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50 LE SYSTÈME MONÉTAIRE

INTERNATIONAL
À l’issue des accords de Bretton Woods de 1944, le SMI (Système monétaire
international) se caractérisait par la consécration du dollar comme moyen de
paiement international et par l’adoption d’un régime de change fixe. Depuis
1971, ce système a volé en éclats et le SMI est devenu instable.

LE RÔLE DU SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL

q Le SMI doit assurer l’échange des monnaies nationales


Cette fonction renvoie d’abord au problème de la convertibilité des monnaies nationales
entre elles, c’est-à-dire à la possibilité ou non d’échanger une monnaie nationale contre
une autre. Cette convertibilité peut ne pas être totale lorsque, par exemple, un contrôle
des changes est instauré dans un pays (en France jusqu’en 1984).
Elle renvoie aussi à la question du change, opération par laquelle une monnaie natio-
nale est échangée contre une autre, ce qui aboutit à la détermination du taux de change
exprimant la valeur des monnaies entre elles.
Le taux de change peut être fixe, c’est-à-dire ne pas varier tant que les autorités moné-
taires de chaque pays ne l’ont pas décidé. Ou bien, il peut au contraire être flottant : il va
fluctuer en fonction de l’offre et de la demande des devises (monnaies étrangères conver-
tibles) sur le marché des changes. Ce dernier est le lieu où se réalisent ces transactions sur
les devises.

q Le SMI doit assurer l’alimentation en liquidités internationales


Pour faciliter l’ajustement des balances des paiements (voir fiche 61) et le finance-
ment des transactions internationales, le SMI doit permettre un approvisionnement en
liquidités internationales (les moyens de paiement internationaux). Pendant longtemps,
l’or a constitué l’essentiel de ces moyens de paiement.
Aujourd’hui, la plus grande partie de ces liquidités est formée des réserves interna-
tionales, c’est-à-dire des devises détenues par les banques centrales (les réserves offi-
cielles) et les banques commerciales. Il faut y ajouter les DTS (droits de tirage spéciaux)
gérés par le FMI (Fonds monétaire international). Les DTS sont constitués d’un panier de
monnaies des pays membres et servent à distribuer des crédits (droits de tirage) aux
pays qui en ont besoin.

L’ÉVOLUTION DU SMI DEPUIS 1945


q Le SMI issu des accords de Bretton Woods
En juillet 1944, 44 pays se rencontrent à Bretton Woods afin de définir les principes
d’un nouveau système monétaire international.
Deux propositions s’opposent : l’économiste anglais Keynes suggère la création d’une
monnaie internationale (le Bancor) émise par une banque centrale internationale.
Cependant, c’est la proposition de l’Américain White qui l’emporte : l’or doit conserver

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un rôle important, et comme les États-Unis disposent alors des trois quarts du stock
mondial d’or, le dollar devient ipso facto le centre du système. Ainsi, la conférence de
Bretton Woods débouche sur la mise en place d’un système de changes fixes, dans
lequel chaque monnaie est convertible
en dollar avec une marge de fluctuation
de ± 1 % (voir fiche 48), le dollar étant lui-
même convertible en or, au taux de 35 $ Vers une réforme du SMI
pour une once.
Ce système a garanti pendant de Les crises financières ont ranimé la
nécessité de renforcer l’ordre financier
nombreuses années une relative stabilité mondial. La réforme du système moné-
monétaire internationale. Mais sa viabi- taire et financier international, initiée en
lité dépend de la confiance qu’ont les 1998 sous l’égide du FMI, aborde les
autres pays dans le dollar, donc du degré points suivants :
de rareté de cette monnaie au niveau • améliorer le fonctionnement des mar-
international. chés financiers par une régulation ren-
forcée et une plus grande transparence
des opérations ;
q La crise du système
de Bretton Woods • renforcer la prévention et la sur-
veillance ;
La stabilité du système supposait que
la balance commerciale américaine ne • placer la notion de « gouvernance » au
centre des missions des institutions
soit pas déficitaire. Or, elle le devient à
financières internationales, et notam-
partir des années soixante, du fait de la ment du FMI ;
baisse des importations européennes.
• améliorer la capacité d’action du FMI ;
Les États-Unis utilisant le dollar pour
régler leur déficit, la quantité de dollars • mieux conseiller les pays émergents
dans leurs choix monétaires et finan-
détenue à l’extérieur augmenta. En
ciers, notamment en matière de régime
même temps, du fait de la multiplication des changes.
des échanges internationaux, de nom-
Signe encourageant, la régulation
breuses banques non résidentes aux financière internationale a considéra-
États-Unis accordèrent des crédits en blement avancé depuis la création en
dollars à des non-résidents américains. février 1999 du FSF (Forum de stabilité
La multiplication de ces « euro-dol- financière).
lars » amplifia l’abondance de dollars qui Source : Cahiers français, n° 301, mars 2001.
finit par saper la confiance dans cette
monnaie. À partir de 1971, le système de Bretton Woods dépérit alors lentement :
après une dévaluation du dollar par rapport à l’or et un élargissement des marges de
fluctuation (passant à ± 2,25 %), les monnaies flottent progressivement avant que les
accords de la Jamaïque, en 1976, ne décrètent officiellement que l’or n’est plus liqui-
dité internationale.
Depuis cette date, le système monétaire international est devenu instable, malgré les
efforts de gestion concertée des parités cherchant à limiter les trop fortes fluctuations
des cours du dollar (accords du Plaza et du Louvre en 1985 et 1987). Cette monnaie
reste toujours le moyen de paiement international le plus utilisé. Elle est néanmoins
concurrencée par le yen et l’euro, qui s’impose progressivement comme une monnaie
forte, du fait de la politique monétaire restrictive de la BCE.

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