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Exercice 1 :

Soit la souscription d’un compte à terme pour dhs 10 000 000 au taux précompté de 5,34%/an sur
12mois à compter du 02 Février 2013
Pour couvrir un besoin inopiné le client contracte le 02 Avril 2013 avance de 90%, pénalité de 0,75%
1- Calculez le produit net de ce placement
2- En déduire le taux de rendement net résultant à la fois du produit du placement et du cout de
l’avance

Corrigé :
1- Les intérêts précomptés sont servis à la souscription et représente l’actualisation des intérêts à
l’échéance.
i=Cxtxn 524 000 x (1+i) -t = 524 000 x (1,0534) -1
N = 506 929,94
= 10 000 000 x 5,34% x 12 i = 506 929,94 – (506 929,94 x 20%)
12 = 405 543,95
= 524 000

2- 5,34%+ 0,75% = 6,09% Intérêts net = 10 000 000 x t x 12


Intérêts sur avance = 9 000 000 x 6,09% x 10 12
12 - 51 206,05 = 10 000 000 x t
= 456 750 t = - 51 206,51 x 100
Intérêts net = Intérêts perçus – Intérêts versés 10 000 000
= 405 543,95 - 456 750 Taux de rendement net = - 0,51%
= - 51 206,05
Le client a subi une perte en capital car il a cassé le placement, il s’agit d’une erreur de prévision de la
disponibilité de fonds.

Exercice 2 :
Un bon de trésor au nominal de dhs 100 000,portant taux nominal de 5% émis le 6 Mai 2013 et
remboursable in fine à la cinquième année
Calculez son prix de négociation sur le marché, le 19 Avril 2016 sachant que la grille des taux de
Bank al Maghreb à ce jour soit la suivante :
* 2 ans : 4%
* 5 ans : 5%
*10 ans : 7%
une année compte 365 jours.

Corrigé :
P = 5 000 + 5 000 + 105 000 = 106 517,54 Prix théorique
(1,0409) 0,04 (1,0409) 1,04 (1,0409)2,04
Maturité 2 ans 5 ans 10 ans
Taux 4% 4,09% 5% 7%
730 J 747 J 1 825 J 3 650 J
Le calcul du prix théorique d’un bon de trésor sur le secondaire se fait par actualisation des CF à un
taux issu de la courbe de taux de Bank al Maghreb. Plus les taux augmentent, plus le prix va baisser, il
en résulte une relation inverse entre le taux du marché et le prix d’une obligation du bon de trésor.
- Supposant que le lendemain, les taux affichés par BAM sont :
* 2 ans : 4,25%
* 5 ans : 5 75%
*10 ans : 7,48%
Calculer le nouveau prix de banque.

X1 = 4,09% et X2 = 4,34%
P2 = 5 000 + 5 000 + 105 000 = 106 044,88
(1,0434)0,043 (1,0434)1,043 (1,0434)2,043
106 517,54 – 106 044,88 = - 472,66 (moins value)
On remarque une dépréciation du bon de trésor, en raison de la hausse du taux de marché, c’est le
risque des taux d’intérêt en raison des obligations.

Exercice 3 :
Dressez l’échelle d’intérêts relative au quatrième trimestre 2013 en considérant les données telles
que classées par dates de valeurs :
Solde au 30 septembre : 6 000 kdhs débiteur
-Versement chèque 1 000 kdhs valeur : 06 octobre
-Retrait espèces : 1 000 kdhs valeur : 13 octobre
-Paiement effet 2 000 kdhs valeur : 26 octobre
- Encaissement effet 1000kdhs valeur : 19 Novembre
-Règlement Credoc 2000kdhs valeur : 11 Décembre
-Versement espèce 2000kdhs valeur : 16 Décembre
-Certification chèque 1000kdhs valeur : 16 Décembre
-Virement émis 4000kdhs valeur : 21 Décembre
-Virement reçu 6000kdhs valeur : 27 Décembre
-Paiement chèque 1000kdhs valeur : 29 Décembre

Autorisation découvert : 4000kdhs, taux découvert :6%,


commissions de dépassement : 2% Frais de tenue de compte : 100dhs /mois , Tva :10%

Corrigé :
L’échelle d’intérêt est un relevé trimestriel classé par date de valeur permettant d’expliquer le
décompte d’agios. Les intérêts se calculent par la méthode des nombres. Un nombre (n) représente
le produit du solde par les jours pendant lesquelles, ce solde demeurée inchangée.
∑nd = N
i = Nt
3 600
Le client doit également payé une commission de dépassement lorsque les soldes dépassent
l’autorisation de découvert. Les agios incluent également les frais de tenues de comptes.
Date de Mouvement Soldes Différence Jours Nombre Commission de
valeur D C D C D C dépassement
30/09 6 000 2 000 6 36 000 12 000
06/10 1 000 5 000 1 000 7 35 000 7 000
13/10 1 000 6 000 2 000 13 78 000 26 000
26/10 2 000 8 000 4 000 24 192 000 96 000
19/11 1 000 7 000 3 000 22 154 000 66 000
11/12 2 000 9 000 5 000 5 45 000 25 000
16/12 1 000 2 000 8 000 4 000 5 40 000 20 000
21/12 4 000 12 000 8 000 6 72 000 48 000
27/12 6 000 6 000 2 000 2 12 000 4 000
29/12 1 000 7 000 3 000 2 14 000 6 000
92 678 000 310 000

Agios
Intérêt Commission de Frais de tenue de compte TVA
dépassement
678 000 x 6% = 113 310 000 x 2% = 17,222 100 x 3 = 0,3 (113 + 17,222 + 0,3) x 10%
360 360 1 000 = 13,0522
∑ = 143,5742

Exercice 4 :
Soit la création en date du 5 Fèvrier 2016 d’une SICAV au capital de 5 Millions dhs, Nominal 100
dhs, investi comme suit :
-10% en actions BMCI à 700dhs
-20% en actions CIH à 500dhs
-20% en actions Lesieur à 120dhs
-30% en actions AGMA LT à 223dhs
-20% en actions LABEL VIE à 600 dhs
Les arrondis logés en trésorerie
Un investisseur(A) décide de souscrire aux titres de la SICAV pour 1 000 000 dhs le 25 Mars , à ce
jour les titres en portefeuille de la SICAV ont évolué respectivement comme suit :
+9% , +7%,+10%, -1% ,+22%
Le 28 Avril 2014 l’investisseur (A) décide de racheter 35% de ses parts , calculez le montant qui lui
sera ainsi crédité ce jour en tenant compte des paramètres suivants :
-Evolution respectives des cours de +3,6% , +4%,+14%, -19% ,+4%
-Droits d’entrée 0,12% prélevé à la souscription le 25 Mars sur le montant souscrit
-Droit de sortie de 0,15% prélevé lors du rachat
-Retenue à la source de 15% sur plus value
Corrigé :
Rappel sur le placement financier :
L’acquisition de titres sur le marché financier doit obligatoirement transiter (passer) par une société
de bourse (intermédiaire exclusif sur le marché), cette acquisition peut prendre 2 formes :
- Ordre directe : Le client donne instruction à l’intermédiaire d’acheter ou de vendre des titres bien
précis
- Acquisition indirecte sous mandat de gestion (cas de sicav)
- Une sicav (société d’investissement à capital variable) est une SA dont les comptes doivent être
certifiés par un commissaire au comptes, le capital est de 5 000 000 dh libères par souscription
(minimum).
- L’entrée et la sortie de la sicav se fait à la prochaine valeur liquidative. VL = actif net comptable
corrigé sur nombre de titre sicav.
- L’investisseur doit supporter un droit d’entrée (max 3% du montant investit) et un droit de sortie
(max 1,5% du capital racheté)
- La plus value ou les plus values support une retenue à la source
- La moins value bénéficie du report déficitaire sur 4 ans.*

Cours Valeurs VPF Cours Valeurs VPF Cours Valeurs VPF


05/02 05/02 05/02 25/03 25/03 25/03 28/04 28/04 28/04
5 000 000 x 10% (1 000 000 – 101,88) x 10% 714 + 131
700 700 499 800 763 763 544 782 790, 46 = 845 BMCI 667 945,46
= 714 BMCI = 131 BMCI
500 2 000 CIH 1 000 000 535 373 CIH 1 070 000 556,4 2 373 CIH 1 320 337,2
120 8 333 LESIEUR 999 960 132 1 515 LESIEUR 1 099 956 150,48 9 848 LESIEUR 1 481 927,04
223 6 726 AGMA 1 499 898 220,77 1 358 AGMA 1 484 899,02 178,83 8 084 AGMA 1 445 661,72
262,7 2 123 747,66
600 1 666 LABELVIE 999 600 732 273 LABEL VIE 1 219 512 761,28 1 939 1 476 121,92
LABELVIE
4 999 258 5 419 149,02 6 391 986,58
7 070 072,55
Trésorerie 742 742 742 + 755,61*
5 000 000 5 419 891,02 6 393 484,22
7 071 570,16

755,61* = (0,04 x 763) + (0,79 x 535) + (0,74 x 220,7) + (0,19 x 732)


VL au 25/03 = 5 419 891,02
50 000
= 108,39
Augmentation du capital = 1 000 000 = 9 225,94
108,39
0,94 x 108,39 = 101,88 à restituer à l’investisseur « A »
VL au 28/04 = 6 391 986,58 3 228 x 108,39 = 349 882,92
(50 000 + 9 225) Droit d’entrée = 999 898,12 x 0,12% x 35%
= 107,95 = 419,95
9 225 x 35% = 3 228 Droit de sortie = 348 462,6 x 0,15%
Valeur brute = 3 228 x 107,95 = 522,69
= 348 462,6
±value = 348 462,6 – (349 882,92 + 419,95 + 522,69)
= - 2 362,96
Retenu à la source = 0
Montant à servir = 348 462,6 - 522,69
= 347 939,91
- On suppose qu’AGMA augmente de + 19%. Calculer le montant à servir à « A ».

VL au 28/04 = 7 071 570,16 3 228 x 108,39 = 349 882,92


(50 000 + 9 225) Droit d’entrée = 999 898,12 x 0,12% x 35%
= 119,40 = 419,95
9 225 x 35% = 3 228 Droit de sortie = 385 423,2 x 0,15%
Valeur brute = 3 228 x 119,40 = 578,13
= 385 423,2

±value = 385 423,2 – (349 882,92 + 419,95 + 578,13)


= 34 542,19
Retenu à la source = 34 542,19 x 15%
= 5 181,32
Montant à servir = 385 423,2 – (5 181,32 + 578,13)
= 379 663,75

Exercice 5 :
Calculez le cours à terme export à appliquer à une exportation à destination de le France pour 3
millions d'Euros payable à 45 jours en considérant les données suivantes du marché ;
Cours spot EUR 10,9879 11,1354
Taux EUR 0,87% 1,12%
Taux MAD 2,45% 3,61%
Détaillez les opérations engagées par la banque pour assurer sa propre couverture

Corrigé :
En raison des flottements des cours de change sur le marché internationale, l’entreprise se trouve
exposé de ce risque, ce qui menace la rentabilité d’où la nécessité de faire appel à la banque pour se
protéger, les banques marocaines proposent plusieurs produits, le change à terme, options de
change, les swaps de changes (Consulter le site d’une salle de change d’une banque).
Cas d’exportation : (Couvrir une appréciation d’une devise)
1- Emprunt EUR précompté à 1,12% : X + i
X + i = 3 000 000
X + (X x tx x n ) = 3 000 000
N
X + (X x 1,12% x 45 ) = 3 000 000
360
-3
X + (1,4 x 10 X) = 3 000 000
X (1+ 1,4 x 10-3) = 3 000 000
X = 3 000 000
1,0014
= 2 995 805,872 EUR

2- Cession EUR contre MAD :


2 995 805,872 x 10,9879 = 32 917 615,34 MAD

3- Placement MAD à 2,45%

4- Récupération placement MAD : K + i


32 917 615,34 + (32 917 615,34 x 2,45% x 45 ) = 33 018 425,54 MAD à remettre au client
360
5- Remboursement EUR : e + i
2 995 805,872 + (2 995 805,872 x 1,12% x 45 ) = 3 000 000 EUR
360
6- Vente au client :
CT = Total MAD
Total Devise
= 33 018 425,54
3 000 000
= 11,0061

Cas d’importation : (Couvrir une dépréciation de la devise)


1- Achat EUR précompté à 0,87% : X+i
X + i = 3 000 000
X + (X x 0,87% x 45 ) = 3 000 000
360
X = 2 996 741,04 EUR

2- Emprunt MAD à 3,61% :


2 996 741,04 x 11,1354 = 33 368 910,18 MAD

3- Placement EUR à 0,87%

4- Récupération placement EUR :


2 996 741,04 + ( 2 996 741,04 + 0,87% x 45 ) = 3 000 000 EUR
360
5- Remboursement MAD :
33 368 910,18 + (33 368 910,18 x 3,61% x 45 ) = 33 520 491,9 MAD
360
6- Vente au client :
CT = Total MAD
Total Devise
= 33 520 491,9
3 000 000
= 11,1734

Exercice 6 :
Calculez le cours à terme import à appliquer à une importation de 13 millions CAD sur 90 jours en
considérant les données suivantes du marchés ;
Cours spot 100jpy 8,1597 8,4594
Taux JPY mois 1,87% 2,12%
Taux MAD mois 2,45% 3,61%
Détaillez les opérations engagées par la banque pour assurer sa propre couverture.
Exercice 1 :
1- Signification d’une option PUT
2- Comment se calcule le seuil de rentabilité d’une option CALL ?

Corrigé :
1- Il s’agit d’un contrat qui convient à un exportateur puisqu’il lui donne le droit de vendre une devise
donnée à un cours donné par une échéance donnée. Moyennent le paiement d’une prime.

2- Le seuil de rentabilité (point d’indifférence) : Cours spot = Prix d’exercice + Prime.

Exercice 2 :
Avantages et inconvénients du change à terme et de l’option de change

Corrigé :
Le change à terme comporte des avantages et des inconvénients :
Avantages : Sécurité du cours, pas de versement à la conclusion du contrat, apparence de gratuité.
Inconvénients : Rigidité du produit (Le client ne peut pas profiter d’une évolution favorable du cours
d’où l’utilité de l’option de change).
Options de change : C’est un contrat passé avec la banque permettant au client d’acquérir le droit
d’acheter un droit d’achat appelé (CALL) ou de vente (PUT) d’une devise donnée (SOUS-JACENT) à un
prix donnée (STRIKE) ou prix d’exercice, à une date donnée (MATURITE) contre versement d’une
prime (PREMIUM), qui est un % du prix d’exercice.

Exercice 3 :
Pour couvrir un besoin de trésorerie de 5 millions de dhs sur 5 jours le 10 mai, un client dispose d’un
effet de même montant à échéance de 7 jours et hésite entre l’escompte et le découvert.
Quelle est la meilleure solution compte tenue des conditions suivantes affichées par sa banque :
-taux d’escompte et de découvert : 5%
-Minimum de jours d’escompte :10 jours
-date de valeur de l’encaissement effet : date d’échéance +5 jours calendaires

Corrigé :
L’entreprise a le choix entre la remise de l’effet à l’escompte ou à l’encaissement de l’effet de
5 000 000 dhs au 17 mai.
Hypothèse escompte :
5 000 000 x 5% x 10 = 6 944,44 dhs
360
Hypothèse découvert :
L’encaissement de l’effet interviendra 5 jours après la date de l’échéance (Soit 7+5 =12)
5 000 000 x 5% x 12 = 8 333,33 dhs
360
L’option d’escompte est préférable car elle est moins couteuse.

Exemple :
Une entreprise éprouve un besoin de trésorerie de 5 000 000 dhs sur 40 jours et dispose d’un effet
en porte feuille de l’ordre de 6 000 000 de dhs à échéance le 20/06/2016, les utilisations
prévisionnels se présente comme suit :
10/05 : 1 000 000 dhs
22/05 : 1 500 000 dhs
03/06 : 2 000 000 dhs
14/06 : 500 000 dhs
Taux d’escompte et découvert : 5%
Minimum de jours d’escompte : 10 jours
Valeur d’encaissement = Date d’échéance + 5 jours

Corrigé :
Coût d’escompte :
5 000 000 x 5% x 41 = 28 472,22
360
Coût du découvert :
1 000 000 x 5% x 12 = 1 666,67
360
2 500 000 x 5% x 12 = 4 166,67
360 = 16 875
4 500 000 x 5% x 11 = 6 875
360
5 000 000 x 5% x 6 = 4 166,76
360
On remarque que l’hypothèse découvert est plus avantageuse car elle permet au client de ne payer
des agios que sur le capital effectivement utilisé (utilisation souple) contrairement à l’escompte ou
son compte a été crédité au départ du montant total sont 5 000 000 dhs. Les grandes entreprises
peuvent aujourd’hui négocier la solution escompte sous bonne date de valeur .

Exercice 4 :
Les mouvements enregistrés par le compte courant de l’entreprise Avenis au cours du quatrième
trimestre 2008 se présentent comme suit :
-16 juillet : 3000 000 dhs au débit
-29 juillet : 1000 000 dhs au crédit
-6 aout : 4000 000 dhs au credit
-09 septembre : 5000 000 dhs au débit
-24 septembre : 1000 000 dhs au débit
-solde au 30 juin : 500 000 dhs créditeur
- taux de découvert : 4%
-autorisation de découvert : 1000 000 dhs commissions de dépassement : 0.5% frais de tenue de
compte : 33 dhs / mois TVA 10%
Dressez l’échelle d’intérêt
Exercice 5 :
1- Quels sont les éléments dont doit disposer le banquier pour évaluer les besoin d’un client en
crédit documentaire
2- Indiquez, sans détail, les facilités de crédit correspondant aux opérations suivantes :
- Préparation d’une commande
- Stockage de matières premières
- Différé de paiement des droits de douane
Corrigé :
1- Les éléments nécessaires aux banquiers pour estimer le besoin d’un client en crédit documentaire
sont :
- Programme prévisionnel d’importation
- Devises de facturation
- Délai d’expédition : Délai séparant la date de commande et la date de paiement.
- Mode de paiement : Credoc à vue ou contre acceptation (voir support de cours)

2- Préparation d’une commande : Crédit spot


Stockage de matières premières : Crédit de campagne
Différé de paiement des droits de douane : Obligation cautionnée

Exercice 6 :
Soit la création d’une SICAV au capital de 20 Millions dhs , nominal de l’action : 2000 dhs investi le
2 Mai 2015 dans les valeurs suivantes :
- 20% dans BMCI à 400dhs
- 30% dans CDM 600dhs
- 30 % dans Lafarge ciment à 1250 dhs
- 10 % dans Label vie à 800dhs
- 10 % à titre d’avoirs en banque
- le produit des arrondis sera logé en trésorerie de la SICAV

Le 15 Mai 2015 , un investisseur (A) Confie à la société gestionnaire une ressource de 4 Millions
dhs , qui sera placée le jour même comme suit :
- 50% en titres BMCE
- 50% en lafarge , les arrondis seront logés dans le compte trésorerie de la SICAV

A la fin de la journée les cours des actions de la SICAV ont enregistré les variations respectives
suivantes : + 15% , - 3%, + 10% , + 4% ,
Calculez la valeur liquidative au 15/05/2015 ainsi que le nombre d’actions SICAV à remettre à
l’investisseur (A)
Après 2mois le souscripteur (A) transmet à la SICAV une demande de rachat à 8h45 de l’intégralité
de son portefeuille sachant qu’à ce jour les valeurs précitées on enregistré les variations
respectives suivantes : + 9% , + 25% , +13% et + 4%
Le paiement de (A) se fera par recours à un découvert bancaire
Calculez la somme nette à créditer au compte du souscripteur compte tenu d’un droit d’entrée de
1% , de sortie de 0,25% et d’un retenue de 15% sur la plus value