BUSINESS ENGLISH TRANSLATION I

Daniel Alejandro Marquez Guzman

GUIDELINE N°3
Specialized Translation

MEMBERS
Juliana Victoria Ballén Calixto
Loris Cecilia Nagles Castellón
Diego Alexander Vejar Ramírez

Bogota D.C.
March, 2018
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

TABLE OF CONTENT

ACTIVITY ONE
Specialized translation and financial statements

1. Mind map – Types of translation ....................................................................................3

2. Mind map – Financial statements ....................................................................................4

ACTIVITY TWO
Financial terms and information on economics

3. Glossary - Specialized terms ........................................... Error! Bookmark not defined.5

4. Translation project - Company Profile
4.1 First version - Translator ......................................... Error! Bookmark not defined.19
4.2 Second version - Editor ........................................... Error! Bookmark not defined.25
4.3 Final version - Manager .......................................... Error! Bookmark not defined.31
5. Sources .......................................................................... Error! Bookmark not defined.37

2
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

ACTIVITY ONE - TRANSLATION PROCEDURES

1. Mind map – Types of translation

3
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2. Mind map – Financial Statements

4
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ACTIVITY TWO – FINANCIAL TERMS AND INFORMATION ON ECONOMICS

3. GLOSSARY – SPECIALIZED TERMS

Sourc
Target
e Part of Part of Transl
Context Languag Context Comme
Lang Speec Definition Speech in ation
in SL e in TL nts
uage h in SL TL Source
(TL)
(SL)
a resource
with
economic http://w
And the
value that ww.busi
assets Y los
an nessinsi
you have activos que
individual, der.com
that are posee y It can also
corporation /financi
not que no be
or country al-
assets noun invested, activos sustantivo están translated
owns or concept
such as invertidos, as valor,
controls s-to-
your como su acciones
with the know-
home or hogar o
expectation by-30-
inheritanc herencia
that it will 2014-12
e
provide
future
benefit
The La A hyphen
company the point in compañía is used http://w
has a company ha llegado when the ww.nat
reached or a su punto term is an uralgasi
its break- product's punto de de adjective. ntel.co
break- adjectiv even developme equilibrio adjetivo equilibrio, Otherwis m/articl
even e point, nt at which y cada e works es/1064
point and every revenue unidad like a verb 96-
unit sold equals cost, vendida margina
after that and neither después de It can also l-costs-
point a profit nor ese punto be to-
brings in loss are trae translated produce
pure made beneficios as umbral -fall-
profit to puros a la de sharply-
the empresa rentabilid but-
company ad higher-
oil-

5
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

price-
still-
imperati
ve-
bernstei
n-says
3 Signs a 3 señales This term
Bull financial de que un is mostly https://
Market Is market of a mercado used to www.b
About to group of alcista está talk about arrons.
Tumble securities mercado frase a punto de the stock com/art
bull noun in which alcista sustantiva caer market icles/3-
marke phrase prices are (can be signs-
t rising or a-bull-
also used
market-
are to refer
is-
expected to about-
to rise anything to-
traded) tumble-
150166
5941

A $100 Se aplica
gross used to primero This is a https://
profit per describe una measure www.e
unit of the rate at ganancia of ntrepre
output is which a índice de frase bruta de sustainabi neur.co
burn noun first new gastos sustantiva $100 por lity m/articl
rate phrase applied to company is unidad de specially e/7310
0
the spending producto al for
company' its venture índice de startup
s monthly capital to gastos companie
burn rate finance mensual de s as it
of overhead la tells you
$100,000 before compañía when it is
generating de $100,00 likely to
positive run out of
cash flow cash
from
operations
Producers Los Can also
at the is the graph productore be http://w
low-end containing s en la translated ww.nat
of the the total parte as curva uralgasi
cost cost as a inferior de de costes ntel.co
cost noun curve function of curva de frase la curva de (less m/articl
curve phrase generally the total costos sustantiva costos common) es/106
496-
were quantity generalme This
margin
internatio produced nte eran graph

6
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nal oil compañías shows the al-

companie petroleras overall costs-
s (IOC) internacion profitabili to-
and ales (IOC) y ty of the produc
national compañías company e-fall-
oil petroleras or sharply
companie nacionales product -but-
higher-
s (NOC) (NOC)
oil-
price-
still-
imperat
ive-
bernste
in-says

The debt La deuda

grows cash that is crece y http://w
and so do required to también lo ww.roy
debt- cover the hacen los algazett
servicing repayment servicios e.com/
debt noun costs for of interest servicios frase de la busines
servici phrase the and de la sustantiva deuda para s/article
ng deuda /20170
following principal on el año
707/go
year, a debt for a siguiente,
vernme
making it particular lo que hace nt-debt-
progressi period cada vez 500000
vely more más difícil -per-
difficult equilibrar day-
to el proble
balance presupuest m
the o
budget
It is hard Es dificíl ver Not to be
to see oil gradual los precios confused http://w
prices at drop in the del with ww.nat
current cost of petróleo al disinflatio uralgasi
level as goods and deflación sustantivo nivel actual n. ntel.co
deflati noun sustainabl services, como m/articl
on e, unless usually sostenibles, es/106
496-
cost caused by a a menos
margin
deflation surplus of que la
al-
in the goods and deflación costs-
industry a shortage de costos to-
is of cash en la produc
significant industria e-fall-
sea sharply
significativa -but-

7
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higher-
oil-
price-
still-
imperat
ive-
bernste
in-says

The El punto de
breakeve equilibrio, It can alsohttp://w
n, which the que incluye be ww.nat
includes decrease in los costos translated uralgasi
operating the operativos as ntel.co
deprec noun costs/rela economic depreciac sustantivo / devaluaci m/articl
iation ted taxes, potential of ión impuestos ón es/1064
exploratio an asset relacionado 96-
n over its s, los Opposite margina
expenses productive gastos de of l-costs-
and or useful exploración appreciati to-
depreciat life y la on. produce
ion depreciació -fall-
n Assets sharply-
depreciat but-
e for wear higher-
and tear oil-
and for price-
obsolesce still-
nce imperati
ve-
bernstei
n-says

Also También It can also

involves a negative implica be https://
probing change in sondear translated www.th
to find the para as eglobea
out how economy, caída (del sustantivo descubrir desaceler ndmail.c
(marke noun they such as mercado) cómo ación om/glob
t) handled from manejaron economic e-
downt difficult expansion situaciones a, investor
urn situations to difíciles, decrecimi /globe-
like past recession. como las ento advisor/
market caídas del how-
downturn mercado often-
s en el should-
pasado investm

8
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ent-
plans-
be-
reviewe
d-for-
risk-
toleranc
e/article
357805
54/

Of course, Por
there is the degree supuesto, http://w
elasticity to which hay ww.nat
in this individuals, elasticidad uralgasi
number consumers en este ntel.co
elastici noun to oil or elasticida sustantivo número m/articl
ty prices producers d con los es/1064
(i.e. change precios del 96-
productio their petróleo margina
n taxes demand or (es decir, l-costs-
will be the amount los to-
lower at supplied in impuestos produce
lower oil response to de -fall-
prices)," price or producción sharply-
Beveridge income serán más but-
said changes bajos a higher-
precios del oil-
petróleo price-
más bajos) still-
", dijo imperati
Beveridge. ve-
bernstei
n-says

They felt Sentían In finance

they had value of an que tenían this word https://
a long asset less un periodo can have www.th
enough the amount de tiempo different eglobea
time of all acciones sustantivo lo meanings ndmail.c Commented [DAMG1]: patrimonio
equitie noun frame liabilities suficientem dependin om/glob
s and on that ente largo y g on the e-
wished to asset deseaban context investor
maximize maximizar and the /globe-
the return el potencial type of advisor/
potential de asset how-
by having rentabilida often-
100 per d al tener should-

9
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

cent of el 100% de investm

their su cartera ent-
portfolio en acciones plans-
in be-
equities reviewe
d-for-
risk-
toleranc
e/article
357805
54/

It's a Es un it can also

schedule a long-term cronogram be https://
with pre- tangible a con referred www.en
set piece of categorías to as trepren
categorie property de tiempo capital eur.com
fixed noun s of time that a firm activo fijo frase predetermi fijo. /article/
asset phrase for owns and sustantiva nadas para 73100
various uses in its varios Known as
fixed operations activos plant,
assets the to generate fijos que la property
company income empresa and
acquires adquiere equipmen
t.
As a Como It can also
result of type of resultado be https://
that investment de esa translated www.th
experienc in which experiencia as eglobea
e, Mr. real return , el Sr. inversione ndmail.c
fixed- noun Slater rates or inversión frase Slater s de renta om/glob
incom phrase helped periodic de sustantiva ayudó a sus fija e-
e his clients income is ingresos clientes a investor
invest adjust received at fijos ajustar su /globe-
ment their regular cartera, advisor/
portfolio, intervals colocando how-
putting a and at una often-
portion of reasonably porción del should-
the predictable saldo en investm
balance levels inversiones ent-
into de ingresos plans-
fixed- fijos. be-
income reviewe
investme d-for-
nts risk-
toleranc
e/article

10
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

357805
54/

And the Y el Considere

service total sales contrato de d to be a https://
contract revenue servicio profitabili www.en
had a minus its tenía un ty trepren
gross cost of margen indicator eur.com
gross noun margin of goods sold margen frase bruto del as it /article/
margin phrase 33 (COGS), bruto sustantiva 33 por shows the 73100
percent divided by ciento ($ revenue
($500 total sales 500 de obtained
profit on revenue, ganancia
a $1,500 expressed en un
contract) as a contrato de
percentage $ 1,500)

The gross La utilidad Can also

profit is the profit a bruta es de be https://
then company $1,500 referred www.en
$1,500 makes after menos $ to as trepren
minus deducting 1,000, o ganancia eur.com
gross noun $1,000, or the costs utilidad frase $500 por bruta, /article/
profit phrase $500 on associated bruta sustantiva cada beneficio 73100
each with contrato bruto.
contract making and completad
complete selling its o It can be
d. products, calculated
or the costs like this;
associated revenue-
with cost of
providing goods
its services sold =
gross
profit
The Los costos It has http://w
domestic the rate at domésticos historicall ww.nat
E&Ps' which the de E&Ps se y uralgasi
costs are general están occurred ntel.co
stabilizing level of estabilizan when a m/articl
inflatio noun , while prices for inflación sustantivo do, country es/1064
n inflation goods and mientras prints too 96-
has gone services is que la much of margina
up among rising and, inflación ha its l-costs-
the consequent subido currency to-
IOC/NOCs ly, the entre los in too produce
and purchasing COI/NOC y short a -fall-
power of sharply-

11
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

Canada's currency is los E&Ps de period of but-

E&Ps falling. Canadá time higher-
oil-
price-
still-
imperati
ve-
bernstei
n-says

The El costo Can also

marginal additional marginal be http://w
cost to cost de producir referred ww.nat
produce a incurred in un barril de to as uralgasi
barrel of the petróleo coste ntel.co
margin noun oil could production costo frase podría marginal m/articl
al cost phrase fall again of one marginal sustantiva volver a but this es/1064
in 2016 more unit caer en term is 96-
of a good 2016 less margina
or service common l-costs-
to-
produce
-fall-
sharply-
but-
higher-
oil-
price-
still-
imperati
ve-
bernstei
n-says

Which Lo que Sometime

resulted indicates resultó en s can be
in net the overall un translated http://w
debt debt crecimient as ww.roya
growth of situation of o de la endeuda lgazette.
net noun an a company deuda frase deuda neta miento com/bu
debt phrase average by netting neta sustantiva de un neto. siness/a
$272 the value promedio However, rticle/20
million of the de $272 it is not 170707/
per year liabilities millones recomme govern
and debts por año nded to ment-
of a so since it debt-
company sounds 500000-
along with less

12
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

its cash and natural in per-day-

other the TL problem
similar
liquid
assets
Net Los Less
income the total márgenes common http://w
margins revenue in de ingresos translatio ww.nat
for the an netos para ns; uralgasi
Top 50 accounting el Top 50 utilidad ntel.co
net noun have period ingresos frase han caído neta, m/articl
incom phrase dropped minus all netos sustantiva del 30%, ganancia es/1064
e (NI) from 30% expenses hace una neta 96-
a decade during the década, al Commonl margina
ago to 2% same 2% en y used to l-costs-
in 2015, period 2015, refer to to-
which is siendo el the profit produce
the más bajo -fall-
lowest in de este sharply-
this siglo but-
century higher-
oil-
price-
still-
imperati
ve-
bernstei
n-says

Bermuda’ La Usually
s significant economía considere http://w
economy decline in de d less ww.roya
was in activity Bermudas drastic lgazette.
recession across the recesión sustantivo estuvo en than a com/bu
recessi noun between economy, recesión depressio siness/a
on 2009 and lasting entre 2009 n rticle/20
2014 longer than y 2014 170707/
a few govern
months ment-
debt-
500000-
per-day-
problem

They felt Sentían It can also

they had yield que tenían be https://
a long generated un periodo referred www.th
enough by an de tiempo to as eglobea

13
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

time investment lo ganancia, ndmail.c

return noun frame , expressed rentabilid sustantivo suficientem retorno, om/glob
and usually as a ad ente largo y beneficio e-
wished to percentage deseaban investor
maximize of the maximizar /globe-
the amount el potencial advisor/
return invested de how-
potential rentabilida often-
by having d al tener should-
100 per el 100% de investm
cent of su cartera ent-
their en acciones plans-
portfolio be-
in reviewe
equities d-for-
risk-
toleranc
e/article
357805
54/

While Mientras It can also

companie ratio que las be http://w
s are on measuring empresas referred ww.nat
average the están en to as uralgasi
close to profitability promedio return on ntel.co
return noun the of a firm rendimie frase cerca del invested m/articl
on phrase breakeve expressed nto del sustantiva punto de capital es/1064
capital n point at as a capital equilibrio al (ROIC) 96-
(ROC) current percentage nivel actual margina
price level of funds de precios RCO is l-costs-
of acquired de $ 49 / especially to-
$49/bbl, from bbl, el useful for produce
return on investors rendimient those -fall-
capital at and lenders o del companie sharply-
3% is capital al s that but-
significant 3% está invest higher-
ly below significativa large oil-
the cost mente por amount price-
of capital debajo del of cash still-
costo del imperati
capital ve-
bernstei
n-says

A Una Sometime
situation situación s referred

14
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

that put the amount que pone a to as http://w

governme of money los sales and ww.roya
nt that a ingresos gross lgazette.
revenu noun revenues company ingresos sustantivo del income com/bu
e under actually gobierno siness/a
pressure receives bajo rticle/20
as the tax during a presión a 170707/
base specific medida govern
contracte period, que la base ment-
d including fiscal se debt-
discounts contrajo 500000-
and per-day-
deductions problem
for
returned
merchandis
e
How La It is
often the degree frecuencia considere https://
investme of con la que d as a www.th
nt plans variability se deben vital eglobe
should be in revisar los element andmail
risk noun reviewed investment tolerancia frase planes de in the .com/gl
tolera phrase for risk returns al riesgo sustantiva inversión financial obe-
investor
nce tolerance that an para field
/globe-
can vary, investor is determinar
advisor/
dependin willing to la how-
g on withstand tolerancia often-
factors al riesgo should-
such as puede investm
age variar, ent-
dependien plans-
do de be-
factores reviewe
tales como d-for-
la edad risk-
toleran
ce/articl
e35780
554/

Further El
exacerbat a fund to problema http://w
ing the which se agrava ww.roya
problem money is aún más lgazette.
is that the added on a porque el com/bu
sinking noun governme regular frase gobierno siness/a
fund phrase nt is basis that is sustantiva está rticle/20

15
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

obliged to used to fondo de obligado a 170707/

pay 2.5 ensure amortizac pagar el govern
per cent investor ión 2,5% de la ment-
of net confidence deuda neta debt-
debt into that en el Fondo 500000-
the promised de per-day-
Sinking payments Amortizaci problem
Fund will be ón cada
each year made and año para
to help that is used ayudar a
pay down to redeem reducir la
debt debt deuda.
securities
or
preferred
stock issues
Many Muchas Also
firms the current empresas referred http://w
bought price in the compraron to as cash ww.nat
price marketplac coberturas price. uralgasi
hedges e at which de precios ntel.co
spot noun that have a given Precio de frase que les m/articl
price phrase allowed asset such contado sustantiva permitiero es/1064
them to as a n seguir 96-
continue security, vendiendo margina
selling commodity algo de l-costs-
some oil or currency petróleo to-
above can be por encima produce
spot bought or de los -fall-
prices sold for precios de sharply-
immediate contado but-
delivery higher-
oil-
price-
still-
imperati
ve-
bernstei
n-says

This Esto reduce It can also

lowers standard el ingreso be https://
the form imponible translated www.en
taxable provided que se as trepren
income by the tax debe declaració eur.com
that must authorities reportar n de renta /article/
tax noun be on which a declaració frase cuando la 73100
return phrase reported taxpayer n de sustantiva compañía

16
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

when the reports impuesto presenta A tax

company taxable s sus return is
files its income declaracion divided
annual with es de into
tax permitted impuestos income,
returns deductions anuales deduction
and s and
exemptions credits
, and
computes
his or her
tax liability
While oil Si bien los Can also
prices the total precios del be http://w
dropped expenditur petróleo referred ww.nat
by almost e incurred cayeron to as uralgasi
50%, unit by a costo frase casi un coste ntel.co
unit noun costs company unitario sustantiva 50%, los unitario m/articl
cost phrase dropped to produce, costos but es/1064
by a store and unitarios mostly in 96-
smaller sell one disminuyer Spain margina
magnitud unit of a on en una l-costs-
e (minus particular magnitud to-
18% product or menor produce
year/year service (menos -fall-
) resulting 18% año / sharply-
in año), lo but-
significant que dio higher-
margin como oil-
compressi resultado price-
on una still-
compresión imperati
significativa ve-
de los bernstei
márgenes n-says

The El precio de Unlike

product's a corporate venta del fixed https://
selling expense producto costs, www.en
price that obviament variable trepren
should changes in e debería costs eur.com
variabl noun obviously proportion costo frase estar por depend /article/
e cost phrase then be with variable sustantiva encima de on 73100
above production este costo productio
this output variable de n output
variable producción
cost of
output

17
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

Their Su
ability to refers to capacidad https://
take on the amount para www.th
risk from of asumir el eglobea
market uncertainty volatilida sustantivo riesgo de la ndmail.c
(marke noun volatility or risk d volatilidad om/glob
t) than about the del e-
volatili another size of mercado investor
ty 60-year- changes in que otros /globe-
old a security's 60 años sin advisor/
without value esas how-
those ventajas often-
advantag should-
es investm
ent-
plans-
be-
reviewe
d-for-
risk-
toleranc
e/article
357805
54/

18

4. TRANSLATION PROJECT – Oil prices
4.1 First versión – Translator
Source Language
Marginal Costs to Produce Fall Sharply
But Higher Oil Price Still Imperative,
Bernstein Says
After falling 30% between 2014 and 2015 as
oil prices plunged, the marginal cost to
produce a barrel of oil could fall again in
2016, but operators overall still need higher
commodity prices to breakeven, according to
an analysis by Sanford C. Bernstein & Co. of
the Top 50 global operators.
Some fields can work with current prices, but
it's not a sustainable way to operate, analyst
Neil Beveridge said in a new report that traces
the fortunes of the "Top 50" producers in the
world, including U.S. independents.
"While costs appear to have 'peaked' for the
time being, the biggest controversy in the
industry is whether technology/shale can
drive sustained cost deflation in the industry
going forward, thereby reducing costs and
prices further," Beveridge said.
Oil prices usually trade between the marginal
cash cost of production and the marginal cost.
Over the long run, oil prices likely are going
to be set by the marginal cost of production,
and that means prices have to move higher for
operators to keep working.
"When markets are tight (inventories/spare
capacity low and supply-demand in balance),
prices should trade at or above the marginal
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
Target Language
Los costos marginales para producir caen
agudamente pero el alto precio del petróleo
sigue siendo imperativo, dice Bernstein
Después de caer un 30% entre 2014 y 2015
cuando los precios del petróleo se
desplomaron, el costo marginal de producir
un barril de petróleo podría volver a caer en
2016, pero los operadores aún necesitan
precios de productos básicos más altos hasta
el punto de equilibrio, según un análisis de
Sanford C. Bernstein & Co de los mejores 50
operadores globales.
Algunos campos pueden funcionar con los
precios actuales, pero no es una forma
sostenible de operar, dijo el analista Neil
Beveridge en un nuevo informe que rastrea
las fortunas de los "Top 50" productores en el
mundo, incluidos los independientes de EE.
UU.
"Si bien los costos parecen haber 'llegado a su
punto' por el momento, la mayor controversia
en la industria es si la tecnología puede
impulsar la deflación de costos sostenidos en
la industria en el futuro, reduciendo los costos
y los precios aún más", dijo Beveridge.
Los precios del petróleo generalmente se
intercambian entre el costo marginal de
producción en efectivo y el costo marginal. A
largo plazo, los precios del petróleo
probablemente serán fijados por el costo
marginal de producción, y eso significa que
los precios tienen que moverse más para que
los operadores sigan trabajando.
"Cuando los mercados son ajustados
(inventarios / capacidad excedente baja y
oferta-demanda en equilibrio), los precios
19

cost; conversely, when markets are
oversupplied (inventories/spare capacity high
and supply exceeds demand), oil prices
should trade down toward the marginal cash
cost of production."
However, costs aren't static.
To determine where the breakevens are to
produce, Bernstein analysts reviewed the cost
and profitability trends of the largest
producers over the past 15 years to establish
the global marginal cost of production. The
only companies to be included are not
members of the Organization of the
Petroleum Exporting Countries (OPEC) or
part of the Former Soviet Union (FSU) .
In only one year's time -- from 2014 to 2015 -
-the marginal cost of the Top 50 fell by 30%
to $73/bbl from above $100, representing a
compound annual growth rate of 11%. That's
in line with the growth in oil prices over the
same period.
"While some of this trend can be accounted
for by service industry inflation, it also
reflects increasing resource complexity or
depletion, which has more than offset
improvements in technology," Beveridge said. servicios, también refleja una mayor
To derive the marginal cost of production, his
team reviewed the published financial/annual Para derivar el costo marginal de producción,
reports of the Top 50. Global oil prices in
general are set by the marginal cost of non-
OPEC production -- because most OPEC
output is low on the cost curve and not
sensitive to price. In 2014, that non-
OPEC/FSU supply accounted for more than
43% of the world's oil output, which is the
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
deberían negociarse a un costo marginal o
superior; por el contrario, cuando los
mercados están sobreabastecidos (inventarios
/ capacidad adicional alta y la oferta excede la
demanda), los precios del petróleo se deberían
negociar hacia el costo marginal de
producción en efectivo".
Sin embargo, los costos no son estáticos.
Para determinar dónde se producirán los
puntos de equilibrio, los analistas de
Bernstein revisaron las tendencias de costos y
rentabilidad de los mayores productores en
los últimos 15 años para establecer el costo
marginal de producción global. Las únicas
compañías que se incluirán no son miembros
de la Organización de Países Exportadores de
Petróleo (OPEP) o parte de la ex Unión
Soviética (FSU).
En solo un año -desde 2014 hasta 2015- el
costo marginal del Top 50 cayó un 30% a $
73 / bbl desde más de $100, lo que representa
una tasa de crecimiento anual compuesto del
11%. Eso está en línea con el crecimiento en
los precios del petróleo durante el mismo
período.
"Si bien parte de esta tendencia puede
explicarse por la inflación de la industria de
complejidad o agotamiento de los recursos, lo
que ha compensado con creces las mejoras en
la tecnología", dijo Beveridge.
su equipo revisó los informes financieros
anuales publicados por el Top 50. Los precios
globales del petróleo en general se establecen
por el costo marginal de la producción no
perteneciente a la OPEP, porque la mayor
parte de la producción de la OPEP es baja en
la curva de costos y no es sensible al
precio. En 2014, ese suministro no
perteneciente a la OPEP / FSU representó más
20
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

highest cost supply source within the del 43% de la producción mundial de
industry. petróleo, que es la fuente de mayor costo de
suministro dentro de la industria.
The largest global operators in terms of total
production were determined to be Se determinó que los mayores operadores
ExxonMobil Corp., PetroChina, Mexico's mundiales en términos de producción total
Petroleos Mexicanos, BP plc and Royal eran ExxonMobil Corp., PetroChina, la
Dutch Shell plc -- nearly all highly leveraged mexicana Petróleos Mexicanos, BP plc y
to North America. Fourteen producers were Royal Dutch Shell plc, casi todos ellos
included with production of more than 1 altamente apalancados en América del
million boe/d, and the Top 50 group Norte. Catorce productores se incluyeron con
accounted for more than 75% of total non- una producción de más de 1 millón de boe/d,
OPEC oil supply. y el grupo Top 50 representó más del 75% del
suministro total de petróleo no perteneciente a
Producers at the low-end of the cost curve la OPEP.
generally were international oil companies
(IOC) and national oil companies (NOC), Los productores en el extremo inferior de la
while those at the high end typically had been curva de costos generalmente eran compañías
North American exploration and production petroleras internacionales (IOC) y compañías
(E&P) companies. What Bernstein found is petroleras nacionales (NOC), mientras que las
that U.S. E&Ps are performing better than que estaban en el extremo superior
ever. generalmente eran compañías de exploración
y producción (E & P) de América del
Surprisingly, the domestic E&Ps' costs are Norte. Lo que Bernstein encontró es que los E
stabilizing, while inflation has gone up among & Ps de EE. UU. Se están desempeñando
the IOC/NOCs and Canada's E&Ps. Among mejor que nunca.
the large caps, IOCs including Shell,
ExxonMobil and BP have seen unit costs "in Sorprendentemente, los costos internos de E
the middle to lower end of the range." NOCs, & Ps se están estabilizando, mientras que la
which used to be in the lower end of the cost inflación ha subido entre los IOC/NOC y la
curve, have moved to the higher end, E&Ps de Canadá. Entre los grandes capitales,
reflecting a focus on growth over costs. los IOC, incluidos Shell, ExxonMobil y BP,
han visto los costos unitarios "del medio al
U.S. operator unit costs have reversed, extremo inferior del rango". Los NOC, que
moving from the top end of the cost curve to solían estar en el extremo inferior de la curva
the lower end as unconventional drilling has de costos, se han movido al extremo superior,
improved the economics for some of the lo que refleja un enfoque en el crecimiento
larger operators. In contrast, Canadian E&P's sobre los costos.
now are "at the top end of the cost curve as a
result of their focus on oilsands." Los costos unitarios de los operadores de EE.
UU. se han revertido, pasando del extremo
A cost metric often used in determining superior de la curva de costos al extremo
production costs is the unit cost, i.e. the inferior, ya que la perforación no
breakeven, which includes operating convencional ha mejorado la economía de
costs/related taxes, exploration expenses and algunos de los operadores más grandes. Por el
depreciation. Among the Top 50, production- contrario, las actividades de exploración y

21

weighted unit costs in 2015 declined by 18%
to $34.00/boe. Since realizations for the
industry average 68% of oil prices, the
breakeven was determined to be $50/boe
($34.00/68 cents).
"Of course, there is elasticity in this number
to oil prices (i.e. production taxes will be
lower at lower oil prices)," Beveridge said.
"While companies are on average close to the
breakeven point at current price level of
$49/bbl, return on capital at 3% is
significantly below the cost of capital. It is
hard to see oil prices at current level as
sustainable, unless cost deflation in the
industry is significant."
Oil prices fell much more quickly than costs,
putting industry margins under pressure. Net
income/boe historically moved in the same
direction as oil prices, but in 2015, it was
nearly wiped out, averaging 7 cents/boe, he
said.
"While oil prices dropped by almost 50%,
unit costs dropped by a smaller magnitude
(minus 18% year/year) resulting in significant
margin compression. Net income margins for
the Top 50 have dropped from 30% a decade
ago to 2% in 2015, which is the lowest in this
century. Current margins are now
significantly below those during the financial
crisis."
Industry returns also are well below the cost
of capital. "In our view current margins are
unsustainable," he said. "We believe prices
will have to rise from here." Bernstein is
forecasting prices to recover to $60/bbl by the
end of this year as rising demand brings the
world markets into balance.
The Federal Reserve Bank's Ryan Decker,
Aaron Flaaen and Maria Tito recently shed
some light into why U.S. E&P costs to
produce have fallen more than some of their
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
producción canadienses ahora se encuentran
"en el extremo superior de la curva de costos
como resultado de su enfoque en las arenas
petrolíferas".
Una métrica de costos utilizada a menudo
para determinar los costos de producción es el
costo unitario, es decir, el punto de equilibrio,
que incluye los costos operativos/impuestos
relacionados, los gastos de exploración y la
depreciación. Entre los 50 principales, los
costos unitarios ponderados por producción
en 2015 disminuyeron un 18% a $
34.00/boe. Dado que las realizaciones para la
industria promedian el 68% de los precios del
petróleo, se determinó que el punto de
equilibrio era de $50/boe ($34.00/68
centavos).
"Por supuesto, hay elasticidad en este número
con los precios del petróleo (es decir, los
impuestos de producción serán más bajos a
precios más bajos del petróleo)", dijo
Beveridge. "Mientras que las empresas están
en promedio cerca del punto de equilibrio al
nivel actual de precios de $49/bbl, el
rendimiento del capital al 3% está
significativamente por debajo del costo del
capital. Es difícil ver los precios del petróleo
en el nivel actual como sostenibles, a menos
que la deflación de costos en la industria sea
significativa".
Los precios del petróleo cayeron mucho más
rápido que los costos, poniendo los márgenes
de la industria bajo presión. El ingreso
neto/boe históricamente se movió en la misma
dirección que los precios del petróleo, pero en
2015, casi fue aniquilado, con un promedio de
7 centavos/boe, dijo.
"Si bien los precios del petróleo cayeron casi
un 50%, los costos unitarios disminuyeron en
una magnitud menor (menos 18% año/año) lo
que resultó en una importante compresión de
márgenes. Los márgenes de ingresos netos
22

peers worldwide. They noted that simply
using costs to determine how and why a
producer drills has its limits.
"There is considerable anecdotal evidence
that firms may choose to temporarily operate
at prices below their costs for a variety of
reasons," they said. "Many firms bought price
hedges that have allowed them to continue
selling some oil above spot prices, though
some of these contracts will expire by the end
of 2016. Shut-in costs -- the costs of shutting
down producing wells -- are significant. Some
firms may choose to operate below cost to
retain market share or a core of skilled
workers, to maintain cash flow for debt
servicing or dividends, or to avoid losing
production rights under certain types of lease
terms."
Some operators also may be able to survive
on credit, although this option is wearing thin
for many. However, even as some producers
are forced to restructure, bankruptcies may
not reduce output because highly leveraged
companies are able to shed their debt service,
which lowers operating costs.
Overall, the lack of a large production
response to falling prices likely is the result of "Muchas empresas compraron coberturas de
rapid productivity gains and steadily falling
costs to drill and produce, said the Fed
analysts.
"Additionally, aggressive reallocation efforts cierre (los costos de cerrar los pozos
by firms have provided further boosts to
aggregate productivity. While some of the
factors boosting production -- such as
reallocation and labor hoarding -- are likely to o un núcleo de trabajadores calificados, para
be temporary, other factors represent
permanent improvements in exploration and
drilling methods. These productivity
improvements have led to considerable
declines in cash costs for operating wells, and
in breakeven thresholds for new wells."
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
para los Top 50 han caído del 30% hace una
década al 2% en 2015, que es el más bajo en
este siglo. Los márgenes actuales ahora son
significativamente inferiores a los de la crisis
financiera".
Los retornos de la industria también están
muy por debajo del costo del capital. "En
nuestra opinión, los márgenes actuales son
insostenibles", dijo. "Creemos que los precios
tendrán que subir desde aquí". Bernstein
pronostica que los precios se recuperarán a $
60/bbl para fines de este año, ya que la
creciente demanda equilibra los mercados
mundiales.
Ryan Decker, Aaron Flaaen y Maria Tito del
Banco de la Reserva Federal arrojaron
recientemente luz sobre por qué los costos de
E & P de EE. UU. Para producir han caído
más que algunos de sus pares en todo el
mundo. Señalaron que el simple uso de los
costos para determinar cómo y por qué un
productor perfora tiene sus límites.
"Hay una considerable evidencia anecdótica
de que las empresas pueden optar por operar
temporalmente a precios por debajo de sus
costos por una variedad de razones", dijeron.
precios que les permitieron seguir vendiendo
algo de petróleo por encima de los precios en
efectivo, aunque algunos de estos contratos
expirarán para fines de 2016. Los costos de
productores) son significativos. Algunas
empresas pueden elegir operar por debajo del
costo para retener la participación de mercado
mantener el flujo de efectivo para el servicio
de la deuda o los dividendos, o para evitar
perder los derechos de producción bajo
ciertos tipos de términos de arrendamiento".
Algunos operadores también pueden
sobrevivir a crédito, aunque esta opción se
23

Costs could fall even more, but "current
breakeven estimates are generally higher than
spot prices, suggesting that production growth
may be muted for some time."
Meanwhile, all-in costs for U.S. drilling
continue to plummet, as producers have been
noting in their quarterly reports. And even
OPEC recently estimated that many projects
in North Dakota's Bakken Shale are profitable
at $24-41/bbl.
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
está agotando para muchos. Sin embargo,
incluso cuando algunos productores se ven
obligados a reestructurarse, las quiebras
pueden no reducir la producción porque las
empresas altamente apalancadas pueden
deshacerse de su servicio de la deuda, lo que
reduce los costos operativos.
En general, la falta de una gran respuesta de
producción ante la caída de los precios es
probablemente el resultado de las rápidas
ganancias de productividad y los costos cada
vez más bajos para perforar y producir,
dijeron los analistas de la Fed.
"Además, los esfuerzos agresivos de
reasignación por parte de las empresas han
proporcionado mayores aumentos a la
productividad agregada. Mientras que algunos
de los factores que impulsan la producción,
como la reasignación y el acaparamiento
laboral, es probable que sean temporales,
otros factores representan mejoras
permanentes en los métodos de exploración y
perforación. Estas mejoras en la
productividad han llevado a disminuciones
considerables en los costos en efectivo para
operar pozos, y en umbrales de equilibrio para
nuevos pozos ".
Los costos podrían caer aún más, pero "las
estimaciones actuales de punto de equilibrio
son generalmente más altas que los precios al
contado, lo que sugiere que el crecimiento de
la producción puede reducirse por algún
tiempo".
Mientras tanto, los costos totales para la
perforación en los Estados Unidos continúan
cayendo en picado, como los productores han
estado observando en sus informes
trimestrales. E incluso la OPEP estimó
recientemente que muchos proyectos en
Bakken Shale de Dakota del Norte son
rentables a $ 24-41/bbl.
24
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

4.2 Second version – Editor

Source Language Target Language
Los costos marginales para producirde
Marginal Costs to Produce Fall Sharply
producción caen agudamente pero el alto
But Higher Oil Price Still Imperative, precio del petróleo sigue siendo imperativo,
Bernstein Says dice Bernstein
Los costos marginales para producir caen
After falling 30% between 2014 and 2015 as agudamente pero el alto precio del petróleo
oil prices plunged, the marginal cost to sigue siendo imperativo, dice Bernstein
produce a barrel of oil could fall again in
2016, but operators overall still need higher
commodity prices to breakeven, according to
an analysis by Sanford C. Bernstein & Co. of Después de caer un 30% entre 2014 y 2015
the Top 50 global operators. cuando los precios del petróleo se
desplomaron, el costo marginal de producir
un barril de petróleo podría volver a caer en
2016, pero los operadores aún necesitan
Some fields can work with current prices, but precios de productos básicos más altos hasta
it's not a sustainable way to operate, analyst para alcanzar el punto de equilibrio, según un
Neil Beveridge said in a new report that traces análisis de Sanford C. Bernstein & Co del los
the fortunes of the "Top 50" producers in the mejores Top 50 de operadores globales.
world, including U.S. independents.
Algunas áreas os campos pueden funcionar
con los precios actuales, pero no es una forma
sostenible de operar, dijo el analista Neil
"While costs appear to have 'peaked' for the Beveridge en un nuevo informe que rastrea
time being, the biggest controversy in the las fortunas de los "Top 50" productores en el
industry is whether technology/shale can mundo, incluidos los independientes de EE.
drive sustained cost deflation in the industry UU.
going forward, thereby reducing costs and
prices further," Beveridge said. "Si bien los costos parecen haber 'llegado a su
punto máximo' por el momento, la mayor
Oil prices usually trade between the marginal controversia en la industria es si la tecnología
cash cost of production and the marginal cost. puede impulsar la deflación de costos
Over the long run, oil prices likely are going sostenidos en la industria en ela futuro,
to be set by the marginal cost of production, reduciendo los costos y los precios aún más",
and that means prices have to move higher for dijo Beveridge.
operators to keep working.
Los precios del petróleo generalmente se
intercambian entre el costo marginal de
producción en efectivo y el costo marginal. A
"When markets are tight (inventories/spare largo plazo, los precios del petróleo
capacity low and supply-demand in balance), probablemente serán fijados por el costo
prices should trade at or above the marginal marginal de producción, y eso significa que

25

cost; conversely, when markets are
oversupplied (inventories/spare capacity high
and supply exceeds demand), oil prices
should trade down toward the marginal cash
cost of production."
However, costs aren't static.
To determine where the breakevens are to
produce, Bernstein analysts reviewed the cost
and profitability trends of the largest
producers over the past 15 years to establish
the global marginal cost of production. The
only companies to be included are not
members of the Organization of the
Petroleum Exporting Countries (OPEC) or
part of the Former Soviet Union (FSU) .
In only one year's time -- from 2014 to 2015 -
-the marginal cost of the Top 50 fell by 30%
to $73/bbl from above $100, representing a
compound annual growth rate of 11%. That's
in line with the growth in oil prices over the
same period.
"While some of this trend can be accounted
for by service industry inflation, it also
reflects increasing resource complexity or
depletion, which has more than offset
improvements in technology," Beveridge said.
To derive the marginal cost of production, his
team reviewed the published financial/annual
reports of the Top 50. Global oil prices in
general are set by the marginal cost of non-
OPEC production -- because most OPEC
output is low on the cost curve and not
sensitive to price. In 2014, that non-
OPEC/FSU supply accounted for more than
43% of the world's oil output, which is the
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
los precios tienen que moverse subir más para
que los operadores sigan trabajando.
"Cuando los mercados son ajustados poco
activos (inventarios / capacidad excedente
baja y oferta-demanda en equilibrio), los
precios deberían negociarse a un costo
marginal o superior; por el contrario, cuando
los mercados están sobreabastecidos
(inventarios / capacidad adicional alta y la
oferta excede la demanda), los precios del
petróleo se deberían negociar hacia el costo
marginal de producción en efectivo".
Sin embargo, los costos no son estáticos.
Para determinar dónde se producirán los
puntos de equilibrio, los analistas de
Bernstein revisaron las tendencias de costos y
rentabilidad de los mayores productores en
los últimos 15 años para establecer el costo
marginal de producción global. Las únicas
compañías que se incluirán no son miembros
de la Organización de Países Exportadores de
Petróleo (OPEP) o parte de la ex Unión
Soviética (FSU).
En solo sólo un año -desde 2014 hasta 2015-
el costo marginal del Top 50 cayó un 30% a $
73 / bbl desde más de $100, lo que representa
una tasa de crecimiento anual compuesto del
11%. Eso Esto está en líneaen concordancia
con el crecimiento en los precios del petróleo
durante el mismo período.
"Si bien parte de esta tendencia puede
explicarse por la inflación de la industria de
servicios, también refleja una mayor
complejidad o agotamiento de los recursos, lo
que ha compensado con creces las mejoras en
la tecnología", dijo Beveridge.
Para derivar el costo marginal de producción,
su equipo revisó los informes financieros
anuales publicados por el Top 50.En general,
l Los precios globales del petróleo en general
26

highest cost supply source within the
industry.
The largest global operators in terms of total
production were determined to be
ExxonMobil Corp., PetroChina, Mexico's
Petroleos Mexicanos, BP plc and Royal
Dutch Shell plc -- nearly all highly leveraged
to North America. Fourteen producers were
included with production of more than 1
million boe/d, and the Top 50 group
accounted for more than 75% of total non-
OPEC oil supply.
Producers at the low-end of the cost curve
generally were international oil companies
(IOC) and national oil companies (NOC),
while those at the high end typically had been
North American exploration and production
(E&P) companies. What Bernstein found is
that U.S. E&Ps are performing better than
ever.
Surprisingly, the domestic E&Ps' costs are
stabilizing, while inflation has gone up among
the IOC/NOCs and Canada's E&Ps. Among
the large caps, IOCs including Shell,
ExxonMobil and BP have seen unit costs "in
the middle to lower end of the range." NOCs,
which used to be in the lower end of the cost
curve, have moved to the higher end,
reflecting a focus on growth over costs.
U.S. operator unit costs have reversed,
moving from the top end of the cost curve to
the lower end as unconventional drilling has
improved the economics for some of the
larger operators. In contrast, Canadian E&P's
now are "at the top end of the cost curve as a
result of their focus on oilsands."
A cost metric often used in determining
production costs is the unit cost, i.e. the
breakeven, which includes operating
costs/related taxes, exploration expenses and
depreciation. Among the Top 50, production-
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
se establecen por el costo marginal de la
producción no perteneciente a la OPEP,
porque la mayor parte de la producción de la
OPEP es baja en la curva de costos y no es
sensible al precio. En 2014, ese suministro no
perteneciente a la OPEP / FSU representó más
del 43% de la producción mundial de
petróleo, que es la fuente de mayor costo de
suministro dentro de la industria.
Se determinó que los mayores operadores
mundiales en términos de producción total
eran ExxonMobil Corp., PetroChina, la
mexicana Petróleos Mexicanos, BP plc y
Royal Dutch Shell plc, casi todos ellos
altamente apalancados en América del
Norte. Catorce productores se incluyeron con
una producción de más de 1 millón de boe/d,
y el grupo del Top 50 representó más del 75%
del suministro total de petróleo no
perteneciente a la OPEP.
Generalmente, Llos productores en el extremo
inferior de la curva de costos generalmente
eran compañías petroleras internacionales
(IOC) y compañías petroleras nacionales
(NOC), mientras que las que estaban en el
extremo superior, generalmente, eran
compañías de exploración y producción (E &
P) de América del Norte. Lo que Bernstein
encontró es que los E & Ps de EE. UU. Sse
están desempeñando mejor que nunca.
Sorprendentemente, los costos internos de E
& Ps se están estabilizando, mientras que la
inflación ha subido entre los IOC/NOC y la
E&Ps de Canadá. Entre los grandes capitales,
los IOC, incluidos Shell, ExxonMobil y BP,
han visto los costos unitarios "del medio al
extremo inferior del rango". Los NOC, que
solían estar en el extremo inferior de la curva
de costos, se han movido al extremo superior,
lo que refleja un enfoque en el crecimiento
sobre los costos.
Los costos unitarios de los operadores de EE.
27

weighted unit costs in 2015 declined by 18%
to $34.00/boe. Since realizations for the
industry average 68% of oil prices, the
breakeven was determined to be $50/boe
($34.00/68 cents).
"Of course, there is elasticity in this number
to oil prices (i.e. production taxes will be
lower at lower oil prices)," Beveridge said.
"While companies are on average close to the
breakeven point at current price level of
$49/bbl, return on capital at 3% is
significantly below the cost of capital. It is
hard to see oil prices at current level as
sustainable, unless cost deflation in the
industry is significant."
Oil prices fell much more quickly than costs,
putting industry margins under pressure. Net
income/boe historically moved in the same
direction as oil prices, but in 2015, it was
nearly wiped out, averaging 7 cents/boe, he
said.
"While oil prices dropped by almost 50%,
unit costs dropped by a smaller magnitude
(minus 18% year/year) resulting in significant
margin compression. Net income margins for
the Top 50 have dropped from 30% a decade
ago to 2% in 2015, which is the lowest in this
century. Current margins are now
significantly below those during the financial
crisis."
Industry returns also are well below the cost
of capital. "In our view current margins are
unsustainable," he said. "We believe prices
will have to rise from here." Bernstein is
forecasting prices to recover to $60/bbl by the
end of this year as rising demand brings the
world markets into balance.
The Federal Reserve Bank's Ryan Decker,
Aaron Flaaen and Maria Tito recently shed
some light into why U.S. E&P costs to
produce have fallen more than some of their
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
UU. se han revertido, pasando del extremo
superior de la curva de costos al extremo
inferior, ya que la perforación no
convencional ha mejorado la economía de
algunos de los operadores más grandes. Por el
contrario, las actividades de exploración y
producción canadienses ahora se encuentran
"en el extremo superior de la curva de costos
como resultado de su enfoque en las arenas
petrolíferas".
Una métrica de costos utilizada a menudo
para determinar los costos de producción es el
costo unitario, es decir, el punto de equilibrio,
que incluye los costos operativos/impuestos
relacionados, los gastos de exploración y la
depreciación. Entre los el Top 50 principales,
los costos unitarios ponderados por
producciónde producción ponderada en 2015
disminuyeron un 18% a $ 34.00/boe. Dado
que las realizaciones para la industria
promedian el 68% de los precios del petróleo,
se determinó que el punto de equilibrio era de
$50/boe ($34.00/68 centavos).
"Por supuesto, hay elasticidad en este número
con los precios del petróleo (es decir, los
impuestos de producción serán más bajos a
precios más bajos del petróleo)", dijo
Beveridge. "Mientras que las empresas están
en promedio cerca del punto de equilibrio al
nivel actual de precios de $49/bbl, el
rendimiento del capital al 3% está
significativamente por debajo del costo del
capital. Es difícil ver los precios del petróleo
en el nivel actual como sostenibles, a menos
que la deflación de costos en la industria sea
significativa".
Los precios del petróleo cayeron mucho más
rápido que los costos, poniendo los márgenes
de la industria bajo presión. El ingreso
neto/boe históricamente se movió en la misma
dirección que los precios del petróleo, pero en
2015, casi fue aniquiladofue casi erradicado,
con un promedio de 7 centavos/boe, dijo.
28

peers worldwide. They noted that simply
using costs to determine how and why a
producer drills has its limits.
"There is considerable anecdotal evidence
that firms may choose to temporarily operate
at prices below their costs for a variety of
reasons," they said. "Many firms bought price
hedges that have allowed them to continue
selling some oil above spot prices, though
some of these contracts will expire by the end
of 2016. Shut-in costs -- the costs of shutting
down producing wells -- are significant. Some
firms may choose to operate below cost to
retain market share or a core of skilled
workers, to maintain cash flow for debt
servicing or dividends, or to avoid losing
production rights under certain types of lease
terms."
Some operators also may be able to survive
on credit, although this option is wearing thin
for many. However, even as some producers
are forced to restructure, bankruptcies may
not reduce output because highly leveraged
companies are able to shed their debt service,
which lowers operating costs.
Overall, the lack of a large production
response to falling prices likely is the result of productor perfora tiene sus límites.
rapid productivity gains and steadily falling
costs to drill and produce, said the Fed
analysts.
"Additionally, aggressive reallocation efforts costos por variasuna variedad de razones",
by firms have provided further boosts to
aggregate productivity. While some of the
factors boosting production -- such as
reallocation and labor hoarding -- are likely to de los precios en efectivode contado, aunque
be temporary, other factors represent
permanent improvements in exploration and
drilling methods. These productivity
improvements have led to considerable
declines in cash costs for operating wells, and elegir operar por debajo del costo para retener
in breakeven thresholds for new wells."
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
"Si bien los precios del petróleo cayeron casi
un 50%, los costos unitarios disminuyeron en
una magnitud menor (menos 18% año/año) lo
que resultó en una importante compresión de
márgenes. Los márgenes de ingresos netos
para los Top 50 han caído del 30% hace una
década al 2% en 2015, que es el más bajo en
este siglo. Los márgenes actuales ahora son
significativamente inferiores a los de la crisis
financiera".
Los retornosLa rentabilidad de la industria
también están muy por debajo del costo del
capital. "En nuestra opinión, los márgenes
actuales son insostenibles", dijo. "Creemos
que los precios tendrán que subir desde aquí".
Bernstein pronostica que los precios se
recuperarán a $ 60/bbl para fines de este año,
ya que la creciente demanda equilibra los
mercados mundiales.
Ryan Decker, Aaron Flaaen y Maria Tito del
Banco de la Reserva Federal arrojaron
recientemente luz sobre por qué los costos de
E & P de EE. UU. pPara producir han caído
más que algunos de sus pares en todo el
mundo. Señalaron que el simple uso de los
costos para determinar cómo y por qué un
"Hay una considerable evidencia anecdótica
de que las empresas pueden optar por operar
temporalmente a precios por debajo de sus
dijeron. "Muchas empresas compraron
coberturas de precios que les permitieron
seguir vendiendo algo de petróleo por encima
algunos de estos contratos expirarán para
fines de 2016. Los costos de cierre (los costos
de cerrar los pozos productores) son
significativos. Algunas empresas pueden
la participación de mercado o un núcleo de
trabajadores calificados, para mantener el
29

Costs could fall even more, but "current
breakeven estimates are generally higher than
spot prices, suggesting that production growth
may be muted for some time."
Meanwhile, all-in costs for U.S. drilling
continue to plummet, as producers have been
noting in their quarterly reports. And even
OPEC recently estimated that many projects
in North Dakota's Bakken Shale are profitable
at $24-41/bbl.
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
flujo de efectivo para el servicio de la deuda o
los dividendos, o para evitar perder los
derechos de producción bajo ciertos tipos de
términos de arrendamiento".
Algunos operadores también pueden
sobrevivir a crédito, aunque esta opción se
está agotando para muchos. Sin embargo,
incluso cuando algunos productores se ven
obligados a reestructurarse, las quiebras
pueden no reducir la producción porque las
empresas altamente apalancadas pueden
deshacerse de su servicio de la deuda, lo que
reduce los costos operativos.
En general, la falta de una gran respuesta de
producción ante la caída de los precios es
probablemente el resultado de las rápidas
ganancias rápidas de productividad y los
costos cada vez más bajos para perforar y
producir, dijeron los analistas de la Fed.
"Además, los esfuerzos agresivos de
reasignación redistribución por parte de las
empresas han proporcionado mayores
aumentos a la productividad
agregada. Mientras que algunos de los
factores que impulsan la producción, como la
reasignación redistribución y el
acaparamiento laboral, es probable que
seanson probablemente temporales, otros
factores representan mejoras permanentes en
los métodos de exploración y
perforación. Estas mejoras en la
productividad han llevado a disminuciones
considerables una disminución considerable
en los costos en efectivo para operar pozos, y
en umbrales de equilibrio para nuevos pozos
".
Los costos podrían caer aún más, pero "las
estimaciones actuales de punto de equilibrio
son generalmente más altas que los precios al
de contado, lo que sugiere que el crecimiento
de la producción puede reducirse por algún
cierto tiempo".
30

4.3 Final Version - Manager
Source Language
Marginal Costs to Produce Fall Sharply
But Higher Oil Price Still Imperative,
Bernstein Says
After falling 30% between 2014 and 2015 as
oil prices plunged, the marginal cost to
produce a barrel of oil could fall again in
2016, but operators overall still need higher
commodity prices to breakeven, according to
an analysis by Sanford C. Bernstein & Co. of
the Top 50 global operators.
Some fields can work with current prices, but
it's not a sustainable way to operate, analyst
Neil Beveridge said in a new report that traces
the fortunes of the "Top 50" producers in the
world, including U.S. independents.
"While costs appear to have 'peaked' for the
time being, the biggest controversy in the
industry is whether technology/shale can
drive sustained cost deflation in the industry
going forward, thereby reducing costs and
prices further," Beveridge said.
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
Mientras tanto, los costos totales para la
perforación en los Estados Unidos continúan
cayendo en picadoa, como los productores
han estado observando en sus informes
trimestrales. E incluso la OPEP estimó
recientemente que muchos proyectos en
Bakken Shale de Dakota del Norte son
rentables a $ 24-41/bbl.
Target Language
Los costos marginales de producción caen
agudamente pero el alto precio del petróleo Commented [DAMG2]: ,
sigue siendo imperativo, dice Bernstein Commented [DAMG3]: No es natural
Commented [DAMG4]: afirma
Después de caer un 30% entre 2014 y 2015
cuando los precios del petróleo se
desplomaron, el costo marginal de producir
un barril de petróleo podría volver a caer en
2016, pero los operadores aún necesitan
precios de productos básicos más altos para
alcanzar el punto de equilibrio, según un Commented [DAMG5]: De acuerdo con xxxx, xxxx.
análisis de Sanford C. Bernstein & Co del
Top 50 de operadores globales. Commented [DAMG6]: Parafrasear
Algunas áreas pueden funcionar con los
precios actuales, pero no es una forma
sostenible de operar, dijo el analista Neil Commented [DAMG7]: afirmar
Beveridge en un nuevo informe que rastrea
las fortunas de los "Top 50" productores en el Commented [DAMG8]: parafrasear
mundo, incluidos los independientes de EE.
UU.
"Si bien los costos parecen haber 'llegado a su
punto máximo' por el momento, la mayor
controversia en la industria es si la tecnología
puede impulsar la deflación sostenida de
costos a futuro, reduciendo los costos y Commented [DAMG9]: en el
precios aún más", dijo Beveridge. Commented [DAMG10]: así
Commented [DAMG11]: afirmar
Los precios del petróleo generalmente se
31

Oil prices usually trade between the marginal
cash cost of production and the marginal cost.
Over the long run, oil prices likely are going
to be set by the marginal cost of production,
and that means prices have to move higher for
operators to keep working.
"When markets are tight (inventories/spare
capacity low and supply-demand in balance),
prices should trade at or above the marginal
cost; conversely, when markets are
oversupplied (inventories/spare capacity high
and supply exceeds demand), oil prices
should trade down toward the marginal cash
cost of production."
However, costs aren't static.
To determine where the breakevens are to
produce, Bernstein analysts reviewed the cost
and profitability trends of the largest
producers over the past 15 years to establish
the global marginal cost of production. The
only companies to be included are not
members of the Organization of the
Petroleum Exporting Countries (OPEC) or
part of the Former Soviet Union (FSU) .
In only one year's time -- from 2014 to 2015 -
-the marginal cost of the Top 50 fell by 30%
to $73/bbl from above $100, representing a
compound annual growth rate of 11%. That's
in line with the growth in oil prices over the
same period.
"While some of this trend can be accounted
for by service industry inflation, it also
reflects increasing resource complexity or
depletion, which has more than offset
improvements in technology," Beveridge said.
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
intercambian entre el costo marginal de
producción en efectivo y el costo marginal. A
largo plazo, los precios del petróleo
probablemente serán establecidos por el costo Commented [DAMG12]: No voz pasiva
marginal de producción, y eso significa que
los precios tienen que subir más para que los
operadores sigan trabajando.
"Cuando los mercados son inflexibles
(inventarios / capacidad excedente baja y
oferta-demanda en equilibrio), los precios
deberían negociarse a el costo marginal o Commented [DAMG13]: deben
superior; por el contrario, cuando los Commented [DAMG14]: al
mercados están sobreabastecidos (inventarios
Commented [DAMG15]: o a un costo superior
/ capacidad adicional alta y la oferta excede la
demanda), los precios del petróleo se deberían Commented [DAMG16]: Unificar la traducción
negociar hacia el costo marginal de Commented [DAMG17]: Unificar el uso
producción en efectivo”.
Commented [DAMG18]: Superior a
Sin embargo, los costos no son estáticos. Commented [DAMG19]: Deben negociarse
Para determinar dónde se producirán los
puntos de equilibrio, los analistas de
Bernstein revisaron las tendencias de costos y
rentabilidad de los mayores productores en
los últimos 15 años para establecer el costo
marginal global de producción. Las únicas
compañías que se incluirán no son miembros
de la Organización de Países Exportadores de
Petróleo (OPEP) o parte de la antigua Unión
Soviética (FSU). Commented [DAMG20]: Indicar el origen de la sigla
En sólo un año -desde 2014 hasta 2015- el Commented [DAMG21]: Sobra
costo marginal del Top 50 cayó un 30% a $ Commented [DAMG22]: Ver comentarios anteriores
73 / bbl desde más de $100, lo que representa
Commented [DAMG23]: Unidad monetaria
una tasa de crecimiento anual compuesto del
11%. Esto en concordancia con el crecimiento Commented [DAMG24]: Unidad monetaria
en los precios del petróleo durante el mismo Commented [DAMG25]: Fem.
período.
Commented [DAMG26]: Se encuentra
"Si bien parte de esta tendencia puede
explicarse por la inflación de la industria de
servicios, también refleja una mayor
complejidad o agotamiento de los recursos, lo
que ha compensado con creces las mejoras en
32

To derive the marginal cost of production, his
team reviewed the published financial/annual
reports of the Top 50. Global oil prices in
general are set by the marginal cost of non-
OPEC production -- because most OPEC
output is low on the cost curve and not
sensitive to price. In 2014, that non-
OPEC/FSU supply accounted for more than
43% of the world's oil output, which is the
highest cost supply source within the
industry.
The largest global operators in terms of total
production were determined to be
ExxonMobil Corp., PetroChina, Mexico's
Petroleos Mexicanos, BP plc and Royal
Dutch Shell plc -- nearly all highly leveraged
to North America. Fourteen producers were
included with production of more than 1
million boe/d, and the Top 50 group
accounted for more than 75% of total non-
OPEC oil supply.
Producers at the low-end of the cost curve
generally were international oil companies
(IOC) and national oil companies (NOC),
while those at the high end typically had been
North American exploration and production
(E&P) companies. What Bernstein found is
that U.S. E&Ps are performing better than
ever.
Surprisingly, the domestic E&Ps' costs are
stabilizing, while inflation has gone up among E&Ps de Canadá. Entre los grandes capitales,
the IOC/NOCs and Canada's E&Ps. Among
the large caps, IOCs including Shell,
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
la tecnología", dijo Beveridge. Commented [DAMG27]: afirmar
Para derivar el costo marginal de producción,
su equipo revisó los informes financieros
anuales publicados por el Top 50. En general, Commented [DAMG28]: Ver anteriores
los precios globales del petróleo se establecen
por el costo marginal de la producción no
perteneciente a la OPEP, porque la mayor
parte de la producción de la OPEP es baja en
la curva de costos y no es sensible al
precio. En 2014, ese suministro no
perteneciente a la OPEP / FSU representó más
del 43% de la producción mundial de
petróleo, que es la fuente de mayor costo de
suministro dentro de la industria.
Se determinó que los mayores operadores
mundiales en términos de producción total
eran ExxonMobil Corp., PetroChina, la
mexicana Petróleos Mexicanos, BP plc y
Royal Dutch Shell plc, casi todos ellos
altamente apalancados en América del
Norte. Catorce productores se incluyeron con
una producción de más de 1 millón de boe/d,
y el grupo del Top 50 representó más del 75% Commented [DAMG29]: Ver anteriores
del suministro total de petróleo no
perteneciente a la OPEP.
Generalmente, los productores en el límite
inferior de la curva de costos eran compañías
petroleras internacionales (IOC) y compañías Commented [DAMG30]: Indicar origen
petroleras nacionales (NOC), mientras que las Commented [DAMG31]: Indicar origen
que estaban en el limite superior,
generalmente, eran compañías de exploración
y producción (E & P) de América del
Norte. Lo que Bernstein encontró es que los E Commented [DAMG32]: las
& Ps de EE. UU. Se están desempeñando Commented [DAMG33]: Sobra
mejor que nunca.
Commented [DAMG34]: f.
Sorprendentemente, los costos internos de E Commented [DAMG35]: las
& Ps se están estabilizando, mientras que la Commented [DAMG36]: Sobra
inflación ha subido entre los IOC/NOC y la
Commented [DAMG37]: las
los IOC, incluidos Shell, ExxonMobil y BP, Commented [DAMG38]: Sobra
han visto los costos unitarios "del medio al Commented [DAMG39]: Fem.
33

ExxonMobil and BP have seen unit costs "in
the middle to lower end of the range." NOCs,
which used to be in the lower end of the cost
curve, have moved to the higher end,
reflecting a focus on growth over costs.
U.S. operator unit costs have reversed,
moving from the top end of the cost curve to
the lower end as unconventional drilling has
improved the economics for some of the
larger operators. In contrast, Canadian E&P's
now are "at the top end of the cost curve as a
result of their focus on oilsands."
A cost metric often used in determining
production costs is the unit cost, i.e. the
breakeven, which includes operating
costs/related taxes, exploration expenses and
depreciation. Among the Top 50, production-
weighted unit costs in 2015 declined by 18%
to $34.00/boe. Since realizations for the
industry average 68% of oil prices, the
breakeven was determined to be $50/boe
($34.00/68 cents).
"Of course, there is elasticity in this number
to oil prices (i.e. production taxes will be
lower at lower oil prices)," Beveridge said.
"While companies are on average close to the
breakeven point at current price level of
$49/bbl, return on capital at 3% is
significantly below the cost of capital. It is
hard to see oil prices at current level as
sustainable, unless cost deflation in the
industry is significant."
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
extremo inferior del rango". Los NOC, que Commented [DAMG40]: las
solían estar en el extremo inferior de la curva
de costos, se han movido al extremo superior,
lo que refleja un enfoque en el crecimiento
sobre los costos.
Los costos unitarios de los operadores de EE.
UU. Se han revertido, pasando del extremo Commented [DAMG41]: f.
superior de la curva de costos al extremo
inferior, ya que la perforación no
convencional ha mejorado la economía de
algunos de los operadores más grandes. Por el
contrario, las actividades de exploración y
producción canadienses ahora se encuentran
"en el extremo superior de la curva de costos
como resultado de su enfoque en las arenas
petrolíferas".
Una métrica de costos utilizada a menudo
para determinar los costos de producción es el
costo unitario, es decir, el punto de equilibrio,
que incluye los costos operativos/impuestos
relacionados, los gastos de exploración y la
depreciación. Entre el Top 50, los costos Commented [DAMG42]: Ver anteriores
unitarios de producción ponderada en 2015
disminuyeron un 18% a $ 34.00/boe. Dado Commented [DAMG43]: Univedad monetaria
que las realizaciones para la industria Commented [DAMG44]: ,
promedian el 68% de los precios del petróleo,
se determinó que el punto de equilibrio era de
$50/boe ($34.00/68 centavos). Commented [DAMG45]: Unidad monetaria
Commented [DAMG46]: Unidad monetaria
"Por supuesto, hay elasticidad en este número
Commented [DAMG47]: ,
con los precios del petróleo (es decir, los
impuestos de producción serán más bajos a Commented [DAMG48]: para
precios más bajos del petróleo)", dijo Commented [DAMG49]: afirmar
Beveridge. "Mientras que las empresas están
Commented [DAMG50]: Si bien
en promedio cerca del punto de equilibrio al
nivel actual de precios de $49/bbl, el Commented [DAMG51]: Unidad monetaria
rendimiento del capital al 3% está
significativamente por debajo del costo del
capital. Es difícil ver los precios del petróleo
en el nivel actual como sostenibles, a menos Commented [DAMG52]: Es difícil ver sostenibles los xxx
que la deflación de costos en la industria sea
significativa".
Los precios del petróleo cayeron mucho más
34

Oil prices fell much more quickly than costs,
putting industry margins under pressure. Net
income/boe historically moved in the same
direction as oil prices, but in 2015, it was
nearly wiped out, averaging 7 cents/boe, he
said.
"While oil prices dropped by almost 50%,
unit costs dropped by a smaller magnitude
(minus 18% year/year) resulting in significant
margin compression. Net income margins for
the Top 50 have dropped from 30% a decade
ago to 2% in 2015, which is the lowest in this
century. Current margins are now
significantly below those during the financial
crisis."
Industry returns also are well below the cost
of capital. "In our view current margins are
unsustainable," he said. "We believe prices
will have to rise from here." Bernstein is
forecasting prices to recover to $60/bbl by the
end of this year as rising demand brings the
world markets into balance.
The Federal Reserve Bank's Ryan Decker,
Aaron Flaaen and Maria Tito recently shed
some light into why U.S. E&P costs to
produce have fallen more than some of their
peers worldwide. They noted that simply
using costs to determine how and why a
producer drills has its limits.
"There is considerable anecdotal evidence
that firms may choose to temporarily operate
at prices below their costs for a variety of
reasons," they said. "Many firms bought price
hedges that have allowed them to continue
selling some oil above spot prices, though
some of these contracts will expire by the end
of 2016. Shut-in costs -- the costs of shutting
down producing wells -- are significant. Some
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
rápido que los costos, poniendo los márgenes
de la industria bajo presión. El ingreso
neto/boe históricamente se movió en la misma
dirección que los precios del petróleo, pero en
2015, fue casi erradicado, con un promedio de Commented [DAMG53]: Sobra
7 centavos/boe, dijo. Commented [DAMG54]: afirmó
"Si bien los precios del petróleo cayeron casi
un 50%, los costos unitarios disminuyeron en
una magnitud menor (menos 18% año/año) lo Commented [DAMG55]: ,
que resultó en una importante compresión de
márgenes. Los márgenes de ingresos netos
para los Top 50 han caído del 30% hace una Commented [DAMG56]: Ver anteriores
década al 2% en 2015, que es el más bajo en Commented [DAMG57]: a
este siglo. Los márgenes actuales ahora son
significativamente inferiores a los de la crisis
financiera".
La rentabilidad de la industria también está
muy por debajo del costo del capital. "En
nuestra opinión, los márgenes actuales son
insostenibles", dijo. "Creemos que los precios Commented [DAMG58]: afirmó
tendrán que subir desde aquí". Bernstein
pronostica que los precios se recuperarán a $ Commented [DAMG59]: Unidad monetaria
60/bbl para fines de este año, ya que la
creciente demanda equilibra los mercados
mundiales.
Ryan Decker, Aaron Flaaen y Maria Tito del
Banco de la Reserva Federal arrojaron
recientemente luz sobre por qué los costos de
E & P de EE. UU. Para producir han caído Commented [DAMG60]: f.
más que algunos de sus pares en todo el
mundo. Señalaron que el simple uso de los
costos para determinar cómo y por qué un
productor perfora tiene sus límites.
"Hay una considerable evidencia anecdótica
de que las empresas pueden optar por operar
temporalmente a precios por debajo de sus
costos por varias razones", dijeron. "Muchas Commented [DAMG61]: afirmar
empresas compraron coberturas de precios
que les permitieron seguir vendiendo algo de
petróleo por encima de los precios de
contado, aunque algunos de estos contratos
vencen a finales de 2016. Los costos de cierre
35

firms may choose to operate below cost to
retain market share or a core of skilled
workers, to maintain cash flow for debt
servicing or dividends, or to avoid losing
production rights under certain types of lease
terms."
Some operators also may be able to survive
on credit, although this option is wearing thin
for many. However, even as some producers
are forced to restructure, bankruptcies may
not reduce output because highly leveraged
companies are able to shed their debt service,
which lowers operating costs.
Overall, the lack of a large production
response to falling prices likely is the result of
rapid productivity gains and steadily falling
costs to drill and produce, said the Fed
analysts.
"Additionally, aggressive reallocation efforts
by firms have provided further boosts to
aggregate productivity. While some of the
factors boosting production -- such as
reallocation and labor hoarding -- are likely to
be temporary, other factors represent
permanent improvements in exploration and
drilling methods. These productivity
improvements have led to considerable
declines in cash costs for operating wells, and
in breakeven thresholds for new wells."
Costs could fall even more, but "current
breakeven estimates are generally higher than
GUIDELINE N°3 Specialized Translation
(los costos de cerrar los pozos productores)
son significativos. Algunas empresas pueden
elegir operar por debajo del costo para retener
la participación de mercado o un núcleo de
trabajadores calificados, para mantener el
flujo de efectivo para el servicio de la deuda o
los dividendos, o para evitar perder los
derechos de producción bajo ciertos tipos de
términos de arrendamiento".
Algunos operadores también pueden
sobrevivir a crédito, aunque esta opción se
está agotando para muchos. Sin embargo,
incluso cuando algunos productores se ven
obligados a reestructurarse, las quiebras
pueden no reducir la producción porque las
empresas altamente apalancadas pueden
deshacerse de su servicio de la deuda, lo que
reduce los costos operativos.
En general, la falta de una gran respuesta de
producción ante la caída de los precios es
probablemente el resultado de las ganancias
rápidas de productividad y los costos cada vez
más bajos para perforar y producir, dijeron los Commented [DAMG62]: afirmar
analistas de la Fed.
"Además, los esfuerzos agresivos de
redistribución por parte de las empresas han
proporcionado mayores aumentos a la
productividad agregada. Mientras que algunos
de los factores que impulsan la producción,
como la redistribución y el acaparamiento
laboral, son probablemente temporales, otros
factores representan mejoras permanentes en
los métodos de exploración y
perforación. Estas mejoras en la
productividad han llevado a una disminución
considerable en los costos en efectivo para
operar pozos, y en umbrales de equilibrio para
nuevos pozos”.
Los costos podrían caer aún más, pero "las
estimaciones actuales de punto de equilibrio
son generalmente más altas que los precios de
36
 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

spot prices, suggesting that production growth contado, lo que sugiere que el crecimiento de
may be muted for some time." la producción puede reducirse por cierto
tiempo".
Meanwhile, all-in costs for U.S. drilling
continue to plummet, as producers have been Mientras tanto, los costos totales para la
noting in their quarterly reports. And even perforación en los Estados Unidos continúan
OPEC recently estimated that many projects cayendo en picada, como los productores han
in North Dakota's Bakken Shale are profitable estado observando en sus informes
at $24-41/bbl. trimestrales. E incluso la OPEP estimó
recientemente que muchos proyectos en
Bakken Shale de Dakota del Norte son
rentables a $ 24-41/bbl. Commented [DAMG63]: Unidad monetaria

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17
2,5 2,5 3 7 2
Financial Terms
or Economics
Specialized

Translation
Translation

Statements
Mind map -

Mind map -

3
Financial

Glossary

Project -

TOTAL
Portfolio
Text

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 GUIDELINE N°3 Specialized Translation

2,50 2,00 3,00 6,35 2,00 15,85

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