Universidad San Sebastian

Facultad de Ingeniería y Tecnología

Evaluación de Proyectos Ingeniería Civil

Evaluación de Proyectos
I Semestre 2012

Abril 09, 2012

Profesor : Rodrigo Cuadra M.

e-mail : rodrigocuadram@gmail.com
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Tipos de Proyectos
1. DEPENDENCIA
Según la relación que existe entre dos ó más alternativas de proyectos.
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¾ Dependientes
¾ Independientes
¾ Excluyentes

2. FINALIDAD DE LA INVERSION
Se clasifican según el objetivo de la asignación de recursos.
¾ Nuevo Negocio
¾ Reemplazo
¾ Capacidad insuficiente
¾ Aumento de costos
¾ Baja productividad
¾ Obsolescencia
¾ Ampliación
¾ Abandono
¾ Externalización
¾ Internalización

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Evaluación de Proyectos Estudio de Mercado

• Primera Investigación formal del estudio

• Determinación y cuantificación de demanda
• Determinación y cuantificación de oferta
• Análisis de precios y política de precios
• Estudio de comercialización

¿Existe mercado viable para el producto?

Estudio de Mercado

• Ratificar la existencia de una:

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– necesidad insatisfecha
– Brindar un mejor servicio
• Determina la cantidad de BB o SS que la
comunidad compraría a cierto nivel de precio.
• Conocer los medios para canalizar los BB o SS
• Dar una idea al inversionista, del riesgo de
aceptación del BB o SS

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 Mercado
• Área donde confluyen las fuerzas de la oferta y demanda para realizar
las transacciones de bienes y servicios a precios determinados.
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Los proyectos pueden modificar los eq. de mercado

Proyecto
Evaluación de Proyectos

Mercado Mercado Mercado

proveedor Distribuidor Consumidor
Mercado
Competidor

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 Estudio Técnico

• Determinación del tamaño óptimo de la planta

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• Determinación de la localización óptima de la planta

• Ingeniería del proyecto
• Análisis administrativo, organizativo y legal

Estudio Económico

• Su objetivo es ordenar y sistematizar la información de

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carácter monetario que proporcionan las etapas anteriores y

elaborar los cuadros analíticos que sirven de base para la
evaluación económica.

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 Estudio Económico

• Determinación de Costos Totales y de la Inversión inicial

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• Depreciación y amortización de la inversión inicial

• Capital de trabajo : no depreciable, ni amortizable

• Tasa de rendimiento mínimo aceptable

• Plan de Financiamiento (Operatoria del crédito)

• Flujos netos de efectivo ( Con o sin Financiamiento)

• Punto de equilibrio o Cantidad mínima económica.

Calendario de Inversiones
• Inversiones iniciales
– obra física, mobiliario,maquinarias,vehículos
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• Inversiones de reemplazo

• Inversiones no tradicional
– Publicitar el proyecto, S.I.

• Inversión Estudios, gastos de puesta en marcha

• Inversión en capital de trabajo

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 Beneficios del Proyecto

• Ingresos por venta

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• Venta de subproductos y desechos

• Ahorros y reducciones
• Beneficios tributarios
• Venta de equipos de reemplazo
• Recuperación del capital de trabajo
• Valor de desecho del proyecto

Flujos de caja

• Vida útil del proyecto

Evaluación de Proyectos

• Horizonte de estudio

• Valor del dinero

• Flujo del proyecto

• Flujo del inversionista

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 Evaluación Económica

• Permite decidir la implementación del proyecto

Evaluación de Proyectos

• La decisión recae en la evaluación, no en los estudios

de mercado o técnico.

• El Valor del dinero en el tiempo

Criterios de Evaluación

• Valor actual neto

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• Tasa interna de retorno

• Periodo de recuperación del capital

• Relación Costos Beneficio

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 ¿Cómo evaluar un proyecto?
1.¿Es estratégica
la decisión?
10. ¿Qué decide a
pesar de la 2. ¿Cuáles son los
incertidumbre? costos e ingresos
Evaluación de Proyectos

pertinentes?
9. ¿Incluyen los
números todas las 3. ¿Qué dicen los
consideraciones precios de
estratégicas? mercado?

8. ¿Es positiva la suma 4. ¿De qué

de flujo caja información
actualizados (VAN)? dispone?

7. ¿Cuál es la 5. ¿Cuánto
tasa de afectarán los
descuento? ingresos?

6. ¿Cuánto
afectarán los
costos?

Estructura General de Evaluación

1. Definir Proyecto
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2. Proyectar el flujo de caja

3. Definir tasa de descuento
4. Análisis de sensibilidad y estratégico

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 Paso a Paso

1. Definir Proyecto
2. Definir situación actual (optimizada)
3. Proyectar inversiones
Evaluación de Proyectos

4. Definir plazo de evaluación

5. Proyectar los ingresos
6. Proyectar los gastos
7. Proyectar el flujo de caja
8. Determinar una tasa de descuento
9. Calcular el valor actual neto
10. Realizar análisis de sensibilidad
11. Evaluar estratégicamente el proyecto

Ejemplo:Endesa y Edegel
9 Caso práctico: compra de Edegel (60%) por parte de Endesa en 1995

9 Edegel:
Evaluación de Proyectos

9 Central de generación eléctrica

9 Proceso de privatización en Perú
9 Oportunidad

9 Endesa
9 Etapa de crecimiento y expansión
9 Capacidades y recursos: procesos de privatización y aperturas de
mercado

9 ¿Cómo evaluar esta oportunidad?

9 Metodología
9 Criterios

9
 Ejemplo: Endesa y Edegel

9 Las buenas estrategias aprovechan las oportunidades del

contexto y defienden el negocio de sus amenaza
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9 Las oportunidades pueden surgir de las amenazas

9 Decisión estratégica: irreversibilidad

9 Entre más irreversibles sean las decisiones, mayor esfuerzo

debe asignarse a su evaluación.

9 Evaluación económica: valorización de la estrategia

Flujo de Caja
Fig. 1
Evaluación de la compra de Edegel Perú por el consorcio liderado por Endesa Chile realizada en 1995.

Supuestos básicos Resultado MMUS$

Precios de la energía en contratos a 2004 = 75% de precios de la energía en contratos a 1998 Valor de los activos (VAN) 829.90
Costos mano de obra en 1997 = 32% de costo mano de obra en 1995 Valor de la deuda 37.40
Incremento costo de mano de obra: 1998 a 2005 = 1% anual Valor del patrimonio 792.50
Tasa de descuento activos (costo del capital) = 10.52% Valor de la oferta 475.50
Valor residual = 10 veces el flujo de caja del año 2005 (60% del patrimonio)
Tasa de impuestos = 30%
Evaluación de Proyectos

Proyecciones 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Generación de energía (GWh) 3,157 3,272 3,178 3,127 3,186 3,206 3,186 3,226 3,173 3,179
Energía vendida con contratos (Gwh) 2,993 2,996 3,008 3,008 3,008 3,008 3,008 3,008 3,008 3,008
Precio de la energía vendida con contratos (mils/KWh) 37.50 37.50 37.50 35.94 34.38 32.81 31.25 29.69 28.13 28.13
Potencia (MW) 616.00 636.00 664.00 664.00 656.00 652.00 652.00 652.00 652.00 652.00
Precio de la potencia en Lima (US$/KW/año) 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59

Flujo de caja de la empresa (activos) - MMUS$

(Todos los números indicados abajo están en millones de US$ (MMUS$))
1 Ventas de energía - contratos 112.24 112.35 112.80 108.10 103.40 98.70 94.00 89.30 84.60 84.60
2 Ventas por potencia Ingresos 41.64 42.99 44.88 44.88 44.34 44.07 44.07 44.07 44.07 44.07
3 Ventas netas por mercado spot, clientes libres y transmisión 8.42 13.22 7.62 6.72 10.52 11.02 10.52 14.62 12.32 12.72
4 Costos de mano de obra 18.75 12.37 6.00 6.06 6.12 6.18 6.24 6.30 6.37 6.43 6.50
5 Costos en combustibles 8.90 14.50 8.80 5.80 9.20 10.30 9.20 11.80 8.50 8.90
6 Depreciación 13.52 14.31 14.30 14.31 14.32 14.32 14.32 13.06 7.05 7.06
Estado de
7 Otros costos operacionales Costos 10.47 10.50 7.19 7.11 7.07 6.93 6.76 6.75 6.66 6.66
Resultados
8 Resultado operacional (1+ 2 + 3 - 4 - 5 - 6 - 7) 117.03 123.25 128.95 126.36 121.49 116.00 112.00 110.01 112.35 112.27
9 Porcentaje de participación de los empleados (5%) 5.85 6.16 6.45 6.32 6.07 5.80 5.60 5.50 5.62 5.61
10 Pago por indemnizaciones 4.09 4.09
11 Resultado antes de impuestos (8 - 9 - 10) 107.09 113.00 122.50 120.04 115.41 110.20 106.40 104.51 106.73 106.66
12 Impuestos 32.13 33.90 36.75 36.01 34.62 33.06 31.92 31.35 32.02 32.00
13 Utilidad (11 - 12) 25.16 74.96 79.10 85.75 84.03 80.79 77.14 74.48 73.16 74.71 74.66
14 Depreciación 15.42 13.52 14.31 14.30 14.31 14.32 14.32 14.32 13.06 7.05 7.06
15 Incremento en capital de trabajo 17.83 2.73 0.68 -0.23 -0.28 0.14 -0.45 -1.00 0.39 -0.70 0.03
Ajustes 16 Inversión en una turbina de 100 Mw. 40.00 0.00
por activos 17 Otras inversiones 0.68 1.63 1.53 0.76 0.15 0.03 0.53 1.33 0.30 0.30
18 Flujo de caja sin valor residual (13 + 14 - 15 -16 - 17) 22.75 45.07 91.10 98.75 97.86 94.82 91.88 89.27 84.50 82.16 81.39
19 Valor residual 813.92
20 Flujo de caja total activos (18 +19) 22.75 45.07 91.10 98.75 97.86 94.82 91.88 89.27 84.50 82.16 895.31

Fuente: Ghemawat P. and del Sol P. “Power Across Latin America: Endesa de Chile” Harvard Business School Case, 1998

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Evaluación de Proyectos

1er certamen Solemne

Control : Mi. 11-ABR.

Contenidos :
Evaluación de Proyectos

1. Material de clases : Presentaciones, discusión y análisis y tareas.

2. Lecturas obligatorias : Creación de valor : Una aproximación / What is

strategy.

3. Lecturas complementarias : Rentas Amenaza a la sustentación.

4. Bibliografía del curso : Preparación y evaluación de

Proyectos (N. Sapag, 2da. edición). Capítulos :
• Cap.1 - El estudio de proyectos de inversión.
• Cap.2 - Planes de desarrollo, programas y proyectos.
• Cap.3 - El proceso de preparación y evaluación de proyectos.
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