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Marchés de Capitaux Février 2017 Pr. Mariam Cherqaoui

Marchés de Capitaux

Février 2017

Pr. Mariam Cherqaoui
Pr. Mariam Cherqaoui
Marchés de Capitaux INTRODUCTION GENERALE Février 2017 2 Pr. Cherqaoui Mariam

Marchés de Capitaux

Marchés de Capitaux INTRODUCTION GENERALE Février 2017 2 Pr. Cherqaoui Mariam
INTRODUCTION GENERALE
INTRODUCTION GENERALE

Février 2017

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Pr. Cherqaoui Mariam

INTRODUCTION GENERALE Section 1- Demande et Offre de Financement de l’Economie  La diversité et

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 1- Demande et Offre de Financement de l’Economie  La diversité et

Section 1- Demande et Offre de Financement de l’Economie

La diversité et l’importance des besoins de financement des agents économiques

E/tes privées : Couverture des investissements lourds, des déficits de trésorerie

Ménages: Couverture des consommations en biens de première nécessité , etc.

Etat: Couverture des déficits budgétaires

Les besoins peuvent être aussi bien en monnaie locale qu’en devise étrangère

La qualité de l’offre de financement est déterminante pour la croissance économique

Relation positive entre masse monétaire et croissance économique/sous contrôle de l’inflation

Relation positive entre l’efficience bancaire/ des marchés et croissance économique

L’offre de financement peut se faire aussi bien à travers des actifs monétaires que non monétaires

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INTRODUCTION GENERALE Section 2- Dualité de l’Offre de Financement Mondiale  Deux formes de financement
INTRODUCTION GENERALE Section 2- Dualité de l’Offre de Financement Mondiale  Deux formes de financement

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 2- Dualité de l’Offre de Financement Mondiale  Deux formes de financement

Section 2- Dualité de l’Offre de Financement Mondiale

Deux formes de financement historiquement différenciés

Bancaire : Forme de finance la plus ancienne , Finance intermédiée ou indirecte

Marchés de Capitaux : Forme plus récente, Finance Directe ou désintermédiée

Ces deux canaux de financement sont plus complémentaires que concurrents mais avec tout de même une tendance vers une plus grande marchéisation des économies

Des acteurs de référence historiquement spécialisés

Du côté Bancaire: Banques de second rang et Banque Centrale

Du côté Marchés : Bourse de Valeurs, Sociétés de Bourse, institutions financières non bancaires

La spécialisation des acteurs dans l’une des deux formes de finance tend à

s’estamper Ex: Banques universelles, Fonds de pension (Trust Funds) et autres

investisseurs institutionnels

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INTRODUCTION GENERALE Les Canaux de Financement de l’Economie Février 2017 5 Pr. Cherqaoui Mariam
INTRODUCTION GENERALE Les Canaux de Financement de l’Economie Février 2017 5 Pr. Cherqaoui Mariam

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Les Canaux de Financement de l’Economie Février 2017 5 Pr. Cherqaoui Mariam

Les Canaux de Financement de l’Economie

INTRODUCTION GENERALE Les Canaux de Financement de l’Economie Février 2017 5 Pr. Cherqaoui Mariam

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INTRODUCTION GENERALE Banques Versus Marchés Financiers : Dualité ou Complémentarité ? Graphique 1 – Crédit
INTRODUCTION GENERALE Banques Versus Marchés Financiers : Dualité ou Complémentarité ? Graphique 1 – Crédit

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Banques Versus Marchés Financiers : Dualité ou Complémentarité ? Graphique 1 – Crédit

Banques Versus Marchés Financiers : Dualité ou Complémentarité ?

Graphique 1 Crédit bancaire au secteur privé, 1960-2009 (en pourcentage du PIB)

au secteur privé, 1960-2009 (en pourcentage du PIB) Février 2017 6 Graphique 2 – Capitalisation du

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Graphique 2 Capitalisation du marché boursier, 1991- 2009 (en pourcentage du PIB)

2017 6 Graphique 2 – Capitalisation du marché boursier, 1991- 2009 (en pourcentage du PIB) Pr.

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INTRODUCTION GENERALE Section 3- Place des Marchés de Capitaux dans le Système Financier  Le
INTRODUCTION GENERALE Section 3- Place des Marchés de Capitaux dans le Système Financier  Le

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 3- Place des Marchés de Capitaux dans le Système Financier  Le système

Section 3- Place des Marchés de Capitaux dans le Système Financier

Le système financier est le système nerveux central des économies de marché modernes.

Sans système bancaire ni marchés de capitaux fonctionnels qui gèrent les systèmes de paiement et collectent et orientent l’épargne non bancaire, il serait impossible de gérer l’ensemble complexe des relations économiques nécessaires à une économie décentralisée caractérisée par un niveau élevé de division et de spécialisation du travail mais aussi de plus en plus mondialisée requérant des échanges en devises instantanés et permanents.

Les marchés de capitaux remplissent des fonctions communes avec le système bancaire mais se distinguent également par des fonctions propres

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INTRODUCTION GENERALE Missions différenciées des Banques et des Marchés de Capitaux   Banques et Institutions
INTRODUCTION GENERALE Missions différenciées des Banques et des Marchés de Capitaux   Banques et Institutions

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Missions différenciées des Banques et des Marchés de Capitaux   Banques et Institutions

Missions différenciées des Banques et des Marchés de Capitaux

 

Banques et Institutions Financières Assimilées

Marchés de

Capitaux

Création Monétaire

 

Financement des projets

Gestion des systèmes de paiement

 

Couverture des risques

√√

Fructification de l’épargne

√√

Spéculation

 

Divulgation d’informations

√√

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Marchés de Capitaux CHAPITRE 1- GENERALITES SUR LES MARCHES DE CAPITAUX Février 2017 9 Pr.

Marchés de Capitaux

Marchés de Capitaux CHAPITRE 1- GENERALITES SUR LES MARCHES DE CAPITAUX Février 2017 9 Pr. Cherqaoui
CHAPITRE 1- GENERALITES SUR LES MARCHES DE CAPITAUX
CHAPITRE 1- GENERALITES SUR LES
MARCHES DE CAPITAUX

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INTRODUCTION GENERALE Section 1- Les marchés des capitaux: Définition et Fonctions  Les marchés des
INTRODUCTION GENERALE Section 1- Les marchés des capitaux: Définition et Fonctions  Les marchés des

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 1- Les marchés des capitaux: Définition et Fonctions  Les marchés des capitaux

Section 1- Les marchés des capitaux: Définition et Fonctions

Les marchés des capitaux sont des marchés physiques ou virtuels qui représentent la jonction entre les offres et les demandes de capitaux à court, moyen et long terme

Les principales fonctions assignées aux marchés des capitaux sont:

Assurer un financement permanent de l’économie nationale

Structurer la liquidité de l’épargne

Permettre le partage du risque Servir de référence pour apprécier la valeur des actifs (développement des entreprises, contrôle de la qualité de la gestion des dirigeants , etc.)

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INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (1/2)  Les marchés primaires
INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (1/2)  Les marchés primaires

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (1/2)  Les marchés primaires

Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (1/2)

 Les marchés primaires fournissent une arène au sein de laquelle les propositions d'investissement des
 Les marchés primaires fournissent une arène au sein de laquelle
les propositions d'investissement des vendeurs peuvent être cotées,
amenées sur le marché et vendues à des premiers acheteurs.
 Lorsqu'il s'agit d'actions, ce processus renvoie à différentes
appellations : émissions nouvelles, lancements, et IPO’s.

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INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (2/2) Un marché secondaire est
INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (2/2) Un marché secondaire est

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (2/2) Un marché secondaire est

Section 2- Classification fonctionnelle des marchés de capitaux (2/2)

Un marché secondaire est le lieu de rencontre d'investisseurs désireux de vendre et d'investisseurs
Un marché secondaire est le lieu de rencontre d'investisseurs
désireux de vendre et d'investisseurs désireux d'acheter des
instruments financiers préalablement émis.

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INTRODUCTION GENERALE Section 3- Classification organisationnelle des marchés de capitaux    Dans un
INTRODUCTION GENERALE Section 3- Classification organisationnelle des marchés de capitaux    Dans un

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 3- Classification organisationnelle des marchés de capitaux    Dans un

Section 3- Classification organisationnelle des marchés de capitaux

 

Dans un marché organisé ou réglementé: Ex. Bourse des Valeurs Centralisation de la négociation des ordres d’achat et de vente par une entreprise de marché/Institution Bourse

L’accès est réservé aux membres négociateurs et compensateurs Marchés dirigés par les ordres

     

Dans un marché de gré à gré (OTC): Ex. Marché des changes

l’acheteur et le vendeur sont en relation directe :accords bilatéraux

L’animation des

marchés

se

fait

par

des

professionnels

(Market

maker/Market dealer) Marchés dirigés par les prix En l’absence de chambre de compensation, les marchés de gré à gré sont exposés au risque de contrepartie et au risque de règlement-livraison .

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INTRODUCTION GENERALE Les principaux intervenants des marchés organisés Février 2017 14 Pr. Cherqaoui Mariam
INTRODUCTION GENERALE Les principaux intervenants des marchés organisés Février 2017 14 Pr. Cherqaoui Mariam

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Les principaux intervenants des marchés organisés Février 2017 14 Pr. Cherqaoui Mariam

Les principaux intervenants des marchés organisés

INTRODUCTION GENERALE Les principaux intervenants des marchés organisés Février 2017 14 Pr. Cherqaoui Mariam

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INTRODUCTION GENERALE Section 4- Classification par nature d’engagements des marchés de capitaux Février 2017 15
INTRODUCTION GENERALE Section 4- Classification par nature d’engagements des marchés de capitaux Février 2017 15

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 4- Classification par nature d’engagements des marchés de capitaux Février 2017 15

Section 4- Classification par nature d’engagements des marchés de

capitaux

Section 4- Classification par nature d’engagements des marchés de capitaux Février 2017 15 Pr. Cherqaoui Mariam

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INTRODUCTION GENERALE Section 5 - Classification économique des marchés de capitaux Marché Monétaire • Assure
INTRODUCTION GENERALE Section 5 - Classification économique des marchés de capitaux Marché Monétaire • Assure

INTRODUCTION GENERALE

INTRODUCTION GENERALE Section 5 - Classification économique des marchés de capitaux Marché Monétaire • Assure le

Section 5 - Classification économique des marchés de capitaux

Marché Monétaire

Assure le financement par endettement

court-terme

Marché des Actions

Assure le financement en capitaux propres

Marché des Obligations

Assure le financement par endettement long-terme

Marché des Changes

Assure le financement en devises

Marché des Dérivés

Assure la couverture des risques à moyen et court-terme

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Marchés de Capitaux CHAPITRE 2-LE MARCHE MONETAIRE Février 2017 17 Pr. Cherqaoui Mariam

Marchés de Capitaux

Marchés de Capitaux CHAPITRE 2-LE MARCHE MONETAIRE Février 2017 17 Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE 2-LE MARCHE MONETAIRE
CHAPITRE 2-LE MARCHE MONETAIRE

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  Le marché monétaire
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  Le marché monétaire

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  Le marché monétaire est

Section 1 Définition, Evolution et Catégories

Le marché monétaire est le marché de la dette à court ou moyen terme pour les financements interbancaires et les opérations de politique monétaire.

Le marché monétaire est un marché de liquidité de masse. Il s’oppose ainsi au marché boursier dit marché financier spécialisé dans des capitaux de détail.

Initialement, le marché monétaire était confiné aux seules transactions

entre banques ou entre celles-ci et quelques organismes non financiers habilités qui peuvent s’échanger des montants de liquidités importantes à court-terme.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  L’accroissement des besoins
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  L’accroissement des besoins

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 1 – Définition, Evolution et Catégories  L’accroissement des besoins de

Section 1 Définition, Evolution et Catégories

 L’accroissement des besoins de financement à court-terme des acteurs financiers et non financiers a
 L’accroissement des besoins de financement à court-terme des
acteurs financiers et non financiers a permis l’accroissement de la taille
et la diversification des produits du marché monétaire.
 Actuellement, le marché monétaire est scindé en deux
compartiments
Le Marché Interbancaire
Le Marché des TCN
Réservé aux Banques et à
certains organismes habilités
Ouvert également aux
entreprises non financières

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire I- Définition et Spécificités 
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire I- Définition et Spécificités 

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire I- Définition et Spécificités  Le

Section 2 Le marché Interbancaire

I- Définition et Spécificités

Le marché interbancaire permet aux banques et à certains organismes

habilités d’équilibrer leurs trésorerie en compensant entre elles leurs déficits ou excédents nets de capitaux ou en empruntant des sommes

complémentaires.

Le marché interbancaire est un marché de court-terme (les échanges

ont des maturités de 1 jour à 1 an).

Le marché interbancaire est un marché de gré à gré. Cela signifie que les banques traitent et négocient librement entre elles.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire II- Intervenants  Les banques
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire II- Intervenants  Les banques

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire II- Intervenants  Les banques commerciales

Section 2 Le marché Interbancaire

II- Intervenants

Les banques commerciales et certains organismes habilités: Ils sont tantôt du côté de l’offre lorsqu’ils prêtent des liquidités disponibles ou du côté de la demande lorsqu’ils empruntent pour couvrir des besoins de financement à court-terme.

La Banque Centrale: intervient pour injecter ou retirer des liquidités, ce qui lui permet d’équilibrer le bilan des banques commerciales en cas de crise de liquidités.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires

Section 2 Le marché Interbancaire

III-Forme des transactions interbancaires

Les interventions opérées sur le marché interbancaire peuvent s’effectuer sous forme d’avances en blanc ou de pensions gagées

Les avances en blanc sont des prêts interbancaires non gagés qui

s’opèrent par la remise de liquidités à échéance fixée sans aucune

contrepartie en titres. La majorité des avances en blanc sont de très

court-terme (85% des volumes sont au jour le jour)

Les pensions sont des prêts interbancaires gagés qui s’opèrent par la remise de liquidités à échéance fixée contre mise en pension ou en

garantie de titres identifiés mais non livrés.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions interbancaires

Section 2 Le marché Interbancaire

III-Forme des transactions interbancaires

Les interventions opérées sur le marché interbancaire peuvent s’effectuer sous forme d’avances en blanc ou de pensions gagées

Les avances en blanc sont des prêts interbancaires non gagés qui

s’opèrent par la remise de liquidités à échéance fixée sans aucune

contrepartie en titres. La majorité des avances en blanc sont de très

court-terme (85% des volumes sont au jour le jour)

Les pensions sont des prêts interbancaires gagés qui s’opèrent par la remise de liquidités à échéance fixée contre mise en pension ou en

garantie de titres identifiés mais non livrés.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions  Les
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions  Les

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire III-Forme des transactions  Les transactions

Section 2 Le marché Interbancaire

III-Forme des transactions

Les transactions sur le marché interbancaire n’interviennent qu’après

compensation

La compensation est une méthode permettant d’annuler ou de neutraliser des créances réciproques

Les créances peuvent être des engagements propres de la banque ou des engagements de la banque pour le compte de sa clientèle

La compensation débouche sur le règlement des positions auprès des comptes tenus par la Banque Centrale

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire IV- Les interventions de BAM
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire IV- Les interventions de BAM

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire IV- Les interventions de BAM sur

Section 2 Le marché Interbancaire

IV- Les interventions de BAM sur le marché interbancaire

A l’initiative de BAM

Les pensions à une semaine sur appel d’offres

Les opérations d’open-market

A l’initiative des banques

Les prises de pension à 5 jours, 7 jours et 24 H

Les avances et les facilités de dépôt

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le marché

Section 2 Le marché Interbancaire

V- Taux d’intérêts sur le marché interbancaire

Le taux d’intérêt appliqué à chaque transaction interbancaire sur des liquidités dépend des titres qui servent de support à l’opération et de la durée du prêt de liquidité correspondant. Il y a donc autant de taux d’intérêt que de types de transactions bilatérales

Néanmoins, sont calculés par les autorités monétaires des taux d’intérêt interbancaires globaux de référence à partir de ces taux

microéconomiques individuels afin d’évaluer et de suivre l’état de

tension du marché de la liquidité bancaire.

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le marché
Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le marché interbancaire Type de
Section 2 – Le marché Interbancaire V- Taux d’intérêts sur le marché interbancaire Type de

Section 2 Le marché Interbancaire

V- Taux d’intérêts sur le marché interbancaire

Type de Taux

TAUX DES AVANCES AU JOUR LE JOUR

TAUX DES PENSIONS (24H, 7J 1 S 2 S 1 Mois)

TAUX DES FACILITES DE DEPOTS A 24 H

Valeurs 2014 selon BAM

JJ3,5% (taux plafond de BAM)

24 H2,4 % 1 S2,5% (Taux directeur de BAM) 2 S2,55% 1 M2,6%

1,5% (Taux plancher de BAM)

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2,4 % 1 S  2,5% (Taux directeur de BAM) 2 S  2,55% 1 M

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi I- Définition et Spécificités
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi I- Définition et Spécificités

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi I- Définition et Spécificités 

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

I- Définition et Spécificités

Le marché interbancaire élargi est ouvert aux opérateurs disposant d’excédents de liquidités mais privés d’agir sur le marché interbancaire tels les OPCVM, les assurances, les caisses d’épargne et les grandes entreprises

Le point fort de ce marché est sa liquidité du fait de l’importance du

nombre d’intervenants sur ce marché.

Le point faible de ce marché est sa rentabilité plus réduite pour les banques que le marché interbancaire. Souvent le taux d’emprunt sur ce marché est plus faible que le taux interbancaire du fait de l’existence d’une concurrence acharnée causée par les OPCVM et les Assurances

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

II- Forme des transactions

La forme standard de transaction sur ce marché est la pension livrée ou le Repo’s ( Repurchase Agreement ou Accord de prise en pension)

Les opérations Repo’s sont des transactions d’achats ou de ventes provisoires de titres de créances négociables généralement des bons du trésor. Les titres sont rétrocédées à l’échéance à leur détenteur initial (entité qui a emprunté) contre le remboursement de l’emprunt (capital+ intérêt)

Le marché de la pension livrée se divise en marché du « vrac » (General Collatéral GC) où ce qui importe c'est l'opération de refinancement, et donc le taux d'intérêt, non le titre-sous-jacent et celui du spécifique, où l'on cherche à couvrir ponctuellement des positions courtes en tel ou tel titre

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 1-Au
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 1-Au moment de la
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 1-Au moment de la

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

II- Forme des transactions

1-Au moment de la négociation

A

Vente de titres

Remise de liquidités

B

Les liquidités reçues correspondent au nominal des titres mises en pension qui peut s’écarter de la valeur de marché moyennant une décote

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des titres mises en pension qui peut s’écarter de la valeur de marché moyennant une décote

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 2-
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 2- A l’échéance A
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi II- Forme des transactions 2- A l’échéance A

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

II- Forme des transactions

2-A l’échéance

A

Remise de liquidités

B

Vente de titres précédemment acquis

auprès de A

Les liquidités versées par A correspondent au nominal des titres précédemment mises en pension majoré des intérêts et appels de marge si la valeur des titres a baissé (Loan to value LTV)

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majoré des intérêts et appels de marge si la valeur des titres a baissé (Loan to

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation 32 Les
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation 32 Les

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation 32 Les flux
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation 32
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation 32

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

III- Evaluation

32

Les flux financiers d’un Repo conclu à un taux d’intérêt in fine T sont en
Les flux financiers d’un Repo conclu à un taux d’intérêt in fine T sont
en général:
 Vente au comptant avec livraison à une date D1 d’un montant
nominal N de titres pour un montant numéraire M1
 accompagnée d’un engagement de rachat par le cédant, à une
date D2, du même nominal, pour un montant M2 correspondant
à M1 augmenté des intérêts T du repo
M2= M1* (1+T* (D2-D1))
360
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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Décote
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Décote

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Décote 

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

III- Evaluation

Décote

Décote = (VM - M1)/VM

Plus le crédit du vendeur de titres (= emprunteur du numéraire) est

élevé aux yeux de sa contrepartie et plus M1 pourra être proche de la

valeur de marché VM des titres.

L'application d'une décote importante aura pour objectif de limiter

décote importante aura pour objectif de limiter le risque de crédit supporté par le prêteur du

le risque de crédit supporté par le prêteur du numéraire

Elle permet également une limitation des risques de marché pris

par l'établissement vendeur des titres sur les marchés financiers

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Appels
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Appels

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Appels de
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Appels de marge  Afin
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation  Appels de marge  Afin

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

III- Evaluation

Appels de marge

Afin d'assurer la plus grande sécurité des transactions et en sus de la décote éventuellement appliquée, les titres sont généralement réévalués périodiquement et des appels de marge en numéraire permettent de réajuster le montant effectivement prêté en fonction des fluctuations du marché

Exemple: Soit une banque qui a emprunté 20,0M DHS grâce à la mise en pension de titres en valant 20,4M DHS. Si la valeur marchande des titres

en valant 20,4M DHS. Si la valeur marchande des titres tombe à 20,1M DHS, le prêteur

tombe à 20,1M DHS, le prêteur ne dispose plus d’un coefficient de décote

de 2 %. Si l’entente prévoyait un appel de marge, les courtiers doivent fournir pour 0,3M DHS de titres.

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%. Si l’entente prévoyait un appel de marge, les courtiers doivent fournir pour 0,3M DHS de

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation Exemple :
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation Exemple :

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation Exemple : Une
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation Exemple : Une banque A a
Section 3 – Le marché Interbancaire élargi III- Evaluation Exemple : Une banque A a

Section 3 Le marché Interbancaire élargi

III- Evaluation

Exemple : Une banque A a un besoin de liquidités de 200 000 000DHS. Elle emprunte de la Banque B 100 000 000 DHS sur l’interbancaire au taux de 3% sur 24H et conclue avec l’OPCVM C une opération d’emprunt Repo’s sur 24H de 100 000 000 DHS à 3% également.

Travail A faire

Enregistrer ces opérations monétaires dans les comptes des entités concernées tenues par BAM

35

Enregistrer ces opérations monétaires dans les comptes des entités concernées tenues par BAM 35 Février 2017

Février 2017

Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I-
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I-

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I- Définition

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

I- Définition et Spécificités

Le marché des titres de créances négociables (TCN) permet un accès

facile aux marchés financiers puisqu’il est ouvert à tous les opérateurs

économiques

Les TCN sont des titres négociables représentant un droit de créance pour une durée fixe. Ce sont typiquement des instruments de placement.

Les TCN sont dématérialisés et transmissibles . Ils sont stipulés au

porteur et font l’objet d’une inscription en compte.

Les TCN sont émis au gré de l’émetteur. Ils ne sont pas cotés en bourse mais négociables sur un compartiment réglementé du marché monétaire.

Février 2017

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I-
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I-

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables I- Définition

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

I- Définition et Spécificités

Les spécificités des TCN par rapport aux titres de dettes classiques sont:

Un montant unitaire élevé

une échéance fixe qui généralement ne peut être prorogée

la qualité des émetteurs (des établissements de crédit, des sociétés

financières agrées, des entreprises financières publiques ou privées susceptibles de faire appel public à l’épargne)

Février 2017

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II-
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II-

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories
Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories de TCN 
Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories de TCN 

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

II- Catégories de TCN

TCN émis par des entreprises financières

Catégorie

Bons des sociétés de financement (BSF)

Certificats de dépôt (CD)

Définition

Titres émis par des sociétés de financement (société de leasing et de crédit à la consommation)

Titres négociables émis par des établissements de crédit et matérialisant des dépôts à terme. Ils peuvent être cédés avant échéance

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Spécificités

Durée : 2 à 7 ans Mt min. : 100 000 Dhs Taux fixe ou révisable

Durée : 10 jours à 7 ans Mt min. : 100 000 Dhs Taux fixe si durée <=1 an Taux fixe ou révisable si durée >1 an

à 7 ans Mt min. : 100 000 Dhs Taux fixe si durée <=1 an Taux

Février 2017

Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II-
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II-

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories
Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories de TCN 39
Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables II- Catégories de TCN 39

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

II- Catégories de TCN

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 TCN émis par des entreprises non financières Catégorie Définition Spécificités Billets de trésorerie (BT)
 TCN émis par des entreprises non financières
Catégorie
Définition
Spécificités
Billets de
trésorerie (BT)
Titres émis par des entreprises
non financières ayant
Durée : 10 jours à 1 an
Mt min. : 100 000 Dhs
directement accès aux marchés
Taux fixes
des capitaux+ 3 années
d’existence au moins et des
fonds propres d’un montant
minimal de 5 M de Dhs
Février 2017
Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables III-
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables III-

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables III- Evaluation

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

III- Evaluation des TCN

Evaluation des titres de créances négociables à l’aide des intérêts simples selon la formule FF=Fi* (1+r)

Taux d’intérêts proposés par les émetteurs en référence à des taux du marché monétaire

Les intérêts sont calculés prorata temporis sur la base du taux proportionnel, in fine, 360 jours

Les intérêts peuvent être précomptés ou post comptés

Février 2017

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables 
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables 

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 4 – Le marché des Titres de créances Négociables  Exemple:

Section 4 Le marché des Titres de créances Négociables

Exemple: Soit un titre de créance négociable d’une valeur de 1 000 000 Dhs émis au taux facial de 4%. La durée du TCN s’élève à 90 jours. Les intérêts s’élèvent donc à : 1 000 000 * 4% *90/360 = 10 000 Dhs

Si les intérêts sont post comptés, les intérêts sont rajoutés au montant initial lors de l’échéance

L’émetteur recevra : 1 000 000

L’émetteur remboursera: 1 010 000 Dhs

Dhs

Si les intérêts sont pré- comptés, les intérêts sont payables d’avance et sont soustraits au capital lors de l’émission

L’émetteur recevra : 990 000 Dhs L’émetteur remboursera: 1 000 000 Dhs

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition et

Section 5 Le marché des Bons du Trésor

I- Définition et Spécificités

Les bons du trésor sont des titres obligataires (c'est-à-dire des titres d'emprunts) émis par l'État par l'intermédiaire du Trésor Public

Les bons de trésor peuvent être des bons à court-terme (durées de 13,

26 et 52 semaines) , à moyen terme (durées de 2 et 5 ans) ou à long-

terme (durées de 10, 15, 20 et 30 ans)

Inscrits auprès du dépositaire central au nom des établissements propriétaires admis à soumissionner , ces bons sont négociables de gré à gré sur le marché secondaire

Le marché des BDT est animé par des IVT (Intermédiaires en Valeurs de Trésor)

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor I- Définition et

Section 5 Le marché des Bons du Trésor

I- Définition et Spécificités

L’émission des Bons du Trésor se fait selon un calendrier précis publié par

le ministère des finances chaque mois avec le privilège d’annulation ou de modification à tout moment

Les séances d’adjudication se tiennent tous les mardis pour les bons

à court-terme et le deuxième et le dernier mardi du mois pour les bons

à moyen terme à 10 ans et à 15 ans et le dernier mardi du mois pour les bons à 20 ans et 30 ans

Les résultats sont portés le jour même aux participants et au public

Le règlement des adjudications se fait le lundi suivant la séance d’adjudication

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor II- Adjudication
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor II- Adjudication

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des Bons du Trésor II- Adjudication des

Section 5 Le marché des Bons du Trésor

II- Adjudication des Bons du Trésor

La technique d’adjudication des bons du trésor consiste à satisfaire les demandes sur les bons du trésor en fixant un prix ou taux limite en dessus duquel toutes les autres propositions sont rejetées

Le Trésor Public peut si les taux lui paraissent trop élevés renoncer en tout ou en partie à l’adjudication ou augmenter l’offre de bons si au contraire les taux qui lui sont proposés sont favorables

Le montant minimal unitaire des bons servis par adjudication est fixé par voie réglementaire. Ce montant a été réduit de 5 millions de Dhs à 100 000 Dhs depuis le mois de mai 2011

Février 2017

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor II- Adjudication
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor II- Adjudication

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor II- Adjudication des

Section 5 Le marché des bons du Trésor

II- Adjudication des Bons du Trésor

Pour chaque catégorie de bons, le soumissionnaire a la possibilité de proposer un unique montant ou le dissocier en plusieurs tranches assorties de taux ou de prix distincts

Les soumissions sont reçues par BAM qui dresse un tableau anonyme des

offres. Celui-ci est transmis au ministère des finances qui fixe le taux ou le prix

limite de l’adjudication

Les soumissions sont classées par ordre croissant des taux d’intérêt. la satisfaction des demandes s'effectue en privilégiant les soumissions aux taux d'intérêts les plus faibles. le taux d'intérêt correspondant à la dernière offre retenue sera appelé taux marginal ou taux limite Rats Adjudication.xls

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des

Section 5 Le marché des bons du Trésor

III- Evaluation des Bons du Trésor

Le remboursement des bons de trésor se fait in fine (remboursement de la totalité à l’échéance)

Le règlement des intérêts s’effectue à l’échéance ou à l’émission pour les bons de trésor à courte échéance (inférieure à une année) et annuellement ou à terme échu ( à la date d’anniversaire ) pour les bons à moyen et long-terme

Très liquides et très stables, les Bons du Trésor sont recommandés pour se constituer un fond de portefeuille mais ne permettent pas d'espérer des rémunérations importantes

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des

Section 5 Le marché des bons du Trésor

III- Evaluation des Bons du Trésor

Exemple d’application

Le 15 avril, une banque souhaite placer ses liquidités à court terme pendant 13 semaines. Elle soumissionne à une émission de bons du trésor en proposant :

Offre 1 : 50 millions de Dhs à 3,5% post-compté

Offre 2 : 50 millions de Dhs à 3,41% post-compté

Offre 3 : 50 millions de Dhs à 3,53% post-compté Offre 4 : 50 millions de Dhs à 3,445% post-compté

Le taux marginal du Trésor (post-compté ) est 3,44%. Quelles sont les offres servies et à quel prix?

Le 15 mai, 30 jours après les avoir acquis, la banque décide de revendre ses bons. Le

taux in fine est alors de 3%. Quel est le prix de revente de ce titre par la banque ?

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des
Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des Bons du Trésor
Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des Bons du Trésor

Section 5 Le marché des bons du Trésor

III- Evaluation des Bons du Trésor

Corrigé Q1

Le taux marginal de 3,44% signifie que le trésor ne servira pas les offres demandant un taux supérieur. La durée du placement est de 91 jours.

Seule l'offre 2 sera servie au taux proposé par la Banque de 3,41% et le prix de soumission est de :

|

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l'offre 2 sera servie au taux proposé par la Banque de 3,41% et le prix de

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CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation
CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE

CHAPITRE I-LE MARCHE MONETAIRE Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des
Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des Bons du Trésor
Section 5 – Le marché des bons du Trésor III- Evaluation des Bons du Trésor

Section 5 Le marché des bons du Trésor

III- Evaluation des Bons du Trésor

Corrigé Q2

Il reste 61 jours avant l'échéance. Celui qui se portera acquéreur de ces bons touchera 50 000 000 Dhs dans 61 jours.

Le prix à payer est de:

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qui se portera acquéreur de ces bons touchera 50 000 000 Dhs dans 61 jours. Le

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Marchés de Capitaux CHAPITRE 2-LE MARCHE FINANCIER Février 2017 50 Pr. Cherqaoui Mariam

Marchés de Capitaux

Marchés de Capitaux CHAPITRE 2-LE MARCHE FINANCIER Février 2017 50 Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE 2-LE MARCHE FINANCIER
CHAPITRE 2-LE MARCHE FINANCIER

Février 2017

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier est

Section 1 Définition, Catégories et Fonctions

Le marché financier est le lieu où s’échangent des « instruments financiers » , particulièrement des actions et des obligations

Les marchés financiers se caractérisent par des échanges de capitaux plus diversifiés aussi bien en montants qu’en échéances

Les marchés financiers organisés font l’objet d’une réglementation et fonctionnent sous la surveillance des autorités de régulation

L’intermédiation des ordres d’achat et de vente se fait obligatoirement par des professionnels qui sont désignés comme des « services d’investissement »

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché financier se

Section 1 Définition, Catégories et Fonctions

Le marché financier se compose de deux compartiments: le marché primaire et le marché secondaire

Le marché financier primaire est réservé aux émissions d’actions par des entreprises (première introduction ou opérations sur capital) et aux

lancements de nouveaux emprunts obligataires

La Bourse de valeursdésigne le marché secondaire des instruments financiers où les titres déjà émis s’échangent contre des liquidités

La Bourse de valeurs est bien souvent une personne morale de droit

privée placée sous l’autorité des instances de régulation

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché boursier
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché boursier

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 1 – Définition, Catégories et Fonctions  Le marché boursier remplit

Section 1 Définition, Catégories et Fonctions

Le marché boursier remplit quatre principales fonctions:

L’orientation de l’épargne: Vers un marché qui offre l’avantage d’un

financement à moindre coût, plus souple et plus liquide que celui bancaire

La transformation des échéances: En permettant aux investisseurs de

transformer à tout moment des échéances longues en échéances courtes

L’information sur la santé des entreprises et des économies: Bourse= Reflet de la « valeur de marché » et « Baromètre de la conjoncture »

Le contrôle et la sanction des dirigeants : sanctions directes ou indirectes

à travers des OPA

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Autorités de régulation
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Autorités de régulation

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Autorités de régulation Banques

Section 2 Acteurs Clefs du Marché Financier

Autorités de régulation Banques Banque Centrale Investisseurs Bourse Dépositaire Central Sociétés de Bourse
Autorités de régulation
Banques
Banque Centrale
Investisseurs
Bourse
Dépositaire Central
Sociétés de Bourse
Ordres boursiers
Ordres de Règlement-Livraison

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Sell-Side Buy Side
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Sell-Side Buy Side

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 2 – Acteurs Clefs du Marché Financier Sell-Side Buy Side Banques

Section 2Acteurs Clefs du Marché Financier

Sell-Side Buy Side Banques d’investissements Courtiers : Traders  Grossiste: Broker Animateurs de
Sell-Side
Buy Side
Banques d’investissements
Courtiers : Traders
 Grossiste: Broker
Animateurs de marchés
 Analystes Financiers
Investisseurs Institutionnels (zinzins)
*Fonds de pension
*Compagnie d’assurance
*Hedge Funds
Investisseurs Particuliers
OPCVM
Capter les investisseurs
Construire un portefeuille
Innovation et Animation Financière
Rentabiliser un portefeuille

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 3 – Valeurs Mobilières  Les valeurs mobilières sont des
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 3 – Valeurs Mobilières  Les valeurs mobilières sont des

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 3 – Valeurs Mobilières  Les valeurs mobilières sont des titres

Section 3Valeurs Mobilières

Les valeurs mobilières sont des titres financiers négociables et fongibles

Les deux grandes catégories de valeurs mobilières sont les actions (titres de capital) et les obligations (titres de dettes)

D’autres produits financiers sont assimilés à des valeurs mobilières :

Les parts d’organismes de placement en valeurs mobilières (OPCVM)

Les parts de fonds de placement collectifs en titrisation (FPCT)

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  L’action est un titre de propriété
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  L’action est un titre de propriété

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  L’action est un titre de propriété qui

Section 4 Actions

L’action est un titre de propriété qui représente une quotité du capital social d’une société par action (SA, SCA). Son détenteur appelé actionnaire devient copropriétaire de l’entreprise.

Une action ordinaire ou classique se décompose de plusieurs droits qui en font sa valeur :

Droits financiers : droit préférentiel de souscription , droit aux

dividendes et droit sur l’actif net en cas de liquidation

Droits politiques: droit de vote, droit de regard sur la gestion

Droit patrimoniaux: droit de propriété total ou limité par des clauses particulières

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  D’un point de vue financier ,
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  D’un point de vue financier ,

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 4 – Actions  D’un point de vue financier , l’action

Section 4 Actions

D’un point de vue financier, l’action représente :

la valeur unitaire du capital social

la valeur liquidative de l’actif net comptable

un produit de placement à revenu variable

Son cours sur le marché boursier obéit à la loi de l’offre et de la demande et dépend de plusieurs facteurs

Internes à l’E/te: santé financière de l’E/te, projets organisationnels et commerciaux Externes à l’E/te: risque pays, risque sectoriel, risque réglementaire

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Pr. Cherqaoui Mariam

-Focus N°1- Typologie des actions Février 2017 59 Pr. Cherqaoui Mariam

-Focus N°1- Typologie des actions

-Focus N°1- Typologie des actions Février 2017 59 Pr. Cherqaoui Mariam
-Focus N°1- Typologie des actions Février 2017 59 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°2- Cotation boursière d’une Action Février 2017 60 Pr. Cherqaoui
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°2- Cotation boursière d’une Action Février 2017 60 Pr. Cherqaoui

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°2- Cotation boursière d’une Action Février 2017 60 Pr. Cherqaoui Mariam

-Focus N°2- Cotation boursière d’une Action

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°2- Cotation boursière d’une Action Février 2017 60 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  L’ obligation est un titre financier
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  L’ obligation est un titre financier

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  L’ obligation est un titre financier qui

Section 5 Obligations

L’obligation est un titre financier qui matérialise l’engagement juridique d’un emprunteur envers un prêteur par lequel le premier s'engage à

rembourser le second et à lui verser des intérêts

Cet engagement prévoit un échéancier de flux financiers qui définit les modalités et caractéristiques du paiement des intérêts et du remboursement de l’emprunt

Les obligations sont souvent cotées en Bourse. Une bonne partie des

obligations sont également négociées de gré à gré tels les TCN et les bons

du trésor.

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  Le cours d’une obligation dépend de
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  Le cours d’une obligation dépend de

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 5 – Obligations  Le cours d’une obligation dépend de plusieurs

Section 5 Obligations

Le cours d’une obligation dépend de plusieurs facteurs dont:

Internes à l’E/te: Santé financière et risque de crédit

Externes à l’E/te: Taux d’intérêt, conjoncture

Le cours des obligations est généralement exprimé en pourcentage du nominal et au pied du coupon couru

On appelle spread de crédit l’écart entre une obligation privée et un emprunt d’état théorique qui aurait les mêmes flux financiers. C’est un indicateur du risque spécifique de l’E/te.

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Pr. Cherqaoui Mariam

Focus N°3- Catégories d’Obligations Février 2017 63 Pr. Cherqaoui Mariam

Focus N°3-Catégories d’Obligations

Focus N°3- Catégories d’Obligations Février 2017 63 Pr. Cherqaoui Mariam
Focus N°3- Catégories d’Obligations Février 2017 63 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°3- Cotation boursière d’une Obligation Février 2017 64 Pr. Cherqaoui
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°3- Cotation boursière d’une Obligation Février 2017 64 Pr. Cherqaoui

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°3- Cotation boursière d’une Obligation Février 2017 64 Pr. Cherqaoui Mariam

-Focus N°3- Cotation boursière d’une Obligation

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER -Focus N°3- Cotation boursière d’une Obligation Février 2017 64 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°4-Comparaison Actions-Obligations L’action ordinaire L’obligation
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°4-Comparaison Actions-Obligations L’action ordinaire L’obligation

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°4-Comparaison Actions-Obligations L’action ordinaire L’obligation

Focus N°4-Comparaison Actions-Obligations

L’action ordinaire

L’obligation classique

Une partie du capital

Un emprunt (Dette)

Le détenteur est un associé

Le détenteur est un créancier

Le dividende est variable d'après les

L'intérêt perçu est fixe et il est

bénéfices de l'entreprise

appelé « Coupon »

L'actionnaire a un droit de vote

Aucun droit de vote

En cas de liquidation de l’E/te, le remboursement de l'actionnaire se fera après le remboursement de

L'obligataire est prioritaire pour le remboursement en cas de liquidation de l‘E/te

toutes les dettes

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Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les Organismes de Placement Collectifs en
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les Organismes de Placement Collectifs en

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les Organismes de Placement Collectifs en Valeurs

Section 6 OPCVM

Les Organismes de Placement Collectifs en Valeurs Mobilières sont des fonds d’investissement qui permettent à tout épargnant de confier la gestion de ses capitaux à un professionnel qui se charge de les investir sur

un ou plusieurs marchés financiers

D’un point de vue financier, l’OPCVM est panier de titres commun à plusieurs épargnants qui détiennent individuellement des parts

On distingue deux types d’OPCVM:

Les sociétés d’investissement à capital variable-SICAV-

Les fonds communs de placement-FCP-

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°5- Catégories d’OPCVM Copropriété dépourvue de la Société Anonyme qui
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°5- Catégories d’OPCVM Copropriété dépourvue de la Société Anonyme qui

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°5- Catégories d’OPCVM Copropriété dépourvue de la Société Anonyme qui

Focus N°5-Catégories d’OPCVM

Copropriété dépourvue de la Société Anonyme qui émet des parts de capital et dont l’objectif
Copropriété dépourvue de la
Société Anonyme qui émet des
parts de capital et dont l’objectif
est la gestion d’un portefeuille en
valeurs mobilières
personnalité morale qui émet des
parts et dont la gestion est
confiée à un organisme de gestion

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°6- Fonctionnement d’un OPCVM Février 2017 68 Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°6- Fonctionnement d’un OPCVM Février 2017 68 Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°6- Fonctionnement d’un OPCVM Février 2017 68 Pr. Cherqaoui Mariam

Focus N°6-Fonctionnement d’un OPCVM

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°6- Fonctionnement d’un OPCVM Février 2017 68 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les parts d’OPCVM sont des instruments
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les parts d’OPCVM sont des instruments

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 6 – OPCVM  Les parts d’OPCVM sont des instruments financiers

Section 6 OPCVM

Les parts d’OPCVM sont des instruments financiers dont le montant est proportionnel à la quote-part de l’actif net de l’OPCVM

L’actif net d’un OPCVM est le montant de son actif comptable diminué des dettes

Les actifs se forment principalement de l’ensemble des liquidités et des valeurs mobilières détenues par le fonds

Les passifs se forment principalement des parts et titres émis par le fonds

ainsi que des emprunts contractés

Il existe plusieurs types de parts: les parts prioritaires dites senior, les parts subordonnées dites junior, les parts séquentielles ou encore les parts à remboursement in fine

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°9 –Répartition de l’actif net des OPCVM au Maroc -Fin
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°9 –Répartition de l’actif net des OPCVM au Maroc -Fin

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°9 –Répartition de l’actif net des OPCVM au Maroc -Fin 2010

Focus N°9–Répartition de l’actif net des OPCVM au Maroc-Fin 2010

FINANCIER Focus N°9 –Répartition de l’actif net des OPCVM au Maroc -Fin 2010 Février 2017 70

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°10 –Evolution de l’actif net et du nombre des OPCVM
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°10 –Evolution de l’actif net et du nombre des OPCVM

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°10 –Evolution de l’actif net et du nombre des OPCVM Février

Focus N°10–Evolution de l’actif net et du nombre des OPCVM

MARCHE FINANCIER Focus N°10 –Evolution de l’actif net et du nombre des OPCVM Février 2017 71

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  La
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  La

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  La titrisation

Section 7 Fonds Communs de Placement en Titrisation

La titrisation est un montage financier qui permet à une entreprise, banque ou institution financière (le cédant) de réorganiser son actif financier en cédant un portefeuille d’actifs relativement il-liquide et le transformer en titres négociables sur le marché

Cette technique s’est principalement développée grâce aux banques comme moyen d’augmenter la liquidité des prêts accordés jusqu’à échéance et de réduire leur coût de financement global

Sa première application s’est faîte au domaine des prêts hypothécaires et notamment immobiliers. Par la suite, elle s’est étendue aux crédits à la consommation et aux crédits commerciaux.

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  L’initiateur
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  L’initiateur

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation  L’initiateur de

Section 7 Fonds Communs de Placement en Titrisation

L’initiateur de l’opération de titrisation transmet à un véhicule de titrisation un bloc relativement homogène de créances. Ce véhicule, appelé FCT, est une entité juridique ad-hoc gérée par un établissement gestionnaire.

Le FCT est comparable à un fonds d’investissement qui finance l’achat des actifs cédés en émettant des titres. Cependant, les titres émis par ce véhicule de titrisation sont adossés aux actifs cédés et sont généralement dénommés Asset-Backed Securities (ABS).

Ces titres sont placés par la suite auprès des investisseurs qui seront rémunérés directement par les revenus des créances achetées par le FCT.

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°7- Fonctionnement d’un FCPT Février 2017 74 Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°7- Fonctionnement d’un FCPT Février 2017 74 Pr. Cherqaoui Mariam

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°7- Fonctionnement d’un FCPT Février 2017 74 Pr. Cherqaoui Mariam

Focus N°7-Fonctionnement d’un FCPT

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°7- Fonctionnement d’un FCPT Février 2017 74 Pr. Cherqaoui Mariam

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°8 –Flux Financiers d’un FCPT Banque Crédits à Dettes la
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°8 –Flux Financiers d’un FCPT Banque Crédits à Dettes la

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°8 –Flux Financiers d’un FCPT Banque Crédits à Dettes la

Focus N°8–Flux Financiers d’un FCPT

Banque

Crédits à

Dettes

la clientèle

22 MMDhs

25 MMDhs - 2 MMDhs

crédits

titrisés

Trésorerie

Fonds

+2 MMdhs

Propres

3 MMDhs

Investisseurs

Obligations

+2 MDhs

Trésorerie - 2 Mdhs

1
1
2
2

Capital+Intérêts

3
3
4
4

Produit de l’émission

FPCT

titrisés

2 MDhs

2 MDhs

Crédits

Obligations

Produit de l’émission

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation Avantages Limites
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation Avantages Limites

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Section 7 – Fonds Communs de Placement en Titrisation Avantages Limites •

Section 7 Fonds Communs de Placement en Titrisation

Avantages

Limites

Performance assez proche des attentes du fait de l’exigence d’un rating par tranche Permet de financer le crédit pour des secteurs clés (PME et crédit à la consommation en particulier) grâce au concours des investisseurs non bancaires (assureurs, gestionnaire de fonds…)

Visibilité réduite du fait de l’existence d’instruments à niveaux de risque variés au sein du véhicule de titrisation

C'est un outil de déconsolidation du bilan des banques ce qui leur permet de continuer de prêter à l'économie réelle

Existence d’un conflit d’intérêt puisque l’organisme émetteur de FCPT et bien souvent gestionnaire du FCPT

Source de liquidité indirecte via son utilisation comme collatéral aux opérations de liquidité banque centrale ou à des opérations privées de repo

 

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CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°11 – Le marché mondial de la titrisation Février 2017
CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°11 – Le marché mondial de la titrisation Février 2017

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°11 – Le marché mondial de la titrisation Février 2017 77

Focus N°11Le marché mondial de la titrisation

CHAPITRE II-LE MARCHE FINANCIER Focus N°11 – Le marché mondial de la titrisation Février 2017 77

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Marchés Financiers Internationaux CHAPITRE 3-LE MARCHE DES CHANGES Février 2017 78 Pr. Cherqaoui Mariam

Marchés Financiers Internationaux

Marchés Financiers Internationaux CHAPITRE 3-LE MARCHE DES CHANGES Février 2017 78 Pr. Cherqaoui Mariam
CHAPITRE 3-LE MARCHE DES CHANGES
CHAPITRE 3-LE MARCHE DES CHANGES

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 1 – Définition et Catégories  Le marché des
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 1 – Définition et Catégories  Le marché des

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 1 – Définition et Catégories  Le marché des changes

Section 1 Définition et Catégories

Le marché des changes est le lieu fictif de rencontre entre les offres et les demandes de devises étrangères contre de la monnaie nationale

Le marché des changes vise à remplir plusieurs fonctions:

Achat de titres étrangers

IDE à l’étranger

Couverture des risques de change

Spéculation

Le marché des changes est soit un marché au comptant soit un

marché à terme, soit un marché optionnel

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2 – Le Marché des Changes au Comptant 
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2 – Le Marché des Changes au Comptant 

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2 – Le Marché des Changes au Comptant  Le

Section 2 Le Marché des Changes au Comptant

Le marché au comptant : sert à l’acquisition ou la vente immédiate de devises Taux de Change utilisé = Cours au comptant ou Cours Spot

Sur le marché du comptant, les achats et les ventes de devises sont livrés deux jours ouvrables (j+2) après la date de conclusion de la transaction (j). Une exception US Dollar contre CANADIAN Dollar24h

Pour un même couple de devises, le marché des changes au comptant cote : Un cours acheteur « ASK » , Un cours vendeur « BID » BID<ASK du côté buy side

La différence entre les deux cours (BID, ASK) est appelée « spread de

change» . Elle représente la marge bénéficiaire des market makers (avant

déduction des coûts de transaction)

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2- Le Marché des Changes au Comptant  Toute
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2- Le Marché des Changes au Comptant  Toute

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 2- Le Marché des Changes au Comptant  Toute opération

Section 2- Le Marché des Changes au Comptant

Toute opération de change doit impérativement porter sur un couple de devises, les montants, un cours de change, une date de valeur et les

comptes en devises correspondants

Les opérations se font par téléphone, par Reuters dealing ou via les plateformes électroniques. Le marché fonctionne en continu

L’exécution de l’opération de la clientèle diffère selon que les ordres sont

« au mieux » ou à « cours limité ». Les « ordres au mieux » sont exécutés

immédiatement par le cambiste au meilleur cours pouvant être obtenu sur le marché

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme Le
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme Le

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme Le marché

Section 3 Le Marché des Changes à Terme

Le marché à terme sert à l’acquisition différée d’une devise. C’est un contrat passé aujourd’hui
Le marché à terme sert à l’acquisition différée d’une devise. C’est un
contrat passé aujourd’hui qui spécifie l’achat ou la vente d’une
quantité de devises, à un prix défini aujourd’hui, pour une livraison et
un règlement effectués à la date d’échéance du contrat (le terme)
Taux de Change utilisé = Cours de change à terme
 Exemple : Une entreprise aura besoin de 1 M$ le 7 janvier
(3 mois) pour payer une importation  Sa banque lui propose
aujourd’hui de lui vendre 1 M$ dans 3 mois au cours, décidé dès
aujourd’hui, de 1€ = 1,5$

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme 
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme 

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 3 – Le Marché des Changes à Terme  Si

Section 3 Le Marché des Changes à Terme

Si le cours à terme est supérieur au cours comptant d’une devise, on dit que la devise est cotée avec un report ou est en report

Cours à terme = cours au comptant + report

Si le cours à terme est inférieur au cours comptant dune

devise, on dit que la devise est cotée avec un déport ou est en

déport

Cours à terme = cours au comptant - déport

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  L’option de
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  L’option de

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  L’option de change

Section 4 Les Options de Change

L’option de change est un contrat dans lequel l’acheteur acquiert, moyennant le versement d’une «prime», le droit, mais non l’obligation, d’acheter (ou de vendre) une quantité déterminée de devises, à un prix convenu et pendant une période de temps définie

L’acheteur peut donc soit :

Exercer son droit et acheter (ou vendre)

moyennant le versement du prix initial convenu (appelé « prix d’exercice »)

Ne pas exercer l’option, si l’achat (ou la vente) du bien correspondant sur le marché au comptant est plus intéressant. Dans ce cas, il perd le montant de la prime.

la devise

Le vendeur reste quant à lui tributaire de la décision de l’acheteur

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Deux types
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Deux types

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Deux types d’options:

Section 4 Les Options de Change

 Deux types d’options: Les options d’achat ou « call » et les options de
 Deux types d’options: Les options d’achat ou « call » et les options de
vente ou « put »
 Selon le sens de la transaction, ceci donne lieu à 4 positions:
Transactions sur options
d’Achat
Transactions sur options de
Vente
3
1
4
2
1-Paie la prime et achète une option d’Achat
3-Paie la prime et achète une option de Vente
2-Reçoit la prime et vend une option d’Achat
4-reçoit la prime et vend une option de Vente

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  On distingue
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  On distingue

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  On distingue également

Section 4 Les Options de Change

On distingue également selon le prix d’exercice de l’option, deux types d’options:

Les options dites « à la monnaie » ou « at the money »: Lorsque son Prix d’exercice=Cours de l’actif sous-jacent

Les options dites « dans la monnaie » ou « in the money son prix d’exercice # Cours de l’actif sous-jacent

lorsque

Si Option d’achat: Prix d’exercice < cours de l’actif sous-jacent

Si Option de vente: Prix d’exercice > cours de l’actif sous jacent

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Les options
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Les options

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 4 – Les Options de Change  Les options peuvent

Section 4 Les Options de Change

 Les options peuvent également être classées, selon la durée d’exercice de l’option, en Options
 Les options peuvent également être classées, selon la durée
d’exercice de l’option, en Options dites « à l’américaine » et Options
dites « à l’européenne »
** Dans tous les cas,
l’option reste négociable
en permanence jusqu’à la
date d’échéance

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 5 – Les Swaps de Change  Le swap
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 5 – Les Swaps de Change  Le swap

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 5 – Les Swaps de Change  Le swap de

Section 5 Les Swaps de Change

 Le swap de change est une transaction par laquelle 2 contreparties s’échangent des flux
 Le swap de change est une transaction par laquelle 2 contreparties
s’échangent des flux financiers de même nature, libellés dans 2 devises
différentes.
31/07/N
31/01/N+1

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  Le
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  Le

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  Le taux

Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie

Le taux de change exprime le prix relatif d’une monnaie par rapport à une autre

La cotation au certain : 1 unité de monnaie nationale (ici l’euro) correspond à e unités de monnaie étrangère

1= 1,45$

La cotation à l’incertain: 1 unité de monnaie étrangère correspond

à e unités de monnaie nationale

1 $ = (1/1,45)=0,96

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  La
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  La

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie  La majeure

Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie

 La majeure partie des transactions effectuées sur le marché des changes, sont cotées à
 La majeure partie des transactions effectuées sur le marché
des changes, sont cotées à l’incertain, c’est-à-dire en exprimant
la contre-valeur en monnaie nationale de la devise étrangère
cotée
Devises cotées à l’incertain
Devises cotées au certain
MAD, JPY, CHF
EUR, GBP, USD

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Cours de change au certain et à l’incertain de devises
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Cours de change au certain et à l’incertain de devises

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Cours de change au certain et à l’incertain de devises de

Cours de change au certain et à l’incertain de devises de références

Cours de change au 6 Octobre 2008

         

EURO

USD

YEN (100)

GBP

CHF

USD

1,3514

1

0,9909

1,7409

0,8736

YEN

136,38

100,9150

1

199,27

87,25

GBP

0,7763

0,5744

0,5018

1

0,4998

EURO

CHF

1,5466

1,1447

1,1461

2,0010

1 0,7400

0,7332

1,2882

0,6466

1

Lecture : 1€ = 1,3514$

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie Toutes les
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie Toutes les

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie Toutes les monnaies

Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie

Toutes les monnaies ne sont pas cotées contre toutes les autres monnaies  Cours croisés
Toutes les monnaies ne sont pas cotées contre toutes les autres
monnaies  Cours croisés calculés à partir des cours contre les
grandes monnaies
Exemple fictif (Yuans contre GBP)
1€ = 2 Yuans
1€ = 0,5 GBP
1GBP = ?? Yuans ?
1 GBP = 2€ et avec ces 2€ j’obtiens 4 Yuans
 1GBP = 4 Yuans

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie La multiplication
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie La multiplication

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie La multiplication des

Section 6 – Les différentes cotations d’une monnaie

La multiplication des échanges entraine une cohérence des cours croisés S’il existe des incohérences
La multiplication des échanges entraine une cohérence des cours croisés
S’il existe des incohérences possibilité de gains sans risque
Exemple : 1€ = 2 Yuans, 1€ = 0,5 GBP et 1 GBP = 5 Yuans
Je possède 1 000 £ que je veux transformer en €. H1:Pas de coûts de
transaction
Si j’utilise le cours direct, chaque £ me rapporte 2€.
Si j’utilise le cours croisé via le Yuan, chaque £ me rapporte 5 Yuans et 5
Yuans me rapporte 2,5€. Donc 1£ me rapporte 2,5€.  Je gagne 0,5€ par £
Cette situation ne durera pas car les agents vont acheter des Yuans contre
des £ et vendront les Yuans contre des € donc le cours du Yuan se modifiera

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Caractéristiques
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Caractéristiques

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Caractéristiques du

Section 7 – Le Marché des Changes à l’International

Caractéristiques du marché des changes international:  L’hégémonie du Dollar américain •3 200 milliards
Caractéristiques du marché des changes international:
 L’hégémonie du Dollar américain
•3 200 milliards de USD (=2 265 MM €) échangés en moyenne
quotidiennement ,
1 880 MM en 2004 et 820 MM en 1992
•« Le dollar intervient dans 86% des transactions de change contre
37% pour l’€, 16% pour le ¥ » Une transaction = 2 devises, les pourcentages
exprimés correspondent donc à un total de 200%- (Chiffres BRI 09/2007)
Le plus gros marché du monde : nombreux intervenants : entreprises,
banques centrales, investisseurs institutionnels, agents de change,
particuliers

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un marché

Section 7 – Le Marché des Changes à l’International

Un marché mondial dominé par les places américaine et anglaise 1. New York+Chicago : 16%
Un marché mondial dominé par les places américaine et anglaise
1. New York+Chicago :
16%
2. Londres : 34%
3. Singapour: 5,8%
4. Genève+Zurich: 6,1%
5. Tokyo : 6%
6. Paris: 3% (8ème place)

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CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un
CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES

CHAPITRE III-LE MARCHE DES CHANGES Section 7 – Le Marché des Changes à l’International Un marché

Section 7 – Le Marché des Changes à l’International

Un marché d’une grande variété de produits et d’acteurs
Un marché d’une grande variété de produits et d’acteurs

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