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BELO HORIZONTE
2017
AMAURI SANTOS ROCHA
BELO HORIZONTE
2017
Universidode Federol de Minos Gerois
Foculdode de Ciéncios Econémicos
Deportomenfo de Ciéncios Administrotivos
Centro de P6s-Groduo$do e Pesquisos em Administro$do
Curso de Especiolizo éo em Gesféo Esfrotégico
APROVADO
( )NAO APROVADO
24/1 /20
Dedico este trabalho de conclusão à minha esposa
Agradeço à minha esposa e filho que são meus melhores amigos e incentivadores,
visto que às vezes a vontade de desistir me sobrevinha. Eles foram pilares
importantes em minha vida, pois me fortaleceram e incentivaram. Amo vocês de todo
o coração.
À minha mãe e pai que sempre me apoiaram. Eles sempre falam que não puderam
me dar riquezas, mas a maior riqueza que eu desejo e tenho são pessoas
maravilhosas em minha vida como vocês.
This Monographic work aims to analyze and evaluate the financial results of four
organizations of open capital of the branch of depressed through the balance sheets
for the period from 2012 to 2016 published on the website of the Securities
Commission. The work was developed on the basis of calculations and analysis of
indexes of liquidity from the traditional model and the dynamic model. The dynamic
model demanded first the reclassification of accounts in the balance sheet for the
indices were calculated on the basis of the model with which it was identified the
structure that represents the level of financial risk of each organization. Not sought to
make use of the dynamic model at the expense of the traditional model, but rather a
joint analysis to be taken actions that seek the financial equilibrium of organizations
both in the short and in the long term. The research is characterized as descriptive,
because we sought to discover the existence of associations and behavior of financial
indices calculated in the analyzed period. According to the results of the research were
identified three structures and financial situations according to the classification
proposed in the dynamic model. It was presented a summary table for comparison of
the structure and financial situation as well as the ranking considering the index that
each company used its short-term resources to finance their long-term investments.
.
LISTA DE FIGURA, QUADROS E TABELAS
AF Ativo Financeiro
AO Ativo Operacional
AP Ativo Permanente
LC Liquidez Corrente
LG Liquidez Geral
LI Liquidez Imediata
LS Liquidez Seca
PF Passivo Financeiro
PO Passivo Operacional
PP Passivo Permanente
T Saldo em Tesouraria
SUMÁRIO
1. CONTEXTUALIZAÇÃO ................................................................. 11
1.1 INTRODUÇÃO .............................................................................................................................. 11
1.2 PROBLEMA DA PESQUISA ........................................................................................................... 12
1.3 OBJETIVOS .................................................................................................................................. 12
2. JUSTIFICATIVA ............................................................................ 13
4. METODOLOGIA ............................................................................ 27
4.1 Delineamento ............................................................................................................................. 27
4.2 População ................................................................................................................................... 27
4.3 Coleta de dados .......................................................................................................................... 27
1. CONTEXTUALIZAÇÃO
1.1 INTRODUÇÃO
1.3 OBJETIVOS
2. JUSTIFICATIVA
960,4 milhões em exportações em 2015 contra US$ 1,07 bilhões em 2014, sendo os
Estados Unidos foi o principal destino (ABICALÇADOS, 2015).
3. REVISÃO DE LITERATURA
Para Braga (2015) esta análise pode ser aplicada sobre o balanço patrimonial
e nas demonstrações do resultado. No balanço ela fornece índices que facilitam a
avaliação de estrutura do ativo e de suas respectivas fontes de financiamento. Esses
índices representam as participações percentuais dos saldos das contas e dos grupos
do patrimônio sobre o valor total do ativo ou ainda do passivo somado ao patrimônio
líquido. Ao aplicar essa análise na demonstração do resultado será possível avaliar a
participação de cada elemento na composição do lucro ou prejuízo do período
analisado.
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fracos dos concorrentes. Podendo a empresa copiar as práticas dos concorrentes que
os levaram ao sucesso e rejeitar as que os levaram a ter baixo desempenho.
Para Blatt (2001) entre dez e quinze índices serão, de forma empírica,
suficientes para mostrar o grau de solvência de uma organização e mensurar sua
capacidade de horar seus compromissos. Tratando desse mesmo assunto Matarazzo
(2003) afirma que para se realizar uma análise, através de índices tradicionais, de
empresas do ramo da indústria ou do comércio deve-se ter no mínimo quatro índices
e não é indicado ir além de onze. Para esse autor o importante não é gerar um enorme
número de indicadores, mas, um conjunto que possibilite identificar a situação da
organização analisada. O grau de profundidade da análise pode variar conforme
necessidade de cada parte interessada. O referido autor afirma que a quantidade de
índices que serão utilizados na análise depende unicamente da abrangência que se
deseja da análise
Blatt (2001) defende que os índices devem ser classificados da seguinte forma:
• Índice de estrutura de capitais
• Índices relacionados à dívida onerosa;
• Índices de liquidez
• Índices de retorno ou lucratividade;
• Índices de prazo médio
• Índices de rotação ou de eficiência.
LC = Ativo Circulante
Passivo
Circulante
ILD = T
NCG
Fonte: Vieira (2005, p. 119)
O índice de liquidez dinâmico (ILD), segundo Fleuriet, et. al, (2015), mostra o
quanto a companhia utiliza de recursos de curto prazo para financiar seus
investimentos de longo prazo e usar a estratégia de correspondência de seus ativos:
duração de financiamento dos ativos igual à vida útil dos mesmos. Esse índice de
liquidez poderá ser utilizado para evitar a perda de controle na cadeia de suprimento
financeira, como por exemplo: a falência de um grande cliente ou fornecedor. Dessa
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convertidos em espécie. Como o CCL é obtido pela diferença entre ativo circulante e
o passivo circulante essa visão é falha, pois, parte desses ativos estão ligados ao
processo produtivo e não são convertidos facilmente em dinheiro, portanto o CCL é
um índice de liquidez para o caso de falência.
4. METODOLOGIA
4.1 Delineamento
4.2 População
Com base na estrutura e situação financeira foi feita uma comparação das
empresas e com base no índice de liquidez dinâmica foi realizada a classificação em
ordem crescente das empresas analisadas.
Na Alpargatas ocorreram dois períodos nos quais sua estrutura financeira foi
classificada como Tipo 2, no entanto, a partir de 2014 passou para Tipo 3. Nos anos
de 2012 e 2013 utilizou recursos do Passivo Permanente (PP) para financiar seus
Ativos não Circulantes (AP) e sua Necessidade de Capital de Giro (NCG+) e ainda
permitiu aplicação de recursos no curto prazo expresso pelo Saldo em Tesouraria (T)
positivo o que a classificou como sólida considerando sua Situação Financeira. Em
2014 houve um acréscimo significativo (35%), em relação à 2013, em seu Ativo
Estratégico ou Ativo Permanente (AP) o que causou uma redução significativa em seu
Capital de Giro (CDG), refletindo também no seu Saldo em Tesouraria (T) que passou
a ser negativo a partir do referido ano, pois (T) tem o comportamento definido pelo
resultado do confronto entre as fontes de longo prazo disponíveis do Capital de Giro
que sofreu redução de 2012 a 2015. O aumento da Atividade Operacional de forma
constante a partir de 2014 contribuiu para o aumento significativo da Necessidade de
Capital de Giro (NCG). De 2013 para 2014 o Ativo Operacional apresentou aumento
de 20%. Houve aumento do Passivo Permanente (PP) de 2013 para 2014 de 10%
evidentemente insuficiente para financiar o aumento na Atividade Operacional
conforme comentado anteriormente. A partir de 2014 a companhia não obteve
recursos de curto e de longo prazo, saldo composto pelo seu Passivo Permanente
(PP), para financiar o aumento em suas Atividades Operacionais (AO) e na
imobilização de ativos (AP), fatores que contribuíram para piorar sua situação
financeira que passou a ser classificada como insatisfatória.
32
0,0 0,408
0,308
-0,5 -0,090 -0,143
-0,301
Liquidez Imediata Liquidez Seca
Liquidez Corrente Liquidez Geral
Índice de Liquidez Dinâmico
Fonte: Dados da Pesquisa, 2017
registrando maior perda em 2016 (70 milhões). A diminuição em seu capital próprio
para financiar os ativos e suprir a necessidade de capital de giro foi determinante para
que buscasse fontes de financiamento de curto prazo. O maior choque em suas fontes
de financiamento ocorreu em 2015 quando o aumento em sua atividade operacional
exigiu maior recurso, exatamente quando seu capital próprio passou a ser negativo
e o passivo circulante apresentou crescimento de 25,7% se comparado ao ano
anterior (de R$ 282 milhões para R$ 354,5 milhões).
O índice de liquidez seca não ficou em nenhum dos períodos acima da relação
1:1 com o passivo circulante. Foi em 2012 que apresentou quociente mais próximo da
citada relação (0,974), revelando a incapacidade da companhia em saldar suas
obrigações de curto prazo com a utilização dos itens monetários que possuem maior
liquidez.
Conforme Quadro 3, houve redução de sua NCG, porém as duas ações não foram
suficientes para levar o ILD para níveis positivos.
Com exceção de 2015, o índice de liquidez corrente ficou acima de 1,00, nesses
quatro períodos houve saldo suficiente no ativo circulante para saldar as dívidas de
curto prazo. Utilizando esse índice é possível verificar se houve capital circulante
liquido para financiamento da NCG. Nos períodos em que a liquidez corrente ficou
acima de 1,00, o capital circulante liquido foi positivo. Em 2015 o índice ficou em 0,929
indicando que o capital circulante líquido foi negativo.
índice também demonstra que não houve folga financeira de longo prazo suficiente
para saldar todos seus compromissos.
1,0
0,0
-1,0
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
Esse índice mede a real liquidez das empresas, pois apresenta qual a
proporção dos ativos de longo prazo e da necessidade de capital de giro estão
cobertos por recursos de longo prazo. Na análise desse índice deve ser considerado
se ele é negativo ou positivo e seu comportamento ao longo do período analisado.
6. CONSIDERAÇÕES FINAIS
Assim sendo, é importante destacar que essa pesquisa focou na análise dos
índices de liquidez do modelo tradicional: imediata, seca, corrente e geral e nos
índices base do modelo dinâmico: capital de giro, necessidade de capital de giro, saldo
em tesouraria e índice de liquidez dinâmico. Foram utilizadas informações financeiras
de quatro empresas de capital aberto que negociam suas ações na bolsa de valores.
Os indicadores analisados e a quantidade das empresas analisas são os fatores de
limitação desta pesquisa.
Como contribuição espera-se que esse estudo possa ser uma fonte de
informação e instrumento de apoio para as tomadas de decisões empresariais,
principalmente no que diz respeito a gestão do capital de giro e do grau de liquidez.
Importante informar que o potencial analítico do modelo dinâmico foi utilizado de forma
parcial considerando os objetivos geral e específicos desta pesquisa. Ficou
evidenciada sua utilização como uma ferramenta de análise financeira complementar
do modelo tradicional de liquidez.
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS
GIL, A.C. Como Elaborar Projetos de Pesquisa. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2002
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GITMAN, L.J. Princípios de Administração Financeira. 12. ed. São Paulo: Pearson
Prentice Hall, 2010.
IUDÍCIBIUS, S de. Análise de Balanços. 10. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
SILVIA, M.G; ANA Cristina, R.C; ÉRICO, R.P.R. Indústria calçadista e estratégias de
fortalecimento da competitividade. Relatório Setorial- BNDES Setorial n. 31 p. 147-
184. Rio de Janeiro, 2010.
VIEIRA, M.V. Administração Estratégica do Capital de Giro.1. ed. São Paulo: Atlas,
2005.
VIEIRA, M.V. Administração Estratégica do Capital de Giro. 2. ed. São Paulo: Atlas,
2008.