‫اﻟﻔﺻل اﻷول‪ :‬ﻣﻔﮭوم اﻟﻧﻘود و ﺗطوراﺗﮭﺎ اﻟﺗﺎرﯾﺧﯾﺔ‬

‫ﺗﻌرﯾف اﻟﻧﻘود‬

‫اﻟﻧﻘود ھﻲ ﻛل أداة ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﺎﻟﻘﺑول اﻟﻌﺎم ﻓﻲ اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻻﻟﺗزاﻣﺎت‪ ،‬ﻛﺗﺳدﯾد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت و اﻟدﯾون و ﺗﺗداول‬

‫ﺑﻛل ﺣرﯾﺔ ﻣن طرف ﻵﺧر داﺧل ﻓﺿﺎء اﻗﺗﺻﺎدي ﻣﻌﯾن‪.‬‬

‫اﻟﺗطور اﻟﺗﺎرﯾﺧﻲ ﻷﺷﻛﺎل اﻟﻧﻘد‬

‫ﻟﻘد ﻋرﻓت ظﺎھرة اﻟﺗطور اﻟﺗﺎرﯾﺧﻲ ﻷﺷﻛﺎل اﻟﻧﻘود ﻋﺑر اﻟزﻣن ﺑﺎﺳم ‪ ″‬اﻟﻼﻣﺎدﯾﺔ اﻟﺗدرﯾﺟﯾﺔ ﺣﯾث ﻣرت اﻟﻧﻘود‬

‫ﺑﺎﻟﻣراﺣل اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾﺎﻗﺿﺔ ← اﻟﻧﻘود اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ← اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ ← اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ← اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ← اﻟﻧﻘود اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻓﺑﻌد أن ﻛﺎﻧت اﻟﻧﻘود ﺳﻠﻌﺔ ﻣﺎدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻘدﯾم‪ ،‬ﺑدأت ﺗﻔﻘد ﻣن ﻣﺎدﯾﺗﮭﺎ ﺷﯾﺋﺎ ﻓﺷﯾﺋﺎ ) ﻣﻌدن ﺛم ورق ( و أﺻﺑﺣت ﺣﺎﻟﯾﺎ‬

‫ﻏﯾر ﻣﺎدﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‬

‫ﻗﺑل ظﮭور اﻟﻧﻘود‪ ،‬ﻛﺎﻧت ﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎدﻻت ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت اﻟﻘدﯾﻣﺔ ﺗﺗم ﻋﺑر ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‪ ،‬أي اﻟﺗﺑﺎدل اﻟﻣﺑﺎﺷر‬

‫ﻟﻠﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت دون اﺳﺗﺧدام اﻟﻧﻘود‪ .‬و ﻗد ﻋرف ھذا اﻻﻗﺗﺻﺎد‪ ″‬ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺗﺑﺎدﻟﻲ‪ .″‬و ﻋﻠﯾﮫ ﯾﻌﺗﺑر ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‬

‫أول ﺻورة ﻣن ﺻور اﻟﺗﺑﺎدل اﻟﺗﻲ ﻋرﻓﮭﺎ اﻹﻧﺳﺎن ‪ ،‬و اﻟﺗﻲ ﺑواﺳطﺗﮭﺎ ﺗم اﻻﻧﺗﻘﺎل ﻣن اﻗﺗﺻﺎد ﻻ ﺗﺑﺎدﻟﻲ إﻟﻰ اﻗﺗﺻﺎد‬

‫ﺗﺑﺎدﻟﻲ ﻟﻛن اﻟﺳؤال اﻟﻣطروح ھو ‪ :‬ھل ﺳﮭﻠت اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺑﺎدل أم ﻋﻘدﺗﮭﺎ ? و اﻟﺟواب أن ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‬

‫ﯾﻛون ﻧﺎﺟﺣﺎ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟذي ﯾﻛون ﻓﻲ ﻋدد اﻟﺳﻠﻊ ﻣﺣدودا ﻗﻠﯾﻼ و ﺣﺎﺟﺎت اﻷﻓراد ﺳﮭﻠﺔ و ﻏﯾر ﻣﻌﻘدة ‪.‬‬

‫و ﻋﻠﯾﮫ ﻓﺎن ﺗﻧوع اﻟﺣﺎﺟﺎت واﺗﺳﺎع ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ﺑﯾن اﻷﻓراد ﻟﺗﺷﻣل أﻧواﻋﺎ ﻋدﯾدة ﻣن اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت‪،‬‬

‫طرح ﻣﺷﻛﻠﯾن أﺳﺎﺳﯾن و ھﻣﺎ‪ :‬ﺻﻌوﺑﺔ ﺗواﻓق رﻏﺑﺎت اﻷﻓراد ﻣن ﺟﮭﺔ‪ ،‬و ﺻﻌوﺑﺔ ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ﻣن ﺟﮭﺔ أﺧرى‪.‬‬

‫ﺻﻌوﺑﺔ ﺗواﻓق رﻏﺑﺎت اﻷﻓراد ‪:‬‬

‫‪1‬‬
‫ﻟﺗﺣﻘﯾق اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ ﻻ ﺑد ﻣن ﺿرورة ﺗواﻓق اﻟرﻏﺑﺔ ﻟدى اﻟطرﻓﯾن ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻠﻌﺔ‬

‫اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻣن اﻟطرف اﻷﺧر ﻛﻣﯾﺔ ووﺻﻔﮭﺎ ‪ ،‬و ھذا ﻣﻣﻛن ﻋﻧدﻣﺎ ﯾﻛون اﻟﺳوق ﻣﻛوﻧﺎ ﻣن ﻋدد ﻗﻠﯾل ﻣن اﻷطراف و‬

‫اﻟﺳﻠﻊ ‪ ،‬ﻏﯾر أﻧﮫ ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺛر ﻋدد اﻷﻓراد و اﻟﺳﻠﻊ ﯾﺻﺑﺢ ﺗواﻓق اﻟرﻏﺑﺎت ﺻﻌﺑﺎ ﺟدا ‪ ) .‬ﻣﺛﺎل ‪ :‬اﻟﻧﺟﺎر اﻟذي ﯾرﯾد‬

‫اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺛﻠﺟﺎت ‪ ،‬ﻋﻠﯾﮫ اﻟذھﺎب إﻟﻰ ﺑﺎﺋﻌﮭﺎ ﻟﯾرى إن ﻛﺎن ھذا اﻷﺧﯾر ﺑﺣﺎﺟﺔ ﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻧﺟﺎرة ﺣﺗﻰ ﯾﺣﺻل‬

‫ﻣﻘﺎﺑﻠﮭﺎ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺛﻠﺟﺎت ‪ ،‬و ﻟﻛن إذا ﻛﺎن ﺑﺎﺋﻊ اﻟﻣﺛﻠﺟﺎت ﻏﯾر راﻏب ﻓﻲ ﺧدﻣﺎت اﻟﻧﺟﺎر ﻓﻛﯾف ﯾﻠﺑﻲ اﻟﻧﺟﺎر رﻏﺑﺗﮫ ﻓﻲ‬

‫اﺳﺗﮭﻼك اﻟﻣﺛﻠﺟﺎت ﴾‬

‫ﺻﻌوﺑﺔ ﺗﻘﯾﯾم اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ‪:‬‬

‫إذا اﻓﺗرﺿﻧﺎ أن اﻟﻣﺷﻛل اﻷول ﻗد ﺣل أي أن ھﻧﺎك طرﻓﯾن ﯾرﯾدان إﺟراء اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة‪ ،‬ﻓﺎﻟﻣﺷﻛل اﻵن ھو‬

‫اﻟﻣﻘﯾﺎس اﻟذي ﻋﻠﻰ أﺳﺎﺳﮫ ﺗﺗم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺑﺎدل أو ﻣﺎ ھو ﻣﻌدل اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ﻛل ﺳﻠﻌﺔ ﺑﺄﺧرى؟ ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻧدﻣﺎ ﺗﻛون اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ‬

‫ﺑﯾن ﺳﻠﻊ ﻣﺟزﺋﺔ ) اﻟﻘﻣﺢ ﻣﺛﻼ ( و ﺳﻠﻊ ﻏﯾر ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺟزﺋﺔ ) ﻛﺎﻟﺑﻘر ﻣﺛﻼ (‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ‬

‫ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟﻠﺻﻌوﺑﺎت اﻟﺗﻲ ﻣﯾزت ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‪ ،‬ﻓﻘد ظﮭر ﺗﺑﻌﺎ ﻟذﻟك ‪ ″‬ﻧظﺎم اﻟﻧﻘود اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ‪ ″‬اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﻋﻠﻰ ﻣﺑدأ‬

‫اﺧﺗﯾﺎر ﺳﻠﻌﺔ ﻣﻌﻧﯾﺔ ﺗﺣظﻰ ﺑﻘﺑول ﻋﺎم ) ﻛﺎﻟﻣﻠﺢ‪ ،‬اﻟﺑن اﻟﻣﺎﺷﯾﺔ‪ ،‬اﻹﺑل‪ ( ........‬ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ واﺳﺗﺧداﻣﮭﺎ ﻛﻧﻘد ﻟﺗﺳوﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﺑﺎدﻻت ‪ .‬و ﻋﻠﯾﮫ ﻓﺎﻟﺷﺧص اﻟذي ﻟدﯾﮫ ﻛﻣﯾﺔ ﻣن اﻟﻘﻣﺢ و ﯾرﯾد اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﺧدﻣﺎت اﻟﻧﺟﺎرة ﻋﻠﯾﮫ اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﯾﺔ‬

‫اﻵﺗﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾوﺿﺣﮭﺎ اﻟﻣﺧطط اﻟﻣواﻟﻲ ‪ :‬اﻟﻘﻣﺢ ← اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ ) اﻟﻣﻠﺢ ﻣﺛﻼ ← اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻧﺟﺎرة ﯾﺑﺎدل اﻟﻘﻣﺢ‬

‫ﺑﺎﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ اﻟذي ھو ﻓﻲ ﻣﺛﺎﻟﻧﺎ اﻟﻣﻠﺢ ‪ ،‬ﺛم ﯾﺑﺎدل اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ ﻣﻘﺎﺑل ﺧدﻣﺎت اﻟﻧﺟﺎرة ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ ھﻧﺎك ﺳﻠﻌﺔ واﺣدة ﻓﻘط ﺗﻣﻛن ﻣن ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺗﻲ ﯾوﺿﺣﮭﺎ اﻟﻣﺧطط أﻋﻼه ‪ ،‬و ﻣن أﺟل‬

‫ﻗﯾﺎم ھذا اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻻ ﺑد ﻣن ﺗوﻓر ﺛﻼﺛﺔ ﺳﻠﻊ ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ‪.‬‬

‫إن اﺳﺗﻌﻣﺎل اﻟﻧﻘود اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ﻗد أدى إﻟﻰ اﻧﻘﺳﺎم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ اﻟواﺣدة ) أو اﻟﻣﺑﺎﺷرة ( إﻟﻰ ﻋﻣﻠﯾﺗﯾن ﻣﻧﻔﺻﻠﺗﯾن )‬

‫ﻣﻘﺎﯾﺿﺔ ﻏﯾر ﻣﺑﺎﺷرة ( ﻣﻣﺎ أدى إﻟﻰ ﺗﺳﮭﯾل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺑﺎدل ﺑﯾن اﻷﻓراد ‪ .‬و اﻻﻧﺗﻘﺎل ﻣن اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﺗﺑﺎدﻟﻲ إﻟﻰ‬

‫‪2‬‬
‫اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘدي ‪ .‬ﺣﯾث أن اﻟﺳﻠﻌﺔ اﻟﺗﻲ ﺗم اﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﻛﻧﻘد ﺗوﺻف ﺑﺄﻧﮭﺎ ‪ ″‬ﺣﺎﻣﻠﺔ ﺣق اﻟﺧﯾﺎر ‪ ″‬أي أن ھذه اﻟﺳﻠﻌﺔ‬

‫ﺗﻣﻧﺢ ﻟﺣﺎﻣﻠﮭﺎ ﺧﯾﺎر ﻣﺑﺎدﻟﺗﮭﺎ ﺑﺄي ﺳﻠﻌﺔ أﺧرى ﻷﻧﮭﺎ ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﺧﺻﺎﺋص اﻟﻧﻘد ‪.‬‬

‫و ﻗد وﺿﺢ اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻛﻼور ﺑﺄن اﺳﺗﺧدام ﺳﻠﻌﺔ ﻣﺎ ﻛﻧﻘد ﺳﯾﺧﻔض ﻣن ﻧﺳب اﻟﺗﺑﺎدل ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ‬

‫‪ ،‬و ﯾﻣﻛن ﺗوﺿﯾﺢ ذﻟك ﻣن ﺧﻼل ﻧﻣوذج ﻛﻼور و ﺑﺎﻟرﺟوع إﻟﻰ اﻟﻣﺛﺎل اﻟﺳﺎﺑق ‪.‬‬

‫ﻧﺗﯾﺟﺔ ‪ :‬ﻓﻲ اﻗﺗﺻﺎد اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ ﺗﻧﺧﻔض ﻧﺳب اﻟﺗﺑﺎدل ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ ‪.‬رﻏم أن ﻧظﺎم اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ ﻗد‬

‫أزال ﺑﻌض اﻟﺻﻌوﺑﺎت اﻟﺗﻲ ﻋرﻓﮭﺎ ﻧظﺎم اﻟﻣﻘﺎﯾﺿﺔ إﻻ أﻧﮫ ﺑدوره ﻟم ﯾﺧﻠوا ﻣن ﺑﻌض اﻟﺻﻌوﺑﺎت اﻷﺧرى‬

‫ﻋدم ﻗﺎﺑﻠﯾﺔ ﺑﻌض اﻟﻧﻘود اﻟﺳﻠﻌﯾﺔ ﻟﻠﺗﺟزﺋﺔ ) ﻛﺎﻟﺑﻘر ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت ( ﻣﺛﻼ‪ :‬ﻛﯾف ﯾﻣﻛن ﻣﺑﺎدﻟﺔ ﺟزء ﻣن اﻟﻘﻣﺢ‬

‫ﺑﺟزء ﻣن اﻟﺑﻘر؟ﺻﻌوﺑﺔ ﻧﻘﻠﮭﺎ أو ﺣﻣﻠﮭﺎ ﻟﻸﺳواق اﻟﺑﻌﯾدة‪ ،‬ﺗﻌرﺿﮭﺎ ﻟﻠﺗﻠف و اﻟﺳرﻗﺔ‪ ،‬و ﺻﻌوﺑﺔ ﺗﺧزﯾﻧﮭﺎ‪ ،‬ﻛﻣﺎ أن‬

‫ﺑﻌﺿﮭﺎ ﻣدة ﺣﯾﺎﺗﮫ ﻣﺣدودة‪ ،‬و ﺗﺑﻌﺎ ﻟذﻟك ﻓﻘد ظﮭرت اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ ﻛﺑدﯾل ﻟﻧظﺎم اﻟﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ‬

‫إن اﺧﺗﯾﺎر اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻧﻔﯾﺳﺔ ﻣﻧﮭﺎ ) اﻟذھب و اﻟﻔﺿﺔ ( ﻛﺑدﯾل ﻟﻠﻣﻘﺎﯾﺿﺔ و ﻟﻠﻧﻘد اﻟﺳﻠﻌﻲ‪ ،‬ﻛﺎن ﻧﺗﯾﺟﺔ‬

‫اﻟﻣزاﯾﺎ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﻔرد ﺑﮭﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻧظﺎﻣﯾن اﻟﺳﺎﺑﻘﯾن و أھﻣﮭﺎ‪ :‬ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﮭﺎ ﻟﻠﺗﺟزﺋﺔ‪ ،‬ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﮭﺎ ﻟﻠﻧﻘل‪ ،‬و ﻋدم ﻗﺎﺑﻠﯾﺗﮭﺎ ﻟﻠﺗﻠف و ﻗد‬

‫ﻣر ﻧظﺎم اﻟﻧﻘود ﺑﺛﻼﺛﺔ ﻣراﺣل أﺳﺎﺳﯾﺔ و ھﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ‬

‫ﻓﻲ اﻷﺻل ‪ ،‬اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ﻛﺎﻧت ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺷﮭﺎدة إﯾداع ورﻗﯾﺔ ‪ ،‬ﯾﺣﺻل ﻋﻠﯾﮭﺎ اﻷﻓراد ﻋﻧد إﯾداﻋﮭم ﻟﻛﻣﯾﺔ ﻣن‬

‫اﻟذھب اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻠﻛوﻧﮭﺎ ‪ ،‬ﻟدى اﻟﺻراف أو اﻟﺻﺎﺋﻐﻲ ﺣﺗﻰ ﯾﺗم‪.‬ﻻ ﺑد ﻣن اﻟﺗﻔرﯾق ﺑﯾن اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ ) ذھب و ﻓﺿﺔ (‬

‫و ﺑﯾن اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺳﺎﻋدة ) ﻣﺛﻼ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ك ‪ 05‬دج ‪ 10 ،‬دج ‪ ( ....‬و اﻟﺗﻲ ھﻲ ﻗطﻊ ﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺗﺳﮭﯾل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت‬

‫اﻟﯾوﻣﯾﺔ‪ ،‬و ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ أﻛﺑر ﻣن ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ ﻛﻣﻌدن‪.‬‬

‫ﻋﻠﯾﮭﺎ ﻣن اﻟﺳرﻗﺔ أو اﻟﺿﯾﺎع‪ ،‬و ﯾﺗﻌﮭد اﻟﺻراف ﺑرد ﻣﺎ أودﻋوه ﻟدﯾﮫ ﺑﻣﺟرد طﻠﺑﮭم‪ .‬و ﺗﺣدد ﻗﯾﻣﺔ ھذه اﻟﺷﮭﺎدات‬

‫ﺑﻛﻣﯾﺔ اﻟذھب اﻟﻣودﻋﺔ ‪ .‬و أﺻﺑﺣت ﺗﺳﺗﺧدم ﺑﯾن اﻷﻓراد ﻓﻲ ﺗﺳوﯾﺔ ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﮭم و ﻟﻛن ﺑﺷرط ﺗﺣوﯾﻠﮭﺎ إﻟﻰ ذھب ‪.‬‬

‫‪3‬‬
‫و ﯾﻌﺗﺑر اﻟﺳوﯾدي ‪″‬ﺑﺎﻟﻣﺳﺗراش ‪ ″‬ﻣؤﺳس ﺑﻧك اﻟﺳوﯾد ﻋﺎم ‪ 1656‬أول ﻣن ﻗﺎم ﺑﺈﺻدار ﺷﮭﺎدات إﯾداع و أﻣر ﺑﺗداوﻟﮭﺎ‬

‫ﻓﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎدﻻت ﺑﯾن اﻷﻓراد دون اﻟﺣﺎﺟﺔ إﻟﯾﺔ ﺗﺣوﯾﻠﮭﺎ إﻟﻰ ذھب ﺣﯾث اﺳﺗﻣدت ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ ﻣن اﻟﺛﻘﺔ اﻟﺗﻲ وﺿﻌﮭﺎ‬

‫اﻷﻓراد ﻓﯾﮭﺎ ‪ .‬و ﻟذﻟك ﯾﻌﺗﺑر ‪ ″‬ﺑﺎﻟﻣﺳﺗراش ‪ ″‬ﻣﺑﺗﻛر اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻘرن اﻟﺳﺎﺑﻊ ﻋﺷر ) و ﻧﺷﯾر ھﻧﺎ إﻟﻰ أن أول‬

‫ﻣن ﻟراودﺗﮫ ﻓﻛرة إﻧﺷﺎء اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ﻟﻛﻧﮫ ﻟم ﯾﺟﺳدھﺎ ھو اﻟﺧﻠﯾﻔﺔ ‪ ″‬ﻋﻣر ﺑن اﻟﺧطﺎب ‪ ″‬رﺿﻲ ﷲ ﻋﻧﮫ ﻓﻲ اﻟﻘرن‬

‫اﻟﺳﺎﺑﻊ اﻟﻣﯾﻼدي ‪ .‬ﺣﯾث أﻧﮫ ﺑﻌد ﺗوﺳﻊ اﻟﺧﻼﻓﺔ اﻹﺳﻼﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﻋﮭده ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻟﻔﺗوﺣﺎت ‪ ،‬أﺻﺑﺣت اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌدﻧﯾﺔ ﻣن‬

‫اﻟذھب و اﻟﻔﺿﺔ ﻏﯾر ﻛﺎﻓﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗداول ‪ ،‬ﻓﻘﺎل ﻣﻘوﻟﺗﮫ اﻟﻣﺷﮭورة ‪ ″‬ھﻣﻣت أن أﺟﻌل ﻣن ﺟﻠود اﻹﺑل ﻧﻘودا ‪ ،‬ﻓﻘﯾل ﻟﻲ‬

‫إذن ﻻ ﺑﻌﯾر ﻓﺄﻣﺳﻛت ‪( ″‬‬

‫و ﻓﻲ وﻗﺗﻧﺎ اﻟﺣﺎﻟﻲ ﻓﺎن اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ أﺻﺑﺣت ﻧﻘودا ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ إﻟزاﻣﯾﺔ ‪ ،‬دون ﻗﯾﻣﺔ ذاﺗﯾﺔ و ﻏﯾر ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل إﻟﻰ‬

‫ذھب ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪ ،‬و ﺗﺗﻣﺗﻊ ﺑﻘوة اﺑراﺋﯾﺔ ) و ھﻲ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟدﯾن و ﺗﺳدﯾد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻠﻊ و ﻟﺧدﻣﺎت (‬

‫ﻏﯾر ﻣﺣدودة ‪.‬‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ) ﻧﻘود اﻟوداﺋﻊ‪ ،‬اﻟﻧﻘود اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ (‬

‫ھﻲ ﻣن ﺧﻠق اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻧﺷﺎطﮭﺎ ‪ ،‬و ھﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﻛﺗﺎﺑﺔ ﻓﻲ دﻓﺎﺗر اﻟﺑﻧوك ﺗﺗداول ﻋن طرﯾق‬

‫اﻟﺷﯾك ‪ ،‬اﻟﺗﺣوﯾﻼت ‪ ،‬ﺑطﺎﻗﺔ اﻟﻘرض ‪ ...... ،‬و ﺗﺗﻛون اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ﻣن‪ :‬وداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ﻟدى ﻛل ﻣن اﻟﺑﻧوك‬

‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺑرﯾد‪ ،‬اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ‪ :‬اﻟﻣﻧﺣﺔ اﻟﺟﺎﻣﻌﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺢ ﻟﻠطﺎﻟب اﻟﺟﺎﻣﻌﻲ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻧﻌﺗﺑر أﻣر ﺗﺣوﯾل ﻣﺑﻠﻎ ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻌﯾن ‪ 2700‬دج ‪ ،‬ﻣن‬

‫رﺻﯾد اﻟﺟﺎﻣﻌﺔ إﻟﻰ رﺻﯾد اﻟطﺎﻟب دون اﺳﺗﺧدام اﻟﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﮭﻲ ﻣﺟرد ﻛﺗﺎﺑﺔ ﺑﺳﯾطﺔ ﻣن ﺣﺳﺎب ﻟﺣﺳﺎب ‪.‬و‬

‫اﻟﺳؤال اﻟﻣطروح ھﻧﺎ ھل ﯾﻣﻛن اﻋﺗﺑﺎر اﻟﺷﯾك ﻧﻘدا ? و اﻟﺟواب ھو ﻻ ‪ ،‬ﻷن ﺣرق ﺷﯾك ﺑﻣﺑﻠﻎ ﻣﻠﯾون دج ﻣﺛﻼ ‪ ،‬ﻻ‬

‫ﯾﻌﻧﻲ ﺧﺳﺎرة اﻟﻣﺑﻠﻎ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺷﯾك ھو وﺳﯾﻠﺔ ﻓﻘط ﻟﺗداول اﻟﻧﻘود أو اﻷﻣوال اﻟﻣودﻋﺔ ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻟدى اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬اﻟﺑرﯾد أو‬

‫اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫اﻟﻧﻘود اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ‬

‫ھﻲ ﻋﺑﺎرة ﻋن ﺑطﺎﻗﺔ اﻻﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ ﺗﺳﻣﻰ ﺑطﺎﻗﺔ اﻟﻘرض ﺗﺳﻣﺢ ﺑﺗﺳوﯾﺔ و ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻣﺷﺗرﯾﺎت ﻣن اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت‬

‫‪ ،‬و اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺳﺣوﺑﺎت ﻟﻸﻣوال ﻣن اﻟﻣوزﻋﺎت اﻵﻟﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘود ‪ .‬و ﻣن أﻣﺛﻠﺗﮭﺎ ‪:‬‬

‫ﺧﺻﺎﺋص اﻟﻧﻘود‬

‫‪ -‬اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪ :‬و ھﻲ اﻟﻘﺎﺑﻠﯾﺔ ﻟﻼﺳﺗﻌﻣﺎل ﺣﺎﻻ و ﺑدون أي ﺗﺣوﯾل‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻘﺑول اﻟﻌﺎم‪ :‬أي إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﻗﺑوﻟﮭﺎ ﻓﻲ أﯾﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﺑﺎدﻟﺔ ﺿﻣن ﻓﺿﺎء اﻗﺗﺻﺎدي ﻣﻌﯾن ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻘوة اﻻﺑراﺋﯾﺔ‪ :‬و ھﻲ ﻗدرة وﺣدة اﻟﻧﻘد ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟدﯾون و ﺗﺳدﯾد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت ‪.‬‬

‫وظﺎﺋف اﻟﻧﻘود ‪:‬ﺗؤدي اﻟﻧﻘود وظﺎﺋف أﺳﺎﺳﯾﺔ ھﻲ ‪:‬‬

‫وﺳﯾط ﻟﻠﻣﺑﺎدﻟﺔ‪ :‬ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﻧﻘود ﻟﻠوﺳﺎطﺔ ﺑﯾن اﻟﺑﺎﺋﻊ و اﻟﻣﺷﺗري ﺣﺗﻰ ﺗﺗﺣﻘق ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺑﺎدل‪.‬‬

‫ﻣﺳﺗودع ﻟﻠﻘﯾﻣﺔ‪ :‬أي ھﻲ وﺳﯾﻠﺔ ادﺧﺎر‪ ،‬ﻓﻣﺛﻼ ﯾﺣﺗﻔظ ﺑﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﻟﻼﺳﺗﻔﺎدة ﻣﻧﮭﺎ ﻣﺳﺗﻘﺑﻼ‪ ،‬ﻓﮭﻲ ﻻ ﺗﻔﻘد ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ‪.‬‬

‫ﻣﻘﯾﺎس ﻟﻠﻘﯾم‪ :‬أي ﺗﺣدد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﻠﻊ و اﻟﺧدﻣﺎت ﻓﻲ أي ﻣﺟﺗﻣﻊ و ﻣﻘﺎرﻧﺗﮭﺎ ﺑﺑﻐﺿﮭﺎ اﻟﺑﻌض‪ ) .‬اﻟﺳﻠﻌﺔ أ = ‪ 5‬دج ‪،‬‬

‫اﻟﺳﻠﻌﺔ ب = ‪ 10‬دج ‪ ،‬إذن ب = ‪ 2‬أ (‬

‫ﻣﻘﯾﺎس ﻟﻠﻣدﻓوﻋﺎت اﻵﺟﻠﺔ ‪ :‬أي ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﻧﻘود ﻓﻲ ﺳداد ﻗﯾﻣﺔ اﻟدﯾون اﻟﺗﻲ ﯾﻘﻊ ﻣﯾﻌﺎد اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ‪.‬‬

‫‪--------------------------------------------------------------------------------------------------------‬‬

‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻧﻲ‪ :‬اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﻣﻘﺎﺑﻼﺗﮭﺎ اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت‬

‫ﺗﻌرﯾف اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﺳﺟل اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺟﻣوع اﻟﻧﻘود اﻟﻣوﺟودة و اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻟدى اﻷﻋوان اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ) اﻷﻓراد و‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ( ﻓﻲ وﻗت ﻣﺎ‪ .‬أو ھﻲ ﻣﺟﻣوع اﻟﺣﻘوق اﻟﺗﻲ ﯾﻣﺗﻠﻛﮭﺎ اﻟﻘطﺎع ﻏﯾر اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﮭﻲ‬

‫‪5‬‬
‫ﻣﺟﻣوع اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك و ﯾرﻣز ﻟﮭﺎ ﺑﺎﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﻧﻘدي ‪ . M2‬و ﺗﺗﻛون اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن ﺛﻼﺛﺔ أﻧواع ﻣن‬

‫اﻟﻧﻘود ھﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ = ‪ = M2‬اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ‪ +‬اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ‪ +‬أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود‬

‫ﻣﻛوﻧﺎت ) أﺟزاء ( اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ‪:‬ﺗﺗﺿﻣن ﻧﻘود اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و اﻟﻘطﻊ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻧﻘود اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫وھﻲ اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺻدرھﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬و ﻻ ﯾﻘدﻣﮭﺎ ﻣﺑﺎﺷرة ﻟﻠوﺣدات ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ) اﻷﻓراد و‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ( و إﻧﻣﺎ ﯾﻘدﻣﮭﺎ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ و اﻟذﯾن ﻣن ﺧﻼﻟﮭﻣﺎ ﺗﺷﺑﻊ ﺣﺎﺟﺎت اﻷﻓراد و‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑﺎﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ .‬إن اﻟﺟزء ﻣن اﻟﻧﻘود اﻟﻣوﺟﮫ إﻟﻰ اﻷﻓراد ﯾﺗﻛون ﻣن اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ ،‬و اﻟﺟزء اﻟﻣوﺟﮫ‬

‫إﻟﻰ اﻟوﺣدات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﯾﺗﻛون ﻣن اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ) ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻛل ﻣن اﻟﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺣﺳﺎب‬

‫اﻟﺟﺎري ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪ ،‬و اﻟﺣﺳﺎب اﻟﺟﺎري ﻟﻠﻣؤﺳﺳﺎت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي (‪.‬‬

‫اﻟﻘطﻊ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ) اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺳﺎﻋدة (‬

‫ھﻲ ﻣن ﺻﻧﻊ اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪ ،‬و ﻟﻛﻧﮭﺎ ﻻ ﺗطرﺣﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺗداول ﺑﻧﻔﺳﮭﺎ‪ ،‬و إﻧﻣﺎ ﺗﺑﯾﻌﮭﺎ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺎﻟﻘﯾﻣﺔ‬

‫اﻟﺗﻲ ﺗوﺟد ﻋﻠﻰ اﻟﻘطﻌﺔ‪ .‬و اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾطرح ھذه اﻟﻘطﻊ ﻟﻠﺗداول ﺑﻧﻔس اﻟطرﯾﻘﺔ اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪.‬‬

‫ھﻲ ﻗطﻊ ﻧﻘدﯾﺔ ﻟﺗﺳﮭﯾل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﯾوﻣﯾﺔ‪ ،‬و ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ اﻻﺳﻣﯾﺔ أﻛﺑر ﻣن ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ ﻛﻣﻌدن‪ .‬و ﯾرﻣز ﻟﻠﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ‬

‫ﺑﺎﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﻧﻘدي ‪ M0‬اﻟذي ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﮫ اﺳم ‪ ″‬اﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ .‬أو ﺣﯾث‪:‬‬

‫اﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ = ‪ = M0‬أوراق ﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗداول ‪ +‬اﻟﻘطﻊ اﻟﻧﻘدي اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرھﺎ اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪ +‬اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻓﻲ‬

‫ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ) ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ ،‬اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪ ،‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ‪ ،‬ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ( ‪.‬‬

‫‪6‬‬
‫و ﺑﻣﺎ أن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻻ ﺗﺗداول ﻷﻧﮭﺎ ﺗﻌﺗﺑر ﻧﻘود اﻻﺧﺗﺻﺎﺻﯾﯾن أي ﺗﺳﺗﻌﻣل ﻓﻘط ﻣﺎ ﺑﯾن‬

‫اﻟﺑﻧوك ‪ ،‬ﻓﻼ ﺗؤﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر ‪ .‬و ﻛذﻟك اﻟﻘطﻊ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺻدر اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﻓﻼ ﺗﺳﺟل ﻷن ﻟدﯾﮭﺎ ﻗﯾﻣﺔ‬

‫ﻣﮭﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ .‬إذن ‪:‬‬

‫‪ = M0‬اﻟﻘﺎﻋدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ = أوراق ﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗداول‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ‪:‬ﺗﺗﻛون اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ﻣن ﻣﺟﻣوع‪:‬‬

‫*اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫*اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ﻟدى اﻟﺑرﯾد ‪،‬‬

‫*اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ﻟدى اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ )اﻷﻣوال اﻟﺧﺻوﺻﯾﺔ(‬

‫ﺣﯾث ﺗﺳﺟل اﻟرﺻﯾد ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﺑﻌد اﻟﺳﺣب و اﻟدﻓﻊ ‪.‬و ﯾرﻣز اﻟﻣﺟﻣوع ﻛل ﻣن اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ و اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ﺑﺎﻟﺟﻣﻊ‬

‫اﻟﻧﻘدي ‪ M1‬اﻟذي ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﻣوﺟودات اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺣﯾث‪ = M1 :‬اﻟﻣوﺟودات اﻟﻧﻘدﯾﺔ = اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ‪ +‬اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ‬

‫أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود ‪ :‬ھﻲ ﺟﻣﯾﻊ وﺳﺎﺋل اﻟدﻓﻊ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻐﯾر ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل ﺑﺳﮭوﻟﺔ إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ‪ .‬و ﺗﺗﻛون ﻣن ‪:‬‬

‫اﻟوداﺋﻊ اﻻدﺧﺎرﯾﺔ و اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ أو اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ‪.‬‬

‫اﻟﺗوظﯾف ﺗﺣت اﻟطﻠب أو اﻟوداﺋﻊ اﻟدﻓﺗرﯾﺔ ﻓﻲ ﺻﻧﺎدﯾق اﻻدﺧﺎر‬

‫ﯾﻣﻛن ﻟﻸﻓراد أو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أن ﺗﻔﺗﺢ ﻓﻲ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺛل اﻟﺻﻧدوق اﻟوطﻧﻲ ﻟﻠﺗوﻓﯾر و اﻻﺣﺗﯾﺎط ‪C N E P‬‬

‫‪ ،‬ﺣﺳﺎﺑﺎت ادﺧﺎر ﻣﺟﺳدة ﻓﻲ دﻓﺎﺗر ﺗﻌود ﻋﻠﻰ أﺻﺣﺎﺑﮭﺎ ﺑﻔﺎﺋدة ﻣﻊ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺣوﯾل ﺟزء أو ﻛل اﻻدﺧﺎر‬

‫إﻟﻰ ﻧﻘد ‪.‬‬

‫‪7‬‬
 ‫اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ﻗﺻﯾر ﻟدى اﻟﺑﻧوك و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﯾﻣﻛن ﻟﻠوﺣدات اﻟطﻠب ﻣن اﻟﺑﻧوك ﺗﺣوﯾل اﻟوداﺋﻊ ﻟدى اﻟطﻠب إﻟﻰ وداﺋﻊ ﺗﻌود ﻋﻠﯾﮭم ﺑﻔﺎﺋدة ﺑﺷرط أن ﺗﺑﻘﻰ ﻷﺟل‬

‫ﻓﺻﯾر ‪ ،‬أي ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﻌﺑﺋﺔ و ﺑدون ﺧطر ‪.‬‬

‫إذن اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ) ‪ ( M2‬ﺗﺳﺎوي‬

‫اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ) ‪ + ( M0‬اﻟﻧﻘود اﻟﻛﺗﺎﺑﯾﺔ ‪ +‬أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود‬ ‫‪= M2‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣوﺳﻌﺔ ) أو ﺳﯾوﻟﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد ( و ﯾرﻣز ﺑﺎﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﻧﻘدي ‪ M3‬ﻓﺗﺗﻛون ﻣن ‪:‬‬

‫‪ + M2 = M3‬اﻟﺗوظﯾﻔﺎت ﻷﺟل اﻟﻐﯾر ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗداول ‪ +‬اﻟوداﺋﻊ و اﻟﺗوظﯾﻔﺎت ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ ‪ +‬اﻟﺳﻧدات ﻗﺻﯾرة‬

‫اﻷﺟل اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗداول ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدي اﻟﺻﺎدرة ﻣن طرف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺧزﯾﻧﺔ اﻟدوﻟﺔ‬

‫‪ M3‬ھﻲ ‪:‬‬ ‫‪M2‬‬ ‫‪M1‬‬ ‫و ﻧﺷﯾر إﻟﻰ أن اﻟﻣﻌﺎﯾﯾر اﻟﻣﺳﺗﻌﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺟﻣﻌﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪M0‬‬

‫‪ -‬درﺟﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻛﺑﯾرة‪.‬‬

‫‪ -‬ﻧﺳﺑﺔ اﻟﺧطر ﺿﺋﯾﻠﺔ ) ﺧطر ﺗﻐﯾر أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة و أﺳﻌﺎر اﻟﺻرف (‬

‫‪ -‬ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﻘﻠﯾﻠﺔ ) ﺑدون أﺟل أو ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﻌﺑﺋﺔ (‪.‬‬

‫ﻣﻼﺣظﺔ‪ :‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﺟزاﺋر ﻓﻘد ﺗم اﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋن ﻣﻔﮭوم اﻟﻣﺟﻣﻊ اﻟﻧﻘدي ‪ M2‬و ﺗم ﺗﻌوﯾﺿﮫ ﺑﻣﻔﮭوم ‪ ″‬اﻟﻧﻘود‬

‫‪ ،‬و ذﻟك ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ﺗوﺻﯾﺎت ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟدوﻟﻲ ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﺧص ﺗوﺣﯾد ﻣﻧﮭﺟﯾﺔ إﻋداد اﻹﺣﺻﺎﺋﯾﺎت‬ ‫ﺑﺎﻟﻣﻌﻧﻰ اﻟواﺳﻊ‬

‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ .‬و ھﻧﺎك ) اﻷﻧﺟﻠوﺳﺎﻛﺳون ( ﻣن ﯾﺻﻧف ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻓق ﻣﻔﮭوﻣﯾن أﺳﺎﺳﯾن و ھﻣﺎ ‪:‬‬

‫ﺣﯾث‪:‬‬

‫‪ = Broad money‬اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ‪ +‬اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل‬

‫‪ = Narrow money‬اﻟﻧﻘود ﻓﻲ اﻟﺗداول‬

‫‪8‬‬
 ‫ﺗﺳﺟﯾل اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﺗﺳﺟل اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺟﺎﻧب اﻟﺧﺻوم ﻣن ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻷﻧﮭﺎ ﺗﻌﺑر ﻋن اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﺑﻧﻛﻲ‬

‫أو ﺣﻘوق اﻷﻋوان ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ﻋﻠﻰ اﻟﻘطﺎع اﻟﺑﻧﻛﻲ ‪ .‬و ذﻟك ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﺧﺻوم‬ ‫اﻷﺻول‬

‫‪ .1‬اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻘط‪.‬‬

‫‪ . 2‬اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب )ﻧﺳﺟل اﻟرﺻﯾد‬

‫ﺧﻼل(‬

‫اﻟﻌﺎم ﺑﻌد اﻟﺳﺣب و اﻟدﻓﻊ ﻟدى ‪:‬‬

‫‪ -‬اﻟﺑﻧوك‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﺑرﯾد‪.‬‬

‫‪ -‬ﺧزﯾﻧﺔ اﻷﻣوال اﻟﺧﺻوﺻﯾﺔ (‬

‫‪ . 3‬أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود‪ :‬اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ﻟدى‬

‫اﻟﺑﻧوك ) ﻧﺳﺟل اﻟرﺻﯾد ﺧﻼل اﻟﻌﺎم (‬

‫ﻣﻼﺣظﺎت إﺿﺎﻓﯾﺔ‬

‫ھﻧﺎك ﻓرق ﺑﯾن إﺻدار اﻟﻧﻘود و إﻧﺷﺎء اﻟﻧﻘود ﺣﯾث أن إﺻدار اﻟﻧﻘود ھﻲ وظﯾﻔﺔ ﻣﺧﺻﺻﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻘط‪ ،‬و‬

‫ﺗﻛون ﺑﯾن ﻋون ﻣﺎﻟﻲ و ﻋون ﻣﺎﻟﻲ آﺧر‪ .‬ﻓﻲ ﺣﯾن أن إﻧﺷﺎء اﻟﻧﻘود و ﺗﺧص اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﺗﻛون ﺑﯾن ﻋون ﻣﺎﻟﻲ و‬

‫ﻋون ﻏﯾر ﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫‪9‬‬
‫اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﯾﻧﺷﺊ ﻧﻘود ﻟﻣﺎ ‪ :‬ﯾﺷﺗري اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺻﻌﺑﺔ ‪ ،‬ﯾﻘدم ﻣﺳﺎﻋدة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬أو ﯾﻣﻧﺢ ﻗروض ‪ .‬ﺣﯾث أن‬

‫اﻟﻘرض اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﯾؤﺛر ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺗﺣطﯾم اﻟﻧﻘود‪ :‬ﯾﻛون ﺑﺗﺳدﯾد أو إرﺟﺎع اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ‪.‬‬

‫ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻻ ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أن ﯾﺻدر ﻧﻘودا ﻣن اﻟﻌدم‪ ،‬ﺑل ھﻧﺎك ﻗواﻋد ﻟﻺﺻدار ﻻ ﺑد ﻣن اﺣﺗراﻣﮭﺎ إذ أن ﻟﻛل‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺔ إﺻدار ﻣﻘﺎﺑل ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ دﯾن أو ﺳﻧد و ھو ﻣﺎ ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﮫ ‪ ″‬ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪.″‬‬

‫ﺗﻌرﯾﻔﮭﺎ‬

‫ھﻲ ﻣﺟﻣوع اﻟﺣﻘوق اﻟﺗﻲ ﯾﻣﺗﻠﻛﮭﺎ اﻟﻧظﺎم اﻟﺑﻧﻛﻲ ) اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ( ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد ‪ ،‬اﻟدوﻟﺔ‬

‫‪ ،‬و اﻟﺧﺎرج ‪ .‬أي ﺗﻌﺗﺑر أﺻوﻻ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﺑﻧﻛﻲ و ﺧﺻوﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻘطﺎع اﻟﻐﯾر اﻟﺑﻧﻛﻲ ‪ .‬و اﻟﺗﻲ ﺗﻘﺎﺑل إﺻدار‬

‫اﻟﻧﻘود ﻣن طرف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻣﻛوﻧﺎت ﻣﻘﺎﺑﻼت اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ :‬ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻌﻧﺎﺻر اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‬

‫أوﻻ‪ :‬اﻟذھب و اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ) اﻟﺣﻘوق ﻋﻠﻰ اﻟﺧﺎرج (‬

‫ﺗﺣﺻل اﻟدوﻟﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻧﺷﺎطﮭﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ و اﻟﺗﺟﺎري اﻟدوﻟﻲ ﻋﻠﻰ ذھب وﻋﻣﻼت أﺟﻧﺑﯾﺔ ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪ ،‬ﻟﻛﻧﮭﺎ ﻏﯾر ﻗﺎﺑﻠﺔ‬

‫ﻟﻠﺗداول ﻓﻲ اﻟداﺧل ‪ ،‬ﻓﯾﺣﺟزھﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و ﯾﺻدر ﻣﻘﺎﺑﻠﮭﺎ ﻋﻣﻠﺔ وطﻧﯾﺔ ) أي ھﻧﺎك ﺗﻌوﯾض ﻟﻘدرة ﺷراﺋﯾﺔ‬

‫ﺧﺎرﺟﯾﺔ ﺑﻘوة ﺷراﺋﯾﺔ داﺧﻠﯾﺔ ( ‪ .‬و ﯾﻣﺛل اﻟذھب و اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ اﻟرﺻﯾد اﻟﺻﺎﻓﻲ ﻟﻣﯾزان اﻟﻣدﻓوﻋﺎت ‪.‬‬

‫ﻣﺛﺎل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﺻدﯾر← ) ‪ ( +‬ذھب و ﻋﻣﻼت أﺟﻧﺑﯾﺔ ←اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ← زﯾﺎدة اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‪.‬‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﺳﺗﯾراد ← ) ‪ ( -‬اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟوطﻧﯾﺔ ← اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ←اﻧﺧﻔﺎض اﻟذھب و اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ) اﻟﺣﻘوق ﻋﻠﻰ اﻟدوﻟﺔ (‬

‫ھو ﻣﻧﺢ ﻗدرة ﺷراﺋﯾﺔ ﺟدﯾدة ﻟﻠدوﻟﺔ ﻣﻘﺎﺑل دﯾن ﻋﻠﯾﮭﺎ‪ .‬و ﺗﺗﻣﺛل ھذه اﻟﻘروض ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫‪10‬‬
‫ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪ :‬ﻋﻧدﻣﺎ ﺗواﺟﮫ اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﻋﺟزا ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻧﻔﻘﺎت اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮭﺎ اﻻﺗﺟﺎه إﻟﻰ‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي طﺎﻟﺑﺔ ﻣﻧﮫ ﺗزوﯾدھﺎ ﺑﺎﻟﻧﻘود ‪ .‬و ھذه اﻟﻣﺑﺎﻟﻎ ﻣﺣددة ﻗﺎﻧوﻧﺎ و ﻻ ﯾﻣﻛن ﺗﺟﺎوزھﺎ‬

‫اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﻣوﺟودة ﻓﻲ ﻣﺣﻔظﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ :‬و ھﻲ ﺳﻧدات ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻘط ‪ ،‬و ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ‬

‫ﺣﺟز ﺣد ﻣﻌﯾن ﻣن اﻟﻧﻘود ﻣن طرف ﻛل ﺑﻧك ﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﻟﺗواﺟﮫ ﺑﮫ ﻋﺟزھﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ‪ .‬و اﻟﺿﻐط ﻋﻠﻰ‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﺗﺻرﻓﺎﺗﮭﺎ اﻟﻘرﺿﯾﺔ‪.‬‬

‫ﺣﻘوق اﻷﻓراد و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪ :‬و ھﻲ ﺗﺗﻣﺛل أﺳﺎﺳﺎ ﻓﻲ اﻟوداﺋﻊ اﻟﺗﻲ ﯾﻛوﻧﮭﺎ اﻷﺷﺧﺎص و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬

‫ﻟدى اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ و ﻣﻧﮭﺎ اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﺟﺎرﯾﺔ واﻟوداﺋﻊ ﻓﻲ اﻟﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻟدى اﻟﺧزﯾﻧﺔ ﻧﻔﺳﮭﺎ ‪.‬‬

‫و ﺗﻣﺛل اﻟﻘروض ﻟﻠدوﻟﺔ اﻟرﺻﯾد اﻟﺻﺎﻓﻲ ﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟدوﻟﺔ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ) اﻟﺣﻘوق ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺗﺻﺎد(‬

‫ﺗﻣﻧﺢ ﻣن طرف اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺻرﻓﻲ و ھﻲ ﺗﺳﻠﯾم ﻗدرة ﺷراﺋﯾﺔ ﺟدﯾدة ﻟﻠﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﻏﯾر اﻟﻣﺎﻟﯾﯾن ) اﻷﻓراد‬

‫واﻟﻣؤﺳﺳﺎت ( ﻣﻘﺎﺑل دﯾن ﻋﻠﯾﮭم ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ﺑطرﯾﻘﺔ ﻣﺑﺎﺷرة ﻣن طرف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ) ﻗروض‬

‫ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ( أو ﺑطرﯾﻘﺔ ﻏﺑر ﻣﺑﺎﺷرة ﻋن طرﯾق إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﻣوﺟودة ﺑﺣوزة اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪.‬‬

‫و ﯾﻣﻛن ﺗﻠﺧﯾص اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﻣﻘﺎﺑﻠﺗﮭﺎ ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﺧﺻـــوم‬ ‫اﻷﺻــــول‬
‫‪ . 1‬اﻟذھب و اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ ) اﻟﺣﻘوق ﻋﻠﻰ ‪ .1‬اﻷوراق اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻘط‬
‫‪ . 2‬اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب )ﻧﺳﺟل اﻟرﺻﯾد ﺧﻼل‬ ‫اﻟﺧﺎرج (‬
‫اﻟﻌﺎم(‬ ‫‪ . 2‬اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻠﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‬
‫ﺑﻌد اﻟﺳﺣب و اﻟدﻓﻊ ( ﻟدى ‪:‬‬ ‫) اﻟﺣﻘوق ﻋﻠﻰ اﻟدوﻟﺔ (‬
‫‪ -‬اﻟﺑﻧوك‬ ‫‪ -‬ﺗﺳﺑﯾﻘﺎت اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬
‫‪ -‬اﻟﺑرﯾد‬ ‫‪ -‬اﻟﺳﻧدات اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﺣﻔظﺔ اﻟﺑﻧوك‬
‫‪ -‬اﻟﺧزﯾﻧﺔ ) اﻷﻣوال اﻟﺧﺻوﺻﯾﺔ (‬ ‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬
‫‪ -‬ﺣﻘوق اﻷﻓراد و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺧزﯾﻧﺔ ‪ . 3‬أﺷﺑﺎه اﻟﻧﻘود‪ :‬اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ﻟدى اﻟﺑﻧوك‬
‫)ﻧﺳﺟل اﻟرﺻﯾد ﺧﻼل ﻋﺎم (‬ ‫‪ . 3‬اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد‬

‫‪--------------------------------------------------------------------------------------‬‬

‫‪11‬‬
 ‫اﻟﻔﺻل اﻟﺛﺎﻟث ‪:‬اﻟﻧظرﯾﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫اﻟﻧظم اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻧظﺎم اﻟﻌﯾﺎرات اﻟﻣﺗوازﯾﺔ‬

‫ﺳﺎد ھذا اﻷﺳﻠوب ﻛل اﻟﺑﻼد اﻷوروﺑﯾﺔ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ اﻟﻘرن اﻟﺛﺎﻣن ﻋﺷر ﻓﻲ ﻏﯾﺎب ﺳﻠطﺔ ﻣرﻛزﯾﺔ ﺗﺗﺣﻛم ﻓﻲ إﺻدار‬

‫ﻧوع واﺣد ﻣن اﻟﻧﻘود ﯾﻠزم ﺟﻣﯾﻊ أﻓراد اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ‪ .‬وﯾﺗﻣﺛل ھذا اﻷﺳﻠوب ﻓﻲ اﺳﺗﺧدام ﻣﻌدﻧﻲ اﻟﻔظﺔ و اﻟذھب ﻛﻣﻌﺎﯾﯾر‬

‫ﻧﻘدﯾﺔ دون أن ﯾرﺗﺑطﺎ ﺑﺑﻌﺿﮭﻣﺎ‪ ،‬ﺣﯾث ﯾﺳﺗﺧدﻣﮭﻣﺎ اّﻷﻓراد ﻣﻧﻔﺻﻼن ﻓﻲ إطﺎر ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ و ﻗد ﺷﮭدت ھذه اﻟﻔﺗرة‬

‫وﺟود ﻋدة ﺳﻠطﺎت ﻣﺧول ﻟﮭﺎ ﺿرب اﻟﻧﻘود ﻻﺳﺗﺧداﻣﮭﺎ ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺑﺎدل‪ .‬و ﻗد اﺗﺳم ھذا اﻷﺳﻠوب ﺑﺎﻧﻌدام ﻋﻼﻗﺔ‬

‫ﻗﺎرة ﺑﯾن ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﯾﺎرﯾن اﻟذھﺑﻲ و اﻟﻔﺿﻲ ﻓﺎﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺗﻧﺎﺳﺑﯾﺔ ﺑﯾن اﻟﻣﻌدﻧﯾن ﺗﺣددھﺎ آﻟﯾﺔ اﻟﺳوق ﻣن ﻋرض و طﻠب ﻣﻣﺎ‬

‫ﺳﺎﻋد ﻋﻠﻰ اﻧﺗﺷﺎر ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ و اﻹﻗدام ﻋﻠﻰ ﺑﯾﻊ اﻟذھب إذا ﻛﺎن ﻣرﺗﻔﻌﺎ ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻔﺿﺔ و اﻟﻌﻛس ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻓواﺋض‬

‫ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬

‫ﻧظﺎم اﻟﻣﻌدﻧﯾن‬

‫ﯾﺧﺗﻠف ھذا اﻷﺳﻠوب ﻋن اﻟﻧظﺎم اﻟﺳﺎﺑق ﻓﻲ وﺟود ﻧﺳﺑﺔ أو ﻣﻌدل ﻗﺎﻧوﻧﻲ ﺑﯾن ﻋﯾﺎر اﻟﻔﺿﺔ و ﻋﯾﺎر اﻟذھب ‪ ،‬ﺣﯾث‬

‫ﻟﺟﺄت اﻟﺳﻠطﺎت اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻓﻲ ﻛل اﻟﺑﻠدان اﻷوروﺑﯾﺔ إﻟﻰ ﺗﺣدﯾد ﻣﻌدل ﯾرﺑط ﺑﯾن اﻟﻣﻌدﻧﯾن ) ‪ 1‬إﻟﻰ ‪ 15.5‬ﺑﻔرﻧﺳﺎ( ﻣﻣﺎ‬

‫أﻛﺗﺳب اﻷﺳﻠوب ﻣﺻداﻗﯾﺔ ﻋﻛس ﺳﺎﺑﻘﺔ ﻣن ﺧﻼل أرﺑﻌﺔ أوﺟﮫ رﺋﯾﺳﯾﺔ اﻛﺗﺳﺎب اﻟﻌﯾﺎرﯾن ﻗوة إﺑراء و ﯾﺻﻠﺣﺎن ﻓﻲ‬

‫ﺗﺄدﯾﺔ ﻛل اﻟدﻓﻌﺎت‪ .‬ﺗم ﺗوﺣﯾد اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺣﻘﯾﻘﯾﺔ و اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺣﺳﺎﺑﯾﺔ ﺑﻌد أن ﺗﻛﻠﻔت اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﺑﺿرب اﻟﻧﻘود و‬

‫إﻟزام اﻷﻓراد ﺑﺎﺳﺗﺧداﻣﮭﺎ ﻓﻲ إطﺎر ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﺑﺎدل‪ .‬ﺣرﯾﺔ ﺿرب اﻟﻧﻘود ﺑﺎﻟﺗﻘدم إﻟﻰ اﻟﺳﻠطﺔ اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﺑﻣﻘدار ﻣن‬

‫اﻟذھب أو اﻟﻔﺿﺔ ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻌﺎدﻟﮭﺎ ﻧﻘودا ‪.‬‬

‫وﺟود ﻣﻌدل ﻗﺎﻧوﻧﻲ ﺑﯾن ﻣﻌدﻧﻲ اﻟذھب و اﻟﻔﺿﺔ ‪.‬‬

‫‪12‬‬
‫ﻟﻛن و رﻏم اﻟﻣزاﯾﺎ اﻹﯾﺟﺎﺑﯾﺔ ﻟﮭذا اﻟﻧظﺎم ﻓﻘد اﻋﺗرﺿﮫ ﻋدة ﺻﻌوﺑﺎت ﺣﺎﻟت دون اﺳﺗﻣراره ﺗﻣﺛﻠت ﻓﻲ ﺻدور ﻣﺎ‬

‫ﯾﺳﻣﻰ ﺑﻘﺎﻧون ﺟرﯾﺷﺎم اﻟﺑرﯾطﺎﻧﻲ اﻟذي ﻣﻔﺎده أن اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟردﯾﺋﺔ ﺗطرد اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﺟﯾدة ﻣن اﻟﺗداول ھذه اﻷﺧﯾرة ﯾﻘﺑل‬

‫اﻷﻓراد ﻋﻠﻰ اﺧﺗزاﻧﮭﺎ ﻟﻣواﺟﮭﺔ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل ﺗﺎرﻛﺔ ﺑذﻟك اﻟﻣﺟﺎل أﻣﺎ اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟردﯾﺋﺔ ﻛوﺳﯾﻠﺔ ﺗﺑﺎدل ﻓﻲ اﻟﺳوق ‪.‬‬

‫ھذا اﻷﻣر ﻓﺳﺢ اﻟﻣﺟﺎل أﻣﺎ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق ﻣن ﺟﮭﺔ وﻣن ﺟﮭﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ و ﻧﺗﯾﺟﺔ اﻻﻛﺗﺷﺎﻓﺎت اﻟﺟدﯾدة‬

‫ﻟﻠذھب ﻓﺎن ھذا اﻟﻣﻌدن اﻟواﺣد‬

‫ﻧظﺎم اﻟﻣﻌدن اﻟواﺣد‬

‫ﺳﺎد ھذا اﻷﺳﻠوب اﻟﺛﻠث اﻷﺧﯾر ﻣن اﻟﻘرن اﻟﺛﺎﻣن ﻋﺷر و ﻗد ﺷﮭدت اﻟﻔﺗرة ﻋدة ﺗطورات ﺣﯾث ﻋﺎﺷت اﻟﺑﻼد‬

‫اﻷوروﺑﯾﺔ إﻟﻰ ﻏﺎﯾﺔ اﻟﺣرب اﻟﻌﺎﻟﻣﯾﺔ اﻷوﻟﻰ ﺗداوﻻ ﻟﻌﯾﺎر ﻗطﻊ اﻟذھب أو ﻧظﺎم اﻟﻘطﻊ اﻟذھﺑﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﻟﮭﺎ ﻗوة إﺑراء ﻏﯾر‬

‫ﻣﺣدودة ﻣﻊ وﺟود ﻟﻠﻧﻘود اﻟورﻗﯾﺔ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺑﮭﺎ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺳﺗﺑدل ذھﺑﺎ ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ‪.‬‬

‫اﻟﻔﺻل اﻟراﺑﻊ‪ :‬اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﻛﻠﻣﺔ “ ﺑﻧك ﻣﺷﺗﻘﺔ ﻣن ﻛﻠﻣﺔ ‪ Banco‬اﻻﯾطﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻧﻲ اﻟطﺎوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﻛﺎﻧت ﺗﺗم ﻋﻠﯾﮭﺎ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻓﻲ‬

‫إﺑطﺎﻟﯾﺎ ﺑﯾن اﻟﺗﺟﺎر ‪ .‬و ﯾرﺟﻊ ظﮭور أول ﺑﻧك إﻟﻰ ﻋﺎم ‪ 1401‬ﺑﺑرﺷﻠوﻧﺔ ﺑﺎﺳﺑﺎﻧﺑﺎ ‪.‬‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﺗﻌرﯾف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﯾﺳﻣﻰ أﯾﺿﺎ “ ﺑﻧك اﻟدرﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ” و ﯾﻌرف ﻋﻠﻰ أﻧﮫ اﻟﺑﻧك اﻟذي ﯾﺗوﻟﻰ وظﺎﺋف ﻣرﻛزﯾﺔ داﺧل اﻟﻧظﺎم اﻟﺑﻧﻛﻲ‬

‫ﻟﺑﻠد ﻣﺎ ‪ .‬ﺣﯾث ﯾﻘوم ﺑﺎﺻدا اﻟﻧﻘود و ﺗﺳﯾﯾرھﺎ ‪ ،‬رﺳم و إدارة اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬اﻹﺷراف و ﻣراﻗﺑﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد ‪.‬‬

‫و ﯾﻌود ظﮭور أول ﺑﻧك ﻣرﻛزي إﻟﻰ ﻋﺎم ‪ 1615‬ﺑﺎﻟﺳوﯾد و ھو “ ﺑﻧك رﯾﻛﺳن ”‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺟزاﺋر ﻓﺎن ظﮭور اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﻛﺎن ﻋﺎم ‪ 1963‬و ﻣﻧذ ﻋﺎم ‪ 1990‬ﺗﻐﯾرت ﺗﺳﻣﯾﺗﮫ ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﺟزاﺋري إﻟﻰ “ ﺑﻧك اﻟﺟزاﺋر ”‬

‫ﺑﻣوﺟب ﻗﺎﻧون اﻟﻧﻘد و اﻟﻘرض‬

‫‪13‬‬
 ‫) ‪ . ( 10 / 90‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﻓﺎن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﺳﻣﻰ “ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻔﯾدراﻟﻲ ”‬

‫ﺧﺻﺎﺋص اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﯾﺗﻣﯾز اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﺧﺻﺎﺋص ﺗﻣﯾزه ﻋن ﻏﯾره ﻣن اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى و أھﻣﮭﺎ‪:‬‬

‫ﯾﺣﺗل اﻟﺻدارة ﻓﻲ اﻟﻧظﺎم اﻟﺑﻧﻛﻲ ﻷي ﺑﻠد ؛‬

‫ﻟﮫ ﻣﮭﻣﺔ إﺻدار و ﺳﺣب اﻟﻧﻘود ﻣن اﻟﺗداول ؛‬

‫ﻻ ﯾﮭدف إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق اﻟرﺑﺢ ‪ ،‬و إﻧﻣﺎ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺑﺷﻛل ﻋﺎم و اﻟﻧﻘدي ﺑﺷﻛل ﺧﺎص ﻣن ﺧﻼل إﺣداث‬

‫اﻻﻧﺳﺟﺎم ﺑﯾن ﺣﺟم اﻟﻛﺗﻠﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج ؛‬

‫ﺗﺎﺑﻊ ﻟﻠدوﻟﺔ ﻣن ﺣﯾث ﻣﻠﻛﯾﺗﮫ؛‬

‫ﯾﺗﻣﯾز ﺑﺎﻷﺣﺎدﯾﺔ ﻻ ﺑﺎﻟﺗﻌددﯾﺔ ‪.‬‬

‫وظﺎﺋف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫إﺻدار اﻟﻧﻘود اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ؛‬

‫وظﯾﻔﺔ “ ﺑﻧك اﻟﺑﻧوك ” ﻣن ﺧﻼل اﻟرﻗﺎﺑﺔ و اﻹﺷراف و ﺗﻧظﯾم ﻧﺷﺎط اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ؛‬

‫اﻟﻣﻠﺟﺄ اﻷﺧﯾر ﻟﻺﻗراض ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ :‬ﺑﮭدف ﺿﻣﺎن اﺳﺗﻘرار اﻟﻧظﺎم اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺑﺣﯾث ﯾﻣﻧﺣﮫ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ‬

‫اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﮫ و ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺳﺣوﺑﺎت اﻟﻣﻔﺎﺟﺋﺔ و اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﺔ ﻟﻠﻣودﻋﯾن ﻷﻣواﻟﮭم ‪ ،‬و ذﻟك ﻣن أﺟل ﺗﺟﻧﯾﺑﮭﺎ اﻹﻓﻼس ؛‬

‫رﺳم و إدارة اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ :‬ﻣن ﺧﻼل ﺗﺷﺟﯾﻊ أو ﺗﻘﯾﯾد ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد و ذﻟك ﺑﺎﺳﺗﺧدام ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن‬

‫اﻷدوات ﻣﺛل ‪ :‬ﻣﻌدﻻت اﻟﻔﺎﺋدة ‪ ،‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ‪ ،‬ﻣﻌدﻻت إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ‪ ، .....‬و ذﻟك ﻣن أﺟل اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ‬

‫اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎد و ﻛﺑﺢ اﻟﺿﻐوط اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ؛‬

‫ﺑﻧك اﻟدوﻟﺔ و ﻣﺳﺗﺷﺎرھﺎ اﻟﻣﺎﻟﻲ‪ :‬ﺣﯾث ﯾﻘوم ﺑﻔﺗﺢ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﻟﻣؤﺳﺳﺎﺗﮭﺎ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ‪ ،‬اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﯾﻘدم ﻟﮭﺎ‬

‫ﻗروﺿﺎ ﻓﻲ ﺣدود ﻣﻌﯾﻧﺔ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﺷرف ﻋﻠﻰ اﻻﺗﻔﺎﻗﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗم ﺑﯾن اﻟﺣﻛوﻣﺔ و اﻟﺧﺎرج‪.‬‬
‫‪14‬‬
‫اﻟﺳﮭر ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻘرار اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻟﻠﻧﻘد اﻟوطﻧﻲ ﻋن طرﯾق اﻟﺗدﺧل ﻓﻲ ﺳوق اﻟﺻرف ﻟﺷراء أو ﺑﯾﻊ اﻟﻌﻣﻠﺔ‬

‫اﻟوطﻧﯾﺔ ﻣﻘﺎﺑل اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﻟوﺣدة أو ﻓﻲ إطﺎر ﻋﻣﻠﯾﺎت ﻣﻧﺳﻘﺔ ﻣﻊ ﺑﻧوك ّأﺧرى‪.‬‬

‫إﻟزام اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺎﺣﺗرام ﻗواﻋد اﻟﺣذر ﻓﻲ ﺗﺳﯾرھﺎ و ﺧﺎﺻﺔ ﻧﺳﺑﺔ ﻛوك اﻻﻟﺗزاﻣﺎت ‪ /‬اﻷﻣوال اﻟﺧﺎﺻﺔ < ‪% 8‬‬

‫( و ذﻟك ﻟﻠﺣد ﻣن ﻣﺧﺎطر اﻟﻧﺷﺎط اﻟﻣﺻرﻓﻲ‪.‬‬

‫اﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫إن اﻟدور اﻟﮭﺎم اﻟذي ﯾؤدﯾﮫ اﻟﻣﺻرف اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻟﻧﻘدي ‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل اﻟﺣﻔﺎظ ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻘرار‬

‫اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻗﯾﻣﺔ وﺣدة اﻟﻧﻘد ‪ .‬ﯾﺗطﻠب ﺿرورة أن ﺗﺗﻣﺗﻊ ھذه اﻟﮭﯾﺋﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﻋن‬

‫اﻟﺣﻛوﻣﺔ ) و ﺧﺎﺻﺔ إذا ﻣﺎ ﺧﺿﻌت ﻟﺣزب ﻣﻌﯾن ‪ ،‬و ذﻟك ﺣﺗﻰ ﻻ ﺗﺧﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﻠﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﺣزﺑﯾﺔ‬

‫( ‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﻻ ﯾﺻﺑﺢ ﻣﺟرد أداة ﻹﺻدار اﻟﻧﻘود ﺑﺎﺳﺗﺧدام ﻟوﺣﺔ اﻹﺻدار ﻓﻘط ﻣن أﺟل ﺗﻐطﯾﺔ ﻋﺟز اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻟﻠدوﻟﺔ ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺣدوث اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻧﻘدي ) أو اﻟﺗﺿﺧم اﻟﻣﻔرط ﻓﻲ ﺑﻌض اﻟﺣﺎﻻت (‬

‫إﻻ أن اﻻﺗﺟﺎه اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ ﻣﺎ ﯾﺧص ھذه اﻹﺷﻛﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ھو ﻣﻧﺢ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻗدرا ﻣﺣددا ﻣن اﻻﺳﺗﻘﻼﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ‬

‫ﺿرورة وﺟود ﻗواﻧﯾن و ﺗﺷرﯾﻌﺎت ﺗﺿﻣن ﺗﻌﺎون اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣﻊ اﻟﺣﻛوﻣﺔ ) ﻣﻣﺛﻠﺔ ﺑوزارة اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ أو اﻟﺧزﯾﻧﺔ‬

‫اﻟﻌﺎﻣﺔ ( ﺑﻣﺎ ﯾﺧدم ﻣﺻﻠﺣﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد و اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ‬

‫اﻟﺑﻧـــوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ﺗﺷﻛل اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻏﺎﻟﺑﯾﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺷط ﻓﻲ إطﺎر اﻷﺳواق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺄﺗﻲ ﻣن ﺣﯾث أھﻣﯾﺗﮭﺎ ﻓﻲ‬

‫ﻓﯾﮫ و ﺑﻐض اﻟﻧظر ﻋن‬ ‫اﻟﻣرﺗﺑﺔ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﺑﻌد اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻷي اﻗﺗﺻﺎد ﻣﮭﻣﺎ ﻛﺎﻧت اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣطﺑﻘﺔ‬

‫درﺟﺔ ﺗطورع ‪ ،‬ﻓﮭﻲ ﺑذﻟك ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ ﯾرﺗﻛز ﻧﺷﺎطﮭﺎ ﻓﻲ ﻗﺑول اﻟوداﺋﻊ ) ﺳواء ﺗﻌﻠﻘت ﺑﺎﻷﻓراد أو اﻟﻣؤﺳﺳﺎت (‬

‫ﺑذﻟك ﻛل اﻟﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺻﻔﺔ اﻟوﺳﺎطﺔ ﺑﯾن ﻣﺟﻣوع‬ ‫وﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻼزم ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد أﻓراد أو ﻣﺷروﻋﺎت ﻟﯾﻛﺗﺳب‬

‫اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﺗﺷﮭد ﻋﺟزا ﻓﻲ ذﻟك ‪ ،‬ﻏﯾر أﻧﮭﺎ ﻻ ﺗﻣﺛل‬ ‫اﻷطراف اﻟﺗﻲ ﺗﺷﮭد ﻓﺎﺋﺿﺎ ﻣﺎﻟﯾﺎ و ﻣﺟﻣوع اﻷطراف‬

‫اﻟوﺳﯾط اﻟوﺣﯾد ﻓﻲ ھذه اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪15‬‬
‫إن ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺑدور اﻟوﺳﺎطﺔ ﻓﻲ اﻧﺗﻘﺎل اﻷﻣوال ﻣن ﻣدﺧرﯾﮭﺎ إﻟﻰ ﻣﺣﺗﺎﺟﯾﮭﺎ ﯾﺗم ﻓﻲ اﻟوﻗﺎﺋﻊ ﻣن ﺧﻼل‬

‫ﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‬ ‫دورة اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗم ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى ﻛل اﻗﺗﺻﺎد أﯾن ﺗﻘوم ﻣﺟﻣوع اﻟﻣﺷروﻋﺎت أو‬

‫ﺑﻣﻧﺢ دﺧول ﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻣﺟﻣوع اﻷﻓراد اﻟﻣﺳﺗﮭﻠﻛﯾن ﯾﻘوﻣوا ﺑ ﻧﻔﺎﻗﮭﺎ ﺟزﺋﯾﺎ أو ﻛﻠﯾﺎ ﻟﺷراء ﻧﺗﺎﺋﺞ ﺗﻠك اﻟﻣؤﺳﺳﺎت و ﯾﻛون‬

‫ﺑذﻟك ﺗدﻓﻘﺎ ﻧﻘدﯾﺎ ﻟﺻﺎﻟﺣﮭﺎ و اﻟﺟزء اﻟﻣﺗﺑﻘﻲ ﻓﻲ واﻗﻊ اﻷﻣر ﯾﻣﯾل أﺻﺣﺎﺑﮫ إﻟﻰ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮫ أو ادﺧﺎره ﻟدى ﻣؤﺳﺳﺎت‬

‫ﻣﺎﻟﯾﺔ وﺟدت ﻟﮭذا اﻟﻐرض ﺗﻘوم ﺑدور اﻟوﺳﺎطﺔ أﺑرزھﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدم ﻣﺟﻣوع ﺗﻠك اﻷرﺻدة ﻓﻲ‬

‫ﺗﻣوﯾل اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻋن طرﯾق ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻹﻗراض ‪ ،‬ﻟﯾﺷﮭد اﻻﻗﺗﺻﺎد و اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ وﺟود طرﻓﯾن ‪ :‬طرف ﻣﻘرض )‬

‫اﻟﻣدﺧرﯾن ( و طرف ﻣﻘﺗرض ) طﺎﻟﺑﻲ اﻷﻣوال ( ﺑﻣﻛن أن ﺗﺗﻼﻗﻰ رﻏﺑﺎﺗﮭم ﻋرﺿﺎ و طﻠﺑﺎ إﻣﺎ ﻓﻲ وﺟود ﺳوق اﻟﻧﻘد‬

‫ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أو ﻓﻲ إطﺎر ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﻹﺗﻣﺎم اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﺳﯾﺎق اﻟﺣدﯾث ﻋن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻧﺟدھﺎ اﻛﺗﺳﺑت ﺧﺻﺎﺋص وﺳﻣﺎت ﻣﯾزﺗﮭﺎ ﻋن ﺑﺎﻗﻲ ﻣؤﺳﺳﺎت اﻟوﺳﺎطﺔ‬

‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻷﺧرى و ﯾﺗﻌﻠق اﻷﻣر ﺑﺛﻼﺛﺔ ﺟواﻧب أﺳﺎﺳﯾﺔ ﺗﺷﻛل ﺳﺑب ﺗواﺟد ﻛل ﺑﻧك ﺗﺟﺎري و ھﻲ اﻟرﺑﺣﯾﺔ واﻟﺳﯾوﻟﺔ‬

‫واﻷﻣﺎن ﻓﻣﺎ اﻟﻣﻘﺻود ﺑذﻟك‪.‬‬

‫أوﻻ ‪ :‬اﻟرﺑﺣﯾﺔ‬

‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﻣﺷروﻋﺎت رأﺳﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓ ن ھدﻓﮭﺎ اﻷﺳﺎﺳﻲ ﺗﺣﻘﯾق و ﺗﻌظﯾم اﻟرﺑﺢ ﺑﺄﻗل ﻣﺳﺗوى ﻣﻣﻛن ﻣن‬

‫اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف ﻋن طرﺑق ﻗﯾﺎﻣﮭﺎ ﺑﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺔ اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ و ﺧﻠﻘﮭﺎ ﻟﻧﻘود اﻟوداﺋﻊ ‪ ،‬ﻓﻣﻘدرة اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻋﻠﻰ ﺧﻠق و‬

‫ﺗﻌظﯾم اﻟرﺑﺢ ﺗﺗﻌﻠق أﺳﺎﺳﺎ ﺑﺣﺟم إﯾراداﺗﮭﺎ اﻟﻣﺣﻘﻘﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﺗﻛﺎﻟﯾف اﻟﺑﻧك ﺗﺻل إﻟﻰ ﺣد اﻟﺛﺑﺎت ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺗﺗﻌﻠق‬

‫ﻓﻲ اﻷﺳﺎس ﺑﻣﻘﺎدﯾر اﻟﻔواﺋد اﻟﺗﻲ ﯾدﻓﻌﮭﺎ ﻋن اﻟوداﺋﻊ ﻟدﯾﮫ ﻟذﻟك ﻛﻠﻣﺎ زادت إﯾرادات اﻟﺑﻧك اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻛﻠﻣﺎ ﺗرﺗب ﻋن ذﻟك‬

‫زﯾﺎدة ﻓﻲ أرﺑﺎﺣﮫ و ﻛﻠﻣﺎ ﻗﻠت إﯾرادات اﻟﺑﻧك اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗوﺟﮫ ﻧﺣو اﻟﻐﻠق و اﻹﻓﻼس ‪ ،‬وﻣن ﺑﯾن أھم ﻣوارد اﻟﺑﻧك اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟوداﺋﻊ ﻟدﯾﮫ اﻟﺗﻲ ﯾدﻓﻊ ﻋﻧﮭﺎ أﻗﺳﺎط ﻓواﺋد ﻻ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺻل ﻓﻲ ﻣﻘﺎدﯾرھﺎ إﻟﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﻔواﺋد اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻠﻘﺎھﺎ اﻟﺑﻧك ﻋن‬

‫ﺗوظﯾﻔﺎﺗﮫ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻟﺗﻠك اﻟوداﺋﻊ ﻟدى اﻟﻐﯾر ) اﻷﻓراد و اﻟﻣﺷروﻋﺎت (‬

‫‪16‬‬
 ‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬

‫ﺗﺷﻛل اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺟﺎﻧﺑﺎ ﻣﮭﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻛل ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ھذا اﻷﺧﯾر ﻣن اﻷوﻟوﯾﺎت ﻟدﯾﮫ ﺗوﻓره ﻋﻠﻰ‬

‫اﻹاﺳﺗﻌداد أﻻزم و اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻟﻠوﻓﺎء ﺑطﻠﺑﺎت اﻟﻣودﻋﯾن ﻟدﯾﮫ ﻓﻲ أي ﻟﺣظﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ﺟﺎﻧﺑﺎ‬

‫ﻛﺑﯾرا ﻣن إﯾرادات اﻟﺑﻧك ﺑﺗﺷﻛل ﻣن وداﺋﻊ ﺗﺳﺗﺣق ﻋﻧد اﻟطﻠب ) وداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ( و ذﻟك ﻓ ن ﺷﮭد اﻟﺑﻧك ﺣﺎﻟﺔ‬

‫ﻋﺟز ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻧﺟد ﻋﻣﻼﺋﮫ ﯾﺳﺎرﻋون إﻟﻰ ﺳﺣب وداﺋﻌﮭم ﺗﺧوﻓﺎ ﻣن اﺳﺗﻣرار ھذه اﻟوﺿﻌﯾﺔ ﻣﻣﺎ ﻗد ﯾﺻل ﺑﺎﻟﺑﻧك‬

‫إﻟﻰ ﺣد اﻟﺧروج ﻣن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻟذﻟك ﻓ ن ﻣﻔﮭوم اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ ﺣﻘﯾﻘﺔ اﻷﻣر ھﻲ ﻗدرة اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ ﻣواﺟﮭﺔ اﻟﺗزاﻣﺎﺗﮫ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻣﺛل ﺑﺻﻔﺔ‬

‫ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻣودﻋﯾن ﻟﻠﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ طﻠﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن أي اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﺗﻔﻲ‬

‫ﺑﺎﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻹﻗﺗﺻﺎد ‪.‬‬

‫وﻣن أﺟل ﺗﺣﻘﯾق اﻟﮭدف ﻧﺟد أن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﻛون أﻣﺎم ﻣﻛوﻧﺗﯾن ﻣن ﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟدﯾﮭﺎ ﻣﺎ‬

‫ﯾطﻠق ﻋﻠﯾﮫ ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺣﺎﺿرة و ﻣﺎ ﯾدﻋﻰ ﺑﺎﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺷﺑﮫ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ .‬ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺣﺎﺿرة ﻓﺗﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣﺎﺿرة‬

‫ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و ﺗﺣت ﺗﺻرﻓﮫ و ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ﻟدﯾﮫ ﺳواء ﻛﺎﻧت ﻓﻲ ﺧزاﺋﻧﺔ أو ﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي اﻟﺗﻲ ﯾﺷﻛل ﻓﯾﮭﺎ اﻹﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﺟزءا ﻣﻧﮭﺎ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻟﺷﯾﻛﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﺣﺻﯾل اﻟﺗﻲ ﯾﻘدﻣﮭﺎ اﻟﻌﻣﻼء‬

‫ﻟﺗﺣﺻﯾﻠﮭﺎ ﻣن ﻋﻣﻼء آﺧرﯾن ﻟﺑﻧوك أﺧرى ﺗﺿﺎف إﻟﻰ ﺣﺳﺎﺑﺎﺗﮭم اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻋن طرﯾق ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك‬

‫ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺷﺑﮫ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﺗﺗﻛون أﺳﺎﺳﺎ ﻣن ﻣﺟﻣوع اﻷﺻول اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺗﺣوﯾﻠﮭﺎ ﺑﻌد إﺧﺿﺎﻋﮭﺎ إﻟﻰ‬

‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ إﺟراءات إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﺗﺎﻣﺔ ) ﻧﻘود ( و ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت اﻟﻣﺧﺻوﻣﺔ ‪ ،‬اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن أﺳﮭم و‬

‫ﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺗﻠﻛﮭﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ‪ :‬اﻷﻣﺎن‬

‫ﺣﺗﻰ ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺑدوره ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘد ﻋﻠﯾﮫ أن ﯾوﻓر ﻋﻧﺻر اﻷﻣﺎن و اﻟﺛﻘﺔ ﻟﻣﺟﻣوع ﻋﻣﻼﺋﮫ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن‬

‫ﺗوظﯾف ھؤﻻء ھﻲ أﺳﺎس ﻛل اﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺑﻧك اﻟذي ﻻ ﯾﺗﻌﻣد ﻋﻠﻰ رأﺳﻣﺎﻟﮫ اﻷﺳﺎﺳﻲ ‪.‬‬

‫‪17‬‬
‫ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر ﻓ ن اﻟﺗﺷرﯾﻌﺎت ﺗﺧﺗﻠف ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻟرأﺳﻣﺎل اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻘق اﻷﻣﺎن‬

‫ﻟﻣﺟﻣوع اﻟﻣودﻋﯾن ﻓﯾﮫ و أﻧﮫ ﻓﻲ ﻛل اﻟﺣﺎﻻت ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري أن ﯾﺣﻘق ﺣﺟﻣﺎ ﻣن اﻟﺧﺳﺎﺋر ﻻ ﺗﺗﻌدى رأس ﻣﺎﻟﮫ‬

‫ﻷن ذﻟك ﯾﻌﻧﻲ ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ اھﺗﻼك ﺟزء ﻣن أﻣوال اﻟﻣودﻋﯾن ﻟﺗﻐطﯾﺔ ﺣﺟم اﻟﺧﺳﺎرة ‪.‬‬

‫ﺗﻘوم ﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺄداء دورھﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﻲ ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﻘﺻﯾرة ﻣن ﺧﻼل ﻣﺎ ﯾﺗﺎح ﻟﮭﺎ ﻣن ﻣوارد‬

‫ﺗظﮭر ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺗﮭﺎ ﻛﺄي ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﻣﺣﺎﺳﺑﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺟﺎﻧب اﻷﺻول اﻟذي ﯾﻣﺛل اﺳﺗﺧداﻣﺎت اﻷﻣوال و ﺟﺎﻧب‬

‫اﻟﺧﺻوم اﻟذي ﯾﻣﺛل ﻣﺻﺎدر اﻟﺣﺻول ﻋﻠﯾﮭﺎ ﻛﻣﺎ ﯾوﺿﺣﮫ اﻟﺟدول اﻟﻣواﻟﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﺟدول ) ‪ :( 1‬ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري‬

‫اﻟﺧﺻوم ) اﻟﻣوارد (‬ ‫اﻷﺻول ) اﻹﺳﺗﺧدﻣﺎت (‬

‫‪ - 1‬رأس ﻣﺎل اﻟﺑﻧك‬ ‫‪ - 1‬أرﺻدة ﻧﻘدﯾﺔ ﺣﺎﺿرة ‪.‬‬
‫‪ – 2‬اﻹﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ و اﻟﺧﺎص‪.‬‬ ‫‪ -‬ﻧﻘود ﺣﺎﺿرة ﻓﻲ ﺧزاﻧﺔ اﻟﺑﻧك ‪.‬‬
‫‪ – 3‬ﺷﯾﻛﺎت ﻣﺳﺗﺣﻘﺔ اﻟدﻓﻊ‪.‬‬ ‫‪ -‬أرﺻدة ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪.‬‬
‫‪ -‬ﺷﺑﻛﺎت و أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ وﺣواﻻت ﺗﺣت ‪ – 4‬ﻣﺳﺗﺣق اﻟﺑﻧوك‪.‬‬
‫‪ – 5‬اﻟوداﺋﻊ‪.‬‬ ‫اﻟﺗﺣﺻﯾل‪.‬‬
‫‪ – 2‬أوراق ﻣﺧﺻوﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ – 3‬ﻣﺳﺗﺣق ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك‪.‬‬
‫‪ – 4‬أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ واﺳﺗﺛﻣﺎرات‪.‬‬
‫‪ – 5‬ﻗروض‪.‬‬

‫ﺗظﮭر ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻛﺄي ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺑﺟﺎﻧﺑﮭﺎ ‪ :‬اﻷﺻول و اﻟﺧﺻوم ﻓﺈذا ﺗطرﻗﻧﺎ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻟﺧﺻوم ﻧﻣﯾز‬

‫ﻓﯾﮫ اﻟﻣﻛوﻧﺎت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪ - 1‬رأس اﻟﻣﺎل‪ :‬ﯾﻣﺛل اﻟﺣﺻص اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗدﻓﻌﮭﺎ اﻷطراف اﻟﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﻠﺑﻧك و اﻟذي ﯾﺣدده اﻟﺗﺷرﯾﻊ ﻣن ﺣﯾث‬

‫ﺣده اﻷدﻧﻰ و ﻻ ﯾﺷﻛل ﻓﻲ ‪ ″‬إطﺎر ﻛل ﺑﻧك إﻻ ﻧﺳﺑﺔ ﺿﺋﯾﻠﺔ ﻣن إﺟﻣﺎﻟﻲ ﺧﺻوﻣﮫ ﺑﺣﯾث ﻻ ﯾﺗﻌدى ﻣﺳﺗواه ‪% 7‬‬

‫‪ -2‬اﻹﺣﺗﯾﺎطﺎت ‪ :‬ﺗﻣﺛل اﻟﻣﺑﺎﻟﻎ اﻟﻣﻘﺗطﻌﺔ ﻣن ﻋواﺋد اﻟﺑﻧك ) أرﺑﺎﺣﮫ ( و اﻟﻣﺗراﻛﻣﺔ ﻋﺑر اﻟزﻣن ﻧﻣﯾز ﻓﯾﮭﺎ‬

‫ﻧوﻋﺎن ﻣن اﻹﺣﺗﯾﺎطﺎت ‪ :‬اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ و اﻟﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﻓﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻼﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ ﻻ ﯾﻘﺻد ﺑﮭﺎ ﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺑﻧك ﻟدى اﻟﺑﻧك‬

‫‪18‬‬
‫اﻟﻣرﻛزي )اﻹﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ( ﺑل ھﻲ ﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻷرﺑﺎح اﻟﺗﻲ ﯾﺣﻘﻘﮭﺎ اﻟﺑﻧك ﯾﻠزﻣﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺎﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮭﺎ‬

‫ﻓﻲ ﺷﻛل اﺣﺗﯾﺎطﻲ ﻟدﻋم ﻣوﻗﻔﮫ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺗﺟﺎه ﻋﻣﻼﺋﮫ ﻟﯾﻛﺳب ﺛﻘﺗﮭم و ﯾﺷﻌرھم ﺑﺎﻷﻣﺎن أﻣﺎ اﻹﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺧﺎﺻﺔ ﻓﮭﻲ‬

‫اﻟﻧوع اﻟذي ﯾﺣﺗﻔظ ﺑﮫ ﻛﺟزء ﻣن أرﺑﺎﺣﮫ ﺣﺳب اﺧﺗﯾﺎره و ﺗﻘدﯾره ﻟﻣﺎ ﺳﯾﻛون ﻋﻠﯾﮫ اﻟﻣﺳﺗﻘﺑل و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﺗﺣﺳب ﻟﻛل‬

‫اﻟﻧﻔﻘﺎت اﻟﻐﯾر اﻋﺗﯾﺎدﯾﺔ ﻛﺗﺣدﯾد اﻟﻣﺑﺎﻧﻲ و اﻷﺛﺎث‬

‫‪ - 3‬ﻣﺳﺗﺣﻘﺎت اﻟدﻓﻊ ‪ :‬ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺷﯾﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري دﻓﻊ ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ ﻟﺻـــﺎﻟﺢ‬

‫ﺑﻧوك أﺧرى ‪.‬‬

‫‪ – 4‬دﯾون ﻟﻠﺑﻧوك‪ :‬ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺷﯾﻛﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري دﻓﻊ ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ ﻟﺻﺎﻟﺢ ﺑﻧوك أﺧرى‬

‫‪ - 5‬اﻟوداﺋﻊ ﻟدى اﻟﺑﻧوك‪ :‬و ھﻲ اﻷﻣوال اﻟﻣودﻋﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و ﻧﻣﯾز ﻓﯾﮭﺎ ﻋدة أﻧواع ﻧذﻛرھﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫أوﻻ ‪ :‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ أو اﻟوداﺋﻊ ﺗﺣت اﻟطﻠب ‪ :‬و ھﻲ اﻟﻧوع اﻟذي ﯾﻛون اﻟﺑﻧك أﻣﺎﻣﮫ ﻣﻠزم ﺑﺎﻟدﻓﻊ ﻣﺗﻰ طﻠﺑﮭﺎ‬

‫ﻣﺎﻟﻛوھﺎ ﻟذﻟك ﻋﻠﯾﮫ أن ﯾﻛون ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻌداد داﺋم ﻟﻣواﺟﮭﺔ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺳﺣوﺑﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﮭذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟوداﺋﻊ و اﻟﺗﻲ ﻻ‬

‫ﯾﺣﺻل أﺻﺣﺎﺑﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻟذﻟك‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل ‪ :‬ﯾرﺗﺑط ھذا اﻟﻧوع ﻣن اﻟوداﺋﻊ ﺑﺂﺟﺎل اﺳﺗﺣﻘﺎق ﻣﻌﯾﻧﺔ ﯾﻛون أﻣﺎﻣﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻣﻠزم‬

‫ﺑدﻓﻊ ﻗﯾﻣﺗﮭﺎ و ﯾﺣﺻل أﺻﺣﺎﺑﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﻋن ذﻟك ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪:‬وداﺋﻊ اﻟﺗوﻓﯾر ‪ :‬ﯾﺣﺻل أﺻﺣﺎب ھذه اﻟوﻗﺎﺋﻊ ﻋﻠﻰ دﻓﺎﺗر ﺗوﻓﯾر ﺗﺳﺟل ﻓﯾﮭﺎ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺳﺣب و‬

‫اﻹﯾداع و ﺣﺳﺎﺑﺎت اﻟﻔواﺋد ‪ ،‬و ﻣﺎ ﯾﻣﯾزھﺎ أن ﻷﺻﺣﺎﺑﮭﺎ اﻟﺣق ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد و ﻟﮭم اﻣﺗﯾﺎز اﻟﺳﺣب ﻣﺗﻰ‬

‫ﺷﺎءوا‬

‫راﺑﻌﺎ‪ :‬اﻟوداﺋﻊ ﺑﺈﺧطﺎر‪ :‬ﯾﺣﺻل أﺻﺣﺎﺑﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻓواﺋد ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺗوظﯾﻔﺎ ﺗﮭم ﻟﻛﻧﮭم ﻻ ﯾﻣﻠﻛون ﺣق اﻟﺳﺣب ﻋﻠﯾﮭﺎ إﻻ‬

‫ﺑﺈﺧطﺎر اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺑﻣدة ﯾﺗﻔق ﻋﻠﯾﮭﺎ ﻗﺑل ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺣب اﻟﻔﻌﻠﻲ‪ .‬أﻣﺎ إذا ﺗطرﻗﻧﺎ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻷﺻول ﻟدى اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﺗﺟﺎري اﻟذي ﯾﻣﺛل ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ اﺳﺗﺧداﻣﺎت ﻣﺟﻣوع اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻓﺎﻧﮫ ﯾﻣﻛن اﻟﺗﻣﯾﯾز ﺑﯾن‪:‬‬

‫‪19‬‬
‫‪ – 1‬اﻷرﺻدة اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣﺎﺿرة‪ :‬و ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري إﻣﺎ أن ﺗﻛون أﻣواﻻ‬

‫ﺣﺎﺿرة ﻓﻲ ﺧزاﺋن اﻟﺑﻧك و أن ﺗﻛون أرﺻدة ﻧﻘدﯾﺔ ﻣوﺟودة ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺣدد ﻧﺳﺑﺗﮭﺎ ﺣﺳب اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬

‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣطﺑﻘﺔ إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻷرﺻدة اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﺗﺣوﯾﻠﮭﺎ إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﻛﺎﻟﺷﯾﻛﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﺣﺻﯾل و اﻷوراق‬

‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 2‬اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻣﺧﺻوﻣﺔ ‪ :‬و اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل ﻋﻧد اﻟﺑﻌض اﻟﻛﺗﺎب ﻣﺎ ﯾﺳﻣوﻧﮫ ﺑﺎﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺛﺎﻧوﯾﺔ‬

‫ﻟدى اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻣﺎ ﯾﻣﯾزھﺎ ﺳﮭوﻟﺔ ﺗﺣوﯾﻠﮭﺎ إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﻣطﻠﻘﺔ و ﺑدون ﺧﺳﺎرة و ﻓﻲ ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ و ﺟﯾزة ‪.‬‬

‫‪ – 3‬دﯾون ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك‪:‬ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟﻘروض اﻟﺗﻲ ﯾﻘدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧك إﻟﻰ ﺑﻧوك أﺧرى‬

‫‪ – 4‬أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ واﺳﺗﺛﻣﺎرات‪ :‬ﻧﻣﯾز ﻓﯾﮭﺎ ﻋدة أﻧواع ﻛﺎﻟﺳﻧدات اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ و اﻷﺳﮭم و اﻟﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن‬

‫ﻷي ﺑﻧك ﻣن ﺗوظﯾف ﻓواﺋﺿﮫ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ﺷراء اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺳواء ﻛﺎﻧت ﺣﻛوﻣﯾﺔ أو ﻟﺷرﻛﺎت‬

‫ﻣﺳﺎھﻣﺔ ذات ﺻﺑﻐﺔ ﺧﺎﺻﺔ أو ﻋﻣوﻣﯾﺔ ‪ ،‬وھﻲ اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﺑر ﻣﻧﻘوﺻﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻏﯾﺎب ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﻧﺷطﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻣﺎ ﺗﻌﻠق ﺑﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﻓﻲ ﺷﻘﮫ اﻟﺛﺎﻧوي ‪.‬‬

‫‪ – 5‬ﻣﺟﻣوع اﻟﻘروض‪ :‬أدﻧﻰ درﺟﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﻧﺎﺻر اﻷﺧرى ﻻرﺗﺑﺎطﮭﺎ ﺑﺂﺟﺎل ﻻ ﯾﻣﻛن ﺗﺟﺎوزھﺎ إذ‬

‫ﻻ ﯾﻣﺗﻠك اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺣق اﻟﻣطﺎﻟﺑﺔ ﺑﺎﺳﺗرﺟﺎع اﻟﻘروض ﻓﻲ ﻏﯾر أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ و ﻧﻣﯾز ﻓﯾﮭﺎ ﻧوﻋﺎن‪ :‬ﻗروض‬

‫ﻣﻘﺎﺑل ﺿﻣﺎﻧﺎت و ﻗروض ﺑدون ﺿﻣﺎن‬

‫إدارة اﻷﺻول ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ﺗرﺗﺑط ﻋﻣﻠﯾﺔ إدارة اﻷﺻول ﻓﻲ أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺑﻣدى ﺳﯾوﻟﺔ اﻷﺻل ﻓﻲ ﺣد ذاﺗﮫ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﯾﺟب‬

‫أﻧﺔ ﺗﻛون ﻋﻠﻰ اﺳﺗﻌداد داﺋم ﻟﻣواﺟﮭﺔ ﻛﺎﻓﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ ﺳواء ﻛﺎﻧت طﻠﺑﺎت ﻣﺗوﻗﻌﺔ أو ﻏﯾر ﻣﺗوﻗﻌﺔ و‬

‫ﻻ ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك ﻓﻲ أي ﻟﺣﺿﮫ أن ﯾﻘﻊ أﻣﺎم ﻣﺣدودﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ و إن ﺣدث ذﻟك ﻓﺎن اﻟوﺿﻌﯾﺔ ﺗﻌﻧﻲ ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ‬

‫اھﺗزاز ﺛﻘﺔ ﺟﻣﮭور اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن ﻣﻌﮫ ﻣﻣﺎ ﯾﻌرﺿﮫ ﻟﻔﻘداﻧﮭم ‪ ،‬ﻟذﻟك ﻓﺎن اﻻھﺗﻣﺎم اﻷول اﻟذي ﯾواﺟﮫ أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ھﻲ‬

‫اﻟﺣﺎﺟﺔ اﻟﻣﻠﺣﺔ ﻟﻼﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻘدر ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﻲ ﺻور ﻧﻘدﯾﺔ أو ﻓﻲ ﺷﻛل أﺻول ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗﺣوﯾل ﺑﺳرﻋﺔ و ﺑﺳﮭوﻟﺔ‬

‫‪20‬‬
‫إﻟﻰ ﻧﻘدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎﺑل ﻓﺎﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻣﻠزم ﺑﻣﻘﺎﺑﻠﺔ طﻠﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﯾﮫ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻋواﺋد و أرﺑﺎح ﺗﻐطﻲ ﻋﻠﻰ اﻷﻗل‬

‫ﺗﻛﺎﻟﯾﻔﮫ و ذﻟك ﺧﻼل إدارﺗﮫ ﻟﺟﺎﻧﺑﻲ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) اﻷﺻول و اﻟﺧﺻوم (‬

‫إذا رﺟﻌﻧﺎ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻷﺻول ﻓﻲ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻟوﺟدﻧﺎھﺎ ﻓﻲ ﺧﻣﺳﺔ ﻣﺟﻣوﻋﺎت رﺋﯾﺳﯾﺔ ‪ :‬ﺗﺗﻣﺛل‬

‫ﻓﻲ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣﺎﺿرة ‪ :‬واﻷوراق اﻟﻣﺧﺻوﻣﺔ ‪ ،‬و اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﺑﻧوك أﺧرى ‪ ،‬و اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣﺟﻣوع اﻟﻘروض ﻟﻌﻣﻼﺋﮫ ‪ .‬ﻓﺈذا ﺗطرﻗﻧﺎ إﻟﻰ ﻛل ﻣﻛوﻧﺔ ﻟوﺟدﻧﺎ أن اﻟﻧﻘدﯾﺔ أﺻل ذا‬

‫ﺳﯾوﻟﺔ ﻣطﻠﻘﺔ ﺗﻣﺛل ﺟﺎﻧﺑﺎ ﻣﮭﻣﺎ ﻟﻣﻘﺎﺑﻠﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻣودﻋﯾن ‪ ،‬أﻣﺎ اﻷوراق اﻟﻣﺧﺻوﻣﺔ ﻓﮭﻲ أﺻول ﻣﺎﻟﯾﺔ ﯾﻣﻛن إﻋﺎدة‬

‫إطﺎر ﺑورﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﯾﻧﻣﺎ‬ ‫ﺧﺻﻣﮭﺎ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪ ،‬أﻣﺎ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾﻣﻛن اﻟﺗﻧﺎزل ﻋﻧﮭﺎ ﻓﻲ‬

‫اﻟﻘروض ﺳواء ﻛﺎﻧت اﻟﺑﻧوك أو ﻟﻌﻣﻼء ﻓﺗظل أﻗل ﻋﻧﺎﺻر اﻷﺻوال ﺳﯾوﻟﺔ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻌﻧﺎﺻر اﻷﺧرى ﻟﻛﻧﮭﺎ ﺗﻣﺛل‬

‫ﻣﺻدرا ﻣﮭﻣﺎ ﻟﻠرﺑﺢ ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و ﺗظل ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺳﺎھﻣﺔ ﻛل ﻣﻛوﻧﺔ ﻣن ﻣﻛوﻧﺎت اﻷﺻول اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺗﺧﺗﻠف‬

‫ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺗﮭﺎ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺈﺟﻣﺎﻟﻲ اﻷﺻول ﺑﺎﺧﺗﻼف اﻟﻔﺗرات و اﻷوﺿﺎع اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ‪.‬‬

‫إن اﻟﺣدﯾث ﻋن إدارة اﻷﺻول ﻓﻲ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري أوﺳﻊ ﻣن ﺗﻧﺎوﻟﮫ ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر ‪ ،‬ﻟذﻟك ﻓﺈﻧﻧﺎ ﺳوف ﻧرﻛز‬

‫ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣن إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻷﺻول ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺗﻣﺛل ﺟﺎﻧب اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﯾﮫ و ﺗﻣﺛل اﻟﺑﻧد اﻟﻣﮭم‬

‫ﻓﻲ ﻣواﺟﮭﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻣودﻋﯾن و طﻠﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﻣﺎ ﻟﻣﻘﺻود ﺑذﻟك؟‬

‫ﺗﻣﺛل اﻟﻧﻘدﯾﺔ أﻛﺛر ﻋﻧﺎﺻر أﺻول اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺳﯾوﻟﺔ و ﯾﺗم اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮭﺎ ﻟﻣواﺟﮭﺔ اﻟطﻠﺑﺎت اﻟﯾوﻣﯾﺔ و‬

‫اﻟﻣﺗﻛررة ﻋﻠﻰ اﻟﺳﺣب ﻣن اﻟوداﺋﻊ و ﺗﺳﺗﺧدم ﻟﻣواﺟﮭﺔ ﻛل ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ ﺑﯾن اﻟﺑﻧك اﻟﻣﻌﻧﻲ و اﻟﺑﻧوك اﻷﺧرى ‪،‬‬

‫أﻣﺎ ﻛل اﻟطﻠﺑﺎت اﻟﻐﯾر ﻣﺗوﻗﻌﺔ ﻓﻲ ظل ﻣﺣدودﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻓﺗﺗم ﻣواﺟﮭﺗﮭﺎ ﻋن طرﯾق اﻟﺗﻧﺎزل ﻋن اﻷﺻول اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﻛﺎﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻣﺧﺻوﻣﺔ أو اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗداول ﺑﺳرﻋﺔ ﻓﻲ ﺑورﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ .‬و ﯾﻣﻛن‬

‫ﺗﻘﺳﯾم اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري إﻟﻰ اﻟﻣﻛﻧﺎت اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ - 1‬اﻟﻧﻘدﯾﺔ‪ :‬ﺗﻣﺛل أﺳﺎس اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﯾوﻣﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل اﻹﻧﻔﺎق اﻟﯾوﻣﻲ ‪.‬‬

‫‪ - 2‬اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪ :‬و ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ اﻟذي ﯾﻔرﺿﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﻋﻠﻰ ﻛل اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻻ ﯾدﻓﻊ ﻋﻧﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﻓﺎﺋدة ‪ .‬إﻟﻰ ﺟﺎﻧب ﻓﺎﺋض اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻣﺣﺗﻔظ ﺑﮫ ‪.‬‬

‫‪21‬‬
‫‪ - 3‬ﺷﯾﻛﺎت ﺗﺣت اﻟﺗﺣﺻﯾل‪ :‬ﺗزﯾد ﻣن رﺻﯾد اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك و ﺗﺧﻔض ﻣن رﺻﯾد اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟدى‬

‫اﻟﻣﺳﺣوب ﻋﻠﯾﮫ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‪.‬‬

‫دواﻋﻲ طﻠب اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري‬

‫ﯾﺷﻛل طﻠب اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟدى أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺳﺑﺑﯾن رﺋﯾﺳﯾﯾن ‪ :‬اﻷول و ﯾﺗﻌﻠق ﺑطﻠﺑﺎت اﻟﺳﺣب ﻣن ﻗﺑل‬

‫اﻟﻣودﻋﯾن ﺑﮫ و اﻟﺛﺎﻧﻲ و ﯾﺗﻌﻠق ﺑطﻠﺑﺎت اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻣن ﻗﺑل ﻋﻣﻼﺋﮫ أو ﻣﺎ ﯾدﻋﻲ ﺑطﻠب اﻟﻘروض ‪ ،‬و اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري‬

‫اﻟﻐﯾر ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟطﻠﺑﺎت ﻋﻣﻼﺋﮫ ﻋﻠﻰ اﻟﺳﺣب ﻣن اﻟوداﺋﻊ أو اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﯾﻌﺗﺑر ﻓﻲ ﻣوﻗف‬

‫ﺗﻧﺎﻓﺳﻲ ﺿﻌﯾف ﯾﻌرﺿﮫ ﻟﮭزات ﻓﻲ ﻣوﻗﻔﮫ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻓﻘدان اﻟﺛﻘﺔ ﻓﯾﮫ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻋﻠﻰ أي ﺑﻧك أن ﯾﻛون ﻋﻠﻰ‬

‫اﺳﺗﻌداد داﺋم ﻟﻣواﺟﮭﺔ ھذﯾن اﻟﻧوﻋﯾن ﻣن اﻟطﻠﺑﺎت ‪.‬‬

‫أوﻻ‪ :‬اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن أو اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض‬

‫إن اﻟﺑﻧك ﻟﺗﺟﺎري ﻟﯾس ﻣﺟﺑرا ﻋﻠﻰ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﻟدﯾﮫ ﺑﻣﻘدار ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﯾﻌﺎدل ﻓﻲ ﺣﺟﻣﮫ ﻣﻘﺎدﯾر اﻟﻔروض اﻟﻣطﻠوﺑﺔ‬

‫أو اﻟﻣﺗوﻗﻌﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن ﻟدﯾﮫ ﺳﺑل ﻛﺛﯾرة ﯾﻣﻛن إﺗﺑﺎﻋﮭﺎ ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر ﺣﺟم ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟذﻟك ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻗدرﺗﮫ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺗوﻟﯾد اﻷﻣوال ﻟﺗﻣوﯾل ھذه اﻟﻘروض ﻓﺈذا ﺗﺻورﻧﺎ ﻓﻲ ﻣﺛﺎل اﻓﺗراﺿﻲ أن اﻟﺑﻧك ﯾواﺟﮫ طﻠﺑﺎ ﻋﻠﻰ ﻗروض ﺑﻣﺎ ﯾﻌﺎدل‬

‫‪ 1 000 000‬دج ﻓﺎن ﻛﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﺗﻣوﯾل ھذه اﻟﻘروض ﺗﺣﺳب ﺑﺎﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﻣواﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫إن ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺑﺗﻘدﯾﻣﮫ ﻟﻘروض ﺑﻘﯾﻣﺔ ‪ 1 000 000‬دج ﯾﻌﻧﻲ ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ أﻧﮫ ﺳوف ﯾﺣﺗﺎج ﻟﺳﯾوﻟﺔ ﺗﻔوق‬

‫ﺣﺟﻣﮭﺎ ﻣﻘدار ھذا اﻟﻘرض ﻋﻠﻰ أن ﯾﻛون ﺗﻣوﯾل اﻟﻘرض ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن أﻣوال اﻟﻣودﻋﯾن ‪ ،‬و أن ھذه‬

‫اﻷﺧﯾرة ﺗﺧﺿﻊ ﻟﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ اﻟﻣﻔروض ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي و ﻟﻧﺗﺻور أن ﻧﺳﺑﺗﮫ ‪. % 20‬‬

‫ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻓﺎن ﺣﺟم اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﯾﺣﺳب ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫ﺣﺟم اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣطﻠوﺑﺔ ﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻘرض = ﻣﻘدار اﻟﻘرض ‪ – 1 /‬ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري‬

‫‪ 1 250 000 = 0.8 / 1 00 000 = 0.20 – 1 / 1 00 000‬دج ‪.‬‬ ‫=‬

‫‪22‬‬
 ‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ‬

‫ﺗﺣﺗﺎج اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ إﻟﻰ ﺣﺟم ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺣﺎﺿرة ﻟﻣواﺟﮭﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻣودﻋﯾن ﻟﻠﺳﺣب ﻣن وداﺋﻌﮭم‬

‫ﻟذﻟك ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ظل ھﺎﺗﮫ اﻟوﺿﻌﯾﺔ أن ﯾﺣدد ﺑدﻗﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﮫ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ھﻲ اﻟﻣﮭﻣﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﻹدارة‬

‫أي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ‪ .‬و ﯾﺳﺗﺧدم اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ذﻟك وﺳﺎﺋل اﻟﺗﻧﺑؤ اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪ ،‬ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر ﯾﻛون اﻟﺑﻧك أﻣﺎم ﻧوﻋﯾن ﻣن‬

‫اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ‪ :‬اﻷوﻟﻰ ﻣوﺳﻣﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻣﺎ ﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﻘروض اﻟﻣوﺳﻣﯾﺔ و اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﮭﺎ اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن ﺗﺟﺎرب اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ و ﺗﺗﻌﻠق ﺑﻧﺷﺎطﺎت ﻣوﺳﻣﯾﺔ أو ظرﻓﯾﺔ ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻓﮭﻲ دورﯾﺔ اﻋﺗﯾﺎدﯾﺔ و ﯾﺻﻌب ﺣﺻرھﺎ ﺑدﻗﺔ ﻟذا ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك أن ﯾﺣﺗﻔظ ﺑﺄرﺻدة ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻟدﯾﮫ‬

‫ﻟﻣواﺟﮭﺗﮭﺎ و أن ﻋدم اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻘدر ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻣواﺟﮭﺔ ھذه اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﯾﻌرض اﻟﺑﻧك إﻟﻰ ﺣﺗﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗراض‬

‫ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻓﺎﺋدة ﻗد ﺗﻛون ﻋﺎﻟﯾﺔ أو ﺑﺎﻻﺿطرار إﻟﻰ ﺑﯾﻊ أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟدﯾﮫ ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻣﺗدﻧﯾﺔ ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻣﻠﮫ ﺧﺳﺎﺋر ‪ .‬ﻟﻛن ھذا ﻻ‬

‫ﯾﻌﻧﻲ ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻘدر ﻛﺑﯾر ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺳﺎب اﻟرﺑﺣﯾﺔ ﻟﻛن رﻏم اﻟﺻﻌوﺑﺔ اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﮫ أي ﺑﻧك ﻓﻲ‬

‫اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﺎﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﮫ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ إﻻ أن ھﻧﺎك ﻣن اﻟﻣؤﺷرات اﻟﺗﻲ ﯾﻣﻛن ﻣن ﺧﻼﻟﮭﺎ اﻟﺗﻧﺑؤ ﺑﺎﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻛﺎﺳﺗﺧداﻣﮫ ﻟﻣؤﺷر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻓﻲ ﻓﺗرات ﺳﺎﺑﻘﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺗﻠك اﻟﻔﺗرات اﻟﺗﻲ ﺗﻣﯾزت ﺑﺎزدھﺎر اﻗﺗﺻﺎدي ‪.‬‬

‫ﻟﻛن ﻋﻣوﻣﺎ ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﮭﺎ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣدﺧﻠﯾن أﺳﺎﺳﯾن ﻣدﺧل ھﯾﻛل اﻟوداﺋﻊ و ﻣدﺧل‬

‫اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪.‬‬

‫أوﻻ‪ :‬ﻣدﺧل ھﯾﻛل اﻟوداﺋﻊ‪ :‬ﯾرﻛز ھذا اﻟﻣدﺧل ﻛﻣؤﺷر ﻋﻠﻰ درﺟﺔ اﻟﺳﺣب ﻣن اﻟوداﺋﻊ ﺣﯾث ﯾﻣﻛن ﺗﺻﻧﯾف‬

‫اﻟوداﺋﻊ ﻓﻲ ھذا اﻟﺻدد إﻟﻰ اﻷﻧواع اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪..‬‬

‫‪ – 1‬وداﺋﻊ ﺳرﯾﻌﺔ اﻟطﻠب‪ :‬و ھو اﻟﻧوع اﻟذي ﯾﻛون ﻋﻠﻰ درﺟﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﺳﺣب و ﯾﺗطﻠب ﻣﺳﺗوى أﻋﻠﻰ‬

‫ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻷﻧﮭﺎ ﻗد ﺗﺳﺣب ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل‬

‫‪ – 2‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﻣﺳﺗﻘرة‪ :‬و ھو اﻟﻧوع اﻟذي ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧك ﺣﺳﺎب ﻣﻌدل اﻟﺳﺣب ﻋﻠﯾﮭﺎ و ﻟﯾﺳت ﻣﺗﻘﻠﺑﺔ ﻛﺛﯾرا‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬ﻣدﺧل اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪ :‬إن اﻟﻣدﺧل اﻷول ﻻ ﯾﺄﺧذ ﺑﻌﯾن اﻻﻋﺗﺑﺎر اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض أﻣﺎ‬

‫اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﯾﻌﺗﺑر أﻛﺛر ﺷﻣوﻟﯾﺔ و ﯾﺄﺧذ ﻓﻲ اﻟﺣﺳﺑﺎن ﻛل ﻣن اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض و اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ و أن اﻟﺗﻐﯾر‬

‫‪23‬‬
‫ﻓﯾﮭﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎﺑﮫ ﺑدﻗﺔ و ﯾﺗم ﺗﺣدﯾد ذﻟك ﺑﻣﻘﺎرﻧﺔ اﻟﺗدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟداﺧﻠﺔ إﻟﻰ اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ﺷﻛل وداﺋﻊ ﻣﻊ طﻠﺑﺎت‬

‫اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻟدﯾﮫ ﻟﺗﺣدﯾد ﻣدى اﺣﺗﯾﺎﺟﮫ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ ‪.‬‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﻣواﺟﮭﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ‬

‫ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﯾوم إﺗﺑﺎع ﻋدة اﺳﺗراﺗﺟﯾﺎت ﻓﻲ ﺳﺑﯾل ﺗوﻓﯾر اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﮭﺎ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﯾﻣﻛن ﺗﻠﺧﯾﺻﮭﺎ ﻓﻲ ﺛﻼﺛﺔ‬

‫أﻧواع ‪ :‬اﻷوﻟﻰ و ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ إدارة اﻷﺻول و اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ إدارة اﻟﺧﺻوم و اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ اﻟﻣزج‬

‫ﺑﯾن اﻷﺻول و اﻟﺧﺻوم ‪.‬‬

‫ﺗﻌﺗﻣد اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ھذه اﻹﺳﺗراﺗﯾﺟﯾﺔ ﻋﻠﻰ‬ ‫أوﻻ ‪ :‬ﻣواﺟﮭﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋن طرﯾق إدارة اﻷﺻول‬

‫اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺗﻠﻛﮭﺎ و ﻛل اﻟﺗوظﯾﻔﺎت ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﺑﻣﻌﻧﻰ ﺗوﺟﮫ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري إﻟﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن‬

‫ﻗﺻﯾر اﻷﺟل ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﻗروض آﺟﺎﻟﮭﺎ ﻗﺻﯾرة و ﺗﺗﺣول إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﺗﺎﻣﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرة وﺟﯾزة ‪ .‬ﻓﺎﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ظل‬

‫ھذه اﻹﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﻣواﺟﮭﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋن طرﯾق اﻷدوات اﻟﺗﻲ ﯾوﻓرھﺎ ﺳوق اﻟﻧﻘد ﻣﺛل‬

‫اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺣﯾث ﺗﻛون اﻷرﺻدة اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻓﻲ ھذه اﻷوراق و ﺗوارﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ ﺗﺗواﻓق و اﻟﻛﻣﯾﺎت اﻟﻣطﻠوﺑﺔ‬

‫ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪.‬‬

‫ﺑﻣﻌﻧﻰ أدق إذا ﺗﺻورﻧﺎ أن اﻟﺑﻧك ﯾﺗﻧﺑﺄ ﺑﺎﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﺷﮭر ﺟوان ﻣﻘدارھﺎ ‪ 1000.000‬دج ﯾﻣﻛن‬

‫ﻟﻠﺑﻧك ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﺗوظﯾﻔﺎت أﺧرى ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﺗﻛون ﺗوارﯾﺦ اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ‬

‫ﻗﺑل ھذا اﻟﺗﺎرﯾﺦ و إن ﺷﮭد اﻟﺑﻧك ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ ﺣﺎﺟﺔ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ أﻛﺑر ﻣن ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﺗوﻓرھﺎ ﺗﻠك اﻟﺗوظﯾﻔﺎت ﻓﻲ ھذا‬

‫اﻟﺷﮭر ) ﺟوان ( ﻓﯾﻣﻛن ﻓﻲ أي ﻟﺣظﺔ أن ﯾﻠﺟﺄ إﻟﻰ ﺑﯾﻊ ﺑﻌض ﻣن أﺻوﻟﮫ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣواﺟﮭﺗﮫ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬إدارة اﻷﺻول و اﻟﺧﺻوم ﻓﻲ ﻣواﺟﮭﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت اﻟﺳﯾوﻟﺔ ‪:‬اﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ھﺎﻣﺔ ﺗﻣزج ﺑﯾن ﺟﺎﻧﺑﯾن ‪ :‬اﻷﺻول و‬

‫اﻟﺧﺻوم ﻓﻲ ﺗوﻓﯾر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ‪،‬ﺗﺄﺧذ ﻓﻲ اﻟﺣﺳﺑﺎن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻷﻣوال و درﺟﺔ اﻟﻣﺧﺎطرة وﺣﺗﻰ ﯾﺗﻣﻛن اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﺗﺟﺎري ﻣن ﺗطﺑﯾق ھذه اﻻﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ﯾﺟب أن ﯾﻛون ﻟﮫ ﻣرﻛز ﻣﺎﻟﻲ ﺳﻠﯾم ﺧﺎﺻﺔ رأﺳﻣﺎﻟﮫ اﻟذي ﯾﻣﻛﻧﮫ ﻣن اﻹﻗﺗراض‬

‫ﻣن أطراف ﺧﺎرﺟﯾﺔ ﻓﻲ ﻣواﺟﮭﺔ طﻠﺑﺎت اﻟﻘروض ﻟدﯾﮫ ‪ .‬ﺗﻧطوي ھذه اﻻﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣدى ﻛﻔﺎءة اﻟﺟﮭﺎز اﻹداري‬

‫‪24‬‬
‫اﻟﻘﺎﺋم ﻋﻠﻰ ﺷؤون اﻟﺑﻧك ﻓﻲ إدارة اﻷﺻول و اﻟﺧﺻوم ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟذي ﯾﺣﻘق ﺟﺎﻧب اﻟﺳﯾوﻟﺔ و ﯾﺣﺎﻓظ ﻋﻠﻰ اﻷﻣﺎن ﻓﻲ‬

‫اﻟﺑﻧك ﻟﻠوﺻول إﻟﻰ أﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻷداء ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬إدارة اﻟﺧﺻوم ﻓﻲ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪ :‬ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري أن ﯾﺣﺻل ﻋﻠﻰ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎﺗﮫ ﻣن اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن‬

‫ﺧﻼل اﻹدارة اﻟﻔﻌﺎﻟﺔ ﻟﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﯾﮫ ) ﺧﺻوﻣﺔ ( ﺑدل اﻻﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﺳﺗﺧداﻣﺎت اﻷﻣوال ﻟدﯾﮫ ) أﺻوﻟﮫ (‬

‫ﻓﺎﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﯾﻣﻛﻧﮫ ان ﯾوﻓر اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﺳوق اﻟﻧﻘد ﻋﻧد اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﮭﺎ ﻋن طرﯾق اﻻﻗﺗراض ﻓﺈذا ﻛﺎن اﻟﺑﻧك ﻓﻲ‬

‫ﻣواﺟﮭﺔ ﻋﺟز ﻓﻲ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟﯾوم أو ﻟﻌدة أﯾﺎم ﻓﯾﻣﻛن اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﺗوﻓﯾر ذﻟك ‪.‬‬

‫ﻣﺎ ﯾﻣﯾز ھذه اﻹﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ﺑﺄﻧﮭﺎ ﺗﻣﻛن اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻣن اﻟﺗوﺟﮫ ﻧﺣو اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻋﻠﻰ‬

‫ﺣﺳﺎب اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﻘﺻﯾرة ﻓﻲ ﺳوق اﻟﻧﻘد إﻻ أﻧﮭﺎ ﺗﺗﻣﯾز ﺑدرﺟﺔ ﻣﺧﺎطرة ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻛﺎﺣﺗﻣﺎل ﻣواﺟﮭﺔ اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ظل ﻣﺣدودﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻟدﯾﮫ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة ﺑﻣﺎ ﯾﺣﻣل اﻟﺑﻧك ﺗﻛﻠﻔﺔ زاﺋدة ‪ .‬أو أن اﻟﺑﻧك ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮫ أن‬

‫ﯾواﺟﮫ ﻓﻲ ظل ﺗﻠك اﻻﺣﺗﯾﺎﺟﺎت ﻋدم ﺗوﻓر اﻷﻣوال اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﻟﺳد اﻟطﻠب ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات اﻷزﻣﺔ‬

‫إن اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ اﻟذﻛر و اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ أﻣﺎم ﻛل ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺗﺷﻛل ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ إﻣﻛﺎﻧﯾﺎت و ﺧﯾﺎرات ﻣﺗﻧوﻋﺔ‬

‫ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧك ﺑواﺳطﺗﮭﺎ ﺗدﻋﯾم ﻣوﻗﻔﮫ اﻟﻣﺎﻟﻲ ﺳواء ﺗﻌﻠق اﻷﻣر ﺑﺣﺟم اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﺗﻲ ﯾﺷﻛﻠﮭﺎ ‪ ،‬و ﻟﻌل أھم اﻟﺧﯾﺎرات‬

‫ﻓﻲ ھذا اﻟﻣﺟﺎل ﻣﺎ ﯾدﻋﻲ ﺑﺈﺳﺗراﺗﺟﯾﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺳﻌﯾﮫ ﻟﺗﺣﻘﯾق أﻋﻠﻰ ﻣردود أو رﺑﺢ ‪.‬‬

‫ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻣوارد اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري‬

‫ﺗﻌﺗﺑر ﻣن أﺑرز اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺳﺗﺧدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧك ﻟﺗﻧﻣﯾﺔ ﻣوارده اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺄﺗﻲ ﻓﻲ ﻣﻘدﻣﮭﺎ ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ‬

‫ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻟدﯾﮫ إﻟﻰ ﺟﺎﻧب ﺳﯾﺎﺳﺔ زﯾﺎدة رأس اﻟﻣﺎل ‪ ،‬و ﺳﯾﺎﺳﺔ اﺣﺗﺟﺎز اﻷرﺑﺎح ﻟذﻟك ﻓﺎن اﻟﺗرﻛﯾز ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر‬

‫ﯾﺗﻣﺣور ﺣول ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ و ﺳﯾﺎﺳﺔ رأس اﻟﻣﺎل ‪.‬‬

‫أوﻻ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ‬

‫ﺗﻌﺗﺑر اﻟوداﺋﻊ أﺳﺎس ﺟل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ وﺗﻣﺛل اﻟﻣورد اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﯾﻌﺗﻣد ﻋﻠﯾﮭﺎ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ‬

‫أﻧﺷطﺗﮫ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﺗﺿﻣن وﺟود ﻣﺻﺎدر ﻣﺣﻠﯾﺔ ﻟﻠﺳﯾوﻟﺔ ‪ ،‬ﺗﻐطﻲ إﻟﻰ ﺣد ﺑﻌﯾد ﺣﺎﺟﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد أﻓراد أو ﻣؤﺳﺳﺎت ‪.‬‬

‫‪25‬‬
‫وﺗﻌﺗﻣد اﻟوداﺋﻊ ﻓﻲ وﺟودھﺎ ﻋﻠﻰ ﺗواﻓر ﻋﻧﺻر اﻟﺛﻘﺔ ﺑﯾن ﺟﻣﮭور اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن و اﻟﺑﻧك ﻣن ﺧﻼل اﺳﺗﻌداده اﻟداﺋم‬

‫ﻟﻼﺳﺗﺟﺎﺑﺔ ﻟطﻠﺑﺎت اﻟﺳﺣب و اﻻﻗﺗراض ﻣﻧﮫ و ﺗﺷﻛل اﻟوداﺋﻊ ﻓﻲ أﻏﻠب اﻟﺑﻧوك‪.‬‬

‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻷﻛﺑر ﻣن ﻣﺟﻣوع ﻣواردھﺎ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬و ﯾﺳﺗﺧدم اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻓﻲ ﺟذب وﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻋدة‬

‫طرق ﻧذﻛر ﻣﻧﮭﺎ اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺎت ﻣن ﺣﯾث ﻋددھﺎ و ﻧوﻋﯾﺗﮭﺎ و ﻛﻠﻔﺗﮭﺎ و ﺳرﻋﺔ ﺗﻧﻔﯾذھﺎ ﺑﻣﺎ ﯾﺿﻣن‬

‫اﺳﺗﻘرار اﻟﻣودﻋﯾن ﻓﯾﮫ و ﯾﺿﻣن ﻗدرﺗﮫ ﻋﻠﻰ ﺟذب ﻣودﻋﯾن ﺟدد و ﻣن ﺑﯾن ھذه اﻟﺧدﻣﺎت ﻧذﻛر‬

‫ﺗﺣﺻﯾل اﻟﺷﯾﻛﺎت‪ :‬ﺗﺣﺻﯾل اﻟﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ‪ ،‬ﻗﺑول اﻟﺷﯾﻛﺎت ‪ ،‬ﺗﻧﻔﯾذ اﻷواﻣر ‪ ،‬إدارة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻓﻲ اﻷوراق‬

‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﺿﻣﺎن اﻟوداﺋﻊ ‪ ،‬ﺗﻘدﯾم اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ‪ .‬ﺟﻣﯾﻌﮭﺎ ﺧدﻣﺎت ﺗﺷﻛل ﻧﻘطﺔ اﻻﻧطﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻷي ﺑﻧك‬

‫ﺗﺟﺎري ﯾﺗﺑﻧﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻓﯾﮫ و ﺗﺷﻛل اﻟﻔرق ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﺳوق اﻟﻧﻘد‪.‬‬

‫إﻟﻰ ﺟﺎﻧب اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﺎن ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﺗﻌﺗﻣد ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺧﻠق اﻷوﻋﯾﺔ‬

‫اﻻدﺧﺎرﯾﺔ ﻟدﯾﮫ ‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧﻰ ﺗﺑﻧﻲ اﻟﺑﻧك ﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧوﯾﻊ ﻓﻲ اﻟﺗوظﯾﻔﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﻣﺎ ﯾﺗﯾﺢ ﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن ﻣﻌﮫ ﻓرص ﻟﻼﺳﺗﺛﻣﺎر و‬

‫اﻹﯾداع‬

‫ﻟﺗﻔﺳﯾر ھذا اﻷﻣر ﯾﻣﻛن ﺗﺻور ﻣﺛﺎل اﻓﺗراﺿﻲ ﯾظﮭر ﻓﯾﮫ ﺑﻧﻛﯾن )‪ (A‬و)‪ (B‬ﻣﻊ اﻓﺗراض أن ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ‬

‫اﻹﺟﺑﺎري ‪ % 25‬و ﻟﻧﺗﺻور ﻗﯾﺎم ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن ﻣودﻋﻲ اﻟﺑﻧك )‪ (A‬ﺑﺳﺣب وداﺋﻌﮭم ﻣن اﻟﺑﻧك )‪ (A‬و إﯾداﻋﮭﺎ ﻓﻲ‬

‫اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر ھذا اﻷﺧﯾر ﯾﺗﺑﻧﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟوداﺋﻊ ﻓﯾﮫ و ﯾﻘدم ﺧدﻣﺎت ﻣﺻرﻓﯾﺔ أﺣﺳن و ﯾوﻓر‬

‫ﺗوظﯾﻔﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ أﻛﺛر ﻣردودﯾﺔ ﻣن ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﯾوﻓرھﺎ اﻟﺑﻧك ) ‪ . ( A‬ﻓﺈذا ﺗﺻورﻧﺎ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﻗﺑل ﻋﻣﻠﯾﺔ‬

‫اﻟﺳﺣب ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫‪26‬‬
 ‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 1‬اﻟﺑﻧك ‪ A‬ﻗﺑل ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺣب‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬
‫‪20000‬‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪45000‬‬
‫‪50000‬‬ ‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪40000‬‬
‫‪40000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ‬ ‫‪57000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪140000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﻷﺟل‬ ‫‪108000‬‬ ‫ﻗروض‬

‫‪250000‬‬ ‫‪250000‬‬

‫ﻧﺗﺻور ﻓﻲ ھذا اﻟﻣﺛﺎل ﻗﯾﺎم ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن ﻋﻣﻼء اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﺳﺣب وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ﺑﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ ﻗدره‬

‫‪ 12000‬دج ‪ ،‬ﻓﺗﻛون ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻌد ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺣب ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 2‬اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻌد ﺳﺣب ﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬

‫‪20000‬‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪42000‬‬

‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪50000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪31000‬‬

‫‪28000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ‬ ‫‪57000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪140000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﻷﺟل‬ ‫‪108000‬‬ ‫ﻗروض‬

‫‪238000‬‬ ‫‪238000‬‬

‫‪27‬‬
‫ﺗوﺿﺢ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ ( 2‬اﻧﺧﻔﺎض اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺿﺎﻓﻲ اﻟذي ﯾﻣﺛل اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣﺎﺿرة ﻟدى اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻣﺑﻠﻎ‬

‫‪ 9000‬دج ﻟﯾﺻﺑﺢ رﺻﯾده ‪ 31000‬دج ‪ ،‬و ﯾﻧﺧﻔض رﺻﯾد اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 3000‬دج ﯾﻣﺛل اﻟوﻓر اﻟذي‬

‫ﯾﺣﻘﻘﮫ اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ذﻟك ﻧﺗﯾﺟﺔ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺣب ‪.‬‬

‫ﻓﺈذا ﺗﺻورﻧﺎ ﻗﯾﺎم ھؤﻻء اﻟﻌﻣﻼء ﺑﺈداع ھذا اﻟﻣﺑﻠﻎ ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل ﻓﻲ ﺣﺳﺎﺑﺎت ﺟﺎرﯾﺔ ﻟﮭم ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻓﺈن‬

‫ﻛﺎﻧت ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ھذا اﻷﺧﯾر ﻓرﺿﺎ ﻗﺑل ھذه اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل اﻟﻣواﻟﻲ ‪( B ) :‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 3‬اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻓﺗراﺿﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﻗﺑل اﻹﯾداع‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬

‫‪30000‬‬ ‫راس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪20000‬‬

‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪10000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪10000‬‬

‫‪30000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪50000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﻷﺟل‬ ‫‪50000‬‬ ‫ﻗروض‬

‫‪120000‬‬ ‫‪120000‬‬

‫اﻧطﻼﻗﺎ ﻣن ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ ( 3‬ﯾﻣﻛن ﺗﺻور ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﺑﻌد ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻹﯾداع ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 4‬اﻹﯾداع ﻓﻲ اﻟﺑﻧك )‪( B‬‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬
‫‪30000‬‬ ‫راس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪23000‬‬
‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪10000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪19000‬‬
‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ‪42000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪50000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﻷﺟل‬ ‫‪50000‬‬ ‫ﻗروض‬
‫‪132000‬‬ ‫‪132000‬‬

‫‪28‬‬
‫ﺗوﺿﺢ اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ ( 4‬أن إﯾداع ﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج ﻓﻲ ﺻورة و داﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ﺳﺎھم ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ ﺣﺳﺎب اﻟوداﺋﻊ‬

‫ﻟدى اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج ‪ ،‬ﻏﯾر أﻧﮫ ﻟم ﯾﺳﺎھم ﻓﻲ ﺗﻧﻣﯾﺔ اﻟﻘدرة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك إﻟﻰ ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 9000‬دج ‪،‬‬

‫ﺳﺟل ﻓﻲ ذﻟك اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺿﺎﻓﻲ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻟﯾﻧﺗﻘل ﻣن ﻣﺳﺗوى ‪ 10000‬دج إﻟﻰ ‪ 19000‬دج ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ﻛل‬

‫ﺳﯾوﻟﺔ إﺿﺎﻓﯾﺔ ﺗﺧﺿﻊ ﻟﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري اﻟﻣﻘدرة ﺑﻧﺳﺑﺔ ‪ . % 25‬ﻟذﻟك ﯾﻣﻛن ﺣﺳﺎب اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ‬

‫ﻟﻠوداﺋﻊ اﻟﺟدﯾدة ﻟدى ﺑﻧك ﺗﺟﺎري ﺑﺎﻟﺻﯾﻐﺔ اﻟﻣواﻟﯾﺔ ‪:‬‬

‫اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠودﯾﻌﺔ = ﻣﺑﻠﻎ اﻟودﯾﻌﺔ ) ‪ – 1‬ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري (‬

‫ﻓﻲ ھذا اﻟﻣﺛﺎل = ‪ 9000 = 0.75 . 12000 = ( 0.25 – 1 ). 12000‬دج‬

‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺳﺎھﻣت ﻛذﻟك ﻓﻲ ﺗﺧﻔﯾض اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 9000‬دج‬

‫و ﻟﯾس ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر ان ﺟزءا ﻣن اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﺳﺣوب ) ‪ 12000‬دج ( ﺷﻛل ﻓﯾﮫ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ‬

‫اﻹﺟﺑﺎري ﻣﺑﻠﻎ ) ‪ 3000‬دج ( ‪ ،‬ﺗﻣﺛل وﻓرا ﻟﻠﺑﻧك ﻓﻲ اﻹﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ﯾﺳﺎوي ﻋﻠﻰ اﻟدوام ﻗﯾﻣﺔ اﻟﺳﺣوﺑﺎت‬

‫ﻣﺿروﺑﺔ ﻓﻲ ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ‪.‬‬

‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺗﺑﯾن ﺑوﺿوح ﺣدوث ارﺗﻔﺎع ﻟﻠﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ) ‪ ( B‬و ﺣدوث اﻧﺧﻔﺎض ﻓﻲ اﻟﻘوة‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻧﻔس اﻟﻘﯾﻣﺔ ﺑﻣﺎ ﻻ ﯾؤﺛر ﻋﻠﻰ اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﻧظﺎم اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻣﺟﺗﻣﻌﺎ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ رأس اﻟﻣﺎل‬

‫ﯾﻣﻛن ﻷي ﺑﻧك ﺗﺟﺎري إذا أراد اﻟﺗوﺳﻊ ﻛﺄي ﻣﺷروع رأﺳﻣﺎﻟﻲ أن ﯾﻘوم ﺑﺈﺻدار أﺳﮭم ﻟزﯾﺎدة رأﺳﻣﺎﻟﮫ ‪ ،‬و‬

‫ﺑﺎﺗﺎﻟﻲ ﺗوﺳﯾﻊ ﻧﺷﺎطﮫ ‪ ،‬و ﯾﺷﻛل رأﺳﻣﺎﻟﮫ ھﺎﻣﺷﺎ ﻣن اﻷﻣﺎن ﻟﻠﻣودﻋﯾن ﻓﻲ اﻟﺑﻧك ﻛﻣﺎ ﯾﺷﻛل ﺟزءا ﻣن اﻟﻘوة‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ‪ .‬ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر ﯾﻣﻛن أن ﻧﻣﯾز ﺑﯾن ﺣﺎﻟﺗﯾن ‪:‬‬

‫اﻷوﻟﻰ إذا ﻣﺎ ﻗرر اﻟﺑﻧك إﺻدار أﺳﮭم ﻟﯾﻛﺗﺗب ﻓﯾﮭﺎ ﻣودﻋﯾﺔ ‪ ،‬و اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ إذا ﻣﺎ ﺗم اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻣن ﻗﺑل أطراف ﺧﺎرﺟﺔ‬

‫ﻋن اﻟﺑﻧك‬

‫‪29‬‬
 ‫أوﻻ ‪ :‬اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻷﺳﮭم ﻣن ﻗﺑل ﻣودﻋﻲ اﻟﺑﻧك‬

‫ﻟﻧﺗﺻور ﻣﺛﺎﻻ اﻓﺗراﺿﯾﺎ ﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻗرر اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ رأﺳﻣﺎﻟﮫ ﻋن طرﯾق إﺻدار أﺳﮭم ﻟﻼﻛﺗﺗﺎب و ﻧﻔﺗرض ﻗﯾﺎم‬

‫ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣودﻋﯾن ﻓﯾﮫ ﺑﺎﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﯾﮭﺎ ﺑﺎﻟﻛﺎﻣل ‪ .‬ﻓﺈذا ﻛﺎﻧت ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻗﺑل ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 5‬اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻗﺑل اﻹﺻدار و اﻻﻛﺗﺗﺎب‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬
‫‪30000‬‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪20000‬‬
‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪10000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪10000‬‬
‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ‪30000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫وداﺋﻊ ﻷﺟل ‪50000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫ﻗروض‬
‫‪120000‬‬ ‫‪120000‬‬
‫إذا ﺗﺻورﻧﺎ ﻓﻲ ھذا اﻟﻣﺛﺎل ﻗﯾﺎم ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻟﻣودﻋﯾن ﺑﺎﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ وداﺋﻌﮭم اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﺑﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ ﻣﻘدر‬

‫ﺑــــ ‪ 12000‬دج ﺗﻣﺛل إﺟﻣﺎﻟﻲ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل )اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻷﺳﮭم (ﻓﺈن ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك )‪ ( B‬ﺑﻌد ﻋﻣﻠﯾﺔ‬

‫اﻻﻛﺗﺗﺎب ﺗﻛون ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ : ( 6‬اﻹﺻدار و اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻣن طرف ﻣودﻋﻲ اﻟﺑﻧك ) ‪( B‬‬

‫ﺧﺻـــــوم‬ ‫أﺻــــول‬
‫‪42000‬‬ ‫راس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪17000‬‬
‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪10000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪13000‬‬
‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ‪18000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫وداﺋﻊ ﻷﺟل ‪50000‬‬ ‫‪50000‬‬ ‫ﻗروض‬
‫‪120000‬‬ ‫‪120000‬‬

‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﺳﺎھﻣت ﻓﻲ ﺗﺧﻔﯾض رﺻﯾد اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﺑﻣﺑﻠﻎ إﺟﻣﺎﻟﻲ ﻗدره ‪ 12000‬دج ﺗﻣﺛل إﺟﻣﺎﻟﻲ‬

‫اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻷﺳﮭم اﻟﻣﺻدرة ‪ ،‬ﺳﺎھﻣت اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻓﻲ رﻓﻊ رأس اﻟﻣﺎل ﺑﻘﯾﻣﺔ ‪ 12000‬دج ‪ ،‬إﻻ أن اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺳﺎھﻣت ﻓﻲ‬

‫ﺗﺧﻔﯾض اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻣﺑﻠﻎ ‪ 9000‬دج ﺑﺎﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺑﺎﻗﻲ اﻟﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ ‪ 3000‬دج ﯾﻣﺛل اﻗﺗطﺎع‬

‫ﻣن اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري اﻟذي ﻻ ﯾﻣﺛل ﻗوة اﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ‪.‬‬

‫‪30‬‬
‫إن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ أي ﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ رأس اﻟﻣﺎل ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج ﺑﻣﺎ ﻻ ﺗﻌﻧﻲ ﺑﺎﻟﺿرورة زﯾﺎدة اﻟﻘدرة‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﺑﻧﻔس اﻟﻣﺑﻠﻎ ‪ ،‬ﺑل إذا ﺗﺄﻣﻠﻧﺎ ﻓﻲ ﺟﺎﻧب اﻷﺻول ﻟوﺟدﻧﺎ أن اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺣﺎﺿرة و ﺗﺣت ﺗﺻرف اﻟﺑﻧك‬

‫) ‪ ( B‬ﺗﻘدر ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 13000‬دج ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﺳﺎﺑق ‪ 10000‬دج ‪ .‬ﻓﺎﻟﻔرق ﺑﯾﻧﮭﻣﺎ ‪ 3000‬دج ﻓﻘط ﺑﻣﻌﻧﻰ أن ﻋﻣﻠﯾﺔ‬

‫اﻟﺳﺣب ﺳﺎھﻣت ﻓﻲ ﺗﺧﻔﯾض اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ ﺑﻘﯾﻣﺔ ‪ 3000‬دج ﺗﻣﺛل وﻓرا ﻟﻠﺑﻧك ﯾﻣﻛن اﺳﺗﺛﻣﺎره ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﺈن‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻣن ﻗﺑل ﻣودﻋﻲ ﻧﻔس اﻟﺑﻧك ﺳﺎھﻣت ﻓﻘط ﻓﻲ رﻓﻊ اﻟﻘدرة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﺑﻣﻘدار اﻟوﻓر اﻟذي ﯾﺣﻘﻘﮫ‬

‫ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯾد اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻷﺳﮭم ﻣن ﻗﺑل ﻣودﻋﯾن ﻓﻲ ﺑﻧوك أﺧرى‬

‫ﻟﻧﺗﺻور ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ أن اﻷﺳﮭم اﻟﻣﺻدرة ﺗم اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﯾﮭﺎ ﻣن طرف ﻣودﻋﯾن ﻓﻲ ﺑﻧوك أﺧرى ﻓﯾﻣﻛن ﺗﺻور‬

‫ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ :( 7‬اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ رأس ﻣﺎل اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻣن ﻗﺑل ﻣودﻋﯾن ﻓﻲ اﻟﺑﻧك )‪( A‬‬

‫ﺧﺻــــــــوم‬ ‫أﺻـــــــــول‬
‫‪42000‬‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪20000‬‬
‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪10000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪22000‬‬
‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ‪30000‬‬ ‫‪40000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫‪50000‬‬ ‫وداﺋﻊ ﻷﺟل‬ ‫‪50000‬‬ ‫ﻗروض‬
‫‪132000‬‬ ‫‪132000‬‬

‫ﺗظﮭر اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺑوﺿوح أن ﻗﯾﺎم ﻋﻣﻼء اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﺎﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻷﺳﮭم اﻟﺗﻲ طرﺣﮭﺎ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( B‬ﻗد‬

‫ﺳﺎھﻣت ﺑﺎﻟﻔﻌل ﻓﻲ زﯾﺎدة رأﺳﻣﺎﻟﮫ ﺑﻣﺑﻠﻎ ‪ 12000‬دج ‪ ،‬و ﺳﺎھﻣت ﻓﻲ زﯾﺎدة اﻟﻘوة اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻟﮫ ﺑﻧﻔس اﻟﻣﺑﻠﻎ ﻋﻠﻰ‬

‫اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﻘﺎﻧون ﻻ ﯾﻔرض ﻋﻠﻰ اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗدﺧل إﻟﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري ﻋﻧد ﻓﺗﺢ رأﺳﻣﺎﻟﮫ ﻟﻠزﯾﺎدة إﻟﻰ ﻧﺳﺑﺔ‬

‫اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻹﺟﺑﺎري ‪ .‬ﻛﻣﺎ ﺳﺎھﻣت اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻷﺧﯾرة ﻓﻲ إﺣداث أﺛر ﻋﻠﻰ ﻣﯾزاﻧﯾﺔ اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬و أﺻﺑﺣت ﻣﯾزاﻧﯾﺔ ﺑﻌد‬

‫اﻟﺳﺣب ﻋﻠﻰ اﻟﺷﻛل اﻟﻣواﻟﻲ‪:‬‬

‫اﻟﻣﯾزاﻧﯾﺔ ) ‪ :( 8‬اﻟﺳﺣب ﻣن اﻟﺑﻧك ) ‪ ( A‬ﺑﻐرض اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ أﺳﮭم اﻟﺑﻧك )‪( B‬‬

‫‪31‬‬
 ‫ﺧﺻــــــــوم‬ ‫أﺻـــــــــول‬

‫‪20000‬‬ ‫رأس اﻟﻣﺎل‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺟﺑﺎري ‪42000‬‬

‫أرﺑﺎح ﻣﺣﺗﺟزة ‪50000‬‬ ‫اﺣﺗﯾﺎطﻲ إﺿﺎﻓﻲ ‪31000‬‬
‫وداﺋﻊ ﺟﺎرﯾﺔ ‪28000‬‬ ‫‪57000‬‬ ‫أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ‬
‫وداﺋﻊ ﻷﺟل ‪140000‬‬ ‫‪108000‬‬ ‫ﻗروض‬

‫‪238000‬‬ ‫‪238000‬‬

‫إن اﻟﺣﺎﻟﺗﯾن اﻟﺳﺎﺑﻘﺗﯾن اﻟذﻛر ﻻ ﺗﻣﺛﻼن ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻛل ﺻورة اﻻﻛﺗﺗﺎب و إﻧﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﻧﺻﺎدف اﻟﻌدﯾد‬

‫ﻣن اﻟﺣﺎﻻت إﻣﺎ أن ﺗﻛون ﻣزﯾﺟﺎ ﺑﯾن اﻟﺣﺎﻟﺗﯾن اﻟﺳﺎﺑﻘﺗﯾن أو ﺗﺟﻣﻊ ﺑﯾن ﻋدة وﺿﻌﯾﺎت ﯾﺟﺗﻣﻊ ﻓﯾﮭﺎ اﻟﻣﻛﺗﺗﺑون إﻣﺎ‬

‫ﻣودﻋﯾن ﻓﻲ ﻧﻔس اﻟﺑﻧك أو ﻣودﻋﯾن ﺧﺎرج اﻟﺑﻧك أو أطراف أﺧرى ﺧﺎرﺟﮫ ﻋن اﻟﺟﮭﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻟﻛن ﯾﺑﻘﻰ اﻟﻣﺑدأ‬

‫اﻟﻌﺎم ﻟﻼﻛﺗﺗﺎب واﺣد ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ اﻟﺣﺎﻻت ‪.‬‬

‫أﺷﻛﺎل اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ذات اﻟﻔرع ) أ (‬

‫ﺣﯾث ﺗﺗم اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﻓروع ﻓﻲ ﻣﻛﺎن واﺣد ) ﻣدﯾﻧﺔ أو أﻛﺛر ﻣن ﻣﻛﺎن ‪ ،‬أﻛﺛر ﻣن ﻣدﯾﻧﺔ ( ‪ ،‬و‬

‫ﺑذﻟك ﯾﺗم اﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ھذه اﻟﻔروع ﻣن ﺧﻼل اﻟﻣرﻛز اﻟرﺋﯾﺳﻲ و ﻗد ﯾﺣدث اﺧﺗﻼف ﻓﻲ اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻣﻘدﻣﺔ‬

‫ﻣن اﻟﻔروع ‪ ،‬و ﻗد ﺗﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺣﯾث ﺗﻘوم ﺑﻛﺎﻓﺔ اﻷﻋﻣﺎل اﻟﺗﻘﻠﯾدﺑﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ وﺗﻘدﯾم اﻻﺋﺗﻣﺎن‬

‫ﻗﺻﯾر و ﻣﺗوﺳط اﻷﺟل ﻛﻣﺎ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻣﺟﺎﻻت اﻟﺻرف اﻷﺟﻧﺑﻲ‬

‫) اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ذات اﻟوﺣدة اﻟواﺣدة () اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ ) ب (‬

‫ﺣﯾث ﺗﺗم اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺑﻧك ﻣوﺟود ﻓﻲ ﻣﻛﺎن واﺣد‪ ،‬و ﯾﻌﺗﺑر ھذا اﻟﻧوع ﺷﺎﺋﻊ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة‬

‫اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﺑﺳﺑب اﻟﻌرف و اﻟﻘﺎﻧون و اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﻣﻘﺎﺑﻠﺔ ﺣﺎﺟﺎت اﻟﻌﻣﻼء‬

‫‪32‬‬
‫أھداف اﻟﻣﺻرف اﻟﺗﺟﺎري ‪:‬اﻟﻣﺻرف اﻟﺗﺟﺎري إذا ﻣﺎ ﻛﺎن ﻣؤﺳﺳﺔ ﺧﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻧﮫ ﯾﻘﻊ ﻋﻠﻰ اﻹدارة ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺟﻣوﻋﺔ‬

‫ﻣن أھداف اﻷﻓراد و اﻟﻣﺟﻣوﻋﺎت اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ‪ ،‬و ﯾﻘﻊ ﻓﻲ اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﺗﺣﻘﯾق أھداف ﻣﻼك اﻟﻣﺷروع اﻟﻣﺗﻣﺛل ﻓﻲ زﯾﺎدة‬

‫ﻣﻌدل اﻷرﺑﺎح اﻟﻣوزﻋﺔ ﻟﻠﺳﮭم اﻟﺳﻧوﯾﺔ و زﯾﺎدة اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻔﻌﻠﯾﺔ ﻷﺳﮭم اﻟﻣﺻرف ‪.‬‬

‫ﻣن أھم اﻟوظﺎﺋف اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﮭﺎ اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ھو ﻗﯾﺎﻣﮭﺎ ﺑدور اﻟوﺳﯾط ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻘوم اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﺑﯾن اﻟﻣﻘرﺿﯾن و اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن ﺑﺗﺟﻣﯾﻊ اﻟﻣدﺧرات اﻟوطﻧﯾﺔ و ﺗوﺟﯾﮭﮭﺎ ﻧﺣو اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و ﺑﻣﺎ‬

‫ﯾﺗﻣﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟدوﻟﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ ‪ ،‬و طﺑﻘﺎ ﻟﻧظرﯾﺔ ﻣﻛﯾﻧون – ﺷو ﻓﺎن وظﯾﻔﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺳﺎھم‬

‫ﻣﺳﺎھﻣﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻧﻣو اﻹﻗﺗﺻﺎدي إذا ﻣﺎ وﻓرت ﻟﮭﺎ اﻟﺣﻛوﻣﺔ ﺟو اﻟﻣﻧﺎﻓﺳﺔ و اﻟﺣرﯾﺔ ‪ ،‬و ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ إذا ﻣﺎ‬

‫ﺳﻣﺣت ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑدﻓﻊ ﻓﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟوداﺋﻊ و ﺗﻘﺎﺿﻲ ﻓﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﺑﻣﺎ ﯾﻌﻛس أﺣوال اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪،‬‬

‫ﻛﻣﺎ أن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﯾوم ﺗﻌﺗﺑر أﺣد دﻋﺎﺋم اﻹﻗﺗﺻﺎدي اﻟوطﻧﻲ ﻣن ﺣﯾث أﻧﮭﺎ ﺗﻘوم ﺑﺗﻘدﯾم اﻟﻛﻔﺎﻻت ﻟﺗﻧﻔﯾذ‬

‫اﻟﻣﺷﺎرﯾﻊ اﻟﻛﺑﯾرة ‪ . ،‬ﻟدورھﺎ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ‪ ،‬و ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻘدﯾم اﻹﻋﺗﻣﺎدات اﻟﻣﺳﺗﻧدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺿﻣن‬

‫ﺣﻘوق اﻟﻣﺻدرﯾن ‪ ،‬ھذا ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﻛﺛﯾرة اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧوك إﻟﻰ زﺑﺎﺋﻧﮭﺎ ﻣﺛل اﻟﺣواﻻت ‪،‬‬

‫ﺗﺣﺻﯾل اﻟﺷﯾﻛﺎت و اﻟﻛﻣﺑﯾﻼت ‪ ،‬ﺻرف اﻟﻣرﺗﺑﺎت و اﻷﺟور ‪ ،‬ﺗﺳﮭﯾل ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب اﻟﻌﺎم ﺑﺎﻷﺳﮭم و اﻟﺳﻧدات ‪ ،‬و‬

‫ﺑﯾﻊ و ﺷراء اﻟﻌﻣﻼت اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺳدﯾد اﻟدﯾون و إﯾﺻﺎﻻت اﻟدﻓﻊ ‪ ....‬اﻟﺦ‬

‫و ﯾﻣﻛن ﺗﻠﺧﯾص وظﺎﺋف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑﺷﻛل ﻋﺎم‬

‫‪- 1‬ﺗﻘوم اﻟﻣﺻرف اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑوظﺎﺋف ﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺗﻌددة و ﯾﻣﻛن ﺗﻘﺳﯾﻣﮭﺎ أﯾﺿﺎ إﻟﻰ وظﺎﺋف ﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ ﻗدﯾﻣﺔ و أﺧرى‬

‫ﺣدﯾﺛﺔ ‪ ،‬و اﻟوظﺎﺋف اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ ﯾﻣﻛن إﺟﻣﺎﻟﮭﺎ ﺑﻣﺎ ﯾﻠﻲ ﻗﺑول اﻟوداﺋﻊ ﻋﻠﻰ اﺧﺗﻼف أﻧواﻋﮭﺎ ‪.‬‬

‫‪- 2‬ﺗﺷﻐﺑل ﻣوارد اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ ﺷﻛل ﻗروض و اﺳﺗﺛﻣﺎرات ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣﻊ ﻣراﻋﺎة ﻣﺑدأ اﻟﺗوﻓﯾق ﺑﯾن ﺳﯾوﻟﺔ أﺻول اﻟﺑﻧك و‬

‫رﺑﺣﯾﺗﮭﺎ و أﻣﻧﮭﺎ ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟوظﺎﺋف اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻓﺗﻘوم ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎت ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣﻧﮭﺎ ﻣﺎ ﯾﻧطوي ﻋﻠﻰ اﺋﺗﻣﺎن و ﻣﻧﮭﺎ ‪ :‬ﻣﺎ ﻻ ﯾﻧطوي ﻋﻠﻰ‬

‫اﺋﺗﻣﺎن و أﺑرز ھذه اﻟﺧدﻣﺎت ﻣﺎ ﯾﻠﻲ ‪:‬‬

‫‪ -1‬إدارة اﻷﻋﻣﺎل و اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت ﻟﻠﻌﻣﻼء و ﺗﻘدﯾم اﻹﺳﺗﺷﺎرات اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪33‬‬
 ‫‪ ) -2‬ﺗﻣوﯾل اﻹﺳﻛﺎن اﻟﺷﺧﺻﻲ ) ﯾﻧطوي ﻋﻠﻰ اﺋﺗﻣﺎن(‪.‬‬

‫‪-3‬ادﺧﺎر اﻟﻣﻧﺎﺳﺑﺎت‪.‬‬

‫‪ -4‬ﺳداد اﻟﻣدﻓوﻋﺎت ﻧﯾﺎﺑﺔ ﻋن اﻟﻐﯾر ‪.‬‬

‫‪ -5‬ﺗﻧطوي ﻋﻠﻰ اﺋﺗﻣﺎن )ﺧدﻣﺎت اﻟﺑطﺎﻗﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ(‬

‫‪-6‬ﺗﺣﺻﯾل ﻓواﺗﯾر اﻟﻛﮭرﺑﺎء و اﻟﺗﻠﻔون و اﻟﻣﺎء ﻣن ﺧﻼل ﺣﺳﺎﺑﺎت ﺗﻔﺗﺣﮭﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﻌﻧﯾﺔ ﯾﻘوم اﻟﻣﺷﺗرﻛون ﺑﺈﯾداع‬

‫ﻗﯾﻣﺔ ﻓواﺗﯾر ﻓﯾﮭﺎ‬

‫‪ -7‬ﺗﺣﺻﯾل اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪.‬‬

‫‪ -8‬اﻟﻣﺳﺎھﻣﺔ ﻓﻲ ﺧطط اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻣظﺎھر اﻟﺗدﺧل اﻟﺑﻧﻛﻲ ‪:‬إن أھم ﺗﻠك اﻟﻣظﺎھر ھﻲ‬

‫‪-1‬ﺣﺳن اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ :‬ﺑﯾن رؤوس أﻣوال ﻣﺧﺑﺄة أو ﻣﺳﺗﺛﻣرة ﻓﻲ ﻣﺷﺎرﯾﻊ ﺧﺎﺳرة ﻟﺗوﺟﯾﮭﮭﺎ إﻟﻰ ﺣﯾث ﯾﻣﻛن اﻟﺣﺻول‬

‫ﻋﻠﻰ أﻓﺿل اﻟﻧﺗﺎﺋﺞ ﺑﺄﻗل اﻟﺗﻛﺎﻟﯾف‬

‫‪-2‬ﺗﻐطﯾﺔ اﻟﻔﺗرات اﻟزﻣﻧﯾﺔ‪ :‬ﻋﻧد ﺗﺑﺎدل اﻟﺳﻠﻊ داﺧﻠﯾﺎ أو ﺧﺎرﺟﯾﺎ ﺗوﺟد ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ ﺑﯾن ﻣوﻋد‪.‬‬

‫ﺗﻘدﯾم اﻹﻧﺗﺎج ﻟﻠﺑﯾﻊ و ﺑﯾن ﺗﺳدﯾد ﺛﻣﻧﮫ‪ ،‬و ھذه اﻟﻔﺗرة ﺗزﯾد ﻛﻠﻣﺎ زاد ﻋدد اﻟوﺳطﺎء و ﻛﻠﻣﺎ ﻛﺑرت اﻟﻣﺳﺎﻓﺔ‪ .‬ﻓﺎﻟﺑﻧوك‬

‫ﺑواﺳطﺔ ﻓروﻋﮭﺎ و ﻣراﺳﻠﯾﮭﺎ و أﺳﺎﻟﯾب اﻟﺗﺳدﯾد ﺗﺳﺗطﯾﻊ أن ﺗﻐطﻲ‪ .‬ھذه اﻟﻔﺗرة اﻟزﻣﻧﯾﺔ ﻟﻘﺎء أﺟر ﺑﺳﯾط و ﻣﻘﺎﺑل زﯾﺎدة‬

‫ﺳرﻋﺔ دوران رأس اﻟﻣﺎل‬

‫‪-3‬اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻌﺎﻣﺔ‪ :‬ﻣﺛل ﺣﻔظ اﻷﻣوال اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﺛروات ورﻋﺎﯾﺔ اﻟﻣﺳﺎھﻣﺎت و ﻗﺑض‪ .‬ﻣواردھﺎ و ﺗﻘدﯾم اﻟﺿﻣﺎﻧﺎت‬

‫و إﺻدار ﺧدﻣﺎت اﻹﻋﺗﻣﺎد ‪...‬اﻟﺦ‬

‫أھم وظﺎﺋف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫‪34‬‬
 ‫طﺑﻘﺎ ﻟﺗﻌرﯾف اﻟﺳﺎﺑق ﯾﻣﻛن اﻟﻘول أن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺗﻣﯾز اﻟوظﺎﺋف اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‬

‫‪-1‬ﺗﻘوم ﺑﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻟﺟﻣﯾﻊ اﻟﻌﻣﻼء دون ﺗﻣﯾز ﻓﮭﻲ ﻻ ﺗﻘﺗﺻر ﻋﻠﻰ ﺧدﻣﺔ ﻗطﺎع ﻣﻌﯾن ﻣن اﻟﻌﻣﻼء دون‬

‫اﻵﺧر‪.‬‬

‫‪-2‬ﺗﻘﺑل ﺟﻣﯾﻊ أﻧواع اﻟوداﺋﻊ اﻹدﺧﺎرﯾﺔ ‪ ،‬و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻓﮭﻲ ﺗﺗﯾﺢ ﻟﻠﻣدﺧرﯾن ﻓرﺻﺎ ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣدﺧراﺗﮭم ‪ ،‬ﻓﮭﻧﺎك‬

‫اﻟوداﺋﻊ ﻷﺟل و اﻟﺟﺎرﯾﺔ و اﻟﺗوﻓﯾر و ﺷﮭﺎدات اﻹﯾداع ‪.‬‬

‫‪-3‬ﺗﻣﻧﺢ أﻧواع ﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻣن اﻟﻘروض‪ .‬ﺳواء ﻗﺻﯾرة‪ ،‬ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل و ھو ﻣﺎ ﯾﻣﻧﺢ ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎﺑل ﻓرﺻﺎ‬

‫ﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻟﻠﻣﻘرﺿﯾن‪.‬‬

‫‪-4‬ﯾﺗواﻓر ﻟﮭﺎ اﻟﺣرﯾﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل ﻋدد ﻣﺗﻧوع ﻣن اﻟﻣﺷروﻋﺎت و ﺑﻌد اﻧﺗﮭﺎﺋﮭﺎ ﻣن ﻋرض‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻧﺗطرق اﻵن إﻟﻰ ﻋرض اﻟﺑﻧوك اﻟﻣﺗﺑﻘﯾﺔ اﻷﺧرى ‪ .‬اﻟﺗﻲ ﺗﻌد ﻣﮭﻣﺔ ﺑﻘدر أھﻣﯾﺔ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫وظﺎﺋف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﺗﺧﺗﻠف وظﺎﺋف اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻣن دوﻟﺔ إﻟﻰ أﺧرى و ذﻟك وﻓﻘﺎ ﻹﺧﺗﻼف اﻷوﺿﺎع و اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت و اﻟﻔﻠﺳﻔﺔ‬

‫اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣوﺟودة ﻓﻲ ﺗﻠك اﻟدوﻟﺔ ﻣن أﺑرز ھذه اﻟوظﺎﺋف ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‬

‫‪-1‬ﺗﻧظﯾم إﺻدار اﻟﻌﻣﻠﺔ و ﺗﻐطﯾﺗﮭﺎ ﺑﺎﻟﻣوﺟودات اﻷﺟﻧﺑﯾﺔ و ﺗﺣدﯾد ﻓﺋﺎﺗﮭﺎ و ذﻟك ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻣﺗﻊ ﺑﮫ ﻣن إﺣﺗﻛﺎر ﻛﻠﻲ أو‬

‫ﺟزﺋﻲ ﻓﻲ إﺻدار اﻟﺑﻧك ﻧوت ﻓﮭو ﯾﻘوم ﺑوﺿﻌﯾﺔ ﺑﻧك إﺻدار‪.‬‬

‫‪-2‬اﻟﻘﯾﺎم ﺑﺎﻷﻋﻣﺎل اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺗﺎﺟﮭﺎ اﻟدوﻟﺔ ﻓﮭو ﯾﺣﺗﻔظ ﺑوداﺋﻊ اﻟدواﺋر اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ وﯾﻧظم ﺣﺳﺎﺑﺎﺗﮭﺎ و ﯾﺳدد‬

‫اﻟﺗزاﻣﺎت اﻟدوﻟﺔ و ﯾﻘدم ﻟﮭﺎ اﻹﺋﺗﻣﺎن ﺿﻣن ﺣدود و ظواﺑط ﻣﻌﯾﻧﺔ و ﺑذﻟك ﻓﮭو ﯾﻘوم ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ أو وظﯾﻔﺔ ﺑﻧك اﻟﺣﻛوﻣﺔ‬

‫‪-3‬اﻟﻌﻣل اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻛﺑﻧك اﻟﺑﻧوك‪ ،‬و ذﻟك ﻋن طرﯾق اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻣﻊ اﻟﻣﺻﺎرف اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﺑﻘﺑول – ﺑﯾن ﺻﻛوﻛﮭﺎ و ﺗﻘدﯾم‬

‫اﻟﻘروض ﻟﮭﺎ وداﺋﻌﮭﺎ و إﺟراء اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ و ﻟذﻟك ﻓﺎﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ھو ﺑﻧك اﻟﺑﻧوك‬

‫‪35‬‬
‫‪-4‬ﻣراﻗﺑﺔ اﻟﻣﺻﺎرف و ﺿﻣﺎن ﺗطﺑﯾق ﺷروط ﺗﺄﺳﯾس ﻣﺻﺎرف ﺟدﯾدة أو ﻓﺗﺢ ﻓروع ﻟﮭﺎ ‪ ،‬و ﻣدى إﻟﺗزاﻣﮭﺎ‬

‫ﺑﺎﻟﺗﺷرﯾﻌﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪-5‬ﯾﻘوم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺗﻧظﯾم اﻹﺋﺗﻣﺎن ﻟﻠﻣﺣﺎﻓظﺔ ﻋﻠﻰ ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻣﻠﺔ اﻟﻣﺣﻠﯾﺔ داﺧﻠﯾﺎ ‪ ،‬أي أﻧﮫ ﯾﺗوﻟﻰ ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ ﺻﯾﺎﻏﺔ‬

‫اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و ذﻟك ﻟﻣﺎ ﺗﺗطﻠﺑﮫ اﻟظروف اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟدوﻟﺔ‬

‫و ﻣن اﻟوظﺎﺋف اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي وظﯾﻔﺗﮫ ﻛﻣؤﺳﺳﺔ ﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﮭو ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻧﺷﯾط و اﻹﺳراع‬

‫ﺑﺎﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺿﻣن إطﺎر اﻟدوﻟﺔ‬

‫وظﺎﺋف اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ﺗﻘوم اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑوظﺎﺋف ﻣﺗﻌددة ﯾﻣﻛن ﺗﻘﺳﯾﻣﮭﺎ إﻟﻰ وظﺎﺋف ﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ و أﺧرى ﺣدﯾﺛﺔ‬

‫‪ – 1‬اﻟوظﺎﺋف اﻟﻛﻼﺳﯾﻛﯾﺔ‬

‫*ﻗﺑول اﻟوداﺋﻊ ﻋﻠﻰ إﺧﺗﻼف أﻧواﻋﮭﺎ ‪ ،‬اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟﺎرﯾﺔ ﻣﻧﮭﺎ و اﻹدﺧﺎرﯾﺔ إذا ﺗﺷﻛل ھذه اﻟوداﺋﻊ اﻟﺟزء اﻟﻛﺑﯾر ﻣن‬

‫ﻣوارد اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و ﯾﻣﻛن ﺳﺣﺑﮭﺎ ﺑواﺳطﺔ ﺷﯾﻛﺎت‬

‫*ﻣﻧﺢ اﻹﺋﺗﻣﺎن و اﻹﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻟﻣﺗﻧوﻋﺔ ﻣﻊ ﻣراﻋﺎة ﻣﺑدأ اﻟﺗوﻓﯾق ﺑﯾن ﺳﯾوﻟﺔ أﺻل اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و رﺑﺣﮭﺎ و أﻣﻧﮭﺎ‬

‫‪ – 2‬اﻟوظﺎﺋف اﻟﺣدﯾﺛﺔ‪:‬‬

‫أﺑرز اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ھﻲ‬

‫‪-1‬إدارة اﻟﻌﻣﺎل و اﻟﻣﻣﺗﻠﻛﺎت ﻟﻠﻌﻣﻼء و ﺗﻘدﯾم اﻹﺳﺗﺛﻣﺎرات اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ –‬

‫‪-2‬ﻓﺗﺢ دﻓﺎﺗر اﻹدﺧﺎر‬

‫‪-3‬وﺿﻊ وﺳﺎﺋل دﻓﻊ ﺣدﯾﺛﺔ ﺗﺣت ﺗﺻرف اﻟﻌﻣﻼء ﻛﺧدﻣﺎت اﻟﺑطﺎﻗﺔ اﻹﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ و ﻻﺳﯾﻣﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻼت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ‬

‫اﻟﺧدﻣﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ و ﻋﻠﻰ رأﺳﮭﺎ دﻓﻊ اﻟﺣواﻻت اﻟﺑرﻗﯾﺔ و اﻟﺑرﯾدﯾﺔ اﻟواردة و ﺗﺣوﯾل اﻟﻌﻣﻠﺔ ﻟﻠﺧﺎرج‬

‫ﻟﺳداد اﻟﺗزاﻣﺎت اﻟزﺑﺎﺋن و ﺗﺣوﯾل اﻷﻣوال ﻣن ﺣﺳﺎب إﻟﻰ آﺧر ‪.‬‬

‫‪36‬‬
 ‫‪-4‬ﺗﺣﺻﯾل اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪.‬‬

‫و ﯾﺿﺎف إﻟﻰ ھذه اﻟوظﺎﺋف وظﯾﻔﺗﯾن أﺳﺎﺳﯾﺗﯾن ھﻣﺎ ‪:‬‬

‫‪-5‬وظﯾﻔﺔ اﻟﺗوزﯾﻊ ‪ :‬ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت ذات اﻹﻗﺗﺻﺎد اﻟﻣرﻛزي ﺣﯾث ﯾﺗم ﺗوزﯾﻊ ﻛﺎﻓﺔ اﻷﻣوال اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻺﻧﺗﺎج أو إﻋﺎدة‬

‫و اﻟﻣﺗوﻟدة ﻣن ﻣﺻﺎدر ﺧﺎرج اﻟﻣﺷروع ﻧﻔﺳﮫ ﻋن طرﯾق اﻟﺑﻧك اﻟﺗﺟﺎري و ﯾﺗم ذﻟك ﻋن طرﯾق اﻟﻘرض و ﻻ ﯾوﺟد‬

‫أي ﻣؤﺳﺳﺔ أﺧرى ﺗزاول اﻟﻧﺷﺎط‪.‬‬

‫‪-6‬وظﯾﻔﺔ اﻹﺷراف و اﻟﻣراﻗﺑﺔ ‪ :‬ﺗﺗوﻟﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺗﻣﻌﺎت ذات اﻟﺗﺧطﯾط اﻹﻗﺗﺻﺎدي اﻟﻣرﻛزي ﻋﻣﻠﯾﺔ‬

‫ﺗوﺟﯾﮫ اﻷﻣوال ﻓﻲ إﻗراض أرﺻد ﻟﮭﺎ و اﻟﺗﺄﻛد ﻣن ﻣدى ﺗﺣﻘﯾق ھذه اﻹﺳﺗﺧدﻣﺎت ﻷھداف اﻟﻣﺷروع اﻟﻣﺣدد ﻣﺳﺑﻘﺎ ‪.‬‬

‫ﻣن أﻛﺛر اﻟوظﺎﺋف اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﮭﺎ اﻟﺑﻧوك أھﻣﯾﺔ ھﻲ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض إذ أن ھذه اﻷﺧﯾرة ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺣﻘﯾﻘﺔ اﻷﻣر‬

‫اﻟﻧﺷﺎط اﻟرﺋﯾﺳﻲ ﻟﻠﺑﻧوك و اﻟﻐﺎﯾﺔ ﻣن وﺟودھﺎ ‪ ،‬و ﻻ ﻣﻌﻧﻰ ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ ﻟﮭذه اﻟوداﺋﻊ و اﻷﻣوال اﻟﺗﻲ ﺗﺟﻣﻌﮭﺎ اﻟﺑﻧوك ﻣﺎ‬

‫ﻟم ﺗوظف ﺑطرﯾﻘﺔ أو ﺑﺄﺧرى ﻓﻲ ﺳد ﺣﺎﺟﺎﺗﮭم ﻟﮭذه اﻷﻣوال ﺳواء ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣﺑﻠﻎ أو ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣدة و ذﻟك ﺗﺑﻌﺎ‬

‫ﻟﻠﻧﺷﺎط اﻟذي ﯾﻘوﻣون ﺑﮫ و ﺣﺟﻣﮫ ‪ ،‬و دور اﻟﺑﻧوك ھﻧﺎ ﯾﻣﻛن ﻓﻲ ﺗﻠﺑﯾﺔ ھذه اﻟرﻏﺑﺔ ﺑﻣﻧﺣﮫ ﻗروﺿﺎ ﺗﺗﻼﺋم ﻣﻊ ﺧﺻﺎﺋص‬

‫اﻟﻧﺷﺎط ‪ ،‬و ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﯾﻣﻛن ﺗﺻﻧﯾف اﻟﻘروض وﻓق ﻣدﺗﮭﺎ ‪ ″‬ﻗروض ﻗﺻﯾرة ﻣﺗوﺳطﺔ ‪ ،‬و طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ‪ ″‬أو‬

‫ﺣﺳب وظﯾﻔﺗﮭﺎ اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ و طﺑﯾﻌﺔ ﻣوﺿوع اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ″‬ﺗﻣوﯾل اﻷﺻول اﻟﺛﺎﺑﺗﺔ ‪ ،‬ﺗﻣوﯾل اﻷﺻول اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪″‬‬

‫و ﯾﺗﻐﯾر ﺳﻠوك اﻹﻗراض ﻟﻠﺑﻧك ﺣﺳب ﻧوع اﻟﻘرض اﻟذي ﯾﻘدم ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺣﮫ و ﻓﻲ ھذا اﻟﻣﺟﺎل ﻧﺟد أن طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻘرارات‬

‫اﻹﻗراﺿﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧك ﺗﺧﺗﻠف ﺣﺳب ﻣدة اﻟﻘرض أي ﻓﯾﻣﺎ إذا ﻛﺎن اﻷﻣر ﯾﺗﻌﻠق ﺑﻘروض ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل – اﻟﺗﻲ ھدﻓﮭﺎ‬

‫ﺗﻣوﯾن ﻧﺷﺎط اﻹﺳﺗﻐﻼل – أو ﻗروض ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل – اﻟﺗﻲ ھدﻓﮭﺎ ﺗﻣوﯾل ﻧﺷﺎطﺎت اﻹﺳﺗﺛﻣﺎر – و ﯾﻌود‬

‫ﻣﺛل ھذا اﻟﺗﺻﻧﯾف ﺑﺻﻔﺔ ﺧﺎﺻﺔ إﻟﻰ طﺑﯾﻌﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﺑﺣد ذاﺗﮭﺎ ‪ ،‬و ﺣﺟم اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣﻘدم و طﺑﯾﻌﺔ اﻷﺧطﺎر‬

‫و إن ﻋﻣﻠﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﻘروض ﺳواء ﻗﺻﯾرة أو ﻣﺗوﺳطﺔ أو طوﯾﻠﺔ ﯾﺟب أن ﯾﺗوﻓر ﻓﯾﮭﺎ ﻋﻧﺻرﯾن ﻋﻠﻰ اﻷﻗل ﯾﺗﻣﺛل‬

‫اﻟﻌﻧﺻر اﻷول ﻓﻲ ﻋﻧﺻر اﻟﺛﻘﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻟﺑﻧك ) اﻟداﺋن ( ﻟﮫ ﺛﻘﺔ ﻓﻲ أن اﻟﻣﻘﺗرض ) اﻟﻣدﯾن ( ﺳوف ﯾﻘوم ﺑﺎﻟﺗﺳدﯾد ﻓﻲ‬

‫اﻟﻣوﻋد اﻟﻣﺣدد ‪ ،‬و ﺑﺻﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ ﻓﮭو ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ اﻟوﻓﺎء ﺑﻛل اﻹﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﮭد ﺑﮭﺎ‪ ،‬و ﯾﺗﻣﺛل اﻟﻌﻧﺻر اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻓﻲ‬

‫ﺿرورة وﺟود ﻓﺎرق زﻣﻧﻲ ﻣﺎ ﺑﯾن ﻣﻧﺢ اﻷﻣوال و ﻣﺎ ﺑﯾن اﺳﺗرﺟﺎﻋﮭﺎ ‪.‬‬
‫‪37‬‬
 ‫ﻣﻔﮭوم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ و أھداﻓﮭﺎ‬

‫ﻣﻔﮭوم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر ﯾﻌرف أﺣد اﻟﺑﺎﺣﺛﯾن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺄﻧﮭﺎ ‪ ″‬اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﮭدف إﻟﻰ ﺗﻧظﯾم ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗوﻓرة ﻓﻲ‬

‫اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ ﺑﻐرض ﺗﺣﻘﯾق أھداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻧﻣﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ″‬و ﯾﻌرﻓﮭﺎ آﺧر ﺑﺄﻧﮭﺎ ‪″‬‬

‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗم ﻣن ﺧﻼﻟﮭﺎ اﻹﺷراف ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻣن طرف اﻟوﺳﺎطﺔ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻘﺎدﯾرھﺎ و ﻓﻲ‬

‫ﺗوﺟﯾﮭﮭﺎ ‪ ،″‬ﻛﻣﺎ ﺗﻌرف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﮭﺎ ‪ ″‬ﺟﻣﯾﻊ اﻹﺟراءات و اﻟﺗداﺑﯾر اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺗﻧظﯾم ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻹﺻدار‬

‫اﻟﻧﻘدي و اﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪ ″‬ﻛﻣﺎ ﯾﻌرﻓﮭﺎ أﺣد اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﯾن ﺑﺄﻧﮭﺎ ‪ ″‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺣﻛوﻣﺔ و اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ‬

‫ﻟﺧﻠق اﻟﻧﻘود ‪″‬‬

‫ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻧﺧﻠص إﻟﻰ أن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ آﻟﯾﺔ ﻣﮭﻣﺔ ﻧﺳﺗﺧدﻣﮭﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﻌﺎﺻرة‬

‫ﻟﻣراﻗﺑﺔ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟذي ﯾﻣﻛﻧﮭﺎ ﻣن ﺗﺣﻘﯾق أھداف ﺳﯾﺎﺳﺗﮭﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ‪ ،‬ﻛزﯾﺎدة ﺣﺟم‬

‫اﻹﻧﺗﺎج ) اﻟﻧﺎﺗﺞ اﻟﻛﻠﻲ ( ‪ ،‬ﺗﺣﻘﯾق أدﻧﻰ ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺑطﺎﻟﺔ ‪ ،‬ﺗﺣﻘﯾق اﻻﺳﺗﻘرار اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣن ﺧﻼل ﺿﻣﺎن اﺳﺗﻘرار‬

‫اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻛون اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺣﺎﺟز أﻣﺎم ﻛل اﻟﺗﻘﻠﺑﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻟﻛن ﻣن اﻟﻣﮭم أن ﻧﺷﯾر ھﻧﺎ إﻟﻰ أﻣر ھﺎم ﯾﺗﻌﻠق ﺑﺎﻟﺗﻔرﻗﺔ ﺑﯾن ﺳﯾﺎﺳﺗﺎن ‪ :‬اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﺎﻷوﻟﻰ ﺗم اﻟﺗطرق‬

‫إﻟﯾﮭﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﻌﺎرﯾف اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬أﻣﺎ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾﻘﺻد ﺑﮭﺎ ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻟﺗﻧﺷﯾط اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻣن ﺧﻼل ﻣﻌدﻻت‬

‫اﻟﺿراﺋب و ﻣﺳﺗوى اﻹﻧﻔﺎق اﻟﺣﻛوﻣﻲ ‪ ،‬ﻓﺎﻟدراﺳﺎت اﻟﺣدﯾﺛﺔ أﺛﺑﺗت ﻣﯾداﻧﯾﺎ ﻋدم ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟوﺣدھﺎ ﻓﻲ‬

‫ﺗﺣﻘﺑق اﻻﺳﺗﻘراراﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻟذﻟك ﺑرزت أھﻣﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗﻠف ﻣن ﺣﯾث إﺟراءﺗﮭﺎ ﻋن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﻣﻛﻣﻠﺔ ﺑذﻟك ھذه اﻷﺧﯾرة ‪.‬‬

‫و ﻟﻌﻠﻰ أﺑرز ﺟواﻧب اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗدﺧل اﻟدوﻟﺔ ﻓﻲ ﺗﻐﯾﯾر ﻛل ﻣن ﻣﻌدﻻت اﻟﺿراﺋب و ﻣﺳﺗوى إﻧﻔﺎﻗﮭﺎ ‪،‬‬

‫ﻓﻔﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟرﻛود اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻧﺟد اﻟدوﻟﺔ ﺗﺳﻌﻰ ﺟﺎھدة ﻹﺣداث اﻧﺗﻌﺎش اﻗﺗﺻﺎدي ﻋن طرﯾق ﺗﺧﻔﯾض ﻣﻌدﻻت‬

‫اﻟﺿراﺋب ﻣن ﺟﮭﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﻓراد ﻟﯾزﯾد ﺣﺟم اﻟدﺧل ﺗﺣت اﻟﺗﺻرف و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾزﯾد إﻧﻔﺎﻗﮭم ﺑﻣﻌﻧﻰ زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟطﻠب‬

‫‪38‬‬
‫اﻟﻛﻠﻲ ﻣﻣﺎ ﯾدﻓﻊ ﺑﺎﻟﻣﻧﺗﺟﯾن إﻟﻰ زﯾﺎدة إﻧﺗﺎﺟﮭم ﻟﻣواﺟﮭﺔ اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﺣﺟم اﻟطﻠب و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗوﻓر إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ زﯾﺎدة ﺣﺟم‬

‫اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺗﺿﺧم ﻓﯾﻣﻛن ﻟﻠدوﻟﺔ أن ﺗﺗﺻرف ﺑﺷﻛل ﻋﻛﺳﻲ‬

‫أھداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫إن اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﺟزء ﻣن اﻟﻧظرﯾﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﺗﮭدف ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق ﺟﻣﻠﺔ ﻣن اﻷھداف ﻧذﻛر‬

‫ﻣﻧﮭﺎ ‪:‬‬

‫‪ : 01‬اﻟﺗدﺧل اﻟﻣﺑﺎﺷر و اﻟﻔوري ﻓﻲ ﺗﺣدﯾد اﻟﻌرض ﻣن اﻟﻧﻘود و ﻛذا وﺳﺎﺋل اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻣن ﺧﻼل اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ‬

‫ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻋﺑر ﻣﺟﻣوﻋﺔ إﺟراءات و أدوات ‪ ،‬ﻛﺄن ﯾﺗدﺧل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ رﻓﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻘروض‬

‫اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻠﺟﮭﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﺑﺎﺳﺗﺧداﻣﮫ ﻵﻟﯾﺔ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ‪ ،‬و ﻛذﻟك ﻣن ﺧﻼل رﻓﻊ ﻧﺳﺑﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﻲ اﻟﻘﺎﻧوﻧﻲ‬

‫اﻟﻣﻔروض ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻏﯾرھﺎ ﻣن اﻷدوات اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﺧدﻣﮭﺎ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ ھذا اﻟﺷﺄن و اﻟﺗﻲ ﻧﺗطرق‬

‫إﻟﯾﮭﺎ ﺑﺎﻟﺗﻔﺎﺻﯾل ﻻﺣﻘﺎ‬

‫‪ : 02‬اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻘوة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﻓﻲ اﻻﺗﺟﺎھﯾن ‪ :‬اﻟﺗﺿﺧﻣﻲ و اﻻﻧﻛﻣﺎﺷﻲ ﺑﻣﻌﻧﻰ ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺳﺗوﯾﺎت‬

‫ﻣﻘﺑوﻟﺔ ﻣن اﻟﻘوة اﻟﺷراﺋﯾﺔ ﺗﻣﺗﺎز ﺑﻧوع ﻣن اﻻﺳﺗﻘرار ﻟﺗﺣﻘﯾق رﺿﻰ ﻛل اﻷطراف اﻻﺟﺗﻣﺎﻋﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد‬

‫‪ : 03‬اﻟﺳﻌﻲ إﻟﻰ ﺗﺣﻘﯾق أھداف اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ أﺳﺎﺳﺎ ﻓﻲ رﻓﻊ ﻣﻌدﻻت اﻹﻧﺗﺎج و ﺗﺣﻘﯾق‬

‫ﻣﺳﺗوى ﻣﻘﺑول ﻣن اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺿﻣﺎﻧﺎ ﻟﺗﺣﻘﯾق ﻣﺳﺗوى ﺟﯾد ﻣن اﻟﻌﻣﺎﻟﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻻﻗﺗﺻﺎد ‪.‬‬

‫‪ : 04‬ﻣراﻗﺑﺔ و ﺣﺻر ﻛل اﻟظواھر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻹﻗﺗﺻﺎد و ﻧﻘﺻد ﺑﺎﻟظواھر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ ﻛل زﯾﺎدة‬

‫ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﺳﺑب ﻓﻲ زﯾﺎدة اﻟﻣﺳﺗوى اﻟﻌﺎم ﻟﻸﺳﻌﺎر‪.‬‬

‫أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗﺳﺗﺧدم اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋﻣوﻣﺎ ﻣﺟﻣوﻋﺔ إﺟراءات ﯾﻣﻛن أن ﻧﺳﻣﯾﮭﺎ اﺻطﻼﺣﺎ أدوات ﻣن ﺧﻼل ﺗدﺧﻠﮭﺎ ﻋﻠﻰ‬

‫ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد اﻟﻛﻠﻲ ﻟﺗﺣﻘﯾق أھداﻓﮭﺎ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣطﺑﻘﺔ ‪ .‬و ﻟﺗﻔﺻﯾل ﻣﺟﻣوﻋﺔ‬

‫‪39‬‬
‫اﻹﺟراءات ھذه ﯾﻣﻛن ﺗﺻدﯾﻘﮭﺎ إﻟﻰ ﻧوﻋﯾن أﺳﺎﺳﯾﯾن ‪ :‬ﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﺗﺳﻣﯾﺔ ﺑﺎﻹﺟراءات اﻟﻣﺑﺎﺷرة ‪ ،‬و ﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﺗﺳﻣﯾﺔ‬

‫ﺑﺎﻹﺟراءات ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻓﻣﺎ اﻟﻣﻘﺻود ﺑذﻟك ‪.‬‬

‫‪ – 01‬اﻹﺟراءات ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﯾطﻠق ﻣﺻطﻠﺢ ﻏﯾر ﻣﺑﺎﺷرة ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ اﻹﺟراءات اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺗﮭدف ﺑﺷﻛل ﻏﯾر ﻣﺑﺎﺷر اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ‬

‫ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن ) اﻟﻘروض ( ﻓﻲ إطﺎر اﻗﺗﺻﺎد ﻣﺎ ﺑﮭدف اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻷﻣوال * اﻟﻘروض * و‬

‫اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻛذﻟك ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﺑﻧﻛﯾﺔ ﻣن أﺟل إﺣداث ﺗﻐﯾﯾر ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ إﺟﻣﺎﻻ ‪ ،‬و ﯾﺗﻌﻠق اﻷﻣر‬

‫ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ ﺑﻛل ﻣن ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم و ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ‪.‬‬

‫أ ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم‬

‫ﯾﻌﺗﺑر ﺳﻌر اﻟﺧﺻم أﻗدم وﺳﺎﺋل اﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻏﯾر اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻣﺎرﺳﺗﮭﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﻣرﻛزﯾﺔ ﻷول ﻣرة ﺑرﯾطﺎﻧﻲ‬

‫ﻋﺎم ‪ ،1839‬و ﯾﻘﺻد ﺑﺳﻌر اﻟﺧﺻم ھﻧﺎ ﻣﻌدل إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻓﻲ اﻟﺣﻘﯾﻘﺔ ﻟدى اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺣﯾث ﯾﺳﺗﺧدم‬

‫اﻟﻣﺻطﻠﺢ اﻷول ﻣن ﻗﺑل رﺟﺎل اﻟﻣﯾدان ﻟﻼﺧﺗﺻﺎر ﻓﻘط‪ ،‬و ﯾﻘﺻد ﺑﮫ ‪ ″‬ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟذي ﯾﺣﺻل ﻋﻠﯾﮫ اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﻋﻧد إﻗراﺿﮫ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أﻣواﻻ أو ﺑﺈﻋﺎدة ﺧﺻم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻟﮫ ‪ ، ″‬ﻟذﻟك ﻓﻣﻌدل اﻟﺧﺻم‬

‫اﻟﻣﺣدد ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﻌﺗﺑر آﻟﯾﺔ ﻣﮭﻣﺔ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ درﺟﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﺗﻲ ﺗﻘدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ‪.‬‬

‫إن ﻗﯾﺎم اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺗﺧﻔﯾض ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم ﻟدﯾﮫ ﯾﺗﯾﺢ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓرﺻﺔ اﻗﺗراض أﻣوال و إﻋﺎدة ﺧﺻم‬

‫أوراﻗﮭﺎ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻷﻣر اﻟذي ﯾرﻓﻊ ﻣن ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺳوف ﺗﻘدم ﺗﺳﮭﯾﻼت ﻟﻌﻣﻼﺋﮭﺎ‬

‫ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻗروض ﻣﻧﮭﺎ ﺑﺗﺧﻔﯾض أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺗرﺗﺑﺔ ﻋن ذﻟك‬

‫أﻣﺎ إذا أﻗدم اﻟﺑﻧك ﻋﻠﻰ رﻓﻊ ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم ﻟدﯾﮫ ﻓﺎﻧﮫ ﯾﺗﺣﺗم ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أن ﺗﻘﻠل ﻣن ﺣﺟم اﻻﻗﺗراض ﻣﻧﮫ و‬

‫أن ﺗرﺗﻔﻊ ﻣن ﺗﻛﻠﻔﺔ ﻗروﺿﺎ اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻌﻣﻼﺋﮭﺎ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻘﻠﯾص ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻣﻧوح‪ .‬ﺑﺎﺳﺗﺧدام ﺳﻌر اﻟﺧﺻم‬

‫ﯾﻣﻛن ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أن ﯾؤﺛر ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﻔروﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﻣﻘدار اﻟﻌﻣﻠﺔ‬

‫‪40‬‬
‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻟذﻟك ﻓﻛل اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت ﺗﺳﺗﺧدﻣﮫ ﻟﻣﺣﺎرﺑﺔ اﻟظواھر اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ و اﻻﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ ﻓﯾﮭﺎ ‪ ،‬وﻣﻧﮫ ﻓﺎن ﺗﻐﯾﯾر ﺳﻌر‬

‫اﻟﺧﺻم ﻣن ﺷﺄﻧﮫ أن ﯾﻣﺎرس ﺗﺄﺛﯾرا ﻋﻠﻰ ﺟﻣﻠﺔ ﻣن اﻟﺟواﻧب اﻟﻣﮭﻣﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻧذﻛر ﻣﻧﮭﺎ ‪:‬‬

‫‪ – 1‬أن ارﺗﻔﺎﻋﮫ ﯾﻘﻠل ﻣن ﺣﺟم اﻻﺋﺗﻣﺎن‬

‫‪ – 2‬أن ارﺗﻔﺎﻋﮫ ﯾﻘﻠل ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ‬

‫‪ – 3‬ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى اﻹﻧﺗﺎﺟﻲ ارﺗﻔﺎﻋﮫ ﯾوﻗف ﻛل زﯾﺎدة ﻓﻲ ﺣﺟم اﻹﻧﺗﺎج ﻣن أﺟل ﺗﺣﻘﯾق ﻧﻔﺎذ اﻟﻣﺧزوﻧﺎت و‬

‫اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ﺑﻣﻌﻧﻰ ﺗﻌطﯾل ﻋواﻣل اﻹﻧﺗﺎج ﺟﻣﯾﻌﺎ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ارﺗﻔﺎﻋﮫ ﯾؤدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر‬

‫اﻟﻔﺎﺋدة و ﻣﻧﮫ ﺗﻘﻠﯾص ﺣﺟم اﻟﻘروض و ﻣﻧﮫ اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘد اﻟﻣﺗداول أي اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ ‪.‬‬

‫و ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻟﻌﻛﺳﯾﺔ ‪ ،‬أي اﻧﺧﻔﺎض ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﻧﺟده ﯾﺣﻘق ﻧﺗﺎﺋﺞ ﻣﻌﺎﻛﺳﺔ ﻟﻠﻧﺗﺎﺋﺞ اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻟﻛن ﺗﺑﻘﻰ ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ‬

‫ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر اﻟﺧﺻم ﻣرھوﻧﺔ ﻓﻲ إﺣداث ﺗﻐﯾﯾر ﺑﺗوﻓر ﺑﻌض اﻟﺷروط اﻟﺿرورﯾﺔ ﻧذﻛر ﻣﻧﮭﺎ ‪:‬‬

‫‪ –1‬أن ﺗﻛون ﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرة ﻣﺟﺑرة ﻋﻠﻰ طﻠب ﻣﺳﺎﻋدات ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﻣﺣدودﯾﺔ ﺳﯾوﻟﺗﮭﺎ‬

‫‪ –2‬أن ﺗﻛون ﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ أﻣﺎم ﻣﺣدودﯾﺔ ﻣﺻﺎدر اﻟﺗﻣوﯾل اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺣﮭﺎ ﻓرﺻﺔ ﻋدم اﻟﻠﺟوء إﻟﻰ‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ‪.‬‬

‫ب ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوح‬

‫ﯾﺳﺗﮭدف ھذا اﻹﺟراء اﻟﺳﯾطرة ﻋﻠﻰ ﻋرض اﻟﻧﻘود إﻣﺎ ارﺗﻔﺎﻋﺎ أو اﻧﺧﻔﺎﺿﺎ و ﻗد ﺗم اﺳﺗﺧداﻣﮫ ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة‬

‫اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ اﺑﺗداء ﻣن ﺳﻧﺔ ‪ 1929‬ﺑﺎﻧﺗظﺎم ‪ ،‬و ﯾﻌﺗﺑر ھذا اﻹﺟراء ﻣﮭﻣﺎ ﯾﺳﺗﺧدﻣﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﮭدف ﺗﻘﻠﯾص ﺣﺟم‬

‫ﻟﻼﺋﺗﻣﺎن ﻣن ﺧﻼل ﺗدﺧﻠﮫ ﻓﻲ ﻗرض رﻗﺎﺑﺗﮫ ﻋﻠﻰ ﺣﺟم اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺑﻌﺎ ﻟﺣﺎﻟﺔ اﻻﻗﺗﺻﺎد‬

‫اﻟﺳﺎﺋدة رﻛودا أم ﺗﺿﺧﻣﺎ و ﻣﻧﮫ و ﻟﺗﺣﻘﯾق ھذا اﻷﻣر ﻓﺎن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﻘوم ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت ﺑﯾﻊ و ﺷراء ﻟﻸوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ) اﻟﺳﻧدات اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ( ﻣن ﺧﻼل ﺗﻌﺎﻣﻠﮫ ﻣﻊ ﻋﻣوم اﻟﺟﻣﮭور و اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻛﺎﻓﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﻧﺷطﺔ ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪41‬‬
‫* ﻓﺈذا ﻣﺎ ﻗرر اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟزﯾﺎدة ﻓﻲ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﺎﻧﮫ ﯾﻘﺑل ﻋﻠﻰ ﺷراء اﻟﺳﻧدات اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻣﺎﻧﺣﺎ ﺑذﻟك‬

‫اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻛﻣﯾﺔ ﻧﻘود ﺟدﯾدة ﻟﻠﺗداول ‪ ،‬و ھو اﻹﺟراء اﻟذي ﯾﻠﺟﺄ إﻟﯾﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﻣواﺟﮭﺔ ﺣﺎﻟﺔ اﻟرﻛود‬

‫اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﺑﺈﺣداث ﻧوع ﻣن اﻻﻧﺗﻌﺎش اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﻣﻣﻛﻧﺎ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺑذﻟك ﻣن اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ أﻣوال إﺿﺎﻓﯾﺔ‬

‫ﺗﺳﺎھم ﻓﻲ رﻓﻊ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻘدم إﻟﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﺳواء ﺗﻌﻠق اﻷﻣر ﺑﺎﻷﻓراد أو اﻟﻣﺷروﻋﺎت ‪.‬‬

‫* ﺑﯾﻧﻣﺎ إذا ﻣﺎ أراد اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻣﺗﺻﺎص ﺟزء ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ﻓﻲ ﻓﺗرات اﻟﺗﺿﺧم ﻓﺎﻧﮫ ﯾﻘﺑل ﻋﻠﻰ‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺑﯾﻊ اﻟواﺳﻌﺔ ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ اﻷﻣر اﻟذي ﯾﺗﯾﺢ ﻟﮫ ﻓرﺻﺔ اﻣﺗﺻﺎص ﻓﺎﺋض اﻟﻌﻣﻠﺔ ﻟﺗﻘﻠﯾص اﻟﻛﺗﻠﺔ و‬

‫ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﻘﻠﯾص إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﻣﻧﺢ اﻟﺟﮭﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻟﻠﻘروض اﻟﻣﻘدﻣﺔ إﻟﻰ اﻻﻗﺗﺻﺎد‪.‬‬

‫ﻓﻔﻲ اﻟﺣﺎﻟﺔ اﻷوﻟﻰ و ﻟﻧﻔﺗرض أن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أﻗﺑل ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺷراء ﻟﺳﻧدات ﺣﻛوﻣﯾﺔ ﺗرﺟﻊ ﻣﻠﻛﯾﺗﮭﺎ‬

‫اﻟﺑﻧوك ﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﺎن اﻟﺑﻧك ﻓﻲ ھذه اﻟﺣﺎﻟﺔ ﯾدﻓﻊ ﻣﻘﺎﺑﻠﮭﺎ ﺳﯾوﻟﺔ ﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺿﺎف إﻟﻰ ﺣﺳﺎﺑﺎت ھذه اﻟﺑﻧوك ﻟدى اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﻣوﺳﻌﺎ ﺑذﻟك ﻗﺎﻋدة ﺳﯾوﻟﺗﮭﺎ ﻣﺎﻧﺣﺎ إﯾﺎھﺎ ﻓرﺻﺔ ﺗوﺳﯾﻊ درﺟﺔ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻟدﯾﮭﺎ ‪.‬‬

‫* ﻣن اﻟﻣﮭم أن ﻧﺷﯾر ھﻧﺎ إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻣﻘدرة اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻻ ﯾﻛﻔﻲ ﻟﺗﺣﺳﯾن ﻟذﻟك ﺑل ﯾﺟب‬

‫ﺗواﻓر اﻟرﻏﺑﺔ ﻟدى اﻷﻓراد و اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ اﻻﺋﺗﻣﺎن و ﺗواﻓر اﻟرﻏﺑﺔ ﻟدى اﻟﺟﮭﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﻲ‬

‫ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗواﺟﮫ ﻓﻲ ﺑﻌض اﻷﺣﯾﺎن ﺻﻌوﺑﺔ اﺗﺧﺎذ ﻗرار ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻟﻌدم‬

‫وﺿوح اﻟرؤﯾﺔ ﺑﺷﺄن ﻣﺳﺗﻘﺑل اﻟﻘروض اﻟﻣﻣﻧوﺣﺔ ﻟﻸﻓراد و اﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻓﻲ ﺳﯾﺎدة ظروف اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬

‫* إن اﺳﺗﺧدام اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ إﻧﻣﺎ ﺗﺄﯾﯾدا ﻟﺳﯾﺎﺳﺔ ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﺣﺗﻰ ﯾﺳﺗطﯾﻊ اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﻣن إﺣداث اﻷﺛر اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﮫ ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى ﻧﺷﺎط اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻓﻲ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪ ،‬ﻟذﻟك و ﻟﺗوﺿﯾﺢ‬

‫ھذا اﻷﻣر ﻧﺟد أن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟرﻛود اﻻﻗﺗﺻﺎدي ﯾﻌدل ﻋﻠﻰ ﺗﺧﻔﯾض ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻣن ﺟﮭﺔ و‬

‫ﯾﻌﻣل ﺑﺎﻟﻣوازاة ﻋﻠﻰ ذﻟك ﻋﻠﻰ ﺷراء اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺳﻧدات ﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻣن أﺟل دﻓﻊ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺧﻠق‬

‫اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟواﺳﻊ ‪ ،‬ﺑﯾﻧﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾواﺟﮭﮭﺎ اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻧﺟد أن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ رﻓﻊ ﺳﻌر‬

‫إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﺑﻣﻌﻧﻰ رﻓﻊ ﺗﻛﻠﻔﺔ ﺣﺻول اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻗروض ﻣﻧﮫ و ﺑﺎﻟﻣوازاة ﻣﻊ ھذا اﻹﺟراء ﻧﺟد اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﯾﻘﺑل ﻋﻠﻰ ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺑﯾﻊ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻻﻣﺗﺻﺎص ﺳﯾوﻟﻰ اﻷﻓراد و اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺣد‬

‫ﺳواء ﻣن أﺟل ﺗﺿﯾﯾق داﺋرة اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪.‬‬

‫‪42‬‬
‫* ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻛﺈﺟراء ﻏﯾر ﻣﺑﺎﺷر ﺗﻌﺗﺑر آﻟﯾﺔ ﻣﮭﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻣﻧوح‬

‫ﺑﺎﻟﻣوازاة ﻣﻊ ﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻟﻛن ﻣن اﻟﻣﮭم أن ﻧﺷﯾر ھﻧﺎ إﻟﻰ أن اﻟدراﺳﺎت اﻟﻣﯾداﻧﯾﺔ أﺛﺑﺗت أن ھذه اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ‬

‫ﺗﺣدث أﺛرا ھﺎﻣﺎ ﻋﻧد رﻏﺑﺔ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟﺗﺧﻔﯾض ﻣن ﻛﻣﯾﺔ اﻟﺳﯾوﻟﺔ دون أن ﺗﺣدث ﻧﻔس اﻷﺛر ﻋﻧدﻣﺎ ﯾرﻏب‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻣﻘدار اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أﻧﮫ ﻟﺗﺣﻘﯾق ذﻟك ﯾﺟب أن ﺗﺗواﺟد اﻷطراف اﻟراﻏﺑﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﻧﺎزل‬

‫ﻋﻣﺎ ﺗﻣﺗﻠﻛﮫ ﻣن ﺳﻧدات ﺣﻛوﻣﯾﺔ ﻓﻲ ظروف اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ھذا ﻣن ﺟﮭﺔ ‪ ،‬وأﻧﮫ ﻟﺗﺣﻘﯾق ذﻟك ﯾﺟب أن ﺗﺟد اﻟﺑﻧوك‬

‫اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻷطراف اﻟﺗﻲ ﺗﻣﻧﺣﮭﺎ ھذا اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻣﺷروﻋﺎت ‪.‬‬

‫* ﻟﻛن ﯾﺑﻘﻰ ﻧﺟﺎح ھذا اﻹﺟراء ﻣرھوﻧﺎ ﺑوﺟود ﺳوق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﺳﻌﺔ ﺗﺷﮭد ﺗداوﻻ واﺳﻌﺎ ﻟﻸوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬ﺟﮭﺎزھﺎ‬

‫اﻟﻣﺻرﻓﻲ ﻓﻌﺎﻻ و ﯾﻘدم ﺗﺳﮭﯾﻼت ﻛﺑﯾرة ﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾﮫ ﻓﻲ اﻟﻣﯾدان ‪ ،‬ﻟذﻟك ﻓﺎن اﻹﺟراء اﻟﺳﺎﺑق ﯾﻌﺗﺑر ﻣﻧﻘوص اﻷﺛر ﻓﻲ‬

‫ظل ﻟﻼﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻔﺗﻘر إﻟﻰ اﻟﺷروط اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ اﻟذﻛر ‪.‬‬

‫‪ : - 2‬اﻹﺟراءات اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﻟﻠﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺳﻣﯾت ﻛذﻟك ) ﻣﺑﺎﺷرة ( ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺗﻘﻧﯾﺎت ذات طﺎﺑﻊ ﻣﺑﺎﺷر ﯾﺳﺗﺧدﻣﮭﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن‬

‫اﻟﻣﻣﻧوح ﻣن ﻗﯾل اﻟﺟﮭﺎز اﻟﻣﺻرﻓﻲ و ﯾﻧدرج ﺗﺣت ھذا اﻹطﺎر ) ﻣﺑﺎﺷر ( ﻧوﻋﯾن ﻣن اﻹﺟراءات ‪ :‬ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ‬

‫ﺑﺎﻹﺟراءات اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة و اﻹﺟراءات اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة و ﯾﻣﻛن اﻟﺣدﯾث ﻓﻲ ھذا اﻟﺻدد ﻋن ﺟﻣﻠﺔ إﺟراءات‬

‫ﻧذﻛر ﻣن ﺑﯾﻧﮭﺎ اﻹﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘروض‬

‫أ ‪ :‬اﻹﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ‬

‫ﺗﺗوﻓر ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﺳﺗﺧدام وﺳﯾﻠﺔ اﻹﺣﺗﻔﺎظ ﺑﺎﺣﺗﯾﺎطﺎت ﻧﻘدﯾﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‬

‫ﺑﻐرض اﻟﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن اﻟﻣﻣﻧوح و ﯾﻧدرج ھذا اﻹﺟراء ﺿﻣن اﻹﺟراءات اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﻧك اﻟﺑﻧوك ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﯾﮫ اﻹﺣﺗﻔﺎظ ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣن اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ھﻲ‬

‫اﻟﻧﺳﺑﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺣدد اﻟﻘﺎﻧون ﺣدھﺎ اﻷدﻧﻰ ﻣﺎﻧﺣﺎ ﺑﺎﻟﻣوازاة ﻣﻊ ذﻟك ﻟﻠﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺳﻠطﺔ ﺗﻐﯾﯾر ﻧﺳﺑﺔ ﺗﻠك اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت‬

‫اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻼءم و اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة ‪.‬‬

‫‪43‬‬
‫* إن اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗﻐﯾﯾر ھذه اﻟﻧﺳﺑﺔ ﺑﻣﺎ ﯾﻼﺋم و اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﺳﺎﺋدة رﻛودا أم ﺗﺿﺧﻣﺎ ‪،‬‬

‫ﻓﯾﻌﻣل ﻋﻠﻰ رﻓﻊ ھذه اﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﺗﺣﻛم ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻟﺗﺿﺧم و ﯾﺧﻔض ﻣﻧﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت ﺗﻼﻧﻛﻣﺎﺷﯾﺔ ﺑﻣﻌﻧﻰ أن اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي إذا ﻣﺎ أراد زﯾﺎدة ﺣﺟم اﻟﻧﻘود ﻟﻠﺗداول ﻣن أﺟل إﺣداث اﻧﺗﻌﺎش اﻗﺗﺻﺎدي ﻓﺎﻧﮫ ﯾﻘﺑل ﻋﻠﻰ ﺗﺧﻔﯾض ﻣﻘدار‬

‫اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻟﺗﻲ ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ اﻻﺣﺗﻔﺎظ ﺑﮭﺎ ﻟدﯾﮫ ﻣن أدﺟل ﺗﻣﻛﯾﻧﮭﺎ ﻣن ﺗوﺳﯾﻊ ﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‬

‫ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد ﺳواء ﺗﻌﻠق اﻷﻣر ﺑﺎﻷﻓراد أو اﻟﻣﺷروﻋﺎت ‪.‬‬

‫* إن ﺳﯾﺎﺳﺔ اﻻﺣﺗﯾﺎطﯾﺎت اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ ذﻟك اﻹﺟراءاﻟذي ﯾﻠﺟﺄ إﻟﯾﮫ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﻌﺟز ﻓﯾﮭﺎ‬

‫ﺳﻌر اﻟﺧﺻم و اﻟﺳوق اﻟﻣﻔﺗوﺣﺔ ﻋﻠﻰ إﺣداث ﺗﻐﯾﯾر ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن ﻟﻣﺎ ﻟﮫ ﻣن ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ إﺣداث ذﻟك و ﻗد‬

‫اﺳﺗﺧدم ھذا اﻷﺳﻠوب ﻷول ﻣرة ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ اﺑﺗداء ﻣن ﺳﻧﺔ ‪ 1913‬ﺑﮭدف ﺗﺄﻣﯾن وداﺋﻊ ﻋﻣﻼء‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﯾﺳﺗﺧدم ﺑﻌد ذﻟك ﻛﺈﺟراء ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن ‪.‬‬

‫ب ‪ :‬ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘروض‬

‫ﺗﻧدرج ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘروض ﺗﺣت طﺎﺋﻠﺔ اﻹﺟراءات اﻟﻣﺑﺎﺷرة ذات اﻟﺻﺑﻐﺔ اﻟﻛﯾﻔﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ﺳﯾﺎﺳﺔ‬

‫اﻻﺣﺗﯾﺎطﺎت اﻹﺟﺑﺎرﯾﺔ ﺗﻧدرج ﻓﻲ إطﺎر اﻹﺟراءات اﻟﻛﻣﯾﺔ اﻟﻣﺑﺎﺷرة اﻟﺗﻲ ﯾﻧﻌﻛس اﺳﺗﺧداﻣﮭﺎ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي‬

‫ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻛﻛل ‪ ،‬ﺑﻣﻌﻧﻰ ﺷﻣوﻟﯾﺔ ھذا اﻹﺟراء ﻟﻛل اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﺑدون اﺳﺗﺛﻧﺎء ﺳواء اﻟﺗﻲ‬

‫ﺳﺎھﻣت ﻓﻲ وﺟود اﻟوﺿﻊ اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟراھن ﻛﺎن ﯾﻛون وﺿﻌﺎ ﺗﺿﺧﯾﻣﯾﺎ أو ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﻟم ﺗﺳﺎھم ﻓﯾﮫ ‪.‬‬

‫* ﻟذاك ﻓﺎن ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾر اﻟﻘروض اﻋﺗﺑرت ذﻟك اﻹﺟراء اﻟﻛﯾﻔﻲ ﻣﺣدود اﻷﺛر ﻓﻲ اﻟزﻣﺎن و اﻟﻣﻛﺎن ‪ ،‬ﻓﻔﻲ‬

‫اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﮫ اﻹﻗﺗﺻﺎد ﻧﺟد اﻟدوﻟﺔ ﻣﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺑﺑﻧﻛﮭﺎ اﻟﻣرﻛزي ﺗﺿﻊ ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾرﯾﺔ ﺗوﺟﯾﮭﯾﺔ‬

‫ﻟﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﺗﺗﻌﻠق أﺳﺎﺳﺎ ﺑﻣﻘﺎدﯾر اﻟﻘروض و طرﯾﻘﺔ ﻣﻧﺟﮭﺎ‬ ‫ﺑﺎﻋطﺎء إرﺷﺎدات و ﺗوﺟﯾﮭﺎت ﻣﺑﺎﺷرة‬

‫و اﻟﺷروط اﻟﺗﻲ ﯾﺧﺿﻊ ﻟﮭﺎ اﻟﻣﻘﺗرض و ﻛذا ﺗﺣدﯾد اﻟﻘطﺎﻋﺎت اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﻣﻧﺢ ﻟﮭﺎ ﻗروض ‪ ،‬و ﻗد ﯾذھب اﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي ﻓﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﺿﺧﻣﯾﺔ إﻟﻰ ﺣد ﻓرض ﺳﯾﺎﺳﺔ ﺗﺄطﯾرﯾﺔ إﺟﺑﺎرﯾﺔ ﯾﺣدد ﻓﯾﮭﺎ ﺑدﻗﺔ اﻟﺣد اﻷﻋﻠﻰ ﻟﻠﻘروض اﻟﺗﻲ‬

‫ﯾﻣﻛن ﻣﻧﺣﮭﺎ ﻣن ﻗﺑل اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ھﻲ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﺗزاﻣن ﻓﻲ اﻟﻌﺎدة ﺑﺎﻧﺗﮭﺎج اﻟدوﻟﺔ ﺳﯾﺳﺔ اﻟﺗﻘﻠﯾل ﻣن ﻧﻔﻘﺎﺗﮭﺎ ‪،‬‬

‫‪44‬‬
‫ﻣﻊ ﺗﺷﺟﯾﻊ ﻟﻌﻣﻠﺔ اﻻدﺧﺎر ﻻﻣﺗﺻﺎص ﻓﺎﺋض اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣﻊ اﻟﻌﻣل ﻋﻠﻰ إﺻدار ﺳﻧدات ﺣﻛوﻣﯾﺔ ﺗﺷﺟﻊ اﻷﻓراد و‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﻋﻠﻰ ﺷراﺋﮭﺎ ﻣﻣﺗﺻﺔ ﺑذﻟك ﻓﺎﺋض اﻟﻧﻘود ﻟﻠﺗداول ‪.‬‬

‫ﯾﺟدر ﺑﻧﺎ اﻟﻘول ﻓﻲ ھذا اﻟﺻدد أن ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻋﻠﻰ ﻛﻣﯾﺔ اﻟﻧﻘود اﻟﻣﻌروﺿﺔ ﻟﻠﺗداول ﺗﻌﺗﺑر‬

‫ﻣﺣدودة ﻓﻲ اﻷﺳﺎس ﺑﺗوﻓر ﺷروط ﺗطﺑﯾﻘﮭﺎ ﺑﻣﺎ ﯾﺗﻼءم و اﻟظروف اﻻﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺳﺎﺋد ﺑﻣﻌﻧﻰ أﻧﮫ ﻻ ﯾﻛﻔﻲ أن ﯾﻘوم‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺑﺎﺗﺧﺎذ أﺣد اﻹﺟراءات اﻟﺳﺎﺑﻘﺔ ﻟﻠﺗﺄﺛﯾر ﻓﻲ ﻣﺳﺗوى اﻻﺋﺗﻣﺎن ﺑﺎﻟﺷﻛل اﻟﻣرﻏوب ﻓﯾﮫ ﺑل ﻋﻠﻰ اﻟدوﻟﺔ و‬

‫اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﻓﯾﮭﺎ أن ﯾﺄﺧذ ﻓﻲ ﻋﯾن اﻹﻋﺗﺑﺎر ﻟﻛل اﻟﻌواﻣل اﻟﻣﺣﯾطﺔ ﺑﺎﻻﻗﺗﺻﺎد و اﻟﺗﻲ ﻣن ﺷﺄﻧﮭﺎ أن ﺗﻌﯾق و ﺗﺣد‬

‫ﻣن ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ أدوات اﻟﺳﯾﺎﺳﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻣذﻛورة ﺳﺎﺑﻘﺎ ‪.‬‬

‫ﺳـــوق اﻟﻣــــﺎل‬

‫ﺗﻌرف اﻷﺳواق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺄﻧﮭﺎ ﻣﻛﺎن اﻟﺗﻘﺎء ﻋرض اﻷﻣوال ) اﻟﻣدﺧرﯾن ( ﺑﺎﻟطﻠب ﻋﻠﯾﮭﺎ ) اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن(‪ ،‬ﻓﮭﻲ ﺑذﻟك‬

‫ﺗﻣﺛل اﻟﺗﻘﺎء رﻏﺑﺎت اﻟﻌرض اﻟﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻷﻣوال ) ﻣﺟﻣوع اﻟﻣدﺧرﯾن ( ﻣﻊ رﻏﺑﺎت اﻟطﻠب ﻋﻠﯾﮭﺎ ) اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن ( ‪،‬‬

‫وﺿﯾﻔﺗﮭﺎ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﻣﺳﺎﻋدة ﻋﻠﻰ ﻧﻘل ﺟزء ﻣﮭم ﻣن ﻣدﺧرات اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ إﻟﻰ اﺳﺗﺛﻣﺎرات ذات ﺟدوى اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ﻟﺿﻣﺎن‬

‫أﻓﺿل اﺳﺗﺧدام ﻟﮭﺎ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ ﯾﻘﺻد ﺑﮭﺎ ﻣﺟﻣوﻋﺔ اﻟﻘﻧوات اﻟﺗﻲ ﯾﻧﺳﺎب ﻓﯾﮭﺎ اﻟﻣﺎل ﻣن أﻓراد و ﻣؤﺳﺳﺎت و ﻗطﺎﻋﺎت ﻓﻲ‬

‫اﻟﻣﺟﺗﻣﻊ إﻟﻰ أﻓراد و ﻣؤﺳﺳﺎت و ﻗطﺎﻋﺎت أﺧرى ‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﻣﺛل اﻷوﻟﻰ ذوي اﻟﻔﺎﺋض ﻣن اﻷﻣوال ‪ .‬أﻣﺎ اﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ‬

‫اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻓﮭﻲ ﺗﻣﺛل ﻣن ھم ﻓﻲ ﺣﺎﺟﺔ إﻟﻰ ھذه اﻷﻣوال ﻟﻔﺗرة ﻣن اﻟوﻗت‪.‬‬

‫ﺗﺿم ھذه اﻟﺳوق أطراف ﻋدة أﺑرزھﺎ ﻋﻠﻰ اﻹطﻼق ﻣﺟﻣوع اﻟﻣدﺧرﯾن ﻣن أﻓراد و ﻣؤﺳﺳﺎت‪ ،‬و ﻣﺟﻣوع‬

‫اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‪ ،‬و ﻣﺟﻣوع اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗﺧﺻﺻﺔ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﻛل وﻗت و ﻋﻠﻰ ﻣﺳﺗوى ﻛل اﻗﺗﺻﺎد ﯾﻣﻛن أن ﻧﺟد‬

‫اﻟﻌدﯾد ﻣن اّﻷطراف اﻟﻣﺎﻟﻛﺔ ﻟﻸﻣوال و ﻟﻛن ﺗﻧﻘﺻﮭﺎ اﻟﺧﺑرة ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر‪ ،‬و ﻓﻲ اﻟﻣﻘﺎﺑل ﺗﺗواﺟد أطراف‬

‫أﺧرى ﺗﺗوﻓر ﻟدﯾﮭﺎ اﻟﺧﺑرة اﻟﻣﺑﺎدرة اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺗﺛﻣﺎر و ﺗﻧﻘﺻﮭﺎ اﻷﻣوال اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ ﻹﺗﻣﺎم ذﻟك ‪ .‬ﻣن ھذا اﻟﻣﻧطﻠق‬

‫ﺟﺎءت أھﻣﯾﺔ وﺟود اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻣﺳﺎﻋدة ﻋﻠﻰ اﻧﺗﻘﺎل ﺗﻠك اﻷﻣوال ﻣن اﻷطراف اﻟﺗﻲ ﺗﺣﻘق ﻓﺎﺋﺿﺎ إﻟﻰ اﻷطراف‬

‫اﻷﺧرى اﻟﺗﻲ ﺗﺷﻛو ﻋﺟزا ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل ‪ .‬ﻣن ھذا اﻟﻣﻧظور ﯾرى اﻟﺑﻌض أن دور اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﯾﻧﺣﺻر ﻓﻲ‬

‫ﺗﺣﻘﯾق ﺛﻼﺛﺔ ﺟواﻧب أﺳﺎﺳﯾﺔ‪:‬‬

‫‪45‬‬
 ‫‪ – 1‬ﺗﺣﻘﯾق اﻟﺗﻼﻗﻲ ﺑﯾن اﻟﺑﺎﺋﻌﯾن و اﻟﻣﺷﺗرﯾن و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺣدﯾد ﺳﻌر أﺻل ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻌﯾن‪.‬‬

‫‪ – 2‬ﯾﺧﻠق ﻣﯾﻛﺎﻧﯾزم ﻟﻠﻣﺳﺗﺛﻣر ﻟﺑﯾﻊ أداة ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 3‬ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮫ ﺗﻘﻠﯾص ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت ﻓﻲ إﺗﻣﺎم ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺑﯾﻊ و اﻟﺷراء‪.‬‬

‫ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑﮭذه اﻟﻣﮭﻣﺔ ﺗﻧﻘﺳم اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ إﻟﻰ ﺷﻘﯾن أﺳﺎﺳﯾن ھﻣﺎ ‪ :‬ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ‪ ،‬و ﻣﺎ ﯾدﻋﻲ ﺑﺳوق‬

‫اﻟﻧﻘد ‪ ،‬ﯾﺷﺗرك ﻛﻼھﻣﺎ ﻓﻲ ﺻﻔﺔ وﺟود ﻣﺟﻣوﻋﺎت ﻣن طﺎﻟﺑﻲ و ﻋﺎرﺿﻲ اﻷﻣوال ﻓﻲ أي ﻟﺣﺿﺔ ‪ .‬ﻣﻊ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ‬

‫أن ھذا اﻟﺗﻘﺳﯾم ﯾﺳﺗﻧد إﻟﻰ ﻣﻌﯾﺎر أﺳﺎﺳﻲ ﻣﺑﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﻋﺎﻣل اﻟزﻣن‪ ،‬ﺣﯾث ﯾرﺗﺑط ﻧﺷﺎط اﻟﺳوق اﻷوﻟﻰ ﺑﺎﻵﺟﺎل اﻟطوﯾﻠﺔ‬

‫و ﯾرﺗﺑط ﻧﺷﺎط اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﺑﺎﻵﺟﺎل اﻟﻘﺻﯾرة‪ ،‬و ﺗﻧﻘﺳم ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﺑدورھﺎ إﻟﻰ ﻧوﻋﯾن ﻣن اﻷﺳواق ‪ :‬أﺳواق‬

‫ﺣﺎﺿرة أو ﻓورﯾﺔ ‪ ،‬و أﺳواق اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﺎﻷﺳواق اﻟﺣﺎﺿرة ﺗﻠك اﻷﺳواق اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل ﻣن أﺳﮭم و ﺳﻧدات ﯾﺗم‬

‫واﺳﺗﻼﻣﮭﺎ ﻓور إﺗﻣﺎم اﻟﻣﻌﺎﻣﻠﺔ‪ ،‬و ﯾﺿم ھذا اﻟﻧوع ﻣن اﻷﺳواق ﻛل ﻣن أﺳواق رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻣﻧظﻣﺔ‪،‬‬ ‫ﺗﺳﻠﯾﻣﮭﺎ‬

‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أﺳواق رأس اﻟﻣﺎل اﻟﻐﯾر ﻣﻧظﻣﺔ‪ ،‬اﻟﺗﻲ ﯾﺗم ﻓﯾﮭﺎ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻏﯾر ﻣﻘﯾدة ﺑﺎﻟﺑورﺻﺔ ‪ .‬أﻣﺎ‬

‫أﺳواق اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻓﮭﻲ أﺳواق ﺗﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻷﺳﮭم و اﻟﺳﻧدات‪ ،‬ﻟﻛن ﻣن ﺧﻼل ﻋﻘود ﺗرﺗﺑط‬

‫ﺑﺗوارﯾﺦ ﻣؤﺟﻠﺔ‪.‬‬

‫‪46‬‬
 ‫أﺳواق رأس اﻟﻣﺎل‬

‫ﻣﻣﺎ ﻻ ﺷك ﻓﯾﮫ أن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻣﻌﺎﺻرة و ﻣﺎ ﺗﺷﮭد ﻣن ﻛﺑر ﻓﻲ ﺣﺟﻣﮭﺎ و ﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﺳﺗﺛﻣﺎراﺗﮭﺎ‪ ،‬و‬

‫ﺗﻧوع ھﺎﺋل ﻓﻲ ﻣﻧﺗﺟﺎﺗﮭﺎ ﺟﻌﻠﮭﺎ ﻓﻲ ﺑﺣث داﺋم ﻋن ﻣﺻﺎدر ﻟﺗﻣوﯾل أﻧﺷطﺗﮭﺎ اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ‪ ،‬ﺑﺎﺳﺗﺧدام أدوات‬

‫ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﺗﻣﯾز ﺑﺂﺟﺎل اﺳﺗﺣﻘﺎق طوﯾﻠﺔ اﻷﺟل و ھو اﻷﻣر اﻟذي ﻻ ﯾﻣﻛن ﻷي ﻣؤﺳﺳﺔ أن ﺗﺣﺻل ﻋﻠﯾﮫ اﻻ ﻓﻲ ظل ﺗوﻓر‬

‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺳوق رأس اﻟﻣﺎل‪.‬‬

‫ان ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ھﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﻠﺟﺄ إﻟﯾﮭﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑﺣﺛﺎ ﻋن اﻟﺗﻣوﯾل طوﯾل اﻷﺟل ‪ ،‬أﻣﺎ ﺑﻌرض ﻛل‬

‫أو ﺟزء ﻣن رأس ﻣﺎﻟﮭﺎ ﻟﻼﻛﺗﺗﺎب اﻟﻌﺎم ‪ ،‬و ﺗﺳﻣﻰ ﺑذﻟك ﺷرﻛﺎت ﻣﺳﺎھﻣﺔ ﻛﻣﺎ ﯾﻣﻛن ﻟﮭذه اﻟﻣؤﺳﺳﺎت أن ﺗﺣﺻل‬

‫ﻋﻠﻰ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻣن ﺣﯾث ﺣﺟﻣﮫ و ﺗﻛﻠﻔﺗﮫ ‪ ،‬ﻣن ﺧﻼل ﺗﺣﻣﻠﮭﺎ ﻟدﯾن ﯾﻣﺛل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻟﻠﺳﻧدات اﻟﺗﻲ ﺗطرﺣﮭﺎ‬

‫ﻟﻼﻛﺗﺗﺎب ‪ ،‬و ﺗﺗم اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﻣذﻛورة ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳوق اﻷوﻟﻲ ﻟﯾﺗم ﻓﻲ ﻣرﺣﻠﺔ ﺛﺎﻧﯾﺔ ﺗداول ﺗﻠك اﻷوراق ﺿﻣن اﻟﺳوق‬

‫اﻟﺛﺎﻧوي ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أن ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﯾﺿم ﻣﻛوﻧﺗﯾن ھﻣﺎ ‪ :‬اﻟﺳوق اﻷوﻟﻲ و اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧوي ‪ .‬ﻓﻲ ھذا اﻹطﺎر‬
‫“‬
‫ﺗﻌرف ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﺑﺄﻧﮭﺎ‪ ” :‬اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻛﻔل ﺑﺈﯾﺟﺎد اﻷدوات اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗرﺗﺑط ﺑﺂﺟﺎل ﺗﻔوق اﻟﺳﻧﺔ اﻟواﺣدة‬

‫اﻟﺳوق اﻷوﻟﻲ‬

‫ﯾﺳﻣﻰ أﯾﺿﺎ ﺑﺳوق اﻹﺻدار و ھﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﺗﻛﻔل ﺑﺧﻠﻘﮭﺎ ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﻣﺟﺎل اﻟﺗﻣوﯾل ‪ ،‬ﺗﻌرض‬

‫ﻣن ﺧﻼﻟﮭﺎ أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﻧوﻋﺔ أﺻدرت ﻟﻠﻣرة اﻷوﻟﻰ ﻟﺣﺳﺎب ﻣؤﺳﺳﺎت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ أو ﺷرﻛﺎت ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺧﺎﺻﺔ أو‬

‫ﺣﻛوﻣﯾﺔ ‪ ،‬و ﻋﺎدة ﻣﺎ ﯾطﻠق ﻋﻠﻰ ﺗﻠك اﻟﻣؤﺳﺳﺎت ﺑﺑﻧوك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ‪ ،‬و ﺑﻌرﻓﮭﺎ أﺣد اﻟﺑﺎﺣﺛﯾن ” ﺑﺄﻧﮭﺎ اﻟﺳوق ﺣﯾث‬

‫ﯾﻛون ﺑﺎﺋﻊ اﻟورﻗﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ) اﻷﺳﮭم و اﻟﺳﻧدات ( ھو ﻣﺻدرھﺎ أي أن اﻟﻣﻧظﻣﺔ ھﻲ اﻟﺑﺎﺋﻌﺔ ﻟﮭذه اﻟورﻗﺔ‪ .‬ﻓﺑﻧوك‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻛﻣﻧظﻣﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﺗﺧﺻﺻﺔ ﻓﻲ ﺗﻐطﯾﺔ اﻹﺻدار ﻛﺛﯾرة اﻻﻧﺗﺷﺎر ﻓﻲ اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻣﺗﻘدﻣﺔ‪ ،‬و ﺗﻐﯾب ﻓﻲ‬

‫اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت اﻟﻧﺎﻣﯾﺔ أو اﻟﻣﺗﺧﻠﻔﺔ ﻟﯾﺗم ﺗﻌوﯾﺿﮭﺎ ﺑﺑﻌض اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑدورھﺎ‪.‬‬

‫ﯾﻧﺣﺻر دور ﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ ﻛوﻧﮫ وﺳﯾطﺎ ﺑﯾن ﻣﺟﻣوع اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن اﻟﻣﺣﺗﻣﻠﯾن ﺑﺧﺻوص ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ و اﻟﺟﮭﺔ‬

‫اﻟﺗﻲ أﺻدرﺗﮭﺎ ﻛﺄن ﺗﻛون ﻣؤﺳﺳﺔ اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ ‪ ،‬ﻓﮭو ﺑذﻟك ﯾﻘدم اﻟﻣﺳﺎﻋدة اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻣﺟﻣوع اﻟﺷرﻛﺎت اﻟراﻏﺑﺔ ﻓﻲ‬

‫إﺻدار أوراق ﻣﺎﻟﯾﺔ ‪ ،‬و ﺑﻘوم ﺑدور أﺳﺎﺳﻲ ﯾﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﺗﻐطﯾﺔ اﻹﺻدار ﺑﺄﻛﻣﻠﮫ ﺑﮭدف إﻋﺎدة ﺑﯾﻌﮫ ﻟﻌﻣوم اﻟﺟﻣﮭور ‪.‬‬

‫‪47‬‬
‫ﻟذﻟك ﯾﺟب أن ﻧﺷﯾر ھﻧﺎ إﻟﻰ أن ﺗﻐطﯾﺔ اﻹﺻدار ﻣن ﻗﺑل ﺑذﻟك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻻ ﯾﻌد اﺳﺗﺛﻣﺎرا داﺋﻣﺎ ‪ ،‬و إﻧﻣﺎ ھو اﺳﺗﺛﻣﺎر‬

‫ﻣؤﻗت ﯾزول ﺑﻣﺟرد ﺗﺧﻠص اﻟﺑﻧك ﻣن ﻣﺟﻣوع اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺷﻣﻠﺗﮭﺎ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻹﺻدار ﺗﻠك ‪ .‬و ﺗﺿطﻠﻊ ﺑﻧوك‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣن ﺧﻼل وﺟودھﺎ ﻓﻲ إطﺎر ﺳوق رأس اﻟﻣﺎل ﺑﻣﻣﺎرﺳﺔ اﻟﻣﮭﺎم اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ‪:‬‬

‫‪ - 1‬ﺗﺗﻛﻔل ﺑﻣﮭﻣﺔ ﺗﻘدﯾم اﻟﻧﺻﺢ و اﻻﺳﺗﺷﺎرة ﺑﺷﺄن ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻹﺻدار ﻣن ﺣﯾث ﺣﺟﻣﮭﺎ اﻷﻣﺛل ‪ ،‬ﺗوﻗﯾﺗﮭﺎ اﻟﻣﻧﺎﺳب‬

‫‪ ،‬ﻋرض ﺑداﺋل ﺗﻣوﯾل أﺧرى ﻋﻠﻰ اﻟﺟﮭﺔ اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ اﻹﺻدار ‪ ،‬وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﯾﺳﺎﻋد وﺟودھﺎ اﻟﺟﮭﺎت اﻟﺑﺎﺣﺛﺔ ﻋن‬

‫اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ ﺗﻘﯾﯾم ﻗراراﺗﮭﺎ اﻟﺗﻣوﯾﻠﯾﺔ ﻗﺑل اﻟدﺧول ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ إﺻدار ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪ ،‬ﻟﻣﺎ ﯾﺗوﻓر ﻟدى ﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻣن‬

‫ﻣؤھﻼت ﻓﻲ اﻟﻣﺟﺎل ﺗﻛﺳﺑﮫ اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ اﺗﺧﺎذ أﺣﺳن اﻟﻘرارات اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ ﻛﻔﺎءة و ﻓﻌﺎﻟﯾﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 2‬ﯾﺗﻛﻔل ﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﻛل اﻹﺟراءات اﻟﺗﻧﻔﯾذﯾﺔ ﻹﺗﻣﺎم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻹﺻدار اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ‬

‫ﻛﺎﻻﺗﺻﺎل ﺑﺎﻟﺟﮭﺎت اﻟرﺳﻣﯾﺔ ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟﻣوﺿوع ‪ ،‬اﻻﺗﺻﺎل ﺑﺑورﺻﺔ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و اﺳﺗﺷﺎرة ﻟﺟﻧﺔ‬

‫اﻟﺑورﺻﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 3‬إﺑرام ﻋﻘد أو ﺗﻌﮭد ﻣﻊ اﻟﺟﮭﺔ اﻟﻣﺻدرة ﻟﻠورﻗﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﺧﺻوص ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻻﻛﺗﺗﺎب اﻟﺗﻲ ﻧﻣﯾز ﻓﯾﮭﺎ‬

‫ﺣﺎﻻت ﻋدة ‪ ،‬ﻛﺄن ﯾﺗﻌﮭد ﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﺑﺑﯾﻊ ﻛل اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺻدرة ‪ ،‬أو أن ﯾﺗﻌﮭد ﺑﺑﯾﻊ ﺟزء ﻣن ﺗﻠك اﻷوراق‬

‫و ﯾدﻓﻊ ﻣﻘﺎﺑﻠﮭﺎ ‪ ،‬أو أن ﯾﺗﻌﮭد ﻓﻘط ﺑﺑذل ﺟﮭد أﻛﺑر ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻋﻠﻰ اﻟورﻗﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ دون أن ﯾﺗﺣﻣل ﻣﺳؤوﻟﯾﺔ‬

‫ﻓﻲ اﻟﺟزء اﻟﻐﯾر ﻣﻛﺗﺗب ﻓﯾﮫ ‪ ،‬و اﻟذي ﯾرد إﻟﻰ اﻟﺟﮭﺔ اﻟﻣﺻدرة ‪ ،‬و ﻓﻲ ﻛل اﻟوﺿﻌﯾﺎت ﺧﺎﺻﺔ اﻷﺧﯾرة ﻧﺟد ﺑﻧك‬

‫اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﯾﺗﻠﻘﻰ ﻋﻣوﻟﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 4‬إﺗﻣﺎم ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻻﻛﺗﺗﺎب ﻓﻲ اﻟورﻗﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺗﻛﺛﯾف ﺑﻧك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻻﺗﺻﺎﻻﺗﮫ وإﻋﻼم ﺟﻣﮭور‬

‫اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن ﻣﻌﮫ ﺑﺧﺻوص ﺗﻠك اﻟورﻗﺔ و ﺗرﻏﯾﺑﮭم ﻓﻲ اﻗﺗﻧﺎﺋﮭﺎ ‪ ،‬و ھو اﻷﻣر اﻟذي ﺗﻣﮭد ﻟﮫ ﺑﻧوك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻋن‬

‫طرﯾق ﺗﻛﺛﯾف اﻹﻋﻼم ﺑﻣﺟرد اﻻﺗﻔﺎق ﻣﻊ اﻟﺟﮭﺔ اﻟراﻏﺑﺔ ﻓﻲ اﻹﺻدار ﻋﻠﻰ ﺣﺟم و ﺗوﻗﯾت اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ ﻓﻲ ﺳﺑﯾل إﻧﺟﺎﺣﮭﺎ‪.‬‬

‫اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧوي‬

‫ﺗدﻋﻲ أﯾﺿﺎ ﺑﺳوق اﻟﺗداول‪ ،‬و ھﻲ اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﺗداول ﻓﯾﮭﺎ ﻛﺎﻓﺔ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﻌد ﻋﻣﻠﯾﺔ إﺻدارھﺎ‪ ،‬أي ﺑﻌد ﻗﯾﺎم‬

‫ﺑﻧوك اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر اﻟﺗﻲ ﺗﻛﻔﻠت ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻹﺻدار ﺑﺗوزﯾﻌﮭﺎ‪ ،‬و ﺗﻌرف أﯾﺿﺎ ﺑﺄﻧﮭﺎ‪:‬‬
‫‪48‬‬
‫” اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﺗداول ﻓﯾﮭﺎ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺳﺑق إﺻدارھﺎ ﻓﻲ اﻷﺳواق اﻷوﻟﯾﺔ‪ ،‬و ﺗﻌﻣل ﻓﯾﮭﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﺗﻧﺷﯾط ﺗداول اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺗوﻓﯾر ﻋﻧﺻر اﻟﺳﯾوﻟﺔ »‪ .9‬وﺗﺗﻛون أﺳواق اﻟﺗداول ﻣن أﺳواق ﻣﻧظﻣﺔ و‬

‫أﺳواق ﻏﯾر ﻣﻧظﻣﺔ‪ ،‬و ﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ و اﻟﺳوق اﻟراﺑﻌﺔ‪.‬‬

‫‪ – 1‬اﻷﺳواق اﻟﻣﻧظﻣﺔ‬

‫ھﻲ ﺗﻠك اﻷﺳواق اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺿﻊ ﻓﻲ ﺟﻣﯾﻊ أﻋﻣﺎﻟﮭﺎ ﻟﻠﻘواﻋد و اﻹﺟراءات اﻟﻘﺎﻧوﻧﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻔرﺿﮭﺎ اﻟدوﻟﺔ و أﺟﮭزﺗﮭﺎ‬

‫اﻟرﻗﺎﺑﯾﺔ ‪ ،‬و ﯾﺗم اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻋﻠﻰ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وﻓق طرﯾﻘﺔ اﻟﻣزاﯾدة و ﯾﺗم اﻟﺗداول ﻓﻲ ﻣﻛﺎن ﻣﺣدد ﻣن أﻣﺛﻠﺗﮭﺎ ﺑورﺻﺔ‬

‫ﻧﯾوﯾورك ‪ ،‬ﺑﺎرﯾس ‪ ،‬ﻟﻧدن ‪ ،‬طوﻛﯾو ‪ ،‬ﺑﻛﯾن ‪ ،‬و ﺗﺗﻣﯾز ﻛل اﻟﺑورﺻﺎت ﺑﺟواﻧب ﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﺗﺟﻌل ﻣﻧﮭﺎ أﺳواﻗﺎ‬

‫ﻧﺷطﺔ و ﻓﻌﺎﻟﺔ ﺗﺣﻘق ﺟﺎﻧﺑﻲ اﻟﻛﻔﺎءة ﻓﯾﮭﺎ اﻟداﺧﻠﯾﺔ و اﻟﺧﺎرﺟﯾﺔ ‪ .‬و ھﻲ ﺗﻠك اﻟﺑورﺻﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻌﺗﻣد ﻟدﯾﮭﺎ ﻣﺟﻣوﻋﺔ‬

‫أطراف ﯾﺣق ﻟﮭﺎ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﯾﻣﻛن ﺗﺻﻧﯾﻔﮭﺎ إﻟﻰ ﺧﻣﺳﺔ أﻧواع ﯾدﺧﻠون اﻟﺑورﺻﺔ وﻓق ﺷروط ﻣﺣددة ﻣﻊ‬

‫دﻓﻊ رﺳوم ﺟراء ذﻟك ﺗﺻل ﻓﻲ ﺑورﺻﺔ ﻧﯾوﯾورك إﻟﻰ ‪ 500.000‬دوﻻر‪.‬‬

‫‪ -1‬اﻟﺳﻣﺎﺳرة اﻟوﻛﻼء‪ :‬ﯾﻣﺛل اﻟﺳﻣﺳﺎر اﻟوﻛﯾل إﺣدى ﺷرﻛﺎت اﻟﺳﻣﺳرة ﻟﻠﻣﺗﺎﺟر ﻟﺣﺳﺎﺑﮭﺎ ﯾﻣﺛﻠﮭﺎ ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ‬

‫أواﻣر اﻟﺑﯾﻊ و اﻟﺷراء اﻟﺻﺎدرة ﻋن ﻋﻣﻼﺋﮭﺎ‪.‬‬

‫‪ - 2‬اﻟﺳﻣﺎﺳرة اﻟﻘﺎﻋﺔ ) اﻟردھﺔ ( ‪:‬ھﻲ أطراف ﻻ ﺗﻌﻣل ﻟﺻﺎﻟﺢ ﺷرﻛﺎت ﺳﻣﺳرة ﺑل ﯾﻌﻣﻠون ﻋﻠﻰ ﺗﻘدﯾم‬

‫اﻟﺧدﻣﺔ ﻟﻣن ﯾﺣﺗﺎﺟﮭﺎ و ﺗدﻓﻊ رﺳوم اﻟﻌﺿوﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻣن ﺣﺳﺎﺑﮭﺎ اﻟﺧﺎص و ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮭم ﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎت ﺣﺗﻰ‬

‫ﻟﻠﺳﻣﺎﺳرة اﻟوﻛﻼء ‪ ،‬و ﯾﺟرون اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت ﺑدﻻ ﻋﻧﮭم ‪ ،‬ﻓوﺟود ﺳﻣﺎﺳرة اﻟﺻﺎﻟﺔ ﻣن ﺷﺎﻧﮫ ﺗﻧﺷﯾط ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗداول ﻓﻲ‬

‫إطﺎر اﻟﺑورﺻﺔ ‪.‬‬

‫‪ - 3‬ﺗﺟﺎر اﻟﻘﺎﻋﺔ ) اﻟردھﺔ (‪ :‬ﯾﻌﺗﺑرون ﻣن ﺳﻣﺎﺳرة اﻟﺻﺎﻟﺔ‪ ،‬ﯾدﻓﻌون رﺳوم اﻟﻌﺿوﯾﺔ ﻣن ﺣﺳﺎﺑﮭم اﻟﺧﺎص‬

‫ﻟﻛﻧﮭم ﯾﻌﻣﻠون ﻟﺣﺳﺎﺑﮭم و ﻟﯾس ﻟﻐﯾرھم‪ ،‬ﻓﮭم ﺑذﻟك ﻣﺿﺎرﺑﯾن ﯾﻣﻠﻛون أﻣواﻻ ﯾﻧﺗظرون اﻟﻔرص اﻟﻣﺗﺎﺣﺔ ﻓﻲ اﻟﺳوق‬

‫ﻟﻠﺑﯾﻊ و اﻟﺷراء ﻟﺗﺣﻘﯾق أرﺑﺎح‪.‬‬

‫‪49‬‬
‫‪ –4‬اﻟﻣﺗﺧﺻﺻون‪ :‬ھم أﺷﺧﺎص ﯾﺗﺧﺻص ﻛل ﻣﻧﮭم ﻓﻲ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻣﺟﻣوﻋﺔ‬

‫ﺷرﻛﺎت‪ ،‬ﻓﻠﻛل ورﻗﺔ ﻣﺗﺧﺻص واﺣد ﻟﻠﺗﻌﺎﻣل ﻓﯾﮭﺎ‪ ،‬و ﯾدﻓﻌون رﺳوم ﻋﺿوﯾﺗﮭم ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﻣن أﻣواﻟﮭم اﻟﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬

‫ﻟﻠﻣﺗﺧﺻﺻﯾن ﺷﺧﺻﯾﺔ ﻣزدوﺟﺔ‬

‫ﺗﺟﻣﻊ ﺑﯾن ﺷﺧص اﻟﺳﻣﺳﺎر وﺷﺧص اﻟﺗﺎﺟر ﺑﻣﺎ أﻧﮫ ﺑﺈﻣﻛﺎﻧﮭم إﺟراء ﻣﻌﺎﻣﻼت ﻟﺣﺳﺎب ﻏﯾرھم ﻣﻘﺎﺑل ﻋﻣوﻟﺔ ‪ ،‬ﻛﻣﺎ‬

‫ﯾﻣﻛﻧﮭم إﺟراء ﻣﻌﺎﻣﻼت ﻟﺻﺎﻟﺣﮭم ﻟﺗﺣﻘﯾق رﺑﺢ ‪ ،‬و ﯾﺗواﺟد اﻟﻣﺗﺧﺻﺻون ﻓﻲ اﻟﺳوق ﺑﮭدف ﺗﺣﻘﯾق اﻷداء اﻟﻣﻧﺗظم‬

‫واﻟﻣﺳﺗﻘر ﻓﯾﮭﺎ ﻓﮭم ﻣن ﺻﺎﺋﻐﻲ اﻷﺳواق ﻓﻔﻲ اﻟﺣﺎﻻت اﻟﺗﻲ ﯾﻛون ﻓﯾﮭﺎ اﻟﻌرض ﻋن ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ أﻛﺑر ﻣن اﻟطﻠب‬

‫ﺗﺷﺗري اﻟﻔﺎﺋض و ﻋﻧد زﯾﺎدة اﻟﻣطﻠوب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﻌروض ﻣن ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ اﻟﺑﯾﻊ ﻟﺳد اﻟﻌﺟز و ﺗﺣﻘﯾق‬

‫اﻟﺗوازن ﻓﻲ اﻟﺳوق ‪.‬‬

‫‪ – 5‬ﺗﺟﺎر اﻟطﻠﺑﯾﺎت اﻟﺻﻐﯾرة‪ :‬أطراف ﺗﺗداول اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﯾﻌﺎ و ﺷراء ﻓﻲ إطﺎر اﻟﺑورﺻﺔ ‪ ،‬و ﺗﻘوم‬

‫ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت ﺷراء اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﺣﺳﺎﺑﮭﺎ اﻟﺧﺎص ﺑﻐرض إﻋﺎدة ﺑﯾﻌﮭﺎ ﻓﻲ ﻓﺗرة ﻻﺣﻘﺔ ﻣﻊ ﺗﺣﻘﯾق ھﺎﻣش رﺑﺢ ‪ ،‬و ﻋﺎدة‬

‫ﻣﺎ ﺗﻛون ھﺎﻣش اﻟرﺑﺢ اﻟذي ﯾﺣﻘﻘوﻧﮫ ﺿﺋﯾل ﯾﻣﺎرﺳون ﺗﺄﺛﯾرا ﻋﻠﻰ اﻟﻌرض و اﻟطﻠب ﻣن اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﯾﺻﻔﮭم‬

‫اﻟﺑﻌض ﯾﺻﺎﺋﻐﻲ اﻷﺳواق‪.‬‬

‫‪ – 2‬اﻷﺳواق اﻟﻐﯾر اﻟﻣﻧظﻣﺔ‬

‫ﯾﺗﻌﻠق ھذا اﻟﻧوع ﻣن اﻷﺳواق ﺑﻛل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﺗﻲ ﺗﺟري ﺧﺎرج اﻷﺳواق اﻟﻣﻧظﻣﺔ أو اﻟﺑورﺻﺎت ‪ ،‬و ﯾطﻠق‬

‫ﻋﻠﯾﮭﺎ اﺳم اﻟﺳوق اﻟﻣوازي ﺗﺗوﻟﻰ إﺗﻣﺎم ﻋﻣﻠﯾﺎﺗﮫ ﺟﻣﯾﻊ ﺷرﻛﺎت اﻟﺳﻣﺳرة و ﻻ ﯾوﺟد ﻟﮭﺎ ﻣﻛﺎن ﻣﻌﻠوم ﺗﺗم ﻓﻲ إطﺎره‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺑﺎدﻟﺔ ‪ ،‬ھذه اﻷﺧﯾرة ﺗﺗم ﺑﺄﺷﻛﺎل اﻻﺗﺻﺎل اﻟﻣﺧﺗﻠﻔﺔ ﻛﺎﻻﺗﺻﺎل اﻻﻟﻛﺗروﻧﻲ ‪.‬‬

‫ﯾﺗﻌﻠق اﻟﺗداول ﻓﻲ اﻷﺳواق اﻟﻐﯾر ﻣﻧظﻣﺔ ﺑﺎﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻐﯾر ﻣﺳﺟﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﺳﻧدات ‪ ،‬و ﯾﺗﺣدد‬

‫ﺳﻌر اﻟورﻗﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ھذه اﻟﺳوق ﺑطرﯾﻘﺔ اﻟﺗﻔﺎوض اﻋﺗﻣﺎدا ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻌﺎر اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق و اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟورﻗﺔ‬

‫اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻣوﺿوع اﻟﺗﻔﺎوض ‪ ،‬ﻟﻛن ﻣﺎ ﯾﻌﺎب ﻋﻠﻰ ھذا اﻟﻧوع ﻣن اﻷﺳواق أﻧﮭﺎ ﺗﺷﮭد ھزات ﻓﻲ أﺳﻌﺎر اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ ،‬و ﻓﻲ ﻏﯾﺎب ﺟﮭﺎز ﺗﻧظﯾﻣﻲ ﯾﺣﻛم ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗداول ﻓﯾﮭﺎ ﻓﺎﻧﮫ ﻣن اﻟﺻﻌب اﻟﺗدﺧل ﻟﻠﺣد ﻣن ﺗذﺑذب اﻷﺳﻌﺎر‬

‫ﻛﻣﺎ ھو اﻟﺣﺎل ﻓﻲ اﻟﺑورﺻﺎت أو اﻷﺳواق اﻟﻣﻧظﻣﺔ ‪.‬‬

‫‪50‬‬
‫ﯾﺷﺗرط ﻓﻲ اﻟوﻻﯾﺎت اﻟﻣﺗﺣدة اﻷﻣرﯾﻛﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻛل ﺷرﻛﺎت اﻟﺳﻣﺳرة اﻟﺗﻲ ﺗرﻏب ﻓﻲ إﺟراء ﺗﻌﺎﻣﻼت ﻋﻠﻰ‬

‫ﻣﺳﺗوى اﻟﺳوق اﻟﻐﯾر ﻣﻧظﻣﺔ أن ﺗﺛﺑت ﻋﺿوﯾﺗﮭﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﯾﺳﻣﻰ ﺑﺎﻻﺗﺣﺎد اﻟوطﻧﻲ ﻟﺗﺟﺎر اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬و ھو اﻟﺗﻧظﯾم‬

‫اﻟﻣﺧول ﻟﮫ ﺗﺣدﯾد ﺷروط اﻟﻌﺿوﯾﺔ ﻓﯾﮫ‪ ،‬و ﯾﻣﺎرس رﻗﺎﺑﺔ ﻛﺎﻣﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻣﯾﻊ أﻋﺿﺎﺋﮫ ﻣن ﺣﯾث اﻟﺗزاﻣﮭم ﺑﺎﻟﻘواﻋد‬

‫اﻟﻣﺗﻌﺎرف ﻋﻠﯾﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت داﺧل اﻟﺳوق‬

‫‪ – 3‬اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻟﺛﺔ‬

‫ﺗﻣﺛل ﺟزءا ﻣﮭﻣﺎ ﻣن اﻟﺳوق اﻟﻐﯾر ﻣﻧظﻣﺔ ‪ ،‬و ﺗﺿم ﻣﺟﻣوﻋﺔ ﻣن ﺷرﻛﺎت اﻟﺳﻣﺳرة اﻟﺗﻲ ﻻ ﺗﺗوﻓر ﻋﻠﻰ‬

‫ﻋﺿوﯾﺔ ﺑﺎﻟﺳوق اﻟﻣﻧظﻣﺔ ) اﻟﺑورﺻﺔ ( رﻏم ﺗوﻓرھﺎ ﻋﻠﻰ اﻣﻛﺎﻧﯾﺔ اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺳﺟﻠﺔ ﺑﺎﻟﺑورﺻﺔ ‪،‬‬

‫و ﻣن ﺑﯾن اﻷطراف اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ھذه اﻟﺳوق ﺻﻧﺎدﯾق اﻟﺗﻘﺎﻋد ‪ ،‬ﺷرﻛﺎت اﻟﺳﻣﺳرة اﻟﺻﻐﯾرة اﻟﺗﻲ ﻟﯾس ﻟﮭﺎ ﺗﻣﺛﯾل‬

‫ﺑﺎﻟﺑورﺻﺔ ‪.‬‬

‫‪ – 4‬اﻟﺳوق اﻟراﺑﻌﺔ‬

‫ﺗﺿم ھذه اﻟﺳوق طرﻓﯾن ﻣﮭﻣﯾن ‪ :‬اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻻﺳﺗﺛﻣﺎرﯾﺔ اﻟﻛﺑﯾرة و ﻣﺎﻟﻛﻲ اﻷﻣوال اﻟذﯾن ﯾﺷﻛﻠون ﺳوﻗﺎ ﺑﯾﻧﮭﻣﺎ ﻣن‬

‫ﺧﻼل ﺷراء و ﺑﯾﻊ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﺷﻛل طﻠﺑﯾﺎت ﺗﺟﻧﺎ ﻟدﻓﻊ ﻋﻣوﻻت ﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﺻرة ﺟراء ذﻟك اﻟﺗﻌﺎﻣل‪.‬‬

‫أﺳواق اﻟﻧﻘد‬

‫ﯾﻘﺻد ﺑﺎﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ” ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﺗداول ﻓﯾﮭﺎ اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳﻣﺎﺳرة و‬

‫اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﻛذا ﻣن ﺧﻼل اﻟﺟﮭﺎت اﻟﺣﻛوﻣﯾﺔ و ذﻟك ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻸوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻘﺻﯾرة اﻷﺟل اﻟﺗﻲ ﺗﺻدرھﺎ‬

‫اﻟﺣﻛوﻣﺔ “ و ﯾﻌرﻓﮭﺎ آﺧر ﺑﺄﻧﮭﺎ اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺗﻘل ﻓﯾﮭﺎ اﻷﻣوال ﻣن ﺧﻼل أدوات ﻣﺎﻟﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل ذات درﺟﺔ‬

‫ﺳﯾوﻟﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ “‬

‫اﻧطﻼﻗﺎ ﻣﻣﺎ ﺳﺑق ﻓﺎن ﻣوﺿوع اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ھو اﻟﺗﻣوﯾل ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﻘﺻﯾرة و اﻟذي ﯾﺷﻣل ﺗﻠك اﻟﺗﺳﮭﯾﻼت‬

‫اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺻﻧﺎﻋﺔ و اﻟﺗﺟﺎرة ﻣن ﻗروض و ﻛﻣﺑﯾﺎﻻت ﻣﺧﺻوﻣﺔ أو ﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﻘطﺎﻋﺎت اﺳﺗﮭﻼﻛﯾﺔ ‪ ،‬و ﺗﻌﺗﻣد‬

‫اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ ﻋﻠﻰ ھذا اﻟﻧﺷﺎط ﻓﻲ ﻣﻧﺣﮫ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺗﺗوﻓر ﻋﻠﯾﮫ ﻣن أﺻول ﻧﻘدﯾﺔ ﺳﺎﺋﻠﺔ ﻣن ﻧﻘود ﻗﺎﻧوﻧﯾﺔ و ﻧﻘود‬

‫اﻟوداﺋﻊ ‪ .‬ﻓﺎﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﮭذا اﻟﻣﻔﮭوم ھﻲ ﺗﻠك اﻟﺳوق اﻟﺗﻲ ﯾﻠﺗﻘﻲ ﻓﯾﮭﺎ اﻟﻌرض و اﻟطﻠب ﻋﻠﻰ اﻟﻘروض ﻗﺻﯾرة‬
‫‪51‬‬
‫اﻷﺟل و ﻣن ﻣﯾزاﺗﮭﺎ أﻧﮭﺎ ﻏﯾر ﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﻣﻛﺎن ﻣﻌﻠوم ﻛﻣﺎ ھو اﻟﺷﺄن ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﺳوق اﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑل أن ﺟﻣﯾﻊ‬

‫ﻋﻣﻠﯾﺎت ﺗﻠك اﻟﺳوق ﺗﺗم ﺑوﺳﺎﺋل اﻻﺗﺻﺎل اﻟﻣﻌروﻓﺔ ﻣن ھﺎﺗف و ﻓﺎﻛس واﺗﺻﺎل اﻟﻛﺗروﻧﻲ ‪.‬‬

‫ﯾﺧﺗﻠف ھﯾﻛل اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺎﺧﺗﻼف اﻟﺑﻼد اﻟﻣﺗواﺟدة ﻓﯾﮭﺎ ﻣن ﺣﯾث درﺟﺔ ﺗطور اﻗﺗﺻﺎدھﺎ ﻣﻣﺎ ﯾﻧﻌﻛس ﻋﻠﻰ‬

‫درﺟﺔ ﺗطور ﺳوﻗﮭﺎ اﻟﻧﻘدي ﻣن ﺣﯾث ﻧوﻋﯾﺔ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﯾوﻓرھﺎ ‪ ،‬درﺟﺔ ﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻧﺟد اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ‬

‫ﺗظم ﻧوﻋﯾن ﻣن اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت ‪ :‬اﻷوﻟﻰ وﺗدﻋﻰ ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺧﺻم ‪ ،‬أﯾن ﺗﺧﺻم اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ھﻲ ﺗﻠك اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ‬

‫اﻟﺗﻲ ﺗﺗم ﺑﯾن ﺣﺎﻣل اﻟورﻗﺔ اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ و ﺑﻧك ﻣﻌﯾن ﯾﺗم ﺑﻣوﺟﺑﮭﺎ دﻓﻊ ﻗﯾﻣﺔ اﻟورﻗﺔ ﻗﺑل أﺟل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺑل ﻧﺳﺑﺔ‬

‫ﯾﺣﺻل ﻋﻠﯾﮭﺎ اﻟﺑﻧك ﻣﻘﺎﺑل اﻟﺧدﻣﺔ اﻟﻣﻘدﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻋﺗﺑﺎر أﻧﮫ ﺗﻧﺎزل ﻋن ﻣﺎل ﺣﺎﺿر ﻣﻘﺎﺑل ﻣﺎل ﻣﺳﺗﻘﯾل ‪.‬‬

‫أﻣﺎ اﻟﻧوع اﻟﺛﺎﻧﻲ ﻣن ھذه اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت ﻓﯾدﻋﻰ ﺑﻌﻣﻠﯾﺎت إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم و اﻟﺗﻲ ﺗﻌﻧﻲ ﺗوﺟﮫ ﻣﺟﻣوع اﻟﺑﻧوك اﻟﺣﺎﺋزة‬

‫ﻋﻠﻰ أوراق ﺗﺟﺎرﯾﺔ إﻟﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي طﺎﻟﺑﯾن إﻋﺎدة ﺧﺻﻣﮭﺎ ﻟدﯾﮫ ﺑﻣﻌﻧﻰ اﻟﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻘﺎﺑﻠﮭﺎ ﻓﻲ ﺷﻛل ﺳﯾوﻟﺔ‬

‫ﻧﻘدﯾﺔ ﻗﺑل وﺻول آﺟﺎل اﺳﺗﺣﻘﺎﻗﮭﺎ ﻣﻘﺎﺑل ﻧﺳﺑﺔ ﯾﺄﺧذھﺎ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي ﺗﺳﻣﻰ ﺑﺳﻌر إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ‪.‬‬

‫ﻟذﻟك ﻓﺎﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺧﺗﻠف أﻗﺳﺎﻣﮭﺎ ﺑﺎﺧﺗﻼف اﻟﺑﻼد اﻟﻣﺗواﺟدة ﻓﯾﮭﺎ ﻟﻛن ﻣوﺿوﻋﮭﺎ واﺣد و اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﺗﻲ‬

‫ﺗﺳﯾطر ﻋﻠﯾﮭﺎ واﺣدة ﺗﺗﻣﺛل ﻓﻲ ﻋﻣﻠﯾﺎت اﻟﺧﺻم و إﻋﺎدة اﻟﺧﺻم ﻓﺈذا ﻧظرﻧﺎ إﻟﻰ ﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﻔرﻧﺳﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺑﯾل‬

‫اﻟذﻛر ﻧﺟد أن ھذه اﻟﺳوق ﺗﺗﻛون ﻣن ﺳوﻗﯾن‬

‫اﻟﺳوق اﻷوﻟﻰ‪ :‬و ﺗدﻋﻲ ﺑﺎﻟﺳوق ﻓﯾﻣﺎ ﺑﯾن اﻟﺑﻧوك ﻣﺧﺻﺻﺔ ﻟﻛل اﻟﻣﻌﺎﻣﻼت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺑﻧوك و ﺗﺿم أطراف‬

‫ﻋدة‪ :‬اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي اﻟﻔرﻧﺳﻲ‪ ،‬اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ اﻟﻣﺻﺎﻟﺢ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﺑرﯾد‪.‬‬

‫اﻟﺳوق اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ‪ :‬و ﺗدﻋﻰ ﺳوق اﻟﻘﯾم اﻟﻣدﯾﻧﺔ اﻟﻣﺗداوﻟﺔ ‪ ،‬ھﻲ ذﻟك اﻟﻧوع ﻣن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﯾﺗم ﻓﯾﮭﺎ ﺗداول‬

‫ﺷﮭﺎدات اﻹﯾداع ‪ ،‬أذوﻧﺎت اﻟﺧزاﻧﺔ ‪ ،‬ﺳﻧدات اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ و ﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ اﻟﻌﻣوﻣﯾﺔ ‪.‬‬

‫ﻟﻛن ﻣﮭﻣﺎ اﺧﺗﻠﻔت اﻟﺗﺳﻣﯾﺎت و اﻟﺗﻘﺳﯾﻣﺎت ﻟﺗﻠك اﻟﺳوق ﯾﺑﻘﻰ ﻣوﺿوﻋﮭﺎ واﺣد و ھدﻓﮭﺎ واﺣد ﻓﻲ ﻛل اﻻﻗﺗﺻﺎدﯾﺎت‬

‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺟﮭﺎز ﻓﻌﺎل ﯾوﻓر ﺑداﺋل ﺟﯾدة ﻟﻼدﺧﺎر و اﻻﺳﺗﺛﻣﺎر ﻓﻲ اﻵﺟﺎل اﻟﻘﺻﯾرة ﻟﺗﻣﻛﯾن اﻷﻓراد و اﻟﻣؤﺳﺳﺎت‬

‫اﻟﻣﺎﻟﻛﺔ ﻟﻔﺎﺋض اﻟﺳﯾوﻟﺔ ﻣن ﺗوظﯾﻔﮭﺎ ﻓﻲ اﻷﺟل اﻟﻘﺻﯾر و اﻻﺳﺗﻔﺎدة ﻣﻧﮭﺎ ﺟراء ﺗﺣﺻﯾل ﻓواﺋد ﻋن ذﻟك ‪ ،‬ﻓﮭﻲ آﻟﯾﺔ‬

‫ﻣﮭﻣﺔ ﺗﺟﻧب اﻻﻗﺗﺻﺎد وﻗوﻋﮫ أﻣﺎم ظﺎھرة اﻻﻛﺗﻧﺎز و ﻣﺎ ﺗﻣﺎرﺳﮫ ﻣن أﺛر ﺳﻠﺑﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗوى‬

‫‪52‬‬
‫اﻟﻛﻠﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ظﺎھرة ﺗﻣس ﺑﺎﻟدرﺟﺔ اﻷوﻟﻰ ﺑﻌﻣﻠﯾﺔ اﻹﻧﻔﺎق ﺧﺎﺻﺔ اﻻﺳﺗﮭﻼﻛﻲ ﻣﻧﮫ ﻣﻣﺎ ﯾدﻓﻊ ﺑﺎﻟطﻠب اﻟﻛﻠﻲ اﻟﻰ‬

‫اﻻﻧﺧﻔﺎض ﻣﻊ اﻟزﻣن و إﺣداﺛﮫ ﻷﺛر ﺑﺎﻟﻎ ﻋﻠﻰ وﺗﯾرة اﻟﻌﻣﻠﯾﺔ اﻹﻧﺗﺎﺟﯾﺔ و ﯾﻔرض ﻋﻠﯾﮭﺎ ﺗﺑﺎطؤ و ﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﻣواﺟﮭﺔ‬

‫اﻻﻗﺗﺻﺎد ﻟﺣﺎﻻت اﻟﻛﺳﺎد و اﻻﻧﻛﻣﺎش‬

‫ﺧﺻﺎﺋص اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ‪:‬إن اﻟﺗطرق ﻟﻣوﺿوع ﺣرﻛﺔ اﻷﺻول اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺑﯾن ﺣﺎﺋزﯾﮭﺎ ) ﻋﺎرﺿﯾﮭﺎ ( و طﺎﻟﺑﯾﮭﺎ ﯾﺗم ﻓﻲ‬

‫اﻟواﻗﻊ ﻣن ﺧﻼل ﻣﺟﻣوع ﻣؤﺳﺳﺎت ﻣﺎﻟﯾﺔ و ﻧﻘدﯾﺔ وﺳﯾطﺔ ‪ ،‬اﻛﺗﺳﺑت ﺑذﻟك اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺧﺻﺎﺋص ﻋﺎﻣﺔ ﺗﻣﯾزھﺎ ﻋن‬

‫ﺑﺎﻗﻲ اﻷﺳواق ﻧﺧﺗﺻرھﺎ ﻓﯾﻣﺎ ﺑﻠﻲ ‪:‬‬

‫أوﻻ ‪ :‬ﻣن ﺣﯾث ﻣوﺿوﻋﮭﺎ ﻓﺎن ھذه اﻟﺳوق ﺗﺧﺗص ﺑﺗوع ﻣن اﻷﺻول ﻣﯾزاﺗﮭﺎ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ ارﺗﻔﺎع درﺟﺔ ﺳﯾوﻟﺗﮭﺎ‬

‫اﻟﻧﺳﺑﯾﺔ و ﻧﻘﺻد ﺑﻣﺻطﻠﺢ ﺳﯾوﻟﺔ ھﻧﺎ إﻣﻛﺎﻧﯾﺔ ﺗﺣوﯾل أﺻل ﻣﺎﻟﻲ إﻟﻰ ﺳﯾوﻟﺔ ﻣطﻠﻘﺔ ) اﻟﻧﻘود ( ﻓﻲ ﻓﺗرة زﻣﻧﯾﺔ و ﺟﯾزة‬

‫دون ﺗﻛﺑد ﺧﺳﺎﺋر ﻛﺑﯾرة ﻣن ﺑﯾن ھذه اﻷﺻول ﻧذﻛر أذون اﻟﺧزاﻧﺔ ‪ ،‬اﻷوراق اﻟﺗﺟﺎرة اﻟﺗﻲ ﺗﻣﺛل ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ ﺻﻛوك‬

‫ﻣدﯾوﻧﯾﺔ ﻗﺻﯾرة اﻷﺟل‬

‫ﺛﺎﻧﯾﺎ‪ :‬ﻣن ﺣﯾث اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ ﺑﺎﻟﻌﻣﻠﯾﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﯾﮫ ﯾﻣﻛن أن ﻧﺟد ﻣﺧﺗﻠف اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻧﻘدﯾﺔ و اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻛﺎﻟﺑﻧك‬

‫اﻟﻣرﻛزي‪ ،‬اﻟﺑﻧوك اﻟﺗﺟﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﺷرﻛﺎت اﻟﺗﺄﻣﯾن و ﻏﯾرھﺎ ﻣن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﺧﺗص ﻓﻲ ھذا اﻟﻧوع ﻣن‬

‫اﻟﻌﻣﻠﯾﺎت‪.‬ﺟﻣﯾﻌﮭﺎ ﻣؤﺳﺳﺎت ﺗﻠﻌب دور اﻟوﺳﺎطﺔ ﺑﯾن ﺟﻣﯾﻊ اﻷطراف اﻹﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﻣن أﻓراد و ﻣﺷروﻋﺎت و‬

‫ﺣﻛوﻣﺔ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺟﻣﻊ ﻓواﺋﺿﮭم اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ ﺷﻛل ﻣدﺧرات إن ﺣﻘﻘوا ﻓﺎﺋﺿﺎ ﻋن ﺣﺎﺟﺎﺗﮭم و ﺗﻣﻧﺣﮭم اﺋﺗﻣﺎن إن‬

‫ﺷﮭدوا ﻋﺟزا ﻓﻲ ذﻟك ‪.‬‬

‫إن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺑﺣﻛم ﺗواﺟدھﺎ ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﺗﻌﻣل ﻋﻠﻰ ﺗوﻓﯾر ﺣﺟم اﻟﺳﯾوﻟﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻼﻗﺗﺻﺎد و ﺗوﻓﯾر أدوات‬

‫اﻟدﻓﻊ اﻟﺗﻲ ﺗﺣﺗﺎﺟﮭﺎ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﺻرﻓﯾﺔ ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑوظﯾﻔﺗﮭﺎ اﻷﺳﺎﺳﯾﺔ اﻟﻣﺗﻣﺛﻠﺔ ﻓﻲ ﺗﻣوﯾل اﻟﻧﺷﺎط اﻹﻗﺗﺻﺎدي اﻟﺟﺎري‬

‫ﻣن ﻧﺷﺎط ﺗﺟﺎري و ﺻﻧﺎﻋﻲ و اﺳﺗﮭﻼﻛﻲ ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﻗطﺎﻋﺎت ﺗﺣﺗﺎج إﻟﻰ ﺗﻣوﯾل داﺋم ﻟﻠﻘﯾﺎم ﺑدورھﺎ ﻓﻲ ﺗﻧﺷﯾط‬

‫اﻹﻗﺗﺻﺎد اﻟوطﻧﻲ ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺛﺎ ‪ :‬ﻣن ﺣﯾث ﺗوازﻧﮭﺎ ﻓﺎن اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﺗﺣﻘق ﺗوازﻧﮭﺎ واﺳﺗﻘرارھﺎ ﻣن ﺧﻼل ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﺎﺋد ﻓﯾﮭﺎ و ﯾﻌﺑر‬

‫ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟواﻗﻊ ﻋن ﺗﻔﺿﯾل اﻟﻔرد أو اﻟﻣﺷروع اﻟﺗﺧﻠﻲ ﻋن اﺳﺗﮭﻼك ﺧﺎﻟﻲ ﻣﻘﺎﺑل اﺳﺗﮭﻼك ﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﻣﺿﺎﻓﺎ‬

‫‪53‬‬
‫إﻟﯾﮫ ﻣﻌدل اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﻣﺗرﺗب ﻋن أﺻل اﻟﻘرض أو اﻟودﯾﻌﺔ ﻓﻲ ھذا اﻟﺻدد ﻋﻠﻰ اﻟﺑﻧك اﻟﻣرﻛزي أن ﯾﺗﺣﻣل ﻣﺳؤوﻟﯾﺗﮫ‬

‫ﻓﻲ إﺧﻼل اﻟﺗوازن اﻟذي ﯾﺣﺗﺎﺟﮫ اﻹﻗﺗﺻﺎد ﻣن ﺧﻼل ﺳﻌر اﻟﻔﺎﺋدة اﻟﺳﺎﺋد ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟﻧﻘدﯾﺔ ﻋن طرﯾق اﻟﺗﺄﺛﯾر ﻓﯾﮫ إﻣﺎ‬

‫ارﺗﻔﺎﻋﺎ أو اﻧﺧﻔﺎﺿﺎ‪.‬‬

‫‪54‬‬