Título IV

De la Emisión de Títulos Representativos de Deuda

Emisiones no sujetas a calificación:

a. Emisiones sin garantía: cuando el monto a emitir más las emisiones en

circulación de la entidad emisora no superen el 100% del Patrimonio neto, ni en
valores absolutos a USD 1.000.000, o su equivalente en moneda nacional.
b. Emisiones con garantía iguales o superiores al monto emitido: Cuando el
monto a emitir más las emisiones en circulación de la entidad emisora no superen el
100% del patrimonio neto, ni en valores absolutos USD. 3.000.000, o su equivalente
en moneda nacional.
c. A las entidades emisoras bajo el régimen especial de PYMEs.

Emisiones sujetas a calificación:

a. Las emisiones estructuradas a través del desarrollo de fideicomisos, a partir de

USD. 1.000.000 (Dólares americanos Un millón), o su equivalente en moneda
nacional.
b. Las emisiones de la Municipalidad de la Ciudad de Asunción a partir de USD.
3.000.000 (Dólares americanos Tres millones), o su equivalente en moneda nacional.
c. Las emisiones de las demás Municipalidades que alcancen el 50% de los
ingresos tributarios percibidos en el ejercicio anterior, ó a partir de USD. 1.000.000
(Dólares americanos Un millón) o su equivalente en moneda nacional.

La CNV podrá exigir la calificación al emisor cuando lo considere necesario.

Las sociedades calificadoras deberán revisar las calificaciones otorgadas, que en
ningún caso podrá superar un año.

La calificación de riesgo de valores de oferta pública a emitirse, será publicada por la

calificadora de riesgo dentro de los días 2 días hábiles de notificada la resolución de la
Comisión Nacional de Valores que registre la emisión y de manera simultánea en su
página web. La calificación no deberá tener una antigüedad mayor a 90 días desde la
fecha de la calificación y la fecha de la Resolución que registre la emisión en la CNV.

Las calificaciones que se otorguen a un título valor de oferta pública y sus posteriores
modificaciones y/o actualizaciones, deberán ser remitidas por la Sociedad Calificadora,
a la entidad emisora, a la CNV y a la Bolsa dentro de los 2 días hábiles siguientes de
asignadas las mismas. Las Casas de Bolsa deberán tener a disposición del público en
general las calificaciones de los valores que se negocien con ellas, y sus respectivas
actualizaciones.
 Artículos
Artículo 14: Las sociedades calificadoras de riesgo podrán también calificar acciones
o cualquier otro título valor, sujetos o no al régimen de la oferta pública.

Artículo 15: A solicitud de una sociedad calificadora, la Comisión podrá autorizar la

utilización de categorías y subcategorías de calificación, las que serán inscriptas en el
registro respectivo de la Comisión antes de su utilización.

Artículo 16: Serán sancionados de acuerdo a lo previsto en la Ley de mercado de

valores, los accionistas, administradores, directores de la sociedad calificadora y
miembros del Comité de Calificación y en general cualquier persona que en razón de
su cargo o posición utilice información reservada de las sociedades calificadoras e
instrumentos calificados para obtener para sí o para otros ventajas económicas.

Artículo 17: Las personas y entidades que participen en las calificaciones de riesgo
deberán emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y diligencia de las
personas que utilizan ordinariamente sus servicios y responderán solidariamente a los
perjuicios causados a terceros por sus actuaciones dolosas o culpables.

Artículo 18: La Comisión aceptará las inscripciones, o suspenderá la autorización

para la realización de trabajos de calificación de sociedades calificadoras de riesgo en
consideración a su idoneidad y el cumplimiento de sus labores y obligaciones legales.