REVISTA MENSUAL DE Nº15 Marzo 20166

+
BIOTECNOLOGÍA:
¿OPORTUNIDAD
O RIESGO?

+
CARA A CARA:
PETRÓLEO
¿HA HECHO
YA SUELO?
EDUARDO
FAUS VS
ASCEN
REYES
ALEXEY DE LA LOMA
TRADER. PROFESOR DE ANÁLISIS TÉCNICO
EN LA UNIVERSIDAD CEU SAN PABLO

«NO SE PUEDE GANAR

DINERO CON DOS
HORAS DE TRADING AL
DÍA, HAY MUCHA
IGNORANCIA
FINANCIERA»
A
CARA
Tras sufrir un duro desplome, parece que los
precios del petróleo comienzan a
estabilizarse por encima de 30 dólares.
Analizamos la posible formación de un suelo.

«Hay razones para creer que

ASCENSIÓN REYES
Analista de ETX Capital

los precios bajos del petróleo

seguirán durante un tiempo»

S
i en 2014, cuando el precio del petróleo estaba de redactar este artículo, tenemos el barril de petróleo
a más de 100 dólares el barril, con un exceso ligero Texas (‘light sweet crude’ o WTI ) en 33,70 dólares,
de oferta porque todos querían producir para y estamos a la espera del dato sobre reservas del Institu-
aprovechar el momento, nos hubiesen dicho to Americano del Petróleo. Previsiblemente, según datos
que a día de hoy estaría a publicados el martes 1 de
33 dólares, yo habría con- marzo por la American
testado: «Chiquillo ¿tú Petroleum Institute (API),
qué te has fumado?». Era se espera un aumento de
una locura pensar en esos reservas y una previsible
precios, ya que estábamos bajada de los precios.
dentro de ese boom de Finalmente, las noticias
2009-2014, con gran de- recientes de Irán y Arabia
manda de China y con eco- Saudí fomentan la idea de
nomías en fuerte creci- saturación de este mercado
miento. en un futuro previsible,
Pero el enfriamiento de pues ambos países no están
China por ese exceso de dispuestas a reducir su do-
producción propicia una minio en el mercado mien-
demanda más débil, que tras sus competidores, es-
junto con la subida de los pecialmente los producto-
tipos de interés de EEUU res de esquisto en EEUU,
y el dólar más fuerte desen- prosperen. Por ello, resulta
cadena, entre otras cosas, difícil para el mercado
esta bajada de precios de emocionarse demasiado
casi un 50 por ciento en los últimos seis con los niveles de inventarios.
meses, siendo el declive más prolongado Todos estos factores son buenos moti-
en 20 años.
Tenemos un claro vos para creer que los bajos precios del
Tenemos demasiadas variables en juego soporte en 32 dólares, petróleo continuarán por algún tiempo
como para hacer una estimación significa- que de romperse podría bajos, a pesar de una posible tendencia
tiva. Pero lo que sí sabemos son las causas alcista semanal.
de esta bajada.
llegar hasta 28 dólares Si observamos el gráfico, en su análisis
Por un lado tenemos, el petróleo de técnico, los precios se están moviendo en
esquisto de EEUU y, en menor medida, las un rango enorme, concretamente entre
exportaciones Libias que aumentaron la oferta, mientras 36.10 y 30 puntos. Además, tenemos un claro soporte
que las economías de China y Europa redujeron la de- en 32 dólares, que de romperlo podría llegar al segundo
manda. soporte de 28 e incluso bajar más.
Si a esto agregamos que un dólar fuerte encarece el Pero tampoco podemos olvidar que marzo ha comen-
crudo, afectando aún más a la demanda, tenemos parte zado alcista y, de seguir la racha, el petróleo podría llegar
de los ingredientes para un colapso de precios. A la hora a rozar los 36.1 dólares del 27 de enero.

Marzo / 2016 3
 Petróleo
¿Ha hecho ya suelo?
EDUARDO FAUS
Analista de Renta 4 Banco

«Esperamos que haya un

CARA
A
importante rebote técnico
en el primer semestre»

E
n el corto plazo, vemos cómo este año el petróleo trimestres son alcistas, desde crecimientos casi planos en
West Texas viene tratando de estabilizar las caídas la zona euro (0,2 por ciento en 2015) hasta crecimientos
en el interior de un rango lateral, con zona baja en estimados del 0,9- 1 por ciento de cara a este año.
los mínimos de febrero en niveles de 26 dólares, y Estas estimaciones alcistas de crecimiento por parte de
parte superior en los máximos de enero en 34,85 dólares. los principales organismos internacionales, como el FMI o
Pese a que en el corto plazo la consumación de un proceso la OCDE no es baladí. En el gráfico que mostramos se
de suelo viene a traer volatilidad, y por ende advierte la clara correlación entre el cre-
no debe descartarse que el precio siga en la cimiento, la caída de estas tasas y la evo-
tesitura comentada alguna semana más, espe- Se aprecian tres ondas lución del precio del petróleo. De esta
ramos que un importante rebote técnico bajistas bien definidas, manera se verá cómo las caídas del IPC
tenga lugar durante el primer semestre de desde 2008 hasta 2009 se correlacionaron
este año.
esperando el inicio de con caídas del precio del petróleo y cómo
Por un lado, desde el lado de los precios, una cuarta onda alcista la recuperación en las tasas de IPC desde
por análisis técnico se aprecian tres ondas 2009 hasta 2011 se correlacionaron posi-
bajistas bien delimitadas, esperando próxi- tivamente con la recuperación del precio
mamente el inicio de una cuarta onda alcista. del petróleo en esos tres años.
Este escenario esperado se En base a esto, los da-
aprecia de forma clara tos técnicos cobran más
cuando se estudia la situa- sentido. Sobrepasar la
ción técnica en escalas len- zona de 34,85 dólares
tas (mensuales), con los mostrará un primer indi-
indicadores técnicos mos- cio positivo. Las próxi-
trando lecturas de elevada mas reuniones esperadas
sobreventa e importantes en la OPEP con vistas a
divergencias alcistas, pro- recortar la producción
pias de la antesala de un serán clave para una re-
movimiento de rebote téc- cuperación del precio.
nico o suelo temporal de Algunos países como
algunos meses. Arabia Saudí, Rusia, Ca-
Si atendemos a las ex- tar y la propia Venezuela
pectativas de inflación de han acordado congelar
los principales organismos su producción de crudo
mundiales, tanto para Es- a niveles de enero. Hasta
tados Unidos como para la que se conozcan los tér-
zona euro, se aprecia un minos acordados en la
claro punto de inflexión próxima reunión de mar-
de cara a los próximos tri- zo probablemente segui-
mestres. Viendo el crecimiento trimestral estimado del IPC remos asistiendo a la tónica lateral que el precio del crudo
se aprecia cómo las previsiones de cara a los próximos viene mostrando desde enero.

2 Marzo / 2016
 ENTREVISTA

ALEXEY DE LA LOMA
Trader. Profesor de Análisis Técnico en la Universidad CEU San Pablo

«No se puede ganar dinero

con dos horas de trading
al día, hay mucha
ignorancia financiera»
El trading es una buena manera de rentabilizar los ahorros pero no
se puede vivir de él. Olvídese de ganar 3.000 euros al mes con una
cuenta de 30.000 euros. Para Alexey de la Loma, esto no es
realista. La clave pasa por una buena formación y un buen sistema.

cursos que he dado durante muchos años a inversores

particulares (ahora no lo hago), lo que les recomendaba
José Jiménez @Pep_Jimenez
es que, antes de hacer eso, estuviesen un año practicando
Coordinador de Zona de Trading
con una cuenta demo. No le va a costar dinero, y es muy
útil porque es mucho mejor ir más despacio, aunque
Alexey de la Loma

A
Licenciado en Ciencias principios del 2001, Alexey de la Loma dejó pienses que estés bien formado.
y Económicas y su empleo fijo en IBM para vivir del trading.
Diplomado en Pero las cosas no eran como ahora. Internet Mucha gente que se ha quedado en el paro se
Empresariales. estaba casi en pañales, había muy poca for- mete en el trading para ganarse la vida, pero la
Trabajó en Banco de mación, los libros de análisis técnico estaban en inglés, mayoría de las cuentas se quedan sin capital…
Santander e IBM antes y los contados que había en castellano tenían una tra- Si, y esto va a ser siempre así. Yo el trading lo veo como
de dedicarse a los ducción pésima. Empezó así una carrera autodidacta una manera de rentabilizar tus ahorros, pero no para
mercados financieros. que le llevó del trading discrecional al de sistemas y vivir de ello, a no ser que tengas un capital muy elevado.
Es profesor de Análisis desde ahí a gestionar dinero de terce- Por ejemplo, si tienes medio millón
Técnico en la ros. Retirado ya del trading activo, de euros puedes vivir sin ningún pro-
Universidad CEU San ahora imparte clases de renta varia- «Si Buffett o Soros blema. Ahora bien, se dice muchas
Pablo, el IEB y la ble y análisis técnico en la Universi- ganan un 20% veces, y esto es más un reclamo de
universidad Rey Juan
Carlos. Posee distintas
dad CEU San Pablo y ha fundado anual, ¿por qué marketing, que con 30.000 euros te
‘Financer Training’, empresa especia- vas a ganar 3.000 euros al mes. Pero
certificaciones en
lizada en la formación de traders pa- nosotros vamos a esto es imposible. Puede que haya
análisis técnico y
mecados (CMT, CFTe,
ra la obtención de certificaciones. ganar un 200%? una o dos personas que lo hagan, pe-
FRM, CAIA). En 2014 Hoy en día, es uno de los mayores ro la mayoría no pueden. Yo no po-
fundó la empresa expertos del país en análisis técnico, dría. Hay que ser realistas. Si grandes
‘Financer Training’, el maestro de muchos brókers del inversores como Warren Buffett o
especializada en la presente, y del futuro. Georges Soros consiguen rentabilidades del 20 por cien-
formación para la to anual durante muchos años, por qué vamos a ganar
obtención de ¿Lo debió ver muy claro cuando dejó un nosotros un 200 por cien anual. No tiene sentido.
acreditaciones trabajo fijo para dedicarse al trading?
financieras. Pues no, no lo tenía muy claro. Me pasó lo que a mucha ¿Cómo ve la eclosión de cursos que hay ahora?
gente, que no me gustaba lo que estaba haciendo. Pero Soy muy crítico. Pensando en el inversor, lo primero que
si estaba convencido de que podría vivir de esto. En los se ve es que hay un marketing excesivo. El inversor te

4 Marzo / 2016
pregunta, por ejemplo, si es posible ganar un 100 por cien
anual. La respuesta es no, pero si quieres que vaya a tu
curso le tienes que decir que si. O si te pregunta si es
posible ganar dinero con dos horas al día, pues tampoco
es verdad. Para mi esto no es cierto, aunque quizás al-
guien lo consigue, pero no la media. El problema es que
hay mucha ignorancia financiera, y la gente no sabe muy
bien lo que puede esperar del mercado. Cuando alguien
quiere hacer un curso, que se fije si el márketing es muy
agresivo y si le van a enseñar por lo menos a utilizar un
software. También es importante saber cuál es la forma-
ción de la persona que te esté formando, si tiene alguna
certificación de análisis técnico o años de experiencia
gestionando cuentas.
Muchos brókers forman a sus clientes, ¿Cómo lo ve?
Aquí se pueden dar dos casos, dependiendo de si eres
cliente o no lo eres. Por un lado, el que tiene ya el cliente
y le da formación, perfecto. Pero cuando se montan cur-
sos muy agresivos para captar clientes, que dicen que con
muy poco dinero se puede ganar mucho, entonces no se
están haciendo bien las cosas. Esto es muy típico de bró-
kers de forex, que son muy agresivos y captan muchos
clientes. El broker es fundamental, sin él no vamos a nin-
gún sitio. Hay que pedirle las comisiones más baratas
posibles y un acceso rápido, pero la formación ya la pones
tú. Ahora, si te la regala, pues estupendo, pero hay que
tener mucho cuidado si no eres cliente.
¿Ha formado a empleados de brókers?
Si, por ejemplo, a los gestores de cuentas de XTB. A ellos
les interesa tener una certificación en análisis técnico. Al
final, el hecho de que la tengas es una forma de diferen-
ciarte, pues se supone que con ella sabes lo que es el
análisis técnico. Esta es la formación que yo hago ahora,
que se centra en dos áreas. Primero, aprender un área de
conocimiento de una forma más académica, más comple-
ta. Por otro lado, al ser profesionales, a una persona que
trabaja en el sector la certificación le puede ayudar a en-
contrar un trabajo.
¿Qué enseña en la universidad?
Doy renta variable, renta fija, análisis técnico y análisis
fundamental. Este último me gusta menos, pero también
lo enseño. Lo que más me gusta es el
técnico, y más si te encuentras con
estudiantes de segundo, tercero o de «La cuenta demo
Máster que nunca han hecho trading. es una maravilla,
Partes de cero y les vas guiando y dan- si tu sistema
do información, ves un poco lo que
pensabas tu cuando entraste en el funciona, metes
mercado. Incluso les hago pruebas de dinero de verdad»
simuladores de trading, que ya me
hubiera gustado a mí cuando estudia-
ba en la universidad.
Sigue habiendo muchos traders autodidactas...
Claro, lo que pasa es que cuando empecé yo no había otra
cosa. En mi caso, no tenía más remedio. Por ejemplo, los
únicos libros que había eran los de la editorial Gesmova-
sa, muy mal traducidos, muy malos y con un formato muy
antiguo. Cuando yo empecé, en Estados Unidos lleva-
Marzo / 2016 5

ban ya con el técnico muchos años. Pero tampoco se
inventaron nada. Cualquier curso como el mío lo que
hace es coger lo que ya está hecho. Al final el alumno
tiene que llevarse una idea de cómo hacer su propio sis-
tema.
¿Qué opina de los CFDs?
Es un buen producto, por eso ha triunfado tanto. Los
futuros son el mejor producto con mucha diferencia,
porque tienen las comisiones más bajas y no te cobran
nada por el dinero que te prestan. El problema de los
futuros es que las garantías son relativamente altas. La
ventaja del CFD es que, desde cantidades muy pequeñas,
puedes operar. Y no es que el CFD tenga más riesgo que
el futuro, eso depende de cómo lo utilice el cliente, del
apalancamiento. Lo que si es más caro el CFD es en co-
misiones, además de que te cobran un interés por el di-
nero. A una cuenta pequeña, que está empezando, le
recomendaría CFDs, y a una grande, futuros.
¿Ha tenido días malos de perder hasta la camisa?
Si. Cuando operas con apalancamiento y con futuros, hay
huecos de apertura muy grandes en los que puedes per-
der muchísimo. En el trading seguro que vas a tener
momentos malos. Y si te dicen que no, mienten.
¿Qué necesita un buen trader?
Para hacer trading hay un autor muy bueno que se llama
6 Marzo / 2016
¿CUÁLES SON LOS LIBROS
PREFERIDOS DE ALEXEY DE
LA LOMA?
Alexey de la Loma es autor de «Las voces de
los maestros de los mercados financieros» y
«Todo lo que hay que saber sobre Candlesticks.
Un enfoque moderno». Su punto fuerte es la
formación de traders, campo en el que es un
auténtico experto. Y casi todo ha venido por la
vía autodidacta. Confiesa que «el mejor libro
ahora mismo» es el de Charles Kirkpatrick, de
título «Technical analysis». No está traducido al
castellano pero, sostiene De la Loma, «es el mejor
libro de análisis técnico con mucha diferencia».
El problema es que muchos clásicos, como el de
Murphy, «no están actualizados y se han quedado
viejos».
Entre los autores españoles, en los tiempos en
que comenzó solo estaban Antonio Saéz del
Castillo y José Luis Cava, especializados en
Elliott, una teoría que no gusta a De la Loma
por ser demasiado subjetiva. «Aunque Sáez del
Castillo es una persona que escribe y redacta
bien, sus libros tratan básicamente sobre Elliott,
contenido que no me gusta», dice. Otra pequeña
joya, en su opinión, es «Market Wizards», de
Jack D.Schwager, en la que el autor entrevista a
gestores que han ganado mucho dinero.
Alexander Elder, con su libro 'Trading for a living. Men-
ciona las tres «m», que son ‘Mind, Money and Method’
(mente, dinero y método). Lo primero, la mente, se refie-
re a la psicología y es una tema que, hasta que no has
hecho trading, no te das cuenta de lo importante que es,
En segundo lugar, la gestión del riesgo y la gestión mo-
netaria. Por último, el método. Hay que tener un sistema.
Si es cuantitativo, para mí mejor.
¿Qué consejo daría a un
trader con poca experiencia?
«En el trading Primero, que intenten formarse en
seguro vas a tener análisis técnico, mediante una certi-
momentos malos. Y oficación financiera (CMT o CFTe)
que se compre directamente los
si te dicen que no, libros o haga cursos. Después, que
te están mintiendo» se intente formar en el desarrollo de
sistemas de trading. Y cuando em-
piece a operar, falta la otra pata, la
psicología, que o bien se aprende a
medidas que vas operando o leyendo tres o cuatro libros.
¿Le parecen bien la cuentas demo?
Una maravilla. Mucha gente la critica porque no es dine-
ro de verdad, pero es mejor eso que nada. Te formas en
análisis técnico, pones un sistema a funcionar y lo dejas
cinco o seis meses. Si ves que funciona, metes dinero,
primero poquito y luego cada vez más.
ANÁLISIS DE MIGUEL ÁNGEL MARTÍNEZ
Economista y analista técnico
@MAMandMARKETS
Biotecnología:
¿Oportunidad o riesgo?
Con los mercados aún muy convulsos, los inversores buscan cobijo en
los sectores defensivos, y uno de los que más brillan es la
biotecnología. Miguel Ángel Martínez analiza la evolución sectorial y
las oportunidades que ofrece en España Biosearch.
A
nte esta situación de volatilidad, lo aconsejable
es invertir en sectores defensivos pero teniendo
en cuenta que si en septiembre del curso pasado,
la mitad de las gestoras con sus fondos más se-
guros incurrían en pérdidas, ni que decir tiene cómo será
una actualización de sus cifras a febrero de este año…
Por tanto, dado un panorama tan convulso a todos los
niveles, sería un buen momento de apostar por la biotec-
nología. Tras descifrarse el primer cromosoma humano
completo en 1999, el índice Nasdaq Biotecnológico vivió
momentos de euforia desmedida, llegándose a multiplicar
por 5. Desde entonces, el índice se ha reestructurado du-
rante una década, alcanzando su madurez en el 2011 (a
diferencia de finales de los 90 y/o comienzos del 2000 don-
de era visto más como una expectativa en forma de burbu-
ja y que en época de crisis ha sido el sector estrella) y estan-
do envuelto ahora en un canal alcista con un claro apoyo
en su media de 200 sesiones aunque bien es cierto que
desde el pasado septiembre ha perdido su pulso con res-
pecto al S&P 500. De cualquier forma, mientras no pierda
los 2.576-2.510 puntos no hay que deshacer posición ya
que la corrección está dentro de lo normal. (Ver gráfico 1).
No hay que olvidar que la volatilidad que presenta es
uno de sus mayores riesgos, unido a la gran dependencia
de las autoridades sanitarias, pero tampoco podemos obviar
que si a comienzos del año 2000, el sector cotizaba a un
ratio de media 80 veces los beneficios, hoy está aproxima-
damente a 15-20 veces los beneficios.
Según datos de Morningstar, el índice global de biotec-
nología MSCI World Biotech presenta una rentabilidad
8 Marzo / 2016
acumulada de un año a fecha 29 de febrero de -13,68 por
ciento, cifra bastante negativa pero que no lidera ni mucho
menos en el global de índices por el lado negativo (MSCI
Spain: -22,85 por ciento). En cambio, a 3 y 5 años, lidera
todos los rankings con rentabilidades del 28,84 por ciento
y 32,94 por ciento respectivamente.
Si nos trasladamos a nuestro país, las dos principales
empresas cotizadas biotecnológicas son Grifols y Pharma-
Mar pero tras los movimientos corporativos de Biosearch
la semana pasada, hay que estar atentos a ella.
BIOSEARCH
Seguro que la gran mayoría de nosotros tenemos en nues-
tro subconsciente la palabra «omega 3», debido en gran
parte a Biosearch (antigua Puleva Biotech). La compañía
dispone de proyectos pioneros a nivel mundial en relación
a la lactancia de las mujeres, metabolismo, etc… y además
suele recibir importantes ayudas por parte del gobierno
de turno, con lo cual, viendo su evolución en bolsa, pode-
mos decir que es la eterna promesa, ya que su pésima
evolución bursátil no va relacionada por el contexto eco-
nómico internacional, sino más bien es debido a causas
internas.
Desde su salida a bolsa, partió con la sombra de la fama
especuladora del consejo, aunque el verdadero problema
vino más tarde con un nuevo consejo con piel de cordero
y envuelto en promesas de multiplicaciones de Ebitda y
reparto de dividendos, adquisiciones (Exxentia, su talón
de Aquiles), «traición» de directivos y supuesto traspaso
del ‘know-how’ (torpedeando incluso acuerdos con una

Grafico 1: NASDAQ BIOTECNOLOGÍA
Grafico 2: BIOSEARCH
empresa estadounidense del sector), directivos que no
firman cuentas, etc… ¿Interesante verdad? pues lo mejor
está por llegar, ya que pasado ese temporal, vino el gigante
Lactalis y se hizo por la nada desdeñable cifra de 630 mi-
llones de euros con la división láctea de Ebro Foods, de-
jando a su vez una posición estratégica del 29,9 por ciento
(límite para no realizar OPA) a un valor contable de 0,48
euros por acción en su filial Biosearch y manteniendo entre
Ebro y Lactalis una participación superior al 50 por ciento.
Lo curioso de todo esto, y con los cálculos sobre el papel,
es que desde dentro y a través de su propio cuidador no la
dejaban subir, intermediando una y otra vez una conocida
agencia de valores de forma sistemática cada vez que el
mercado estaba con viento a favor (mientras tanto, se echa
de menos la figura de ‘Head of Investor Relation’ y que tan
importante es en una cotizada).
Desde entonces, Ebro Foods ha rebajado su porcentaje
hasta el 3,121 por ciento, quedando en minoría el acciona-
riado y aquí es donde viene la estrategia a seguir. Como
dije anteriormente, la semana pasada se anunció en diferen-
tes medios que uno de sus principales socios, Pescaderias
Coruñesas, había pasado de una participación del 5 por
ciento a un 10 por ciento, dato por cierto erróneo ya que
estaban en el límite del 10 por ciento tiempo atrás (se hicie-
ron con un 5 por ciento en el 2007, alrededor de los 2,2
euros y poco a poco han ido promediando a precios muchos
bajos). ¿Prisa por salir ante una posible OPA de Lactalis
que les obligue a asumir más minusvalías? como dato pre-
cedente en un caso similar, le informo que Lactalis ofreció
a Parmalat una prima del 21 por ciento respecto al precio
medio de la acción de los últimos 12 meses por el 71 por
ciento restante (2,6 euros/acción). A nivel bursátil hay que
reconocerles que son de las pocas empresas españolas que
no han realizado en toda su historia una ampliación de ca-
pital y eso en el mercado continuo es un punto fuerte (ca-
pitalización bursátil de 25,67 millones de euros a fecha 1 de
marzo). El suelo redondeado del valor está comenzando a
dar sus frutos desde la semana pasada con una débil resis-
tencia en los 0,525 euros, para posteriormente encarar las
zonas clave de largo recorrido, 0,62 euros y 0,73 euros. A
partir de ahí la fiesta está asegurada. (Ver gráfico 2)
El punto de match ball está cerca, momento pues de que
el último nuevo consejo de administración actúe con verda-
dera visión de cotizada.

Marzo / 2016 9
WARRANTS
NEGOCIACIÓN MÁS
VENTAJOSA CON LA
NUEVA PLATAFORMA
RENTA 4 DIRECTO PLUS
Muchos traders realizan su operativa diaria mediante warrants,
principalmente para limitar la pérdida potencial. Para ellos, Renta 4
acaba de lanzar su plataforma Renta 4 Directo Plus, con
condiciones más ventajosas de precios y contratación.
I&F
@finanzascom
L
os warrants son un tipo de opciones titulizadas
que confieren el derecho pero no la obligación
de comprar o vender un determinado activo
en unas condiciones determinadas previamen-
te y mediante el pago de una prima. Son instrumentos
utilizados frecuentemente por los traders, pues entre
las ventajas de invertir con este tipo de productos, una
de las principales es que el inversor sabe de antemano
su riesgo potencial de pérdida, que se limita al impor-
te de la prima pagada. El warrant es un instrumento
derivado que cotiza en bolsa y cuyo precio está vincu-
lado a la evolución del activo subyacente. Son produc-
tos con apalancamiento, lo que implica que hay un
efecto multiplicador sobre las ganancias, y también
sobre las pérdidas. Son adecuados para traders con un
conocimiento profundo del mercado, que lleven a
cabo un seguimiento constante del mismo.
En España, uno de los principales emisores es Com-
merzbank, cuyos warrants (y otros productos deriva-
dos) se pueden contratar a través de la nueva platafor-
ma Renta 4 Directo Plus, en funcionamiento desde
esta misma semana. Renta 4 Directo Plus es una pla-
taforma electrónica exclusiva de Renta 4 Banco para
la negociación fuera de mercados organizados (OTC)
de warrants y otros productos derivados listados por
Commerzbank en la Bolsa de Madrid o no listados.
Renta 4 lleva dando la posibilidad a sus clientes de
negociar todos los productos cotizados de todos los
emisores en el Segmento de Warrants y Otros de la
10
bolsa española (BME) a través de su página web. Ade-
más, desde 2009, se añadió la posibilidad de negociar
más productos de esta tipología, a través de Renta 4
Directo (R4D), donde se incluía la posibilidad de ope-
rar por medio de la «petición de precio» con una gran
variedad añadida de productos, y en exclusiva, siem-
pre emitidos por Commerzbank.
Ahora, con la nueva plataforma Renta 4 Directo
Plus se permite el acceso a 4.700 productos de Com-
merzbank. Independientemente,
Renta 4 da acceso a sus clientes a
través de la Plataforma BME (seg-
La negociación se mento de Warrants) a todos los
extiende hasta las productos de todos los emisores.
22 horas, para La nueva plataforma incorpora
una serie de ventajas diferenciales
aprovechar Forex y que incrementan su atractivo para
Wall Street los traders e inversores. En primer
lugar, el periodo de negociación no
acaba a las 17:30 horas sino que se
extiende desde las 09.00 hasta las
22:00 horas. Este matiz es importante porque permite
reaccionar a los movimientos de los mercados ameri-
canos y Forex en tiempo real, sin tener que esperar a
la apertura del día siguiente.
Por otro lado, los inversores pueden comprar un
warrant a través de la plataforma BME durante el ho-
rario normal de Bolsa y venderlo por la tarde a través
de la nueva plataforma. Ahí van a encontrar una tipo-
Marzo / 2016
DESCRIPCIÓN GRÁFICA DE LA
NUEVA PLATAFORMA R4D+

La web se divide en cuatro partes.

1.- Operativa y riesgos. 2.- Menú de
introducción de orden. 3.- Buscador
e información de valores. 4.-
Historial de órdenes y cartera

El buscador nos permite filtrar por

mercados, subyacente, tipo de
producto, emisor, vencimiento y
tipo (call o put)

Si filtramos por emisor

Commerzbank, nos aparece
«Mercado de contratación», debido
a que los productos pueden estar
listados en la bolsa o en R4D+ logía de órdenes ampliada (limitadas, mercado, Stops
y OCOs), lo que mejora la anterior versión y permite
posicionarse a los clientes. Commerzbank cotiza de
manera continua precios indicativos de oferta y deman-
da (‘bid’ y ‘ask’) en todos sus productos, siendo estos
precios idénticos tanto en la plataforma Smart
Warrants de BME como en Renta4 Directo Plus, du-
rante el horario habitual del mercado español.
Igualmente, las operaciones a través de Renta 4 Di-
recto Plus van
sin cánones de
bolsa (excepto
para los produc-
Las operaciones a
tos listados en la través de Renta 4
bolsa) y existe Directo Plus van
un gasto de co-
rretaje de 2,95
sin cánones de
euros por opera- bolsa
ción (excepto
Reverse Conver-
tible Bonds =>
0,25 por ciento sobre efectivo). Del mismo modo, es
la única forma, a día de hoy, de operar con Turbo y
Bonus Warrants de Commerzbank y otro tipo de acti-
vos como los Reverse Convertible Bonds. La negocia-
ción de los Turbo Warrants, Bonus Warrants y los
En el filtro «Nombre/ISIN/Ticker» se puede filtrar por el código local del producto en Reverse Convertible Bonds no conlleva comisiones por
BME (5 posiciones) o el de Commerzbank (R4D+) (6 posiciones). cánones de Bolsa, al no estar estos activos listados en
bolsa española.

Marzo / 2016 11
DIVISAS

ESTRATEGIA PARA UN EURO/

DÓLAR EN TIERRA DE NADIE
El euro/dólar, el par de divisas más operado del mundo, lleva desde
el año pasado en un gran rango lateral, de difícil operativa. Jorge
Labarta, autor de 'Así me hice trader' y experto en el mercado de
divisas, ofrece pautas de trading por si el lateral se define.

JORGE LABARTA
Autor de 'Así me hice trader'
@asimehicetrader

E
l euro/dólar (Eur/Usd) lleva inmerso desde
2015 en un gran rango lateral delimitado entre
los 1,1400 y los 1,0500. Esto se aprecia especial-
mente bien en el gráfico semanal.
A mí en concreto me está resultando muy difícil de
operar, hasta el punto de que desistí hace semanas. La
última estrategia que planteaba, y que publiqué en un
medio de mi región, 'Navarra Capital', obtuvo leves
beneficios, y aun con todo dejé claro que no lo había
operado, por la dificultad que personalmente estoy en-
contrando dentro de este lateral. Evolución del euro/dólar
Entiendo que un operador ha de analizar cuáles son
las monedas más fuertes y cuáles son las más débiles, y
tratar de operar las primeras contras las segundas. Según
mi experiencia, estas operaciones son las que mejores oportunidad de tendencia en el caso de que el lateral se
ratios beneficio/pérdida ofrecen, además de dar zonas definiese. Si el rango del lateral es de 1,1400-1,0500 =
más claras de entrada, acumulación y salida. 0,0900, en teoría, su rotura tendría un desplazamiento
De hecho, y puestos a apostar contra el euro, ¿por de al menos ese recorrido.
qué no hacerlo por medio de una moneda más fuerte
que el dólar, y tratando de buscar una tendencia? En el ESTRATEGIA:
ejemplar de esta misma revista publicado el 15 de enero 1.- Abriríamos cortos en el caso de que el Eur/Usd per-
de 2016 planteaba el análisis del Usd/ diese los 1,0500, situando el stop en los 1,0620. El ob-
Jpy (dólar/yen), en el que la estrate- jetivo de beneficio lo situaría en 0,9650 (por debajo de
gia era vender si se perdía el soporte El movimiento la paridad).
de los 116,000. De momento ese llevaría tiempo 2.- Si por el contrario la cotización lograse superar los
planteamiento está evolucionando 1,1400, yo me pondría largo, con stop en los 1,1260, y
muy bien.
pero el ratio profit objetivo en los 1,2300.
Por lo tanto, si quiero ponerme beneficio/pérdida Aunque en este caso la estrategia la estoy planteando
bajista en el Eur/Usd, con la dificul- es muy bueno analizando el gráfico semanal, y por lo tanto el desarro-
tad que conlleva operar este lateral, llo del movimiento llevaría bastante tiempo, pienso que
y mi análisis da por hecho que el Yen el ratio beneficio/pérdida es muy bueno, y valdría mu-
está más fuerte que el dólar, ¿por qué cho la pena.
no ir directamente a operar el Eur/Jpy para ponernos En el momento en el que vaya a definirse este lateral
cortos, y olvidarnos de momento del Eur/Usd? En ese trataré de «actualizar» esta estrategia, bien en esta misma
número de la revista también planteaba esta opción. revista o bien en la web de Finanzas.com, puesto que
Aunque la mayoría optemos por el trading a corto será relevante tener en cuenta la situación del indicador
plazo, en este caso pienso que se daría una muy buena RSI, en mi operativa bastante relevante.

12 Marzo / 2016