PRACTICO FINAL

DECISIONES FINANCIERAS ESTRATEGICAS

Lic. Javier Gil Antelo

CASO NO 1

Punto de equilibrio y todas las formas de apalancamiento La compañía TOR vendió recientemente 100,000
unidades de un producto a $7.50 cada una; sus costos operativos variables son de $3.00 por unidad y sus costos
operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total de $80,000; la empresa tiene
actualmente 8,000 acciones preferentes en circulación que pagan $5 como dividendo anual. Además, tiene 20,000
acciones comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa impositiva del 25%.

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de equilibrio en sus operaciones (es decir,
UAII _ $0)?
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla considerando: 1. el nivel actual de ventas y
2. un nivel de ventas de 120,000 unidades.
c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento operativo de la empresa
(GAO).
d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el grado de apalancamiento financiero
de la empresa (GAF).
e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el efecto (en términos porcentuales) de
un incremento del 50% en las ventas de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus utlidades por acción.

CASO NO 2

Análisis UAII-UPA Newlin Electronics está considerando un financiamiento adicional de $10,000.

Actualmente tiene en circulación $50,000 de bonos que pagan el 12% de interés anual, y 10,000 acciones comunes
en circulación. La empresa puede obtener el financiamiento a través de una emisión de bonos que pagarían el 12%
de interés anual o mediante la venta de 1,000 acciones comunes. La tasa impositiva es del 25%.

a) Elabore un análisis UAII - UPA para cada plan, seleccionando dos valores de UAII y determinando sus valores
de UPA relacionados.
b) Represente los dos planes de financiamiento en un sistema de ejes UAII-UPA. (Análisis gráfico)
c) Con base en la gráfica que elaboró en el inciso b), ¿a qué nivel de UAII el plan de bonos se vuelve superior al
plan de acciones?

CASO NO 3

Grado de apalancamiento operativo Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000, costos operativos
variables de $16 por unidad, y un precio de venta de $63.50 por unidad.

a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.

b) Determine la UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente.
c) Con 10,000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades vendidas y en la UAII, a
medida que las ventas se desplazan del nivel base a los otros niveles de ventas indicados en el inciso b)?
d) Use los porcentajes calculados en el inciso c) para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).
e) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10,000 unidades

CASO NO 4

Cálculos de UPA Southland Industries tiene en circulación $60,000 de bonos que pagan el 16% de interés anual, 1,500 acciones
preferentes que pagan un dividendo anual de $5 cada una, y 4,000 acciones comunes. Suponiendo que la empresa tiene una tasa
impositiva del 25%, calcule las utilidades por acción (UPA) para los siguientes niveles de UAII:

a) $24,600
b) $30,600
c) $35,000
CASO NO 5

Grado de apalancamiento financiero Northwestern Savings and Loan tiene una estructura de capital actual
integrada por $250,000 de deuda al 16% de interés anual y 2,000 acciones comunes. La empresa paga impuestos a la
tasa del 25%.

a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las utilidades por acción (UPA) relacionadas.
b) Considere los $80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF).
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000 de deuda al 16% de interés
anual y 3,000 acciones comunes

Estructura óptima de capital El consejo directivo de Morales Publishing, Inc., encargó un estudio de estructura de
capital. La compañía tiene activos totales por $40,000,000. Sus utilidades antes de intereses e impuestos son de
$8,000,000 y su tasa impositiva es del 25%.

a) Elabore una hoja de cálculo como la de la tabla siguiente que muestre los valores de deuda y capital
patrimonial, así como el número total de acciones, suponiendo un valor en libros de $25 por acción.

% deuda Act totales($us) Deuda ($us) Capital ($us) No de acciones (25$)

0% 40.000.000
10% 40.000.000
20% 40.000.000
30% 40.000.000
40% 40.000.000
50% 40.000.000
60& 40.000.000

b) Considerando el costo de la deuda antes de impuestos a varios niveles de endeudamiento, calcule los
gastos de interés anual.

% deuda Deuda total ($us) Costo de la Gastos por

deuda antes de intereses $us
IUE (%)
0% 40.000.000
10% 40.000.000
20% 40.000.000
30% 40.000.000
40% 40.000.000
50% 40.000.000
60% 40.000.000

c) Considerando UAII de $8,000,000, una tasa impositiva del 25% y la información desarrollada en los
incisos a) y b), calcule las utilidades por acción más probables de la compañía para varios niveles de
endeudamiento. Marque el nivel de endeudamiento que incrementa al máximo las UPA.

% Deuda UAII Intereses Utilidad IUE Utilidad No de UPA

antes de IUE Neta acciones
0% 8.000.000
10% 8.000.000
20% 8.000.000
30% 8.000.000
40% 8.000.000
50% 8.000.000
60% 8.000.000

d) Redacte una recomendación para el consejo directivo de Morales Publishing, donde especifique el grado
de endeudamiento que llevará a la empresa a cumplir su meta de maximizar la riqueza de los accionistas.
CASO NO 6 Coeficientes beta y el modelo de fijación de precios de activos de capital Katherine Wilson
desea saber cuánto riesgo debe aceptar para generar un rendimiento aceptable sobre su portafolio. El
rendimiento libre de riesgo es actualmente del 5%. El rendimiento sobre el mercado total de acciones es del
16%. Qué tan alto tendría que ser el coeficiente beta del portafolio de Katherine para lograr cada uno de los
Siguientes rendimientos esperados de su acción.

a) 10%
b) 15%
c) 18%
d) 20%

CASO NO 7 Manipulación del CAPM Utilice la ecuación básica del modelo de fijación de precios de activos
de capital (CAPM) para resolver cada uno de los siguientes problemas.

a) Calcule el rendimiento requerido de un activo que tiene un coeficiente beta de 0.90 cuando la tasa libre de
riesgo y el rendimiento del mercado son del 8 y 12%, respectivamente.
b) Calcule la tasa libre de riesgo de una empresa que tiene un rendimiento requerido del 15% y un coeficiente
beta de 1.25 cuando el rendimiento del mercado es del 14%.
c) Calcule el rendimiento del mercado de un activo que tiene un rendimiento requerido del 16% y un coeficiente
beta de 1.10 cuando la tasa libre de riesgo es del 9%.
d) Calcule el coeficiente beta de un activo que tiene un rendimiento requerido del 15% cuando la tasa libre de
riesgo y el rendimiento del mercado son del 10 y 12.5%, respectivamente.

CASO NO 8 Costo de capital promedio ponderado John Dough acaba de obtener un grado académico en
gestión de negocios. Él tiene tres préstamos vigentes que solicitó para solventar su educación. Todos vencen
en 5 años y se pueden liquidar sin penalización en cualquier momento antes del vencimiento. Los montos
adeudados por cada préstamo y la tasa anual de interés asociada con cada uno se presentan en la siguiente tabla.

Préstamo Saldo adeudado Tasa de interés

1 20.000 6%
2 12.000 9%
3 32.000 5%

John también puede combinar el total de estas tres deudas (es decir, $64,000) e integrar un solo crédito con la
institución bancaria. Su banco cobrará una tasa de interés anual del 7.2% por el periodo de 5 años. ¿Es
recomendable que John no emprenda ninguna acción (es decir, que deje los tres préstamos individuales como
están) o que consolide todo en un solo préstamo (los $64,000 en cuestión)?