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Como se recordará, para 2010 el Gobierno Federal el precio promedio de referencia de la mezcla me-
propuso una reforma fiscal que incluía elevar el xicana de petróleo sea de 63 dólares por barril
IVA del 15% al 16% y el ISR máximo de 28% a 30%, (dpb); precio inferior al de 65 dpb estimados en
debido a los riesgos que en aquel entonces enfren- promedio para este año. Además, se anticipa que
taba la estabilidad de las finanzas públicas: La la plataforma de producción de petróleo continua-
combinación de un ciclo económico adverso y una rá disminuyendo a una tasa anual de alrededor del
disminución en los ingresos petroleros del sector 1.0%, lo que significa que pasaremos de producir
público, a la par de una recaudación que sigue 2,577 miles de barriles diarios (mbd) hoy en día a
siendo de las más bajas en América Latina, motivó 2,550 mbd el año siguiente. Estas dos considera-
a tomar acciones para fortalecer la hacienda públi- ciones –precio y producción- implicarán menores
ca. ingresos públicos por exportación petrolera.
De no haberse llevado a cabo dicha reforma, hubie- Los ingresos petroleros han observado en los últi-
ra sido menester recortar gasto destinado a desa- mos años una importante reducción que se explica
rrollo social o a inversión, o, incluso, aumentar to- principalmente por la disminución de las platafor-
davía más el endeudamiento. El deterioro signifi- mas de extracción y exportación de petróleo crudo,
cativo de las finanzas públicas probablemente pasando de 3,256 y 1,793 mbd en 2006 a 2,577 y
habría ahuyentado el capital, frenado la inversión, 1,289 mbd en 2010, respectivamente, lo que supo-
aminorado la recuperación y perjudicado el em- ne una disminución en estos ingresos equivalente
pleo, tal como sucede con algunas economías eu- al 1.1% respecto del PIB en este periodo.
ropeas hoy en día.
Para 2011, por tanto, se estima que los ingresos
Para 2011 el panorama internacional aún no es- derivados de la actividad petrolera serán menores
tá exento de riesgos. En los últimos meses –tal en 9.9% en términos reales respecto de los de
como lo ha reportado la SHCP- se ha elevado la in- 2006 (también los ingresos no tributarios dismi-
certidumbre sobre la fortaleza de la recuperación nuirán en 27.4% y los ingresos de organismos y
de la economía estadounidense y la de otros países empresas se reducirán en 1.2 por ciento).
industrializados, lo que se ha reflejado en ajustes a
No obstante, como consecuencia de las reformas
la baja en las proyecciones de crecimiento mundial
fiscales introducidas en los últimos años y del es-
para 2011.
fuerzo de la administración tributaria para comba-
La mayoría de los especialistas esperan que conti- tir la elusión y evasión fiscales, para 2011 se espera
núe el proceso de recuperación en la economía de un incremento real de los ingresos tributarios (ISR-
los Estados Unidos, si bien a un ritmo menor al de IETU-IDE, IEPS, IVA) lo que permitirá compensar la
este año, con un incremento en su producción in- disminución de los ingresos petroleros, de los no
dustrial de 4.4% (lo que es menor al 5.4% esperado tributarios y de los de organismos y empresas dis-
para 2010). tintas de PEMEX.
Consistente con lo anterior, es de esperar que para Ante el contexto económico, nacional e interna-
el año próximo la demanda externa de México re- cional y, en especial, la baja en los ingresos petro-
gistre un incremento elevado, pero más moderado leros, si bien no se propone elevar la tasa general
que el de 201o, lo cual impactará el crecimiento de de impuestos, tampoco se considera pertinente
la economía mexicana en 2011, estimado ahora en disminuirla. Es fundamental mantener sin cam-
3.8% (menor al 4.5% proyectado para este año). bio las fuentes de ingresos no volátiles en
México (ISR, IEPS e IVA).
Por otro lado, y en estricto apego a la fórmula de-
terminada por la Ley Federal de Presupuesto y Lo anterior es necesario sobre todo en el caso del
Responsabilidad Hacendaria, se estima que en 2011 IVA, toda vez que este gravamen constituye un
Informe Semanal I 1
potencial recaudatorio importante: Cerca del 56% está tratando de ser lo más estable posible en
de los bienes y servicios que se consumen en el pa- cuanto a las reglas del juego en el plano fiscal.
ís están gravados por este impuesto, por lo que un
En síntesis, la política fiscal en los últimos cuatro
aumento en la base gravable del mismo genera in-
años y en especial en 2010 –luego de la crisis in-
gresos exponenciales que permiten atender las ne-
ternacional–, se ha enfocado en el fortalecimiento
cesidades sociales más apremiantes. Pero, de igual
de las finanzas públicas a través de reformas que
forma, una reducción de la misma implica una
permitan tener fuentes de ingreso más sanas, am-
pérdida de ingresos muy significativa, lo cual, sin
pliar la base gravable y el universo de contribuyen-
margen para recortar gasto, pondría en riesgo la
tes que aportan recursos de manera proporcional y
salud de nuestras finanzas públicas. Al quitarle
equitativa al financiamiento del gasto público.
sostenibilidad a los ingresos habría que recurrir a
un sobreendeudamiento o, incluso, podría verse Así, para 2011 se propone una política fiscal en es-
afectado el gasto de inversión; elemento funda- ta línea, ante la situación económica nacional e in-
mental para apoyar el crecimiento de la economía, ternacional que se prevé para el siguiente año, la
la generación de fuentes de empleo y el abatimien- cual motiva al Gobierno Federal a mantener su
to de la pobreza. propuesta fiscal de fuentes de ingresos sanas y per-
manentes.
Dado el alcance esperado de esta reforma fiscal y
del resto llevadas a cabo para 2010, el Ejecutivo En específico, la política fiscal propuesta para 2011
Federal considera indispensable disponer de un es- está orientada a dar continuidad al proceso de
pacio de tiempo para evaluar cabalmente su im- simplificación de la estructura impositiva y a
pacto. Por ello, para 2011 no propone la realización maximizar el potencial recaudatorio de la estructu-
de cambios a la legislación fiscal vigente. ra vigente y de las herramientas que han sido in-
corporadas recientemente a través de una cada vez
Además, mantener sin cambios la legislación fiscal
mayor eficiencia recaudatoria que permita fortale-
brinda certidumbre a las personas y sus negocios,
cer los ingresos tributarios, al tiempo que reduzca
ya que pueden planear y disponer recursos a más
su costo, tanto para la administración pública co-
largo plazo. En otras palabras, el Gobierno Federal
mo para el contribuyente.
Informe Semanal I 2
Resumen de indicadores económicos de México
N.L.
AGS
BCS
Michoacán
Yucatán
Zacatecas
Veracruz
Tamaulipas
Nayarit
Campeche
SLP
Puebla
Chihuahua
Guerrero
Oaxaca
Jalisco
Hidalgo
Coahuila
Durango
Guanajuato
Tlaxcala
NL
rencia. (Ver comunicado completo aquí)
Indicadores compuestos
Cifras desestacionalizadas, variación % mensual * Se refiere a estados que registraron crecimiento.
Coincidente Adelantado Fuente: INEGI.
3
2 Empleo. Con información del Instituto Mexicano
1 del Seguro Social (IMSS), al 31 de agosto de 2010
0 los trabajadores permanentes y eventuales urbanos
-1 afiliados al Instituto sumaron 14,515,358, lo cual
-2 significó la creación de 75,007 empleos formales
-3
durante el octavo mes de este año. En términos
-4
anuales, el empleo formal reportó una variación
ene-10
ene-09
jul-09
sep-09
nov-09
may-09
may-10
mar-09
mar-08
may-08
jul-08
sep-08
nov-08
mar-10
-10.8
26.8
18.718.4
16.416.3 -223.6
16.2
14.3 14.013.811.4
11.2
9.4 8.0 7.3
7.0 6.7 5.7 5.4
2001
2007
2003
2006
2002
2008
2010
2004
2009
2005
4.0
2.0 1.8 2.7 2.6 0.8 0.4
AGS
N.L.
D.F.
Michoacán
Yucatán
Nayarit
Morelos
Veracruz
Zacatecas
Tamaulipas
Nayarit
SLP
Coahuila
Guanajuato
Chihuahua
Baja
Q. Roo
Querétaro
Puebla
Tlaxcala
México
Sonora
Q. Roo
Jalisco
Hidalgo
Durango
Veracruz
Informe Semanal I 3
tercera más elevada para un periodo semejante en ros y de 26.5% del resto de las adquisiciones en el
al menos los últimos 17 años. (Ver información comple- exterior. (Ver comunicado completo aquí)
ta aquí)
Inversión fija bruta. La Inversión Fija Bruta
Inflación. El Banco de México informó que la in- (IFB) se incrementó 0.6% en junio pasado respecto
flación mensual de agosto pasado fue de 0.28%, lo a junio de 2009. A su interior, los gastos en ma-
cual situó a la inflación general anual en 3.68%, li- quinaria y equipo total se elevaron 1.3%, en tanto
geramente superior a la del mes previo de 3.64%, que los de la construcción aumentaron 0.2%, am-
debido principalmente al alza en la inflación no bos en términos reales anuales en el sexto mes de
subyacente anual -resultado fundamentalmente del este año.
incremento en el precio del huevo-, la cual fue par- Inversión fija bruta por componente
cialmente contrarrestada por una reducción de la Variación % real anual, promedio móvil 3 meses
inflación subyacente anual. (Ver comunicado completo 25
20
aquí) 15
10 Construcción
Inflación anual 5
Variación % anual del INPC y subíndices 0
-5
INPC -10
9 Subyacente -15 Total
8 No Subyacente -20 Maquinaria y equipo
-25
7 -30
6 -35
feb-09
ene-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
ene-10
feb-10
mar-10
abr-10
may-10
jun-10
ene-08
feb-08
abr-08
mar-08
dic-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
5
4
3 Fuente INEGI.
2
1 Con base en cifras ajustadas por estacionalidad, la
jun-10
jul-10
ene-10
mar-10
feb-10
abr-10
may-10
ago-10
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08
sep-09
oct-09
nov-09
dic-09
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
dic-08
oct-09
dic-09
jul-10
sep-09
nov-09
feb-10
mar-10
may-10
ene-10
abr-10
jun-10
85
80
Fuente: INEGI. 75
70
Las exportaciones de mercancías crecieron 29.5%
04-ene-08
22-feb-08
11-abr-08
30-may-08
18-jul-08
05-sep-08
11-dic-08
24-oct-08
19-feb-10
09-abr-10
28-may-10
16-jul-10
03-sep-10
23-ene-09
13-mar-09
30-abr-09
19-jun-09
07-ago-09
25-sep-09
13-nov-09
31-dic-09
Informe Semanal I 4
Tasas de interés. En la subasta de valores gu- IPyC de la Bolsa Mexicana de Valores
Puntos
bernamentales del pasado 7 de septiembre, la tasa Máximo histórico (15/abr/2010)=34,134.23 puntos
de interés de los Cetes a 28 días se mantuvo sin 33,000
cambio con relación a su subasta anterior, al ubi- 30,000
carse en 4.48%; mientras que el rendimiento de 27,000
los Cetes a 91 y 182 días se contrajo 1 punto base 24,000
(pb) cada uno, para ubicarse en 4.63% y 4.67%, 21,000 Crecimiento acumulado en 2009= 43.52%
respectivamente. Por su parte, el rédito de los Bo- 18,000
Crecimiento acumulado en 2010= 1.58%
02-ene-09
16-feb-09
31-mar-09
15-may-09
26-jun-09
06-ago-09
18-ene-09
30-oct-09
15-dic-09
28-ene-10
12-mar-10
27-abr-10
08-jun-10
20-jul-10
31-ago-10
que la sobretasa de los Bondes D a 5 años se man-
tuvo en 0.13%. (Ver comunicado completo aquí)
Fuente: BMV.
Cetes a 28 días
Subastas semanales Petróleo. El 9 de septiembre de 2010, el precio
8.5% de la mezcla mexicana de petróleo cerró en 69.16
8.0% dólares por barril (dpb), un incremento de 1.14%
7.5%
(+0.78 dpb) respecto a su cotización del pasado 3
7.0%
6.5%
de septiembre. Por otro lado, el contrato a futuro
08 09 10
6.0% del West Texas Intermediate (WTI) y del crudo
5.5% Brent para octubre próximo se elevó 2.48% (+1.85
4.48%
5.0% dpb) y 1.94% (+1.49 dpb), respectivamente, al ce-
4.5% Mínimo histórico (31/07/2003)= 4.14%
4.0%
rrar el 10 de septiembre en 76.45 dpb y 78.16 dpb,
1 7 13 19 25 31 37 43 49 2 8 14 20 26 32 38 4 50 4 10 16 22 28 34 en ese orden.
Semanas
Fuente: Banco de México. En lo que va de 2010, el precio del barril de petró-
Tipo de cambio. Al cierre de la jornada del 10 de leo mexicano de exportación registra una pérdida
septiembre de 2010, el tipo de cambio FIX se ubicó acumulada de 6.88% (-5.05 dpb) y un nivel prome-
en 12.9616 pesos por dólar (ppd), reflejando un in- dio de 70.20 dpb. (PEMEX e Infosel)
cremento de casi un centavo con relación al nivel Precios del petróleo
Dólares por barril
registrado el pasado 3 de septiembre.
Brent* WTI* Mezcla Mexicana
En lo que va de 2010, el tipo de cambio registra un 145
130
nivel promedio de 12.7133 ppd y una apreciación
115
de 10.4 centavos (-0.8%). (Banco de México)
100
Tipo de cambio FIX 85
Pesos por dólar 70
15.35 55
14.85
14.35 Promedio 2009: 40
13.50 ppd
13.85 25
11-feb-10
25-may-10
03-sep-10
05-abr-10
15-jul-10
17-feb-09
01-jun-09
08-abr-09
02-ene-08
21-feb-08
15-abr-08
05-jun-08
26-dic-08
22-jul-09
10-sep-09
30-oct-09
21-dic-09
28-jul-08
16-sep-08
05-nov-08
13.35
12.85
12.35
Promedio 2008: Prom. 2010:
11.85 11.14 ppd 12.71 ppd *Cotización del contrato a futuro.
11.35
10.85 Fuente: Infosel y PEMEX.
10.35
9.85 Riesgo país. El riesgo país de México, medido a
06-ene-10
16-feb-10
29-mar-10
10-may-10
17-jun-10
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17-jun-09
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03-sep-09
25-nov-09
02-sep-08
21-nov-08
14-oct-09
02-ene-08
12-feb-08
27-mar-08
16-jun-08
24-jul-08
13-oct-08
Informe Semanal I 5
Riesgo país
Puntos base
México Argentina Brasil
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
20-ene-10
08-mar-10
22-abr-10
08-jun-10
23-jul-10
07-sep-10
02-dic-09
09-ene-09
26-feb-09
14-abr-09
29-may-09
28-ago-09
02-ene-08
15-jul-09
15-oct-09
19-feb-08
04-abr-08
20-may-08
20-ago-08
07-jul-08
06-oct-08
21-nov-08
Fuente: JP Morgan.
Perspectivas
Encuesta de Banamex mantiene su estima- as: los que son competitivos y se ven impulsados
ción de crecimiento económico y reduce su por la demanda exterior, como Alemania; los que
expectativa inflacionaria para 2010. La ex- tienen dificultades en las exportaciones y deben
pectativa de la inflación para 2010 de la encuesta mejorar su competitividad, como Grecia, Portugal
de Banamex pasó a 4.53% de 4.58% en la encuesta y España; y los que se encuentran en un punto in-
previa. Para fines del 2011, el consenso mantuvo termedio entre estas dos situaciones, como Fran-
prácticamente sin cambios su estimado de infla- cia. En este sentido, Blanchard advierte que el
ción general anual en 3.83%. Para la inflación ge- hecho de que exista un tipo de cambio y una polí-
neral, el consenso anticipa un incremento 0.32% tica monetaria común en la zona euro implica que
mensual en agosto, lo cual implica un cambio estas diferencias entre países no desaparecerán
anual de 3.72%, por arriba del 3.64% registrado en pronto. Rechazó que se haya dejado atrás definiti-
julio. El consenso no modificó su expectativa de vamente la crisis de deuda soberana registrada la
crecimiento del PIB para 2010 y 2011. Ambas ex- pasada primavera en Europa, dado que países co-
pectativas se mantuvieron respecto a la encuesta mo Grecia y Portugal se enfrentan a procesos de
anterior, en 4.7% y 3.5%, respectivamente. En ajuste muy fuertes y llevará años que logren un
contraste, el consenso confirmó su pronóstico de equilibrio presupuestario y que solucionen sus
que Banxico comenzará su ciclo de alzas en julio problemas de competitividad. En este sentido, re-
del 2011 con un movimiento de 25 puntos base. clama a cada gobierno europeo que presente un
Los estimados para cierre de año de la tasa de fon- plan de consolidación a medio plazo que sea "cohe-
deo se mantuvieron básicamente sin cambios en rente y creíble" y que ponga en marcha medidas
4.50% y 5.50% para 2010 y 2011, respectivamente. que convenzan a los mercados. (Infosel)
Por su parte, los estimados de cierre de año del ti- Revisa SHCP estimación de crecimiento
po de cambio fueron revisados al alza en magnitud económico de México para 2010 a 4.5%. La
moderada a 12.50 desde 12.40 y a 12.65 desde Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)
12.60 pesos por dólar, en ese orden. (Banamex) revisó al alza su estimación de crecimiento del PIB
El crecimiento económico seguirá siendo de México para 2010, de una tasa anual de 4.1% a
débil: Blanchard. El jefe del Fondo Monetario una de 4.5%. Esta revisión se sustentó en dos ele-
Internacional (FMI), Olivier Blanchard, dijo que mentos: a) Una evolución de la actividad económi-
pese a los últimos datos macroeconómicos, que ca a lo largo del año más favorable de lo previsto, y
apuntan un crecimiento de la economía europea b) la estimación de que se mantendrá un creci-
mayor del previsto y a unos datos mediocres en miento positivo para el segundo semestre, aunque
Estados Unidos, la situación de la economía segui- a un ritmo menor que en el primer semestre. Para
rá siendo "débil", tanto en Estados Unidos como la segunda mitad del año, la SHCP espera una des-
en Europa. Por otra parte, advierte que los países aceleración en el crecimiento de la economía de los
de la zona euro se pueden dividir en tres categorí- Estados Unidos, lo cual ha llevado a que las pers-
Informe Semanal I 6
pectivas de crecimiento de esa economía para La pérdida de impulso en la recuperación
2010 en su conjunto sean de 2.9% en el caso del económica es temporal: OCDE. La recupera-
PIB y de 5.4% para la producción industrial. Para la ción económica del mundo puede desacelerarse
economía mexicana, estima que continúe la recu- más rápido de lo previsto, según el reciente infor-
peración durante el segundo semestre, aunque a me sobre el panorama económico de la OCDE. Este
tasas menores que las observadas en el primer se- organismo estima que el crecimiento de los países
mestre. (SHCP) del grupo de los siete será de alrededor del 1.5%
Se prevé una recuperación de la IFB en los sobre una base anualizada en la segunda mitad de
2010, menor a su estimación de mayo de 1.75%. La
próximos meses. Analistas de Banamex conside-
OCDE dice que la pérdida de impulso en la recupe-
ran que la Inversión Fija Bruta (IFB) todavía no lo-
ración será temporal, aunque ha aumentado la in-
gra consolidar una tendencia ascendente, ya que
certidumbre: "La incertidumbre es causada por una
en junio pasado se debilitó nuevamente principal-
combinación de factores positivos y negativos,"
mente por el pobre desempeño en la construcción
dice la OCDE, "pero es poco probable que nos diri-
y en las importaciones de bienes de capital. Indi-
gimos hacia otra recesión". El informe señala que
can que para el resto del año esperan una recupe-
en general las condiciones financieras se han esta-
ración de este indicador, aunque lenta, en particu-
bilizado y el crecimiento sigue siendo fuerte en las
lar para las compras de maquinaria y equipo, debi-
principales economías emergentes. Prevé que el
do a un exceso de capacidad instalada no utilizada.
(Banamex)
PIB de los Estados Unidos se eleve 2.0% en el ter-
cer trimestre, pero luego se modere a 1.2% en el
Se espera que la inflación cierre 2010 en cuarto trimestre de 2010. Para Japón, estima un
4.6%. Especialistas de Banamex señalan que aun- crecimiento del PIB de 0.6% en el tercer trimestre
que la inflación general anual de agosto fue menor y de 0.7% en el cuarto trimestre. (OCDE)
a la esperada, ésta representa el inicio de su ten-
dencia alcista, hacia 4.6% para finales de este año.
(Banamex)
Informe Semanal I 7
Evolución reciente de la economía mundial
Informe Semanal I 8
Calendario económico
Del 13 al 17 de septiembre de 2010
EU: Balance Fiscal (Ago) EU: Inventarios de las EU: Precios de Importa- EU: Sol. de Seguro de EU: Inflación (Ago); Con-
Empresas (Jul); Ventas al ciones y Exportaciones Desempleo (al 11 Sep); fianza del Consumidor de
China: Indicadores Com- Menudeo (Ago) (Ago); Producción Indus- Cuenta corriente (II la Universidad de Michi-
puestos de The Conferen- trial (Ago) Trim); Índice de la FED de gan (Prel. Sep)
ce Board (Jull Corea: Indicadores Com- Filadelfia (Sep); Precios al
puestos de The Conference España: Indicadores Productor (Ago) Alemania: Índice de Pre-
Zona del Euro y Unión Board (Jull Compuestos de The Con- cios al Productor (Ago)
Europea: Producción In- ference Board (Jull; Pre- Japón: Actividad del
dustrial (Jul) Japón: Producción Indus- cios de la Vivienda (II Sector Servicios (Jul) España: Actividad del
trial (Jul) Trim) Sector Servicios (Jul):
Zona del Euro y Unión nuevos Pedidos en la In-
Francia: Inflación (Ago) Zona del Euro y Unión Europea: Balanza comer- dustria (Jul)
Europea: Tasa de Desem- cial (Jul)
pleo (II Trim); Inflación
(Ago)
El presente documento puede ser consultado a través de la página web de la SHCP, en:
http://www.hacienda.gob.mx/SALAPRENSA/Paginas/InformaSemanalVocero.aspx
***
La UCSV de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público pone a su disposición para cualquier comentario o aclaración la siguiente direc-
ción de correo electrónico: voceria@hacienda.gob.mx
Informe Semanal I 9