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Le marché des adjudications

des bons de trésor


:Préparé par
Hamik meryem
El bouzidi khadija
Echchiheb khadija
Jaza meryem
Plan
introduction
I/Définition
II/ principes d’émissions des BT
 Simplicité
 Liquidité
 transparence
III/Objectifs et caractéristiques de l’émissions des bons de trésor(BT)

IV/procédure d’adjudication
1. périodicité
2. Intervenants
3. Deroulement d’une séance d’adjudication

V Paiement des soumissions retenues et remboursement des intérêts


1. paiement des soumissions retenues
2. remboursement des intérêt
introduction
Le m arch é m onétaire est un m arch
é des capitaux à court et m oyen
term e
:Il est divis
é en 2 m arch
és
 m arch é interbancaireéserv
r é aux banques
 m arch é secondaire sur lequel’échange
s les TC N qui com prennent
les billet de étr
sorerie, les certificat de
épôtd et les bons deésor
tr
négociable
Définition de bon de trésor

 Un bon du trésor est un titre de créance émet


par l'Etat
Selon l’article 1 de la circulaire de BAM:
 Toute personne physique ou morale; résidente
ou non résidente peut soumissionner au
adjudications des bons de trésor.
 Par conséquent, Les bons de trésor peuvent être
acheter par des particuliers (bons sur formule)
ou par des banques et autres institutions
financières (bons en compte courant).
Les catégories des soumissionnaires
Le m arch
é des adjudications des bonséde sor trest ouvert
à deux
grandes catégories de soum issionnaires :
 La premèire est constitu
ée par ceux qui peuvent form uler les offre
pour leur propre com pte et celui de d e leur
èleclient
;
 La deuxièm e est faite’édtablissem
tab lissem ents habilit
és à soum issionner
pour leur propre com pte seulem ent.
Liste des etablissement habilités a presenter des
soumissions pour leur propre compte et pour le compte de
leur propre clientele
 A.B.M BANK
 Arab bank maroc
 Banque commerciale populaire
 Banque commerciale du maroc
 Banco exterieur du maroc
 Banque marocaine pour l’Afrique et l’orient
 Banque du commerce extérieur
 Banque marocaine pour le commerce et l’industrie
 Banque nationale pour le developpement économique
 Caisse de dépôt et de gestion
 Caisse nationale de credit agricole
 C itibank M aghreb
 C rédit im m obilier et hotolier
 Société générale m arocaine de banques
 Société m arocaine de dép ôt et de crédit
d épôt
 U nion bancaria hispano m arroqui
 U nion m arocaine de banque
 w afab ank
afabank
Listes des etablissements habilitées a
soumissionner pour leur propre
compte
Il s’agit desétablissem seulement
ents suivantes:
 banque al am al
 C aisse m arocaine des méarch
s
 D ar adam ane
 Fonds ’é
’déquipem ent com m unale
les principes des adjudications des BT
Par ailleurs laéform
r e du
d u syst
èm e des adjudications des bonsésor
de tr
s’est articul
ée autour de trois pprincipes
rincipes de bases :
 Sim plicit
é
 tran sparence
 liq uidité
liquidit
Simplicité
Selon ’article
l 4 du circulaire de BA M :
Il n’existe que quatres écat
gories de bons:
 D es échéances tr ès courtes (entresà7j45).
 D ese s échéances courtes (13,26;56sem aines.)
 D es échéances m oyennes (2et 5ans)

 D es échéances longues (10;15;20et 30ans)


Transparence
:Selon ’article
l 6
 la date ’é
’dém ission et les caract
éristiques des
d es bons de
ésor
tr sont
portés en tem ps utiles à la connaissance des investisseurs.
:selon ’article
l 18
 Les ér sultas de’adjudication
l sont port
és à la connaissance du
public
liquidité
Selon ’article
l 7 :
 les BT sontégociables
n de égrà gré sur le m arch
é secondaire .
Les objectifs de l’émission des bons
de trésor
Le m arch
é des adjudications des bonséde sor trconstitue un
instrum ent im portant du financem ent ésor.
du tr
Par son instauration les autorit
és m onétaires visent plusieurs objectifs
 D ynam iser le m arch
é m onétaire.
 Stim uler la concurrence entre établissem
leslissem ents épr
tab teurs
Suite

 Perm ettre auésor


tr de se financer
à des conditions avantageuses
de taux et de ddur
éur
e
 C réer un m arch
é secondaire des bons deésor,
tr perm ettant aux
détenteurs ddee ces bons de éles
gocier
n entre eux
Procédure d’adjudication
1 périodicité de déroulement des séances
d’adjudication :
Selon l’article 10:les adjudications des bons de trésor ont lieu selon la
périodicité suivante:
 tous les mardi, dans le cas des bons à 13 semaines,26 semaines et 52
semaines
 le deuxième et le dernier mardi de chaque mois, dans le cas des bons à
2ans, 5 ans,10 ans et 15 ans
 le dernier mardi de chaque trimestre dans le cas des bons à 20, 30 ans
 si le mardi est un jour férié, l’adjudication est reportée au jour ouvrable
suivant.
 Seuls les bons de trésor à très court terme qui peuvent être émis hors
calendrier
 Le ministère des finances et de la privatisation se réserve,toutefois la
possibilité d’annuler des séances prévues au calendrier ou de procéder à
des adjudications supplémentaires. Ces modifications sont annoncées une
semaine à l’avance.
Les intervenant dans le marché des
adjudications des bons de trésor
Le trésor : chaque vendredi le trésor émet un
communiqué en précisant les lignes qu’il compte
émettre (échéance,date d’émission, date de
(jouissance,taux nominal pour les émissions en prix
Le soumissionnaires: circulation de l ’information de
l’émission des bons trésor,les établissement admis à
présenter des soumissions formulent les offres pour
leurs propre compte et/ou pour le compte de leur
clientèle, et les envoient par fax à BAM au plus tard
mardi à 10H30min
BAM :à travers la direction de la régulation monétaire
reçoit les soumissions
:selon l’article 15
 la direction de la régulation monétaire
communique à la direction du trésor et des
finances extérieures du ministère des finances
et de la privatisation les soumissions
recevables, sous forme ordonnée et anonyme
 La direction de trésor et des finances
extérieures fixe le taux limite ou le prix limite
de l’adjudication
 Seules les soumissions faites à un taux
inférieur ou égal au taux limite, ou un prix
supérieur ou égal au prix limite sont satisfaits
Selon l’article 13:
 les soumissions sont exprimées en taux ou en
prix à deux décimale .les soumissions en prix
sont annoncés à l’avance par le ministère des
finances et de la privatisation .
Et selon l’article 14 de BAM
 Les établissement admis à présenter des
soumissions peuvent pour chaque maturité, soit
proposer un seul montant ainsi que le taux ou le
prix correspondant , soit fractionner leurs
propositions en plusieurs tranches, assorties de
taux ou de prix différent
1. cas d’ adjudication portant sur
des bons émis au taux
Exemple :
 Supposons le trésor a émit des BT de 13

semaines
 et que 4 banques souhaitent acheter ces bons

émis par adjudication .


les soumissions sont forcément en taux:
Bq1:250MDH à 2.6% ; Bq2:350MDH à 2.61%
Bq3:300MDH à 2.59% et 350MDH à 2.62%
Bq4: 350MDH à 2,58%
Traitement des soumissions par BAM
1. BA M reçoit les soum issions et les classe
à taux croissant

Taux Montant en Montant cumulé


proposé MDH en MDH
2,58: 4 350 350
3:2,59 300 650
1:2,60 250 900
2,61: 2 350 1250
3:2,62 350 1650
le trésor reçoit le tableau et supposons qu'il
écidedde lever 900 M D H
au taux lim ite de 2,6%
B q 4: 350M D H au taux 2,58%
B q3: 300M D H au taux 2,59%
Bq1:
B q1: 250M D H au taux 2,6%
A la fin de’adjudication,3
l lignes de bons
à 13 sem aines sont
ém is
avec des taux 2,58% ;2,59% ;2,6%
Cas d’adjudication émis en prix
La concurrence entre les soumissionnaires ne
se fait pas sur le taux comme c’est le cas des
BT émit en taux mais en prix
:Il est à distinguer entre
 Valeur nominal: qui doit être propos é par le
soumissionnaire et ne doit pas être inférieur
à 100000dh
 Valeur d’émission: proposé aussi par le
soumissionnaire et exprimée en % de la
valeur nominale
 Taux d’intérêt nominal : proposé par le trésor
Exemple des bons de trésor émit en
prix
Supposons que le trésor annonce le désir d’émettre une ligne de 5
ans au taux 4%
Le mardi à 10H30min,BAM a re çu les soumissions suivantes
 Bq1 estime que 4% est peu int éressant, est donc sa soumission
est:
VN=500MDH ; VE= 99,77% de la valeur nominale
 Bq2 soumissionne pour le compte des clients A :

A estime que 4 %, assez intéressante :


VN: 300 MDH ; VE: 100,22%
 Bq 3 soumissionne pour elle-même, elle estime que 4% est
assez intéressant ,
VN= 100MDH ; VE = 100,13%
 Bq 4 soumissionne pour elle-même. elle estime que 4% est
juste:
VN= 350MDH ;VE: 100%
BA M classe ces soum issions par ordre décroiss
de prix et les transm et éau
sortr
Prix proposé MT en MDH MT cumulé
100,22% (clt A de Bq 2)300 300
100,13% (Bq3)100 400
100.0% (Bq4)350 750
99,77% (Bq1)500 1250
Le trésor examine les offres et decide le montant à lever puis en
deduit le prix limite
Supposons que le trésor à décider de lever 700MDH donc le prix
limite = 100,00%
Donc seules les soumissions faites à un prix supérieur ou égal à
100,00% seront satisfaits
Les résultats sont donc
 client A de la Bq 2 soit un montant à régler au trésor de :

300* 100,22% =300,66


 Bq 3 Soit un montant à régler au trésor de :

100*100,13%= 10013 MDH


 Bq4 soit un montant à régler au trésor de

350MDH=100*350
A la fin une seule maturité est émise de 5 ans avec un taux
nominal de 4%
Règlement des soumissions retenues
Selon l’article 11 de BAM
 Les soumissions retenues donnent lieu à
règlement lundi suivant la séance
d’adjudication pour les maturité égale ou
supérieur à 13 semaines
 Si le lundi est un jour férié, le règlement
s’effectue le jour ouvrable suivant
 Le règlement des soumissions des BT à très
court terme, s’effectue le premier jour ouvré
suivant le jour de l'adjudication
Remboursement des interet
 Les BT sont rem boursés au ppair
airà ddater
ater du jour de leur
échéance
 Les intérêts produites par lesàBT court term e sont
églrés à
l’échéance sur la base de 360 jours
 Les intérêts des BTà m oyen età long term e sont payables
annuellem ent àetterm eéchu
M erci de votre attention