FINANZAS

CORPORATIVAS
 UNIDAD 1

MODIFICACIÓN DE
INFORMACIÓN CONTABLE
PARA TOMA DE DECISIONES
 Objetivos de la unidad

Al finalizar la unidad, podremos contestar las siguientes

preguntas:
• ¿Qué es y para qué sirva la Utilidad de Operación Neta
Después de Impuestos?
• ¿Para qué sirve el Flujo de Efectivo Neto?
• ¿Qué es y cuál es la estructura del Capital de Operación Total?
• ¿Qué es el Flujo de Efectivo Libre?
• ¿Cómo se halla el Rendimiento Sobre capital Invertido?
• ¿Qué es y cómo se calcula el Valor Económico Agregado
(EVA)?
EVA

Video
Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Utilidad de Operación Neta Después de Impuestos - UONDI

UONDI = NOPAT : Net Operating After tax

Este es un mejor indicador del desempeño operativo de la

empresa, independiente de su nivel de endeudamiento.

NOPAT = EBIT * (1 – Tasa Tributaria)

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para Toma de Decisiones

Flujo de Efectivo Neto

Se diferencia de la utilidad neta en la medida en que en cuenta

aquellos ingresos y cargos que nos son salida de efectivo
(Depreciación, Amortización intangibles, impuestos diferidos,
etc.).

Flujo de Efectivo Neto = Util. Neta + Depreciación + Amortización

Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Capital de Operación Total : (Capital Invertido – IC)

Representa el valor invertido en las operaciones de la empresa,

es la suma de los fondos propios y ajenos, excluyendo aquellos
que no representan un costo explícito.
Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones
Capital de Operación Total
Se excluyen:

Activo Efectivo Exceso de Efectivo

Activo de
Circulante de Cuentas por Cobrar Inversiones a corto plazo
Operación
Operación
Inventarios Inversión en subsidiarias

Activo a largo
Activo no Inmuebles Inmuebles de uso futuro
plazo de
operativo Maquinarias Maquinarias de uso futuro
Operación

Proveedores Doc. Por Pagar (Préstamos)

Pasivo
Circulante de Remun. por Pagar
Operación
Trib. por Pagar
 Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones
Capital de Operación Total

Capital de Trabajo Activo Circulante Pasivo Circulante

Neto Operativo = de Operación - de Operación

Capital de Capital de Trabajo Activo a largo

Operación Total
= Neto Operativo
+ plazo de Operación

También:
Pasivo Corrientes
Capital de excluidos menos + Pasivo a largo +
Operación Total = Acticos Corrientes plazo
Patrimonio
excluidos
Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Flujo de Efectivo Libre : FEL

Representa el efectivo disponible una vez que la empresa haya

efectuado todas las inversiones en el activo fijo y en el capital de
trabajo necesario para realizar las operaciones.

FEL = NOPAT - Inversión en Capital de Operación

Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Aplicaciones del FEL:

1. Pago de intereses por deuda.
2. Amortización de la deuda con acreedores.
3. Pago de Dividendos a los accionistas.
4. Recompra de acciones a los tenedores.
5. Adquisición de valores negociables u otro activo no
operativo.

“El valor de una empresa depende

principalmente de sus flujos futuros
esperados”
Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Rendimiento Sobre capital Invertido : ROIC

Representa una medida de cuanto está rindiendo el capital

invertido en operaciones.

ROIC = NOPAT
Capital de Operación

ROIC > WACC  Se genera Valor !!

Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Valor Económico Agregado : EVA (Economic Value Added)

“EVA es la Utilidad Operacional Neta menos un cargo

apropiado por el costo de oportunidad de todo el capital
invertido en una empresa. Es una estimación de la verdadera
utilidad “económica”.

EVA = NOPAT – Capital de Operación Total * WACC

EVA = (ROIC - WACC) * Capital de Operación Total

Modificación de Información Contable
para Toma de Decisiones

Valor de Mercado Agregado : MVA (Market Value Added)

Es una estimación de la generación de valor en una empresa,

dado que mide el diferencial entre el valor de mercado de las
acciones y su valor en libros

MVA = Valor Mercado Acciones – Capital Aportado

Análisis Du Pont Modificado – ROA ROE

ROA = Margen Operativo x Rotación

Neto Activos

ROA = EBIT (1−𝑡) = EBIT (1−𝑡) = Ventas

Activos Ventas Activos

ROE = ROA + { ROA – rd(1-t) } x D/P