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Criterios de evaluación

financiera

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Estudio
financiero

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Componentes

- Inversiones.

- Presupuestos.

- Estados de costos.

- Flujo de caja.

- Criterios de evaluación financiera.

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Definición
Son indicadores, que permiten hacer
evaluación de tipo financiero a los
proyectos de inversión, con el fin de
facilitar la toma de decisiones sobre la
viabilidad del mismo.

Es indispensable, contar con una Tasa de


Descuento para mover los saldos del
flujo de caja futuros a un periodo actual.
Componentes
1. Tasa de descuento
2. Valor presente neto – VPN
3. Tasa interna de retorno – TIR
4. Relación beneficio costo – RBC
5. Costo anual uniforme equivalente –
CAUE
6. Periodo de recuperación - PR
7. Análisis de los criterios y toma de
decisiones.
1. Tasa de descuento
Es una tasa (%) que
se utiliza para
descontar los flujos
de dinero futuros y
así poder valorar y
comparar los criterios
de evaluación
financiera.

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Con la tasa de descuento…

Se valora:
- VPN
- RBC
- CAUE

Se compara:
- TIR

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Procedimiento

Tasa de descuento por medio del


Wacc

Costo promedio ponderado de


capital
Definición
Es el costo en promedio
que le representa a una
empresa, el usar
recursos económicos sin
importar si son
financiado por fuentes
de dinero ajenos
(Pasivo) o propios
(Patrimonio).
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Requerimiento para hallar el
Wacc

Costo de capital

Costo de la Costo de capital


deuda de los accionistas

Pasivo Patrimonio
El costo de la deuda (Pasivo), es igual
a la tasa de interés cobrada por la
fuente de financiación – crédito
bancario.

El costo del capital de los accionistas


(Patrimonio) es igual al costo del
capital social – aportes sociales para
la constitución de la empresa.
Costo del Patrimonio
Requerimientos:

1. Monto del capital social

Minuta de constitución de la empresa

Aportes sociales de los dueños de la


empresa
2. Costo del capital social – Ke

Requerimientos:
Rf = Tasa libre de riesgo
Rp = Prima por riesgo
Rm = Comportamiento histórico del sector
o mercado referente del objeto
social de la empresa.
Riesgo país

… Entonces
Ke = Rf + Rp
Donde Rp = Rm – Riesgo país
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… Ejemplo:

- Tasa de crecimiento del sector: 6,90%


- Riesgo País - Colombia: 215 puntos
- Bonos del tesoro de Estados Unidos a 5
años: 3,30%

… Entonces

Rp = 6,90% – 2,15% = 4,75%

Ke = 4,75% + 3,30% = 8,05% Costo del


Patrimonio

Fuente: supuestos de la autora


…Ahora sí, hallemos el Wacc
Información importante:

- Total del crédito bancario – Pasivo


- Tasa de interes del crédito – costo de
la deuda
- Monto del capital social - Patrimonio
- Costo del patrimonio
- Impuesto de renta.
… Ejemplo:

- Capital social: $55.000.000


- Costo del patrimonio: 8,05%
- Valor del crédito bancario:
$30.000.000
- Tasa del crédito bancario: 10% EA
- Impuesto de renta: 33%

Fuente: supuestos de la autora


… Entonces

Costo fuente
Partici- Costo de Ponde-
Fuente Valor despues de
pación la fuente ración
impuesto
Pasivo 30.000.000 35,29% 10,00% 6,70% 2,36%
Patrimonio 55.000.000 64,71% 8,05% 8,05% 5,21%
Total 85.000.000 100% 7,57%

Costo promedio ponderado de


capital Wacc – Tasa de descuento
para descontar los flujos de dinero
futuros.

Fuente: supuestos de la autora


2. Valor presente neto – VPN
Es la equivalencia presente de los
ingresos y egresos netos futuros y
actuales (inversión inicial) de un
proyecto de inversión.

Los ingresos se tomaran con signo


(+) y los egresos con signo (-)
Criterios para evaluar el VPN
Los ingresos > egresos.
Se cubre el requerimiento de la
Si VNP > 0 inversión inicial.
Se recupera el capital de trabajo.
Se genera excedentes de dinero.
Acepta
Los ingresos < egresos.
No se cubre el requerimiento de la
inversión inicial.
Si VPN < 0 No se recupera el capital de
trabajo.
Rechaza No hay excedentes de dinero.

Los ingresos = egresos.


Apenas se cubre el requerimiento
Si VPN = 0 de la inversión inicial.
Apenas se recupera el capital de
Indiferente trabajo.
No hay excedentes de dinero.
Para hallarlo:
Sd 5
Sd 4
ff Sd 1

0 1 2 3 4 5

Inversión Sd 3
Inicial Sd 2

VPN = Sd1*(1+ Td)-1 + Sd4*(1+ Td)-4 + Sd5*(1+


Td)-5 – Sd2*(1+ Td)-2 – Sd3*(1+ Td)-3 – Inversión
Inicial.
3. Tasa interna de retorno - TIR
Es la tasa de interés que equipará
el valor presente de los ingresos
con el valor presente de los
egresos, representando la menor
rentabilidad que el inversionista
esta dispuesto a aceptar.

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Criterios para evaluar la TIR
Los ingresos > egresos.
Se cubre el requerimiento de la
Si TIR > TD inversión inicial.
Se recupera el capital de trabajo.
Se genera excedentes de dinero.
Acepta
Los ingresos < egresos.
No se cubre el requerimiento de la
inversión inicial.
Si TIR < TD No se recupera el capital de
trabajo.
Rechaza No hay excedentes de dinero.

Los ingresos = egresos.


Apenas se cubre el requerimiento
Si TIR = TD de la inversión inicial.
Apenas se recupera el capital de
Indiferente trabajo.
No hay excedentes de dinero.
4. Relación beneficio costo – RBC

Es un indicador, que permite analizar


el valor presente de los beneficios
brutos, versus el valor presente de los
costos brutos de un proyecto de
inversión.

VPB
Fórmula: RBC = ----------
VPC
Criterios para evaluar el RBC
Los ingresos > egresos.
Se cubre el requerimiento de la
Si RBC > 1 inversión inicial.
Se recupera el capital de trabajo.
Se genera excedentes de dinero.
Acepta
Los ingresos < egresos.
No se cubre el requerimiento de la
inversión inicial.
Si RBC < 1 No se recupera el capital de
trabajo.
Rechaza No hay excedentes de dinero.

Los ingresos = egresos.


Apenas se cubre el requerimiento
Si RBC = 1 de la inversión inicial.
Apenas se recupera el capital de
Indiferente trabajo.
No hay excedentes de dinero.
Para hallarlo:
B2
B5
B3
ff B1 B4

0 1 2 3 4 5

C1 C4 C5
Inversión C3
Inicial C2

VPB = B1*(1+Td)-1+B2*(1+Td)-2+B3*(1+Td)-3+Bn*(1+Td)-n
RBC = --------------------------------------------------------
VPC = C1*(1+Td)-1+ C2*(1+Td)-2+Cn*(1+Td)-n+Inv. Inicial
5. Costo anual uniforme
equivalente - CAUE

Es la conversión
de todos los
ingresos y egresos
de un proyecto de
inversión en una
serie uniforme de
saldos.
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Criterios para evaluar el VPN
Los ingresos > egresos.
Si CAUE es + Se cubre el requerimiento de la
inversión inicial.
Acepta Se recupera el capital de trabajo.
Se genera excedentes de dinero.

Los ingresos < egresos.


Si CAUE es - No se cubre el requerimiento de la
inversión inicial.
Rechaza No se recupera el capital de
trabajo.
No hay excedentes de dinero.
Fórmula de una anualidad ordinaria.

VP = R an ip

Si CAUE es +

Si CAUE es –
6. Periodo de recuperación
de la inversión - PR

Es el indicador que permite


determinar el número de
periodos necesarios para
recuperar la inversión
inicial, resultado que se compara
con el número de periodos
aceptables por la empresa.
Para hallarlo:

Se acumula los saldos


disponibles (+) periodo a
periodo hasta recuperar la
inversión inicial, o hasta que
se terminen los periodos de
proyección del flujo de caja.
7. Análisis de los criterios y
toma de decisiones

Con base en los resultados numéricos de


los cinco (5) criterios de evaluación
financiera y sus interpretaciones, se
analiza la viabilidad del proyecto de
inversión y se toma la decisión sobra la
viabilidad del mismo y por ende la puesta
en marcha de la empresa bajo las
condiciones estipulada en el proceso de
proyección.
Bibliografía

GARCIA S. Oscar León. Administración


Financiera. Ed. Prensa Moderna

MIRANDA, Francisco. Gestión de proyectos.


2001.

SAPAG, Nassir. Preparación y evaluación de


proyectos. McGraw-Hill.

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