Heredia, Matute y Rocano - Ejercicios Cap 8 y 9

UNIVERSIDAD DE CUENCA
FACULTAD DE ECONOMÍA
CARRERA DE:
Administración de Empresas
MATERIA DE:
Administración Financiera II
TEMA:
Problema Resueltos del Capítulo 8 (Impares) y 9 (Pares)
REALIZADO POR:
Gabriela Heredia
Fernanda Matute
Pablo Rocano
DOCENTE:
Ing. Iván Orellana
Viernes 22 de diciembre del 2017
EJERCICIOS RESUELTOS
CAPITULO 8(IMPARES)
Ejercicio 8.1
Clasificación de gastos Con la siguiente lista de desembolsos, indique si cada uno se
considera un gasto de capital o un gasto operativo. Explique sus respuestas.
a. Un pago inicial de arrendamiento de 5,000 dólares para sistemas electrónicos de

cajas registradoras punto de venta.
El pago de arriendo es considerado un gasto operativo debido a que, este pago permite el
funcionamiento del negocio, además son considerados como gastos indirectos
b. Un desembolso de 20,000 dólares para adquirir derechos de patente de un inventor.
El adquirir derechos de patente es un gasto de capital, ya que estamos adquiriendo un activo
intangible con el fin de mejorar un activo existente o para reparar un activo y volverlo a usar.
c. Un desembolso de 80,000 dólares para un importante programa de investigación y
desarrollo.
El desembolso de $80000 en un programa de investigación y desarrollo es un gasto operativo
porque permitirá conocer el desarrollo y la información necesaria para mejorar el
funcionamiento de la empresa.
d. Una inversión de 80,000 dólares en una cartera de valores negociables.
Una inversión en cartera de valores negociables es un gasto de capital debido que buscamos
obtener beneficios a largo plazo.
e. Un desembolso de 300 dólares para una máquina de oficina.
Un desembolso de $300 para una nueva máquina de oficina es un gasto operativo, debido a
que estamos adquiriendo un suministro y se mantendrá en su condición existente.
f. Un desembolso de 2,000 dólares para una máquina eléctrica nueva.

Un desembolso de $2000 para una nueva máquina eléctrica nueva es un gasto operativo,
debido a que estamos adquiriendo una maquinaria y se mantendrá en su condición existente
g. Un desembolso de 240,000 dólares para un nuevo edificio.
Un desembolso en un nuevo edificio es un gasto de capital, debido a que estamos adquiriendo
un activo fijo, con el fin de expandir nuestros activos durante un largo periodo de tiempo.
h. Un desembolso de 1,000 dólares para un informe de investigación de marketing.
El desembolso de $1000 en un informe de investigación es un gasto operativo porque
permitirá conocer los movimientos de mercado y ayudará a tomar decisiones, para mejorar
el funcionamiento de la empresa.
Ejercicio 8.3
Fundamentos del patrón de flujos de efectivo relevantes Para cada uno de los proyectos
siguientes, determine los flujos de efectivo relevantes, clasifique el patrón de flujos de
efectivo y represente los flujos de efectivo en una línea de tiempo.
A. Un proyecto que requiere una inversión inicial de 120,000 dólares y generara entradas de
efectivo operativo anuales de 25,000 dólares durante los próximos 18 años. El
mantenimiento del proyecto requerirá una salida de efectivo de 5,000 dólares en cada uno
de los 18 años.
Descripción Flujo de caja

Inversión inicial (120.000)
1-18 (Entradas – Mantenimiento) (25.000 − 5.000) = 20.000

Inversión inicial (120.000)
1-18 (Entradas – Mantenimiento) (25.000 − 5.000) = 20.000
B. Una nueva máquina con un costo instalado de 85,000 dólares. La venta de la máquina
existente generará 30,000 dólares después de impuestos. Las entradas de efectivo
operativas que produce el reemplazo excederán a las entradas de efectivo operativas de
la maquina existente en 20,000 dólares cada año durante un periodo de 6 años. Al final
del año 6, la liquidación de la nueva máquina generara 20,000 dólares después de
impuestos, que es un monto 10,000 dólares mayores que los beneficios después de
impuestos que se esperarían de la máquina existente si esta se hubiera conservado y
liquidado al término del año 6.
Inversión inicial (85.000 − 30.000) = (55.000)
1-5 (Entradas) 20.000
6 (Entradas) (20.000 + 20.000 − 10.000) = 30.000
C. Un activo que requiere una inversión inicial de 2 millones de dólares y generará entradas
de efectivo operativas anuales de 300,000 dólares cada año, durante os próximos 10 años.
Los desembolsos de efectivo operativos serán de 20,000 dólares anuales, con excepción
del año 6, cuando se requerirá un desembolso de efectivo adicional de 500,000 dólares.
Se espera que el valor de liquidación del activo al término del año 10 sea de cero.

Inversión inicial (2´000.000)
1-5(Entradas) (300.000 − 20.000) 280.000
6 (300.000 − 500.000) (200.000)
7-10(Entradas) (300.000 − 20.000) 280.000
Ejercicio 8.5
Costos hundidos y costos de oportunidad Covol Industries está desarrollando los flujos de
efectivo relevantes relacionados con el reemplazo propuesto de una máquina eléctrica
existente por una nueva máquina de tecnología de punta. Dados los siguientes costos
relacionados con el proyecto propuesto, explique si se manejarían como un costo hundido o
un costo de oportunidad al desarrollar los flujos de efectivo relevantes relacionados con la
decisión de reemplazo propuesta.
a) Covol podría usar el mismo ensamblaje, con un valor en libros de 40,000 dólares,en
la nueva máquina eléctrica como la usó en la actual.
Representa un costo hundido debido a que el ensamblaje que se va utilizar en la adquisición
de la nueva máquina, son desembolsos de dinero pasados, por lo tanto, no deberían de
considerarse en el cálculo de los nuevos flujos de efectivo relevantes del nuevo proyecto.
b) Covol podría usar su sistema de cómputo actual con el propósito de desarrollar

programas para operar la nueva máquina eléctrica. La máquina actual no requería
estos programas. Aunque la computadora de la empresa tiene capacidad disponible, la
capacidad se podría arrendar a otra empresa por una cuota anual de 17,000 dólares.
Es un costo de oportunidad debido a que al arrendar a otra empresa la maquinaria eléctrica
con programas desarrollados por la nueva máquina, estaríamos dando unos eficientes usos
alternativos a nuestro activo.
c) Covol tendría que conseguir espacio adicional para acomodar la nueva máquina
eléctrica más grande. El espacio que se usaría se arrienda en el presente a otra empresa
en 10,000 dólares anuales.
Representa un costo de oportunidad debido a que estaríamos dejando de percibir un ingreso
de $10000 anuales por arriendo, debido a que ahora lo ocupara nuestra nueva maquinaria
eléctrica de punta.
d) Covol usaría una pequeña bodega para almacenar el aumento de la producción de la
nueva máquina eléctrica. Covol construyó la bodega hace 3 años a un costo de 120,000
dólares. Debido a su configuración y ubicación singular, Covol ni ninguna otra empresa
la usan.
Es un costo hundido de $120000 debido a que son desembolsos de dinero pasados en la
construcción de proyectos que ya fueron desarrollados previamente a la implementación de
este nuevo proyecto.
e) Covol conservaría una grúa elevada actual, la cual había planeado vender en su valor
de mercado de 180,000 dólares. Aunque la grúa no se requería para la má quina eléctrica
actual, se usaría para colocar materias primas en la máquina eléctrica nueva.
Es un costo de oportunidad debido a que se usara para colocar materias primas en la nueva
maquinaria lo que permitirá disminuir los costos y aumentar la productividad de la empresa,
antes de venderla por $180000
Ejercicio 8.7
Valor en libros e impuestos sobre la venta de activos Troy Industries compró una
máquina nueva hace 3 años en 80,000 dólares, la cual se deprecia con el MACRS, mediante
un periodo de recuperación de 5 años, y los porcentajes proporcionados en la tabla 3.2 que
se presenta en la página 94. Asuma una tasa fiscal del 40 por ciento.
a) ¿Cuál es el valor en libros de la máquina?
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 80000 − ((0.20 + 0.32 + 0.19)𝑥 80000)
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 80000 − 56800
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒆𝒏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒐𝒔 = 𝟐𝟑𝟐𝟎𝟎
b) Calcule la responsabilidad fiscal de la empresa si vendiera la máquina en los

montos siguientes: 100,000, 56,000, 23,200 y 15,000 dólares.
𝐼𝑚𝑝. 𝑉𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 = (100000 − 23200) ∗ 0.4

𝑰𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟑𝟎𝟕𝟐𝟎
𝐼𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟏𝟑𝟏𝟐𝟎
𝑰𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟎
𝐼𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟎
Ejercicio 8.9
Cambio en el cálculo del capital de trabajo neto Samuels Manufacturing considera la
compra de una nueva máquina para reemplazar una que considera obsoleta. La empresa posee
un total de activos corrientes de 920,000 dólares y un total de pasivos corrientes de 640,000
dólares. Debido al reemplazo propuesto, se pronostican los cambios siguientes en los niveles
de las cuentas de activos y pasivos corrientes registradas.
Explique.
a) Con la información proporcionada, calcule el cambio, si lo hay, en el capital de

trabajo neto que se espera produzca la acción de reemplazo propuesta.
Cuenta Corriente Cambio en el balance

Efectivo 15000
Cuentas por cobrar 150000
Inventarios -10000
Activos Corrientes 155000
Cuentas por pagar 90000
Deudas Acumuladas 40000
Pasivos Corrientes 130000
Cambios en el capital de trabajo
neto 25000
b) Explique por qué un cambio en estas cuentas corrientes sería relevante para
determinar la inversión inicial del gasto de capital propuesto.
Es relevante debido a que cuando los aumentan los activos corrientes son mayores a los
pasivos corrientes, este genera una un aumento en la inversión de capital de trabajo neto.
c) ¿El cambio en el capital de trabajo neto formaría parte de alguno de los demás
componentes de los flujos de efectivo que integran los flujos de efectivo relevantes?
El cambio en el capital de trabajo neto, sin importar si es un aumento o una disminución, no
es gravable porque simplemente implica un aumento neto o una reducción neta de las cuentas
corrientes, por lo tanto no formaría parte de los flujos de efectivo relevantes
Ejercicio 8.11
Inversión inicial: cálculo básico Cushing Corporation considera la compra de una nueva
máquina niveladora para reemplazar la actual. La máquina actual se adquirió hace 3 años a
un costo instalado de 20,000 dólares; se depreció con el MACRS, mediante un periodo de
recuperación de 5 años (vea la tabla 3.2, presentada en la página
94, para obtener los porcentajes de depreciación aplicables). Se espera que la máquina
actual tenga una vida útil de por lo menos 5 años más. La nueva máquina cuesta 35,000
dólares y requiere 5,000 dólares en costos de instalación; se depreciará con el MACRS,
mediante un periodo de recuperación de 5 años. La máquina actual puede venderse
actualmente en 25,000 dólares sin incurrir en ningún costo de eliminación o limpieza. La
empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento.
Calcule la inversión inicial relacionada con la compra propuesta de una nueva máquina
niveladora.
Método AÑOS Costo % Depreciación
1 25000 0,2 5000
2 25000 0,32 8000
13000
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑎𝑙𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 25000 − ((0.20 + 0.32)𝑥 25000)
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒆𝒏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒐𝒔 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎
𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 25000 − 20000

𝑮𝒂𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 = 𝟓𝟎𝟎𝟎
𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 = (0.4 ∗ (5000) − (0.4 ∗ 12000)
𝑰𝒎𝒑𝒖𝒆𝒔𝒕𝒐 = −𝟐𝟖𝟎𝟎
Costo nueva maquinaria 35000

Costo de Instalación 5000
Total Costo 40000
BeneF. Des Imp. Venta 0
Costo de la Vta. 5000
Imp. S/venta 16000
Total BeneF. Des Imp. 0
Cambio de capital neto de 21000
trabajo
Ejercicio 8.13
Depreciación Una empresa evalúa la adquisición de un activo que cuesta 64,000 dólares y requiere 4,000 dólares
de costos de instalación. Si la empresa deprecia el activo con el MACRS, mediante un periodo de recuperación de 5
años (vea la tabla 3.2, presentada en la página 94, para obtener los porcentajes de depreciación aplicables),
determine los gastos de depreciación para ese año.
Método
MACRS AÑOS Costo % Depreciación
1 68000 0,2 =13600
2 68000 0,32 =21760
3 68000 0,19 =12920
4 68000 0,12 =8160
5 68000 0,12 =8160 64600
R// El gasto de depreciación para el año 5 es de $64600
Ejercicio 8.15
Entradas de efectivo operativas incrementales: reducción de gastos Miller Corporation
considera el reemplazo de una máquina. El reemplazo reducirá los gastos operativos (es decir,
aumentará las ganancias antes de depreciación, intereses e impuestos) en 16,000 dólares
anuales durante cada uno de los 5 años de duración de la máquina. Aunque la máquina actual
tiene un valor en libros de cero, puede utilizarse 5 años más. El valor depreciable de la nueva
máquina es de 48,000 dólares. La empresa depreciará la máquina con el MACRS, mediante
un periodo de recuperación de 5 años (vea la tabla 3.2, presentada en la página 94, para
obtener los porcentajes de depreciación aplicables), y está sujeta a una tasa fiscal del 40 por
ciento. Calcule las entradas de efectivo operativas incrementales que genera el reemplazo.
Nota: asegúrese de considerar la depreciación del año 6.
1 2 3 4 5
$ $ $ $ $
INGRESOS 16,000.00 16,000.00 16,000.00 16,000.00 16,000.00
INVERSION 0 0 0 0 0
EGRESOS 0 0 0 0 0
$ $ $ $ $
UTILIDAD BRUTA 16,000.00 16,000.00 16,000.00 16,000.00 16,000.00
$ $ $ $ $
DEPRECIACIÓN 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00
UTILIDAD ANTES DE $ $ $ $ $
IMPUESTOS 11,200.00 11,200.00 11,200.00 11,200.00 11,200.00
$ $ $ $ $
IMPUESTOS 40% 4,480.00 4,480.00 4,480.00 4,480.00 4,480.00
$ $ $ $ $
FLUJO NETO 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00 6,720.00
FLUJO DE CAJA $ $ $ $ $
OPERATIVO 9,280.00 9,280.00 9,280.00 9,280.00 9,280.00
Ejercicio 8.17
Flujo de efectivo terminal: diversas vidas y precios de venta Looner Industries analiza la
compra de una nueva máquina que cuesta 160,000 dólares y requiere 20,000 dólares de costos
de instalación. Se espera que la compra de esta máquina genere un aumento en el capital de
trabajo neto de 30,000 dólares para apoyar el nivel de expansión de las operaciones. La
empresa planea depreciar la máquina con el MACRS, mediante un periodo de recuperación
de 5 años (vea la tabla 3.2, presentada en la página 94, para obtener los porcentajes de
depreciación aplicables), y espera vender la máquina para obtener 10,000 dólares antes de
impuestos al término de su vida útil. La empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento.
a. Calcule el flujo de efectivo terminal para una vida útil de: 1) 3 años, 2) 5 años, y
3) 7 años.
Datos
Compra Nueva Máquina $ 160.000
Costo de Instalación $ 20.000
Capital Trabajo Neto $ 30.000
Depreciación l.R
Periodo R 10 años
Valor del Mercado $ 10.000 termino de su vida útil
Tasa Fiscal 40%
Inversión
Costo de Instalacion $ 20.000 Dep. Anual Años de vida útil
Compra Nueva Maquina $ 160.000 $ 18.000 3 $ 54.000
beneficio del mercado $ - $ 18.000 5 $ 90.000
Costo Total Nueva _Maq $ 180.000 $ 18.000 7 $ 126.000
Depreciación anual $ 18.000
Beneficio Venta Maqui $ 10.000 Flujo de Terminal para una vida util de 3 años
Valor _libros $ 126.000 Recuperacion de capital $ 30.000
Perdida $ (116.000) + Beneficio venta Maq $ 56.400
Ahorro Impuesto 46400 - Beneficio Maquina Actual
Beneficio venta Maq $ 56.400 Flujo Terminal $ 86.400
Ahorro Impuesto 17600 - Beneficio Maquina Actual $ -
b. Analice el efecto de la vida útil en los flujos de efectivo terminales usando los
resultados que obtuvo en el inciso a.
El efecto que produce la vida útil de la máquina en los flujos de efectivo terminal es que a
más años transcurridos menos beneficio produce dicha máquina, por lo que es conveniente
para el inversionista invierta en un proyecto que dure menos tiempo porque así obtiene el
empresario más beneficios.
c. Asuma una vida útil de 5 años y calcule el flujo de efectivo terminal si la máquina se
vendiera para obtener: 1) 9,000 dólares o 2) 170,000 dólares (antes de impuestos) al
término de los 5 años.
depr Anual años de vida
$ 18.000 5 $ 90.000
Ahorro Impuesto $ 32.400 - Beneficio Maquina Actual
Perdida $ 80.000 + Beneficio venta Maq $ 138.000
Ahorro Impuesto -32000 - Beneficio Maquina Actual
d. Analice el efecto del precio de venta en el flujo de efectivo terminal usando los
resultados que obtuvo en el inciso c.
La empresa obtiene más beneficios si vende a un precio mayor en este caso la empresa gana
más si vende la maquina en 170000 obteniendo un beneficio de 138000 dólares
Ejercicio 8.19
Flujos de efectivo relevantes para una campaña de marketing Marcus Tube, una empresa
fabricante de tubos de aluminio de alta calidad, ha mantenido ventas y utilidades estables
durante los últimos 10 años. Aunque el mercado de los tubos de aluminio se ha expandido
en un 3 por ciento anual, Marcus no ha podido aprovechar este crecimiento. Para aumentar
sus ventas, la empresa planea realizar una campaña intensiva de marketing basada en la
publicación de anuncios de manera regular en todas las revistas comerciales importantes y
en la exhibición de productos en todas las exposiciones comerciales regionales y nacionales
más importantes. Se espera que la campaña requiera un gasto anual deducible de impuestos
de 150,000 dólares durante los próximos 5 años. Los ingresos por ventas, como muestra el
estado de resultados de 2006 (presentado en la parte superior de la página siguiente), sumaron
un total de
20 millones de dólares. Si no se inicia la campaña de marketing propuesta, se espera que las
ventas permanezcan en este nivel cada año durante los próximos 5 años, es decir, de 2007 a
2011. Con la campaña de marketing, se espera que las ventas au-menten a los niveles que
presenta la tabla siguiente cada año durante los próximos
5 años; se espera que el costo de los bienes vendidos se mantenga en un 80 por ciento de las
ventas, que los gastos generales y administrativos permanezcan en un
10 por ciento de las ventas, y que los gastos de depreciación se mantengan en
500,000 dólares. Asuma una tasa fiscal del 40 por ciento y calcule los flujos de efectivo
relevantes de los próximos 5 años relacionados con la campaña de marketing propuesta.
SIN PROPUESTA
Marcus Tube
FLUJO DE EFECTIVO ACTUAL
Rubros (Anual) 2007 2008 2009 2010 2011
Ingresos por venta $ 20.000.000 $ 20.000.000 $ 20.000.000 $ 20.000.000 $ 20.000.000
(-) Costo de los bienes vendidos (80%) $ 16.000.000 $ 16.000.000 $ 16.000.000 $ 16.000.000 $ 16.000.000
UTILIDAD BRUTA $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000 $ 4.000.000
Gastos Generales y Administración (10%) $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000
Gastos de depreciación $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
GANANCIAS ANTES DE INTERESES E IMP. $ 1.500.000 $ 1.500.000 $ 1.500.000 $ 1.500.000 $ 1.500.000
Impuestos (40%) $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
UTILIDAD NETA $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000
(+) Depreciación $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000
CON PROPUESTA
Marcus Tube
FLUJO DE EFECTIVO CON CAMPAÑA DE MARKETING
Rubros (Anual) 2007 2008 2009 2010 2011
Ingresos por venta $ 20.500.000 $ 21.000.000 $ 21.500.000 $ 2.250.000 $ 23.500.000
(-) Costo de los bienes vendidos (80%) $ 16.400.000 $ 16.800.000 $ 17.200.000 $ 1.800.000 $ 18.800.000
UTILIDAD BRUTA $ 4.100.000 $ 4.200.000 $ 4.300.000 $ 450.000 $ 4.700.000
(-)Gastos Generales y Administración (10%) $ 2.050.000 $ 2.100.000 $ 2.150.000 $ 225.000 $ 2.350.000
(-)Gastos de depreciación $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
(-)Gasto annual de Marketing $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000
GANANCIAS ANTES DE INTERESES E IMP. $ 1.400.000 $ 1.450.000 $ 1.500.000 $ (425.000) $ 1.700.000
Impuestos (40%) $ 560.000 $ 580.000 $ 600.000 $ (170.000) $ 680.000
UTILIDAD OPERATIVA NETA DESPÚES DE IMP. $ 840.000 $ 870.000 $ 900.000 $ (255.000) $ 1.020.000
(+) Depreciación $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000 $ 500.000
FLUJO DE EFECTIVO OPERATIVO $ 1.340.000 $ 1.370.000 $ 1.400.000 $ 245.000 $ 1.520.000
Rubros (Anual) 2007 2008 2009 2010 2011

FLUJOS DE EFECTIVO OPERATIVO $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000
SITUACIÓN ACTUAL $ 1.340.000 $ 1.370.000 $ 1.400.000 $ 245.000 $ 1.520.000
FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTE $ 60.000 $ 30.000 $ - $ 1.155.000 $ (120.000)
Ejercicio 8.21
Integración: determinación de flujos de efectivo relevantes Lombard Company
contempla la compra de un nuevo molino de alta velocidad para reemplazar el molino actual.
Éste se adquirió hace 2 años a un costo instalado de 60,000 dólares y se depreciaba con el
MACRS, mediante un periodo de recuperación de 5 años. Se espera que tenga una vida útil
de 5 años más. El nuevo molino cuesta 105,000 dólares y requiere costos de instalación de
5,000 dólares; tiene una vida útil de 5 años y se despreciaría con el MACRS, mediante un
periodo de recuperación de 5 años. Lombard puede vender el molino actual en 70,000 dólares
sin incurrir en ningún costo de eliminación o limpieza. Para apoyar el aumento de los
negocios generados por la compra del nuevo molino, las cuentas por cobrar aumentarían
40,000 dólares, los inventarios 30,000 dólares y las cuentas por pagar 58,000 dólares. Al
término de los 5 años, se espera que el molino actual tenga un valor de mercado de cero; el
nuevo molino se vendería para obtener 29,000 dólares después de pagar los costos de
eliminación y limpieza y antes de impuestos. La empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40
por ciento. La tabla siguiente muestra las ganancias antes de depreciación, intereses e
impuestos de los 5 años, calculadas para el molino nuevo y el actual (la tabla 3.2, presentada
en la página 94, incluye los porcentajes de depreciación aplicables del MACRS).
Ganancias antes de Depreciacion , intereses e impuetos
AÑO Molino Nuevo Molino Actual
1 $ 43.000,00 $ 26.000,00
2 $ 43.000,00 $ 24.000,00
3 $ 43.000,00 $ 22.000,00
4 $ 43.000,00 $ 20.000,00
5 $ 43.000,00 $ 18.000,00
a. Calcule la inversión inicial relacionada con el reemplazo del molino actual con el
nuevo.
COSTO MOLINO NUEVO
Costo del Molino $ 105.000,00 VENTA DEL MOLINO ACUAL
Costo de Instalción $ 5.000,00 Venta $ 60.000,00
Costo Total $ 110.000,00 Dep Acumla Valor en libros $ 48.000,00
Depreciación Anual Nuevo $ 11.000,00 $ 55.000,00 UTILIDAD $ 12.000,00
Venta del Molino Nuevo $ 29.000,00 Impuesto 40% $ 4.800,00
BENEFICIO TOTAL $ 7.200,00
CUENTAS POR COBRAR $ 40.000,00
INVENTARIOS $ 30.000,00 Molino Actual $ 60.000,00
CUENTAS POR PAGAR $ 58.000,00 Depreciacion Anual Actual $ 6.000,00
CAMBIO CAPITAL DE TRABAJO $ 12.000,00 Valor en libros $ 48.000,00
INVERSION INICIAL VENTA MOLINO ACTUAL $ 70.000,00
INVERSION NUEVO MOLINO $ 110.000,00 DESPUES DE 5 AÑOS $ -
BENEFICIO DE VENTA ACTIVO $ (7.200,00)
AUMENTO CAPITAL TRABAJO $ 12.000,00
INVERSION INICIAL $ 114.800,00
b. Determine las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con el

reemplazo del molino propuesto. Nota: asegúrese de considerar la depreciación del
año 6.
FLUJO DE EFECTIVO RELEVANTE MOLINO ACTUAL
AÑOS 1 2 3 4 5
UTILIDAD SITUACION ACTUAL $ 26.000 $ 24.000 $ 22.000 $ 20.000 $ 18.000
DEPRECIACION $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000
UTILIDAD OPERACIONAL $ 20.000 $ 18.000 $ 16.000 $ 14.000 $ 12.000
40% IMPUESTOS $ 8.000 $ 7.200 $ 6.400 $ 5.600 $ 4.800
UTILIDAD NETA $ 12.000 $ 10.800 $ 9.600 $ 8.400 $ 7.200
DEPRECIACION $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000 $ 6.000
FLUJO DE EFECTIVO SIT. ACTUAL $ 18.000 $ 16.800 $ 15.600 $ 14.400 $ 13.200
FLUJO DE EFECTIVO RELEVANTE MOLINO NUEVO

AÑOS 1 2 3 4 5
UTILIDAD MOLINO NUEVO $ 43.000 $ 43.000 $ 43.000 $ 43.000 $ 43.000
DEPRECIACION $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000
UTILIDAD OPERACIONAL $ 32.000 $ 32.000 $ 32.000 $ 32.000 $ 32.000
40% IMPUESTOS $ 12.800 $ 12.800 $ 12.800 $ 12.800 $ 12.800
UTILIDAD NETA $ 19.200 $ 19.200 $ 19.200 $ 19.200 $ 19.200
DEPRECIACION $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000 $ 11.000
FLUJO DE EFECTIVO $ 30.200 $ 30.200 $ 30.200 $ 30.200 $ 30.200
FLUJO DE EFECTIVO SIT. ACTUAL $ 18.000 $ 16.800 $ 15.600 $ 14.400 $ 13.200
FLUJO DE EFECTIVO RELEVANTE $ 12.200 $ 13.400 $ 14.600 $ 15.800 $ 17.000
c. Calcule el flujo de efectivo terminal que se espera del reemplazo del molino propuesto
al final del año 5.
d. Represente en una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes relacionados con
la decisión de reemplazo del molino propuesto.
FLUJO INICIAL FLUJO FINAL

$ 12.200,00 $ 13.400,00 $ 14.600,00 $ 15.800,00 $ 68.400,00
0 1 2 3 4 5
$ 114.800,00
CAPÍTULO 9(PARES)
Ejercicio 9.2
Comparaciones de periodos de recuperación de la inversión Dallas Tool tiene un periodo
de recuperación máximo aceptable de 5 años. La empresa contempla la compra de una nueva
máquina y debe elegir entre dos alternativas. La primera máquina requiere una inversión
inicial de 14,000 dólares y generará entradas de efectivo anuales después de impuestos de
3,000 dólares cada año durante los próximos
7 años. La segunda máquina requiere una inversión inicial de 21,000 dólares y proporcionará
una entrada de efectivo anual después de impuestos de 4,000 dólares durante
20 años.
a. Determine el periodo de recuperación de la inversión de cada máquina.
Maquina 1 Primera Alternativa
Inversion 14000
entradas efectivo 3000
duracion 7
Inversion
0 1 2 3 4 5 6 7
Flujos de efectivo -14000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
Periodo de recuperacion -14000 -11000 -8000 -5000 -2000 0,667
8
PRI 4 años y 8 meses
Maquina 2 Segunda Alternativa

Inversion 21000
entradas efectivo 4000
duracion 20
Inversion
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Flujos de efectivo -21000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000
Periodo de recuperacion -21000 -17000 -13000 -9000 -5000 -1000 0,25
3
PRI 5 años y 3 meses
b. Comente la aceptabilidad de las máquinas, asumiendo que son proyectos

independientes.
Dado que son proyecto independiente en base al periodo de recupera podemos decir que la
alternativa 2 no es muy recomendable ya que el periodo de recuperación de la inversión es
mayor por ende ese proyecto está expuesto a riegos que pueden ocurrir, en cambio la
alternativa 1 es conveniente ya que el periodo de recuperación es menor por ende el proyecto
no será expuesto a riegos.
c. ¿Qué máquina debe aceptar la empresa? ¿Por qué?

Aceptaría la Maquina 1 ya que recupero mi inversión a los 4 años y 8 meses, por lo que
posterior mente voy a obtener réditos mayores
d. ¿Muestran las máquinas de este problema algunas de las desventajas del uso del
periodo de recuperación de la inversión? Analice.
No puede determinar el valor que genera la empresa ya que solo muestra el tiempo que
recupera su inversión es decir llega solo a un punto de equilibrio y no se ve si hay, por lo
tanto es incierto la decisión que debe tomar el empresario para eso debe conocer su VAN, y
así podrá tomar una mejor decisión.
Ejercicio 9.4
VPN para diversos costos de capital Cheryl’s Beauty Aids evalúa una nueva máquina
mezcladora de fragancias. La máquina requiere una inversión inicial de 24,000 dólares y
generará entradas de efectivo después de impuestos de 5,000 dólares anuales durante
8 años. Para cada uno de los costos de capital enumerados: 1) calcule el valor presente neto
(VPN), 2) indique si se debe aceptar o rechazar la máquina, y 3) explique su decisión.
Datos
Inversion 1 2 3 4 5 6 7 8
Flujo de Efectivos -24000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Periodo de Recuperacion -24000 -19000 -14000 -9000 -4000 0,8
PRI
a. El costo de capital 8 años yes
9,6 meses
del 10 por ciento. 9,6
Valor Actual Neto 10% -24000 4545,45 4132,23 3756,57 3415,07 3104,61 2822,37 2565,79 2332,54
Valor Presente de F Efectivo 26674,63
VAN 2674,63
TIR 13%
En este caso el gerente debe aceptar la maquina ya que el VNA es positivo por lo tanto genera beneficios para la empresa
b. El costo de capital es del 12 por ciento.
VAN 838,20
c. El costo de capital es del 14 por ciento.
VAN -805,68
En este caso el gerente no debe aceptar la maquina ya que el VNA es negativo por lo tanto generaperdidas para la empresa
Ejercicio 9.6
VPN y rendimiento máximo Una empresa puede adquirir un activo fijo por una inversión
inicial de 13,000 dólares. El activo genera una entrada de efectivo anual antes de impuestos
de 4,000 dólares durante 4 años.
a. Determine el valor presente neto (VPN) del activo, asumiendo que la empresa tiene
un costo de capital del 10 por ciento. ¿Es aceptable el proyecto?
Inversion 1 2 3 4
Flujo de Efectivos -13000 4000 4000 4000 4000
Valor Actual Neto 10% -13000 3636,36 3305,79 3005,26 2732,05
VAN -320,54
No es Aceptable el proyecto debido a que el Van es negativo por lo cual no le conviene ala impresa invertir en ese activo fijo
b. Calcule la tasa de rendimiento máxima requerida (la tasa porcentual más cercana al
entero) que la empresa puede tener para aceptar el activo. Analice este resultado de
acuerdo con su respuesta al inciso a.
Tasa de rendimiento 9%
-13000 3674,59 3375,65 3101,02 2848,74
13000,00
VAN 0,00
Como el VAN es cero decimos que es indiferente la decisión ya sea aceptar o rechazar en
este caso se compara la tasa de rendimiento con la del descuento, donde vemos que la TIR
es menor que la tasa de Descuento concluimos que no se acepta el proyecto.
Ejercicio 9.8
Periodo de recuperación de la inversión y VPN McAllister Products contempla tres
proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se presentan en la tabla siguiente.
La empresa tiene un costo de capital del 16 por ciento.
a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto. ¿Qué

proyecto es preferible según este método?
Proyecto A
Inversion 1 2 3 4 5
Flujo de Efectivos $ (40.000,00) $ 13.000,00 $ 13.000,00 $ 13.000,00 $ 13.000,00 $ 13.000,00
Periodo de Recuperacion -40000 -27000 -14000 -1000 $ 0,08
PRI 3 años y 9,6 meses 0,9
Proyecto B
Inversion 1 2 3 4 5
Periodo de Recuperacion -40000 -33000 -23000 -10000 $ 0,63
Proyecto C
Inversion 1 2 3 4 5
Periodo de Recuperacion -40000 -21000 -5000 $ 0,38
Según el periodo de recuperación de la inversión la mejor opción sería la Alternativa C , ya que se recupera la
inversión en el menor tiempo es decir 2 años y 4,61 meses.
b. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. ¿Qué proyecto es
preferible según este método?
Proyecto A Inversion 1 2 3 4 5
Valor Actual Neto 16% $ (40.000,00) 11206,90 9661,12 8328,55 7179,78 6189,47
Valor Presente de F Efectivo $ 42.565,82
VAN $ 2.565,82
Proyecto B
Inversion 1 2 3 4 5
VAN $ (322,53)
Proyecto C
Inversion 1 2 3 4 5
VAN $ 5.454,17
el proyecto mas aceptable es el C ya que su van es mayor que los demas proyecto lo cual nos indica que ese genera beneficios para la empresa
c. Comente los resultados que obtuvo en los incisos a y b y recomiende el mejor

proyecto. Explique su recomendación.
En base a los resultados obtenidos en los literales a y b definitivamente se recomienda el
Proyecto C porque se va a recuperar la inversión más rápidamente y por ende va a ser más
rentable como lo demuestra el resultado obtenido en el VPN en donde la tasa de rentabilidad
va a superar la tasa de costo de capital.
Ejercicio 9.10
P9–10 TIR: proyectos mutuamente excluyentes Paulus Corporation intenta elegir el mejor
de dos proyectos mutuamente excluyentes para expandir la capacidad de almacenamiento de
la empresa. Los flujos de efectivo relevantes de los proyectos se presentan en la tabla que se
encuentra en la parte superior de la página siguiente. El costo de capital de la empresa es del
15 por ciento.
PROYECTO X PROYECTO Y
INVERSIÓN
INICIAL $ 500.000,00 $ 325.000,00
ANO (t) ENTRADAS DE EFECTIVO
1 $ 100.000,00 $ 140.000,00
2 $ 120.000,00 $ 120.000,00
3 $ 150.000,00 $ 95.000,00
4 $ 190.000,00 $ 70.000,00
5 $ 250.000,00 $ 50.000,00
a. Calcule la TIR al porcentaje entero más cercano de cada proyecto.
Proyecto X Inversion 1 2 3 4 5
TIR 16%
Proyecto Y Inversion 1 2 3 4 5
TIR 17%
b. Evalúe la aceptabilidad de cada proyecto con base en las TIR calculadas en el inciso
a.
d 15%
TIR proyecto x 16% La TIR del proyecto X es mayor a costo de capital por lo tanto es factible realizar el proyecto
TIR proyecto y 17% La TIR del proyecto Y es mayor a costo de capital por lo tanto es factible realizar el proyecto
en conclusion los dos proyecto son recomendables simpre y cuando la tasa inerna de retorno sean mayor al de la tasa de costo de capital
c. ¿Qué proyecto es preferible con base en estas medidas?

La mejor opción es invertir en el proyecto Y por ue tiene una mayor tasa interna de retorno.
Ejercicio 9.12
Si se recomendaría a la empresa aceptar el proyecto porque tiene un VAN positivo y es la
mejor alternativa sobre la tasa que nos plantea el proyecto.
Ejercicio 9.14
a,b)
c)
160000
140000
120000
100000 Series1
80000 Series2
60000 Series3
40000 Series4
20000
0
1 2
d) De acuerdo con los resultados obtenidos en los incisos a,b y c se puede observar claramente
que el proyecto más rentable para Candor es el proyecto A, con un VAN positivo de
$15237,70 que es mejor que el proyecto B que tiene un VAN de $9161,79, siendo el primero
el que más rentabilidad nos genera.
e) El proyecto a, es el que cuenta con mayores niveles de ingreso, a pesar de que en algún
año sus ingresos disminuyen, pero en el siguiente año cubre los ingresos que perdió.
Ejercicio 9.16
a,b,c)
d)
100000
80000
60000
V.P.Neto
40000
TIR
20000
0
1 2 3
En los dos proyectos tenemos una TIR de un 15% pero con un valor neto diferente que en el
proyecto A es de 83659,63 con respecto al proyecto B, que es de 52758,46 que siendo el
primero más viable.
e) El proyecto que se recomendaría es el proyecto A, porque tiene un VAN positivo y mucho

mayor que del proyecto B, y esto es debido a que cada año incrementa sus niveles de ingreso,
en cambio en el proyecto B, los ingresos se mantiene durante los próximos 5 años.
Ejercicio 9.18
a)
b)
c)
TIR=0,32+3,35(0,33-0,32)
3,35+17,46=20,81
0,032+0,335=36,7 TIR
d) Es aconsejable aceptar el proyecto ya que tendrá beneficios o rentabilidad si lo acepta y

habrá más eficiencia con el reemplazo de la máquina.
e) El costo de capital más alto que podría tener es del 32% porque aun así se recuperaría la
inversión y el proyecto es beneficioso.
Ejercicio 9.20
a) Los proyectos que deben aceptarse son el F.E y G que en un conjunto absorben $4500000
del presupuesto de $ 4500000.
b)
Se seleccionan los proyectos que tienen la TIR mas alta, es decir los proyectos F.E y G porque
la sumatoria de ellos equivalen al presupuesto del total de 4500000, por tanto el Valor
Presente Neto Total de los Proyectos F,E y G seria de 700000 (5200000-4500000)
c) Teniendo en cuenta que se genera un total de 700000 con un grupo de proyectos que
incrementaran al máximo el Valor Presento Neto.
d) El Proyecto F porque da como resultado la TIR más elevada del 23% y su valor presente
de las entradas de efectivo al 15% es de $3000000.
Ejercicio 9.22
a)
b)
c) Si, porque en forma detallada presenta los resultados para cada proyecto y se indica con
claridad que el proyecto menos arriesgado es el B.
d) Si se tiene aversión al riesgo aceptaría el Proyecto B porque corre menos riesgo y no existe
probabilidad de pérdida. Y si se es amante al riesgo escogería el Proyecto A pero teniendo
más probabilidad de pérdida.
Ejercicio 9.24
a)
b) El juego que se recomendaría después de que se hizo el análisis por medio del árbol de
decisión es el juego de Sigus Away porque tiene un mayor Valor Presente Neto de Efectivo.
c) Si se captó porque se pudo analizar qué nivel de riesgo corren las empresas en decidirse
por uno o por otro proyecto, sin pensar en qué pasaría si se eligiera el equivocado, hay que
tomar en cuenta los valores presentes de efectivo de cada uno delos proyectos.

Heredia, Matute y Rocano - Ejercicios Cap 8 y 9

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UNIVERSIDAD DE CUENCA

a. Un pago inicial de arrendamiento de 5,000 dólares para sistemas electrónicos de

f. Un desembolso de 2,000 dólares para una máquina eléctrica nueva.

Descripción Flujo de caja

Descripción Flujo de caja

Descripción Flujo de caja

1-5(Entradas) (300.000 − 20.000) 280.000

6 (300.000 − 500.000) (200.000)

7-10(Entradas) (300.000 − 20.000) 280.000

b) Covol podría usar su sistema de cómputo actual con el propósito de desarrollar

a) ¿Cuál es el valor en libros de la máquina?

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 80000 − ((0.20 + 0.32 + 0.19)𝑥 80000)

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 80000 − 56800

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒆𝒏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒐𝒔 = 𝟐𝟑𝟐𝟎𝟎

b) Calcule la responsabilidad fiscal de la empresa si vendiera la máquina en los

𝐼𝑚𝑝. 𝑉𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 = (100000 − 23200) ∗ 0.4

𝐼𝑚𝑝. 𝑉𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 = (56000 − 23200) ∗ 0.4

𝐼𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟏𝟑𝟏𝟐𝟎

𝐼𝑚𝑝. 𝑉𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 = (23200 − 23200) ∗ 0.4

𝑰𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟎

𝐼𝑚𝑝. 𝑉𝑡𝑎 𝑀𝑎𝑞𝑢𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 = (15000 − 23200) ∗ 0.4

𝐼𝒎𝒑. 𝑽𝒕𝒂 𝑴𝒂𝒒𝒖𝒊𝒏𝒂𝒓𝒊𝒂 = 𝟎

a) Con la información proporcionada, calcule el cambio, si lo hay, en el capital de

Cuenta Corriente Cambio en el balance

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑎𝑙𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 − 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 = 25000 − ((0.20 + 0.32)𝑥 25000)

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒆𝒏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒐𝒔 = 𝟏𝟐𝟎𝟎𝟎

𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 25000 − 20000

𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 = (0.4 ∗ (5000) − (0.4 ∗ 12000)

Costo nueva maquinaria 35000

R// El gasto de depreciación para el año 5 es de $64600

Depreciación anual $ 18.000

Rubros (Anual) 2007 2008 2009 2010 2011

b. Determine las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con el

FLUJO DE EFECTIVO RELEVANTE MOLINO NUEVO

FLUJO INICIAL FLUJO FINAL

Maquina 2 Segunda Alternativa

b. Comente la aceptabilidad de las máquinas, asumiendo que son proyectos

c. ¿Qué máquina debe aceptar la empresa? ¿Por qué?

a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto. ¿Qué

c. Comente los resultados que obtuvo en los incisos a y b y recomiende el mejor

a. Calcule la TIR al porcentaje entero más cercano de cada proyecto.

c. ¿Qué proyecto es preferible con base en estas medidas?

e) El proyecto que se recomendaría es el proyecto A, porque tiene un VAN positivo y mucho

d) Es aconsejable aceptar el proyecto ya que tendrá beneficios o rentabilidad si lo acepta y

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