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mensuales a partir de esa fecha. Por último, las líneas de producción se adquirirán Las obras físicas serán depreciadas a 20 años y se estima que al final del
seis meses antes de la puesta en marcha. último año de evaluación se podrán vender en 35 por ciento de su valor de
La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de adquisición. Las maquinarias se depreciarán linealmente y podrán venderse
operación y no se considerarán inversiones futuras en este ítern, a pesar de los en 30 por ciento de su valor de adquisición al final del último año de
incrementos en la demanda proyectados. El financiamiento del proyecto estará evaluación. El terreno tendrá una plusvalía de 20 por ciento al final de los
compuesto en 60 por ciento por capital propio y en 40 por ciento por préstamos diez años.
bancarios sobre el total de la inversión inicial. Los gastos de operación se estiman en 55 por ciento del valor de la venta
del precio establecido. Como plan de marketing, se piensa establecer una fuerza
Las condiciones del préstamo son: amortizar el capital en cuatro cuotas iguales a de ventas cuya comisión alcanza al 8 por ciento de ellas. Por otra parte, los
partir del 31 de diciembre del segundo año al 14 por ciento anual. gastos de administración se estiman en 9 por ciento de los ingresos por concepto
Para calcular el retorno patrimonial, considere que la tasa libre de riesgo es de de ventas.
6 por ciento, el retorno esperado de mercado es de 13,5 por ciento y el Beta del
'f Además, según antecedentes técnicos y financieros, se requerirá una inversión
sector de bienes de consumo es de 1,12. La tasa de impuestos a las utilidades es de en capital de trabajo de 400 unidades monetarias. Para el financiamiento del
15 por ciento anual. proyecto se solicitará un crédito equivalente a 3.200 unidades monetarias. el
que se pagará en 10 cuotas iguales de 662.0835 uniclades monetarias al final de
Nota: Para efectos de cálculo de la tabla de amortización aproxime la cuota a cada año.
$ 149.816. Para estimar el valor futuro de las inversiones utilice la tasa Por último, se sabe que la tasa de impuesto a las utilidades es de 15 por ciento
mensual con cuatro decimale« y que la tasa exigida por los inversionistas es de 16 por ciento anual.

a. ¿Cuál es la dernan da para los próximos cinco años'! a. ¿Cuál es la tasa de interés del préstamo'!
b Construya el calendario de inversiones correspondiente. b Establezca el flujo del proyecto puro.
c. ¿Qué efectos produce el financiarnicnto con deuda del proyecto? c. Establezca el valor del proyecto con financiamienro.
d. ¿Qué decisión tornar ía? Justifique su respuesta.

~ '.' E'ercicio Ne S2 S&F '

i . '-" .. ' :' Ejercicio Ne 53 .Ferrocarril :. . _.' '.' .'

En el estudio de un nuevo proyecto del consorcio S&F se estima vender En una importante reunión efectuada en un salón de negocios de una empresa
15.000 unidades de guitarras a un precio de tres unidades monetarias durante del sector agrícola. se estaba discutiendo la alternativa de realizar una
los primeros tres años. A partir del año cuarto, el mercado requiere 20 por importante inversión en la construcción de un ferrocarri I desde los fundes m~ls
ciento más del producto. el que se vendería a un valor de cinco unidades importantes de la zona hasta el terminal portuario. lugar donde los productos
monetari as. son descargados y enviados al exterior. Actualmente, la distribución de éstos
Para el desarrollo del proyecto, el estudio técnico señaló que son necesarias las se realiza por camión, pero debido a su escasez, los elevados volúmenes de
siguientes inversiones: producción, continuidad del proceso y a las altas tarifas cobradas, se decidió
Tres años antes del inicio de la operación se adquiere un terreno en 800 la evaluación del proyecto.
unidades monetarias. Las inversiones en obras físicas se inician 18 meses antes Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un año y medio
de la operación y su costo es de 2.400 unidades monetarias, cuyo desembolso antes de 1'3 puesta en marcha, para lo cual se requiere de un desembolso mensual
se estima en cuotas mensuales iguales. Las maquinarias se adquieren en 900 de $ 52.500. Los vagones cuestan $ 45.000 cada uno y se estimó necesario adquirir
unidades monetarias en el momento cero y su vida útil contable se estima en ocho cinco meses antes del inicio. Además se requerirá comprar dos vagones
cinco años. adicionales en el tercer año de operación. La locomotora tiene un costo de $ 125.000.
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