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FINANZAS EMPRESARIALES

DOCENTE: DR. JULIO CÉSAR MARIÑOS ALFARO

CASOS Y APLICACIONES: COSTO DE CAPITAL

1. ALPES SAC presenta la siguiente estructura de capital, que se considera óptima:


Deuda 25%
Acciones Preferentes 15%
Capital Accionario 60%
100%
En este año se espera una utilidad neta de $ 34,285.72, la razón de pago de dividendos es 30%,
la tasa tributaria es de 30% y los inversionistas prevén que las utilidades y los dividendos
crezcan a una tasa constante de 9% en el futuro. La compañía pagó un dividendo de $ 3.60 por
acción el año pasado y sus acciones se venden actualmente a $ 54 cada una.
Puede obtener capital fresco en las siguientes formas:
 Acciones Preferentes: puede venderle al público acciones preferentes nuevas con un
dividendo de $ 11 y a un precio de $ 95 cada una.
 Deuda: puede vender deuda con una tasa de interés de 12%
a) Determinar el costo de los componentes de la estructura de capital
b) Calcular el costo de capital promedio ponderado
c) La compañía tiene las siguientes oportunidades de inversión que son proyectos comunes de
riesgo promedio:
Proyecto Costo con t = 0 Tasa de Rendimiento
A $ 10000 17.4%
B 20000 16.0
C 10000 14.2
D 20000 13.8
E 10000 12.0
¿Cuáles proyectos debería aceptar? ¿Y por qué?

2. La empresa “ELEX” viene gestionando un préstamo de mediano plazo para financiar la puesta
en marcha de su planta industrial, con una inversión de $ 150,000 a ejecutarse en un plazo de 2
años:
AÑO 1 AÑO 2
$ 60,000 $ 90,000
El financiamiento sería a través de un banco peruano por el 70% de la inversión total, con el
respaldo de COFIDE y complementados con la utilización de recursos propios; con las
condiciones siguientes:
RECURSOS DE COFIDE: Financia el 60% de la inversión total a un plazo de 5 años
incluyendo un período de gracia de 2 años, en cuotas de principal iguales y con tasa de interés
nominal anual del 12% al rebatir, a pagarse por trimestre vencido.
RECURSOS PROPIOS DEL BANCO: Cubre el 10% de la inversión total, con TEA del 18% al
rebatir a pagarse en la modalidad de cuotas constantes anuales; a un plazo de 3 años que incluye
un año de gracia.
El préstamo se desembolsaría por partes, primero con recursos propios del banco, en el año 1 y
luego con fondos de COFIDE en el segundo año. El impuesto a la renta es del 30% sobre las
utilidades anuales. Además, los inversionistas del proyecto por su aporte propio equivalente al
30% de la inversión, estiman un costo de oportunidad del 24%. Se pide:
Calcular el C.C.P.P. esperado para el proyecto.

3. La empresa “Industrial BETA” acaba de financiar un proyecto de inversión por $ 3 millones y la


estructura de capital es como sigue: Emisión de acciones ordinarias por $ 1 650,000 con valor
nominal de $ 1 y su valor de mercado es $ 0.97 cada acción después de gastos de emisión y
corretaje. Se estima dividendos de $ 0.10 por acción y con proyección de crecimiento del precio
de cada acción del 3% anual. La emisión de bonos asciende a $ 1 350,000 siendo el valor
nominal de cada bono: $ 1,000 y la tasa cupón nominal anual del 10% con capitalización
semestral. El precio de mercado hoy es de $ 950 y el período de madurez es 5 años. Se pide
evaluar la viabilidad de un nuevo negocio para la empresa en el supuesto caso que invertirá
$350,000 con flujos estimados anuales de $ 98,000 durante 5 años. El impuesto a la renta que
paga la empresa es del 30%.

4. La estructura del capital para la empresa “COMPREX” es como sigue:


Deuda 54 000,000
Acciones Preferenciales 77 000,000
Acciones Comunes 72 000,000
Utilidades Retenidas 44 000,000
Capital Total: S/. 247 000,000

El costo de la deuda es del 10%. El dividendo de las acciones preferentes es del 5% anual, cada
acción preferente tiene un valor nominal de S/. 100, aunque “COMPREX” paga S/. 3.50 por
costo de colocación por acción. El precio de la acción común en el mercado es de S/. 40 y se
espera un dividendo de S/. 2 para el primer año y luego se proyecta un crecimiento del 5%
anual. Asimismo, el rendimiento de las utilidades retenidas es del orden del 12%.

a) ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado para “COMPREX”?


b) Si existiera un proyecto en el cual “COMPREX” tuviera que invertir inicialmente S/. 10
millones y que rindiera flujos netos esperados de S/. 1 850,000 durante 10 años; ¿Tomaría la
decisión de invertir en este proyecto? ¿Por qué?

5. CASO: INDUSTRIA TEXTIL


Industria Textil S.A.A., localizada en la zona de Ate, se encuentra en un proceso de expansión, con
un crecimiento estimado de 4% anual y una inversión estimada de $ 12 000,000, distribuido de la
siguiente forma:
Se requiere comprar un terreno valorizado en $ 1 800,000. Construcciones de instalaciones físicas
por la suma de $ 3 700,000 (no considerar IGV de 19%).
Las maquinarias y equipos necesarios para el área de producción están valorizados a precio de venta
(incluye IGV) en $ 5 500,000.
Se requerirá un capital de trabajo adicional de $ 1 000,000.
La nueva inversión permitirá incrementar ventas adicionales a las existentes en $ 6 000,000 anuales
para los próximos cinco años.
El costo de ventas representa el 45% de las ventas registradas en el estado de pérdidas y ganancias,
del cual el 20% corresponde a mano de obra directa.
Los gastos de administración y ventas representan el 10% y 5% de las ventas que se contabilizan en
el estado de pérdidas y ganancias.
Parte de la nueva maquinaria será financiada con un leasing por $ 2 016,948.85 (precio de venta)
por la empresa de arrendamiento financiero Brother Leasing, a tres años con cuotas semestrales, a
una TEA de 12%, con un valor de recompra de 1%. A cada cuota se le cargará $ 141.95 por
concepto de comisiones, portes y otros.
El capital de trabajo será financiado con un préstamo a dos años por el Banco XYZ, a una TEA de
14%, con cuotas semestrales. A cada cuota se le cargará $ 175.60 por concepto de gastos
administrativos, portes, etc.
Se emitieron Bonos a valor actual constante por la suma de $ 2 500,000 con redención a tres años,
ofreciendo una TEA por cupón de 4.5%. Los gastos de flotación representan 0.45% del valor de
cotización y los de estructuración y colocación, 0.25%. Se espera una inflación anual de 3.5% y se
estima que se mantendrá los próximos años. Se está ofreciendo una prima a la redención de 2%. Los
bonos tienen un valor nominal de $ 1,000 cada uno y se espera que tengan un valor de cotización de
105% de su valor nominal.
Un préstamo del Banco WWW a tres años por $ 1 000,000 con cuotas semestrales, a una TEA del
14% el primer año y 12% los dos restantes. Las comisiones y gastos administrativos representan
$44.67 por cuota.
Emisión de acciones comunes por $ 3 000,000. El último dividendo pagado fue de $ 0.38 por
acción. La cotización actual de las acciones de la empresa es de $ 4.50. Los gastos de flotación,
estructuración y colocación son similares a los que se cobran por la emisión de bonos.
Emisión de acciones preferentes por $ 1 500,000. El último dividendo que pagó fue de $ 0.35 por
acción. La cotización actual de dichas acciones es de $ 3.50 por acción. Los gastos de flotación,
estructuración y colocación son similares a los que se cobran por la emisión de acciones comunes.
Parte del proyecto será financiado con utilidades retenidas del ejercicio económico anterior por
$1000,000.
El impuesto a la renta es de 30%. Calcular el WACC de la empresa.

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