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Année Académique 2015-2016

Chargé de cours : BAGA D. Moustapha

Novembre 2015

TABLE DES MATIERES

TABLE DES MATIERES .............................................................................................................................. 1
BIBLIOGRAPHIE ........................................................................................................................................ 7
Chapitre I : GENERALITES SUR LE DIAGNOSTIC ET L’ANALYSE FINANCIERE ............................................ 1
I. DEFINITION ...................................................................................................................................... 1
II. LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE ................................................................................ 2
III. LES SOURCES D’INFORMATION DE L’ANALYSE FINANCIERE ....................................................... 2
IV. LES DIFFENRENTES METHODES D’ANALYSE FINANCIERE ............................................................ 3
A. L’analyse en tendance : l’analyse dans le temps des comptes annuels ...................................... 3
B. L’analyse comparative : l’analyse dans l’espace des comptes annuels ...................................... 3
C. L’analyse normative : l’orthodoxie financière ............................................................................. 4
D. La notation financière ................................................................................................................. 4
E. La méthode des scores ................................................................................................................ 4
Chapitre II : LES ETATS FINANCIERS DU SYSCOA ..................................................................................... 6
I. PRESENTATION DU BILAN COMPTABLE .......................................................................................... 6
A. Le bilan comptable ...................................................................................................................... 6
1. L’actif immobilisé .................................................................................................................... 6
a) Les Charges Immobilisées.................................................................................................... 7
b) Les Immobilisations Incorporelles ....................................................................................... 8
c) Les Immobilisations Corporelles.......................................................................................... 8
d) Les Immobilisations Financières .......................................................................................... 8
e) Les Amortissements ............................................................................................................ 9
f) Les Provisions pour dépréciation d’immobilisations ........................................................... 9
2. L’actif circulant ........................................................................................................................ 9
a) L’actif circulant HAO ............................................................................................................ 9
b) Les stocks ............................................................................................................................. 9
c) Les créances et emplois assimilés ..................................................................................... 10
d) Les autres créances : ......................................................................................................... 10
3. La Trésorerie -actif................................................................................................................. 11
a) Les titres de placement ..................................................................................................... 11
b) Les disponibilités ............................................................................................................... 11
B. Le passif comptable ................................................................................................................... 11

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE

1. Les capitaux propres et ressources assimilées ...................................................................... 11
a) Le capital social.................................................................................................................. 11
b) La prime d’émission........................................................................................................... 11
c) l’écart de réévaluation ...................................................................................................... 11
d) Les réserves ....................................................................................................................... 12
e) Le résultat de l’exercice ..................................................................................................... 12
f) Le report à nouveau .......................................................................................................... 12
g) Les subventions d’investissements ................................................................................... 12
h) Les provisions réglementées ............................................................................................. 12
2. Les dettes financières et ressources assimilées .................................................................... 12
a) Les emprunts obligataires ................................................................................................. 12
b) Les emprunts et dettes auprès des établissements de crédit........................................... 12
c) Les emprunts de crédit-bail ............................................................................................... 12
d) Les emprunts et dettes financières diverses : ................................................................... 13
e) Les comptes courant des associés..................................................................................... 13
f) Les provisions financières pour risque et charges ............................................................ 13
3. Le passif circulant .................................................................................................................. 13
a) Les dettes circulantes HAO ................................................................................................ 13
b) Les avances et acomptes reçus sur commandes en cours ................................................ 13
c) Les fournisseurs d’exploitation et comptes rattachés ...................................................... 13
d) Les dettes fiscales et sociales ............................................................................................ 14
e) Les autres dettes ............................................................................................................... 14
f) Les risques provisionnés .................................................................................................... 14
4. La trésorerie-passif ................................................................................................................ 14
C. Les écarts de conversion ........................................................................................................... 14
II. PRESENTATION DU COMPTE DE RESULTAT .................................................................................. 15
A. Les activités d’exploitation ........................................................................................................ 15
1. Les charges d’exploitation ..................................................................................................... 15
2. Les produits d’exploitation .................................................................................................... 16
B. Les activités financières ............................................................................................................. 17
1. Les charges financières.......................................................................................................... 17
2. Les produits financiers........................................................................................................... 17
C. Les éléments hors activités ordinaires ...................................................................................... 18
1. Les charges HAO .................................................................................................................... 18

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE

2. Les produits H.A.O ................................................................................................................. 18
D. La participation des travailleurs et l’impôt sur les sociétés ...................................................... 18
1. La participation des travailleurs ............................................................................................ 18
2. L’impôt sur les sociétés ......................................................................................................... 19
Chapitre III : L’ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DES PERFORMANCES .......................................................... 20
I. LES SOLDES SIGNIFICATIFS DE GESTION (S.S.G) ............................................................................ 20
A. La Marge Brute sur marchandises (MB/marchandises) ............................................................ 20
B. La Marge Brute sur matière (MB/matière) ............................................................................... 21
C. La Valeur Ajoutée (VA) .............................................................................................................. 21
D. L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) ......................................................................................... 22
E. Le Résultat d’Exploitation (RE) .................................................................................................. 22
F. Le Résultat financier (RF)........................................................................................................... 23
G. Le Résultat des Activités Ordinaires (RAO)................................................................................ 23
H. Le Résultat Hors Activités Ordinaire (R HAO) ............................................................................ 23
I. Le Résultat Net (RN) .................................................................................................................. 23
II. LE DIAGNOSTIC FINANCIER............................................................................................................ 24
A. L’effet ciseau ............................................................................................................................. 24
B. LE POINT MORT ......................................................................................................................... 24
III. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT GLOBALE (CAFG) ............................................................ 26
A. Le mode de calcul de la CAFG par la méthode soustractive ..................................................... 27
B. Le mode de calcul de la CAFG par la méthode additive ............................................................ 27
C. Interprétation de la CAFG.......................................................................................................... 27
IV. LES EXCEDENTS DE TRESORERIE ................................................................................................ 28
A. L’Excédent de trésorerie d’Exploitation (E.T.E.) ........................................................................ 28
B. L’Excédent de Trésorerie Global (E.T.G.) ................................................................................... 29
Chapitre VI : L’ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER ET DE LA DYNAMIQUE DE LA SITUATION
FINANCIERE ........................................................................................................................................... 32
I. ANALYSE FONCTIONNELLE ............................................................................................................ 32
A. Le bilan fonctionnel ................................................................................................................... 32
1. Schéma général du bilan fonctionnel .................................................................................... 33
2. Retraitement du bilan comptable ......................................................................................... 33
B. Les principaux concepts de l’analyse fonctionnelle .................................................................. 36
1. Le fonds de roulement net global (F.R.N.G) .......................................................................... 37
2. Le Besoin de Financement (B.F) ou Besoin en Fonds de roulement (BFR) ........................... 37

............................. 39 C.............................................................................................. Le bilan financier ou bilan liquidité .................................. 50 b) Les retraitements du passif ............................................................. 42 a........ 40 2........ L’actif Net (AN) ............................................................................... 49 1... Conclusion sur l’analyse liquidité ......................... Le ratio de couverture des capitaux investis ........ 38 b) Le besoin de financement HAO (BFHAO) .................................... 38 c) Le besoin de financement global (BFG)....................... 44 1...................................... Ratios d’analyse de la structure financière du bilan fonctionnel ............ Les retraitements ................................................................... COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE a) Le besoin de financement d’exploitation (BFE).......... 42 b............................................................................... 45 A............................................................ 54 2.............. 54 1................................................. 43 d.. 43 c......................................................................................................................... 58 A.......................................................... Deuxième partie du TAFIRE : le tableau proprement dit ..................... La relation de l’équilibre financier ........................................................ Les ratios de rotation.............. 58 b Détermination de l’autofinancement...................... 55 C............................. Interprétation et limites de l’approche fonctionnelle............................... L’équilibre financier de l’entreprise ................................ Outils d’analyse du bilan liquidité .......... 55 D....................................................................................................................N.......................................... 41 A.......................................... 60 2................................. Application sur l’analyse fonctionnelle ......................................................................................................................... 51 B................. 47 II....................................................... Le ratio de financement des immobilisations .............. Les équilibres financiers courants ...................................... Les ratios d’autonomie financière ................................................................................................................................... La Trésorerie nette (T............................................................................................................................................. 59 c La variation du besoin de financement d’exploitation (BFE) .. Application sur l’analyse liquidité .............) ...... Les trois règles de l’orthodoxie financière .................................................................................. 49 2.......................................... 60 .. 58 a Détermination de la CAFG .............. Le Fonds de Roulement Liquidité (FRL) ou Fonds de Roulement Financier (FRF) ...................... Schéma général du bilan liquidité ........... Première partie : Présentation des soldes financiers.......................................................... 58 1.......................... ANALYSE LIQUIDITE ..................................................................................................... Présentation du TAFIRE ..................................................................................................... 40 1............................... 39 3...................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 50 a) Les retraitements de l’actif....... L’ANALYSE DYNAMIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE ................... 59 d L’Excédent de Trésorerie d’Exploitation (ETE) ......................... 49 A... 56 E..... 57 III................

....... 68 1.................... 77 A.................... 71 1...................... Mesure de la dispersion de Rf .................................................................................................................. Le ratio de marge brute (MB) ......................... La rentabilité des capitaux permanents (Rcper) ........................................ Analyse de la variation de la rentabilité financière induit par une variation de la rentabilité économique.................................. 74 B..... Effet de levier financier ...................................... 74 A.......................................................................... LE RISQUE D’EXPLOITATION OU RISQUE ECONOMIQUE ...... Définition ......................................................................................................................................................... La variation du BFE .... LA RENTABILITE DE L’ACTIVITE ....................................................................................................................................................... 70 C............................... Le tableau proprement dit ..... 80 ..................................... 77 2..................................................... Evaluation du risque financier ........................ Evaluation par la dispersion du résultat d’exploitation .................................... LE RISQUE FINANCIER .................................................... Définition ..................................... 64 4.......... 73 Chapite VIII ANALYSE DES RISQUES ......................................................................................................... 64 2.................................. 75 3........................................................ 63 B.................................. LE RISQUE DE FAILLITE OU RISQUE DE DEFAILLANCE ......... 71 2............................................................................. La CAFG.............. 65 Chapitre V : L’ANALYSE DE LA RENTABILITE ET DE LA CROISSANCE DE L’ENTREPRISE ........................ Contrôle des soldes ............................... 78 III.... 65 5............................ la marge d’exploitation et la rotation de l’actif .......... Evaluation par la dispersion de la rentabilité économique (Re) ............................... 64 3.............. Application.......................................... LA RENTABILITE ECONOMIQUE (Re) .............. 77 B......................................................................................................................... 74 1..... Evaluation par le levier d’exploitation (ou levier opérationnel) ....................... 76 II..................... 74 I............................................ LA RENTABILITE FINANCIERE (Rf) ................................................................................................................................................................. 68 2....................... Commentaire sur le contenu du TAFIRE ..................................... Le ratio de marge brute d’exploitation (MBE) ........................................................... Décomposition de la rentabilité économique selon la pyramide du PONT NEMOURS ............ 74 2........................................................................................... L’ETE .................................................................................................. La rentabilité des capitaux propres .............................................................................................................................................. Relation entre la rentabilité économique....................................................... 69 1................................................................................................... 68 A................................................................................ 69 3....................................................................... 69 B............ 77 1............................ L’Autofinancement . Evaluation du risque ‘exploitation........... 70 2........... 63 C............................................................................... 63 1........................................................... 71 D................................................. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 3................ Le ratio de marge nette (MN).................

................................................................................... Définition ................................................................. 80 b) Evaluation du risque de faillite ............................................................................... Evaluation du risque de faillite ........................................................................................................... 80 a) Principe ............... La méthode des scores ................ 80 3....................................................................................................... COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE A... La notation (ou rating)................... 80 B............................................................. 80 2...................................................................................................... 81 .......................................................................................... 80 1....... L’analyse patrimoniale ....................

Foucher. BCEAO. 1998 . P. Edith GINGLINGER. . Jonathan BERK-Peter DeMARZO. Analyse financière. DUNOD. Jean BARREAU. Foucher. gestion financière de l’entreprise. PEROCHON. 1993 . Bernard COLASSE. 2 édition. Comptabilité générale selon le SYSCOA.N’GUESSAN. SYSCOA.F. Finance d’entreprise. GOUSSOU ET E. La gestion financière de l’entreprise. 1991 . 2011 . Nouveaux Horizonz. 1998. B. 1998 . BCEAO. Elie COHEN. SYSCOA. Analyse financière d’entreprise. 2009 . Jacqueline DELAHAYE. Manuel d’application. Plan comptable général des entreprises. 2001 .U. Economica 1990 . Ed Foucher et CEDA. Nacer-Eddine SADI. Memento Dalloz. Gestion financière. C. Manuel et application. l’Harmattan. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE BIBLIOGRAPHIE .

sa capacité à faire face à ses échéances. achat d’un brevet. il se trouve un autre aspect qui concerne les décisions financières quotidiennes c’est-à-dire au jour le jour : la gestion de trésorerie. et ce au moindre coût. mais il devient de plus en plus un véritable gestionnaire : analyser. contrôler sont aujourd’hui ses tâches fondamentales. et au moment opportun et par les procédés les plus économiques. achat d’une nouvelle machine. Elle a pour but d’assurer la liquidité de l’entreprise. Il s’agit de trouver des ressources. A côté de ces grands domaines de la gestion financière. le bénéfice est-il suffisant par rapport aux moyens mis en œuvre ? La gestion financière.. . l’entreprise met en place les moyens de financement permettant de les entreprendre.Chapitre I : GENERALITES SUR LE DIAGNOSTIC ET L’ANALYSE FINANCIERE I. ouverture d’un nouveau magasin. au plan académique et pédagogique. Elle a pour but d’obtenir un diagnostic sur la situation financière passée de l’entreprise : . formation de personnel etc. Pour mieux la cerner. qui sont de plus en plus rares. planifier.elle étudie les équilibres fondamentaux du bilan qui permettent d’apprécier la solvabilité et la liquidité de l’entreprise : l’entreprise est-elle solvable et notamment sa structure financière est-elle équilibrée ? le montant de ses ressources propres est-il suffisant pour payer ses dettes ? etc. traite d’un ensemble de décisions durables qui doivent permettre de tirer le meilleur profit des ressources pour les actionnaires. La gestion financière traite essentiellement des décisions d’investissement et des décisions de financement qui conditionnent la rentabilité de l’entreprise et déterminent sa valeur : . DEFINITION L’analyse financière est une discipline qui fait partie intégrante de la fonction financière de l’entreprise. L’analyse financière consiste en un ensemble d’outils et de méthodes permettant de porter une appréciation sur la situation financière et les performances d’une entreprise. orientée quant à elle vers le futur. La fonction financière a pour but essentiels de mettre à la disposition de l’entreprise. les capitaux nécessaires à son équipement rationnel et à son fonctionnement normal.. . . comment financer ces investissements : une fois les projets d’investissement sélectionnés. nous la décomposons en Analyse financière et Politique financière ou gestion financière. tout en assurant son indépendance permanente et sa liberté d’action industrielle et commerciale. La fonction financière a un champ de couverture assez large et le Directeur financier dans une entreprise n’est plus seulement un simple collecteur de fonds. La fonction financière ainsi définie se trouve diffus dans l’entreprise. quels investissements semblent les plus rentables : lancement d’un nouveau produit.elle confronte les résultats obtenus par l’entreprise aux moyens mis en œuvre pour mesurer sa rentabilité. à tous moment. autrement dit.

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE II. sont autant d’utilisateurs de l’analyse financière notamment dans le cadre de la prévision des impôts et taxes (lois de finance) et des politiques publiques . les sociétés d’intermédiations et les analystes financiers . Les administrations publiques : l’administration fiscale. Globalement. . car ils sont amenés à prendre des décisions diverses. Moustapha . . Ses matériaux sont désormais à la fois quantitatifs et qualitatifs et de nature diverse. Les actionnaires actuels et potentiels : l’analyse financière permet aux actionnaires d’apprécier l’efficacité des dirigeants et le rendement de leurs investissements (ou les performances futures de l’entreprise dans la perspective d’un investissement financier) . Globalement. de constituer la base des prévisions financières (politique de dividendes. . les fournisseurs sont aussi intéressés par l’analyse financière qui leur permet de disposer d’informations vitales sur la pérennité.) et d’alimenter en information élaborées leur contrôle de gestion . notation financière. Les prêteurs : les banques et les établissements financiers en relation d’affaires avec l’entreprise utilisent également l’analyse financière en vue d’apprécier sa solvabilité et sa liquidité . et de l’industrie. Les partenaires de l’entreprise : les clients. Les intermédiaires et l’autorité de régulation des marchés : ce sont en fait l’autorité des marchés financiers. . prévisions financières. Elle leur permet aussi de prendre des décisions éclairées. états financiers périodiques. etc. . des finances. politique d’investissement. Les entreprises concurrentes : la concurrence est un important consommateur de l’analyse financière notamment en vue de détecter les benchmarks et les performances des entreprises en rivalité .LES SOURCES D’INFORMATION DE L’ANALYSE FINANCIERE Une analyse financière qui doit aboutir à un diagnostic financier qui permet et incite à la prise de décision ne peut se cantonner à l’examen des seuls états financiers. Les managers (ou gestionnaires de l’entreprise) : l’analyse financière leur permet d’apprécier les performances de leur propre gestion. rapports périodiques sur la situation et les tendances du marché financier publiés tant par l’autorité des marchés que par les analystes financiers… 2 Chargé de cours : BAGA D. on peut en citer les suivants : . . on peut les regrouper en trois grandes catégories : . Les salariés : l’analyse financière leur permet d’apprécier la pérennité de l’entreprise et donc de leur emploi et la pertinence de ses politiques sociales et financières . les ministères de l’économie. LES UTILISATEURS DE L’ANALYSE FINANCIERE Les utilisateurs de l’information de l’analyse financière sont nombreux et leurs besoins sont aussi divers que variés. la solvabilité de leurs partenaires commerciaux. rapports de contrôle de gestion. Informations de nature financière : rapport de gestion annuel. etc. III. .

il est toujours intéressant d’analyser le passer pour mieux déterminer l’avenir : Cette approche a en effet pour objectif d’étudier le passé. performances. Informations diverses : réglementation sectorielle. analyse des risques. L’analyse en tendance : l’analyse dans le temps des comptes annuels Dans la pratique. stratégie. les mouvements de restructuration dans le secteur (fusion. L’analyste devra veiller à comparer ce qui est comparables dans le temps . notamment au plan de la comparabilité de l’information financière d’un exercice à l’autre peuvent être résumées comme suit : . Cette approche rend systématique les études publiées par la Centrale des bilans de la Banque Centrale (cas de la France). acquisition. Informations de nature économique : évolution de la conjoncture économique propre au secteur. Le risque de surestimation conjoncturelle des valeurs d’un secteur. d’autres facteurs ont également une incidence sur l’information de base. il s’agit en particulier du changement d’activité. informations sectorielles (structure. La notion de secteur est floue et est tributaire du niveau de détail choisi. . LES DIFFENRENTES METHODES D’ANALYSE FINANCIERE A. Les précautions à prendre dans cette approches. IV. B. situation économique générale. L’analyse en tendance s’intéresse donc à des exercices comptables passés et généralement (selon la disponibilité de l’information) sur une période de trois à cinq ans. l’analyste devra également intégrer prendre en compte l’évolution de la règlementation comptable dans son analyse . Deux écueils sont à éviter dans cette approche : . L’information à utiliser doit être homogène et l’échantillon choisi doit être suffisamment représentatif . les mutations de marchés. les politiques de diversification…. Dans cette approche on évalue les principaux Soldes Significatifs de Gestion (SSG) et ratios d’une entreprise afin de les comparer aux SSG et ratios caractéristiques des entreprises du même secteur d’activité. 3 Chargé de cours : BAGA D.…). du changement du périmètre de consolidation des comptes dans un groupe. L’analyste doit tenir compte de ce phénomène dans la conduite du diagnostic. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE . les ruptures technologiques. …). pour diagnostiquer le présent et prévoir l’avenir. perspectives économiques et financières régionales et internationales… . des conditions d’exploitation (externalisation de certaines activités par exemple). L’analyse comparative : l’analyse dans l’espace des comptes annuels L’analyse comparative présente un autre avantage celui de situer l’entreprise dans l’espace : secteur d’appartenance (confrontation des entreprises d’un même secteur). sont autant d’évènements dans la vie des entreprises qui modifient radicalement la structure des comptes. .

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE C. est une technique d’analyse destinée à diagnostiquer préventivement les difficultés des entreprises. E. des ratios qui soient des indicateurs avancés (2 à 3 ans à l’avance) des difficultés des entreprises. Rappelons que dans la pratique. Le chiffre d’affaires au m2 pour les supermarchés. alors qu’elles ne sont que le résultat de l’observation. il suffit de calculer leurs valeurs pour une entreprise donnée et de les comparer à la valeur des ratios des entreprises ayant connu des difficultés ou des défaillances. D. C’est le cas à titre d’exemple : . L’idée de base est de déterminer. évolution et pérennité de la rentabilité économique. Les principaux critères examinés sont les suivants : évolution de la marge d’exploitation. 4 Chargé de cours : BAGA D. Euler-Hermes…). Fitch…). les analystes financiers combinent ces approches en vue d’élargir le champ de leur diagnostic et de disposer d’une masse importante d’informations de base nécessaire à la compréhension et à l’analyse de l’entreprise étudiée. qualité du management…) et en effectuant une analyse financière. La méthode des scores La méthode des scores. par les assureurs crédit (Coface. L’importance des travaux en cours par rapport aux capitaux propres d’une entreprise du BTP . L’analyse normative : l’orthodoxie financière Cette approche prolonge l’approche comparative au sens où elle repose sur l’utilisation des normes (moyennes) du secteur d’appartenance de l’entreprise étudiée. mais globalement. l’endettement ne doit pas être égal au maximum à 4 fois environ l’EBE… Le risque dans cette approche est de se convaincre qu’il existe des normes idéales. efficacité industrielle. par les banques pour leurs besoins internes de respect des ratios prudentiels. Moody’s. La note est attribuée à l’issue d’un processus assez lourd qui vise à évaluer le risque stratégique de l’entreprise en analysant sa position concurrentielle au sein de son secteur (part de marché. Du secteur de l’hôtellerie : le prix de la nuitée . mais également par la Banque Centrale. Une fois ces ratios établis. analyse de la structure financière (et notamment la couverture des frais financiers par le résultat d’exploitation et la couverture de l’endettement net par les flux de trésorerie provenant de l’exploitation ou la capacité d’autofinancement). Moustapha . Il est donc recommandé d’être prudent dans l’utilisation des normes et ratios dits pertinents et types. Comme également les ratios d’orthodoxie financière : les immobilisations doivent être financées par les capitaux stables. ou credit scoring. à partir des comptes des sociétés. La notation financière La notation financière ou rating en anglais est l’évaluation en continu de la solvabilité d’un emprunteur par une agence spécialisée (Standard & Poor’s. Il existe en effet des normes propres à certaines professions. La comparaison ne s’effectue pas ratio par ratio. En effet. taille.

Certaines tiennent à la construction statistique de la fonction score : l’échantillon de travail doit être suffisamment vaste. Dans la méthode des scores. Moustapha . car chaque ratio est pondéré en fonction de son pouvoir de discriminer les « mauvaises » entreprises des « bonnes ». La conception des fonctions scores est très marquée par la préoccupation de leurs auteurs : mesurer le risque de défaillance pour les PME. méthode synthétique. on estime que l’entreprise étudiée a une certaine probabilité de connaître. la connaissance a priori d’un risque de défaillance (objectif de la méthode des scores) peut entraîner chez les partenaires de l’entreprise des comportements accélérant le processus de dégradation : les fournisseurs refusent de vendre à crédit. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE les ratios sont agrégés dans une fonction. La fonction score est nécessairement établie sur des données historiques plus ou moins récentes et doit nécessairement évoluer. appelée Z ou fonction score. qui repose sur l’utilisation isolée de certains d’entre eux. les clients se font plus rares craignant de ne pas pouvoir être livrés ou de ne pas disposer de service après-vente… 5 Chargé de cours : BAGA D. La méthode des scores. les données de base précises et homogènes. Selon que le résultat de la fonction pour une entreprise est proche ou éloigné de valeurs normatives déterminées sur un échantillon d’entreprises ayant connu des difficultés. les banquiers réduisent leurs encours. La méthode des scores constitue un enrichissement de l’analyse traditionnelle par ratios. la période d’étude doit être suffisamment longue pour permettre de saisir l’évolution du comportement des entreprises et d’en mesurer les effets. Son développement même peut entraîner un effet pervers déterministe . des difficultés ou au contraire d’être saine. le score. le problème du poids relatif à accorder à chaque ratio est résolu. simple et rapide est attractive. Elle présente cependant un certain nombre de limites. qui permet de donner pour chaque entreprise une note. d’ici 2 à 3 ans.

Compte de résultat. destiné à rester dans la société plusieurs années. TAFIRE et Etat annexé • 3 états pour le système allégé: Bilan. PRESENTATION DU BILAN COMPTABLE Selon la définition générale. le bilan est un document qui fournit une représentation du patrimoine d’une entreprise. Le plan comptable SYSCOA distingue quatre catégories d’immobilisations : . à un instant donné. Le bilan comprend trois (03) grandes masses à l’actif et quatre (4) grandes masses au passif :  Capital  Charges immobilisées  Réserves Capitaux  Immobilisations corporelles  Résultat de l’exercice  Immobilisations incorporelles  Report à nouveaux Propres Actif Immobilisé  Subventions d’investissement  Immobilisations financières  Provisions réglementées  Emprunts  Provisions pour risques et Dettes charges Financières  Stocks Actif Circulant  Créances  Fournisseurs  Autres dettes Passif circulant  Valeurs mobilières  Découverts bancaires Trésorerie-Actif  Crédits de trésorerie Trésorerie-  Disponibilités  Crédits d’escompte Passif  Ecarts de conversion-Actif  Ecarts de conversion-Passif A. Compte de résultat et Etat annexé • 2 pour le système simplifié: Bilan simplifié et compte de résultat simplifié. de la situation et du résultat de l’entreprise sont appelés: Etats financiers ou Etats de synthèse. Les chargés immobilisés. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Chapitre II : LES ETATS FINANCIERS DU SYSCOA Les états produits par la comptabilité en vue de donner une image fidèle du patrimoine. I. Moustapha . L’actif immobilisé Les immobilisations sont des biens achetés par l’entreprise. l’ensemble des droits et des engagements qui caractérisent la situation de l’entreprise. Le bilan comptable 1. 6 Chargé de cours : BAGA D. Les états financiers se composent de: • 4 états pour le système normal: Bilan. Il représente.

Les immobilisations financières. La différence VR-VE est appelée Prime de remboursement 7 Chargé de cours : BAGA D. Normalement. comme leur nom l’indique. Cependant. Quant au produit de l’émission (VE). a) Les Charges Immobilisées Les charges immobilisées ne font pas partie. du patrimoine de l’entreprise. L’emprunt obligataire s’inscrit au passif parmi les dettes pour sa valeur de remboursement (VR). Exemple : 1er cas : VE=200 VN + 200 VR = 200 Le souscripteur prête 200F. les charges à répartir sur plusieurs exercices constituent des charges qui devraient s’inscrire dans le compte de résultat.R Cette règle permet de rendre plus ou moins attractif un emprunt obligataire. ces postes représentent de simples jeux d’écritures destinés à faire respecter certaines règles fondamentales prônées par le plan comptable. Il perçoit des intérêts sur un montant supérieur au montant initialement prêté et on lui rembourse une somme excédant largement le montant prêté. comme les grosses réparations. à proprement parlé.R Ces trois valeurs respectent l’inégalité suivante : V. les frais d’émission d’obligation.la valeur d’émission (prix auquel les tiers achètent l’obligation) : V. Un emprunt obligataire revêt en effet trois valeurs distinctes : . il servira à financer un élément de l’actif (actif immobilisé ou actif circulant).  Les Charges à répartir sur plusieurs exercices : elles représentent des charges qui vont s’échelonner sur plusieurs années. il reçoit des intérêts sur 200F et il est remboursé 200F. .la valeur de remboursement (prix auquel l’obligation est remboursée au souscripteur) : V.E . N < V. Les immobilisations corporelles. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE . . Or. il reçoit des intérêts sur 205F et l’entreprise lui rembourse 210F. Cette situation ne présente aucun avantage pécuniaire pour le souscripteur si ce n’est la perception d’intérêts 2ème cas : VE = 200 VN = 205 VR = 210 Le souscripteur prête 200F. du fait de leur importance. etc. V. tel que les frais de publication au journal officiel. Moustapha .la valeur nominale (prix servant de base pour le calcul des intérêts) : V.  Les Primes de remboursement des obligations : elles représentent la différence entre la valeur de remboursement des obligations et leur valeur d’émission. on ne peut les imputer sur un seul exercice d’où leur échelonnement dans le temps et donc leur imputation au bilan.E <. les frais d’augmentation de capital. Une liste précise est fournie par le plan comptable. Les immobilisations incorporelles.N . Se sont :  Les Frais d’établissement : dépenses effectuées lors de la création de la société ou lors d’une augmentation de capital.

 Le matériel de transport : voitures. etc. armoires.  Les immobilisations en cours : immobilisations fabriquées par l’entreprise pour elle- même.  Les installations techniques. droits et valeurs similaires : dépenses du service recherche et développement ayant produit des résultats ou acquisition d’un droit d’utilisation...  Les avances et acomptes versées sur commandes d’immobilisations corporelles. d) Les Immobilisations Financières Il s’agit essentiellement :  Des titres de participations : actions ou parts de sociétés achetées dans le but de prendre tout ou partie du contrôle de ces sociétés. etc.  Des titre immobilisées : actions ou parts de sociétés achetées dans le but de faire simplement un bon placement à long terme. Comptabilisation du 2ème cas : Extrait du bilan au 31/12/N Actifs passif Charges immobilisées Dettes -primes de remboursement des obligations 10 -emprunt obligataire 210 Actif circulant -banque 200 Total 210 Total 210 b) Les Immobilisations Incorporelles On attend par « incorporelles ». c) Les Immobilisations Corporelles Les immobilisations corporelles sont des biens concrets et palpables tels que :  Les terrains. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE et est enregistrée aussi à l’actif dans le compte « Prime de remboursement des obligations » dans les charges immobilisées. matériels et outillages industriels : machines destinées à transformer la matière première ou à fabriquer les produits finis. dans le produit commercialisé. c’est-à-dire non palpables.  Des créances rattachées à des participations : prêts accordés aux sociétés filiales.  Le matériel de bureau et informatique : photocopieuses etc. marques. l’enseigne. camions. 8 Chargé de cours : BAGA D. etc.  Les avances et acomptes sur immobilisations incorporelles.  Le fonds commercial : valeurs des paramètres tels que la clientèle l’image de marque.  Les concessions et droits similaires. etc. les immobilisations non matérialisables. Parmi les immobilisations incorporelles. on peut citer principalement :  Les frais de recherche et développement : dépenses destinées à innover dans le processus de fabrication. brevets. la notoriété. Moustapha . chaises.  Le mobilier de bureau : tables...  Les bâtiments : locaux construits ou achetés par l’entreprise. procédés.. licences.

donc au vieillissement des biens. L’actif circulant comprend les postes suivants : a) L’actif circulant HAO Il se compose des stocks occasionnels. les provisions sont comptabilisées comme les amortissements. c’est-à-dire à l’actif. Les amortissements viennent donc en déduction des immobilisations. La présentation retenue est la suivante : Extrait du bilan au 31/12/N EXERCICE N ACTIF Valeurs brutes Amortissements Valeurs nettes ACTIF IMMOBILISE -Constructions 350 000 150 000 200 000 La première colonne (valeurs brutes) enregistre obligatoirement la valeur d’achat hors taxes des biens. Puisqu’il s’agit de dépréciations. dans une colonne soustractive. e) Les Amortissements Les amortissements représentent la dépréciation des immobilisations due à l’usure. Valeurs nettes = Valeurs brutes – Amortissements. électricité. Les marchandises : biens que l’entreprise achète dans le but de les revendre en l’état. b) Les stocks Il existe cinq grandes catégories de stocks : .  Des intérêts courus sur titres et prêts. L’actif circulant L’actif circulant s’oppose à l’actif immobilisé dans la mesure où la notion de longévité sous entendue dans les immobilisations laisse la place au court-terme. sont réversibles. et des créances HAO (ex : les créances sur cessions d’immobilisation. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE  Des dépôts et cautionnements versés : sommes versées comme garanties aux titres des locations (eau. à l’opposé des amortissements. La colonne des amortissements cumule tous les amortissements du jour d’achat des biens jusqu’au jour de clôture de l’exercice (année). les créances sur cessions de titres de placement). La 3ème colonne (valeurs nettes) permet de visualiser rapidement la valeur vénale du poste étudié. f) Les Provisions pour dépréciation d’immobilisations Les provisions constituent des dépréciations qui. L’actif circulant HAO n’apparaît que si son montant représente au moins 5% de l’actif circulant total (principe de l’importance significative). loyer). 2. 9 Chargé de cours : BAGA D.

c'est-à-dire des traites (lettres de change) ou des billets à ordre. . Les produits intermédiaires ou produits semi-finis : produits en attente. . .Les créances envers le personnel telles que : les avances et acomptes versés au personnel. . . Les ventes sont enregistrées pour leur montant TTC. par prudence.  Les clients et les comptes rattachés Le compte client : Le compte client enregistre les crédits que l’entreprise accorde à ses clients (délais de paiement) lors de la vente de produits finis ou de marchandises. on constitue une provision pour dépréciation. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE . . la banque se charge donc de recouvrer le montant de l’effet chez le client pour se faire rembourser. c) Les créances et emplois assimilés Ils regroupent les postes suivants :  Les avances et acomptes versés sur commandes : Il s’agit de versement effectué à un fournisseur lors de la commande de biens ou services ou lors de la justification de l’exécution partielle du contrat. entre deux ateliers de fabrication. Remarque : S’il existe un risque de non-paiement d’un client. d) Les autres créances : Se sont : . Les produits en cours : biens en cours de fabrication. Les effets escomptés et non encore échus : il s’agit des effets de commerce tirés sur les clients que l’entreprise a porté à sa banque afin d’obtenir de la liquidité avant l’échéance indiquée. A l’échéance. Les effets à recevoir : il s’agit des effets de commerce. les crédits de TVA. Les comptes rattachés (aux clients) concernent : . Ils ne peuvent être vendus. etc. Moustapha . tirés sur les clients. Ils peuvent être vendus Remarque : si le prix de vente probable d’un stock s’avère inférieur au coût de production (pour les produits finis) ou au prix auquel on l’a acheté (matières premières). Les matières premières et fourniture diverses : biens entrant dans la fabrication d’un produit fini ou destinés à être consommés dans l’entreprise. . .. Les créances sur cession courante d’immobilisation. 10 Chargé de cours : BAGA D.Les créances envers l’Etat et les collectivités publiques telles que : la TVA récupérable sur les achats. on crée des provisions pour dépréciation. au sein d’un même atelier (produits sur la chaîne de fabrication). La banque récupère l’effet et avancer la trésorerie à l’entreprise. Les produits finis : biens fabriqués par l’entreprise ayant atteint leur dernier stade de fabrication et qu’il reste à vendre. Les produits à recevoir : produits vendus ou services rendus et pour lesquels la facture n’a pas encore établie et envoyée au client. etc.

b) Les disponibilités Il s’agit de l’argent disponible immédiatement c’est-à-dire : . Des chèques à encaisser. 3. a) Le capital social Le capital social représente l’ensemble des apports des actionnaires ou associés. . Ces apports se font soit en nature (apport de biens). . Des espèces que l’on dispose en CAISSE B. . Les capitaux propres et ressources assimilées Les capitaux propres représentent les ressources propres de l’entreprise et se décomposent en plusieurs postes. etc. Le passif comptable Le passif du bilan regroupe les diverses ressources dont dispose l’entreprise pour financer ses emplois. les principaux postes composant le passif du bilan se présentent comme suit : 1. 11 Chargé de cours : BAGA D. ou dans les comptes courants postaux (CCP). soit en numéraires (apports d’argent). De l’argent déposé dans les comptes courants bancaires. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE . Avant la répartition du résultat. c) l’écart de réévaluation Il représente la différence entre les valeurs réévaluées (valeur actuelles) et les valeurs comptables des biens de l’entreprise. Les créances envers les associés telles que : le capital souscrit appelé et non versé. Lors de la création d’une entreprise.. Les créances diverses telles que : les charges constatées d’avance (charges imputables à l’exercice suivant mais qui ont été comptabilisées sur l’année clôturée). car l’entreprise peut n’appeler qu’une partie du capital. On distingue le bilan avant répartition du résultat qui fait apparaître le résultat de l’exercice et le bilan après répartition du résultat dans lequel le résultat a été affecté à divers emplois. la libération (paiement) totale du capital n’est pas obligatoire. La Trésorerie -actif Elle regroupe a) Les titres de placement Les titres de placement sont des actions ou des parts de sociétés achetées par l’entreprise dans le but de spéculer. b) La prime d’émission Il s’agit des droits d’entrée supplémentaire par de nouveaux actionnaires pour rejoindre les anciens propriétaires de l’entreprise lors d’une augmentation de capital. On distingue ainsi le capital souscrit appelé et le capital souscrit non appelé. Moustapha .

Il est 12 Chargé de cours : BAGA D. h) Les provisions réglementées Il s’agit d’un ensemble de comptes crées par l’administration fiscale destinés à enregistrer certains avantages fiscaux accordés à l’entreprise (ex : provisions pour amortissement dérogatoire. Les postes de résultat n’apparaissent que dans le bilan avant répartition. Tout comme les subventions d’investissement. Il est calculé dans le compte de résultat. ni mise en réserves. L’emprunt obligataire s’inscrit pour sa valeur de remboursement. f) Le report à nouveau Ce poste cumule chaque année la part du bénéfice qui n’est ni distribuée. e) Le résultat de l’exercice C’est la différence entre les produits (recettes) et les charges (dépenses) de l’exercice. 2. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE d) Les réserves Ce sont les bénéfices que l’entreprise a conservés dans le but de s’autofinancer. etc. en faisant l’hypothèse que l’option d’achat sera levée. c) Les emprunts de crédit-bail Le contrat de crédit-bail est désormais retraité (en SYSCOA) comme une acquisition d’immobilisation par emprunt. les groupements professionnels. les collectivités publiques. Les découverts bancaires (c’est-à-dire les dettes bancaires de court terme) sont désormais isolés dans un autre poste en trésorerie passif. On y impute aussi les pertes. Les dettes financières et ressources assimilées Les dettes financières et ressources assimilées comprennent : a) Les emprunts obligataires Il s’agit d’emprunts auprès d’une multitude de prêteurs (particuliers ou entreprises) effectué généralement sur les marchés financiers. on parle de bénéfice. on parle de pertes qui seront inscrites avec un signe (-). provisions pour hausse des prix. réserves réglementées) et les réserves « libres » susceptibles d’être redistribuées. Si les produits excèdent les charges. Moustapha . l’objectif des subventions est l’acquisition ou la création de valeurs immobilisées ou le financement d’activités à long terme. Les réserves sont de deux types : les réserves indisponibles. elles seront progressivement reprises dans le compte de résultat comme produits. Les subventions d’investissement seront progressivement reprises dans le compte de résultat en tant que produit et seront donc soumises à l’impôt sur le bénéfice. g) Les subventions d’investissements Elles représentent les sommes versées par l’Etat. etc.). b) Les emprunts et dettes auprès des établissements de crédit Il s’agit de toutes les dettes à long et moyen terme envers les banques. Sinon.

. Les dettes fournisseurs : il s’agit des crédits accordés à l’entreprise par ces fournisseurs de matières et marchandises sous forme de délais de paiement. . f) Les provisions financières pour risque et charges Les provisions pour risques et charges sont des provisions constituées par l’entreprise pour lui permettre de faire face à certains risques et charges bien précis que des événements survenus ou en cours rendent probables. b) Les avances et acomptes reçus sur commandes en cours Il s’agit de l’argent reçu des clients de l’entreprise avant toute livraison. c) Les fournisseurs d’exploitation et comptes rattachés Ce poste comprend : . Ces avances sont classées en dettes dans la mesure où l’entreprise est redevable envers son client si elle n’arrivait pas à honorer la commande. 13 Chargé de cours : BAGA D. . e) Les comptes courant des associés Les comptes courants d’associés constituent des dettes que l’entreprise a envers les associés. Les charges à payer : il s’agit des achats pour lesquels les fournisseurs n’ont pas encore envoyé de factures. d) Les emprunts et dettes financières diverses : Ce poste intègre principalement : Les intérêts courus non échus : il s’agit des intérêts sur emprunt qui concernent l’année en cours mais qui ne seront payés que l’année suivante. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE considéré ainsi que le bien entre dans l’actif comme s’il était acheté et corrélativement qu’un emprunt du même montant est souscrit. Ces dettes portent intérêt jusqu’au remboursement total. Les effets à payer : il s’agit des dettes fournisseurs transformées en effets de commerce. Le passif circulant Le passif circulant comprend les postes suivants : a) Les dettes circulantes HAO Elles sont composées essentiellement des dettes envers les fournisseurs d’investissement. Les dettes liées à des participations : il s’agit des dettes contractées auprès d’entreprises avec lesquelles l’entreprise a un lien de participation. Les intérêts courus sur les dettes fournisseurs. Certains plans comptables les placent entre les dettes et les capitaux propres mais le SYSCOA a décidé volontairement de les placer dans les dettes financières. Moustapha . Remarque : la somme des capitaux propres et assimilés et des dettes financières et assimilées représente les ressources durables ou ressources stables de l’entreprise 3.

f) Les risques provisionnés Ils correspondent à des provisions pour risques et charges dont l’échéance est éminente (c’est-à-dire à moins d’un an) et donc susceptibles d’être immédiatement utilisées. La trésorerie-passif Elle regroupe l’ensemble des dettes financières à court terme que sont : . Impôt sur les sociétés (IS) Taxe d’apprentissage. en devises. . e) Les autres dettes Elles sont composées essentiellement des produits constatés d’avance : il s’agit des produits (recettes) encaissées durant l’exercice mais qui se rapporte à l’exercice suivant. Des dettes envers les organismes sociaux : charges sociales non encore réglées . il n’ y a rien de plus variable que les cours de change de monnaies. C’est la raison pour laquelle le plan comptable a créé le compte d’écart de conversion (actif ou passif) pour permettre d’enregistrer l’impact des éventuels gains ou pertes de change à la date de l’inventaire c’est-à-dire à la fin de l’année comptable. L’écart de conversion représente la différence (positive ou négative) entre la valeur des créances ou des dettes en monnaie étrangère convertie en monnaie locale sur la base du dernier cours de change connu à la date de clôture du bilan et le dernier montant comptabilisé. TVA à payer. Ecart de conversion -actif Ecart de conversion-passif (pertes de change latentes) (gains de change latents) -augmentation des dettes converties -diminution des dettes converties -diminution des créances converties -augmentation des dettes converties 14 Chargé de cours : BAGA D. Des dettes envers le personnel : les rémunérations dues . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE d) Les dettes fiscales et sociales Il s’agit : . etc. Des dettes envers l’Etat et les collectivités publiques : TVA facturée. C. Moustapha . et au passif s’il s’agit de gains de change latents. toutes les dettes et toutes les créances de l’entreprise ne sont pas réglées. Parmi celles-ci peuvent se trouver des transactions avec l’étranger. 4. Or. . Les écarts de conversion figurent à l’actif s’il s’agit de pertes de change latentes. Ils peuvent concernés les activités ordinaires ou les HAO. Les crédits de trésorerie. Les découverts bancaires. Les écarts de conversion A la clôture de l’exercice. Les crédits d’escompte.

les achats de marchandises et la variation des stocks de marchandises. car elle permet d’apprécier ce que l’entreprise produit et ce qu’elle vaut. La différence entre produits et charges de l’exploitation donne le résultat d’exploitation de l’entreprise. A. PRESENTATION DU COMPTE DE RESULTAT La structure du compte de résultat comprend 4 niveau successifs : le niveau des activités d’exploitation. II. le niveau hors activités ordinaires et enfin le niveau global (participation des travailleurs et impôt sur les sociétés). Dettes envers fournisseurs étrangers = 250S A cette date. Les charges d’exploitation Elles regroupent :  Les achats : . La nouvelle valeur des dettes fournisseurs on monnaie locale sera quant à elle de 112 500 FCFA soit un gain de change de 12 500 FCFA (=écart de conversion-passif). Le compte de résultat occupe une place privilégiée dans l’analyse financière. 15 Chargé de cours : BAGA D. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Exemple : Au 1er avril N. Moustapha . 2ème Hypothèse : 1 $ = 600 FCFA La valeur des créances en monnaie locale au bilan sera de 60 000 FCFA soit un gain de change de 10 000 FCFA (= écart de conversion-passif) La valeur des dettes fournisseurs en monnaie locale au bilan sera de 150 000 FCFA soit une perte de change de 25 000 FCFA (= écart de conversion-actif). . 1. le taux de change est de 1 S = 500 FCFA A l’enregistrement dès cette date : Les créances figureront dans le bilan pour 50 000 FCFA (monnaie locale) Les dettes fournisseurs figureront pour 125 000 FCFA (monnaie locale) Au 31 décembre N. supposons que le cours a changé 1èr Hypothèse 1$ = 450 FCFA La nouvelle valeur des créances en monnaie locale au bilan sera maintenant de 45 000 FCFA soit donc une perte de chaque de 5 000 FCFA (=écart de conversion-actif). le niveau des activités financières. créances sur des clients étrangers = 100S . Les activités d’exploitation Les différents éléments du compte de résultat relevant de l’activité d’exploitation se répartissent en produits d’exploitation et en charges d’exploitation. on a les créances et dettes suivantes : .les achats de matières premières et fournitures liées et la variation des stocks.

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- les autres achats (matières consommables, produits d’entretien, fournitures de
bureaux, etc.)
- et la variation des stocks.
NB : La variation des stocks s’obtient par la formule : stock initial (SI) – Stock final (SF)
Connaissant la variation des stocks, on peut déterminer le coût des marchandises
vendues ou celui des matières premières consommées.
Exemple :
Coût des marchandises vendues = achats des marchandises + variation des stocks
Application
SI de marchandises = 40 000 F
SF de marchandises = 50 000 F
Marchandises achetées durant l’exercice = 300 000F
Coût des marchandises vendues = 300 000 + (40 000-50 000)
= 300 000-10 000 = 290 000 F
 Les frais de transport : transport sur achat, transport de personnel, etc.
 Les services extérieurs : ils incluent notamment les loyers (de terrains ou bâtiments),
les travaux d’entretien et de réparation, les primes d’assurances, les frais d’honoraires
(avocat, expert-comptable, etc.), les frais de télécoms, les redevances (pour brevets,
licences, ou logiciels utilisés), les frais bancaires (sur effets, sur titres, commissions), les
redevances de crédit-bail, la rémunération du personnel extérieur (intérimaire).
 Les impôts, taxes et versements assimilés autres que la TVA et l’impôt sur les
bénéfices. Exemples : taxes d’apprentissage, pénalités et amendes fiscales, vignettes,
timbres, etc.
 Les autres charges telles que : les pertes sur clients et autres débiteurs, la valeur
comptable des cessions courantes d’immobilisation, les charges provisionnées, la quote-
part de résultat sur opérations faites en commun.
 Les charges de personnel : les salaires et charges sociales
 Les dotations aux amortissements et provisions d’exploitation
NB : En fin d’exercice, les redevances de crédit-bail et les rémunérations de personnel
extérieur sont retranchées des services extérieurs pour être portées respectivement en
remboursement des emprunts et intérêts (pour les redevances de crédit-bail) et dans les
charges de personnel (pour la rémunération du personnel extérieur).

2. Les produits d’exploitation
Ce sont les recettes générées par l’activité d’exploitation. Ils regroupent :
 Les ventes
- Les ventes de marchandises
- Les ventes de produits fabriqués (finis et semi-finis)
- Les travaux et services vendus
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- Les ventes de produits accessoires
La somme de ces quatre éléments représente le chiffre d’affaires de l’entreprise
 La production stockée
- Si S.F>S.I stockage
- Si S.F< S.I déstockage
 La production immobilisée
Elle représente les travaux effectués par l’entreprise pour elle-même.
La production de l’exercice = production vendue (coût de production)
+ Production stockée
+ Production immobilisée
 Les subventions d’exploitation
 Les autres produits
Ils se composent des produits des cessions courantes d’immobilisation, quote-part de
résultat sur opérations faites en commun, redevances reçues (sur brevet, licence ou
logiciel), les reprises de charges provisionnées d’exploitation.
 Les reprises de provisions d’exploitation : concernent les provisions de long terme des
éléments de l’actif.
 Les transferts de charges
Total produits d’exploitation – Total charges d’exploitation = Résultat d’exploitation

B. Les activités financières
Les produits et les charges générés par l’activité financière se présentent somme suit :

1. Les charges financières
Elles comprennent :
- Les frais financiers : ce sont les intérêts des emprunts, les intérêts dans les loyers de
crédit-bail, ainsi que les escomptes financiers accordés.
- Les pertes de change : pertes enregistrées sur opérations effectuées en devises
- Les pertes sur cession de titres de placement
- Les charges provisionnées financières
- Les dotations aux amortissements et aux provisions à caractère financier.

2. Les produits financiers
Ils comprennent :
- Les revenus financiers : produits financiers des prêts accordés, des participations,
des titres de placement et les escomptes obtenus.
- Les gains de change : enregistrés sur opérations effectuées en divises
- Les gains sur cession de titre de placement
- Les reprises de charges provisionnées financières
- Les reprises de provisions à caractère financier
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- Les transferts de charges financières.
Total produits financiers-Total charges financières = Résultat financier

Résultat d’exploitation + Résultat financier = Résultat des activités ordinaires

C. Les éléments hors activités ordinaires
Ce sont les charges et les produits résultant d’opérations qui ne se rapportent pas à
l’activité ordinaire de l’entreprise. Il s’agit donc des produits et des charges issus
d’événements exceptionnels et peu fréquentes (ex : changement de structure, modification
de stratégie, etc.).

1. Les charges HAO
Les charges HAO comportent :
- La valeur comptable des cessions d’immobilisations
- Les charges provisionnées H.A.O.
- Les autres charges H.A.O : pertes sur créances H.A.O, dons et libéralités accordés,
etc.
- Les dotations aux amortissements H.A.O et provisions réglementées.

2. Les produits H.A.O
- Les produits des cessions d’immobilisations
- Les transferts de charges H.A.O
- Les reprises de charges provisionnées H.A.O
- Les autres produits H.A.O : dons et libéralités obtenus, abandon de créances obtenu,
etc.
- Les reprises d’amortissement et de provisions
- Les autres reprises : subventions d’investissement.
Total produits H.A.O – Total charges H.A.O. = Résultat H.A.O.

D. La participation des travailleurs et l’impôt sur les sociétés

1. La participation des travailleurs
La participation des travailleurs au bénéfice est obligatoire pour les entreprises à partir
d’un effectif donné (généralement 50 salariés). C’est la part du bénéfice qui est distribuée
aux salariés pour les récompenser. Le montant est déterminé par la formule suivante :
P = ½ (B-5/100*C) * S/VA
B = Bénéfice net fiscal (exercice antérieur)
C = Capitaux propres avant répartition du résultat
S = Sommes des salaires brutes
VA = Valeur ajoutée de l’exercice.

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2. L’impôt sur les sociétés
L’impôt sur les sociétés est la part du bénéfice réalisé par l’entreprise qui doit être versé à
l’Etat. Il s’exprime généralement en pourcentage. Il est exigible à la fin de chaque
exercice.
Résultat net de l’exercice = Résultat d’exploitation
+ Résultat financier
+ Résultat H.A.O.
- Participation des travailleurs
- Impôt sur les sociétés

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Chargé de cours : BAGA D. Moustapha

G) Avant la détermination du résultat net de l’exercice. Aussi est-elle historique et s’étend-elle sur plusieurs exercices. ces évolutions sont la matérialisation : .Les soldes significatifs de gestion (SSG) . LES SOLDES SIGNIFICATIFS DE GESTION (S. Le résultat financier ou le résultat non récurrent présentent un caractère « mécanique » sans grand intérêt. L’analyse des marges d’une entreprise est la première étape de toute analyse financière. L’analyse des marges nécessite une analyse en tendance qui consiste à comprendre l’évolution du résultat d’exploitation à partir de celle des charges et des produits dont il est le solde. que l’activité de la société n’ait pas été substantiellement modifiée sur la période considérée. Elle présuppose.Les excédents de trésorerie (ETE et ETG). la performance d’une entreprise est avant tout issue de sa performance opérationnelle. I. . bien entendu. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Chapitre III : L’ANALYSE DE L’ACTIVITE ET DES PERFORMANCES L’activité (et les performances) de l’entreprise peut être appréciée à l’aide de trois outils fondamentaux : . ce qui explique que le résultat d’exploitation soit au centre des préoccupations des analystes financiers. C’est une étape essentielle car il est clair qu’une entreprise qui n’arrive pas à vendre ses produits ou ses services à un prix supérieur à leurs coûts de production est inévitablement condamnée à disparaître. Elle n’a d’intérêt que si elle permet de comprendre le passé pour extrapoler l’avenir. Moustapha . Ils sont déterminés en cascades afin d’aboutir au résultat net. Ces soldes présentent un grand intérêt pour l’analyse des performances de l’entreprise. le SYSCOA fait apparaître hui (08) soldes intermédiaires appelés « soldes significatifs de gestion ». L’analyse du résultat net est très marginale dans notre approche. A. Le résultat net est un résidu issu de l’ensemble des charges et produits figurant dans le compte de résultat.d’une position stratégique plus ou moins forte à travers le mécanisme de l’Effet Ciseau . La Marge Brute sur marchandises (MB/marchandises) -Achat de marchandises + ventes de marchandises -Variation des stocks de marchandises = MB sur marchandises 20 Chargé de cours : BAGA D. notamment dans une perspective prévisionnelle. En fait.S.La capacité d’autofinancement global (CAFG) . en effet.d’un niveau de risque plus ou moins élevé à travers le mécanisme de l’effet Point Mort que nous verrons.

Pour effectuer des comparaisons avec la concurrence. les « impôts et taxes » et parmi les produits « les subventions d’exploitation ». services vendus = MB sur matières + Production stockée (+/-) + Production immobilisée C’est un nouveau solde élaboré par le SYSCOA et qui s’applique aux entreprises industrielles. C. Cependant. Elle permet d’apprécier les choix politiques et stratégiques de l’entreprise (voir les ratios ci-dessous). on peut calculer les ratios suivants : 𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒆 𝒔𝒖𝒓 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔 𝑻𝒂𝒖𝒙 𝒅𝒆 𝒎𝒂𝒓𝒈𝒆 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒆 = 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝒅’𝒂𝒄𝒉𝒂𝒕 𝒅𝒆𝒔 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒖𝒆𝒔 Ce ratio permet de mesurer le pouvoir de négociation de l’entreprise face aux fournisseurs. La Marge Brute sur matière (MB/matière) -Achats de matières premières et fournitures liées + Ventes de produits fabriqués -Variation des stocks de matières + Travaux. Moustapha . La Valeur Ajoutée (VA) -Autres achats + MB sur marchandises -Variation des stocks des autres achats +MB sur matières -Transport +Produits accessoire -Services extérieurs +Subventions d’exploitation -Impôts et taxes +Autres produits d’exploitation -Autres charges d’exploitation = VALEUR AJOUTEE La valeur ajoutée est une grandeur significative de gestion qui mesure la richesse créée par l’entreprise. La valeur ajoutée du SYSCOA est différente de la valeur ajoutée OCAM : -le SYSCOA inclut parmi les charges.les dotations aux provisions d’éléments de l’actif circulant et les provisions pour risque de court terme sont considérées comme des charges d’exploitation (charge provisionnées) et 21 Chargé de cours : BAGA D. Elle est calculée pour les entreprises commerciales ou les branches de négoce des entreprises industrielles et représente le revenu économique de base. . 𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆 𝒃𝒓𝒖𝒕𝒆 𝒔𝒖𝒓 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔 𝑻𝒂𝒖𝒙 𝒅𝒆 𝒎𝒂𝒓𝒒𝒖𝒆 = 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝒅𝒆 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒅𝒆𝒔 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉𝒂𝒏𝒅𝒊𝒔𝒆𝒔 𝒗𝒆𝒏𝒅𝒖𝒆𝒔 Ce ratio permet quant à lui d’apprécier la politique de prix de l’entreprise. elle est peu significative lorsque le montant des productions stockées et immobilisées est important. Elle permet d’apprécier la performance des entreprises opérant dans le même secteur. B. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE La marge brute sur marchandises est calculée à partir du prix d’achat des marchandises et non à partir du coût d’achat.

L’Excédent Brut d’Exploitation (EBE) . les charges et les produits HAO. des opérations financières et des opérations HAO car il est calculé avant les dotations aux amortissements et les reprises. Moustapha . -les produits de cessions courantes d’immobilisations et les valeurs nettes comptables de ces cessions courantes sont respectivement incluses dans « autres produit d’exploitation » et « autres charges d’exploitation ». NB : Le calcul de la V. Il permet la comparaison inter-entreprise. C’est un résultat indépendant des politiques financières et fiscales. D.6 soustraite moins qu’une entreprise qui a un ratio de 0. C’est donc un premier indicateur du flux de trésorerie généré durant l’exercice qui peut servir à l’autofinancement de l’entreprise. Ex : une entreprise qui a un ratio de 0. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE sont donc inclues dans « autres charges d’exploitation ».A n’intègre pas les rémunérations du personnel extérieur et les redevances du crédit-bail qui sont retranchées des services extérieurs pour être portées dans les charges financières (pour le crédit-bail) et les charges de personnel (pour les rémunérations du personnel extérieur) à la fin de chaque exercice. 22 Chargé de cours : BAGA D. Il permet de rémunérer les capitaux propres et empruntés et d’assurer le paiement de l’impôt et de la participation des travailleurs. Un important investissement sera par exemple générateur d’une baisse des charges de personnel et d’un accroissement des amortissements. Les reprises sur ces provisions figurent dans « autres produits d’exploitation ». E. les charges et les produits financiers.3. Il est indépendant du système d’amortissement. Le Résultat d’Exploitation (RE) -Dotations aux amortissements et aux + Excédent brut d’exploitation provisions d’exploitation +Reprises de provisions d’exploitation = Résultat d’exploitation (RE) +Transfert de charges d’exploitation Il représente la ressource tirée de l’activité d’exploitation avant la prise en compte des éléments financiers et HAO.Charges de personnel* + Valeur ajoutée = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) (*) y compris personnel extérieur Il indique la performance économique réelle de l’entreprise. Le ratio valeur ajoutée/chiffre d’affaires renseigne sur la structure économique et technique de l’entreprise : ce que l’entreprise décide de faire elle-même et ce qu’elle fait faire par l’extérieur. Tous les produits et toutes les charges qui interviennent dans son calcul correspondent à des mouvements de trésorerie (immédiats ou à terme). Les ratios Charges de personnel/valeur ajoutée et Amortissements/valeur ajoutée renseignent sur l’organisation interne de l’entreprise : ses options d’investir ou de recourir à la main d’œuvre.

Le Résultat financier (RF) -Frais financiers + Revenus financiers -Pertes de change +Gains de change -Dotations aux amortissements et aux +Reprises de provisions financières provisions financières + Transferts de charges financières = Résultat financier (RF) Il renseigne sur la politique de financement de l’entreprise.Participation des travailleurs . Il constate la différence entre produits financiers et charges financières. Sa comparaison avec le résultat d’exploitation montre l’incidence de la politique financière de l’entreprise.O. Il est le plus souvent négatif dans les entreprises industrielles et commerciales sauf dans les banques et les établissements financiers.A.E) + Résultat financier (R. on peut aussi mettre en évidence le résultat sur les cessions d’immobilisations en faisant la différence entre les produits des cessions d’immobilisations et les valeurs nettes comptables des immobilisations cédées.A.) C’est un résultat récurrent qui est égal à la somme du résultat d’exploitation et du résultat financier. Il permet d’apprécier les performances de l’entreprise indépendamment des activités HAO. H.O) . En cas de pertes considérables.Impôt sur résultat = Résultat net 23 Chargé de cours : BAGA D. I. l’entreprise peut allouer des subventions pour les compenser (subventions d’équilibre). G. Dans le RHAO. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE F. Le Résultat Net (RN) + Résultat des activités ordinaires (R. C’est le résultat de l’entreprise en dehors des charges et des produits HAO.O) + Résultat HAO (R. Moustapha .) = Résultat des activités ordinaire (R. Le Résultat Hors Activités Ordinaire (R HAO) -Valeurs comptables des cessions +Produits des cessions d’immobilisations d’immobilisations + Produits HAO -Charges HAO + Reprises HAO -Dotations HAO + Transferts de charges HAO = Résultat HAO (RHAO) Il représente le résultat sur les activités non récurrentes de l’entreprise et renseigne sur les changements de structure et de stratégie de l’entreprise.A. Le Résultat des Activités Ordinaires (RAO) + Résultat d’exploitation (R.H. A la fin de ces huit (08) soldes. on obtient enfin le résultat net. Le RHAO peut être positif ou négatif selon les cas.F.

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE C’est le résultat net de l’exercice. . d’une modification structurelle de la production . La constatation de l’effet ciseau importe peu . et de sa position de force par rapport au marché. Si cette tendance se poursuit. LE DIAGNOSTIC FINANCIER A. Celui-ci dépend essentiellement du comportement de l’entreprise. l’effet ciseau peut s’expliquer : o par un degré de concurrence élevé qui peut empêcher une entreprise de reporter sur ses prix de vente une forte augmentation du prix des matières premières utilisées . solde final du compte de résultat. mauvaise gestion du secteur…) qui traduisent la plus ou moins grande qualité de la position stratégique de l’entreprise sur son marché. de celui de la concurrence. l’effet ciseau est aussi un mécanisme économique : c’est l’évolution divergente des produits. o par un blocage psychologique qui empêche l’entreprise d’augmenter son prix de vente au-delà d’un certain seuil. être répercutée totalement sur les prix de vente. la baisse du résultat va s’amplifier chaque année avec. elle pourra répercuter toute hausse de ses coûts à ses clients par une hausse de ses prix de vente. diminue fatalement. Lorsqu’il joue à la baisse du résultat. L’analyste devra s’attacher à estimer la durée probable d’un retard d’ajustement sur les prix. d’une part. Tel est le mécanisme baptisé du nom d’« effet ciseau ». . en raison de la concurrence. Si sa position est forte. 24 Chargé de cours : BAGA D. L’effet ciseau L’effet ciseau est d’abord un simple mécanisme mathématique. II. ce qui l’amène pour un temps à prendre à sa charge la hausse des cours des matières premières . et du coût des facteurs de production au sens large. à terme. o ou par une mauvaise gestion des coûts : l’évolution des charges est mal maîtrisée et ne peut. concurrence exacerbée. L’effet ciseau peut être observé pour toute une série de raisons (fait du prince. de l’effet ciseau . ou tout simplement d’un effet conjoncturel amplifié par la structure des coûts de l’entreprise : le Point Mort. Il apparaît au bilan. d’autre part. Moustapha . des pertes. ce sont les causes de cet effet ciseau. B. ce qu’il est important de découvrir. Si les produits croissent de 5 % par an et que certaines charges croissent plus vite. Son montant conditionne l’importance des dividendes versés aux actionnaires dans les sociétés de capitaux. elle pourra progressivement augmenter ses marges. différence entre les produits et les charges. le résultat. LE POINT MORT Le décalage entre la croissance du bénéfice et l’évolution du chiffre d’affaires peut venir : . En effet. o par un blocage institutionnel des prix de vente sur lesquels il est donc impossible de répercuter les hausses des facteurs de production .

à l’exception sans doute de quelques coûts directs (certaines matières premières ou marchandises) . Dans la pratique. Le point mort est le montant de chiffre d’affaires pour lequel le montant des frais fixes est égal à la marge sur coûts variables. à long terme. les frais fixes ne sont pas fixes quel que soit le niveau d’activité. L’entreprise se situe à 10 % au-dessus de son point mort. une entreprise était en situation instable dès lors que son chiffre d’affaires se situe à moins de 10 % au-dessus de son point mort financier . Le point mort peut être représenté ainsi : Ce graphique est assez simpliste : en effet. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Le point mort est le niveau d’activité pour lequel l’ensemble des produits couvre l’ensemble des charges. le résultat est donc nul. Si une entreprise réalise un chiffre d’affaires de 150 et supporte 90 de frais fixes et 50 de frais variables. à très court terme (moins d’un trimestre). L’étape préalable et indispensable au calcul du point mort est la répartition des coûts entre coûts fixes et coûts variables. Moustapha . Le point mort est donc de 90/66. la marge sur coûts variables est de 150 – 50 = 100. certains coûts deviennent variables : frais de personnel. ils le sont plutôt par plages d’activité et croissent ou décroissent par paliers.7% = 135. quelle que soit leur nature : il n’y a plus d’entreprise si elle ne peut agir sur ses coûts . . celle-ci étant égale à la différence entre le chiffre d’affaires et les frais variables. À ce niveau d’activité. sur une période intermédiaire. La distinction ainsi opérée dépend de la période considérée : . . Le point mort peut être calculé au niveau du résultat d’exploitation (point mort opérationnel) ou au niveau du résultat net (point mort financier). un chiffre d’affaires de 20 % au-dessus du point mort financier traduisait une situation relativement 25 Chargé de cours : BAGA D.67 %. Il se calcule ainsi : Point mort = coûts fixes / taux de marge sur coûts variables où le taux de marge sur coûts variables correspond à la marge sur coûts variables en pourcentage du chiffre d’affaires. soit en pourcentage du chiffre d’affaires : 100/150 = 66. quasiment tous les coûts sont fixes. tous les coûts sont variables.

Exemple : les reprises sur provisions. On les appelle « charges calculées » ou « charges non décaissables ». il faut rajouter au résultat net toutes les charges calculées (qu’on n’aurait pas dû soustraire) et retrancher tous les produits calculés (qu’on n’aurait pas dû inclure parmi les produits). être distant du point mort de plus de 20 % pour une structure d’activité donnée constituait une situation exceptionnelle et « confortable ». financiers et HAO) décaissables -Valeur comptable des cessions d’immobilisations -Reprises d’amortissements* et de provisions Produits non (exploitation. le résultat de l’exercice est égal à la différence entre l’ensemble des produits (ou considérés comme tels) et l’ensemble des charges (ou considérées comme telles). si l’on veut déterminer le surplus monétaire généré par l’activité de l’entreprise durant l’exercice. On les appelle « produits calculés » ou « produits Non encaissables ». il existe aussi certains produits du compte de résultat qui ne correspondent pas à des encaissements (ou entrées d’argent). enfin. En effet. On obtient alors : CAFG = EBE + PRODUITS ENCAISSABLES –CHARGES DECAISSABLES 26 Chargé de cours : BAGA D. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE stable . Les charges calculées et les produits calculés interviennent surtout après le calcul de l’EBE lors de la détermination du résultat net. On peut donc déterminer aussi la CAFG en partant de l’EBE et en ne prenant en compte que les produits seulement encaissables et les charges seulement décaissables. CAFG = RESULTAT NET + CHARGES CALCULEES – PRODUITS CALCULES -Dotations aux amortissements et aux provisions Charges non (exploitation.LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT GLOBALE (CAFG) Le solde du compte de résultat (résultat net) représente la variation du patrimoine résultant de l’activité de l’entreprise au cours d’un exercice. certaines charges ne correspondent pas à des décaissements ou sorties d’argent (même à terme). C’est le cas par exemple des dotations aux amortissements et aux provisions. De même. La crise économique commencée fin 2008 a montré que ces chiffres étaient insuffisants dans certains secteurs compte tenu de la violence des chutes d’activité enregistrées en 2009 (entre 10% et 30%) III. Mais cette variation ne traduit qu’imparfaitement le véritable enrichissement monétaire de l’entreprise pendant la période observée. Or. Le solde ainsi obtenu représente la capacité d’autofinancement globale (CAFG) de l’entreprise encore appelée cash flow. La CAFG indique la capacité de l’entreprise à autofinancer ses activités. financiers et HAO) encaissables -Produits des cessions d’immobilisations -Reprises de subventions d’investissement (*) Les reprises d’amortissements n’interviennent que très rarement (en cas de révision du plan d’amortissement initial). Par conséquent.

G) (1) sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers (2) sauf dotations aux amortissements et aux provisions HAO.A. Cette méthode est la plus recommandée par le plan comptable. retranche les produits calculés (non encaissables) et ajoute les charges calculées (non décaissables).F. AUTOFINANCEMENT = CAFG – DIVIDENDES VERSES 27 Chargé de cours : BAGA D. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE On dispose ainsi de deux méthodes pour calculer la CAFG : -celle qui consiste à calculer la CAFG à partir du résultat net : c’est la méthode dite additive -et celle qui part de l’EBE pour calculer la CAFG : c’est la méthode dite soustractive. Interprétation de la CAFG La CAFG mesure le volume des ressources internes que l’entreprise peut affecter au financement du maintien et du développement de son potentiel économique. produit des cessions d’immobilisations et reprises des subventions d’investissements. financières et HAO) +Dotations aux amortissements et aux -Reprises des subventions d’investissements provisions (exploitation. B. financiers et HAO) -Produits des cessions d’immobilisations +Valeurs comptables des cessions = Capacité d’autofinancement globale d’immobilisations (C. A. Le mode de calcul de la CAFG par la méthode additive Cette méthode utilise le résultat net de l’exercice.A.G) C.F.E. Moustapha . -Charges HAO (2) +Transferts de charges d’exploitation -Participation des travailleurs +Produits financiers (3) -Impôt sur résultat +Produits HAO (4) = Capacité d’autofinancement globale (C. Mais il faut distinguer la CAFG de l’Autofinancement : une partie du résultat va être distribuée et sera donc détournée de sa destination.Charges financières (1) E. Le mode de calcul de la CAFG par la méthode soustractive Cette méthode part du montant de l’EBE. et valeur nette comptable des cessions d’immobilisation (3) sauf reprises de provisions financières (4) sauf reprises d’amortissements et de provisions HAO.B. -Reprises de provisions +Résultat net (exploitation. Il s’agit essentiellement d’une méthode de vérification. . on lui ajoute l’ensemble des produits encaissables qui n’ont pas encore été pris en compte (c’est-à-dire qui viennent après l’EBE) et on soustrait l’ensemble des charges décaissables qui n’ont pas encore été prises en compte également.

Production immobilisée : 2 000 28 Chargé de cours : BAGA D. elle ne traduit pas directement les conséquences de celle-ci sur la trésorerie. LES EXCEDENTS DE TRESORERIE Si la CAFG mesure plus ou moins précisément le surplus monétaire dégagé par l’activité de l’entreprise. un produit encaissable n’est pas un produit encaissé .8 000. Les charges d’exploitation de l’exercice non encore réglés concernent essentiellement les achats à crédits effectués durant l’exercice. C’est l’objet des notions d’excédent de trésorerie d’exploitation et d’excédent de trésorerie global. Pour déterminer l’ETE. de même. une charge décaissable ne doit pas être confondue avec une charge décaissée. il est évident que l’encaisse (argent liquide disponible en caisse) est un élément particulièrement important pour la gestion de l’entreprise. ETE = Produits d’exploitation réellement encaissés – Charges d’exploitation réellement décaissées Les produits d’exploitation de l’exercice non encaissés se composent : Des ventes à crédit : elles entraîneront une augmentation des créances clients au cours de l’exercice et sont donc égales à : 𝑪𝒓é𝒂𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒔 (𝑵) − 𝑪𝒓é𝒂𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒔 (𝑵 − 𝟏) = ∆𝑪𝒓é𝒂𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒔 De la production non encore vendue : il s’agit de la production stockée (variation stocks de produits finis) et des augmentations de stocks de matières premières ou de marchandises. A.) L’ETE se rapporte uniquement à l’activité courante d’exploitation de l’entreprise et mesure la trésorerie réellement disponible au moment du calcul des résultats bruts dégagés par les opérations d’exploitation. Moustapha . Or. particulièrement son activité d’exploitation la plus régulière. Ces derniers se traduiront par une augmentation des dettes d’exploitation au cours de l’exercice et sont donc égal à : 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒅′ 𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏(𝑵) − 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒅′ 𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏(𝑵 − 𝟏) = ∆𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 𝒅′𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 𝐸𝑇𝐸 = 𝐸𝐵𝐸 − ∆𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 − ∆𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠 − 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝐼𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠é𝑒 + ∆𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒 𝑑′𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 Or : ∆𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 + ∆𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠 − ∆𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑑 ′ 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 = ∆𝐵𝐹𝐸 D’où : 𝐄𝐓𝐄 = 𝐄𝐁𝐄 − ∆𝐁𝐅𝐄 − 𝐏𝐫𝐨𝐝𝐮𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐢𝐦𝐦𝐨𝐛𝐢𝐥𝐢𝐬é𝐞 Exemple : Soit le compte de résultat simplifié d’une entreprise commerciale : Achat de marchandises : 70 000. ETE = EBE – Produits d’exploitation non encore encaissés + Achats non encore décaissés. L’Excédent de trésorerie d’Exploitation (E.E. En effet. De la production immobilisée. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE IV. Ventes de marchandises : 125 000 Variation de stocks de marchandises : . on va retrancher de l’EBE les produits d’exploitation qui n’ont pas encore été encaissés et lui rajouter les achats qui n’ont pas encore été réglés à la clôture de l’exercice.T.

N = 30 000 Dettes fournisseurs : N-1 = 17 000 .T. B. N= 14 000 Créances clients : N-1 = 25 000 . Si l’on raisonne au niveau du compte de résultat tout entier et non plus sur sa seule partie « exploitation ». L’Excédent de Trésorerie Global (E. Il faut donc rechercher les causes de cette situation et entreprendre des actions l’améliorer. on se limite uniquement aux seules opérations relevant de l’exploitation de l’entreprise en prenant le résultat qu’elle dégage qui est l’EBE. l’excédent de trésorerie qui est calculé s’appelle excédent de trésorerie global (ETG). Moustapha .6 000 = 8 000 Créances = 30 000 – 25 000 = 5 000 Dettes fournisseurs = 19 000 – 17 000 = 2 000 BFE = 8 000 + 5 000 – 2 000 = 11 000 ETE = 63 000 – 11 000 – 2 000 = 50 000 Un ETE négatif traduit soit des difficultés pour l’entreprise à écouler ses produits. D’où : 𝐄𝐓𝐆 = 𝐂𝐀𝐅𝐆 − ∆𝐁𝐅𝐆 − 𝐏𝐫𝐨𝐝𝐮𝐜𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐢𝐦𝐦𝐨𝐛𝐢𝐥𝐢𝐬é𝐞 SYNTHESE SUR LA FORMATION DES FLUX DE TRESORERIE Produits pris en Charges prises en Soldes Commentaires compte compte Résultat de Les SSG permettent de voir comment Tous les produits Toutes les charges l’exercice le résultat se forme progressivement Les produits Les charges Correspond à l’autofinancement CAFG encaissables décaissables potentiel de l’entreprise Les produits Les charges Ils permettent de mesurer la formation ETE et ETG encaissés durant décaissées durant des flux de liquidités l’exercice l’exercice C’est l’ETE qui est surtout utilisé 29 Chargé de cours : BAGA D. Dans son calcul :  Au lieu de l’EBE. soit des difficultés à recouvrer les créances client. on considère la CAFG. N = 19 000 EBE = 125 000 – (70 000-8 000) = 63 000 Stocks = 14 000.  Le BFE est remplacé par le BFG.G.) Avec l’ETE. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Les extraits des bilans N et N-1 présentent les comptes suivants : Stocks de marchandises : N-1= 6 000 .

.2 000 Ventes de produits finis 2 460 000 Achat de mat 1ère & four liées 1 118 800 Travaux. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE APPLICATION CHARGES MONTANTS PRODUITS MONTANTS Achats de marchandises 71 100 Ventes de marchandises 100 000 Variation de stocks m/ses (+/-) . Calculer les ratios de valeur ajoutée 30 Chargé de cours : BAGA D. Moustapha .Calculer l’ETE et l’ETG sachant que : ACTIF Montant N Montant N-1 PASSIF Montant N Montant N-1 Stocks 400 000 500 000 Dettes 700 000 650 000 Créance clients 1 200 000 900 000 d’exploitation .Calculer la CAFG.Calculer les Soldes Significatifs de Gestion . services vendus 5 500 Variation stocks mat 1ères (+/-) 27 000 Produits accessoires 40 000 Autres achats 115 000 Subvention d'exploitation 900 Variation stocks autres achats (+/-) .5 000 Production immobilisée 288 000 Transports 298 900 Variation de stocks de produits (+/-) 76 000 Services extérieurs 307 000 Autres produits 19 000 Impôts et taxes 97 800 Revenus financiers 93 000 Autres charges 14 600 Gains de change 500 Reprises de charges provisionnées Charges de personnel 657 000 d’expl 100 800 Frais financiers 106 300 Transferts de charges d'exploitation 45 000 Pertes de changes 6 400 Transferts de charges financières 3 000 Dotation aux amts et provisions expl 179 600 Reprises de provisions financières 4 700 Dotation aux amts et provisions fciers 30 000 Produits de cessions d'immobilisations 60 000 Val cptables des cessions d'immob 47 000 Produits HAO 8 400 Charges HAO 7 000 Reprises HAO 10 000 Dotation HAO 34 200 Transferts de charges HAO 1 000 Participation des travailleurs 27 000 Impôts sur le résultat 83 000 TOTAL CHARGES 3 220 700 TOTAL PRODUITS 3 315 800 Bénéfice 95 100 Perte - TOTAL GENERAL 3 315 800 TOTAL GENERAL 3 315 800 Travail à Faire : . l’autofinancement (dividendes = 50 000 F).

Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE SOLUTION DE L’APPLICATION 31 Chargé de cours : BAGA D.

L’analyste financier va tenter d’apprécier si le degré de liquidité des actifs de l’entreprise est suffisamment élevé pour lui permettre de faire face à ses engagements financiers à tout moment c’est-à-dire pour assurer sa solvabilité. la fonction de trésorerie. qui est la résultante de l’ensemble des autres opérations. parce que la liquidité est insuffisante. Nous verrons dans un premier temps la composition du bilan fonctionnel et dans un second temps. Il existe deux approches dans l’étude de la structure financière : l’approche fonctionnelle et l’approche financière (ou approche liquidité). L’analyse fonctionnelle s’appuie sur un bilan appelé bilan fonctionnel qui est issu du bilan comptable après des retraitements de certains postes. La solvabilité constitue une anticipation de la liquidité. I. Fonction d’exploitation ou opérations d’exploitation. 32 Chargé de cours : BAGA D. L’analyse de la structure financière s’effectue principalement à partir du bilan comptable. ANALYSE FONCTIONNELLE L’analyse fonctionnelle est basée sur l’optique économique et de gestion et sur l’hypothèse de la continuité d’exploitation. Toutes ces fonctions ou opération ont des incidences sur la situation de trésorerie qui se traduisent notamment par des entrées ou des sorties d’argent. La liquidité correspond à une disponibilité immédiate de fonds. nous verrons les indicateurs de l’analyse fonctionnelle. A. L’entreprise peut être solvable tout en ayant des difficultés à honorer ses dettes immédiatement exigibles. Certains auteurs ajoutent de ce fait une quatrième fonction. Moustapha . Fonction d’investissement ou opérations d’investissement . Elle mesure l’autonomie. L’on distingue ainsi trois fonctions ou cycles d’opérations dans l’entreprise : . Le bilan fonctionnel L’objectif poursuivi par le bilan fonctionnel est de regrouper les éléments du bilan comptable suivant des critères fonctionnels c’est-à-dire suivant leur fonction lors leur apparition dans l’entreprise. Fonction de financement ou opérations de financement . La solvabilité est la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Chapitre VI : L’ANALYSE DE L’EQUILIBRE FINANCIER ET DE LA DYNAMIQUE DE LA SITUATION FINANCIERE Deux notions sont fondamentales pour apprécier la structure financière d’une entreprise : la solvabilité et la liquidité. l’indépendance financière de l’entreprise.

le bilan comptable est déjà presque bâti selon les critères fonctionnels ce qui nécessitera donc peu de retraitements contrairement à certains bilans (comme le bilan OCAM ou le bilan du plan comptable général français). 2. . . Pour passer du bilan comptable au bilan fonctionnel. peu de retraitements à cause de sa nature déjà fonctionnelle. L’actif et les dettes circulants HAO regroupent les postes liés aux opérations HAO c’est-à-dire aux opérations non récurrentes de l’entreprise. Les principaux retraitements à effectuer pour passer du bilan comptable au bilan fonctionnel sont les suivant :  Les amortissements et les provisions pour dépréciation Les amortissements et les provisions pour dépréciation des éléments de l’actif sont à inscrire dans les ressources stables puisque ce sont des sommes qui resteront à la disposition de l’entreprise pour financer son activité.Immobilisations financières ACTIF CIRCULANT HAO DETTES CIRCULANT HAO ACTIF CIRCULANT DETTES CIRCULANTES D’EXPLOITATION D’EXPLOITATION TRESORERIE-ACTIF TRESORERIE-PASSIF . Schéma général du bilan fonctionnel Le bilan fonctionnel comprend trois masses à l’actif et trois au passif et se présente comme suit : ACTIF PASSIF ACTIF IMMOBILISE OU EMPLOI STABLES RESSOURCES STABLES . L’actif ne comprendra donc que des valeurs brutes qui correspondent au coût réel d’acquisition ou de production supporté par l’entreprise. Les emplois stables regroupent les postes liés aux opérations d’investissement. des retraitements seront effectués sur certains éléments du bilan comptable avant de passer au regroupement.Dettes financières et R.Immobilisations incorporelles . Avec le SYSCOA.Immobilisations corporelles . 33 Chargé de cours : BAGA D. . L’actif et les dettes circulants d’exploitation regroupent les postes liés aux opérations d’exploitation c’est-à-dire à l’activité courante de l’entreprise. Les ressources stables regroupent les postes liés aux opérations de financement.A . Retraitement du bilan comptable Le passage du bilan comptable SYSCOA au bilan fonctionnel nécessite comme précédemment indiqué. Moustapha . L’ampleur des retraitements varie selon les plans comptables. La trésorerie (actif et passif) enregistre les mouvements de l’ensemble des opérations sur la trésorerie. . Le périmètre du bilan comptable du SYSCOA ainsi que ses grandes rubriques sont les même que dans le cas d’un bilan fonctionnel. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 1.Charges immobilisées .Capitaux .

COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE  Actionnaires. Si c’est pas le cas. elles sont à soustraire des charges immobilisées à l’actif et des dettes financières (emprunt obligataire) au passif. l’on retrouve la valeur d’acquisition des immobilisations financières qu’il a fallu financer.  Primes de remboursement des obligations Normalement.  Les titres de placement Contrairement aux autres plans.  Actionnaire. Ceci permet d’avoir la valeur du capital restant à rembourser des emprunts ou des dettes.  Intérêts courus non échus sur emprunts ou sur dettes rattachées à des participations Comme les intérêts courus sur les titres de participations. il doit rester parmi les dettes fiscales et sociales dans le passif circulant d’exploitation.  Les écarts de conversion Les écarts de conversion concernent les créances et les dettes que l’entreprise détient en monnaie étrangère dans ses livres 34 Chargé de cours : BAGA D. ils sont classés en autres immobilisations financières en HAO. Moustapha . ils sont à soustraire des emprunts ou des dettes et à rattacher au passif circulant HAO. En imputant les primes de remboursement des emprunts obligataires. Mais avec le SYSCOA. le bilan fonctionnel indique la somme réellement perçue avec laquelle l’entreprise a pu réellement se financer. le paiement des impôts sur le bénéfice étant lié à l’activité récurrente de l’entreprise. Mais selon le SYSCOA. capital souscrit appelé et non versé (CSANV) Il représente une créance envers les actionnaires et sera à inscrire dans l’actif circulant HAO. En les soustrayant des immobilisations. capital souscrit non appelé Ce poste est à soustraire des capitaux propres  Intérêts courus non échus sur titres de participations ou créances immobilisés Ils sont à soustraire des immobilisations financières et à inscrire dans l’actif circulant HAO. le SYSCOA place les titres de placement encore appelés valeurs mobilières de placement en Trésorerie-actif car ils sont rapidement négociables. Nous avons vu que les emprunts obligataires sont inscrites au passif à leur valeur de remboursement (qui est généralement supérieure au prix d’émission). les primes de remboursement ne sont pas retraitées (elles sont maintenues) afin d’avoir une image fidèle des engagements de l’entreprise c’est-à-dire des dettes qu’elle doit réellement rembourser.  Etat/impôt sur les sociétés Il est souvent recommandé de soustraire ce poste des dettes sociales et fiscales et de l’inscrire parmi les dettes circulantes HAO. qui les placent dans l’actif circulant hors exploitation.

Moustapha . Retraitement de l’écart de conversion passif *Si l’écart de conversion passif concerne un poste de dette du passif. on retranche le montant de l’écart du montant de ce poste. * Si l’écart de conversion actif concerne un poste de dette du passif. sauf si leur montant est significatif. Retraitement de l’écart de conversion actif * Si l’écart de conversion actif concerne un poste de créance de l’actif. on rajoute la valeur de l’écart au montant de ce poste. +  Impôts latents sur provisions règlementées et subventions d’investissement Les provisions réglementées et les subventions d’investissement comme on l’a déjà indiqué seront progressivement reprises dans le compte de résultat comme produit et devront supporter l’impôt sur les sociétés. Les impôts latents résultant donc de la reprise de ces subventions ou provisions ne sont pas comptabilisés par le SYSCOA. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Le poste enregistre les pertes de change ou les gains de change latents qui pèsent sur ces créances ou ces dettes du fait de la variation des cours des monnaies. Après ces retraitements. le contenu des différentes masses du bilan fonctionnel se présente comme suit : 35 Chargé de cours : BAGA D. Le bilan fonctionnel annule ces écarts (c’est-à-dire les pertes ou les gains de change latents) et valorise les créances et les dettes selon le taux de change le jour de l’opération. Dans ce cas. *Si l’écart de conversion passif concerne un poste de créance de l’actif. on retranche le montant de l’écart du montant de ce poste ACTIF (Créances) PASSIF (Dettes) Ecart de conversion actif + - Ecart de conversion passif . on ramène la partie à court terme dans le passif circulant HAO. on rajoute la valeur de l’écart au montant de ce poste.

Le fonds de roulement net global. crédits d’escompte TRESORERIE-PASSIF + Banques. Moustapha . et enfin . caisse Capitaux propres et ressources assimilées + Dotations aux amortissement et provisions de RESSOURCES PERMANENTES l’actif + Dettes financières et ressources assimilées* . découverts (*) Valeurs à corriger des écarts de conversion éventuels. chèques postaux. B. avances reçues + Fournisseurs d’exploitation + Dettes fiscales DETTES CIRCULANTES D’EXPLOITATION + Dettes sociales + Autres dettes d’exploitation + Risques provisionnés (CT) Banques.Intérêts courus sur dettes financières Fournisseur d’investissement* DETTES CIRCULANTES HAO + Intérêts courus sur dettes financières + Autres dettes HAO* Clients. . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE CONTENU DES GRANDES MASSES DU BILAN FONCTIONNEL Principaux postes du bilan comptable MASSES DU BILAN FONCTIONNEL concernés Charges immobilisées EMPLOIS STABLES + Immobilisations incorporelle (valeurs brutes) + Immobilisations corporelle + Immobilisations financières* (-intérêt courus) Stocks + Créances HAO (créances sur cessions ACTIF CIRCULANT HAO d’immobilisation ou de titres de placement)* (valeurs brutes) + Capital souscrit appelé non versé + Intérêt courus sur titres de participations et autres* Stocks ACTIF CIRCULANT D’EXPLOITATION + Créance-client et comptes rattachés- (valeurs brutes) + Autre créances d’exploitation- Titres de placement* TRESORERIE-ACTIF + Valeurs à encaisser* (valeurs brutes) + Banques. Les principaux concepts de l’analyse fonctionnelle L’analyse de l’équilibre du bilan fonctionnel s’effectue grâce à trois (3) grandeurs ou concepts fondamentaux : .Le besoin de financement autrefois appelé besoin en fonds de roulement. NB : Le bilan fonctionnel est un bilan avant répartition du résultat net de l’exercice qui est alors inclus dans les capitaux propres de l’entreprise.La trésorerie nette. crédits de trésorerie + Banque. 36 Chargé de cours : BAGA D.

Le fonds de roulement net global (F.F) ou Besoin en Fonds de roulement (BFR) Il est composé du besoin de financement d’exploitation (BFE) et du besoin de financement HAO (BF.R.HAO). le fonds de roulement net global doit présenter un solde positif pour que la situation financière soit considérée comme saine.N. = RESSOURCES PERMANENTES – EMPLOIS STABLES EMPLOIS STABLES RESSOURCES PERMANENTES F. certaines immobilisations auraient été financées par des ressources instables à court terme. il faut comparer son montant aux besoins de fonds qui existent au niveau des opérations d’exploitation. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 1. En effet. il ne suffit pas de posséder seulement un fonds de roulement positif pour avoir une situation financière saine. cette situation se révèle plus délicate et plus risquée.R).F.R.R. le financement des immobilisations est aléatoire et par conséquent plus dangereux. créances-client). C’est cet excédent qui représente le fonds de roulement net global Mode de calcul F. Si en revanche le fonds de roulement net global est négatif. Si les ressources durables sont supérieures aux emplois stables (immobilisations). Toutefois. une partie des ressources permanentes sert aussi au financement des activités d’exploitation. Dans les normes.N. Encore faut-il assurer le financement des capitaux immobilisés dans le cycle d’exploitation (stocks.G. 2.G) Les ressources durables doivent financer en priorité les emplois stables : c’est le principe fondamental de l’équilibre financier. par conséquent. Ces besoins sont appelés besoins de financement. Un fonds de roulement négatif (FRNG<0) signifie qu’il manque des fonds stables pour financer toutes les immobilisations de l’entreprise et que.N.G Le fond de roulement net global correspond à l’excédent des ressources stables sur les emplois stables. Ainsi. l’excédent servira alors à financer les opérations d’exploitations. Moustapha . Il permet de répondre à la question suivant : les immobilisations de l’entreprise sont-elles financées par des ressources stables et sûres (telles que les capitaux et/ou les emprunts de la société) ? Un fond de roulement positif (FRNG >0) signifie que l’entreprise dégage un surplus de ressources permanentes par rapport à l’actif stable. qui pourra être utilisé pour financer d’autres besoins de l’entreprise (notamment de l’exploitation). 37 Chargé de cours : BAGA D. on parle d’insuffisance en fonds de roulement (I. Lorsque le fonds de roulement est négatif. Le Besoin de Financement (B. Pour apprécier définitivement le niveau du fonds de roulement.

les dettes fiscales. elles concernent : les avances reçues. on parle de ressources de financement d’exploitation (RFE) car les ressources d’exploitation sont supérieures aux emplois d’exploitation. les dettes fournisseurs. BFE = EMPLOIS D’EXPLOITATION – RESSOURCES D’EXPLOITATION Les emplois circulants d’exploitation englobent : les stocks. C’est lorsque le BFE est positif (BFE>0) qu’on parle de besoins de financement d’exploitation. les provisions pour risques.F.E = ACTIF CIRCULANT D’EXPLOITATION – DETTES CIRCULANTES D’EXPLOITATION Avances versées Avances reçues Créances clients et comptes Dettes fournisseurs rattachés Dettes fiscales Autres créances Dettes sociales Autres dettes Risques provisionnées B. Il s’agit donc des postes des dettes circulantes d’exploitation. les dettes sociales.F. les autres dettes d’exploitation.HAO = ACTIT CIRCULANT HAO – DETTES CIRCULANTES HAO DETTES CIRCULANTES HAO ACTIF CIRCULANT HAO B. il comporte une composante variable (avec un niveau maximum et un niveau minimum) et une composante stable. les avances versés. Le BFE minimum pourrait être négatif dans certaines activités.H. Quant aux ressources circulantes d’exploitation. Si le BFE est négatif <0). b) Le besoin de financement HAO (BFHAO) Le besoin de financement HAO correspond à l’excédent des emplois sur les ressources au niveau des opérations hors activités ordinaires. Le BFE peut connaître des fluctuations importantes pendant le déroulement du cycle d’exploitation pour des raisons diverses (ex : activités saisonnières).O 38 Chargé de cours : BAGA D. Moustapha . C’est l’excédent des emplois circulants d’exploitation sur les ressources circulantes d’exploitation. comme l’indique le schéma ci-après. On peut aussi calculer le besoin de financement normatif pour un secteur d’activité qui servira de référence pour apprécier le niveau des besoins de financement des entreprises de ce secteur. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE a) Le besoin de financement d’exploitation (BFE) Il comprend au déficit de ressources financières au niveau des activités liées à l’exploitation. B.A.E Le BFE représente le déficit des ressources d’exploitation (les dettes) pour finances les emplois de l’actif circulant (stocks + créances). les créances-clients et comptes rattachés. Il s’agit en d’autres termes des postes de l’actif circulant d’exploitation.F. les autres créances.F. Dans ce cas. B.

Moustapha .F.N = TRESORERIE-ACTIF .G.) La trésorerie nette correspond au solde de la situation de trésorerie c’est-à-dire à la différence entre les disponibilités (liquidités) de l’entreprise et ses dettes bancaires à court terme.F. au niveau des activités HAO. l’entreprise pourrait être amenée à utiliser les ressources de sa trésorerie pour combler le déficit de financement de l’exploitation. 39 Chargé de cours : BAGA D. Si le fonds de roulement est insuffisant pour financer le besoin de financement.F. 3.A. le SYSCOA préconise de prendre les éléments de l’actif circulant en valeurs nettes dans le calcul du BF en raison de la comptabilisation des provisions sur actifs circulants en charges provisionnées (et donc exclues de la CAFG). c) Le besoin de financement global (BFG) Le BFG représente la somme du BFE et du BF HAO.E + B. NB : Pour la construction du TAFIRE. = B.TRESORERIE-PASSIF Titres de placement Découverts Valeur à encaisser Crédits de trésorerie Banques Crédits d’escompte Chèques postaux Trésorerie nette Caisse Si T. T.N. B. la résultante de l’ensemble des opérations (investissement-financement-exploitation) de l’entreprise. Le niveau de la trésorerie nette permet de constater si l’équilibre financier de l’entreprise est bon ou mauvais.O Il mesure le déficit en ressources financières à combler pour permettre à l’entreprise de poursuivre ses activités courantes mais aussi ses activités non courantes.N < 0 ===> la situation de trésorerie de l’entreprise est déficitaire (au rouge). les dettes circulantes sont supérieures à l’actif circulant d’où l’existence de ressources de financement HAO (RFHAO). COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Très souvent. La Trésorerie nette (T. Cette relation s’appelle la relation fondamentale de l’équilibre financier du bilan fonctionnel.H.N > 0 ===> la situation de trésorerie de l’entreprise est excédentaire Si T.) et les autres indicateurs que sont le fonds de roulement (FRNG) et le besoin de financement (BF). il existe donc une relation entre cette situation de trésorerie (à savoir T.N. C’est le fonds de roulement qui servira alors au financement de ce déficit autrement dit du besoin de financement global. comme nous l’avons déjà indiqué. La situation de trésorerie étant.

on a : FRNG = (Actif circulant + Trésorerie actif) – (dettes circulantes + Trésorerie passif) FRNG = (Actif circulant – Dettes circulantes) + (Trésorerie actif – Trésorerie passif FRNG = BFG + TN L’équation FRNG = BFG + TN représente la relation qui permet d’apprécier l’équilibre financier. En même temps. Moustapha . On peut aussi calculer le fonds de roulement par le bas du bilan. Nous comprenons dès lors pourquoi la trésorerie est considérée comme une résultante du fonds de roulement et du besoin de financement. en un coup d’œil. Quant à la partie du fonds de roulement qui reste c’est-à-dire les 100 (300-200). TN = FRNG – BFG TN = 300-200 = 100 On peut représenter l’équation FRNG = BFG + TN sous forme de graphique qui permet de visualiser. L’entreprise a donc utilisé une partie de son fonds de roulement pour financer entièrement son besoin de financement. L’équilibre financier de l’entreprise 1. Dans ce cas. et au nom de l’égalité du bilan. l’équilibre de l’entreprise. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE C. elle a été gardée en trésorerie en attendant une éventuelle affectation. 40 Chargé de cours : BAGA D. Essayons de comprendre cette équation par un exemple : le bilan fonctionnel de l’entreprise RABY a donné par exemple les grandeurs suivantes : FRNG = 300 BFG = 200 TN = 100 Les ressources permanentes de l’entreprise Raby présente un excédent de 300 par rapport aux immobilisations. elle a un besoin de liquidité de 200 pour financer certains emplois d’exploitation. La relation de l’équilibre financier RESSOURCES EMPLOIS STABLES PERMANENTES FRNG ACTIF CIRCULANT DETTES CIRCULANTES TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASIF Comme défini précédemment : FRNG = Ressources permanentes – Emplois stables Ce mode de calcul du fonds de roulement est considéré comme un calcul par le haut du bilan.

Dans ce cas. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE B. en partie par des ressources permanentes (FRNG+). Il convient de les apprécier avec prudence en raison des fluctuations saisonnières. Plusieurs cas d’équilibres financiers peuvent ainsi se présenter. L’équilibre financier serait atteint si le fonds de roulement couvre la totalité du besoin de financement. Si TN < 0 FRNG < BFG : Le fonds de roulement de l’entreprise n’arrive pas à courir tout son besoin de financement.G (+) T.N (+) L’analyse de la trésorerie. Elle évolue avec le temps et varie selon les entreprises et les activités.N (+) Les besoins de financement sont entièrement financés par des ressources permanentes (FRNG+) dont l’importance permet de dégager des disponibilités dont il convient cependant de recherche si elles ne recouvrent pas un sous-emploi de capitaux. 41 Chargé de cours : BAGA D. et en partie par un excédent des concours bancaires courants sur les disponibilités TN+).R.G T. conjoncturelles ou exceptionnelles. En effet : Si TN = 0 FRNG = BFG : Le fonds de roulement de l’entreprise couvre entièrement ses besoins de financement si bien qu’il n’y a aucune incidence sur la trésorerie qui est nulle. Si TN > 0 FRNG > BFG : Le fonds de roulement dégagé par l’entreprise est supérieur à ses besoins de financement.G F. Celle-ci fera donc appel aux découverts bancaires pour combler le déficit rendant ainsi le solde de la trésorerie négatif.R. Cette situation peut paraître risquée si elle perdure. on dit que l’équilibre financier est atteint. Il convient d’apprécier l’importance du risque bancaire courant.G (+) B.N (+) Les besoins de financement sont financés. Les cas présentés ne sont pas exhaustifs. Cas n°2 : F.G F. Cas n°1 : B. La situation de l’équilibre financier d’une entreprise n’est pas constante.G (+) T.R.N. Dans ce cas. Dans cette situation. du fonds de roulement et du besoin de financement permet d’obtenir une première impression quant à la santé financière de l’entreprise en notamment de l’équilibre financier. on dit que l’équilibre financier n’est pas atteint.F.F.F.N. 2. Si bien que celle-ci dispose de liquidités supplémentaires qui sont placées en trésorerie d’où un solde positif. Les équilibres financiers courants Les cas ci-dessous présentés concernant les équilibres financiers couramment rencontré. Moustapha . l’équilibre financier est également atteint.N.

N (+) B.N (+) Les ressources issues du cycle d’exploitation. Moustapha . Cette situation est mauvaise si elle n’est pas occasionnelle et exige de reconsidérer les structures de financement Cas n°5 : F. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Cas n°3 : F.G (-) T. Un renforcement des ressources stables est à examiner.R. certains ratios sont également calculés à partir du bilan fonctionnel pour compléter l’étude de la structure financière.G (-) T. financent une partie de l’actif immobilisé (FRNG-) et renforcent aussi la trésorerie. a. Les fournisseurs et les avances de la clientèle financent le cycle d’exploitation mais une partie des immobilisations. éventuellement excessives.G F.G (-) R.R.R.N (+) Les ressources permanentes ne couvrent qu’une partie de l’actif immobilisé (FRNG-) et leur insuffisance est compensée par les fournisseurs. le besoin de financement et la trésorerie.N.G (+) T. Cas n°4 : F.G(+) FRNG (-) = insuffisance de fonds de roulement (ressources permanentes <emplois stables) Les concours bancaires courants couvrent une partie des emplois fixes et les besoins de financements. Les ratios d’autonomie financière Ressources propres L’autonomie financière = Dettes financières NB : Les ressources propres = capitaux propres + amortissements et provisions d’actif 42 Chargé de cours : BAGA D.N (-) B. La dépendance financière externe de l’entreprise est grande et la structure des financements est à revoir.N.F. les avances de la clientèle et les concours bancaires courants.G(-) T. Ratios d’analyse de la structure financière du bilan fonctionnel En plus des indicateurs de l’équilibre financier que sont le fonds de roulement.F. Cas n°6 : B.N. A.G= ressource de financement globale (dettes circulantes > actif circulants) Les ressources induites par le cycle d’exploitation (RFG) s’ajoutent à un excédent de ressources permanentes (FRNG+) pour dégager un excédent de liquidités important dont il est utile de juger s’il ne recouvre pas un sous-emploi de capitaux.N.R.F.F.G(-) R.F.

Le ratio de financement des immobilisations Il permet de répondre à la question suivante : les immobilisations sont-elles financées par des ressources permanentes ? Ressources permanentes Financement des immobilisations = Emplois stables L’analyse de ce ratio s’effectue de façon similaire à celle du fond de roulement. Si ce ratio est supérieur à 100%. mais également les besoins de financement d’exploitation ? 43 Chargé de cours : BAGA D. mais aussi découverts bancaires (principal poste de la trésorerie passif). elle représente une source de danger aussi bien pour les banques que pour les entreprises. L’endettement d’une entreprise ne doit pas excéder le montant de ses ressources propres. Le calcul de ce ratio est souvent inutile quand le fonds de roulement est déjà calculé car les interprétations sont les mêmes. il est intéressant de compléter le ratio d’autonomie financière par l’étude de l’autonomie financière globale. Moustapha . Si on rajoute la trésorerie passif aux dettes financières. Ce ratio permet de répondre à la question : l’entreprise est-elle dépendante du système bancaire en général (emprunts et concours bancaires courants) ? Le calcul de ce ratio s’avère utile car la dépendance vis-à-vis du système bancaire ne signifie pas uniquement emprunts. Il permet de répondre à la question : l’entreprise n’a-t-elle pas contractée trop d’emprunts ? Plus ce ratio est élevé. on considère qu’il doit être supérieur à 50% b. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Ce ratio permet de déterminer si l’entreprise est oui ou non dépendante des banques. cela signifie que les ressources permanentes sont supérieures aux emplois stables et par conséquent le fonds de roulement est positif. L’autonomie financière peut se mesurer aussi par le ratio suivant : Ressources propres L’autonomie financière = Ressources permanentes Il permet également de mesurer le degré de dépendance de l’entreprise vis-à-vis des banques. on obtient le ratio d’autonomie financière globale. le ratio doit être supérieur à 100%. c. Dans le cas contraire. Ressources propres L’autonomie financière globale = Dettes financières + trésorerie passif Le SYSCOA préconise souvent de prendre la trésorerie passif net (trésorerie passif – trésorerie actif) plus les dettes financières. moins l’entreprise est endettée. Ici. Le ratio de couverture des capitaux investis Il permet de répondre à la question suivante : les ressources permanentes suffisent-elles à financer non seulement les immobilisations. Selon les normes généralement admises. En raison du coût élevé des concours bancaires courants.

il doit être le plus proche de 100%. concurrence agressive. S’il baisse. l’entreprise s’expose à des risques de découverts bancaires. il est conseillé de le financer par des capitaux stables tels que les ressources permanentes. Stock moyen R1 = x360 Coût d’achat Stock final + Stock initial La formule du stock moyen = 2  Le ratio de rotation des stocks de produits finis ou semi-finis Il permet de mesurer la durée de détention en stock des produits finis ou semi-finis (en nombre de jours) depuis la production jusqu’à leur vente. Moustapha . Les ratios de rotation Ils concernent essentiellement le cycle des opérations d’exploitation (approvisionnement – stockage – production – stockage – vente – encaissement) et les besoins de financement qui en découlent. le BFE est souvent très lourd à financer (stocks et créances- client élevés). Il est indispensable de comparer ce ratio dans le temps. De plus. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Ressources permanentes couverture des capitaux investis = Emplois stables +BFE Capitaux investis = Emplois stables + BFE Dans les entreprises industrielles. etc. Il faut alors en chercher l’origine : récession du secteur. client mécontents. Stock moyen R2 = x 360 Coût de revient des produits vendus  Le délai de rotation des créances clients 44 Chargé de cours : BAGA D. Ce ratio n’est à calculer que si le fonds de roulement est positif ou si le ratio précédent est supérieur à 100%. Une augmentation très nette de la durée de stockage peut être le signe d’une difficulté à écouler les stocks de produits finis ou semi-finis de l’entreprise.  Le ratio de rotation des stocks de marchandises ou de matières premières Il permet de mesurer la durée de détention en stock des marchandises ou des matières premières (en nombre de jours) depuis l’achat jusqu’à leur vente ou leur consommation. C’est pourquoi les ressources permanentes seront comparées aux emplois stables et au BFE dont la somme représente les capitaux investis. Pour ces entreprises. Il doit être comparé dans le temps et par rapport aux autres entreprises de même secteur. d. il n’est intéressant que dans les entreprises industrielles comme on vient de le voir.

c’est le financement du besoin de financement qui devient le problème central car c’est ce qui conditionne la poursuite de l’activité de l’entreprise. En règle générale.E R5 = x360 CAHT 1. il est préférable qu’il tende à la baisse puisque le temps d’attente des encaissements sera plus court à ce moment.  Le BFE en jours de d’activité à l’issue duquel le chiffre d’affaires de l’entreprise couvre le besoin de financement de l’exploitation B. le besoin de financement étant proportionnel au chiffre d’affaires de l’entreprise. afin de pouvoir diminuer leurs besoins de financement. on peut déterminer le besoin de financement normatif de l’entreprise. Il est exprimé en jours de chiffre d’affaires. en moyenne. Il est intéressant de comparer ce ratio dans le temps : voir s’il augmente ou s’il diminue. ce qui signifie que le BFE va diminuer. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Il permet de calculer la durée moyenne (en jours) des crédits accordés aux clients. 45 Chargé de cours : BAGA D. Créance clients et comptes rattachés R3 = x360 CATTC  Le délai de rotation des dettes fournisseurs Ce ratio permet de répondre à la question suivant : en combien de jours. Fournisseur d’exploitation et comptes rattachés R4 = x360 Achats TTC + Services extérieurs TTC A partir de ces quatre ratios. Dans un tel contexte et d’un point de vue économique et de gestion. Dès que l’entreprise est en instance de liquidation ou de cessation d’activité. Cependant. Interprétation et limites de l’approche fonctionnelle L’analyse fonctionnelle suppose une hypothèse de continuité d’exploitation ce qui correspond au contexte de la grande majorité des entreprises. A partir de cette notion fondamentale. il est possible d’apprécier la situation financière de l’entreprise grâce à une confrontation entre le niveau du besoin de financement et celui du fonds de roulement. On a recours dans ce cas.F. l’approche fonctionnelle est inadéquate pour apprécier la situation financière. l’entreprise règle-t-elle ses fournisseurs ? Les entreprises s’efforcent en général d’obtenir des délais de plus en plus longs. à une autre approche plus appropriée : l’approche financière ou approche liquidité. Moustapha .

Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 46 Chargé de cours : BAGA D.

Les charges constatées d’avances concernent des opérations liées aux immobilisations . versés sur 27.000 97 000 Dettes sociales 40 000 Créances-clients 360.190 190 61 000 Dettes fournisseurs 367 000 d’exploit Produits finis 67.000 142 000 Crédits de trésorerie 445 400 Titres de placement 30. 95 000 Autres immobilisations 238.000 19 400 340 600 Fournisseurs 53 000 d’investissement Charges constatées d’avances 142.000 35 000 117 000 Report à nouveau (+ ou -) 2 000 Installations et agencements 102.000 27 000 Emprunts 323 000 immob Titres de participation 210.900 2 800 28 100 Ecart de conversion 11 000 Banques.000 102 000 Résultat de l’exo 44 000 Matériel 889. caisse 403.000 68 000 Capital social 800 000 repartir Prime de rembours.100 2 100 236 000 Prov. Application sur l’analyse fonctionnelle Bilan de l’entreprise PILABRE au 31/12/N EXERCICE N EXERCICE ACTIF PASSIF Brut Ats/prov. logiciels 17.500 28 500 182 000 Dettes financières diverses. licence.000 342 000 547 000 Subventions 42 000 d’investissement Matériel de transport 180.900 53 900 Dettes circulantes HAO 21 000 Matières premières et autres 214. .000 403 000 Ecart de conversion actif 2. Ecart de conversion passif : 50% résultent des dettes circulantes et le reste des créances clients . Fcière risques & 83 600 financières charg Marchandises 53.000 65 000 Réserves indispensables 143 400 Terrains 40.700 1 700 213 000 Clients : avances reçues 107 000 appro Produits en–cours 61.800 1 400 56 400 Dettes fiscales 94 000 Fournisseur : avances versées 97.000 2 000 TOTAL 3 444 890 526 890 2 918 000 TOTAL 2 918 000 Informations complémentaires : .800 800 17 000 Ecart de réévaluation 210 000 Fonds commercial 65.000 40 000 Réserves libres 1 600 Bâtiments 152.000 89 000 91 000 Provisions règlementées 35 000 Avance et acomp. Ecart de conversion actif : 60% résultent des créances client et le reste des dettes circulantes . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE A. Les titres de participation englobent des intérêts non échus de 18 000 F . Net Net Frais d’établis et charges à 68. démission 100 000 développement Brevet. 47 Chargé de cours : BAGA D.000 1 000 Actionnaire capital non -100 000 obligations appelé Frais de recherche et de 22. des 1.000 4 000 18 000 Prime d’apport. Moustapha . ccp.

Stock Initial de marchandises 46 100 F . Les titres de placement sont rapidement négociables. la TN et expliquer comment est financé le BFG 3) Calculer et interpréter les ratios suivants : Ratio d’autonomie financière. Achats nets de marchandises HT 300 000 F . Achats nets de matières premières HT 1 800 000 F . . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE . Ratios de rotation des « stocks de marchandises » et des « matières premières et autres approvisionnement ». Chiffre d’affaires HT 3 398 400 F . 48 Chargé de cours : BAGA D. Stock Initial de matières premières 185 300 F . BFG. . les emprunts contiennent des intérêts non échus de 19 000F . Services extérieurs HT 1 620 000 F Travail à faire : 1) Etablir le bilan fonctionnel 2) Calculer le FRNG. Moustapha . Ratios de rotation des « créances clients » et des « dettes fournisseurs ».

En effet. Les dettes à plus d’un an : elles concernent l’ensemble des dettes de long terme. Les éléments du passif sont classés selon leur exigibilité croissante à partir du haut du bilan. 1. On distinguera : . comme nous l’avons déjà souligné. Elle repose sur une conception patrimoniale de l’entreprise et sur des critères de classement des postes du bilan : exigibilité croissante pour le passif et liquidité croissante pour l’actif. on distinguera : L’actif à plus d’un an : il est constitué des éléments de l’actif les moins liquides (immobilisations à plus d’un an et actif circulant à long terme) L’actif à moins d’un an : il s’agit des éléments de l’actif de court terme (actif circulant à moins d’un an. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE II. Les éléments de l’actif sont classés selon leur degré de liquidité croissante à partir du haut du bilan. Le bilan financier ou bilan liquidité Le bilan financier est le bilan comptable retraité en fonction de critères qui intéressent particulièrement les banques. Les capitaux propres : il s’agit des ressources propres nettes. Moustapha . Ainsi. NB : Les analyses de la situation financière de l’entreprise effectuées à travers les deux bilans (bilan fonctionnel et bilan liquidité) sont tout à fait complémentaires et non contradictoires. Les dettes à moins d’un an : elles regroupent les éléments du passif circulant de court terme ainsi que les dettes de la trésorerie passif. C’est à partir de ce bilan que sera analysée la situation financière de l’entreprise et précisément sa solvabilité. le bilan financier est réalisé dans une perspective de cessation d’activité (optique liquidative) c’est-à-dire qu’il est réalisé afin de répondre à la question suivante : si l’entreprise déposait son bilan aujourd’hui. . le bilan financier est établi par les banques qui cherchent à apprécier la solvabilité d’une entreprise avant de s’engager vis-à-vis d’elle. trésorerie actif. A. . serait-elle à même de régler l’ensemble de ses dettes ? La situation n’est pas la même pour le bilan fonctionnel qui. ANALYSE LIQUIDITE L’analyse liquidité est relativement la plus ancienne et elle a été développée surtout par les banques. 49 Chargé de cours : BAGA D. et immobilisations de court terme). Cette analyse s’appuie sur un bilan que l’on qualifie de bilan financier ou bilan liquidité. Par ailleurs. Le bilan financier est donc une analyse externe réalisée principalement par les banques et les fournisseurs de l’entreprise tandis que le bilan fonctionnel est une analyse interne à l’entreprise réalisée par les dirigeants. Schéma général du bilan liquidité Le bilan liquidité comprend deux (02) grandes rubriques à l’actif et trois (03) grandes rubriques au passif. est établi dans une optique de continuation d’activité.

Pour passer du bilan comptable au bilan liquidité. Ces biens doivent être soustraits de l’actif et en contrepartie. 50 Chargé de cours : BAGA D. Les retraitements Pour faciliter le passage du bilan comptable au bilan financier. il n’y a donc pas lieu d’intégrer les biens acquis en crédit-bail vu que l’entreprise n’est pas propriétaire des biens utilisés. Par conséquent. dans le passif. les frais d’établissements. Le bilan financier est un bilan après répartition du résultat de l’exercice (la part du résultat qui doit être distribuée aux actionnaires sera retranchée et portée dans les dettes à moins d’un an). Leur présence à l’actif du bilan comptable est due à un artifice comptable. les dettes de crédit-bail doivent être éliminées. Moustapha .  Le fonds commercial : par prudence. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Le bilan liquidité se présente donc comme suit : ACTIF PASSIF CAPITAUX PROPRES ACTIF A PLUS D’UN AN Capitaux DETTES A PLUS D’UN AN permanents ACTIF A MOINS D’UN AN DETTES A MOINS D’UN AN La somme des capitaux propres et des dettes à plus d’un an constituent les capitaux permanents. dans le bilan liquidité. on utilise un tableau qui peut se présenter comme suit : Tableau de retraitement de l’Actif Val comptable Virement de Plus. sa valeur n’étant qu’une valeur estimée. ils sont éliminés de l’actif. 2.  Les biens acquis en crédit-bail : le bilan liquidité étant établi dans l’optique patrimoniale. les primes de remboursement des obligations sont considérés comme des postes d’actif sans valeur vénale (actifs fictifs). Moins- Rubrique et poste nette (bilan Valeur réelle poste à value value cptable) poste Tableau de retraitement du Passif Val comptable nette Virement de poste Rubrique et poste Valeur réelle (bilan cptable) à poste a) Les retraitements de l’actif  Les charges immobilisées : les charges à repartir. certains retraitements et reclassements des postes comptables sont nécessaires. et soustraites des capitaux propres en contrepartie. le fonds commercial est souvent retiré de l’actif et des capitaux propres en contrepartie.

 Les écarts de conversion-actif : les écarts de conversion-actif sont éliminés de l’actif et déduits des capitaux propres au passif. Mais si elles contiennent des fractions à court terme (exemples : partie remboursable à moins d’un an. Si certains postes contiennent des éléments à plus d’un an comme les créances à long terme (clients douteux durables. Le résultat de l’exercice : la partie du résultat mise en distribution est à exclure des capitaux propres et à placer dans les dettes à court terme . Les provisions financières pour risques et charges : elles sont inscrites. Dans ce cas : Si valeur actuelle > valeur nette comptable : Plus-value à ajouter aux capitaux propres Si valeur actuelle < valeur nette comptable : Moins-value à soustraire des capitaux propres. 51 Chargé de cours : BAGA D. il faut les remonter dans l’actif à plus d’un an. lorsque des provisions apparaissent sans objet réel. charges à repartir. Toutefois. primes de remboursement des obligations. Les actif fictifs : il faut déduire des capitaux propres les non-valeurs éliminés de l’actif (frais d’établissement. Remarque : Le stock de sécurité ou stock outil peut être considéré comme un actif immobilisé et dans ce cas il sera inscrit dans l’Actif à plus d’un an. L’impôt latent sur les subventions d’investissement et les provisions réglementées : l’impôt latent qui frappe les subventions d’investissement et les provisions réglementées (au fur et à mesure de leur réintégration dans le compte de résultat comme produits) sera reclassé en dettes à court terme ou en dettes à long terme selon que son échéance sera inférieure ou supérieur à un an . Les plus-values et moins-values latentes sur les immobilisations : les éléments de l’actif immobilisé sont pris à leur valeur actuelle (ou valeur vénale) qui peut être différente de la valeur nette comptable. intérêts courus non échus) ils doivent être placés dans l’actif à moins d’un an. charges constatées d’avance de long terme). elles peuvent être considérées comme des capitaux propres. b) Les retraitements du passif  Les capitaux propres et ressources assimilées : les principaux retraitements à effectuer sur ce poste sont les suivants : Capital souscrit non appelé : il est à soustraire des capitaux propres .  L’actif circulant : les postes de l’actif circulant sont classées dans l’actif à moins d’un an. Les dettes financières : elles sont inscrites dans les dettes à plus d’un an. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE  Les immobilisations financières : elles sont à classer dans l’actif à plus d’un an. soit dans les dettes à moins d’un an (on les appelle risques provisionnés dans le SYSCOA). mais si elles contiennent des éléments à court terme (exemples : prêts à moins d’un an. fonds commercial) . soit dans les dettes à plus d’un an.

Cependant. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE intérêt courus non échus. Moustapha . il faut les ramener dans les dettes à moins d’un an. etc. Concernant les comptes courant d’associés.  Les dettes circulantes : elles sont classées dans les dettes à moins d’un an. elles doivent être placées en dettes à plus d’un an. Après ces retraitements. Les contrats de crédit-bail sont à éliminer également des dettes financières. ils sont à reclasser dans les capitaux propres pour leur montant hors impôt latent (l’impôt latent sera à inscrire dans les dettes à court ou à long terme selon son échéance). c’est-à- dire qu’ils sont assimilables non plus à des dettes à long terme mais à des capitaux propres.  Les écarts de conversion-passif : ils correspondent à des gains latents.). Si ces gains sont probables. Ils seront donc retranchés des dettes à long terme et portés dans les capitaux propres. le contenu des différentes masses du bilan liquidité se présente comme suit : 52 Chargé de cours : BAGA D. si elles contiennent des dettes à long terme (exemple : les produits constatés d’avance relatives à un exercice ultérieur). il en existe certains qui sont bloqués.

charges à repartir.charges immobilisées (frais d’établissement. primes de remboursement) . charges à repartir. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE SYNTHESE DES RETRAITEMENT DU BILAN FINANCIER Masses du bilan liquidité Contenu Actif immobilisé net .biens acquis en crédit-bail .part du passif circulant à plus d’un an 53 Chargé de cours : BAGA D. primes de remboursement) ACTIF A PLUS D’UN AN .part des dettes financières à moins d’un an + part du passif circulant à plus d’un an .écarts de conversion actif Capitaux propres et ressources assimilées .écarts de conversion actif CAPITAUX PERMANENTS + écarts de conversion passif nets d’impôt + plus value (ou-moins value) sur l’actif immobilisé net + Dettes financières et ressources assimilées .charges immobilisées (frais d’établissement.fonds commercial (valeurs nettes) .part des immobilisations financières à moins d’un an + part de l’actif circulant à plus d’un an Actif circulant + trésorerie actif ACTIF A MOINS D’UN AN + part des immobilisations financières à moins d’un an (valeurs nettes) .fonds commercial .dettes de crédit-bail + impôt latent à plus d’un an sur subventions d’investissement. provisions réglementées et écarts de conversion passif Passif circulant + trésorerie passif + part des dettes financières à moins d’un an + part de résultat de l’exercice à distribuer DETTES A MOINS D’UN AN + impôt latent à moins d’un an sur subventions d’investissement.part de l’actif circulant à plus d’un an . provisions réglementées et écarts de conversion passif . Moustapha .impôt latent sur subventions d’investissement et provisions réglementées .capital souscrit non appelé .part de résultat de l’exercice à distribuer .

R. Le ratio de liquidité immédiate 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏 𝒂𝒏 − 𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌𝒔 𝑹𝑳𝑰 = 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏𝒂𝒏 Les disponibilités = Titres de placement + Valeurs à encaisser + Banque/ CCP/Caisse Il mesure la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à court terme sur la base de ses disponibilités immédiates.L = ACTIF A MOINS D’UN AN – DETTES A MOINS D’UN AN ACTIF A PLUS D’UN AN CAPITAUX PERMANENTS ACTIF A MOINS D’UN AN F. Le fonds de roulement liquidité peut se calculer de deux manières : Mode de calcul par le haut du bilan liquidité FRL = CAPITAUX PERMANENTS – ACTIF A PLUS D’UN AN Mode de calcul par le haut du bilan liquidité F. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE B.R.L DETTES A MOINS D’UN AN Si le fonds de roulement liquidité est positif. Le ratio de liquidité réduite 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏 𝒂𝒏 − 𝑺𝒕𝒐𝒄𝒌𝒔 𝑹𝑳𝑹 = 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏𝒂𝒏 Il exprime la capacité de l’entreprise à payer ses dettes à court terme sur la base de ces créances et de ses disponibilités. l’entreprise est présumée pouvoir faire face à ses engagements et disposer d’une certaine aisance de trésorerie. C’est une mesure partielle dont l’interprétation doit être prudente. Outils d’analyse du bilan liquidité 1. 54 Chargé de cours : BAGA D. Il permet de mesurer la liquidité de l’entreprise et il constitue une marge de sécurité et une garantie contre le risque de faillite. Le Fonds de Roulement Liquidité (FRL) ou Fonds de Roulement Financier (FRF) Le fonds de roulement calculé à partir du bilan liquidité s’appelle fonds de roulement liquidité ou fonds de roulement financier. L’analyse de la liquidité par le fonds de roulement liquidité est souvent complétée par le calcul des ratios suivants : Le ratio de liquidité générale 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏 𝒂𝒏 𝑹𝑳𝑮 = 𝑫𝒆𝒕𝒕𝒆𝒔 à 𝒎𝒐𝒊𝒏𝒔 𝒅′ 𝒖𝒏𝒂𝒏 Il doit être supérieur à 1 et traduit l’existence d’un fonds de roulement liquidité positif. Il représente l’excédent des capitaux permanents sur les actifs à plus d’un an.

Elles visent à énoncer les règles d’une gestion financière saine :  La règle de l’équilibre financier minimum : selon cette règle. La solvabilité dépend surtout de l’importance de l’endettement à long et moyen terme. Les ressources utilisées pour financer les actifs doivent rester à la disposition de l’entreprise pendant une durée qui doit correspondre.R. Une entreprise est solvable si l’ensemble des dettes est couvert par l’actif. Le taux d’endettement à long terme 𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 à 𝐿𝑜𝑛𝑔 𝑇𝑒𝑟𝑚𝑒 (+1𝑎𝑛) 𝑅𝑇𝐸𝐿𝑇 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 Il mesure le degré de dépendance de l’entreprise vis-à-vis des créanciers à long terme. le fonds de roulement liquidité de l’entreprise doit être positif (F. La norme admise est de 3 ou 4ans.  La règle de l’endettement maximum : cette règle concerne l’endettement à moyen et long terme :  Le ratio Dettes à plus d’un an/ Capitaux permanents doit être inférieur à 50%. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 2.d’un an) L’actif net sert à apprécier le risque d’insolvabilité de l’entreprise. Les trois règles de l’orthodoxie financière Elles sont fondées sur l’analyse liquidité. à celle de l’immobilisation. Son mode de calcul est le suivant : ACTIF NET = TOTAL ACTIF DU BILAN LIQUIDITE . Les ratios suivants permettent d’analyser l’endettement. C. L’actif Net (AN) L’actif net est un indicateur de la solvabilité de l’entreprise.L >O). C’est un indicateur de risque. On considère qu’il doit être inférieur à 50% La capacité de remboursement 𝑬𝒎𝒑𝒓𝒖𝒏𝒕𝒔 à 𝑳𝒐𝒏𝒈 𝑻𝒆𝒓𝒎𝒆 (+𝟏𝒂𝒏) 𝑹𝑪𝑹 = 𝑪𝒂𝒑𝒂𝒄𝒊𝒕é 𝒅′𝒂𝒖𝒕𝒐𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 Il mesure le délai théorique minimal nécessaire pour rembourser la totalité des emprunts à long terme à partir de la capacité d’autofinancement dégagée par l’entreprise.TOTAL DETTES (+ et . Il représente la valeur patrimoniale de l’entreprise. C’est une approche globale de la solvabilité. Le ratio d’autonomie financière 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝑷𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 𝑹𝑨𝑭 = 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝑷𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒕𝒔 Il mesure la capacité d’endettement de l’entreprise. 55 Chargé de cours : BAGA D. Il est généralement considéré comme bon s’il est supérieur à 50%. Moustapha . au minimum. Une valeur inférieure à 50 traduit des possibilités d’endettement très faibles.

à se demander ce qui se passerait si l’entreprise cessait son exploitation : la liquidation de ces actifs permettrait-elle de faire face à ses engagements ? L’objectif est de vérifier la solvabilité de l’entreprise. Le débat est donc ouvert. pour chaque projet d’investissement décidé. Un FRL positif serait aussi une présomption de trésorerie aisée.  La règle du financement minimum : selon cette règle. Selon les pratiques. D. Ces différentes règles qui visent toutes à assurer la solvabilité et la liquidité de l’entreprise. Conclusion sur l’analyse liquidité L’analyse liquidité se situe essentiellement dans une optique liquidative. chaque entreprise ayant ses spécificités. sont aujourd’hui de plus en plus contestées voire remises en cause par de nombreux auteurs pour qui il ne doit pas y avoir de normes à imposer. L’analyse liquidité perd son intérêt en dehors du contexte de cessation d’activité d’où sa complémentarité avec l’analyse fonctionnelle. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE  Le ratio Dettes à plus d’un an/ Capacité d’autofinancement ne doit pas dépasser trois ou quatre ans. le recours à l’endettement à terme ne doit pas dépasser un certain pourcentage du montant de l’investissement prévu. On l’appelle aussi part de l’autofinancement. Il représente alors une marge de sécurité devant permettre à l’entreprise d’honorer ses engagements envers les tiers préservant ainsi sa solvabilité. il varie de 50 à 70% du montant de l’investissement. L’analyse liquidité l’examine surtout par rapport à la règle dite de « l’équilibre financier minimum » selon laquelle le Fonds de roulement liquidité (FRL) doit être positif. Cette approche revient en effet. Moustapha . 56 Chargé de cours : BAGA D.

Travail à Faire : 1. Calculer les 3 ratios de liquidité. Application sur l’analyse liquidité Soit le bilan de la société BOUDA & Fils établi à la date 31-12-2003 Intitulés MB A&P MN Intitulés MN Frais immobilisés 3 000 500 2 500 Capital 43 000 Terrains 10 000 0 10 000 Réserves 25 000 Bâtiments 60 000 15000 45 000 RAN 12 000 Matériel et outillage 30 000 5000 25 000 Résultat 30 000 Matériel de transport 15 000 7500 7 500 Provi pr risque et chges 9 000 Mobilier de bureau 7 000 1500 5 500 Dettes financières 25 000 Dépôt et cautionnement 5 000 5 000 Fournisseurs 40 000 Prêt à long terme 2 000 2 000 Etat 3 000 Titres à long terme 4 000 500 3 500 Compte de régularisation 5 000 Stocks de marchandises 25 000 25 000 Effet à Payer 10 000 Stocks de produits finis 32 000 32 000 Clients 16 000 500 15 500 Compte de régularisation 1 500 1 500 Titres à court terme 6 000 6 000 Effets à recevoir 5 000 5 000 Banque et CCP 10 000 10 000 Caisse 1 000 1 000 Total 232 500 30500 202 000 Total 202 000 Renseignements complémentaires  La valeur réelle des terrains. un montant de 10 000 000 F représente une dette envers un fournisseur d’immobilisation exigible à long terme  Le bénéfice est réparti en raison de 80% aux associés et 20% aux réserves. Moustapha . 57 Chargé de cours : BAGA D. 19 000 000 F et de 8 000 000 F. du matériel et outillage et du matériel de transport est respectivement de 12 000 000 F. Calculer le FRL et l’Actif Net 3. Dresser le bilan financier 2.  La provision totale sur les titres à long terme n’est plus nécessaire  Parmi les clients.  Une partie du prêt à long terme de 250 000 F est encaissable dans deux mois. une créance de 3 000 000 F est d’un recouvrement difficile et lointain  1 000 000 de titres à court terme sont facilement vendables en bourse  2 000 000 F d’effet à recevoir sont immédiatement escomptables  Une provision pour risque et charges de 1 000 000 F est sans objet  2 500 000 F de dettes financières sont exigibles dans moins de trois mois  Parmi les fournisseurs. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE E.

Première partie : Présentation des soldes financiers a Détermination de la CAFG CAFG = E. du tableau des immobilisations. du tableau des amortissements.L’ANALYSE DYNAMIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE DE L’ENTREPRISE L’analyse statique du bilan s’avère très insuffisante pour traduire la qualité de l’équilibre du bilan. du tableau des provisions. Le TAFIRE est un état de synthèse qui nous renseigne sur la manière dont l’entreprise s’est procurée les ressources nécessaires pour faire face à ses besoins de financement durant période données. des bilans fonctionnels des exercices N-1 et N. Présentation du TAFIRE Il comprend deux grandes parties : Une première partie pour le calcul des soldes financiers.B.Charges décaissables (après l’EBE) + Produits encaissables (après l’EBE) 58 Chargé de cours : BAGA D. Il faut donc avoir une vision dynamique de la structure financière de l’entreprise c’est-à-dire suivre essentiellement l’évolution de l’équilibre des masses du bilan fonctionnel d’un exercice à l’autre ou mieux encore sur plusieurs exercice. . Le TAFIRE repose sur l’équation bilancielle FRNG = BFG + TN qui en termes dynamiques devient : FRNG = BFG + TN Le BFG sera décomposé en BFE et en BF HAO. Moustapha . . 1. Tel est le rôle des tableaux de financement et plus particulièrement du tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE) mis au point par le SYSCOA. Une deuxième partie consacrée au tableau financier proprement dit. L’équation FRNG = BFG + TN nous fournit un indicateur de la qualité de la structure financière mais l’analyse n’est valable que pour une date donnée T. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE III. .E . . du compte de résultat. A. D’où l’équation du TAFRIRE : FRNG = BFE + BF HAO + TN Haut du bilan bas du bilan analyse dans le analyse dans le TAFIRE en simples TAFIRE en variations bilantielles termes de flux (montant N – montant N-1) Le TAFIRE est établi à partir : .

B. Dette circulantes (à l’exclusion des éléments HAO) Emplois Ressources VARIATION DES STOCKS N. ………………… ou 59 Chargé de cours : BAGA D.(N-1) augmentation (+) diminution (-) Marchandises ……………………… ou …………………… Matières premières ……………………… ou …………………… En-cours ……………………… ou ………………….(N-1) diminution (-) augmentation (+) Fournisseurs/avances versées ……………………… ou ………………. c La variation du besoin de financement d’exploitation (BFE) Elle repose sur la variation des éléments constitutifs dans le bilan... Autres créances ……………………… ou ………………… ou B.Variation globale nette des créances ………………………. Toute diminution d’un poste de l’actif = dégagement de ressources .. Toute diminution d’un poste de passif = emploi supplémentaire BFE = Stocks + Créances . Produits finis ……………………… ou …………………… A-Variation globale nette des stocks ………………………. mais aussi des acomptes sur dividendes de l’exercice N qui ont été mis en paiement Durant l’exercice N. Toute augmentation d’un poste de passif = ressources supplémentaires . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE E. ou …………………… Emplois Ressources VARIATION DES CREANCES N. Ces variations reposent sur les principes suivants : . Moustapha . Créances clients et comptes rattachés ……………………… ou ……………….. Frais financiers Transferts de charges d’exploitation Pertes de change Revenus financiers Charges HAO Gains de change Participation des travailleurs Transferts de charges financières Impôts sur le résultat Produits HAO Transferts de charges HAO Total (I) Total (II) CAFG = TOTAL (II) – TOTAL (I) b Détermination de l’autofinancement Autofinancement = CAFG – Dividendes (*) distribués dans l’exercice N-1 (*) Il s’agit des dividendes de l’exercice précédent N-1. Toute augmentation d’un poste de l’actif = emploi supplémentaire .E.

. Deuxième partie du TAFIRE : le tableau proprement dit Exercice N Exercice N-1 Emplois Ressources (E.. Dettes fiscales ……………………… ou ……………………. ………………... circulantes Variation du BFE = (A) + (B) – (C) ……………………… ou …………………… d L’Excédent de Trésorerie d’Exploitation (ETE) ETE = EBE + BFE – Production immobilisée N N-1 E... ……………………. …………………… Excédent de Trésorerie d’exploitation ……………………. ………………. ………………. ………………. avances versées ……………………… ou ……………………. Risques provisionnés ………………………. BFE (-si emplois .. Croissance interne Acquisitions/cessions d’immobilisations incorporelles FB Acquisitions/cessions d’immobilisations ………………. ………………... + si ressources) ……………………. …………………… . Emplois Ressources diminution (N-1) (-) augmentation (+) Client. 2. ou C.. ………………. corporelles FC Croissance externe ………………. ………………..E ……………………. FF INVESTISSEMENTS TOTAUX ……………….B.Variation du besoin de financement FG d’exploitation (BFE) ………… ou ………… ou …………… ou FH A-EMPLOIS ECONOMIQUES 60 Chargé de cours : BAGA D. BFE). …………………… -Production immobilisée (-/+) ……………………...... ………………..Variation globale nette des dettes ou ………………………. ………………. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE VARIATION DES DETTES CIRCULANTES N.Investissement et désinvestissement Charges immobilisées FA (augmentations dans l’exercice) ……………….R+) I. Moustapha . II. Acquisitions/cessions d’immobilisations financières FD ……………….. L’ETE n’intervient pas dans la deuxième partie du TAFIRE contrairement aux autres indicateurs ci- dessus calculés (CAFG. ……………………. Dettes sociales ……………………… ou …………………….. Fournisseurs d’exploitation ……………………… ou …………………….

…………….. il s’agit plutôt de réductions dont le montant figure dans le tableau des immobilisations (colonne « diminutions » pour leur valeur d’origine). Les remboursements d’emprunts effectués : il s’agit des remboursements d’emprunts effectués selon les tableaux d’échéances. On peut aussi le déterminer par la formule suivante à partir des bilans N et N-1 : Acquisitions = Immobilisations brutes N – (Immobilisation N-1-Cessions). Remboursement (selon échéancier) des emprunts et dettes financières FK B. Le montant des acquisitions se trouve dans le tableau de mouvement des immobilisations. (A + FI + FJ) Cette partie du TAFIRE montre quels sont les emplois qui ont été effectués par l’entreprise au cours de l’exercice N. (Suite du TAFIRE) Exercice N Exercice N-1 Emplois Ressources (E . à ce niveau. R +) 61 Chargé de cours : BAGA D. …………….. les emplois sont équivalents aux montants bruts de charges transférées au cours de l’exercice. Les cessions concernent les trois catégories d’immobilisations (incorporelles.F HAO) ………… ou ………… ou …………… ou (1) FJ IV-Emplois financiers contraints ……………. Moustapha . ……………. FI III.. Les besoins de financement d’exploitation financés : il s’agit des variations successives du BFE (déjà calculée dans la première partie) et du BF HAO. ……………. le SYSCOA préconise de prendre les postes du bilan à leur valeur nettes. ……………….EMPLOIS TOTAUX A FINANCER ………………. Concernant les immobilisations financières.. corporelles et financières) et c’est le prix de cession qui doit être retenu.Emplois/Ressources HAO (Variation B. ………………. on distingue : Les acquisitions d’éléments de l’actif immobilisé : ces postes représentent les investissements réalisés au cours de l’exercice N. Pour les calculs. Concernant les charges immobilisées. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE A FINANCER (FF + FG)) ……………..

..Variation de la trésorerie Trésorerie nette : FU A la clôture de l’exercice (+ ou -) ………………….... Contrôle : D = VIII avec signe opposé NB : (I). elle va puiser dans sa trésorerie (solde négatif).. En cas d’excédents. VII............ Référence FW). (IV). ………………... L’augmentation des dettes peut être calculée à partir des bilans N et N-1 : Augmentation des dettes financières = Dettes N ...si ressource) ………… ou ………… ou ………………. VI... ………………. De l’augmentation des dettes financières : il s’agit des nouvelles dettes financières contractées par l’entreprise. FP Prélèvements sur le capital (y compris retraits de l’exploitant) ………………. FT D.. De l’augmentation de capital par apports en numéraires : Les augmentations de capital par incorporations de réserves qui sont de simples virements internes sont exclues... (III)... ………………. .Financement par de nouveaux emprunts FQ Emprunt (2) …………… ………………..EXCEDENT OU INSUFFISANCE DE ………… ou ………… ou RESSOURCES DE FINANCEMENT (C-B) VIII.. (VIII) = différences « bilantielles »..Financement interne FL Dividendes (emplois)/CAFG (ressources) ………. FV A l’ouverture de l’exercice (+ ou -) …………………… FW VARIATION TRESORERIE : (+ si emploi .. ………………. l’entreprise va les placer dans sa trésorerie (solde positif) et en cas de déficits..(Dettes N-1. (1) à l’exclusion des remboursements anticipés portés en (VII) (2) remboursements anticipés inscrits séparément en emplois Cette seconde partie du tableau montre la nature des financements qui ont été utilisés par l’entreprise pour financer ses emplois de l’exercice.Financement par les capitaux propres FM Augmentation de capital par apports nouveaux . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE V... Les dividendes versés viennent en diminution (emplois)..RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT …………… ……………….. (VI).. Il s’agit : De la capacité d’autofinancement de l’exercice : calculée dans la première partie du TAFIRE..Remboursements). . ………………. Si ces ressources se révèlent insuffisantes ou excédentaires par rapport aux emplois totaux. Moustapha . (VII) = flux de l’exercice (II). 62 Chargé de cours : BAGA D.... le solde est mis en évidence dans le TAFIRE (référence FT)...... FN Subventions d’investissement ………………. FR Autres dettes financières (2) FS C... ………………... (V)..

. l’entreprise va puiser dans sa trésorerie disponible ou recourir aux concours bancaires courants ce qui aura comme conséquence une variation négative de la trésorerie : TN < 0 (la trésorerie a joué en tant que ressource). TOTAL B.Les rubriques V... L’entreprise placera cet excédent de ressources de financement dans sa trésorerie ce qui entraînera une variation positive de la trésorerie : TN > 0 (la trésorerie a joué en tant que emploi car les excédents ont été utilisés comme placement en trésorerie)............ Or : FRNG ... L’ajustement entre ces ressources et ces emplois s’effectue grâce à la variation de la trésorerie (FW).. VI. Commentaire sur le contenu du TAFIRE 1.......).. Ou .. Contrôle des soldes Ce Contrôle... rachats d’entreprises.......Les investissements de croissance interne concernent les investissements effectués dans l’entreprise elle-même tandis que les investissements de croissance externe concernent les investissements effectués dans d’autres entreprises (achats de titres de participation.. d’où le recours à la trésorerie pour les ajustements (poste FT). C.................. Moustapha ........ etc. Si Ressources nettes de financement < Emplois totaux Insuffisance de financement........... 3. 2.... permet de vérifier les résultats trouvés dans le TAFIRE......... TN: TN (N) – TN (N-1) ... 63 Chargé de cours : BAGA D....... VII (concernant les ressources de financement que l’entreprise a mises en œuvre durant l’exercice) éclairent sur la politique de financement de l’entreprise... Application On vous donne le TAFIRE suivant d’une entreprise à commenter...Le total des « Ressources nettes de financement » (poste FS) est rarement égal à celui des « Emplois totaux à financer » (poste FK)... COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 3.... Ou ....... facultatif.. Si Ressources nettes de financement > Emplois totaux Excédents de financement...... Le résultat de la comparaison entre les ressources de financement et les emplois totaux à financer est indiqué sur la ligne FT du TAFIRE. Ou .............BFG = TN FS – FK = TN L’ajustement entre les ressources nettes de financement (FS) et les emplois totaux à financer (FK) s’effectue grâce à la trésorerie..... Contrôle (à partir des masses des bilans N et N-1) FRNG : FRNG (N) – FRNG (N-1) .. La comparaison des postes FS et FK équivaut à la confrontation entre la FRNG et la BFG.. Pour combler cet insuffisance de ressources de financement. BFG: BFG (N) – BFG (N-1) .....

ou Matières premières . Moustapha . avances versées ou 10 Fournisseurs d’exploitation 76 ou Dettes fiscales ou 13 Dettes sociales 7 ou Autres dettes ou 25 Risques provisionnés ou 70 C.(N-1) Emplois Ressources diminution (-) augmentation (+) Fournisseurs/avances versées 50 ou Créances clients et comptes rattachés ou 36 Autres créances 28 ou B. ou 60 En-cours 8 ou Produits finis 25 ou A.(N-1) augmentation (+) diminution (-) Clients. L’Autofinancement Autofinancement = 150 – 0 = 150 3.Variation globale nette des stocks 8 ou ……………… VARIATION DES CREANCES N. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 1. La CAFG EBE 251 Frais financiers 42 Transferts de charges d’exploitation 3 Pertes de change 13 Revenus financiers 16 Charges HAO 24 Gains de change 5 Participation des travail 15 Transferts de charges financières 2 Impôts sur le résultat 45 Produits HAO 12 Transferts de charges HAO 0 TOTAL (I) 139 TOTAL (II) 289 CAFG = 289 – 139= 150 2. La variation du BFE Emplois Ressources VARIATION DES STOCKS N.Variation globale nette des dettes circulantes …………………… 35 Variation du BFE = (A) + (B) – (C) 15 ou ………………… 64 Chargé de cours : BAGA D.(N-1) augmentation (+) diminution (-) Marchandises 35.Variation globale nette des créances 42 ou ………………… Emplois Ressources VARIATION DES DETTES CIRCULANTES N .

. (Variation B. 374 FG II. L’ETE ETE = EBE . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 4. Moustapha .Emplois financiers contraints(1) 50 …………. Remboursement (selon échéancier) Des emprunts et dettes financières FK B.EMPLOIS TOTAUX A FINANCER (A + FI + FJ) 263 ………… 590 Suite Exercice N Exercice N-1 Emplois Ressources (E. 590 FI III.Variation du besoin de financement d’exploitation (BFE) 25 216 FH A.63 5. R+) I-Investissement et désinvestissement FA Charges immobilisées 18 (augmentations dans l’exercice) FB Croissance interne Acquisitions / Cessions d’immobilisations 26 20 FC incorporelles Acquisitions / Cessions d’immobilisations 256 95 291 corporelles FD Croissance externe Acquisitions / Cessions d’immobilisations 34 23 45 financières FF Investissements totaux 198 ………….EMPLOIS ECONOMIQUES A FINANCER (FF + FG) 223 ………….250 -Production immobilisée (-/+) -34 ..B. Le tableau proprement dit Exercice N Exercice N-1 Emplois Ressources (E. BFE (-si emplois . R+) 65 Chargé de cours : BAGA D.F HAO) FJ IV.20 Excédent de Trésorerie d’exploitation + 192 .. + si ressources) -25 . BFE – Production immobilisée N N-1 E.E 251 207 .Emplois / Ressources HAO ……… 10 …………..

Financement par les capitaux propres FM Augmentation de capital par apports nouveaux 150 90 FN Subventions d’investissement 48 50 FP Prélèvements sur le capital (y compris retraits de …………. Le BFE a ainsi augmenté de 18 + 42 – 35 = 25 au cours de l’exercice écoulé.RESSOURCES NETTES DE FINANCEMENT ………… 438 450 FT D. . l’exploitant) …………. Moustapha . La CAFG du même exercice est de 150 et l’ETE est de 192. une augmentation globale des stocks de 18. . 66 Chargé de cours : BAGA D. une augmentation des dettes circulantes d’exploitation de 35. EXCEDENT OU INSUFFISANCE DE ………ou 175 . nous constatons: . Δ TN: TN (N) – TN (N-1) ……………….si ressource) Contrôle : D = VIII avec signe opposé CONTROLE (à partir des masses des Bilans Emplois Ressources N et N-1) Δ FRNG : FRNG (N) – FRNG (N-1) …………………… ou …………….140 RESSOURCES DE FINANCEMENT (C-B) VIII.190 = ……………190 a) Dans la 1ère partie.15 ou …………………. La CAFG figure dans les ressources de financement tandis que la variation du BFE augmente les emplois de l’exercice. 105 FQ Emprunts(2) ………… 90 45 FR Autres dettes financières(2) ………… FS C. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE V. une augmentation globale des créances d’exploitation de 42..190 Δ BFG: BFG (N) – BFG (N-1) ……………….Financement par de nouveaux emprunts …………….140 FW Variation trésorerie : + 175 + 175 …………. .. – 140 (+ si emploi.Variation de la trésorerie Trésorerie nette : FU A la clôture de l’exercice (+ ou -) ………… + 35 FV A l’ouverture de l’exercice (+ ou -) ………… . VII. Il n’y a pas eu de distribution de dividendes.Financement interne FL Dividendes (emplois) / CAFG (ressources) 0 150 160 VI.175 ou …………………… TOTAL ……………….

et des achats de titres 34 d’une part (soit 282 + 34 = 316). Incidence sur la trésorerie L’entreprise a ainsi dégagé 438 de ressources stables et n’a eu que 263 d’emplois stables à financer . Son BFE s’est accru de 25. D’une subvention d’équipement de 48. D’un autofinancement qui s’élève à 150. et des reventes d’immobilisations corporelles et de titres (soit 95 + 23 = 118). Mais elle a bénéficié d’une ressource de financement HAO de 10. Et enfin de nouveaux emprunts accordés d’un montant de 90. 67 Chargé de cours : BAGA D. . Elle a eu à rembourser certains emprunts pour 50. Au total. l’entreprise a eu à faire face à des emplois durables ou stables d’un montant de 263 (198 + 25 + 50 – 10). L’entreprise a acquis ou crée des immobilisations pour un montant global net de 198. Comment a – t – elle financé ces emplois ? Pour financer ces emplois durables. l’entreprise a bénéficié de ressources financières d’un montant de 438. Au total. différence entre des acquisitions de 282 (256 + 26) d’immobilisations directement productives chez elle (croissance « interne » par des investissements corporels et incorporels). l’entreprise a bénéficié : . . D’une augmentation de capital par apports en numéraires de 150. d’où un excédent de ressources de 175 (438-263) qui ont alimenté la trésorerie qui verra ainsi son solde s’amélioré : négatif de 140 à l’ouverture de l’exercice. on constate que : . . . . . Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE ème b) Dans la 2 partie du TAFIRE. celui-ci est devenu positif de 35 (grâce à l’apport des 175).

. Il existe en effet une étroite relation (relation de cause à effet) entre la rentabilité et la croissance. Moustapha . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Chapitre V : L’ANALYSE DE LA RENTABILITE ET DE LA CROISSANCE DE L’ENTREPRISE La rentabilité conditionne la croissance et la pérennité de l’entreprise et est largement dépendante de sa compétitivité. une optimisation de la valeur de l’action à long terme et une maximisation de la valeur actionnariale». 1. le ratio de marge brute d’exploitation et le ratio de marge nette. n’aura pas de problème structurel (ou durable) de financement. La marge bénéficiaire (CAHT – CRMV) est en effet une variable stratégique dans les entreprises de négoce. On utilise souvent trois ratios pour apprécier la rentabilité de l’activité : le ratio de marge brute. Le ratio de marge brute (MB) Ce ratio est particulièrement utilisé dans les entreprise de négoces (ou commerciales) : entreprises qui font de la revente en l’état au sens où elles n’apportent aucune transformation substantielle et apparente aux produits destinés à la revente : c’est le cas des grandes surfaces. permet également d’apprécier la stratégie commerciale de l’entreprise. Le management de toute entreprise devrait donc viser «l’obtention d’une meilleure performance des titres (actions) détenus par les actionnaires. A. . L’analyse de la rentabilité économique . de sa position concurrentielle sur le marché et du niveau de compétitivité du secteur d’appartenance. nous optons pour une démarche d’analyse structurée autour des aspects suivants : . 68 Chargé de cours : BAGA D. indépendant de la politique financière de l’entreprise. L’analyse de la rentabilité de l’activité . Une entreprise qui génère une rentabilité égale au moins au coût du capital (exigence de ses actionnaires) et de la dette (exigence des créanciers). L’analyse de la rentabilité financière. LA RENTABILITE DE L’ACTIVITE La rentabilité de l’activité s’apprécie à l’aide de deux indicateurs : le résultat et le chiffre d’affaires hors taxe. car elle arrivera à rembourser ses dettes et à créer de la valeur pour ses actionnaires. L’activité de l’entreprise doit en effet générer suffisamment de bénéfices pour couvrir ses coûts opérationnels et dégager une marge. 𝐂𝐀𝐇𝐓 − 𝐂𝐨û𝐭 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐯𝐢𝐞𝐧𝐭 𝐝𝐞𝐬 𝐦𝐚𝐫𝐜𝐡𝐚𝐧𝐝𝐢𝐬𝐞𝐬 𝐯𝐞𝐧𝐝𝐮𝐞𝐬 𝐑𝐚𝐭𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐌𝐚𝐫𝐠𝐞 𝐁𝐫𝐮𝐭𝐞 𝐬𝐮𝐫 𝐦𝐚𝐫𝐜𝐡𝐚𝐧𝐝𝐢𝐬𝐞 = 𝐂𝐀𝐇𝐓 Ce ratio. Pour bien appréhender cette importante variable qui conditionne la pérennité et la croissance de l’entreprise.

Mais il peut être aussi représenté par l’EBE (Re Brute). notamment dans l’industrie). Les emplois stables représentent également les capitaux investis par l’entreprise c’est-à- dire les ressources stables ou permanentes. Actif économique ou capital investi = Actif immobilisé + BFE ou = Ressources Permanentes 69 Chargé de cours : BAGA D. la mesure retenue est généralement l’Actif économique de l’entreprise. L’actif économique correspond à l’actif stable de l’entreprise c’est-à-dire aux emplois stables. la marge nette doit être suffisante pour permettre à l’entreprise de baisser ses prix tout en maintenant un certain niveau de résultat positif au moins égal au coût moyen du capital (rémunération des actionnaires et des créanciers). 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 𝐧𝐞𝐭 𝐑𝐚𝐭𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐦𝐚𝐫𝐠𝐞 𝐧𝐞𝐭𝐭𝐞 = 𝐂𝐀𝐇𝐓 Ce ratio a une relation de cause à effet avec les prix et les coûts. On remplace dans cette variante le résultat net par le résultat courant avant impôt (RCAI). B. LA RENTABILITE ECONOMIQUE (Re) La rentabilité économique (Re) est le rapport entre le résultat économique de l’entreprise et l’ensemble des moyens économiques mis en œuvre pour obtenir ce résultat. 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 é𝐜𝐨𝐧𝐨𝐦𝐢𝐪𝐮𝐞 𝐑𝐞 = 𝐌𝐨𝐲𝐞𝐧𝐬 Le résultat économique est souvent représenté par le résultat d’exploitation (Re nette). Il arrive aussi qu’on utilise l’actif total. 3. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 2. si dans le secteur les prix baissent (sous l’effet de la conjoncture ou de stratégie concurrentielles). Il existe une autre variante de ce ratio qui permet d’éliminer l’incidence des charges et des produits exceptionnels. utilisé surtout dans les comparaisons interentreprises. Moustapha . Le ratio de marge brute d’exploitation (MBE) Ce ratio permet de mesurer la performance de l’entreprise sur le plan industriel et commercial et d’apprécier son aptitude à générer des ressources de trésorerie. Toute baisse importante traduit en effet une dégradation possible de la situation financière de l’entreprise. permet d’apprécier le niveau de résultat dans l’activité de l’entreprise (la part de richesse créée qui revient à l’entreprise). Toute diminution de la MBE signifierait que la rentabilité a également diminuée. La marge nette est également un indicateur de sécurité pour l’entreprise au sens où elle lui permet de faire face à des conjonctures défavorables. En ce qui concerne les moyens mis en œuvre. Il se calcule comme suit : 𝐄𝐱𝐜é𝐝𝐞𝐧𝐭 𝐛𝐫𝐮𝐭 𝐝′𝐞𝐱𝐩𝐥𝐨𝐢𝐭𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐑𝐚𝐭𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐦𝐚𝐫𝐠𝐞 𝐛𝐫𝐢𝐮𝐭𝐞 𝐝′ 𝐞𝐱𝐩𝐥𝐨𝐢𝐭𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 = 𝐂𝐀𝐇𝐓 Cette marge est généralement élevée dans les secteurs très capitalistiques (investissements lourds. En effet. Le ratio de marge nette (MN) Ce ratio.

la marge d’exploitation et la rotation de l’actif La décomposition du ratio de rentabilité économique permet d’expliquer ses portées opérationnelles. 𝑪𝑨 𝑪𝑨 = Ratio de rotation des actifs par rapport au chiffre d’affaires. Il permet de répondre à la question suivante : « Si l’entreprise investit 100F. 𝑨𝑬 La rentabilité économique dépend de la politique de prix (marge faible ou marge forte) et de la productivité des investissements. Décomposition de la rentabilité économique selon la pyramide du PONT NEMOURS Du Pont Nemours (Etats-Unis 1920) a introduit en effet un système dans lequel ils démontrent des relations de causalité entre la rentabilité des capitaux investis. Soient : RE = résultat d’exploitation . la marge nette et la rotation des actifs comme s’est décomposé ci-dessus. CA = chiffre d’affaires HT 𝐑𝐄 𝐑𝐄 𝐂𝐀 𝐑𝐞 = = 𝐗 𝐀𝐄 𝐂𝐀 𝐀𝐄 𝑹𝑬 = Ratio de marge nette. Aussi est-il nécessaire de la raccorder à d’autres indicateurs de mesure et de suivi des résultats. et notamment à la marge (rapport du profit au chiffre d’affaires). combien cela lui rapporte-t-il ? ». Il mesure l’aptitude de l’entreprise à générer un résultat positif. Moustapha . La rentabilité économique est un indicateur synthétique qui exprime l’efficience du processus d’exploitation. 1. 2. Relation entre la rentabilité économique. AE = actif économique . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 é𝐜𝐨𝐧𝐨𝐦𝐢𝐪𝐮𝐞 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 𝐝′𝐞𝐱𝐩𝐥𝐨𝐢𝐭𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 𝐝′𝐞𝐱𝐩𝐥𝐨𝐢𝐭𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐑𝐞 = = = 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐟 é𝐜𝐨𝐧𝐨𝐦𝐢𝐪𝐮𝐞 𝐀𝐜𝐭𝐢𝐟 𝐢𝐦𝐦𝐨𝐛𝐢𝐥𝐢𝐬é + 𝐁𝐅𝐄 𝐑𝐞𝐬𝐬𝐨𝐮𝐫𝐜𝐞𝐬 𝐩𝐞𝐫𝐦𝐚𝐧𝐞𝐧𝐭𝐞 Ce ratio est aussi appelé rentabilité des investissements. Pyramide des ratios Du Pont Nemours Chiffre Marge sur d’affaires Coût variable Résultat Coût variable Ratio D’exploitation - Charges de marge fixes nette Chiffre Prix D’affaires Rentabilité X économique Chiffre D’affaires Volume Ratio de Rotation des Besoins de Stocks Financement Créances actifs Actif économique + Immobilisations 70 Chargé de cours : BAGA D.

C. LA RENTABILITE FINANCIERE (Rf) La rentabilité financière de toute entreprise s’apprécie soit par rapport aux capitaux propres. Effet de levier financier La relation entre le rentabilité économique (Re). COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Ce schéma présente l’avantage de fournir une vue globale de l’articulation entre les diverses variables explicatives de la rentabilité économique. l’entreprise aura des difficultés à lever des capitaux sur le marché pour financer sa croissance (c'est-à-dire son développement). 𝑅𝑁 𝐶𝐴 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 = 𝑋 𝐶𝐴 𝐶𝑃 2. D= dettes financières . 𝑖 = ce qui implique que FF = i*D 𝐷 𝑅𝑁 = (𝑅𝐸 − 𝐹𝐹)(1 − 𝑡) = (𝑅𝐸 − 𝐷 ∗ 𝑖) En remplaçant RN par sa formule on obtient Rf égal : (𝑅𝐸 − 𝐷 ∗ 𝑖) 𝑅𝑓 = 𝐶𝑃 71 Chargé de cours : BAGA D. Soient : RN = résultat net . soit par rapport aux capitaux permanents. on peut aussi décomposer la rentabilité financière. CP = capitaux propres . la rentabilité financière est faible au sens où le poids des amortissements pèse lourdement sur les bénéfices de l’entreprise. A l’image de la rentabilité économique. Moustapha . 1. CA = chiffre d’affaires. La rentabilité des capitaux propres La rentabilité des capitaux propres (ou rentabilité financière) permet d’apprécier le rendement des capitaux apportés par les actionnaires. La rentabilité des capitaux propres est obtenue à l’aide du ratio suivant : 𝐑é𝐬𝐮𝐥𝐭𝐚𝐭 𝐧𝐞𝐭 𝐑𝐚𝐭𝐢𝐨 𝐝𝐞 𝐫𝐞𝐧𝐭𝐚𝐛𝐢𝐥𝐢𝐭é 𝐝𝐞𝐬 𝐜𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐮𝐱 𝐩𝐫𝐨𝐩𝐫𝐞𝐬 (𝐨𝐮 𝐟𝐢𝐧𝐚𝐧𝐜𝐢è𝐫𝐞) = 𝐂𝐚𝐩𝐢𝐭𝐚𝐮𝐱 𝐩𝐫𝐨𝐩𝐫𝐞𝐬 Un taux élevé permet à l’entreprise de financer sa croissance grâce à une forte mobilisation de capitaux sur le marché financier. Si ce taux est faible et inférieur à celui du marché financier. AE = actif économique . le coût de la dette (i) et la rentabilité financière (Rf) peut être formalisée comme suit: Soit: FF = Frais financier D = Dettes financières t = Taux d’impôt sur les bénéfices On a i = coût de la dette (taux d’intérêt) 𝑅𝐸 𝐹𝐹 On a: 𝑅𝑒 = 𝐴𝐸. La rentabilité financière varie selon les secteurs. Dans les secteurs fortement capitalistiques (l’industrie par exemple).

Dans cette relation : 𝑫 . le terme (𝑹𝒆 − 𝒊) représente le levier proprement dit. De façon générale. considérons deux entreprises A et B qui ont le même montant de ressources permanentes (100 000). L’effet de levier ne joue pas. Exemple Pour l’illustrer. Le sens de l’effet de levier dépend du signe de la différence entre la rentabilité économique et le taux d’intérêt des emprunts(𝑅𝑒 − 𝑖). C’est ce qu’on appelle effet de levier. on constate donc que la rentabilité financière de l’entreprise est fonction d’une part de la rentabilité économique et d’autre et part. L’effet de levier financier désigne l’incidence qu’exerce l’endettement sur la rentabilité financière de l’entreprise. dettes = 55 000. Le taux d’intérêt est fixé à 10% (Hypothèse n°1) et à 20% (Hypothèse n°2). du niveau d’endettement. la rentabilité financière est égale à la rentabilité économique nette d’impôt. Cet effet ne dépend que de la structure financière de l’entreprise et est indépendant du risque économique. L’endettement de l’entreprise exerce donc un effet sur la rentabilité financière. 72 Chargé de cours : BAGA D. L’influence de l’endettement sur la rentabilité financière dépend de ce second terme. Le taux de l’impôt sur les sociétés (IS) est de 20%. le résultat d’exploitation est le même pour les deux entreprises et est de 15 000. Moustapha . 3ème Cas : (𝑹𝒆 < 𝑖) ⇒ l’augmentation de l’endettement diminue la rentabilité financière : effet de levier négatif ou effet de massue. Le terme s’appelle le «le levier financier ou bras du levier» et représente la 𝑪𝑷 structure financière de l’entreprise . dettes = 40 000 Supposons que B décide d’augmenter son endettement de 15 000 et de diminuer ses capitaux propres du même montant. Considérons que : L’entreprise B a un financement mixte : capitaux propres = 60 000 . Enfin. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Sachant que AE = D + CP 𝑅𝐸 𝑅𝑒 = ⟹ 𝑅𝐸 = 𝑅𝑒 (𝐷 + 𝐶𝑃) 𝐴𝐸 [(𝑅𝑒 (𝐷+𝐶𝑃)−𝐷∗𝑖)](1−𝑡) On en déduit : 𝑅𝑓 = 𝐶𝑃 𝑫 𝑹𝒇 = [𝑹𝒆 + (𝑹𝒆 − 𝒊) ](𝟏 − 𝒕) 𝑪𝑷 En conclusion. 𝑹𝒇 = 𝑹𝒆 (𝟏 − 𝒕) 2ème Cas : (𝑹𝒆 > 𝑖) ⇒ l’augmentation de l’endettement accroît la rentabilité financière : effet de levier positif ou effet de levier. La rentabilité financière est égale à la rentabilité économique nette d’impôt positif. Sa structure financière deviendra : capitaux propres = 45 000 . trois cas de figures peuvent se présenter : 1er Cas : (𝑹𝒆 = 𝒊) ⇒ L’endettement est sans influence sur la rentabilité financière. En l’absence d’endettement.

Moustapha . Il se calcul comme suit: 𝑹é𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕 𝒏𝒆𝒕 + 𝑰𝒏𝒕é𝒓ê𝒕𝒔 𝒅𝒆𝒔 𝒆𝒎𝒑𝒓𝒖𝒏𝒕𝒔 à 𝑳𝑻 𝑹𝒄𝒑𝒆𝒓 = 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒆𝒓𝒎𝒂𝒏𝒆𝒏𝒕𝒔 On ajoute au résultat net les intérêts pour cerner en fait le rémunération potentielle des apporteurs de capitaux. 73 Chargé de cours : BAGA D. La rentabilité des capitaux permanents (Rcper) Ce ratio donne des indications sur la rentabilité des capitaux longs (capitaux propres et dettes à long terme) engagés dans l’entreprises. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE D.

σx= 200.32 V(X) σRE = 60 et σRE = 0. Il est donc sujet à des variations aléatoires qui se répercutent mécaniquement sur le résultat d’exploitation. A travers ce chapitre nous examinerons le risque d’exploitation (ou risque économique). rentabilité économique. réalisé par une entreprise est caractérisé par : E (X) = 1 000.3x-250 V (RE) = 0.7 X Charges fixes 250 Résultat d’exploitation (RE) 0. la rentabilité financière… A. Evaluation par la dispersion du résultat d’exploitation Nous rappelons que plus la dispersion du résultat procuré par une activité est grande. L’entreprise affronte des risques multiples. Définition On appelle risque d’exploitation (ou risque économique) les variations aléatoires du CAHT qui affectent les prévisions relatives aux différents critères de gestion (résultat d’exploitation. B. Moustapha . le risque financier et le risque de défaillance (ou risque de faillite). Il est lié à l’évolution de l’environnement et à la qualité de la gestion. X. Evaluation du risque ‘exploitation 1. La mesure classique de la dispersion est l’écart type (σ). COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Chapite VIII ANALYSE DES RISQUES D’une manière générale. Solution CAHT X Charges variables 0. Les charges variables représentent 70% du CAHT et les charges fixes d’exploitation s’élèvent à 250. Exemple Le CAHT. σRE = 60 signifie qu’il y’a 68% de chances que le résultat d’exploitation soit compris entre : E(RE)-60 et E(RE) +60 74 Chargé de cours : BAGA D. plus grand est le risque associé à cette activité. Déterminez l’écart type du résultat d’exploitation. on appelle risque la possibilité que survienne un fait préjudiciable.3x200 = 60 Interprétation du résultat Dans l’hypothèse où le CAHT suit une loi normale. rentabilité financière…). la rentabilité économique. LE RISQUE D’EXPLOITATION OU RISQUE ECONOMIQUE Le CAHT d’une entreprise ne peut être totalement maîtrisé. I.

3 x 1 000 – 250 = 50 On a donc : 𝑃(−10 < 𝑅𝐸 < 110) = 68% 𝑃(−70 < 𝑅𝐸 < 170) = 95% Généralisation La généralisation de l’exemple précédent donne : Marge sur coûts variables αX Charges fixes d’exploitation CFe Résultat d’exploitation (RE) αX . Calculez l’écart type du taux de rentabilité économique. Le taux de marge sur coût variables est de 0.3 x 400 = 120 75 Chargé de cours : BAGA D.3σX = 0. 2. Les charges fixes d’exploitation s’élèvent à 150 . .3 . Evaluation par la dispersion de la rentabilité économique (Re) La rentabilité économique (Re) est donnée par le rapport : Résultat d’exploitation 𝑅𝐸 Re = 𝐶𝑃 + 𝐷 Capitaux propres Dette 1 Soit ∶ 𝑅𝑒 = 𝑅𝐸 𝐶𝑃 + 𝐷 1 D’où : 𝑉(𝑅𝑒 ) = 𝐶𝑃+𝐷 𝑉(𝑅𝐸) et 𝟏 𝛔𝐑𝐞 = 𝝈 𝑪𝑷 + 𝑫 𝑹𝑬 Exemple Soit une entreprise dont le CAHT est une variable aléatoire X obéissant à la loi N (1 200. .3 E (X) – 250 = 0. E(ER) = 0. 400) . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE et 95% de chances qu’il soit compris entre : E (RE)-2x60 et E(RE) +2x60 En l’occurrence. à l’actif économique).3X-150 σRE = 0. par hypothèse. . Moustapha . CP + D = 1 000 (égal. Solution Marge sur coût variables (MCV) 0.3X Charges fixes d’exploitation 150 Résultat d’exploitation (RE) 0.CFe D’où V(RE) = α2V(X) Et σRE = α*σx La dispersion du résultat d’exploitation est d’autant plus grande que le taux de marge sur coût variables est grand.

on a : RE = α x CAHT – CFe ∆RE = α x ∆CAHT ∝∆𝐶𝐴𝐻𝑇 𝐶𝐴𝐻𝑇 ∝𝐶𝐴𝐻𝑇 𝑀𝐶𝑉 La relation (1) s’écrit : 𝐿𝐸 = × ∆𝐶𝐴𝐻𝑇 = = 𝑅𝐸 𝑅𝐸 𝑅𝐸 𝑴𝑪𝑽 𝑳𝑬 = (2) 𝑹𝑬 76 Chargé de cours : BAGA D. 3. Remarque Le levier d’exploitation est indépendant de la fiscalité.21 + 0.12) P (0.3 x E (X) – 150 = 0.33) = 68% etc. Plus le levier d’exploitation est élevé plus le risque est grand.12 K+D 1000 INTERPRETATION DU RESULTAT On a : 1 1 E(Re)= E (RE) = 0. En effet. un levier élevé signifie qu’une variation donné du CAHT. Par conséquent le résultat d’exploitation peut être pris indifféremment. exprimée en valeur relative induit une variation beaucoup plus forte du résultat d’exploitation (exprimée toujours en valeur relative). Evaluation par le levier d’exploitation (ou levier opérationnel) Définition Le levier d’exploitation (LE) exprime la sensibilité du résultat d’exploitation (RE) aux variations du CAHT.  A parti de la marge sur coût variables et (MCV) et du résultat d’exploitation (RE) α étant le taux de marge sur coût variables et CFe les charges fixes d’exploitation.21 – 0.09 < Re < 0. Moustapha . avant ou après impôt.12 < Re < 0. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE RE te = d’où K+D σte = 0. si le levier est de 3 et si le CAHT varie de 10%.12 1 1 σte = σRE = x 120 = 0. le résultat d’exploitation variera de 10x3 = 30% Calcul du levier d’exploitation (LE)  A partir des variations du résultat d’exploitation (RE) et des variations du CAHT (∆𝑪𝑨𝑯𝑻) ∆𝑅𝐸⁄ 𝑅𝐸 𝐿𝐸 = ∆𝐶𝐴𝐻𝑇 (1) ⁄𝐶𝐴𝐻𝑇 C’est la relation qui correspond strictement à la définition puisqu’il s’agit de la formule de l’élasticité du RE par rapport au CAHT. Par exemple.12 K+D 1000 σRe = 0.12 P (0.

Exemple Seuil de rentabilité d’exploitation 700 CAHT réalisé 800 1 000 1 200 1 400 LE 8 3. II. Si l’entreprise n’est pas endettée. Analyse de la variation de la rentabilité financière induit par une variation de la rentabilité économique Pour procéder à cette évaluation nous utilisons les enseignements obtenus dans l’étude de l’effet de levier. la relation est : 𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕)𝑹𝒆 (1) . Cette étude nous a permis de trouver une relation entre la rentabilité financière (R f) et la rentabilité économique (Re) : . COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE  A partir du CAHT et du seuil de rentabilité d’exploitation La relation (2) peut être transformée comme suit : ∝ 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝐿𝐸 = = = ∝ 𝐶𝐴𝐻𝑇 − 𝐶𝐹𝑒 𝐶𝐴𝐻𝑇 − 𝐶𝐹𝑒 𝐶𝐴𝐻𝑇 − 𝑆𝑅(𝑑 ′ 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛) ∝ 𝑪𝑨𝑯𝑻 𝑳𝑬 = 𝑪𝑨𝑯𝑻 − 𝑺𝑹(𝒅′ 𝒆𝒙𝒑𝒍𝒐𝒊𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏) On en déduit que : Le risque d’exploitation est d’autant plus grand que le CAHT est voisin du seuil de rentabilité. Cette évaluation peut prendre deux formes : 1. Si l’entreprise est endettée. B. Moustapha .33 2. il faut déterminer le seuil de rentabilité en ne tenant compte que des seules charges d’exploitation. LE RISQUE FINANCIER A.4 2 Remarque Pour retrouve le levier d’exploitation. Evaluation du risque financier Le risque financier est essentiellement évalué au niveau de la rentabilité des capitaux propres (rentabilité financières). on a alors : 𝑫 𝑫 𝑹𝒇 = [𝑹𝒆 + (𝑹𝒆 − 𝒊) ] (𝟏 − 𝒕) = (𝟏 − 𝒕)𝑹𝒆 + (𝟏 − 𝒕) (𝑹 − 𝒊) 𝑪𝑷 𝑪𝑷 𝒆 Ce qui peut aussi s’écrire : 𝐷 𝐷 𝑅𝑓 = (1 − 𝑡) (1 + ) 𝑅𝑒 − (1 − 𝑡) 𝑖 (2) 𝐶𝑃 𝐶𝑃 77 Chargé de cours : BAGA D. Définition On appelle risque financier l’accroissement du risque d’exploitation dû à l’endettement de l’entreprise. La cohérence du calcul exige donc de ne pas considérer dans les charges fixes les charges financières.

10% 2/3 x 10% x (D/CP) Chute total de tf .6. l’effet de l’endettement sur la variation de la rentabilité financière a été isolé et l’on voit que cet effet est d’autant plus grand que l’endettement est plus important. Mesure de la dispersion de Rf A partir de la formule de l’effet de levier : 𝐷 𝐷 𝑅𝑓 = (1 − 𝑡) (1 + ) 𝑅𝑒 − (1 − 𝑡) 𝑖 𝐶𝑃 𝐶𝑃 on peut écrire : 𝑫 𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕) (𝟏 + )𝝈 𝑪𝑷 𝑹𝒆 Cette relation montre que l’endettement de l’entreprise accroît la dispersion de la rentabilité des capitaux propres.16.3% . on a : 𝑅𝑓 + ∆𝑅𝑓 = (1 − 𝑡)(𝑅𝑒 + ∆𝑅𝑒 ) = (1 − 𝑡)𝑅𝑒 + (1 − 𝑡)∆𝑅𝑒 d’où ∆𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕)∆𝑹𝒆  Cas de l’entreprise endettée On utilise la relation (2) 𝐷 𝐷 𝑅𝑓 + ∆𝑅𝑓 = (1 − 𝑡) (1 + ) (𝑅𝑒 + ∆𝑅𝑒 ) − (1 − 𝑡) 𝑖 𝐶𝑃 𝐶𝑃 𝐷 𝐷 𝐷 = (1 − 𝑡) (1 + ) 𝑅𝑒 − (1 − 𝑡) 𝑖 + (1 − 𝑡)(1 + )∆𝑅𝑒 𝐶𝑃 𝐶𝑃 𝐶𝑃 D’où : 𝑫 ∆𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕)(𝟏 + )∆𝑹𝒆 𝑪𝑷 Ce qui s’écrit aussi : 𝑫 ∆𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕)∆𝑹𝒆 + (𝟏 − 𝒕) 𝑪𝑷 ∆𝑹𝒆 Variation de Rf Variation de Rf liée à Variation indépendante de l’endettement globale de Rf l’endettement (risque financier) (risque d’exploitation) Ainsi. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE Evaluation maintenant la variation ∆Rf de Rf induit par une variation ∆Re de Re :  Cas de l’entreprise non endettée D’après la relation (1).67% . Moustapha .67% .6.13.67% . 2.5 Chute de Rf indépendant de .0 . Elle peut aussi s’écrire : 78 Chargé de cours : BAGA D.67% l’endettement : 2/3 Re Chute de Rf liée à l’endettement : .6.6. Exemple Variation de Rf en fonction de pour ∆Re = -10% et t = 1/3 D/CP 0 1 1.6. l’endettement amplifie l’augmentation correspondante de Rf.67% Remarque Le phénomène joue aussi en sens inverse : si Re augmente.67% .

700 Autres achat et charges externes… 80 Charges de personnel…………… 260 Dotations………………………………… 80 Charges d’intérêts………….. 1.33% 5..33% 5.66% 13. 79 Chargé de cours : BAGA D. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE 𝑫 ∆𝑹𝒇 = (𝟏 − 𝒕)𝝈𝑹𝒆 + (𝟏 − 𝒕) 𝝈 𝑪𝑷 𝑹𝒆 Variation Variation de Rf Variation de Rf liée à globale de Rf indépendante de l’endettement l’endettement (risque financier) (risque d’exploitation) Exemple 𝐷 Variation de 𝜎𝑅𝑓 en fonction de 𝐶𝑃 Hypothèses : t = 33 1/3% et = 𝜎𝑅𝑒 = 8% D/CP 0 1 1.Les charges de personnel sont fixes et relatives à l’exploitation . Schéma récapitulatif Entreprise Variation du CAHT Risque d’exploitation non endettée Risque Risque d’exploitation Entreprise + endettée Risque financier Exemple Soit le compte de résultat prévisionnel suivant (exercice N) : Achats………………………………… 200 CAHT………………….5 Dispersion indépendant de 5. 32 Total 700 Total 700 On sait d’autre part que : .33% 8% 2/3 x D/CP x 8% Dispersion total 5.33% 10.CP + D = 400 + 400 = 800 Calculer : 1) Le risque d’exploitation par la méthode du levier opérationnel (ou levier d’exploitation) (on prendra ∆CAHT = -10%). 120) .Le CAHT suit une loi N (700. 32 Impôt/bénéfices…………………… 16 Résultat…………………………….33% Le risque supporté par les associés croît avec l’endettement de l’entreprise.33% l’endettement : 2/3 x 8% Dispersion due à l’endettement : 0 5. Moustapha . 2) Le risque financier selon la méthode de la variation de la rentabilité financière induite par une variation de la rentabilité économique.

B. Evaluation du risque de faillite 1. stocks. L’analyse patrimoniale présente de nombreuses limites (difficulté d’obtention des informations nécessaires. Il existe plusieurs méthodes pour appréhender le risque de faillite relatif à une entreprise. etc) et tend à laisser la place à d’autres types d’analyse. L’analyse patrimoniale a) Principe Elle est développée à partir du bilan financier (ou patrimonial). Ce dernier est obtenu à partir du bilan comptable après certaines corrections. b) Evaluation du risque de faillite La valeur réelle des actifs doit être supérieure au total de l’endettement et dégager un ratio : actif net/passif >20%. Définition Il s’agit du risque de non-remboursement des dettes financières. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE III. etc) évalués à leur valeur réelle (ou vénale) sont classés en fonction de leur liquidité. Il se présente sous la forme (simplifiée) suivante : Actif Passif Actif réel à plus d’1 an Actif net (comptable ou corrige) ou Capitaux propres Endettement à plus d’1 an Actif réel à moins d’1 an Endettement à moins d’1 an L’approche patrimoniale consiste à se placer dans l’hypothèse d’une liquidation de l’entreprise. les postes du passif étant classés en fonction de leur exigibilité. Les ratios de liquidité (générale. Moustapha . 2. Un niveau de risque jugé excessif conduira les créanciers à refuser de nouveaux crédits. VMP. réduite et immédiate) doivent présenter des niveaux satisfaisants. L’actif net (excédent de l’actif total par rapport à l’endettement) revient aux associés ou actionnaires de l’entreprise. caractère statique. Les postes de l’actif (immobilisations. Exemple : 80 Chargé de cours : BAGA D. comme celles qui sont décrites ci-après. à en limiter le montant ou à exiger une rémunération et des garanties plus importantes. La méthode des scores La méthode des scores consiste à combiner un certain nombre de ratios significatifs.LE RISQUE DE FAILLITE OU RISQUE DE DEFAILLANCE A. en vue d’obtenir un résultat (score) prédictif de la vulnérabilité é de l’entreprise.

Ratios Thèmes du score BDFI R1 Rentabilité 1 R2 Rentabilité2 R3 Importance des dettes fiscales et sociales R4 Délai crédit fournisseur R5 Importance de l’endettement financier R6 Structure de l’endettement financier R7 Coût de l’endettement financier Il n’est pas possible de donner plus de précisions sur ces ratios en raison du secret qui entoure la formule. Il est difficile et coûteux pour les investisseurs d’évaluer eux-mêmes le risque de défaut de chaque emprunteur. COURS DE DIAGNOSTIC ET ANALYSE FINANCIERE En 1983. sont les coefficients et β la constante. 3. Pour réduire le coût de cette collecte d’informations et améliorer l’évaluation du risque. Moody’s et Fitch sont les trois principales agences de notation au niveau mondial. Par la suite ce score à été remplacé par le score BDFI. Moustapha . Il est applicable aux sociétés de l’industrie. la Banque de France a mis au point une fonction faisant intervenir huit ratios et permettant de calculer un score dit « score Z ».…. Cette information est communiquée au marché sous forme de note. α2. il existe des entreprises spécialisées dans cette évaluation du risque de défaut : les agences de notation (ou agence rating). Le score BDFI est le résultat de la combinaison de sept ratios et se présente comme suit : S = α1R1 + α2R2 + … + α7R7 + β. 81 Chargé de cours : BAGA D. Où α1. Standard & Poor’s. La notation (ou rating) La notation constitue l’un des instruments d’appréciation du risque de défaillance des entreprises.