pieţele
singura
ani
monetare Bănci Centrale
2. autoritate
Depozite
ale overnight
statelor
cu tdrept de- monetare
emergente, depozite
a emiteBanca carecare
numerar pot fidin
Naţională imediat a convertite
economie. României Numerarul îna revenit pus
t ® ¥ ,[obligatorii ]tconstantă
inclusiv - instrumente ale(pieţei prin sistemul bancar -sen)îndatorează faţă
Þ (1şi-organisme
numerar
§rRMO
t
se consideră
) × (1 - n) Îcă 0,1rata ) rezervei
. Atunci când minime (1 - rRMO )(1este ®0 pe
detreptat
sistemul înlasau utilizate
situaţia
circulaţie
nebancar (desepentru
de creditor
reîntoarce
exemplu, plăţi netprin
în faţă
certificate transfer
de de
sistemul bancar
bancar(de
sistemul
depozit). exemplu,
bancar,
prin depozite
reîncepând
constituirea de
. orizontul de timp analizat;
internaţionale
laAceastă
vedere,
creditarea
În depozite
afara conturi
băncilordecurente).
agregatelor către comerciale
agenţii
monetare M1,prin
economici;M D, toate
facilitatea permanentă de credit şi
formulă de Depozite
calcul atotale:
potenţialului RMO 2 şi M3de băncile
creditare
RMO secentrale
modifică calculează
în modun
§
Valori din sumele primite ca şi credite, populaţia păstrează o proporţie
§3. Depozite cuconturilor
durata e iniţială rdemonetară
până + nla r2 ani inclusiv doar- depozite la care
§
corespunzător ¹curente
operaţiuni
indicator repo.atunci
modificarea
denumit baza când
monetară. 0.Baza ale -este
instituţiilor formatăde credit: dinbancaelemente centrală
termen constantă
mobiliare
cu maturitatea 2. subMultiplicatorul
formă de numerar bazei
(n); monetare
pot fi direct
poate
denominate
controlate
generaîn
odebanca
de cel mult
creştere centrală2sau ani.prin intermediul
o scădere a instrumentelor
valorii acestora de politică prin
§ băncile comerciale constituie la banca centrală rezerva minimă
monetară 4.
valută
de
Înintermediul
concluzie,
Depozite care cu (Multiplicatorul
dispune.
peoperaţiunilor
baza
× preaviz
n unuiÎn mai
270
consecinţă,
depozit
mic sau iniţial
deDisponibilităţi
4.
baza
egal
2
monetar)
piaţă . O creştere D cumonetară
a fost
3 lunicreată
aleconstantă
- cuprinde
în
depozite economie
a sumelor 64.682.887
următoarele
care o
pot
aflate în fi
elemente:obligatorie şi un exces de rezerve D în proporţie din depozitele
retrase
sumă 2.2.
4. Valori doarDeducerea
conturile
totală
în cazul
de(e); banicurente înunei
înde
care
valoarealeformule notificăpentru
seinstituţiilor
de instituţiilor
RMO
banca de cu multiplicatorul
cel
credit
de
RMO
mult
credit reprezintă monetar
3 luni înainte.
. ţintă operaţionalăo injecţie de
atrase
Printr-un proces multiplicare, baza monetară (ca a
5.
mobiliare Împrumuturi
lichiditate
Baza monetară pornind din
(Mde
în sistemul operaţiuni
la structura
bancar. r
(62%) repo + n - -
agregatelor
Creşterea acorduri
r × n între sistemul
monetare instituţiilor
disponibilităţilor bancar şi
0 ) = Numerar în circulaţie + Numerarul inclusiv
băncii §centrale numerarul în din cadrul casieriile
politicii IFMmonetare)
§esteConturineglijabil. se
curenteregăsește în economie sub
sistemul
denominatede nebancar
în casieriile
credit în leiduce prin şi lacare
Instituţiilor o bancă
Financiar
o creştere se îndatorează
aMonetare
volumului (IFM) +ale
creditelor în felul
Conturi pe care următor: acestea la
forma
Se Multiplicatorul
considerămasei
curente un monetare
depozit măsurată
iniţial D prininstituţiilor
constituit agregatele
la o bancă. demonetare
credit M1, M2 și M3.
momentul Masa
§ Titluri monetară:
de stat
inițial agenţilor M
vinde titluri = N + D unei entităţi nebancare, angajându-se ca un la
le acordă
monetar este: aleaeconomici.
IFM (la banca Creditele
centrală) acordate se reîntorc, după
Procesul
Aceasta: de multiplicare banilor r §esteDepozite
D pus ale
în instituţiilor
evidență deconstantă
prin intermediul
un momentDin§ totalitatea
este obligată masei să monetare
păstreze se consideră
× la că
banca o proporţie
centrală sub formă este de
anumitulterior timp, în sistemul le răscumpere bancarRMO 1
credit
la un
sub formă preţ de mai mare. Diferenţa
depozite. O scădere a
multiplicatorului
păstrată rezervă
ca numerar minimămonetar.
(de exemplu, m = 25%),
Acesta
obligatorie. RMO se
Nu calculează
se
iar iau
restulRMOîn ca
considerare
(75%) raport
se înîntre
întoarce aceastăînunsistemul
etapă(1.1)a
agregat
preţ reprezintă
sumelor aflate dobânda plătită. r curente
în conturile + n -ale r instituţiilor
×n de credit are efecte
analizei alte § Rezerve obligatorii în valută
monetar
bancar 6. Unităţi
După M
sub cum M
formă sau
2 se poate
Mrezerve
(acţiuni)
de şi bazaale constituite
depozite. fondurilor
monetară
- Proporţia M la .de banca
0 păstrată
piaţă centrală
monetară
sub formă (e = 0) -de ; numerar
titluri emiseeste de
5. Creditecontrare
1,
celor 3maideduce sus menționate. şi din5. Alte analiza pasive structurii sale, baza monetară 25.145
n,fondurile
este un
acordate de piaţă
restul
§ indicator
coeficientul deÎn monetară
depozitului
fugă.
ce se calculeazăatras, în schimbul - r Nsumelor
Dfolosind D , poate
× informaţiile de bani cedatepentru
ficuprinse
folosit de
în investitori.
a
bilanţul
Observație: cazul M =înNcare + D,banca n = RMO decide , 1 -săn păstreze = și un exces de
1
bănciiinstituţiilor
rezerve centrale,
Principalele la
acorda bancadecredite;
fără a fi nevoie
centrală
caracteristici aleînunităţilorM nicio
de
afara rezervelor
M
sau M
informaţie
acţiunilor
2 din
minime partea
fondurilor IFM.
obligatorii
mutuale Agregatele
(e de ¹ piaţă
0),
m 1 = 1 , m 2 D= , m3 =
monetară
formula
credit
monetare § din sunt
(Mcreditele următoarele:
multiplicatorului
M2 și Mprimite, Minvestiție
devine:
), peMde oaltă M
inițială
parte, seconstantă
proporţie mică
determină - M instrumentele
estepornind
păstrată pieţei
desub monetare
la bilanţul
formă
Baza
(titluri demonetară:
1,
stat cu M 0 =1.366.701
3
maturitatea N +3 de R =până N6.+Capital.
RMO
la un+an, Fonduri
ERcertificate şi rezerve
de depozit, depozite) 242.318de
× (său,
6. Alte active (2%)
2agregat al
Mnecesită
IFM la nivelul
numerar:
o investiţie niniţială
D - rBanca întregii 0
)economii.
× DNaţională
considerabilă. ; 0
O
Tabelul0 I.2 exemplifică modul de
Conform
7. unde:
Dobânzi
statutului
R de reprezintă
RMO
rezervele
924.821 7. păstrate
Dobânzi 1 aalternativă
României pentru
de plătit băncile
poate investitorii
utiliza următoarele
comerciale
de talie
la31.188
banca
calcul
mică (en. al bazei retail monetare
investors) mpornind
o= reprezintă de la componentele
cumpărarea de bilanţului
unităţi Băncii
sau acţiuni
operaţiuniStabilitatea
§ de
restul piaţă:
banilor acorduri
multiplicatorului(credite (
repo şi
acordatereverse
monetar mai(
repo,
este swap
puțin
importantă valutar,
numerarul întranzacţii
a reţinut)
asigura se ale
definitive
băncii va
încasat care sunt formate rdin +RMO
centrală,
fondurilor
Naţionale amutuale
României de cu piaţă
datele monetară;
RMO e )+ risc
înregistrate n (rezerva
- la rscăzut;
RMO sfârșitul )× nanuluiobligatorie)
+ eminimă
lichiditate ridicată
2007. - şi(1.2)
unităţile ER
cu
centraletitluri, împrumuturi
întoarce
capacitatea în sistemul
de colateralizate
aNumerarul
controlabancar cu
ca
evoluţia active
depozit, eligibile,
agregatelorla un emisiune
moment
monetare. de certificate de
fondurilor
*(excesul
În paranteză de deeste piaţă
rezerve).
trecută monetară
ponderea oferă posibilități
din
respectivului casieriile
element simpleIFM
în totaldese retragere
consideră a ca sumelorfiind
depozit şiulterior:atragerea de depozite.
investite.
neglijabil. 8
11
9activ.
15
13
12
14 10
Cunoscând
§ La3.1. 3.4.
echilibrucele
Viziunea pedouă
Viziunea clasică
4.
piața variabile
Băncii
Aplicaţii – Teoria
monetară economice,
Centrale
ofertaCantitativă
rezolvate deEuropenemasaa
monedă monetară
este egală cuşicererea
baza
3
monetară, multiplicatorul
(BCE) (L): este egal
Banilor
de monedă cu:
4.1. Enunţuri 1
Înmacord
= cu= economiștii clasici, M= = în N × P ×Y BCE,
L =viziunea n
= modificarea cantității
Û de
Teoria M cantitativă a+ ER banilor N RMO + 1 ERfactorii
explică
v n care influențează
M N + N
RMO+
bani din economie se reflectă pe termenDlung doar în evoluția prețurilor, nu și 1-n +1
nivelul
1. Să seunde venitului
Dv0 este
explice pe bazanominal
Figuriiprodus D + îndintre
I.1constant.
relaţia D economie. -Această teorie face
în evoluția variabilelor aproximativ
economice reale precum + rata
D de1creştere n r a masei
PIB real +sau RMO + șomajului.
rata
legătura
monetare dintre
şi ratacantitatea
inflaţiei. de monedă dintr-o economie şi valoarea
Pe termen Conformlung, teoriei
politica cantitative
monetarăa nu ebanilor,
poatecerereainfluența de monedă
creșterea depinde
economică de
nominală aFigura bunurilor I.1. şi serviciilor,
Rata de creștere 1aceea
masei ce,monetare
coroborat
5
‐ cu ipoteza
agregatul M existenţei
nivelul venitului,
prin modificarea masei m monetare,
=nu și de ratele dar poate dobânziiinfluența. rata inflației.3
echilibrului dintre cerereanși şi+rata
roferta + dee - n(r
inflaţiei monedă,
în România + face din teoria cantitativă a
În sprijinul deciziilor de politică monetară, BCE realizează o
RMO RMO
banilor şi o14teorie a e) cererii de monedă. Ea a fost formulată pentru 50 prima
analiză economică ce 4evaluează 3.2. Viziunea factorii determinanţi pe termen 45 scurt şi
dată Analizând
de Irving relaţia
12
Fisher de(1911)
mai sus, princare este identică
intermediul cu relațiarelaţii,
următoarei 1.2, se cunoscută
observă că
mediu ai evoluţiei preţurilor monetaristă şi o analiză monetară care 40evaluează
multiplicatorul
sub numele
10 bazei monetare
de viziunii
ecuaţia schimb:este influenţat
demonetariste de: 35
Conform
perspectivele pe termen mediu „inflaţiaale esteinflaţiei.
mereu În şi pretutindeni un
8 M ׺i v =lung P ×Y cadrul30 analizei
(1.3)
§ preferința pentru numerar - este determinată 6 de comportamentul
fenomen monetar”
monetare, BCE
6
(M. Friedman
atribuie un rol important și A. J. Schwartz evoluţiei , 1963).
maseiAstfel, 25
monetare ritmulşidea
agenţilor economici, de gradul de bancarizare a economiei, de20decizia de
creştere a masei
creditului, ținând
4 monetare
cont de determină
legătura ratapeinflaţiei
termen într-o
lung economie:
dintre 15 atunci
monedă cândşi
economisire
unde: Mareprezintă
agenţilor economici;
masa monetară, v reprezintă viteza de rotaţie 10 a
ritmul deCele
preţuri. creştere
2 două a masei
analize monetare
ale riscurilorse amplifică,care ar rata inflaţiei
putea afectacreşte, în timp
stabilitatea
banilor§ rata rezervei
și arată de câte minime
ori pe obligatorii
D × 1în- medie,
an, rRMO- se modifică
o unitatepemonetară baza deciziei
este5 cheltuită
ceiniţial
o reducere
preţurilor D au a egal
0 rolul
este ritmului
de acu de
se completa
RMO creştere a masei sau,
reciproc.
RMO monetare va aveaeste
echivalent, 0 ca efect
egal o
pentru În autorității
plus, BCE
a cumpăra definește
20 monetare,
volumul
20 20 20 20 20 o
totalvaloare
banca
20 20de 20 de
centrală;
20bunuri 20 referinţă
20 şi 20 20 pentru
20servicii, P
20 20 modificarea
reprezintă
20 20 20 20 nivelul anuală
scădere
cu (D × 1a-ratei reste + -
06 06n 06 r06 07 07 n07 ×
apreţurilor
agregatului ) inflaţiei.
rRMO
§Deşiraportul
extrem
04× m04, 04
Qmonetar
de
unde
05 05m05
Q Q M
Q Qpopulară
exces
05 multiplicatorul
, pornind
3 QînQanii
de Qrezervă ‐ `60 Qde
Q -`80,
depoziteQ mai
monetar
07 08 08 din
-Qlaesteecuația
Q ales
relaţia
08 08
Q de
Q QînQcadrul
determinat
09 09 1.1.
schimb,
Q Qregimurilor care
de decizia de
(se poate
2 73 4 considera
1 2 3 4ca1 reprezentativ
2 3 4 1 2 3pentru
Q Q
4 1 2nivelul3 4 1preţurilor
2
este
ţintireechivalentă
deflatorul PIB), iarcu:
a agregatelor
managerilor monetare,
Ybăncilor
Rata
reprezintă teoria monetaristă
anuală
comerciale.
a
volumul
inflaţiei
bunurilordeaşirezervă
(%, st.)
Excesul fost intens
serviciilorestecriticată
influenţatîn
Creşterea anuală a masei monetare (%, dr.)
momentulde în care
costul evidenţele
de oportunitateempirice au
+alD%v arătat
deţinerii faptul
dereal). că,Produsul
sume în ţările
care nucaracterizate
(1.4)
aduc venit
tranzacţionate într-o
Sursa: BNR, calculeleD%M
economie (măsurat = p +PIB
prin D%Y dintre
printr-obăncii
deflatorul rată
PIB mică
(banca
şi areal
PIBbaza
autorilor inflaţiei,
centrală
reprezintă corelaţia
plăteşte odintre
PIB nominal (Pritmul
dobândă de creştere
redusă
×deY).creştere doar a pentru
masei
2. SăRelația
se explice pe
1.3 are Figurii
următoarele I.2 relația
implicații: dintre rata a masei
monetare şi inflaţie
deţinerile
Obiectivul s-a
de rezervă
BCE estediminuat.
deminimă Totuşi,
a menţine în cazul
obligatorie).
rata ţărilor
inflaţiei cu ratederidicate
aproape ale
2% (deci
monetare
§ Conform şi evoluţia
viziunii activităţii
clasice, economice.
viteza de rotație a banilor este determinată
inflaţiei,
p = 2%),3. această corelaţie rămâne semnificativă.
deAgregatele monetare şișieconomică
rolul lorpotențială
înale
aelaborarea
în
Figura condițiile unuidintre
I.2. Relația ritm deratacreştere
de creștere procentuală , iar și
agregatului
caracteristicile instituționale tehnologice unei economii și
evidenţele empirice indică o reducere anuală a vitezei de circulaţie a banilor
ciclul
poate fi considerată politicii
economic în
3.3. Viziunea SUA
constantă neo- monetare
în
pe perioada 1960 – 2008
termen scurt. Prin urmare, conform
cu %u = 0,5%. Pe baza relaţiei 1.4, nivelul de referinţă al modificării anuale a
relației 1.3, venitul nominal este determinat în exclusivitate de
keynesistă
maseiÎn monetare
viziunea este %M = 4,5%. banii nu joacă niciun rol în orientarea politicii
neo-keynesistă,
Influenţa
evoluția modificării
cantității de maseibani din monetare
economie. asupra Mai celorlalte variabile
mult, economiștii
monetare. Economiștii
macroeconomice,
clasici, inclusiv neo-keynesiști
în special asupra
Fisher, (de exemplu,
inflaţiei
considerau şi R. perfect
creşterii
prețurile Clarida,
economice,J. Gali,
este M.
flexibile, un
iar
Gertler) consideră
subiect ce a generat
venitul că o corelaţie
controverse
real apropiat determinată
puternice
de nivelul empiric dintre
în literatura
aferent ocupăriide ritmul de
specialitate
depline. creştere
şi a dus
Prin urmare,
ala masei
formareamonetare
PIB maicont
real (Y) şipoate
multor rata inflaţiei
curente
fi tratat de canu
opinieindică
fiind și cauzalitate,
cu privire
constant acest prin
pelamodificarea
termen subiect.urmare nu se
scurt.
Ținând de acestea, conform relației 1.3, masei monetare
poate trage concluzia că evoluţia masei monetare determină inflaţia într-o
se va transmite integral în nivelul prețurilor. Conform teoriei
economie.
3 Mai mult, în regimurile
În unelecantitative
lucrări de0specialitate,
de ţintire a ponderea cursului din de schimb şi de ţintire
a banilor,cumodificarea n se notează nu prețurilor este masa monetară
explicată totală
exclusiv
acareinflaţiei, băncile60 61 centrale influenţează în90 92primul rând
03 04 06 08rata dobânzii,
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 1919 19 19 19 20 20 20 20 20 20

7
este reținută sub
de modificarea formă de numerar,
63 64 66 68 69 71 72
- - - -masei
cum s-a notat
74 76 77 79 80 82 84 85 87 88
- - - - monetare.
în cartea
93 95 96 98 00 01
- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
de față, ci raportul
Scriind relaţia
respectiv
numerar pecursul1.3 de
depozite.pentru
schimb,
01 08 03 10
În două
acest
05 01 08 momente
nivelul - - - masei
diferite
03 10 05 01 08 03 10
caz, - formula
05 01 08 03 de
10 05timp
- -monetare
(t05şi01
- - - - - - reglându-se
- - -multiplicatorului
0108 03 10 t08+031) şi01împărţindu-le,
- - - - - - în consecinţă.
- - devine:
10 05
5 - - - - - - - -
Această concluzie× v a01fost
01 P infirmată
×Y +021 02 02ulterior de către
04 04 04J.
05M.
05 05Keynes
05 05P06 06 06(1936).
06 06 07Y
çæ M n ÷ö+ 1 çæ v . ÷ö
01 01 01 02 02 03 03 03 03 03 04 04
64 M MN +D
t +1 t +1
N
t +1 t +1 ç t +1 ÷ ç t +1 ÷
çæ
ç t +1 ÷ö
÷ çæ ÷
ç t +1 ÷ö
seM. Friedman
=obţine: Mși A.
t Notă: NPt Y
J. =Schwartz,
Zonele (1963),
Dt umbrite M
= “A
lnèindică
ÞPower Monetary vtHistory
+ ln+è Its ø = lnèofPthe
t øUnited YStates
lnè Relation
+and 1867‐
m I. Fisher,
M 0 = N (1911),
+ RMO +t“The
ER =PurchasingRMO ER of røperioadele
nt+Money. de
Determination t ø to
1960”,
UtilizândPrinceton × v
University
aproximarea ln(x)

Press.
» x –
+
1 pentru x
RMO
mic, rezultă relaţia 1.4.
Credit,
e Interest, andrecesiune Sursa:
Crises“,The FED
MacmillanSaint Louis
Co. New York.
D D D
18
16
17
19
20
9. c)
14.
17.
3. Să i)
Ce
La
monetare,
Se
Din cunoaşte
consideră
un
se
relație
cele M
Semoment
explice
observă
dedar ¶faptul
există
mai mcazulvpe
40%
şidat
tsuscă
deîntre +se 1PIB DM -rPIB
10120 + 0-75% ×deDM
=baza
că:
unei
seatunci
nivelul
cunoaște
obține:
rrata
următoarei
țări când
multiplicatorului
fictive
rezervei t că volumul
Moneymania,
figuri
creşte,
minime depozitelor
cererea
=monetar.
obligatorii
ce / cu ratamoneda
de de
Acest
la
monedă
şi
vedere
creştere
națională
potențialul
multiplicator
creşte,
înalei maseieste
iar
de
1
b) m3 _ t =t ×RMO =
tRMO
RMO =
+14.2.
tpeso
= /=
2,33
1,20 × 0,7peso
RMO =RMO 0,84 Þ tPIB
20% < 0nominal
t -1 , deoarece scade cu
2
monetare
creditare
reflectă
când Mcel
rata comportamentul
din
dobânzii
în
¶40%ral veconomie
România creşte,
(na++2% este
generat
r cererea agenților
mai +țări de
e mare-deunn(r monedă
nou
economici.
comparativ
depozit
+ e)) scade. În
D? cuexpresiaalte reprezintă
țări multiplica-
în curs30% de
17. egal
peso. cu
Banca centrală depozitelor
+ 18% acestei la vedere urmăreşte
în valută, expansiunea
numerarul masei
1
a) MPotențialul det -1 creditare t -1 generat Rezolvări
M = M 1 +o anumită
unde:16%.
2008
dezvoltare
torului, = 1,1235
n
DM nPIB
(Polonia,
(preferințat+1şi / t cum: reprezintă
Cehia, M
pentru =
Ungaria).
-1
numerar) 1de
t2modificarea absolută
reflectă
sumăa injectată
preferințele
masei monetare în sistemul
publicului
din
monetare m× 100 = = 2,0833
1depozitele Dşi )× cumpărăY overnight, titluri iar de . raportul
lainversăbăncile masa comerciale monetară înpe . valoare
în sens de
restrâns
10 -
2007
bancar
ii)
În plus, = (observă
baza reprezintă toți 20banii Cererea creațide în monedăeconomie rcreşte cubaza20 de respectivei
unități.
n
în M<perioada
DL
Înlocuind
2000
nebancar Se 0,2
2007privind +monetară
înt relația 1 că 0,2
față există
dedemai
structura
şiperioada
35%o=masa relație
sus, +D20%
propriului
monetară
termen t.- 35%portofoliu
depozitele între
× 20%
sens
la termen m şilargde
sunt:
devin:
RMO active; coeficientul e
sume
depozite (a
milioane peso. se vedea
la termen Caseta
În acelaşi este 1egal I.2).
timp, cubăncile 4. Masacomerciale monetară vând intermediară titluri unor este bănciegală
10. În
14.
1. a)Se
iii)
este
Se consideră
M
Þgeneral, Figura
Conform
La echilibru
determinat
ştie, = 2247
de între următoarele
I.3.
definiției
asemenea, Þpe Creșterea
de
rata piața
DM comportamentul
de anuală
active
agregatelor
monetară,
creștere
că înM 0anul
financiare.
a ofertei
247
ta = 1,1×
u.m.
masei
2008monetare,
cererea M
băncilor de monedă
monetaredeCare
inflația monedă dintre
masa
comerciale.
a (agregatul
șifostrata activele
monetară
estede Ratamonetar
egală
inflației
7%, de cuînmai
rezervelor
există
creşterea sens
oferta jos
o
Prin
cu
din urmare,
2008
Potenţialul
97.500
străinătate unități de o M creştere
creditare
în monetare
valoare+ D2008 /a
de
2007 = =
ratei
(u.m.).
110 1,6_mil.×
milion ×DeM (
rezervei
1 Þ
-
1euro. 20%
asemenea, D0 _minime
t 0 × 2,
Aceşti =
0833
se 0,6
bani
mai × M
obligatorii
= 16,6664
secunoaşte
1 vor regăsi determină
mil.peso
faptul în că,
( )
1
1 termen termen
reprezintă
restrâns
de
minime monedă: este bani
obligatoriiLMformată
=3)0,2 conform × Y
Poţentialul din
este – 1500
peso
definiției
numerar
fixată de × r =
de M.
creditare( masei
N
către ) şi = monetare
depozite
bancaD × 1- r
centrală, în
overnight sens dar larg
( D la
aceasta nivelul
):este
relație
economică
scăderea
Creşterea directă. realăOmonetare
multiplicatorului
masei decreștere
%, an 5%,
la an viteza
îna anul cantității
monetar.
de rotație 2009 de bani
rămasînconstantă
aFenomenul
este:
R economie
MO de față antrenează
multiplicare
de 2007, iar
overnight oa
dacă
economie
Potențialul
Uniunii
modificată baza multiplicați
monetară
Europene? de35 creditare
relativ D Mrar. 3 creşte
_ prin
t 1Prin m
creşte acordare
0,6 cu _ ×t 1M
3urmare, ocu:
×M u.m., 0 _de
16 6664
0,6 atunci
= credite
2,33
tfluctuațiile - 14×1,1× masa
şimasei
634 constituire
M monetară
= 02,0324 mil.
_ t 0 monetare depeso
îndepozite.
sens. larg
determi-
depozitelor
d)
creștere
×masa i) Atunci a relației
monetară îşicând
cererii diminuează rata
termen
agregate
la1.1, sfârşitul =dobânzii M amploarea,
șianului
1
implicit, =creşte,
2007 =întrucâtfondurile
o0,375
eracreștere egală
= 37,5%băncileanecesare sunt investițiilor
cuprețurilor.
. 2000 nevoite
u.m. Relația
Să se să
1 = N monetar +1,6
m Pe baza SăMse2 multiplicatorul monetar este:
1

creşte
Se
nate mai
Modificareadecucunoaşte
5,5 25
variația u.m.faptul
procentuală multiplicatorului determine:
căa masei M
preferința monetare pentru în se numerar
sens datorează
larg în în
este: economia
special unor
(1)
păstreze
devin
dintre Depozite
D mai
a)=Depozitele
masa o parte
scumpe cu
/ 2008 la vedere,
2009 monetară
1
= o mai
120maturitate
şi + mare
activitatea
0,7 × D
depozitele din
2 de până
depozite
economică Þ
la termen la DM 2 sub ani;
înregistrează
2009și
(2)
formă
masa = Împrumuturi
292 de o
9
monetară rezerve,
tendință
u.m. în sens din
iar
de
determine:
d) m
factori
Moneymania caredepozitelor
nu este pot fi controlați
35%, 1șirata prețuriD =de
rezervelor 1,7021
2008 este / 2007
autoritatea mai
minime
puternică
1 monetară. / 2008
obligatorii
pe termen
este
mediu
unică lei
și
operațiuni
Depozitele
capacitatea
încetinire.
Ponderea
restrâns; 45%
a) Creşterea m repo;
overnight,
lor
+ = 25% de
Mțintă (3) - Numerar
creditare
45% lala
a masei × rândul
termen
25% se
2,33 în
reduce.
overnight
monetare lor,
= circulație;
în
× 1,1 × u.m. sunt
masa
Mpentru depozite (4)
monetară Numerar
anul 2009;la vedere în
intermediară
= casieriile
în lei ( Deste IFM;
vedere ),
de
lung.
b) =arată
15
n + 3r_DM - n× r » 2540 35% + 025%
_ t 0 - 35% × 25%
2. Figura
pentru
(5)
37,5%. a)
respectiv I.2depozitele
Disponibilități
b)D%MModificarea

2009
se =
în3 calculeze
2008
valută că fiecare
înîn
t1
euro
conturi
-1 perioadă
1 =).=10
valuta
(procentuală
Dpotențialul
2009 / 2008 şi
Prin în
curente; peso
aurmare,
de de
vitezei recesiune
şi
(6)
creditare anume
Depozite
de -1
rotație
în economică
25%, la
=determină
-0,1456
cele iar
vedere;
atunci
2două 1lei din
euro
=
când (7)
monede Statele
reprezintă
Unități
. dobânziiPIB creşte
generat ale
b)
ii)Potenţialul
Din
fondurilor
Valoarea
relația 5 de
decreditare
mutuale
M
RMO
previzionată
echilibru
ade
vedere peso a pieței
piață
RMO
3a mil.×
monetară;
× masei ( 1-monetare
monetare
(8)
25% Dovernight
Acțiuni
)se×1,7021 =pentru
care
D vedere
×=12,76575
cotează
sfârşitul
rata mil. anului
pe piața ade
şi
Unite
10
cu
de
c)
2009;
se
peso.
5%,
sumele
Notând ale
iar Americii
Potenţialul
introduce masa
ajunse
1,9512
DM decreditare
în monetară
în cu
-14,56%
relația
fost
sistemul
0
x se precedată
=rămâne
ofertei D bancar
obține × (agregate
1- de
neschimbată;
național.
următoarea
r )o× m scădere
(care = 10mil.peso
ecuațieeste
a ratei de × (recurență:
egală 1- de
25%
cu
creștere
cererea la
8.
5. Atunci
Pe baza
peso
capital; când
relației
(9) de-5 preferința
t 1.2
Depozite
+1 / t se calculează peso tpentru0 lichiditate
cu
3 _ t
peso
o amasei maturitate prima0 _ t
RMO
şi deținerile
derivată
de 2 pe ani; (10) de
lei rezerve lei
a 2multiplicatorului Titluri în exces
bazei
Masa c) monetară înmai sens restrâns devine: .( de stat;
0

c) r b)
Potențialul
masei 1c)
echilibru) Modificarea
Presupunem
monetare,
Care
= 16%
pentru este creditare
M a relativă
că mult
creşterea
deduce bancascade sau
relațiacentrală
cu:maimasei
×1,9512 14 puțin
dintre monetare
14,634
634 -M
monetare
doreşte amplă
PIB
= să
1 mil.
12,76575 şi
30% limiteze
(analizați
peso
masa
×D
=în×1,86825
sens
termen
monetară: larg+ dacă
creditarea
situația
lung
mil.peso
vedere tîn ®banca
euro
¥ )?
monetare
ale
12. a)
(11) băncilor
Baza
RMO monetară
Titluri (m) de în
comercialeraport
=creşterea
credit Numerar cu cu o excesul
cresc,+bazeiConturi
x
maturitate = de
multiplicatorul
120 rezerve
curente de0,7x până ale(e): monetar
la 6 ani; scade.
(12) În
Depozite aceste cu
centrală
şi modifică
Contează
× Dvedere valoarea
premergătoare
2 decide rata
Mrecesiunii rezervei
masei de monetare minime
la începutul
t +1 monetare obligatorii
din anilor 2008 pentrut cu 10%,la
`70, saudeterminarea toate
euro cu celelalte
din perioadaacestei15 punctedate
`74 –
18. a)
Din
Şi
IFMvalori?Prin
condiții,
preaviz
în
rămânând creştere
relația
acest de
Potenţialul masapână
¶m caz economică
1
decreditare monetară
la
(n+
se 3
= 4
luni;
rRMO
modificăÞ 0 se înțelege creşterea PIB real.
M =
(13)+ scade
n
D e= - 1
Bonuri
-n(rRMO
atât × 1 datorită
- de +
multiplicatorul,
r 0,
masă.
e))2 × 2
m diminuării
= 1mil.×euro 1
cât ( şi
1- fenomenului
baza
25% monetară. de
procentuale.
În
`75,
Prin cazul
chiar
iterații înșineschimbate.
care
Ddin
Cum
succesive =0,2 × se
conturile
anul Y2001). modifică
1500
-rezultă:
euro 1× r = raportul
curente
Acest
euro
Mlucru Þ rIFM
ale RMO dintre
=demonstrează
la BNR <×Y potențialul
0 ,-deoarece
au o căpondere
de creditare
rata de creștere de 25% aîn în
multiplicare
valută
Conform şi cel ¶
ecuațieiîna 4 × D
depozitelor.
moneda Romania
de schimb, națională?
termen Mai1modificarea mult,
Polonia 20% un +1500 1
multiplicator
Cehia
procentuală 1500
Ungaria
mai
a vitezei redus impune
de rotație a
baza
masei monetară,
monetare atuncitermen
influențează numerarul
×1,9512 4634reprezintă
și= semnalează mil. euro 75%
evoluția din14,634 baza
ciclului monetară.
mil. peso
economic.
Multiplicatorul devine: m3agregatului n = 3,16 n.+1
Cunoscând
banilor
Se
c)
intervenții
observă
Presupunem
este:
1100n
maiecomponentele
faptul x ×
×<rponderea
Sursa:
M
mari
1=t+n8000 =
căîn

120BNR,
ale
între
banca
×băncii
1 NBP,
+_ t 0,7
m ×ambele
0
şifaptul
CNB,
centrală
2
centrale
+
20%
e15.000
există0,7
×Y+
2MNB,
+16%+ Mdoreşte
1100
atunci
onu 2 +, se
+lei )
calculele
0,7
×2%

obţine:
când + încurajeze
se
0,7 doreşte
x creditarea
influențarea în
larelație inversă.8000=în-Cu cât ×băncile dețin
1
Y =Totuși,
8000
Baza -trebuie
monetară este: 75% 1100
-vedere M mld. M =perioadele
M 0,146
20.000t-1 Y monetară
11. Determinați
20. Potențialul
15. Se de avut
creditare în 0 =
depozitelor că
monede toate
termen Þ
este deacelaşi, masade
întrucâtreducere
) sumele
a
moneda
de ocunosc
a) Identificați
anumită naționalăurmătoarele autorilor
factorii
manieră
%v 1
= şi
20p +
care
modificăa %
informații:
masei influențează
- 1500rata
D%M monetare =
rata
rezervei1 1500
5%
rezervei
cererea
prin + minime
3 intermediul
4% -
minime
0 monedă
obligatorii
3%
obligatorii
bazei ( pentru
L monetare. este
peso
un
ratei procent
inițiale
Cum delim
intermediară,
mld. lei sunt xt+n
creștere mai M
echivalente. ridicat
2a masei
=numerar
ştiind Mcă1 + din
= D
400
monetare depozitele
multiplicatorul , pe= termen 5au × Dsemnalat
atrase
bazeilung = 97.500
sub formă
modificarea
o recesiune,
monetare u.m.față de rezerve
masei
ceea
de modificarea în exces
monetare
Mce1rezerve
arată
este 2,5,-
18%,
conform
Cum raportul
cu 5asemenea,
De nu
puncte teoriei se cantitative
cunosc
procentuale.
în -monetară
situații -informații
depozite
adeM
termen
Cu banilor.câtşi se
criză este
termen
suplimentare
modifică
este 1/5,
posibil raportul
potențialul
cabazei privindexces
multiplicatoruldede creditare în
Cunoscând baza multiplicatorul monetare Mbazei
față de
n®¥
4. căDeterminați
la banca centrală, + =
modul 0,73 1
1,9% ×
cu 0,7
M .
în 1,146
atât care volumul Y
influențează
=
0 8000 +
creditelor0 73 rata× M rezervei
Þ
care Y =
pot 6980fiminime 8
acordate 0,639obligatorii
este mai
există
iar multiplicatorul
conturilor
Viteza
depozite
b)
Prin În de
cazul
urmare, și
este alți
curente
rotație 0,02.
în factori
depozitelecare bazei
ale
nu care
Determinați:IFM,
este
banca la determină
monetare componenta
constantă,
centrală
termen, față M contracția
eade
doreşte
, vaMbazei
respectiv este
2crește economică.
să 4.limiteze
monetare
cu
depozitele 1,9%, influențată
prin
potențialul
la urmare,
vedere de
în
masa
moneda
b)va Cum
monetare monetară
fi egală
multiplicatorul
3. Într-adevăr, peso
a să evoluat
cu fie
după față
400 în
bazei sens
de
volatil,
u.m.
cumteoria larg,
situația
şi
monetare.
se iar nupoate se
referitoare
capacitatea
depinde determină
inițială? observa la1băncii
de M
cererea
valoarea
pe baza : de
3 centrale masei
Figurii monedă de
I.3, arata
monetare saudecare
influența din sunt
masa
2008.
creștere
redus.
modificarea
valorile
Se observă respective
că rateiatunci RMO,nu când sunt modificarea
consistente
masa monetară procentuală
cu teoria
creşte, a masei
cantitativă
PIB creşte. monetare
a Sebanilor.
mai în
observă sens
lei a)
creditare O
şid)în Cum
factorii
monetară relație
în
valută
care prin euro,
influențează
se între
sunt: rata
modifică
intermediul baza rezervelor monetară
cererea M 3 _ de
potențialul
bazei minime şi
monedă masa 3,16
de scade. monetară
obligatorii
înMviziune
creditare la în sens
euro
keynesistă?
în larg;
se
situația modifică
în care în
a masei monetare M este mai mare tmonetare
1 în România în 0 _ t1comparație cu celelalte
largDY
că va =
b) cazulfi
Care :
0,639 este × D . D%M = - 1 = - 1
12. sensul
b)
DespreÎn
preferința creşterii
mmasa3 = pentru
3
înmonetară = modificarea
acesteia.
care 4,15teoria
numerar Þ se DM
3 în =M
3cunosc
procentuală
cantitativă
4,15
Moneymania 19.500× următoarele
20.000 au.m. a masei
banilor
mld.
creşte
3în × cererea lei lase = monetare
informații:
45%? verifică în
83.000 multiplicatorul
mld. în economie,
sens larg,
20. c) Presupunem că cererea de 3 _ tmonedă (L) 0este redată deînregistrat
următoarea
termen
6.
9. Oțări
Prima
dacă
Dacă alese.
a) relație
Conform
sederivată
raportul Peteoriei
M
inversă.
doreşte a
numerarparcursul
Cu
creşterea cantitative
multiplicatorului
cât - anului
depozite
procentul
PIB cu 0a 2007,
banilor,
bazei
creşte
500 din la
unități, monetare
2/5,
depozitele România
iar (m)de în
_ t0 modificarea
masa atrase
monetară s-a
monedă
raport
pe depinde
cu
procentuală
care
va relația
băncile
trebui o
în

viteza
5. bazei
Determinați de rotație
monetare lei afață
modul 0 banilor în1 care
de este constantă.
masa influențează
monetară în raportul
sens largexces este de rezervă
4,15, conturile -
ecuație:
mod
aexplozie
bazei pozitiv L a
monetare = 0,2
de
volumului Y
nivelul
este D 1500
YM N venitului.
r10%? r4la
creditelor, unde
× Dbanca
=termen 0 Y reprezintă
Atunci
rRMO 78.000
=acordate +când 15% u.m. ca nivelul
=venitulurmare PIB real,
îndeaeconomie
perspectiveloriar r este
creşte,
sunt
depozite obligate să-l păstreze
æ ö centrală sub formă rezerve minime
-multiplicatorul ÷=bazei monetare.
1
curente
b)
O
rata Sedobânzii.
18. numerar
bancă ale
utilizează
centralăinstituțiilor
depozite
D%M i) ecuația
Comentați
+ D%v ç Cererea
previzionează
RMO
de de pcredit
schimb
euro
este: +MD%Y
această datăla Þ
pentru banca
de%Y
euro
relație; relația
anul centrală
=ii)următor
3% Cum reprezintă
- 1,5% seoexpresie: 1,5%25%
creştere
modifică din baza
economică
cererea de
crească
cererea c) Cum
16. obligatorii
a) DM
economice cu
=de mbani DM
seM
×este
bune, creşte.
=mai
modifică Þ dar D
èmare,Mmai = 782,47
ømultiplicatorul
3,325
cuales de
atâtunități.
bani
× 100.000
ca are
potențialul
rezultatmonetar
= următoarea
332.500 alde şirelaxării
masa
u.m.
creditare monetară
din
condiţiilor în sens
economie de
monetară,
1.3:
de 3,4%,înocazul iar numerarul
inflație 0 0,639 de 40% 1,5%în circulație
M şi 1 decide 1 78.000 se ridică
ca prin la suma
politica de 15
sa 000
monetară mld. lei.

monedă
larg
este dacă
mai rata
redus. D
lei în
rezervei care
m Dcu
=creşterea
valuta
=vederePIB
PIB = economică
minime real311.250 creşte
=
obligatorii cu 100
=scade30.000unități,
= să 1,6393 u.m.
cufie iar
2 puncte rata de dobândă
procentuale,
În
Ştiind aceste
creditare. că PIB condiții,
Creşterea
este vedere egal v ¶puternică
m 311.250 a
mld. 1 volumului
2,6lei,3,75 poate
să se creditelor
calculeze:
rotații/an de doar a 1,5%, deci
antrenat o
genereze
nu se vederea
modifică?o creştere a masei
iii)rămânând
Scrieți = 35% =
=monetare
ecuația 40% 35%=
decreditare,
3%.
× 40% 0
< pe piața
b)
6. restul
În
sacrificiul
Determinați
e) Banca elementelor de
centrală
sporirii
creştere
modul în
potențialului
economică
controlează
æ N M
care
ö
+2,6 83.000
LrRMO
constante? =echilibrului
influențează
masa
-de
raportat e -1 la
monetară
2
ținta
raportul
bancamonetară.
inițială
prin
centrală va reduce
numerareste
intermediul de - 1,9 puncte
depozite
bazei
modificare
rata rezervelor de
16 minime
acelaşi 1 sensæ N la nivelul v 13, ö depozitelor 1 constituite şi, în
b) a)
Folosind
a) Masa
Stabiliți monetară
relația
dedacă dedusă çînobligatorii,
¶aceste sens la=valori
÷cererea çlarg;
problema× +,×Y rcare
sunt ( devine obținem:
+consistente
÷de monedă rRMO = =18%
D%
cu v =se
teoria . cantitativă
procentuale.
multiplicatorul
d)
c) Se ştie
Potenţialul
Multiplicatorul
monetare.
consecinţă,
căSe un
în ştie bazei
economie,
creditare
că bazei
14 ritm de creştere a 0
monetare.
M =
euro monetare
m 1mil.×euro
M P masei
agregată
arată
considerând1-
monetare
40%
modificarea ×1,6393
m masei
constant.
superior
(L)
0,98358 află
monetare
Poloniei,
în
mil.euro
Cehiei la a
relație
10. Utilizând
Conform
5% b)
unde:Viteza L este
definiției
relația de rotație cererea
1.2, a de
agregatului
valoarea masei monedă, monetare monetar
multiplicatorului RMO v este în M sens
viteza larg;
3, monetar
în demasa rotație
este:monetarăa banilor, intrăiar
inversă
obanilor.
Înmodificare
perioada cu dată rata
ianuarie adobânzii
bazei - èD D
monetare.
Møcând
noiembrie, ( L= è =D a ×multiplicatorul
Y mil. b × r peso ),ø iar oferta are agregată de
următoarea bunuri
valoare
19. Pe
a)
şi
Y parcursul
Se scrie
Ungariei.
este
M
nivelul 3ecuația 12 M 3schimburilor
anului real al2008, venitului. 3
9,8358
efectele
pentru
3 crizei
anii 2008 financiare
şi 2007, internaţionale
obținându-se: auşi
16. c)În m c)
3 =Modificarea
perioada
următoarele
şi servicii (Y) ianuarie
=componente: Þprocentuală
-înnoiembrie ¸ =ae12008,
(1)+(2)+(3)+(5)+(6)+(7)+(9)+(12). masei
Þ %M cumonetare
rata rezervei
3 = agregatele
D%M 0Nîn
minime
= sens
10% ( Y =larg,obligatorii dacă
expresie:
b) 10 se află relație inversă rata dobânzii
çæritmul ÷ö lei a - bşi ),
×r îşi
Există
Astfel: oConsiderând
DM relație3 = Dm M
inversă 0 M căîntre
0D
banca
Þ raportul centrală
0 1numerar 1 ×ținteşte ‐multiplicatorul
depozite şimonetare
. creştere
7. început să
M 0 se m resimtă
M
= şi
M 0în DM economiile
M 4,15 emergente,
5000 = 20.750 = mld. de a
aferente
Explicați
banca depozitelor
de
Ycentrală ce banca decide în lei
centrală a
Potenţialul fost
M
realizarea 3 20%,
nu poate v P
decreditare iar
unei controla masa è D ø monetar
monetară în a fost
mod
× emisiuni de numerar de
3
astfel:
La echilibru 8000
=decizia pe 8 piața - 1100 r . i)
amonetară, +Comentați cererea această 2008relație; ii) Banca centrală
×o 2008 1=0v P de monedă
a=+monetare = 67, este egală cu oferta de
euro
păstrează 2008 21%
multiplicatorul
creditelor
aproximativ acordate3,325. 0de
(15% şi, +genera
2%)
implicit,Y 12%
M şi creştere
a-masei
(15% masei
2%) × 12% monetare
a încetinit. de doar
Acest 3%,efect iar
bazei
direct
urmăreşte monetare
Modificarea
5000
monedă: şi
mld. perfect?
lei. (m).
impulsionarea
procentuală
6 m Cu
9,8358
= cât
3,325 a raportul
Potenţialul
=
2008 economiei
masei 2007 numerar
monetaredecreditare
2007 -
respective.
în depozite
Þ
sens n
2007 larg
peso crește,
Știind este: că oferta de
fenomenul de
obiectivul
11. este
Se utilizează
Pentru evidentcaeste de3,7092
masa formulele
în politicămonetară
România monetară
pentru şi săn +multiplicatorul
Ungaria, 20%
crească este - nţări ×de
cu 20% în a care
782,47 obține
bazei monetare
unități
creşterea o inflație
monetare,fațăde
creditării de 1,5%,
M
baza 1 şi
s-a
multiplicare
monedă
15. față a) Careviteza
a) Multiplicatorul a depozitelor
4egală
este cantitatea cu
monetar masa se
de
arată diminuează,
monetară,
bani relația creată dintre cu Y
întrucât
14,634 cât
înaeconomie ar numerarul
trebui pe, prin
baza să nu
se participă
modifice
unei injecții
Deoarecede M șide se împart de rotație
celecreştere se consideră
M 20.750 fiMconstantă
2007
0 şi M conformurmare:
determinați
monetară
Potențialul
După
realizat
aceasta,
deprocesul
lichiditate
2trebuie
modificarea
mai
astfel
sacrificiul
de2din ales
încât să
creditare
12,6%
= partea înPIBcrească
rateide
valută real
bănciiîndouă cu:euro
rezervei
să pe D1relații:
crească
centrale
economică
devine
3
seama minime
cu
în maipe
influxului
500
valoare mic
unități?
care
obligatorii,
de
ar3 trebui
comparativ
important
100.000 u.m.?
sădecuîl accepte
multiplicatorul cel în
capital
13.
la
Cum se modifică
multiplicare.
PIB D%M nominal L = = M v
3_t0
dacă × P ×Y
oferta =P= de =
monedă 25% creşte
8. banca
Analizați centrală,cum evoluează
în condițiile masa în care monetară
v teoria în
cantitativă timpul unei
a banilor 1,07 ; centraleiara
crize se cu
în 20%,
sistemul
verifică.
2008 2008
moneda
devine:
teoriei
provenit Înnațională.
b) cantitative
din ţările a banilor,
membre 2008,atunci
3
Male Mzonei + 1 euro. de= 1P ,83.000
iar = 1+p al =băncii
noiembrie M DvConsiliul
M 2782 47 Administrație 20% + 1
e)
vitezaSe ştie
bancar, deatunci că rata
rotație când arezervelor
banilor
DM deținerile
3 0= = scade minime
2007 =de
D cu 30%
numerarobligatorii
=? 210,95
2007 ale este
unități.
populației 15%, preferința
cresc pentru
şi deținerile
decis
b)
c) În modificarea
Conform
cazul m3în_teoriei =ratei
t 0 care m m centrală
rezervei
keynesiste,
banca M minime
3,7092 1Mrezerve
cererea doreşte =4de să
obligatorii monedă aferente
încurajeze depinde 3creditarea
=depozitelorpozitiv în
de
în
4. Utilizând
numerar
de rezerve în relaţia
este 12%, 1.2
exces mM seiar calculează
N
excesul RMO prima
de ER derivată 20% este a
18%
+țări multiplicatorului
2%. + 2%Cum poate bazei
banca
7. Autoritatea monetară 0ale
=poate băncilor influența comerciale direct generate
nivelul = trebuie bazei de monetare
incertitudinea prin
2 0 2
19. La Y sfârşitul
lei2008
cu =2venitului,
puncte anului procentuale, 2008, banca= + M
în centrală
vederea= + = a
sporirii unei = 1,6 potențialului să de stabilească
creditare
nivelul
moneda națională, dar va1 depindemodifica
12,6%D1 şi + de
1 rata
18%
D şi rata - 1dobânzii
rezervelor
12,6% ×18% într‐un
minime mod negativ.
obligatorii Atunci
pentru
centrală
13. monetare
Se
Y scrie
retragerilor
controlul
creşterea 1relația
să (m)ydetermine
+țintă de =în
emisiunii 1.3
depozite
araport pentru
masei decreșterea
m două
cresc.
numerar
monetare. dorită
momente MaD
Politica amasei diferite
2,5monetară
rezervelor monetarede timp
atrasea de t lași
băncii (punctul
rde t -centrale d)?se
la1): :băncile
în
când economie.
depozitelerata dobânzii
în peso Cum creşte,
în secu modifică
sensul
rataMrezervelor
cererea
scăderii 0 de acesteia. valoarea
monedă minime scade. obligatorii
multiplicatorului RMOmonetar?
1,05
comerciale.
bazează
Se observă. 2007 pe că Pe de3,53
următoarea altă ecuație parte, amasa creşterii monetară masei monetare: depinde de nivelul bazei
(considerați căatunci e = 0).când rRMO ¯, m .

26
21
23
25
27
29
31
33
35
22
24
28
30
32
34
4. populației;
Comentați
b)II.
c) Presupunând
Stabiliți
RATA Figura
(16)cum 5.prefera
–INFLAȚIEI.
I.6. Aplicaţii
Împrumuturi
ar
că multiplicatorul
care
BIBLIOGRAFIEprezintă
autoritatea
ale propuse
INDICI băncilor
monetar
evoluția
monetară DE comerciale
scade
multiplicatorului
să cu fie 0,5%,
multiplicatorul
de la cu banca
cât
bazei
ar
monetare
monetar
trebui
centrală. să din
crească
fațăprismade masabaza implementării
monetară în pentru
politicii
sens larga asigura
monetare:
în treicreşterea
țăriconstant,
membre dorită predictibil,
aleaUE: masei
foarte PREȚURI
monetare? volatil, stohastic, fluctuant şi impredictibil. Cum credeți că este
1. Explicaţi
R: de ce agregatul
Figura I.6. Evoluția monetar M3 este mai
multiplicatorului bazeistabil în comparaţie
multiplicatorul
d) Cum poate monetar
realizaîn BCE realitate?
creșterea bazei monetare?
(3)+(5)+(7)+(10).
1. Dardac,
cu agregatul N., T. BarbuM(2005):
monetar
monetare . Monedă, bănci şi politici monetare,
9. Buletinul lunar publicat
7
1
de BNR pentru luna noiembrie 2008 face publice
R: a)a)
Editura PIB4,5%;
creşte
Didactică b) cu 4,5%.
1893,44 Explicație:
6 şi Pedagogică.
unități. M 3 = m × M 0 Þ D%M 3 %m + D%M 0 ;
următoarele informații:
2. Comentaţi pe baza Figurii CeI.4
1.(2004): este structura
inflaţia? maseiPolicy monetare of thedin deRomânia
11. c)
2. Să 5%; d) Central
operațiuni realizate cuThe băncile comerciale: acordare credite,
5
European
se comenteze Bank
următoarele texte: Monetary ECB, online
Componenta
cumpărare
comparativde monetară
cutitluri,
4
cea3 dincumpărare
zona euro.de valută etc. Valoare (milioane lei)
www.ecb.int/pub/pdf/other/monetarypolicy2004en.pdf.
NumerarulTextul A
în casieriile IFM 3.414,50
3. Friedman,Figura M., A.I.4. Structura(1971):
J.2 Schwartz masei monetare
A Monetary în History
Româniaofşithe zona euroStates
United
7.Numerarul
În perioada în circulație
14.03.1984
„În perioada
1 – 27.08.2008,
septembrie-noiembrie
în luna rata2009
mai lunară
2008, medie
masa de 25.229,80
monetară creştere a bazei
1867-1960,
Conturile curente Princeton
ale University
instituțiilor de Press.
credit 20.892,10
monetare
(M3)
Inflația şi-acreatăaccentuat
reprezintă 0de Sistemul
declinul
creșterea 55% Federal
dinamicii,deaceasta
persistentă șiRezerve
generalizată a fost
atingând 0,5%.
astfel
a prețurilor. Se cunosc
4.Depozite
Mishkin, F. S. (2007): The Economics of Money, Banking, and Financial
overnight
minimul
următoarele ultimilor doi ani (17,7%)...
date referitoare la baza Scăderea
monetară dinamicii totală 67.171,00de la sfârşitul
Markets, Pearson Addison
principalului agregat Wesley,a 8th
monetar Edition.
reflectat efectele sept, exercitate
2008 de 71969,40
Depozite cu durata inițială
următoarelor luni 31% deînpână
37% la 2 ani
Statele Unite: M 0 Ungaria = 939,4 mld. dolari,
5. Proceedings
accentuarea of constrângerilor
the Fourth ECB de lichiditate
Central
Romania ale companiilor
Banking
Polonia Conference şi ale(2006):
357,20 The Role
Împrumuturi
oct, 2008din operațiuni repo + unități ale fondurilor
noi, 2008
M 0Money
of populaţiei 1174,11
-= Money– în Sursa: mld.
condiţiile
and dolari,
Monetary 24%M
creşterii
BNR, NBP, MNB, mai
Policy
0
rapide =
Conduct
calculele1506,54
a serviciului
in the mld. dolari.
datoriei
Twenty-First Century,
mutuale
online dehttp://www.ecb.int/events/conferences/html/cbc4.en.html.
piață creditelor
aferente monetară şi + titluri de valoare
ale reducerii negociabile
dinamicii18% împrumuturilor noi atrase
a) Să 14% autorilor
se următoarele
calculeze
5.emise
Secucunosc
de la bănci,
maturitatea de8%pânărata
precum şi lunară
date
la 2încetinirea decreşterii
referitoare
ani inclusiv creştere la astructura
bazei8%
economice.” monetare
masei în octombrie
2% monetare în
***www.bnr.ro ‐ Site-ul Băncii Naţionale a 3% 0% 0%
2008 şi
România în pentru
noiembrie anul2008 şi(milioane
să se compare cu rata medie de creştere a bazei
Sursa: BNR
Banca Naţională a2007
României 0% RON):
– Raport 0%
asupra inflaţiei,
României.
monetare ***www.ecb.int
în perioada - Site-ul Băncii Centrale
martie 1984 – august 2008. Explicați rezultatul.
Se cere:
februarie 2009, fragment
Indicato NumerarM în Depozite M Depozite cu Numerar DepoziteUnităţi ale M Titluri- M Depozite cu
Europene.
Depozite cu Împrumuturi
b) Credeți circulaţiecă rata dedurata
3 overnight creştere
1 de preaviz a masei din monetare a 2fost egală 1 sau mai
r Textul B
de fondurilor negociabile
overnigh maturitatea
mare a) Să se calculeze baza monetară
până la 2 ani până la 3
M ;
operaţiuni de piaţă cu
Momenfață de rata de creştere a– bazei
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ luni monetare?
Site-ul Eurostat,
0 repo Explicați.
tbaza maturitate
monetară
de date a Comisiei ≤ 2 ani
b)
c) Să se
Considerațicalculeze
„În cadrul că agregatele
gamei
sporirea monetare
de indicatori
bazei cheieMpe
monetare , M
care
poate și
îi M ; la stagflație?
monitorizează
de până la 2
duce
***www.federalreserve.gov
t Europene. 126873,1
Sursa: BNR, –
BCE Site-ul
66667,1 Sistemului
România
şi analizează periodic, BCE acordă o importanţă deosebită
? Federal
Zona49759,8
1 Euro de
2 60840,9
ani 3 60840,9
c) Ce componentă
Explicați.
Sep 128873,1 deține o18434,1 pondere mai? mare în60582,7 masa monetară în
Oct
Rezerve.agregatelor
***www.insse.ro monetare. – 68155,6
Analiza
Site-ul monetară Naţional
Institutului se întemeiază de pe faptul60582,7
sens a)
R: Noi restrâns:
că DM inflaţia numerarul
oct , 2008
= 25%
şi expansiunea
136171,0 sau
72824,2 banii
, DMmonetară scripturali?
noi, 2008
19700,1 28,31%
=sunt strâns
53124,2 . Înlegateaceastă perioadă,
pe termen
63284,7 ? Fed
3. Comentaţi 0 următoarea figură 0 care prezintă evoluţia ponderilor compo-
Statistică.d)
mediuSă se şicalculeze
lung, multiplicatorul
susţinând astfel monetar
orientarea înpe raport
termen cu M
mediu , M a şi M3 ;
a realizat
Dec M în
nentelor o total
147990,3 emisiune
M2 în ? monetară
România: 21316,5 record 57501,1injectând 69100,7lichiditate
1 269100,7 în
strategiei
e) Care
2 de politică
este ponderea monetarăcelor a BCE...
mai puțin lichide 3 componente din M 3 în
sistemul
Sursa: bancar; b) A fost mai scăzută.
Pentru
Figura I.5. a Modificarea
comunica anuală angajamentul
a principalelor săucomponente privind
totalul
BNR masei
analiza monetară
monetare? Comentați.
şi pentru a oferi un punct
8. Se consideră următoarele aleactive
masei monetare
financiare. M2Care înde reper
dintrecuactivele
România privire de la mai jos
Să se f)completeze
Baza tabelul deinclusă
mai sus. M1 , Mde2 şi M 3 ?
%, anmonetară
evaluarea laevoluţiilor estemonetare, înBCEagregatele
a anunţat monetare o valoare
reprezintă bani conform definiției masei monetare în sens larg, în vigoare
an

6. înBanca 70a) 49536,4


R:Centrală
referinţă pentru mil. lei;(BCE)
Europeană
agregatul b) 92400,8
monetar urmăreşte
în sens mil. larg, lei, 164.370,2
impulsionarea
M3. Această mil. lei; c)
economiei
România?
Banii
zonei scripturali
euro
valoare60 şi de înregistrarea
referinţă au se o referă
pondere
unei la rate de 72,7%
de creştere
ritmul de creştere în Ma1 ;M3d) care
economică m1 este
reală 1,87
=de 2,5% ; m pe2
(1) – Unitățile
50
considerat fondurilor
compatibil cu mutuale
stabilitatea care
an. Prognozele de inflație indică o rată de creştere a prețurilor de 2,5%
preţurilor activează
pe termen pe piața
mediu... românească
= 3,31 pe;
monetară
an, în 40 şiO de
condițiile astfelcapital;
creșterii
de (2)
vitezei
analiză
m3 = 3,325 ; e) 0,2%. O pondere extrem de redusă; f) Nu.– Acorduri
de rotație
contribuie areverse
la banilor
furnizarea repo;
cu 0,5%.
unor(3) - Numerar
indicii în
30
relevante cu privire la comportamentul agregatului M3 în legătură
10. circulație;
Se ştie că între (4) –masa Numerarmonetară în casieriile
şi nivelul băncilor; PIB în economie (5) –Disponibilități
există o relație în
a) Consiliul
20 Guvernatorilor BCE stabileşte rata de referință pentru
cu
directă.
conturi valoarea
Presupunem de
curente; (6) – Depozitereferinţă
că şi a
nivelul unei imagini
venitului
la termen mai
depinde
cu schimburilor. clare
maturitatea mai ade condiţiilor
masa
mare monetară
creşterea 10agregatului
de lichiditate din economie
M 3 peşi baza ecuației
a consecinţelor acestora în0,8ceea
Care
ce.
estedeaceastă
2 ani;
conform
(7) următoarei expresii simplificate: Y = 7000 + × M
rată–priveşte
deConturi
creştere
0 riscurile depentrueconomii în valută; (8) – Certificate de trezorerie; (9) –
anulstabilităţii
la adresa respectiv? preţurilor. În cele din urmă,
Tichete
a)
b) Săcadou;
Ținând
analiza se
masei (10)
calculeze
cont –deDepozite
monetare cu şicâta se
creşterea la termen
modifică
dorită
creditului în
a masei
poate valută
PIB atuncicu maturitatea
monetare,
indica, când cubanca
în anumite mai mică
centrală
cât trebuie să
decide
de
sporească creşterea
2circumstanţe,
ani; (11)
BCE bazei
– Obligațiuni
baza monetare
monetară care în cu
cotează 1000
situația pe unități
înpiața
care
informaţii preliminare cu privire la evoluţia instabilităţii monetare.
de capital;
multiplicatorul Se
(12) mai
– ştie
Rezerve
monetar că
rata rezervelor
estefinanciare.”
minime constant?
obligatorii; minime
Banca
Numerar (13) obligatorii
– Depozite
Centrală este 20%, –coeficientul
Disponibilitățile
Europeană
overnight băncilor
Materiale
Depozite
de
comerciale fugă este 25%,
la termen la BNR;
excesul http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_006.ro.htm
de rezerve estemonetară,
3% din depozitele
(14) didactice
– Depozite
Sursa: BNR, politica
alecalculele
băncilor disponibileatrase
comerciale
autorilor online
la
deadresa:
alte labănci;
bănci.
(15) – Credite ale
l
41
42
39
37
40
38
36
4. A)
6.
Inflaţia
Se Observație:
C.3.încunosc
Având funcţie
Indicele
se calculeazăîn deurmătoarele
Prețurile
perioada
vederepreţurilor 5. de4.
folosită
cumodalitatea
ajutorul
Efectele
mai
informații
date casus
producţiei
Aplicaţii pentru
etalon
indicelui
reprezintă
de inflaţiei
cu economia
industriale
sau
rezolvate
calcul, privire
ca
armonizat
prețul
bază se de la României
(PPI)unui
considerăeconomia
alagenţii
coșcăreprezentativ
măsoară
preţurilor
înindicii
Franței
perioada
preţurile
de consum, deîn
§2003 inflaţie
perioada –distingem:
2008: neanticipată
2000 – 2007: – nu este prognozată de către economici şi are
deCaseta
plătite
tip bunuri.
calcul, de
Laspeyres către producători în diferitele etape ale procesului ladeoeuro,
producţie,
A.1.
IAPC, Indici
II.3.
pentru
efecte maiBaze a supraestimează
cu bază
de
putea
puternicedate fixă,
realiza atunci
comparativcomparaţiiinflaţiacând cu inflațiala înnivelul
raportarea timp secefaceindicii
întregii
anticipată, zone
deoarece
de fără
perioadă
agenții
tip
pentru
Paasche Inflaţia materii generează
o subestimează, prime efecte
şi bunuri deoarece asupra
intermediare. tuturor Ca participanţilor
și IPC și indicii la
că, CORE, activitatea
PPI se
considerată
variaţii sau
economici bază deajustează
suprapuneri.
își calcul: acestnusens,
Încomportamentul
5.1. se ţineaderarea cont de faptul
în funcțieRomâniei de previziunile
înlacazul Uniunea unor
lor.
Pentru
economică. B) în consultarea
Aceste şi obţinerea
efecte pot fi de date,
pozitive grafice,
(beneficii concepte, ale metodologii
inflaţiei) sau negative
calculează
creşteri
Europeană defuncție
ca
preţ (1un de ponderile
indice
Anul
consumatorii
ianuarie de tipimplică
2007) folosite
2003 oîn
Laspeyres.
modifică 2004 construcția
cantităţile
creştere
P
indicilor
2006 2007
achiziţionate.
a importanţei generali
acordate Spre aiIAPC.
prețurilor,
exemplu,
distingem:
referitoare
(costuri ale la
inflaţiei).indici de preț, pot Enunțuri
I
fi
P
utile =următoarele link-uri:
1.În Explicați
dacă 2008, preţul rataunui inflației
de cebun unul(IAPC,
creşte,
dintre 2005
medie t
cantităţile
cei anuală)
/
mait
9,3importanți în România a 6,57
fost 7,85%, în timprata ce
tcerute
C.4.Rata Deflatorul inflației(%) PIB este14,24 raportul
0 din factori
4,87
0dintre PIB nominal şi PIB
acel bun
care vor
determinăscădea, iar
Baza
media de
Beneficiile
B.1.celor date mai a Institutului
inflaţiei
performanți Naţional
3agenților
membri de Statistică – 2008
cu ai UE a fostși2,6%.
t
cantităţile inflației Indici
cerutesunt care
pentru folosesc
anticipările alte bunuri 8,6ponderile economici aferente
caracteristici perioadei
ale
similare
populației
6,3 vor decreşte.
bază
cu pentru
privire la
INS: Caseta real. II.1. Hiperinflația
https://statistici.insse.ro/shop/.
Observaţie: Atât indicii de tip Laspeyres, cât şi indicii de tip Paasche pot
bunurile
Pentru § și
Inflaţia
mai serviciile
multe reprezintă consumate
informaţii, un P

stimulent
puteţi Indici consulta de
puternictip Laspeyres:
site-ulpentru Băncii investirea
Centrale Europene:
nivelulSursa: inflației. PIBnominal
Baza unde:de date Pt reprezintă
adetrimentul
Comisiei preţurile
Europene din =perioada curentă, iar Pt 0 reprezintă pre-
P–Naţionale
Eurostat:
Sursa:
fi calculaţi
capitalurilor cu în bază fixă sau Deflator
cu bază
economisirii, în lanţ.contribuind la crearea de noi locuri
www.ecb.int,
ţurile din BNR
perioadaprecum şi cel
luată alca Băncii
bază
IB
de PI
calcul. a României: www.bnro.ro.
Hiperinflația
Eurostat este o inflație scăpată de sub
n control,real Indicele
ea se manifestăde preț prin cu bază fixă
2.
de P
t /Pe
Stabiliți
I creșterea
Baza tC)
a)
baza
0 arată
de în
Să care
se
acestor
rapidădeacâte
funcție
date Băncii
dintre
determine
informații
adeprețurilor
ori
următorii
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/statistics/themes
muncă. Pe termen scurt,
au crescut
bunurile
Naţionale
relația
indicii

șiincluse
a
se
scăderea
deå factori
dintre preț
determine:
preţurile
României: în
p inflație
B
dramatică
compoziția
×
anualipot
q crea
1i faţă deaperioada
0i
și
cu șomaj presiuni
bază
puterii dede
indicelui,
este,
în lanț îninflaționiste
general,
şi
cumpărare.
pentru bază.
cu bază fixă
măsurarea
în
negativă. România:
2002, rata inflației cumulatăIcu=baza P i =1 2002 şi indicii puterii de cumpărare cu
Germania
inflaţiei
§bază Fiecărei se
a) în
Inflaţia alanț
folosesc
Deflatorul
http://www.bnr.ro/Statistica‐87.aspx experimentat
componente
C.2. Indicii de preţ CORE1 şi CORE2 şi următorii
poatecu PIBbază şi
a
atenua unul
indici
creşterea
PIB
fixă –i å dintre
denpoate
se
2002,
unele
Statisticăpreţ:
medie
pprecumcele
× qasocia
0dezechilibre
i
amai şi
reprezintă
0i
spectaculoase
prețurilor
un deflator:
modificarea
din exprimată
o variantă economie, cazuri
consumului
procentuală fațăprin
a indicelui
dedea
modificarea 1)C.1.Creșterea
hiperinflație
perioada
A.2.
puterii Indici
deunor
Indicele după
precedentă;
cu
cumpărare
http://www.bnr.ro/Publicatii‐periodice‐204.aspx
privat şi public, ratei
primul
bază dobânzii
variabile
preţurilor înrăzboi dedemondial,
lanţ,
fiecare
investiţiilor, în politică
atunci
consumcaz.
termeni i =1 când
exporturilormonetară;
când
reali.
(IPC)– Rapoarteplata
raportarea
esteDe cel despăgubirilor
exemplu,
mai
asupra
şicoşul se face
frecvent lade
atunci
inflației
importurilor. război
perioadacând
utilizat În
preţurilor Evoluția de consum
ratei şi
inflației se determină
preocupă eliminând
atât publicul din larg, IPC
cât bunurile
și agenții al
a
economia necesitat
2)
anterioară:
indice b) PIB
Creșterea
pentru se află real
emisiuni
măsurarea în perioada
monetare
deficitului
în recesiune, inflaţiei.2000-2007
masive.
bugetar
iar IPC ratelearată În
caconsiderând
perioada
urmare
nominale evoluția aca
1921 an - de
creșterii
alepreţului 1923
dobânzii bază 2002.
prețurile
cheltuielilor
unui aucoş au
ajuns de
general,
căror preţ deflatorul PIB se calculează ca unpe indice desau tip cunosc
Paasche.
economici
la ununde:
crescut nivel șinu
b)cuUtilizând
guvernamentale;
se formează
po1decidenții
scăzut,
rată
- datelede3.prețul
impulsionarea
amețitoare.
reprezintă
în
dinCauzelemodeconomică.
Detabelul
politică exemplu,
liber
consumului
produsului deinflaţieimaiipiaţă
prețul sus,
Fenomenul
șiunui
în câtziar
a creditării
perioada și ape cele
se
crescut
curentă,
o din
inflaționist
poate
volatilitate
de tabelul
lapoate
q0irealiza
0,3
repre-
bunuri
puternică. Astfel,consumat CORE1i de se un individ
determină considerat
excluzând reprezentativ
din indicele pentru
preţurilor o
de anumită
consum
prin
semnifica
mărci următor,
scădereala o1 reducere să
ianuarie se
ratelor compare
11 reale
a puterii
1921 alerata
la schimb;
o dede
dobânzii,
marcă creștere
cumpărare laceea a productivității
ceînsecondiţiile
poate 1922,atinge muncii
1000 prin
unor cu
venituri rata
creșterea înde
fixe,
zintă
economie. 3) IPC
Costurile Creșterea
ponderease calculează,
Prin fixă
inflaţiei cursului
în
definiţie, consum
de o
de
obicei, a
variabilă bunului
Pca economică
un Pt1p0ianuarie
i,
indice reprezintă
de
nominală tip Laspeyres.
este prețul
măsurată
de mărci
produsului
IPC suferă ide
în
7.
influenţa
inflației. Pentru
creștere
Cauzele zona ainflaţiei
preţurilor euro
salariului se cunosc
real
administrate
sunt multiple, următoarele
înI perioada
t(cum
/ iar sunt,
=gruparea date:
2003 i spre – 2008.
exemplu,
acestora Oferiți
în teoria preţulo economică
interpretare
la 70energie
poate
septembrie
4) duce
Scăderea la 1923,dobânzi 1 nominale
milion
prețurilor de
bunurilor mai
mărci t-1mari în
importate; sau
octombrie
P –efectele poate antrena
1923, accelerarea
respectiv unor
de
pe
perioadaurma şirigidităţii
Costul
de bază.
înpingelelor ponderilor
(en.cele shoeleather şitimp ignoră cost) Oclasificări de
rată ridicată substituţie,
a inflației creşterea
nuelectrică
este
milioane
dezechilibre
economică
§ unitară.
de termică,
în
rezultatelor.
preţuri
Una în
mărci
economie.
curente,
gaze
dintre
17 naturale,
noiembrie
în
mai cunoscute
1923.
cet-1
medicamente,o variabilă economică
transport
ale inflaţieireală
feroviar înimplică etc.).
funcţie
mai
calităţii
Pentru5)mult Diminuarea
mai Trimestru
produselor,
timp multe și energieratei
precum
informații, deIAPC
pentru creștere
putețişi
administrarea a masei
apariţia
citi PIB
N. Gregory monetare;
nominal
de lichidității.
bunuri
Mankiw, noi, ca rezultat al
deAcestecauzeleO valoare
preţuri
Antonimul care nu egală cueste 1
sunt rezultatul
auinflaţiei
generat-o măsurată
pentru t/t‐1
un
în manifestării
estearedeflaţia, vedere în preţuri
astfel
termen de
următoarele constante
indice
cererii
care descrie şisemnifică
a ofertei
elemente: situaţiafaptul
pe piaţă, că
în care un
iar
§ 6)
dezvoltărilor
Macroeconomics Scăderea
Costuri l Indicato
tehnologice.
5th cererii
de Salariul
meniu
edition, (%)
agregate
Worth– mediu în
Firmele net
Publishers, (mld.
economie euro)
PIB
trebuie
2002, ca
real urmare
pag.să Numărul
102 a
cheltuiască
- 107. unei
mediu
De recesiuni
alresurse
consumator
guvernul
preţurile joacă poate unprin achiziționa
rol important(îndescrie în perioada
preţurile însituaţia unui
stabilirea curentă
an de
lor.bază). seaceeaşi
CORE1 cantitatemodificarea
reflectă de bunuri
unde: §Anscad.Inflaţia
Peuro, Dezinflaţia
reprezintă cerere statuează
preţurile din faptul
perioada în care
că un înregistrează
nivel
curentă, în
iar P o
creştere scădere
al a
suplimentare
şiasemenea,
serviciiÎnr zonaeconomice; t pentru
caputeți şi înciti inflaţia
perioada
articolul lunar
modificările
se măsoară
de /bază,
despre salariatde prinpreţuri
în
hiperinflație 2002=100
indicele
condițiile cauzate
(en. armonizat salariaților
de
înhyperinflation)
care inflaţie
alt-1
venitul (mii
şipenu
preţurilor
desău nu de s-a
preţurilor
ritmului
cererii
reprezintă delibere.
agregate creştere
preţurile (ceteris a preţurilor.
din paribus)
perioada vaDe exemplu,
conduce
precedentă.
(lei) odacă
la Indicele
(mil. lei) o ţară
majorare înregistrează
apreț
degeneratepreţurilor.
cu bază
persoane) îno rată
lanț
schimbările
modificat.
7) Creșterea
www.wikipedia.org.
consum (IAPC în activitatea
10
). prețului
Banca proprie
petrolului;
Centrală (de
Europeană exemplu: costurile
defineşte stabilitatea de tipărirea
preţurilor ca
aarată
inflaţieiOde câte
variabilă
Cererea deori coșul
15% au
agregatăCORE1
crescut
economică
în anul =
poate coșul
preţurile
reală
N –creşte 2,IPC
se faţă exclusiv
calculează
12 din %demai perioada
în anulbunuri
împărțind
multe cu
Nprecedentă. prețuri
– 1 variabila
şi 7% încum
considerente, nominală
anularN, fi
de noi meniuri
8)o creştereCreșterea de către un
prețurilor restaurant).
bunurilor
fiind 200 anuală adeIAPC 486,92
de celreflectămultimobiliare 2 la sută. ca
94517,5 urmare 4384,2 a acțiunilor
respectivă
putem §În cazul la
concluziona
creșterea
Redistribuirea un
3 în care
speculative
indice
rapidă 2.această
se căCum preţ
în reale
a ofertei
averii
cunosc
pe folosesc
se
care
ţarademăsoară
administrate
indicii
piață;
596,58
–respectivă
monedă, bazăreducerea
cuInflaţia inflaţia?
creşterea
fixă,
102529,
s-a preţurilor
redistribuie
trecereamanifestat
impozitelor în
averea
la indici anul
un curent
proces
și implicit,
cu dinspre
bază
8 în modul
în
faţă B.2.
de
Pentru Indici
anul de
a care
bază.
înțelege De exemplu,
mai ponderile
bine salariul aferente
problematica real (SR) perioadei
se determină
inflaţiei curente
şi pentru
măsurile
creditor
dezinflaţionist.
lanţ se realizează către
creşterea debitor
venitului
prin raportarea îndisponibil
cazula doi înreal, care
indici curata
anticipări bază dobânzii
pozitive este fixă.
privind evoluţia De
următor
bunurile 9) Așteptările
șiîn 200funcție
serviciile populației
de
consumate 737,83
salariul cu–în privirenominal
Indici dela tip rate (SN) ridicate
Paasche: 3și fixăde
consecutivi,
ale indicele
inflației
după
4420,8 înprețurilor:
antiinflaționiste
asemenea, inflația care se
afectează impunşi mai mult funcţie de
pe ceimodificărilor dimensiunea
cuș.a.venituridin fixeacestui fenomen,
în comparație
cum Măsurarea economică
urmează:
Indicele
SN 4 de inflaţiei viitoare
preţ CORE2implică nivelul
seîn
862,00
observarea veniturilor
determină excluzând
106758,
deindicele
preţ
8
pentru
de preţ un
cueste viitor;
Caseta
cei cu
necesară II.2.10)
t venituri
.
Inflaţia o Lipsa
Criteriul dede
indexate
clasificare
prin încredere
convergență
costuri a în funcție
inflaţiei.
se manifestă banca
nominală
de ratacentrală;
atunci referitor
inflației.
când la rata
producătorii, inflației
SR
număr t= P
§mare 200 de bunuri şi servicii. 1042,9 Mărimea n Ptinflaţiei este dată de relaţia:
CORE1
§11)
confruntaţi
influenţa
I Variabilitatea
Expansiunea
t /0
În funcţie 5cu de
costuri
preţurilor
creditelor
prețurilor
amploarea
de producţie
volatile
de
relative
inflaţiei,
I P2
å
consum;
în
prețuri
creştere,
×1q ale neproductivă
șip1ialocarea 1 decid
0 115217, P
unor produse 4536,5 alimentare
să majoreze apreţurile
3
resurselor de –
(legume,
Pentru
Inflația 12) a fructe,
Rate adopta mai
distorsionează ouă)
moneda
ridicate Işitprețurile
P
ale ale
euro,
/ t-1 = combustibililor.
t
orice
productivității
/ t
P relative.
0
i țară=P din t
muncii Aceste
=Deciziilet
Uniunea față preţuri
Europeană
de ratele
consumatorilor pot
de avea(2.2)
trebuie
creștere săun
(2.1)
sunt a
vânzare distingem:
Există
§ pentru
inflaţie
Sursa: 200
o serie a-şide
moderată menține
diferenţe
(de marjele
obicei
1282,2 IP p=
I
notabile =
de
exprimată
i =1 -P1t-10 printr-o
nI profit.
între indicele preţurilor
singură 4594,2 de
cifră consum
în termeni şi
impact semnificativ pe termen t-1/t0
scurt asupra P t-
inflaţiei, iar acest indice a fost
3.îndeplinească,
Preţul
distorsionate,
deflatorul
construit INS
uneiiar
salariilor.
Există
pâini
6 mai multe cauze
PIB:
anuali);
tocmai
alături
piețele
pentru
înde primele
sunt
a
alte mai
5
analiza
P å
2 luni
criterii,
care
puțin
mai
ale
și
pot riguros
×anilor
criteriul
p0icapabile q1
t0 122361,
conduce
2006
de
evoluţia
şi 2007
să convergenţă
aloce
la creşterea5
inflaţiei
este nominală
resursele descris
pe
într-un
costurilor:
termen
în
mod referitor productiv.
tabelul de mai jos:la evoluţia preţurilor. Acesta
P 1 iP presupune ca rata inflaţiei unui stat
unde:
creşterea200p este rata
salariilor inflaţiei,
peste iar
nivelul Ii =1este 5bunurilor
un
productivităţii indice de preţ
muncii,
9
4720,7
. ataxe indirecte
mediu, §§§ deflatorul
membru inflaţie
Efecte
fără să a
nu PIB
galopantă
distorsionate
ţine
depăşească măsoară
cont (de de cu preţul
obicei
exercitate
fluctuaţii
mai detuturor
caracterizată
mult sistemele
temporare.
de 1,5 puncteprintr-o
fiscale şicreştere
serviciilor
–procentuale
Inflația sporește
media produse,
preţurilorratelorîn
5. În calculul
Cunoscând 7 IPC,
indicii mărfurile
cuIanuarie
bazăguvern, alimentare
înșidoar
lanţ, trecerea au
131049, o pondere de 4 37,5%, mărfurile
câștigurile
inflației unde: mai
timp
de înqmari
peste
acelor ce reprezintă
termeni
Perioad 10%
trei impuse
IPC state măsoară
nominali
înpottermeniponderea
de
membre anuali);
care în au
implicit,
Februarieconsum
creşterea
preţurile ala
impozitele
înregistrat
indici
bunului
preţurilor
acelor
Ianuarie cu
cele aferente
mai
bază
i în
bunuri
Februarie
bune
fixă
materiilor
perioada şise curentă,
acestora.
rezultate
face
prime
serviciiîn
Indicii
nealimentare 200de1i preţ se
44,7%, clasifica
iar serviciile în funcţieau o de
ponderemai multede criterii:
17,8%. Ştiind că rata
prin înmulţirea
pecoșul piaţa CORE2 indicilor =
internaţională cu
coșul bază
CORE1 în
(de lanț, exclusiv
exemplu: astfel: 7 bunuri
creşterea cu prețuri
preţului4806,0 volatile
petrolului,
Statul
iar p
domeniul este
și p
achiziţionateun a au
1stabilităţii
0 i hiperinflaţie debitor
aceeași de aparte
semnificație
către
preţurilor. în un
2006 de o creştere economie,
ca 2006 mai
consumator sus. care 2007 prin inflație,
reprezentativ.de42007 poate Astfel, oa
§inflației 8iîn 2008(caracterizată a fost de 6,3%, creşterea a preţurilor
prețurilor la servicii peste a 50%de
fost pe 10%,
determina creştere creșterea
alimentelor Preţ a (lei) veniturilor
neprocesate
preţurilor bunurilor
0,5 bugetare
sau a minereurilor).
cumpărate
0,6 și scăderea de datoriei sau
0,6 guvern publice
0,66 firmeînprivate
9
Relația lună).
iarO valoare
2.1.
În §funcţie este
Inflaţia
prețurile deegală
valabilă,
importată
mărfurilorcu 1întrucât
aşteptările pentru
agenţilor
apare ca
nealimentare un
inflaţiarezultat astfel nuaual
economici de
reprezintăindice
crescut
P cuPascunsă,
comerţului privire
cu semnifică
altceva20%
P decât
lanumită
exteriorevoluţia
mai P faptul
almult
uneipe că
modificarea un
ţări.
decât
termeni reali.
va fi reflectată Inflaţia poate
doar în reprezenta
deflatorul astfel
P PIB,it nu tşi1 în IPC; o taxă taxa
consumator
inflaţiei,
10
O Să
Încreştere
inflaţie. se
Îndeflatorul
§prețurile
procentuală fiecare distingem:
general,
IPmărfurilor
determine
aa preţurilor
ţară, Õ
reprezentativ
t0PIB
preţurilor
nt indicii
= indicele
/Institutul tn æ
include ar
ç pbunurilor
de alimentare,
iNaţional
=preț
Õ
IP /doar
de
D%PCORE1
fi
i-1 =
putut
preţ
= de P
-tn
P1 importateP0cu
bunurile öconsuma
determinați bază
și÷ ,CORE2
Statistică Piar
= fixă
produse
Pdetermină
t0 indicele
(INS)
în 2 t
perioada
× ianuarie
contribuția
sunt
× ... ×plan
pe
indici
calculează
P
prețurilor
t
n
2006,
o creștere
de
de
creşterii
bază
n
= modificarea
intern.
tip I Ppentru
IAPC
este:
aceeaşi
P1 (2.3)
=Astfel,
aprețurilor
prețului
. ţara o
cantitate de bunuri i=tşi0 çèservicii i=t ca0 şi P0i-1 înø÷ perioada t1 curentătn-1 înt0 condițiile Pîn 0 care
coșului§
respectivă,relativăIncertitudine
creştere
alimentare deiar
inflaţie a
consum.INSpreţului
alapreţului şi față
lipsa
De asemenea,
creşterea
transmite de
de
–bunurilor ianuarie
predictibilitate
prețurilor
datele importate
o depreciere
specifice 2006,
exprimată ţării a precum
mediului
va fi
sale atât monedeişi
alareflectată indicii
economic
în puncte
Eurostat, doar de

naţionale preţ
Aceşti
dedeIPC,
procentuale
Oficiul faţă
va nu avea
Statistică deşi
cât
venitul
11
§Laspeyres.
său nu anticipată
s-ar fi modificat. este aşteptată deP către1P -0agenţii
P P1
factori
Relația
al
drept aceeaşi
Comunităţilordescurajează
de2.1.
efect
N.şieconomici; este
către
în procente.
Gregory perioadă
scumpirea echivalentă
Europene.
deflatorul
Mankiw, deciziile
a anuluicu
PIB.
bunurilor de
următoarea
Ulterior,
Macroeconomics, investire
trecut. acesta
din import. şi
relație:
Comentaţi de
calculează economisire.
5th Edition,P0Worth0 Publishers,rezultatele
= IAPC -1 .obţinute.
pentru întreaga zonă
P
euro. 46
47
51
48
44 50
49
53
45
43
52
2002.
4. a) centrală
sunt
Comentarii
Coloana
An nevoiți
Trimestrul trebuie
3Ţar
din
fie t să
Deflator /tabelul
să îşi
2004
2000 îi convingă
reducă
q4deLuna mai marja
2005cujos
peceaq1cei
-de Conform
mai sceptici
profit
2005
mareq2 (o
relației
cu măsură
privire
2005
Rata t 2.1, q3cela
lunară indicii
poate
abilitatea
a de
2005 funcționa
preț
dese a
pe
determină
controla
:§ perioade eficient
adăugând
scurte
aprețurile inflația.
de100% timp), la
rată
q4 fie
rata asăinfaţiei
inflației:
majoreze prețurile de vânzare. Această
inflaţiei
În
IAPC 2008(%) 98,65au crescut 98,76 cu 6,3% 99,94 față de 2007 100,30 (au crescut 101,00de
ultimă măsură va determina oP creştere generală a prețurilor, deci inflație.
În 1,063
general, ori);perioadele de hiperinflație
1. Ungaria Iulie – 46
I t / t-1 = p t / t-1 + 1 au fost depăşite
1,3×10 %
16 prin ancorarea
Sursa: Eurostat
§ În 2.
credibilă
Anul 2008 aprețurile
2000
Zimbabwe aşteptărilor
2001au crescut agenților
2002
Noiembrie cu2003 61,1%economici
– 2008* față
2004 deîn2002 legătură
2005 (au9crescut2006cu creşterea
de2007
Coloana 4 – Indicii de preț cu bază fixă 2002 reflectă 79,6×10
de câte % ori au crescut
PIB 1,611
prețurilor 3. ori);
1441407la angajamentele
1497208 1548634 asumate
Ianuarie 1594802 de 94către
–celor 1660175 banca centrală
1726053 în legătură
1807462 1892132 cu
5. IPC Să
prețurile seIugoslavia
reprezintă calculeze:
în anul o tmediefață de ponderată
2002 și se adetermină 3 categorii
prin de 7produse.
înmulțirea
31,3×10 % indicilor Astfel,
de
§ În 2008inflației.
controlul
nominal puterea de cumpărare a scăzut cu 5,93% față de 2007;
rata
preț inflației,
cu4.Rata Germania
bază
1441407 înp lanț
,1467996
se poatedupă scrie:
Octombrie
relația:
1483108 – 231535979 1564994
PIB reala)
§ În 2008 inflației
puterea în cumpărare
de anul 2005; 1499115 a scăzut
29500%
cu 37,93% față de 2002.
1598876 1633457
5. Grecia Noiembrie – 44
(2000=100) b) Indicii p = 0,375cu bază%M în lanț; A + 0,447 × 1,2 ×TD%M + 0,17811300% × 0,1 =
6. China
b) Productivitatea munciiI Preflectă Mai – 49
randamentul
t / 2002 = P I t / t -1
P A
utilizării
4210% factorului de
2. c) Rata 0,063 inflației trimestrială și = rata inflației anualizată în fiecare
unde D%M
producție muncă Aşi se calculează după reprezintă creşterea
t 2003 formula: prețurilor pentru produsele
trimestru; Sursa: Prof. Steve H. Hanke, 5 feb.
(2)+(3)+(7)+(8)+(9)+(10)+(11).
Coloanaalimentare.
5 – Rata inflației cu bază fixă 2002 PIB se determină scăzând 100% din
2009
d)*ultima
Rata dată inflației
disponibilăîn semestrul până la momentul IIWal anului real2005;
realizării
indicii de preț cu bază fixă 2002: L =
3. Indicele
Rezolvând de ecuația
preț cu de bază maifixă sus, ianuarie
obținem L2006 %M reprezintă = 4,96% raportul
. Contribuția dintre
e)studiului.
Inflația medie trimestrială pentru anul 2005. A P
ratap
P P
mărfurilor
prețul unde:
a) perioadei
Ținând W alimentare
este
Lcont curente
de
la creşterea
productivitatea / 2002 =adin
şilunară
t prețul Iprețurilor
muncii,2002 -100%
t / ianuarie
inflației, iareste
să se L este
2006: 4,96% Inumărul
calculeze t /× 0, 375 = = 1,86
de
echivalentul
Ian2006
t puncte
angajați. .
PIan2006
procentuale sau 1,86% : 6,3% = 29,52% .
9. zilnic
Salariul
Se cunosc
Coloanele al rateimediu inflației.
indicii
6 și net
8de–real preț
Indicele(cu
SRbază ) se îndetermină
puterii lanț de pentru raportând
economiasalariul
cumpărare a României
banilor mediu în anul
reflectănet
PPt Ian2006
2008:
Modificarea
modificarea
nominalb) Să(se procentuală
SNafle
puterii
) latimpul de necesar
indicele a prețurilor
cumpărare pentru aeste:
cu unei
cabază prețurile
D% Pt / Ian2006
unități
fixă monetare
să se
2002 =( dubleze
I t / 2002 în ),funcție
înale
fiecare de
cărui
P
6. din evoluția
valori vorprețurilor.
țările
a) Deflatorul fi preluate
respective.
PIB măsoară Astfel,
de la subpunctul indicele
creşterea puterii
a).medie de acumpărare
prețurilor . seraportată
Ian2006 determină la
P
dupăLuna
Indicii formula:
de preț Ian
față de Feb
aceeași perioadăMar a anului Apr trecutMai se calculează Jun după
perioada
c) Cum de bază.
apreciați De exemplu:
nivelul
În tabelul de mai jos, coloana 2 redă valoarea productivității vitezeiconsiderând de rotație ca perioadă
a banilor
PIB real de în bază anul
situațiile
muncii,
IPC(%)
2000, deflatorul 100,86
PIB din 2002 măsoară PLunaX _100,67 t 1creşterea100,52 prețurilor 100,49
în 2002 față de
coloana
respective? 3 P prezintă
formula: I LunaX _ t / ILunaX _ t-1 = I PC = modificarea procentuală a productivității
2000=100 muncii,
2000. 100,7
Prin Luna
urmare,
salariul real este redat în coloana putemJul considera P 100,28
că Sep
Pdeflatorul este Oct un indice Noi
de preț cu
. LunaX4,_ t-1 iar coloana 5(mld. cuprinde euro) modificarea
bazăAug fixă.
procentuală IPC(%)
2004 a q1salariului 100,69 realîn față devalabilă
anul anterior. Dec 1764,8
Rezultatele
Această modalitate sunt de100,38
prezentate calcul tabelul
este 1915,6
următor: atât în cazul indicilor cu bază
lanț101,19 100,41934,7101,06 100,32
1772,9 prețurilor? față de
Indicii
fixă cât cu şi2004 99,91
înbază q2 înindicilor
cazul necesari
cu bazădeterminării în lanț. creşterii
2004 Anul q3 W 100,11 5.2.
D%W 1948,8 SR %SR 1778,8
perioada
Sursa: BNRprecedentă
Indicato se
LI determină
P % P raportul Ia LunaX
prin
t / Ian2006 L,t / t-1 t / Ian2006
P doi tindici / t -1 succesivi cu
_ t / ILunaX _ t -1
Coloanele
a) Să 7se
2004 și 9precizeze
q4 – Modificarea
(mii cu
100,61 cât procentuală
Rezolvări ar
(%) fi trebuit
1963,7 se determină
să se modifice
1785,3 scăzând 100% din
prețurile în
bază fixă t 0 , conform cu relația
r Moment (%) (lei) 2.3: (%) (%)
valoarea 2005
decembrie
1. Anticipările indicelui
2008q1 față
agenţilor aferent.
lei/pers. de
economici
100,11 luna anterioară 1979,9 astfel
cu privire încât1790,0
la nivelul Banca Centrală
inflaţiei au un rol să
Feb. 2006 120 20 -
atingă
deosebit o
P 2005țintă ) de
1 I inflație anuală
101,20
q2 0 2salariilor şi3aPpreţurilor
în stabilirea de 3,8%. 2004,0
1998 P 4 şi pot 19975 1802,8 Deflator
:jos:influenţa =120 consumul şi
t / t
RezultateleI Ian.t / t -1 = obținute P se. De regăsesc
exemplu, în tabelul de
= mai
1998 1
b) Cât 2005 2007
ar fi
q3 trebuit să
100,39 120
fie modificarea 2025,4 20 maximă a 1814,0
prețurilor în decembrie
deciziile de2003 I t -1/ t 21,56 - P1997Indicele P P -
P
investiţie.
998 426,23 2000 1822,9
2008 față Feb. 2005 de
2007 luna
q4 0 100,62
anterioară 132 astfel 2049,1
încât
32
2000 Modificare
inflația să nu 1997
110iasă din banda
Astfel, dacă 2004 23,19
Pagenţii Peconomici 7,58
p t /tabelul considerăputerii Deflator
477,8
de că banca 12,1 centrală va acţiona
relativă a
4. D%PCt / 200
PC
Anuladmisă p tSursa:
Rezultatele de +/–
/ t -1 sunt
I t 1% prezentate
/ t -1 I t de
față / 2002 în
țintă? 2002 următor, coloanele 2, I 3 tși / 2002
eficient 2005
(%) în controlul 23,53(%) inflaţiei, (%) 1,47 cumpărare
își vor 544,12 puterii 0
de
ajusta p salariile şi(%)preţurile(%)în
Comentarii Eurostat (%)
b) Pentru
c) Care 2006 calcula
a fost rata 25,08 PIB realîn6,57
inflației exprimat
2008I PC ştiind 606,15
I dec /13,8
cumpărare
t / t -1încăprețurile noi anului
a fost 100,23%? 2002, vom
Să se calculeze cu
:corespondenţă ratanivelul inflațieiţintit în zona euro
al inflaţiei, (%)
în 2004şiD%PC
mai şi tîn -12005, în
/ tpuţin deflatorul
funcţie PIB de
§determina
prețul unei mai
2007 întâi
pâini deflatorul
25,92 a crescut cu în baza
februarie 2002, după
2007 formula:
față8 de ianuarie 2006
şi indicele
eventuale vitezei de
deviaţii rotație aale
temporare 3,36
banilor
inflaţiei. în 688,17
2005 față de 2004, știind că masa
cu 32%; 20083 27,27 4 Pt Deflator 7 11,4
1 2 P
55,20 6 795,93 8 9
10. În Cusituaţia
monetară
toate că aîn care agenţii
crescut
Zimbabwe
Deflator t / 2002în =2005 economici
față= det000
a înregistrat
002 2004 la:nu cu consideră
mijlocul
2002
2000 8,3%. = luniicredibilt / 2000
noiembrie angajamentul
2008 o rată
14,24
§ prețul
2003
băncii centrale unei cu pâini
114,24 a Pcrescut
privire
114,24
2 la 9 un 2P
Pînanumit
14,24 P
ianuarie nivel 2007 – față 0 de ianuarie
12,46
Deflator
al
87,54 2006
– 12,46 cu
lunară
87,54 2004a în inflației9,30înde 79,6 ×10124,86
109,30 % , această 24,86(2004 valoare nu– inflaţiei,
a depășit anticipările
rata lunară în
de
Se 20%,
observă 2002/timp
că ce
2000 înmai în
perioada februarie analizată 2007 față de
– februarie
2008),8,51
13,5 dinamica 2006
80,09 a crescut
anuală
– 19,91a
legătură
creștere acu o8,60creştere
prețurilor Ungaria mare aPIB în preţurilor
1946. t Tabelul decât de cea mai prognozatăjos vor
prezintă
8. 91,49 2005 zona
Pentru
doar
salariului cumediu 10%.euro 108,60
Acest
net se PIcunosc
real pe135,60
lucru
real nu
economie 35,60
=următoarele
semnifică a fost faptul
nominal date– 7,92
superioară referitoare

3 prețul 73,74unei
dinamicii la anuale
Indicele
– 26,26a
pâini
eșecurile
conduce
92,08 2006 la
Armonizat record
pretenţii
cial 4,87 ale
Prețurilor băncilor
salariale
104,87 deÎn centrale
mai
t / 2002
142,21
Consum mari
Deflator
de42,21de din
(IAPC) a tcontrola
partea
cucarebaza –inflația.
angajaţilor
fixă 70,32şi cula ajustări
15,6 anul 2005:
scăzut,
productivității se explică
muncii. Bprin efectul condițiile bază. în
/ 2002 4,64
costurile – 29,68
salariile
95,36 2007
frecvente de 6,57
preţ din106,57partea 151,55
producătorilor. 51,55 Controlul – 6,16 inflaţiei 65,99 într-o astfel
–aceştia
34,01
înregistrate
Rezultatele de producători
sunt cresc mai următor,repede decât productivitatea,
93,84 2008 6,30 prezentate
106,30 în
161,10 tabelul 61,10 coloanele

6
5,93
5 și 6:
62,07 – 37,93
de situaţie necesită o politică monetară mai agresivă, deoarece banca
94,07
55
57
59
60
58
56
54
9.
4. c) Indicele
Trebuie
Se cunosc vitezei
menționat
următorii
de rotație
faptul
indici
6.acăIAplicaţii
banilor
P nu
de preț
t / t -1
este se corect
cu
calculează
p tbaza
/ t -1să în
propuse calculăm
lanț
folosind
Deflatorexprimați
inflația
ecuația
/ 2002 pefață
o perioadă
cantitativă
PIBde
real aceeaşi a
perioadă
ca
banilor:
fiind suma a anului
ratelortrecutinflației
p pentrupe toate
(%) economia
subperioadele
p (%) României aferente. în anii 2007 şi 2008:
(2002=100)
I 2008 / 2007 = I Dec2008 / Dec2007 =
1 p 2 3M v P4 y v 5 PIB nominal 6
pa) Notăm
Trimestru I M/ noi
dec
× vp =IPC
=P × y Þ I × I CORE1 = I ×pI Þ I × I = CORE2 I p
= I Cum 2000 1,0000
/ Noi 2008 × IConsiliul -
2008 × ... × I Feb 2008 Băncii
- Guvernatorilor 0,9577 1505090,6
I Ian 2008 / Europene
/ Ian 2008 ×Centrale
1. Dec 2008definește Noi 2008 / Oct Dec 2007
x 2001 (%) PIB 1,0199
=2004 = 7762,8
= 1,0023I × 2008p101,99
1,0032 ; PIB (%) p1,99
= 8058,4 0,9767 Þ(%) I
PIBnominal
1532854,3
=
stabilitatea prețurilor?
nominal / 2007 1,0106 I Dec2008
=nominal × ... ×/ 1,007
2005 Dec2007× 1,0086
= = 1,063
2002 1,0442 102,38 2,38 1,0000 1548634
p concluzii1,038= I preferitoare p - la p inflației p
= IpCe
2. 2003
Dec2008 /
Caseta II.1. Hiperinflația
2008 / 2007 2008× /I2007
1,0638
Noi2008 Noi2008
1101,88
/
6,3%
=rata . ×Rata
inflației ...
I = 1,038 = 0,96
Oct2008 ×vîn
1,88 I Uniunea
Feb2008 /
aEuropeană
1,0188
Ian2008
depășit
× I ținta
puteți
Ian2008
cutrage
/ Dec2007 =
1565348,2
pe2004
2,5%. baza Tabelului 1,0809=II.1? x 1,0032 101,60 ×1,0106 ×... 1,60 ×1,007 ×1,0086 1,0351 = x ×1,0606 1603840,9
1,083
2005 1,1029 102,04 2,04 1,0562 1634137,8
2006 Tabelul II.1.
1,1305 Rata inflației în Uniunea Europeană (modificare procentuală a
1669516,8
102,50 30 2,50 1,0826
8.
10. a) ÎnSeconformitate
Indicele utilizează
prețurilor cu
țintărelația
relația pentru (12.2,+ p 2008 ) a = fost:
(1 + p ) . Valorile obținute sunt
2007 IAPC în iunie102,47
1,1584 2009 față zi de 2,47aceeași perioadă luna 1,1093 a anului trecut) 1705625,7
prezentate în tabelulP2005q4p de maiP2004q4 jos, linia 1. 101,00
p
Austria I 2005q4 – 0,3 p
/ 2004q4 =
Estonia I 2008: /‐0,52007 =Italia 1=+ p2005q4
2008 / 2007 = 0,6= 1 + Olanda 0,038
= 1,0235 = Þ 1,4pp 2005Spania
= 2,35%–1
P PP t 98,65
Belgia b) Se utilizează
–1 relația
Finlanda . 0 (1 + 1,038
p
1,6 0 Letonia zi ) = (1
2004q4 + 100%)3,1 = 2 . Valorile
Polonia obținute
4,2 sunt
Suedia
7. Rata 1,038 P
Þ x =Lituania
Bulgariaprezentate 2,6 înP tabelul
Franţa de mai ‐0,3* jos, linia 2.= 0,9787 3,9 P2005q1
97,87%
=Portugalia
98,76 1,6 – 1,6 Spania
b)
inflației I
P
t / t-1 =
t
. De exemplu, I 1,0606
P
2005q1 / 2004q4 = = =
Cehia Rata anuală 0,8 PGermaniaa inflației se0 calculează Luxemburg ca –fiind 1 modificarea
Romania98,65 –procentuală1 5,9 a
Ungaria
Țara 100,11% Ungarit-1 Zimbabw Iugoslavi 2004q4 Germani Grecia
Cipru prețurilor de la sfârșitul anului respectiv față de sfârșitul anului anterior,
1. Pentru ca rata inflației să fie egală cu cea țintă (3,8%), prețurile ar fi trebuit
0,1 Grecia 0,7 Malta 2,8 Slovacia 3,7
Rata zilnică
Rezultatele suntaprezentate e în tabelul ade mai jos, coloana a 3.
astfel:
să scadă 0,9cu P 2,13%
Irlanda în decembrie 2008 față64,63 de1,8noiembrie
3 2008.
Danemarca
b) aInflația
inflațieiputea195,43 lua valoarea ‐2,2
98,01Marea
maximă egală Slovenia cu20,88 8% 0,7 0,2
+ 1% = 4,8%
17,10
China , cu
13,36
Britanie
c) Inflația anualizată se p determină în modul următor: p = p ×4
indicele (%) prețurilor p =I p2008 / 2007 == 1I p+2004q4 p 2008 / 2003q4
/ 2007 - 1== 12,31%
+ 0,048 = 1,048
t ,anualizată t /t-1 și
Sursa:
2. BCE Interval
2004 2004q4 / 2003q4
* p mai2009
valoarea
De exemplu,
/ mai2008 minimă
,pp 3 8% 1% = 2,8% , cu
= p 2005q1/2004q4 × 4 = indicele
0,46 prețurilor I p 2008/ 2007
previziune mediu de 2005q1,anualizată 4,4 5,5
Conform
= 1timp
+ p 2008/ în cu care relația15,42.3,ore 24,4 ore 1,4 zile 3,7 zile
4. zile zile
2007
3. Rezultatele
Analizați pe suntbaza următorului
prezentate în tabelul graficde mai diferențele
jos, coloana dintre rata inflației
= 1prețurile
Pentru+ 0,028 ca rata se
= 1,028inflației
. să nu fie mai mare față de rata maximă admisă,
calculată
dublează pcu semestrul
ajutorul II P2004q4 Pprețurilor
indicelui 2004q4 P2004q3 P2004q2 2004q1
de consum, inflația CORE1,
punem
d) Inflația condiția:
I în al anului = P2005 se × determină astfel:
2004q4 / 2003q4 = × × Þ
CORE2, indicelui prețurilor P P
producției PPindustriale, P respectiv deflatorul
c) Încrederea p I p 2004q4 în/ 2003q4x × 1,0606
moneda 2003q4
p 1,0038
£ 1,048 Þ
națională 2004q3
scade, x 2005q4
£ 0,9881
2004q2
iar1,0061
viteza2004q1
101,00 2003q4
de rotație a banilor
PIB.Figura p 2005q4 = × 1,0119
2005q4 / 2005q2 - 1 = P
= I anuală P × 1,0011× - 1 = 99,94 = 1,0231 1 = 1,02%PIB
crește 2.1./ 2005q2
Variaţia a IPC, CORE1, CORE2, IPP şi-deflatorul
Pentruconsiderabil.
ca rata inflației să nu depășească 2005q2 limita superioară a benzii admise
(să (1fie+ pmaximum
4 în4,8%),
perioada 2004T1‐2009T1
prețurile ar4 fi trebuit ‐ date trimestriale
să scadă4 cu cel puțin 1,19% în
e)
În mod 2005q ) = 1 + p 2005 Þ p 2005q = 1 + p 2005 - 1 = 1 + 0,0235 - 1 = 0,6%
analog,
decembrie 2008%,față de noiembrie 2008.
an la an
25
Þ p 2005 = p
p
I 2005q 4 / 2004q
IAPC4 = 1,0234 IAPC
Pentru ca rata inflației să nu
20Trimestru fiet mai
/ t0 scăzută t / tfață
-1 deanualizată
rata minimă admisă,
punem condiția:
Deflatorul PIB 2,34% .
se calculează conform (%) (%)(2.4) și este
relației (%)redat în tabelul de
15l
mai jos: 2004 q4 153,94 - -
10 x 1,0606 ³ 1,028 Þ x ³ 0,9693
2005 q1 155,17 100,11 0,46
Pentru ca rata
Trimestru
5
inflației
20042005
q1 2004
q2 să
q2 nu
2004 depășească
158,30
q3 2004 limita 4,79q2 a2005
2005 q1inferioară
101,20 2005 benzii
q3 admise
2005
l (să fie minimum
q4 2005
0 2,8%), prețurile
161,34 100,36
ar fi20trebuit q4 1,57
să scadă20 cu cel mult 3,07% în
Deflator 1,085 20 q3
201,091
20 20 20 20 1,096
20 20 20 20 1,10020 20 1,106
20 20 20 201,112 20 20 201,117 1,124
decembrie 2008Qfață Q Qde Q Q 164,43
Q noiembrieQ Q Q 2008. Q Q Q 100,7 2,48
04 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 08 08 09
Q Q Q Q Q Q Q Q Q
2005 q4
1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1

IPC CORE1 CORE2 IPP Deflator PIB

Sursa: INS, calculele

autorilor 61
65
63
64
62
7. Se cunosc următoarele date pentru economia României:

Indicator / 2004 200


An
PIB nominal 6
247368 288954,6 344650,6
(mil.RON)
2007 q1 103,66 2005 102,48 104,37
IPCdec _ t / ian2000
2007 q2 103,80 258,22 102,32280,73 103,46
294,42
2007 q3(% 106,03 105,51 104,60
) 2007
Sursa:q4 106,57 107,00 105,83
2008 q1
INS 108,63 108,65 107,00
Se ştie că q2
2008 PIB real a 108,61fost 102529,3 în109,45
2004, iar creşterea108,06
economică reală a
fost egală cu 4,1% în 107,30
2008 q3 2005, respectiv 7,9%
107,07în 2006. Să se calculeze
106,91 deflatorul
PIB în perioada
2008 q4 2004106,30 105,92 106,69
- 2006 și să se compare variația anuală a deflatorului
PIB cu variația
Sursa: BNR anuală a indicelui prețurilor de consum în anii 2005 şi 2006.
Este deflatorul PIB un bun indicator pentru inflație?
a) Să se determine rata inflației în 2008 şi 2007 calculată utilizând
R: Deflator2005 / 2004 = 12,21% ; Deflator2006 / 2005 = 10,54% ; IPC2005 / 2004 = 8,72% ;
indicele prețurilor de consum, CORE1 și CORE2. Interpretați diferențele.
IPC2006 / 2005 = 4,88% .
b) Utilizând IPC, să se determine cu cât s-a modificat puterea de
cumpărare în trimestrul 2, 2008 față de trimestrul 2, 2007.
IPC IPC CORE1 CORE1 CORE2
R:
8. Pentru p 2007 ; p 2008 = 6,3%
= 6,57%României
economia ; p 2007 următoarele
se cunosc = 7% ; p 2008 date:
= 5,92% ; p 2007 = 5,83% ;
a)CORE2
p 2008 = 6,69% .
Lun IPCt / t-1 I P LunaX _ t / ILunaX _ t-1 CORE1t / t-1 CORE2 t / t-1
b) Puterea de cumpărare a scăzut cu 7,92%.
a (%) (%) (%) (%)
5. Rata inflației 100,86
în 2007 măsurată107,26
prin IPC a 100,85
fost de 6,57%. Creşterea
100,79
prețurilor libere a fost de 5,5%, iar cea a prețurilor volatile de 6%. Ştiind că
prețurile administrate au o pondere de 15% în calculul IPC, iar bunurile cu
prețuri volatile au o pondere de 20% în calculul CORE1, determinați
indicii de preț CORE1 şi CORE2, precum şi creşterea prețurilor
administrate şi a prețurilor nevolatile.

R: CORE1 este 105,5%, CORE2 este 105,375%. Creşterea


prețurilor administrate este de 12,63%, iar creşterea prețurilor
nevolatile este de 5,375%.

6. O persoană a obținut o sumă egală cu 50.000 u.m. la sfârșitul unui an. Să se


calculeze această sumă în termeni reali, în condițiile unei rate a inflației de
10% în anul respectiv.
R: Suma în prețurile de la începutul anului este de 45.454,54
u.m.

66
Cerințe:
a) Să se calculeze rata inflației în România în 2008.
b) Să se arate cum se poate obține rata inflației în 2008 din indicii
prețurilor de consum față de aceeași perioadă a anului anterior.
c) Să se compare rata inflației (bazată pe Indicele Prețurilor de
Consum) cu rata obținută utilizând CORE1 și CORE2.
d) Să se compare rata inflației cu rata medie anuală a inflației.
Interpretați.
R: a) pIPC
2008 = 6,3% ; c) 2008
p CORE1 = 5,92% ; 2008
p CORE 2 = 6,69% ; d) Indicele mediu
al prețurilor se determină ca medie geometrică a indicilor de preț față
de aceeaşi perioadă a anului anterior.IPCp mediu = 7,86% .

9. Se cunosc următoarele informații cu privire la economia Marii Britanii în


perioada 2000 – 2007:

Jan‐08
Feb‐08 100,70 107,97 100,39 100,41
Mar‐08 100,67 108,63 100,76 100,82
Apr‐08 100,52 108,62 100,72 100,55
May‐08 100,49 108,46 100,59 100,34
Jun‐08 100,28 108,61 100,33 100,27
Jul‐08 100,69 109,04 100,01 100,48
Aug‐08 99,91 108,02 100,06 100,19
Sep‐08 100,40 107,30 100,42 100,51
Oct‐08 101,06 107,39 101,19 101,17
Nov‐08 100,32 106,74 100,24 100,44
Dec‐08 100,23 106,30 100,21 100,53
Sursa:
BNR

67
10. Hiperinflația este definită ca o creștere a prețurilor de peste 50% pe lună.
Cum se poate defini hiperinflația în mod echivalent în termeni anuali.
R: Ca o rată a inflației de peste 12.874,63% pe
11. an.
Să considerăm situația unei țări în care rata medie lunară a inflației este
50%. Care este intervalul de timp în care prețurile se dublează?
R: Prețurile se vor dubla în 1,71
luni.

12. Zimbabwe este prima țară care a experimentat hiperinflație în secolul 21.
Ținând cont de datele din tabelul de mai jos, răspundeți la următoarele
întrebări:

Dat Dat Rata lunară a


a a inflației

An PIB real Deflator / 2000


(2000=100) 2000 1
1573359,2 1,0019
2001 1610672 1,0216
2002 1643741,5 0,9569
2003 1689267,8 1,0006
2004 1744315,6 1,0159
2005 1776388 1,0464
2006 1828311,8 1,0715
2007
Sursa: 1884199,5
Eurostat
Pe baza acestor informații să se determine:
a) PIB în prețuri curente şi creşterea medie a prețurilor exprimată față
de perioada precedentă;
b) PIB real în perioada 2000-2007 considerând ca an de bază 2003.
Indicații: a) Creşterea prețurilor față de perioada precedentă se va obține
prin împărțirea a doi indici succesivi. b) Se împarte fiecare deflator la
deflatorul inițial din 2003.

68
13. Comentați
Pentru o anumită
evoluția III.
inflației
țarăBIBLIOGRAFIE
se lunare,
RATA cunosc trimestriale
următoareleşi informații
anuale. Ceeconomice
diferențe
referitoare
există între la
inflația
valoarea
anuală
PIBsfârşit
nominal de perioadă
și a rateişiinflației
inflația anuale
medie anuală?
calculată cu
ajutorul deflatoruluiDOBÂNZII
PIB ( p Def ):
Notă: datele pot fi descărcate de pe site-ul Eurostat:
1. Dardac, N., T. Barbu (2005): Monedă, bănci şi politici monetare,
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/.
Anul 2008
Editura Didactică
1. Rateşi ale
Pedagogică.
dobânzii importante în sistemul
16. Să se comenteze următoarele texte: 2009 p Def (%)
2. Dornbusch, R., S. Fischer (2007): Macroeconomie, Editura Economică.
Caseta II.1. Hiperinflația
PIB
financiar
5%nominal 8%
din România
2700 3100
3. Mankiw, N. G. (2002): Macroeconomics, Worth Publishers, 5th
(mil u.m.)
Edition. Textul A
Să se calculeze
4. Mishkin, F. S. rata de
(2007):
„Obiectivul creștere
Theprincipal
Economics economică
al of Money,reală.
Sistemului Banking,
EuropeanandalFinancial
Băncilor
***www.bnr.ro Centrale (SEBC)
‐ Site-ul este menţinerea
Băncii Naţionale stabilităţii
a Edition. preţurilor. Aceasta
Markets,
R: 6,31%. Pearson Addison Wesley, 8th
esteDobânda reprezintă
prevederea-cheie costulînbanilor
stipulată capitolulluați cu
destinat politicii monetare
României.
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/
dinîmprumut.
Rata dobânzii
Tratatul reprezintă
de instituire – Site-ul
dobânda
a Comunităţii Eurostat,
exprimată
Europene bazacadeprocent
(Tratatul date adin
CE)... Comisiei
suma
Europene.
împrumutată. Rata
Tratatul lunară aobiectivul de menţinere a stabilităţii
a stabilit
14. Presupunem că într-o anumită economie, salariul mediu anual al unui
inflației
***www.insse.ro
preţu-rilor– dinSite-ul Institutului
mai multe motive. Naţional de
bugetar
5-Jan-07este 21500 u.m. 13,7% în anul 2009, 25-Jan-08
respectiv 32250 u.m. în 2010. Cu cât a
11,8%
Statistică. În primul rând, decenii deînexperienţă practică şi anul precedent în
majorat
2-Feb-07 statul salariul bugetarului
77,6% anul
29-Feb-08 2010 față de 259%
termeni numeroase studii economice sugerează că o Pentru
politică ultima
monetarăîntrebare utilizați
2-Mar-07nominali? Dar 76,7% în termeni reali?
28-Mar-08 115%
următoriiorientată spre de
indici men-ţinerea
preț cu stabilităţii
bază fixă. preţurilor pe termen lung, va
5-Apr-07 56,2% 25-Apr-08 222%
contribui pe deplin la îmbunătăţirea perspectivelor economice şi la
4-May-07 –2,15% 30-May-08 498%
Trimestrul ridicarea nivelului de trai2009
2009 q3207% al cetăţenilor.
2010 q1 2010 q2 2010 q3 2010
1-Jun-07 26-Jun-08 5.250%
În al doilea rând, fundamentele teoretice ale politicii
p
I 6-Jul-07 (%) 3- precum
t / 0 monetare, q4 12060,4% – 125 dobândită
şi experienţa q4 29-Jul-08
127 din trecut, 120 dovedesc566%
130
faptul 134
Aug-07 7- 7,29% 25-Aug-08
că politica monetară poate influenţa, în ultimă instanţă, numai 3.190%
R:Sep-07
50% 5- termeni
nivelul
în 70,6%
preţurilornominali;
din economie.39,93% 26-Sep-08
Astfel,
în menţinerea stabilităţii
termeni 12.400%
Oct-07 2-
preţurilor 165% obiectiv realizabil
este singurul 31-Oct-08
pe care politica690.000.000%
monetară
reali.îl poate atinge pe termen mediu. În schimb, cu excepţia impactului
Nov-07 193% 14-Nov-08 79.600.000.000%
pozitiv exercitat de
28-Dec-07 stabil-itatea preţurilor, politica monetară nu
61,5%
15. Folosind poate avea nicio influenţă durabilă asupra variabilelor reale.” Prețurilor de
seria lunară cu baza fixă în anul 2005 a Indicelui
Sursa:
Consum Imarapentru
Asset Management
o țară membrăZimbabwe a și calcule ale
Uniunii Prof. Steveconstruiți
Europene H. în Excel
Hanke Banca Centrală Europeană – Materiale didactice de
următoarele serii de date
politică monetară, pentru online
disponibile perioada ianuarie 1998 - prezent (ultima
la adresa:
datăhttp://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_006.ro.htm
a)disponibilă):
Cu cât a scăzut puterea de cumpărare a dolarului Zimbabwean în
la) Indicele Prețurilor de Consum lunar cu bază fixă în ianuarie 2000.
noiembrie 2008 față de luna anterioară?
b) Indicele Prețurilor de Consum lunar cu bază în lanț.
b) Ce se poate spune despre evoluția puterii de cumpărare a dolarului
c) InflațiaTextul
lunarăB anualizată.
zimbabwean pe parcursul anului 2008?
d) Indicele Prețurilor de Consum trimestrial cu bază fixă în anul 2005.
c) Ce „În luna august
soluții se pot2005, Banca Naţională
adopta pentru aa României
pune capăt a adoptat
situației de
e) Inflația
o nouă trimestrială
strategie de politicăanualizată.
monetară – ţintirea directă a inflaţiei. Un
hiperinflație?
f) Inflația înanuală sfârşit de perioadă.
rol esenţial funcţionarea acestui regim revine ancorării
R: a)g)AInflația
scăzut medie
cu 99, anuală.
anticipaţiilor inflaţioniste la nivelul obiectivului de inflaţie anunţat de
(9)%. banca centrală şi, prin urmare, unei comunicări eficiente cu publicul.”
Banca Naţională a României – Raport asupra
inflaţiei
71
69
72
70
b) RataROBID
Ratele dobânziişi deROBOR
politicăsunt
monetară reprezintă
calculate pentrurata dobânzii
diferite la care
maturităţi:
Banca Națională
overnight, a României
1 zi începând dinefectuează operațiuni
ziua lucrătoare repo derulate
următoare prin licitație
datei fixingului (en.
pe termen de o săptămână şi la o rată fixă a dobânzii.
tomorrow next), 1 săptămână, 1 lună, 3/6/9/12 luni.
c) Rata
Figura dobânzii
III.1 aferentă
ilustrează facilității
evoluţia permanente
ratelor dobânzii de credit reprezintă
interbancare rata
overnight şi
la care băncile se pot împrumuta pe termen de o zi (en. overnight) de
pe 3 luni (medie lunară a ratelor zilnice, exprimate în procente pe an) în la BNR.
perioada ianuarie
d) Rata 2008 aferentă
dobânzii aprilie 2009. Se observă
facilității că acestea
permanente de sunt puternic
depozit este rata la
corelate.
care În plus,
băncile este important
comerciale de precizat
realizează depozitecăovernight
ROBOR lala3sfârşitul
luni reprezintă
zilei larata
BNR.
dobânzii
Începândpecubaza căreia
mai 2008,se ratele
acordădobânzii
credite la oaferente
rată variabilă clienţilor
facilităților de nebancari. Din
credit şi depozit
aceststabilite
sunt motiv aceasta estecentrală
de banca urmărită cu uncoridor
într-un interes de
sporit
+/– de investitori.
4 puncte procentuale față
de rata dobânzii
Figura III.1.de politicăratelor
Evoluţia monetară.
dobânzii interbancare (overnight şi la 3 luni)
II. Ratele dobânzii
în practicate de băncile
perioada ianuarie 2008 –comerciale:
aprilie 2009

a) Ratele dobânzii aferente operațiunilor cu clienții nebancari la


depozite şi credite. Întrucât depozitele reprezintă o sursă de finanțare pentru
Rata
bănci, ele dobânzii este
se regăsesc în o variabilă
pasivul economică
bilanțului ce prezintă
acestora, undobânzii
iar ratele interes sporit în
aferente
rândul populaţiei,
lor se numesc ratealpasive
companiilor, statului,
ale dobânzii. instituţiilor
În ceea financiare.
ce priveşte În general,
creditele, acestea
motivaţia acţiunilor întreprinse de participanţii pe pieţele financiare este
reprezintă o utilizare a resurselor băncilor, regăsindu-se în activul bilanțului,
legată deaferente
iar ratele acoperirea deficitului
acestora de resurse
se numesc (finanţarea
rate active nevoilor suplimentare
ale dobânzii.
de capital) sau de identificarea unei oportunități de ratele
b) Ratele dobânzii de pe piața interbancară sunt plasarela care băncile
a excesului
comerciale
de resurse atrag / plasează
(oportunităţi resurse financiare
de investire). de la /statul
De asemenea, la alte bănci
este comerciale.
direct interesat
Agenția Reuters calculează prin procedura de fixing12 medii ale acestor rate ale
de evoluţia ratei dobânzii pentru a stabili costul la care își acoperă deficitul
dobânzii (ROBID/ROBOR), pe care BNR le publică la ora 11 locală.
bugetar. Pe deSursa:altă BNR,
parte, o bancă centrală utilizează rata dobânzii ca
calculele
ROBID (en. Romanian
instrument de politică Interbank Bid obiectivelor
monetară în realizarea Rate) reprezintă o medie
sale, în timp cea băncile
ratelor
autorilor
dobânzii la depozitele atrase pe piața interbancară.
comerciale utilizează, în principal, rata dobânzii ca sursă de profit în activitatea
ROBOR (en. aRomanian
de intermediere cererii şi Interbank
ofertei deOffered Rate)Băncile
capitaluri. reprezintă o medie ca
comerciale, a
ratelor la depozitele
principali plasate
intermediari în(împrumuturi) pe piațadin
sistemul financiar interbancară.
România, desfășoară
Având cu
operațiuni în vedere
clienţii faptul că băncile
nebancari, se pot
cu alte împrumuta
bănci la o sau
comerciale rată acudobânzii
banca
Ţinând seama de aceste aspecte, ratele dobânzii importante în sistemul
apropiată de ROBOR
centrală, stabilind ratade dobânzii
la alte bănci comerciale,
pentru fiecare ROBOR ar trebui
contrapartidă să fie mai
în parte.
financiar din România sunt:
mică decât rata dobânzii la creditele acordate de bancă clienților nebancari, în
scopul
I. realizării de profit.
Ratele dobânzii practicate de banca
centrală:
a) Rata dobânzii de referinţă se calculează ca medie aritmetică,
ponderată
12
Proceduracu
de volumul
fixing ia întranzacţiilor, a ratelor
considerare ratele dobânzilor
dobânzii depozitelor
la depozite atrase,
atrase / plasate de
operaţiunilor reverse repoîntr-un
cele 10 bănci participante şi operaţiunilor
interval de repo din luna
15 minute anterioară
înainte celei
de momentul
pentru caredupă
fixing-ului, se face anunţul.
eliminarea extremelor.
74
73
perioadei de constituire a rezervei, cererea de fonduri să sporească din nou,
conducând astfel la creşterea ratelor ROBID şi ROBOR overnight.
Figura III.2. Evoluţia zilnică a ratelor dobânzii interbancare
overnight

Sursa:
BNR

Medii ale ratelor dobânzii interbancare se calculează și se publică pe toate


piețele financiare internaționale.

LIBID (en. London Interbank Bid Rate) / LIBOR (London Interbank


Offered Rate) reprezintă rata medie zilnică a dobânzii de pe piaţa
interbancară din Londra la care o bancă atrage depozite de la alte bănci,
respectiv plasează depozite (i.e. acordă împrumuturi) la alte bănci pentru o
serie de valute (EUR, USD, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, DKK, NZD, SEK).
EURIBOR reprezintă rata medie zilnică a dobânzii pe piața interbancară
Caseta
din zonaIII.1.
euroEvoluţia
la care oratelor
bancă ROBID
plaseazăşidepozite
ROBOR la alte bănci. EONIA (en.
overnight
Euro şi importanţa
OverNight acestora
Index Average) în sistemul
reprezintă bancarovernight.
EURIBOR
Figura III.2 prezintă evoluţia zilnică a ratelor ROBID (% pe an) şi ROBOR (% pe
an) overnight în perioada 24 octombrie 2008 - 30 aprilie 2009. Se remarcă
Caseta III.2. Baze de date
faptul că acestea scad brusc la sfârşitul fiecărei luni (în intervalul zilelor de 21-
Banca Naţională
24). Această a României
variaţie publică
bruscă este date referitoare
datorată faptului călabăncile
evoluţia ratelorsădobânzii
trebuie menţină
expuse mai sus.băneşti
disponibilităţi Le puteţi
în accesa pe adresa
conturile www.bnro.ro
deschise la bancala centrală
secţiuneasub
Statistică,
forma
Bază de Date
rezervei Interactivă.
minime obligatorii pe durata perioadei de aplicare, care este intervalul
British
cuprins Bankers'Association publică
între data de 24 a lunii informaţii
curente precum
şi data de ştiri,
23 a lunii aspecte tehnice,
următoare. În acest
istoricul
scop, bănciledatelor
apeleazăş.a. despre
pe piaţa ratele pentru
interbancară dobânzii LIBOR
a atrage pefinanciare.
resurse adresa
www.bbalibor.com. Similar,
Astfel, odată ce băncile există
şi-au informaţii
constituit rezerva,despre
nu mairatele
există dobânzii din
interes pentru
zona euro la adresa www.euribor.org.
împrumutul de fonduri, iar ratele ROBID şi ROBOR overnight scad,
urmând ca la începutul 75
În cazul unei compuneri
4.Suma
2.Structura
Rata
la continue,
dobânzii
la termen situaţie
simplă în
şicare
a ratei perioada de investire
compusă
dobânzii.
estePerioada începutul
infinit de mică (n ® ¥), factorul de fructificare Suma la sfârşitul
devine:
Rata
perioadei de dobânzii spot şi forward
Dobând
perioadei de fructificare
fructificare a
n×t
æ
În funcţie deSmodalitatea de Dutilizare r ö6 a disponibilităţilor băneşti, ærespectiv
lim 1ç =1S+0 × r × ÷ = t = S0 ×ç 1 + r × (3.5)
r× 6 6 ö
Ian – Iun 0 S1 = S0 + S0 × r × ÷
Pe piaţa financiară se poate vorbi
e n®¥
cu sau fără capitalizare, dobânda è simplă
este despre
nø 12 două tipuri
sau compusă. de rate 12 ale dobânzii,
è 12 ø
6 æ 6 ö 6 2
în funcţie de momentul
IulDobânda
– Dec S0simplă
laD2care
= S1 × rne
÷nu presupune
× raportăm:
= S0 × ç 1 + r × ÷ ×rate
r× spot (rom. peæ loc), 6 sunt cele
12 capitalizarea 12 sumei investite
S2 = S0 ×ç1 +și
r × se÷ aplică la
æ 6 ö ö
× ç1 + r × è 12 ø
3. Ratapentrunominală şişicreditele
rata reală ade
dobânzii
è 12 ø è 12 ø
afişate desumei
valoarea bănci plasate depozitele
de un investitor care pot
pe perioada fi fructificare
încheiate înconvenită prezent,
pe contract.
în loc, şi rate forward (rom. înainte), care sunt stabilite în prezent pentru
Prin urmare, dobânda obţinută (Relaţia
şi sumalui Fisher)
finală sunt:
contracte care se vor desfăşura începând cu un moment viitor.
Structura la termen a ratei D = S0 × rarată
dobânzii × t relaţia dintre rata dobânzii (3.1)
Ratele dobânzii afişate de băncile é æ comerciale1ö ù sunt rate nominale, dar
spot şi D = Sscadenţe
diferitele - S0 = Sale2 -S 0 = Sinstrument
unui 0 × êç 1 + r × ÷financiar.
2 - 1ú = 15,56
În Scondiţii normale,
oriceunde: D reprezintă
investitor f dobânda
este interesat aferentă
să determineëêè sumei
2 ø are depuse;
cât de
ûú câştigat 0 reprezintă
sau de suma
plătit în
curba
iniţialăratelor
termenide lei
care
reali. dobânzii
dispune
Rata este
reală aun crescătoare,
investitor
dobânzii ceea ce arată
la 2începutul
se determină că ratele
perioadei
conform dobânzii pe
de fructificare;
următoarei formule,r
termen scurt sunt mai mici decât éæcele pe1 ötermen ù lung. Cu alte cuvinte, o
este rata dobânzii,
cunoscută şi sub numele exprimată în lui
de relaţia procente
Fisher: pe an; t reprezintă perioada de
structură crescătoare S =
arată
f
S = S ×
0 ë êç
êè 1 +
2că investitorii r × ÷
ø
careú
û = 115,56
plasează lei
resurse pe maturităţi
fructificare, exprimată în ani. Perioada 2de fructificare este exprimată în funcţie
mai mari vor beneficia
de convenţia de calcul de rate ale dobânzii
pe 1care 1 + ronominală
mai mari decât (de acei investitori ce
Nr (3.6)
+ rrealăbanca
= utilizează exemplu, zile
aleg maturităţi
Observație:
calendaristice / Nrmai
zilemici.
Ratele Există
dobânzii
an sau Nr zilesituaţii
afişate în 1 care
de
calendaristice +bănci
p /structura ratelor poate
sunt întotdeauna
360). fi
exprimate
descrescătoare
în procente (inflaţiede
anuale, ridicată, recesiune) a sau plată rata dobânzii este
Suma finală de care aceea,
va dispune pentru determina
investitorul dobânda obţinută, se ia
constantă pentru toate maturitățile. De asemenea, curba ratelor de dobândă
13
în considerare
este: 3.6 perioada
Relaţia de fructificare,
evidenţiază care poate
faptul că factorul realfide defructificare
100 de zile,se6 luni, 1 an
poate
etc. În exemplul
fi
determină crescătoare
În Figuraca fiind S = S
prezentat,
până
III.3factorul
este
f
+
laD
aro =
fi S +
greşit
anumită
nominal
0ilustrată
Sde×
să r × t =
spunem S
scadenţă,
0 fructificare
0 curba
× (
randamentelor
0
1
că+ r × t
dobânda
după )care
raportat obţinută
cu devine
la indicele
trend pe 6(3.2)
ascendent
luni
descrescătoare
preţurilor.
pentru
În momentul (en.înhumped
obligaţiunile care uncurve).
guvernamentale
deponentdin zona un
încheie euro cu maturităţi între sau
un an
unde Sf reprezintă suma finală de care dispune êç é contract ÷ deúdepozit
investitorul
15%
un
ù la sfârşitul
şi
debitor
15100
ani. êè æ 2 ø ö ú
· contractează
Curba
15%)randamentelor
– 100un credit lei,variază
bancar în
şi 100se
funcție
× stabileşte
1 + de momentul
2rata
- 1 nominală
la carea
= 15,56
2
este
perioadei (1de+ fructificare. = 32,25 în loc de
este trasată.
dobânzii Analizând
la depozit, curba larandamentelor
respectiv credit, cei doidin nu 7cunoscaugust rata2009, se
inflaţiei
Dobânda
Generalizând compusăexemplul presupune
de mai conceptul
sus, în cazul delei.capitalizare
ë rate a dobânzii
unei aû sumei de bani
remarcă
care se vafaptul
înregistra
că randamentul
pe perioada uneidepozitului,
obligaţiuni guvernamentale
respectiv a creditului.
emisă peDe 2
depuse
constante,într-un
formuleledepozit bancar
utilizate pentrupe dobânda
o anumită perioadă
şi suma deobţinută
finală timp. Practic,
sunt: un
ani este se
aceea, 1,74%,
facealdistincţia
unei obligaţiuni între: emisă
rata reală pe 3 ani, 2,22% ş.a.m.d.
a dobânzii calculată ex ante (în
investitor va primi
Figura dobândă
III.3. aplicată
Curba la suma decu
randamentelor m
bani
trend depusă,
ascendentdar şi dobândă
momentul încheierii contractului de depozit éæ rsau
ö deù împrumut) şi rata reală
la dobânda pe care acesta o obţine pe perioada de depozitare. (3.3)
a dobânzii calculatăpentru exobligaţiunile
post S f - S0guvernamentale
D =(calculată = Sîn0 ×ë è 1 + ø÷ din
momentul
êêç úînzona
careeuro
depozitul a fost
Exemplul 1. Un investitor realizează un depozit û în valoare de 100 lei cu
n
retras, respectiv creditul5.00
a- 1fost
ú rambursat). Rata reală a dobânzii calculată ex
capitalizarea dobânzii 4.50 la o rată fixă a dobânzii în valoare de 15% pe 6 luni, pe
ante se calculează conform relaţiei 3.6, în carem inflaţia este înlocuită o rată a
4.00
care îl retrage după Ra 1 an. Care este Sr f =dobânda r obţinută
S=0 æç11++rnominală
ö de investitor? Dar suma
inflaţiei anticipată
nd 3.50e
a (p ). 1 + ÷ (3.4)
(3.7)
finală pe care acestam o ridică la scadenţaèdepozitului?
3.00 reală
1 npø e
+
en 2.50
Se observă că t într-un
2.00 an există 2 perioade de fructificare a sumei investite,
(%
astfel:Rata reală apedobânzii
1.50 calculată ex post se calculează conform relaţiei 3.6,
unde: n este anperioada
Primul
de constituire a depozitului exprimată ca fracţiune
este cea ian
depozit: – iunînregistrată.Al doilea depozit: iul – dec
1.00
în care rata inflaţiei
) efectiv
dintr-un an; m reprezintă numărul de perioade de fructificare. Acesta poate fi
0.50
0.00
13
exprimat prin relaţia
Logaritmând relaţia:
3.6 mşi =folosind
1Y5M t ·4Y5M
n, unde t reprezintă
aproximarea
7Y5M numărul
ln(1 + x)
10Y5M de xani
≈ x, pentru
13Y5M → 0,perelaţia
care lui
se
Fisher devine:
constituie rreală rnominală – p.
depozitul.@
S0 S1 S2
78
77
76
Ratele
1. Conform forward
Matematic,
teoriei 14
pentru sunt variabile
așteptărilor,
o6.rată economice
debăncile
rentabilitate
Aplicaţii fixează extrem
constantă,
rezolvate ratele de importante,
dobânzii
valoarea astfel
viitoare care
încât
este
o
evidențiază
descrisă de
persoană anticipările
sărelaţia: referitoare
fie indiferentă între a la ratele
plasa dobânzii
banii într-unşi la ratele pe
depozit inflației.
doi aniRatele
la o
forward reprezintă
rată a dobânzii ratepeale
de 9% andobânzii
sau6.1. care
într-un r
se anticipează
æ depozit
ö constituit că pe
se vor înregistra
un an la o ratăpea
FV = S0 ç 1 + ÷ m (3.8)
piața bancară
dobânzii de 8% la un
pe anumit moment
an, pe care è
viitor.n
îl reînnoieşte ø laexemplu,
De scadenţăf(6,3) reprezintă
la rata dobânziiratala
Enunțuri
dobânzii
depozite care
pe
1. Să se expliceunsean peanticipează
care
baza seFigurii săIII.4
va înregistra se relaţia
înregistreze
pe piaţă
dintre pe
pesteratapiață
un anpeste
dobânzii şi6ciclul
(f (1,1)). luni pentru
m
unde:
depozitele
economic 1æ r reprezintă
ö
+ în SUAîn
(creditele) cuperioada factorul
o maturitate de
1950 de fructificare; n este perioada
3 luni. Aceste rate viitoare, mai
– 2008. de investire
exact
è ç nø ÷
anticipări pentru acestea, pot fi obținute din informațiile disponibile pe piața
exprimată
bancară, mai ca exact
fracţiune dintr-un
din1Evoluţia
structura an;
la m reprezintă
termen a ratelorunui numărul
dobânzii de perioade
spot, de
care sunt
0Figura III.4. ratei 2dobânzii 0 aferente 1 titlu emis de2stat
investire şi poate fi exprimat prin relaţia: m = t × n, unde t reprezintă numărul
afişate de bănci.
Există trei teorii cu privire pe la 3structura
luni din SUA la termen a ratei dobânzii şi a
de
ani pe care se investeşte. determina ratele dobânzii8%forward cef se 1,1
Rata dobânzii
modului în care se (%) pot9% aşteaptă să se
Dacă rata de
18 rentabilitate
înregistreze pe piață în viitor. este diferită, atunci factorul de fructificare este
16
următorul:
Prin 1.
urmare,
Teoriapentru ca în ambele
aşteptărilor
14 situaţii investitorul
(en. expectations hypothesis). să Conform
câştige la acestei
fel, esteteorii,
valabilă relaţia: 12
depozitele cu maturități diferite, æç r r
capitalizate
1 öæ 2 ö r
æ cu frecvență
t diferită și retrase în
10 1 + ÷ç 1 + ÷ ç 1 + ÷
același moment, 8sunt è n øè n ø è (
ø 1 + 9% )
2
(1 + 9% )2 =perfect
(1 + 8% substituibile.
ö )(1 + f (1,1)n)Þ f (1,1) = - 1 = 10%
6
2. Teoria primei de lichiditate (en. liquidity premium 1,08 hypothesis). Potrivit
În acest fel se determină
4 rata
forward peste 1 an.
Valoarea
acestei prezentă
teorii, depozitele
2 (en.
cu Present diferite,
maturități Value ‐ capitalizate
PV) reprezintă suma de
cu frecvență bani
diferită
 m ori
care trebuie 0
și retrase în investită
același în prezent
1 ‐ 1 moment
‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 ‐nu
pentru
1 ‐ 1sunt
a produce
‐ 1 ‐ 1 ‐perfect
în viitor,
1 ‐ 1 ‐ 1 ‐ 1substituibile.
ţinând
‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 ‐ 1 Pentru

cont de
depozitele
2. Conform
ratele dobânzii
constituite teoriei primei
(ratele demai
Ia
pe maturitățiIa Ia Ia pentru
Ia Ia Ia Ialichiditate,
rentabilitate)Ia
mari, băncileIa Ia Ia Ia rata
înregistrate
Ia Ia
oferă o ratăpe
Ia termen
Ia în aprezent
Ia Ia Ia lung include
dobânziipemai şi o
piaţă,
mare, o
n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐ n‐
primă
care pe
sumăinclude care onuprimă
prestabilită. o includ
50 Conceptul
53 de62
56 59 ratele pe
65 68 de
lichiditatetermen
71 74 valoare
77 ca scurt, 92de
prezentă
80 83recompensă
86 89 exemplu,
95 98 04 07 0,10%,
permite
01pentru pentru la
compararea
renunțarea a
recompensa Sursa:
deponenţii FED, zonele
pentru umbrite
renunţarea reprezintă perioadele
la lichidităţi de
la un termen
diferitelor pe
lichiditați instrumente
termen maifinanciare
îndelungat. care generează fluxuri viitoare demai lung.
numerar
3. Teoria recesiune
Rata
la Înforward
Caseta
2. momente II.1.
Figura sehabitatului
III.5determină
Hiperinflația
diferite. suntPentru
preferat sau a piețelor segmentate (en. preferred
astfel:
o rată derandamentele
reprezentate rentabilitate constantă
lunare alevaloarea prezentă
unor categorii de
habitat theory). Potrivit acestei teorii, rata dobânzii ( 1 pe2 termen scurt şi cea pe
)
este:obligaţiuni + 9%
2 emise în SUA: titluri de stat cu maturitate de 3 luni, obligaţiuni
termen
(1 + lung
9% ) =se 8%)(1 + f (1,1)
(1 +formează p )Þ fdiferite.
pe +piețe (1,1) = Prin urmare, - 1 - 0,10% =
depozitele pe
-m
emise de stat pe 5 ani şi obligaţiuni æemise r de
ö corporaţii.
1,08 (3.9)
maturități diferite nu sunt substituibile,PV = S × 1 +
f ç întrucât ÷ cererea şi oferta pe piață sunt
9,9% è nø
Se observă
determinate căseparat
Figura rata dobânzii
III.5. Evoluţia pe termen mai
pentrurandamentelor
depozitele mare,
lunare
pe 2 scurt
ani, include
ale titlurilor
termen emise
şi deostat
pentru primă de
cele pe
lichiditate
termen care
mediu nu-meste
lung.inclusă
şi obligaţiunilor
sau în de
emise ratele pe termen
corporaţii mai scurt.
în perioada 1953 – 2008
unde æ 1 + r 2.
Exemplul ö reprezintă
Presupunem factorul
că de actualizare.
banca A Similar,
afişează pentru orate
următoarele rată ale
de
ç n ÷ø 18
è diferită
rentabilitate de la o perioadă la alta, factorul de fructificare devine:
dobânzii: 9% la Ra depozitele
16
14
pe 2 ani şi 8% la depozitele pe 1 an. Ambele sunt
rate spot, întrucât 5. ratele
sunt
nd 12
am 10
Valoarea
la caretimp
se potaconstitui depozite începând din
momentul prezent. ent 8
Putem
éæ folosi
r öæ acester2 ö informații
æ r t ö ù pentru a determina rata
lu 6 banilor
ç 1către
+ 1 ֍ 1 + economist
÷ ç 1 + este÷ú - că
O idee cunoscută
dobânzii la depozitele de
ê orice banii au o valoare
ëpe
è unn øè an caren ø seè aşteaptăøû să se înregistreze pe piață
nar 4
(% 2
diferită 1
peste unînanfuncţie de
0 momentul
(rata) forward pe un la care
an)? n îi analizăm.

14 Valoarea
Accesând viitoare
adresa (en. Future  Valuem‐oriFV) reprezintă sumaa Băncii
http://www.ecb.int/stats/money/yc/html/index.en.html de bani ce va
Centrale
Relaţia dintre
fi deţinutăputeți
la un valoarea
moment viitoare
viitor şi cea
despot prezentă
o persoană este
Europene, observa curba ratelor şi forward,care investeşte
precum în prezent,
şi găsi date istorice
următoarea: FV = PV × 7-Aug-09
factorul de
ţinândacont
pentru de structura
construi ratele
Sursa: dobânzii
6-Noi-08
la termen (ratele de dobânzii
rentabilitate)
31-Iul-09
a ratelor înregistrate
din zona euro. în prezent
Sursa:
fructificare
pe piaţă. FED 82
81
83
80
BCE 79
1Dobânda S
7.
5.
22. iv.Un
Dacă
O
rata
Toate
În
credibilitate
Se
Precizați:
eCapitalizare
concluzie,
cere:
bancă
observă
a)
édobânzii
Investitorul
persoană 1+ aSæcă
1+
æ investitor
depozitele
modalitatea4Banca
Determinați 73%
2%
ar
1f×va =90
refinanțat
în rSprimi
depozitul
r+
în
dobânda
=fi timpö 1rata
deține
rândul
×08%
care æ+de
trebuit ö. continuu:
4sunt
73%suma
Stabiliți
un
cea
cu
dobânzii
câtecalcul )mai Scât
1fNumăr
× netă
investitorilor.
să=dobândă
împrumut
retrase
plaseze
1000 +al
de 4,57%
_mare
91dela
ar rreală
=înainte
f10.000
dobânzii
ödepozite
trebui
clasică
banii
lei
45 æde -)la
este
în În8,18 de
pe =127.500
(Y1dolari
+
lei 4=
2%
obținută
săacest
oferă
sfârşitulpe
fie 7%în
scadență
este
piața un )un
rreală
rata
92
36,82
Rata pe
scop, r21,146634
×martie
Număr
an
öîn
din S
×care
lei =pentru
0ù 2%
parcursul
dobânzii
anuluirandament
cazul
sunt
România 2009
sede
timp
360 rreală
bonificate
depozitului
aşteaptăşi
bonificată
unui
ade
zile
mai
înface=trei
doreşte
calen-
an
mare.

doar
mai
de
cu
în
se
ani.
12×t ln Banca ln -+1ú1Banca×Þ t =
reală
p
Factorul
ê
2008 ç 1= + 2%
real ç de - ÷1 »ç
fructificare ÷
Perioada
× 1 2,67%
+ 2,25% = × ÷ × ç
= 1 +
1,0079312,3% × ÷
următoarele
înregistreze
daristice/360,
banca
cu
maturitatea
Avantajul
atractive
rata Yæbrie
dobânzii
pentru
instrumentele
generat
èrpe condiții:
cea
öcalculați
piață
un mai
la
ø12 Sèdepozit
deøvedere.
fpeste
dobânda
mare.
plata
Înfinanciare
1acest
pe
an,
Dacă
anticipată
aAceasta
6Srespectiv
æmedie
luni 1se
investitorul
(obligațiunile)
cu anuală
se 1plata
öapestepoate
dobânzii
12 ×eplătită
anticipată
2360
vaani,explica
alegeemise
de
ştiind
nu bancă
constituirea
a273
compensează
prin
dobânzii,

deîn încorporații,
faptul
economie
perioadaastfel
unui

în
6. decem- 2007 şir×t în februarie 2008
Sscop și pe piața s-adin zona euro în
realizarea
ëèurmare,
Determinaţi unui valoarea depozit. viitoare 2,94 zile
acestor 0øZè nete ×fluxuriadresează
r×dobânzii
monetare, unei
ømenționat,
0 û o SUA bănci
cunoscând comerciale ratele
a)
PrintCapitalizarea
a) Cum
Să S+SfX0stabilească
se au 360
=8,5% =0evoluat
comparânddobânzii rata S f ani
Srandamentele
presupune,
reală
depozitele 360çe0-r×t3000
lunară aşa +obținute,
obligațiunilor
÷lacum depozite =pedin lună
9%
investitorul fructificarea
în
în perioada
ianuarie,
va alege
-12%×1
Randamentul
2% n–investitorul
ln
×respectăç 1oferă ÷ Sîn ln e ÞÞ
×acest caz 0t =
este ×mai = 10.000
mic, =èfapt confirmat 8869,204
demai cele lei
expuse = 5 mai
se
2.01
încât
depozit
depozitele
totalitate
acestea
ianuarie
care 2.11.pe
ecartul
è12008. pe 6 teoria
maturități
luni
nurmătoarele
ø 2.01 randamente
de să dobândă
dar
fie aşteptărilor.
avantajat
– 2.04 îlmai retrage
existent
mari mai de
æluni. Ce
reprezintă
după
un
mari.
între
90r ö tabelul plasament
alternativă
120 cele
În resurse
de
12două
12,50%
æ anconsecință,
øla
zileeste
banca
plasamente.
mai
(3 luni),
stabile
Y. randamentele
avantajoasă:
1auö înatunci
atrase nu
de
1953
Comision=practică
dobânzii
succesivă
februarie –2,1965%
2008?la
+aîn5,
şi depozitele
martie
ridicaresumei 07% 2009.
depuse
numerar: anibancă0 rate
pentru peale
0,5%, îi3este:
dobânzii
maturitatea
nln 1În +cea de
÷8%
la depozite:
12 ln (8%),
de
Comision
×mică mai
1 +rată dease
jos
13,9433%
ridicare 2dobânzii,
ani ÷× (8,25%)
numerar: vedere şi
psus:
d) çoferea çRata
e Inflația
Banca primul trimestru
16. constituirea
primeşte
bancă
a) Aplicând =Y.de
obligațiunilor
2009 și
Deşi
decât aceea
unui
formula
această
emise0,5%,banca
depozit
2.04- 1 de
»
3.6,
– rata
le
3%corporații
2.07 pe
rataremunerează
dobânzii
3reală Număr
ani S (en.
a
91sunt
è la de
maturity
dobânzii superioare
mai
vedere
n ø
mai bine. strategy)
este:
2,75% aferentă
Deè celor
altfel, sau
celor
emise investitorii
a unui
120
de12stat, de ea
depozit
ø careîi
zile,
aşa
dobânda
de
R:
18. Dacă
a) 3
Seb)
Rata
minimumani şi
Considerând
dobânzii
minimă
(8,75%).
determină
persoana 3suma
+ 2% EUR nua
ratareinvestită:
medie
dobânzii
Perioada că investitorul
este
forward
(echivalent).
ar fi depus pentru
1,785%.
la depozitele
economiile are
depozitul de ales
cu cu
într-un între
plata
maturitate
0,4%,depozit, două
anticipată
minimum 2pe alternative
un
timpul 6 aan dobânzii
RON. care
necesar în
se
aduce Termen
b)reiese 1 din
dobânda
Explicați de netă pce cea
La mai
Srandamentele Smare, 1 lună deoarece
lunare -3dobânzii
ale nu practică
6 luni
obligațiunilor comision
1o emise de
22. pe
adică:
optează
cum un
Pentru
este
Luna
an
7,81%. apentru
reînnoitS Figura
determina
ianuarie:
depozite
la scadență III.5.
–=2.10
valoarea
2.07depozit f cu maturități
1,0124 timp 1,0088
viitoare de
zile
1,146634
×92 3×trebuie
mai
ani (en.
1,005 mici =roll
1calculate
2,875%
doresc
over strategy)?
să aibă
rata forward investiție
pe un
9. perioada
aşteaptă
PentruRata
contractării
13. corporații
Îne aşteptată
situațiaca
1 analizată:
să un se
dobânzii
+sunt 5,2%
creditului
în înregistreze
investitor
superioare
care R = ar să
fi - pe
fie
1
fost:pe=
celorlalte o
piață0 lună
indiferent peste
două cu capitalizarea
întreun
categorii anun ( depozit
f (1,1)
decâştig dobânzii,
),
obligațiuni?cu respectiv respectiv
capitalizarea peste
ridicare
b) Înnumerar.
realizată cu
prezent,lichiditate 2.01 rata –modul
vedere
mai
reală
2.04
Sfi: 0,5mare ade dobânzii încalcul
90luni
detrimentul al
este dobânzii
de unui
2%.
1,50% Știind este
an căNumăr
maibăncilemic. 2 de zile
fixează
an
Perioada
Arătați
pCreşterea
doi
depozitanipe
2010
dobânzii =(lafpe
(2
la care peste
economică
3 1) 3
luni ).dintre
luni -sau1 2,64%
un an
»Dobânda
va
cu cele
3,14% şi rata
3=æ 14,66%
æ randamentul
la 6
- rata
1
luni bănci forward
dobânzii
la o
11,50
este
rată
r1Y
10depozituluipe
mai
120
fixă ö
un 11,75
0öretras
stabilită
an
avantajos aşteptată
Suma
la
f(1,1)
după
11,85
la sfârşitul

momentul
un se peste
an,
12,5
perioadei
constituie
f(2,1)
trebuie
ani,
încheieriisă
aşa
un
se
23. Ocalendaristice/360,
Indicație:
ratele
cum (%
persoană 1
an)Se
dobânzii
reiese +şi 2%calculează
economiseşte
din S 2.04
astfeldobânda
schema
= – 2.07
10.000 încât
1 de
+ în ç aferentă
13,75%
× medie
randamentul
1
mai + 0,5%
jos:91
× 3000anual
× de ÷ pentru
lei
real
= 1,25% pe este:
depozitul
lună,
oferit
10.016,67 să pe
lei fie carecu capitaliza-
îi
aproximativ depune
19.
9. depozit
Dacă
c)
Ian–
Având
O Un depozit
persoană pevedere
în 3a luni,
modalitatea cu
constituit f că ținând
D1 de =çS0 × r1cont
capitalizarea
firmaun calcul
×t
doreşte
depozit dedobânziifaptul
al
pe să un360se ÷că
dobânzii an pesuma
împrumute
la
S
6sfârşitul
luni1ce 0retras
este= S poate
+ S
peste01 fi
Număr
lui
× r × t =
după
2 depusă
S
noiembrie
0( de
luni
× 1 +
r doi1 este
pe zile
ani
un
2007
contractului (1 ianuarie
12009),
3. într-un
a) Creşterea
respecte
rea dobânzii egalitatea ofertei
la aşteptărilor,
o dede
lună, maimonedă
%Y
care ×jos: ar determinați
în122
3trebui
7% circulație
12 2,64%
să fie care
ø==mai(1,06%
Mmic 2ar >M fi 1fost
o)depozit
comparativ ca modalitatea
urmare cu arată dea
unei
Potrivit
Ştiind
constant,
c)
2000 leicăcont
Potrivit teoriei
pe
calendaristice/360
cuprinde
Mar banca
determinați
4teoriei de
3perioade
luni? nu depozit
r2.07 percepe
r preferinței =3000
–de
Considerați
iar 2.11
inflația cu 12
refinanțarea 0èrandamentul
çSfructificare capitalizarea
taşteptată
comision =
pentru
un 127.500
Nr
cursse zile
nde Þ ×tdobânzii
obținut
înretragere,
( lichiditate,1÷fiecare
EUR/RON
referă
=- 2, m 100doar 3,54
1,60%
4= ).an la
se înla
ani.
investitorii
de
la
-0,0930% un
cere:
parte.
4,2396.
capitalul lună,
ce aleg lape tranda-
o×doi ) ani
depozite
împrumutat,
3.
11.
Apr– întermen

Suma se explice
valoare
investire demai
finală 4 luni,
de Durmătoarele:
aferentă
250.000 = S1eală
avantajoasă. trebuie
× r2 ×lei tdepozitului
4=D ççSla 0 determinată
×=1oS + rată r1 ××t1r) × r×a 2pe 2dobânzii anrata este: forward
÷÷ depozit de 7,39%. S 2f(2,4).
= S0 × (1 + r1 × t 2) × 1 + r2
Care este suma reală
politici
mentul
depinde
cu maturități
dobânzii
calculați monetare
anualizat
de
de
dobânda randamentul
12%. mai ral expansioniste
Avansulmari
medie depozitului vor
anuală 1D
obținutpentru1000 +fi r1,24% cu
recompensați (ceteris
dintr-un
plătită un plata 1000
credit de paribus)
anticipată
360 8,5%
bancă cu
imobiliar o
în va
41000
peaprimă
perioadaconduce
dobânzii.
un
în an dede
valoare şi imediat
randamentul
lichiditate.
de 150.000 laÎn o
Iun c)
a) S-a
Considerând
Cum estimat
×æ
çva
t 1 + evolua3M că că ö
÷ băncile
è = æ
investitorul
pe
ç 1 + =
termen oferă
S
6Mf ÷ Þ ö - S o
alege primă
æ=
scurt
ç 1 16,67
+ ø un rata de lei
depozit ö
÷ lichiditate
=
dobânzii) æ
ç 1 la+ termen
6Matunci ö÷2.01 0,5% pe– când
2.10.pentru
3Figura
luni,se
Iul–pescădere care
c)este a a Dîncasat-o
Determinați ratei S 2æS 3 =de
r dobânzii
t la
Ssuma S calendaristice
scadența 1 6 rö×mai
de ( t )r (
æforward
care 1 depozitului,
< r
1 2rva r t ) ),r 0
dispune după
2 ö16+ æan. dacă
4
cum S se ×
S t
se (
cunosc
1 observă
4 r ö înt ) (
următorii
1 r şi t ) în
1 r indici
4investitorul termeni reali la
= × × = × + × × + × × = × + × × + × × +
aşteptat
Dacă
consecință, a de
modalitatea se
3 ratele obține 46M la00(1
dobânzii ×un
øcalcul + timprèdepozit
1 t)æal r1poate100.000
dobânzii
2+ peste 3 fun
è (1 este an 12%) pe
Număr 3fmaturitatea
112.000
0 de zile
1 lei de un
calendaristice an. laa/
a(1,1) şi ø(2,1) arvalorii
÷ trebui
2rata săcare fie 3 mai
24. depozitele
Luna
EUR
Suma
determinați
b) Pentru februarie:
necesară cu è20%. çmaturitatea
1acaref+fi În
rinteresat
depusă cât ÷şi=de sedobândaç2de va mare ø2M
determina de
×persoana ÷al çö1dobânzii
×dobânzii. ca+ Determinați
respectivă
sumă è aeste să ø 2actualizate
dobânzii
contracteze un
17.
15.Sep În
Un
O situația
investitor
bancă ×a tdeterminarea
modifică suma
în
efectuat este de
oferta pe bani
modul sumei
de
parcursul monedă finale
rata calcul reală
unui şi
(ceteris obținută aandobânzii paribus)?;
mai de acesta.
multe obținute Precizați
plasamente de
Număr investitor de
în yeni este
în
zile
11. de
3.Oct–Dec1
III.6. aprilie,
prețuri
360 investitor
Un
Pentru iar Când dacă
calculați
refinanțarea
4depozitele oferta
3 4dispune è S alege =
de
0 1pe față
( 10.000 bani
1sede un
12 de
o un
) ø referă
lună depozit
aceeaşi
× creşte, 1
è
21capital+ ) (11,85%
cu doar perioadă
prețul pe
de 12 × o
4100.000 ø lună
banilor
la2se capitalul è a anului
= de )
cu
12.589,07 (rata
lei, capitalizarea
anterior:
pe lei
dobânzii)
împrumutat,
(1care t)intenționeazădobânzii,
scade.
× calculați O
acapitalizarea dobânzii,
mici
depozitele conform pe teoriei preferinței çèaşteaptă 3pentru ÷lichiditate
øînregistreze × t rr comparativ r2 rata r3anuală
t)cu× (1 +1rcele a
oun 0fan care se să pe
D = S × r × t = S × + r × t × 1 + r × t × 1 + r × t × r × t S4 S 0 × (1 t) + piață (1 +peste 4an,
tuturor
credit
cazul plăţilor,
pentru
unui depozit lalocuinţă?utilizând la ca
Dar rată dacă de actualizare
nu ar ficapitalizarea rata
depus 3tabelul
dobânzii economiile lamai depozitele într-un
dobânda
calendaristice/365,
b)dobânzii
Cum pe vacare 6evolua odobânda va æoprimi pe rată aferentă
termen fixă
investitorul, dobânzii,
1depozitului
lung rata dacă cueste:
dobânzii capitalizarea
realizează un
atunci dobânzii,
depozitcând la
se
12Y
Rata
japonezi.
Suma finală Randamentele
aferentă luni depozitului va fi:
obținute progresiv sunt 12cele öinvers. cu din de
dobânzii jos
este: în
× t) să precum
Rata
scădere
dobânda
dobânzii
respectiv îl plaseze aşi
inflației medie
este
lapestefactorul
masei pede dinmonetare
termen
anuală
22,4 15,5%,
ani. real fiecare de
plătită
iar
1 de +fructificare.
va lună
pentru
14,25% un avea de an (mai
bancă un într-un
depozitele
× 63.4:efect exact,
în depozit
perioada pe rata 6 luni inflației
la
2.01 ocu– bancă2.11. față
capitalizare, de
comercială. luna
rata
obținute
retras
cuLuna
termen
depozit? capitalizarea
dupăpe 6punctul
modifică un
luni Ian f (an, dobânzii
şi )se
rata ×æ Ce
a).
retrage aplică çFeb
inflației
æreînnoirea alternativă
laD abanii oformula
= lună: f după
S(ceteris Mar S0este
-plasamentului =120 paribus)?
ö2589 mai ÷de ö07 Apravantajoasă:
zile. leieste Maiconstituirea Jun unui
condițiile rMedia
în aşteptată cursului EUR/RON s-a 4,25.
2care,
anterioară)
Banca
anuală
depozit
Dobânda d)(1Alfa Cât +pe
aFigura
dobânzii3seîiæ)ani
este
reprezentând =creşterea
calculează
oferă (en.
r 11este+öla o r12
ç çdobândă
maturity
æ 1r)øcâştigul
2×+conform
16,5%. 1,7525%
1reconomică
+ 0
ö éfSe 1,1
fixă
strategy) cere:
æ )
æNr
investitorului ) ×
următoareide 12 8,5%
zile
reală÷
sau12% ö 0
÷ a ÷
öîn pe ù
unui primele
relații:
va an, în
depozit
fi:
investit
1 trei
timp pe luni
ce un
atâtale
bancaan
capitalul
anului,
Beta
reînnoit îi
+III.6. ÷ ×çRelația = 2Sdintre ×êçrata dobânzii şi1oferta deö 108,46
1
f 12
2Y Y
b)SIPC(%)Considerând (că +çç+este
rrinvestitorul )÷=××ç=... 2r2 (××1f(1,1) ×-÷(÷11365
realizează
)ø3,7% ÷÷ ÷× 2100 æú)un+0,3048% depozit la o rată a
-36
R:inițial
b.1.
Rata dobânzii
f = şi
cât
maturitate S0dobânda
ç (1depozit 1 )
lună
medie
107,26
reală 1=
è6D 1M
çacumulată.
1Y 2
+11+r12 + 108,63 12
+ -
1,1 =
108,62= p0,1
propune
ştiind
la
d) scadență
Investitorulcă masaun f
timp
è pe 2,4100 monetară
va12 de =
primi ø3çèæani progresiv
çdobânda 2Y
12r
(en.a 1ø100 crescut
+êroll P èover
è0,88% cu
la 34212 1 Y capitalizarea
cu strategy)?
luni -
øø trebuie
100 1
pe
2÷ úcele ×
în primul =
- ç 16capitalizarea lunară
2,0755% L trimestru
luni:÷ a dobânzii
(viteza în
de
24. O
4.
dobânzii
1,465%. a)
107,96
persoană
Ordonați
Să monedă
PV
fixă
seLuna
D =doreşte
crescător =1 S41-lună/
precizeze Ssă
+)0... depună
1
următoarele èS+3ç1+
intervalul
calendaristice
Jul + 0 1,0987%
luni/
8,59% 1 +or162007dec f(2,1
sumă
÷ ×luni/
în t×)108,61 )=care
rate 11deö+12 rale ø t×)1×(dobânzii
luni
Sep
2bani
4la cu
1- +săr3 ×Oct
1 èû+momentul se
12
,1 t ) situeze
ø 1pentru
+ r0=4 astfel× tdobânzii
rata
) -economia
Noi anuală
încât
pe

următoarele
rotație
Perioada
care
În îl=
concluzie,
a
retrage
(banilor
100.0001 de + p r
condiții:
(1
reinvestire
după
rata ) +2
×1,1101 a r rămas
P ç
un
2007dec
21dobânzii
Y è

è = ( 1
constantă).
este
an,
111.010
+ determinați
8,25%
1 o
anuală lună, P
lei
Număr )
ë 2
2005
36 iar
aferentă deø
÷ în
suma
1
(1 12
1
116,25%
ø
+ ÷ 4,9%)
luni
2 finală
depozitului
r 365
Rata
1Y se 1 şi includ
dobânda
1 f(1,1) 12
progresiv
0,64% perioade
obținută. este de
În
de
pentru
Cunoscând
României:
retragă f depozite
(1,1) = Aug
faptul = 0, pe că 32 D -luni p - -
D2 0,1 æ cu
= 1 , se Oferta
Þ capitalizare f
obține (1,1) de
12 - = 3
0, =
r2 = r1 × următoare)
ö astfel Dec încât
2 - - =
0,5% un
= 10,138%timp1de 3 ani - investitor
1 = care
6.
Lunaf (1,1
fructificare
unde:
care
11,01%
Ce sumă
) =ræçîndeoarece
din cele
fiecare
S
trebuie
2 Y Rata
(0n4dec
reprezintă (1 + 12,
=cazuri
S+212
lună
-rPPerioada
11m ö)=dobânda
dobânzii
ratele
investită
= ÷10.000
(începând
ç=rata
æ108,02
112æL).
×dobânzii
dobânzii
pe çDeci, Peste
1o+perioadă
monedă öcu
perioadă
2007noi
11,75%
1-mai
suma
zile
luna
1aferentă
÷ömai
= +finală
çæ ×mare?
imediat
112
mari
de + ÷ 115,5%
4,73% =unui
dobânzii
trei 360
şi10.596,12
din
1 depozit
dobânda
ani ÷ö ultimele
çcu
æ106,74 vorconstituit
capitalizare
lei fi:
luni nu pepot
anuală
÷öindicate
19.
17.
D = La
Se
doreşte
IPC(%)cunosc
data
Luna
22.000
Sursa:(1) × de

Rata
1 1 + următoarele
1+ 1
plaseze
7,66%r
109,04
la ianuarie depozitelef × 4,57%
2007noi
banii 4× 2009,
1 date
+11Y pe +
constituite
5
10,42% 8% ratele
o referitoare 107,30
6 × dobânzii × de
7 1 la
+de
populație; rata
11,59% un
101,39
8 USD dobânzii
an × LIBOR
9 să × 012
prefere
1 + la
10 sunt
13,73% depozitele
cele
depozitele
106,30
11× - 12pepe1
10. o .
a) sumă
martie:ani.
Înc) cazul de
Considerând 100
n
băncii de lei.
X, 1Ysuma
că Determinaţi
è æde
investitorulè finală è8% 12 P ø suma
obținută 1 ø
realizează è pe öde
12 careø investitor un trebuie ø
1
depozit + è să
vaDe o depună
fi:raționament:
la o celor
rată4fixă ø pe 6
14. 3nYla
încompensa
Dobânda
lună o rată
tabelul
rluni
(%) şicu la
è de
5,5 ratele
medie
indicii
de de rentabilitate
mai
8,50% 5,75 de dobânzii
2.01
anuală
jos: 4 preț
ø – 2.04
6,25 se
cu 1 mai
determină
+
bază 13%
7,5 mici
pe fixă 2005
× 490 an, din
2005:
10 astfel
utilizând primele
12 încât 2,00% luni.
la
următorul
4
13,25 sfârşitul aceea, este
3 ani maisă
ce
Similar
3Pentru
BNR
20. investitorul (2) (
a rata
Rata capitalizarea
determina
următoarele dobânzii
) 3 politică factorul
20 aferentă
dobânziiçde
monetară; æ de
zile, 2unui
) celor
fructificare
322.000
investitorul depozit pe D 1 ÷1=ölună 2484,49 sepe 3cu ani
particularizează
va lei
primi va 15,25
capitalizare fi:la retragere 17,25
şiformula
să prefere 19,25
doarde
fR: (2,1
luni,
se Suma
avantajos
rată obțină )ape
=dobânzii finală
care în
osăcalculează
sumă condiţiile
îl retrage
se reală
aleagă -de
2constantă
62.04 1 =10.000va 1
1–+depozituldupă +
2.07
în
fi4,90% 8,75% care
50.304,45
ar lei? doi fi inflațieirata=pe
ani,
trebuit 2 91
(-112 lei.
öun
dobânzii
1+care =4,73%
să÷este
an. ÷ )celelalte
fie (dobânda
pentru
1+
×plătită pedepozitele
câştigată
întreaga cu
de
perioadă acesta? a
=2,25%
Y
Similar
calcul
depozitele se
în(Rata funcție
1+ r3 pe ) S6de r=luni 10.000
rentabilitatea (şi 1=+ çr8,75
ratele
cu 18,25%× çèæcapitalizarea
1 +æçnu 0,1
11,5%
) aferentă
11,25
-× 1din ÷1×fiecărei100 dobânzii 11.212,59
=banii 0,5804%
perioade luni.
celor leiRezultatele
de pe fructificare.
3 luni sunt cu
dobânda
capitalizarea
împrumutului(3) 1 +la r la(
vedere,
dobânzii creditele
1România
(2.01 f
r2.07 reală 3deoarece
)S-mai
f –(f2.10),
la acordate
o
ç 1
1ç2000 lună
-
a 2rbanilor
1astfel
1 ) ×f111+va
+ este încât a
populației; de
-36 menținut
=(3Bulgaria
)fdispune 1,1 10%. × )4+
÷
cheltuielile
ö
÷
øp=Lc) )2,30% 61 aplică+ băncii în
(2,1la
f lei cont
) 9+dacă
să pZona pentru
fie ) aceleaşi?
euro încă Se 3
r)2) în
Scadența Comisionul
d) Determinați
Determinați 1 2ce de
Y +
va retragere31 Ysuma
alege lună =1,1 =investitorul.
2.10 de + Y+× è0,5%
ç1care +9218,5%÷(notat 12
5,07% øcu 2042,5 ×se
investitorul, toată L elsuma 12
constituie
expuse
R:
luni, 7938,32
(4)
capitalizare. aşa în
Rata cumtabelul la sedepozite despecifica pe
èjos. piața contractul 12 interbancară; ø de depozit. Primirea doar a ratei
notează cu rdoreşte IPC această ratăè ×aS1,08 constantă4
rSø0× 1,04 IPC=f(2005=100)
6
a17.214,525 dobânzii.
9,75%
Rata
Lun finală care r se apentru fi D
retrasă: 1212 59 lei îlPentru IPC(2005=100)oluni sumă
Cererea de monedă
unSimilar depozit se săpt. procedează
pe 3 FV
medie luni
luni = 100 =cu
(2005=100) 10.000× capitalizarea fdetermina luni dobânzii,
= 3099,124 (2,1) luni :pe lei care ( lei
r luni retrage după 6
10.
12. lei.
dobânzii
În FV
Comision
Aplicând
Dobânda
dobânzii (5)
Figura
b) = Ce 0,3137%
Rata
1000( la III.7
de
relația
variantă
aferentă
(%) × (
vedere
la 1
ridicare împrumuturi
+se 8,50%0,43%
lui prezintă
de
depozituluireprezintă
numerar
Fisher )
plasare 1 1,0987%
+ se9
( pe
curba 75%
=a poate
clasic,
0,1 penalizarea
piața
(%) max
sumei ) +1,4125%
randamentelor interbancară.
1000
afla
é2042,
conform
ë ×
disponibile (
rata51 ×pe
+0, 1,7525%
cu 9,75%
reală
5%, care
3.1: 3 va)
obligațiunilor
+
lunară
EURù 1,9062%
trebuie
1000
1
alege
(%) +û 3r
= = )
să3288
pentru
un o 2,0237%
suporte
28
guverna-
investitor,fiecare
împrumutată
alunib)
Dacă Suma
investitorul
mentale
b.2.
țară. lei
sau
şiDe 20din
maturitate
finală
modalitatea
1de rzona
+ pentru
exemplu, zile? în
3Y 3Comision
) luni
3
în =euro (de
valoare
cazul 1(%)
rata (+
retragerea nîn
2 =) S6.2.
unui
rcalcul
=Yrealădata
2 de
4, ×4m×1cde =+=M
12 S
depozit
al
banilor
în 4pe 15
,(2,1
0f24.484,5
dobânzii
România
cheltuielile
mai
pe
) + 2009.
Mînainte
o
p L× 0,5% ) este
lună
(%)
Þde f (2,1)
Comentați.
încapitalizarea
generate
cu
Număr
decembrie 122,42
expirarea
capitalizarea
= 1 +lei de Y contractarea
decontractului
de bani22007, Y)
2zile dobânzii
3 - pcalenda- (%)
exprimată de
12. Sursa:
2007M11 r3Y
dacă
retras
Un
ristice/360,
împrumutului rata
British după
investitor dobânzii
Bankers’
7,65 3trei
calculați dispune luni:
(dobânda la
115,50 depozitele
dobânda 2de plătită Nrun capital
luni medie 5,98 de
1 3
de
bancă) luni2
anuală 50.000 cu
121,14pe primită
Cantitatea
de
toată 3 lei şi de
perioada (
doreşte
4,22 bancă dobânzii la fructificarea
în 105,78
rata
L
este
perioada medie de
21.
7.
23.
=
i. max
lunar,
Un
) (
Capitalizare
depozit. é10,
1ë+este:
investitor
Câştigul
r3Y ) =depune
21;
net
æ 12,72ù
anuală: D 1 +1=ûr2SY )o× r×sumă
+alr investitorului
ö=f
12×t
(2,1)12,72
×1 =+ f (2,1 Rezolvări de æ
este:
)
10.000
= 50.000 12 -lei.ö
12×t-1
0,5% ×10% După - × 1 = 10 = æ ani
1250 r 1lei
investitorulö
12×t-2
deține
æ(æ(1plată )× ratei
Association 3
5. CumFV
acestuia
16,2%? 3000
r3 Mpe
=-–interpretați
12.10. × ç 1un ×orizont
1o structură ÷4,7%0 + de 3000 timp1×;+ 1b) + de rainvestitorul
273 ) 3şi÷împrumut
luni 4+ 3000
printr-un × ç 1 +4,71 r × depozitele
depozit ÷ un la +o bancă
1.2007M12
8. 2.01
R:
Un
lei
Figura a)
investitor
III.4 7,76 Î(15,70%,16,173%)
æFigura
arată deține că
12valoarea
116,25
III.7.
în suma perioadele 1Curba öde 12 ç+randamentelor
5000 1
6,20
4,9% 5% de lei expansiune
12 3dobânzii?
10122,42
doreşte ö ö pentru æ va 12 să
rata prefera
1 obligațiunile
realizeze 1 12
dobânzii öpeste 106,20
depozit
creşte, pepe
iar în3
aO
17.910
Suma
S companie
dobânzii
= 1500 lei
inițială ×sunt
de
è 1 doreşte
este
+ pe egale
13,75% urma ø să cu: × contracteze
S
acestei prezentă
× r 1 è + ×
investiții.
14,25% un a .
sumei ø × Care finale
× 1 +esteîn USD
obținută
13% è 1 rata
× dede
= ø 2 luni
rentabilitate
investitor:
1551,8354
2 care 3
b)
2008M01
1să
luni.
fPresupunând
comercială.
lună cu 8,50 ç Banca
capitalizarea
è recesiune

SSf =117,24 Gama
Dobânda oferta
1D
=10.000 +7.guvernamentale
10.596,12 7,76% Aplicaţii
îi
dobânzii
de
÷
0 propune
ø× èçD
= netă ç
è1de
monedă
æ
××+-
medie
ç 11,75%6,30 =
1Comision +depozit
42,5
360
la0,5%
un este
o din×1×rată 20
depozit
12
+=124,31 constantă,
72
0,0776
ø÷2009
zona
÷ö
÷fixă
ø2362,07== ç =
è 10.599,06
euro
cu
29,78 dobândă
×a dobânzii olei creştere
4,20
lei
÷
ø leirata
fixă
de
a de indicelui
105,79
13,9433%.
10% la
16. Randamentul
Un
perioadele investitor
aibă scadența de
æ anualizat
dispune 1 pestef la 6 al
12 data
(începutul
luni acestui din 1 ianuarie
anilor
momentul 1conduce 12
`60, este: `70,
inițial. de`80 1500 sau
Estimați
12 - 1 cu 12de
perioada şi doreşte
`74
dobânzii - să
`75,
anuală arreală
acestei investiții? = 0,0066% .de bani
netă
scadență,
prețurilor
+...În + 3000 în
× bunurilor
1_ + timp r cât×11.227 ce= de banca ,79ar consumlei SVega f è 6,35
12va îi- 10.000 propune = 12 360 øun la ordepozit creştere aplata cererii anticipată
2008M02
Calculați după
9,76 2007dec timp
118,07 trebui asă retragă 125,60 investitorul suma
4,18 depusă 106,16 astfel
4. aUn
6. 2001b)
Cheltuielile
pe
fructifice
R:
leiÎn
Un
Sursa:
lei care
cazul
Înb)
dobânzii
cazul
- 2002)
investitor ar în
Randamentul
investitor
cazul
çbăncii
trebui
această
ö şi
generate
care aceasta
depozitului dispune
orealizează se
12Ssă90
dobândă
Y,să ÷
sumă suma
S
alege o propuse
scade.
-0puterii
f investiției
de
1 plătească
Sla= +
0de
printr-un
de D finală
refinanțarea
0,64%
depozitul
la12un
termen
= S
Această
1 de
9,5%. =
realizate
ianuarie
f51.250capital pe
investitorului
respectiva
S depozit
Comparați
03-pe = 3 trimestrială
1227
relaţie
luni, de
este:
2008
50.000
1
ani, = + ,79 companie
8928,57
la0,0064
100.000
rezultă: se un leio va
randamentele
12 va
1Y bancă
explică fi:
depozit
a
lei
primi
de euro împrumutului
pentru f(1,1)
comercială.
o
prin rată
cuoferite împrumutul
a
faptul
şicapitalizarea
doreşte f(2,1)
dobânzii
de
sunt
Banca
că celeîn

pe
încât fondul
capitalul scăderii său se dubleze.
1 × +
D r = ×
= tS - 1 cumpărare.
S+ 91 12%= 599 06 lei × Rata = 10% dobânzii
92 va creşte.
primit.
de 5%,
fructi- iar
fice suma
(1asemănător
1aceastăè plasamente. 3 finală øsumă va (fi:
sub (unui 3Y
comercială
1. perioadele
Determinaţi
dobânzii
două
6%.
Când
Eurostat
egale
În
b.3. sau
mod tipuri
cu:
inflația
maturitate Sîn+0de rBCX
×3suma
de valoare
2,5%
Ycreşte,)recesiune
6 luni =a× finală 1practicat
S+de(S0se
ratele rnD 1+Y=S
= )de
22.000 banca
×2,
determină 3×12,75%
nominale
02000 m +pe
care fforma
= × (çælei
f centrală
1,1
21 +
perioada
va × )pe )ale
0dispune
50.000
8% ׺i 12362,07
×
1Sperioadă
o++celelalte reduce
3 f÷ö0ö(=2,1
dobânzii
depozit
×ianuarieo))persoană
2,875%
2040
312×t rata
rate
cresc lei
de×pe –rtrei 6.care
martie
dobânzii
reale.
(ceteris
luni
= luni,
5%Acestea
lape
2009
depune
paribus).
o care
pentru bancă
ratele
la îl
sunt O
oa
În
comercială.ce
ii. Capitalizare țară a fost
Banca trimestrială:
= pe mai Alfa avantajos îiîiscopul
netă
face æ următoarea să ×100 se constituie ofertă 1 un de depozit
depozit în decembrie
progresiv cu
8. impulsiona
Oretrage
nominale
bancă bancă
prezentate 1000 aale
după efectuat
înde
creditarea, R un
dobânzii
lei
tabelul an.
S360 pe
fcare =în
următor: parcursul
Cunoscând
f
redate
1500 niţială
retrage × çè 1de +è 14,5% unui tabelul
relansării după360=
că ×an
ærata
141+øde
çanticipată
mai
r÷øeconomiei.
an. ×dobânzii
=mai 1554,37
Se multe
÷un
×100
ö cunoaşte - 1360
jos, plasamente
aiar
leiPe avut ratele
r = 10%
de altă deîn
evoluția franci
şiinflație
parte, se din
ştie
în
scădere
)tabelul
Dobânda
2007,
Înlocuind
capitalizare:
elvețieni. ianuarie
de a aferentă
indicelui
în relația
Randamentele
mai 2008,
jos, agregat
depozitului
derespectiv
Investiţie
să se mai determine: al
isus,
obținute æ prețurilor
cu
februarie rata plata 1 forward
suntö è va
2008?
12 22.000
cele avea f
12 ( 2,1
dinø efect
a) dobânzii:
este:
tabelul invers. de mai jos în
9. O bancă comercială FV practică 3000 Sdobânzii æo +rată a ÷dobânzii öcreşte de cu 8,5% pentru depozitele cu
8.
20. căcorespunzătoare
perioadele
Suma
Un
Pentru
această
=agentSfinală
a× (avea
rată
de
economic este este
expansiune,
=egalitate
perioadei
)S=3 fdescrisă =S =10.000
rata investeşte 3între
f ×de ×çèç1analizate,
banca +r11,85%
1 relația
cele D× centrală
10.000
două
la =0ø40 ×de
depozitele
10.000 ×conform
lei de
expresii
6mai
÷lei 2 =jos, 1pe de
Institutului
în
111.220,1lei ocapitalizare:
rata
mai care dobânzii,
perioadă
sus seeste Național
cunoscde a)pentru
necesar
anuală;
10toate dea
ani.
ca
c)S f Lun
13. condițiile
Rata
capitalizarea dobânzii 1în + 5% care,
SRomânia
dobânzii 10,73%
pentru =1la un ×1,15762
reînnoirea
la
) 0,88%, 3 depozitluni.
(1luni 2 =
Să 12
plasamentului
pe se )8% un determine
× (că an este 3 4s-a
de
=
care 10%investit
8884,87 este şi se
lei
rata
5 2 atât
)Zona exprimă
dobânzii capitalul sub
pe
0c)1 +æ 5%scadența 4,73% Bulgaria
1+ 5,07% 4)practică
×-11+În f (2,1 )ani, euro cea
0 0 =inflaţioniste.
b)Statistică
evita semestrială;
elementele,a)
Investiția
rata eventualele
medie Câştigul au îi a maifost
aduce
dobânzii 1,24%,
puțin trimestrială;
presiuni
investitorului
o rentabilitate
să Nrfie è+öd)
3egală 4respectiv
ştiind
t: lunară;
de
cu: æ e)12
0,5%.
pe
1 banca
+ øan
continuă.
r 3× 1öîn primii ce 4 caz
un se
comision
şi obține
de 4% de
pe
4. Lun c)
(1), În(4), cazul (2), băncii
(5), Z:çpractice 1 1
inițial,
care
forma ar
adobânzii
retragere
cât
trebui
pNumăr şi
de
dobânda
la6(%) æD săæ o
0,5%. 2ç 1=+
de èS
113,75%
+zile
0rreală
×90 acumulată.
rr3M × este
(%) 12 ×se 3÷ ö÷p×t=æç/pentru
×calendaristice/360.
banca t1
ç 13(%)
50.000
91 + 14,25% + 12% depozite
× 9,5% ×r × 12 ÷×Determinați
ö ×cu æ=11187,5
÷92çobținute
(%) ö+ capitalizarea
p13%
360 6 (%)
t / t -1×lei
rata ö dobânzii
÷investitor rreală (%)
7. a Rata
18. mai an
La
a) în mareultimii
Rata
începutul
Pentru r
t /dobândă
determinarea
t -1
= ç ani.
anului
2,5% 2,75 și
Care
Depozite
× de
2008 ce?
sumei
+ D la
12
2,75% 3,00 12
valoarea
= ø cunoaște
Sfinale
f ( 2,1
× Depozite-1
è S ) şi
=
0æ4,00
viitoare
=+ a
5,20%
1220 pe
următoarea
dobânzii
2,875% t×reală
12 1lei
12
a ø×investiției?
Depozite
5,00 structură
× pe 6,75 de
12
Rata la lunarătermen îna
(3).
2. a)
2007M11 laAvansul
S 6
echivalentă
EURf Pe
ratelor
luni,
b)(% baza pentru
=dob
medie
Randamentul
p.a.)
dobânzii
astfel
1500 pentru
-Figurii è
ècreditul
încât
× la depozitele un
III.5 după
investiției
360
vedere
imobiliar
plasament
- se observă un
în
ø an
n Ssale.
f è este:
æçfeuro: =360 de -Sofaptul
într-o ç
zile
0rlună
150.000r
1 +1obligațiunesă ö se
ö÷÷că randamentele
× 12ø
20%
obțină
- dobânzii
360
è
3 luni
÷ =
ø cu273
f(1,1)=4,57%
30.000
aceeaşi
scadența
- aplică
ø
euro
sumă
obligaţiunilor
a la8,50
= 1511,89
inflației
finală,
un - an, lei
cazul
iii.
_ reală unui
Capitalizare depozit la termen
S lei; (fteoriei
1=+de 2000
1,24% fără × )1× +(1lei;
Număr capitalizarea
9% +ède 1Y = 4,73%
×sumei nø –= ø )0,5277
2045 (Rata leie) 1105,1 se
) Număr formula
R: a)
indiferent
Principala
b.4.
dacă
1100 lei;
maturitate
în= 2,7097%. de
implicație
b) 1102,5
modalitatea Perioada a0,0066
c)
1, investire
1103,8
=è411,05
aşteptărilor a0,88%
d) 4 1104,7 se referă
1 lei;
× inițiale. + 0,5%
laan) faptul că (%) depozitele
2007M12
5. evoluează
Echivalentul
3.2:
Structura .cazul 0,64
în
plată înacelaşiacestora
12lei a luni
al (%
ratei sens,
avansului (pe ndobânda =cu
an)
dobânzii m
alte se )poate
cuvinte,
(%
25 calculează
× pe30.000 an) indica ratele sub
127.500 (%dobânzii
faptul pe forma: lei că 0,39 urmează
există de
0,0024
acelaşi
semnale zile
Randamentul
lunară:
sau
lei.
Banca Beta îi anualizat
oferă S f - un S 0depozit al12acestui 50.000 la o depozit
zile lună -1.04.0 48.812,5 cu este: dobânzii
capitalizarea 12 dobânzii. Stabiliți
15.
21. În
Un acest
Prelucrând
cu Luna
investitor
diferite caz, se
Data
această
maturități va
aputernicobținut ține – 0,50
relație cont
sunt 10.000
× investiției 1.01.0de
şi1perfect ande
=aplicând capitalizarea lei calogaritmul
13,75
substituibile, urmare –dobânzii.0,9996 1.07.0
×a natural, = 9,73%
plasării
14,50 unei 1.10.0
30,38sume
–rezultă: 1,240,7327 inițiale
2008M01
trendcalendaristice/365.
f(2,1)=4,7%
Comision
diferite
Valoarea
care
sau
este
Termen
privind 0,85
sunt
Randamentul
de
viitoare
dobânda ridicare evoluția
2.01 Sminimă
a(Care S–numerar:
economiilor
0,1404 corelate.
2.04
Sun Sfratelor
10.000
3f împrumut care æ×max ×S
trebuie
1,54
(trebuie
dobânzii.
190 +este:
48.812,5 é2045
ë12,5% săoferită
2 ani
3× 0, )–=4%,
Astfel,
fie ö1,50%
11.250
egală 6întrucât
3de investitorii
RONù cu
către û =banca
leiechivalentul
randamentele
potBeta, surprinde
în lei
lor
astfelal
14. cuO bancă
Ian.
1
S Rata
an
Rata2009 în adobânzii
=
dobânzii refinanțat
urmă.
1500 × (%1 la 0-3 f0,30
0,0930% este 8 )
valoarea ( 1 + × 1,15762
0 14,258 10.000
în
acestei
3048% euro ) 0,4957 sume
1 8+ pe 14,25
0,5804% parcursul
inițiale, ) 8 = ştiind
1511 unui
0,88 89 că an
lei în
rata
2008M02
10. b) sunt
Se În identice.
_ reală 0,70
fgeneral,
cunosc S statul
următoarele Aşadar,
273
= SesteR æ =
=0,1125 10.000
îno rate - ani
ambele
entitate
7,66% ç1 = ×90
ale t×n1= + 01,03 ö
asupra11,75%
alternative
dobânzii æ 10,42% × ÷practicate
căreia de =11,59%
91 10.293,75
riscul=investire,
ö
8874,49 æde
t×n
de 0,34
faliment deponentul
13,73%
lei
către 92
trei nu 0,0083 poate
dintre va
2. Un
semnale
avansului
încât investitor prin
investitorul în eurocare
0×pe să dispune
2.04 (se FVS f aşteaptă
– 2.07 127.500 de 4,73 oun
èr×12ö de creştere ). 91 capital
Rezultă: a f ø 4,90 de
ratelor 1,75%20.000 dobânzii de euro
5,00
pe termen şi doreşte
scurt,
următoarele
anuală Feb.
Observație:
=obține
max
12009
+arpe
luni
é8,18;
ëacelaşi
(% condiții:
dobânzii
medie 6ùan)
Deoarece = 8,18
randament.
ûurmare, æan)=fie fç0,10
èreste
1=avantajat
S+æç 12%
dobânda 1+ D12%
- 1Obligaţiune =ö÷n=15,76%÷Sunei
÷şi
øseæ-Þ ×un
S
ç13,00 ln
è+0reinvestirea
+plasament
1plăteşte 2,25%
1250 =12 1lnlei öæçla la
×121 +inițierea ÷ öaceasta.
15,00 ×ç 1 + 2,3%
(capitalizarea
ø ÷ è de titlurile
× 0,50
contractului, ÷
dobânzii
ø 3 luni la
băncile
surveni.
fructificarea
în timp
Mar.
din
ce
2009 Prin sistemul
ratele acestuia
------ 360 ç
2.07
dobânzii
T-Bills 1 +
S financiar
3M – 1Mveniturile
pe
2.11
_____ è × pe un al360
termenø orizont 122 ç
f(dobânzile) 1
emisă economii
012%
lung de S de
stat ×
vor
0 generate
5 Y ÷
timp la
scădea,
2,00% è
......... 360 depozitele
n de
Obligaţiuneø iar 6 curba în
luni lei pe
emise
printr-un
crescătoare de
acumulate)
Rata dobânzii se realizează: minimă i) anual; ii) trimestrial; iii) lunar; iv) continuu.
S foferită de è banca Beta 12 øar trebui să
75 fie 5%.bucură de
R: 0 0
scadența
Înianuarie
b) alternativa
Pornind acestuia
de roll
la èse
relația
lei over, Sretrage
D = suma lui 12 Fisher, Sdoar
ø0finală suma se va fi:depusă
determină inițial.
inflația = 293aşteptată:
în
Se
stat
depozit cere:
ösunt lacerte.
a randamentelor
2010:
o bancă Înva comparaţie deveni comercială. S -plată r = 10.293,75 cu (en. Banca statul,
flat yield
10.000
Xcorporaţiile îi
curve). propunenuunse depozit cu
Dobânda medie anuală va fi:
aceeaşi
capitalizare
360 la o lună, lei
107
105
103
101
106
102
100 104
90
93
95
97
99
91
89
87
85
94
96
98
92
88
86
84
11. Se cunosc următoarele rate ale dobânzii ROBOR 3M şi ROBOR 12M afişate
în ianuarie, februarie, martie, respectiv aprilie 2009. Să se reprezinte grafic
modul în care au evoluat ratele forward f(3,9).

Data ROBOR 3M (%) ROBOR 12M (%)


20 ian. 2009 14,98 15,15
20 feb. 2009 15,39 15,27
20 mar. 2009 15,23 15,06
20 apr. 2009 14,36 14,41
Sursa: BNR

R: f (3,9) 20Ian = 14,66% ; f (3,9) 20Feb = 14,67% ; f (3,9) 20Mar = 14,45% ;


f (3,9)20 Apr = 13,92% .

12. Ce sumă va obține după un an un investitor care depune 10.000 u.m.


inițial, dacă rata anuală a dobânzii este 12% şi reinvestirea (capitalizarea
dobânzii acumulate) se realizează: i) anual; ii) trimestrial; iii) lunar; iv)
continuu.
R: i) 1.120 u.m.; ii) 1.125,51 u.m.; iii) 1.126,825 u.m.; iv) 1.127,5
u.m.

13. În Figura III.8 se prezintă curba ratelor dobânzii spot şi forward la un


moment dat pentru obligațiunile emise de stat în țara Moneymania.
Comentați.

Figura III.8. Curba ratelor dobânzii spot şi


forward

Sursa:
BCE

14. Un investitor plăteşte unui fond de pensii o contribuție anuală de 325 lei
timp de 25 de ani începând din momentul încheierii contractului. Pe

108
măsură ce primeşte
IV. contribuțiile
CURSUL
BIBLIOGRAFIEde
DEla investitor, fondul de pensii le
investeşte în obligațiuni pe perioada de 25 de ani având următoarele
SCHIMB
caracteristici: valoarea nominală 13 lei, rata cuponului 10%, cupoanele
1. anuale,
Bodie, Z.,
rambursare
A. Kane, A.laMarcus
scadență
(2007):
atâtEssentials
a cuponului
of investments,
cât şi a principalului.
McGraw
Hill,
Dacă6th
în prezent
Edition. rata dobânzii este 15% şi se consideră o structură plată a
2. ratei
Dardac, N.,1.T.Cursul
dobânzii, cât
Barbu de schimb.
valorează Monedă, Piața
contribuțiile
(2005): şivalutară
persoanei
bănci la momentul
politici monetare,încheierii
contractului
Editura cu fondul
Didactică de pensii? Dar în anul 25?
şi Pedagogică.
R: În prezent contribuțiile valorează 2484,54 lei. În anul 25
3. Mishkin, F. S.valorează
contribuțiile (2007): The Economics
35159,07 of Money,
lei (dacă Banking,
are loc and Financial
reinvestirea cuponului).
Markets, Pearson Addison Wesley, 8th Edition.
***www.bbalibor.com – Site-ul British Bankers'
Association. ***www.bnr.ro – Site-ul Băncii Naţionale a
României. ***www.ecb.int – Site-ul Băncii Centrale
Europene.
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ – Site-ul Eurostat, baza de date a Comisiei
***www.federalreserve.gov
Europene. – Site-ul Sistemului Federal de
Rezerve. ***www.insse.ro – Site-ul Institutului Naţional de
Statistică.

Rata dobânzii spot Rata dobânzii forward

110
109
111
15
aceasta,
THE§Generalizând,
cursul
este mai
Exemplul
WALL de1.revenire
relevant
În
STREET cursul ponderat
de
7 apriliesă2008,
JOURNAL schimb
se utilizeze
ca produs
calculat
cursul
relatează un
spotîntre
curs
conform
zilnic cursul
teoretic,
EUR/RON
cele maide acel
revenire
conform
fost E0 = şi
importante PPP,iar
3,6949,
evoluții
în
ponderea
comparație
7
ale aprilie
PPP este:
produsului
2009,
monedelor culacursul
un curs
respectiv
nivel spot
spotEUR/RON
global: deînpe
totalul
piață,
a tranzacţiilor.
fost
careE1fluctuează
= 4,1684. zilnic, în cazul
leului.
Figura
Cursul
Se IV.1
de schimb
observă prezintă
că euro s‐aapare,
nivelul astfel,
PIB
apreciat, iarreal
caPNope
leul medie
s‐a locuitor
ponderată
depreciat. în România,
Gradul
http://online.wsj.com/public/page/news‐currency‐currencies‐trading.html adecursurilor
Bulgaria,
apreciere de
a
E
PPP
= (4.1)
Cehia,
revenire
ZIARUL
monedei Polonia
ale produselor
și
FINANCIAR
euro Ungaria
este individuale.
și media
prezintă
echivalent zilnic
cu PF Europene
Uniunii
cursul
modificarea oficial UE-25.cât
al leului,
procentuală aPentru a se
şi cotaţii
valorii înputea
euro în
realiza
timp real
perioada comparația,
pe piaţa valutară
analizată. PIB este
În momentul calculat
la următoarea în adresă:
iniţial euro
un eurolahttp://www.zf.ro/banci‐si‐
cursul
valora determinat
3,6949 lei, conform
iar în
asigurari/.
PPP.
momentul final, un euro valora 4,1684 lei. Valoarea euro este dată chiarîntr-
Acest indicator evidențiază gradul de dezvoltare și nivelul de trai de
unde: PN reprezintă prețurile de pe piața naţională aferentă monedei
o economie.
cursul deiar Analizând
schimb, De pe figura
careprețurile
îl vom de mai
nota jos,
în piața se pot
continuare trage concluzii referitoare la
Caseta
cotante, IV.1.
PF reprezintăce paritatea puteriide pe de străinăcuaferentă
E. monedei de
aceste
bază. aspecte.
cumpărare? E1 - E0 4,1684 - 3,6949
grad Figura
apreciereIV.1 = D%E =
PIB real coşul 0 = indicator de convergență
pe locuitor =
Exemplul
Cunoscând 2. Dacă
acum
EUR reducem
conţinutul teoriei E reprezentativ
parităţii 3,6949
puterii dedebunuri
cumpărare, la un singur
se poate
Cursul de schimb reprezintă preţul unei monede exprimat în raport cu
bun şi
înţelege considerăm
de reală
ce se că
numeşte pe piaţa
astfel. românească şi pe cea americană se
moneda
12,82% Euro altei
s-aţări.
apreciat faţă de leu cu 12,82% în decursul
comercializează
2. Paritatea doar un
28000 anume de
Puterii tip de ciocolată, care–în
Cumpărare un Româniamodel costă
de 6 lei,
unui an. 24500 1
iar în SUA costă 2 dolari, cursul de schimb dintre leul românesc şi dolarul
american
determinare
Se știe, de asemenea,
ar detrebui
21000 acă cursului
atuncidecând
puterea
PF fie, conform

de
cursul
cumpărare schimb
crește,
a monedei dede
moneda echilibru
străinede bază se
Cursul E PPPschimb
=
17500 = exprimă teoriei
se sub forma parităţii
unei puterii
cotaţii care cumpărare,
arată numărul forma de
apreciază, iar moneda 1cotantă puterea de cumpărare
se depreciază. Atunci a monedei
când cursul naţionale scade, moneda
absolută,
Pentru 3
unități de monedă RON/USD.
a determina cursul de schimb conform PPP
14000 Y ce revin unei unități de monedă X. O astfel de cotație se trebuie să se ţină cont
de bază se depreciază, P iar moneda cotantă se apreciază.
de faptul
scrieUna că
dintre
în felul într-o
cele economie
10500 N
următor: mai cunoscute se tranzacţionează
teorii de determinare o multitudine
a cursuluide debunuri,
schimb
iar calculul
Cursul
este teoria acestuia
de parităţii
7000
nu
schimb sedevacumpărare poate fi efectuat
modifica pentru decât de organisme
a reliefa evoluţia
(en. purchasing specializate,
puterii PPP). de cumpărare cum
Pentru a calcula
3500 gradul de depreciere 1X = a leului,power trebuie parity
specificat că Conform
un leu
sunt
acesteia,cele două
a celor din
nivelul1cadrul
monede. Băncii
preţurilor DeMondiale,
include OECD
exemplu, sau
dacăfactorii
toți Eurostat.
puterea de cumpărare
1determinanți ai acursului
monedeide
0
valorează euro la momentul n × Yinițial și
cotante creşte, cursul de schimb va scădea, deci moneda cotantă se apreciază.
UE - 25 România Bulgaria Ungaria euro la
Polonia momentul
schimb.
Exemplul 3,6949 2007
3. Se conform
25800
considerăacestei 10500
un cazteoriisimplificat 4,1684
Cehia 9300 15600
înaceeaşi
care există13400
doar 4 bunuri
Cursul
final. unde:
Prindeterminat
Această X teorie
se numeşte
urmare, cunoaşte
modificarea monedădouă forme:
de
procentuală asigură
bazăabsolută
(en.
a20000base
valorii şicurrency),
leului putere
relativă. esteiar deY cumpărare
se numeşte
următoarea:
înpe cele douăromânească
economia pieţe. Considerând că Paula dispune de 30 de lei, iar pe piaţă nu
şi cea americană:
monedă cotantă (en. variable currency). 1 1 1 1
există decât ciocolată, ea poate cumpăra - 5 ciocolate - cu suma de care dispune.
De exemplu: *prognoză la
1 EUR=1,3221 1
momentul E
USD, E
culegerii EUR4,1684
10Ponderea = 4,0021 3,6949
RON, 1absolută
USD = trebuie
1,1512
grada2.1. Paritatea puterii =pe de
Pentru
Produsu vedea care
Preţul este puterea
produsului 1de cumpărare
cumpărare pe– piaţa
formaCursamericană Curs desă
depreciere = D% = =de
datelor RONSursa: E
Eurostat, INS1 1
lînţelegem
CHF, 1 USDcă= 110,25suma piaţade
JPY. 30 de lei reprezintă
naţională produsului în încondiţiile cursului determinat
revenire revenire
conform parităţii Româniaputerii de cumpărare-11,35%
SUA formattotal (3 E 3,6949
RON/USD) 10
(USD/RON) dolari. Cu această
ponderat
Fiecare valută are un simbol din0 trei litere. Simbolul unei valute
sumă Paula
Conform poate cumpăra
(RON) absolute
formei exact 5 ciocolate,
a analizată
teoriei cât
parităţii ar fi achiziţionat şi pe
(USD/RON) piaţape
trebuie Leul să s-a
fie depreciat
unic, astfel în încât
perioada fiecare monedă cusă fieputerii
tranzacţii recunoscută de cumpărare,
ușor. Primele
românească. (USD)
termen
Se observă
două mediu
11,35%.
litere că
dinnu șisimbol
lung,
s-au luat prețurile
în considerare
reprezintă din
numele țări diferite
diferențele
(%)țării, manifestă
dintre
iar ultima calitatea o produsului
literă tendință
denumirea de
0
de pe fiecareMai 1
piaţă, costurile 2 4 = 1/2 5 = 4 ×
convergență.
monedei (de exemplu, exact, prețul de transport
în lei sau
coș alte
al unui3Britain cheltuielireprezentativ
de consum asimilate. Atâta (P )
timp A cât acestea 9 există, GBP
nu Paulei3 –îi esteGreat
indiferent de
Pound,
pe ce 3 piaţă
JPY – Japanese3 0,54 RO
achiziţionează
din Caseta
România IV.1. Publicații
ar trebui să Dollar).
fie egal
Yen, BUSD – United
ciocolata. 13States 5 cu prețul18unui coș de 2.6 consum reprezentativ 1,092
periodice
Atuncieuro, cânddar valoarea unei monede
din zonaC 60 exprimat 25tot în lei,creşte 42 (scade),
deci înmulțitsecupoate un curs afirma decă 0,84
schimb
Observaţie: Teoria parităţii puterii de cumpărare are 2.4
ca ipoteză
Publicațiile
aceasta D
(EPPP× Ps-a în domeniul
375
).apreciat (depreciat). economic100 dedică
Termenii de o secțiune specială
35apreciere/depreciere evoluțiilor 0,1875
pe
se folosesc
PPP P 3.75
Þ E PPPtarifare.
ZE
inexistenţa
piața
Total costurilor
valutară. - de transport E Z - × P Eşi R =aP barierelor
atunci când modificarea cursului de schimb5 esteP rezultatul- confruntării cererii
O = 2,6595
RO
șiFINANCIAL
Cursul
ofertei pe PPP deTIMES
piață, schimb publică
în situația calculat
unuiștiriregim
referitoare
conform laZEvalutele
PPP
al -cursului este de pretutindeni
utilizat
de schimb în specialla în
flotant.
Pentru
unde:
următoarea
realizarea E determinarea
reprezintă
adresă:
de de cursului
cursul de de schimb
schimb
http://www.ft.com/markets/currencies.
comparații internaționale. s-au
determinat
De exemplu, pe baza parităţiia puterii
Termenii valorizare/devalorizare se folosesc atunci pentru când modificarea face o
de calculat:
cumpărare;
comparație P este valoarea unui coş de bunuri de consum exprimată în
cursului§ cursulde întreschimb
de RO nivelul
revenire PIB
estepentru pefiecare
rezultatul locuitor
unei
produsal României
decizii oficiale
ca raport și
întrecel al altor
într-un
preţul pețări
regim se
piaţaal
moneda
transformă
cursului(în națională;
demonedăvaloarea P
schimbnaţională) este
acestuivaloarea
fix (se modifică aceluiaşi
indicator
paritatea coş
într-o exprimată
cursuluimonedă în monedă
comună, străină.
în euro.
15
internă ZE
şi preţul
Cursul spot reprezintă cursul la care se realizează tranzacţii la
pe piaţa externăde(înschimb).monedă străină);
Pentru
116
113
115 112
114
vedere.
din unde:
majoritatea
P ţărilor:3.
I reprezintă
4.
Cursul
Aplicații
profiturile,
indicele real rezolvate
de
salariile, schimb
rata
preţurilor dobânzii, rata
în România;
P inflaţiei,
I chiar şi
reprezintă
RO ZE
preţul caselor, depind de ceea ce se întâmplă în China.
indicele preţurilor în zona euro; p RO este rata inflaţiei în România; iar p ZE este
Cursul 4.1. cursul nominal ajustat cu rata inflaţiei
Timp
rata de 11real
inflaţiei ani,
în
de
zona
schimb
China reprezintă
a păstrat
euro. un curs Evoluția cursului USD/CNY în perioada
din
de cele două legat
schimb ţări şi (en.
poate pegged)Enunţuri
fi folositdeca indicator al competitivităţii
2001‐2009
1. Logaritmând
În fiecare an, relaţia anterioară
revista „The şi folosind
Economist” aproximarea
publică o ln(1+x)
versiune ≈ x, pentru
a cursului PPP
comerţului exterior.subevaluat), ceea ce
dolar (considerat
x →(„Hamburger
0, se obţine: Index”), careatuncicompară preţurile unui
Cursulbunurile
a făcut real poate fi bilateral,
chinezeşti mai când este calculat faţă de ohamburger
altă
McDonald's în 120
ieftinesau multilateral
valută, în exterior, de ţări.PPP
Epromovând
(efectiv),
PPP
-atunci @când
p RO se calculează în raport cu mai
1 PPP 0
Baza teoriei
exporturile
multe parităţii
Chinei
valute cărora puterii
şi E
li se atribuieE de cumpărare
creşterea este legea preţului unic (“The
0anumite ponderi.
- p ZE
Low
economicăof One
Un mod dePrice” LoOP).
extraordinară.
exprimare În Potrivit
iulie
a cursului 2005 acestei
de schimb legi,
realpreţul de este
bilateral vânzare al unui
s-abun oarecare,
Generalizând
renunţat
următorul: exprimat
relaţia
la acest în înaceeaşi
de mai
regim, sus,
urma monedă, relativă
modificarea ar trebui să fie acelaşi
a cursului pe
de schimb
presiunilor
conform
pieţe PPP exercitate
naţionale
este: de marile
diferite. Pe bazastate tabelului
PF de mai jos, răspundeți la
EU E = E × Sursa: FED (4.3)
aleurmătoarele
lumii, care au considerat că real
întrebări: în felul PN
acesta TabelR îşi promoveazăE1PPP
China
PPP
- 0 @ pN -pF
în mod (4.2)
În viziunea SUA, IV.1.deficitul
Indicelede Bigcont
Mac – 1
curent
PPP
0 februarie
american 2008.
este„Meniul
„made in
cof
unde:exporturile.
incorect Ereal reprezintă –cursul E real
E de schimb real exprimat ca unităţi de
China”.
Aprecierea MacMonede”
yuan-ului cu standardul
2,1% faţă hamburger
de dolar nu poate afecta creşterea
or
valută naţională la o unitate de valută străină; E reprezintă cursul nominal de
economică ma Chinei şi este nesemnificativă în raport cu cerinţele
Indicato marilor
Apreciere (+) /
schimb (de pe
unde: p piaţă);
este P
rata este nivelul
F inflaţiei pe preţurilor
piaţa internă;pe ppiaţa
este externă;
Curs N reprezintă
de inflaţiei
rata P pe din
piaţa
puteri.r China
PP N îşi leagă în prezent cursul de un coş
F de valute format
Depreciere (–)
schimb
nivelul
externă. preţurilor pe piaţa internă.
monedelePurmătoarelor state: SUA, UE, Japonia, Coreea de Sud (cu faţăponderi
de dolar
Exemplul 5. Reluând exemplul de mai sus, se presupune că în SUA şi în
mai mari în coş), Singapore, Malaezia, Marea Britanie, Rusia, Australia,
România se produce 2008p* un singur
26100 11300 bun, 10000 identic,
20200 şi 15500
anume13800 ciocolata, care în
Interpretare:
Thailanda, Canada, Potrivit
alese parităţii
în funcţie puterii de cumpărare,
de structura modificarea
comerţului relativă a
internaţional,
România costă 6 lei, iar în SUA 2 dolari, cursul de schimb nominal dintre leul
cursului de schimb
a investiţiilor străineestedirecte
egală cu şi diferenţialul
a compoziţieide peinflaţie
valute aîntre celeexterne.
datoriei două ţări;
Fluctuaţiaşimaximă
românesc dolarul zilnică
americana yuan-ului
pe piață este faţă de
3,2 dolar
RON/USD,este 0,3%atuncişi 3% faţă real
cursul de
dacă inflaţia pe piaţa naţională este mai mare decât inflaţia pe piaţa externă,
celelalte valute. Dacă dolarul se depreciază
este: 2USDfaţăsede celelalte valute, Banca
cursul de schimb va creşte, iar moneda naţională va deprecia.
Populară a ChineiEva = 3,2yuan-ul
lăsa RON / USD să se× 6aprecieze
RO anului faţă de dolar, pentru a lăsa
Exemplul 4: Se real presupune că la începutul 2010, cursul de schimb
raportul faţă de coşul de valută constant.
= 1,0666 N Este cert însă că va mai trece mult
dintre leul
Sepână românesc
observă lipsa şi dolarul american este 2,85 lei pentrudeunschimbdolar
timp 2.2.
când Chinaunităţii
Paritatea va puterii
avea o demonedă
măsură
de cuîn
cumpărare exprimarea
adevărat – forma cursului
flexibilă.
american.
real. ValoareaRatasaanuală
poate fia comparată
inflaţiei încu România
nivelul 1este(care dese8,5% în timp ce
înregistrează rata
atunci
relativă
anuală
când a inflaţiei
Forma
cursul relativă în SUA de este
a teoriei
nominal pe de
parităţii 2%.
piaţăputeriiDacă
este se
deegal verifică
cu cel paritatea
cumpărare, derivată
conformdin puterii
forma de
parității
cumpărare,
absolută,
puterii la sfârşitul
de explică
cumpărare). anului, relativă
modificarea cursul dea schimb cursuluidintre leul românesc
de schimb pe bazaşi
dolarul american
diferenţialului dearinflaţie
trebui să
E1 - Edin
0
fie:
două ţări. Raportând cursul calculat conform
= p RO - p SUA = 8,5% - 2% =
E
PPP la două momente diferite 0 şi 1, se obţine:
Caseta IV.3. Regimul 6,5%
valutar0 al
1 1
Chinei E1 = E0 + EPPP× 6,5% PRO
1= 2,85P×1,065
RO
0 = 3,035 lei pentru un
Dintre toate economiile E PE
0 emergente,
P OChinaI RO
P a avut de departe cea mai
dolar. 1 1 +
Z p R
PPo=populaţie= ce = P =
RO
spectaculoasă evoluţie. Cu 1 atinge un sfert din populaţia totală a
E0P 0
PRO ZE I ZE 1 + p ZE
globului, cu mai mulţi ani de creştere
0 0economică anuală de peste 8%, China
PZ E PZ E
influenţează din ce în ce mai Pmult evoluţia economiei mondiale. Indicatorii
cheie 117
119
118
13. comparativ
9. Comentați
Se
II.
cu
§La
leului. observă
Valoarea
analizele
începutul
a)
moneda
c)
a) Figura
Fondul
Se cum
De 3,57USD
2008
ESverificăurmătorul

asemenea,
cu
prezentă
afectează
euro,
IV.2.
empirice
anului
suma
arata ales
teoria
Evoluția
ştiind
nominală
finală
æ2008, 1oau
afragment:

acțiunile
celor
parității
investească
politică
cădepinde
relevat
leului,
cursul at investitorului 6de
æ× 3000
(×inflația dobânzii
öputerii
zlotului,
restrictivă
dede faptul
în euro
înschimb
mod æ de zona
România
t atunci
forintului

sepozitiv
cumpărare
calculează
are
de
teoria
dintre
euro mai
când
drept
deoarece
șieste
ösesus
leul
coroanei
gradul
dolarul
(forma
aplică
actualizând
obiectiv
cursul
2%.
românescaici
decehe
Seabsolută)
se
cel
deapreciere
reducerea
va
consideră
apreciază
schimb.
mult
şi
fiecare
obține
europe a
2
b) Presupunând că pe piață cursul EUR/DKK este la paritate, se
15. + BIBLIOGRAFIE
rUAplicaţii × S0 =propuse
R:
e)Sunde reprezintă cursul 1/+la÷3,3383% sfârşitul ç3)1 ö÷+=anului 2 Þ t×=2008.
PPP
E = = + D ==ç 1,05USD 2,3% 10 ÷ ani × 334,4 =
(depreciază)
cea
monedei
eșantionul
respectată
este
inflației, 1USD
pe mai
3,55termen 3,37EU
0USD SD ç
cuceea mare
RON/EUR,
euro.de
teoria față
lung
cețări Investitorul
sumă
va de
cantitativă
ales
şi
determina
=èleu. doar
rata șiînpe pentru nominală
în
dolari, câștigă
aformaaprecierea
banilor.
+bunul respectiv
sa în
atunci×relativă.
ales?
è2008 monedei când
=pentru
de 1.088.182
moneda
naționale.
ødepozitele înlei.care înCunoscând
lei
plasează
pean un
12×t
sumă,
consideră ajutorul
un dobânzii parcursul
×nominale ø8,5% anului
din fiecare
2008 an.
ÎnSuma
EUR 2009: finală seinvestitor S
poate f
(0,997) 10000
reprezenta european 112 grafic care înconstituie
funcție 10429,52 de 12 un a depozit în leimodul pe un
următor: în
cursul
banii
an b)
este se efectiv,
Presupunând
r R
2008
apreciază. = 7% se , poate
.iar cărata înstabili SUA
reală è că
se şi decizia
în
anticipează 12China ø a fostse
ca cea
produce
fiind mai
constantă. bună
un singur iar suma
bun,
12. coroane
f)
a) 338,2
Indicație:
d) Tendința
Valoarea
Leul dolari
ase danezeÎn pe
maximă
depreciazăcondițiile laluiovalorează
termen rată
admisă față unui lung ade (dobânzii
raleu este
cursului
dolar. depreciat dată egală de deschimb cu
suma înp5%.
nivelul ÎnEceîn,limite
este
finală PPP
privit
lei va poate
camai nivelfluctua de
defiurmătoarea mare,
e
4.40 Pentru vedea cât această sumă
rnominală lei trebuie determinat cursul
Maxim = 4,3127
Conform
În
finală
identic, cazul
„Intrarea
Reprezentarea
Indicații
înun relației
variantei
dolari în
hamburger zona
estegraficăb), Fisher
deEinvestitorul
euro reprezintă
a1.115.217
sumei
McDonalds,
2009 reală 2008finale =dolari;va
rezultatul 5.20
dispune
exprimate
cât ar -
b) final
Cursul înla
fi cursul )alleiscadență
unuiînde
aşteptat proces
funcție schimb de de
USD/RON gradul
USD/CNY
Maxim dear fi
= 4,8702
11. Se
1. echilibru.
deci
Dublarea
Dardac,
randamentul
de ştie
a)randamentul
schimb căN.,
Pentru Monedele
însumei luna
aşteptat T. anul Barbu
investiției în
presupune
ianuarie
2008
peste supraevaluate
lei a(2005): al
sale?
se 67,6282 -
investiției
2006
anunță
luni un (Monedă,
cursul
E e
o).va
randament
5.00
rată vor depăşi
de bănci pierde
schimb
țintă rata
aal
şiinflației din
nominală
plasamentului
politici
EUR/RON valoare
demonetare,
5%, amediu pe
dobânzii.
de era
urmând termen
100%. de
ca
sumă:
4.20 EUR/RON 4.80
6.
2. convergenţă,
Un
Scăderea
trebuit
conform 7,4604:a)agent să +PPP? 2fie nu
ratelor
economic
25% o ×premisă
3,5206, 7,4604 eapreciere/depreciere
reale iar care =ale derulării
cursul dispune
dobânzii aşteptat .acestuia. ape
de leului
GBP/USD 1000
piața față de de
japoneză
Þlei
ar euro
fi trebuit anticipează
(ceteris
să-sumăfie e paribus)
pentru
1,8232.
4.00 rezultă:
1@ 4% - p2% =nu
e EUR/PLN 2%
mediu
Acesta
în rfiecare Seși
este observă
=
lung,
an egal rata iar- p
pentrucămonedele
inflației
2008 un =un rsă
investitor depozit
2008 subevaluate
scadă = r
american
cucu
4.60
-
maturitatea
un vor
punct 2009 tinde = robținede
procentual. să t se aceeași
ani, =
apropie
cu:
În cazulp de 2010 finală
Þ
nivelul
în care
3,7550,
Editura reală
c) 2008 Cu ü Didactică
cursul
e cât Suntde
2008 şi schimb
necesare
este Pedagogică,
sub/supraevaluat
reală
progrese
E2010 USD/RON Bucureşti. 2009
substanţiale 4.40
4.20 yuan-ul
era în deplanul 2,8560.
reală convergenţei Rata2010 inflaţiei
înainte pe
3.80 implică
5. perioada
Conform
Valoarea
de echilibru. scăderea
ianuarie
Eminimă - Emoneda
1teoriei
– randamentelor
cantitative
admisă Siunie Eîncredibil, ea = alei
cursului
2009
banilor:
10000 o apreciere
4,2909
× de aşteptate
1D%M +schimb2,5% a +dolarului %v
× 3este la chinez =plasamentele
2010
D%P american față
D%Y decu
. înîn3%nivelul
yeni.
față
indiferent
angajamentul de 0este unul
3%Obstfeld f RON
Þ-aE care investește iar obiectivul
4.00 o sumă
×1,0312)=÷1,5% de inițială
inflație oarecare
în zona euro dolari.este
2.
3.60 parcursul Krugman, anului
P.SR. =
de , 2008
adoptarea M.
2006 euro 1 =E
Sfost în 4,87%
(2006):
0 ×1,03
România. în= 2,99
International
România, t 3,079înRON
Economics. zona Theory euro and şi 1,8%4,6564
3,555 çæ
conform PPP? Sr0EUR -şi×la 1asă++plasa rcumpere -ö2 E
×3,73
îit -aduce S0PLN
3.80
7. de
Investitorii
Un
de r 2%leul
investitor
pe românesc.
E
2009 vor
EPerioada
an, =are
cum
tEUR dori
E7,4604 două
ÞCe
(1să
/ anticipați
PLN +=7% alternativă
2%) vândă -de5%
posibilități
0PLN = E==0.D%Y
evoluția yeni
(1 +ède de
3%)(1
cursului plasament
4% r2010
2%)
EUR EUR/RON rø=fondurile
3% dolari,
.RON /celprinmai
disponibile:
înratele
perioada urmare, mare
2008- un
3.40 Plasamentul în dolari este 4.2. mai avantajos. În ipoteza că la credite
3.60
9. în g)
Un 7,4604
Policy, Dacă
SUA.investitor- ü
Pearson
Să2,25%
s-ar /USD
se găsieuropean
precizeze
Addison p
oSRO
0 minimă
metodă = 7,2925
D%M
are
cât
Weslley,
Minim =arde participare
a trebuit
la fidispoziție
3,4719
2009
păstra
7th =
Edition.
3.40 7% Big
să ERM2
o - fie 2,5%
Macs
sumă cursul este =de de
4,5%
proaspeți, doi
100.000
de .ani.
schimb o persoană
euro, USD/RON
Minim iar
= 3,2055rata ar
depozit
randament
valoarea
3.20 2010 pe baza PPP?
d)
3,5897
Calculați
înyen-uluilei
în pe
termeni cursul
trei
va luni
scădea. real
nominali:
Criteriile cu alYen-ul yuan-ului
capitalizarea
de se
la 3.00 depreciază
Maastricht
3.20 față dobânzii de dolarul
şi (
cursul r american.
creşte9,5% cu ) sauFaceți
2%. un
3. Jaşi sunt
dobânzii
Suma
putea
Mishkin,
În ×
FeEUR/RON
Eegale
obținută
cumpăra EUR pe cu piața
2008 cele
din
laAu1Big la
zonei
plasamentul
Macs depozite, euroRezolvări
cu 2009 este
1,70 înel se
de
dolari,
dolari poate
2,5%. exprimată
din Deîmprumuta
3,6014
Malaezia asemenea, 2010 în RON
lei: în
(ringgit-ul selire cunoscși plasa
se=Defiind ratele în
cea
= 2010: M F.
=(2007): +sfârşitul
Se The NoEconomics ×lui decembrie of+1 Money, 2006, Banking astfel and încât Financial
să respecte
PV 1000 E 0PLN
1000 0PLN 9868,69lei
b)
tlegătura
n‐depozit
Conform
M= Ap
Suma
0:a)1USD
b) 1UnSe
(1 în cu
unde:+
finală
×Ju
depozitsubpunctul
dolari
presupune
formei
r
120,20
Jul
‐08E ) g‐ pe
exprimată
în
relative
este
(1 =
Oc
+
lei
JPY
(Indicatori
șase că
cursul
r
c).Þ
pe De
Sluni 6EJan‐1luni,
sunteți
a
)(1
în
de JPY
Fe
teoriei
+de cur
euro
la rata
=
convergenţă
capitalizarea
fericitul
)
obținută
parității
scadența (1
nominală
+
Ja Fe nominală)
r
1000
câştigător
M Apîn
puterii
)(1
aM×rE
dobânzii
+
urma
Ju Jul Auplasamentului
dobânzii de 1al
)(1 + r+ (cumpărare
r÷USe
unui Oc=No
rRON 3%
premiu Ja Fe ; în
7,5%
).(relațiala o
(1conform
S
08dobânzii,
dolari. 08 08 cursurile prezente 200808 09şi09aşteptate față
)luni, de08a-i euro èæ pe 08 următoarele piețe:în
b‐ ar‐ r‐ ay‐ n‐ p‐ t‐ v‐ c‐ b‐
0PLN t ç SD
mai
coroane
paritatea
Markets, 08 08 subevaluată
338 e)2modificarea
3,079
×Cât daneze
Pearson 082008 08 08
puterii
este = 1041,317este
cursul de monedă
Srelativă
Addison notată
cumpărare.
08 08
EUR/USD 2010Weslley,
lei din
cu ×2009
S2009tabel), + r8th n‐
pentru
Edition.și Eare
×2008
b‐
PPP?
ar‐ r‐ ay‐
următoarea
0RON n‐
08 vinde
2008 ‐08 g‐
EUø
cu
p‐ t‐
7,88
08expresie:
v‐ c‐
08 08dolari
n‐ b‐

1. 120,20USD
emisiune
4.2):
Știind
***www.bnr.ro b)
a) Teoria că Un televizată
parității
investitorul
– depozit
Site-ul şi
puterii
Băncii în Eaveți
dorește dolari Ede
Naţionale-aposibilitatea
să cursului
cumpărare,
1EUR pe
plaseze /EUR
a 6României.
DKK 08
de deforma
08
banii a rata
t08schimb alege
pe absolută,
08
un între
se
nominalăan, iar10.000
explică nu
08
la sede
amomentulpe lei
dobânzii baza
verifică
09 09
cu
Indicatorii t
30.00 Încasările
Norvegia
= 1:b)
f) 1USD
În r
depozitului.
Cum
de cazul
în) =
convergenţă
(a
1,02
valută în care
anticipați
cărei
120,20
valorează
coroană nu -Maxim
evoluția JPY
Sdin există fiind
122,6
= = posibilitate
în termeni
monedelor
cea @10003% JPY
mai
0
- 2%Þ
actuali de 1JPY
= 1%
din
supraevaluată R ötabel
arbitraj,
mai
Þ = 1 puțin
pe cursul decât
termen
monedă este unul
încasarea
mediu
România
din = 307,5de
cele și
plata
diferențialului
R:
inițialUSD Cursul
r 1bunul
2010
imediatăUSD= 2,3% previzionat
de
=ales. sau
. să
inflație
3,0405 RON, primiți EUR/RON
0PLN
în cele câte
ce două
condiții
320
este țări:de 3,8815
depozituleuro la iarsfârşitul
în cursul Maxim
următorilor 3
29.00 pentru
nominală echilibru,
122,6USD la Piaț care–Prețul ambele Rata unui
29,4573 2009
Epublicației dobânzii
alternative BigMac Sla0PLN
310 exprimat
Criterii
de 1041
Curs Maastricht
plasament 317 în-dolari 1 dolari
1000 aduc nuar
Curs este fi mai
aşteptat
aceeași același
2008 sumă în
***www.economist.com
în
lung?
Având lei, deci în Se varianta
vedere căSite-ul
încasării E
aeste crescut a 10.000 Spreferința de periodice
lei ( este
11+românilor maiThe avantajoasă.
) × pentru pentru
ani.
analizate).
Randamentul
previzionat Ce alegeți? USD/RON obține
acestui S1astfel plasament -un2,9617. =câştig este:
1 290 de × E06,18 rdolari = 4,1317% 3bunuri
fiecare luniBigMac , mai din
EUR/CZK 300
28.00 avantajos? PPP PPP
3 0luni peste
EUR/HUF
fiecare
Cursul
finală.
R:
27.00 Rezultă: Cursul țară.
la vedere a posibilități
USD/RON 2009(spot)
E
EUR
depășește1lade
/ DKK
începutul 0 EUR
nivelul@<1,5 4,5%
anului -pp-actual 2%este
peste =DKK1000 2,5%
E
media E1. celor
=2,99 RON/USD.
Economist.
Rata import, g)
inflaţiei
Þniciun Există
Edecât moneda
2010
(IAPC) =risc E națională
(1finală
+ 1%) =MacPPP arbitraj
s-a
Efi: depreciat
(1deci, +122,6 3%)(1 pe 280 piața în2%)(1 BigMac?
cele 6 0 luni,
1%) = 3,76 iarα 3RON cursul a
/ 7,85 crescut
2.26.00 fără în asumat (există, 270 +
posibilitate +de
Conform sondajului în„Big Currencies” 120,2 (The 3arbitraj).
Economist, Aprilie, 1999),
0
(procente,
În
mare
b)
3,2418. concluzie,
Presupunând
c)
unde: Cererea
medie
România suma
S0 EURcrescută
cazul
că depreciere
este suma SUA Eva
depozitului
pentru şi08%
inițială China
=plasamentul mai
în
în
se lei,
produce
performanţi
euro de
3,567
deci
în care=dolari un agentul
-1,96% singur
membri
dispune . economic
determină bun,3,50
investitorul,identic,
aprecierea alege un
E
25.00 cu 0,02 unități, ajungând
S la valoarea
S de 3,575 RON/EUR. 296,52
***http://epp.eurostat.ec.europa.eu/ - YEN
– 3%
27,972
Site-ul E 260
1
Eurostat, baza de date 1,21 a Comisiei 0
24.00 Se
10.
anuală)
10.
preţul
varianta
a)
hamburger
acestuia,
b)
este
Un
Cum O EUR
observă
Se suită
cursul
mediu
investitor
inflația
depozitului
facdeci de SUA

de în
al
următoarele
McDonalds, unui
suma finală
scăderea
raționamente
schimb
român
tEUR
România 10000
în
/ Big
EPLN dolari.
cursului
EUR/DKK
constituie
Mac
iareste
depinde
notații:
false
0PLN
preţul era
mai un pot 2,43
Eîn
=ladepozit
viitor mare
t
0fi –până
acestui
250
(1cursul
moddolari
×făcute
momentul +
decât
UE
rpe la 1,202
deîn
negativ
bun (4,1%)t
nivelul
un
Statele
de
uneste
inițierii
inflația an
*) de
schimb
înde
neavizat: 3,57
în
Unite
gradul dolari
echilibru.
depozitului,
euro zona care
şi 294
de în
EUR/RON
euro, îi
yeni
apreciere
SUA
aduceiar
cursul E
în
la
şi
o
26,1640
23.00 Această posibilitate de –S
Minim
æ 2,75% = 23,01 240
120,2 3deoarece:
ö Federal EUR
1,54 Minim = 229,2
***www.federalreserve.gov -arbitraj
Site-ul dispare
Sistemului de 1
8.
2.
7. În Unbancă
Japonia.
O fond
prezent,Europene.
a comercială
leului,
de
Ce Elveția
Sdobânzii investiții
curs cursul =de S1vinde din
dintre
schimb SUA
×cu
1/ EUR = ç10 1 r+®
100% dolarul
USD/JPY
milioane ar
2,5% 00PLN<2 fiînputut
×pp cazul
230 american
deimplică
peste 2euro
0÷cursul să extrem
× 3,575 constituie
media
1,555 laipoteza şi
= celor
cursul înyen-ul
10.182,35 care
la
parităţii
1mai a
începutul
EUR=1,21 arputerii
japonez tindeanului
USD este
dela
şi
Ratele 12,5
22.00 momentul
rată
de dobânzilor
este yuani
fixă
schimb
cursul
§M ApJPY a
cei în
vade
f RON China,
inițierii
creşte,
pe
10.000 schimbtermen 3,555
deatunci
egală depozitului,
RON
iar la moneda
scadența
lung
lei è cursulreprezintă . de
națională E
depozitului.
1
schimb

220
ø se
254,52
în o prezent, conform
va de
deprecia. schimbPPP
lareale este:
începutulEUR/RON anului în
Rezerve.
11. Încu2009 120,20
Febanii
§cumpărare?
Atunci țara depozite se /foloseşte
obținuți
***www.insse.ro
achiziția
unde: A când
USDJulîn
Cursul
bunului
S realizeazăAudouă .SeŞtiind
constituie
de –moneda
de țări,
Site-ul
schimb
pe căpiața
reprezintă unpeFeX,
România,
EUR fondul
iarperformanţi
depozit
Institutului
actual
din 12
Malaezia
însuma scăderii
esteJalaFe
Marea
țara Mrată
Naţional
120
Bfinală Britanie
se ratelor
3JPY/USD.
determinămembri
a obținută
foloseşte dobânzii
deJul sau UE Cu
o pe dede
cât
creştere
moneda din dobândă
piața1,75%
De 7,7
esteY.ainternă.
depozitul pepe
infinit.
supra
Ratele 3
v‐un c‐ plasament, investitorul ay‐ pierde ‐08 g‐ când moneda în
Ja M Ju Oc No De Ja Ap M Ju Au Se Oc No Ja Fe
(procente momentul a)pe r‐an)
2008,
Ştiind retragerii
10.000/3,55

tEUR perioada
g‐ / p‐PLN t‐ E depozitului, = de 2816,9 investire S n‐ b‐ –ar‐ suma
euro, este deci
de 3 n‐inițială
aluni, doua p‐ în
să se v‐lei c‐ de
variantă
determinen‐ b‐care
ar
7. n‐08Randamentul
Suma
luni.
Este
b‐ ar‐
08 a)Cum în
08Ştiind dolari
ay‐ n‐

‐08
evoluează(la obținută
m ) 08ce
08maturitatea 08 se 08suma prin
obține
n‐ b‐
vânzarea
depozitului,
finală în din urma0 sumei
perspectiva
exprimată
RON depozitului
dolarul
r‐
în îneuro
stabilităţii
se lei este:
este
depreciase obținută 10
t‐
diferit milcu înde×
5% 1,21
urmarata
față =
3. piața
Tabelul
care
Aplicând
nominale
Statistică. sau
în aevident
cererii japoneză,
de
investit
08 08 08
subevaluat
euro, pentru
lei mai
relația
ale
exprimată că seyen-ul
dobânzii investitorul
cursul
josBigîn
4.1,
Preţdepreciază.
Big Mac
precizează
se față
zloți,
PPP s-a
obține:
sunt:
Mac
08
şide 0912,5
implicit
la nu
modificat X
rdolar?
09
pentru
amomentul
Preţ ales
CNY
pentru Big varianta
(ceteris cu
fiecare
08
creditele
08
t;2%, E paribus)
08
E
08
cea
să în
pppțară
reprezintă
08
semai
rata
08
odetermine
moneda bună
creştere
dobânzii
08 08
cursul
08
de
X, a rde
08
a-şi
cu
prețului
oferită
X
08
câtplasa
pentru
09
schimb
09
s-a
la
=varianta
dispune 12,1 părea
mil. dolari.
optimă
investitorul mai de avantajoasă;
plasare
șiE Sînsuma =acazul banilor –față sumapentru 3,5CNY
=preţurilor finală investitor.
t /(6,2%
USD
exprimată în leirespectiv p
obținută ca
6. dobânzii, deoarece depinde şi deîn aprecierea/deprecierea ( S ), monedei euro față
*)
Cursul de plasamentului
banii.
Sursa:
a) euro,
apreciat/depreciat
său;
de
Formula schimb să sefaţă
generală realizat
determinede yen-uleuropentru japonez Y3,57 fructificarea USD în
euro carede aflată leul
dolarul
unei în sume se posesia apreciază,
american. băncii
folosind la scadența
dobânda se
depozite,
R:
depozitele
în Cursul
anul vânzarea t (câțicursul
USD/JPY
în moneda
zloți
1 bunului (înde monedă
polonezi schimb
conform X,
1 RON
pe r0a revin spot
/ EUR
PPP
pentru
piața Eunui
Mac este la
norvegiană1de
Ecreditele
euro). ianuarie
(faţă
120,99. deîn 2009,
Gradul
moneda
determină cursul
deYsubevaluare
şi
o de ,
creştere
r schimb a
§de
depozitului.
b2) grad b)
coroana
depreciază Cât ar P
daneză:
pe trebui
apreciere/depreciereperioada
convertind să fieaferentă cursul
sumele = dolari)
1
EUR/RON
depozitului?din
0
= bdolar)
euro
+/– 15 aşteptat,
în procenteleiE la astfel
cursul încât
dinnotații, investito-
momentul
+9,7/–14,6
Ţara urmare
Suma
(apreciere(+)/depreciere(–)
Reuters
simplă
aşteptat E îneste:
PPP adolari
la = plasamentului
începutul
JAP
§ obținută = locală) la maturitatea
anului
JAîn P
A
pentru euro.
(în= 0,7804 Ținând
sfârşitul depozitului
× E
PPP cont
Þ
anului de
este:
PPP
şi scade
cel aceste cu
efectiv
p
21,96%.
realizat este la
Investitorul
al
c) ofertei
yenului
depozitele
Considerând pentru
este
în ar
1 moneda
1 de fi
cursulSBigindiferent
0,82%. Mac
Y.
de Cursul
EUR
0 între
şi (ceteris de cele
Eschimb două
paribus) lacursul variante
vedere oîn reducere se de
exprimă investire
a peste
prețului
înpe moduldacă pe
× schimb conform 0puterii
+de cumpărare ca fiind un
1
pentru
Se
R:
rul
valabilă
Statele
procentuală notează
a)b)

UniteLeul
Reprezentați
fie
maximă s-aEP
încasării
indiferent
următoarea cursul
SUAdepreciat
faţă de1EUR EUR/PLN
grafic
lorîntre
relație:
media
1,025 $3,57
/ DKK cu
se P suma
pe SU16,34%,
obține:
plasamentul peste3,57zlotul
finală 0 oexprimată
1000 lună,
pe× 3,6565s-a
piața
-3,08 depreciat zonei 1lei
1000 de schimb
-în×cu
euro 3,73 22,65%,
funcțieşi 1000cel de un
×gradul
3,76
piața an =
3.
3. Argentina
sumele
sfârşitul
Figura
următor:
fiind
coroana
de
curs
În
această
2010, E
finale
IV.2 anului
cehă
apreciere/depreciere
de 1X
= piață;
echilibru
prețurileE 0,8
12 ar
m
ilustrează
s-a. E =
× fi
2009.
P ×Y egale:
depreciat
pe
pe . În evoluția
termen
piața a ce cu
leului -
interval
japoneză æ 100%
6,46%,
lung, a față1,75%
4 =
monede E
trebuie
forintul
de
sescad ö(æ 1
euro,
poate +
cu
r din

0,97s-a t
se
respectiv
20% observa ) ×
Europa
ö situeze
depreciat
față
- 100%
acă
de Centrală
cursul
cu
monedei
pe
anul 14,16%.
piață,de și
euro
anterior,
11.153,05 de
schimb
cursul Est
fațăîn
doi ani Notând ** ) Deficitul
românească? deci
1 an gradul a Sbugetului
doua de Peso
apreciere/depreciere
=0 12.100.000S0 EUR
variantă
11,0
S f =pare ×Sç01++ mai D
3,64 S=0 RON 0
÷ asub
Savantajoasă.
0 ×øç= 1monedei
DKK
+ r3× la sută
12.152.937,5dolari 3,02
÷ 1euro față de leu5,4 2 cu b ,lei
8. Australia Un
(leul
de
la investitor
leu.
termen românesc, de
f
dispune
un înzlotul
an, A$ S
notat 1de
3,45
polonez,10.000
cu è æ =
F1yuan-ul,de 4
aElei
coroana
astfel è × ( 1
şi(exprimate
3încâtare
ö + Curs
2,10r
cehă posibilitatea
să1 nu ø )
aşteptat
și 1,03
forintul
1existe de a monedă
îi plasa
maghiar)
oportunități – 6 pe
în
de
consolidat §USD/CNY
timp
R: diferențele
a) ceVarianta este
prețurile
(procente între
optimă
mai pe prețurile
ridicat,
PIB) =piața de
10000 leiplasare
deci americană Big1 +3,36 Mac banilor
lacresc este E12 Þ
×este
subevaluat.
cu piața
2,5% în =fațăaceeaşi
din
Conform
deRomânia 2009. parităţii
Cumcare
***
Ținând suma finală
cont
1de 6***de exprimată
13, 10429,52
valoarea Rata în RON
maximă,
/ se EUR
×Curs poate
çdobânzii, spot
0,025×
respectiv scrie: 2arată
÷minimă
EUR
aEbaniicursului Curs de înregistrat
schimb la
Brazilia În
termen
perioada capitolul
cu Țar
ajutorul luni
P
-3cumpărare, 1 referitor
cursului
ianuarie astfel: Real 7,50
2008 de la rata 1,10
schimb –rec P
×ian4,73 0
considerat × E subse 1,15
60 fix) pentru
la că
sută
vor
1,58 au valori
dispărea. 33 diferite
13,6
Datoria
4. va
arbitraj?
puterii genera
anticipați
Să se
a)publică
arate
Cu
PPPde căcăcea
cât va =
atunci mai
- 0,3%
evolua
s-au Eîn
dobânzii mare
când 1
PPPÞ 3,555
USD
depcursul leul sumă = è1
1 3,5
este de
iatmartie
= 1CNY,
finală
- 0,3%
2009
schimb
subevaluat 2009.
112 0
deciÞînøUSD/JPY? euro,
1 Pe
CNY
față
PPP = baza
0,997 respectiv
=
nivelul 1/3,5 datelor
Utilizați
Þ USD.
la =
calculat 31 incluse
103.952,6;
dec 2009
implicațiile
conform în
b)
o×( 1sumă ) ×Þ
4. momentul
Cursul
Canada Pentru
a) de
Eîn1 PIB) 1,
plasamentul
schimb
1=de randamentul
RO
inițial:
Þ lei,
Einvestitorul 1USD aparține
= suma - = finală RO următorului este:
=Banca 1,10 +× E 18,5 interval:(2009
bdouă 1a) României
dolarul american
1 mare,
1S1 RON S0RON r31
în funcție 1 momentul C$ 4,09 în /EEUR care
1 0= 4,08 se evaluează, Națională
0 dec iar 1,00
+ cu sume 14
primite
pune la la
(procente Se
Cursul
Pe
graficele poate
piaţă, aaşteptat
E1 observa
1 USD
de E0P
mai =jos,că
EUR/RON6,83 răspundeți CNY, E0 ardeci PE1
trebui laobține să fie
13următoarele
YUAN 3,6157. E0 EUR
=capitalizarea
1/6,83 finală USD, atât
E1
ceea mai
0,997
ce reprezintă cu
Cehia PPP, teoriei a)cursul
Operațiunile
monedele Săparitățiiconstituiereal 3,6617
de
respective Yeste
puterii
arbitraj
Koruna un depozit
supraunitar.
de
în au
66,1 cumpărare.
perioadarolul pe de luni
a aduce cu 434 1 întrebări:
cursul de 14,5 dobânzii
schimb în28lei lade
aproape o
11. *Un Deprecierea
momente
cât æFEURagent
moneda
æ
România E diferite1 procentuală
economic
euro+
se r SUA
p în nu 14%
carese
æ1polonez pot se
1 +ararealizat Y determină
aduna ö t
deține
SUA 4,56
3,1500 ö purplasamentul utilizând
și
dispoziție
o çæsumă simplu. E1 3,3000formula:
date
inițială
se 6
ö apreciază referitoare
ö E
de 010.000 3,2200
mai la mult evoluția
de zloți față
R: Î ç E × , E ç × ÷ ÷ ÷
Chile
m1,21
Deoarecemai
R:
)
rată
Suma
Î
nivel
S. fçRON
valoarea
apreciază
surprinsă
polonezi.
de
puțin
7,4604
1
Dacă
de
a dobânzii
finală
=ç S
Marea
referinţă
sa (cu
0 1decât
0
dolarul
în
leul
Ştiind
0RON +1se
de 5%
10%.
figura
+E
pentru
+rde
poateXD)valoarea
se
echilibru.
este ×8,5%
căCu
=IV.2?
Peso 2008
èreprezenta
0
depreciază
subevaluat
pasul
11550 pe an;
1+ +r;RON
sa
X × lagrafic
7,4604
1rexprimată
lunar cu față ø(1echilibru.
3,13
de
1× S+de
5%, 05%
depreciererezultă
leului
)funcție
=înènivelul 1× +3,50
1 7,84
Pentru
7,5%
față căcursului de
la
PPP,
aactualizate
Û
zlotului
de
baø494
÷× maturitatea
alte
învedea
×1000
meste Îmodul
de valute
(față
2,69%;
valabilă
exact
de
– 12cu cât
următor:
depozitului
sub euro forma (en.
China
**
Pentru
÷ è leu
) Calculat è (oE ca1 > deviaţia
comparație 0a ). Yuan maximă,
3,5%
7,6282 cât
1corectă, 12,5 pmoneda ø sumele
12 1,8500 în euro procente,
- trebuie se 7,2925
P
depreciază
a 1,9000
ø 12 6,86 mai
schimbsau mult
faţă – de față
fructificate,
1,8700 49 euro de în
cursul este
Pentru
crawl b) subevaluat
de Să
rate) schimb
aEevoluția
vedea
constituie
este PPPcu
0,3%,este:yuan-ul,
cât un care
-depreciază
seinformații:
depozit este sematuritatea calculează
pe
1,83
3 leul:
luni cu(în E diferenţa
capitalizarea
ani) aleasă procentuală
dobânzii
pentru un în dintre
depozit euro
4.
10.Danemarca Stabiliți
Observație:
Se cunosc
relația: Ce
Reprezentarea
Britanie > factori
următoarele
E . economici
posibilă
grafică
În aceste a a
sumei credeți
cursului
condiții finale E USD/RON
exprimate = E × în în= leiurmătoarele
în funcție
> 1 . de cazuri:
gradul de
1seriilor lazilnice sau - a cursurilor 67medii
intervalul
leu ( E1încât 2007-2008
< E0 să , caz se în comparativ cu media înregistrată în decembrie 2006, pe baza datelor
Ecare
Analog:
astfel stabilească
DK 1 28,00leulvaloarea se apreciazăF lor 3,64 față un de
moment 4,70euro), cu atât
comun. suma
Se va
= 1037,5RON 1 E faţă3,6617 5,95 3,555
7,41%
Egipt valoarea
la
în
zilnice.
că o
euro,
Randamentul
calcula pot) .rată
O (rata yuan-ului
a
deviaţie
determina
valoarea
dobânzii
dobânzii pe
apreciere/depreciere
în 1
Pound
plasamentului
sens piaţă de
este
ascendent/descendent
deprecierea
13,0 1 2,5% r
= 1în
de
lei pe
=3,3383%)
a
real
valoarea
P
monedei
este: an,
lunare cursul
presupune
3,75%
lui
dacă=
euro
3,73
sau
çæ-în 1037,5
2,9%.
față
anuale.
PPP
condiţii
Eagentul
de deschimb
5,31
10 evidențăleu
aprecierea/deprecierea 1000
0 nivelul
de echilibru:
doreşte inițial
= 3,75% –
÷ö3,555
dublarea
31 monedei
finală a) obținută
Impracticabilitatea
Ştiind Nivelul
că fondul în2prezentă
prețurilorurma -1Eplasamentului
comerțului
1USD 0în (PV) România
=schimb EUR2acu celor
2,45
×(1- Big
N
0,05)
3,555
două
creşteînMacs euro
= alternative.
cu va
scoate è fi mai
10%
12 față
în mică.
de că ratao–dobânzii
ø de
anterior;
serie
12.Hong RON/EUR.
comparativ
În KongRata
prezent,
cu
dobânziinivelul
cursul EEde investiții
cursului
PPP
pentru
HK$
de E
de
13,3
schimb
PPP
dolar Ea pe dispus
dintre
consemnat
PPP
90 de de
11leu zile 1.000.000
în 5,238
şi 1 E
1decembrie
dolarul
USD2006.7,80 0a1 şi
american 3,50% este 52E =2,9
sumei
monedelor b) deținute
Ratele în inițial
mod
nominale = şi
sincronizat se
ale Þ presupune
1,21
dobânzii = = 1,71
în -
din o 1 structură
= Þ - 1 plată
= = -9,09% ratei dobânzii.
neajunsuri
sau 7,5% 2prezentă
ale 3,75%
=teoriei Eparității .celor puterii de cumpărare: 2-România cresc,(notificarea în timp pe–ce ratele
1 0 0
în
I. )Valoarea
SUA este de
PPP
1PPP Le1Deficitului puteți descărca .lei.
12de site-ul
0
E2%
***
Indonezia conform metodologiei 1 să
Rupiah a01se ESA95,
18700 precizeze: 10.000
lei Procedura de lei este 78,4chiar 10.000
Excesiv 9,152de fiscală)
43 –
5.Japonia Investitorul
RON/USD.
Dacă Rata
pe dobânzii
parcursul Sealege ştie 0,997
pentru
varianta
unui
că0,7851EUR E
modificareaan, lira b) leul sterlină E
Eşi0paribus); se 2,04
lichidează(0,997) pe 90 de
-6,83
aşteptată
apreciază 1,10
3,5
depozitul
a E
zile
față
cursului de (0,997)
transformând
euro în cu6,00%
perioada
9%, iar suma
t+1
euro față în
se
Prin reale
mai
aprilie ale
multe
urmare,presupune
2009 dobânzii
”. țări? suma gradfinalăscad subevaluare (ceteris
în fiecare euro este: 1 www.bnr.ro 0
-= -48,75% secțiunea -1
Statistică /
b)
§Graficul
a) teoria
Pentru ÎnBNR realizarea
încasărilor
care dintre în
Yencă
depozitului
cele valută
280
trei țări arată CNY
aîn Eales
2,62 =țară
dolari,
1astfel: Efondul
0produce E1,54
agentul 0 de E 1aceleaşi
economic
investiții æE1 ÷ ösă
106,8
ççeste bunuri
schimbă
plaseze
– 27 leii
12 şi banii? toate în
Dar, Cursul
cursul spotpeste GBP/USD 12 luni reprezintă cursul 1s-a peste 1 an, E 1,6650 = E
9.
de b1)
lei
depreciază
Malaysia Sursa:
a)
perioada
c)
grad
după
c)
Conform
sunt Cum „Adoptarea față
tranzacționabile
tapreciați
apreciere/depreciere
6 luni. este
urmăreşte de
teoriei
Ştiind
Ringgitegală
dolar că cu
reducerea
volatilitatea
5,50
unilaterală
parității
cu pe
cu
q (E
fondul
2%,
RON exteriorul, = - cu
1,70
puterii
E a
t )
ritmuluicât , unde
Seturi
creşterii
euro, =
de iar
de q 0
creştere
date/Cursul
preferinței
apreciat/depreciat
1,56 1
soluţie
cumpărare,
costurile
8 = 3,2 0 a
sau÷ un
de
masei
de
românilor
-
1an
forma
parametru
1schimb.
=leula
capcană?”
transport–,relativă,
52deci
monetarepentru
față se–
de
şi
dolari,
12. Cunoscându-se În Cursul cadrulobținând următoarea
Mecanismului
cursul
estimat 12.152.937,5 efectiv peste sumă Cursului
înregistrat inițială
0,7851=9.541.271
90 1 3,5 de înscadența
de
la dolari:
E Schimb
zile euro. è plasamentului,
E ø2 (en. Exchange
GBP/USD să se
Marea dolar?prezentare
printr-o
învățare
bunuri
b) Britanie
Creşterea politică
din şi E
zona BNR
ratelor=2,2 restrictivă RON/USD
euro,
nominale £ 30.04.2009,
2,29 cursul (ceteris ale estede paribus);
dobânzii,
4,57 E un
schimb disponibilă
curs 8,96
s-a
concomitentde echilibru
modificat 2,00
online cu cuestimat.
scăderea la
0,02 28 adresa

unități,
ratelor se
cursului
poate
modificarea
Rate barierele
1000 scrie:
Mechanism de
lei tarifare schimb
procentuală 2),Peso sunt în
Danemarca cele a1000
nule; cursului patrulei a este: 0anticipat
definit o11,2 depinde
paritate 1000 lei de diferențialul
centrală a –coroanei de
Mexicd)
stabilească Conform dacă relaţiei
http://www.bnr.ro/Prezentari-si-interviuri--1332.aspx.
1,6500 decizia 4.3, cursul
32,0
luată Screştere
la real
1ONianuarie 1000 acea fost cea profitabilă
mai 10,2 bună. 12
determine
reale
R:
stabiliți
Presupunând
inflație
țări
daneze d)
procentuală ale Se dacă
dintre
(eventual
față cu
dobânzii,
observă dintre
că cât
investitorul
cele
de de ratele se
eurooimplică
douăS va
preferință
cursul la deprecia/aprecia
depozite
țări.
comentaţi
(1EUR =a o
minim ales0 Rcrescândă 3,15
şi
varianta
sunt = cel a inflației
maxim
egale leul
a
= cu românesc,
populației aşteptate,
înregistrat
mai cele la din
credite, respectiv
deci
de România
cele leul
de
să 4
se dolarul,
urmează
pentru
monede
plasare
afle: dea
1 S0=pe 7,4604 aEDKK)
E1an Sși oç bandă nominală
Norvegia §Notând PPP gradulconcluzionează Kroner apreciere/depreciere
0USD
= 40,0 că 7,88
Þ termen
... Þ3,57 tleului
ani 1,37
lung, = față 1èæ
schimbărilede
5,08 1+r ÷
euro cuîna 121,nivelul
suma
8.Noua pe să b)
se
6,83%.
În termen
cazuldeprecieze.
Cât ar
lung
variantei fi (trebuit
t ® a), ). să
investitorul fie cursul seva 2,99 USD/RON, 0RON
respectiv EU ø
GBP/USD la
În
bunurile
în perioada
banilor.
fluctuație
diferenţa
finală Zeelandă
a)
2008: exprimată
prețurilor
2008 dacă
americane.
Cu deanalizată)?
cât
există+/–
din
arvreo
2,25%.
în E NZ$fi se
lei
cele
trebuit
4,90
două poate
posibilitate
(0,997) Erealțări
2009 să12 = 3,72
scrie: 6,83 ca
sunt × dispune
aprecieze/deprecieze
un =187,7
investitor
singurii
E 1,95 la scadență2010
factori
(0,997)

1,32
american 12 ×t leul
care
de următoarea
să astfel
obțină
influențează 4 încât un
6.UngariaSe
sfârșitul consideră anului, cazul astfel unui investitor român să 12,5 care
0 fierealizează un plasament în
sumă: 31 încât
=334,4USD investitorul indiferent 6între cele trei
0
c) Fructificând
R: grad
d) sigur
Contracția
investitorul
câştig Ce apreciere
alte să această
fără observații
masei
fie Forint
indiferent
avaloarea
investi sumă
monetare 81%
670 prin
referitoare
capital ;între grad intermediul
implică depreciere
cele
propriu
4,64 la două corelațiile
o(posibilitate depozitului
1,06
creștere
variante -24care a137%
de 144,3
există
nivelului pe
.arbitraj);
deinvestire? pe luni
piața se30obține
dobânzilor,
dolari. nivelul
a) Care cursului
Demonstrați este RON de că schimb; randamentulmaximă, respectivinvestiției
USD
valoarea lui 1 este minimămai marepe care
(mic) o
Zona Înlocuind
următoarea
alternative?
ceea CursulEuro 2008
E real
ce duce în
- este prima
sumă
0la2008
creşterea în expresie,
supraunitar, dolari:
€S3,37 cererii seceea obține:
pentru
=
5,34 ce S este
2009
depozitele
× (1
echivalent
+ r ) în
× lei
cu 1,59 şi
faptulβ
deci căla
2010 50
aprecierea
yuan-ul
5. Creşterea valutară b) cât ați ar putea
procentuală trebui face să pe
a= fie
masei baza cursul figurii
monetare GBP/USD care în urmează?
România estimat astfel
este 7%, încât această
RONiar creşterea
poate atinge r cursul r r
@ 5% -de2% schimb în Ecadrul = Eacestui regim?
1RON / EUR 2008 0RON EUR
3% Þ ×(1+ 3%) =a3,6565
PIB posibilitate
este subevaluat
real Eestesă2,5%. dispară;
față Săde se nivelul determine conform variația
0
PPP. procentuală a leului în raport
Sursa: E / EUR 0
www.economist.com +1 135
141
139
137
133
131
121
123
125
127
129
140
138
136
134
132
122
126
128
130124
120

Vous aimerez peut-être aussi