MERCADO DE RENTA VARIABLE Y RENTA FIJA

GESTIÓN FINANCIERA.

JUAN FERNANDO MUÑOZ BERROCAL.

VILMA CRISTINA DORIA ESPITIA.
DIANA MARCELA GÓMEZ PEREIRA.

M.Sc ALVARO GÓMEZ

UNIVERSIDAD DE CORDOBA
FACULTAD DE INGENIERIA
INGENIERIA INDUSTRIAL
MONTERIA
2018
 INTRODUCCION.
Las empresas en el camino del cumplimiento de sus objetivos se han topado con el
menester de recursos de vital importancia que no siempre están al alcance de la
mano. La necesidad de financiamiento es uno de los aspectos centrales en los que
una organización empresarial debe concentrar tu atención ya que como solución a
ese problema se abre un gran abanico de posibilidades como solución.
El mercado de renta fija y renta variable es parte de las estrategias de
financiamiento con las que cuenta una empresa para satisfacer sus necesidades
financieras ya sea de subsistencia o de crecimiento.
En el trabajo a continuación se presenta como un marco conceptual para el
desarrollo futuro del tema del mercado de renta variable y fija, exponiendo en el los
conceptos principales que se deben tener en cuenta antes de considerar una
alternativa de financiación en busca de la más adecuada.
 OBJETIVOS
1. OBJETIVO GENERAL.

 Exponer la teoría relacionada con el mercado de renta variable y renta fija

2. OBJETIVOS ESPECICOS.

 Ofrecer un concepto más para tener en cuenta al momento de elegir una

alternativa de financiación.

 Mostrar diferencias entre la renta fija y la renta variable.

 MERCADO DE RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE.

Es una submercado perteneciente al mercado de valores en el cual se negocian

títulos de renta fija y renta variable.
 Renta variable.
Los instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son parte
de un capital, como las acciones de las compañías anónimas.

La denominación "variable" se relaciona con la variación que puede haber en

los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos
pueden ser en efectivo o en acciones.

Por lo general, los instrumentos de renta variable reportan a sus tenedores

ganancias o rendimiento en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo.

Las acciones son representativas del capital de una empresa. Por tanto, los
accionistas son copropietarios y por lo tanto solidarios con la responsabilidad
de la compañía, ejerciendo su papel en las asambleas generales ordinarias
y extraordinarias, que eligen a las autoridades y deciden sobre los cambios
y expansión de actividades que les propone la junta directiva.
 En el mercado bursátil, los accionistas pueden resultar beneficiados o
perjudicados. De este modo, si una empresa es conducida con eficiencia y
esto es apreciado por el mercado, los accionistas recibirán mayores
dividendos y el o los títulos que emita esa sociedad tenderán a aumentar de
precio. Si, en cambio, el desempeño es erróneo, disminuirán los dividendos
y la cotización de la acción de esa firma en la Bolsa.

Son títulos también conocidos como corporativos o de participación.

Incorporan un conjunto de derechos patrimoniales en una sociedad de
capital, tales como el de percibir una parte proporcional de los dividendos y
el de recibir una proporción del capital al momento de la liquidación de la
sociedad, entre otros; y un conjunto de derechos no patrimoniales, inherentes
a la calidad de socio. Se denominan de renta variable debido a que la
rentabilidad de los títulos depende del desempeño de la compañía y sus
utilidades generadas, y a las variaciones en la cotización del título en la
Bolsa.

 ¿Qué es una acción?

Es un título de renta variable que le permite a cualquier persona ser
propietario de una parte de la empresa que emite el título convirtiéndolo en
accionista de ésta y otorgándole derechos políticos y económicos. El
inversionista debe considerar la inversión en acciones como de mediano y
largo plazo, pudiendo sin embargo venderla en el momento deseado
teniendo en cuenta la liquidez del mercado. Una vez que una empresa haya
inscrito sus acciones en la Bolsa de Bogotá, las ventas o compras que se
realicen, deberán hacerse en Bolsa a través de una Sociedad Comisionista,
pudiéndose exceptuar aquellas en las que el valor de la transacción sea
inferior a quinientos mil pesos ($500.000). Son títulos nominativos.

 Derechos que otorga una acción.

Los derechos que otorga una acción son de tipo económico y político. Los
derechos económicos se refieren a la obtención de una participación en las
utilidades que logra la empresa (dividendos), el beneficio dado por la
diferencia entre el precio de compra y el de venta (valorización) al momento
de vender y el derecho a comprar nuevas acciones que emita la empresa
(derechos de suscripción). Los derechos políticos se refieren a que el
accionista puede participar y votar en la asamblea general de accionistas y
revisar los libros de la sociedad dentro de los límites de tiempo establecido
para ello.
 Diferentes tipos de acción.
Acciones ordinarias: otorgan el derecho a participar con voz y voto en las
asambleas de accionistas de la compañía y a percibir dividendos de la
misma. Son emitidas con el fin de vincular nuevos accionistas para financiar
y desarrollar la empresa, sin necesidad de incurrir en gastos financieros
(endeudarse). Acciones preferenciales: El propietario de estas acciones tiene
derecho a recibir un dividendo mínimo con preferencia por encima de los
accionistas ordinarios y al reembolso preferencial de su inversión en caso de
disolución de la sociedad. Este accionista no tiene derecho a voto. Esta
alternativa le permite al emisor capitalizar su empresa sin perder el control
de la misma, ya que le ofrece al inversionista un dividendo definido por la
empresa, a cambio de no interferir en el manejo de la misma. Acciones
privilegiadas: Además de los beneficios de un accionista ordinario, estas
acciones otorgan otros derechos económicos como el derecho preferencial
para el reembolso en caso de liquidación. Para emitir acciones privilegiadas,
una vez se haya constituido la sociedad, representa un requisito
indispensable que la Asamblea General de Accionistas apruebe la emisión
de las mismas con un mínimo favorable del 75% de las acciones suscritas.
Este requisito no tendrá lugar si la emisión se produce durante la celebración
del contrato de constitución de la sociedad.

 ¿Cuáles son los valores de una acción?

Valor nominal: Es la cantidad de dinero representada en el título al momento
de su emisión.

Valor patrimonial o Valor intrínseco: Es el resultado de dividir el patrimonio

líquido de la empresa entre el número de acciones en circulación de la
misma.

Valor de mercado: Es el precio que tiene la acción en el mercado público de

valores.

 ¿Qué Son BOCEAS?

Bonos obligatoriamente convertibles en acciones o BOCEAS, son los que al
instante del vencimiento su pago del capital y los rendimientos alcanzados
se entregan en acciones, sin que esta decisión dependa del inversionista.
 ¿Quiénes pueden emitir acciones?
Sólo las sociedades por acciones podrán emitir acciones y ofrecerlas
públicamente. El capital de las sociedades se dividirá en acciones de igual
valor que se representarán en títulos negociables, los cuales deberán ser
nominativos e indivisibles.
  Mercado de renta fija
Se define como Renta Fija el conocimiento previo de los rendimientos que va recibir
un inversionista sobre alguna inversión o activo, la cual puede ser en cuentas de
ahorro y CDT’s (Certificados de Depósito a Término) en entidades bancarias, bonos
de deuda pública o privada entre otros.

Los instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realiza el
estado y las empresas, dirigidas a los participantes del mercado de capitales.

Las inversiones en renta fija pueden adquirirse en el instante en que por primera
vez se ofrecen al público o en el momento de la emisión, denominado "mercado
primario", o comprarse a otros inversionistas en lo que se conoce como "mercado
secundario".

Los títulos de Renta fija se negocian en el mercado primario y/o secundario a través
del Mercado Electrónico de Colombia, MEC Plus, que comprende el sistema
centralizado de operaciones de negociación y registro.
Esta no necesariamente se refiere a intereses iguales durante todo el periodo de
inversión, porque en algunos casos los títulos de renta fija están atados a unas tasas
de referencia las cuales fluctúan con el tiempo y están atadas a algunos indicadores
económicos. Para poder entender bien la renta fija hay que tener claros algunos
conceptos y características que tienen los títulos de renta fija.
El Mercado de Renta Fija es motor del crecimiento económico no solo por su rol
como medio para distribuir recursos y formar capital, a través de los mecanismos
de financiación que ofrece para invertir en diversidad de actividades productivas,
sino también porque complementa el mercado bancario al ofrecer alternativas de
financiamiento más flexibles en cuanto a montos, plazos y tipos de interés.
 Tipo de emisor.
Una característica clave de los bonos es la naturaleza del emisor, ya que con este
se categoriza. Existen principalmente tres tipos de emisores, gobiernos que en el
caso colombiano es el Ministerio de Hacienda y Crédito, empresas públicas y
empresas privadas nacionales e internacionales. Del tipo de emisor se define si un
bono es deuda pública o 25 deuda privada, donde normalmente los títulos de deuda
pública tienen una mejor calidad crediticia.
 Tiempo de maduración o vencimiento.
La maduración de un bono es la fecha en la cual el emisor va a redimir el bono
mediante el pago del principal y el cumplimiento de la deuda, mientras que el tiempo
de maduración de un bono es el número de años al cual el emisor ha prometido
cumplir con sus obligaciones. En algunos casos existen algunas opciones que
permiten que el emisor altere la fecha del pago del principal.
Hay tres razones principales por las cuales el tiempo de vencimiento de un bono es
tan importante. La primera y la cual resulta obvia es porque indica el periodo sobre
el cual el tenedor del bono puede esperar recibir los cupones y el número de años
que debe esperar para recibir el pago del principal. La segunda razón es que la tasa
de descuento depende en gran medida del tiempo de maduración donde
normalmente a mayor plazo mayor es la tasa de interés y la curva tiene la siguiente
forma.

Finalmente el precio de un bono fluctúa durante su vida a medida que las tasa de
interés varían, y la volatilidad en el precio de un bono está afectada en gran manera
por su tiempo de maduración, donde dejando los otros factores constantes, a mayor
tiempo de maduración mayor es la volatilidad de un bono, lo que implica que un
cambio en la tasa de rendimiento afecta el precio del bono en una mayor cuantía.
 Principal y tasa cupón.
El principal de un bono es la cantidad que el emisor accede a pagar al tenedor en
el día de vencimiento de título. Por el otro lado la tasa cupón es la tasa de interés
que el emisor del bono accede a pagar anualmente. Al multiplicar la tasa cupón por
el principal se obtiene el valor del cupón en dinero. Por ejemplo un bono con una
tasa cupón del 7% y un principal de $100, va a pagar un interés anual equivalente
a $7. Este pago puede ser realizado en varios pagos durante el año que pueden ser
mensuales, trimestrales, semestrales o simplemente anuales.
Normalmente todos los bonos tienen pagos periódicos con excepción de un tipo
que no hace ningún tipo de pago durante la vida del bono. A estos bonos se les
llama cero cupón, donde el inversionista obtiene intereses comprando el título por
debajo del valor del principal y los interés obtenidos por el tenedor durante la vida
de este, equivalen a la diferencia entre lo que pago y el principal. Por ejemplo un
bono cero cupón con un principal de $100, y vencimiento en 3 años se vende por
$86 lo que significa que el tenedor obtendrá intereses por $14 durante ese periodo
de 3 años.
 Tasa de rendimiento.
La tasa de rendimiento de un título de renta fija, y en general de cualquier inversión,
es la tasa de interés que el valor presente de los flujos de caja futuros de la inversión
al precio actual de esta inversión, esta también es conocida normalmente como tasa
interna de retorno (TIR). Donde la formula en general es la siguiente.

Donde FC es el flujo de caja del respectivo periodo y la y es la tasa de interés a la

cual se descuentan los flujos de caja.
EJ: Un bono con los siguientes flujos de caja tiene un precio de $90,31.

 Precio de un tirulo de renta fija.

El precio de un título de renta fija es aquel que sale de traer todos los pagos futuros
que genera el bono a valor presente por medio de una tasa de rendimiento, y estos
pagos se pueden dividir específicamente en 2, el valor presente de los cupones y el
valor presente del principal. Para un bono específicamente se utiliza la fórmula de
anualidad, ya que estos títulos siempre pagan los cupones en periodos iguales, por
lo que se utiliza la siguiente fórmula para calcular el precio de un bono con cupones
periódicos.

M=Nominal
I=Tasa de rendimiento
n= Numero de períodos
C=Tasa Cupón*M
Ej.: Un bono con vencimiento en 5 años, tiene pago de cupón anual del 10% y un
nominal de 1.000, y se negocia actualmente a una tasa del 5%.

VP=1.216.5
A mayor tasa de interés el valor presente de los flujos es menor por lo que el precio
del título disminuye. Entonces a diferencia de las inversiones en acciones otros tipos
de activos, como los bonos, se negocian por tasa de rendimiento normalmente, el
inversionista gana dinero a medida que las tasas disminuyan. A continuación se
presenta la gráfica donde se ve la relación entre tasa de rendimiento y precio para
un bono a 30 años, con una tasa cupón del 8% y un nominal del 10%
  Duración.
La duración modificada es una medida de sensibilidad utilizada por los
inversionistas, la cual estima el cambio en el precio de un bono cuando varía la tasa
de rendimiento. Esta estimación es muy efectiva para variaciones pequeñas en la
tasa de rendimiento, entre 1 y 10 puntos básicos y permite saber la volatilidad que
tiene el precio de un bono. A mayor duración, mayor es el cambio en el precio de
un bono dada una variación en la tasa de rendimiento. La fórmula utilizada para
calcular la duración Modificada es:

Ej.: Un título con un precio de 120 y un duración de 8, incrementa su tasa de

rendimiento en 0.10%
∆P=-120*8*0.10% = -0,96
 Riesgos asociados a la inversión en renta fija.
En el momento de en el cual un inversionista decide comprar un título de renta fija,
debe estar muy seguro ya que estas inversiones, como todas las demás, tiene
ciertos riesgos implícitos lo que podría afectar de una manera negativa el valor de
la inversión. Según la teoría de Fabozzi, los principales riesgos que son asumidos
por los inversionistas en el momento de adquirir títulos de renta fija como inversión
son:
 Riesgo de tasa de interés.
El precio de un bono siempre cambia en sentido contrario al cambio en la tasa de
interés, a medida que la tasa de interés aumenta el precio del bono disminuye, y a
medida que esta disminuya el precio del título aumenta. Si un inversionista decide
vender un bono antes de la fecha de valoración y las tasas de interés han
aumentado estaría realizando la pérdida ya que debe vender el título a un menor
precio. Este tipo de riesgo también es conocido como riesgo de mercado, en el cual
el inversionista asume el posible escenario de desvalorización de su inversión y es
posiblemente uno de los mayores riesgos a los que están expuestos los
inversionistas en renta fija.
Existen múltiples fuentes de riesgo que pueden afectar el precio de un título de
renta fija, entre las cuales están principalmente la de la tasa de interés, índices
macroeconómicos y precio de moneda en caso de que este esté denominado en
una moneda diferente al peso colombiano.
 Riesgo de crédito.
Surge cuando el emisor está indispuesto o es incapaz de cumplir con sus
obligaciones contractuales las cuales incluyen el pago de los cupones y el principal;
también se conoce como un deterioro en la calidad crediticia del emisor, del colateral
y/o de la garantía, lo que implica en la mayoría de los casos una disminución de
calificación por parte de las calificadoras de riesgo afectando el precio del título
sustancialmente, ya que los compradores exigen una mayor tasa de interés debido
a que este representa un mayor riesgo crediticio.
Normalmente este riesgo es bajo para la mayoría de emisores pero en el caso de
que haya posibilidad de incumplimiento el precio del bono se vería muy afectado e
inclusive se podría llegar a provisionar en casos de quiebra por parte del emisor.
 Riesgo de liquidez.
El riesgo de liquidez depende de la facilidad con la cual se puede vender un título
de renta fija en el mercado al precio justo o lo más cerca posible a este. La principal
medida que se puede utilizar para ver la liquidez de un título es el spread que hay
entre el bid y el offer, entre menor sea este mas liquido es el título y menor es el
riesgo de perder dinero en caso de tener que vender el título para disponer del
dinero. En caso de que se busque tener el título hasta el vencimiento el riesgo de
liquidez no es importante ya que no se va a vender el título en el mercado.
 Riesgo de inflación.
El riesgo de inflación se genera debido a la pérdida de poder de adquisición en el
tiempo, y ocurre en casos donde la inflación aumenta. Por ejemplo cuando un bono
tiene un cupón del 6% y la inflación está por encima de este valor, el inversionista
está perdiendo dinero ya que los intereses no compensan la disminución del poder
adquisitivo que genera la inflación. En caso de que el título este indexado al IPC, el
título no tendrá este riesgo ya que la tasa del cupón que paga el título esta indexada
a este indicador por lo que nunca se obtendrá un retorno por debajo de la inflación.
CLASES DE TÍTULOS DE RENTA FIJA
 Títulos de deuda pública interna.
Los títulos de deuda pública interna en Colombia están divididos en dos tipos, los
emitidos por el gobierno central y los que son emitidos por entidades territoriales
como departamentos, municipios y otras entidades descentralizadas. De estos dos
emisores los más comunes son los emitidos por el gobierno central, el cual utiliza
estos recursos para los proyectos de inversión.
Los títulos de deuda pública interna emitidos por el gobierno son:
 TES de largo plazo
 TES de corto plazo TCO
 Bonos Pensionales
 Títulos de Devolución de Impuestos-TIDIS

TES
Los TES (Títulos de Tesorería) fueron creados en el año 1990 por medio de
la ley 51 como instrumentos de financiación del presupuesto del gobierno
central y se convirtieron en el instrumento financiero de mayor liquidez en
Colombia lo que lo hace muy atractivo a todo tipo de inversionistas. Durante
su reglamentación se crearon dos clases diferentes de TES.
 TES Clase A: Creados para cubrir la deuda del Banco Central de la
República y sustituir la deuda contraída en OMAS (Operaciones de Mercado
Abierto) con títulos participativos. Las OMAS son operaciones de mercado
con las cuales el Banco de la República regula el dinero circulante en la
economía por medio de venta o compra de títulos.
 TES Clase B: Títulos específicamente para la financiación del gobierno
central que permitan el cumplimiento del presupuesto y operaciones de la
tesorería de la nación. Los principales propósitos de estos títulos son:
 Incentivar el ahorro a largo plazo
 Desarrollar y darle mayor liquidez al mercado de valores
 Implementar una curva de rendimientos de referencia
 Atraer inversionistas institucionales y profesionales
 Desarrollar un instrumento que permita las operaciones de mercados
abiertos para implementar políticas monetarias.
 Crear un mercado líquido de títulos, con profundidad, transparencia y bajos
costos, brindándole información de alta calidad y fiabilidad a los
inversionistas
Las condiciones generales de los TES Clase B fueron definidas por el Ministerio de
Hacienda mediante la Resolución 6206 de 2006 y son las siguientes.
Todos los TES clase B son emitidos a plazos iguales o mayores a 1 año por la
Dirección del Tesoro Nacional (DTN) con el fin de completar el dinero necesario
para el gasto y la inversión contemplados en el Presupuesto Nacional. Estos títulos
pueden ser emitidos en 3 monedas diferentes; en Pesos Colombianos (COP),
Dólares Estadounidenses (USD) y Unidades de Valor Real (UVR), pero
independientemente de que denominación tengan los intereses y capital siempre se
pagan en el equivalente de pesos colombianos calculado con la tasa de cambio.
Los títulos de tesorería son custodiados por el Deposito Central de Valores (DCV) y
pueden ser negociados libremente en el mercado segundario. Estos títulos están
divididos en 5 clases, los cuales tienen unas características específicas.
 TES emitidos en COP a una tasa de interés fija

 TES emitidos en COP a una tasa variable equivalente al IPC (Índice de Precios al
Consumidor) más un margen que es equivalente a la tasa real percibida por el
inversionista.
 TES emitidos en UVR a una tasa fija

 TES emitidos en USD a una tasa fija y pagada en COP. Estos son conocidos
como TES Globales.
 TES de corto plazo. Son emitidos con un plazo entre 30 y 365 días por el gobierno
para financiar principalmente operaciones temporales de la tesorería. Además son
emitidos en COP y son títulos a descuento.
 Bonos pensiónales.
Son títulos utilizados para financiar las pensiones de los afiliados a ambos
regímenes de Pensiones. Estos títulos se emiten cuando una persona se va a
trasladar de Régimen de Prima Media con Prestación Definida, al Régimen de
Ahorro Individual con Solidaridad, lo que permite recuperar el equivalente a los
aportes hechos durante todos los años laborados a este régimen. Los emisores
pueden ser la Nación, cajas o entidades públicas de pensiones, y empresas públicas
o privadas que asumían el pago de la pensión de sus trabajadores. Estos títulos son
emitidos en pesos a tasas de IPC +4% e IPC +3%. La principal característica de
estos títulos es que el principal y los intereses se pagan al vencimiento ya que estos
capitalizan diariamente.
 Títulos de devolución de impuestos (TIDIS).
Son bonos emitidos por el Ministerio de Hacienda con la finalidad de ser utilizados
como instrumentos para el pago de impuestos a la DIAN y son emitidos en montos
superiores a 1 millón de pesos a un plazo de 1 año.
  Títulos de deuda pública externa.
Son títulos emitidos en los mercados financieros internacionales por el Gobierno
Nacional para el financiamiento del presupuesto de la nación. Las especificaciones
de estos títulos varían con respecto a las emisiones pero deben estar dentro de los
siguientes parámetros.

 Títulos de deuda privada.

El mercado de renta fija privada, en especial los bonos corporativos, es mucho más
pequeño que el de la deuda pública. El uso de estos instrumentos como financiación
por parte de las empresas colombianas ha tenido una gran acogida en los últimos
años, especialmente por las mejoras económicas y en el tema de seguridad que ha
tenido el país, lo que ha permitido que estas se financien con este método de una
manera más económica.
  Bonos.
Son títulos representativos de deuda, emitidos por empresas privadas con el fin de
obtener recursos para financiar las necesidades de la compañía. Dentro del
mercado financiero existen múltiples clases de bonos con ciertas características:
 Bonos cero cupones o al descuento: Son títulos que no tienen pagos de
intereses durante su vida y el precio se deriva de traer a valor presente el nominal
a la tasa de descuento establecida por el mercado.

 Bonos con cupones:

Son títulos de deuda que pagan intereses de una manera periódica y existen dos
clases.
- Tasa Fija: La tasa de interés de los cupones se pacta desde el principio y
permanece constante durante toda la vida del bono. Ej. Bono con un valor nominal
de $10.000.000 con una tasa de interés del 8%, periodicidad anual vencida y con
un vencimiento a 5 años. Este bono pagará un cupón cada año de $800.000 por los
5 años y en la fecha de vencimiento se paga el nominal de $10.000.000
- Tasa Variable o Tasa Flotante: El interés de este título varía dependiendo de la
tasa de referencia a la cual esta indexado. Ej. Bono con tasa de interés del IPC +4%
 Bonos con opciones call o put: Son bonos que tienen una opción que le
da derechos al emisor o inversionista.
- Bonos con opciones call: Le dan el derecho al emisor de amortizar el bono en una
proporción o en su totalidad antes de la fecha de vencimiento.
- Bonos con opciones put: Le dan el derecho al inversionista de redimir
anticipadamente el bono.
 Bonos con restricción en la rentabilidad: Son bonos emitidos a una tasa
de interés variable a los cuales se les pone una restricción sobre el cupón
que paga periódicamente y pueden ser:
- Bonos con piso: El valor de la tasa de interés del cupón no puede estar en ningún
momento por debajo de la tasa mínima establecida. Ej. Si el piso es el 5% y un título
es IBR + 1%, si el IBR en algún momento está por debajo del 4% el título sigue
pagando un cupón del 5%.
- Bonos con techo: El valor de la tasa de interés del cupón no puede estar en
ningún momento por encima de la tasa máxima establecida. Ej. Si el techo es el
10% y un título es IPC + 4.5%, si el IPC en algún momento está por encima del
5.5% el título sigue pagando un cupón del 10%.
 - Bonos con techo y piso: La tasa de interés del cupón fluctúa durante todo el
tiempo entre esta banda superior e inferior.
 Bonos subordinados: Los bonos subordinados se refieren a que en el caso
de que exista una liquidación de la compañía que emitió el título, los dueños
de estos serán los últimos que recibirán la liquidación, solamente
predominando sobre los accionistas. Esto quiere decir que primero se le paga
las deudas a los bancos, acreedores, empleados, gobierno e inclusive a los
dueños de bonos que no son subordinados.
Todas estas clases de bonos de deuda privada cumplen con las siguientes
características mínimas para poder ser negociados en el mercado de valores.
 Emisor: Empresas del sector real, financieras, aseguradoras y patrimonios
autónomos.
 Moneda: Pesos Colombianos.
 Tasa de Interés: Tasas flotantes o tasa fija.
 Plazo: Plazos superiores a 1 año.
 Circulación: Son títulos a la orden y pueden ser libremente negociados en el
mercado secundario.
 Inscripción: Deben estar inscritos en la BVC.
 Conformación: Tienen un pago periódico de intereses y el pago del principal
en el vencimiento a menos que sean amortizables.

 Papeles comerciales.
Son pagares ofrecidos a través del mercado de valores colombiano, estos
contienen la promesa incondicional de un pago específico en una fecha
determinada.
 Emisor: Toda empresa que según su régimen legal tenga la capacidad de
hacerlo.
 Moneda: Pesos Colombianos.
 Plazo: Entre 15 días y 1 año.
 Circulación: Son títulos a la orden y pueden ser libremente negociados en el
mercado secundario.
 Inscripción: Deben estar inscritos en la BVC.
 Conformación: Tienen un pago periódico de intereses y el pago del principal
en el vencimiento a menos que sean amortizables.
  Certificados de depósito a término (CDT).
Son títulos que representan depósitos emitidos por entidades financieras
exclusivamente, con el fin de captar dinero del público.
 Emisor: Entidades financieras y compañías de financiamiento comercial.
 Moneda: Pesos Colombianos.
 Tasa de Interés: Tasas flotantes o tasa fija.
 Plazo: Plazos superiores a 1 mes.
 Circulación: Títulos nominativos y pueden ser libremente negociados en el
mercado secundario.
 Inscripción: Deben estar inscritos en la BVC.
 Conformación: Tienen un pago periódico de intereses y el pago del principal
en el vencimiento a menos que sean amortizables.

 Aceptaciones bancarias.
Las aceptaciones bancarias son letras de cambio en las cuales una entidad
financiera actúa como aceptante y, por lo tanto, obligado directo de las
obligaciones respectivas.
Según lo prevé el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero, los bancos
comerciales, las corporaciones financieras y las compañías de financiamiento
comercial están facultadas para aceptar letras de cambio, bajo las siguientes
condiciones:
i) Los bancos pueden aceptar letras de cambio que se originen en transacciones
de bienes correspondientes a compraventas nacionales o internacionales. Entre
la fecha de aceptación y la fecha de vencimiento, según lo prevé la Circular
Básica Jurídica 007 de 1996, no puede mediar más de un año.
ii) Las Corporaciones Financieras pueden aceptar toda clase de títulos, siempre
y cuando éstos hayan sido emitidos a favor de determinada empresa.
iii) Las Compañías de Financiamiento Comercial pueden aceptar letras de
cambio siempre y cuando tales letras estén originadas únicamente en
transacciones de compraventa de bienes al interior del país. No obstante lo
anterior, la Circular Básica Jurídica 007 de 1996 autoriza a las Compañías de
Financiamiento Comercial que tengan el capital exigido para ser intermediarios
del mercado cambiario, para que acepten letras de cambio originadas en
operaciones de compraventa de bienes en el exterior, en las mismas condiciones
previstas para los establecimientos bancarios.
  CERT

El Certificado de Reembolso Tributario (CERT) es un instrumento por el cual el

Gobierno Nacional de Colombia busca estimular las exportaciones. Dicho
certificado se entrega a los exportadores del país y mediante él se procede al
reintegro total o parcial de impuestos indirectos, tasas y contribuciones que haya
tenido que abonar el exportador en relación al proceso de producción y
comercialización del producto en cuestión.

Mediante el CERT el gobierno desea estimular y apoyar a los exportadores del país,
sobre todo en aquellas actividades que contribuyan a elevar el volumen de las
exportaciones.

Las devoluciones provenientes del Certificado de Reembolso Tributario solo podrán

ser utilizadas en el pago de otros impuestos, contribuciones y tasas; como ser:
el impuesto sobre la renta y complementarios, el impuesto a las ventas, los
gravámenes arancelarios, entre otros impuestos aceptados por las entidades
recaudatorias.

 Cedulas hipotecarias BCH.

Las Cédulas hipotecarias son instrumentos financieros. Son
básicamente bonos que cuentan como garantía con préstamos del Banco emisor,
es decir que quien lo adquiere se asegura su cobro contra préstamos garantizados
por propiedades inmuebles.

 Cómo funcionan las cédulas hipotecarias.

Ud. le presta dinero al banco y tiene como garantía préstamos hipotecarios ya

otorgados. El banco a su vez utilizará lo que Ud. invierta para nuevos préstamos.
Las Cédulas Hipotecarias son muy útiles para los bancos, ya que son a largo plazo,
y de esta forma a pesar de que el banco paga un tipo de interés mayor que por
un depósito a plazo fijo, el mayor tiempo reduce el riesgo de que el banco pierda
liquidez. Generalmente, las Cédulas hipotecarias pagan todos los meses intereses.
En la práctica su funcionamiento es un mix entre un depósito a plazo fijo a largo
plazo y un bono. Es un depósito porque el inversor se asegura recuperar lo invertido
más el tipo de interés que se le pague una vez que vence el título, y son
un bono porque el inversor puede venderlo en la bolsa en caso de necesitar liquidez.
Aunque en este caso, es importante destacar que las cédulas hipotecarias se
negocian en mercados secundarios, lo que hace que la liquidez de este producto
sea limitada, y generalmente, al estar expuesta a la libre negociación de la oferta y
la demanda, muchas veces pueden ser comercializadas por debajo del valor
nominal.
Así, su conformación como un híbrido entre depósito y título valor es a la vez la
mayor ventaja y la mayor desventaja: la ventaja de poder hacerse del dinero en
cualquier momento se contrapone con el riesgo de que el título cotice bajo en el
momento de venderse. La cotización de las Cédulas Hipotecarias estará atada al
nivel de tipos de interés que en ese momento esté pagando el mercado por los
depósitos: si es mayor que la de las cédulas su cotización bajará, si es menor subirá,
como condición clave de este tipo de inversión.

 Certificados de desarrollo turístico.

Los Certificados de Desarrollo Turístico son incentivos fiscales para los
inversionistas en establecimientos hoteleros o de hospedaje que tengan señalada
importancia para el desarrollo turístico del país, sirven para pagar por su valor
nominal toda clase de impuestos nacionales, a partir de la fecha de su entrega, se
emiten al portador, son libremente negociables, no devengan intereses ni gozan de
exenciones tributarias y constituyen renta líquida gravable para sus beneficiarios
directos.

 Principales participantes en la emisión y oferta de bonos.

A pesar de las diferencias que individualizan los distintos tipos de bonos, en la
emisión y oferta de los mismos intervienen fundamentalmente los siguientes
agentes, independientemente del tipo de bono de que se trate:
 El emisor, que es el deudor del crédito colectivo representado por los bonos.
 Los inversionistas, o personas que adquieren los valores y tienen la calidad
de acreedores de los mismos.
 El agente estructurador, responsable de la coordinación de la emisión y
colocación de la totalidad o parte de la emisión entre los inversionistas.
 El agente colocador, entidad encargada, en su calidad de suscriptor
profesional, de recibir y colocar los valores entre el público.
 El agente de pagos, representante del emisor para cancelar el capital y los
intereses adeudados por parte del emisor como consecuencia de la emisión.
 El depositario, entidad responsable de la custodia y administración de los
valores constitutivos de la emisión.
 Agencias calificadoras, entidades encargadas de evaluar el riesgo crediticio
del emisor y de los valores objeto de emisión.
 Representante legal de los tenedores de los bonos, responsable de defender
los intereses de los tenedores de los valores y representar a los mismos en
el ejercicio de sus derechos.
  Requisitos para la emisión de bonos.
Además de los requisitos generales para la emisión y oferta de valores en el
mercado de valores, los bonos están sujetos a las siguientes condiciones especiales
de emisión:
 El monto del capital de la emisión no debe ser inferior a dos mil (2000)
salarios mínimos mensuales (aproximadamente COP923.000.000, en 2008).
Lo anterior quiere decir que el valor total del crédito que representan los
bonos no debe ser inferior a dicho monto. La excepción a esta regla son las
emisiones de bonos de riesgo.
 Cuando se pretende realizar la emisión de bonos convertibles en acciones,
para realizar oferta pública, se requiere que las acciones y los bonos se
encuentren inscritos en la BVC. Este mismo requisito aplica para los bonos
con cupones para la suscripción de acciones, los cuales deben indicar el
título al cual pertenecen, su número, valor y la fecha en que pueden hacerse
efectivos, además de lo cual debe tener la misma ley de circulación del bono.
Sin embargo, no se requiere que las acciones estén inscritas en la BVC cuando se
cumpla cualquiera de las siguientes condiciones:
- Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los accionistas del
emisor.
- Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los acreedores con el
objeto de capitalizar obligaciones del emisor, siempre y cuando se trate de créditos
ciertos comprobados y adquiridos con anterioridad a la emisión de bonos.
- Cuando se trate de bonos de riesgo.
 Los bonos ordinarios que se vayan a colocar por oferta pública deben haber
sido inscritos en la BVC.
 El emisor no se debe encontrar en ninguno de los siguientes eventos:
- Haber incumplido las obligaciones de una emisión anterior, salvo que se trate de
emisores en proceso de reestructuración.
- Haber colocado los bonos en condiciones distintas de las autorizadas.
- Estar pendiente el plazo de suscripción de una emisión.
- Estar pendiente una suscripción de acciones, tratándose de bonos convertibles
que deban colocarse con sujeción al derecho preferencia.
 No pueden emitirse bonos con vencimientos inferiores a un (1) año, no
obstante lo cual, cuando se trate de bonos convertibles en acciones, en el
prospecto de emisión puede preverse que la conversión puede realizarse
antes de que haya transcurrido un año contado a partir de la suscripción del
respectivo bono.
 CONCLUSIÓN

Teniendo en cuenta la necesidad que presentan las empresas en cuanto a la

financiación y considerando que en el mercado existen muchas posibilidades para
financiarse, se toma provecho del marco teórico realizado a partir de los conceptos
de mercado de renta variable y fija.