@ PROCESO EXAMINACION NACIONAL FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS UST SUMATIVAT Saar i 1CO-143 FINANZAS CORPORATIVAS Parte II: CASO PRACTICO (40 puntos en total) Lea atentamente cf siguiente caso y responda a las cuestiones que aparecen a continuacién del texto. CASO PRACTICO: ATLAN-TIC ATLAN-TIC es una __prestigiosa compania americana de servicios de tecnologias de informacion (TI) ¢ integeacion de sistemas. Fundada en Estados Unidos en los 70, teniendo hoy cn dia operaciones en Canada, México parte de Europa (Francia, Espata alia), Desde sus inicios, ATLAN-TIC ha sido tun agente de cambio en la adopcién de tecnologias de informacién por parte de empresas ¢ instituciones en Norte América y en la actualidad sus negocios se extienden a Servicios ‘II, Infraestructura de ‘II y aplicaciones 1 objetivo de A'TLAN-TIC era expandir sus operaciones a la totalidad de Europa impulsados por los convenientes pronésticos de crecimiento reportados por el Fondo Monerario Internacional (FMI) y la misma Comisién Europea (CE), sin embargo atin se sienten la crisis ccuropea del 2008 y Ia actual incertidumbre que se ha generado por la salida de Reino Unido de Ia Unién Luropea; la firma ha decidido cambiar de estrategia, apostando sus fichas en Latinoamérica, principalmente en Chile, descle donde se espera concretar su posicionamiento » expansién por el resto de América Latina Proyecto de expansiés A fines del aio 2016 la Gerente General de la empresa Eloise Brown, visié a Chile ¢ inicié conversaciones con un reconocido agente inmobiliario de Santiago, para alquilar a 10 aitos instalaciones ubieadas en el sector orients de In capital, teniendo en el contrato de arrendamiento compromiso de compra Asi mismo, las inversiones han sido estimadas en UF 80,000, a realizarse el afio 2017. Los flujos de caja esperados del proyecto se presentan a continuacién: abla 1 Hujos de Caja Esperados del Proyecto (en UF ano | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 en adelante FLUJOS | 10,000 | 15.000 | 20.000 | 30.000] 25.000 {}|* }PROCESO EXAMINACION NACIONAL FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS SUMATIVA I 1C0-143 FINANZAS CORPORATIVAS Tste proyecto sera financiado con 51% en bonos corporntivos y el resto con emisin de acciones comunes, Fate financiamiento responde a las politicas y estructura de endeudamiento de largo plazo que ha mantenido ATLAN-IIC. Recientemente, Fitch Ratings ha clasificado los bonos de la firma con AA“, clasificacién mi que favorable, demostindo la sélida posicién financiera de la empresa. La tasa de colocacién esperada segiin esta clasificacién de riesgo para los Bonos es de 6,5%. La consultora FINCORP fue contratada para estimar la tasa dle descucnto relevante y evaluae si ‘el proyecto de expansion debe ser realizado. En el primer informe, Ia consultora recopilé informacién de interés del mercado y de In industria. Fsta informacién se muestra a continuacién: Acerca del Mercado Chileno Con respecto a los instrumentos libres de riesgo, se muestra a continuacion obtenida del Ministerio de Hacienda formacién Tabla 2: TIR de los Bonos de Tesoreria a Diciembre de 2016 Tasa BIU-10 | 2.03% BIU-20 BTU-30 In la estimacién del premio por riesgo de mercado, si se considera el IPSA, el premio por riesgo de mercado es un 5,9%, y con el IGPA es 7.1%, en ambos casos la metodologia de cAlculo empleada fue la misma La tasa de impuesto a ls corporaciones es de 24%. Acerca de fa Industri Se han encontrado como referencia sélo 2 empresas que se encuentran abiertas en Bolsa, ambas con reconocida teayectoria en Chile, La informacién de las firmas se informa a continuacion: Tabla 3: Informacién de Empresas de la Industria Razén Deuda [Tasa de Costo de] Beta Presencla |_ Empresa |" /Patsimonio laDeuda__|accionario| "8° *| bursatil ZONDA 0.1429 335% 13305) 6552 99.4 CIsPO 0.2550 659% 1,650 1,289 70.9 Not: (1) La raz6n deuda - patrimonio fue extraida de los estados financietos de cada empresa. (2) La tasa de costo de Ia deuda corresponde a la TIR de los bonos de cada empresa para fines del 2016. (3) #1 beta de In accién ha sido estimado con un modelo de regresin lineal (Modtle de Mercado), para fines de 2016, uilizando el [GPA como portafolio de mercado.PROCESO EXAMINACION NACIONAL, FACULTAD DE ECONOMIA Y NEGOCIOS SUMATIVA I eae 1CO-143 FINANZAS CORPORATIVAS Usted es contratado por ATLAN-LIC para determinar si la firma debe iniciar su proceso de expansién en Chile y futuramente en Latinoamérica. Para Jo cual Eloise Brown, le pide Jo siguiente: 1. Mencione ln(s) empresa(s) que se debe(n) utilizar como referencia del riesgo ‘operacional de A'TLAN-TIC. ndique cual es Ia asa libre de riesgo y el premio por riesgo de mercado relevante en el Alculo de la tasa de descuento para el proyecto de ATLAN-TIC. 3. Determine el beta de referenc! (bera desapalancado), derallando su efleulo. 4. Fistime la centabilidad que deberian exigir los accionistas de ATLAN-TIC; detallando su cileuto. 5. Determine la tasa de descuento apropiada para evaluar cl proyecto, utilizando costo de capital promedio ponderado. 6, Realice el cileulo de evaluacién de proyecto pan ATLAN-TIC. gla empresa debe realizar 6 no el proyecto?. Justifique su respuestaCASy AT LAU-TIC O / one - : 2B uveres UF 69.000 —— as te= 247 BES fi OF $0099 Fr ve [5.020 S as FUE 20.999 BES Fa WW 30009 he Gst Fes0 UE 25002 Pes. 9,07, |prcceuria weil: Zora y Pzeusia Ira) 3) B7L-30: 3.254, ——_ 5) : F | Pan : UL, AMAIA 3 pp? - Bp» L146) BY P im = 4308 BUA / 4 1308 2 BPC 14 U- 929) o,rae] ay sD Ree “ Way, * Arrauste PrPBat. Reb + we )-0-*%) S Caen Ket +B Yo = 90325 + 1/34 -00F1 Be bel Volveuds 9 PRPZHA - Vgch + (- ) U-t) a A *? Chen - Ve) ? B Ss& BB 9S 2s 8=+9587+955 B48 06-9455 Bias. t as | 2 ee! = be + G-K)-G-4).8 Ss 1. Onels (0,161 - 2.068). Cl- 929). | = 15,497. lg WU-t) +S kK Visas 2 Ee BS BES = OS .0065-(/- 922 + 95 -Q ISTE = 10,aIs / PreECasin up & : f 6 A YAU . ~ 80.09 + 12299 | Asou9 4 22992. 4 30009 c 1, 102s ee WQS 1 ous Ss Peeyek, (25.999 Flaps al sto 6 bash © ex “pesos + PS049 es) "183 Finews wl aio s on 1 1021s* % Mean 9 Anes 4 hoy! y "Yhouss VAL - 1%2. 50,0 ZA