REVISTA MENSUAL DE Nº11 Noviembre 2015

ALBERTO MEDRÁN
DIRECTOR GENERAL EN IBERIA,
ITALIA Y LATINOAMÉRICA DE XTB

«EL AÑO QUE VIENE

LANZAREMOS UN CFD
MÁS MODERADO Y
ESTAMOS PROBANDO
LAS ACCIONES»

+ IBEX-35 ¿ARRIBA O ABAJO?

EDUARDO BOLINCHES
VS JOSEP CODINA.
 JOSEP CODINA
Ibex 35:
¿Arriba o abajo?
Analista de INVERSIÓN & Finanzas.com

«Abriríamos largos en zonas

CARA
A
de 10.000-9.800 para buscar
los 10.600 puntos»

E
l Ibex 35 se debate entre la incertidumbre La primera con la que nos sentiremos más cómodos
política o apuntarse definitivamente a la pau- sería una búsqueda a la zona de soporte entre los 10.000-
ta estacional del final de ejercicio. Ciertamen- 9.800 puntos. Es en la confirmación de estos niveles
te el comportamiento del selectivo español donde abriríamos la posición larga o compradora con
después de unas elecciones suele ser bajista en las jor- un ‘stop loss’ en la zona de los 9.650 puntos.
nadas siguientes y en este año las votaciones coinciden El objetivo sería ir a buscar de nuevo la zona de
el domingo después del vencimiento mensual y trimes- resistencia entre los 10.500-10.600 puntos. En este
tral de los derivados, la conocida también caso incluso se podría aumentar la
como hora bruja. Así que en la búsqueda posición cerrando la mitad de la mis-
de una estrategia en la que acabe pesando El comportamiento del ma en el caso de que se alcance antes
más la pauta estacional y el apoyo de otros Ibex tras unas elecciones del vencimiento ese objetivo y dejar
mercados, buscaríamos la entrada en el suele ser bajista correr hasta el vencimiento el resto,
lado largo para cerrar la posición bien en por si supera esta resistencia y se pro-
objetivo o en el vencimiento. yecta hasta la siguiente zona objetivo
Mirando más allá de en el nivel de los 11.000-
nuestro mercado, lo 11.250 puntos.
cierto es que los últimos La segunda sería como
avances en Wall Sreet alternativa a que no tenga
no se han trasladado a esta corrección previa al
los índices europeos, avance y nos pueda «reco-
que en algún caso como ger» en el soporte y se
el Ibex, no han llegado produzca la ruptura de la
a romper la zona de re- zona importante de resis-
sistencia clave para en- tencia de los 10.600 pun-
trar en fase de impulso. tos. Entraríamos largo
En las plazas ameri- por encima de este nivel
canas, sin embargo, se con el stop ajustado a la
han quedado de nuevo pérdida de los 10.475
cerca de sus máximos puntos, buscando el si-
anuales, zonas que tam- guiente objetivo de pro-
poco parecen por ahora yección antes del venci-
querer superar, o al me- miento en la zona de los
nos pueden apuntar a 11.000-11.250 puntos.
una consolidación pre- Aquí entraríamos sólo
via para un nuevo inten- con un posición simple y
to. saliendo antes del venci-
Para definir una estrategia alcista sobre el Ibex te- miento si alcanza el objetivo y si no en el nivel en que
nemos dos opciones dentro del plazo con las que po- se produzca con la intención de estar fuera en ambas
demos trabajar. estrategias el lunes post electoral.

2 Noviembre / 2015
A
CARA
Los analistas técnicos y colaboradores de
INVERSIÓN & Finanzas.com analizan el Ibex
desde el lado alcista (Codina) y el bajista
(Bolinches) y dan las claves de la recta final.

EDUARDO BOLINCHES

«Si el Ibex no pierde los

Analista de Bolsacash.com

cinco dígitos, será muy

buena señal»

U
no de los postulados de la Teoría de Dow reza como en menos de un año, la alegría desaparece antes de
que «la historia siempre se repite». Lo que alcanzar el 61,8 por ciento de Fibonacci por la inacción
ocurre es que los inversores no solemos tener del Banco Central Europeo y haciendo caso omiso a la
la suficiente paciencia como para caer en la continuidad de la fiesta de las plazas estadounidenses, que
cuenta que este tipo de si- continuaban protegidas por
tuaciones que describe la FED.
Dow, cuya teoría cumple Como puede ver, nuestro
131 años, siguen en plena mercado volvió no solo a
vigencia. De hecho, si es ca- recuperar la pauta de máxi-
paz de recortar este artículo mos y mínimos decrecientes
y pegarlo en la nevera de su sino que además fue el úni-
casa, será capaz de valorar co junto con el de Grecia
la efectividad de esta cláu- por motivos obvios que lle-
sula tal cual volvamos a ir gó a perder los mínimos an-
en manga corta de nuevo el teriores del 2009, acercán-
próximo año. dose bastante al origen del
Quiero que eche un vis- movimiento alcista de los
tazo al siguiente gráfico. En 5.920 puntos.
él podemos ver la evolución Pero ahora viene lo im-
del Ibex 35 desde el año portante. Fíjese en la evolu-
2002 y como a finales de di- ción de los precios del Ibex
cho año comienza una ca- desde entonces. La compa-
rrera ascendente que termi- ración es inevitable aunque
naría cinco años después todo el mundo está pensan-
tras una revalorización del 187 por ciento. do que no estamos como en el año 2008. Es
Un claro mercado alcista que le he identifi- cierto, ahora tenemos por fin al BCE en
cado con la línea ascendente verde de la
El aspecto del Ibex se medio de su QE1 y en un mes es muy pro-
izquierda del gráfico. Si se fija en la forma- complicaría con la bable que hablemos de QE2. ¿De verdad
ción de techo que el selectivo español dejó confirmación de una servirá un QE2? La respuesta nos la dará el
dibujada entonces, verá un perfecto trián- Ibex. Si no perdemos los cinco dígitos será
gulo expansivo que también resalto pero en
figura de giro HCH muy buena señal, pero si por el contrario
color rojo. Este tipo de figura técnica la acabamos perdiendo los 9.000 puntos en
vemos al final de tendencias duraderas en los próximos meses, estaremos ante la evi-
el tiempo y ahora puede ver cómo se las gasta aunque dencia de que el clausulado de Dow no ha dejado de estar
también es cierto que el estallido de la burbuja del crédito en vigor y el BCE ha perdido a favor del primero. Técni-
hizo el resto. Pero el resultado es demoledor, el mercado camente, el aspecto del Ibex se complicaría enormemen-
baja un 57 por ciento antes de volver a intentar recuperar- te con la confirmación de una enorme figura de giro como
se en marzo de 2009 auspiciado por las expansiones cuan- es el HCH y la presión vendedora entonces se incremen-
titativas llevadas a cabo por la FED. Sin embargo, vemos taría para llevarnos hacia niveles de los 7.000 puntos.

Noviembre / 2015 3
 ENTREVISTA

ALBERTO MEDRÁN
Director General en Iberia, Italia y Latinoamérica de XTB

«El año que viene

lanzaremos un CFD más
moderado y estamos
probando las acciones»
Está al mando de XTB desde que aterrizó en España en 2007.
Alberto Medrán repasa los hitos pasados y avanza lo que vendrá en
el futuro. Nuevos productos y nuevos mercados pero siempre la
misma filosofía, acompañar en todo a los clientes.

agresiva, y hemos pasado de tres oficinas a más de veinte

en toda Europa, Latinoamérica y Asia. En concreto, pen-
José Jiménez @Pep_Jimenez
samos que hay un gran potencial para los próximos años
Coordinador de Zona de Trading
en América Latina. Llevamos cuatro o cinco años allí, y
desde el año que viene queremos dar un empujón. Será
Alberto Medrán

N
o se puede decir que en XTB la innovación un mercado muy importante.
Licenciado en en producto no sea uno de los ejes priorita-
Administración de rios para seguir creciendo y ofreciendo nue- ¿Qué novedades preparan?
Empresas y Máster por vas alternativas de inversión. «Ya hemos Ya hemos hecho una prueba con clientes en acciones al
el IE Business School. hecho una prueba con clientes en acciones al contado y contado, y lo que hemos conseguido es bastante razona-
Toda su carrera se ha queremos lanzar una nueva tipología de CFD que limite ble, lo que nos hace pensar que en un futuro próximo
desarrollado en los el riesgo», asegura el director general en Iberia, Italia y podamos lanzar estos instrumentos. Además, al margen
mercados financieros,
Latinoamérica, Alberto Medrán, en una entrevista con de que las acciones se conviertan en un producto de
donde ha trabajado en
INVERSIÓN & Finanzas.com. La nuestra cartera, llegarán nuevas tipolo-
entidades como
filosofía de todos estos años no gías de CFDs más adaptados a la situa-
Santander o Banco
Finantia, etre otras cambia. Precios competitivos y mu- «Los nuevos CFDs ción actual.
firmas. Está al frente cho acompañamiento al cliente con van a permitir
de XTB desde que la una gama de servicios que vuelve a poder operar a ¿Qué tipo de CFDs?
compañía llegó a tener en la formación su piedra Queremos lanzar pronto una nueva tipo-
España en octubre de angular. Y con planes para seguir clientes menos logía de CFD que limite el riesgo, ya no
2007. sorprendiendo en España y Améri- arriesgados» tanto por subyacente sino por configu-
ca Latina. ración del producto en sí. Es cierto que
el apalancamiento si no se maneja ade-
¿Qué balance hacen desde cuadamente puede suponer un arma de
que están en España y cómo encaran el futuro? doble filo, y por eso es fundamental que nuestro cliente
Llevamos ocho años, yo fui el impulsor desde los inicios conozca todas las claves. Esta nueva tipología de CFD va
y hasta la actualidad. La intención es dar una aproxima- a permitir que perfiles menos arriesgados puedan operar.
ción a los mercados distinta a lo que suele ser habitual,
de una manera cercana, transparente y sencilla. En cap- ¿Sería algo así como un CFD «edulcorado»?
tación de clientes, de manera recurrente, cumplimos Queremos dar un producto que permita aprovechar las
objetivos. Nuestra estrategia a nivel internacional ha sido ventajas de un CFD pero con características de apalan-

4 Noviembre / 2015
camiento adaptadas a una situación de mayor aversión al
riesgo. Un producto más moderado o adaptado a un
perfil menos agresivo. Saldrá a principios del año que
viene y se podrá probar en cuenta demo. Tras estos años
de crisis, con diversos acontecimientos macro y micro,
ciertos productos han sido excesivamente penalizados y
falsamente catalogados.
¿Y en el plano institucional?
Es un área cada vez más relevante dentro de nuestra
estrategia corporativa. Al margen de las diversas
instituciones financieras que en mi región ya operan
con la liquidez y precios de XTB, así como otros
bancos en otras áreas geográficas, queremos dotar de
mayor relevancia a esta línea de negocio en el corto
y medio plazo sobre todo a nivel internacional.
¿Han entendido los clientes la mecánica del CFD?
Nuestro cliente sí. Es fundamental que un inversor tenga
un conocimiento pleno sobre el producto en que va a
invertir. Es fundamental que nuestros clientes tengan un
conocimiento, y por eso es importante la formación. Es
irreal que una persona en dos meses tenga conocimientos
para invertir en un mercado complejo.
¿Cómo ayudan a sus clientes?
Siempre hemos contado con versiones demo de distintos
productos, y además la formación es clave, de la mano de
gente de mercado, con muchísima experiencia, muchos
años de bagaje profesional delante de las pantallas, gente
que ha percibido la tensión de los mercados financieros.
Es fundamental que nuestros formadores hayan pasado
por ese ‘market feeling’. La formación ‘online’ es clave
para nosotros. Tenemos más de diez seminarios al día por
videoconferencia, en distintas franjas horarias y la mayo-
ría en tiempo real. Es accesible de manera gratuita a
cualquier inversor. Por supuesto, hay cursos presenciales
pero siempre potenciando la formación ‘online’. Esta
formación es para todo el mundo que se registre, y luego
hay otra de segundo nivel, de mayor valor añadido, ex-
clusivamente para clientes.
¿Qué CFD gusta más en España?
Sobre todo índices europeos y por
«Nuestros clientes supuesto el Ibex, que es el más popu-
de media sí ganan lar. Y luego divisas, en especial el
euro/dólar y los cruces con el euro.
dinero pero es También materias primas, oro o pe-
importante que tróleo, que son las más populares. Y
haya formación» también hay un nicho de clientes que
operan con divisas exóticas.
¿Sus clientes ganan dinero?
Si, de media si ganan dinero. Al final, es muy importante
que exista la formación previa. Cuando hablamos de
instrumentos apalancados tienden a polarizarse los resul-
tados de los clientes. Cuando hay apalancamiento, es muy
importante tender hacia la media. Si estamos operando
en un instrumento apalancado, vamos a hacerlo con vo-
lúmenes reducidos para no comprometer el total de la
cartera. Sabiendo gestionar bien el apalancamiento, éste
no tiene que ser necesariamente tan arriesgado.
Noviembre / 2015 5

¿Es dura la competencia en España?
Todavía hay recorrido para la entrada de nuevos opera-
dores. Esta tipología de instrumentos llevan operativos
ocho o nueve años y todavía queda muchísimo por hacer.
Hay hueco para nuevos competidores, y en general diría
que la competencia es muy sana en nuestro sector.
¿Cómo ven a los brokers muy agresivos
que parece que regalan el trading?
Al final, la decisión final la toma siempre el inversor, y
en España son muy avezados. A un cliente español no
se le puede engañar, al final, una medida cortoplacista
tiene un efecto a corto plazo, y por nuestra estrategia es
totalmente distinta. Y si hay nuevos competidores auto-
rizados, pues bienvenidos sean. Ahora, los que no cum-
plen un mínimo de reglas, el mercado acaba expulsán-
dolos. Hay muchos factores que importan mucho más
que el precio. Por ejemplo, calidad en servicio, ser un
broker regulado, transparencia en los precios, calidad
en la ejecución, acompañamiento al cliente.
En este negocio es muy importante, para
ustedes y para los clientes, el spread. ¿Tienen
margen para abaratarlo un poco más?
Nuestros márgenes son competitivos pero la realidad es
que el día a día de los mercados exige y exigirá todavía
mayor reducción de spreads, y las entidades tenemos que
estar preparadas. Al final, se tiende hacia una mayor
6 Noviembre / 2015
EL IBEX CERRARÁ EL AÑO
CERCA DE LOS 11.000 PUNTOS
Al margen de que pueda haber alguna corrección,
Alberto Medrán tiene claro que de aquí a final
de año seguirá el goteo alcista y el Ibex terminará
en niveles cercanos a los 11.000 puntos, además
también por estacionalidad, ya que la fase final
del año suele ser expansiva. «Hay tres hitos en
diciembre», recuerda que van a definir el año y,
sobre todo, el arranque de 2016. Por un lado, la
reunión de la FED. «Parece que el mercado de
bonos tiene ya descontada la subida de tipos en
diciembre», explica Medrán; y luego está lo que
haga el Banco Central Europeo, además de la
negociación de techo de gasto en Estados Unidos.
Del año que viene, apunta, «es probable que sea
un ejercicio también muy volátil» y llama a la
cautela. En Estados Unidos los mercados llevan
siete años subiendo, en China, si bien parece ser
que no habrá tanto enfriamiento, la economía se
está frenando. Por otro lado, Japón está bajando
sus previsiones y en Europa tenemos el problema
de la baja inflación. Al final, hay distintos
argumentos que propician cierta inestabilidad.
Por eso, Medrán si ve factible que los mercados
toquen techo en los máximos del verano pero no
tiene tan claro que puedan romperlos al alza.
competitividad, y este no va a ser un mercado al margen.
La tendencia es a que haya una reducción de spreads.
¿De qué está más orgulloso, de los
spreads o de la atención al cliente?
Del servicio de atención al cliente, sin duda. Al final, los
spreads son algo técnico, pero la calidad que aportamos
al cliente es lo que se acaba imperando. El servicio es lo
que diferencia a un broker Premium de otro que simple-
mente ofrece buenos precios, lo que
no quiere decir que nosotros no los
«El servicio es lo estemos dando.
que diferencia a un
¿Invierten mucho en tecnología?
bróker Premium de Nosotros somos básicamente una
otro que solo ofrece compañía tecnológica. El desarrollo
buenos precios» tecnológico tiene una relevancia
evidente, y el 50 por ciento de nues-
tros recursos acaba aquí. Tenemos
en marcha una mejora de nuestra
plataforma para los próximos meses, al margen de ir in-
corporando nueva tipología de producto.
¿Tienen pensado contratar más gente?
Incrementaremos capital humano de manera progresiva.
Para el año que viene tenemos este planteamiento de
seguir creciendo, sobre todo en América Latina, dónde
si vendrán incrementos importantes.
 S&P
ESCUELA DE TRADING SOPORTES RESISTENCIAS
FRANCISCA SERRANO 2.020-24 2.090-95
tradingybolsaparatorpes.com. Autora de los libros
«Escuela de Bolsa», «Mueve tus ahorros», «Hijo rico, hijo 2.038 2.110
pobre» y «Day trading y operativa bursátil para dummies».
2.070,40 2.132

Tipos de Gráficos. Gráficos de

Velas (Candlesticks) Martillo Invertido

C
ontinuamos nuestra ruta de velas
con un patrón de cambio de ten- Como vemos en la ilustración,
dencia, que nos hará cambiar la aparece al final de una tendencia
dirección bajista por la alcista. bajista. Tras la misma, el instrumento
La fiabilidad de esta vela es moderada y financiero donde operamos abre
por ello debe vincularse a algún indicador en el punto inferior. Se produce un
tipo RSI con divergencias. Hablaremos de
cambio de dirección en las velas y se
ellos cuando lleguemos a los indicadores.
Identificamos esta candlesctick como un inicia una subida fuerte del precio.
cuerpo pequeño cuyo cierre está cerca de En ocasiones, el cambio real se
la apertura. Su color puede ser blanco o produce al día siguiente, por ello se
negro. A tener en cuenta; su sombra supe- le considera patrón de cambio.
rior, que debe ser dos veces el largo del
cuerpo. Se identifica por su ubicación tras
una tendencia bajista. Al contrario que en
otras velas ésta no requiere un gap o hueco Es importante ver dónde abre
previo, basta su colocación al final de una al día siguiente la vela nueva. Si
tendencia bajista. Tras la aparición de esta abre por encima del cuerpo real
vela como término de la estructura se da del martillo invertido, los que
por terminada la tendencia bajista y se vengan en venta o cortos del
procede al inicio con velas verdes de un
día anterior estarán perdiendo
nuevo ascenso tras las caídas precedentes.
Puede suponer una señal de alerta que dinero, empezando los bajistas a
adquiere mayor valor vinculada a indica- cubrir sus pérdidas e iniciándose
dores que anticipen un cambio de direc- con más fuerza el giro alcista
ción. Por si sola podría llevarnos a tomar posterior al que subirnos.
entradas erróneas.

SABÍAS QUE… FRASE DE LA SEMANA

En el caso precedente más alta es la apertura
«Las velas son el
sobre el cuerpo y más queda confirmada. Es
testimonio de la
muy importante la ubicación de las velas en las
vida del precio,
tendencias. Una vela martillo invertido lo es
su aprendizaje
solo por estar al final de una dirección bajista y
ayuda a predecir
no tiene ningún sentido si viene a mitad de un
los giros y a tomar
impulso. La zona donde está lo es todo.
posiciones en los
mercados»
Puedes plantear tus preguntas a Francisca Serrano en escueladetrading@inverca.com @Fca_Serrano

noviembre / 2015 7
IDEAS DE INVERSIÓN
ATENTOS AHORA A LAS
PAUTAS ESTACIONALES
Un buen trader nunca puede perder de vista las regularidades del
mercado, las pautas estacionales. Y es precisamente en estas
semanas cuando mejor suelen manifestarse. Daniel Pingarrón
explica todas las claves.
DANIEL PINGARRÓN
Analista de IG
@danielpingarron
E
l trading o la inversión estacional consiste en la
apertura de posiciones en el mercado en base a
la utilización de patrones históricos que se han
repetido un número de veces significativo.
Estas pautas estacionales comenzaron a estudiarse en
los mercados de materias primas, buscando relaciones
entre las características de las cosechas y los precios.
Arthur Merril fue el pionero del Trading Estacional
en su estudio de 1966 sobre la influencia de los festivos
en las bolsas. Es precisamente en las próximas semanas
cuando se presentan algunas de las pautas estacionales
más conocidas y efectivas del mercado.
La más famosa, probablemente, sea la que pasa por
dividir el año bursátil en dos bloques: mayo-octubre y
noviembre-abril. Según esta teoría de inversión, el pe-
ríodo comprendido entre noviembre y abril tiende a ser
mucho más alcista para las Bolsas que el resto del año.
Y así lo demuestran los guarismos.
En el Dow Jones, desde 1950 a 2003: comprando en
noviembre y vendiendo en abril, se habrían ganado 46
dólares por cada dólar invertido (+4.600 por ciento).
Comprando en mayo y vendiendo en octubre, 0,84
dólares por cada dólar invertido (-16 por ciento).
En el Ibex, desde 1994 hasta 2003: desde noviembre
hasta abril, + 10.140 puntos, con sólo dos años en ne-
gativo; de mayo a octubre, - 5.550 puntos, con seis años
en negativo.
Más recientemente, tenemos que el período compren-
dido entre octubre-marzo siempre fue positivo en las
bolsas europeas. Desde el 2009, si tomamos como refe-
rencia el índice Eurostoxx 50, tenemos una subida del 3
por ciento desde octubre de 2009 a marzo de 2010; del
7 por ciento entre octubre de 2010 y marzo de 2011;
ganancia del 15 por ciento entre octubre de 2011 y mar-
zo de 2012; subida del 7 por ciento entre octubre de 2012
y marzo de 2013; del 8 por ciento entre octubre de 2013
8 Noviembre / 2015
y marzo de 2014; y del 15 por ciento entre octubre de
2014 y marzo de 2015. El último trimestre del año, en el
que estamos inmersos, es también el trimestre en el que
históricamente más suben las Bolsas.
ALZAS EN NOVIEMBRE, DICIEMBRE Y ENERO
Si tomamos como referencia el comportamiento del
Dow Jones desde 1950, tenemos que, de media, en el
primer trimestre del año tenemos subidas del 2,6 por
ciento; en el segundo, de 1,9 por ciento, en el tercer
trimestre, tenemos el peor comportamiento del ejercicio,
con descensos medios del 0,6 por ciento; y es en el
cuarto trimestre, cuando tenemos las
mayores subidas, del 4,1 por ciento
El rally de Navidad de media.
En definitiva, tenemos que los
ofrece una fuerte meses de noviembre, diciembre y
pauta alcista los enero, están entre los históricamente
últimos días de más alcistas del año junto con el mes
de abril.
diciembre Otras pautas que nos pueden
afectar próximamente se activarán si
Wall Street tocan en noviembre
máximos anuales. En ese caso, hay muchas posibilida-
des de que las Bolsas sigan subiendo en diciembre.
Otra pauta consiste en atender a lo que hace el Dow
Jones durante los últimos 10 días de diciembre, en el
conocido como Rally de Navidad, que proporciona una
fuerte pauta alcista (+1,5 por ciento de subida media,
con un 80 por ciento de años alcistas). Existe otra pau-
ta muy alcista, entre los tres últimos días de diciembre
y el primer día de enero.
Además, la semana del vencimiento de derivados del
cuarto trimestre, que tiene lugar en diciembre, tiene
también un sesgo claramente alcista. Por otro lado, el
mes de enero normalmente marca el rumbo de las Bol-
 sas durante todo el año. Desde 1950 hasta 2005, esta
pauta se ha cumplido en 44 ocasiones en Wall Street (80
por ciento de casos) y ha fallado en 11.
Se pueden considerar en solitario los cinco primeros
días del año. En este caso, en el período 1950-2005, la
pauta se cumplió en 39 ocasiones (72 por ciento de ca-
sos). Cabe señalar que estas dos pautas funcionan mu-
cho mejor en escenarios alcistas que en bajistas.
En la bolsa española, en el período 1966-2005, el 77
por ciento de las ocasiones en las que se ha subido en
enero, el año ha terminado siendo alcista, mientras que
el 70 por ciento de las veces en que se cayó coincidió
con años bajistas.
Además de las pautas mencionadas a las que nos
enfrentaremos próximamente, existen otras muchas:
las subidas habituales en los primeros días de negocia-
ción del mes, el sesgo alcista que tienen las vísperas de
festivos (el de Acción de Gracias tendrá lugar próxi-
mamente), pautas que relacionan el comportamiento
de las Bolsas con las elecciones americanas y con los
ciclos de los tipos de interés o los mandatos presiden-
ciales…
En definitiva, el estacional es un factor que se debe
tener en cuenta para cualquier inversión de corto y me-
dio plazo, ofreciendo una posible optimización estadís-
tica de los resultados de la inversión.

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Noviembre / 2015 9
ESTRATEGIAS
WARRANTS: IDEAS DE
TRADING PARA FIN DE AÑO
La operativa con warrants es cada vez más accesible y
transparente a medida que se va popularizando entre los
inversores. Le proponemos tres ideas de trading con estos
instrumentos de cara a la recta final de año.
EQUIPO DE ANÁLISIS
DE FINANZAS.COM
@Finanzascom
S
e presenta un final de año que puede ser mo-
vido. De entrada, con la perspectiva de subida
de tipos en Estados Unidos, que ha ganado
enteros tras el dato de empleo de este mes. En
España, las bolsa sigue lastrada por la incertidumbre de
unas elecciones de resultados muy incierto y lidiando
con la situación en Cataluña.
Es posible plantear estrategias a bajo coste a las dis-
tintas alternativas de escenarios para buscar rematar el
ejercicio. Podemos buscar, por ejemplo, coberturas en
los índices porque esperemos un movimiento adverso
antes de finalizar el ejercicio con la reunión de la Fed el
15-16 de diciembre y las legislativas españolas el 20 de
diciembre, a lo que hay que sumar la última hora bruja
del año el tercer viernes de diciembre. Y también re-
forzar apuestas en valores que gozan de una estaciona-
lidad positiva de cara a finalizar el ejercicio aprovechan-
do lo que se conoce como rally de navidad. O buscar
10
rentabilidades adicionales si pensamos que hay unos
límites que no se van a traspasar y prepararnos para una
buena entrada del año.
Para ello podemos utilizar como productos las dis-
tintas clases de warrants que cotizan bien listados en las
bolsas o en las plataformas de sus emisores o brokers
asociados como Renta4 con los productos de Commerz-
bank.
IDEA SOBRE EL S&P 500
La primera estrategia que planteamos la hacemos sobre
el S&P 500, buscando la premisa de que la decisión de
la FED puede presionar los movimientos del índice a
la baja y ello puede impedir que se superen los máximos
anuales sobre los 2.135 puntos. Como esperamos que
ello pueda suceder hasta el plazo en que se reúna la Fed,
buscamos una operación agresiva con buen apalanca-
miento y con el riesgo limitado.
En este caso podríamos utilizar un warrant turbo en
el que, a diferencia de los warrants tradicionales, la
volatilidad tiene un impacto muy reducido en el precio
del producto. Lo que si ofrecen es una barrera que, si
se traspasa o toca durante la vida del producto, vence
anticipadamente y pierde todo su valor. La pérdida está
limitada al capital invertido y no hay que contar con
pérdidas ilimitadas como puede pasar en futuros o
CFDs. El precio del Turbo Warrant es aproximadamen-
te la diferencia entre el precio de ejercicio y la cotiza-
ción del activo subyacente.
Buscamos una inversión pequeña y si acertamos en
la estrategia una buena recompensa en mayor propor-
ción que lo que corrija el índice. Nuestro riesgo será la
prima pagada si alcanza en el periodo hasta el venci-
miento en algún momento el nivel de la barrera que
será igual al precio de ejercicio. (Ver gráfico 1)
Podríamos buscar un objetivo de corrección en la
zona de los 2.020-2.000 puntos donde observamos en
el gráfico que presenta un nivel de soporte importante
ya que es la línea clavicular del patrón de vuelta con el
que ha puesto fin a la corrección hasta los mínimos del
ejercicio y ha servido para validar el rebote. Esto supo-
Noviembre / 2015
 ne que buscaríamos una corrección objetivo de un 3,50
por ciento en el selectivo americano.
Tomaríamos un margen de seguridad que invalidaría
nuestra estrategia si superara los máximos anuales más
la proyección que podría tener hasta el nivel de los 2.200
puntos. Así que este sería el precio de ejercicio escogido
para el turbo warrant put, ya que esperamos ganar con
la posible caída que pueda tener lugar.
Si seleccionamos el
turbo warrant put de
precio de ejercicio y En el Turbo
barrera 2.200 con ven-
cimiento 18/12/2015
Warrant, la
emitido por Commerz- volatilidad tiene
bank estaría cotizando impacto reducido
en torno a los 1,24
puntos con el S&P500
en el precio
Grafico 1: IDEA SOBRE EL S&P 500 cotizando a 2.072 pun-
tos, con el tipo de
cambio del euro/dólar a 1,0750 estaríamos trabajando
con un apalancamiento de 15,64. Es decir que si acerta-
mos con la estrategia y el S&P 500 se sitúa sobre los
2.000 puntos antes del 18/12/2015 podremos obtener
un beneficio del 54,75 por ciento respecto a nuestra
prima pagada.

COBERTURA EN EL IBEX
La siguiente estrategia que queremos implementar es la
cobertura de nuestra posición en el Ibex. No queremos
deshacernos de la misma ya que tras el resultado electo-
ral pensamos que van a seguir cotizando al alza las bue-
nas expectativas de la economía española. La intención
es que no queremos cerrar el año en negativo y no que-
remos asumir la incertidumbre que nos va a generar el
resultados de las elecciones. El Ibex acabó el pasado año
sobre los 10.280 puntos. Un resultado que se interpre-
tara negativamente por el mercado podría hacerle per-
der los 10.000 puntos o incluso llevarle de nuevo a la
Grafico 2: COBERTURA IBEX zona de mínimos anuales en torno a los 9.500 puntos.
(Ver gráfico 2).

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Noviembre / 2015 11
IG es el nombre comercial de IG Markets Ltd. La empresa, IG Markets Ltd, GUV½CWVQTK\CFC[TGIWNCFCRQTNC#WVQTKFCFFG%QPFWEVC(KPCPEKGTC$TKV½PKEC
(%#EQPTGIKUVTQPÖOGTQ[QHTGEGUWU
UGTXKEKQURCTCQRGTCTEQP%(&UGP'URCÍCCVTCXÅUFGUWUWEWTUCNTGIKUVTCFCGPNC%0/8EQPGNPÖOGTQ
OPERAR CON WARRANTS EN CUATRO PASOS
La operativa a través de Renta 4 Directo,
es sencilla y se hace en cuatro pasos.
1.- El inversor accede a la página de
contratación, facilita los datos de la
operación a realizar y solicita precio.
2.- El emisor, Commerzbank, lanza un
precio para la orden de compra o venta.
Este precio tiene carácter indicativo por
lo que el inversor deberá aceptarlo en un
periodo de 5 segundos tras su solicitud.
No obstante, no tiene la obligación de
aceptar el precio indicado y el emisor
podrá finalmente no ejecutar la orden.
3.- El inversor decidirá si acepta el precio
emitido por Commerzbank, finalizando la
transacción, o solicitar un nuevo precio
4.- Tras aceptar el inversor el precio
Commerzbank confirma la transacción.

La opción más directa es comprar un warrant put
equivalente a nuestra posición en concreto, y para ello
asumiremos el coste de la prima y buscaremos el precio
de ejercicio más próximo a ese nivel y con vencimiento
a mediados del mes de enero donde volveríamos a re-
plantarnos la estrategia ya con el impacto del mercado
cotizado sin que nos haya tocado que sufrir las conse-
cuencias si este ha sido negativo.
Compraríamos un warrant put con precio de ejerci-
cio 10.200 con vencimiento 15/01/2016 pagando una
prima de 0,33 euros en una proporción 1000:1 que nos
daría el número efectivo de warrant puts a comprar
para cubrir el total de la posición. La diferencia entre
10.200 y el precio al que corrigiera el Ibex por el núme-
ro de warrants y menos la prima pagada sería lo que nos
reportaría la posición para cubrir la pérdida de valor
del índice.
IDEA EN SANTANDER
Por último nos planteamos buscar una rentabilidad inte-
resante en el Santander, que por ahora no ha tenido un
buen ejercicio, pero que tomando como referencia los
mínimos que hemos podido ver este año como colchón
de seguridad pueda darnos alegrías en el siguiente.
Grafico 3: SANTANDER
Para ello el producto ideal es el Bonus Warrant. Este
producto combina la oportunidad de obtener un be-
neficio en un valor con un margen de seguridad respec-
to a una posible moderada corrección que pueda sufrir
el mismo. Obtendremos, si no pierde nuestro límite de
seguridad, una buena rentabilidad marcada por el Bo-
nus aunque no alcance esa cotización y tampoco renun-
ciamos al bene-
ficio que pueda
darse si el valor El Bonus
sigue evolucio- Warrant añade
nando favora-
blemente. (Ver
un margen de
gráfico 3). seguridad en la
En el caso operación
del Santander
tenemos un po-
sible patrón de
vuelta que debería de confirmarse superando los 5,50
euros de forma clara y que se proyectaría a un objetivo
en torno a los 6,50 euros. Pero incluso podría superar-
lo. Commerzbank tiene emitido un Bonus Warrant
sobre el Santander con precio de ejercicio en los 6,50
euros con un Bonus de ese importe, 6,50 euros, cotizan-
do a 5,51 euros y con una barrera en el nivel de los 4,30
euros. Por debajo de los mínimos de este año. El venci-
miento es el 16/12/2016. Como vemos, la rentabilidad
del Bonus respecto a la inversión inicial es del 17,96 por
ciento. Es decir llegue o no al vencimiento en el nivel
de los 6,50 euros si durante este periodo de algo más de
un año el Santander en ningún momento ha cotizado a
4,30 euros cobraremos ese importe. El colchón que
tenemos desde el nivel actual equivale a una corrección
del 17,41 por ciento. Si en la fecha de vencimiento el
Santander está por encima también nos beneficiaremos
del total de la revalorización. Pero si en el transcurso de
la vida del producto el valor toca los 4,30 euros al ven-
cimiento nos quedaremos con el beneficio o pérdida del
nivel en que se encuentre el Bonus warrant, lo que
equivale al nível de la acción en ese momento..
La diferencia en este caso es pagar una prima respec-
to a la cotización actual de las acciones del Santander
sobre los 5,20 euros, con el intento de asegurarnos si o
si, en tanto no toque el stop de los 4,30 euros una ren-
tabilidad mínima del 17,96 por ciento que equivale a
que las acciones se sitúen sobre los 6,50 euros.

12 Noviembre / 2015