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UNRN – Materia: Administración Financiera Guía Práctica para la unidad 2: “Modelo de Flujos de Caja

UNRN – Materia: Administración Financiera Guía Práctica para la unidad 2: “Modelo de Flujos de Caja Incrementales” RESUELTA

Ejercicios prácticos a resolver

1. Prepare un estado de resultados usando los datos que se muestran a continuación:

Ventas

$ 500.000

Costo de los productos vendidos

200.000

Gastos administrativos

100.000

Gastos de intereses Tasa fiscal: 34%

50.000

(RS)

Resolución del Ejercicio:

Estado de Resultados

Ventas

500.000

CMV

200.000

Resultado Bruto

300.000

Gastos Administrativos

100.000

Resultado Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

200.000

Intereses

50.000

Resultado Imponible

150.000

Impuestos (34%)

51.000

Resultado Neto

99.000

2. Los registros contables de Ragsdale Inc informan las siguientes cifras expresadas en dólares: ventas

527.000, costos 280.000, gastos de depreciación 38.000, gastos de intereses 15.000 y una tasa fiscal de 35%. ¿Cuál es la utilidad neta de la empresa? Suponga que la compañía pagó 48.000 por dividendos en efectivo. ¿Cál es la adición a las utilidades retenidas? (RS)

Rta.: Utilidad Neta = $ 126.100; Adición a las Utilidades Retenidas = $ 78.100

Resolución del Ejercicio:

Estado de Resultados

Ventas

280.000

527.000

Costo de Ventas

Resultado Bruto

247.000

Depreciación

38.000

Resultado antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

209.000

Intereses

15.000

Resultado Imponible

194.000

Impuestos (35%)

67.900

Resultado Neto

126.100

Resultado Neto = Dividendos + Adición a las utilidades retenidas Adición a las utilidades retenidas = Resultado Neto – Dividendos

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Actualización de esta guía: Marzo 2016

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Adición a las utilidades retenidas = 126.100 – 48.000 Adición a las utilidades retenidas = 78.100

3. El siguiente cuadro presenta los pasivos a largo plazo y el capital contable de Information Control Corp. según el último balance cerrado hace un año. La empresa no posee pasivos corrientes.

Deuda a largo plazo

$60.000.000

Capital social

$43.000.000

($1 valor a la par) Ajuste de capital

$49.000.000

Utilidades retenidas (resultados no asignados)

$89.000.000

Durante el año pasado, Information Control emitió 10 millones de acciones de capital nuevo a un precio total de 26 millones de dólares, y emitió 8 millones de dólares en nuevas deudas a largo plazo. La compañía generó 7 millones de utilidad neta y pagó 4 millones en dividendos. Construya un balance general que refleje los cambios que ocurrieron en Information Control durante el año. (RS)

Resolución del Ejercicio:

La Deuda a largo plazo se incrementa en $8 millones (el monto de la emisión). La compañía emitió 10 millones de acciones nuevas con valor de $1 (par). El ajuste de capital se incrementa en 16 millones, monto emitido sobre el valor par. La compañía generó utilidades netas por 7 millones y pagó 4 millones en dividendos. Las utilidades retenidas a sumar ascienden a 3 millones. Incrementando la cuenta utilidades retenidas acumuladas.

Deuda a largo plazo

$ 68.000.000

Deuda a largo plazo Total Patrimonio Neto

$ 68.000.000

Capital Social ($1 valor a la par)

$

53.000.000 (Ver alternativa: acciones comunes)

Ajuste de Capital

$

65.000.000

Utilidades Retenidas Acumuladas

$

92.000.000

Patrimonio Neto

$ 210.000.000

Pasivo + PN

$ 278.000.000

  • 4. Prepare un balance general de 2007 de Jarrow Corp. basándose en la siguiente información: Efectivo = 175.000 dólares; Cuentas por pagar = 430.000; Inventarios = 265.000; Documentos por pagar = 180.000; Deuda a largo plazo = 1.430.000 (RS)

Patentes y derechos de autor = 720.000; Cuentas por cobrar = 140.000; Activos fijos netos tangibles = 2.900.000; Utilidades retenidas acumuladas = 1.240.000;

Resolución del Ejercicio:

Estado de Situación Patrimonial

Activo

 

Pasivo

 

Activo Corriente

Pasivo Corriente

Caja

175.000

Cuentas por Pagar

430.000

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Cuentas por
140.000
Documentos por Pagar
180.000
cobrar
Inventario
Total Activo Corriente
Activo no Corriente
Activos fijos netos tangibles
Activos intangibles
Total Activo No Corriente
Activo Total
265.000
580.000
Total Pasivo Corriente
Pasivo no Corriente
610.000
2.900.000
Deuda a largo plazo
1.430.000
720.000
3.620.000
Total Pasivo No Corriente
Pasivo Total
Patrimonio Neto
Capital
Utilidades retenidas acumuladas
Pasivo y Patrimonio Neto Total
1.430.000
4.200.000
2.040.000
¿ ?
1.240.000
4.200.000
Pasivo + PN = Pasivo Corriente + Pasivo No Corriente + Capital + Utilidades Retenidas Ac.
Capital = 4.200.000 – 1.240.000 – 2.040.000
Capital = 920.000

5. Al inicio del ejercicio económico una empresa presentaba los siguientes saldos en sus activos no corrientes:

Rodados (Netos)

15.000

Las depreciaciones del período fueron:

Maquinarias (Netos)

25.000

Rodados

1.000

Inmuebles (Netos)

125.000

Maquinarias

2.000

 

Inmuebles

12.500

Según informes de la gerencia financiera en el transcurso del ejercicio se vendió un rodado de la compañía en $ 2.500 y se compró un local en $ 25.000. Determinar el saldo al cierre de los activos no corrientes y los flujos de caja generados por las variaciones de

los mismos.

Resolución del Ejercicio:

Rta.: Saldo Final $172.000; Flujo:- $22.500

 

A. No Ctes.

Depreciación

Saldo A. No Ctes. Netos’06 – Depreciación’07 + Altas – Bajas = Saldo A.

Netos ‘06

‘07

Compras

Ventas

No Ctes. Netos ’07

Inicial

(Altas)

(Bajas)

Final

Rodados

15.000

-1.000

-2.500

11.500

Maquinarias

25.000

-2.000

23.000

Inmuebles

125.000

-12.500

25.000

137.500

Totales

165.000

-15.500

25.000

-2.500

172.000

Saldo Final Activos No Corrientes Netos‘07 : 172.000

Flujo de Caja generado por las variaciones de Activos No Corrientes = Activos No Corrientes Netos’07 - Activos No Corrientes Netos’06 + Depreciación ´07 172.000 – 165.000 + 15.500 = 22.500 (Hubo un aumento, por lo tanto el flujo es negativo) Flujo de Caja generado por las variaciones de Activos No Corrientes = (22.500)

6. Al inicio de un ejercicio económico una empresa contaba con un saldo neto de depreciaciones de activos no corrientes de $14.587, al final contaba con un saldo neto de depreciaciones de $13.987, si durante el ejercicio

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económico, no hubo compras ni ventas de activos no corriente, ¿cuál fue el monto de las depreciaciones del ejercicio?

Rta.: $ 600

Resolución del Ejercicio:

Variación Activo Fijo Neto = AF Neto 2007 – AF Neto 2006 + Depreciaciones 0 = AF Neto 2007 – AF Neto 2006 + Depreciaciones Depreciaciones = 14587 – 13987 Depreciaciones = 600

  • 7. Determinar la utilidad neta y el flujo de caja operativo con los datos de la siguiente firma:Ventas $ 250.000;

Dividendos en efectivo $ 5.000; Costo de ventas $ 150.000; Gastos de Administración $ 10.000;

Amortizaciones $ 10.000; Intereses $ 20.000; Compra de equipo de producción (inversión de capital) $ 5.000. No hay cambios en el capital de trabajo y la tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.

Rtas.: Utilidad Neta $39.000, Flujo de caja operativo: $69.000

  • 8. Flying Corporation reportó la información siguiente sobre el estado de resultados de una de sus divisiones.

Esta empresa tiene otras divisiones rentables

.

 

20X2

20X1

Ventas netas

$800.000

$500.000

Costo de artículos vendidos

560.000

320.000

Gastos operativos

75.000

56.000

Depreciación

300.000

200.000

Tasa fiscal (%)

30

30

  • a) Prepare el estado de resultados de cada año

  • b) Determine el flujo de efectivo operativo de cada año

(RS)

Resolución del Ejercicio

Rta.: b) FEO(20X1): $124.000; FEO(20X2): $165.000

  • a) Estado de Resultados

 

20X2

20X1

Ventas

800.000

500.000

CMV

560.000

320.000

Resultado Bruto

240.000

180.000

Gastos operativos

75.000

56.000

Depreciación

300.000

200.000

Resultado Antes de I. e I. (EBIT)

(135.000)

(76.000)

Intereses

-

-

Resultado Imponible

(135.000)

(76.000)

Impuestos

-

-

Resultado Neto

(135.000)

(76.000)

  • b) Flujo de Efectivo Operativo = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO (20X1) = -76.000 + 200.000 – 0 = 124.000 FEO (20X2) = - 135.000 + 300.000 – 0 = 165.000

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Aclaración: suponemos que otras divisiones rentables de esta empresa, ayudan a compensar el Ebit negativo de esta división.

  • 9. Durante el año, la Senbet Company tuvo ventas brutas de 1 millón de dólares. El costo de los bienes

vendidos de la empresa y sus gastos de venta ascendieron a 300.000 y 200.000 dólares, respectivamente. La empresa también tiene documentos por pagar por 1 millón de dólares. Estos documentos tienen una tasa de interés de 10%. La depreciación fue de 100.000 dólares. La tasa fiscal de Senbet fue de 35%.

a) ¿Cuál fue la utilidad neta de Senbet Company? b) ¿Cuál fue el flujo de efectivo operativo de Senbet Company?

(RS)

Resolución del Ejercicio

  • a) Estado de Resultados

Rta.: a) Utilidad Neta: $ 195.000; b) FEO: $ 395.000

Ventas

1.000.000

CMV

300.000

Resultado Bruto

700.000

Gastos de Comercialización

200.000

Depreciación

100.000

Resultado Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

400.000

Intereses

100.000

(10% sobre 1.000.000)

Resultado Imponible

300.000

Impuestos (35%)

105.000

Resultado Neto

195.000

  • b) Flujo de efectivo operativo = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 400.000 + 100.000 – 105.000 FEO = 395.000

    • 10. Ranney Inc tiene ventas de 13.500 dólares, costos de 5.400, gastos de depreciación de 1.200, y gastos de

intereses de 680 dólares. Si la tasa fiscal es del 35%, ¿cuál es el flujo de efectivo operativo, o FEO? (RS)

Resolución del Ejercicio

Estado de Resultados

Rta.: FEO: $ 5.923

Ventas

13.500

CMV

5.400

Resultado Bruto

8.100

Depreciaciones

1.200

Resultado Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

6.900

Intereses

680

Resultado Imponible

6.220

Impuestos (35%)

2.177

Resultado Neto

4.043

Flujo de efectivo operativo = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 6.900 + 1.200 – 2.177

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FEO = 5.923

11. Durante 2007, Raines Umbrella tuvo ventas por 850.000 dólares. El costo de las ventas, los gastos de

administración y de ventas, y los gastos de depreciación fueron de 630.000, 120.000 y 130.000 dólares, respectivamente. Además, la compañía tuvo un gasto de intereses de 85.000 dólares y una tasa fiscal de 35%.

  • a) ¿Cuál fue la utilidad neta de Raines en 2007?

  • b) ¿Cuál fue el flujo de efectivo operativo?

  • c) Explique los resultados obtenidos en los puntos a) y b)

(RS)

Resolución del Ejercicio

Rta.: a) Utilidad Neta: -$ 115.000; b) FEO: $ 100.000

  • a) Estado de Resultados

Ventas

850.000

CMV

630.000

Resultado Bruto

220.000

Gastos de Administración

120.000

Depreciaciones

130.000

Resultado Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

(30.000)

Intereses

85.000

Resultado Imponible

(115.000)

Impuestos (35%)

-

Resultado Neto

(115.000)

  • b) FEO = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = (30.000) + 130.000 – 0 FEO = 100.000

  • c) El Resultado Neto es negativo, sin embargo, el Flujo de Efectivo Operativo fue positivo porque las depreciaciones no representan una salida de dinero y los intereses representan un gasto de financiación, no un gasto de operación.

    • 12. Calcule el flujo de caja del activo, el destinado a los acreedores y a los accionistas basándose en los

siguientes datos:

 

2014

2015

2015

Activo Corriente

$

1.100.000

$

1.500.000

Ventas

$

3.500.000,00

Activo No Corriente

$

4.000.000

$

4.050.000

Costos

$

2.100.000,00

TOTAL ACTIVO

$

5.100.000

$

5.550.000

Amortización

$

230.000,00

Pasivo Corriente

$

1.900.000

$

1.857.250

Intereses

$

43.000,00

Pasivo No Corriente

$

591.674

$

430.000

Impuestos

$

338.100,00

TOTAL PASIVO

$

2.491.674

$

2.287.250

Dividendos

$

118.335,00

PATRIMONIO NETO

$

2.608.326

$

3.262.750

PAS. +

P.N.

$

5.100.000

$

5.550.000

Rtas. Flujo de caja del activo: $339.150; Flujo de caja destinado a los Acreedores: 204.674; Flujo de caja destinado a los Accionistas: $134.476

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Resolución del Ejercicio:

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  • 13. El balance general de Gordon Driving School del año 2006 mostró activos fijos netos de 4.2 millones de

dólares, y el de 2007 mostró activos fijos netos de 4.7 millones. El estado de resultados de la compañía de

2007 mostró gastos de depreciación de 925.000. ¿Cuál es el flujo de caja generado por la variacion del activo fijo de Gordon Driving en 2007? (RS)

Resolución del Ejercicio

Rta.: Flujos de la Variación del Activo Fijo : -$ 1.425.000

Variación Activo Fijo Bruto = AF Neto 2007 – AF Neto 2006 + Depreciaciones Variación Activo Fijo Bruto = 4.700.000 – 4.200.000 + 925.000 Variación Activo Fijo Bruto = 1.425.000

* Flujos de la Variación del Activo Fijo = -1.425.000 (De acuerdo al modelo, los flujos de caja muestran las variaciones de los activos no corrientes en términos brutos)

  • 14. The Stancil Corporation proporcionó la siguiente información actual:

Fondos por deuda financiera a corto plazo

$

7.000

Fondos por deuda a largo plazo

18.000

Fondos por venta de acciones comunes

2.000

Compras de activos fijos

3.000

Compras de inventarios

1.000

Pagos de dividendos

23.000

Determine los flujos de caja provenientes de la empresa y el flujo de caja para los inversionistas del negocio. (RS)

Resolución del Ejercicio:

Rta.: Flujos Provenientes de la Empresa: -$ 4.000 Flujos de Caja para los inversionistas del negocio: -$ 4.000

Flujos de Caja provenientes de la empresa (FCA)

Flujos por Variación Activos Fijos Netos

(3.000)

Flujos por Variación CT

(1.000)

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Flujos Provenientes de la Empresa

(4.000)

Flujos de Caja para los inversionistas del negocio (FCD y FCC)

Flujos por Variación Deuda de Corto Plazo

(7.000)

Flujos por Variación Deuda de Largo Plazo

(18.000)

Venta de Acciones Comunes

(2.000)

Dividendos Pagados

23.000

Flujos de Caja para los inversionistas del negocio

(4.000)

15. Unilate es una empresa textil, cuya información contable se detalla a continuación.

UNILATE Textiles BALANCE GENERAL AL 31.12.2010

 

2010

2009

Activos

Caja y Bancos

15

40

Cuentas por Cobrar

180

160

Bienes de Cambio

270

200

Activo Corriente

465

400

Bienes de Uso (a)

380

350

Activo Total

845

750

Pasivo y Patrimonio Neto

Cuentas por Pagar

90

70

Deuda Financiera de Corto Plazo

40

35

Pasivo Corriente

130

105

Deuda Financiera de Largo Plazo

300

255

Pasivo Total

430

360

Capital

130

130

Utilidades Retenidas

285

260

Total Pasivo y Patrimonio Neto

845

750

(a) Desglose del rubro Bienes de Uso Planta y Equipos Brutos

680

600

Amortización Acumulada

(300)

(250)

Bienes de Uso (netos)

380

350

UNILATE Textiles ESTADO DE RESULTADOS AL 31.12.2010

Ventas Netas

1.500

1.435

Costo de

Ventas sin Amort.

(1.320)

(1.261,7)

Utilidad Bruta

180

173,3

Gastos de Administración sin Amort.

--------

--------

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Gastos de Comercialización sin Amort.

--------

--------

EBITDA

180

173,3

Depreciaciones/Amortizaciones

(50)

(40)

EBIT o Utilidad de Operación Neta

130

133,3

Intereses

(40)

(35)

Utilidades antes de Impuestos

90

98,3

Impuestos (40%)

(36)

(39,3)

Utilidad Neta

54

59

Dividendos

(29)

(27)

Adición a las Utilidades Retenidas

25

32

  • a) Determine el flujo de caja generado por los activos

  • b) Calcule el flujo de caja dirigido a los acreedores

  • c) Calcule el flujo de caja dirigido a los accionistas

  • d) Verifique los resultados obtenidos en los puntos b), c) y d) a través del Modelo de Flujos de Caja Incrementales. (FCA=FCD +FCC)

  • e) A fin de explicar el cambio producido en el efectivo durante el año 2010, construya el Estado del Flujo de Efectivo para Unilate.

  • f) Compare los resultados obtenidos en el punto a) y e). Luego explique las diferencias.

Resolución del Ejercicio:

a) Flujo de caja generado por los activos

Flujo de efectivo operativo = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 130 + 50 – 36 FEO = 144

Variación Capital de Trabajo Neto = Capital de Trabajo (2010) – Capital de Trabajo (2009) Var. Cap. de Trab. Neto = (Act. Corriente (2010) – Pas. Corriente (2010) ) – (Act. Corriente (2009) – Pas. Corriente (2009) ) Var. Cap. de Trab. Neto = [465 – 90] – [400 – 70] Var. Cap. de Trab. Neto = 375 – 330 Var. Cap. de Trab. Neto = 45

Recordar que, a los efectos del capital de trabajo, se considera el Pasivo Corriente operativo. En este caso, esta formado solo por las cuentas a pagar. La deuda financiera de corto plazo, se considera como flujo de caja dirigido a los acreedores.

Variación Activo No Corriente = ANC 2010 – ANC 2009 Variación Activo No Corriente = 680 - 600 = 80

Flujos de la Var. Activo No Corriente = (80)

Flujo de Caja generado por los Activos = FEO + Flujo Var. CTN + Flujo Var. Activo No Corriente Flujo de Caja generado por los Activos = 144 - 45- 80

Flujo de Caja generado por los Activos = 19

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b) Calcule el flujo de caja dirigido a los acreedores

(*) Flujo de Caja dirigido a los Acreedores = Intereses - Flujo por Var. Deuda Financiera de Corto y Largo Plazo

Var. Deuda Financiera de Corto y Largo Plazo = (Deuda Financiera C/P (2010) + Deuda Financiera L/P (2010) ) - (Deuda Financiera C/P (2009) + Deuda Financiera L/P (2009) )

Var. Deuda Financiera de Corto y Largo Plazo = (40 + 300) – (35 + 255) = 50

Flujo por Var. Deuda Financiera de Corto y Largo Plazo = (50) Hubo emisión de deuda de corto y largo plazo.

Reemplazando en (*):

Flujo de Caja dirigido a los Acreedores = 40 – 50

Flujo de Caja dirigido a los Acreedores = (10)

  • c) Calcule el flujo de caja dirigido a los accionistas

Flujos de Caja dirigidos a los Accionistas = Dividendos – Flujo por Var. Capital

Flujos de Caja dirigidos a los Accionistas = 29

  • d) Verifique los resultados obtenidos en los puntos a), b) y c) a través del Modelo de Flujos de Caja

Incrementales. (FCA=FCD +FCC):

 

Comprobación:

FCA=FCD +FCC 19 = -10 + 29

e)

Estado de Flujo de Efectivo al 31.12.2010

Flujo de Efectivo de actividades operativas

 

Utilidad Neta

54

Adiciones (ajustes) a la utilidad neta

Amortizaciones

50

Incremento de las Cuentas por Pagar

20

Sustracciones (ajustes) a la utilidad neta

Incremento en las Cuentas por Cobrar

(20)

Incremento en los Bienes de Cambio

(70)

 

* Flujo de Efectivo Neto de las Operaciones

34

Flujo de Efectivo de las actividades de inversión a largo plazo

 

Adquisición de Activos Fijos

(80)

 

* Flujo de Efectivo Neto proveniente de las actividades de inversión

(80)

Flujo de Efectivo de las actividades de financiamiento

Incremento de la Deuda Financiera de corto plazo

5

Incremento de la Deuda Financiera de largo plazo

45

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Pago de Dividendos

(29)

* Flujo de Efectivo Neto Proveniente del Financiamiento

21

Cambio neto de efectivo

(25)

Efectivo al inicio

40

Efectivo al final del año

15

f) Este ejemplo puede servirles para resaltar la diferencia entre el modelo contable de flujos de fondos y el modelo financiero utilizado en la valuación de activos.

DEFINICIONES IMPORTANTES

1) Capital de Trabajo Neto: Activo Circulante – Pasivo Circulante

2) Capital de Trabajo Operativo Neto: Activo Circulante requerido – Pasivo circulante por las operaciones que no produce intereses

3) Flujo de Efectivo Operativo: EBIT x (1-t) + Depreciaciones y Amort.

4) El Flujo de Efectivo Operativo se define como aquel con el que la empresa hubiera contado para invertir en activos si se financiara totalmente con capital propio.

5) Flujo de Efectivo Libre: Flujo de Efectivo Operativo +/- Variación del Activo Fijo +/- Variación del Capital de Trabajo Operativo Neto.

6) El Flujo de Efectivo Libre se define como aquel que la empresa tiene disponible para pagar a los inversores después de considerar las necesidades de efectivo para continuar con las operaciones.

7) En el Caso UNILATE Textiles:

* Flujo de Efectivo Operativo = 130 * (1-0,40) + 50 = 128 * Flujo de Efectivo Libre = 128 – 80 – 45 = 3

16. Los contadores de Ritter Corporation prepararon los sgtes. estados financieros de fin del año 2007:

  • a) Explique el cambio en efectivo durante 2007.

  • b) Determine el cambio en el capital de trabajo neto en 2007

  • c) Determine el flujo de efectivo generado por los activos de la empresa durante 2007.

(RS)

Resolución del Ejercicio

Rta.: a) Flujo de efectivo neto generado $35; b) Variación CTN $50; c) FEA -$25

  • a) Estado del Flujo de Efectivo

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Flujo de Efectivo generado por las Operaciones

Resultado Neto

125

Depreciaciones

75

Flujo por Cambios en Otros Activos Corrientes

(25)

Flujo por Cambios en las Cuentas por Pagar

10

Flujo de Efectivo de las Operaciones

a)

185

Flujo de Efectivo generado por Inversiones

Flujo de Fondos por Variación en Activos Fijos

(175)

Flujo de Efectivo de las Inversiones

b)

(175)

Flujo de Efectivo generado por el Financiamiento

Incremento de Deudas de Largo Plazo

90

Dividendos en Efectivo

(65)

Flujo de Efectivo del Financiamiento

c)

25

Flujo de efectivo neto generado = a) + b) + c) Flujo de efectivo neto generado = 35

  • b) Variación Capital de Trabajo Neto = Capital de Trabajo Neto final – Capital de Trabajo Neto inicio Variación Cap. de Trab. Neto = (Act. Cte. final – Pas. Cte. final) – (Act. Cte. inicio – Pas. Cte. inicio) Variación

Cap. de Trab. Neto = [ (45 + 145) – 70 ] – [ (10 + 120) – 60) ]

Variación Cap. de Trab. Neto = 120 – 70 Variación Cap. de Trab. Neto = 50

  • c) FEO = Utilidad Neta + Depreciaciones = 125 + 75 = 200

(no hay impuestos)

Variación Activo Fijo (Bruto) = AF Neto 2007 – AF Neto 2006 + Depreciaciones Variación Activo Fijo (Bruto) = 250 – 150 + 75 = 175

Flujos de la Va. Activo Fijo (Bruto) = (175)

Flujo de Efectivo generado por los Activos = FEO + Flujo x Var. AF + Flujo x Var. CTN Flujo de Efectivo generado por los Activos = 200 - 175 – 50 = (25)

  • 17. Schwert Corp. muestra la siguiente información en su estado de resultados de 2007:

Ventas = 145.000 dólares; Otros gastos = 4.900; Gastos de intereses = 15.000;

Costos = 86.000; Gastos de depreciación = 7.000; Impuestos = 12.840;

Dividendos = 8.700 Además, la empresa emitió 6.450 dólares en nuevo capital contable durante 2007 y canceló 6.500 de las deudas a largo plazo en circulación.

  • a) ¿Cuál es el flujo de efectivo operativo de 2007?

  • b) ¿Cuál es el flujo de efectivo de 2007 para los acreedores?

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c) ¿Cuál es el flujo de efectivo de 2007 para los accionistas? d) Si los activos fijos netos aumentan en 5.000 dólares durante el año, ¿cuál es la adición al capital de trabajo neto (CTN)?

Rtas.: a) FEO: $41.260; b) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $21.500 c) Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas: $2.250; d) Adición al CTN: -$ 5.510

Resolución del Ejercicio

  • a) Estado de Resultados

Ventas

145.000

CMV

86.000

Resultado Bruto

59.000

Depreciaciones

7.000

Otros Gastos

4.900

Resultado Antes de Intereses e Impuestos (EBIT)

47.100

Intereses

15.000

Resultado Imponible

32.100

Impuestos (40%)

12.840

Resultado Neto

19.260

Dividendos

8.700

Adición a las Utilidades Retenidas

10.560

FEO = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 47.100 + 7.000 – 12.840 FEO = 41.260

  • b) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = Intereses – Flujo por Va. Deuda Largo Plazo Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 15.000 – (–6.500) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 21.500

  • c) Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas = Dividendos – Flujo por Va. Capital Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas = 8.700 – 6.450 Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas = 2.250

  • d) FEA = Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores + Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas FEA = 21.500 + 2.250 = 23.750 FEA = FEO + Flujo por Var. CTN + Flujo por Var. AFijo (Bruto) 23.750 = 41.260 – 12.000 + Flujo por Va. CTN Flujo por Va. CTN = -5.510 [Nota: Flujo por Var. AF(Bruto) = -12.000]

18. Analizando la información contable de la empresa Anna’s Tennis Shop, encontramos que:

  • a) El balance general de 2006 mostró deudas a largo plazo de 2.8 millones de dólares, y el balance general de

2007 mostró deudas a largo plazo de 3.1 millones de dólares. El estado de resultados de 2007 mostró un gasto de intereses de 340.000 dólares.

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¿Cuál es el flujo de efectivo de la empresa para sus acreedores durante 2007?

Rta.: a)Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $40.000

Resolución:

Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = Intereses – Flujo por Var. Deuda Largo Plazo

Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 340.000 – (3.100.000 – 2.800.000) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 340.000 – 300.000 Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 40.000

  • b) El balance general de 2006 mostró 820.000 dólares en la cuenta de capital común y 6.8 millones en la cuenta de ajuste de capital. El balance general de 2007 mostró 855.000 y 7.6 millones de dólares en las dos mismas cuentas, respectivamente. Si la compañía pagara 600.000 dólares de dividendos en efectivo durante 2007, ¿cuál fue el flujo de efectivo para los accionistas durante el año?

    • c) Rta: b) Flujo de Efectivo destinado a los Accionistas: -$235.000

Resolución:

FCC ó Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas = Dividendos – Flujo por Var. Capital FCC = 600.000 – [(Capital 2007 + Ajuste Capital 2007) – (Capital 2006 + Ajuste Capital 2006)] FCC = 600.000 – [(855.000 + 7.600.000) – (820.000 + 6.800.000)] FCC = 600.000 – (8.455.000 – 7.620.000) FCC = -235.000

  • c) Dada la información de Anna’s Tennis Shop, que se muestra en los dos puntos anteriores, suponga que usted

también supiera que la inversión en activo fijo del año 2007 fue de 760.000 dólares y que la empresa redujo su inversión en capital de trabajo neto en 165.000 dólares. ¿Cuál fue el flujo de efectivo operativo de 2007 de la empresa? (RS)

Resolución:

Rta c) FEO: $400.000

FEA = Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores + Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas FEA = 40.000 – 235.000 FEA = -195.000

FEA = FEO + Flujo por Var. CTN + Flujo por Var. AFN -195.000 = FEO +165.000 – 760.000

FEO = -195.000 + 165,000 + 760,000 FEO = 400.000

19. Ud. cuenta con los siguientes datos extraídos del último balance de la empresa HW S.A.: Ebit $1.170.000; intereses $43.000; amortizaciones $230.000; la tasa impositiva es del 30% y retiene el 85% de sus utilidades. También se sabe ha comprado activos fijos por $1.000.000 y vendido maquinaria en desuso por $720.000; también aumentó los inventarios en $442.750; canceló deuda de largo plazo por $161.674 y rescató acciones por $16.141. Calcule el flujo de caja de la empresa y cómo fue distribuido.

Resolución: este ejercicio es igual que el nro 12. Plantea los datos de otra manera pero los resultados finales son los mismos. Por lo tanto la resolución de aquel, también sirve para este.

Rtas. Flujo de caja del activo: $339.150; Flujo de caja destinado a los Acreedores: 204.674;

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Flujo de caja destinado a los Accionistas: $134.476

20. Calcule los flujos de caja del activo, a los acreedores y accionistas de una empresa que ha registrado ventas

por $6.550.000 con un costo del 80%; tiene una deuda de $750.000 por la que paga un 9% de interés anual, la tasa impositiva es del 35%; ha comprado activos fijos por $897.500; las amortizaciones del período fueron $497.500 y desinvertido en capital de trabajo $217.250; emitió deuda financiera por $158.326; pagó dividendos por $464.880 y emitió acciones por 5.054. Resolución: este ejercicio es igual que el nro 26. Plantea los datos de otra manera pero los resultados finales son los mismos. Por lo tanto la resolución de aquel, también sirve para este.

Rtas.:Flujo de caja del activo: $369.000; Flujo de caja destinado a los Acreedores: $ -90.826; Flujo de caja destinado a los Accionistas: $459.826

  • 21. Cubic Industries tuvo los siguientes resultados de operación en 2007:

Ventas = 12.800; Costos de los bienes vendidos = 10.400; Gastos de depreciación = 1.900; Gastos de intereses = 450; Dividendos pagados = 500.

Al inicio del año, los activos fijos netos ascendían a 9.100 dólares, los activos circulantes a 3.200 y los pasivos circulantes a 1.800 dólares. Al final del año, los activos fijos netos eran de 9.700 dólares, los activos circulantes de 3.850 y los pasivos circulantes de 2.100 dólares. La tasa fiscal de 2007 fue de 34%. Determine:

  • a) ¿Cuál es la utilidad neta en 2007?

  • b) ¿Cuál es el flujo de caja operativo en 2007?

  • c) ¿Cuál es el flujo de caja generado por los activos en 2007? ¿Es esto posible? Explique su respuesta.

  • d) Si no se emitieran nuevas deudas durante el año, ¿cuál sería el flujo de caja dirigido a los acreedores?

  • e) ¿Cuál es el flujo de caja para los accionistas?

  • f) Explique e interprete los signos positivos y negativos de sus respuestas en a) hasta d).

Resolución del Ejercicio:

  • a) Estado de Resultados

Rtas.: a) Utilidad Neta: $33 b) FEO: $2.383 c) FEA: -$467 d)Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: $450 e) Flujo de Efectivo destinado a los Accionistas: -$917

Ventas

12.800

CMV

10.400

Resultado Bruto

2.400

Depreciación

1.900

Resultado Antes de I. e I. (EBIT)

500

Intereses

450

Resultado Imponible

50

Impuestos (34%)

17

Resultado Neto

33

  • b) FEO = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 500 + 1.900 – 17

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FEO = 2.383

  • c) Variación Capital de Trabajo Neto = Capital de Trabajo final – Capital de Trabajo inicio Va. CTN = (Activo Corriente final – Pasivo Corriente final) – (Activos Corrientes inicio – Pasivo Corriente inicio) Va. CTN = (3.850 – 2.100) – (3.200 – 1.800) Va. CTN = 1.750 – 1.400 = 350 Variación Activo Fijo Bruto = AF Neto final – AF Neto inicial + Depreciaciones Variación Activo Fijo Bruto = 9.700 – 9.100 + 1.900 = 2.500 FEA = 2.383 – 350 – 2.500 FEA = –467

  • d) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = Intereses – Flujo por Va. Deuda Largo Plazo Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 450 – 0 Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 450 Flujos de Efectivo destinados a los Accionistas = -917

(por diferencia)

  • 22. Considere los siguientes estados financieros abreviados de Weston Enterprises:

 

WESTON ENTERPRISES Balances generales parciales de 2006 y 2007

 

Activos

Pasivos y capital contable

 
 

2006

2007

 

2006

2007

Activos circulantes

$

650

$

705

Pasivos circulantes

$

265

$

290

Activos fijos netos

$ 2.900

$ 3.400

Deuda a largo plazo

$ 1.500

$ 1.720

WESTON ENTERPRISES Información del Estado de Resultados de 2007

Ventas

$8.600

Costos

(4.150)

Depreciación

(800)

Intereses pagados

(216)

  • a) ¿Cuál es el capital contable en 2006 y 2007?

  • b) ¿Cuál es el cambio en el capital de trabajo neto en 2007?

  • c) En 2007, Weston Enterprises compró 1.500 dólares en nuevos activos fijos. ¿Qué cantidad de activos fijos

netos vendió la empresa? ¿Cuál es el flujo de efectivo proveniente de los activos durante el año? (La tasa fiscal es del 35%)

  • d) Durante 2007, Weston Enterprises obtuvo 300 dólares mediante nuevas deudas a largo plazo. ¿Qué cantidad

de deudas a largo plazo habrá pagado esta empresa durante el año? ¿Cuál es el flujo de caja para los

acreedores?

Rtas.: a) Capital Contable 2006: $1.785; Capital Contable 2007: $2.095 b) Variación CTN: $30; c) FEA: $1.918 d)Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores: -$4; Deuda pagada: $80

Resolución del Ejercicio

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  • a) Activo Total 2006 = 650 + 2.900 = 3.550

Pasivo Total 2006 = 265 + 1.500 = 1.765 Capital Contable 2006 = 3.550 – 1.765 = 1.785

Activos Totales 2007 = 705 + 3.400 = 4.105 Pasivos Totales 2007 = 290 + 1.720 = 2.010 Capital Contable 2007 = 4.105 – 2.010 = 2.095

  • b) Var. CTN = (Act. Corriente´07 – Pas. Corriente´07) – (Act.Corriente´06 – Pas.Corriente’06) Var. CTN = (705 – 290) – (650 – 265) = 30

  • c) Variación Activo Fijo Bruto = AF Neto 07 – AF Neto 06 + Depreciaciones Variación Activo Fijo Bruto = 3.400 – 2.900 + 800 Variación Activo Fijo Bruto = 1.300

Ventas

8.600

CMV

4.150

Resultado Bruto

4.450

Depreciación

800

Resultado Antes de I. e I. (EBIT)

3.650

Intereses

216

Resultado Imponible

3.434

Impuestos (35%)

1.202

Resultado Neto

2.232

FEO = EBIT + Depreciaciones – Impuestos FEO = 3.650 + 800 – 1.202 FEO = 3.248 FEA = FEO + Flujo por Var. CTN + Flujo por Var. AF FEA = 3.248 – 30 – 1.300 FEA = 1.918

  • d) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = Intereses – Flujo por Va. Deuda Largo Plazo Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = 216 – (1.720 – 1.500) Flujo de Efectivo destinado a los Acreedores = -4 Deuda Emitida – Deuda Pagada = 220 Deuda Pagada = 300 – 220 = 80

23. Al inicio de un ejercicio económico el capital accionario de una empresa ascendía a $1.400.000, al final del mismo ejercicio, este capital accionario ascendía a $ 1.200.000, sabiendo que la empresa rescató $ 400.000 de capital, ¿cuál fue el monto de la nueva emisión de acciones?

Rta.: $ 200.000 Emisión

24. Dados los estados contables de una compañía, determinar los flujos de caja provenientes del activo, los flujos de efectivo destinados a accionistas y a acreedores y explicar su significado.

ESTADO PATRIMONIAL

ACTIVO

2008

2009

ACTIVO CORRIENTE

18.000

19.000

ACTIVO NO CORRIENTE (NETO)

55.000

77.000

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73.000

96.000

28.000

40.000

22.000

30.000

23.000

26.000

73.000

96.000

TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO TOTAL PAS + P. NETO

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas

55.000

Costo de Ventas

25.000

Resultado Bruto

30.000

Depreciación

7.000

Res. Antes I e I

23.000

Intereses

5.500

Resultado Imponible

17.500

Impuestos

6.125

Resultado Neto

11.375

Dividendos

9.550

Rta.:

Flujo proveniente de activos: +5.875;Flujo destinado a Acreedores: -2.500 Flujo destinado a Accionistas: +8.375

25. Se cuenta con los siguientes datos del estado patrimonial de una empresa:

ESTADO PATRIMONIAL

 

año 2003

año 2004

ACTIVO Activo Corriente

1.450

1.900

Activo no Corriente

4.875

4.675

TOTAL ACTIVO

6.325

6.575

PASIVO Pasivo Corriente

456

400

Pasivo no Corriente

1.254

1.175

TOTAL PAS

1.710

1.575

PATRIMONIO NETO Capital

4.615

4.615

Utilidades Retenidas

0

385

Total PN

4.615

5.000

TOTAL PAS+PN

6.325

6.575

Se sabe además que las ventas del período fueron de $6.000, siendo su costo el 60% del valor de venta; que las depreciaciones ascendieron a $200; que los impuestos a las ganancias son del 40% y que se han pagado intereses por la deuda de largo y mediano plazo por $300. Los acreedores de la empresa se quejan de que todo lo que la misma produce se destina a los accionistas y estos últimos de que todo va para los acreedores. ¿Es justo el reclamo de alguno de ellos? Si alguno es injusto, ¿cómo lo demostraría?

Rta.: No es justo ya que los accionistas se llevan un flujo de $755 y los acreedores se llevan un flujo de $ 379

18

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  • 26. Calcule el flujo de caja del activo, el destinado a los acreedores y a los accionistas

basándose en los siguientes datos:

 

2014

2015

2015

Activo Corriente

$

2.360.000

$

2.100.000

Amortización

$

497.500,00

Activo No Corriente

$

3.580.000

$

3.980.000

EBIT

$

812.500,00

TOTAL ACTIVO

$

5.940.000

$

6.080.000

Intereses

$

67.500,00

Pasivo Corriente

$

1.900.000

$

1.857.250

Impuestos

$

260.750,00

Pasivo No Corriente

$

591.674

$

750.000

Dividendos

96%

TOTAL PASIVO

$

2.491.674

$

2.607.250

PATRIMONIO NETO

$

3.448.326

$

3.472.750

PAS. +

P.N.

$

5.940.000

$

6.080.000

Resolución del Ejercicio:

Rtas.:Flujo de caja del activo: $369.000; Flujo de caja destinado a los Acreedores: $ -90.826; Flujo de caja destinado a los Accionistas: $459.826

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27. Se cuenta con los siguientes datos del estado patrimonial de una empresa:

ESTADO PATRIMONIAL

 

2003

2004

ACTIVO Activo Corriente

1.030

1.100

Activo no Corriente

7.500

7.200

TOTAL ACTIVO

8.530

8.300

PASIVO Pasivo Corriente

750

700

Pasivo no Corriente

5.300

6.100

TOTAL PAS

6.050

6.800

PATRIMONIO NETO Capital

2.480

1.500

Utilidades Retenidas

0

0

Actualización de esta guía: Marzo 2016

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UNRN – Materia: Administración Financiera Guía Práctica para la unidad 2: “Modelo de Flujos de Caja

UNRN – Materia: Administración Financiera Guía Práctica para la unidad 2: “Modelo de Flujos de Caja Incrementales” RESUELTA

Total PN

2.480

1.500

TOTAL PAS+PN

8.530

8.300

Determine cuánto se ha pagado en concepto de dividendos a los accionistas, sabiendo que las ventas fueron de $5.400, los costos de $3.200, las depreciaciones de $150, el resultado neto del período de $1.316 y los impuestos a las ganancias del 30%. Analizando los flujos de caja de la empresa, ¿qué puede afirmar acerca del destino de lo producido por ésta?

Rta.: Flujo para acreedores: (630); Flujo para accionistas: 2.296

Resolución del Ejercicio

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas

5.400

Costo de Ventas

3.200

Resultado Bruto

2.200

Depreciación

150

EBIT

2.050

Intereses (b)

170

Resultado Imponible

1.880

Impuestos (a)

564

Resultado Neto

1.316

Dividendos

¿????

  • (a) Impuestos = Utilidad Neta – 0,30 . X Impuestos = 1316 – 0,30 X = 564

  • (b) Intereses salen por diferencia

Si Resultado Neto = 1316, e impuestos = 564, entonces:

Si EBIT = 2050 y Resultado imponible = 1880, entonces:

* FEO = Ebit + Depreciaciones – Impuestos FEO = 2015 + 150 – 564 = 1636

* Flujo Var CTN = (120)

* Flujo Var Act. No Corrientes = 150

Resultado Imponible = 1316 + 564 = 1880 Intereses = 1880 – 2050 = 170

FCA = FCO – Fl Var CTN – Fl Var Ac. No Ctes FCA = 1636 – 120 + 150 FCA = 1666

* Var. Pasivo No Cte = Pas. No Cte´04 - Pas.No Cte´03 Var. Pasivo No Cte = 6100 – 5300 = 800 (emisión)

* Intereses = 170 Salen por diferencia. Ver (a) y (b)

FCD = Ints + Cancelación – Nueva Emisión Deuda FCD = 170 – 800 FCD = (630)

* Var. Capital = Capital´04 - Capital´03 Var. Capital = 1500 – 2480 = - 980 (rescate)

* Dividendos = 1316

FCC = Div + Rescate – Nueva Emisión Acciones FCC = 1316 + 980 FCC = 2296

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Comprobación:

FCA = FCD + FCC 1666 = (630) + 2296

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