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EMPRESA
Prof. Pablo Greiber
02/03/2016
FALTA
CLASE
04/03/2016
FALTA
CLASE
09/03/2016
ESTADOS
FINANCIEROS
A
propósito
de
la
noticia
en
el
mercurio
del
día
de
hoy
acerca
de
que
más
de
40
compañías
se
están
vendiendo
bajo
su
valor
libro.
Entonces
¿Por
qué
las
acciones
de
una
compañía
podrían
estar
transándose
en
un
precio
menor
al
de
su
valor
contable?
Cuando
se
quiere
tomar
una
decisión,
se
busca
estar
lo
más
informado
posible,
por
lo
que
hay
que
considerar
una
serie
de
características
y
facetas
de
lo
que
se
quiere
decidir.
Esto
mismo
es
lo
que
suponen
los
Estados
Financieros
(EEFF).
Dentro
de
los
Estados
Financieros,
los
más
básicos
y
más
usados
son:
1. Balance
General.
Este
es
una
“foto”
que
muestra
el
estado
de
una
empresa
en
un
momento
dado.
2. Estado
de
resultado.
Es
un
“video”
que
muestra
qué
le
pasó
a
la
empresa
en
un
determinado
tiempo.
Muestra
la
sanidad
del
negocio.
3. Flujo
de
efectivo.
Se
trata
de
información
relevante
sobre
los
ingresos
y
egresos
de
efectivo
durante
un
período
determinado.
*EBITDA.
Concepto
que
mide
la
capacidad
de
la
empresa
de
generar
dinero
o
billetes,
lo
cual
es
distinto
a
saber
si
la
empresa
tiene
utilidades
o
pérdidas.
Significa
Earnings
before
interest,
taxes,
depreciation
and
amortization.
El
EBITDA,
en
comparación
con
el
estado
de
resultado,
no
considera
los
intereses
como
gasto,
por
lo
que
se
agrega
a
la
cifra
de
resultado.
Así,
en
un
ejemplo,
si
una
determinada
empresa
tiene
ingresos
por
$1000,
costos
por
$300,
gastos
por
$400,
y
por
tanto
un
resultado
de
300,
y
dentro
de
los
gastos
hay
que
pagar
intereses
por
$100,
entonces
se
debe
agregar
al
resultado
en
el
EBITDA
esos
$100.
*La
amortización
es
lo
mismo
que
la
depreciación,
pero
respecto
de
bienes
intangibles.
La
depreciación
es
la
pérdida
de
un
valor
tangible.
Además
de
estos
3
estados
financieros,
se
suelen
agregar
2
más:
4. Notas.
5. Opinión.
Opinión
del
auditor
externo,
que
le
dice
al
mercado
o
a
la
empresa
que
los
estados
financieros
reflejan
razonablemente
la
situación
de
la
empresa.
Es
razonablemente
porque
no
se
puede
saber
con
total
certeza
la
situación
de
una
empresa,
sobre
todo
si
esta
es
muy
grande.
FORMALIDADES
Y
CONVENCIONES
PATRIMONIO
=
ACTIVOS
–
PASIVOS.
Esto
va
a
implicar
que,
por
ejemplo,
uno
va
al
banco
y
pide
$1000,
tendrá
0
de
patrimonio
(Ello
porque
debe
1000,
pero
también
tiene
1000).
“Todo
el
lado
derecho
financia
el
activo.”
Es
decir,
el
activo
se
financia
ya
sea
por
pasivo
o
por
el
patrimonio.
30/03/2016
01/03/2016
Impuestos:
(1)
De
categoría.
(a)
De
capital
(primera).
Art.
20
de
la
Ley
de
la
Renta:
Nº
1
Bienes
raíces;
Nº2
Rentas
financieras,
es
decir,
rentas
de
capitales
mobiliarios;
Nº
3
Industria;
Nº
4
Industria
y
comercio;
Nº
5
Todo;
El
Nº
3
y
el
4
también
se
utilizan
para
el
IVA,
pues
para
que
una
actividad
esté
afecta
a
IVA
debe
estar
comprendida
en
alguna
actividad
de
los
Nºs
3
y
4.
Las
rentas
de
capital
tienen
una
tasa
fija
de
24,5%.
(b)
De
trabajo
(segunda).
a.
Trabajo
dependiente:
sueldos.
b.
Trabajo
independiente:
Honorarios.
Esta
tasa
va
de
0
a
40%
Que
la
tasa
del
capital
sea
una
tasa
fijada
y
la
del
trabajo
sea
una
tasa
variable
se
debe
a
un
tema
de
justicia
distributiva:
Se
le
cobrará
más
al
que
gana
más
y
se
le
cobrará
menos
al
que
gana
menos.
(2)
Globales.
El
único
impuesto
global
que
existe
en
Chile
es
el
impuesto
global
complementario,
que
paga
toda
persona
natural
residente
en
Chile.
Se
tiene
como
filosofía
en
Chile
que
solo
las
personas
naturales
paguen
impuestos.
El
impuesto
de
categoría
es
conceptualmente
un
anticipo
al
cobro
del
impuesto
global.
Esta
afirmación
será
verdad
si
todas
las
empresas
repartieran
todas
sus
utilidades
y
todas
las
empresas
repartieran
a
sus
socios
finales,
lo
cual
no
pasa
en
la
realidad
(normalmente
las
empresas
reparten
solo
un
30%
de
sus
utilidades).
Las
devoluciones
de
impuestos
se
producen,
en
definitiva,
porque
no
se
puede
saber
cuál
es
la
capacidad
de
pago
de
cada
persona
que
se
encuentra
en
una
empresa,
por
lo
que
se
le
cobra
una
tasa
fija
a
dicha
empresa,
y
luego
después
cuando
se
repartan
las
utilidades
y
paguen
el
complementario,
se
devuelve
a
cada
uno
según
la
capacidad
de
cada
uno
de
pagar.
-‐-‐-‐.-‐-‐-‐
INGRESO
¿Qué
es
un
ingreso?
Como
primera
gran
aproximación
un
ingreso
será
el
precio
de
una
venta
y
la
remuneración
de
un
servicio.
EJ.
Se
compra
una
CxC
a
1
año
de
100
en
80.
Se
tiene
una
renta
devengada,
pues
jurídicamente
se
tiene
una
renta
devengada
cuando
se
tiene
un
derecho
exigible
(art.
2
Nº
2
Ley
de
la
Renta).
Entonces,
jurídicamente,
se
podría
decir
que
esos
80
irían
a
caja
y
los
otros
20
a
ingreso.
Se
trata
de
una
cesión
de
crédito.
Desde
el
punto
de
vista
financiero,
en
cambio,
se
está
haciendo
una
operación
de
financiamiento,
por
lo
que
se
deberá
interpretar
en
función
de
lo
que
económicamente
es:
es
una
operación
de
crédito
de
dinero,
y
como
tal
sus
intereses
se
devengan
día
a
día
según
la
Ley
Nº
18.010.
En
el
ejemplo
se
deberá
reconocer
el
ingreso
por
día,
y
el
resto
será
un
ingreso
pasivizado.
¿Cuándo
se
reconoce
un
ingreso?
Por
regla
general
el
ingreso
se
reconoce
cuando
está
devengado.
Devengado
se
distingue
de
percibido,
porque
en
este
el
objeto
ya
ha
entrado
al
patrimonio.
¿Pueden
haber
ingresos
percibidos
pero
no
devengados?
Normalmente
lo
percibido
va
a
ir
de
la
mano
con
lo
devengado
(Ej.
GREIBER
pregunta
por
el
ejemplo
en
que
se
paga
la
inscripción
anticipada
al
mercurio,
y
si
el
mercurio
tendría
un
ingreso
percibido
y
no
devengado
en
ese
caso.
El
señala
que
no
estaría
percibido
porque
materialmente
recibió
dinero
en
la
cuenta
corriente,
pero
tendrá
que
devolver
el
dinero
si
no
presta
el
servicio).
¿Cuánto
ingreso
se
reconoce?
Por
regla
general
el
equivalente
al
precio
y
a
la
remuneración
del
servicio,
con
ciertas
excepciones:
(a) Provisión
de
deudores
incobrables
(PDI).
Esta
cuenta
es
un
revolving,
pues
es
una
cuenta
que
se
mantiene
todos
los
años,
y
dependerá
de
las
transacciones
que
se
hagan
en
las
otras
cuentas,
por
lo
que
será
variable
e
irá
cambiando
(Ej.
En
la
cuenta
CxC).
(b) Operaciones
de
lato
desarrollo
(art.
15
de
la
Ley
de
la
Renta).
Su
reconocimiento
no
es
función
de
la
firma
del
contrato,
sino
que
se
reconoce
en
función
del
estado
del
avance.
El
devengado
tributario
no
necesariamente
es
igual
al
devengado
contable.
15/04/2016
*Para
efectos
tributarios
se
ocupa
el
FIFO
por
la
Ley
de
la
Renta.
Tratamiento
de
venta
de
acciones.
Existen
diversas
opciones:
1. Pre
84.
Esto
es
el
caso
de
acciones
adquiridas
antes
del
año
1984.
Si
estas
acciones
son
vendidas
estarán
exentas
de
impuestos.
2. SAC.
3. SAA
sin
presencia
bursátil.
4. SAA
con
presencia
bursátil.
Además
hay
3
regímenes
posibles:
(1)
Exento.
No
se
pagan
impuestos;
(2)
Impuesto
único.
Solo
estará
afecto
al
impuesto
de
categoría;
y
(3)
Tributación
general.
El
mayor
valor
estará
afecto
a
ambos
impuestos,
de
categoría
y
global.
*Toda
renta
es
gravada
con
2
impuestos:
Impuesto
de
categoría
(24%),
y
el
impuesto
global
(0
a
40%).
En
estas
opciones
juegan
3
variables:
antigüedad,
habitualidad
y
relación.
Es
decir,
qué
régimen
se
aplicará
dependerá
de
estas
tres
variables:
(1) Antigüedad.
(2) Habitualidad.
Hasta
el
año
2001
el
mayor
valor
en
la
venta
de
acciones
no
pagaba
impuestos
cuando
era
producto
de
actividades
ocasionales.
El
año
2001
se
modificó
esta
norma
y
surgió
el
art.
18
ter,
que
luego
pasó
a
ser
el
art.
107
en
que
a
ciertas
acciones
que
se
compran
con
habitualidad
se
libera
del
pago
de
impuestos.
Este
cambio
se
dio
porque
se
quería
incentivar
el
mercado
de
capitales.
(3) Relación.
27/04/2016
¿Si
para
efectos
contables
se
tiene
un
producto
terminado,
el
cual
está
compuesto
por
la
materia
prima,
la
mano
de
obra
y
lo
activado
por
depreciación
de
una
máquina,
qué
pasa
para
efectos
tributarios?
Para
efectos
tributarios
solo
se
considera
costo
o
solo
se
permite
activar
la
mano
de
obra
y
la
materia
prima.
Por
lo
que
la
depreciación
se
lleva
a
gasto.
Luego
si
se
vende
ese
producto
terminado
habrá
una
utilidad
mayor
para
efectos
tributarios
que
para
efectos
contables.
Esto
es
lo
que
se
conoce
como
la
diferencia
temporal
(que
se
revierte
en
el
tiempo).
Se
trata
de
diferencias
temporales
porque
se
revierten
en
el
tiempo,
luego
se
vuelve
a
la
normalidad.
Es
temporal
porque
se
compensará
con
la
pérdida
del
año
anterior
y
el
resultado
tomando
los
2
años
el
resultado
será
el
mismo.
Esta
es
una
demostración
de
la
distorsión
que
se
genera
entre
los
efectos
tributarios
y
los
efectos
contables.
*A
partir
del
resultado
contable,
para
efectos
tributarios,
se
deben
hacer
ajustes
tributarios
desde
el
punto
de
vista
de
los
arts.
29,
30
y
31
de
la
Ley
de
la
Renta
(Renta
Líquida
Imponible).
Por
esto
no
hay
partida
doble
tributaria.
PROVISIONES
DE
GASTOS.
Si
se
tiene
certeza
que
en
el
futuro
se
va
a
tener
un
gasto
o
detrimento
patrimonial,
es
mejor
provisionarlo
hoy
y
no
esperar
a
que
ocurra
en
el
futuro.
Como
se
trata
de
un
gasto
vinculado
con
un
ingreso
de
hoy,
en
virtud
del
principio
de
vinculación
ingreso-‐gasto
es
que
se
provisiona
ese
gasto
que
se
pueda
producir
en
el
futuro
hoy.
Si
no
se
hiciera
una
provisión
podría
pasar
que
las
utilidades
estuvieran
infladas,
y
si
se
tratara
de
una
SAA
podría
cobrar
el
dividendo
obligatorio
sobre
una
utilidad
obligatoria.
La
provisión
se
hará
sobre
el
balance
contable,
no
sobre
el
tributario.
Esta
cuenta
de
provisión
se
llama
cuenta
de
provisión
de
impuesto
diferido.
Esta
cuenta
tendrá
variaciones
o
sujeta
a
cargos
y
abonos.
Puede
tratarse
de
una
cuenta
de
pasivo
o
bien
de
activo.
En
Falabella
que
hay
muchos
trabajadores
se
manejan
con
criterios
actuariales
(GREIBER
da
como
ejemplo
las
compañías
de
seguro
que
manejan
una
serie
de
variables
para
determinar
cuándo
sus
pasivos
se
harán
exigibles).
Esto
quiere
decir
que
se
hará
con
base
en
grandes
números,
en
criterios
de
estadísticas.
Se
hace
una
estimación
simple
del
monto
que
debería
tener
la
PÍAS
de
acuerdo
al
número
de
trabajadores
que
tiene
la
empresa.
Se
trata
de
una
cuenta
revolving.
Esta
es
otra
de
las
grandes
diferencias
entre
el
mundo
tributario
y
el
mundo
contable.
En
el
mundo
tributario
no
se
acepta
la
PÍAS,
ello
porque
puede
que
la
persona
no
se
vaya.
Como
se
trata
de
una
incertidumbre
no
se
acepta
para
efectos
tributarios.
29/04/2016
Desde
punto
de
vista
contable
un
pasivo
es
un
futuro
detrimento
patrimonial.
Obligación,
desde
punto
de
vista
jurídico
es
vínculo
jurídico
por
el
cual
una
persona
está
obligada
a
dar
hacer
o
no
hacer
algo
en
favor
de
otra
persona.
La
diferencia
es
la
certeza
es
caso
del
pasivo
de
que
significará
un
detrimento
patrimonial.
Pasivos
no
monetarios/monetario.
Futuro
detrimento
patrimonial
en
relación
a
una
prestación
que
yo
obtuve.
Ejemplo
si
me
pagan
suscripción
de
revista
por
adelantado,
tengo
que
entregar
revistas
y
el
valor
de
esto
será
lo
que
me
pagaron
por
adelantado.
Dividendo
mínimo
legal
o
estatutario.
Se
hacen
2
cuentas,
una
de
pasivos
y
una
de
capital
(D.M.).
11/05/2016
CORRECCIÓN
MONETARIA
Si
se
compran
acciones
de
una
SA
en
$1000,
es
decir,
se
hace
un
aporte
de
capital
por
x
acciones.
Si
me
quiero
retirar
de
la
sociedad,
¿cómo
lo
voy
a
poder
hacer?
Vendiendo
las
acciones
es
una
alternativa,
otra
opción
es
hacer
una
disminución
de
capital
(es
discutible
que
se
pueda
producir
una
disminución
de
capital
solo
respecto
de
uno
de
los
accionistas)
y
en
ese
caso,
cuando
él
se
vaya
y
le
paguen
su
aporte
de
capital
(considerando
una
inflación
de
50%),
¿cuánto
se
le
tendrá
que
devolver?
Una
forma
de
verlo
es
que
se
están
comprando
de
vuelta
las
acciones,
y
las
acciones
son
activos
no
monetarios,
por
lo
que
se
le
tendrá
que
devolver
reajustado
al
accionista
el
capital
aportado.
El
patrimonio
es
un
reflejo
de
todos
los
activos
de
la
empresa
y
de
todos
sus
pasivos.
Para
comparar
peras
con
peras
se
debe
llevar
el
patrimonio
del
1/1/1
se
debe
llevar
a
moneda
del
31
de
diciembre.
Se
crean
2
cuentas
una
de
revalorización
del
capital
propio
y
otra
de
corrección
monetaria.
La
revalorización
del
capital
se
abona
y
la
de
corrección
monetaria
se
carga
(100
considerando
un
patrimonio
de
1000
y
una
inflación
de
10%).
Si
se
toma,
por
ejemplo,
un
depósito
a
plazo
reajustable,
este
se
reajusta
según
la
inflación,
por
lo
que
aumentará
el
resultado,
de
manera
que
se
deberá
abonar
a
la
cuenta
de
corrección
monetaria.
*Si
se
tiene
un
crédito
no
reajustable,
entonces
no
se
tendrá
que
reajustar
dicho
pasivo,
porque
es
un
pasivo
monetario.
Se
le
da
al
capital
el
mismo
tratamiento
que
un
pasivo
reajustable,
ello
porque
el
capital
que
un
accionista
aportó
es
un
pasivo
que
la
sociedad
tiene
con
el
accionista
porque
se
lo
tendrá
que
devolver
reajustado
(debe
devolverle
lo
mismo
que
el
aportó).
El
efecto
de
la
corrección
monetaria
en
teoría
debería
ser
neutro,
pero
puede
haber
situaciones
en
que
no
sea
neutra,
lo
que
ocurrirá
por
distintos
indicadores
de
reajuste
(Ej.
Dolar)
o
que
se
quede
desprotegido
de
la
inflación
un
activo.
El
problema
o
ventaja
es
que
en
algunos
casos
la
corrección
monetaria
podrá
hacer
pagar
impuestos
o
ahorrar
impuestos.
18/05/2016
Corrección
monetaria
con
ocasión
de
aumentos
de
patrimonio.
No
es
cosa
de
sumar
los
IPCs
de
ambos
semestres,
sino
que
se
debe
sumar
pero
con
la
base
reajustada,
por
lo
que
todos
los
meses
habrá
que
ir
haciendo
el
mismo
ejercicio.
La
CM
es
a
partir
de
cuanto
estuvo
el
activo
en
el
patrimonio.
Solo
se
deben
corregir
los
bienes
que
se
mantienen
en
el
balance
al
final.
*WACC.
EL
WACC
es
el
costo
del
financiamiento
de
las
empresas
(WEIGHTED
AVERAGE
COST
OF
CAPITAL).
Se
trata
de
la
tasa
promedio
de
retorno
que
una
compañía
espera
compensar
a
sus
diferentes
inversionistas.
La
corrección
monetaria
se
debe
hacer
del
patrimonio.
La
cuenta
de
revalorización
de
capital
propio
debe
mantenerse
hasta
que
se
modifique
por
estatutos
el
capital,
salvo
los
casos
del
art.
10
de
la
LSA.
Corrección
monetaria
con
ocasión
de
disminuciones
de
patrimonio.
25/05/2016
QUÉ
VALOR
DARLE
A
UN
ENTE
ECONÓMICO
Para
esto
se
deben
clasificar
las
inversiones,
puesto
que
no
es
lo
mismo
la
valorización
que
se
le
dará
a
unas
determinadas
acciones
que
la
participación
que
se
tiene
en
una
empresa
como
una
parte
de
los
negocios.
Se
tiene
que
distinguir
entre:
1.
Inversiones
que
se
califican
como
disponibles
para
la
venta.
Calificar
una
inversión
en
otra
sociedad
en
disponibles
para
la
venta
tendrá
que
ver
con
el
propósito
que
se
tiene
respecto
de
un
activo,
de
qué
se
quiere
hacer
con
él.
Esta
definición
la
hará
el
inversionista.
Se
busca
determinar
que
si
el
ánimo
de
tener
la
inversión
es
de
lucro
o
de
desarrollo
de
negocio.
Si
se
compra
para
vender
o
si
se
compra
para
tener
un
negocio.
2.
Inversiones
permanentes.
En
este
caso
se
compra
una
determinada
inversión
para
desarrollar
un
negocio
y
obtener
una
rentabilidad
permanente.
Dentro
de
estas
se
puede
distinguir:
(1)
Sin
influencia.
En
este
caso
no
se
tiene
posibilidad
de
influir
en
el
destino
de
la
sociedad.
(2)
Con
influencia.
Tener
influencia
significativa
determina
que
lo
le
pase
a
la
sociedad
le
pasará
a
aquel
que
tenga
influencia
significativa
(3)
Combinación
de
negocios.
En
este
caso
se
tiene
la
decisión
del
negocio.
Interesará
esta
clasificación
para
determinar
qué
hacer
en
3
momentos
distintos:
1. Al
comprar
la
inversión.
2. Al
31
de
diciembre
de
cada
año.
3. Al
momento
de
la
distribución
de
utilidades.
*En
el
caso
de
compra
de
una
empresa
con
influencia
se
deberá
hacer
un
ajuste
inicial
al
valor
patrimonial
(VP).
08/06/2016
10/06/2010
Participación
más
“intensiva”
en
que
el
inversionista
es
dueño
de
la
sociedad
en
la
que
participa.
Para
el
balance
consolidado
preocupan
ciertos
temas:
Hay
que
hacer
eliminaciones
que
se
refieren
a
las
inversiones,
las
cuentas
recíprocas
y
resultado
consolidado.