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COSUMAR
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Secteur : Agro-alimentaire 17 Septembre 2010

RESULTATS SEMESTRIELS
MAD USD (en MDh) S1 2009 S1 2010 Evol. Estimation ATI 10e TRO 2009 TRO 2010e TCAM 07-10
Cours 1619 189,4 Chiffre d'affaires 2820,7 2866,1 1,6% 5753,0 49,5% 49,8% 1,2%
Capitalisation boursière
(millions) 6 785 793,6 Excédent Brut d'Exploitation 626,6 640,0 2,1% 1172,7 54,9% 54,6% -0,5%
Volume moyen quotidien
Marge opérationnelle 22,2% 22,3% 0,5% 20,4% - - -
(2010) 2,6 0,3
Flottant 11,6% 11,6%
Résultat net 329,9 296,1 -10,2% 556,7 59,5% 53,2% -14,9%
Code
Marge nette 11,7% 10,3% -11,7% 9,7% - - -
Bloomberg CSR MC
Reuters CSMR.CS

Valeur MASI
♦ Une amélioration de la croissance de l’activité
Performance 2009 13,1% -4,9%
Performance 2010 21,3% 11,8% La hausse du volume des ventes du sucre de 1,7% a participé à une faible crois-
Performance relative 8,5% - sance du chiffre d’affaires soit 1,6% passant de 2,82 MMDH à 2,86 MMDH par rap-
Volatilité 2,9% 1,5%
port au premier semestre 2009. cependant, celle-ci demeure meilleure que celle
2009 2010 enregistrée au S12009.
BPA 132,3 132,8
P/E 12,2 12,2
ANA 628,5 675,4
P/B 2,6 2,4 ♦ Les retombées positives du plan Indimage ont limité l’impact des
DPA 86,0 86,4
D/Y 5,3% 5,3% inondations
ROE 22% 20%
Malgré le contexte pluviométrique défavorable durant le premier semestre
Évolution du titre en 2010 (base 100) 2010, les indicateurs d’exploitation du groupe affichent une légère amélioration.
En effet, grâce aux retombées positives du plan Indimage, Cosumar
140 améliore sensiblement ses ratios de profitabilité. Ainsi l’EBE du groupe enregis-
135 tre une hausse de 2,1% à 640 MDH et la marge/EBE gagne 10 bps passant de
130
125 22,2% à 22,3% au 1er semestre 2010.
120
115
110
105
♦ Un résultat net semestriel en repli de 10,2%
100
95 Le résultat net du groupe ressort à 296,1 MDH, affiche un retrait de 10,2% par
90 rapport au 1er semestre 2009. Ce chiffre intègre notamment de éléments excep-
dé j f ma av ma jui jui ao
c.- anv évr.
0 0
r n l.
09 .-1 -10 rs-1 .-10 i-10 -10 -10
ût-
10 tionnels enregistrés durant l’année 2010.

Cosumar MASI
En l’absence d’informations détaillées concernant ces éléments, nous communi-
querons plus de détails lors de la publication des états financiers.

♦ Perspectives 2010
Vos contacts Actions
En dépit de la baisse prévisionnelle de l’extraction du sucre de 7% par rapport à
Attijari Intermédiation 2009, le groupe continuera à assurer l’approvisionnement du marché en raison de
Salma Alami +212 522 43 68 21 l’accroissement de l’activité de raffinage à Casablanca et l’utilisation de la capa-
s.alami@attijari.ma cité de raffinage à Sunabel.
Wafabourse.com
Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50
a.selkane@attijariwafa.com

Attijari intermédiation Tunisie

Abdelaziz Hammami +216 71 84 10 34
abdelaziz.hammami@attijaribank.com.tn