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SESION 3: ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Simón García Gutiérrez and Ibar Paredes Cruz

3.1 INTRODUCCION AL ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

 El análisis de los EFFF permite obtener un diagnóstico de la situación financiera, económica


y de liquidez de la empresa. Tal diagnostico permite detectar problemas que solucionados
a tiempo, garantizan la viabilidad de la empresa.

 Los principales problemas que se descubren analizando los estados financieros suelen ser:

 Falta de Liquidez
 Estructura financiera deficiente
 Ineficiencia en el uso de los activos
 Insuficiente rentabilidad
 Insuficiente o excesivo capital de trabajo

 El análisis de los estados financieros requiere tener un conocimiento general de la empresa,


lo cual implica conocer el giro del negocio que desarrolla; conocer el tamaño del mercado;
quienes son sus principales competidores; quienes son sus clientes; quienes son los
potenciales competidores; las características de la industria o sector en el que opera, y en
general, cualquier información relevante.

Mg. Simón García Gutiérrez


3.2 ANALISIS VERTICAL

 Se calculan los porcentajes de participación de cada cuenta respecto a un rubro al que se


le asigna un valor del 100%. Tambien se le conoce como análisis estructural o estático.
 En el caso del balance, se asigna un peso del 100% al activo total, y 100% al total pasivo y
patrimonio. Posteriormente, cada elemento del balance se divide entre dichos totales
obteniéndose la participación de cada cuenta respecto al total. En el caso del estado de
resultados, se asigna un peso de 100% a las ventas netas.

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE SITUACION FINANCIERA


31/12/2015 % 31/12/2016 %

Caja 313 397


Cuentas por Cobrar 409 537
Inventarios 278 266
Total Activo Corriente 1000 1200
Terrenos y Edificios 1900 2072
Maquinarias y Equipos 1692 1743
Muebles, enseres, vehículos y otros 696 689
(-) Depreciación -2018 -2104
Total Activo No Corriente 2270 2400
TOTAL ACTIVO 3270 100% 3600 100%
Cuentas por Pagar 270 382
Documentos por Pagar 230 218
Total Pasivo Corriente 500 600
Total Pasivo No Corriente 950 1060
TOTAL PASIVO 1450 1660
Capital 700 700
Resultados Acumulados 1120 1240
TOTAL PATRIMONIO 1820 1940
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3270 100% 3600 100%

ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS


2015 % 2016 %
Ingresos por Ventas 2570 100% 3070 100%
(-) Costo de Ventas 1710 2088
Utilidad Bruta 860 982
(-) Gastos de Operación 520 532
Utilidad Operativa EBIT 340 450
(-) Gastos Financieros 60 50
Utilidad Antes de Impuestos 280 400
(-) Impuestos 30% 84 120
Utilidad Neta 196 280

Mg. Simón García Gutiérrez


3.3 ANALISIS HORIZONTAL

 Estudia las variaciones % de las cuentas de los EEFF de dos o más periodos consecutivos.
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESF
Al 31/12/2015 Al 31/12/2016 2016/2015

Caja 313 397


Cuentas por Cobrar 409 537
Inventarios 278 266
Total Activo Corriente 1000 1200
Terrenos y Edificios 1900 2072
Maquinarias y Equipos 1692 1743
Muebles, enseres, vehículos y otros 696 689
(-) Depreciación -2018 -2104
Total Activo No Corriente 2270 2400
TOTAL ACTIVO 3270 3600
Cuentas por Pagar 270 382
Documentos por Pagar 230 218
Total Pasivo Corriente 500 600
Total Pasivo No Corriente 950 1060
TOTAL PASIVO 1450 1660
Capital 700 700
Resultados Acumulados 1120 1240
TOTAL PATRIMONIO 1820 1940
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3270 3600

ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS


2015 2016 2016/2015
Ventas Netas 2570 3070
(-) Costo de Ventas 1710 2088
Utilidad Bruta 860 982
(-) Gastos de Operación 520 532
Gasto de Ventas 108 103
Gastos de Administración 190 190
Depreciación 222 239
Utilidad Operativa EBIT 340 450
(-) Gastos Financieros 60 50
Utilidad Antes de Impuestos 280 400
(-) Impuestos 30% 84 120
Utilidad Neta 196 280

Mg. Simón García Gutiérrez


3.4 ANALISIS DE RATIOS

 ¿Qué son los Ratios? Los ratios, razones o indicadores, son fracciones que relacionan dos
cuentas de los estados financieros. Por ejemplo, si relacionamos la utilidad neta y las ventas
del estado de resultados, obtenemos una ratio al que se le denomina rentabilidad sobre
las ventas (Utilidad Neta/Ventas).

 Los ratios pueden expresarse en porcentaje, en unidades monetarias, en número de veces,


en días, o simplemente como un número. Un ratio puede mejorarse actuando sobre
cualquiera de sus dos términos, o sobre ambos a la vez.

 ¿Qué tipos de ratios se pueden calcular? Se pueden calcular muchos ratios, sin embargo,
es trabajo del analista determinar cuáles de ellos son los relevantes para efectuar el análisis
de la empresa. En nuestro caso, consideraremos lo siguientes:

 Ratios de Liquidez, miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus


obligaciones de corto plazo.
 Ratios de Endeudamiento, miden cuan endeudada esta la empresa.
 Ratios de Gestión, miden que tan eficientemente la empresa utiliza sus recursos.
 Ratios de Rentabilidad, miden el rendimiento a partir de las utilidades generadas.
 Ratios de Valor de Mercado, proporcionan información sobre los indicadores que
se usan en el mercado de valores.

➢ El análisis de ratios puede efectuarse en forma horizontal, es decir, comparando ratios de


periodos consecutivos, lo cual permitirá observar si los ratios mejoran o empeoran con el
paso del tiempo.

3.4.1 RATIOS DE LIQUIDEZ


RATIO FORMULA SIGNIFICADO
LIQUIDEZ CORRIENTE Capacidad para cubrir las
Activo Corriente obligaciones de corto plazo con
Pasivo Corriente sus activos corrientes.

PRUEBA ÁCIDA Capacidad para cubrir las


Activo Corriente - Existencias obligaciones con sus inversiones
Pasivo Corriente más liquidas.

LIQUIDEZ ABSOLUTA Parte de los pasivos corrientes


Caja + Bancos que se pueden cubrir con dinero
Pasivo Corriente disponible.

CAPITAL DE TRABAJO NETO Activo Corriente – Pasivo Corriente Parte de los activos de corto
plazos financiados con recursos
de LP.

Mg. Simón García Gutiérrez


3.4.2 Ratios de Endeudamiento
RATIO FORMULA SIGNIFICADO

Pasivo total
Razón de Endeudamiento Activo total % de los activos financiado por
recursos ajenos.

Pasivo total
Endeudamiento Patrimonial Patrimonio Parte del patrimonio comprometido
por recursos ajenos.

Pasivo Corriente
Calidad de la deuda Pasivo total % de las deudas que vencen en el
corto plazo.

Utilidad Operativa Capacidad para cubrir el pago de


Cobertura de Intereses Intereses intereses. Se puede usar el EBIT o el
EBITDA.

3.4.3 RATIOS DE GESTIÓN

RATIO FORMULA SIGNIFICADO

Ventas anuales al crédito Veces que las cuentas por cobrar se


Rotación Cuentas x Cobrar Cuentas x cobrar convierten en efectivo durante el
año.

365
Periodo Promedio Cobranza Rotación Cuentas x Cobrar Días que la empresa demora para
cobrar a sus clientes.

Compras anuales al crédito Veces que las cuentas por pagar se


Rotación Cuentas x Pagar Cuentas x Pagar convierten en efectivo durante el
año.

365
Periodo Promedio de pago Rotación Cuentas x Pagar Días que la empresa demora para
pagar a sus proveedores.

Costo de Ventas Veces que los inventarios se


Rotación del Inventario Inventario Promedio convierten en productos terminados
y se venden.

365 Días que transcurre entre la compra


Periodo Promedio Inventario Rotación del Inventario de materia prima y la venta del
producto terminado

Costo de Ventas
Razón de Costos Ventas
% de las ventas que son costos.

Mg. Simón García Gutiérrez


 El periodo promedio de cobranzas sirve para evaluar la política de créditos y cobranzas. El
periodo promedio de pagos sirve para conocer el tiempo de pago de la empresa.
 Si el inventario rota más, disminuyen el tiempo y los costos de mantener inventarios, y se
favorece la liquidez.
 La rotación de activos permite conocer el uso de la capacidad instalada.

3.4.4 RATIOS DE RENTABILIDAD

Ratio Formula Significado

RENTABILIDAD SOBRE VENTAS Utilidad Neta


O MARGEN NETO Ventas
% de las ventas que se convierten en
utilidades.

Utilidad Operativa
MARGEN OPERATIVO Ventas Rentabilidad generada por las
operaciones del negocio

RENTABILIDAD SOBRE LOS Utilidad Neta


ACTIVOS (ROA) Activo total Rentabilidad proporcionada por el
uso de los activos disponibles.

RENTABILIDAD SOBRE EL Utilidad Neta


PATRIMONIO (ROE) Patrimonio Rentabilidad del capital aportado por
los accionistas.

Utilidad x Ventas
Ventas Activo total Incrementar el ROA requiere
aumentar: las ventas, la utilidad Neta
ANÁLISIS DUPONT (ROA) Margen Neto x Rotación Activos (reduciendo gastos), y la rotación de
sus activos.

Utilidad x Ventas x Activo Total


Ventas Activo total Patrimonio Para ser financieramente rentable
(ROE) se debe: ser económicamente
ANÁLISIS DUPONT (ROE) ROA DUPONT x Palanca financiera rentable (ROA), y mantener un
adecuado nivel de apalancamiento
financiero.

 La rentabilidad económica está dada por el ROA, y por los márgenes bruto, operativo y
neto. La rentabilidad financiera está dada por el ROE
 Los negocios rotan sus activos de manera diferente. Algunos tienen baja rotación del activo,
pero altos márgenes de utilidad (empresas constructoras, vendedores de casa, hoteles,
joyerías. Otros tienen alta rotación del activo, pero bajo margen de utilidad (comida rápida,
bodegas).
 Un bajo rendimiento de los activos (ROA) se debe al bajo margen de utilidad sobre ventas
y a una deficiente rotación de los activos.

Mg. Simón García Gutiérrez


3.4.5 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

RATIO FORMULA SIGNIFICADO

Patrimonio
Valor Contable # de acciones
Valor en libros de las acciones.

Cotización de Mercado
Relación Precio Valor Contable Valor contable Relación de sobre valuación,
subvaluación o paridad entre ambos.

Utilidad Neta
Utilidad por Acción (UPA) # de acciones Utilidad que le corresponde a cada
acción.

Dividendos declarados
Dividendo por Acción (DPA) # de acciones Dividendos que le corresponde a
cada acción.

Dividendo por acción


Tasa de Reparto Utilidad por acción
% de las utilidades que se reparten
como dividendos.

Tasa de Retención 1 - Tasa de Reparto % de las utilidades que se retienen


para ser reinvertidas.

Cotización de Mercado
Relación Precio Utilidad (PER) Utilidad por Acción Años en que se recupera la inversión
solo con las utilidades.

Capitalización Bursátil Precio de Mercado x # de Acciones Valorización del capital según la


cotización vigente de las acciones.

 El PER supone: que las utilidades por acción son constantes en el tiempo, que toda la
utilidad se reparte como dividendos en efectivo, y que la inversión realizada se recupera
con los dividendos, lo cual no necesariamente es cierto. Además, no considera el precio de
venta de la acción.

 Cada empresa tiene una determinada política de dividendos.

 Las empresas pueden crecer reinvirtiendo las utilidades del negocio, u obteniendo nuevos
créditos o nuevo capital de fuentes externas a la empresa. Cuando una empresa crece
reteniendo utilidades, se dice que se autofinancia.

 Algunas empresas tienen tasas de crecimiento de sus utilidades y de sus dividendos


mayores a la tasa a la que crece la economía

Mg. Simón García Gutiérrez


3.5 OBSERVACIONES

 El análisis de los estados financieros permite resaltar los puntos fuertes y débiles que
existen en la empresa. Las fortalezas han de ser usadas para obtener ventajas sobre los
competidores. Las debilidades deben ser reconocidas para tomar una acción correctiva.

 La utilidad operativa es fundamental, pues permite cubrir los gastos financieros generados
por el endeudamiento.

 Tenga cuidado con las denominaciones de la utilidad operativa, algunos le llaman UAII
(Utilidad antes de intereses e impuestos), otros BAIT (Beneficios antes de intereses e
impuestos), o EBIT (EARNING BEFORE INTEREST AND TAXES).

 Los accionistas ponen en manos del directorio y del gerente general la gestión de los activos
de la empresa, a fin de que ellos puedan maximizar el valor de la compañía.

 Se pueden comparar ratios de diferentes periodos de la misma empresa. También se


pueden comparar los ratios de la empresa en análisis con los ratios de otras empresas del
mismo sector, o con los ratios de la empresa líder.

 Al analizar los ratios se deben determinar las causas de sus variaciones, e ir al análisis
detallado de los componentes de las cuentas.

 Siempre se debe considerar que la información de los estados financieros puede estar
distorsionada.

Mg. Simón García Gutiérrez