{\rtf1{\info{\title La Crisis Financiera. Gu?

a Para Entenderla Y Explicarla}

{\author Alberto Garz?n Espinosa & Juan Torres L?
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\~\par\pard\plain\hyphpar} {
Este libro de Juan Torres L\u243?pez y Alberto Garz\u243?n Espinosa, \u8220?La
crisis financiera. Gu\u237?a para entenderla y explicarla\u8221?, nos revela que el
dinero que circula por el mundo es falso, puesto que se mueven 5,5 billones de
d\u243?lares en la econom\u237?a financiera de los mercados de cambios y en las
bolsas mientras que el comercio mundial es cien veces menos, que los prestamos
hipotecarios eran los denominados NINJA, acr\u243?nimo de \u8220?No Income, No Job
and No Asset\u8221?, es decir a personas sin ingresos, sin trabajo y sin patrimonio
que as\u237? cre\u237?an tener algo; y que en Estados Unidos, al igual que en
Espa\u241?a, el 40 por ciento de las viviendas compradas no estaban destinadas para
ser habitadas. El capitalismo ha creado un sistema en que el dinero no es dinero, a
los pobres los hipotecan para que crean que no son pobres y las casas no son para
vivir. \u191?Y c\u243?mo puede suceder esto? (Extracto de la introducci\u243?
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9
}}

\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {

{\ql
ATTAC Justicia Global\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Los textos de este libro son de libre difusi\u243?n (copyleft) con el ruego de que
sea mencionada su procedencia en su
caso.\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Dise\u241?o y cubierta: Miguel
Vagalume\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Fotografica bajo licencia Creative
Commons\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Neil Howard\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
http://flickr.com/photos/neilsingapore/\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyph
par} {
{\ql
Deposito legal: M-12330-2099\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Editado por ATTAC Espa\u241?a\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\ql
Attac es un movimiento ciudadano internacional para el control democratico de los
mercados financieros y sus
instituciones.www.attac.es\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {
Juan Torres L\u243?pez (www.juantorreslopez.com)\par\pard\plain\hyphpar} {
Es doctor en Ciencias Econ\u243?micas y Catedr\u225?tico de Econom\u237?a Aplicada
en la Universidad de Sevilla. Autor de una docena de libros como el manual
universitario \u8220?Econom\u237?a Pol\u237?tica\u8221?, el de bachiller \u8220?
Econom\u237?a\u8221?, \u8220?Toma el dinero y corre. La globalizaci\u243?n
neoliberal del dinero y las finanzas\u8221? o \u8220?Desigualdad y crisis
econ\u243?mica\u8221?, de numerosos art\u237?culos cient\u237?ficos y de m\u225?s
de cuatrocientos de divulgaci\u243?n y an\u225?lisis pol\u237?tico. Es miembro del
Consejo Cient\u237?fico de ATTAC-Espa\u241?a y coordina con Alberto Garz\u243?n la
web de informaci\u243?n y pensamiento econ\u243?micos alternativos
altereconomia.org\par\pard\plain\hyphpar} {
Alberto Garz\u243?n Espinosa (www.agarzon.net)\par\pard\plain\hyphpar} {
Es licenciado en Ciencias Econ\u243?micas por la Universidad de M\u225?laga y en la
actualidad alumno de postgrado en la Universidad Complutense de Madrid. Es autor de
la web agarzon.net y con Juan Torres L\u243?pez coordina
altereconomia.org\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {
Dedicado a nuestras amigas y amigos de ATTAC y a todos los que en diferentes
organizaciones, partidos, sindicatos o movimientos, con sensibilidades, creencias o
militancias diferentes, tienen, sin embargo, la misma convicci\u243?n y la misma
aspiraci\u243?n que nosotros: hacer realidad ese otro mundo m\u225?s justo que es
posible.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s2 \afs28
{\b
{\qc
Pr\u243?
logo\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Nos dijeron que la econom\u237?a estaba en crisis debido al alto precio del
petr\u243?leo que estaba encareciendo la mayor\u237?a de la producci\u243?n, a los
dos meses la crisis era porque \u233?ste hab\u237?a bajado su precio a la mitad.
Contaban que la econom\u237?a iba bien cuando el precio de la vivienda estaba a
unos niveles que ning\u250?n joven pod\u237?a acceder a ella y en cambio se
contabilizaban tres millones de casas vac\u237?as en Espa\u241?a, hasta nos
hac\u237?an felices porque los que ten\u237?amos vivienda ahora \u233?ramos ricos
debido a la subida de los precios, y en realidad lo que suced\u237?a era que
nuestros hijos no pod\u237?an comprar una. Nos inquietaban con el peligro de que
explotara la burbuja inmobiliaria que provocar\u237?a la ca\u237?da de los precios,
a pesar de que esa hubiera sido la \u250?nica forma de que algunos pudiesen com-
prarse una casa. Durante toda la vida hab\u237?amos pensado que un signo de mala
situaci\u243?n econ\u243?mica era que subieran los precios de los productos que
necesit\u225?bamos, pero ahora dicen que con la crisis bajar\u225?n y eso es
todav\u237?a peor. Hace diez a\u241?os recomendaban que nos hici\u233?ramos un plan
de pensiones privado porque el sistema p\u250?blico no estar\u237?a en condiciones
de garantizar el pago de nuestra jubilaci\u243?n y ha resultado que ha sido el
sistema p\u250?blico el que ha tenido que rescatar al privado de la
bancarrota.\par\pard\plain\hyphpar} {
En nuestra sociedad, los \u8220?expertos\u8221? en econom\u237?a vienen a ser como
los brujos de las tribus salvajes que advert\u237?an de una terrible sequ\u237?a
dos semanas antes de que el poblado se inundara por unas torrenciales lluvias, y a
pesar de eso segu\u237?an considerados como los sagrados adivinos cuando dejaba de
llover.\par\pard\plain\hyphpar} {
Muchos hemos llegado a la conclusi\u243?n de que en este siglo XXI leer buenos
\u8211?y decentes- libros de econom\u237?a es tan importante como los de
supervivencia si se va a una isla desierta. Y por eso yo leo a Juan Torres, por
supervivencia en esta edad moderna. De forma que llega un catedr\u225?tico de
Econom\u237?a como \u233?l y nos dice que lo que argumentaban los grandes gur\u250?
s de la econom\u237?a mediante matem\u225?ticas muy sofisticadas era \u8220?una
tonter\u237?a sin fundamento cient\u237?fico alguno pero que se divulgaba para que
los multimillonarios puedan seguir jugando al casino\u8221?. O sea, el brujo de la
aldea tom\u225?ndonos el pelo en el siglo XXI. Y la prueba m\u225?s clara es que
hasta a Emilio Bot\u237?n y a Alicia Koplowitz les sac\u243? el dinero un
estadounidense de nombre Madoff mediante el tocomocho de unas inversiones
piramidales dignas de un trilero de la Gran V\u237?a madrile\u241?
a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Todo lo que est\u225? sucediendo ahora lo advirti\u243? hace cuatro a\u241?os Juan
Torres L\u243?pez en su libro \u8220?Toma el dinero y corre. La globalizaci\u243?n
neoliberal del dinero y las finanzas\u8221? (Icaria), pero Torres no ten\u237?a el
reconocimiento de \u8220?brujo de la aldea\u8221? que dan los grandes medios y las
instituciones financieras porque dec\u237?a lo que a ellos no les interesaba, y lo
silenciaron.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que s\u237? pregonaban pocos meses antes de que se desplomaran las finanzas
estadounidenses y europeas, el 5 de abril, eran titulares como este del diario El
Pa\u237?s: \u8220?BBVA y el riesgo venezolano\u8221?. Se hac\u237?an eco de que el
banco espa\u241?ol \u8220?BBVA acaba de advertir sobre la situaci\u243?n venezolana
en el cap\u237?tulo de riesgos del informe anual presentado ante la Comisi\u243?n
del Mercado de Valores de Estados Unidos\u8221?. Seis meses despu\u233?s los
gobiernos estadounidenses y europeos dedicaban sus fondos p\u250?blicos a salvar la
banca privada y el venezolano conced\u237?a 236,7 millones de d\u243?lares para
1.547 proyectos socioproductivos comunitarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esos ejecutivos y banqueros que han provocado la crisis se siguen burlando de los
ciudadanos cada d\u237?a que pasa. Mientras conocemos los multimillonarios rescates
bancarios con dineros p\u250?blicos, en Munich se inauguraba en octubre de 2008,
con gran \u233?xito de asistencia, la Feria de Millonarios, donde encontramos un
tel\u233?fono m\u243?vil que se vende por 178.000 euros, una almohada ador-nada con
diamantes por 300.000 euros, cigarros envueltos en oro, el \u250?ltimo Ferrari, el
mayordomo perfecto, yates, casas de caviar y champ\u225?n... Esos d\u237?as se
conoci\u243? que el due\u241?o de la inmobiliaria espa\u241?ola Fadesa se
adjudic\u243? a su cuenta personal 139 millones de euros de la empresa antes de
declarar la suspensi\u243?n de pagos, que los ejecutivos de la aseguradora AIG se
fueron una semana de va-caciones gast\u225?ndose un total de m\u225?s de 440.000
d\u243?lares aloj\u225?ndose en un hotel de California que cuesta mil d\u243?lares
por noche, tras recibir los 85.000 millones de d\u243?lares del rescate del
gobierno estadounidense. La divisi\u243?n aseguradora del desaparecido Fortis,
cuyos restos fueron comprados a precio de saldo por BNP Paribas, se gastaron
150.000 euros en una cena en el prestigioso restaurante Louis XV del hotel
monegasco de Paris Monte-Carlo, el m\u225?s caro de todo el
Principado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Aunque la crisis es b\u225?sicamente financiera y del sector de la construcci\u243?
n, un estudio{\super
1} se\u241?alaba que los directivos de las entidades financieras tienen un salario
medio de entre 80.000 y 250.000 euros y los de las promotoras o constructoras entre
100.000 y 240.000 euros. Estos sueldos, seg\u250?n el estudio, s\u243?lo son
superados por los socios de los despachos de abogados. Sirva como ejemplo que
durante 2008 la presidenta de Banesto, Ana Patricia Bot\u237?n, tuvo un aumento de
sus emolumentos del 18 % para llegar a ingresar 3,67 millones de euros. A ellos hay
que a\u241?adir \u8220?los 3,8 millones que el banco aport\u243? a su plan de
pensiones, que se eleva ya a 21,7 millones\u8221?{\super
2}. El resto de los miembros del Consejo de Administraci\u243?n percibi\u243?
durante 2008 un 36,9 % m\u225?s que el a\u241?o anterior, y los once miembros de la
alta direcci\u243?n vieron su retribuci\u243?n aumen-tada un 34,6 %, hasta alcanzar
un sueldo medio de 742.000 euros.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Estados Unidos no es diferente. Mientras la financiera Merrill Lynch aprobaba
los planes de despidos y recib\u237?a ayudas del gobierno, su presidente, John
Thain, se gastaba 1,2 millones de euros en amueblar su despacho. Entre sus
adquisiciones, alfombras de 67.000 euros y una mesa de 19.200. As\u237? se viven
las crisis cuando uno es directivo de una gran empresa o banco. Al final ten\u237?a
raz\u243?n Bertolt Brecht cuando afirmaba que el delito no era robar un banco, sino
fundarlo.\par\pard\plain\hyphpar} {
En realidad, como me dijo mi amigo Santiago Alba, a estas alturas no deber\u237?
amos escandalizarnos, esa gente siempre se dedic\u243? a comer y a beber bien
mientras la humanidad se muere de hambre, no hay ninguna
novedad.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y mientras todo eso sucede, y tras destinar el gobierno es-pa\u241?ol millones de
euros para la banca privada, el vicesecretario general del PSOE, Jos\u233? Blanco,
se limitaba a declarar: \u8220?Yo conf\u237?o en que las entidades financieras
[...] tomen la decisi\u243?n de garantizar cr\u233?dito a los ciudadanos\u8221?
{\super
3}. Y la organizaci\u243?n de consumidores OCU y el sindicato CCOO ped\u237?an al
gobierno que si un banco quiebra se aumente la garant\u237?a del fondo de dep\u243?
sitos de los 20.000 euros de ahora a 150.000{\super
4}. Se tratar\u237?a de que entre todos los ciudadanos, incluidos los que no
tenemos ese dinero, pag\u225?semos los 150.000 que alguien ten\u237?a ahorrado en
una cuenta bancaria y que los directivos del banco se hubieran encargado de
esfumarlos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Este libro de Juan Torres L\u243?pez y Alberto Garz\u243?n Espinosa, \u8220?La
crisis financiera. Gu\u237?a para entenderla y explicarla\u8221?, nos revela que el
dinero que circula por el mundo es falso, puesto que se mueven 5,5 billones de
d\u243?lares en la econom\u237?a financiera de los mercados de cambios y en las
bolsas mientras que el comercio mundial es cien veces menos, que los prestamos
hipotecarios eran los denominados NINJA, acr\u243?nimo de \u8220?No Income, No Job
and No Asset\u8221?, es decir a personas sin ingresos, sin trabajo y sin patrimonio
que as\u237? cre\u237?an tener algo; y que en Estados Unidos, al igual que en
Espa\u241?a, el 40 por ciento de las viviendas compradas no estaban destinadas para
ser habitadas. El capitalismo ha creado un sistema en que el dinero no es dinero, a
los pobres los hipotecan para que crean que no son pobres y las casas no son para
vivir. \u191?Y c\u243?mo puede suceder esto? Por eso comenc\u233? diciendo que hay
que leer libros de econom\u237?a como si se tratase de gu\u237?as de
supervivencia.\par\pard\plain\hyphpar} {
Nos encontramos en una situaci\u243?n en la que ni los gestores del capitalismo se
f\u237?an de \u233?l. Afirman los autores del libro que no es que faltase liquidez
en los mercados sino que los bancos no se f\u237?an de ellos mismos y ninguno
presta dinero, uno de estos bancos puede iniciar una campa\u241?a de rumores sobre
la insolvencia de otro y conseguir hundirlo en la Bolsa para comprarlo a precio de
saldo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como consecuencia, el dinero queda aprisionado en la psicosis que ellos han creado
y la econom\u237?a se paraliza. Supimos que el Tesoro de EEUU estaba colocando sus
letras a un inter\u233?s del 0% porque \u8220?los inversores parecen sentirse mejor
poniendo su dinero en manos del Gobierno que en las de los bancos\u8221?{\super
5}. Al final el estig-matizado Estado, acusado de incapaz por los neoliberales, les
me-rece m\u225?s confianza que los bancos que ellos han creado y
gestionado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y todo esto no ser\u237?a tan grave si no fuese porque detr\u225?s de ello existe
la mayor de las crueldades. Algo mucho peor que explotar la fuerza de trabajo de un
semejante mientras se le mantiene en la pobreza \u8211?que ha sido el principio
fundamental del capitalismo hist\u243?rico-, es lanzarse a la especulaci\u243?n con
la compra masiva de productos alimenticios b\u225?sicos provocando subidas
espectaculares de precios y provocando que millones de personas mueran de hambre al
no poder ya comprarlos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Este es un libro de econom\u237?a que incluye algo que los economistas del poder ya
nunca nos recuerdan: la humanidad. La humanidad necesaria para tener en cuenta a
quienes pasan hambre o quienes no tienen un trabajo para sobrevivir. Con la
econom\u237?a quieren hacer como con el periodismo, que con su neutralidad y
asepsia mantenga la equidistancia entre nazis y v\u237?ctimas del campo de
concentraci\u243?n, o que mantenga el equilibrio informativo entre el \u8220?
terrorista\u8221? palestino de Gaza que resulta que ten\u237?a cinco a\u241?os y el
\u8220?defensor\u8221? de Israel que bombardeaba colegios desde un F-
16.\par\pard\plain\hyphpar} {
El trabajo de Juan Torres y Alberto Garz\u243?n no termina dando recetas econ\u243?
micas milagrosas porque solo hay dos: subvertir la inmoralidad dominante para
sustituirla por la \u233?tica y la decencia, y levantar la voz para amotinarse
contra los miserables que nos han llevado hasta aqu\u237?. Los autores tampoco
evitan se\u241?alar a los \u250?ltimos responsables: los gobiernos, los bancos
centrales y los grandes organismos internacionales que con su pasividad permitieron
esta situaci\u243?n puesto que establecieron las normas y las condiciones de juego
para el saqueo y el crimen de los bancos. Esto ha sido posible porque los due\u241?
os del dinero han tomado el control de la pol\u237?tica. Por eso Emilio Bot\u237?n
no rinde cuentas ante los jueces aunque su banco entregase a Hacienda
informaci\u243?n falsa sobre casi diez mil operaciones bancarias por valor de
145.000 millones de pesetas presentando como titulares a testaferros del tipo de
personas fallecidas, ancianos desvalidos, parados o emigrantes que nada sab\u237?an
de esas operaciones. Las leyes se hacen para los que manejan el dinero, los
gobiernos ejecutan las pol\u237?ticas que ellos de-sean y la justicia est\u225? a
su servicio y les garantiza la impunidad. Por esto en esta sociedad tiene m\u225?s
derechos una firma comercial que una persona y hasta resulta preferible ser una
empresa que un ser humano. Llev\u225?bamos a\u241?os escuchando que no hab\u237?a
dinero para luchar contra el hambre en el mundo, para asistir a los enfermos de
SIDA o para ofrecer sanidad a toda la poblaci\u243?n mundial y de la noche a la
ma\u241?ana aparecen billones para salvar a los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Este libro nos da las claves de la artima\u241?a y la
estafa.\par\pard\plain\hyphpar} {
Estamos antes un golpe de Estado, o salimos a la calle o se quedar\u225?n
definitivamente al frente del poder.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pascual Serrano. Febrero 2009\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page }
{\s2 \afs28
{\b
{\qc
Introducci\u243?
n\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
La crisis que estamos viviendo es la m\u225?s seria del \u250?ltimo
siglo.\par\pard\plain\hyphpar} {
El capitalismo basura de la especulaci\u243?n financiera generalizada ha hecho
saltar por los aires el empleo y la estabilidad macroecon\u243?mica, ya de por
s\u237? precarios en los \u250?ltimos a\u241?os de predominio
neoliberal.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los dirigentes pol\u237?ticos no tienen alternativas, los banqueros (verdaderos y
directos causantes de la crisis) tratan de evadir sus responsabilidades mientras
utilizan las billonarias ayudas que reciben de los estados para sanear en la medida
en que pueden sus balances. Los ciudadanos asisten perplejos al aumento vertiginoso
del desempleo, a las quiebras de empresas y al incremento de la
deuda.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y, mientras tanto, las izquierdas permanecen pr\u225?cticamente au-sentes. Unas,
silenciosas por torpeza o complicidad. Otras, silencia-das porque no han sido
capaces de empoderar a los ciudadanos. Y todas, divididas, confusas y sin ser
capaces de tomar con firmeza la iniciativa para informar, formar y movilizar a los
millones de personas que cargan los efectos de la crisis sobre sus
espaldas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esto ocurre en gran parte porque las izquierdas han descui-dado en los \u250?ltimos
decenios la pr\u225?ctica unitaria y la formaci\u243?n y el dise\u241?o de
alternativas capaces de aglutinar a los movimientos sociales, a las organizaciones,
sindicatos, partidos y personas individuales en una gran oleada de rebeld\u237?a y
respuesta al neoliberalismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los perjudicados de todo esto son los millones de trabajadores y desempleados,
mujeres y hombres desamparados que, sin re-presentaci\u243?n pol\u237?tico social y
fragmentados, no pueden enfrentar al dominio neoliberal m\u225?s que su
resignaci\u243?n, frustraci\u243?n y sufrimiento.\par\pard\plain\hyphpar} {
La tarea que tienen por delante las izquierdas no es poca ni f\u225?cil. Pero si
hay algo que est\u225? claro es que hay que empezar por analizar con rigor la
situaci\u243?n, por denunciar sin descanso lo que est\u225? ocurriendo y por
ofrecer a la sociedad alternativas que se puedan tocar con la mano, que no solo
sean cantinelas ni el recurso al viejo nominalismo que a nada
conduce.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esta \u250?ltima convicci\u243?n es la que nos ha llevado a participar en docenas
de charlas, seminarios de formaci\u243?n y reuniones de todo tipo en los \u250?
ltimos meses.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tenemos la seguridad de que la crisis econ\u243?mica que estamos sufriendo es un
hito hist\u243?rico que la izquierda deber\u237?a aprovechar para mostrar a los
ciudadanos que la acumulaci\u243?n que es capaz de generar el capitalismo no es
sino un gran fiasco, un fraude, una v\u237?a sin retorno, un callej\u243?n sin
salida, una quimera que lleva justamente a donde estamos, a la debacle financiera y
a la crisis global.\par\pard\plain\hyphpar} {
En estos momentos en que la especulaci\u243?n financiera ha abierto las carnes del
capitalismo, las organizaciones de la izquierda, de todas sus sensibilidades y
corrientes, deber\u237?an convertirse en redes globales de denuncia y sus
militantes y afiliados en los granos de arena que fuesen mostrando por doquier lo
que est\u225? pasando, que ense\u241?aran a los ciudadanos lo que han hecho los
bancos con su dinero, el apoyo que los bancos centrales y los gobiernos han
prestado a los especuladores multimillonarios que han provocado la crisis y, en
fin, que le ofrecieran las medidas alternativas que hay que tomar sin dilaci\u243?n
para evitar que todo se vaya derrumbando poco a poco.\par\pard\plain\hyphpar} {
Este peque\u241?o libro es una modesta contribuci\u243?n a esta denuncia. No
podemos ir a m\u225?s sitios a explicar lo que est\u225? ocurriendo y creemos que
lo oportuno era proporcionar esta gu\u237?a para entender y explicar la
crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {
El libro resume un texto m\u225?s amplio y documentado sobre la crisis y sus
alternativas de los mismos autores que publicar\u225? Editorial Icaria. Esta
edici\u243?n resumida est\u225? concebido como una gu\u237?a sencilla para entender
los hechos y principios m\u225?s importantes y que nos parecen esenciales para
explicar la crisis, para ha-cerla comprensible econ\u243?mica y pol\u237?ticamente.
Pretende ser una especie de prontuario para la acci\u243?n y la movilizaci\u243?n
que movimientos sociales como ATTAC tratan de promover contra la injusticia global
que lleva consigo el capitalismo financiero. Es un texto breve que quiere servir
para que otras muchas personas puedan seguir la cadena de concienciaci\u243?n y
denuncia para prolongarla hacia todas las latitudes, para que no quede ni un
vecino, ni un conciudadano de cada uno de nosotros a quien no le hayamos ex-plicado
el robo gigantesco que han perpetrado los bancos y los financieros, los costes
humanos terribles que tiene la especulaci\u243?n, y la criminal alternativa que
consiste en rescatar con billones de euros a los que han causado la crisis mientras
que se niega un pu\u241?ado de miles para evitar que cada d\u237?a se sigan
muriendo de hambre m\u225?s de 25.000 personas y m\u225?s de 6.000 por falta de
agua en todo el mundo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Ojal\u225? sea \u250?til y contribuya a generar las olas de rebeld\u237?a y
denuncia necesarias para hacer posible otro mundo m\u225?s justo y
humano.\par\pard\plain\hyphpar} {
Sevilla y Madrid, febrero de 2009\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }
{\page } {\s2 \afs28
{\b
{\qc
Parte I : El dinero y la
especulacion\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar
} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Esta crisis no es un caso
aislado\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Vivimos una crisis de gran envergadura. Las finanzas de todo el mundo han saltado
por los aires, han quebrado bancos que hasta hace poco se enorgullec\u237?an de su
fortaleza y de sus inmensos beneficios y detr\u225?s de ello ha venido un repentino
incremento del paro y del cierre de empresas de todo tipo.\par\pard\plain\hyphpar}
{
Cuando sucede algo tan grave tendemos a pensar que nos encontramos en un hecho
novedoso y nunca antes visto, pero no es as\u237?.\par\pard\plain\hyphpar} {
En realidad, las crisis, es decir, los momentos en que toda la econom\u237?a se
viene abajo, son algo muy antiguo y podr\u237?amos decir que consustancial al
capitalismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Se han estudiado mucho y hoy d\u237?a sabemos que sea cual sea el factor que en
cada ocasi\u243?n las desencadena siempre terminan produci\u233?
ndose.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?Qui\u233?n no hay o\u237?do hablar de la crisis de 1929 que trajo consigo el
desempleo de millones de personas? \u191?O de la crisis de los a\u241?os setenta y
m\u225?s recientemente, de las crisis financieras de M\u233?xico, de Rusia, de los
entonces llamados \u8220?Dragones Asi\u225?ticos\u8221?, de Jap\u243?n... o de la
que sufrimos en Espa\u241?a en 1993?\par\pard\plain\hyphpar} {
Todas las econom\u237?as sufren crisis con m\u225?s o menos
recurrencia.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso es as\u237? porque el capitalismo se gu\u237?a por la b\u250?squeda del
beneficio individual y eso dificulta, cuando no hace imposible, que haya mecanismos
que regulen el sistema de un modo arm\u243?nico, conjugando los intereses y las
estrategias de todos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los viejos liberales pensaban que de esa forma, buscando cada uno su propio
beneficio, se podr\u237?a conseguir el beneficio general pero lo cierto que es eso
no ha sido as\u237?. Puesto que no todos tenemos las mismas posibilidades, el mismo
poder, la misma capacidad de decisi\u243?n, resulta que al final las soluciones que
impone la b\u250?squeda individual del beneficio son tambi\u233?n muy
desiguales.\par\pard\plain\hyphpar} {
Un ejemplo sencillo sirve para aclarar c\u243?mo la l\u243?gica del beneficio
individual no regula adecuadamente al conjunto de la econom\u237?
a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando un empresario busca solamente su beneficio particular trata de imponer
costes m\u225?s bajos a su producci\u243?n y pagar\u225? los salarios m\u225?s
bajos que pueda a sus trabajadores. Pero si todos los empresarios hacen eso lo que
ocurre es que la capacidad de compra del conjunto de los trabajadores disminuye y
entonces los empresarios vender\u225?n menos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Actuando sin coordinaci\u243?n para obtener m\u225?s beneficios, terminan por tener
muchos menos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tambi\u233?n ocurre algo parecido con el empleo. A los empresarios les
interesar\u237?a que todos los trabajadores tuvieran puestos de trabajo bien
retribuidos, para que as\u237? hubiera una gran demanda para sus productos, como
acabamos de decir. Pero el pleno empleo envalentona a los trabajadores y los hace
fuertes, porque cuando no hay miedo a perder el puesto de trabajo sus
reivindicaciones son mucho m\u225?s potentes y tienen menos dificultades para
organizarse.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso lo saben los empresarios y por eso prefieren pol\u237?ticas que en lugar de
crear empleo mantengan tasas de paro altas o niveles de trabajo precario elevados
porque en esas condiciones los trabajadores corren gran riesgo si reivindican
m\u225?s derechos laborales y eso debilita sus demandas. Es decir, los mismos
empresarios provocan que haya menos beneficios con tal de no tener enfrente a
trabajadores con poder de negociaci\u243?n.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que eso muestra es que, curiosamente, cuando se busca el beneficio aisladamente
se termina por producir menos ganancias, que es lo que hace que se venda menos y lo
que lleva a las empresas a reducir plantillas. Es decir, a las crisis que m\u225?s
o menos peri\u243?dicamente se producen en el capitalismo.\par\pard\plain\hyphpar}
{
Solo la intervenci\u243?n del estado ha permitido, como ocurri\u243? en los
llamados \u8220?a\u241?os gloriosos del capitalismo\u8221? posteriores a la segunda
guerra mundial, que la evoluci\u243?n c\u237?clica hacia la crisis se suavizara y
que se viviera una \u233?poca m\u225?s larga de estabilidad econ\u243?mica y de
crecimiento de la actividad prolongado (lo que, naturalmente, no quiere decir que
desaparecieran entonces otros problemas que produce la econom\u237?a capitalista,
como las desigualdades).\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero el triunfo de las ideas y las pol\u237?ticas neoliberales de los \u250?ltimos
treinta a\u241?os hizo que la intervenci\u243?n estatal perdiera fuerza como
instrumento \u8220?estabilizador\u8221? y eso ha multiplicado el n\u250?mero y la
amplitud de las crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page }
{\s3 \afs28
{\b
{\qc
Las burbujas y las
crisis\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que acabamos de se\u241?alar es lo que explica que las crisis sean
consustanciales al capitalismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero, como tambi\u233?n acabamos de se\u241?alar, en los \u250?ltimos a\u241?os se
han venido produciendo muchas m\u225?s crisis que nunca.\par\pard\plain\hyphpar} {
Se han producido episodios de crisis muy graves en M\u233?xico, en Argentina, en
Jap\u243?n, en el Sudeste asi\u225?tico, en Rusia, en el sistema monetario europeo,
en Suecia, en muchos pa\u237?ses africanos y ahora en Islandia, en Estados Unidos,
en el Reino Unido, en Italia, Alemania, Espa\u241?a,....\par\pard\plain\hyphpar} {
Y lo significativo es que todas ellas han tenido que ver con asuntos financieros,
con la gran acumulaci\u243?n de dinero en pocas manos que se ha ido produciendo en
los \u250?ltimos decenios y, sobre todo, con el incremento de las actividades de
naturaleza especulativa que llevan a cabo en los mercados financieros quienes lo
poseen.\par\pard\plain\hyphpar} {
En lugar de dedicarse a invertir en actividades productivas, creando riqueza
efectiva y empleo, muchos inversores descubrieron que se puede obtener mucha
ganancia comprando y vendiendo y volviendo a comprar y a vender. Es decir,
especulando. Cuando ocurre eso se dice que se ha creado una burbuja. Una burbuja es
sencillamente una situaci\u243?n en la que los inversores creen que una subida
moment\u225?nea en el precio de algo va a ser permanente.\par\pard\plain\hyphpar} {
En ese caso, si piensan que los precios van a seguir subiendo, lo que hr ar\u225?n
ser\u225? comprar para volver a vender y as\u237? obtener ganancia gracias a ese
diferencial en el precio.\par\pard\plain\hyphpar} {
El de la creaci\u243?n de burbujas es un fen\u243?meno financiero antiguo y que
siempre termina de la misma forma: estallando.\par\pard\plain\hyphpar} {
En el siglo XVII se produjo una burbuja en Holanda en torno a los tulipanes. Se la
llam\u243? la \u8220?tulipaman\u237?a\u8221? porque los tulipanes llegados desde
Oriente se compraban y vend\u237?an revaloriz\u225?ndose hasta el punto que
familias enteras hipotecaban su casa para poder comprarlos y revenderlos
despu\u233?s. En 1929, se produjo otra en la bolsa de Estados Unidos que
termin\u243? con el cierre de 9.000 bancos y arrastrando a una crisis general a
toda la econom\u237?a mundial. En el Jap\u243?n de los primeros a\u241?os 80
coincidieron en Jap\u243?n dos grandiosas burbujas, inmobiliaria y financiera, de
modo que las cotizaciones de las empresas crec\u237?an empujadas por el incremento
de su patrimonio inmobiliario, alimentando una burbuja a la otra. En torno al
a\u241?o 2000 se cre\u243? otra burbuja alrededor de las llamadas empresas \u8220?
puntocom\u8221?, que ayudadas por las expectativas que generaban las nuevas
tecnolog\u237?as de la comunicaci\u243?n vieron incrementadas espectacularmente sus
cotizaciones sin que \u233?stas guardaran relaci\u243?n alguna con su actividad
real. Y en los \u250?ltimos a\u241?os hemos vivido una gran burbuja inmobiliaria en
Espa\u241?a y en otros pa\u237?ses que est\u225? \u237?ntimamente relacionada con
la crisis actual como analizaremos en las p\u225?ginas
siguientes.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras la burbuja crece se puede ganar mucho dinero. Quien compre, enseguida
podr\u225? obtener beneficios cuando venda. Y eso es lo que llama a nuevos
inversores que vuelan como moscas hacia la burbuja atra\u237?dos por la facilidad y
rapidez con que se pueden obtener altos rendimientos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero antes o despu\u233?s la burbuja estalla. Es imposible que se mantenga
eternamente porque no hay nada real que mueva los precios al alza, sino solo la
creencia de los inversores en que subir\u225?
constantemente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y cuando la burbuja estalla, todo se viene abajo y aparece la crisis. Los
inversores se quedan sin beneficios y los que dependen de esos beneficios para
llevar a cabo su actividad econ\u243?mica (como otros empresarios o los
consumidores) caen entonces tambi\u233?n junto a ellos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que viene ocurriendo desde hace unos decenios es que las finanzas pr\u225?
cticamente en su conjunto se han convertido en una aut\u233?ntica y gran burbuja y
eso ha tenido mucho que ver con la crisis que ahora estamos
viviendo.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La transformaci\u243?n del dinero: las crisis financieras recientes{\super
6}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Tradicionalmente, el dinero hab\u237?a servido para llevar a cabo las transacciones
o, si acaso, para hacer frente a la incertidumbre del
futuro.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por eso decimos que el dinero es un medio de pago (si lo utilizamos para las
transacciones) o un dep\u243?sito de valor (si lo utilizamos para guardar nuestra
riqueza para el futuro). La gente normal utiliza generalmente mayor o menor
cantidad de dinero m\u225?s o menos en proporci\u243?n a las transacciones que va a
realizar. Y a las empresas que se dedican a producir bienes y servicios les ocurre
pr\u225?cticamente lo mismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por esa raz\u243?n, la cantidad de dinero que ha circulado hist\u243?ricamente en
la econom\u237?a ha guardado una cierta proporci\u243?n con el volumen de las
transacciones, del comercio que se realizaba.\par\pard\plain\hyphpar} {
El dinero se comportaba como un instrumento al servicio de esas transacciones. Pero
en los \u250?ltimos a\u241?os eso ha cambiado. Una serie de razones que veremos
enseguida, han dado lugar a que crezca desmesuradamente la cantidad de dinero en
circulaci\u243?n.\par\pard\plain\hyphpar} {
Podr\u237?amos decir que el dinero se ha divorciado del comercio. Dej\u243? de
circular en proporci\u243?n a las transacciones para crecer autoaliment\u225?ndose
a s\u237? mismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
La raz\u243?n de ese fen\u243?meno es realmente curiosa: en lugar de que el dinero,
los medios de pago, se utilizaran para comprar cosas, se comenzaron a utilizar para
comprar.... \u161?dinero!\par\pard\plain\hyphpar} {
Es decir, el dinero dejaba de ser un instrumento del intercambio para pasar a
convertirse \u233?l mismo en un objeto del intercambio.\par\pard\plain\hyphpar} {
Se pas\u243? a ganar mucho dinero no utiliz\u225?ndolo para comprar otras cosas
sino para comprar y vender el propio dinero, medios de
pago.\par\pard\plain\hyphpar} {
Veamos otro ejemplo sencillo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tradicionalmente, las monedas de otros pa\u237?ses se utilizaban para ir de
turismo, para realizar inversiones o para comprar mercanc\u237?as de cada uno de
ellos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero hoy d\u237?a los grandes inversores multimillonarios las compran para
despu\u233?s venderlas, sin dedicarlas a ning\u250?n uso productivo especial. De
esa manera obtienen rentabilidad simplemente aprovechando las variaciones en las
cotizaciones, que en la mayor parte de las ocasiones provocan ellos mismos con sus
actividades especulativas.\par\pard\plain\hyphpar} {
En definitiva, los medios de pago, el dinero, se utiliza hoy d\u237?a para
especular con el propio dinero, precisamente porque se crean constantemente
burbujas financieras: es decir, expectativas de que van a subir los precios de los
papeles financieros que se ofertan.\par\pard\plain\hyphpar} {
Si los inversores piensan que el precio de las divisas va a subir constantemente, o
el del petr\u243?leo, o el de cualquier mercanc\u237?a, se dedicar\u225?n, por
ejemplo, a comprar los contratos que haya sobre ellas porque, as\u237?, con el paso
del tiempo, si efectivamente van subiendo los precios, valdr\u225?n m\u225?s y
podr\u225?n venderlos a precios m\u225?s altos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Utilizan el dinero para comprar ese papel, los contratos en este caso, y ellos
mismos alimentan el alza que justifica esas operaciones.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por supuesto, cada vez que una de esas burbujas estalla se producen crisis, primero
en las finanzas pero m\u225?s tarde o m\u225?s temprano en el conjunto de la
econom\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Aunque en realidad eso ha sucedido siempre, como el propio Marx o m\u225?s tarde
Keynes analizaron, entre muchos otros, lo caracter\u237?stico de nuestra \u233?poca
es que se trata de una actividad generalizada. La m\u225?s importante, la que
absorbe m\u225?s cantidad de recursos. Por eso muchos economistas, como el Premio
Nobel franc\u233?s Maurice Allais, han llegado a decir que la econom\u237?a
capitalista se ha convertido en un gran casino.\par\pard\plain\hyphpar} {
L\u243?gicamente, eso ha sido posible porque se ha multiplicado la cantidad de
dinero circulante y, naturalmente, porque las autoridades han permitido que sus
propietarios se vayan tranquilamente al casino con \u233?l, en lugar de obligar a
que se utilice en la econom\u237?a productiva.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La creciente creaci\u243?n del dinero: el dinero
bancario\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Las numerosas burbujas financieras de nuestro tiempo y la especulaci\u243?n
constante han podido ser cada vez m\u225?s habituales y grandes porque el dinero
dedicado a alimentarlas ha crecido continuamente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero mucha gente no entiende que la cantidad de dinero que circula en las
econom\u237?as haya podido crecer tanto y tan
desproporcionadamente.\par\pard\plain\hyphpar} {
La confusi\u243?n proviene de que creen que el dinero solo est\u225? formado por
las monedas y los billetes y no entienden que los estados hayan podido ser tan poco
cuidadosos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero lo que sucede es que el dinero no est\u225? formado solamente por el llamado
dinero legal (las monedas y los billetes) que es, efectivamente, el que crea el
estado.\par\pard\plain\hyphpar} {
En realidad, estos \u250?ltimos representan una peque\u241?\u237?sima parte del
total de los medios de pagos que utilizamos: entre el 7% y el
10%.\par\pard\plain\hyphpar} {
Una parte mucho mayor (entre el 60% y el 70%) es el llamado dinero bancario, que es
el que est\u225? formado por los dep\u243?sitos que los sujetos econ\u243?micos
realizamos en los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y resulta que el dinero bancario tiene una caracter\u237?stica peculiar. A
diferencia del dinero legal que lo crea el estado es creado por los propios
bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Veamos otro ejemplo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Supongamos que una persona llamada de Harry es la \u250?nica que tiene dinero:
cinco billetes de 20 euros.\par\pard\plain\hyphpar} {
La cantidad de dinero que hay en la econom\u237?a es, por tanto, de 100
euros.\par\pard\plain\hyphpar} {
Supongamos ahora que Potter otra le pide prestados 40 euros y que se los
presta.\par\pard\plain\hyphpar} {
Despu\u233?s del pr\u233?stamo, la cantidad de dinero que hay en la econom\u237?a
sigue siendo 100 euros, aunque ahora 60 euros est\u233?n en manos de Harry y 40
euros en las de Potter.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero supongamos ahora que Botines, una tercera persona, crea un banco y convence a
Harry para que deposite sus 100 euros a cambio de un generoso inter\u233?s del 5%
anual.\par\pard\plain\hyphpar} {
Enseguida, Botines pensar\u225? que no es probable que Harry quiera disponer
inmediatamente de todo su dinero, de modo que decidir\u225? dejar una
proporci\u243?n en su caja (supongamos que 60 euros) por si Harry efectivamente le
solicita retirar alguna cantidad, y prestar el resto a
Potter.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que ocurre cuando el banco presta entonces 40 euros a Potter parece
milagroso.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por un lado, Botines le dar\u225? los 40 euros a un inter\u233?s mayor, de modo que
ya as\u237? obtendr\u225? una suculenta retribuci\u243?n. Pero eso no es
todo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que parecer\u225? un milagro es que cuando Botines presta los 40 euros crea
dinero por esa cantidad.\par\pard\plain\hyphpar} {
Efectivamente: Harry sigue teniendo sus 100 euros. De hecho puede hacer pagos con
sus cheques por ese valor. Y, por su parte, cuado Potter ha recibido el pr\u233?
stamo tiene 40 euros en su bolsillo. En total, pues, ahora hay 140
euros.\par\pard\plain\hyphpar} {
Botines no ha creado dinero legal, puesto que la cantidad de dinero en billetes no
ha cambiado. Pero ha creado dinero bancario.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos, efectivamente, crean dinero a medida que utilizan una parte de los
dep\u243?sitos de sus clientes para conceder cr\u233?ditos.\par\pard\plain\hyphpar}
{
En los a\u241?os 70, los bancos ten\u237?an que reservar m\u225?s del 30% de sus
dep\u243?sitos para hacer frente a las posibles retiradas de efectivo de sus
clientes. Hoy d\u237?a, el 2% (aunque otras imposiciones legales le hacen subir
hasta m\u225?s o menos un 10% el volumen de reservas que deben mantener sobre el
total de dep\u243?sitos que conceden). Eso indica que ahora crean mucho m\u225?s
dinero que entonces con los ahorros de sus clientes.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Los bancos no solo crean dinero: el dinero es
poder\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Los economistas convencionales suelen presentar al dinero como si fuera un mero
instrumento, como algo neutro.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso les sirve para decir que los asuntos del dinero corresponde decidirlos a los
t\u233?cnicos y no a los pol\u237?ticos porque se trata de algo que responde a
cuestiones cient\u237?ficas y que es independiente de las veleidades pol\u237?
ticas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero no es as\u237?.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cualquier persona, por poco instruida que est\u233? en materia econ\u243?mica, sabe
perfectamente que el dinero es, sobre todo, poder.\par\pard\plain\hyphpar} {
Quien tiene dinero tiene poder. Poder de satisfacci\u243?n y poder de decisi\u243?
n.\par\pard\plain\hyphpar} {
Valga otro ejemplo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Seg\u250?n informaba la web EL CONFIDENCIAL el 21 de septiembre de 2006 \u8220?
durante los a\u241?os 1988 y 1989, el Santander manej\u243? cerca de medio
bill\u243?n de pesetas de dinero negro, que proven\u237?a de fuentes financieras
m\u225?s o menos inconfesables (...) El banco entreg\u243? al Fisco informaci\u243?
n falsa sobre 9.566 operaciones formalizadas que representaban 145.120 millones de
pesetas. (...) A tal efecto, no dud\u243? en declarar como titulares de las
cesiones a personas fallecidas, emigrantes no residentes en Espa\u241?a, ancianos
desvalidos, trabajadores en paro, familiares de empleados del banco, antiguos
clientes que ya no manten\u237?an relaci\u243?n alguna con la entidad, etc\u233?
tera\u8221?.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como consecuencia del descubrimiento de esa serie de irregularidades, la
acusaci\u243?n solicit\u243? para el presidente del Banco de Santander , Emilio
Bot\u237?n, \u8220?un total de 170 a\u241?os de prisi\u243?n y una multa de
46.242.233,92 euros (7.694.060.334 pesetas), adem\u225?s de una responsabilidad
civil de 84.935.195,86 euros (14.132.027.499 pesetas), que es el perjuicio causado
con su actuaci\u243?n a la Hacienda P\u250?blica\u8221?\par\pard\plain\hyphpar} {
Pues bien, el diario El Pa\u237?s informaba el 27 de mayo de 2008 que para
defenderse de la acusaci\u243?n de supuestos favores a ese banco, el ex ministro de
econom\u237?a Rodrigo Rato, present\u243? un escrito de la ex-Secretaria de Estado
de Justicia y ahora Vicepresidenta del Gobierno, Mar\u237?a Teresa Fern\u225?ndez
de la Vega, \u8220?en la que \u233?sta pidi\u243? el 25 de abril de 1996 que se
cursaran al Abogado del Estado \u8220?instrucciones\u8221? sobre su actuaci\u243?n
en el caso de las cesiones de cr\u233?dito\u8221?, concretamente, pidiendo que no
se dirigiera \u8220?acci\u243?n penal alguna por presunto delito contra la Hacienda
P\u250?blica, contra la citada entidad bancaria o sus representantes\u8221?.
Gracias a lo cual, su presidente ni siquiera fue juzgado por esas
actuaciones.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?Alguien puede pensar que el presidente del Banco de Santander se libr\u243?
de dar cuenta de esas actividades por otra raz\u243?n distinta a la de ser el
banquero m\u225?s rico y, precisamente, por ello, m\u225?s poderoso de Espa\u241?
a?\par\pard\plain\hyphpar} {
E igual que a \u233?l le pasar\u237?a seguramente a las 1400 personas \u8211?un
0,035% de la poblaci\u243?n- que por s\u237? solas controlan las organizaciones
esenciales de la econom\u237?a espa\u241?ola y una capitalizaci\u243?n equivalente
al 80,5% del PIB{\super
7}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La financierizaci\u243?n de las econom\u237?
as.\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Si los bancos hacen un negocio f\u225?cil muy rentable creando dinero y adem\u225?s
al hacerlo aumentan constantemente su poder, es normal que est\u233?n
permanentemente interesados en hacer crecer la cantidad de dinero (bancario a ser
posible) que circula en la econom\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y eso es lo que han tratado de hacer siempre.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando una persona normal y corriente va a un banco a pedir un pr\u233?stamo tiene
generalmente la sensaci\u243?n de que el banco le va a hacer un gran favor. Pero en
realidad es al rev\u233?s. Al pedirle dinero al banco no solo le har\u225? aumentar
su rentabilidad sino que, adem\u225?s, gracias a ello el banco ver\u225? aumentar
su poder econ\u243?mico, pol\u237?tico y social.\par\pard\plain\hyphpar} {
La historia de la banca es la historia de un incremento constante en la oferta de
medios de pago que hac\u237?a aumentar continuamente la cantidad de dinero
circulante.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso hac\u237?a que los bancos ganaran mucho dinero y que tuvieran cada vez m\u225?s
poder, pero tambi\u233?n es verdad que gracias a ello fue posible que el
capitalismo se haya expandido enormemente, pues con esa actividad se financiaba la
creaci\u243?n y puesta en marcha de nuevos negocios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos eran aut\u233?nticos \u8220?intermediarios financieros\u8221? porque se
dedicaban a recoger, por un lado, el ahorro de los clientes y, por otra, a
proporcionarles pr\u233?stamos a los inversores que deseaban poner en marcha
negocios, o a los consumidores que se gastaban el dinero en bienes y servicios que
permit\u237?an que los negocios siguieran adelante.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero, como hemos adelantado, en los \u250?ltimos decenios todo esto ha
cambiado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Despu\u233?s de la segunda guerra mundial, Estados Unidos impuso el d\u243?lar como
moneda de reserva internacional a los dem\u225?s pa\u237?ses. Ten\u237?a m\u225?s
del 80% del oro que hab\u237?a en el mundo, as\u237? que no ten\u237?a problema en
asegurar la convertibilidad de su moneda y los dem\u225?s no deb\u237?an tener
miedo a que careciera de valor.\par\pard\plain\hyphpar} {
Gracias a ello, Estados Unidos pod\u237?a emitir sin miedo d\u243?lares: las
dem\u225?s econom\u237?as los necesitaban y a sus empresas y consumidores les
ven\u237?a bien que circulara en abundancia.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras que los dem\u225?s pa\u237?ses se recuperaban de las heridas de la guerra
los d\u243?lares eran muy solicitados y eran incluso escasos, pero cuando empezaron
a salir a flote ya no necesitaban tantos d\u243?lares. Estos empezaron a \u8220?
sobrar\u8221? en los mercados internacionales y su oferta crec\u237?a
desmesuradamente. Tanto, que fue perdiendo valor hasta el punto de que en 1971
Richard Nixon lo devalu\u243? y declar\u243? su no convertibilidad, es decir, su
transformaci\u243?n en una moneda sin respaldo alguno.\par\pard\plain\hyphpar} {
En los a\u241?os sesenta del siglo pasado las multinacionales empezaron a generar
grandes cantidades de beneficios que igualmente supon\u237?an un a\u241?adido en
forma de d\u243?lares a la oferta mundial de d\u243?lares. Y, para colmo, cuando
los precios del petr\u243?leo tuvieron una impresionante subida en los setenta, los
pa\u237?ses productores se encontraron con billones de d\u243?lares que no
sab\u237?an donde colocar, aumentando tambi\u233?n con ellos la masa circulante de
d\u243?lares.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos, que eran quienes principalmente manejaban esa oferta de d\u243?lares,
fomentaron el recurso al cr\u233?dito con tal de colocar los d\u243?lares que
circulaban con extraordinaria abundancia. Obtener pr\u233?stamos era f\u225?cil y
barato y los bancos los daban sin ning\u250?n problema{\super
8}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En aquellos a\u241?os, sin embargo, la utilizaci\u243?n de los medios de pago no
era c\u243?moda, ni barata ni \u225?gil porque las comunicaciones eran lentas y
costosas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero cuando se produjo la revoluci\u243?n de las tecnolog\u237?as de la
informaci\u243?n, se pod\u237?an utilizar de modo muy r\u225?pido y sin apenas
costes. Con un sencillo modem se pueden comprar cualquier clase de activos (dinero,
inmuebles, acciones, bonos de los gobiernos...) en cualquier lugar del mundo y
venderlos enseguida que convenga, as\u237? que las actividades especulativas que
antes tambi\u233?n se realizaban pero de modo mucho m\u225?s pausado y limitado,
ahora pudieron llevarse acabo vertiginosamente.\par\pard\plain\hyphpar} {
El atractivo de dedicarse a ellas eran grandioso: con muy pocos medios se pod\u237?
an movilizar millones y millones de cualquier moneda para comprar y vender al
instante y obtener en cada transacci\u243?n tasas de rentabilidad mucho m\u225?s
elevadas que las que pod\u237?a proporcionar poner en marcha un negocio
productivo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que ocurri\u243? fue que los medios de pago hasta entonces \u8220?
sobrantes\u8221?, y los que se fueron a\u241?adiendo atra\u237?dos por esa
rentabilidad tan r\u225?pida y elevada a los mercados mundiales de dinero y activos
financieros, fueron creciendo sin parar y dedic\u225?ndose a realizar operaciones
puramente especulativas, desvincul\u225?ndose cada vez m\u225?s de la creaci\u243?n
de negocios productivos, de la producci\u243?n de bienes y servicios y de la
creaci\u243?n de empleo. \u191?Qui\u233?n iba a dedicar todos sus recursos a
esto \u250?ltimo, pudiendo ganar mucho m\u225?s dinero en la inversi\u243?n
financiera?\par\pard\plain\hyphpar} {
Hab\u237?a nacido lo que m\u225?s tarde se calificar\u237?a como la \u8220?
financierizaci\u243?n\u8221? del capitalismo.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Beneficios, salarios y especulaci\u243?n
financiera\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
Acabamos de se\u241?alar los principales factores que han ido produciendo la
creciente financierizaci\u243?n de las econom\u237?as capitalistas, entre los que
destacan la expansi\u243?n del cr\u233?dito, las reformas institucionales y de un
modo especial la utilizaci\u243?n de nuevas tecnolog\u237?as de la informaci\u243?
n.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero junto a ellos no se pueda dejar de lado otro fen\u243?meno
fundamental.\par\pard\plain\hyphpar} {
Nos referimos a que la causa principal que lleva los capitales desde el \u225?mbito
de la econom\u237?a productiva al financiero es que en \u233?ste \u250?ltimo se
puede obtener una ganancia relativa mucho mayor que en el
primero.\par\pard\plain\hyphpar} {
La posibilidad de obtener mayor beneficio en la especulaci\u243?n financiera es la
consecuencia de que all\u237? se opere con m\u225?s riesgo pero tambi\u233?n de que
las pol\u237?ticas que se llevan a cabo en el \u225?mbito productivo para favorecer
a los capitales privados tienen un efecto perverso y terminan por generar menores
beneficios que los que se pueden obtener en el \u225?mbito
financiero.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que ha ocurrido en los \u250?ltimos a\u241?os es que las pol\u237?ticas
neoliberales han impuesto un r\u233?gimen de salarios reducidos y de trabajo
precario que efectivamente ha permitido recuperar las rentas del
capital.\par\pard\plain\hyphpar} {
Adem\u225?s, esa ca\u237?da en las rentas salariales oblig\u243? a que los
trabajadores aumentaran su nivel de endeudamiento y, como consecuencia de ambos
fen\u243?menos result\u243? que las rentas principalmente privilegiadas fueran las
del capital financiero.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero el incremento de las rentas del capital no se traduce en consumo en la misma
medida que las rentas del trabajo sino que van sobre todo al ahorro. Algo elemental
si se tiene en cuenta que los perceptores de rentas de capital tienen sus
necesidades satisfechas mientras que los trabajadores tienen que dedicar casi todas
ellas a satisfacerlas mediante la adquisici\u243?n de bienes y
servicios.\par\pard\plain\hyphpar} {
La mayor parte del incremento de las rentas generadas en los \u250?ltimos decenios
ha correspondido, pues, a los beneficios y \u233?stos se han destinado
principalmente al ahorro y a la inversi\u243?n y no al consumo. Pero, en
particular, a la inversi\u243?n financiera que ha sido mucho m\u225?s rentable por
dos razones principales.\par\pard\plain\hyphpar} {
Primero, porque la ganancia se obten\u237?a de operaciones puramente especulativas
que no requieren tanto tiempo, ni el esfuerzo y la renuncia de la inversi\u243?n
productiva.\par\pard\plain\hyphpar} {
Segundo, porque la disminuci\u243?n de la capacidad de compra de los trabajadores
constituye un freno a los beneficios en el \u225?mbito de la producci\u243?n de
bienes y servicios. Se puede ganar m\u225?s dinero como consecuencia de que los
salarios utilizados para obtener la tarta son bajos, pero como hay menos capacidad
de compra, la tarta que se produce es m\u225?s peque\u241?
a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con salarios bajos como los que se han impuesto se generan beneficios pero creando
escasez y, por tanto, limitando el rendimiento potencial de la econom\u237?a, es
decir, el que se podr\u237?a obtener si hubiera mayor demanda y se utilizaran todos
los recursos disponibles.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es por eso que las econom\u237?as capitalistas bajo estas pol\u237?ticas
neoliberales han tenido tasas de crecimiento mucho m\u225?s reducidas que las de
\u233?pocas anteriores, o que, por el contrario, las econom\u237?as que no han
estado sujetas a estas pol\u237?ticas restrictivas de salarios y en consecuencia de
la actividad, como las de algunas asi\u225?ticas y en algunos momentos la de
Estados Unidos, hayan registrado siempre mejores resultados en tasas de
crecimiento.\par\pard\plain\hyphpar} {
En suma, si las pol\u237?ticas neoliberales contraen la actividad, como
consecuencia de que imponen la moderaci\u243?n salarial y de que prefieren
disminuir la resistencia laboral a expandir la demanda y la rentabilidad, lo que
ocurre es que la tasa de ganancia que se obtiene es elevada por intensa pero no por
extensa y, en cualquier caso, inferior a la que potencialmente se podr\u237?a
obtener si se pusieran en movimiento todos los recursos potenciales de la
econom\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y es por eso que la rentabilidad relativa en los \u225?mbitos financieros es mayor,
lo que atrae hasta all\u237? sin remedio a los capitales.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esta es una cuesti\u243?n fundamental no solo para entender por qu\u233? se ha
producido la financierizaci\u243?n y las crisis que \u233?sta lleva consigo sino,
tambi\u233?n, para entender que si se quiere salir de estas crisis es preciso
romper esta deriva de los capitales hacia el \u225?mbito especulativo haciendo
m\u225?s atractiva su colocaci\u243?n en el \u225?mbito real. Y precisamente por
eso, resulta evidente que no se podr\u225? limitar la deriva especulativa si no se
expande la demanda en la econom\u237?a real.\par\pard\plain\hyphpar} {
Dicho de otra forma, el capitalismo tender\u225? inevitablemente a la
financierizaci\u243?n mientras que no se establezca un equilibrio distributivo
diferente al que ha impuesto el neoliberalismo limitando la renta de los
trabajadores.\par\pard\plain\hyphpar} {
Claro que el problema consiste en saber si el capitalismo de nuestros d\u237?as es
capaz de responder a una pauta distributiva diferente a la tremendamente desigual
que hoy d\u237?a lo alimenta.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page }
{\s3 \afs28
{\b
{\qc
El casino\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
La gente normal suele preguntar siempre c\u243?mo es posible ganar tanto en esas
operaciones financieras desconocidas que parecen no tener nada detr\u225?s de
ellas.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?D\u243?nde est\u225? el dinero?, se preguntan a
menudo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es natural. Cuando alguien vende a otro un autom\u243?vil, o cuando le hace un
corte de pelo, cualquiera es capaz de ver claramente de d\u243?nde viene el
beneficio. Pero \u191?c\u243?mo es posible que se pueda ganar tanto dinero
comprando y vendiendo papel contra papel? \u191?Qu\u233? se saca con eso?, nos
preguntan much\u237?simas veces.\par\pard\plain\hyphpar} {
La cuesti\u243?n no es balad\u237? sino que responde a una de las grandes
transformaciones econ\u243?micas de nuestro tiempo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que hace unos a\u241?os hac\u237?a que un inversor ganase dinero quiz\u225?
fuese comprar la producci\u243?n de caf\u233? que se iba a obtener en una hacienda
colombiana a primeros de enero de 2010 y ponerla m\u225?s tarde en los mercados
minoristas como caf\u233? m\u225?s o menos primorosamente
empaquetado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Ahora ocurre algo distinto. Cuando ese inversor dispone del contrato de compra
puede ofrecerlo en mercados en donde lo que se compra es precisamente eso:
contratos, papel.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?Por qu\u233?? Sencillamente porque hay cientos de inversores, o mejor dicho,
sencillamente especuladores, con miles de millones dispuestos a comprar
papel.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?Por qu\u233?? Porque saben, a su vez, que si lo compran lo podr\u225?n vender
de nuevo a otros especuladores, que, a su vez, podr\u225?n venderlo de nuevo, y
as\u237? sucesivamente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y, claro est\u225?, hay tantos especuladores dispuestos a realizar esas
actividades, primero, porque, como hemos visto, hay una cantidad ingente de dinero
sobrante y, segundo, porque esas operaciones, como tambi\u233?n hemos comentado,
pueden proporcionar mucho m\u225?s beneficio y m\u225?s r\u225?pido que dedicarse a
movilizar mercanc\u237?as, contratar trabajadores, lidiar diariamente con el
negocio, etc., etc.\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que se compra y se vende en estas operaciones es papel (contratos, t\u237?tulos
de propiedad, bonos, divisas,...) y no porque el papel sea muy \u250?til en s\u237?
mismo, que no lo es, como todo el mundo sabe. Sino porque existe la expectativa de
que ese papel (como los tulipanes holandeses) va a subir de precio y, por tanto,
conviene comprarlo para luego venderlo.\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?En qu\u233? consiste entonces el juego, c\u243?mo funciona el casino
financiero?\par\pard\plain\hyphpar} {
B\u225?sicamente, en crear todas las formas imaginables de \u8220?papel\u8221?, de
productos financieros, y colocarlos en los mercados al mismo tiempo que se hace
crecer la expectativa de su subida de precio. La avaricia de los especuladores, la
ingente disponibilidad de medios de pago y el visto bueno de las leyes para que eso
se lleve a cabo hacen todo lo dem\u225?s.\par\pard\plain\hyphpar} {
La \u8220?ingenier\u237?a\u8221? que hay detr\u225?s de estas operaciones es muy
diversa y compleja en su funcionamiento pero, en realidad, bastante simple de
entender.\par\pard\plain\hyphpar} {
Una veces consiste en crear productos originados unos de otros y que se van
difundiendo como inversiones que son rentables simplemente por la demanda
especulativa que hay detr\u225?s de ellas. Son los llamados \u8220?productos
derivados\u8221?, cuyo valor deriva de otros anteriores (llamados \u8220?
subyacentes\u8221?){\super
9}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Otra forma de especular es a trav\u233?s del llamado \u8220?Carry Trade\u8221? que
especula, al mismo tiempo, con las divisas y los tipos de inter\u233?
s.\par\pard\plain\hyphpar} {
Consiste sencillamente en comprar una divisa con otra y vender \u233?sta
simult\u225?neamente. Es decir, que el especulador se financia con una divisa (pide
un pr\u233?stamo en d\u243?lares, por ejemplo) y usa esa financiaci\u243?n para
invertir en otra (euros, por ejemplo). El negocio consiste en apostar a que la
divisa de la inversi\u243?n (euro) se va a apreciar respecto a la de la
financiaci\u243?n (d\u243?lar). Adem\u225?s, como los tipos de inter\u233?s son
diferentes en los distintos pa\u237?ses o espacios, se puede vender la divisa del
pa\u237?s con un tipo de inter\u233?s m\u225?s reducido para invertir lo obtenido
en la divisa del pa\u237?s o espacio donde el tipo oficial de referencia es
mayor.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para entender la actual crisis financiera hay que saber, por ejemplo, que esas
operaciones de papel sobre papel se realizan tambi\u233?n sobre los contratos de
pr\u233?stamo y cr\u233?ditos que suscriben los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando una persona normal recibe un cr\u233?dito hipotecario lo firma en el notario
y lo guarda en un caj\u243?n de su casa, limit\u225?ndose a pagar religiosamente al
banco la cuota mensual que le corresponda.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero si el banco tambi\u233?n guardase en sus archivos el contrato, solo
obtendr\u237?a de este una \u250?nica rentabilidad: la cuota
mensual.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para no renunciar a obtener m\u225?s ganancia lo que hace es vender ese contrato.
Es una operaci\u243?n que consiste en \u8220?titulizarlo\u8221?, es decir, cambiar
el papel por liquidez. Vende el contrato a otro banco o a otro inversor y, a cambio
de papel, recibe dinero, gracias al cual va a poder seguir dando m\u225?s cr\u233?
ditos que, como sabemos, es lo que le proporciona beneficios y
poder.\par\pard\plain\hyphpar} {
Dicho contrato va a seguir su rumbo en los mercados, generando a partir de \u233?l
otros nuevos t\u237?tulos que a su vez se van vendiendo y comprando
indefinidamente, dejando cada vez que se transmite una buena rentabilidad a los
especuladores que lo adquieren y luego lo van vendiendo m\u225?s o menos
transformado en otro derivado financiero.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para que los lectores se hagan una idea de la magnitud de estas operaciones de
casino bastar\u237?a el ejemplo del banco alem\u225?n West LB que ha sido
recientemente \u8220?rescatado\u8221? mediante generosas ayudas p\u250?blicas:
mientras que su capital estaba valorado en enero de 2008 en unos 7 millones de
euros el volumen de productos derivados opacos que ten\u237?a era de unos 25.000
millones de euros.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con este tipo de operaciones se ganan millones de d\u243?lares y a partir de ellas
se levanta una especie de pir\u225?mide invertida de proporciones inveros\u237?
miles. A partir de muy poco dinero \u8220?real\u8221?, es decir, vinculado a
actividades de producci\u243?n o distribuci\u243?n de bienes y servicios, se deriva
una masa inmensa de productos financieros del alt\u237?sima rentabilidad y que se
mueven a velocidad vertiginosa entre las carteras de los especuladores
internacionales que, en realidad, son los grandes fondos de inversi\u243?n, los
bancos, los fondos de pensiones, las grandes multinacionales, las compa\u241?\u237?
as de seguros (todos ellos llamados \u8220?inversores institucionales\u8221?) e
incluso algunos inversores individuales que han logrado acumular ingentes
patrimonios.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237?, se calcula que la econom\u237?a financiera (los productos derivados, los
mercados de cambios y los burs\u225?tiles) podr\u237?a movilizar cada d\u237?a unos
5,5 billones de d\u243?lares mientras que el producto interior bruto diario
ser\u237?a de unos 0,15 billones (35 veces menos) y el volumen del comercio mundial
unas 100 veces menor.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3
\afs28
{\b
{\qc
El riesgo y las
crisis\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Hasta ahora hemos hablado de la rentabilidad que proporcionan las operaciones
especulativas que se han generalizado en la econom\u237?a capitalista de nuestros
d\u237?as. Pero no hemos mencionado su lado terrible: el riesgo inmenso que llevan
consigo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es natural. Precisamente son muy rentables porque son inciertas, inseguras, muy
arriesgadas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Se realizan sin base real, solo a partir de expectativas, de los \u8220?animals
spirits\u8221? de Keynes, es decir, de impulsos que en realidad son viscerales y
las m\u225?s de las veces con muy poco fundamento. Por eso conllevan el peligro de
poder perder todo en cualquier momento.\par\pard\plain\hyphpar} {
Frente a un riesgo tan grande como el que se iba acumulando, lo que se ha hecho en
los \u250?ltimos a\u241?os ha sido tratar de disimularlo y hacer creer que el que
se estaba suscribiendo era menor.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tanto se disimulaba que incluso se ha llegado a tapar a aut\u233?nticos estafadores
como Madoff.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y ha estado el riesgo tan disimulado y ha sido tan escasa la aversi\u243?n hacia el
riesgo que incluso los banqueros y los millonarios m\u225?s ricos y mejor
asesorados como Bot\u237?n, los bancos m\u225?s poderosos y los que han alardeado
estos \u250?ltimos a\u241?os de su sabidur\u237?a financiera han ca\u237?do en su
estafa como si fueran unos vulgares paletos.\par\pard\plain\hyphpar} {
El disimulo del riesgo, o el gran enga\u241?o si se quiere utilizar una
expresi\u243?n m\u225?s realista, se ha llevado a cabo a trav\u233?s de tres
grandes procedimientos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, popularizando los modelos te\u243?ricos de los grandes \u8220?
gur\u250?s\u8221? de las finanzas, de economistas muy bien pagados por los propios
especuladores que durante todos estos a\u241?os han estado diciendo que aunque el
riesgo fuese grande al final lo absorbe el mercado sin demasiados problemas
porque \u233?ste es estable; {\i
per se.}\par\pard\plain\hyphpar} {
Una idea que se trata de demostrar mediante matem\u225?ticas muy sofisticadas pero
enga\u241?osas que se ense\u241?an en todas las facultades de Econ\u243?micas del
mundo pero que al final se ha manifestado como lo que es: una tonter\u237?a sin
fundamento cient\u237?fico alguno pero que se divulga para que los multimillonarios
puedan seguir jugando al casino mientras aparentan estar dando dinamismo a las
econom\u237?as.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para hacernos una idea de c\u243?mo trabajan esos modelos resultan muy \u250?tiles
los c\u225?lculos del profesor Busto de la Universidad de Sevilla. Este profesor ha
calculado que la probabilidad de una ca\u237?da del 29,2% en el \u237?ndice Dow
Jones como la que se produjo el 19 de Agosto de 1987 (el lunes negro de 1987),
seg\u250?n los c\u225?lculos de acuerdo con la teor\u237?a convencional, era
inferior a 10 elevado a menos 50. Un n\u250?mero tan sumamente peque\u241?o que es
menor que el di\u225?metro de la part\u237?cula subat\u243?mica m\u225?s
peque\u241?a observada: un n\u250?mero fuera de la escala de la naturaleza. La
probabilidad de que ocurrieran las ca\u237?das del Dow Jones que efectivamente se
produjeron el 4 de Agosto de 1998 (3,5%), el 25 de Agosto (4,4%) y el 31 de Agosto
(6,8%), es decir, tres declives consecutivos en un mismo mes, es, seg\u250?n la
teor\u237?a convencional, de una posibilidad entre 500.000
millones.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, gracias a que los propios bancos o las empresas de
calificaci\u243?n de riesgos (\u8220?agencias de rating\u8221?) han ocultado
sistem\u225?tica y deliberadamente la realidad del riesgo que se estaba asumiendo
para no poner fronteras a un negocio tan rentable.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237? se ha podido comprobar cuando han estallado las quiebras y cuando se ha
podido saber que donde las agencias pon\u237?an la mejor calificaci\u243?n no
hab\u237?a sino simple basura financiera, como veremos
enseguida.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y, por \u250?ltimo, mediante el silencio de las autoridades cuando sab\u237?an
perfectamente el riesgo que se estaba acumulando, como lo sab\u237?an y as\u237? lo
denunciaban muchos economistas profesionales o acad\u233?micos. Por complicidad y
por supeditaci\u243?n ante el poder real de los financieros dejaron hacer y
permitieron que se inflara la burbuja hasta llegar a sus proporciones gigantescas
con las que ha explotado.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237? lo demuestra el hecho de que no todos los supervisores financieros hayan
actuado igual. En Espa\u241?a, por ejemplo, el Banco de Espa\u241?a (ya
escarmentado por otros episodios anteriores) estableci\u243? controles m\u225?s
exhaustivos (aunque no suficientes), prueba evidente de que sab\u237?a lo que se
estaba viniendo encima.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y el problema de la acumulaci\u243?n del riesgo es que antes o despu\u233?s, como
un gas en un deposito cerrado, termina inevitablemente por saltar, provocando la
crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s2 \afs28
{\b
{\qc
Parte II : La crisis de las hipotecas
basura\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Una burbuja detr\u225?s de otra: el origen de la crisis en Estados
Unidos\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Entre 1993 y el a\u241?o 2000 la econom\u237?a de Estados Unidos parec\u237?a ir
viento en popa con un crecimiento medio anual del Producto Interior Bruto de un
4,8%, basado en el alto nivel de consumo de los hogares y en la fuerte
inversi\u243?n de las empresas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Las altas expectativas de beneficio generadas por las nuevas tecnolog\u237?as
animaron a los empresarios a lanzar grandes inversiones en equipos y software,
estimulando la actividad econ\u243?mica. Estas expectativas tan positivas se daban
en un contexto de creciente internacionalizaci\u243?n de las finanzas, lo que
hac\u237?a que inversores de todo el mundo pudieran invertir en Estados Unidos con
un par de clicks de rat\u243?n, y viceversa.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso provoc\u243? grandes entradas de capital en la bolsa buscando rentabilizar a
corto plazo, lo que se traduc\u237?a en compras y ventas inmediatas tratando de
aprovechar las constantes subidas en el precio de los
valores.\par\pard\plain\hyphpar} {
En realidad, se hab\u237?a desatado otra burbuja, ahora bajo la forma de una
espiral especulativa en torno a los valores que emit\u237?an, sobre todo, las
nuevas empresas de base tecnol\u243?gica, las llamadas empresas puntocom. Su valor
sub\u237?a vertiginosamente a partir de la expectativa de que tal valor subir\u237?
a y seguir\u237?a subiendo indefinidamente... tal como se cree siempre en medio de
ese tipo de burbujas.\par\pard\plain\hyphpar} {
No s\u243?lo los grandes inversores sino incluso muchos hogares participaban del
fiest\u243?n burs\u225?til, viendo as\u237? incrementarse su riqueza que, al
a\u241?adirse adem\u225?s a un endeudamiento al que nadie tem\u237?a en ese entorno
de ebullici\u243?n financiera, permiti\u243? mantener el consumo estadounidense en
niveles muy altos que empujaron el crecimiento econ\u243?
mico.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero mientras que el consumo y la inversi\u243?n nacional eran elevados, la tasa de
ahorro descend\u237?a pr\u225?cticamente a cero, lo que generaba desequilibrios
comerciales (las importaciones estadounidenses eran cada vez mucho m\u225?s grandes
que las exportaciones) que obligar\u237?an a financiar dicho desfase a trav\u233?s
de la entrada de capitales externos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Hacia el a\u241?o 2000, cuando finalmente estall\u243? la burbuja burs\u225?til, se
iniciaba un nuevo periodo de vacas flacas que vino a coincidir con el ataque a las
Torres Gemelas\par\pard\plain\hyphpar} {
El Presidente Bush llam\u243? enseguida a los estadounidenses a consumir pero las
deudas acumuladas y la p\u233?rdida de ritmo que ven\u237?a sufriendo la
econom\u237?a hac\u237?an que para que se pusiera en pr\u225?ctica su llamamiento
se necesitara algo m\u225?s que proclamas.\par\pard\plain\hyphpar} {
La Reserva Federal sali\u243? al paso de las dificultades y rebaj\u243? los tipos
de inter\u233?s hasta un m\u237?nimo hist\u243?rico y as\u237? los mantuvo durante
meses.\par\pard\plain\hyphpar} {
Desde mayo de 2000 hasta diciembre de 2001 baj\u243? los tipos de inter\u233?s en
once ocasiones, pasando desde 6,55% a un m\u237?nimo hist\u243?rico de
1,0%.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esa decisi\u243?n tuvo como consecuencia la creaci\u243?n de una burbuja
inmobiliaria que, teniendo como motor a la especulaci\u243?n, empuj\u243? los
precios de las viviendas al alza de forma constante. El endeudamiento no s\u243?lo
sal\u237?a barato, como consecuencia de los bajos tipos, sino que adem\u225?s
pod\u237?a servir para especular en un mercado en alza y obtener altos beneficios.
Con ese panorama, la demanda de pr\u233?stamos se
increment\u243?.\par\pard\plain\hyphpar} {
Entre 1997 y 2006, los precios de las viviendas en Estados Unidos se incrementaron
un 130%. El endeudamiento familiar tambi\u233?n hab\u237?a aumentado notablemente,
y mientras que a principios de esta d\u233?cada hab\u237?a rondado el 100% de los
ingresos, durante 2007 se increment\u243? hasta un 130%{\super
10}. Este endeudamiento hab\u237?a facilitado, de hecho, el incremento del consumo
en EEUU, que pas\u243? de ser de 67% del PIB en el a\u241?o 2000, a ser el 72% en
2007{\super
11}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para entender la naturaleza del problema estadounidense basta saber que durante el
a\u241?o 2005, aproximadamente un 40% de las viviendas compradas no fueron
destinadas a viviendas para residencia primaria, sino que se compraban como segunda
vivienda o para especular con ellas en el mercado{\super
12}.\par\pard\plain\hyphpar} {
De nuevo la participaci\u243?n en la burbuja sirvi\u243? para que un sector de los
hogares obtuviera rentas financieras que complementaran sus rentas del trabajo. Sin
embargo, en esta ocasi\u243?n los beneficiarios de esta burbuja fueron muchos
menos. De hecho, los datos no dejan lugar a dudas: el 1% de los hogares m\u225?s
ricos son los propietarios de una tercera parte del patrimonio inmobiliario, y el
50% m\u225?s pobre s\u243?lo tiene un 3%{\super
13}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La letra peque\u241?a y la explosi\u243?n del cr\u233?dito
basura\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando se reduc\u237?an los tipos de inter\u233?s, los bancos obten\u237?an menos
rentabilidad de sus cr\u233?ditos y para compensar esa p\u233?rdida ten\u237?an dos
posibilidades, o tratar de aumentar el n\u250?mero de cr\u233?ditos que
conced\u237?an, o conceder una parte lo m\u225?s grande posible de ellos a tipos
m\u225?s elevados.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras la burbuja inmobiliaria se manten\u237?a creciente, eran muchos los
hogares que buscaban endeudarse para la compra de viviendas, con la expectativa
puesta en que pronto podr\u237?an venderlas a un precio mucho m\u225?s alto.
As\u237?, el inter\u233?s de las familias m\u225?s pudientes por obtener pr\u233?
stamos y la necesidad de los bancos por darlos se encontraron
felizmente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero eso no era suficiente para los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para lograr mayores rendimientos multiplicaron su oferta de pr\u233?stamos
hipotecarios y llegaron a concederlos de modo muy arriesgado a familias que no
podr\u237?an pagarlos si cambiaba a peor su situaci\u243?n econ\u243?mica, a
cambio, naturalmente, de tipos de inter\u233?s m\u225?s
elevados.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237? se extendieron las llamadas \u8220?hipotecas subprime\u8220?, que
ten\u237?an mucho m\u225?s riesgo de impago porque se conced\u237?an a personas con
pocos recursos econ\u243?micos. Incluso hubo cientos de miles de casos m\u225?s
extremos que \u233?stas hipotecas subprime, los llamados pr\u233?stamos NINJA,
acr\u243?nimo de \u8220?No Income, No Job and No Asset\u8221? (Sin Ingresos, sin
trabajo y sin patrimonio).\par\pard\plain\hyphpar} {
Las \u8220?subprime\u8221? se encuentran jerarquizadas en el \u250?ltimo
escalaf\u243?n de calidad entre las hipotecas de Estados Unidos, por debajo de
las \u8220?prime\u8221?, las \u8220?jumbo\u8221? y las \u8220?nearprime\u8221?
(tambi\u233?n conocidas como \u8220?Alt-A\u8221?), en ese orden{\super
14}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Son un tipo de hipotecas que se ven\u237?an concediendo desde hac\u237?a muchos
a\u241?os, pero mientras que en las d\u233?cadas anteriores no superaban el 9% del
total de hipotecas suscritas, en el a\u241?o 2006 alcanzaron el 20% del
mercado{\super
15}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Adem\u225?s, muchas de estas hipotecas eran suscritas a trav\u233?s de \u8220?
brokers\u8221? o mediadores, es decir, personas contratas por el banco para buscar
posibles clientes y que son remunerados por comisiones. Esto significa que sus
honorarios depend\u237?an positivamente del n\u250?mero de hipotecas contratadas,
por lo que su inter\u233?s personal no era otro que el de conceder tantas hipotecas
como fuera posible, aunque para ello hubiera que utilizar todo tipo de estrategias
y enga\u241?os.\par\pard\plain\hyphpar} {
L\u243?gicamente, para compensar el alto riesgo que conllevaban dichos pr\u233?
stamos, los bancos impusieron tipos de inter\u233?s m\u225?s altos a los
prestatarios, de modo que las amortizaciones mensuales que ten\u237?an que soportar
\u233?stos eran mucho m\u225?s duras de lo normal.\par\pard\plain\hyphpar} {
En multitud de casos que luego han ido siendo denunciados, incluso se hac\u237?an
verdaderas trampas y se comet\u237?an enga\u241?os. Quienes acud\u237?an a
solicitar los pr\u233?stamos no eran conscientes de d\u243?nde se estaban metiendo,
puesto que los mecanismos ideados por los bancos para pagar los pr\u233?stamos eran
especialmente complejos y estrategias muy maquinadas.\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, porque muchos de estos pr\u233?stamos se conced\u237?an con un
tipo de inter\u233?s auto-ajustable que se conoce como \u8220?Adjustable-Rate
Mortgage (ARM)\u8221? y que tiene varias modalidades. Una de ellas, la \u8220?
interest-only adjustable-rate mortgage\u8221? permite pagar durante un per\u237?odo
inicial s\u243?lo los intereses y no el principal de la deuda, por lo que
transcurrido dicho per\u237?odo la carga a pagar se hace mucho m\u225?s
pesada.\par\pard\plain\hyphpar} {
Otra modalidad es la llamada \u8220?payment option\u8221?, que permite que los
prestatarios elijan la cantidad a pagar cada mes, pero con los intereses a\u241?
adidos al principal de la deuda.\par\pard\plain\hyphpar} {
No obstante, todos los pr\u233?stamos ARM dependen de las variaciones de otros
\u237?ndices financieros, especialmente del interbancario \u8220?London Interbank
Offered Rate (LIBOR)\u8221?, por lo que incrementos en \u233?stos suponen
necesariamente unos incrementos tambi\u233?n en las cuotas mensuales a pagar por el
prestatario.\par\pard\plain\hyphpar} {
En cualquier caso, todos estos mecanismos son dif\u237?ciles de comprender para la
mayor\u237?a de la poblaci\u243?n, ajena a la jerga econ\u243?mica, y pueden ser
malinterpretados con facilidad.\par\pard\plain\hyphpar} {
De hecho, la Oficina de Responsabilidad del Gobierno de Estados Unidos (\u8220?US
Government Accountability Office\u8221?), que es el organismo oficial que audita,
eval\u250?a e investiga para el Congreso, mostr\u243? su preocupaci\u243?n con
respecto a la falta de informaci\u243?n de los prestatarios a la hora de
enfrentarse a pr\u233?stamos complejos. Y lleg\u243? a responsabilizar directamente
a la publicidad enga\u241?osa de los bancos e intermediarios, y a la
utilizaci\u243?n de la \u8220?letra peque\u241?a\u8221?{\super
16}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, los bancos forzaban a muchos prestatarios a contratar pr\u233?
stamos hipotecarios subprime a pesar de que, de acuerdo con las caracter\u237?
sticas econ\u243?micas del prestatario, aspiraban a contratar hipotecas de mejor
calidad. De esta forma consegu\u237?an que dichos prestatarios soportasen tasas de
inter\u233?s mucho m\u225?s altas, incrementando as\u237? los beneficios
bancarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Un estudio del Wall Street Journal del a\u241?o 2006 confirmaba que al menos un 61%
de los prestatarios que ten\u237?an contratadas hipotecas subprime en realidad
dispon\u237?an de recursos propios suficientes para haber suscrito pr\u233?stamos
en mejores condiciones y, en consecuencia, estar soportando un menor tipo de
inter\u233?s{\super
17}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En tercer lugar, muchos bancos discriminaban en funci\u243?n de la raza o el sexo a
la hora de conceder las hipotecas. En comparaci\u243?n con las hipotecas concedidas
a personas blancas y con similares niveles de ingresos, los bancos conced\u237?an
m\u225?s subprime, tras negarles las hipotecas de mejor calidad, a aquellos que
eran negros o hisupos{\super
18}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y en \u250?ltimo lugar, los pr\u233?stamos subprime tambi\u233?n sufr\u237?an
mayores costes y penalizaciones que los pr\u233?stamos de mejor calidad, entre
otras desventajas. As\u237?, de acuerdo con las estad\u237?sticas de Detroit
Alliance for Fair Banking, mientras que s\u243?lo un 2% de los pr\u233?stamos prime
soportaban penalizaciones bancarias en el a\u241?o 2000, en el caso de las subprime
era del 80%{\super
19}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Parec\u237?a que todo val\u237?a para suscribir hipotecas, y a ser posible
aplic\u225?ndoseles tipos de inter\u233?s muy altos. Como consecuencia, los
beneficios bancarios se incrementaron espectacularmente.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La avaricia
bancaria\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos (y en general los inversores en los mercados financieros) no se guardan
en un caj\u243?n los contratos de los pr\u233?stamos que dan sino que los venden.
Esa es una actividad llamada \u8220?titulizaci\u243?n\u8221? que les permite
cambiar papel por dinero l\u237?quido.\par\pard\plain\hyphpar} {
Gracias a ella nacen los \u8220?productos derivados\u8221?, llamados as\u237?
porque van naciendo, deriv\u225?ndose, unos de otros. Forman el coraz\u243?n de las
finanzas internacionales, como una gran pir\u225?mide invertida (porque de uno
inicial surgen much\u237?simos m\u225?s) que mueve billones de euros solo a partir
del papel, sin que apenas haya riqueza productiva alguna detr\u225?s porque la
liquidez resultante se dedica en su mayor parte a especular en los propios mercados
financieros.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para que el banco pueda conceder pr\u233?stamos necesita primero disponer de dinero
en forma de dep\u243?sitos. Pero puede ocurrir que el dinero l\u237?quido del que
disponga el banco procedente de dep\u243?sitos le resulte insuficiente para atender
la demanda de pr\u233?stamos. En ese caso, el banco tiene dos opciones
fundamentales: endeudarse con terceros o \u8220?titulizar\u8221? algunos activos
disponibles.\par\pard\plain\hyphpar} {
Endeudarse significa obtener un pr\u233?stamo que tarde o temprano tendr\u225? que
ser devuelto, es decir, adquirir nuevas obligaciones. La titulizaci\u243?n (\u8220?
securitization\u8221? en ingl\u233?s), sin embargo, es un procedimiento
relativamente nuevo que permite obtener liquidez sin aumentar las obligaciones.
Consiste en vender los derechos de cobro del pr\u233?stamo (el contrato, el papel)
a un tercero, a cambio de lo cual se recibe dinero que s\u237? se puede volver a
prestar. Es, hoy en d\u237?a, la forma preferida por los bancos para disponer de
cada vez m\u225?s dinero para aumentar su negocio de concesi\u243?n de pr\u233?
stamos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mediante este proceso el banco vende los derechos de cobro del pr\u233?stamo a una
entidad (normalmente un fondo de inversi\u243?n) denominada \u8220?veh\u237?
culo\u8221? (generalmente creada por los mismos bancos) que a su vez emite unos
t\u237?tulos que posteriormente vender\u225? a otros
inversores.\par\pard\plain\hyphpar} {
El banco transfiere as\u237? los riesgos, y con el dinero recibido en la venta de
los derechos de cobro puede continuar concediendo pr\u233?stamos y volvi\u233?
ndolos a vender.\par\pard\plain\hyphpar} {
La entidad veh\u237?culo, por su parte, emite unos t\u237?tulos que generan unos
intereses fijos, compuestos por las amortizaciones del pr\u233?stamo, en beneficio
de los inversores que los compran.\par\pard\plain\hyphpar} {
Dicho de otra forma, cuando una persona solicita un pr\u233?stamo en una entidad
financiera, el flujo de dinero que va suponiendo la amortizaci\u243?n peri\u243?
dica del pr\u233?stamo, normalmente mensual, se va repartiendo a trav\u233?s de una
pir\u225?mide de entidades con las que la persona no tiene nada que
ver.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como por lo general el banco mantiene la gesti\u243?n de los pr\u233?stamos, el
cliente no suele llegar a percibir este proceso
directamente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los inversores que compran los bonos emitidos por los veh\u237?culos suelen ser
inversores institucionales y no inversores particulares por dos razones
fundamentales: porque la complejidad de los bonos los convierte en el objetivo
de \u250?nicamente agentes profesionales, y porque las ingentes cantidades de
dinero necesarias para realizar la operaci\u243?n \u8211?desde 100.000 euros la
suscripci\u243?n- impiden el acceso de los particulares.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los inversores institucionales incluyen bancos, compa\u241?\u237?as de seguros,
fondos de pensiones, fondos de inversiones, hedge funds\u8230? y se caracterizan
porque buscan permanentemente especular con las variaciones en el precio de los
activos en los que invierten. Compran un producto financiero a un determinado
precio y lo venden cuando \u233?ste sube. Con los beneficios compran otros activos
y vuelven a venderlos, y as\u237? sucesivamente. Y, por supuesto, todo eso lo hacen
sin mantener vinculaci\u243?n directa con la econom\u237?a real o
productiva.\par\pard\plain\hyphpar} {
La titulizaci\u243?n de las hipotecas subprime ha sido cada vez m\u225?s habitual.
En el a\u241?o 2001 se titulizaban el 46% de dichas hipotecas, mientras que en el
a\u241?o 2006 esta cifra alcanzaba ya un 75%. Los pr\u233?stamos Alt-A, siguientes
en la escala de riesgo y tambi\u233?n fuertemente implicados en la crisis, eran
titulizados en un 91% de los casos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En total, a lo largo del a\u241?o 2006 se titulizaron hipotecas subprime y Alt-A
por valor de 814.300 millones de d\u243?lares, y en total (sumando tambi\u233?n
hipotecas jumbo y prime) se titulizaron hipotecas por valor de 1,938 billones de
d\u243?lares{\super
20}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Precisamente porque los bancos sab\u237?an que una vez suscritos podr\u237?an
vender esos pr\u233?stamos hipotecarios en el mercado financiero, traspasando de
esta forma el riesgo a las entidades compradoras, no se preocuparon lo suficiente
por las consecuencias de posibles impagos. No analizaron adecuadamente la calidad
de los contratos suscritos, puesto que la pelota pasaba r\u225?pidamente a estar en
tejados ajenos. Adem\u225?s, la mayor\u237?a de las hipotecas eran suscritas a
trav\u233?s de los brokers, o comisionistas, quienes \u250?nicamente estaban
preocupados en la cantidad y no en la calidad.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Los fondos de inversi\u243?
n\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos hipotecarios estadounidenses vend\u237?an sus contratos hipotecarios a
unos fondos (\u8220?veh\u237?culos\u8221?) que ellos mismos hab\u237?an creado para
tal fin. En realidad se los vend\u237?an a ellos mismos pero formalmente
aparec\u237?an como si fueran otras empresas y eso les permit\u237?a que en sus
balances el papel se sustituyera por dinero y as\u237? pod\u237?an dar m\u225?s
cr\u233?ditos, que es lo que les proporciona rentabilidad.\par\pard\plain\hyphpar}
{
Una vez se ampl\u237?an las posibilidades de negocio para los bancos, y esto es lo
que ocurre cuando se permite la titulizaci\u243?n, \u233?stos no tienen m\u225?s
remedio que acogerse a ellas empujados por la competencia capitalista. Aplicando
estas nuevas f\u243?rmulas financieras los bancos ven incrementadas sus cifras de
negocio. De esta forma consiguen mayores beneficios, con lo cual sus accionistas se
muestran m\u225?s contentos y mantienen la inversi\u243?n financiera. Y para no ser
barridos del mercado por los competidores, todos los bancos tienen que adaptarse a
los nuevos l\u237?mites reglamentarios, y situarse de nuevo en las fronteras de los
mismos.\par\pard\plain\hyphpar} {
De hecho, en muchos casos la actividad financiera se instala en ubicaciones
geogr\u225?ficas concretas para eludir todo tipo de leyes. As\u237?, los bancos
crean sus veh\u237?culos fuera del alcance de las autoridades, de tal forma que
puede hacer todos los negocios de forma absolutamente
opaca.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tanto los hedge fund (un tipo de inversores institucionales) como los veh\u237?
culos de titulizaci\u243?n suelen instalar sus sedes en \u8220?Offshore Financial
Centers\u8221? (OFC), es decir, en los para\u237?sos fiscales. Los para\u237?sos
fiscales son territorios peque\u241?os, bien pa\u237?ses o bien espacios pol\u237?
ticamente aut\u243?nomos, que ofrecen diversas ventajas, tales como falta de
transparencia y d\u233?bil tributaci\u243?n, a las empresas all\u237? instaladas.
Las entidades buscan de este modo evitar las leyes nacionales de toda naturaleza, y
en muchos casos tambi\u233?n el blanqueo de dinero sucio proveniente de todo tipo
de delitos (incluidos los de sangre y el tr\u225?fico de
drogas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Las caracter\u237?sticas principales de un para\u237?so fiscal son las
siguientes{\super
21}:\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, tienen registradas en su territorio a un enorme n\u250?mero de
instituciones financieras que mantienen negocios con personas e instituciones que
no son residentes. En la mayor\u237?a de los casos niegan el uso de esta
informaci\u243?n al resto de pa\u237?ses, de modo que mantienen una opacidad
reinante que favorece el desarrollo de actividades il\u237?citas en otros
territorios.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, sus niveles de negocios son mucho m\u225?s profundos y complejos
de lo que ser\u237?a necesario para mantener sus econom\u237?as dom\u233?sticas,
que son muy peque\u241?as. En Liechestein, por ejemplo, se encuentran radicadas
m\u225?s de 40.000 empresas mientras que su poblaci\u243?n no llega a 30.000
habitantes{\super
22}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En tercer lugar, y como hemos dicho, sus sistemas fiscales permiten que las
entidades all\u237? instaladas paguen muy pocos impuestos o ni siquiera lo hagan;
carecen de todo tipo de regulaci\u243?n financiera y permiten plena libertad de
movimiento de capitales; y el secreto bancario y el anonimato son
reinantes.\par\pard\plain\hyphpar} {
Aproximadamente el 60% de los hedge funds tienen la sede en alg\u250?n para\u237?so
fiscal, y en general el 80% de la negociaci\u243?n de los productos financieros
derivados tiene lugar tambi\u233?n all\u237?{\super
23}. Estos para\u237?sos son un instrumento necesario y consustancial a la nueva
l\u243?gica que gobierna la econom\u237?a mundial desde finales de los a\u241?os
setenta. Son el resultado de la libertad de movimiento de capitales, y son
tambi\u233?n el espejo en el que gustan de mirarse quienes pretenden convertir el
mundo en un inmenso para\u237?so fiscal.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar
}{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La diseminaci\u243?n de la basura
financiera\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
Esos fondos de inversi\u243?n vend\u237?an a su vez esos contratos a otros fondos,
y estos a otros, y as\u237? esos contratos se fueron difundiendo por el sistema
bancario internacional.\par\pard\plain\hyphpar} {
Desde los primeros gobiernos neoliberales de Thatcher en Reino Unido y Reagan en
Estados Unidos se han venido dictando normas para facilitar todo este tipo de
operaciones, eliminando controles, permitiendo la opacidad y en, en suma, dejando
plena libertad para que los agentes financieros llevaran a cabo las operaciones de
empaquetamiento y maquillaje que fueran necesarias para llenar los mercados de todo
este tipo de productos financieros especulativos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Gracias a ello, una vez los t\u237?tulos financieros se iban emitiendo por los
veh\u237?culos proporcionando altas rentabilidades, los agentes financieros e
inversores de todo tipo (bancos, fondos de inversi\u243?n, fondos de
pensiones\u8230?) se volcaron sobre ellos. La interdependencia financiera y las
nuevas tecnolog\u237?as hicieron que todos estos productos se distribuyeran a
trav\u233?s de todos los sistemas financieros desarrollados del
mundo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Su doble consecuencia era, por un lado, que se diseminaban los productos
financieros que luego resultar\u237?an ser pura basura. Y, por otro, que su alta y
r\u225?pida rentabilidad atra\u237?a cada vez a m\u225?s capitales, increment\u225?
ndose as\u237? el divorcio entre la econom\u237?a real y la
financiera.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237?, mientras que el PIB mundial (que cuantifica el valor monetario de la
producci\u243?n de bienes y servicios) se multiplicaba por dos entre 1990 y 2005,
los mercados de divisas (compra y venta de monedas) lo hac\u237?an por 3, el
mercado de deuda p\u250?blica (compra y venta de emisiones de los Estados) por 5,
el de derivados por 4 y el de acciones por 9.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para hacernos una idea de la magnitud de la desvinculaci\u243?n creciente, baste
con saber que en 2004 el volumen de transacciones diarias en el mercado de divisas
alcanz\u243? un valor de 1\u8217?8 billones de d\u243?lares, lo que es una cifra 15
veces superior al PIB mundial, 60 veces superior al comercio mundial y 800 veces
por encima de la inversi\u243?n extranjera directa{\super
24}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Disimulando la basura financiera: MBS, CMBS , ABS, CDO,
CDO2....\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Como hemos se\u241?alado, para vender los pr\u233?stamos hipotecarios, el banco
ten\u237?a que transformarlos en un nuevo producto financiero mediante la
titulizaci\u243?n. Los activos resultantes se denominaron Mortgage Backed
Securities (MBS), es decir, obligaciones garantizadas por hipotecas. Y estas
obligaciones pod\u237?an tener como garant\u237?a una hipoteca residencial, en cuyo
caso se llaman Residential Mortgage Backed Securities (RMBS), o una hipoteca
comercial, por lo que entonces reciben el nombre de Commercial Mortgage Backed
Securities (CMBS).\par\pard\plain\hyphpar} {
Estos activos MBS eran vendidos por las entidades veh\u237?culo, que r\u225?
pidamente los emit\u237?a y se desentend\u237?a de ellos y as\u237? se iba
construyendo una gran pir\u225?mide invertida que ten\u237?a en la base lo que en
la jerga econ\u243?mica se denomina el \u8220?activo subyacente\u8221?, en este
caso, unos pr\u233?stamos hipotecarios con gran riesgo de
impago.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como las hipotecas que iban concediendo los bancos (los activos subyacentes) eran
cada vez m\u225?s arriesgadas y peligrosas trataron de disimular el peligro que
realmente llevaban consigo. Para ello inventaron unos \u8220?paquetes\u8221? de
inversi\u243?n en donde hab\u237?a varias hipotecas de las que hab\u237?an
concedido, unas buenas (prime) y otras malas (subprime). Y, adem\u225?s,
contrataban a unas empresas especializadas (llamadas agencias de \u8220?
rating\u8221?) para que \u8220?evaluaran\u8221? si esos paquetes eran buenos o
malos. Les pagaban por ello, y esas no ten\u237?an mucho problema en decir que, por
supuesto, eran de la mejor calidad financiera.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos centrales e internacionales aceptaron la existencia de estos paquetes
a\u250?n a sabiendas de que se estaba poniendo en los mercados un producto de gran
riesgo que en su interior mezclaba lo bueno con lo malo de manera disimulada, por
no decir fraudulenta.\par\pard\plain\hyphpar} {
La connivencia y complicidad de las autoridades fue total. Sin hubieran actuado de
otro modo, hubieran evitado lo que vino despu\u233?s, permitiendo estas
operaciones, contribuyeron tambi\u233?n a que m\u225?s tarde se produjera la
debacle.\par\pard\plain\hyphpar} {
En paquetes m\u225?s desarrollados, como los ABS (\u8220?Asset Backed
Securities\u8221?), los veh\u237?culos mezclaron activos de diferente tipo:
pr\u233?stamos hipotecarios, pr\u233?stamos para el consumo de coches, pr\u233?
stamos para estudiantes, etc. Y en una vuelta de tuerca m\u225?s, crearon los CDO
(\u8220?Collateralized Debt Obligations\u8221?), que son unos complejos paquetes
financieros que pueden contener muy diversos activos e, incluso, tambi\u233?n otros
paquetes ABS en su interior.\par\pard\plain\hyphpar} {
La titulizaci\u243?n puede extenderse tanto como se quiera y, por ejemplo, existen
los llamados \u8220?CDO square\u8221?, o \u8220?CDO al cuadrado\u8221? que son
paquetes CDO que contienen otros CDO como garant\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con estos mecanismos piramidales y de empaquetamiento de deuda los bancos pod\u237?
an incluir en un mismo producto tanto activos de alto riesgo como de bajo riesgo.
Con la ventaja de que estos productos finales son muy poco transparentes y es
pr\u225?cticamente imposible conocer su contenido.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y precisamente como nadie puede saber a ciencia cierta qu\u233? hay de verdad en
esos paquetes, es decir si son mejores o peores, m\u225?s o menos seguros, se
recurri\u243? a las llamadas Agencias de Calificaci\u243?n. Estas son entidades
privadas contratadas por las entidades emisoras de t\u237?tulos para que valoren la
calidad de sus emisiones. Si un producto financiero es de muy baja calidad, como
podr\u237?an ser las hipotecas subprime, porque el riesgo de impago es muy grande,
recibir\u237?a una baja calificaci\u243?n. En cambio, si el producto financiero es
de gran calidad, puede llegar a recibir la m\u225?xima calificaci\u243?n
(AAA).\par\pard\plain\hyphpar} {
Como se trataba de agilizar y facilitar el negocio, las agencias no tuvieron el
menor escr\u250?pulo en darle la mayor calificaci\u243?n a esos paquetes. Algo
l\u243?gico si hablamos de entidades con un pronunciado conflicto de intereses,
pues sus honorarios los reciben de quien les pide que califique sus
productos.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237?, de todas las emisiones calificadas en EEUU a lo largo de 2007, el 62%
obtuvieron una nota de AAA, es decir, la m\u225?xima calificaci\u243?n
posible{\super
2}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero era mentira.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
El inicio de la debacle: los
impagos\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras el boom inmobiliario iba bien y mientras las familias pagaban las
hipotecas no pasaba nada, pero cuando la burbuja empez\u243? a desinflarse todo
empez\u243? a cambiar. La Reserva Federal de Estados Unidos decidi\u243? subir los
tipos de inter\u233?s, y con esa pol\u237?tica atrap\u243? a muchas de las familias
que hab\u237?an contratado pr\u233?stamos hipotecarios a tipo de inter\u233?s
variable. Las cifras de retrasos en el pago y ejecuciones hipotecarias comenzaron a
aumentar.\par\pard\plain\hyphpar} {
Paralelamente, estall\u243? la burbuja inmobiliaria y los precios de las viviendas
comenzaron a descender, por lo que fueron muchas las personas que se vieron en la
circunstancia de tener suscrita una deuda hipotecaria por un valor mucho mayor del
que ten\u237?a su vivienda en ese momento. Esa situaci\u243?n se denomina en la
jerga econ\u243?mica estadounidense \u8220?negative equity\u8221?, y ya en febrero
de 2008 se calculaba que 8\u8217?8 millones de tenedores de hipotecas en Estados
Unidos (un 17% del total) se encontraban atrapados de esta forma{\super
26}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y la legislaci\u243?n estadounidense es notablemente diferente a la espa\u241?ola
en este punto. En Espa\u241?a si una hipoteca deja de pagarse, la instituci\u243?n
financiera subasta la vivienda y en caso de que no recupere el total de la deuda
hipotecaria tambi\u233?n puede embargar otros bienes del prestatario original. En
Estados Unidos, sin embargo, cualquier persona puede dejar de pagar la hipoteca en
todo momento, y la entidad financiera lo \u250?nico que puede hacer es subastar la
vivienda. Por lo tanto, al producirse los impagos el problema empieza a formar
parte de la entidad financiera, o de quien posea los derechos sobre el pr\u233?
stamo. Y los costes de ejecuci\u243?n pueden ser de hasta el 25% del valor de un
pr\u233?stamo, por lo que las p\u233?rdidas finales son mucho
mayores.\par\pard\plain\hyphpar} {
La consecuencia de todo ello fue que millones de trabajadores quedaron sin empleo y
que empezaron a dejar de pagar las hipotecas o pr\u233?stamos que ten\u237?an
suscritos con los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los t\u237?tulos financieros en posesi\u243?n de los bancos perdieron r\u225?
pidamente su valor puesto que sus activos subyacentes (las hipotecas que se
encontraban en la base de la pir\u225?mide) dejaban de proporcionar los flujos de
dinero esperados.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos tuvieron que registrar esas disminuciones de valor y comenzaron a sufrir
p\u233?rdidas millonarias.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page }
{\s3 \afs28
{\b
{\qc
Caen las fichas del
domin\u243?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
Con la explosi\u243?n de la burbuja, la cartera inmobiliaria de los bancos
comenz\u243? a perder valor, as\u237? como todos los derivados que ten\u237?an a
los pr\u233?stamos hipotecarios como activos subyacentes.\par\pard\plain\hyphpar} {
La parte del activo del balance bancario, esto es, los bienes de los que disponen
los bancos, comenz\u243? a empeque\u241?ecerse r\u225?pidamente. Sin embargo, no
ocurr\u237?a lo mismo con las deudas que hab\u237?a contra\u237?do, que
permanec\u237?an intactas. As\u237?, los bancos tuvieron que comenzar a registrar
p\u233?rdidas y a buscar formas de salir del aprieto que supon\u237?a ver de
repente disminuidas sus posibilidades de hacer frente a las
deudas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Adem\u225?s, los bancos se vieron obligados a asumir las obligaciones de las
\u8220?entidades veh\u237?culo\u8221? que ellos mismos hab\u237?an creado para
financiarse, con el objetivo de evitar que quebrasen. Estos veh\u237?culos ya no
eran capaces de vender los t\u237?tulos de los que dispon\u237?an, puesto que los
inversores cuestionaban la calidad de los mismos, y empezaban a tener serias
dificultades para afrontar sus deudas. Compr\u225?ndolos, los bancos tuvieron que
incorporar a su balance gran cantidad de p\u233?rdidas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como consecuencia, y teniendo presente que los bancos prestan a largo plazo
(concediendo hipotecas) y se endeudan a corto plazo (a trav\u233?s de los dep\u243?
sitos de sus clientes), los bancos cada vez estaban en peores dificultades para
responder ante las posibles demandas de retirada de fondos por parte de sus
clientes, hasta el punto de que hasta marzo de 2008 los bancos estadounidenses y
europeos han tenido que afrontar la depreciaci\u243?n de sus activos por valor de
200.000 millones de d\u243?lares.\par\pard\plain\hyphpar} {
El propio Fondo Monetario Internacional calcula que las p\u233?rdidas vinculadas al
mercado hipotecario residencial y sus titulizaciones pueden ser de 565.000 millones
de d\u243?lares, y que unidas a las p\u233?rdidas por otras hipotecas y activos
pueden alcanzar los 945.000 millones de d\u243?lares{\super
27}. Otras estimaciones muchos menos generosas prev\u233?n que la devaluaci\u243?n
de activos superar\u225? finalmente la cantidad de 2.000.000 millones d\u243?
lares{\super
28}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Los mecanismos de transmisi\u243?n: auge y colapso de los \u8220?veh\u237?
culos\u8221?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar
} {
Los veh\u237?culos son los actores fundamentales en el proceso de titulizaci\u243?
n, pues son ellos quienes captan los derechos de cobro de los pr\u233?stamos (u
otros activos) y los revenden convertidos en t\u237?tulos de deuda, bonos o
cualquier instrumento financiero aceptado por los
inversores.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando una persona contrata un pr\u233?stamo hipotecario, con o sin la
intermediaci\u243?n de alg\u250?n comisionista, el banco est\u225? utilizando el
dinero de sus dep\u243?sitos para satisfacer la operaci\u243?
n.\par\pard\plain\hyphpar} {
Ese dinero sale de su balance y a cambio el banco se queda, o lo convierte, en un
contrato que refleja el derecho a cobrar dicho pr\u233?stamo. En el balance del
banco sale dinero l\u237?quido y entra papel (el contrato).\par\pard\plain\hyphpar}
{
Este papel no le proporciona al banco sino muy poco dinero contante y sonante
(liquidez, como decimos los economistas): solo la cuota mensual que pagar\u225?
quien haya recibido el pr\u233?stamo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como al banco le interesa sobre todo tener liquidez para poder seguir dando
pr\u233?stamos, recurre, como hemos comentado ya, a la titulizaci\u243?n, vendiendo
el papel, los pr\u233?stamos hipotecarios, a los veh\u237?culos financieros,
quienes en contrapartida le dan dinero l\u237?quido.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con ese dinero ya pueden volver de nuevo a la concesi\u243?n de pr\u233?stamos, y
as\u237? sucesivamente.
{\line }
Una vez los veh\u237?culos financieros tienen los derechos del pr\u233?stamo en su
poder (el papel que les vendido el banco) pueden venderlos (en forma de MBS, ABS,
CDO, etc.) a trav\u233?s de la emisi\u243?n de bonos. El veh\u237?culo divide los
activos titulizados en tramos de riesgo o \u8220?porciones\u8221? (por lo
general \u8220?senior\u8221?, \u8220?junior\u8221? y \u8220?equity\u8221?), a los
que se asignan diferentes calificaciones crediticias y que rinden a distintos tipos
de inter\u233?s en funci\u243?n del riesgo que conlleven. Finalmente, los bonos son
vendidos a los inversores y de esta forma el veh\u237?culo obtiene la
financiaci\u243?n necesaria para seguir comprando m\u225?s pr\u233?stamos a los
bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los veh\u237?culos o los inversores tambi\u233?n pueden comprar estos bonos a otros
veh\u237?culos o inversores, formar un paquete con nuevas combinaciones y volver a
revenderlos. La pir\u225?mide puede extenderse sin parar.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los veh\u237?culos son creados por los propios bancos o por otras entidades
financieras y, aunque en teor\u237?a son entidades independientes, en la pr\u225?
ctica son administradas en \u250?ltima instancia por las entidades fundadoras que,
como veremos m\u225?s adelante, tambi\u233?n las respaldan en caso de p\u233?
rdidas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los veh\u237?culos de titulizaci\u243?n son generalmente llamados \u8220?Special
Purpose Vehicle\u8221? (SPV), tienen personalidad jur\u237?dica propia y se crean
con el \u250?nico prop\u243?sito de titulizar los activos. Enron, la empresa
estadounidense que quebr\u243? en 2001 revelando el mayor fraude empresarial de la
historia{\super
29} hab\u237?a llegado a crear 3.000 entidades SPV{\super
30}.\par\pard\plain\hyphpar} {
La forma que toman los veh\u237?culos y sus limitaciones dependen de las leyes
nacionales o supranacionales que regulan la actividad financiera en cada pa\u237?s.
Por ejemplo, a diferencia de Estados Unidos y del resto de Europa (a excepci\u243?n
de Francia), en Espa\u241?a los SPV son llamados \u8220?Fondos de Titulizaci\u243?
n\u8221? (FT), est\u225?n regulados por la Comisi\u243?n Nacional del Mercado de
Valores (CNMV), no tienen personalidad jur\u237?dica y son administrados a
trav\u233?s de una sociedad gestora. En cualquier caso, su funci\u243?n es
exactamente la misma que la de los SPV{\super
31}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En cualquier caso todos los veh\u237?culos tienen caracter\u237?sticas comunes que
los hacen clave en este proceso de titulizaci\u243?n.\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, son entidades muy apalancadas -poco capitalizadas-, es decir, con
muchos activos en deudas exigibles en relaci\u243?n a los recursos propios. En caso
de que los pagos de dichas deudas se detengan o se cancelen la entidad corre el
riesgo de no poder responder a sus obligaciones y caer en
bancarrota.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, tienen el \u250?nico prop\u243?sito de emitir deuda para captar
los fondos necesarios para comprar activos titulizados y obtener rentabilidades con
dichas operaciones.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y en tercer lugar, son entidades muy poco transparentes y que suelen ubicarse en
para\u237?sos fiscales con el objetivo de huir de las regulaciones y del pago de
impuestos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Un caso particular de veh\u237?culo son los \u8220?Asset Backed Commercial Paper
Conduit\u8221? (ABCP), los cuales a su vez pueden concentrarse en alg\u250?n tipo
concreto de inversi\u243?n y recibir nombres distintos. As\u237?, aquellos
veh\u237?culos que compran activos titulizados con vencimiento a corto plazo se
denominan \u8220?Conduits\u8221?, mientras que aquellos que compran activos
titulizados con vencimiento a largo plazo se denominan \u8220?Structured Investment
Vehicles\u8221? (SIV){\super
32}. Un caso particular de SIV es el veh\u237?culo SIV-lite, que invierte en los
tramos m\u225?s arriesgados de los t\u237?tulos y se caracteriza por grados mucho
m\u225?s pronunciado de un apalancamiento{\super
33}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En cualquier caso, todos los ABCP Conduit emiten deuda a corto plazo para
financiarse, lo que los convierte en entidades con grandes riesgos de falta de
liquidez (tienen que estar continuamente atendiendo amortizaciones y emitiendo
deuda). Estas deudas a corto plazo pueden no estar garantizadas, en cuyo caso se
denominan simplemente \u8220?commercial paper\u8221? (CP).\par\pard\plain\hyphpar}
{
Los bancos crearon estas entidades espec\u237?ficas denominadas SIV para absorber
los pr\u233?stamos hipotecarios de los bancos y emitir deuda a corto plazo que
vend\u237?an a los inversores. Sus ganancias proven\u237?an de la diferencia entre
lo que pagaban a estos \u250?ltimos y lo que obten\u237?an de los activos
titulizados que hab\u237?an comprado a los bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En el momento en el que los pr\u233?stamos hipotecarios comienzan a perder valor,
los SIV entran en crisis. Son incapaces de atender las deudas originadas por los
commercial papers, y reclaman la ayuda de los bancos que los crearon o los
patrocinan. Estos asumen los compromisos de las SIV y se ven obligados a incluir
las p\u233?rdidas en sus propios balances. Se calcula que los bancos
estadounidenses se hicieron cargo de al menos 280.000 millones de d\u243?lares, en
deuda de los SIV, a lo largo de los dos primeros meses de la crisis.{\super
34}\par\pard\plain\hyphpar} {
En algunos casos diversos bancos han llegado a constituir fondos millonarios
comunes con el objetivo de comprar los activos titulizados de los SIV, dotarles de
liquidez e impedir de esta forma sus quiebras.{\super
35}\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La crisis
bancaria\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Durante muchos a\u241?os los mecanismos financieros que hemos analizado permitieron
a los bancos tener espectaculares beneficios que han sido, por lo general,
repartidos entre sus accionistas privados. En el a\u241?o 2006, los cinco mayores
bancos estadounidenses (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Lehman
Brothers y Bear Stearns) registraron beneficios por valor de 130 mil millones de
d\u243?lares, a los que hay que sumar los miles de millones adicionales en concepto
de bonus y compensaciones{\super
36}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esos inmensos beneficios han sido, por cierto, uno de los factores que ha
coadyuvado a que la desigualdad haya aumentado tanto en los \u250?ltimos a\u241?os.
As\u237?, el 73% del incremento de la riqueza estadounidense en la \u233?poca de
Bush ha sido apropiado por el 1% m\u225?s rico de la poblaci\u243?n{\super
37}, entre el que naturalmente se encuentran los propietarios de los grandes bancos
que con su inmoral avaricia han provocado el desastre financiero de nuestros
d\u237?as.\par\pard\plain\hyphpar} {
Sin embargo, cuando se produce la crisis inmobiliaria en Estados Unidos y los
paquetes de MBS distribuidos en porciones por todo el mundo pierden su valor, las
entidades que hab\u237?an participado en este esquema financiero comienzan a tener
p\u233?rdidas e, incluso, a declararse en bancarrota.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras que durante los a\u241?os 2005 y 2006 ning\u250?n banco hab\u237?a
quebrado en Estados Unidos, en el a\u241?o 2007 fueron tres los que tuvieron que
cerrar. Hasta Agosto de 2008, sin embargo, son ya diez los bancos en quiebra{\super
38}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero no s\u243?lo los bancos implicados se han visto en problemas, y otras
entidades m\u225?s peque\u241?as cayeron antes: 84 sociedades de cr\u233?dito
hipotecario quebraron entre el 1 de enero y el 17 de agosto de 2007, cuando en el
a\u241?o 2006 esta cifra hab\u237?a sido de tan solo 17 sociedades{\super
39}.\par\pard\plain\hyphpar} {
La agencia que da cobertura a los dep\u243?sitos bancarios \u8211? FDIC-
identific\u243? durante el segundo trimestre de 2008 117 bancos \u8220?con
problemas\u8221?, el n\u250?mero m\u225?s alto desde mediados de 2003. Estas
entidades manejan activos por valor de 78.000 millones de d\u243?lares, lo que da
idea del problema que se estaba generando{\super
40}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los empleos se han resentido, y desde que comenz\u243? la crisis los grandes bancos
han despedido a casi 35.000 empleados{\super
41}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Todos los anuncios de las grandes entidades implicadas en la crisis iban el mismo
sentido: p\u233?rdidas de miles de millones de d\u243?lares como consecuencia de la
depreciaci\u243?n de activos en sus carteras. Citigroup ha perdido m\u225?s de
55.000 millones de d\u243?lares y Merrill Lynch casi 52.000 millones{\super
42}. Otros bancos se han visto gravemente afectadas por la crisis, como Wachovia
(22.500 millones), Morgan Stanley (14.400 millones), Bank of America (21.200
millones) y muchos m\u225?s. Pero no s\u243?lo entidades estadounidenses se han
visto afectadas por estas p\u233?rdidas, sino que los efectos se han expandido con
rapidez a trav\u233?s de un mercado muy globalizado.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237?, tambi\u233?n bancos franceses (Cr\u233?dit Agricole, Societ\u233? G\u233?
n\u233?rale, BNP Paribas\u8230?), ingleses (HSBC, Barclays Capital, Royal Bank of
Scotland\u8230?), suizos (UBS, Credit Suisse\u8230?), alemanes (Deutsche Bank, IKB
Deutsche Industriebank\u8230?), canadienses (CIBC, RBC\u8230?), japoneses (Aozora
Bank, Mizuho Financial Group), belgas (Fortis), indios (ICICI Bank), chinos (Bank
of China), entre otros, se han encontrado entre los afectados. En total, los cien
bancos m\u225?s importantes del mundo suman m\u225?s de 500.000 millones de d\u243?
lares en depreciaciones y p\u233?rdidas como consecuencia de la
crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando todo esto empez\u243? a ocurrir, los bancos cayeron en una crisis de
confianza fatal. Nadie se fiaba de la solvencia de nadie y dejaron de prestarse
entre ellos. No es que faltara entonces liquidez en los mercados, como dec\u237?an
los gobernantes y responsables econ\u243?micos, sino que no sal\u237?a al mercado
porque se hab\u237?a extendido la desconfianza ante el riesgo generalizado. De
hecho, as\u237? sigue ocurriendo y el efecto que se produce es que mientras que no
llega el dinero al mercado, los bancos tienen dep\u243?sitos muy elevados en los
bancos centrales, o inmovilizados en sus balances.\par\pard\plain\hyphpar} {
Algunos dec\u237?an entonces que era solo una crisis hipotecaria circunscrita a
Estados Unidos, pero ment\u237?an o estaban ciegos: enseguida, cuando se cerr\u243?
el grifo de la financiaci\u243?n, ya era una crisis tambi\u233?n financiera. Y
adem\u225?s global porque los paquetes circulaban por todo el
planeta.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Uno detr\u225?s de
otro\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
A partir de la primavera de 2008 los bancos y otras entidades comienzan a quebrar
como consecuencia del fin de la burbuja inmobiliaria y sus
efectos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Primero cayeron los grandes bancos hipotecarios como American Home Mortgage, y
luego uno de los grandes bancos de inversi\u243?n citados anteriormente, Bear
Stearns, le sigui\u243? en su destino. En este caso, se trataba del quinto banco de
inversi\u243?n m\u225?s grande de Estados Unidos. En Marzo del 2008 su falta de
liquidez oblig\u243? a la Reserva Federal a acudir a su rescate prest\u225?ndole
dinero, siendo esta la primera vez en la historia que dicho organismo oficial
tomaba una decisi\u243?n similar. Sin embargo, result\u243? insuficiente y las
acciones se desplomaron. M\u225?s tarde el banco JP Morgan realiz\u243? una oferta
de compra a 2 d\u243?lares por acci\u243?n, que la Reserva Federal dio por buena.
La oferta resultaba irrisoria teniendo presente que un mes antes las acciones
cotizaban a 93 d\u243?lares la unidad. Algunos accionistas rechazaron la propuesta
y obligaron a JP Morgan a incrementar su oferta hasta los 10 d\u243?lares, cifra
que finalmente fue aceptada.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tras la ca\u237?da de Bear Stearns, y tras otras ca\u237?das de bancos hipotecarios
y algunas quiebras m\u225?s al otro lado del Atl\u225?ntico, las siguientes grandes
v\u237?ctimas de la crisis subprime fueron las agencias p\u250?blicas Fannie Mae y
Freddy Mac. Estas agencias p\u250?blicas avalaban gran cantidad de los pr\u233?
stamos hipotecarios suscritos por otras entidades, en teor\u237?a una vez
comprobada su calidad, y con la depreciaci\u243?n de activos sus p\u233?rdidas
fueron en r\u225?pido aumento y sus cotizaciones burs\u225?tiles en r\u225?pido
descenso.\par\pard\plain\hyphpar} {
Aunque tanto Fannie como Freddie son empresas patrocinadas por el gobierno de los
Estados Unidos, ambas son entidades privadas que cotizan en bolsa. Sus beneficios
surgen de la diferencia entre los intereses que pagan a los inversores (m\u225?s
bajos) y los que reciben por los pr\u233?stamos comprados (m\u225?s
altos).\par\pard\plain\hyphpar} {
Fannie y Freddie tambi\u233?n pueden conceder pr\u233?stamos, aunque tienen que
respetar unas condiciones legales que impiden que \u233?stos no sean de la m\u225?s
alta calidad, es decir, prime. Sin embargo, s\u237? pueden comprar pr\u233?stamos
subprime e incorporarlos a sus carteras{\super
43}. A pesar de ello, siguen siendo las empresas que m\u225?s pr\u233?stamos
hipotecarios conceden en Estados Unidos, y en el \u250?ltimo trimestre de 2007
concedieron el 75% de las hipotecas{\super
44}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Que est\u233?n patrocinadas permite a los inversores confiar especialmente en
ellas, puesto que en caso de p\u233?rdidas est\u225? garantizado que el gobierno
intervendr\u225? para rescatarlas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como ha comentado el economista Paul Krugman al respecto, \u8220?los beneficios
est\u225?n privatizados pero las p\u233?rdidas est\u225?n socializadas. Si a Fannie
y Freddie les va bien, sus accionistas cobran sus beneficios, pero si las cosas les
van mal, Washigton paga la factura. Cara, ganan ellos, cruz, perdemos
nosotros\u8221?{\super
45}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tras la ca\u237?da de estas grandes agencias, y las impresionantes p\u233?rdidas
anunciadas por los grandes bancos comerciales y el resto de bancos de inversi\u243?
n, entre otras entidades, el temor se propag\u243? con mayor velocidad. Tambi\u233?
n afect\u243? a las grandes aseguradoras, muy implicadas en la concesi\u243?n de
seguros para los t\u237?tulos financieros que ya carec\u237?an de
valor.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los siguientes en caer fueron otros dos de los grandes bancos de inversi\u243?n que
hab\u237?amos citado previamente. Lehman Brothers, que cay\u243? en manos de
Goldman Sachs despu\u233?s de una sangrienta lucha entre capitales, y Merril Lynch,
que fue absorbido por Bank of America.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y de los cincos grandes bancos de inversi\u243?n que hab\u237?an cosechado
multimillonarios beneficios a costa de las \u8220?subprimes\u8221?, s\u243?lo
quedaban ya dos: Goldman Sachs y Morgan Stanley. Pero su situaci\u243?n era
tambi\u233?n dram\u225?tica, y por su status jur\u237?dico no pod\u237?an acceder a
los mecanismos que el gobierno estadounidense hab\u237?a puesto a disposici\u243?n
de los bancos comerciales para rescatarlos. Por esa raz\u243?n, ambas entidades
solicitaron con urgencia un cambio de status jur\u237?dico, ante el temor de ser
las siguientes v\u237?ctimas de la crisis.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Tres
ejemplos\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Esta falta de confianza entre los bancos supuso el incremento del tipo de
inter\u233?s del mercado interbancario, que es el tipo al que se prestan entre
s\u237? los bancos, y aquellos que acud\u237?an all\u237? a endeudarse vieron
c\u243?mo ahora les resultaba m\u225?s costoso hacerlo. Ese fue el caso del banco
ingl\u233?s Northern Rock, que en septiembre de 2007 sufri\u243? las consecuencias
de la crisis hasta tal grado que acab\u243? siendo nacionalizado por el gobierno
ingl\u233?s.\par\pard\plain\hyphpar} {
El banco ingl\u233?s Northern Rock prestaba a largo plazo (concediendo hipotecas) y
se endeudaba a corto en el mercado interbancario, cuyo tipo de inter\u233?s
hab\u237?a alcanzado ahora el nivel m\u225?s alto en nueve a\u241?os{\super
46}. Como consecuencia, estaba comenzando a sufrir un problema de liquidez. A pesar
de que ten\u237?a activos inmobiliarios por valor de 200.000 millones de d\u243?
lares{\super
47}, era incapaz de atender las demandas de los clientes que, movidos por los
rumores de insolvencia y temerosos de perder sus ahorros, se presentaban presurosos
en las oficinas del banco con la intenci\u243?n de retirar todos sus dep\u243?
sitos.\par\pard\plain\hyphpar} {
El Banco de Inglaterra y otras instituciones inglesas de emergencia se apresuraron
a prestarle dinero, pero fue insuficiente ante el temor generalizado de los
clientes, y las acciones del banco se desplomaron al cerrar la semana en un 32%
{\super
48}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Se da la circunstancia de que el Northern Rock utilizaba un veh\u237?culo de
titulizaci\u243?n, que recib\u237?a el nombre de Granite y estaba afincado en el
para\u237?so fiscal de la isla de Jersey, para financiarse. Granite ten\u237?a en
su posesi\u243?n hipotecas por valor de 53 mil millones de libras, lo que
representaba el 70% de la cartera del banco{\super
49}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Dada la situaci\u243?n econ\u243?mica del banco ingl\u233?s, las entidades que
realizaron ofertas de compra lo hicieron con cifras muy por debajo de las esperadas
por el gobierno ingl\u233?s, quien finalmente decidi\u243? nacionalizar el
banco.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como hemos se\u241?alado, el quinto banco de inversi\u243?n m\u225?s grande de
Estados Unidos, Bear Stearns, fue uno de los primeros en admitir problemas
derivados de la crisis subprime.\par\pard\plain\hyphpar} {
Una vez JP Morgan se hizo con el control de Bear Stearns, inici\u243? una
reestructuraci\u243?n radical del banco que le llev\u243? a recortar la plantilla a
la mitad{\super
50}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por otra parte, Bear Stearns manten\u237?a tres \u8220?hedge funds\u8221?
fuertemente implicados en la gesti\u243?n de activos titulizados, los cuales
superaban los 20.000 millones de d\u243?lares{\super
51}. Dos de ellos quebraron en junio de 2007 como consecuencia de la crisis, a
pesar de que en un intento por rescatarlos el banco inyect\u243? en sus balances
m\u225?s de 3.200 millones de d\u243?lares{\super
52}. Dos de los antiguos gestores de dichos fondos fueron arrestados un a\u241?o
m\u225?s tarde acusados de ocultar a los inversores los riesgos reales de las
operaciones que llevaban a cabo y causar p\u233?rdidas superiores a los 1.000
millones de d\u243?lares{\super
53}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Julio de 2008, un senador estadounidense puso en duda p\u250?blicamente la
solvencia del s\u233?ptimo banco m\u225?s importante en la concesi\u243?n de
hipotecas, IndyMac. El banco se hab\u237?a especializado en los pr\u233?stamos Alt-
A. Durante 2006 sus acciones cotizaban a 50 d\u243?lares y, sin embargo, tras la
ca\u237?da del mercado en 2007 pasaron a venderse por 6 d\u243?
lares.\par\pard\plain\hyphpar} {
Durante los siguientes once d\u237?as al anuncio del senador, los clientes
retiraron un total de 1.300 millones de d\u243?lares, provocando en la entidad una
crisis de liquidez que la oblig\u243? a cerrar y dej\u243? sus acciones a 28
c\u233?ntimos de d\u243?lar{\super
54}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Tal y como hab\u237?a ocurrido en Inglaterra con Northern Rock, IndyMac tambi\u233?
n ten\u237?a activos suficientes pero que no pod\u237?an transformarse en dinero en
peque\u241?os espacios de tiempo. A pesar de sus 32.000 millones de d\u243?lares en
activos{\super
55}, IndyMac corri\u243? la misma suerte que Northern Rock y fue nacionalizado por
el gobierno. Esta nacionalizaci\u243?n llev\u243? a IndyMac a ocupar el segundo
puesto en las instituciones bancarias m\u225?s importantes quebradas en Estados
Unidos.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Carro\u241?
eros\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Detr\u225?s de la operaci\u243?n de compra, profundamente ventajosa para el banco
JP Morgan, no hab\u237?a un ejercicio de altruismo sino toda una estrategia de
mercado. En Washignton y Wall Street hab\u237?a personas muy poderosas e
interesadas en el desplome de Bear Stearns. Como escribi\u243? Ignacio Ramonet:
\u8220?Met\u243?dicamente, desde la sede de este banco se lanz\u243? una
campa\u241?a de rumores, insistiendo en una pretendida falta de liquidez de Bear
Stearns. Con llamadas telef\u243?nicas personales a grandes inversores,
aterroriz\u225?ndoles y empuj\u225?ndoles a retirar de inmediato sus fondos. En
menos de cien horas, el precio de la acci\u243?n se hundi\u243? de 70 a 2 d\u243?
lares. El presidente de Bear Stearns, Alan Schwartz trat\u243? de lanzar una
contraofensiva, demostrando, con documentos y pruebas, la falsedad de los rumores.
No lo consigui\u243?.\u8221?{\super
56}\par\pard\plain\hyphpar} {
Se estaba consolidando un aut\u233?ntico capitalismo de carro\u241?eros (mucho peor
que el crony capitalism o \u8220?capitalismo de amiguetes\u8221? de hace unos
a\u241?os) caracterizado por la agresividad de los agentes implicados en la b\u250?
squeda de rentabilidades cada vez mayores y en menos tiempo. A lo largo de la
crisis se han descubierto multitud de estos
comportamientos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Estados Unidos dos antiguos brokers del banco suizo Credit Suisse han sido
acusados de fraude con la gesti\u243?n de los activos titulizados. Los inversores
han denunciado que ellos pretend\u237?an comprar activos titulizados respaldados
por pr\u233?stamos para estudiantes y no respaldados, como al final ocurri\u243?,
por pr\u233?stamos hipotecarios de mucho m\u225?s riesgo{\super
57}.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Espa\u241?a, la Comisi\u243?n Nacional del Mercado de Valores ha investigando a
determinados brokers a ra\u237?z de una denuncia interpuesta por un banco. El banco
les acusa de vender sus acciones cuando cotizan alto, para despu\u233?s iniciar una
campa\u241?a de difamaci\u243?n mediante la publicaci\u243?n de informes falsos que
provoquen la disminuci\u243?n de las cotizaciones del banco, y as\u237? poder
recomprar entonces las acciones a un precio mucho m\u225?s bajo. De este modo los
brokers obten\u237?an un beneficio con la diferencia de precios. Seg\u250?n el
diario El Mundo, la operaci\u243?n es \u8220?relativamente sencilla dentro del
funcionamiento de los mercados y est\u225? extendida entre la mayor\u237?a de
inversores cualificados. Ante la expectativa de que un valor va a bajar, un
inversor o broker pide prestadas acciones para venderlas en el mercado. Cuando esa
acci\u243?n ha ca\u237?do, el mismo inversor las recompra, a un precio bastante
m\u225?s bajo, y se las devuelve a su prestamista, logrando as\u237? una
rentabilidad proporcional a la ca\u237?da de la acci\u243?n\u8221?{\super
58}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La crisis llega a la econom\u237?a
real\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Como hemos dicho, una vez los bancos ven las orejas al lobo dejan de prestar porque
temen que los pr\u233?stamos lleven consigo quiebras y p\u233?rdidas contra ellos.
No es que faltara entonces liquidez en los mercados, como dec\u237?an los
gobernantes y responsables econ\u243?micos, sino que no sal\u237?a al mercado
porque se hab\u237?a extendido la desconfianza ante el riesgo
generalizado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando los bancos advierten el riesgo y cierran el grifo de la financiaci\u243?n lo
cierran para todos, no solo para los especuladores m\u225?s \u8220?
contaminados\u8221? por las hipotecas basuras. Por tanto, enseguida la crisis
financiera comienza a afectar a la econom\u237?a real, es decir, a la que tiene que
ver con la inversi\u243?n productiva de las empresas, con la creaci\u243?n de
empleos, con la producci\u243?n de bienes y servicios. Los empresarios empiezan a
tener dificultades porque los bancos no le prestan, muchos consumidores dejan de
obtener cr\u233?ditos, se invierte menos, se vende menos... hay p\u233?rdidas y
despidos. Poco a poco, en realidad bastante deprisa, la crisis lleg\u243?
irremediablemente a la econom\u237?a real y no se qued\u243? en las grandes
finanzas.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Efectos colaterales: especulaci\u243?n petrolera y
alimentaria\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
En mitad de ese proceso se produce otro fen\u243?meno de gran importancia: los
inversores que ven que las finanzas se han puesto feas para especular all\u237?
(que es lo que saben hacer) apuestan por invertir en otros
mercados.\par\pard\plain\hyphpar} {
La l\u243?gica especulativa que mueve las finanzas de nuestra \u233?poca consiste
en tratar de obtener los m\u225?ximos rendimientos econ\u243?micos en el menor
espacio de tiempo posible. Los grandes capitales que existen en los mercados, que
son resultado de una serie de factores muy distintos, tal y como hemos se\u241?
alado antes (concentraci\u243?n del ahorro familiar en los fondos de pensiones
privados, grandes fortunas de multimillonarios, beneficios de las empresas
multinacionales, reservas excedentarias en d\u243?lares de los pa\u237?ses
productores de petr\u243?leo o de China, los llamados \u8220?fondos
soberanos\u8221?...) se mueven siempre hacia los espacios financieros donde se
ofrecen mejores rentabilidades.\par\pard\plain\hyphpar} {
Esta es lo que provoc\u243? el traslado de los grandes capitales desde el mercado
burs\u225?til, que se desplom\u243? en el a\u241?o 2000, hacia el mercado
inmobiliario, creando de esta forma la burbuja inmobiliaria. Y esta ser\u237?a
tambi\u233?n la raz\u243?n que llev\u243? a los inversores especulativos a salir
del mercado de derivados financieros cuando estalla la
burbuja.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero no se vuelven hacia el aparato productivo, a crear empleo y riqueza. No.
Dirigen su proa hacia a aquellos mercados en donde preven que pueden alcanzar
rentabilidades de la misma naturaleza, altas, r\u225?pidas y a ser posible sin
rastro fiscal.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los mercados apropiados para ello en ese momento son los que tengan una cierta
tendencia estructural al alza de precios. Es as\u237? que se podr\u237?a ganar
mucho dinero y f\u225?cilmente comprando y vendiendo
enseguida.\par\pard\plain\hyphpar} {
Puesto que el inmobiliario ya no serv\u237?a, los capitales se dirigieron a otros
dos mercados con esta caracter\u237?stica: el del petr\u243?leo y el de productos
alimenticios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso fue lo que produjo como de repente unas subidas espectaculares en los precios
del petr\u243?leo y de los productos b\u225?sicos en todo el planeta ante la
perplejidad de la gente y ante la pasividad de los gobiernos que, como hasta
entonces, dejaron hacer a los especuladores.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los precios de las materias primas y del petr\u243?leo se incrementaban
aparentemente sin l\u243?gica alguna, empujando al alza la inflaci\u243?n haciendo
que la crisis real derivada de la falta de cr\u233?dito se agudizara y, lo que es
peor, provocando la muerte de miles de personas para las cuales el consumo de
alimentos ocupa la mayor parte de la renta.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por aquel tiempo, en la p\u225?gina web del Deutsche Bank, como en la otros muchos
bancos pod\u237?a leerse: \u8220?\u191?Quiere recoger los frutos de un posible
aumento de los precios de los productos agr\u237?colas? Deutsche Bank, como
distribuidor, le propone dos maneras de beneficiarse\u8221?{\super
59}. Y a continuaci\u243?n presentaba dos productos financieros a trav\u233?s de
SICAV luxemburgueses.\par\pard\plain\hyphpar} {
Nadie puede extra\u241?arse, pues, de que se haya roto la tendencia y vuelva a
aumentar el n\u250?mero de hambrientos en el mundo. Esos beneficios que ofrec\u237?
an los bancos como Deutsche Bank proced\u237?an de las subidas de los alimentos
b\u225?sicos de m\u225?s de media humanidad.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con tal de ganar dinero, los bancos y los especuladores provocaron la muerte de
cientos de miles de personas pobres. Sin lugar a dudas, y para verg\u252?enza de la
humanidad, el dinero en manos de esa gente mata, es su terrible arma de
destrucci\u243?n masiva. Es el instrumento con el que se est\u225? cometiendo lo
que el anterior relator de las Naciones Unidas para los problemas de la
Alimentaci\u243?n, el profesor suizo Jean Ziegler, calific\u243? con toda la
raz\u243?n como \u8220?un crimen contra la humanidad.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
\u191?Qu\u233? hicieron mientras tanto las
autoridades?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar
} {
Tal y como hemos apuntado, la crisis de las hipotecas basura no puede entenderse
sin conocer la complicidad de los gobiernos, de los bancos centrales y de los
grandes organismos internacionales.\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, ellos han sido los responsables de imponer las pol\u237?ticas
neoliberales que, como indicamos, provocaron la deriva de los capitales hacia la
especulaci\u243?n financiera. Y ellos fueron los que establecieron las normas y las
condiciones de juego que han permitido que los bancos hayan hecho lo que han
hecho.\par\pard\plain\hyphpar} {
Antes y durante la crisis, permanecieron pr\u225?cticamente impasibles ante el
creciente riesgo que conllevaban los procesos de titulizaci\u243?n, que previamente
hab\u237?an permitido y promovido como mecanismos extraordinarios para fomentar el
crecimiento econ\u243?mico.\par\pard\plain\hyphpar} {
Antes de que la crisis estallara las autoridades se felicitaban mutuamente de haber
conseguido un sistema econ\u243?mico y financiero que funcionara a la
perfecci\u243?n. Se congratulaban de los eficientes niveles de supervisi\u243?n
bancaria que posibilitaban altos niveles de crecimiento econ\u243?mico, mientras
que los altos cargos de los bancos centrales y dem\u225?s autoridades eran vistos
p\u250?blicamente como verdaderos maestros de su ciencia. Las academias se llenaban
de halagos y la inmensa mayor\u237?a de los acad\u233?micos repet\u237?a sus dogmas
sin oir las voces cr\u237?ticas que advert\u237?an del peligro, sin hacer el
m\u225?s m\u237?nimo esfuerzo para tratar de contrastar sus tesis, repitiendo por
doquier como papagayos que los mercados lo resuelven todo y que pasara lo que
pasara ser\u237?an capaces de garantizar siempre la estabilidad financiera. \u161?Y
lo malo es que la mayor\u237?a de ellos lo siguen diciendo y explicando en sus
clases como si nada hubiera pasado! Basta oirlos para
comprobarlo.\par\pard\plain\hyphpar} {
En realidad, esta crisis y sus efectos son el resultado l\u243?gico de que la
econom\u237?a funciona no solo sobre bases que la hacen ineficiente sino que,
adem\u225?s, no son de ninguna manera democr\u225?ticas y eso es lo que ha
permitido que las autoridades hayan sido arte y parte a favor de los poderosos y de
los especuladores que han llevado a la econom\u237?a mundial al
desastre.\par\pard\plain\hyphpar} {
Mientras las nuevas tecnolog\u237?as financieras se han ido implantando, y las
entidades han ido aumentando su actividad, la inmensa mayor\u237?a de los gobiernos
(particularmente el de Estados Unidos), y desde luego los bancos centrales, han
dejado hacer y han permitido o establecido las condiciones que han dado lugar a la
crisis inmobiliaria primero y a la financiera y econ\u243?mica despu\u233?
s.\par\pard\plain\hyphpar} {
No sabemos si toda la debacle financiera se hubiera producido o no si las
autoridades hubieran actuado de otra forma menos c\u243?mplice y m\u225?s eficaz.
Pero lo que s\u237? es evidente es que lo que ha ocurrido ha podido suceder gracias
al comportamiento que han venido manteniendo y a las normas permisivas que han
establecido para dejar hacer con plena libertad a los
especuladores.\par\pard\plain\hyphpar} {
Seg\u250?n se ha sabido despu\u233?s, Harry Markopolos, el jefe de inversiones de
Rampart Investment Management, una firma rival de Bernard L. Madoff de Boston,
estuvo nueve a\u241?os denunciando ante las autoridades norteamericanas el fraude
de Madoff (del que se beneficiaban cientos de millonarios de todo el mundo) sin que
le hicieran caso alguno{\super
60}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Como ha escrito el Premio Nobel de Econom\u237?a Paul A. Samuelson \u8220?las
bancarrotas y las ci\u233?nagas macroecon\u243?micas que sufre hoy el mundo tienen
relaci\u243?n directa con los chanchullos de ingenier\u237?a financiera que el
aparato oficial aprob\u243? e incluso estimul\u243? durante la era de Bush\u8221?
{\super
61}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Bancos centrales y gobiernos han permitido la opacidad y falta de transparencia, la
creaci\u243?n de productos financieros extremadamente arriesgados y peligrosos para
la estabilidad econ\u243?mica, una burbuja inmobiliaria que antes o despu\u233?s
iba a estallar, la especulaci\u243?n con alimentos o productos estrat\u233?gicos
para la producci\u243?n como los energ\u233?ticos o medioambientales, todo lo que
al ir encaden\u225?ndose ha provocado la crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {
Han creado condiciones de falta de control alguno sobre los movimientos de capital,
de modo que el dinero de los financieros se mezcla con el de los terroristas,
proxenetas globales, traficantes de droga y de armas, han permitido la existencia
de para\u237?sos fiscales donde evaden impuestos y en donde preparan el asalto a
los mercados financieros. Y les han bajado o eliminado impuestos para que no tengan
l\u237?mite alguno a su b\u250?squeda enfermiza y criminal del
beneficio.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Las dos varas de
medir\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
El dinero de las inversiones que han producido las crisis viene de los inmensos
beneficios de los bancos, de las gigantescas plusval\u237?as inmobiliarias, de la
ganancia ilimitada de las grandes multinacionales que han podido obtener gracias a
que los gobiernos han establecido las condiciones necesarias para ello a costa de
las pol\u237?ticas sociales, del gasto p\u250?blico que capitaliza las econom\u237?
as a medio plazo, de la inversi\u243?n productiva, de la supervivencia de miles de
peque\u241?os y medianos empresarios que son los que de verdad crean empleo y
actividad econ\u243?mica y riqueza.\par\pard\plain\hyphpar} {
Otro premio Nobel de Econom\u237?a, Maurice Allais, afirm\u243? que la econom\u237?
a moderna es como un casino por la forma en la que la especulaci\u243?n plaga todo
el sistema econ\u243?mico. Comprar para vender m\u225?s caro, utilizar dichos
recursos para volver a comprar y as\u237? ad infinitum, afrontando unos riesgos
similares a los de las apuestas en un bingo. Sin embargo, hay una notable
diferencia: en realidad el riesgo asumido de forma efectiva suele depender de si
eres una persona o un banco.\par\pard\plain\hyphpar} {
Si una persona decide entrar en un casino para apostar todos sus ahorros en
cualquiera de los juegos disponibles, y resulta que lo pierde todo, no tiene
m\u225?s remedio que marcharse a casa (si es que no la ha apostado tambi\u233?n)
sin nada en los bolsillos. De la misma forma, cuando una persona adquiere un
pr\u233?stamo con una entidad financiera, est\u225? obligado a devolverlo o la
autoridad actuar\u225? contra \u233?l.\par\pard\plain\hyphpar} {
Cuando los trabajadores se encuentran con dificultades econ\u243?micas como el
aumento de los precios de los recursos b\u225?sicos, de la vivienda, de la cuota
mensual de la hipoteca, .... las autoridades monetarias miran hacia otro lado. Es
m\u225?s, recomiendan, y presionan pol\u237?ticamente para que se consiga, que se
siga la receta liberal por excelencia: congelaciones salariales, provocando p\u233?
rdidas en el poder adquisitivo; reducciones de impuestos que incrementan la
desigualdad y la pobreza; liberalizaciones y privatizaciones en diferentes
sectores, con la p\u233?rdida de bienestar que puede conllevar por ejemplo en el
caso de la sanidad; e incrementos en la flexibilidad laboral, con el abaratamiento
del despido o el aumento de la jornada laboral.\par\pard\plain\hyphpar} {
Sin embargo, cuando la crisis ha empezado a hacer estragos entre los bancos que en
los a\u241?os anteriores ven\u237?an acumulando beneficios multimillonarios, las
autoridades monetarias se han puesto alerta y han acudido prestos en su ayuda. Han
concedido la misma ayuda que con tanto ah\u237?nco niegan, justific\u225?ndose en
la fe del mercado, a los trabajadores.\par\pard\plain\hyphpar} {
Los bancos se fueron al casino, perdieron el dinero de sus clientes y ahora los
ciudadanos tienen que hacer frente a las deudas y p\u233?rdidas de los bancos
irresponsables.\par\pard\plain\hyphpar} {
Las autoridades monetarias han sustituido la falta de liquidez del mercado por
inyecciones millonarias que escandalizaron al mundo. El Banco Central Europeo
(BCE), la instituci\u243?n encargada de la gesti\u243?n de la pol\u237?tica
monetaria en la zona euro, inyect\u243? 95.000 millones de euros a los mercados
financieros el 8 de agosto de 2007, lo que supuso la aportaci\u243?n de liquidez
m\u225?s grande de toda su historia{\super
62}. En los d\u237?as siguientes inyect\u243? nuevas cantidades multimillonarias
que en total alcanzaron los 200.000 millones de euros{\super
63}. Pero el record volvi\u243? a batirlo en diciembre de 2007, con una
aportaci\u243?n de 350.000 millones de euros{\super
64}. Por su parte, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) inyect\u243? m\u225?s
de 200.000 millones de d\u243?lares el mismo mes que comenz\u243? la crisis, y ya
ha efectuado dos nacionalizaciones para salvar los trastos a los bancos que
arriesgaron demasiado el dinero ajeno{\super
65}.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y, en todo caso, los bancos centrales no han arreglado as\u237? el problema, sino
todo lo contrario. De esa forma, en realidad daban pie a que se siguiera haciendo
lo mismo, de modo que la contaminaci\u243?n del sistema financiero prosegu\u237?a y
el riesgo se extend\u237?a por todo el planeta. En realidad, los bancos centrales
no han hecho otra cosa que seguir echando le\u241?a al fuego, y concediendo
privilegios sobre el incendio a los pir\u243?manos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Adem\u225?s, la Reserva Federal tambi\u233?n respald\u243? las acciones de algunos
bancos que estaban en problemas, como el de Bear Stearns. Cuando m\u225?s de 200
expertos de JP Morgan Chase reconocieron ser incapaces de calcular el valor real de
m\u225?s de 20.000 millones de d\u243?lares en activos del balance de Bear Stearns,
por las depreciaciones que hab\u237?an sufrido los mismos a lo largo de la crisis,
la FED anunci\u243? que garantizaba el 94% de los t\u237?tulos. Entonces, ya
s\u237?, los expertos de JP Morgan se pusieron de acuerdo y el gran banco fue
vendido a precio de saldo{\super
66}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Ayudas a los bancos y planes de
rescate\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Para que los bancos dispusieran del dinero que no se prestaban entre ellos, los
gobiernos y los bancos centrales comenzaron a realizar esas inmensas \u8220?
inyecciones de liquidez\u8221?, pero nada consegu\u237?an as\u237?. Los cr\u233?
ditos no llegaban a la econom\u237?a productiva.\par\pard\plain\hyphpar} {
Dado que la falta de financiaci\u243?n amenazaba con afectar duramente a la
econom\u237?a real, los bancos centrales esperaban que los bancos, al tener dinero
suficiente en sus balances gracias a estos pr\u233?stamos p\u250?blicos, se
dispusieran a prestar de nuevo a familias y empresas. En un paso m\u225?s en la
misma l\u237?nea, el 15 de octubre de 2008 el Banco Central Europeo determin\u243?
que prestar\u237?a todo el dinero que fuese necesario a las entidades que lo
solicitasen.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero el agujero era tan grande que no arreglaron nada. Los bancos quebraban uno
detr\u225?s de otro.\par\pard\plain\hyphpar} {
M\u225?s tarde, propusieron que los bancos les vendieran los \u8220?activos t\u243?
xicos\u8221? (las hipotecas basura que hab\u237?an ido difundiendo por la
econom\u237?a) pero no consiguieron nada porque estaban difuminados por todo el
mundo y porque son de un valor gigantesco, pr\u225?cticamente imposible de
compensar.\par\pard\plain\hyphpar} {
El presidente de Estados Unidos, George W. Bush, unos meses antes de terminar su
mandato, propuso un plan de rescate que consist\u237?a en la compra de los activos
basura por parte del Estado. El Estado tendr\u237?a la funci\u243?n de comprar
s\u243?lo los activos basura para sanear as\u237? los balances bancarios. De esta
forma el Estado se endeuda para comprar t\u237?tulos que ya no valen nada y
as\u237? retira el riesgo de los balances bancarios, permitiendo a los bancos
seguir su negocio como si no hubiera pasado nada.\par\pard\plain\hyphpar} {
Este plan era tan elemental y tan claramente orientado a garantizar el status quo
bancario que incluso el propio congreso de Estados Unidos lo rechaz\u243?. Sin
embargo, la profundizaci\u243?n de la crisis llev\u243? a las autoridades
estadounidenses a tomar decisiones at\u237?picas en la historia de ese pa\u237?
s.\par\pard\plain\hyphpar} {
As\u237? es como se produjo la nacionalizaci\u243?n parcial o completa de las
entidades afectadas por la crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {
Con estas f\u243?rmulas el Estado adquiere tanto los derechos como las obligaciones
de las entidades, y se hace responsable tanto de las ganancias como de las p\u233?
rdidas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Realizada en momentos de crisis esta forma de actuar revela la hipocres\u237?a que
supone el falso liberalismo actual, ya que viene a significar la asunci\u243?n
inmediata de p\u233?rdidas por el Estado mientras que en \u233?pocas de bonanza los
beneficios se hab\u237?an distribuido entre accionistas
privados.\par\pard\plain\hyphpar} {
La realidad es que toda la ayuda que han venido recibiendo los bancos la destinaban
a compensar sus p\u233?rdidas o a lavar la cara de sus balances. Algunos, incluso
la dedicaron a repartir beneficios entre sus accionistas y directivos. Hasta el
propio Obama, reci\u233?n elegido presidente, calific\u243? de \u8220?sinverg\u252?
enzas\u8221? a los directivos que se daban sueldos multimillonarios despu\u233?s de
haber provocado la crisis y de estar recibiendo ayudas procedentes del bolsillo de
los ciudadanos.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero el flujo de dinero inyectado en los balances de los bancos no ha sido
transferido hacia las empresas y las familias como esperaban las autoridades. Tanto
Estados Unidos como Espa\u241?a y la Uni\u243?n Europea han destinado ingentes
cantidades de dinero a rescatar y ayudar a las entidades en apuros. Sin embargo,
las multimillonarias aportaciones de dinero p\u250?blico se han quedado en los
balances de los bancos, esperando que en momentos peores puedan ayudarles a salir
de apuros, se han destinado a la compra de otros bancos en peor situaci\u243?n, o
se han destinado al reparto de dividendos entre sus accionistas y
directivos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Estados Unidos el multimillonario plan de Paulson, secretario del Tesoro de
Estados Unidos, dotado con 700.000 millones de d\u243?lares, est\u225? siendo
utilizado por los bancos para comprar otros bancos que se encuentran en peores
condiciones y no, como deber\u237?a, para canalizar ese dinero hacia la
econom\u237?a real. El dinero p\u250?blico est\u225? siendo en este caso la
gasolina que aviva el fuego de la competencia empresarial en el \u225?mbito
bancario.\par\pard\plain\hyphpar} {
En Europa los bancos tampoco est\u225?n transfiriendo el dinero concedido por el
Banco Central Europeo (BCE) a la econom\u237?a real, sino que est\u225?n volviendo
a depositarlo en el propio BCE a la espera de que se presenten buenas oportunidades
para emplearlo en alg\u250?n otro fin. As\u237?, la cantidad de dinero depositada
por los bancos en las partidas del BCE destinadas a albergar los excesos de
liquidez ha superado los 200.000 millones de euros, alcanzando en algunos momentos
los 300.000 millones. Antes de la crisis apenas se superaba las varias decenas de
millones de euros al d\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y se han sucedido tambi\u233?n esc\u225?ndalos medi\u225?ticos al saberse que en
muchos casos las entidades beneficiarias han organizado lujosas fiestas para
celebrar su rescate, despilfarrando gran parte de las ayudas
recibidas.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
\u191?De d\u243?nde sale el dinero para rescatar a los
bancos?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Una de las cuestiones que m\u225?s llama la atenci\u243?n de los ciudadanos
normales es de d\u243?nde ha salido y de d\u243?nde est\u225?n saliendo los cientos
y cientos de miles de millones de d\u243?lares que los bancos centrales y el tesoro
norteamericano est\u225?n poniendo a disposici\u243?n de los
bancos.\par\pard\plain\hyphpar} {
La pregunta es pertinente porque realmente sorprende la magnitud del apoyo que se
destina a los ya de por s\u237? m\u225?s ricos del mundo. Y sorprende, sobre todo,
si se compara con otras necesidades para las que nunca hay
dinero.\par\pard\plain\hyphpar} {
Seg\u250?n las Naciones Unidas cada d\u237?a que pasa mueren alrededor de 5.000
ni\u241?os de sed. Para dar agua potable a todo el planeta se necesitar\u237?an
32.000 millones de d\u243?lares (y frenar la avaricia criminal de algunas de las
grandes multinacionales, claro est\u225?).\par\pard\plain\hyphpar} {
En el mundo hay 925 millones de personas que pasan hambre y quiz\u225? otros tantas
severamente desnutridas.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para acabar con ese drama la FAO afirma que ser\u237?an necesarios 30.000 millones
de d\u243?lares. Es decir, que para que nadie en el mundo muriera de hambre o de
sed, s\u243?lo ser\u237?a necesario m\u225?s o menos el 40% de lo que el Banco
Central Europeo inyect\u243? en los mercados solo el 29 de septiembre de
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es normal que los ciudadanos se hagan preguntas sobre este asqueroso e inmoral
contraste. Que se pregunten c\u243?mo es posible que el hambre y la sed de 1000
millones de personas no se considere una crisis suficientemente seria como para que
los bancos centrales aporten la financiaci\u243?n que pudiera resolverla. Y que se
pregunten de d\u243?nde sale tant\u237?simo dinero a disposici\u243?n de los
ricos.\par\pard\plain\hyphpar} {
La respuesta a esta \u250?ltima cuesti\u243?n es clara y para ejemplarizarla
podemos referirnos al caso particular de Estados Unidos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, los recursos saldr\u225?n de un mayor endeudamiento exterior de la
econom\u237?a estadounidense. Para ello tendr\u225? que lograr colocar en el
exterior bonos y otros t\u237?tulos de deuda, lo que entre otras cosas va a ir
cambiando irremediablemente el mapa pol\u237?tico y la distribuci\u243?n de poder
en el mundo. China, India y otros pa\u237?ses ir\u225?n haci\u233?ndose m\u225?s
fuertes, mientras que la econom\u237?a de Estados Unidos se va a ir debilitando y
haci\u233?ndose m\u225?s dependiente.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, los recursos proceder\u225?n de la impresi\u243?n de m\u225?s
d\u243?lares. Esto es algo que ya viene sucediendo de forma premeditada aunque no
se suele hablar mucho de ello. En diciembre de 2005, la Reserva Federal acord\u243?
que a partir de marzo de 2006 ya no se iba a publicar la cifra que los economistas
llamamos M3 (la cantidad de d\u243?lares que circulan en forma de billetes, monedas
y dep\u243?sitos a la vista). No hace falta ser un lince para percatarse de lo que
hab\u237?a detr\u225?s de esa decisi\u243?n: un crecimiento vertiginoso de la
cantidad de d\u243?lares en circulaci\u243?n. Estimaciones no oficiales se\u241?
alan que M3 pas\u243? de representar algo m\u225?s del 7% del PIB de Estados Unidos
en junio de 2006 al 18% en febrero de 2008 (desde entonces comenz\u243? a
desplomarse vertiginosamente hasta el nivel m\u225?s bajo alcanzado desde 1959,
pero como consecuencia de la retirada de liquidez bancaria que produjo la crisis).
Seg\u250?n estimaba un directivo del Fondo Monetario Internacional solo en los tres
\u250?ltimos meses de 2008, la Reserva Federal orden\u243? imprimir 600.000
millones de d\u243?lares nuevos.{\super
67}\par\pard\plain\hyphpar} {
Para que esta fuente de obtenci\u243?n de recursos sea viable, Estados Unidos
tendr\u225? que recurrir a su poder imperial para colocar en el mundo una moneda
cada vez m\u225?s depreciada y menos valiosa. La consecuencia m\u225?s que
previsible no es muy agradable: incrementar\u225? su presencia militar y
tratar\u225? de provocar focos de inestabilidad que justifiquen su presencia para
asentar as\u237? su poder como primera potencia mundial.\par\pard\plain\hyphpar} {
Finalmente, los recursos provendr\u225?n tambi\u233?n de los propios ciudadanos,
directamente en forma de impuestos o indirectamente como renuncia a gastos p\u250?
blicos que representan ingresos indirectos (como la sanidad o la educaci\u243?n) o
diferidos (como las pensiones).\par\pard\plain\hyphpar} {
Me atrevo as\u237? a predecir que dentro de poco comenzaremos a o\u237?r el
discurso contrario al que hasta ahora hemos venido escuchando. Ahora nos
volver\u225?n a decir que los impuestos son buenos, que hay que contribuir entre
todos a lograr estabilidad econ\u243?mica y que todos hemos de arrimar el hombre.
Ya han empezado de hecho con la desvergonzada cantinela de que para salir de esta
crisis hay que moderar los salarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
De esas fuentes saldr\u225? el dinero para que los ricos que han provocado la
crisis con su codicia criminal salgan de ella sin despeinarse ni un
pelo.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
La reuni\u243?n de
Washington\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
Los dirigentes de los pa\u237?ses m\u225?s poderosos se reunieron en Washington y
en unas pocas horas aprobaron un documento vago y de generalizaciones en el que se
daban algunos golpes de pecho y en el que fundamentalmente acordaron dos cosas: que
iban a tomar medidas en los mercados financieros y que los gobiernos ten\u237?an
barra libre para gastar lo que fuese necesario porque la crisis de la econom\u237?a
real se hac\u237?a ya muy grave.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero en esa reuni\u243?n no estaban los pa\u237?ses m\u225?s afectados por la
crisis alimentaria, que es una consecuencia directa y grav\u237?sima de la crisis
financiera original, as\u237? como tampoco est\u225?n los pa\u237?ses que durante
tanto tiempo se han visto obligados a adoptar medidas de liberalizaci\u243?n de los
mercados financieros a instancias de las instituciones internacionales y de los
pa\u237?ses desarrollados. No estaban porque su voz, cr\u237?tica por necesidad a
la luz de los resultados de los modelos econ\u243?micos impuestos, resultar\u237?a
demasiado molesta.\par\pard\plain\hyphpar} {
S\u237? estaban, en cambio, los pa\u237?ses que desde la d\u233?cada de los ochenta
hab\u237?an desregulado sistem\u225?ticamente el mercado financiero, posibilitando
as\u237? la aparici\u243?n de complejos instrumentos financieros que han estado en
el origen inmediato de esta grave crisis. Los mismos pa\u237?ses cuyos gobiernos y
l\u237?deres de opini\u243?n hab\u237?an construido un discurso ideol\u243?gico que
ha servido de coartada para acrecentar hasta niveles extraordinarios las riquezas
de los banqueros y de los m\u225?s pudientes, mientras se ha ignorado absolutamente
la precaria situaci\u243?n del resto de personas y pa\u237?
ses.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eran los mismos que han creado bancos centrales independientes, dotados de un
inmenso poder y sin que su legitimidad emane directamente del pueblo, y cuya \u250?
nica preocupaci\u243?n ha descansado en la estabilidad financiera, mientras que en
ning\u250?n momento han movido ficha para mejorar el nivel de vida de las personas.
Son estos bancos centrales los que han sido incapaces de actuar para evitar la
crisis y que, adem\u225?s, han fallado estrepitosamente en sus objetivos
oficiales.\par\pard\plain\hyphpar} {
Son los mismos que con m\u225?s entusiasmo han promovido la desaparici\u243?n de
los obst\u225?culos al movimiento del capital, y que no han impedido la existencia
de los para\u237?sos fiscales, cuyo rol en esta crisis ha resultado especialmente
decisivo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y son los mismos que en los momentos de crisis no han dudado en acudir en ayuda de
los grandes entramados financieros, nacionalizando unas p\u233?rdidas que eran la
consecuencia l\u243?gica de unas desmesuradas ganancias pasadas que, en cambio,
acabaron en manos privadas.\par\pard\plain\hyphpar} {
La reuni\u243?n de los dirigentes mundiales era necesaria para tomar medidas, pero
era completamente indeseable que se llevara a cabo a partir de una convocatoria
unilateral que casa muy mal con la intenci\u243?n del documento de adoptar en el
futuro medidas basadas en el multilaterialismo.\par\pard\plain\hyphpar} {
El documento aprobado en la reuni\u243?n hablaba de la crisis pero no abordaba con
nitidez ni rigor de sus causas, no hace menci\u243?n expl\u237?cita de sus
responsables, confunde cuando no vincula la recesi\u243?n de la econom\u237?a real
con la especulaci\u243?n financiera, con la avaricia de los bancos, con la
complicidad de las autoridades reguladoras, de muchos
gobiernos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En \u233?l se habla de reformar los mercados y las relaciones financieras pero no
da indicaciones concretas sobre la naturaleza y el alcance de la regulaci\u243?n y
se mantiene en pie el entramado institucional que ha consentido y facilitado el
desarrollo de la crisis.\par\pard\plain\hyphpar} {
No crea o menciona la creaci\u243?n de instrumentos que acaben o incluso que
desincentiven las operaciones letales para la econom\u237?a que se han venido
realizando en el sistema financiero. M\u225?s bien se limita a se\u241?alar que lo
que se debe hacer es regularlas para aliviar sus efectos sobre la econom\u237?a
real.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es verdad que menciona la necesidad de establecer un nuevo marco para la actividad
bancaria, pero no concreta ni da pautas claras sobre las que deban actuar los
reguladores. Reconoce que la regulaci\u243?n financiera es un problema de \u225?
mbito global pero sigue dejando en manos de los reguladores nacionales la
responsabilidad principal de ponerla en marcha.\par\pard\plain\hyphpar} {
En definitiva, siendo la reforma del sistema financiera el primer gran objetivo de
la cumbre, el documento se limita a establecer principios generales que luego
podr\u225?n ser interpretados de muchas formas. Y, por tanto, susceptibles de ser
llevados a la pr\u225?ctica con alcances muy diferentes.\par\pard\plain\hyphpar} {
El documento habla de los efectos perniciosos de la crisis sobre la econom\u237?a
real y apunta la posibilidad de llevar a cabo actuaciones pero en el marco de una
concepci\u243?n de las intervenciones fiscales muy conservadora que, si se siguen
al pie de la letra, las limitar\u225?n al corto plazo y a tener cuant\u237?as
limitadas en funci\u243?n de la potencia de cada econom\u237?
a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por el contrario, ni se menciona la necesidad de acometer planes de largo alcance a
escala global para salvar la demanda y para que de esa forma puedan afrontarse las
necesidades insatisfechas de millones de personas.\par\pard\plain\hyphpar} {
El documento se limita a considerar como objetivos de la acci\u243?n gubernamental
la reforma financiera (que en los t\u233?rminos en que se plantea ser\u225?
insuficiente y limitada) y el crecimiento econ\u243?mico, sin entrar tampoco a
considerar que \u233?ste \u250?ltimo objetivo no es en s\u237? mismo deseable,
porque para que lo sea debe estar vinculado a la mejor calidad de vida, a la
justicia, a la eficiencia energ\u233?tica, o a la sostenibilidad medioambiental, y
a nada de ello se hace referencia.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es significativo, aunque no sorprendente, que el documento no mencione ni una sola
vez la palabra especulaci\u243?n, pero ni siquiera las consecuencias nefastas de la
plena libertad de movimientos de capital que incluso el Banco Mundial tuvo que
reconocer en su momento. Ni hace referencia a que el papel de los estados se
muestra cada vez m\u225?s necesario para corregir los fallos del mercado, claro que
ni siquiera se alude a que \u233?ste pueda tenerlos. En consecuencia, y salvo a
corto plazo como medida de choque, el documento renuncia a instrumentos que no sean
los intr\u237?nsecos al mercado para salir de la crisis y para evitar que vuelvan a
darse otras en lo sucesivo{\super
68}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Sin saber qu\u233? hacer, los gobiernos solo esperan que
escampe\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Despu\u233?s de la reuni\u243?n de Washington los gobiernos siguieron sin saber
c\u243?mo actuar, qu\u233? medidas llevar a cabo. La cumbre y el documento de
conclusiones solo sirvieron como una especie de autorizaci\u243?n impl\u237?cita
que los gobiernos se dan entre ellos para que cada uno trate de abordar la
situaci\u243?n como mejor pueda a trav\u233?s del \u250?nico y mejor remedio
conocido para hacer frente a estas situaciones, la expansi\u243?n del gasto, pero
que hasta ahora todos hab\u237?an demonizado.\par\pard\plain\hyphpar} {
Eso ha permitido que los pa\u237?ses adopten medidas de expansi\u243?n
presupuestaria sin ser castigados por ello y salt\u225?ndose a la torera todos los
principios que antes hab\u237?an mantenido como sacrosantos para justificar la
reducci\u243?n del gasto social. Pero el problema seguir\u225? siendo el mismo de
antes de la reuni\u243?n: si no se adoptan medidas urgentes sobre la actividad
bancaria, de regulaci\u243?n m\u225?s estricta de los mercados financieros y sobre
la econom\u237?a real, la dimensi\u243?n financiera de la crisis seguir\u225?
aumentando y empeorando y la recesi\u243?n de la econom\u237?a real ir\u225? en
aumento y se extender\u225? irremisiblemente.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es verdad que la cumbre puso una parte de los problemas sobre la mesa y que a
partir de ahora habr\u225? que abordarlos ya sin remedio. Pero solo eso, porque la
perspectiva desde la que se\u241?alaron que quieren hacerlo y el horizonte al que
se proponen llegar es francamente limitado y frustrante.\par\pard\plain\hyphpar} {
De hecho, unos meses despu\u233?s, de las medidas financieras nada se sabe.
Aprobaron planes de gasto para tratar de que el paro y las quiebras de empresas no
sigan aumentando pero la mejor prueba de que solo con eso no se solucionan los
problemas que ha creado la banca internacional y los especuladores es que siguen
aumentando{\super
69}.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s2 \afs28
{\b
{\qc
Parte III : El futuro, las
alternativas\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar
} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
\u191?Servir\u225?n de algo las medidas de los
gobiernos?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}
{
Una cosa est\u225? clara: mientras no se curen las causas del c\u225?ncer \u233?ste
seguir\u225? avanzando. Ahora ya han ca\u237?do muchos bancos y es muy posible que
sigan cayendo muchos m\u225?s, e incluso despu\u233?s de ellos los fondos de
inversi\u243?n y de pensiones...\par\pard\plain\hyphpar} {
Los planes de gasto compensar\u225?n la p\u233?rdida de empleos pero su coste (que
recaer\u225? sobre los m\u225?s d\u233?biles y sobre las generacio-nes futuras)
ser\u225? inmenso si no se cierra pronto la sangr\u237?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y, mientras tanto, los bancos siguen sin abrir el grifo de la financiaci\u243?n.
Los gobiernos hacen como que se molestan con ellos pero aqu\u237? paz y despu\u233?
s gloria. Es m\u225?s, para dorarle la p\u237?ldora le hacen rebajas fiscales
vergonzosas e inmorales a los banqueros y grandes propietarios, como acaba de
suceder en Espa\u241?a.\par\pard\plain\hyphpar} {
No se podr\u225? salir de la crisis si no es con otro tipo de
medidas.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
\u191?Qu\u233? hacer
entonces?\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Para hacer frente a la crisis hay que tomar medidas urgentes y directas para evitar
la sangr\u237?a que est\u225? provocando la falta de financiaci\u243?
n.\par\pard\plain\hyphpar} {
El problema es que no se trata solo de intervenir los bancos para enjugar sus
p\u233?rdidas y luego devolverlos limpios de polvo y paja a sus
propietarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Quien se fue al casino y perdi\u243? el dinero debe perder sus privilegios y
tambi\u233?n hacer frente a los da\u241?os sociales que ha causado. \u191?C\u243?mo
es posible que no se est\u233?n teniendo en cuenta los efectos externos, y no ya
los directos, que ha creado la irresponsabilidad bancaria?\par\pard\plain\hyphpar}
{
Lo que ahora se pone de evidencia es el coste grand\u237?simo de haber renunciado a
la banca p\u250?blica. Hay que reivindicarla.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero la crisis tambi\u233?n ense\u241?a que no basta con que haya bancos o
mecanismos p\u250?blicos de intervenci\u243?n. Lo p\u250?blico no es en s\u237?
mismo lo adecuado. Lo que hay que lograr es que el espacio p\u250?blico, y en este
caso el imprescindible espacio financiero p\u250?blico, responda a una l\u243?gica
diferente a la del privado. Las cajas de ahorros espa\u241?olas son p\u250?blicas y
en su inmensa mayor\u237?a no han hecho sino clonar la experiencia y la l\u243?gica
bancaria privada. No es eso lo que se necesita.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Una nueva l\u243?gica financiera
internacional\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpa
r} {
En nuestra opini\u243?n si de verdad se quisiera atajar la crisis y los efectos
demoledores que como estamos viendo produce la especulaci\u243?n generalizada
incluso a muy corto plazo habr\u237?a que establecer una nueva l\u243?gica
financiera al servicio del capital productivo, que evite la especulaci\u243?n y que
est\u233? bajo el directo control de la sociedad a trav\u233?s de mecanismos
transparentes y democr\u225?ticos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, habr\u237?a que aumentar urgentemente la cuant\u237?a de los
planes de gasto. Pero tampoco valdr\u225? cualquier tipo de gasto. Es necesario que
se trate de recursos orientados a transformar el modelo de crecimiento
fortaleciendo para ello, particularmente, la innovaci\u243?n social la
formaci\u243?n, la sostenibilidad y la igualdad. Los fondos, adem\u225?s, deben
estar a disposici\u243?n preferente de las empresas que creen empleo y procurar que
no sea inversi\u243?n despilfarrada (como la que est\u225?n proponiendo en
Espa\u241?a algunos ayuntamientos en el plan del gobierno).Y para financiarlos,
deben establecerse impuestos extraordinarios en todos los pa\u237?ses sobre las
grandes fortunas, sobre los movimientos especulativos y los beneficios
extraordinarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero en cualquier caso, la crisis no podr\u225? resolverse con medidas a escala
nacional.\par\pard\plain\hyphpar} {
Es evidente que la crisis ha afectado a las bases esenciales de la econom\u237?a
capitalista y justamente por eso para salir de ella y evitar que vuelva a darse en
el futuro incluso con m\u225?s fuerza y destrucci\u243?n de verdad es
imprescindible modificar las bases del sistema econ\u243?mico y financiero
actual.\par\pard\plain\hyphpar} {
Desgraciadamente, es muy f\u225?cil hacer proclamas radicales y decir que lo que
hace falta es sustituir el capitalismo por el socialismo o cualquier otro escenario
social diferente en donde prevalezca la justicia y la eficacia econ\u243?
mica.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero, adem\u225?s de que esa ret\u243?rica quiz\u225? no la comparta sino una parte
muy peque\u241?a de la poblaci\u243?n, la cuesti\u243?n no estriba en decir que eso
es lo que hay que hacer sino en crear las condiciones de concienciaci\u243?n,
determinaci\u243?n, movilizaci\u243?n y empoderamiento social que obliguen a tomar
medidas con otra orientaci\u243?n hist\u243?rica.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por eso lo que hoy d\u237?a afecta m\u225?s a la ra\u237?z de los problemas
sociales, lo verdaderamente m\u225?s radical, quiz\u225? no sea lo que llegue
m\u225?s lejos verbalmente, sino lo que movilice a m\u225?s gentes dispuestas a que
el mundo sea de otra manera.\par\pard\plain\hyphpar} {
En ese sentido, es en el que hay que poner sobre la mesa demandas sociales como las
que vienen planteando ATTAC y otros movimientos y organizaciones
sociales.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
El control de las finanzas y del poder de los
mercados\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
En primer lugar, hay que reformar el sector bancario y someterlo a mucho mayor
control para garantizar que funcione \u250?nicamente supeditado a las necesidades
de la econom\u237?a real, garantizando la presencia, como se ha dicho, de amplios
espacios financieros p\u250?blicos con la adecuada coordinaci\u243?n
internacional.\par\pard\plain\hyphpar} {
En segundo lugar, hay que regular concienzudamente los mercados financieros,
haciendo absolutamente transparentes las transferencias y prohibiendo las
especulaciones irracionales. Es verdad que una tasa como la que en su d\u237?a
propuso Tobin no afecta seguramente a la l\u243?gica central del sistema y que
\u233?ste podr\u237?a seguir funcionando incluso con ella. Pero, antes que nada,
reivindicarla moviliza y conciencia y, adem\u225?s, si se estableciera
permitir\u237?a disponer de recursos verdaderamente cuantiosos para, antes que
nada, evitar la muerte injusta de millones de seres humanos inocentes y para poner
en marcha programas contra la destrucci\u243?n de nuestro medio ambiente, es decir,
para lograr algo que hoy d\u237?a ser\u237?a una verdadera revoluci\u243?n para la
supervivencia planetaria. \u191?Acaso es poco?\par\pard\plain\hyphpar} {
Adem\u225?s, y como dijo Tobin, comenzar\u237?a a echar arena sobre las v\u237?as
de las finanzas, algo por lo que sin duda hay que empezar para poder dome\u241?
arlas del todo cuanto antes.\par\pard\plain\hyphpar} {
Y por supuesto tambi\u233?n son imprescindibles otras medidas con car\u225?cter
estructural y global. Sobre todo, nuevas normas que regulen y disciplinen las
actividades financieras y garanticen la financiaci\u243?n para la actividad
productiva. Entre ellas, control de los movimientos de capital, eliminaci\u243?n
total de los para\u237?sos fiscales, establecimiento de Impuestos internacionales,
y creaci\u243?n de instituciones internacionales democr\u225?
ticas....\par\pard\plain\hyphpar} {
Hasta gobernantes incluso conservadores han tenido que hacer o\u237?r su voz, en
ocasiones puntuales eso s\u237?, frente a un Banco Central con orejeras que hoy
d\u237?a es un obst\u225?culo crucial para salir de la crisis y poder adoptar
medidas que pudieran relanzar la estabilidad y el
crecimiento.\par\pard\plain\hyphpar} {
En fin, frente a una crisis compleja y que en realidad est\u225? poniendo sobre la
mesa lo inadecuado del no sistema monetario internacional, de la regulaci\u243?n
actual de los flujos financieros y del papel que vienen desempe\u241?ando bancos
m\u225?s preocupados de sus operaciones especulativas que de la financiaci\u243?n
de la econom\u237?a, los bancos centrales se limitan a gestionar los tipos de
inter\u233?s a favor de los grandes poseedores de dinero y a pedir moderaci\u243?n
salarial para los trabajadores. Es lo \u250?nico que parece que saben
decir.\par\pard\plain\hyphpar} {
Por eso los ciudadanos deber\u237?an empezar a ser conscientes de que no les
conviene este r\u233?gimen bancario y de que hay que poner fin a un privilegio de
independencia que se ejerce contra la mayor\u237?a de la poblaci\u243?n. Que ni
tiene fundamento cient\u237?fico ni en la pr\u225?ctica ha demostrado que
contribuya a resolver mejor los problemas econ\u243?micos. Todo lo contrario, es
pura ideolog\u237?a concebida para justificar las pol\u237?ticas que solo terminan
por distribuir la renta y la riqueza m\u225?s favorablemente para los
ricos.\par\pard\plain\hyphpar} {
En tercer lugar, hay que poner sobre la mesa el cuestionable papel del d\u243?lar
como moneda dominante en la econom\u237?a mundial.\par\pard\plain\hyphpar} {
La econom\u237?a mundial no puede seguir funcionando sobre un principio que no
responde a otra l\u243?gica que la del imperio y que, por tanto, es intr\u237?
nsecamente contraria con cualquier prop\u243?sito de coordinaci\u243?n
internacional, de democratizaci\u243?n de las instituciones y, por supuesto, de
desarrollo efectivo de los pueblos y naciones empobrecidos.\par\pard\plain\hyphpar}
{
Y en cuarto lugar es necesario crear un gobierno mundial plenamente democr\u225?
tico, alejado de los lobbies y los grupos de poder actuales, que sea el encargado
de tomar las medidas acordadas.\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }
{\page } {\s3 \afs28
{\b
{\qc
Otra econom\u237?a, otros valores y el poder en otras
manos\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
Lo que hay detr\u225?s de la crisis es la especulaci\u243?n financiera que ha
llegado a ser gigantesca y peligros\u237?sima. Pero los capitales se han ido yendo
a la esfera financiera especulativa porque all\u237? tienen m\u225?s rentabilidad
relativa.\par\pard\plain\hyphpar} {
Hay que evitar que la especulaci\u243?n sea m\u225?s rentable que la actividad que
crea riqueza.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para eso hay que penalizar la especulaci\u243?n y sus beneficios, extraordinarios
pero letales para el resto de la econom\u237?a, y hacer que los mercados reales
sean m\u225?s din\u225?micos y rentables. Y para que esto \u250?ltimo sea posible
es necesario que haya mucha m\u225?s demanda y mucha mayor capacidad de compra: hay
que subir los salarios reales. De hecho, fue su ca\u237?da en los \u250?ltimos
a\u241?os lo que disminuy\u243? la demanda, y con ella las ventas, la
producci\u243?n y la rentabilidad.\par\pard\plain\hyphpar} {
Las medidas y pol\u237?ticas alternativas que acabamos de se\u241?alar son
perfectamente posibles y por supuesto necesarias pero no se podr\u225?n adoptar
mientras que el poder est\u233? en manos de los banqueros, de los grandes
financieros y de los grandes propietarios.\par\pard\plain\hyphpar} {
Para que haya una econom\u237?a diferente es necesario que los ciudadanos tengan el
suficiente poder para asegurar que sus preferencias democr\u225?ticamente
expresadas se conviertan en decisiones. Lo que hoy d\u237?a sucede es lo contrario:
las preferencias de los ricos son las \u250?nicas que lo
consiguen.\par\pard\plain\hyphpar} {
La crisis est\u225? mostrando el lado inmoral y criminal de muchas actividades
financieras y econ\u243?micas. Por la ganancia se permite todo. Hay billones de
euros para ayudar a los bancos y no unos pocos miles para evitar que cada d\u237?a
mueran 25.000 personas de hambre.\par\pard\plain\hyphpar} {
Las crisis seguir\u225?n produci\u233?ndose y con ellas el sufrimiento innecesario
de millones de seres humanos si no logramos que lo inmoral sea inaceptable, si
la \u233?tica del respeto a la vida y de la cooperaci\u243?n no se impone sobre la
del beneficio. No sufrimos solo una crisis econ\u243?mica. No nos enga\u241?emos,
es la crisis de un sistema social y econ\u243?mico, de nuestra civilizaci\u243?n,
de una humanidad que se ha pervertido a s\u237? misma solo para que una minor\u237?
a se harte de disfrutar y de ganar dinero.\par\pard\plain\hyphpar} {
Todo el mundo habla de bancos, de macroeconom\u237?a, de planes de rescate, de
billones de d\u243?lares, de cuentas corrientes, de especulaci\u243?n, de comercio
que se viene abajo... y se extiende la idea de que estamos sufriendo efectivamente
una debacle econ\u243?mica gigantesca.\par\pard\plain\hyphpar} {
Todos est\u225?n pendientes de los ministros de econom\u237?a y a los economistas
nos llueven las invitaciones para que tratemos de explicar lo que est\u225?
sucediendo.\par\pard\plain\hyphpar} {
Pero no es solo de econom\u237?a de lo que hay que hablar.\par\pard\plain\hyphpar}
{
\u191?Acaso es solo una cuesti\u243?n econ\u243?mica que en los a\u241?os
anteriores se haya dejado que los especuladores multimillonarios pudieran hacer lo
que les viniera en gana, que las autoridades hicieran la vista gorda ante los
enga\u241?os y las trampas contables de los grandes
financieros?\par\pard\plain\hyphpar} {
\u191?Acaso es una mera cuesti\u243?n econ\u243?mica que los banqueros sean
pr\u225?cticamente impunes, que no tengan que responder por sus comportamientos
avariciosos?\u191?Acaso la apuesta por un modelo econ\u243?mico basado en la
especulaci\u243?n inmobiliaria y en el endeudamiento teledirigido, en el empleo
precario de millones de personas y en la cuasi esclavitud de miles de inmigrantes
es una decisi\u243?n solamente econ\u243?mica?\u191?Alguien cree de veras que el
dedicar billones a apoyar a los bancos que han provocado la crisis y negarse a
financiar la lucha contra el hambre que ellos mismos provocan es un asunto
simplemente econ\u243?mico?Creemos que no. La aut\u233?ntica debacle tiene que ver
con nuestros principios, con el inmoral orden de preferencias que hoy d\u237?a
prevalece en nuestras sociedades.No es solamente a los mecanismos econ\u243?micos a
lo que hay que mirar sino a los principios \u233?ticos, a los impulsos que gu\u237?
an la actuaci\u243?n de los poderosos, de los gobernantes y del conjunto de los
ciudadanos. Y al poder tan desigual que hay detr\u225?s de cada uno.Los primeros se
lo quieren llevar todo, los segundos los dejan hacer y una inmensa mayor\u237?a de
la gente guarda silencio mientras tanto.Esa es la crisis, la del robo, la de la
complicidad y la de la sumisi\u243?n y el silencio.Para hacerle frente hay que
empezar, pues, por animar y ayudar a que los ciudadanos levanten su voz y le digan
a los poderosos que hasta aqu\u237? hemos llegado.\par\pard\plain\hyphpar}
{\par\pard\hyphpar }{\page } {\s2 \afs28
{\b
{\qc
Notas\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar}\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
1} P\u250?blico 26-11-2008\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
2} P\u250?blico 24-1-2009\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
3} RNE 11-12-2008\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
4} P\u250?blico 2-10-2008\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
5} El Pa\u237?s 11-12-2008\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
6}Un an\u225?lisis m\u225?s detallado de estas cuestiones en Torres L\u243?pez, J.
"Toma el dinero y corre. la globalizaci\u243?n neoliberal del dinero y las
finanzas". Icaria. Barcelona 2005.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
7}Santos Castroviejo, I., (2008) "Una aproximaci\u243?n a la red social de la elite
del poder econ\u243?mico en Espa\u241?a\u8221? ponencia presentada a las XI
Jornadas de Econom\u237?a Cr\u237?tica, 28 Marzo 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
8}Eso tambi\u233?n fue el origen, entre otras cosas, del problema de la deuda
externa que no podemos analizar aqu\u237? y que se convirti\u243? en un drama
m\u225?s tarde, cuando subieron los tipos de inter\u233?s y su peso se hizo
insoportable.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
9}Inicialmente estos productos nacieron para facilitar la venta de mercanc\u237?as
por adelantado, sobre todo en los mercados agrarios y ganaderos, pero con la
financierizaci\u243?n se han convertido en productos financieros principalmente
objeto de operaciones simplemente especulativas.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
10}\u8220?Getting worried downtown\u8221?. The Economist, 15 de Noviembre de
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.economist.com/displaystory.cfm?story_id=10134077\par\pard\plain\hyphpar}
{
{\super
11}Mart\u237?n Seco, J. F. \u8220?Davos se retracta\u8221?. Rebelion.org, 3 de
Febrero de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.rebelion.org/noticia.php?id=62778\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
12}Christie, L. \u8220?Homes: Big drop in speculation\u8221?. CNNMoney.com, 30 de
Abril de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://money.cnn.com/2007/04/30/real_estate/speculators_ fleeing_housing_markets/
index.htm\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
13}Palazuelos, E. \u8220?Din\u225?mica Macroecon\u243?mica de Estados Unidos:
\u191?Transici\u243?n entre dos Recesiones?\u8221? Documento de Trabajo WP 04/07.
Instituto Complutense de Estudios Internacionales, 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
14}DiMartino, D. Duca, J.V. \u8220?The Rise and Fall of Subprime Mortgages\u8221?.
Federal Reserve Bank of Dallas, vol II. N\u186?11. 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
15}Trehan, V. \u8220?The Mortgage Market: What Happened\u8221?. National Public
Radio, 26 de Abril de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
www.npr.org/templates/story/story.php?storyId=9855669\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
16}\u8220?Report to the Chairman, Subcommittee on Housing and Transportation,
Committee on Banking, Housing, and Urban Affairs\u8221?. United States Government
Accountability Office. U.S. Senate, 2006.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
17}Brooks, R. Simon, R. \u8220?Rick Brooks" Ruth Simon, Subprime Debacle Traps Even
the Very Credit Worthy; As Housing Boomed, Industry Push Loans to a Broader
Market\u8221?. Wall Street Journal, 3 de Noviembre de 2007. Citado en BarGill, O.
Warren, E. \u8220?Making Credit Safer\u8221?. New York University of School,
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
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18}Fernandez, M. \u8220?Study finds disparities in Mortgages by Race\u8221?. The
New York Times, 15 de Octubre de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.nytimes.com/2007/10/15/nyregion/15subprime.html\par\pard\plain\hyphpar}
{
{\super
19}Carr, J.H. Kolluri, L. \u8220?Predatory Lending: An Overview\u8221?. Fannie Mae
Found, 2001.\par\pard\plain\hyphpar} {
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20}Ashcraft, A.B. Schuermann, T. \u8220?Understanding the Securitization of
Subprime Mortgage Credit\u8221?. Federal Reserve Bank of New York,
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
21}Hern\u225?ndez Vigueras, J. \u8220?Los para\u237?sos fiscales. C\u243?mo los
centros offshore socavan las democracias\u8221?. Akal. Madrid,
2005.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
22}Torres L\u243?pez, J. \u8220?Los para\u237?sos fiscales en la econom\u237?a
global\u8221?. Temas para el debate, Enero 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
23}Wahl, P. \u8220?Superestrellas en el nuevo traje del emperador. Fondos de
Cobertura y Fondos de Capital Riesgo: \u191?qu\u233? est\u225? en juego?\u8221?.
Weltwirtschaft, \u214?kologie Entwicklung, 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.weed-online.org/\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
24}Medialdea, Bibiana y \u193?lvarez, Nacho \u8220?Liberalizaci\u243?n financiera
internacional, inversores institucionales y gobierno corporativo de la
empresa\u8221?. Documento de Trabajo WP 07/08. Instituto Complutense de Estudios
Internacionales, 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
25}Fuente: European Forum Securitisation:\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.europeansecuritisation.com/\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
26}The Economist, 28 de Febrero de 2008. Citado en Dierckxsens, W. \u8220?Crisis
sist\u233?mica y depresi\u243?n mundial\u8221?. Observatorio Internacional de la
Cisis, 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.observatoriocrisis.org/readarticle.php?
article_id=33\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
27}FMI. \u8220?Informe sobre la estabilidad financiera mundial\u8221?. Fondo
Monetario Internacional, Abril 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
28}Estimaci\u243?n del economista Nouriel Roubini, de la Universidad de Nueva York,
citado en \u8220?Banks' Subprime Losses Top $500 Billion on Writedowns\u8221?.
Bloomberg.com, 12 de Agosto de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.bloomberg.com/apps/news?
pid=newsarchivesid=a8sW0n1Cs1tY\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
29}Estefan\u237?a, J. \u8220?La mano invisible, el gobierno del mundo\u8221?.
Aguilar. Madrid, 2006.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
30}Garton, G. y Souleles, N. \u8220?Special Purpose Vehicles and
Securitization\u8221?. Working Papers 05-21. Federal Reserve Bank of Philadelphia,
2005.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
31}Losada L\u243?pez, R. \u8220?Estructuras de titulizaci\u243?n: caracter\u237?
sticas e implicaciones para el sistema financiero\u8221?. Monograf\u237?a n.\u186?
14. Comisi\u243?n Nacional del Mercado de Valores, 2006.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
32}Catarineu, E. y P\u233?rez, D. \u8220?La titulizaci\u243?n de activos por parte
de las entidades de cr\u233?dito: el modelo espa\u241?ol en el contexto
internacional y su tratamiento desde el punto de vista de la regulaci\u243?n
prudencial\u8221?. Revista Estabilidad Financiera. N\u250?mero 14, 2008, pp. 87-
121.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
33}\u8220?Markets and operations\u8221?. Bank of England, Quarterly Bulletin 2007
Q3.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
34}The Financial Times, 17 de Octubre de 2007, citado en Toussaint, E. \u8220?
Coyuntura econ\u243?mica internacional dominada por la explosi\u243?n en el Norte
de las burbujas de la deuda privada y del sector inmobiliario\u8221?. Rebelion.org,
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.rebelion.org/noticia.php?id=58840\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
35}\u8220?Citigroup, Bank of America Plan $80 Billion SIV Fund\u8221?.
Bloomberg.com, 15 de Octubre de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601082sid=
aCWgTl7rA6i4refer=canada\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
36}Connor, K. \u8220?Wall Street and the Making of the Subprime Disaster\u8220?.
National Training and Information Center, 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
37}Citado por Reich, R., "Once the Stimulus Kicks In, the Real Fight Begins". The
Washington Post, 1 de febrero de 2009, p. B03\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
38}\u8220?Failed Bank List\u8221?. Federal Deposit Insurance
Corporation.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.fdic.gov/bank/individual/failed/banklist.html\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
39}Toussaint, E. y Millet, D. \u8220?El triple pecado de la banca privada\u8221?.
Rebelion.org, 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.rebelion.org/noticia.php?id=64815\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
40}\u8220?EEUU identifica 117 entidades financieras con problemas\u8221?.
ElPa\u237?s.es, 27 de Agosto de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elpais.com/articulo/economia/EE/UU/identifica/117/
entidades/financieras/problemas/elpepieco/20080827elpepieco_1/Tes\par\pard\plain\hy
phpar} {
{\super
41}Bloomberg, 24 Marzo 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
42}\u8220?Banks' Subprime Losses Top $500 Billion on Writedowns\u8221?.
Bloomberg.com, 12 de Agosto de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.bloomberg.com/apps/news?
pid=newsarchivesid=a8sW0n1Cs1tY\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
43}Neil Baily, M. y Elmendorf, D. y Litan, R. \u8220?The Great Credit
Squeeze\u8221?. Economic Studies at Brookings, Mayo 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
44}Hilzenrath, D. \u8220?Attempting to Heal a Fractured Mortgage Market \u8220?.
The Washigton Post, 16 de Abril de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.washingtonpost.com/wpdyn/content/article/2008/04/15/AR2008041502976_pf.h
tml\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
45}La nota numero 45 no aparece en el PDF, dejo la referencia para no liarme y por
si acaso apareciera.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
46}Krugman, P. (2008), \u8220?Fannie, Freddie y t\u250?\u8221? en El Pa\u237?s, 15
Julio 2008\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
47}El Banco de Inglaterra ayuda a un prestamista hipotecario y devuelve los temores
al sector (\u8220?El Banco de Inglaterra ayuda a un prestamista hipotecario y
devuelve los temores al sector\u8221?. Elmundo.es, 14 de Septiembre de
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
48}Whitney, M. \u8220?El d\u243?lar y el sistema crediticio se tambalean; los
bancos estadounidenses se preparan para la tormenta\u8221?, Rebeli\u243?n.org,
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.rebelion.org/noticia.php?id=56794\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
49}\u8220?Northern Rock besieged by savers\u8221?. BBC News, 17 de Septiembre de
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/6997765.stm\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
50}\u8220?Revealed: massive hole in Northern Rock's asset \u8220?. The Guardian, 23
de Noviembre de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.guardian.co.uk/business/2007/nov/23/northernrock.bankofenglandgovernor\p
ar\pard\plain\hyphpar} {
{\super
51}\u8220?JP Morgan recortar\u225? la plantilla de Bear Stearns a la mitad: espera
que haya litigios\u8221?. Eleconomista.es, 17 de Marzo de
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.eleconomista.es/flash/noticias/422202/03/08/JP-Morgan-recortara-la-
plantilla-de-Bear-Stearns-ala-mitad-espera-que-haya-
litigios-.html\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
52}Wahl, P. \u8220?Superestrellas en el nuevo traje del emperador. Fondos de
Cobertura y Fondos de Capital Riesgo: \u191?qu\u233? est\u225? en juego?\u8221?
Weltwirtschaft, \u214?kologie Entwicklung, 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.weed-online.org/\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
53}Creeswell, J. y Bajaj, V. \u8220?$3.2 Billion Move by Bear Stearns to Rescue
Fund \u8220?, The New York Times, 23 de Junio de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
www.nytimes.com/\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
54}http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/06/19/economia/1213886116.html\par\pard\p
lain\hyphpar} {
{\super
55}\u8220?Regulators seize troubled IndyMac\u8221?. Cnnmoney, 11 de Julio de
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://money.cnn.com/2008/07/11/news/companies/indymac_fdic/\par\pard\plain\hyphpar
} {
{\super
56}Pozzi, S. \u8220?Nuevo terremoto hipotecario en EE UU\u8221?. ElPais.es, 13 de
Julio de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elpais.com/articulo/economia/Nuevo/terremoto/hipotecario/EE/UU/elpepueco
/20080713elpepieco_4/Tes\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
57}Ramonet, I. \u8220?Capitalismo de p\u225?nico\u8221?. Le Monde Diplomatique,
Abril 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
58}Efrati, A. y Smith, R. \u8220?'Auction' Brokers Are Charged \u8220?. The Wall
Street Journal, 3 de Septiembre de 2008\par\pard\plain\hyphpar} {
http://online.wsj.com/article/SB122045470829895343. html?
mod=rss_whats_news_us\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
59}http: //www.deutschebanck.be/fr/content/investissements/dws-invest-
agribusiness.html\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
60}Gallego, J. y Maillo, J.M. \u8220?La CNMV investiga si varios 'brokers'
alteraron el precio de la banca para lucrarse\u8221?. Elmundo.es, 18 de Agosto de
2008\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/08/18/economia/1219042893.html\par\pard\plai
n\hyphpar} {
{\super
61}\u8220?El gestor que alert\u243? de la estafa de Madoff pone a la SEC en el
punto de mira\u8221?. Eleconomista.es, 4 de Febrero de
2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/1014000/02/09/El-gestor-
que-alerto-de-la-estafa-deMadoff-pone-a-la-SEC-en-el-punto-de-
mira.html\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
62}Samuelson, P. \u8220?Bush y las actuales tormentas financieras\u8221? Elpais.es,
28 de Enero de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elpais.com/articulo/opinion/Bush/actuales/tormentas/financieras/elpepiop
i/20080128elpepiopi_4/Tes\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
63}\u8220?El BCE y la Fed tratan de calmar a los mercados con una nueva
inyecci\u243?n de liquidez\u8221?. Elmundo.es, 10 de Agosto de
2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elmundo.es/mundodinero/2007/08/10/economia/1186738651.html\par\pard\plai
n\hyphpar} {
{\super
64}\u8220?El BCE y la Fed inyectan liquidez en los mercados por tercer d\u237?a
consecutivo\u8221?. Elmundo.es, 13 de Agosto de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elmundo.es/mundodinero/2007/08/13/economia/1186992583.html\par\pard\plai
n\hyphpar} {
{\super
65}Vidal, R. \u8220?Lluvia de dinero para la banca\u8221?. ElPais.es, 19 de
Diciembre de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elpais.com/articulo/economia/Lluvia/dinero/banca/elpepueco/20071219elpep
ieco_9/Tes\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
66}\u8220?Otra tormenta de inyecciones del BCE y la Fed\u8221?. ElPais.es, 6 de
Septiembre de 2007.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elpais.com/articulo/economia/tormenta/inyecciones/
BCE/Fed/elpepueco/20070906elpepueco_2/Tes\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
67}\u8220?JPMorgan anuncia la compra del banco Bear Stearns a precio de
saldo\u8221?. Elmundo.es, 17 de Marzo de 2008.\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.elmundo.es/mundodinero/2008/03/17/economia/1205711235.html\par\pard\plai
n\hyphpar} {
{\super
68}La Reserva Federal de EE UU enciende la m\u225?quina de crear dinero de la
nada".\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.20minutos.es/noticia/438170/0/dinero/estados-
unidos/crisis/\par\pard\plain\hyphpar} {
{\super
69}Un an\u225?lisis m\u225?s detallado en Torres L\u243?pez, J. " Informe urgente
para entender el documento del G-20 sobre la crisis
financiera"\par\pard\plain\hyphpar} {
http://www.juantorreslopez.com/impertinencias/121-impertinencias-de-noviembre-de-
2008/1519-informe-urgente-para-entender-el-documento-del-g-20-sobre-la-crisis-
financiera\par\pard\plain\hyphpar} {\par\pard\hyphpar }{\page } }