5. MERCADO DE CAPITAIS - PRODUTOS - MODALIDADES OPERACIONAIS - LIQUIDAGAO, “Atengo: Este capitulo seré objeto de 20 (vinte) questées no Exame, sendo exigida a quantidade minima de acertos de 10 (dez) questdes” MERCADO DE CAPITAIS O mercado de capitais é um sistema de distribuigao de valores mobilidrios que visa proporcionar liquidez aos titulos de emisséo de empresas e viabilizar seu processo de capitalizagao. E constituido pelos participantes do sistema de distribuigao de valores mobilidrios que compreende: | - as instituigdes financeiras e demais sociedades que tenham por objeto distribuir emissao de valores mobilidrios: a) como agentes da companhia emissor b) por conta prépria, subscrevendo ou comprando a emissao para a colocar no mercado; II - as sociedades que tenham por objeto a compra de valores mobiliérios ‘em circulagao no mercado, para os revender por conta prépria; Il - as sociedades ¢ os agentes auténomos que exercam atividade de mediago na negociagdo de valores mobiliérios, em bolsas de valores ou no mercado de baledo. 1V-- as bolsas de valores. \V - entidades de mercado de balcdo organizado. VI- as corretoras de mercadorias, os operadores especiais e as Bolsas de Mercadorias e Futuros; e VII - as entidades de compensaco e liquidacaio de operagdes com valores mobiliérios. VALORES MOBILIARIOS No mercado de capitais, negociam-se valores mobiliérios que so titulos representativos do capital de empresas auxiliando na circulagao de capital para custear 0 desenvolvimento econémico. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAO zz 999 IFIGIFD9IFIIIIFZINIIIIIDFIFIIIFIIIIIIIIIIIIDIIVIIIIIID939939909 PRDIIOIPP DP DDI dD.IPdDdIdDAIVIIIPDIPIIIIIPIIIIIS ‘Segundo determinagdo da Lei 6.385, de 7 de dezembro de 1976, que dispoe sobre 0 mercado de valores mobilidrios e cria a Comissao de Valores Mobilidrios, @ da Lei 10.303 de 31 de outubro de 2001 que allera e acrescenta dispositivos a mesma, so valores mobiliérios: 1 as ages, debéntures e bénus de subscrigao; I1- os cupons, direitos, recibos de subscri¢ao e certificados de desdobramento relativos aos valores mobilidrios; Il - 0 certificados de depésito de valores mot IV- as cédutas de debéntures; \V - as cotas de fundos de investimento em valores mobilidrios ou clubes de investimento em quaisquer ativos; VI- as notas comerciais; VII - 08 contratos futuros, de opgdes e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores mobilidrios; VIII = outros contratos derivativos, subjacentes; independentemente dos _ativos IX- quando ofertados publicamente, quaisquer outros titulos ou contratos de investimento coletivo, que gerem direito de participagao, de parceria ou de remuneragao, inclusive resultante de prestagéo de servigos, cujos rendimentos advém do esforgo do empreendedor ou de terceiros. s valores mobilidrios mais negociados no mercado brasileiro séo as ages de emissao das sociedades por aco, devendo ser ressaltado que a CVM niéo considera como “valores mobiliérios” os titulos da divida publica federal, estadual ou municipal e 0s titulos cambiais de responsabilidade de No mercado de capitais as operagbes séo realizadas nos mercados primario e secundar MERCADOS PRIMARIO E SECUNDARIO Existe uma classificagao de mercado financeiro bastante importante que & a distingo entre mercado primério e secundério de titulos. Em principio, qualquer ativo financeiro tem sua primeira negociagdo no mercado primério. Quando uma letra de cambio, um certificado de depésito, uma agao ou qualquer outro ativo financeiro é vendido pela primeira vez PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACRO z=6, quando 6 posto em circulagdo no mercado, diz-se que tais operagSes ‘ocorreram no mercado primario. Se 0 primeiro comprador revender este ativo financeiro a uma terceira pessoa e esta uma a outra, e assim por diante, diz-se que tals operagdes ‘ocorrem em mercado secundaric A disting&o entre mercado primério e mercado secundério muito importante sob 0 ponto de vista econémico, jé que poe em relevo a forma como se dé 0 fluxo de recursos para 0 financiamento, principalmente das empresas, e mostra através de que mecanismos esse fluxo pode ser mantido e aumentado. E no mercado primério que a empresa obtém recursos para seus investimentos, que os bancos obtém recursos para financiar as empresas, etc. Deve-se ter em mente que apenas nas operagdes em mercado primario 6 que ocorre 0 fluxo de recursos dos fomecedores de fundos para aqueles que deles necessitam, tanto para investimentos como para consumo. E ainda no mercado primdrio onde ocorre a colocagao de agdes ou outros valores mobiliérios, provenientes de novas emissées. As empresas Fecorrem ao mercado primario para complementar os recursos que necessitam, visando financiamento de seus projetos ou seu emprego em coutras atividades produtivas. O mercado secundério 6 onde os titulos jé existentes se transferem de um proprietério para outro. O valor transacionado nesse mercado nao é canalizado para a empresa ou para o banco, etc. Sob o ponto de vista ‘econdmico, néo significa aumento ou diminuigao de recursos para financiar novos empreendimentos. A fungdo deste mercado 6 dar liquidez aos papéis (ativos financeiros), negociados no mercado primério. Esse mercado 6, pois, tdo importante quanto o primario, uma vez que sua existéncia é condigao para o funcionamento do outro. Os ativos financeiros no encontram colocagao no mercado primério se no contarem com um ‘mercado secundério organizado capaz de dar liquidez a esses papéis. ‘Como exemplo de mercados secundérios podemos citar: 0 “open market” (mercado aberto) onde se transacionam, apés a sua emissao e primeira venda, titulos como os de emisséo do Tesouro Nacional, as Letras de Cambio, Certificados de Depésitos Bancarios (CDB), elc.; ¢ as Bolsas de Valores, onde se transacionam, no caso brasileiro, predominantemente ‘ages cuja emissao, muitas vezes, ja ocorreu hd décadas alras. O Financiamento das Empresas Os interesses financeiros e os agentes econémicos, de um modo geral, esto constantemente gerando poupangas e fluxos financeiros que alimentam (financiam) o processo de crescimento da economia. Os recursos oriundos dos movimentos de caixa dos agentes econémicos estéo associados as necessidades de pagamentos de curto prazo, e S20 transacionados, fundamentalmente, no mercado aberto. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICAGAO zz PIDIVIIIIIIIFIVIRFYIRID 3 FIFIIIIZIIYVIIIVIIIFPIIIFIIIIDYFIIIIDIIIIVDIIIIIIIVDIDIIPOIIIVDIIIIIIIIIIIIIID >> dD >> Ja 0s recursos provenientes da poupanga, conquanto nao se excluem movimentagSes no “open market’, destinam-se, no fundamental, 20 financiamento das atividades produtivas, em operagdes de prazos mais dilatados, e, estas operagdes so conduzidas no mercado de capitais. As empresas so, no sistema econémico, os principais centros de absoredo dos investimentos produtivos. Para o financiamento de uma unidade produtiva empresarial so requeridos recursos de diferentes naturezas, magnitudes @ prazos, obtidos, normalmente, de diferentes fontes aglutinadoras de poupanga. Aatividade empresarial é, portanto, a arte de combinar, de forma eficiente, as atividades de obtengao de financiamentos, realizagao de investimentos, e de gerenciamento de provessos de produgao e de distribuigo de seus Produtos (bens ou servigos). ‘Simplificadamente, se uma empresa ndo dispde de boa geréncia de produto e distribuigdo de seus produtos, isto refletira, negativamente, na sua pol de financiamento que, por sua vez, implicaré uma desajustada politica de investimento. Neste caso, a empresa no gerara como resultados (lucros) do que advém baixa ou nula remuneragao a seus credores © acionistas (proprietarios), acarretando interrupges nos afluxos de recursos, indispensaveis a continuidade de suas fungdes econdmicas e sociais. Fonte de Recursos p/ Financiamento Empresarial [Lucros Rett {Internas} (Giro doe Crésitos > Giro dos Débitos a Promos --(Caxial Social pSe5) © mercado de capitais compreende tanto o mercado de bolsa, organizado por uma ou mais instituigdes @ regulamentado por organismos governamentais (no Brasil, pela Comisséio de Valores Mobilidrios — CVM), quanto 0 mercado de balcdo. Este titimo & denominado mercado de balc3o ‘organizado, quando se tratar de um sistema eletronico administrado por uma entidade autorizado pela CVM e nao organizado nos demais casos. No mercado de capitais sd0 negociadas ages e outros titulos de divida de emissao das empresas, tais como debéntures (simples e conversiveis em ages), commercial papers e bonus de subscrigao e certificados de depdsito PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAQ_ zide ages, entre outros, Esses instrumentos so denominados valores mobilidrios. Por essa razéo, embora os valores mobilidrios compreendam outras calegorias além das mencionados (por exemplo, os derivativos), pode-se considerar a expresso “mercado de valores mobilidrios” como sinénimo de mercado de capitais. MERCADO SECUNDARIO Eo Mercado onde ocorre anogociarlo dos valores, realisarko do nogécies (Prego. Eletrdnieo). Divaiga e registra rapldamente oF nagicies exeeutades Swpervisiona alquidarto das operaedes Q Mercado de Bolsa de Valores Mercado de titulos onde as operagdes so realizadas por sistema eletronico com a divulga¢4o dos negécios online. Sao negociadas agdes de empresas registradas em bolsa e outras espécies de titulos previamente aprovados pela CVM. Exemplo: Segmento Bovespa (agées), também regulado pela Instrugdo CVM n° 461 de 23/10/07. Q_ Mercado de Balcéo Organizado A Instrugéo CVM _n® 461 de 23/10/07 disciplina_o funcionamento dos mercados de balcdo organizados para a negociagao de titulos e valores mobilidrios. E um mercado onde as operagdes so realizadas exclusivamente por sistema eletrénico de negociago, buscando assegurar a transparéncia das ofertas e operagbes realizadas e propiciar uma adequada formagSo de pregos, sendo nele transacionadas agdes de ‘empresas ndo listadas em Bolsas de Valores e outras espécies de titulos. MERCADO DE DERIVATIVOS Derivativos so contratos que existem (“derivam”) em fung&o dos riscos ¢ diferentes expectativas de comportamento de prego em determinada data no futuro de um determinado ativo subjacente. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAO Zz FIFIIIIIIIIIIIINIIIIIIIIIIIVIIVIIIIIVDIIVNIIIII 9939979DPIIIIIIIIIIIIIIDIIFIIIDIVIIIIIIIFIIIIIIIIIIIIIIIVWW De forma mais consistente, esses contratos passaram a ser denominados “Derivativos” no final da década de 80 do século passado e tem crescido de forma expressiva desde entéo. Como sao referenciados em ativos negociados no mercado de capitais, o entendimento geral é que também fazem parte desse segmento do mercado financeiro. ‘Seu grande crescimento e ganho de expressividade, todavia, tem levado parte dos participantes do mercado a considera-lo como um segmento financeiro independente. Os principais tipos de contrato derivativo sao: A termo — comprador e vendedor se comprometem a comprar ou vender, em data futura, certa quantidade de um bem (mercadoria ou ativo financeiro), @ um prego fixado na propria data da celebragéo do contrato. Os contratos a termo somente sao liquidados integralmente na data de vencimento, podendo ser negociados em bolsa e no mercado de balcdo. Futuros — contratos em que se estabelece 0 compromisso de compra venda de um ativo numa data futura. O prego ao qual sera concretizada a operacao 6 negociado em mercado e fica sujeito a alteragdes ao longo do periodo de vida do contrato, em fungo das expectativas de seu valor do ativo objeto no mercado (a vista, spot ou disponivel) na data de vencimento da operago. No mercado futuro, os compromissos sao ajustados diariamente as expectativas do mercado referentes ao prego futuro do bem, or meio do ajuste diario (mecanismo que apura perdas e ganhos). Os contratos futuros s&0 negociados somente em bolsas. Opgées — contratos que dao aos seus compradores 0 direito, mas no a obrigago, de comprar (op¢5es de compra) ou vender (opgdes de venda) o ativo relacionado, em uma data futura (data do vencimento da op¢o para ‘opgdes europeias, ou qualquer data no caso de americana), por um prego preestabelecido (0 prego de exercicio da opgo). Tal como num contrato de seguro, o comprador deve pagar um prémio ao vendedor. Diferentemente dos futuros, 0 detentor de uma opcode compra (call option) ou de venda (put option) ndo 6 obrigado a exercer o seu direito de compra ou venda. Opges do tipo americano podem ser exercidas a qualquer momento, até a data de vencimento; opgies do tipo europeu 86 podem ser exercidas na data de vencimento do contrato. Caso néo exerga seu direito, o comprador perde também o valor do prémio pago ao vendedor. ‘Swaps — contratos que determinam um fluxo de pagamentos entre as partes contratantes, em diversas datas futuras. Negocia-se a troca (em inglés, swap) do indice de rentabilidade entre dois ativos. Tal como a operagao a termo, a operagao de swap é¢ liquidada integralmente no vencimento. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAQ, | ss |Sociedade por Agées Modelo juridico que visa permitir a operacionalizagao de uma compantia, ‘sem maiores responsabilidades para seus sdcios do que o capital investido. Caracteristicas: © Existéncia auténoma, com personalidade juridica patrimdnio distintos; © Responsabilidade de seus sécios limitada ao aporte de capital; ‘> Capital dividido em ages de livre transferéncia. De acordo com a Lei das Sociedades por Agdes (Lei das SAs n° 6404/76) a companhia ¢ aberta ou fechada conforme valores mobiliérios de sua emisso, estejam ou nao admitidos 4 negociagao no mercado de valores mobiliérios. Tipos: > de Capital Aberto: registrada na Comissao de Valores Mobiliérios e portanto autorizada a distribuir valores mobilidrios de sua emisséo Junto ao pubblico, admitidos & negociagdo em bolsa ou no mercado de balcdo. = de Capital Fechado: sem registro junto a Comisséo de Valores Mobilidrios; os titulos de sua emisséo s6 podem ser objetos de transagdes privadas, PROCESSO DE ABERTURA DE CAPITAL O proceso de abertura de capital de uma empresa requer o pedido de registro da empresa como companhia aberta, para que seus titulos possam ser negociados em bolsa ou mercado de balcao. Concomitantemente com © pedido de abertura de capital & possivel ser solicitado 0 registro e a autorizago para a distribuicao de novos valores mobilidrios através de subscrigao publica (underwriting), sendo o processo de analise, 0 registro e © deferimento efetuados segundo os ditames das Instrugdes CVM N= 400/03 e 480/09. A abertura do capital de uma empresa pode ser realizada a qualquer momento de sua existéncia, captando recursos do publico por melo de: + emissdo de debentures simples ou conversiveis em agées; + emisséo de bénus de subscrigao, ou de subscrigao de ages, ou de subscrigao de agdes resgataveis; + combinacao das modalidades citadas. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAO za PIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIFIIVIIIVIIIIIIIVIIIIIIINIFIIIVID’DVFIIIIVPIDDO VDF ODO IDIDIPIDVIVIDOIVIIDIDIVDIIIIIIIAIIIIIID Este proceso exige 0 cumprimento de uma série de etapas, semelhantes para os diversos valores mobilidrios, a saber: + Andlise preliminar; © Contratago de Auditoria Externa Independente; + Contratagao de Intermedidrio Financeiro; © Adaptagdo dos Estatutos; ‘0 Contato de Coordenagao e Distribuicao; © AGE deliberativa da operago = Autorizagéo da Assembleia Geral; © Nomeago de um Diretor de Relages com Investidores; © Criagdo de uma rea de atendimento aos acionistas/debenturistas; © Processos de obtengéo dos registros na CVM (registro da emissao e registro de companhia); © Processo de registro da empresa em Bolsa de Valores ou no Mercado de Balcao Organizado; (© Aniincio de inicio de distribuigao publica; e ‘© Aniincio de encerramento de distribuig&o publica. A legislagdo basica referente a essas etapas consta das Leis n® 6.404/76 (Leidas S.A.) e 6.385176 (criagao da CVM), assim como das Instrugdes CVM n™ 400/03 e 480/09. O Registro na CVM Para se tornar companhia aberta a empresa deve estar constituida na forma juridica de uma sociedade anénima, nos termos da Lei n° 6.404/76. A distribui¢go publica de valores mobiliérios, nos termos da Lei n° 6.385/76, pressupée prévio registro na CVM, a ser solicitado pela companhia emissora. No caso de empresas abrindo capital, além do Registro de Emissao Publica, 6 exigido o Registro de Companhia Aberta para negociagdo em Bolsa ou no Mercado de Baloo Organizado. No proceso de aumento do capital social, as etapas fundamentais esto discriminadas nas InstrugGes CVM n* 400/03 e 480/09, que dispéem respectivamente sobre o registro de distribuigdo publica de ages e sobre 0 registro de companhia para negociagéio de seus valores mobil Mercados Regulamentados de Valores Mobilidrios. As informagées solicitadas para fins de registro da emissdo compdem o Prospecto, documento basico de divulgago sobre a emissao e a companhia (artigos 38 a 42 da Instrugao CVM n° 400/03). E permitida, durante 0 proceso de registro, a circulagdo de um Prospecto Preliminar. ‘Ao final do processo, 0 Prospecto definitivo deve estar disposigao dos investidores potenciais. PREPARATORIO PARA EXAME DE CERTIFICACAO Zz