Análisis

28-dic.-17 Informe perspectivas eurodólar

Evolución reciente del Euro frente al USD Estimaciones Eurodólar
Último Var.% 2017 Cierre 2016 dic-18 dic-19
Euro/ Dólar 1,1938 +13,5% 1,052 Euro/ Dólar 1,14/1,22 1,15/1,25
Estabilización en 2018, leve apreciación del euro en Fuente: Bloomberg. Reuters. Previsiones elaboradas por Bankinter
2019. EE.UU. funciona con un dólar depreciado. Anteriores previsiones para Eurodólar
El euro se ha apreciado notablemente frente al dólar a lo Est. en -> jun-17 sep-17
largo de 2017, apoyado en 2 factores: un crecimiento Est. en -> dic'17 dic´18 dic'17 dic´18
económico que ha superado claramente las expectativas en Euro/ Dólar 1,04/1,14 1,02 / 1,12 1,14/1,22 1,15/1,25
Europa y la reducción del riesgo político en la Eurozona
durante el primer semestre del año. No obstante, Eurodólar vs Euroyen
consideramos que el tipo de cambio entre ambas divisas 1,25 140
tenderá a estabilizarse en los próximos trimestres. Euro/Dólar 135
1,20 Eur/Yen (eje dcho)
El año 2018 vendrá marcado, en nuestra opinión, por el 130
equilibrio de fuerzas al que hacíamos referencia en nuestro 125
1,15
informe de septiembre. Un mayor ritmo de crecimiento de
la economía americana y el proceso de normalización de la 120
política monetaria de la Fed en 2018 (estimamos 3 1,10 115
subidas de tipos en EE.UU. a lo largo de 2018 hasta 2,0% / 110
2,25%) serían factores que a priori fortalecerían el dólar. 1,05
Sin embargo, la inercia positiva del ciclo europeo, la 105
progresiva reducción del programa de compra de activos 1,00 100
por parte del BCE y el superávit por cuenta corriente de la d-16 f-17 a-17 j-17 a-17 o-17 d-17
UEM cercano al 3% del PIB contribuyen a respaldar el euro.
Por ello, prolongamos de cara a 2018 el rango 1,14$ / Variables clave
1,22$ que habíamos estimado para el 4T17 y ha 1.- Ritmo de subida de los tipos de interés de la Fed.
funcionado correctamente como referencia durante el 2.- Impacto de la reforma fiscal de Trump.
último trimestre. 3.- Reducción de estímulos en 2018 por parte del BCE.
En 2019, estimamos que el euro gane terreno de forma 4.- Crecimiento en la UEM y superávit por cuenta corriente.
modesta frente al dólar apoyado en 2 factores: (i) Una vez Indicadores macro clave
que el BCE haya puesto punto y final a su programa de
Tipo Intervención PIB a/a IPC
compra de activos, el mercado comenzará a descontar los
primeros aumentos de tipos de interés, que deberían EEUU UEM EEUU UEM EEUU UEM
llegar en la segunda mitad de 2019, comenzando con un Último 1,25/1,5% 0,00% 2,3% 2,6% 2,2% 1,5%
aumento del tipo de depósito desde el nivel actual de - Tendencia = =
0,4%. (ii) En segundo lugar, los niveles de déficit público
en EE.UU. aumentarán en los próximos años, como Eur/USD vs diferencial tipos 12m
consecuencia de la reforma fiscal recientemente
1,7 3,0
aprobada. La rebaja en el tipo impositivo en el Impuesto de
Sociedades desde el 35% hasta el 21% y la reducción en el 1,6
2,0
IRPF (recorte del tipo máximo aplicable desde el 39,6% 1,5
hasta el 37% y ampliación de los mínimos exentos) 1,4 1,0
redundarán en una menor recaudación fiscal en el corto y 1,3
medio plazo. Se estima que la reforma fiscal provocará un 0,0
aumento de la deuda pública estadounidense de 1,5 1,2
billones de dólares durante la próxima década. Además, la 1,1 -1,0
Administración Trump parece sentirse cómoda con cierta 1 Eurodólar
debilidad del dólar que favorece la competitividad de las -2,0
0,9 Dif Euribor-USDLibor (12m, eje dcho)
exportaciones americanas. En consecuencia estimamos
0,8 -3,0
que el dólar se depreciará levemente frente al euro en
s-10

s-11

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m-06
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2019, hasta situarse en un rango 1,15$ / 1,25$.

Análisis técnico: Euro/ dólar Gráfico

Soporte Tipo Resist. Tipo Tend.
1º S/R 1,172 Medio 1,195 Medio Lateral
2º S/R 1,150 Fuerte 1,210 Fuerte Lateral

Lateral.- Se empieza a cerrar la figura triangular sin que por

ahora haya dado señales de escape, ni por la parte superior ni
por la inferior. Sin embargo, tras encontrar soporte en la
parte baja del canal rebotó con fuerza. Por otro lado, el MACD
y el FG indican que esta tendencia de fortalecimiento del euro
puede continuar a corto plazo.

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Analista principal de este informe: Jesús Amador http://broker.bankinter.com/
Ramón Forcada Eva del Barrio Rafael Alonso Esther G. de la Torre Ramón Carrasco http://www.bankinter.com/
Ana de Castro Ramón Carrasco Joao Pisco Susana André (Mktg & Support) Avda. Bruselas 12
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