ENERO-JUNIO, 2007

ADC21 COL·LEGI DE ACTUARIS

DE CATALUNYA

CONTENIDOS
TENDÈNCIES ACTUALS I FUTURES
DE LES ASSEGURANCES DE SALUT
A ESPANYA

ASPECTOS BÁSICOS Y NOVEDOSOS DE LA

NUEVA LEY DE MEDIACIÓN DE SEGUROS

LA REVISIÓN PERIÓDICA
DE LOS PLANES DE PENSIONES

COMERCIAL SE NACE,
TÉCNICO SE HACE

CREACIÓN DE VALOR EN LA GESTIÓN

DE LOS SISTEMAS DE PREVISIÓN PRIVADOS
DE CAPITALIZACIÓN

ENTREVISTA A
VICENTE TARDÍO

ENTREVISTA A
JOAN ROSELL

CUADERNOS ACTUARIALES Nº 10
UN PLANTEAMIENTO PARA LA COBERTURA
DE PRESTACIÓN ECONÓMICA
EN SITUACIÓN DE GRAN DEPENDENCIA

portada ADC21.indd 1 30/1/07 18:32:40

 Col·legi d’Actuaris de Catalunya
JUNTA DE GOVERN

President
Eduard Samitier Caballero

Vice-president
Joaquín Celma Bueso

Secretari
Manuel Moreno García

Tresorera
Marisa Galán Camino

Vocal President de la Secció Profesional

Josep Lluís Álvarez Tora

Vocal Presidenta de la Secció

Formació i Investigació
Mercedes Ayuso Gutiérrez

Vocal President de la Secció

de Relacions Institucionals
Alberto Ferrando Piñol

EDICIÓN

ADC21
Col·legi d’Actuaris de Catalunya

Director
Manuel Moreno García

Consell de Redacció
Mercedes Ayuso Gutiérrez
José Mª Lecina Gracia

Disseny i Maquetació
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Barcelona

Col·legi d’Actuaris de Catalunya

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B-XXX-XXX

Periodicitat
Semestral

portada ADC21.indd 2 30/1/07 18:32:41

 Eduard Samitier
President Col·legi d’Actuaris
de Catalunya
QUÈ ÉS UN
ACTUARI?
A la vida hi ha coses fàcils d’explicar,
coses inexplicables i coses que sem-
blen obvies, però que quan tenim que
explicar-les es tornen de lo més difícil.
Penso que a tots ens han fet aquesta
pregunta en alguna ocasió: què és
un actuari? I acte seguit, hem pres
algun dels nombrosos camins pos-
sibles de resposta per intentar sa-
tisfer al nostre interlocutor. Algunes
vegades per la via sofisticada, que
freqüentment deixa a l’altre encara
més despistat, altres per les fórmules
comparatives, que són més didàcti-
ques però poc informatives, i altres
per la via més simple, amb l’escarida
referència al càlcul de les assegu-
rances, que és el més comprensible
però també el més incomplet.
Al final, algunes vegades aconseguim
que ens entenguin, i d’altres vegades
és la prudència o l’educació del nos-
tre interlocutor la que tanca la con-
versa. Però el que crec que és comú
és aquella petita sensació de frustra-
ció que genera el fet que la nostra
activitat sigui tan poc coneguda.
Ben segur que les aspiracions de no-
torietat no figuren entre les dades
ADC21.indb 1
EDITORIAL
d identitat del nostre col lectiu, i fins
i tot algú podria pensar que, en el
fons, aquesta situació presenta més
avantatges que inconvenients, però...
estem satisfets amb ella o hem de fer
alguna cosa per canviar-la?
Submergits ja en plena reflexió
podríem descendir una mica més i
plantejar-nos la pregunta orientant-
la cap al nostre propi col·lectiu: ens
coneixem suficientment entre no-
saltres?, sabem quines coses s’estan
fent i qui les està fent?... probable-
ment la resposta quedaria acotada en
els límits de la nostra activitat pro-
fessional quotidiana, però poc més,
amb la valuosa excepció d’aquells
companys i companyes que dedi-
quen temps i esforç a anar més enllà
del primer cercle d’activitat.
En l’actual Junta del Col·legi
d’Actuaris de Catalunya la resposta
a aquestes preguntes la tenim cla-
ra. El nostre entorn econòmic i so-
cial te un coneixement insuficient
de la nostra professió i fins i tot els
propis col·legiats manquen d’una
informació més extensiva sobre els
diversos aspectes, no solament tèc-
nics sinó també humans, de la nos-
tra activitat.
L’aspiració d’aquesta publicació és
influir en el nivell de coneixement
del mon actuarial, tant en l’exterior
com dintre de la pròpia institució.
Per això, és un tòpic però no per
això és menys real, necessitarem la
col·laboració de tots. Divulgant la
publicació, col·laborant amb arti-
cles o treballs, recolzant el seu fi-
nançament, cadascun segons les se-
ves possibilitats, però l’important és
que generem una dinàmica de co-
municació que ens ajudi a explicar
que és un actuari, que fa un actuari
i qui som els actuaris.
Benvinguts!
enero-junio 2007 // 1
3/2/07 13:50:58
 CONTENIDOS

ARTÍCULOS
TENDÈNCIES ACTUALS I FUTURES DE LES
ASSEGURANCES DE SALUT A ESPANYA.
JOAN CASTELLS TRIUS _______________________________________________________________________________________________________________ 6

ASPECTOS BÁSICOS Y NOVEDOSOS DE LA

NUEVA LEY DE MEDIACIÓN DE SEGUROS
IGNACIO CALVET TORDERA _____________________________________________________________________________________________________ 8

LA REVISIÓN PERIÓDICA
DE LOS PLANES DE PENSIONES
FCO. JAVIER LLORET VILA_______________________________________________________________________________________________________12

COMERCIAL SE NACE,
TÉCNICO SE HACE
TRINIDAD MIÑARRO PORLAN________________________________________________________________________________________________14

CREACIÓN DE VALOR EN LA GESTIÓN

DE LOS SISTEMAS DE PREVISIÓN
PRIVADOS DE CAPITALIZACIÓN
ANTONIO TRUEBA DE SINÉTY _______________________________________________________________________________________________17

ENTREVISTAS
ENTREVISTA A
VICENTE TARDÍO ________________________________________________________________________________________________________________________ 22

ENTREVISTA A
JOAN ROSELL _______________________________________________________________________________________________________________________________ 25

NOTICIAS
VIDA SOCIAL _________________________________________________________________________________________________________________________________ 27

FORMACIÓN CONTINUADA _________________________________________________________________________________________________ 28

LIBROS _____________________________________________________________________________________________________________________________________________ 32

CUADERNOS ACTUARIALES Nº 10
UN PLANTEAMIENTO PARA LA COBERTURA
DE PRESTACIÓN ECONÓMICA
EN SITUACIÓN DE GRAN DEPENDENCIA
JOSÉ Mª LECINA GRACIA

ADC21.indb 2 3/2/07 13:51:01

 ARTÍCULOS

enero-junio 2007 // 3

ADC21.indb 3 3/2/07 13:51:03


Joan Castells Trius
President Executiu de FIATC
Actuari d´Assegurances
TENDÈNCIES
ACTUALS I
FUTURES
DE LES
ASSEGURANCES
DE SALUT A
ESPANYA.
Un dels pilars denominats Estat del
Benestar ha estat, es i continuarà
sent, l’accés universal (per a tots) i
comprensiu (tot el necessari) de la
població al sistema sanitari. Per tal
de fer front, cada país a optat per un
model mitjançant el qual garanteix,
amb més o menys cost, aquest dret
bàsic als seus ciutadans.
Espanya a optat per establir un Sis-
tema Nacional de Salut, de provisió
ADC21.indb 4
principalment pública, obligatori,
universal, gratuït i de cobertura qua-
si total en quant a tipus d’assistèn-
cia. Aquest tipus de model sanitari,
si bé garanteix un important nivell
d’equitat, té importants defectes
(funcionarització, manca d’atenció
als aspectes no directament assisten-
cials, llistes d’espera com a mecanis-
me d ajust entre oferta financiable i
demanda, jerarquització entre nivells
assitencials, capacitat quasi nul·la de
l’elecció d’un malalt, etc.), que fan
que un segment de la població (qua-
si un 17% a nivell nacional) opta per
contractar una assegurança mèdica
privada. D’aquest, un 6% ho té com
assegurança substitutiva (el personal
funcionari), però per a la resta té un
caràcter de doble assegurança.
En quasi tots els països, l’assegu-
rança d’assistència sanitària, tant
en les seves modalitats de guia mè-
dica com en les de reembossament
de despeses, té un caràcter comple-
mentari (és a dir, cobreix allò que el
sistema públic no cobreix) o substi-
tutiu (és a dir, l’usuari pot optar per
assegurar-se en el sistema públic o
per contractar una pòlissa privada
d asseguran a, que es finan ada to-
tal o parcialment per l’Estat).
El caràcter de doble cobertura de
l’Assegurança de Salut a Espanya
–i més concretament, de les asse-
gurances d’Assistència Sanitària–
el converteixen en un fenomen
especial dins del què aquest ram
comporta en el nostre entorn ge-
opolític, les característiques i ten-
dències del qual, són difícilment
intel·ligibles sense tenir en comte
aquesta peculiaritat.
Al existir un sistema públic que co-
breix de manera força adequada les
necessitats assistencials de la po-
blació, l’assegurança privada d’as-
sistència sanitària es converteix en
un servei no de primera necessitat, i
per tant, amb una major sensibilitat
a la relació qualitat-preu. La conse-
qüència directa d’aquest és un mer-
cat amb petits creixements en quant
a nombre d’assegurats, augments
moderats en el preu de la prima i
una cada vegada major demanda de
prestacions, el que redueix els mar-
ges amb els que operen les compa-
nyies i desplaça les tensions al con-
trol de les despeses.
D’altra banda, el mercat de la pro-
visió privada d’assistència sanitària
ha canviat molt en els últims anys.
A la dècada dels 90, era habitual
escoltar el comentari de que la me-
dicina privada resolia els problemes
de complexitat mitja, però que si el
tema era seriós, el millor era acudir
al sistema públic. Avui en dia, això
és completament diferent i la capa-
citat de resolució del sistema privat
és tant important com la de públic.
Les inversions en equipaments re-
alitzades pels proveïdors privats
d’assistència sanitària fan que la
seva tecnologia sigui perfectament
comparable a la del sector públic i
que, per tant, problemes sanitaris
que abans eren atesos per aquest,
estan sent resolts, a l’actualitat, per
estructures privades i, per tant, amb
càrrec a les companyies d’assegu-
rança de salut.
Aquesta conflu ncia de factors (poc
creixement del mercat, augment
moderat de les primes, major nivell
de demanda de servei dels assegu-
rats i major capacitat resolutiva) ha
arribat al sector, al reduir els seus
marges, a una necessitat de crei-
xement que només pot venir de la
concentració. Així, en els darrers
anys, hem vist com augmentava la
quota de mercat a mans de les com-
panyies més grans, al anar absorbint
a les més petites, al mateix temps
que s’augmentaven les cobertures,
donant entrada a les noves tecno-
logies assistencials i a aspectes fins
ara no inclosos en les pòlisses de
salut: psicologia, medicines alter-
natives, cirurgia plàstica, balnearis,
etc. amb la intenció d’afegir valor a
la pòlissa i millorar la seva relació
preu-qualitat.
En aquest 2006, sembla que aques-
tes tendències s’accentuen, unides
a una major competència entre les
3/2/07 13:51:05
 companyies, basada en els preus. El
creixement del mercat sembla es-
tar, principalment, en els col·lectius
d’empresa i, per entrar, les compa-
nyies estan ofertant primes amb
descomptes de quasi el 50% sobre
les primes que tenen publicades, al
mateix temps que s’estan augmen-
tant els controls sobre la despesa
que generen els proveïdors sanitaris
en el procés assistencial.
Aquesta tendència està arribant a
un progressiu desajust entre les
despeses reals de la sinistralitat i les
primes que s’estan ofertant, què en
bona lògica asseguradora, ha de te-
nir un caràcter temporalment breu.
Però, el que sí sembla clar és que
aquest tipus d’assegurances està
abocat a un canvi important; el seu
nivell resolutiu l’està acostant, cada
cop més, a un sistema sanitari alter-
natiu i així es percebut pels assegu-
rats. Per això, continuarà l’actualit-
zació de cobertures i la incidència
en els aspectes d’atenció al client;
però, també, aquest caràcter global
de l’assistència està generant la ne-
cessitat d’introduir a la seva gestió,
criteris d efic cia clínica i efici n-
cia respecte a la despesa sanitària
generat a dita assistència, el que
condicionarà la llibertat d’actuació
dels professionals sanitaris del sec-
tor privat, com ja succeeix en el pú-
blic. Això canviarà les regles de les
relacions d’aquests professionals
ADC21.indb 5
amb les companyies per a les que
treballa i, molt probablement, es
reflectir en el model de retribució,
que s’acostarà més a una retribució
per processos que –tal com succeeix
majoritàriament a l’actualitat- a un
preu per cada acte realitzat.
Al mateix temps, la necessitat del
creixement arribarà a donar més
importància al servei i atenció al cli-
ent, com element diferenciador que
permet retenir als actuals assegurats
de la companyia, a continuar la ten-
dència a la concentració, a augmen-
AQUEST TIPUS D’ASSEGURANCES ESTÀ
ABOCAT A UN CANVI IMPORTANT; EL
SEU NIVELL RESOLUTIU L’ESTÀ ACOSTANT,
CADA COP MÉS, A UN SISTEMA SANITARI
ALTERNATIU I AIXÍ ES PERCEBUT PELS
ASSEGURATS.
tar les despeses en comunicació i
publicitat i dissenyar productes es-
pecífics que permetin captar noves
parcel·les de mercat, que en aquest
moment no accedeixen a les assegu-
rances de salut.
Tot això tindrà –de fet ja ho està
tenint- importants repercussions
en les pròpies companyies d’as-
segurança de salut. Es requeriran
millors i més àgils sistemes d’in-
formació, que permetin, un major
control de la sinistralitat (que en les
assegurances de salut és sinònim de
la pràctica clínica dels professionals
sanitaris), i un millor anàlisis de la
mateixa, de cara al disseny de nous
productes asseguradors.
I el diàleg amb els professionals sa-
nitaris canviarà, passant de la mera
discussió de la tarifa per acte a com-
promisos de tipus de pràctica clíni-
ca, nivells de qualitat, utilització de
protocols, etc.
En resum, l’assegurança d’assistèn-
cia sanitària en Espanya està en un
procés de canvi que ho converteix
en un dels rams més apassionants de
gestionar de l’entorn assegurador i
en el què només sobreviuran aque-
lles companyies que siguin capaces
d’adaptar-se als nous reptes que,
sens dubte, té plantejats aquest ram.
enero-junio 2007 // 5
3/2/07 13:51:07
 Ignacio Calvet Tordera
Socio de Garrigues Abogados y
Asesores Tributarios
Actuario de seguros y abogado
ASPECTOS
BÁSICOS Y
NOVEDOSOS DE
LA NUEVA LEY
DE MEDIACIÓN
DE SEGUROS
El pasado día 19 de julio, al día si-
guiente de su publicación en el Bo-
letín Oficial del Estado, entró en
vigor la Ley 26/2006, de 17 de julio,
de mediación de seguros y rease-
guros. El texto de la Ley aprobado
ha sido el resultado de un largo
proceso legislativo de más de dos
años. Tan largo ha sido este proce-
so que ha llevado incluso al Estado
español a incumplir ampliamente la
obligación impuesta por la Directi-
ADC21.indb 6
va 2002/92/CE del Parlamento Eu-
ropeo y del Consejo, de 9 de diciem-
bre de 2002, sobre la mediación en
los seguros, que exigía su incorpo-
ración al derecho nacional de cada
uno de los estados miembros antes
de 1 de enero de 2005.
En este artículo, trataremos de re-
saltar los aspectos más novedosos
de la Ley, así como de compartir (y,
en la medida de lo posible, resolver)
algunas de las inquietudes y dudas
que nos suscita.
Los objetivos de la nueva Ley, según
declara el Preámbulo de la misma,
son básicamente tres:
(1) La transposición al ordena-
miento español de la Directiva
2002/92/CE.
(2) El establecimiento de mecanis-
mos específicos de protección a
la clientela que recurra a los me-
diadores de seguros.
(3) Y la necesaria actualización de
la regulación para superar al-
gunas deficiencias o recoger la
evolución del sector después de
catorce años de vigencia de la
Ley 9/1992, de 30 de abril, que se
deroga.
Entre las novedades que introduce
la nueva Ley, merece la pena resal-
tar en este artículo las más signifi-
cativas.
1.- Adaptación de España al
mercado único de los seguros en
el ámbito de la mediación
Con algunos años de retraso, por
fin se incorpora al ordenamiento
español relativo a la mediación en
seguros el marco legal comunitario
previsto en la Directiva 2002/92/CE.
Esto permitirá a los mediadores de
seguros españoles ejercer libremen-
te en toda la Unión Europea, bajo
el principio de registro único ante
la Dirección General de Seguros y
Fondos de Pensiones, siempre que
se cumplan unos requisitos profe-
sionales mínimos y homogéneos.
Del mismo modo, podrán operar en
España los mediadores europeos.
Para ello, basta con que el mediador
informe a la autoridad del Estado
miembro origen, ante la que esté
originariamente autorizado para
operar, su intención de operar en
uno o más estados de la Unión Eu-
ropea, en régimen de derecho de es-
tablecimiento o de libre prestación
de servicios, acreditando el cumpli-
miento de los requisitos exigidos.
Así, finalmente también en el ámbi-
to de la mediación, España se inte-
gra ya de pleno en el mercado único
de los seguros dentro de la Unión
Europea, a resultas de lo cuál queda
éste sensiblemente reforzado.
2. La nueva figura del agente
de seguros vinculado a varias
entidades aseguradoras
La nueva Ley mantiene básica-
mente en los mismos términos las
figuras del corredor y del agente de
seguros (éste, ahora denominado
exclusivo); pero, al mismo tiempo,
introduce y regula la nueva figura
del agente de seguros vinculado a
varias entidades aseguradoras lo
que, posiblemente, constituye uno
de sus mayores aciertos. Uno de
los objetivos prioritarios de la Ley
de 1992 que ahora se deroga era la
nítida separación y diferenciación
entre corredores y agentes de se-
guros: mientras el corredor debía
(y debe) ofrecer un asesoramiento
profesional fundado en su abso-
luta independencia, aconsejando
las coberturas que, a su juicio, me-
jor se adapten a las necesidades
al cliente; el agente debía actuar
como una prolongación, y bajo la
entera responsabilidad, de la enti-
dad de seguros de la que ofrece los
seguros (y sólo de forma excepcio-
nal y con autorización expresa me-
diar para otras aseguradoras). No
obstante, la realidad del mercado
iba por otros derroteros: la rigidez
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 de la figura del agente hacía que no
siempre los operadores adoptaran y
se presentaran en el mercado bajo
la figura jurídica más apropiada.
Por el contrario la figura del agente
vinculado prevista en la nueva Ley
posibilita que un mismo mediador
-sin necesidad de aparecer como un
asesor independiente, pero bajo su
entera responsabilidad- pueda ofre-
cer una cartera más amplia de pro-
ductos. Con ello, no sólo se regula
una figura de mediador necesaria
y demandada por el mercado, tan-
to en España como en el resto de
la Unión Europea (dónde ya se per-
mitía), sino que también queda re-
forzada la figura del corredor como
mediador absolutamente indepen-
diente y se contribuye notoriamen-
te a la transparencia del sector.
SON MUCHAS LAS NOVEDADES
QUE PRESENTA LA NUEVA LEY.
EXIGIRÁ UN NOTABLE ESFUERZO
DE LOS OPERADORES DEL SECTOR
PARA REPLANTEAR Y ADAPTAR
SUS ACTUALES ESTRUCTURAS Y
OPERATIVAS DE DISTRIBUCIÓN.
3. La nueva figura del operador
de banca-seguros
Otra novedad importante que recoge
la nueva Ley es la figura del operador
de banca-seguros, aplicable cuando
la distribución se realiza a través de
la red de una entidad de crédito. Así,
tendrán la consideración de opera-
dores de banca-seguros la propia en-
tidad de crédito, o la sociedad con-
trolada o participada por la entidad
de crédito que suscriba un contrato
de agencia con una o varias entida-
des aseguradoras por el que ponga a
su disposición la red distribución de
la entidad de crédito.
La Ley de 1992, en su Exposición de
Motivos, ya reconocía la banca-segu-
ros como un canal de distribución
ADC21.indb 7
pujante en el mercado. No obstante,
renunció a regularla específicamen-
te por cuanto entendía que, jurídi-
camente, quedaba subsumida en el
contrato de agencia. La nueva Ley
no ha modificado esta concepción:
también entiende que el operador
de banca-seguros constituye una
subespecie del agente y se remite en
casi toda su regulación a lo previsto
para el contrato de agencia.
El hecho distintivo del operador
banca-seguros es la puesta a dis-
posición de la red de distribución
de una entidad de crédito para
la actividad de mediación. Des-
graciadamente, qué sea la red no
ha sido objeto de una definición
clara en la Ley, aunque se deduce
que la constituye el conjunto del
personal de oficinas de la entidad
de crédito. Hubiese sido deseable
una mayor precisión sobre este
concepto ya que la norma prohí-
be poner la red de distribución a
disposición de más de un opera-
dor de banca-seguros o que ejerza
simultáneamente como auxiliar de
varios mediadores de seguros. Esta
limitación obligará, necesariamen-
te, a la mayoría de los operadores
de banca-seguros ya existentes a
replantear sus actuales estructuras
de distribución.
Salvo por la introducción de esta li-
mitación, no parecía imprescindible
la regulación de la figura del opera-
dor de banca-seguros, a no ser que
se pretendiera atajar determinadas
interpretaciones realizadas con la
anterior Ley que consideraban que
el actual operador de banca-seguros
era una forma de distribución jurí-
dicamente distinta a la del agente.
De otro modo, nótese que también
podrían haber sido objeto de previ-
sión legal otros canales de distribu-
ción tales como la venta telefónica
o internet que la Ley ha optado ex-
presamente por dejar fuera de su
ámbito.
En este apartado merece una espe-
cial mención, el que la Dirección
General de Seguros y Fondos de
pensiones, parece manifestar (en
los criterios orientativos de inter-
pretación de la nueva Ley que ha
publicado en su web) que no siem-
pre que se utilice la red de oficinas
de una entidad de crédito será ne-
cesario adoptar la figura del opera-
dor de banca-seguros, pudiéndose
optar por seguir operando con un
simple contrato de agencia. De co-
rroborarse esta interpretación, de-
bería analizarse como incide en las
limitaciones de puesta a disposición
de la red antes mencionadas.
4. La nueva figura del auxiliar
externo
También en relación con las distin-
tas formas de mediación, tiene espe-
cial relevancia la desaparición de las
figuras del subagente y del colabo-
rador que contemplaba la Ley que
se deroga. Estas dos figuras quedan
unificadas en la del auxiliar externo,
cuyas funciones se ven legalmente li-
mitadas a la captación de clientela y
a la tramitación administrativa de las
pólizas; pero, sin tener la condición
de mediadores y, en todo caso, sin
poder ofrecer asesoramiento. Con es-
tas únicas premisas sobre el alcance
de las funciones del auxiliar externo
no queda, pues, muy claro qué es lo
que pueda hacer o no hacer el auxi-
liar: ya que parece difícil la captación
de clientela, sin un mínimo asesora-
miento (y conocimiento del produc-
to que se ofrece) por limitado que
éste sea. Posiblemente consciente de
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 la dificultad de compatibilizar estas
premisas, la Ley ha optado por dejar
al desarrollo reglamentario la posibi-
lidad de concretar las funciones de
los auxiliares. Es de esperar que este
desarrollo se produzca pronto y per-
mita utilizar ampliamente la figura
del auxiliar, matizando o aclarando
en qué consiste la prohibición de
ofrecer asesoramiento.
5.- Transparencia del mercado
y garantía de protección del
consumidor
Constituye uno de los objetivos
básicos de la nueva Ley fomentar
la transparencia en el mercado de
modo que se garantice adecuada-
mente la protección del consumi-
dor. La regulación que para ello se
introduce se suma a la regulación
general de protección al consumi-
dor aplicable a cualquier producto
o servicio y a la normativa ya previs-
ta en el estricto ámbito de los segu-
ros. En el marco del cumplimiento
de este objetivo, cabe resaltar las
obligaciones de información previa
a la contratación de un seguro y de
formación de los mediadores que
introduce la nueva Ley.
a) Las nuevas obligaciones de in-
formación previa
Las obligaciones de información
previa que introduce la nueva Ley
para los mediadores son un trasun-
to directo de las exigencias de la Di-
rectiva 2002/92/CE.
El contenido de la información que
se exige sea facilitada por el media-
dor antes de la celebración de un
contrato de seguro es básicamente
la misma que la Ley de 1992 ya exi-
gía fuera reflejada en toda la publi-
cidad y documentación mercantil,
en lo que hace referencia a la iden-
tidad del mediador, a la naturaleza
del servicio de mediación que se
presta y, en su caso, a la existencia
de participaciones significativas de
entidades aseguradoras. Asimismo,
ahora es preceptivo también facilitar
ADC21.indb 8
información, entre otros, sobre los
procedimientos de queja y reclama-
ción, el tratamiento de los datos de
carácter personal, el análisis en el
que se sustenta el asesoramiento de
los corredores y, por los operadores
de banca-seguros, del hecho de que
se está asesorando sobre un seguro
(diferenciándolo claramente de cual-
quier otro producto financiero).
En cuanto al contenido de la infor-
mación, también se prevé la exigen-
cia para los mediadores (también de-
rivada de la Directiva) de especificar
las exigencias necesidades del clien-
te, adem s de los motivos que justifican
cualquier tipo de asesoramiento que
a an podido darle sobre un determi-
nado seguro . En tanto, que la propia
Ley ya prevé que dic as precisiones
se modular n en función de la com-
plejidad del contrato , es de prever
que para la mayoría de los produc-
tos baste para su cumplimiento una
mera mención en la documentación
estandarizada. Si así fuera (aunque
parece irracional pensar que deba
ser de otro modo), no se alcanza a ver
en qué habrá mejorado la protección
del consumidor.
Finalmente, la novedad más sustan-
cial es posiblemente la obligación
de comunicar toda la información
previa en papel o “soporte durade-
ro”. Es decir que no basta con pro-
porcionar la información, sino que
debe quedar constancia de haber-
la proporcionado. Por lo tanto, los
mediadores deben poner especial
atención en tener adaptada toda su
operativa y documentación contrac-
tual a los efectos de no incumplir
esta obligación.
En nuestra opinión, en aras de una
supuesta mayor protección del con-
sumidor, se aumenta sustancial-
mente la complejidad contractual
de los contratos de seguro (no se
olvide que todas estas obligaciones
de información de los mediadores
se solapan con las que ya imperan
sobre los seguros por sí mismos),
convirtiéndolos en los servicios
cuya contratación en el mercado
exigen de un mayor volumen de do-
cumentación contractual (no nece-
sariamente más comprensible para
el cliente común).
b) Las obligaciones de formación
de los mediadores
Las obligaciones de formación pre-
vistas en la nueva Ley son esencial-
mente las mismas que recogía la Ley
de 1992 y recaen (i) sobre las enti-
dades de seguros que deberán for-
mar a sus agentes y a los auxiliares
de los mismos, (ii) sobre los propios
agentes vinculados y los corredores
para los miembros que integren su
órgano de dirección, sus empleados
y auxiliares externos y (iii) sobre las
entidades de crédito que pongan su
red a disposición de un operador de
banca-seguros para con las perso-
nas que formen parte de la misma
y participen directamente en la me-
diación de seguros.
Lo novedoso de esta nueva norma-
tiva no reside, pues, en la Ley en sí;
sino en el prolijo y desmesurado
desarrollo reglamentario de estas
obligaciones de formación, realiza-
do por la Dirección General de Se-
guros y recogido en la Resolución
de 28 de julio de 2006, en la que
se establecen los requisitos y prin-
cipios básicos de los programas de
formación. El alcance y la ambición
de tales programas hace que, difícil-
mente, exista en España una activi-
dad regulada en la que, para la venta
del producto y de cumplirse efecti-
vamente los programas, el cliente
trate con un personal más formado.
Desgraciadamente, el cumplimiento
de tales obligaciones llevará a unos
sobrecostes de la mediación que di-
fícilmente compensarán el benefi-
cio que para el cliente se espera.
c) Protección del cliente de los ser-
vicios de mediación
Al igual que para las entidades ase-
guradoras y los operadores financie-
ros en general, por imperativo de la
Directiva 2002/92/CE, se introduce la
obligación de atender y resolver que-
jas y reclamaciones que corresponde
a las entidades aseguradoras respec-
3/2/07 13:51:09
 to de la actuación de sus agentes y
operadores de banca-seguros y a los
corredores de seguros respecto de su
propia actuación. Para ello, se extien-
de también al ámbito de la media-
ción la obligación de designar a un
defensor del cliente, cuyas decisiones
serán vinculantes para la entidad ase-
guradora o el mediador; pero, no im-
pedirán que el cliente pueda recurrir
a la tutela administrativa o judicial.
6.- Protección de datos de carácter
personal
La nueva Ley se ocupa de recoger de-
terminadas precisiones en el ámbito
de la mediación en seguros relativas
a la protección de datos de carácter
personal y, en particular, sobre la con-
dición de responsable o encargado
del tratamiento de los datos de los di-
ferentes operadores en la mediación.
Desde un punto de vista estrictamente
técnico, podría argumentarse que era
innecesaria esta regulación por cuanto
lo que en ella se dice ya resultaba de la
aplicación de los principios generales
de la Ley de Protección de Datos de
Carácter Personal. No obstante, debe
reconocerse que tiene un alto valor
didáctico y clarificador en la medida
en la que resuelve algunas dudas in-
terpretativas que pudiera existir.
ADC21.indb 9
Aunque no es una cuestión que de-
rive directamente de la nueva Ley
de mediación en seguros, es impor-
tante resaltar que el régimen de la
protección de datos y una adecuada
aplicación del mismo constituye po-
siblemente uno de los aspectos más
sensibles en relación con las políti-
cas comerciales de los mediadores y
con el efectivo “control” de su posi-
ción mediadora en la cartera.
7.- El plazo de adaptación a la
nueva Ley
Son muchas las novedades que pre-
senta la nueva Ley. Por lo tanto, exigirá
un notable esfuerzo de los operadores
del sector para replantear y adaptar
sus actuales estructuras y operativas
de distribución. Por ello, hubiese sido
de agradecer que previera un amplio
plazo de adaptación referido a todas
sus nuevas exigencias y requisitos.
Desgraciadamente, del texto de la Ley
no queda claro que el alcance del ré-
gimen transitorio y el ámbito de apli-
cación del plazo de un año de adap-
tación previsto se apliquen más allá
de las determinadas cuestiones para
las que se encuentran específicamen-
te previstas. Sin embargo, existe una
convicción general de que este plazo
de un año se aplica a todas las dis-
posiciones de la nueva Ley (tal como
hubiese sido deseable) o que, por lo
menos, durante este primer año, el
proceso de adaptación será tutelado
por la Dirección General de Seguros
con flexibilidad.
Conclusiones
Aunque todavía falta perspectiva para
poder hacer una valoración objetiva
de la nueva Ley, es indudable que re-
coge aspectos novedosos positivos y
necesarios, como el principio de re-
gistro único en el estado de origen
impuesto por la normativa comunita-
ria, o la introducción de la figura del
agente de seguros vinculado requeri-
da por la práctica sectorial. No obs-
tante, introduce también un exceso
de obligaciones, supuestamente des-
tinadas a la protección de la clientela;
pero, que por su complejidad pueden
resultar en obligaciones cuyo cumpli-
miento meramente formal y sobre el
papel no tenga la más mínima inci-
dencia, ni mejore en nada la protec-
ción de los clientes. En todo caso, la
efectividad de todo ello resultará del
convencimiento con el que sea apli-
cado por los operadores y la actitud
que adopte la Administración.
enero-junio 2007 // 9
3/2/07 13:51:11

Francisco Javier Lloret Vila
Actuario-Abogado
Director Gerente
Consulting Legal Actuarial Quantum S.L.
LA REVISIÓN
PERIÓDICA
DE LOS PLANES
DE PENSIONES
La Normativa establece que el sis-
tema financiero y actuarial de los
Planes de Pensiones debe ser re-
visado al menos cada tres años, ó
anualmente cuando el Plan deba
constituir Margen de Solvencia. Por
tanto, la revisión deberá ser anual
en los Planes de Prestación Defini-
da o Mixtos que no estuviesen to-
talmente asegurados. En los Planes
individuales y Asociados de Aporta-
ción Definida la revisión podrá sus-
tituirse por un informe económico-
financiero emitido por la Entidad
Gestora del Fondo de Pensiones en
que este integrado el Plan.
ADC21.indb 10
La revisión periódica de los Planes
de Pensiones ya se estableció desde
su inicio en la Ley de Regulación
de los Planes y Fondos de Pensio-
nes de Junio del año 1987, aunque
el contenido mínimo de la revisión
se ha determinado en el articulo 23
del Reglamento de Planes y Fondos
de Pensiones aprobado por Real
Decreto 304/2004, de 20 de Febrero.
El objetivo prioritario de la revisión
consiste en constatar la viabilidad
del Plan para cumplir sus compro-
misos, analizándose los aspectos ac-
tuariales y financieros así como el
tratamiento de los riesgos asumidos
por el Plan.
Los Planes de Pensiones de Promo-
ción conjunta, que agrupan varias
empresas promotoras en un mismo
Plan, presentan una forma de pre-
visión que posee un gran potencial
de desarrollo futuro en los Planes
de esta modalidad; la revisión, aun
cuando se realice en un único do-
cumento o informe, comprenderá la
evaluación individualizada relativa a
cada empresa promotora, así como
la del Plan de Pensiones en su con-
junto.
El Actuario o Sociedad de Actua-
rios que deba realizar la revisión lo
determina la Comisión de Control
del Plan, y puede realizarla conjun-
tamente con otros profesionales si
ello fuera necesario.
Además de cumplir con el requeri-
miento legal, el informe de revisión
del Plan de Pensiones puede pro-
porcionar a la Comisión de Control
del Plan informaciones y elementos
de valor a tener en cuenta para la
toma de decisiones en la gestión del
Plan y en particular en los aspectos
financieros del Fondo de Pensiones
en los que se encuentra integrado
el Plan. El informe de revisión se
emite por triplicado, un ejemplar
para la Comisión de Control del
Plan, otro para la Entidad Gestora
del Fondo de Pensiones donde está
integrado el Plan, y un tercero para
la Dirección General de Seguros y
Fondos de Pensiones.
Sobre la revisión de los Planes de
Empleo
Además de la determinación de los
Derechos Devengados y en su caso
del Coste Normal en los Planes de
Prestación Definida, en los Planes
de Empleo, debe contemplarse:
a) Aseguramiento de los compro-
misos asumidos por el Plan.
Los capitales en riesgo estableci-
dos en las contingencias de Falle-
cimiento e Invalidez Permanente,
así como las pensiones vitalicias o
temporales con pago garantizado,
generalmente se aseguran total-
mente ya que en otro caso seria
necesario que el Plan constituyera
reservas especificas para cubrir el
Margen de Solvencia, con impor-
te mínimo elevado. Igual circuns-
tancia se produciría en el caso de
que el Plan garantizase un interés
mínimo en la capitalización de las
aportaciones sin estar totalmente
cubiertos mediante contrato.
En conclusión, las pólizas de se-
guro o en su caso los contratos de
aval deberían ajustarse totalmente a
las mismas coberturas y/o garantías
otorgadas por el Plan.
b) Política de inversiones del Fondo
de Pensiones en que está integrado
el Plan.
La declaración de los Principios de
la Política de Inversión es de capital
importancia a la hora de efectuar la
revisión del Plan en sus aspectos fi-
nancieros. El Reglamento del Plan
de Pensiones establece en su articu-
lo 69.3 que la Comisión de Control
del Fondo con la participación de la
Entidad Gestora elabore una decla-
ración de Principios de la Política
de Inversiones del Fondo. La de-
claración de Principios debe tener
una permanencia en el tiempo, y re-
flejara como mínimo las cuestiones
siguientes:
• La colocación estratégica de ac-
tivos con respecto a la duración
de los compromisos.
3/2/07 13:51:12

• Los métodos de medición de
los riesgos inherentes a las in-
versiones.
• Los procesos de control de di-
chos riesgos.
El requisito más importante de esta
declaración será encontrarse en lí-
nea con los objetivos del Plan y con
la adecuación de los plazos de los
compromisos adquiridos por el Plan
con el horizonte de las inversiones.
Por tanto, en la revisión debe tenerse
en cuenta particularmente la decla-
ración de Principios de la Política de
Inversión elaborado por la comisión
de Control del Fondo de Pensiones
que está integrado el Plan.
El actual borrador sobre la propues-
ta de ampliación del contenido de
las revisiones financiero-actuariales
de los Planes de Pensiones publica-
do en la web de la Dirección General
de Seguros y Fondos de Pensiones,
además de la Duración, la Convexi-
dad de los títulos de renta fija, su
Sensibilidad ante variaciones en
determinados porcentajes del tipo
de Interés del Mercado a nivel glo-
bal de toda la cartera del Fondo de
Pensiones, contempla:
Calidad crediticia de los activos:
El riesgo derivado de la insolvencia
de la entidad que emite el activo, o
la posibilidad de que no se recupe-
re el capital invertido. Las empresas
de calificación crediticia o Rating
(Standar&Poor’s, Moody’s, Fitch, etc.)
establecen indicadores mediante los
cuales se mide este riesgo.
Rentabilidad de la cartera:
La rentabilidad media de la cartera
del Fondo se compararía con la ren-
tabilidad de la cartera de referencia
que, en su caso, se establecería en la
declaración de Principios de la Po-
lítica de Inversiones del Fondo, y/o
con un índice representativo de la
rentabilidad media de los fondos de
pensiones.
ADC21.indb 11
Volatilidad de la cartera:
La volatilidad de la cartera se re-
presenta por el índice (sp), que se
corresponde con la Desviación Es-
tándar de las rentabilidades de la
Cartera durante el período de tiem-
po considerado. Cuanto menor sea
su volatilidad mas estable será la
cartera que representa.
La Beta de la Cartera del Fondo (bp)
relaciona las rentabilidades de la
Cartera del Fondo de Pensiones con
las rentabilidades de la Cartera de
Referencia, la expresión de (bp) es:
Covariancia (Rp , Rm)
bp =
s2m
Rp y Rm son respectivamente las
rentabilidades de la Cartera del
Fondo y de la Cartera de Referencia
durante el período.
s2m es la variancia de las rentabilida-
des de la Cartera de Referencia du-
rante el período.
Un valor b p > 1 indicaría una Cartera
del Fondo agresiva con relación a la
Cartera de Referencia, y a su vez un
valor de b p < 1 indicaría una Cartera
del Fondo defensiva con respecto a
la Cartera de Referencia.
Ratio de Sharpe
El Ratio de Sharpe tiene como ex-
presión:
E(Rp) - Rf
Sp =
sp
donde E(Rp) es la media de las ren-
tabilidades de la Cartera del Fondo
en un período.
Rf es el tipo de interés de los activos
sin riesgo.
Conclusiones
La revisión obligatoria de los Planes
de Pensiones ha de aportar además
información que sea útil para los
miembros de la Comisión de Con-
trol del Plan, por ello el informe
que elabora el Actuario ha de ser
comprensible por los miembros de
dicha Comisión de Control.
Las condiciones de aseguramiento ó
garantía de prestaciones establecido
por el Plan en algunos casos, ha de
ser total, no parcial, si se desea evi-
tar el coste que representa la cons-
titución de reservas patrimoniales
para atender a los requerimientos
del Margen de Solvencia, que será
difícil de instrumentalizar.
Los indicadores de la gestión del
Fondo, establecidos siguiendo la
Declaración de Política de Inversio-
nes del Fondo, son elementos esen-
ciales para la revisión financiero-ac-
tuarial del plan. La interpretación de
EL OBJETIVO
PRIORITARIO
DE LA REVISIÓN
CONSISTE EN
CONSTATAR
LA VIABILIDAD
DEL PLAN PARA
CUMPLIR SUS
COMPROMISOS.
los valores asumidos por los índices
tiene que realizarse con prudencia y
dentro del contexto de las hipótesis
asumidas en el modelo.
Estos indicadores deberían elabo-
rarse cuando las características del
Plan lo requieran, ya que la revisión
debería incluir la mejor información
para su utilidad por parte de los
miembros de la Comisión de Con-
trol del Plan, por lo que pueden ser
necesarias recomendaciones para el
mejor desarrollo futuro del Plan que
en su caso se incluyan en las Conclu-
siones de la Revisión.
enero-junio 2007 // 11
3/2/07 13:51:13

Trinidad Miñarro Porlan
Director General de UBK
COMERCIAL
SE NACE,
TÉCNICO
SE HACE
Cuando leáis este artículo, alguno de
vosotros pensaréis “otra batallita del
Abuelo Cebolleta”. Aunque lo cier-
to es que mucho de vosotros tampo-
co conoceréis al Abuelo Cebolleta,
sois muy jóvenes (era un personaje
entrañable de los cómics de los 70
que siempre contaba historias).
Esta es la historia de un actuario
recién licenciado que, una vez aca-
bada la mili, buscaba su primer em-
pleo. Estoy hablando de hace ya 20
años.
En aquellos momentos, los actua-
rios salían de la facultad con dos
ideas básicas:
ADC21.indb 12
• Las empresas los irían a bus-
car a la facultad para ofrecerles
trabajo.
• Tenían que orientarse al mun-
do asegurador.
Pues bien, la verdad es que en esta
historia (como en todas) había sus
matices.
Lo de que los iban a buscar era re-
lativo. Lo del mundo asegurador
era una circunstancia tan enraiza-
da en la propia concepción del ac-
tuario, que salir del seguro, era un
sacrilegio.
El actuario era en aquél entonces
toda una institución en el mun-
do del seguro, era el Sr. Actuario.
Incluso tenía que poner un sello
en todas las pólizas que emitía la
compañía, “Tomé razón”. Hace
unos días, hablando con un maes-
tro de la profesión, el Sr. Joan Ro-
sell, un joven actuario de más de
80 años, que maneja el visual basic
como Marc nofler la guitarra, me
lo explicó.
El actuario tomaba razón de que
conocía la existencia de la póliza
y, por tanto, era el responsable de
calcular su provisión matemática y
de su inclusión en el cuaderno de
provisiones.
Para muchos de vosotros esto suena
a chino, pero no hace tantos años
que el seguro funcionaba de esta
manera.
Pues bien, ya en aquellos tiempos
(hace veinte años) las cosas empeza-
ban a cambiar. La informática alige-
raba todos los procesos internos de
las aseguradoras. El actuario, siendo
una pieza básica en la estructura
de la aseguradora, empezaba a des-
empeñar funciones diferentes a las
meramente actuariales. Iniciaba su
andadura en el mundo de la ges-
tión, no sólo a nivel directivo como
ya ocurría en aquellos momentos,
me refiero a la gestión de la empre-
sa en todos los niveles.
En este contexto, las promociones
de actuarios iban saliendo al merca-
do. Cuando el protagonista de nues-
tra historia volvió de la mili, ya ha-
bían salido promociones de 40 o 50
actuarios. “Que barbaridad”, pensó.
Hasta aquél entonces, las promocio-
nes eran de 8 o 10 actuarios.
Ya no era tan fácil como habían
prometido, había que buscar nuevas
opciones laborales.
¿Qué puerta se abría? La comercial.
Sí, sí, la comercial.
Visto hoy, con la seguridad que dan
los años transcurridos y la perspec-
tiva que da la experiencia, el actua-
rio de nuestra historia es consciente
de que fue la mejor decisión de su
vida. Cuantas puertas se le abrieron
a partir de ese momento!!!!!!
Visto en aquel entonces, el que un
actuario no ejerciera como tal sino
que acabara como comercial, era casi
un desprestigio. Algunos compañe-
ros de promoción incluso se reían
y exclamaban “pero qué haces tú de
comercial si no vendes ni un clavo”
Para demostrar sus dotes comercia-
les tuvo que vender un buzón. Sí,
sí, lo que oís, un buzón. (El cómo
hacerlo puede ser objeto de otro
artículo).
Pues nada, empezó como comercial.
Y en ese momento empezó a com-
paginar la puerta fría con la venta
a través de la mediación. Apren-
dió a conocer las necesidades de
los clientes y las exigencias de los
agentes. Aprendió las técnicas de
prospección, concertación, visita y
remate. Aprendió tantas y tantas co-
sas!!!!!!!!
Y más tarde, aquello que aprendió
como comercial le abrió muchí-
simas puertas. Su entrada en una
multinacional vino propiciada por
el hecho de que había sido comer-
cial. Se quería cubrir un puesto de
Director de Producto y buscaban
un actuario con perfil comercial,
3/2/07 13:51:14
 que supiera entenderse con la red
de distribución y con la estructura
comercial de la empresa.
Uno de los aspectos fundamentales
para el correcto desarrollo de una
empresa es el buen entendimiento
entre técnicos y comerciales. Cuan-
do un técnico puede ponerse en la
piel del comercial y le argumenta
los motivos para esto o aquello, el
triunfo está asegurado.
EL SECRETO DEL TRIUNFO
ES SITUAR AL CLIENTE
COMO PUNTO DE REFERENCIA.
EN EL MUNDO DE LOS SERVICIOS EL
PRINCIPAL VALOR ES LA CONFIANZA.
Cuanto un técnico actúa por impo-
sición (como en casi todos los ór-
denes de la vida) no consigue nada
más que tensar la cuerda.
ADC21.indb 13
Y es que, durante la venta te das
cuenta de que los tecnicismos so-
bran en muchos momentos.
• Hay gente que durante el pro-
ceso de venta tienen que “soltar
el rollo”, mostrar lo buenos que
son, que saben más que nadie.
Se equivocan.
• El otro extremo es el del que se
cree que lo importante es ser
simpático, el chistoso, el que todo
lo arregla con un “no te preocu-
pes que lo arreglo”. Si luego no
lo arregla, también se equivoca.
Como ocurre muchas veces en la
vida, no todo es blanco ni todo es ne-
gro. Hay muchos matices en medio.
¿Sabéis quién triunfa?
Aquel que es respetuoso con la pa-
labra que da, el que sabe ponerse a
la altura del cliente, el que sitúa al
cliente como punto de referencia
del negocio, el que no mira sólo para
su bien personal, el que no es colo-
cador de pólizas mirando solamente
la comisión que generan. Este es el
auténtico triunfador
¿Sabéis cómo se tienen estos
valores?
Están en los genes. Son los valores
con los que naces, con los que cre-
ces, es tu propia forma de ser, los va-
lores que te han inculcado. Y esto no
se puede cambiar. Y, a partir de cier-
tas edades, tampoco se puede edu-
car. O eres así o no lo eres. Esto no es
patrimonio de actuarios, de arquitec-
tos, de abogados. Es el patrimonio de
enero-junio 2007 // 13
3/2/07 13:51:16
 una persona, y con él se nace (aun-
que también se puede cultivar).
Puedes ser el mejor técnico del mun-
do, puedes ser el más brillante en cu-
rrículo, el de mejor potencial futuro.
Pero hay una cosa que no se puede
adquirir, la personalidad, la forma de
ser, el hacer respetar tu nombre.
Hay un señor en Burgos, concre-
tamente en Sotopalacios, se llama
Laurentino. Siempre dice lo mismo.
El gran patrimonio de una persona
es su nombre. Cuando el valor del
“nombre” se pierde, has perdido
todo tu patrimonio. Qué gran ver-
dad!!!!!!
las metas que te vas poniendo poco
a poco, en definitiva, el éxito de tu
gestión. Estas sensaciones, no tie-
nen precio.
Las empresas sin clientes no son
empresas. Un gestor con 0 clientes
para gestionar no es nadie.
El mundo de los servicios es un
mundo donde el principal valor es
la confianza . Fijaos que no hablo
EL NEGOCIO ES A LA EMPRESA
LO QUE LA SANGRE ES AL ORGANISMO.
ES EL QUE PERMITE CRECER,
REGENERARSE.
• ¿Dónde mantienes la mente
más despierta? En el ámbito
comercial.
• ¿Dónde estás más al día? En el
ámbito comercial.
Y es que, sin nuevo negocio las em-
presas no crecen, se condenan al
fracaso. El negocio es a la empresa
lo que la sangre es al organismo. Es
el que permite crecer, regenerarse.

¿Qué está pasando ahora en el

mercado laboral?

Pues simplemente que el mundo

comercial está escaso de profesiona-
les. Hoy en día parece que es mucho
más cómodo estar en un despacho,
“viste más”. La palabra “comercial”
parece que está demonizada, pre-
dispone a algo peyorativo.
También hay conformismo. “Mi
horario es de 9h. a 18h. con una
hora para comer” Y a las 18h.,
como un reloj, “el lápiz se cae de
las manos”.
El comercial no tiene horario, su
horario se lo marca el cliente. El co-
mercial no tiene despacho, su des-
pacho es el del cliente. El comercial
no tiene producto, su producto es la
necesidad del cliente.
¿Qué tiene de bueno
el comercial?
La satisfacción de haber cautivado
a un cliente con sus conocimien-
tos, con la forma que lo ha tratado.
La satisfacción de que es el mejor
entre sus competidores. La satis-
facción de estar en una continua
carrera para conseguir clientes que
otros colegas también buscan. El
reto continuado, la consecución de
de formación académica, ni de cu- Desde esta magnífica tribuna
rrículo, hablo de la confianza que un que me ha brindado el Col·legi
cliente tiene con su asesor al con- d’Actuaris de Catalunya os animo a
tarle su vida personal, al explicarle que iniciéis vuestra andadura en el
cuales son sus fuentes de ingresos, ámbito comercial. Es una experien-
su situación profesional. cia que no se puede rechazar sin an-
tes haberla experimentado.
La formación es precisa para que, una
vez que el cliente cree en ti, puedas Espero que estas reflexiones pue-
asesorarle como corresponde y como dan ayudaros en vuestro futuro pro-
está demandando. Pero primero es fesional.
preciso transmitir esa confianza.
Si vamos a aspectos más materiales:
• ¿Dónde se están pagando los
mayores salarios? En el ámbito
comercial.
• ¿Dónde hay mayor proyección?
En el ámbito comercial.
• ¿Dónde hay mayor recorrido la-
boral? En el ámbito comercial.
• ¿Dónde hay menores “barreras
profesionales”? En el ámbito
comercial. Un comercial de un
sector es bienvenido en cual-
quier otro.

ADC21.indb 14 3/2/07 13:51:16


Antonio Trueba de Sinéty
Director VidaCaixa Previsión Social
Miembro del Comité de Dirección y
del Comité de Inversiones en CAIFOR
Presidente de la Agrupación de
Fondos de Pensiones y
Vicepresidente de INVERCO
CREACIÓN DE
VALOR EN LA
GESTIÓN DE
LOS SISTEMAS
DE PREVISIÓN
PRIVADOS DE
CAPITALIZACIÓN
Los Sistemas de Previsión
Privados de Capitalización
en la Sociedad
Siendo el Valor de cualquier produc-
to su beneficio para la sociedad, en-
tendida esta de forma amplia como
ADC21.indb 15
el conjunto de consumidores, pro-
ductores, estado y sistema económi-
co en general, lo primero que nos
preguntamos es que papel juegan
los sistemas de previsión privados en
nuestra economía y bienestar.
Tal y como indica Adair Turner que
ha dirigido la Pensions Commission
en el Reino Unido, el fundamento
económico de cualquier sistema de
pensiones; público, privado, de ca-
pitalización o de reparto; se basa en
una transferencia de recursos de los
trabajadores a los jubilados bien a
través del ahorro de los primeros
para comprar los activos de los se-
gundos bien a través de los impues-
tos y las prestaciones públicas.
En la figura siguiente se aprecia cla-
ramente, sin necesidad de llevar a
cabo complejos estudios o cálculos
actuariales, cual será la evolución de
dichas transferencias en los próxi-
mos años y se adivina también la
magnitud del esfuerzo que deben
realizar los trabajadores en activo.
Si a esta primera apreciación cuan-
titativa le añadimos otros factores
cualitativos como la mayor capaci-
dad de gasto de las personas “ma-
yores” derivada de una mejor salud,
cultura y voluntad de ocio; el cre-
cimiento exponencial de los gastos
sanitarios por la aparición constante
de nuevos y más caros tratamientos
médicos o la desaparición de las re-
des de protección familiar que asu-
mían el cuidado de los más ancianos;
nos encontramos ante un escenario
en el que las necesidades financie-
ras de una parte muy importante de
la población, que no trabaja, van a
sufrir una explosión que deberá ser
soportada por la menguante parte
activa de la misma.
Este no es un escenario pesimista,
vivir muchos años con indepen-
dencia económica, buena salud y
tiempo libre es ciertamente mucho
más positivo que cualquiera de las
alternativas. Por lo tanto, la pregun-
ta que debemos hacernos es: ¿Cómo
nos aseguramos el éxito de este “en-
vejecimiento”?. Y las respuestas son
vitales y urgentes tanto a nivel co-
lectivo como personal.
Vitales: porque los dos gráficos dan
lugar a sociedades muy distintas y
hoy no estamos mentalmente pre-
parados para ello. Como describe
Frank Schirrmacher en su libro “El
complot de Matusalén”, el trabajo, el
ahorro, la formación, las empresas,
el ocio, las prestaciones públicas, los
impuestos y muchos otros aspectos
se verán influidos por este vuelco
demográfico y social desconocido
en la historia de la humanidad.
Urgentes: porque los que ahora
están leyendo este artículo, profe-
sionales en activo en su inmensa
mayoría, ya no tienen reemplazo.
Seamos realistas, el vacío de pobla-
ción que se observa en el gráfico
del 2005 por debajo de la línea de
los 25 años no va a ser rellenado.
Visto de otra forma, haga Ud. esti-
mado lector un pequeño ejercicio:
Sitúe su edad en dicho gráfico, mire
el tamaño de la población de su ge-
neración, ahora súmele 30 años y
verá a cuantos les tiene que pagar
la pensión, réstele 30 y descubrirá
cuantos hay para pagar la suya. Lo
siento, actuarialmente no es muy
sofisticado pero la conclusión es
clara: El tsunami demográfico avan-
za imparable y golpeará de lleno a la
generación hoy activa. Sin embargo,
hay que ser positivos. En primer lu-
gar, podemos conocer su velocidad
y magnitud, ahí la ciencia actuarial
nos es de gran ayuda, y además, los
afectados, ya seamos legisladores,
organizaciones sociales, empresas o
individuos, somos los que tenemos
la capacidad de decisión y acción:
Todo depende de nosotros mismos.
Actuemos ya y no dejemos esta ta-
rea para la siguiente generación.
Quizás entonces sólo seamos una
pesada carga.
Colectivas: porque como sociedad
no podemos fracasar en esta tarea.
No sólo sería una enorme frustra-
ción no conseguir un envejecimien-
to digno para la mayoría sino que es
enero-junio 2007 // 15
3/2/07 13:51:17
 volución demográfica prevista en spaña

100
2005 2050 100
95 95
90 90
85 85
80 80
75 75
70 70
65 65
60 60
55 55
50 50
45 45
40 40
35 35
30 30
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
VARONES MUJERES VARONES MUJERES
0 0
edad edad

Fuentes: Informe de estrategia de España en relación con el futuro del Sistema de Pensiones. Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales. INE Julio 2005

económicamente insostenible tener
al 30% de la población sin capaci-
dad de gasto.
Personales: porque se trata de cómo
vamos a vivir cada uno de nosotros,
los últimos 30 años de nuestra vida
y parte de los remedios están en
nuestras manos.
Llegados a este punto hay que
apuntar las soluciones. Los enun-
ciados son sencillos y tienen aplica-
ción tanto personal como colectiva.
Alcanzarlos tiene implicaciones más
complejas pues requerirán cambios,
nuevos enfoques y esfuerzos de to-
dos que superan el alcance de este
artículo por lo que seré telegráfico:
capacidad de gasto en el futuro.
De nuevo aquí la ciencia actua-
rial puede ayudarnos a fijar las
correctas expectativas de esfuer-
zo y rentabilidad de los sistemas
tanto públicos como privados.
3-. Ser más productivos. En cual-
quier modelo de equilibrio, el
incremento de la productividad
del trabajo contribuye positiva-
mente al bienestar presente y
futuro.
LAS SOLUCIONES AL RETO DEL
ENVEJECIMIENTO ESTÁN EN MANOS DE LOS
INDIVIDUOS Y DE LA SOCIEDAD ACTUAL.
1.- Constituyen un ahorro, hoy por
hoy voluntario y adicional al rea-
lizado a través de las cotizaciones
a la Seguridad Social, donde el
individuo obtiene una atribución
directa de derechos y especial-
mente en el sistema individual,
una amplia capacidad de decisión
sobre la configuración del pro-
ducto. Una mayor adaptación del
mismo a sus necesidades favorece
también un mayor ahorro al hacer
más tangible sus beneficios.

1.- Trabajar más. Simplemente no

es posible trabajar solamente
30-40 años si voy a vivir 90. Y
los que están leyendo esto van
a vivir 90 años. Los actuarios lo
saben.
2.- Ahorrar más. Los individuos
(salarios) y el Estado (recauda-
ción) deben sacrificar ingresos
presentes y diferirlos para tener
Dentro de estas medidas, los siste-
mas de previsión de capitalización,
ya sea a través de la empresa o de
forma individual tienen un impacto
positivo en los dos últimos puntos
que explicaré muy brevemente:
2.- Además, desde un punto de
vista macroeconómico, la in-
versión de los capitales acu-
mulados en la economía, según
criterios de rentabilidad y segu-
ridad, es un eficaz mecanismo

ADC21.indb 16 3/2/07 13:51:18

 de asignación de los recursos
que contribuye a la mejora de la
productividad.
Antes de pasar a la parte más em-
presarial y cotidiana de la gestión
de los sistemas de previsión, que
son uno de los instrumentos con
los que contamos para alcanzar
nuestros objetivos de bienestar fu-
turo, quiero resumir este apartado
reiterando una idea: Tenemos en
nuestras manos, como individuos
y sociedad, un reto inmediato que
requiere actuar para resolverlo. El
premio merece el esfuerzo.
No he querido dejar pasar la opor-
tunidad de transmitir este mensaje
porque, como profesionales o insti-
tuciones que nos ha tocado desarro-
llar nuestra actividad en este apasio-
nante campo, tenemos la obligación
de difundir aquello que conocemos
y puede ser útil a la sociedad para
configurar un futuro mejor. Es parte
de nuestra responsabilidad y tam-
bién de nuestro valor.
La Gestión de los Sistemas
de Previsión Privados de
Capitalización.
Dentro de los mismos se incluyen
los Fondos de Pensiones los Planes
de Previsión Asegurados y las Mu-
tualidades de Previsión, todos ellos
tanto si son contratados por las per-
sonas a título individual como si lo
son por sus empresas para cubrir
los compromisos por pensiones con
sus trabajadores.
Para hablar de creación de valor, te-
nemos que utilizar el marco amplio
dibujado en el primer apartado de
este artículo e intentar descubrir
que requisitos y características debe
cumplir la gestión de estos sistemas
para añadir valor a la Sociedad en
su conjunto y por lo tanto ser un
instrumento válido y eficaz.
Utilizaré para ello tres grandes te-
mas la eficiencia, la capacidad de
elección, y la calidad del servicio– e
ADC21.indb 17
intentaré identificar cuales son los
principales retos y oportunidades
de añadir valor que tenemos los ges-
tores y distribuidores de estos pro-
ductos. Obviaré, aunque es vital, el
papel que podría tener la adminis-
tración y la legislación para ayudar
al desarrollo de cada uno de ellos.
La eficiencia. Entendida como el
coste total de gestión del sistema
de previsión, es evidente que es un
elemento clave tanto a corto plazo;
para cada proveedor en particular,
pues determina su capacidad de
competir en el mercado; como a
largo plazo, para toda la industria, si
ésta tiene voluntad de ser alternati-
va a otros sistemas como el público.
Podemos a su vez dividir los costes
en tres grandes apartados:
• Los costes de administración
y gestión. Aquí las economías
de escala y la excelencia en los
procesos de negocio; en los que
es imprescindible invertir ele-
vadas cantidades para asegurar
la calidad del servicio, innovar
y tener el mejor acceso a mer-
cados de capitales cada vez más
complejos; son elementos críti-
cos para alcanzar bajos costes
unitarios.
• Los costes de la distribución.
Las redes de venta, ya sean ofi-
cinas bancarias, agentes, brokers
o canales directos tienen todavía
hoy un costes significativos rela-
cionados con las fuertes inver-
siones necesarias para asegurar
su presencia física (o inversión
publicitaria), captación, forma-
ción y sistemas de gestión. Esto
es especialmente relevante en
productos complejos como los
que nos ocupan.
• Coste de la solvencia. Este fac-
tor, desconocido en general, es
sin embargo crítico. La garan-
tía de los sistemas privados de
ahorro es un elemento esencial
para la confianza en los mismos.
Y la solvencia es mucho más
que el capital que deben tener
las gestoras, aseguradoras y mu-
tuas. Es disponer de sistemas y
procedimientos de gestión del
riesgo operativo, legal, finan-
ciero, actuarial, contractual, etc.
que sean capaces de identificar,
cuantificar y mitigar los mismos.
En este sentido las nuevas nor-
mas de Solvencia II deben ayu-
dar a discriminar entre aquellas
entidades que disponen de los
mismos y que por tanto requeri-
rán menos inmovilizaciones del
siempre caro capital, de aque-
llas otras que por carecer de los
mismos deberán aportar mayo-
res garantías a sus clientes.
La capacidad de elección. Una de
las ventajas de los sistemas privados
es la oportunidad que ofrecen a los
ciudadanos de adaptar el producto
a sus concretas necesidades. Los
instrumentos disponibles permiten
configurar trajes a medida donde se
puede elegir entre múltiples perfi-
les de inversión, distintos tipos de
garantía de rentabilidad, coberturas
biométricas –fallecimiento, invali-
dez, supervivencia– formas de co-
brar las prestaciones y pronto tam-
bién servicios relacionados con la
dependencia. Esto impone diversos
retos a los productores:
• Disponer de un amplio catálogo
y productos flexibles que permi-
tan llevar a la práctica el menú
de posibilidades descrito.
• Innovación continua. En los
productos, en la gestión de las
inversiones y en la configura-
ción de las garantías.
• Una buena práctica de ventas.
De forma que ante la compleji-
dad de la decisión y la multipli-
cidad de opciones, el correcto
asesoramiento permita adecuar
el producto al perfil del cliente.
La calidad de servicio. Entendi-
da como la experiencia del cliente
con su sistema de previsión, cobra
especial importancia si la misma se
va a desarrollar a lo largo de toda
enero-junio 2007 // 17
3/2/07 13:51:18
 su vida. Y de nuevo, aquí hay varios
aspectos a los que hay que prestar
atención:
• Información. El desarrollo de
• El trato personal. Este es indis-
pensable pues difícilmente los
clientes llegarán a tener capa-
cidad de configurar sus propias
LOS SISTEMAS DE PREVISIÓN PRIVADOS
DE CAPITALIZACIÓN SON UNA HERRAMIENTA
IMPORTANTE PARA AFRONTAR NUESTRO
FUTURO.
soluciones sin la asistencia de un
experto. La formación y los sis-
temas de soporte remoto – tanto
intranets como centros de aten-
ción telefónica – de las personas
que atienden a los clientes, ya
sean estos individuos, empresas
que mantienen sistemas para sus
empleados o comisiones de con-
trol, son un elemento clave de
ADC21.indb 18
apoyo a esta capacidad de ofre-
cer soluciones personales.
sistemas de comunicación efica-
ces con los clientes – que inclu-
ye la accesibilidad multicanal,
la relevancia y actualización de
la información, herramientas
complementarias y simuladores,
etc. -debe caracterizarse por la
transparencia y el carácter di-
dáctico. Con ello contribuimos
a una creciente implicación del
individuo con su sistema de
previsión y a una correcta com-
prensión del alcance y expecta-
tivas del mismo
• Servicios relacionados con las
prestaciones. En un mercado
como el actual el énfasis se pone
con frecuencia en el período de
acumulación, en las aportaciones.
Con la creciente madurez del sis-
tema cobrarán más importancia
los servicios y prestaciones rela-
cionados con el cobro y los mo-
mentos clave para el individuo
–como puede ser una invalidez o
la jubilación– en los cuales siem-
pre ha de tomar decisiones que
necesitan un asesoramiento.
En definitiva, los sistemas de pre-
visión privados de capitalización,
se configuran como un sistema de
ahorro finalista que tiene mucho
que ofrecer a las personas y a la so-
ciedad. De su importancia se deri-
van también retos para la industria
que los produce que ésta ha sabido
superar en el pasado y que configu-
ra hoy un sector en continua evolu-
ción y preparado para ofrecer cada
día una mayor eficiencia, capacidad
de elección y calidad de servicio.
3/2/07 13:51:20
 ENTREVISTAS

junio, diciembre 2006 // 19

ADC21.indb 19 3/2/07 13:51:25

 Vicente Tardío aceptó el puesto el
pasado 1 de enero. Compaginará la
presidencia con el cargo de conse-
jero delegado de Allianz España,
además de miembro del comité
ejecutivo internacional de Allianz
Group. Tras su paso por la direc-
ción de Banco Vitalicio y, como
director general de Seguros Cer-
vantes, ha protagonizado una as-
censión meteórica. Hoy trabaja en
un entorno altamente internacio-
nalizado, en su Consejo miembros
de nacionalidad española, alemana,
francesa e italiana.
En la gestión de una
multinacional
P/ ¿Qué connotaciones tiene para
Vicente Tardío y para Allianz con-
vertirse en el primer directivo es-
pañol que preside el consejo de
Allianz?
damental que cumplen los recursos
humanos porque somos una empre-
sa de servicios y porque nuestro pro-
ducto es evidentemente el servicio y
la atención que podemos brindar.
Otro aspecto que tiene mucha re-
levancia es la tecnología, puesto que
nos permite crear más ventajas com-
petitivas en el servicio y en los costes.
Esto contribuye activamente a poder
ofrecer a nuestros clientes, una gama
de productos y servicios de máxima
calidad y a su justo precio.
P/ ¿Cómo se puede preparar un
directivo para trabajar en un en-
torno tan internacionalizado?
R/ En primer lugar, en un entor-
no internacionalizado es funda-
mental poder comunicar y por lo
tanto un buen conocimiento de
idiomas, en particular el inglés, es
imprescindible.

R/ Allianz Seguros goza de una ex-
celente imagen dentro de Allianz
Group y el hecho de nombrar a un
español como Presidente y Consejero
Delegado demuestra la confianza que
tiene el Grupo en esta filial y su com-
promiso con el mercado español.
A esto conviene añadir que nues-
tro Consejo de Administración tiene
un marcado carácter europeo ya que
cuenta con miembros de naciona-
lidad española, francesa, alemana e
italiana. Esto es otra demostración de
que Allianz Group está fuertemente
anclado en Europa, lo que se ha visto
reforzado ahora por su reciente con-
versión en Societas Europaea.
P/ Tras muchos años en puestos de
responsabilidad en Entidades Ase-
guradoras, y después de aceptar
este nuevo reto ¿cuáles han sido las
bases sobre las que se ha asentado
su gestión?
Por otra parte también resulta
muy importante tener una mente
muy abierta para entender y com-
partir experiencias de mercados di-
ferentes y de otras culturas; es decir
no ceñirse solamente al ámbito na-
cional o local que un directivo tiene
que gestionar muy bien día a día, sino
tener también una visión más global
del entorno competitivo de hoy, y ser R/ Efectivamente el sector asegura-
de alguna forma multicultural. dor español ha realizado importan-
tes avances en las últimas décadas.
Cada vez más debemos afrontar Sin embargo, todavía tiene ante sí
dos retos: importantes desafíos:
• el de nuestro mercado propio • una oferta muy atomizada a pe-
directo, y sar de que las principales com-
pañías supongan un una cuota
• el de ámbitos de mayor enverga- de mercado significativa.
dura: Europa, países emergen-
tes, Estados Unidos, etc. • canales de distribución que aún
tienen un camino por recorrer
para adaptarse o consolidarse
La innovación y los cambios frente a los retos que tendrán
en el sector seguros que afrontar.

R/ Las bases sobre las que se ha asen-
tado y se asienta mi gestión son cla-
ramente el crecimiento rentable y la
orientación al cliente. En éste último
punto hay que destacar el papel fun-
P/ El sector asegurador Español
ha realizado un esfuerzo importan-
te de puesta al día, ¿qué nos queda
por andar para asimilarnos con los
países más desarrollados?
• un marco regulador que permi-
ta, en particular, el desarrollo de
productos de vida y pensiones
en una sociedad cada vez más
envejecida y cuyas necesidades,

ADC21.indb 20 3/2/07 13:51:27

 UN ACTUARIO EN LA
PRESIDENCIA DE ALLIANZ
Vicente Tardío Barutel, Presidente y Consejero Delegado
de Allianz Seguros. Actuario 1970
en materia de ahorro y jubila-
ción, irán creciendo.
P Podríamos definir a Allianz
como una empresa innovadora en
el sector de los seguros.
Parece que en nuestro sector está
todo inventado, ¿cómo pueden las
entidades aseguradoras aportar
nuevas y mejores soluciones?
R/ En mi opinión, Allianz Seguros
es sin lugar a duda una compañía
innovadora aún cuando esta face-
ta pueda no ser tan conocida por
el público en general, ya que los
clientes se centran en la oferta de
productos y servicios y éstas pue-
den parecer muy similares. Sin em-
bargo, la forma de gestionar dicha
oferta puede ser muy diferente en-
ADC21.indb 21
tre las compañías aseguradoras, y en
Allianz Seguros hemos introducido
Las bases innumerables innovaciones en este
sobre las que se campo, tanto a nivel de los media-
dores como en la propia compañía.
ha asentado y • Los mediadores disponen de una
se asienta mi herramienta de gestión adminis-
trativa y comercial –denominada
gestión son e-Pac – de las más avanzadas del
mercado español y ha sido desa-
claramente rrollada dentro de la compañía.
el crecimiento • En Allianz Seguros, hemos aplica-
rentable y do la tecnología en la mejora de la
atención al cliente (contact center),
la orientación suscripción y emisión de pólizas,
gestión de siniestros, seguimiento
al cliente del negocio, etc., es decir en cada
uno de los eslabones de la cadena
de valor. Esto se va visto recom-
pensado con el certificado de cali-
junio, diciembre 2006 // 21
3/2/07 13:51:30
 dad UNE-EN ISO 9001:2000 para
el diseño y la contratación de segu-
ros y la gestión de siniestros para
clientes particulares y empresas.
Además, la innovación es un
tema que estamos promocionando,
con acciones específicas, entre los
empleados, y pronto entre los me-
diadores, para seguir avanzando ha-
cia nuevas metas y no conformarnos
con lo ya realizado.
P/ Se nos vienen encima un nuevo
marco para la gestión y el control de
las entidades aseguradoras, la Sol-
vencia II. Desde su posición euro-
pea, ¿qué retos y oportunidades ve?
R/ El marco regulatorio –en particu-
lar Solvencia II y las Normas Inter-
nacionales de Contabilidad– favore-
cerá un mejor desarrollo del sector
y su adaptación a nuevos entornos
económicos.
De este modo se dotará a la ac-
tividad aseguradora de una mayor
transparencia en la gestión empre-
sarial, y, al mismo tiempo, se ofrece-
rán mayores garantías a los asegura-
dos y habrá mayor confianza entre
los diferentes actores sociales.
Los actuarios y nuestro Col·legi
P/ El Col·legi d’ Actuaris es uno
de los canalizadores actuales de la
formación del actuario.
Algún consejo, alguna sugeren-
cia desde la visión internacional
que le otorga su cargo.
R/ La gran sofisticación en la ges-
tión en las entidades financieras ha
ampliado tremendamente el campo
natural en el que un actuario puede
desarrollarse profesionalmente. He-
mos pasado de una época en la que
la gran mayoría de actuarios se ce-
ñían a la parte técnica del seguro de
vida, a la actual en la que nuestros
conocimientos de base son óptimos
para desarrollarnos en otras muchas
áreas, seguros generales, control de
ADC21.indb 22
riesgos, planificación, etc.. Creo que
el Col·legi d’Actuaris está haciendo
un buen trabajo para complementar
la formación de los actuarios.
P/ ¿Qué recomienda a los actua-
rios, con una formación técnica,
que quieran llegar a puestos de di-
rección?
R/ Creo que los actuarios tenemos
La innovación
una formación de base muy buena es un tema
para acceder a puestos de dirección
en entidades financieras y muy espe- que estamos
cialmente en entidades aseguradoras.
Dominamos muchos aspectos (técni- promocionando,
cos, financieros, contables) que son
esenciales. Debemos hacer un esfuer-
con acciones
zo en aquellos campos que nos son
más lejanos y que son esenciales para
específicas, ... para
un puesto directivo, me refiero fun- seguir avanzando
damentalmente a Recursos Humanos
en su aspecto más amplio de relación hacia nuevas metas
con personas, motivación, liderazgo,
etc.. y también a todo lo relaciona- y no conformarnos
do con los aspectos comerciales y de
marketing.
con lo ya
En mi opinión una excesiva espe-
realizado.
cialización en temas técnicos que son
propios del actuario durante un pe-
riodo excesivamente largo, al inicio
de nuestra carrera profesional, nos
puede encajonar demasiado e impe-
dirnos el acceso a niveles directivos.
3/2/07 13:51:30
 UN APASSIONAT
DE LA PROFESSIÓ
Entrevista Joan Rosell, Intendent Mercantil i Actuari, 1949
Joan Rosell ens rep al seu despatx
de Barcelona. Als seus 84 anys se-
gueix treballant com sempre, els
anys no han passat per a ell. En la
seva taula, juntament al seu portàtil,
informes sobre les últimes novetats
que afecten al treball de l’actuari.
Més de cinquanta anys d’exercici
professional a les espatlles, la major
part com exercici lliure.
Una vida com professional
P/ El veig en molt bona forma...
R/ Per ara sí, gràcies a Déu.
P u li suposa seguir exercint la
professió?
R/ L’activitat professional, ajuda a
seguir en forma.
ADC21.indb 23
P/ Digui’m quins han estat els
grans principis de la seva actuació
professional?
R/ Procurar fer la feina ben feta.
P/ Recorda el seu primer treball?
R/ Vaig ser professor de matemàtica
financera. Cap de Comptabilitat, fun-
cionari de la Seguretat Social. I en
paral·lel, vaig començar a treballar es-
pecíficament d actuari. El primer tre-
ball va ser les bases tècniques d’una
caixa de previsió laboral. Per aquells
temps, certes empreses importants
completaven les pensions de la Segu-
retat Social dels seus empleats.
P/ Un consell per a un jove actuari...
R/ Donar consells no serveix de
gaire. Però m’atreviria a dir-li que
no descuidi la formació professio-
nal... i la no professional.
No és una qüestió d’ara, és de
sempre. Cal voler saber sempre més
coses ... especialment de la professió.
La formació de l’actuari
P/ Parlant de formació, la formació
de l’actuari, no és massa tècnica?
R/ Potser sí. Tanmateix és feina de ca-
dascú completar la formació de base
que ha rebut del món acadèmic.
P/ I com es pot preparar per a
l exercici lliure de la professió
R/ En principi, l’activitat normal de
l’actuari és al servei d’una empresa
asseguradora. Hi pot fer moltes fun-
enero-junio 2007 // 23
3/2/07 13:51:32
 cions i la seva preparació l’ajuda molt.
L’exercici lliure és més marginal.
P olts actuaris es ueixen de la
falta de temps per actualitzar la for-
mació...
R/ De sempre, el dia només té 24 hores.
“Make time”, diuen els anglosaxons.
P/ Els nous sistemes informàtics
han canviat molt la manera de tre-
ballar?
R/ I tant. Abans s’havia de calcular
amb unes màquines donant voltes a
una maneta... Després van arribar
les màquines amb motor elèctric...
El càlcul era car. A les seccions
actuarials de les empreses hi havia
empleats dedicats només a calcular.
L’actuari, a part d’altres coses, era
una mena de director dels càlculs...
El PC ho va revolucionar tot. Amb
el sistema operatiu, portava un en-
torn de programació en BASIC. I
els primers, només tenien 64K de
memòria RAM. Va suposar un can-
vi radical, com el model 600 en el
món automobilístic, on es deia que
es passava de “peatón” a “Seatón”.
P/ M’han dit que vostè es fa els
programes de càlcul...
R/ Doncs, sí. Es molt difícil que un
actuari pugui trobar un programa
informàtic ajustat a les seves feines
específiques.
P I ue segueix utilitzant els sím-
bols de commutació...
R/ s cert. Són un artifici tradicio-
nal molt útil que proporciona valors
precalculats. Facilita molt el càlcul.
A més, si al programar s’utilitza la
notació internacional, les expressi-
ons de càlcul són més clares. I en les
revisions, s’agraeix.
El nostre Col·legi
P/ El Col·legi d’Actuaris és un dels
canalitzadors actuals de la forma-
ADC21.indb 24
ció de l’actuari. Algun consell, al-
gun suggeriment.
R/ La formació continuada és in-
dispensable. Cal trobar temes vius,
concrets, clarificadors... No m atre-
veixo a suggerir-ne cap. Per damunt
de tot, hi ha una qüestió d’oportu-
nitat.
La formació
continuada és
indispensable.
Cal trobar temes
vius, concrets,
clarificadors...
No m’atreveixo a
suggerir-ne cap.
Per damunt de tot,
hi ha una qüestió
d’oportunitat.
Una mirada al passat
P/ Quan vostè va estudiar, com
eren els estudis d’actuari?, què re-
corda dels seus professors?
R/ Només es feien a la Escuela Su-
perior de Comercio a Madrid. Pel
que fa als professors, tenien un ni-
vell d’exigència molt alt. Acabàvem
sortint pocs actuaris. Érem un grup
professional reduït. Això també ens
donava una consideració especial.
P n els anys cin uanta i seixanta
l’economia, el marc econòmic era
diferent a l’actual, com era el sec-
tor de l’assegurança durant aquells
anys?
R/ Va ser una poca molt influ da
pel desenvolupament dels sistemes
públics de pensions i pel creixement
del parc automobilístic. L’assegu-
rança obligatòria de l’automòbil
-que tenia caràcter privat- va capgi-
rar l’activitat de les asseguradores.
Els actuaris hi teníem el nostre
paper. Ho vaig viure de prop. Jo era
l’actuari designat per les assegurado-
res a la Comissió de Tarifes d‘aquesta
assegurança obligatòria. Hi havia dos
actuaris més, designats per l’Admi-
nistració, a part d’altres components.
Gent molt preparada, en general. Va
ser una satisfacció treballar-hi.
P/ Com era el treball en aquells
anys?
R/ Els conceptes matem tics, finan-
cers, actuarials, estadístics, ja hi eren.
No es feia tant de càlcul com ara, es
buscaven aproximacions suficients.
Per altra banda, com que érem un
grup més aviat escàs, teníem un plus
de singularitat.
I el futur
P/ Quins canvis preveu per l’actu-
ari, en el futur?
R/ L’actuari, per la seva preparació
de base, sempre s’adaptarà bé a les
diferents activitats asseguradores.
uan a la feina actuarial específi-
ca, actualment s’estan obrint nous
camps en la vessant financera i de
gestió que cal aprofitar.
P/ On hauríem de millorar?
R/ No ho sé. Però la formació con-
tinuada demana preocupar-se per
tot allò que és nou. I la formació es
fa en grup o de manera individual.
Potser, per assenyalar un tema, hi
posaria la informàtica i la progra-
mació, matèries que penso que cal
aprofundir més. Millorar la capaci-
tat de treballar amb l’ordinador és
molt, molt important.
3/2/07 13:51:33
 NOTICIAS

vida social
formación continuada
libros

ADC21.indb 25 3/2/07 13:51:35

ADC21.indb 26 3/2/07 13:51:36
 VIDA SOCIAL
NOMENAMENT DE LA GENERALITAT
COM A MEMBRE D’HONOR DEL
COL·LEGI D’ACTUARIS DE CATALUNYA.
El dia 30 de març, Eduard Samitier, President del Col-
legi d’Actuaris de Catalunya, va fer lliurament al Con-
seller d’Economia i Finances de la Generalitat, Hono-
rable Sr. Antoni Castells, de la placa commemorativa
del nomenament com a Membre d’Honor del Col·legi a
la Generalitat de Catalunya.
En les paraules de benvinguda el Sr. Samitier va agrair
la presència del Conseller i la col·laboració, suport, re-
coneixement i recolzament a la tasca col·legial i professi-
onal rebuda de la Generalitat mitjançant la Conselleria
d’Economia i Finances que han estat el motiu d’aquest
nomenament. Va expressar-li l’oferiment del col·lectiu
dels actuaris per treballar pel futur del nostre país, per
l enfortiment de Barcelona com a pla a financera, i per
col·laborar modestament, des de la nostra parcel·la, a
dibuixar la evolució futura de l’estat del benestar.
El Sr. Castells després de agrair el lliurament de la pla-
ca va fer palesa la col·laboració de les dues Institucions,
Generalitat i Col·legi d’Actuaris, des de la mateixa cons-
titució del Col·legi a l’any 1992 passant per les diverses
etapes viscudes tant a la vessant de l’Administració Pú-
blica com a la Professional de l’Actuari d’Assegurances.
El Conseller va desitjar que l’ambient de col·laboració
entre ambdues Institucions sigui la norma per damunt
de la natural alternança als governs respectius.
Va parlar el Conseller del paper de l’Actuari, decisiu
des del punt de vista tècnic, en la Previsió Social, en la
ADC21.indb 27
Dependència i en l’Assegurança i la seva transcendèn-
cia a l’estat del benestar, encoratjant els actuaris a con-
tinuar assolint una bona formació que permeti oferir a
la societat uns serveis professionals actuarials a l’alçada
i nivell que tothom, administració, sector i usuaris es-
peren d’ells, per la qual cosa va oferir seguir recolzant
la tasca del Col·legi des de la Conselleria.
En el curs de la seva intervenció, va fer referència a la fun-
ció de Barcelona com pla a financera destacant el paper
de les entitats financeres, bancs i caixes, dels mercats de
valors i de les entitats d’assegurances, companyies i mútu-
es i el rol de la Conselleria. I va dir que consisteix en in-
tervenir el mínim imprescindible deixant que els mercats
s’autorregulin, procurant que cada vegada n’hi hagi més
centres de decisió a Catalunya, destacant la importància
que té que entitats amb dimensió suficient per participar-
hi en un mercat globalitzat, tinguin la seu al nostre país.
No podia faltar una referència a l’Estatut de Catalunya
en tan assenyalada data i el Conseller va aprofitar per
dir que el nou marc estatutari català recolza el desenvo-
lupament financer de Catalunya que no és intervenci-
onista i afavorirà el normal funcionament dels mercats.
Finalment va desitjar que el Col·legi assolís els reptes
que té plantejats i especialment els que fan referència
a la projecció internacional per la qual cosa sempre
comptarà amb el recolzament de la Conselleria d’Eco-
nomia i Finances.
Col·legi d’Actuaris de Catalunya
enero-junio 2007 // 27
3/2/07 13:51:36
 FORMACIÓN CONTINUADA
El Col·legi d’Actuaris de Catalunya té entre els seus
principals objectius facilitar la formació contínua dels
seus col·legiats (i no col·legiats) organitzant la celebració
de cursos, seminaris i conferències sobre temes d’ac-
tualitat en el sector financer i assegurador. Per a aix
ha comptat i compte amb l’inestimable col·laboració
d’especialistes de reconegut prestigi en el sector. L’ele-
vat nombre d’assistents a cadascun dels actes realitzats
confirma la import ncia que el sector atorga a l exist n-
cia de una formació actualitzada i de nivell. Les activi-
tats formatives portades a terme fins a octubre de 200
es detallen a continuació (tota la informació referida a
les mateixes pot consultar-se a la pàgina web del Col-
legi: http://www.actuaris.org).
UNA VISIÓ PRÀCTICA DE L’ASSEGURANÇA DE
DEPENDÈNCIA, el dia 9 de febrer de 2006, a càrrec
d’Adela Vico i de Lucie Taleyson.
L’aprovació el 23 de desembre de 2005 de l’avantpro-
jecte de llei de la dependència va obrir el debat sobre la
formalització de l’assegurança de dependència a Espa-
nya. El finan ament del que ser el quart pilar de l Es-
tat del Benestar admetrà la contractació d’assegurances
privades, que aniran acompanyades de beneficis fiscals.
Des d’un punt de vista pràctic es van analitzar les expe-
riències de França, Alemanya i dels EE.UU. En el curs
es van tractar aspectes diversos relacionats amb una as-
segurança de dependència com: el cicle del producte, la
definició del risc i la comercialització de l asseguran a,
l’enfocament mèdic, actuarial i estadístic, i la tipologia
dels productes. El curs es va tancar amb un exemple
de construcció d’una assegurança individual i un altre
d’una assegurança col·lectiva. En aquesta ocasió el Col-
legi va tenir el recolzament de Scor Vie. 74 professio-
nals van gaudir d’aquest curs.
OPTIMITZACIÓ D’UNA ESTRUCTURA DE REAS-
SEGURANÇA EN EL MARC DEL SCR (SOLVENCY
CAPITAL REQUERIMENT), el dia 9 de març de 2006, a
càrrec d’Arturo Lozano, Maximino Carrio i Alex Rámirez.
Tenint en compte que la cada vegada més propera entrada
en vigor de Solvència II eleva a un primer nivell la impor-
tància que la Reassegurança ha de tenir en la gestió i futu-
ra viabilitat de les Entitats Asseguradores, el Col·legi d’Ac-
tuaris de Catalunya va organitzar aquest curs gaudint de la
col·laboració de Guy Carpenter. L’arribada de Solvència
ADC21.indb 28
II suposa passar d’un model estàtic i simple (basat fona-
mentalment en magnituds comptables com és Solvència
I), a un model dinàmic, basat en principis i escenaris, en
el que la gestió del risc passa a ésser l’objectiu principal,
i això tant per a les entitats com per a l’Administració.
En aquest curs es va destacar la rellevància de tenir una
estructura optimitzada de reasseguran a, que influir de
manera determinant en el càlcul del SCR (Solvency Ca-
pital Requeriment), i per tant en el nivell de solvència de
l’Asseguradora. Una estructura de reassegurança òptima
ha de redundar en un benefici per l Asseguradora, tant
en la seva necessitat de capital com en el seu compte de
resultats. 43 professionals van assistir a aquesta jornada.
LA TRIBUTACIÓ DE LES ASSEGURANCES IN-
DIVIDUALS, LES EINES DE PREVISIÓ SOCIAL I
L’ESTALVI EN EL MARC DE LA NOVA REFORMA
FISCAL, el dia 6 d’abril de 2006, a càrrec de Adolfo
Rovira i Eva Vigil.
El gener de 2006 es va iniciar al Consell de Ministres la
tramitació d una nova Reforma Fiscal que ha de modificar
substancialment la tributació de l’estalvi i, molt especial-
ment, de les operacions d’assegurança i de les eines de
previsió social. La nova Llei modificar el tractament fiscal
de les assegurances de vida, rendes vitalícies, plans de pre-
visió assegurats, plans de pensions i altres eines de previ-
sió social. A més crea noves modalitats (plans individuals
d’estalvi sistemàtics, plans de previsió empresarial, assegu-
rances de dependència, etc.), que hem de conèixer en pro-
funditat. Els actuaris, i altres professionals relacionats amb
l’empresa asseguradora i la previsió social, han de posseir
informació actualitzada sobre els propers canvis fiscals,
per preveure els impactes en els productes actuals i adap-
tar la seva oferta a aquest nou entorn. En el curs, impartit
per professionals de Cuatrecasas, es va analitzar de forma
comparada la fiscalitat dels diferents productes d estalvi.
Els 62 assistents van fer palesa la inquietud que tot el que
fa refer ncia a la fiscalitat provoca a tots els nivells.
EUROPEAN EMBEDDED VALUE, FAIR VALUE Y
MARKET-CONSISTENT EMBEDDED VALUE
(Últims desenvolupaments en el concepte de valor en
companyies d’assegurances de vida),el dia 11 de maig
de 2006, a càrrec de Julio Koch i Felipe Gómez
L’embedded value tradicional ha dominat amb un ampli
consens el càlcul de valor del negoci d’assegurances de
3/2/07 13:51:37
 vida a Europa en els últims 10 a 15 anys. Durant aquest pe-
ríode, no obstant això, han començat a sorgir veus crítiques
contra alguns aspectes d’aquest càlcul, que han anat gua-
nyant acceptació a la calor de la creixent aplicació al món
actuarial de les tècniques modernes utilitzades en el camp
de les finances, i dels desenvolupaments que estan tenint
lloc en normativa comptable internacional i solvència II.
D’aquesta manera, des de fa un parell d’anys s’han desen-
volupat nous conceptes de valor que pretenen solucionar
les defici ncies identificades en l embedded value tradici-
onal. L’European Embedded alue persegueix augmentar
la capacitat de comparació i la transparència dels càlculs
d’embedded value realitzats en les companyies d’asseguran-
ces i ja ha estat utilitzat per diferents multinacionals euro-
pees en els reports corresponents al 2005. air value és el
concepte proposat pel càlcul del valor de les obligacions
de les entitats asseguradores amb els seus prenedors i dels
actius en els desenvolupaments ja existents de solvència
II (s’espera que així mateix sigui a la normativa comptable
internacional d’assegurances). El ar et-consistent embed-
ded value mira la companyia d’assegurances com un “actiu”
més disponible de l’univers d’actius on els seus accionistes
poden invertir, i tracta de valorar-lo de la mateixa manera.
Per aquest curs vam comptar amb la col·laboració de Wat-
son Wyatt, i van assistir 56 professionals.
L’AUTORREGULACIÓ DEL MERCAT ASSEGURA-
DOR I EL PAPER DE L’ACTUARI, el dia 8 de juny de
2006, amb la intervenció de Ricardo Lozano, Miquel Sala-
zar, Chris Johnson, Ad Kok, José L. Maestro, i Juan Pablo.
El Col·legi d’Actuaris de Catalunya va organitzar el vuit
de juny una jornada que va permetre, als professionals
vinculats al sector assegurador, tractar i debatre sobre un
dels temes de major importància i actualitat del nostre
sector, com és el de l’autorregulació, de la mà dels seus
principals protagonistes. Amb aquesta finalitat van ser
presents, entre altres, el Sr. D. Ricardo Lozano, Director
General de Seguros y Fondos de Pensiones de l’Estat
i el Sr. D. Miquel Salazar, Director General de Política
Financera i Assegurances de la Generalitat de Catalunya.
Conceptualment Solv ncia II est en gran mesura defi-
nit, però a nivell regulador manquen encara nombrosos
aspectes a concretar. Tot i això, existeixen passos previs
d intens contingut que estan essent ja definits pel super-
visor des d’un enfocament autorregulador, com són bàsi-
cament el Control Intern (C.I.) i el Codi de Bon Govern
Corporatiu. Aquests i altres conceptes van ser presentats
ADC21.indb 29
també per ponents d’àmbit internacional com el Sr. Ad
Kok (Vice-president del Groupe Consultatif) i el Sr. Chris
Johnson (Managing Principal, UK and Ireland Towers
Perrin), i nacionals com el Sr. Juan Pablo (Sotsdirector
General d’Inspecció de la Dirección General de Seguros
y Fondos de Pensiones) i el Sr. José Luis Maestro (Soci
Director de R.J. Consultoría de Empresas). L’acte va es-
tar esponsoritzat per a Mutua General de Seguros, Ban-
sabadell Vida, VidaCaixa, Seguros Catalana Occidente,
Caixa Sabadell i Caixaterrassa Vida, amb representants
que també van participar a les sessions. Un total de 84
assistents van acudir a la jornada.
VISUAL BASIC PER A ACTUARIS, els dies 12, 13, 14,
15 i 16 de juny, a càrrec de Emilio Vicente.
A l’activitat actuarial, és habitual haver de realitzar càl-
culs. Es poden trobar en les diferents àrees del nego-
ci assegurador: En el càlcul de les primes (en pòlisses
individuals i col·lectives), provisions, simulacions en el
disseny de productes (amb especial els relacionats amb
els marges de beneficis), valoració de carteres per a la
seva adquisició o venda, quantificació del risc potenci-
al que presenten els actius financers o la determinació
del nivell de reassegurança per a un determinat nivell
de risc, per posar alguns exemples. Aquests càlculs, són
realitzats mitjançant els sistemes més adequats: pro-
grames de mainframe, per a les transaccions massives;
paquets estadístics o actuarials, per als dissenys o valo-
racions i, finalment, Access o Excel per a activitats es-
pecífiques. Visual Basic, com llenguatge de programació
fàcil i en constant desenvolupament, instal·lat d’origen
en programes de gran consum, es converteix en una
elecció encertada. Així, per exemple, Excel, Access i
Word ho incorporen en el denominat VBA (Visual Ba-
sic for Applications). Per a la realització del curs, de 12,5
hores de durada es va comptar amb la col·laboració de
Mutua General de Seguros, i de Sogeti que va cedir les
instal·lacions. El curs va ser realitzat per a 20 persones,
el nombre total de places disponibles.
L’EVOLUCIÓ DE LA SUPERVIVÈNCIA I L’ASSE-
GURAMENT DE LES RENDES VITALÍCIES, el dia
14 de setembre de 2006, amb la intervenció de Ralf
Krüger i Agustín Henche.
L evolució demogr fica de les societats occidentals est
posant en dubte la seva capacitat per atendre les ne-
enero-junio 2007 // 29
3/2/07 13:51:37
 cessitats dels seus ciutadans, sobre tot a partir de l’edat
de jubilació. El tradicional sistema de repartiment i so-
lidaritat intergeneracional s est mostrant insuficient
per garantir la digna subsistència de les seves classes
passives. Aquest entorn obre importants vies d’activitat
per l’assegurança privada, en tant expert en la gestió
de fons destinats a l’estalvi i a gestió de les pensions. A
més a més, en el nostre país estem assistint en aquest
moment a reformes del sistema fiscal que cerquen in-
centivar el cobrament de les prestacions de les diferents
eines de previsió social en forma de rendes, vitalícies o
temporals, amb l’important risc biomètric que això in-
corporarà a les entitats asseguradores, que els actuaris
hem de ser capaços de mesurar i controlar. El fenomen
de l’augment de la supervivència i l’envelliment de la
població no canviarà de tendència, si no que, probable-
ment, els avanços de la medicina i de la qualitat de vida
dels ciutadans l’aguditzaran. Per tot això és necessària
una gestió realista i intel·ligent de les rendes vitalícies
que garanteixi la viabilitat de qualsevol sistema a imple-
mentar i la solvència de les entitats asseguradores. Per
aquest curs el Col·legi va comptar amb la col·laboració
de Münchener Rück. Un total de 68 professionals van
gaudir de la jornada.
EFECTES DE LA NOVA LLEI DE MEDIACIÓ EN
EL SECTOR ASSEGURADOR, el dia 16 d’octubre de
2006, a càrrec de Diego Gálvez.
L’aprovació al juliol de la llei 26/2006 de mediació d’as-
segurances i reassegurances privades, suposa la trans-
posició al nostre ordenament jurídic de la Directiva
comunitària 2002/92/CE de 9 de desembre de 2002. Els
trets de més rellevància que recull aquest nou cos legis-
latiu són els següents:
D’una banda, la regulació de noves formes de medi-
ació no recollides a la legislació anterior, com l’agent
d’assegurances vinculat a diferents companyies, l’ope-
rador de banca-assegurances, i el corredor de reasse-
gurances. D’altre l’establiment de requisits i exigències
equivalents per a cada tipologia de mediador, atenent a
la seva especial naturalesa i al seu nivell d’independèn-
cia pel que fa a les companyies asseguradores. I final-
ment, el desenvolupament de mesures per a garantir la
correcta protecció de la clientela del mediador, com la
necessitat de prestar una determinada informació prè-
via a la contractació d’una pòlissa, i especialment, la
ADC21.indb 30
regulació dels requisits de formació inicial i contínua
exigida als mediadors pel correcte desenvolupament
de la seva activitat.
Diego Gálvez Ochoa, jurista de reconegut prestigi, amb
experiència a l’Administració, l’empresa i a l’exercici
lliure de la professió va desenvolupar en una intensa
vesprada els aspectes més significatius de la nova nor-
ma com ara la situació del sector, les tipologies de me-
diadors, requisits i incompatibilitats, la formació dels
mediadors, perspectives, problemes i impactes de la
adaptació de la nova llei, entre d’altres. Tot davant de
80 assistents.
QIS2. IMPACTE DE SOLVÈNCIA II AL MERCAT
ESPANYOL, ASPECTES TÈCNICS, el dia 24 d’octu-
bre de 2006, amb la participació de les Sres. Júlia Soler
i Laura Duque, i els Srs. Javier Muñoz, Albert Ferrando,
Francesc Rosell i Ricardo Lozano.
Amb motiu de l’Annual Meeting del Groupe Consulta-
tif, que va tenir lloc a Barcelona els dies 26 i 27 d’octu-
bre, el Col·legi d’Actuaris de Catalunya va organitzar un
seminari per tractar i debatre sobre un dels temes de
més importància i actualitat del nostre sector, com és el
de l’impacte quantitatiu que pot tenir SOLVÈNCIA II
en el mercat assegurador, mesurat a través de l’enques-
ta QIS2, de la mà dels seus principals protagonistes.
Les exposicions i debats de la jornada, inaugurada per
la Sra. Júlia Soler, del Departament d’Economia i Fi-
nances de la Generalitat, van aportar informació nova i
van assolir un alt nivell de qualitat tècnica, atesa la par-
ticipació dels principals protagonistes de la enquesta
QIS2 al nostre país, com són Laura Duque, responsa-
ble a la DGSFP de les proves d’impacte de Solvència
II, Quantitative Impact Study (QIS), organitzades pel
C.E.I.O.P.S. (Comité of European Insurance and Occu-
pational Pensions Supervisors) i Javier Muñoz de De-
loitte, entitat assessora del mercat espanyol en el procés
“QIS”. Francesc Rosell i Albert Ferrando va aportar ex-
periències de l’impacte de solvència II a les Mutualitats
de Previsió Social a Catalunya.
El Director General de Seguros y Fondos de Pensio-
nes, Sr. Ricardo Lozano va fer palesa la posició de la
DGS respecte als estudis d’impacte i les perspectives
per l’avenir de l’aplicació de solvència II al mercat es-
3/2/07 13:51:37
 panyol. Un total de 74 assistents van acudir a la jornada
que va a tindre el recolzament de Mutua General de Se-
guros, Ascat Vida, Dirección General de Seguros y Fon-
dos de Pensiones, Departament d’Economia i Finances
de la Generalitat, Deloitte, Federació de Mutualitats i
Mutual Mèdica.
ASSEGURANCES D’AUTOMÒBILS: NOVES TÈC-
NIQUES ACTUARIALS I EFECTES A SOLVÈNCIA
II, el dia 20 de novembre de 2006, a càrrec de Teresa
Sendra, Francisco Gómez, i Eduard Folch.
L’Assegurança d’Automòbil comença a mostrar, segons
les primeres dades disponibles de l’any 2006, un canvi de
cicle en l’evolució dels resultats. Certs indicadors, com
el ràtio de sinistralitat i l’evolució dels preus, anticipen
un possible empitjorament dels resultats d’aquest ram i
van ser analitzats amb profunditat en el curs organitzat
pel Col·legi d’Actuaris en col·laboració amb la consul-
tora Towers Perrin – Tillinghast. Durant tres hores els
ponents van posar de manifest com les Entitats Assegu-
radores líders a Europa estan començant a emprar, en
el disseny dels seus productes i tarifes, noves tècniques
actuarials, basades en els principis de la teoria denomi-
nada PRO (Price and Revenue Optimization). Aquestes
tècniques actuarials permeten determinar els produc-
tes a oferir a cada segment de clients i els seus preus,
per a optimitzar els resultats i arribar als objectius es-
tratègics. Així mateix, els ponents van emfatitzar com
les implicacions de Solvència II seran diferents a cada
línia de negoci i per tant diferents per a les companyies
en funció de la composició de la seva cartera. Un total
de 28 persones van assistir a aquest curs.
LA REVISIÓ FINANCERA - ACTUARIAL DELS
PLANS DE PENSIONS, el dia 13 de desembre, amb la
participació dels Srs. Xavier Bellavista, Fernando Du-
det, Santiago Arans, Ignacio Del Barco i Diego Valero.
El Reglament de plans i fons de pensions, que va en-
trar en vigor al febrer de 2004, va introduir importants
novetats pel que fa a la funció dels actuaris en aquest
tipus d institució d inversió col lectiva. De les modifica-
cions introduïdes per l’esmentada norma, un dels trets
més significatius i de major import ncia per a la pro-
fessió actuarial és allò que fa referència a les revisions
financeres-actuarials. En l exercici 200 s han efectuat
les primeres revisions financeres-actuarials sotmeses
ADC21.indb 31
al nou règim, per la qual cosa el Col·legi d’Actuaris
va organitzar el 13 de desembre una jornada para re-
collir les experiències i pràctiques dels professionals
de la matèria del sector, així com revisar i debatre els
criteris vigents. Xavier Bellavista, Fernando Dudet,
Santiago Arans, Ignacio Del Barco i Diego Valero van
presentar als assistents diferents aspectes relacionats
amb l aplicació de la normativa, com la revisió finance-
ra-actuarial dels plans de pensions d aportació definida
(política d inversions i control de riscos), la revisió fi-
nancera-actuarial dels plans de pensions de prestació
definida, les aportacions de les revisions financeres-ac-
tuarials al gestor del fons de pensions, les experiències
internacionals en les revisions financeres-actuarials, i
la independència de l’actuari. El Col·legi va comptar
a l’organització de la jornada amb la col·laboració de
Mercer, A&C Previsión, Bansabadell Vida, Consultora
de pensiones y Previsión Social i Novaster.
LA TRIBUTACIÓ DE LES ASSEGURANCES DE
VIDA, PLANS DE PENSIONS I ALTRES PRODUC-
TES DE PREVISIÓ SOCIAL EN EL MARC DE LA
NOVA LLEI DE L’IRPF, a càrrec del Sr. Adolfo Rovira
Del Canto, el dia 18 de desembre de 2006.
El 2 de novembre de 2006, el Congrés dels Diputats
va aprovar el projecte de la nova Llei de l’Impost de
la Renda de les Persones Físiques (IRPF), que va ser
publicat pel Butlletí Oficial de les Corts Generals del
21 de novembre del 2006, restant, només, la seva publi-
cació al BOE. Aquesta conferència, organitzada pel Col-
legi d’Actuaris en col·laboració amb el bufet Cuatre-
casas va ser una continuació de la que sobre el mateix
tema va organitzar el Col·legi d’Actuaris de Catalunya,
amb el mateix ponent, el dia 6 d’abril de 2006 (quan
encara s’estaven debatent els punts a incloure al nou
IRPF). A la sessió es va oferir una visió dels fonaments
i objectius de la reforma fiscal per, a continuació, apro-
fundir d’una manera pràctica en la tributació de les di-
ferents operacions d’assegurança de vida i de previsió
social (tant individuals com col·lectives). Fiatc va cedir
les instal·lacions per a la celebració de la sessió, a la que
van assistir 110 persones.
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 LIBROS
ENCYCLOPEDIA OF
ACTUARIAL SCIENCE,
Jozef Teugels
(Editor-in-Chief),
Bjørn Sundt
(Editor-in-Chief)
ED. Wiley
ISBN: 0-470-84676-3
La Enciclopedia of Actuarial Science editada por Wiley en
el año 2004 constituye una referencia imprescindible
para el profesional de las ciencias actuariales, porque
le proporciona una visión temática de los más recientes
avances en esta disciplina.
La iniciativa de realizar esta enciclopedia nace de Bjorn
Sundt (Storebrand, Noruega) y Jef Teugels (Universidad de
Lovaina, Bélgica) ante la necesidad de disponer de un com-
pendio que permitiera una consulta rápida, pero al mis-
mo tiempo especializada y profunda, sobre los conceptos
que manejamos habitualmente los actuarios. En su visita
reciente a la Universidad de Barcelona, el Dr. Sundt mostró
su gran satisfacción por la culminación de esta obra cuya
principal virtud es paliar la falta de una referencia de estas
características. La gran profusión de textos y documentos
disponibles hoy en día en la red que en muchos casos no
ofrecen garantía alguna sobre su rigurosidad, contrasta con
la solidez de esta obra. Todos los textos han sido redactados
por los mejores especialistas a nivel mundial, y revisados
por los editores con suma pulcritud. El lector encontrará
en la enciclopedia no sólo una definición de cada entrada
de la terminología actuarial más actual, sino que además lo-
grará comprender cada concepto a distintos niveles de pro-
fundidad. Cada término es definido y expuesto a un nivel
inteligible en las primeras líneas, pasando a su desarrollo
formal y extensión en los apartados sucesivos. Cada reseña
se concluye con un exhaustivo listado bibliográfico al que
acudir en caso de desear disponer de mayor información.
Las areas temáticas que se incluye son: Distribuciones
de Siniestros | Teoría del Riesgo Colectivo| Seguros Di-
rectos No Vida | Economía | Finanzas | Vida, Pensiones Y
Seguros de Salud | Organizaciones, Revistas e Historia |
Cálculo de Primas, No Vida | Teoría de la Probabilidad |
Reaseguro | Reservas, No Vida | Estadísticos.
Más información puede encontrarse en:
http://www.wiley.co.uk/eoas/
ADC21.indb 32
MANUAL DE TEORÍA
DE LA FINANCIACIÓN
Manuel Sesto Pedreira
Editorial Universitaria
Ramón Areces
ISBN: 978-84-8004-745-3
El trabajo está estructurado en seis apartados que
abarcan desde las fuentes de financiación y mercados
financieros, la formación de carteras y cobertura de
riesgos con instrumentos derivados, hasta la planifica-
ción financiera. Cada uno de los dieciséis temas que
componen este interesante libro planteado como ma-
nual teórico y práctico incluye numerosos ejercicios de
autocomprobación con sus correspondientes solucio-
nes, y trata con detalle elementos que pueden servir de
referencia en la revisión de los aspectos financieros de
Planes de Pensiones en los que haya que tener en cuen-
ta los conceptos del modelo de mercado de Sharpe, que
se contemplan en el borrador sobre la propuesta del
contenido de las revisiones de los Planes de Pensiones.
Su autor fue Profesor en universidades públicas y pri-
vadas y se dedicó a investigar especialmente aquello
que consideró de verdadera utilidad para sus alumnos
y para la Sociedad. Era Profesor de la Facultad de Cien-
cias Económicas y Empresariales de la Universidad Na-
cional de Educación a Distancia (UNED), y desde su
cargo de Vicedecano de Ordenación Académica en los
últimos años estaba trabajando en la planificación del
proceso de adaptación de las enseñanzas de esta Facul-
tad al nuevo Espacio Europeo de Educación Superior.
El Profesor Manuel Sesto Pedreira falleció el pasado
día 8 de septiembre de 2006, a la edad de 56 años y a
consecuencia de un cáncer, el mismo día en que este, su
último libro, salía al mercado.
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 CUADERNOS
ACTUARIALES
Nº 10
UN PLANTEAMIENTO
PARA LA COBERTURA DE
PRESTACIÓN ECONÓMICA
EN SITUACIÓN DE
GRAN DEPENDENCIA1
JOSÉ Mª LECINA GRACIA
Profesor Titular de Universidad en el
Departamento de Matemática Económica,
Financiera y Actuarial de la Universidad de Barcelona

1
El enfoque práctico de este estudio es consecuencia de la colaboración con personas del ámbito universitario y de la empresa, que
ha posibilitado el convenio de asesoramiento e investigación actuarial aplicada establecido a través de la Fundació Bosch i Gimpera
de la Universitat de Barcelona con la Compañía Ascat Vida S.A. de Seguros y Reaseguros, filial de Caixa Catalunya. El contenido de
este trabajo es de exclusiva responsabilidad del autor.

separata OK.indd 1 22/1/07 19:38:53

 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10

RESUMEN como en caso de presentarse la Prestación Definida, así como una

Para contribuir en la reflexión sobre
planteamientos de la cobertura de
prestación económica en situación
de Gran Dependencia, se contem-
pla un planteamiento en el que la
contingencia cubierta es la situación
irreversible de Gran Dependencia, o
el grado de Incapacidad Permanen-
te que se considere, y la prestación
se corresponde con pensión vitalicia
mensual revalorizable anualmente
de forma acumulativa según lo pre-
viamente garantizado, y con posibi-
lidad de revalorización adicional por
participación en resultados.
Como un tratamiento natural para
establecer el nivel de cobertura
vitalicia, podría ser fijar el impor-
te inicial de la pensión y que, tan-
to durante la cobertura del riesgo
contingencia, tal importe se actuali-
zase anualmente según la variación
del Índice de Precios al Consumo
(IPC), se contempla una reflexión
sobre la posibilidad de aplicar esta
revalorización, con un plantea-
miento basado en la valoración de
la inflación probable futura, y otra
referencia de planteamiento en un
marco financiero a interés real.
La financiación del coste de la co-
bertura vitalicia se considera que
se realiza hasta cumplir la edad que
se establezca como límite de pago,
o hasta la ocurrencia de la contin-
gencia si fuese anterior, a partir
de los criterios de imputación de
coste contemplados en la Circular
4/2004 del Banco de España, sobre
Información Financiera, para va-
loración de planes de empleo de
variante en que cada pago anual
financia un tramo de pensión con
cobertura vitalicia inmediata, que
también podría resultar con otra
aplicación de tales criterios, y que
podría ser de mejor aceptación.
Se considera que si el pago en el
año fuese inferior al coste que se
devenga en el año por la cobertura
pactada, el importe de la pensión
contemplado para la cobertura vi-
talicia podría reducirse, y si se asu-
miese como hipótesis que en caso
de falta de pago, y mientras el valor
derivado de las aportaciones efec-
tuadas lo permitiese, debe primar-
se el mantenimiento de la cober-
tura corriente respecto a cobertura
diferida, la prestación también po-
dría llegar a extinguirse en caso de
falta de pago.

DEFINICIÓN PREVIA: ELEMENTOS PERSONALES que en caso de establecerse según la evolución del IPC,
el importe de la pensión pactada quedaría establecido
Los elementos personales de la operación de seguro a valor real respecto a la correspondiente referencia de
son: IPC.

Asegurado es la persona sobre la que se establece la I.1 Con financiación similar a los planes de Prestación
operación de seguro. Definida

Beneficiario es cada una de las personas con derecho a
recibir la prestación en caso que ocurrir sobre el Ase-
gurado alguna de las contingencias cubiertas.
Tomador es la persona que suscribe el seguro, y a quien
corresponden todos los derechos y obligaciones que se
derivan del mismo, salvo los derechos que, por su natu-
raleza o pacto expreso, correspondan al Beneficiario.
Según lo establecido en el actual Proyecto de Ley del Im-
puesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF), en
esta modalidad de seguro debe coincidir en una misma
persona Tomador, Asegurado y Beneficiario de la pensión,
por lo que a esta persona se denomina como Titular.
I CRITERIOS DE FINANCIACIÓN DEL COSTE DE LA COBERTURA
La financiación de la cobertura se considera que se
realiza hasta cumplir la edad que establezca el Titular,
o hasta la ocurrencia de la contingencia de Gran De-
pendencia, si fuese anterior, en base a la referencia de
su estado de salud en el momento de pactar el importe
de pensión. Respecto a la distribución del coste hasta
cumplir la edad que se establezca como límite de pago,
se toman como referencia los criterios contemplados
en la Circular 4/2004 del Banco de España, sobre Infor-
mación Financiera, para valoración de planes de em-
pleo de Prestación Definida. En base a tales criterios,
en cada año debería financiarse el coste de la cobertura
corriente, y el coste de de la cobertura vitalicia diferida a
partir de la edad de finalización de pago que se devenga
en el año, contemplando para tal devengo la distribu-
ción uniforme entre el momento de pactar la cobertura
y la fecha de finalización de pago.

La cobertura vitalicia individual pactada se establece En el apartado III se tratan las referencias del coste co-
por el importe mensual de pensión en el momento de rriente mensual hasta cumplir la edad que el Titular es-
pactar la cobertura y por su revalorización asegurada, tablezca como de finalización de pago de primas, y si

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 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
fuese compatible con la Normativa, podría ser aplicable
a un seguro cuyo Tomador fuese el Titular, y del que la
cobertura en situación de Gran Dependencia sería una
prestación adicional diferenciada.
En el apartado V se trata un planteamiento de finan-
ciación global de la cobertura corriente de cada mes y de
la cobertura diferida a la edad de finalización de pago,
basado en un fondo para cobertura de Gran Dependencia
atribuido al Titular.
El fondo para cobertura de Gran Dependencia
Este fondo se considera constituido por un apartado
de dotación para cobertura diferida, y por un apartado de
reserva individual.
La dotación para cobertura diferida reflejaría el valor ya
acumulado para la financiación de la cobertura diferida
a partir de la finalización del pago de primas, al que po-
dría serle de aplicación rendimiento según el resultado
en cada momento de las inversiones gestionadas por
la Entidad Aseguradora, y con garantía de rendimiento
mínimo, o aplicarse a cada pago anual, referido a final
de año, tipo de interés garantizado hasta la fecha de
finalización de pago.
La reserva individual reflejaría el margen positivo o ne-
gativo del Titular respecto a la normal financiación de
su cobertura vitalicia pactada. Considerando como hi-
pótesis de trabajo que el requisito de garantía de in-
terés que establece el Proyecto de Ley del IRPF no
restringiese el aplicar tipos distintos según el signo
que reflejase el valor de esta reserva en cada momen-
to, se contempla que en este apartado, al menos para
los valores negativos, el tipo de interés a aplicar debe-
ría tener una relación prefijada con una referencia del
rendimiento en cada momento del mercado financiero,
ya que tal valor negativo podría reflejar la financiación
otorgada al Titular por la Entidad Aseguradora, con la
garantía implícita del valor de las inversiones asignadas,
que podrían estar establecidas a plazo por haberse apli-
cado con garantía de bases técnicas, y que no sería nece-
sario liquidar parcialmente para compensar el coste de
la cobertura corriente. En caso de que el tipo de interés
a aplicar al valor negativo en cada momento no depen-
diese de una referencia del rendimiento del Mercado
sin riesgo de crédito, podría posibilitar situaciones en
las que sería posible arbitraje financiero.
En la reserva individual se impondrían la aportaciones
del Titular, y se detraería mensualmente el coste de la
cobertura corriente del mes, y a final del año se transfe-
riría al apartado de dotación para la cobertura diferida el
coste normal, y en su caso el coste anual suplementario por
insuficiencia de dotación que se devenga en el año por la
cobertura diferida, o el valor positivo de esta reserva, si
separata OK.indd 3
fuese inferior a tales costes. Si en la fecha de finaliza-
ción de pago, la reserva reflejase valor positivo podría
aplicarse al reajuste al alza de la pensión, con el normal
margen que podría contemplarse.
En lo referente a la garantía de bases técnicas, se considera
que en la cobertura corriente al inicio de cada año queda
garantizada la aplicación de bases técnicas durante el año,
y respecto a la cobertura vitalicia diferida se contempla que
la garantía se aplique únicamente en la fecha de finaliza-
ción de pago, o que a cada transferencia anual desde la
reserva individual, se le aplique garantía de bases técnicas.
En el caso de que la garantía de bases técnicas se aplicase
únicamente en la fecha de finalización de pago de pri-
mas, también podría derivarse un coste anual suplemen-
tario por insuficiencia de dotación, que resultaría de amor-
tizar hasta la fecha prevista de finalización de pago, la
insuficiencia de dotación en la parte anteriormente finan-
ciada con referencia de otras bases técnicas.
Posibles reducciones del importe de la pensión
Aún con garantía de bases técnicas a cada transferencia
anual a la dotación para cobertura diferida, y si se
asumiese como hipótesis que en caso de falta de
pago del Titular, debe primarse el mantenimiento de
la cobertura corriente mientras el valor derivado de
las aportaciones efectuadas lo permitiese, por cada
transferencia anual resultaría el importe de pensión
vitalicia condicionado a que el Titular atienda el coste
futuro por la cobertura corriente, que se devengará
periódicamente hasta la fecha de finalización de pago.
Si los pagos del Titular durante la anualidad fuesen in-
feriores al coste de la cobertura corriente, al coste normal,
y en su caso al coste anual suplementario por insuficiencia
de dotación, con el margen que pudiera contemplarse y
para no favorecer situaciones de posible antiselección de
riesgos, se considera la reducción de la pensión de referen-
cia en igual proporción para la cobertura corriente y para
la cobertura vitalicia diferida
En la posible situación de impago absoluto, se considera
que la cobertura corriente del Titular podría mantenerse,
con las correspondientes reducciones anuales, mientras
el valor negativo de la reserva individual pudiese ser ga-
rantizado con el valor de la dotación para cobertura diferi-
da del Titular. En caso de que el valor negativo superase
el valor de tal dotación, y con los márgenes y plazo de
gracia que correspondiese, la cobertura podría quedar
extinguida por ausencia de pago y de dotación. La reha-
bilitación de la pensión podría quedar condicionada al
estado de salud en el momento de la rehabilitación.
En caso de la que en la fecha de finalización de pago
la reserva individual reflejase valor negativo, podría pro-
enero-junio 2007 // III
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
ducirse una última reducción de la pensión, según el
importe que faltase para la financiación del coste único
de la cobertura vitalicia.
Prestación en caso de fallecimiento antes de la fecha de
finalización de pago
En caso de fallecimiento del Titular antes de la fecha
prevista de finalización de pago, sería prestación para
su Beneficiario el valor de liquidación del fondo para
cobertura de Gran Dependencia, por el valor neto que
resulte de la aplicación conjunta del valor del de la do-
tación para cobertura diferida, o una referencia a partir
del valor de Mercado de sus inversiones vinculadas, y la
reserva individual.
Evolución aproximada del coste anual
Al contemplar el devengo uniforme de coste de la co-
bertura vitalicia diferida, referido a la fecha de finali-
zación de pago, el coste normal resultaría creciente en
cada año en porcentaje que podría ser superior al au-
mento previsto para la actualización de la pensión. Su-
poniendo estabilidad total, el porcentaje de crecimien-
to anual coincidiría con la tasa anual de capitalización
actuarial correspondiente a cada edad y según las bases
técnicas, superior por tanto al Tipo Anual Efectivo de
interés técnico, por lo que la opción de aplicar a cada
transferencia anual a la dotación para cobertura diferi-
da como tipo mínimo de interés técnico asegurado el tipo
máximo vigente para el cálculo de la provisión de seguros de
vida, posibilitaría un crecimiento más suavizado que si
se aplicase un tipo derivado de inversiones vinculadas,
y la posible participación en beneficios financieros que
podría resultar al aplicarse tal tipo mínimo de interés,
reduciría el importe del pago futuro. En caso de no
aplicarse garantía de bases técnicas al menos a cada pago
de cada año, también podría resultar coste suplementario
por insuficiencia de dotación, que incrementaría el pago
anual a realizar.
En lo referente al coste por la cobertura corriente hasta
la fecha de finalización de pago, el importe de lo ya fi-
nanciado reduciría el capital en riesgo a contemplar en
la cobertura corriente, por lo que resultaría una relativa
compensación entre el aumento de las tasa de riesgo de
presentarse la contingencia como consecuencia del au-
mento de edad, y la posible disminución del capital en
riesgo sobre las que se aplican.
I.2 Financiación de tramos de pensión con cobertura
vitalicia inmediata
Con similar asunción de riesgos que cuando con el
planteamiento anterior se aplicase garantía de bases
técnicas a la transferencia anual desde la reserva in-
dividual, en el apartado VI, se contempla un plantea-
separata OK.indd 4
miento que se considera podría tener mejor acepta-
ción por el Titular. Con este planteamiento, por cada
transferencia anual se deriva un tramo de pensión con
cobertura vitalicia inmediata condicionado a que el Ti-
tular atienda el coste futuro por la cobertura corriente,
que se devengará periódicamente hasta la fecha de
finalización de pago.
El coeficiente de devengo de pensión en el año, también re-
sultaría por la proporción del tiempo de cobertura en
el año natural, respecto al tiempo comprendido entre
la fecha en que se pacta la cobertura y la de finalización
prevista de pago. Tal coeficiente sería constante en to-
dos los años, en su caso excepto en el año de efecto y en
el año de finalización de pago, y quedarían reflejados en
las Condiciones Particulares.
La diferencia respecto al planteamiento anterior sería
que el coeficiente, en lugar de aplicarse al coste de la
cobertura vitalicia diferida referido a la fecha de finaliza-
ción de pago, se aplicaría al coste de la cobertura vitalicia
inmediata, según el importe de la pensión cubierta en
cada momento.
Con el pago de cada año, se financiaría el coste de la
cobertura corriente que complementa la cobertura vitali-
cia inmediata ya financiada, y un tramo de pensión con
cobertura vitalicia. En caso de que el pago anual fuese
inferior al coste anual que se devenga en el año, el im-
porte de la pensión cubierta se considera que se reduce
en importe que puede ser valorado directamente por el
Titular. También podría llegar a producirse la extinción
de la cobertura por falta de pago y de garantía, si el
valor negativo de la reserva individual por la financia-
ción de la cobertura corriente llegase a superar la reserva
matemática, o en su caso una referencia de tal reserva
según la situación relativa de Mercado de las inversio-
nes vinculadas. Como reserva matemática se considera a
la provisión matemática calculada con las mismas bases
técnicas que se aplicaron a la operación.
Prestación en caso de fallecimiento antes de la fecha de
finalización de pago
Con este planteamiento de financiación, y hasta la fe-
cha prevista para la finalización del pago de primas, o
hasta la ocurrencia de la situación de Gran Dependen-
cia si se presentase antes, se contempla un capital para
la contingencia de fallecimiento del Titular, por el im-
porte que resulte de aplicar un determinado porcentaje
a la propia aportación que se aplica al final de cada año,
sin incluir por tanto el coste consumido por la cobertu-
ra corriente. La prestación del Beneficiario resultaría de
considerar globalmente el importe que resulte de lo an-
terior y del valor de la reserva individual, que podría ser
negativo y que en tal caso se compensaría reduciendo
la prestación por fallecimiento.
22/1/07 19:38:55
 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
Evolución aproximada del coste anual
Si no se produjesen variaciones en la tarifa, la financia-
ción de cada tramo de pensión con cobertura vitalicia in-
mediata, reflejaría un aumento, dependiente de cada edad,
y aproximado al contemplado para el aumento contem-
plado para la actualización del importe de la pensión en
el año. Respecto al aumento del coste de la cobertura co-
rriente, también podría resultar relativamente próximo a
la actualización de la pensión, al producirse una relativa
compensación entre el aumento de la tasa de riesgo por
aumento de edad, y el aumento anual de la parte de pen-
sión con cobertura vitalicia inmediata ya financiada.
I.3 Limitaciones del planteamiento
El tratamiento contemplado para la reserva individual
está supeditado a que fuese compatible con la Norma-
tiva, la aplicación de la garantía de interés en base a
distinta referencia según el valor de este apartado fuese
positivo o negativo.
En lo referente a la de la revalorización de la pensión se-
gún la evolución del IPC, se intenta contribuir a la po-
sibilidad de aplicación de esta revalorización, y para el
planteamiento que se contempla en el apartado II.1 se
considera necesario que quedase establecida la referencia
general de tasas de inflación futura a aplicar en el cálculo
de la provisión matemática de la cobertura de Gran Depen-
dencia con revalorización de la pensión según IPC.
La posible aplicabilidad de los planteamientos está su-
peditada a lo que establezca la Normativa y a los cri-
terios que para la instrumentación de la cobertura de
prestación económica en situación de Gran Dependen-
cia establezca la Dirección General de Seguros y Fon-
dos de Pensiones.
II REFLEXIÓN SOBRE LA REVALORIZACIÓN DE LA PENSIÓN
SEGÚN IPC
En cualquier pensión pagadera en caso de determina-
do grado de Incapacidad Permanente, un tratamiento
natural sería garantizar la actualización de la pensión
en al menos el IPC. Se considera que para la cobertu-
ra de prestación económica en situación de Gran De-
pendencia, lo ideal para el Titular sería fijar el nivel de
cobertura con financiación personal que es necesario
complementar a la prestación económica de la Segu-
ridad Social, y otras posibles prestaciones públicas, y
que el importe fijado se actualizase anualmente según
el IPC, tanto durante la cobertura del riesgo como en
caso de cobro de pensión.
Según lo contemplado en el artículo THE HARMONI-
SED INDEX OF CONSUMER PRICES (HICP): CON-
separata OK.indd 5
CEPT, PROPERTIES AND EXPERIENCE TO DATE
del Boletín Mensual del Banco Central Europeo de Ju-
lio de 2005, el HICP para la zona euro como una globa-
lidad se calcula como la media de los HIPC nacionales,
de cada uno de los países integrantes de la zona euro,
ponderados por la participación relativa de cada país
en el consumo doméstico total de la zona euro. Con 12
países, la ponderación del HICP español en el conjunto
del HIPC zona euro representa un 11,4%, por lo que en
caso de contemplarse la revalorización de la pensión
según la variación ponderada de precios en el conjunto
de la zona euro, tal revalorización podría no ser repre-
sentativa de la variación del IPC en España.
Para considerar la posibilidad revalorización de la pen-
sión según IPC, no se contempla el tratamiento que
se utiliza en los planes de empleo, en el que cada ajuste
anual de pensión puede generar pago complementario,
pues se derivaría que el Titular quedaría obligado a po-
sibles pagos complementarios después de la fecha de
ocurrencia de la contingencia, o de la de finalización
de pago. Se contempla un planteamiento de valoración
de la prestación a partir de la inflación probable futura, y
una referencia de planteamiento en un marco financiero
a interés real, intentando la posibilidad de revalorización
de la pensión según la evolución del IPC en España.
II.1 Planteamiento a partir de la inflación probable
futura
Se considera que el valor actual probable de la pen-
sión revalorizable según IPC podría estimarse como el
equivalente al de la pensión con crecimiento prefijado
a partir de referencias sobre la evolución futura de la
inflación. El riesgo de desviación del IPC respecto al
prefijado sería asumido por la Entidad Aseguradora, y
su efecto quedaría periódicamente recogido en la pro-
visión matemática valorada a partir de la tasas de inflación
futura que correspondiesen a la situación del Mercado
en cada momento, o tasas de inflación futura específicas
que pueden establecerse para la valoración de la provi-
sión matemática.
.
a) Estimación del IPC futuro en la cobertura corriente mensual
En el coste renovable periódicamente, el crecimiento
prefijado a aplicar a la operación podría estimarse a
partir de las tasas de inflación futura determinadas a par-
tir del tipo medio de oferta/demanda en operaciones
de permuta financiera sobre inflación (Inflation Swaps), a
duración similar a la esperanza de vida a cada edad, y
en situación de Gran Dependencia, que se cotizasen en
fechas anteriores próximas a la de aplicación del cos-
te. Una limitación podría ser la no disposición de esta
referencia hasta la duración de la esperanza de vida en
situación de Gran Dependencia correspondiente a eda-
des no elevadas.
enero-junio 2007 // V
22/1/07 19:38:55
 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
b) Estimación del IPC futuro en el coste único de la cobertura
vitalicia
En la valoración del coste único de la cobertura vitalicia
con garantía de bases técnicas el crecimiento prefijado es-
taría condicionado a aplicar lo anterior según la situación
prevista de Mercado para cada uno de los meses de la
cobertura vitalicia, lo que sería complejo de valorar, por
lo que se plantea el esquema de un reaseguro financiero,
que podría permitir la trasferencia del riesgo específico
que resultaría de garantizar la revalorización IPC.
c) Esquema de reaseguro financiero
Se contempla un planteamiento de reaseguro financie-
ro que se considera podría cubrir el riesgo específico
resultante de aplicar la revalorización según IPC, res-
pecto al que se asume de contemplar una revaloriza-
ción con crecimiento anual prefijado
La referencia sería el diferencial de interés real, o el dife-
rencial de interés real a cada plazo, a aplicar en la deter-
minación de la tasa de cobertura de la pensión a los efec-
tos de tarificación del coste de la cobertura, diferencial
que, en caso de ocurrir la contingencia, se aplicaría
como referencia base de administración de la cobertura
del reaseguro en la correspondiente operación.
En caso de presentarse la contingencia, para la pensión
en curso de pago, al inicio de la operación, y al final de
cada mes, se contemplaría la siguiente diferencia:
Como minuendo: la reserva matemática determinada se-
gún el diferencial de interés real aplicado en la operación
de seguro para el Titular que sea vigente en al momento
de la contingencia.
Como sustraendo: la reserva matemática según la refe-
rencia de inflación futura que sea de aplicación para el
cálculo de la provisión matemática, en su caso a dura-
ción similar a la esperanza de vida, y manteniendo las
restantes bases técnicas de la operación
En caso de contemplarse bases técnicas garantizadas a
cada transferencia anual de la reserva individual, el re-
sultado sería el derivado de cada uno de los importes
de pensión financiada con cada pago.
Tratamiento del resultado
Si la diferencia fuese negativa, su valor absoluto repre-
sentaría la dotación específica a contemplar por la En-
tidad Aseguradora por valoración de la inflación futura
según condiciones de Mercado. El objeto del contrato
de reaseguro sería la compensación de la parte de tal
dotación que no quedase cubierta con el saldo del si-
guiente fondo.
separata OK.indd 6
Fondo por revalorización según IPC
La primera imposición al fondo resultaría de la diferen-
cia inicial, que se considera necesariamente positiva,
y se complementaría con el rendimiento financiero de
los posibles valores positivos de la diferencia mensual
que superasen el importe derivado de la diferencia ini-
cial capitalizada, que podrían resultar cuando la evo-
lución del IPC es menor a la anticipada al inicio de la
operación. Esta remuneración de la posible diferencia
mensual positiva que exceda del valor acumulado en el
fondo que se contempla, se considera que podría co-
rresponderse con una compensación de los rendimien-
tos derivados de las inversiones vinculadas a la pensión
de referencia, establecida según diferencial de interés
real que, según las previsiones del Mercado en el mo-
mento, no se aplican a cubrir evoluciones desfavorables
del IPC.
Notación:
SF(t): Saldo del fondo al final del mes t
i1(t+1):Tipo Anual Efectivo de interés aplicable al fondo
en el mes t+1, que podría establecerse como el interés
técnico aplicado a la operación, y en su caso a partir de
una referencia de tipo de interés de Mercado.
dm: Días del mes t+1. En el primer mes, los días trans-
curridos desde el de inicio del devengo de la pensión.
da: Días del año en curso.
DFP(t): El valor positivo al final del mes t, que pudiera
resultar en la diferencia contemplada.
dm dm
SF(t+1)= SF(t)* [1+i1(t+1)] /da +Max{[DFP(t)-SF(t)],0}*{[1+i1(t+1)] /da-1}
Con SF(0) por el valor de la diferencia inicial contemplada,
y DFP(0)=0.
Aplicación del saldo del Fondo
La contraprestación por la cobertura de reaseguro sería
el saldo de este fondo al finalizar la obligación de pago
de la pensión.
II.2 Referencia de planteamiento en un marco
financiero a interés real
Para su contrastación con el planteamiento anterior,
también se contempla que la revalorización de la
pensión según la correspondiente referencia de IPC
podría resultar si se dispusiese de un marco financie-
ro a interés real, que permitiese cubrir el valor que se
aplicase como interés técnico real mínimo asegurado y en
su caso el diferencial para compensar gastos de admi-
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 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
nistración. El rendimiento por la tasa de inflación que
se devenga compensaría la prima única del aumento
en el valor nominal de la pensión que se produce en
cada año, si para tal aumento se aplicasen las bases
técnicas establecidas al inicio de la operación, y en la
primera revalorización anual se aplicase únicamente
la variación del IPC desde la fecha de ocurrencia de la
contingencia. La operación resultante podría conside-
rarse como de renta constante a valor real, con manteni-
miento de bases técnicas para la instrumentación de las
variaciones del valor nominal de la pensión, y aplicán-
dose a la financiación de la corrección monetaria de la
pensión, el rendimiento por la correspondiente tasa
de inflación derivado de las inversiones vinculadas a la
reserva matemática, o provisión matemática determinada
según las bases técnicas establecidas en la operación.
Si como referencia de la revalorización de la pensión se
aplicase el IPC en la globalidad de la zona euro, actual-
mente la inversión inicial podría realizarse al tipo de in-
terés real implícito que resultase a partir de títulos indexa-
dos, en los que los cupones contemplasen rendimiento por
la tasa de inflación zona euro más tipo de interés, y con valor
de amortización por el principal indexado monetaria-
mente, y vinculando un título cupón cero con vencimiento
similar a la fecha de amortización, por el nominal que
correspondiese para que el principal tuviese asociado un
interés real equivalente al de los cupones. Si como refe-
rencia de revalorización se aplicase el IPC en España,
en coyunturas económicas como la actual podría no ser
posible la inversión inicial a interés real no negativo.
Como la coyuntura económica en cada momento po-
dría no permitir la inversión de la reserva matemática al
tipo de interés real mínimo que correspondiese a la ope-
ración, cualquiera que fuese la referencia de IPC que se
aplicase, en la valoración del coste de la prestación se
contempla un complemento financiero, por valor similar
al de Mercado de un instrumento de cobertura que en
caso de ocurrir la contingencia permitiese que, en su
caso la inversión inicial, y en todo caso los aumentos
de la reserva matemática, generasen al menos el tipo de
interés real mínimo necesario.
a) Complemento financiero en el coste corriente mensual
El objeto de este complemento sería que el capital de
cobertura de la pensión que se contempla en el apartado
IV.5, pudiera ser complementado, según la situación del
Mercado, en lo necesario para que pudiese cubrirse la
revalorización de la pensión según la referencia de IPC
que se contemplase, teniendo en cuenta que la Orden
Ministerial de 23 de diciembre de 1998 establece que
el tipo máximo a aplicar en la valoración de la provisión
matemática no puede superar determinado porcentaje
del rendimiento de las inversiones vinculadas, según la
calificación crediticia de su emisor.
separata OK.indd 7
Cuando la coyuntura económica no permitiese la in-
versión inicial al tipo de interés real necesario, el com-
plemento financiero se considera que podría quedar re-
flejado a partir del valor por situación fuera de Mercado
que correspondería a una permuta financiera en la que
la Entidad Aseguradora fuese pagadora, a partir de una
referencia que pudiera quedar cubierta con inversio-
nes que se vinculasen a la operación, y cobradora de
rendimiento a interés real con la referencia de IPC que
se contemplase. La duración de la permuta financiera
podría ser similar a la esperanza de vida a la correspon-
diente edad, y su nominal a la reserva matemática pre-
vista al final de cada periodo de liquidación, que podría
estimarse contemplado como crecimiento de la pen-
sión la tasa de inflación media de oferta/demanda que
se cotizase en el mercado financiero en operaciones de
permuta financiera sobre inflación.
En caso de que coyuntura económica permitiese la in-
versión inicial al menos al tipo necesario de interés real
respecto a la correspondiente referencia de IPC, como
complemento financiero se considera que podría aplicar-
se el posible valor por situación fuera de Mercado en la
permuta financiera antes contemplada, referida a los au-
mentos de la reserva matemática, o la prima de un con-
trato floor (suelo) que permitiese la inversión de estos
aumentos por al menos tal interés real.
El valor por situación fuera de Mercado a contemplar re-
sultaría de la diferencia positiva entre los valores actua-
lizados de las ramas cobradora y pagadora, teniendo en
cuenta la situación del Mercado.
b) Complemento financiero en el coste único de la cobertura
vitalicia
Para estimar el complemento a aplicar en el coste único
de la cobertura vitalicia con garantía de bases técnicas,
sería necesario aplicar un tratamiento similar a ante-
rior, a partir de la situación que anticipase el Mercado
para cada uno de los meses de la cobertura vitalicia, lo
que sería complejo de valorar.
c) Posibilidades de instrumentar la cobertura
Si la duración de la inversión inicial se estableciese por
la esperanza de vida, en las operaciones que llegaran a
tener mayor duración se presentaría riesgo de reinver-
sión, y las operaciones de compra a plazo u opciones de
compra a plazo estarían condicionadas por la aleatorie-
dad en la duración de la operación.
Respecto a la operatividad para establecer instrumen-
tos de cobertura, los nominales podrían resultar infe-
riores a los importes mínimos normalmente aplicables
para establecer las operaciones en el mercado financie-
ro, y en las operaciones con garantía de bases técnicas la
enero-junio 2007 // VII
22/1/07 19:38:56
 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
cobertura financiera necesaria estaría fuera del marco
normal del Mercado.
Como una referencia alternativa de cobertura, se plan-
tea el esquema de un reaseguro con características de
permuta financiera que contemple la duración vitalicia
de la operación. El precio fijado por la cobertura de
la operación se corresponde con el importe del com-
plemento financiero, que en su caso podría pactarse su
valoración sin dependencia de pequeñas variaciones
de la situación del mercado financiero.
Al iniciarse la obligación de pago de pensión se estable-
cería una cuenta de la operación en la que el contrato
de reaseguro cubriría su posible saldo deudor, siendo la
contraprestación el posible saldo acreedor al finalizar la
operación de pago de pensión.
Abono
Inicialmente, el complemento financiero que se haya apli-
cado en la tarificación del coste de la cobertura.
En cada período, la referencia fijada que estuviese cu-
bierta por las inversiones vinculadas a la operación, du-
rante el plazo máximo que se contemplase.
Cargo
En cada período, la tasa devengada en el mes que co-
rresponda a la suma de variación del correspondiente
IPC, más el interés real establecido, sobre el importe de
la reserva matemática a valor real según el importe de
pensión vigente, fijándose en el contrato la forma de
aplicación de la relación de Irving Fisher entre interés
real e interés nominal.
Tratamiento del saldo
El saldo de la cuenta reflejaría situación del valor vi-
gente en la operación del resultado derivado del com-
plemento financiero, y se actualizaría periódicamente en
función de una referencia de tipo de interés de Merca-
do. El posible saldo deudor sería a cargo de la cuenta
del contrato de reaseguro. Al finalizar la operación de
pago de la pensión, el posible saldo acreedor se abona-
ría en la cuenta del contrato de reaseguro.
La reserva por el complemento financiero que hubiese apli-
cado para la valoración del coste de la cobertura vitali-
cia, resultaría de la actualización de cada complemento
según la referencia de interés que se contemplase, y tal
reserva debería corresponderse con el abono inicial en
la cuenta en caso de ocurrir la contingencia cubierta.
II. 3 Revalorización de la pensión en el primer año
Como a nivel general los costes por cualquier servicio
normalmente se revisan al inicio de cada año en función
del IPC natural del año vencido, se considera que la pri-
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mera revalorización anual pueda incluir la variación total
del IPC en el año de ocurrencia de la contingencia.
III COSTE DE LA COBERTURA CORRIENTE MENSUAL
El coste de la cobertura corriente en cada mes depende
de la edad del Titular en cada momento de referencia
del coste, y del importe de la pensión a considerar.
Con el planteamiento de imputación del coste similar
a planes de Prestación Definida la pensión a consi-
derar sería la totalidad pactada para el mes corriente,
compensándose el valor del valor de liquidación de la
dotación para cobertura diferida reduciendo el capital en
riesgo que junto a tarifa determinan el coste.
Con el planteamiento de financiación de tramos de pen-
sión vitalicia inmediata condicionada, el importe a consi-
derar resultaría de la diferencia entre el importe de la
pensión pactada para el mes y la parte de tal pensión
que ya estuviese financiada.
III.1 Si el coste se establece según la extensión media
de los meses
a) Tasa mensual comercial
Notación complementaria:
: tasa mensual de riesgo a la edad actuarial en meses
x al inicio del mes t. Las tasas mensuales de riesgo para
esta aplicación podrían determinarse a partir de las co-
rrespondientes tasas anuales aplicando el criterio de
interpolación que se contempla en el apartado IV.2.
rgac: Recargo para compensar gastos de administración,
en tanto por uno anual del capital asegurado.
rgapc: Recargo para compensar gastos de administra-
ción, en tanto por uno de la prima comercial.
rgcpc: Recargo para compensar gastos de comercialización
y mantenimiento, en tanto por uno de la prima comercial.
i1(t): Tipo Anual Efectivo de interés en el mes t corres-
pondiente a esta prestación.
b) Coste mensual comercial
Notación complementaria:
CCM(t): Coste de la cobertura corriente en el mes t.
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 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
PICC(t): Importe de la pensión inicial a aplicar en la de-
terminación del coste de la cobertura corriente en el mes t.
TCP(t): Tasa de cobertura por pensión inicial unitaria al
inicio del mes t.
CFI(t):Complemento financiero en el mes t, que podría re-
sultar en caso de contemplarse la revalorización según
IPC en un marco financiero a interés real.
FGD(t-1): El valor de liquidación del fondo para cobertura
de Gran Dependencia al final del mes t-1, que se aplicaría
si la pensión se considerase por la totalidad del importe
pactado para el mes t, en el planteamiento de financia-
ción similar a los planes de Prestación Definida
RI(t-1): El valor del apartado de reserva individual al fi-
nal del mes t-1, con su correspondiente signo, en plan-
teamiento de financiación de tramos de pensión vitalicia
inmediata condicionada.
Se considera como capital medio en riesgo durante el
mes a la semisuma del capital de cobertura de la pensión
al inicio y al final del mes, más el posible complemento
financiero que podría ser de aplicación en el mes, y de-
duciendo el valor del fondo para la cobertura de Gran
Dependencia, o el valor de la reserva individual por lo
que el coste mensual de tarifa al inicio del mes t, con
capital en riesgo positivo, resultaría:
c) Posibilidad de corrección del coste de tarifa
Se contemplan parámetros de corrección del riesgo
particular en relación a los márgenes de aplicación de
la tarifa general, y que tienen en cuenta su correspon-
diente signo de agravación o bonificación, a partir de la
situación del Titular al inicio de la cobertura. Durante
la vigencia del contrato, y sobre la prestación previa-
mente pactada, se considera que podrían modificarse
los parámetros por variación del riesgo externo debi-
do a ocupación o práctica de actividades, y podrían re-
ducirse las posibles correcciones por estado de salud
agravado aplicadas al pactar la cobertura.
Notación complementaria:
pcgd (t): Porcentaje de corrección del riesgo, en función
de la tasa de de riesgo general en el mes t.
cafi(t): Valor fijo de corrección del riesgo a aplicar en
el mes t, que no es dependiente de la tasa de riesgo
general, expresado como tasa anual en tanto por uno del
capital en riesgo unitario.
La tasa de corrección en el mes t, resulta:
separata OK.indd 9
Y el importe a aumentar o reducir el coste mensual co-
mercial por agravación o bonificación especial del ries-
go en el mes t, resultaría de aplicar la anterior tasa al
capital medio en riesgo en el mes t.
III.2 Si el coste se estableciese según los días
de cada mes
Podría determinarse de forma similar a lo anterior, en
base a la siguiente tasa mensual comercial:
Notación complementaria:
: Tasa anual de riesgo de Gran Dependencia a la
edad actuarial en años xa al inicio del mes t.
da: Días del año en que está incluido el mes t.
d(t): Días de cobertura en el mes t. En cada mes de co-
bertura completa d(t)=dm, representando por dm los
días del correspondiente mes. En el primer mes, si la
cobertura se inicia el día di del mes, resulta d(0)=dm-
di+1. En el último mes, si la cobertura finalizase el día
df del mes t, resultaría d(t)=df.
IV LA TASA DE COBERTURA DE LA PENSIÓN INICIAL UNITARIA
La tasa de cobertura de la pensión inicial unitaria, que se co-
rresponde con el valor actual probable de tal pensión en la
fecha de inicio de su devengo, queda determinada a partir
del valor unitario inicial de la pensión, del crecimiento que
se contemple, de la probabilidad de supervivencia del Be-
neficiario en cada mes, y del criterio financiero que se apli-
que para la actualización de los valores probables de pago.
IV.1 Importe de la pensión en el mes m
Se representa por PGD(m) el importe relativo que corres-
ponde a la pensión inicial unitaria después de m meses
del inicio de su devengo, y que quedará determinado por
el criterio de variación que se aplique en la valoración.
a) En pensión con revalorización prefijada
El coeficiente en el mes m, que refleje el valor al final de
tal mes que corresponde al importe unitario de pensión
en la fecha de referencia de la valoración. Podría que-
enero-junio 2007 // IX
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
dar determinado a partir de la correspondiente colum-
na de una tabla de datos que refleje el importe relativo
a valorar, respecto al valor inicial unitario.
En el caso de que se contemplase la revalorización de
la pensión al inicio de cada año natural en porcentaje
fijo, resultaría:
Notación complementaria:
rap: Revalorización anual de la pensión, en tanto por
uno, que se aplica al inicio de cada año natural.
mta: Meses del año natural transcurridos hasta la fecha
de referencia de la valoración.
E[a]: la parte entera de a
b) En pensión con revalorización según IPC
b.1) Con planteamiento a partir de la inflación probable futura
La aplicación de la inflación probable futura se trataría
igual que lo anterior, en su caso teniendo en cuenta el
diferencial de interés real que determine la inflación fu-
tura a valorar.
b.2) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
Si para la primera revalorización anual de la pensión se
contemplase únicamente la variación del IPC desde la fe-
cha de ocurrencia de la contingencia, o la parte propor-
cional del IPC anual, tanto el aumento inicial como los de-
más aumentos anuales de la pensión quedarían cubiertos
con el rendimiento por la tasa de inflación de las inversiones
vinculadas a la reserva matemática, por lo que se considera
que en este caso correspondería PGD(m)=1 para todo po-
sible valor de m, por lo que en este caso rap=0.
Si la primera revalorización anual incluye la variación
total del IPC en el año de ocurrencia de la contingen-
cia, en la determinación del capital de cobertura de la
pensión, habría que contemplar el efecto de la variación
del IPC desde el inicio del año natural hasta la fecha de
referencia de la valoración, considerándose que en este
caso correspondería:
Notación complementaria:
dta: Días transcurridos desde el inicio de la anualidad
natural, de da días, hasta la fecha de referencia de la
valoración
IPC: Tasa interanual de variación del IPC, en tanto por
uno.
separata OK.indd 10
, para todo posible valor de m,
por lo que en este caso también rap=0
En cualquier caso, se considera que en el primer mes
se devenga de la pensión inicial, representán-
dose por dm los días del mes y por d el día del mes de
efecto de la pensión.
IV.2 Valor probable de pago de la pensión del mes m
Para una persona de edad en meses x+r en la fecha a que
se refiere la valoración, la probabilidad de pago del impor-
te de la pensión en el mes m se estima como la propor-
ción entre el orden en situación de Gran Dependencia
la edad x+r+m, que se presenta por respecto al
orden a la edad inicial elp+r, que se representa por ,
por lo que el valor probable de pago de pensión en cada
mes m, que se representa por VPP(m) resulta:
El orden mensual de personas en situación de Gran Dependencia
Teniendo en cuenta que las primas anuales generalmen-
te se aplican según la edad actuarial en años, determina-
da como la edad que en cada momento corresponde
al cumpleaños anterior o posterior más próximo, para
cada edad en meses xm la tasa mensual de mortalidad
en situación de Gran Dependencia, en tanto por uno, y
que se representa por , se estima en base a interpo-
lación lineal de las correspondientes tasas anuales:
xa: La parte entera de xm/12
Y el orden a la edad en meses xm+1 de personas en si-
tuación de Gran Dependencia considerada irreversible,
resulta:
, con valor inicial
La tasa anual de mortalidad podría determinarse a
partir de tablas específicas de mortalidad en situación
de Gran Dependencia, y se considera que una alterna-
tiva también podría ser el aplicar, en su caso sin discri-
minación de sexo, la tasa de mortalidad reflejada en las
tablas generacionales españolas de supervivencia masculi-
na/femenina PERM/F-2000P corregida según coeficien-
tes, que podrían llegar a ser variables por edad o tramo
de edades, y que habría que establecer a partir de las
referencias que contemplen la mortalidad de personas
22/1/07 19:39:00
 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
en situación irreversible de Gran Dependencia respec-
to a las de la población general de similar edad. La tabla
PERM/F-2000P fue publicada por la Dirección General
de Seguros y Fondos de Pensiones en su Resolución
de 3 de octubre 2000, y valora la supervivencia de cada
Asegurado teniendo en cuenta su año de nacimiento.
Posibilidad de corrección por riesgo agravado o bonificado
En caso de aplicarse tablas específicas de mortalidad en
situación de Gran Dependencia, podrían considerarse va-
riantes de tales tablas para su aplicación a riesgos especial-
mente agravados o bonificados respecto a la supervivencia
contemplada en la tabla específica de aplicación general.
En caso de aplicación de coeficientes que corrijan la
tasa de mortalidad, la corrección también podría resul-
tar de contemplarse la posibilidad de modificación por
operación de los coeficientes de aplicación en la tarifi-
cación normal.
IV.3 Valor actual probable de la pensión del mes m
El valor actual probable de la pensión del mes m, que se re-
presenta por VAPP(m), resulta de actualizar, con el criterio
financiero que corresponda, su valor probable de pago.
a) En prestación con revalorización prefijada
Si se aplicase un tipo de interés garantizado durante
toda la vigencia de la operación, y representando por
i1 el Tipo Anual Efectivo de interés técnico mínimo ga-
rantizado por toda la vigencia de la pensión, el valor ac-
tual financiero del valor probable de la pensión mínima
garantizada en el mes m, resultaría:
Únicamente mientras al Titular se le aplicase el coste pe-
riódico, el interés técnico podría depender directamente
del rendimiento de las inversiones que podrían vincular-
se en caso de ocurrir la contingencia en ese momento.
En caso de que el interés técnico a aplicar en todos los
primeros k meses se determinase en función de la TIR
en los k meses de las inversiones que pudieran vincu-
larse, y a partir del mes k se aplicase un tipo no supe-
rior al máximo vigente para el cálculo de la provisión de
seguros de vida.
Notación complementaria:
ii1 Tipo Anual Efectivo de interés técnico con vigencia
de los primeros k meses, en tanto por uno.
ii2 Tipo Anual Efectivo de interés técnico con vigencia
a partir del mes k, en tanto por uno.
separata OK.indd 11
Si m es menor o igual que k, el valor actual financiero
del valor probable de la pensión del mes m, resultaría:
Si m es mayor que k, el valor actual financiero del valor
probable de la pensión del mes m, resultaría:
Si el interés técnico a aplicar desde el inicio de la ope-
ración hasta el final de cada mes m se determinase en
función de la curva de tipos de cupón cero al contado, y
representando por i1(m) el Tipo Anual Efectivo de inte-
rés técnico en tanto por uno, que se aplica en el plazo
comprendido entre el inicio de la operación y el final
del mes m, resultaría:
b) En pensión con revalorización según IPC
b.1) Con planteamiento a partir del valor probable de la pensión
La actualización financiera podría tratarse como en el
apartado anterior.
b.2) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
Se representa por ir1 el Tipo Anual Equivalente de
interés técnico real mínimo asegurado.
IV.4 Recargo para compensar gastos de administración
Se considera que los gastos de administración de la
pensión vitalicia se compensan con diferencial entre el
rendimiento de las inversiones y el interés técnico.
IV.5 Tasa y capital de cobertura de la pensión
a) En prestación con revalorización prefijada, o con inflación
futura estimada
La tasa de cobertura de la pensión referida a la edad x+r
resulta de sumar los valores actualizados de los pagos pro-
bables futuros establecidos en valor relativo respecto a la
pensión inicial unitaria. Representando por wm la edad
límite de la tabla mensualizada de supervivencia, resulta:
Como capital de cobertura de la pensión se refleja el im-
porte resultante de aplicar a la pensión inicial en la fe-
enero-junio 2007 // XI
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
cha de referencia de la valoración, la correspondiente
tasa de cobertura de pensión.
b) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
En un marco financiero a interés real, resultaría una
tasa de cobertura de la pensión a valor real, y el capital de
cobertura de la pensión a valor real correspondiente, se
obtendría de aplicar dicha tasa al importe de la pensión
que debe mantener su valor real.
V EL FONDO PARA COBERTURA DE GRAN DEPENDENCIA
El objeto del fondo para cobertura de Gran Dependencia
es financiar la cobertura diferida, y en su caso también
la cobertura corriente, y se diferencia en los apartados de
reserva individual y dotación para cobertura diferida.
V.1 La reserva individual
En este apartado se imponen las aportaciones del Ti-
tular, y se detrae mensualmente el coste de la cobertura
corriente del mes, y al final de cada año se transferiría al
apartado de dotación para cobertura vitalicia diferida el
importe que compense el coste normal en la anualidad
vencida, y en caso de ausencia de garantía de bases téc-
nicas, el posible coste anual suplementario por insuficien-
cia de dotación.
Notación complementaria:
RI(t): Valor del fondo reserva individual voluntaria al final
del mes natural t
CCM(t+1): Coste periódico que se devenga en el mes
t+1, caso de que aplicare a este fondo.
AP(t+1): Posible aportación periódica en el mes t+1, re-
ferida a su inicio.
AE(d): Posible aportación extraordinaria efectuada al
fondo el día d del mes t+1, y que se considera aplicada
al final del día.
i1(t+1): Tipo Anual Efectivo de interés, en tanto por
p
uno, que sea de aplicación a los valores positivos en el
mes t+1 del año con da días.
PB(t): Posible participación en resultados financieros
que se aplicase al final del mes t.
RDP(T+1): Recargo por demora en el pago de coste de la
cobertura corriente ya devengada, que resultase de apli-
car el tipo de interés para valor negativo en el mes t+1,
según la referencia de tipo de interés de Mercado, y va-
lorado financieramente a final de mes.
separata OK.indd 12
TF(t+1): Posible transferencia de salida al final del mes
t+1 que coincida con el último mes del año.
Valor a final del primer mes
En si el fondo se iniciase el día d, con la aportación ini-
cial AI(d), al final del mes natural resultaría:
Valor al final de cada mes t+1:
Valor en el último mes
Si la valoración se refiriese al final del día d del mes f,
resultaría:
Al final de cada año, el valor positivo que superase el
coste de la cobertura corriente en la siguiente anuali-
dad, podría ser aplicado a un subapartado de esta re-
serva con inversión a plazo hasta el final de la siguiente
anualidad.
V.2 Dotación para cobertura vitalicia diferida
Al apartado de dotación para cobertura vitalicia diferida
se transferiría anualmente del apartado de reserva indi-
vidual el coste normal en la anualidad vencida, y en su
caso de aplicarse garantía de bases técnicas únicamente
en la fecha de finalización de pago, el posible coste suple-
mentario por insuficiencia de dotación.
Podría contemplarse que a cada transferencia anual se
le aplicase tipo de interés prefijado hasta la fecha de fi-
nalización del pago de primas, mediante la vinculación
expresa de inversiones, o que su interés dependiese de la
gestión de inversiones, con garantía de interés mínimo.
Para la valoración del coste normal correspondiente a
la financiación de la cobertura diferida, se contemplan
los criterios de imputación de coste establecidos en la
Circular 4/2004 del Banco de España para la valoración
de planes de empleo con prestación de jubilación definida, y
que se basa en considerar el devengo uniforme de la del
coste de la cobertura vitalicia diferida, referido a la fecha
de finalización de pago, durante el tiempo comprendi-
do entre el momento de pactar la pensión cubierta y la
fecha de finalización de pago, así como en aplicar a cada
año el coste que en el mismo se devenga.
22/1/07 19:39:03
 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
a) Coste de la cobertura diferida que se devenga en el año
El coste de la cobertura diferida, referido a la fecha de
finalización de pago, que se devenga en el año resulta
de aplicar al coste total, la proporción que representa el
tiempo de la operación que transcurre en cada anualidad,
respecto al tiempo total comprendido entre el momento
de pactar la cobertura y la fecha prevista de pago.
Notación complementaria:
elp: Edad límite de pago del Titular, en meses.
PI(elp): Importe inicial de la pensión referida a la edad elp,
que resulta de aplicar proyección al valor vigente de la pen-
sión inicial asegurada, según la correspondiente referencia
de IPC , o de crecimiento fijo que se hubiese pactado.
Agd
elp(cpi, rap)
: Tasa única por la cobertura de riesgo a la edad en
meses elp, que refleja el valor actual del coste de la co-
bertura vitalicia por cada unidad monetaria de pensión
mensual inicial. Depende del crecimiento que se establez-
ca en las condiciones contractuales para la actualización
prefijada del importe inicial de la pensión en esta fase de
cobertura, y que en tanto por uno se representa por cpi,
así como de la revalorización asegurada de la pensión una
vez ocurrida la contingencia, que se representa como rap,
con la aplicación que se contempla en el apartado IV.1.
cfiu(elp): Complemento financiero para la duración vitali-
cia de la operación, en caso de contemplarse la revalo-
rización de la pensión según IPC con planteamiento a
en un marco financiero interés real, y establecido en tanto
por uno respecto a la pensión unitaria a la edad elp.
mc0: Meses completos que desde la fecha de efecto de la
operación restan hasta cumplir la edad elp.
dr0: Días que además de los mr meses restan desde el
origen de la operación hasta cumplir la edad elp.
tdm: Tiempo de devengo en el año natural, expresado
como valor real en meses, y que en la primera y última
anualidad podría ser distinto de 12.
PD(tdm): La parte del coste de la cobertura vitalicia dife-
rida que se devenga en la anualidad natural, referido a
la fecha de finalización de pago.
Proyección de la pensión a la edad límite de pago
Si se pactase actualización de la pensión en un porcentaje
prefijado, su valor a la edad elp ya quedaría determinado.
separata OK.indd 13
Si se pactase actualización de la pensión según IPC,
con el planteamiento partir del valor probable futuro,
la referencia de proyección podría ser la tasa de infla-
ción media oferta/demanda que anticipase el Mercado
para el correspondiente plazo, y en caso de garantía de
bases técnicas el diferencial de interés real establecido.
En caso de planteamiento en un marco financiero a in-
terés real, el importe del valor real de la pensión sería el
establecido.
a.1) La tasa única por la cobertura vitalicia del riesgo de Gran
Dependencia
Se considera que la tasa única de por la cobertura vita-
licia del riesgo Agd
x(cpi, rap)
podría determinarse teniendo en
cuenta lo siguiente:
a.1.1) En pensión con revalorización prefijada
Notación complementaria:
x: Edad actuarial en meses del Titular en la fecha de
referencia de la valoración.
l ngd
x+r
: Orden de personas que a la edad en meses x+r, en
situación distinta de Gran Dependencia.
gdc”x+r :Tasa mensual comercial por la cobertura del riesgo
para la contingencia de situación irreversible de Gran
Dependencia a la edad x+r determinada según lo con-
templado en el apartado III.1.a, y que incorpora recar-
gos ara compensar gastos de gestión futuros, según lo
contemplado en el citado apartado.
: Corrección de riesgo por agravación o bonifica-
ción respecto a la tarifa general que se hubiese estableci-
do al inicio de la operación, según lo contemplado en el
apartado III.1.a, y que fuese de aplicación a la edad x+r.
TCPM(x+r): tasa de cobertura de la pensión media en el
mes r, estimada como semisuma de TCP(x+r) y de [1+
TCP(x+r+1)].
cpi: Crecimiento anual de la pensión inicial cubierta, en
tanto por uno.
mta: Meses ya transcurridos del año natural en la fecha
en de referencia de la valoración, que se considera que
coincide con el inicio de un mes.
ic1: Tipo Anual Efectivo anual de interés técnico de apli-
cación a la cobertura del riesgo, y que no podría ser
superior al tipo máximo aplicable al cálculo de provisión
de seguros de vida.
wm: Refleja el último valor del orden mensual de la ta-
bla de supervivencia que se aplique.
enero-junio 2007 // XIII
22/1/07 19:39:04
 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
El orden mensual de personas en situación distinta de Gran
Dependencia a la edad x+r, a partir de las correspondien-
tes tasas mensuales de mortalidad y de Gran Dependen-
cia, consideradas como dependientes entre sí, resultaría:
con valor inicial
a.1.2) En pensión con revalorización según IPC
a.1.2.1) Con planteamiento a partir del valor probable de la pensión
Podría tratarse como en el apartado anterior, establecien-
do el crecimiento cpi a partir del crecimiento medio anual
probable del IPC, aunque existiría la limitación del tipo
máximo aplicable al interés técnico. De contemplarse la
aplicación de un diferencial de interés real para establecer
la inflación probable futura, se considera que podría apli-
carse el mismo tratamiento que en el apartado siguiente.
a.1.2.2) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
Representando por ir1C: Tipo Anual Efectivo anual de
interés técnico real de aplicación a la cobertura del
riesgo, se considera que podría resultar:
b) Coste normal de la prestación vitalicia diferida
El coste normal, que corresponde al valor actualizado
financieramente de coste de la cobertura diferida que
se devenga en el año, podría determinarse mediante la
aplicación del tipo de interés común a todos los plazos,
o tratarse cada transferencia como una operación dife-
renciada, con interés determinado en función de inver-
siones expresamente vinculadas.
Teniendo en cuenta que, al inicio de cada anualidad
se informaría al Titular del coste normal previsto, por lo
que aunque la valoración habría que realizarla por anti-
cipado, se considera el coste normal referido financiera-
mente al final de la correspondiente anualidad natural.
Notación complementaria:
mr: Meses que en la fecha de referencia de la valoración
resten hasta cumplir la edad elp, expresado en valor real.
mfa: Meses que desde la fecha de referencia de la va-
loración resten hasta el final de la anualidad natural,
expresado en valor real.
separata OK.indd 14
El coste normal referido al final del año, que se repre-
senta por CN(tdm), y considerando que el valor del fon-
do para la cobertura de Gran Dependencia tiene carác-
ter de prestación en caso de fallecimiento, resulta:
b.1) Si el interés al fondo del Titular es independiente del plazo.
Representando por i1 el Tanto Efectivo Anual de interés
que sea de aplicación en la correspondiente valoración
b.2) De aplicarse tipo de interés dependiente del plazo de aplicación
El interés a aplicar estaría relacionado con el deriva-
do de las inversiones que en su caso se vinculasen a
la transferencia anual vencida al fondo, que en Tanto
Efectivo Anual se representa por i1 ((mfa/mr).
mfa/mr))
mfa/mr
c) Posible coste suplementario por insuficiencia de
dotación
En caso de que la garantía de bases técnicas se aplicase
únicamente en la fecha de finalización de pago, al fi-
nal de cada año se contrastaría el valor del fondo, con
el coste estimado para la totalidad de la cobertura ya
devengada aplicando la tarifa de prima única y bases
técnicas que sean de utilización en el momento. Si el
valor del fondo para la cobertura de Gran dependencia, in-
cluyendo el apartado de reserva individual, fuese menor
que tal coste, y la diferencia superase el porcentaje que
pudiera establecerse del coste total estimado, se trataría
como insuficiencia de financiación con necesidad de amorti-
zación, y se amortizaría de forma uniforme en el tiempo
que restase hasta la cumplir la edad límite de pago. El
coste anual suplementario por insuficiencia de dotación se
corresponde con el valor anual de esta amortización,
referida financieramente al final del año.
Notación complementaria:
IDA: Insuficiencia de financiación con necesidad de
amortización
n: número de pagos mensuales anticipados que resultarían
desde final de la anualidad, hasta cumplir la edad elp.
an, i12 :Valor actual de una renta mensual unitaria cierta,
pagadera por vencido durante los n meses redondeados
que resten hasta que el Titular cumpla la edad de límite
de pago de primas, y valorada al Tipo Efectivo Mensual
de interés i12 equivalente al Tipo Anual Efectivo que se
contemplase para la amortización.
CSM: Coste suplementario mensual
22/1/07 19:39:05
 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
El coste suplementario por insuficiencia de dotación a con-
templar en la anualidad, que se representa por CSA,
se considera que resultaría de la valoración al final del
año del conjunto de costes suplementarios mensuales
contemplados para la anualidad.
d) Posible reducción del importe de pensión
Si en alguna anualidad las aportación fuese inferior al
coste que se devenga en el año por la cobertura vitali-
cia, previamente comunicado al Titular, y la diferencia no
pudiese ser compensada con valor positivo de la reserva
individual, se considera que para la siguiente anualidad
la pensión pactada podría reducirse en el importe que
resulte de aplicar al importe de la pensión que se supone
devengada en el año, la proporción entre la diferencia no
financiada y el coste total devengado en la anualidad.
Notación complementaria:
CDA: El coste devengado en la anualidad, como suma del
coste de la cobertura corriente, el coste normal y en su caso
el coste anual suplementario por insuficiencia de dotación.
RIP: Valor positivo de la reserva individual que pudiese
existir al final de la anualidad.
El coeficiente, en tanto por uno, de reducción de la pen-
sión vigente, que se representa por CR, y que podría ser
valorado por el Titular a partir de la referencia estable-
cida en las condiciones contractuales, resultaría:
e) Rehabilitación o aumento especial de pensión
Podrían rehabilitarse los importes de pensión que se hu-
bieran reducido, o aplicarse aumentos especiales en la
pensión. En caso de que la rehabilitación fuese según el
estado de salud del Titular, se trataría igual que el aumen-
to especial de pensión pactada, y cada aumento podría
tratarse como una operación diferenciada. La amortiza-
ción del coste de la cobertura vitalicia diferida correspon-
diente al aumento, se amortizaría en el tiempo que resta-
se hasta la fecha prevista de finalización de pago.
Notación complementaria
AEPI(elp): Aumento especial de la pensión.
mc0A: Meses completos que desde la fecha de efecto del
aumento restan hasta cumplir la edad elp.
separata OK.indd 15
dr0A: Días que además de los mr meses restan desde la
fecha del efecto del aumento hasta cumplir la edad elp.
TdmA: Tiempo de devengo en cada año natural, expre-
sado como valor real en meses, correspondiente al au-
mento de pensión y en la primera y última anualidad
podría ser distinto de 12.
PDAE(tdm): La parte que se devenga en la anualidad,
del coste del aumento de la cobertura diferida, referido
a la fecha de finalización de pago.
[Agd +cfiu(elp)]
elp(cpi, rap)
El pago especial correspondiente al aumento resulta-
ría a partir de la actualización financiera de este coste,
desde la fecha de finalización de pago, con similar trata-
miento al contemplado en el apartado b) anterior
VI FINANCIACIÓN DE TRAMOS DE PENSIÓN CON COBERTURA
INMEDIATA
Con este planteamiento de financiación se contempla-
ría la reserva individual, y el importe acumulado de los
tramos de pensión vitalicia inmediata que resultantes de
la aplicación de garantía de bases técnicas a cada transfe-
rencia anual de tal reserva.
a) Tramo de pensión a financiar en el año
El coeficiente de devengo de pensión a financiar en el año,
que se representa por cdpa(tdm) refleja la proporción
entre el tiempo de cobertura en el año natural, que en
primer y último año podría ser distinto de 12 meses, res-
pecto al tiempo comprendido entre la fecha en que se
pacta la cobertura y la de finalización prevista de pago.
El coeficiente a aplicar en cada año queda fijado al
inicio de la operación, y el tramo de pensión a financiar
resultará de aplicar tal coeficiente al importe de la pen-
sión vigente en cada año para la cobertura corriente.
b) Coste por el tramo de pensión a financiar en el año
En cada año, se cubriría el coste de la cobertura corriente que
complementa la cobertura vitalicia inmediata ya financiada,
y el tramo de pensión con cobertura vitalicia a financiar en
el año, contemplando como prestación por fallecimiento
antes de la fecha prevista de pago, o la de ocurrencia de la
contingencia si fuese anterior, un porcentaje de cada apor-
tación anual destinada a financiar el tramo de pensión.
enero-junio 2007 // XV
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
Notación complementaria:
: La tasa de riesgo en tanto por uno, por la
cobertura de prestación por fallecimiento del Titular de
edad x al final de la anualidad, por el plazo máximo elp-
x meses, con crecimiento 0, y con interés técnico i1.
PA: Importe del tramo de pensión a financiar en el año
Pf: Porcentaje del propio coste del tramo que se con-
temple para determinar la prestación en la contingen-
cia de fallecimiento.
CTA: Coste del tramo anual a financiar, referido al final
de la anualidad.
y explicitando el coste por el tramo de pensión a financiar
en el año, referido a final de año, resultaría:
Pudiendo valorarse la a tasa de riesgo por la cobertura
de la prestación por fallecimiento, como:
c) Importe de pensión que se deriva de la transferencia anual
efectiva
La pensión anual definitiva que resultaría de la transfe-
rencia efectivamente realizada, y que se representa por
PAD, resultaría:
d) Posible reducción de pensión
Si la aportación anual es superior al coste de la cober-
tura corriente en el año, la reducción del importe de la
pensión para la cobertura vitalicia podría resultar de
aplicar al tramo de pensión a financiar en el año, la pro-
porción que representa el importe no aportado, respec-
to al coste por el tramo de pensión a financiar en el año.
En el caso de que el pago anual no llegue a cubrir la cober-
tura corriente del año, la pensión podría reducirse tenien-
do también en cuenta este coste no financiado, respecto al
coste total de la cobertura que se devenga en el año.
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e) Rehabilitación o aumento especial de pensión
La rehabilitación o aumento de pensión en el año po-
dría tratarse de forma similar a lo contemplado para el
coste del tramo de pensión a financiar en el año, según
la edad actuarial en meses del Titular en la fecha de efec-
tos del aumento.
VII. PROVISIÓN DE SEGUROS DE VIDA
VII.1 Provisión matemática por pensiones ya causadas
a) En pensión con revalorización prefijada
La provisión matemática en pensión con revalorización
prefijada, podría determinarse aplicando a la pensión
vigente, la correspondiente tasa de cobertura de la pen-
sión con crecimiento rap al inicio del año natural, apli-
cando para la determinación de los valores probables
de pago el orden aplicado a la operación, o en su caso
el que corresponda para valoración de provisiones en
situación de Gran Dependencia, y como criterio finan-
ciero de actualización tales valores, el que corresponda
según la Normativa.
b) En pensión con revalorización según IPC
b.1) Con planteamiento según inflación futura probable
Se considera que podría determinarse de forma similar
a lo anterior, contemplando como tasa de revalorización
rap, la tasa de inflación media de oferta/demanda que co-
tizase el Mercado para operaciones de permuta financiera
sobre la referencia de IPC que se contemplase, por du-
ración similar a la esperanza de vida a la correspondiente
edad, aunque se considera que podría ser de aplicación
la tasas de inflación futura específicas que pudieran esta-
blecerse para el cálculo de estas provisiones.
Si se contemplase un reaseguro financiero que cumplie-
se el objetivo de cobertura del esquema expuesto en el
apartado II.1.c, la revalorización a aplicar dependería
del tipo de interés real, o los tipos de interés real a cada
plazo establecidos para la operación, y que se aplica-
ron en la tarificación del coste. De valorarse la provisión
matemática según condiciones de Mercado, existiría la
compensación del valor del reaseguro financiero co-
rrespondiente a la operación.
b.2) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
Aún en el caso de que la revalorización según IPC se
aplicase en un marco a interés real, la provisión matemá-
tica podría determinarse a valor nominal de la misma
forma que se ha contemplado en los dos apartados
anteriores. En tal caso, de establecerse un contrato de
reaseguro que cumpliese el objetivo del esquema de
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 Un planteamiento para la cobertura de prestación económica en situación de gran dependencia
José Mª Lecina Gracia
permuta financiera expuesto en el apartado II.2.c, se
considera que podría aplicarse a la cobertura de la pro-
visión la reserva del complemento financiero que se con-
templa en tal apartado.
Podría determinarse la provisión matemática a interés
real, como el valor actual de la renta vitalicia constante
por el importe de la pensión que en cada momento
resultase, y actualizada al interés técnico real mínimo ase-
gurado en la operación, o en su caso el tipo máximo de
interés real que pudiera establecerse, y que se repre-
senta por ir1(pm).
Habiéndose representado por IPCdevk la tasa, en tanto
por uno, de la variación del IPC en el año en curso, de-
vengada hasta el final del mes k.
La provisión por cada complemento financiero que en su
caso se aplicase en la determinación del coste único
de la cobertura vitalicia, debería corresponderse con
una aproximación a su valor de Mercado, aunque de
establecerse un contrato de reaseguro que cumpliese
el objetivo del esquema expuesto, se considera que, por
quedar convenido el valor a aplicar al contrato de rea-
seguro en caso de ocurrir la contingencia, la provisión se
correspondería con la reserva por el complemento finan-
ciero que se contempla en tal apartado.
VII.2 Provisión matemática por cobertura de riesgos
futuros
a) Con criterio de financiación similar a los Planes de
Prestación Definida
En caso de contemplarse únicamente garantía de ba-
ses técnicas en la fecha de de finalización de pago, el
fondo para prestación de Gran Dependencia se conside-
ra que tendría consideración de dotación del Titular,
con iguales requisitos de cobertura que la provisión
matemática.
A partir de la fecha de finalización de pago, la provisión ma-
temática de riesgo podría resultar aplicando como pensión
inicial la vigente en el momento, la tasa única de riesgo por la
cobertura vitalicia que se contempla en el apartado V.2.a.1,
que corresponda a la edad actuarial en meses del Titular. Si
se aplicase garantía de bases técnicas al pago de cada año,
resultaría similar tratamiento a cada parte del coste de
cobertura diferida financiada según sus correspondientes
bases técnicas. Hasta la fecha de finalización de pago, se
correspondería con la actualización financiera de del coste
de la cobertura vitalicia diferida ya financiada.
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b) Con financiación de tramos de pensión con cobertura
vitalicia inmediata
La provisión matemática de cada tramo de pensión a la
edad actuarial en meses x’ del Titular, y con la notación
ya contemplada, resultaría:
b.1) Hasta la edad límite de pago
b.2) A partir de la edad límite de pago
VII.3 Provisión de primas no consumidas y de riesgos
en curso
Como se aplica por meses naturales el coste del riesgo
que se devenga, la provisión de primas no consumidas re-
ferida al final de mes es nula.
La provisión de riesgos en curso sería necesario constituir-
la en el caso de que la siniestralidad real fuese superior
a la prevista según las tasas de riesgo contempladas en
las bases técnicas que se apliquen al seguro.
VIII. POSIBILIDAD DE REVALORIZACIÓN ADICIONAL SEGÚN
RESULTADOS
Si se contemplase la posibilidad de aplicar a las pen-
siones causadas revalorización adicional a la asegurada,
por participación en resultados, el aumento de pensión
con vigencia vitalicia, resultaría:
a) En pensión con revalorización prefijada
La revalorización adicional resulta de aplicar la par-
te de resultado favorable que corresponda a la ope-
ración, como prima única del por el aumento de la
pensión.
Notación complementaria:
RAM: Importe de la revalorización adicional mensual.
PR: Importe por participación en resultados que co-
rresponda a la operación, distribuidos en proporción a
la reserva matemática.
TCP (x)rap: Tasa de cobertura de la pensión de importe
inicial unitario, con revalorización anual rap, que co-
rresponde al Beneficiario de edad x en meses en la
fecha de referencia de la aplicación de la participación
en resultados.
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10
b) En pensión revalorizable según IPC
b.1) Con planteamiento a partir del valor probable de la pensión
El tratamiento podría ser el mismo que en el apartado
anterior, teniendo en su caso en cuenta el diferencial de
interés real aplicado en la operación.
b.2) Con planteamiento en un marco financiero a interés real
Notación complementaria:
CFI: Complemento financiero por el aumento adicional
de la pensión, que en su caso se aplicase.
: Tasa de cobertura de la pensión de im-
porte unitario, valorada al interés técnico real mínimo ase-
gurado ir1, que corresponde al Titular en situación de
Beneficiario de x meses en la fecha de referencia de la
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aplicación, que se considera que coincide con el inicio
del año natural.
MARCO QUE SE HA TENIDO DE REFERENCIA:
Website de la Dirección General de Seguros y Fondos
de Pensiones: www.dgsfp.mineco.es, apartados de Nor-
mativa, Información Técnica y Solvencia 2.
Website del Ministerio de Economía y Hacienda: www.
mineco.es, apartado de Impuestos.
Website del Banco de España: www.bde.es, apartados
de Normativa y de Informes y Publicaciones.
Website The European Central Bank: www.ecb.int,
Publications.
Septiembre 2006
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 RESUMEN DEL PRÓXIMO ARTÍCULO DE CUADERNOS ACTUARIALES
EL PRICING EN EL SEGURO
DEL AUTOMÓVIL
MERCEDES AYUSO y MONTSERRAT GUILLÉN
Grupo de Investigación RFA-IREA
Institut de Recerca en Economia Aplicada
Universidad de Barcelona
http://www.ub.edu/dpees/risk
En los países desarrollados, el
seguro del automóvil supone el
mayor porcentaje de las primas
recaudadas en seguros no vida. Es
por ello, que gran parte de la in-
vestigación sobre tarificación se ha
centrado en este ramo. El pricing
recoge el conjunto de técnicas que
permiten calcular desde la prima
pura hasta las correcciones de pre-
cio asociadas a desviaciones de la
siniestralidad esperada. Tradicio-
nalmente se ha diferenciado entre
la tarificación a priori y la tarifica-
ción a posteriori. En la primera el
diseño clásico de tarifas se basa
en la configuración de unos pocos
grupos de riesgo. En la segunda se
utiliza la experiencia en siniestrali-
dad del asegurado para corregir el
precio a aplicar en sucesivas reno-
vaciones, algo que resulta más fácil
con la creación del fichero SINCO.
La principal crítica a los sistemas
Bonus Malus es su arbitrariedad
que responde muchas veces a cri-
terios comerciales más que a crite-
rios de equilibrio entre los riesgos
asumidos.
Las directivas europeas de seguros
han introducido libertad para di-
señar sistemas de tarificación. Las
compañías de seguros de la Unión
Europea pueden establecer sus
primas en función de aquellos fac-
tores de riesgo que estimen opor-
tuno y fijar sus propias escalas de
separata OK.indd 19
bonificación y penalización. En la de, lo que puede desaconsejar su
mayoría de países europeos, las utilización en la práctica. Además,
compañías compiten con mayor se abordarán brevemente algunas
libertad ya que anteriormente en técnicas innovadoras muy recien-
algunos países, los sistemas de ta- tes que apuntan a una tarificación
rificación a posteriori estaban fija- que tenga en cuenta la elasticidad-
dos por la legislación. En este en- precio, es decir la repercusión en
torno, se espera un gran desarrollo el volumen y calidad de la contra-
de los diseños en la tarificación del tación según los cambios efectua-
seguro del automóvil (los métodos dos en las primas.
clásicos se combinan con métodos
más elaborados que permiten te-
ner en cuenta tipologías de sinies-
tros o bien que permiten agregar
las bonificaciones y penalizacio-
nes con distintas posibilidades de
franquicias).
En España, la reciente aprobación
del carnet por puntos puede supo-
ner un cambio en la siniestralidad
del sector que además puede ser
utilizado en el diseño de tarifas
como factor de riesgo. El estudio
de las infracciones de tráfico y
el perfil de los infractores aporta
nueva información sobre el riesgo
asumido en la prestación del segu-
ro y permite elaborar primas tien-
do en cuenta una mayor riqueza de
información sobre los asegurados.
En el próximo artículo de Cuader-
nos Actuariales se tratará también
la incidencia de factores de riesgo
que tradicionalmente se utilizan
para fijar la prima, que son muy
vulnerables a la presencia de frau-
enero-junio 2007 // XIX
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 CUADERNOS ACTUARIALES
Nº 10

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 ADC21

EDITA:
Col·legi d’Actuaris de Catalunya

Via Laitena 32, 4t Desp. 98

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