Tarea 2 : Cobertura Rho

Tenemos un portafolio que si lo vendemos hoy nos daria 30 mdp , pero existe el
riesgo de una alza en las tasas de interes que podria generar una posible perdida,
por lo tanto vamos a recurrir a una cobertura (Rho), con esto anularemos la
posibilidad de perder pero tambien de ganar.

Activo (ρ) Activos de cobertura

P = 30 mdp P1 = $ 108 PAC2 = $ 118
R = 6% R = 7% R = 5%
DM = 7 DM = 8 DM = 3
Conv = 25 Conv = 30 Conv = 15

 
−1 1 d −b
A = ad−bc −c a
  
−1 15(118) −3(118) −7(30, 000, 000)
ϕ=S Sp =
−30(108) 8(108) −25(30, 000, 000)
  
1 1770 −354 210, 000, 000
= 382320 −3240 864 750, 000, 000

⇒ ϕ1 = −277, 777,7778

⇒ ϕ2 = −84, 745,76271

1
Cobertura con griegas

P = 30 mdp ⇒ Factor de riesgo fr = r

DM = 7
Conv = 25

Para nuestro portafolio teniamos 2 activos de cobertura

1.- 2.-
P1 = 108 P2 = 118
DM = 8 DM = 3
Conv = 30 Conv = 15

Hay que emitir deuda (Colacion) (Vender bonos)

dP
dr + e1 dP dP2
dr + e2 dr = 0
1

d2 P dP 2 dP 2
dr 2 + e1 dr21 + e2 dr22 = 0

Con las ϕ obtenidas en la tarea se tiene que vender 277,777.78 instrumentos (1)
y comprar 84,745.76 del instrumento (2)

⇒ Asi la nueva cartera que anula perdidas y ganancias es:

P - 277,777.78 (1)
+ 84,745.76 (2)
Bajo la convexidad de la cartera de coberturas
fR = f (S, k, σ, r, T )
∂P
P ∂Pk
∂fR = nk ∂fk nk = numero de titulos del activo k = 1,2,...,N

Convexidad de cartera= Conv(P) - 277,777.78(30)+ 84,745.76 (15) = -7,062,122

∂2P ∂2P
Por otro lado Conv(P) = ∂r 2
⇒ ∂r 2 = Conv (P )
P

El cual es un estimado de la frecuencia de reajuste al portafolio (la segunda

derivada)
2
P· Conv(P)= ∂∂rP2
⇒ P − 30, 000, 000 − 277, 777,78(108) + 84, 745,76(118) = 9, 999, 999,49 '
10, 000, 000
 2 
⇒  ∂∂rP2  = |(−7, 062, 122)(10, 000, 000)|
 

2
 La segunda derivada es demasiado alta, lo que significa que la cartera de
cobertura es bastante senzible a los cambios en el factor de riesgo, por lo que es
necesario un rebalanceo financiero.

Supongamos que deseamos cubrir una accion con precio S = $ 100

En el mercado solamente se manejan
- Call (k = 100) ATM 4c = 0.56 r=0.17
- Call (k = 95) ITM 4c = 0.75 r=0.08
→ tenemos ganancia porque S - k = 100 - 95 = 5

Cobertura Delta
∂P ∂S
ϕAC = ∂fR
∂PAC Si fR = S ⇒ ϕAC = −∂S
∂PCall = − 4S
4c
∂fR ∂S

∂S
La 4 de cualquier acción es 1 ∂S =1

ϕAC = − 4S
4c =
−1
0,56 = -1.78 ... (1)

−1
0,75 = -1.33 ... (2)