SESIÓN 3 DIAGRAMAS DE FLUJO DE EFECTIVO

Se describieron los flujos de efectivo como las entradas y

salidas de dinero. Estos flujos pueden ser estimaciones o valores
observados. Cada individuo o empresa cuenta con entradas de
efectivo —rendimientos e ingresos (entradas)—; y desembolsos de
efectivo —gastos y costos (salidas)—.
Estas entradas y desembolsos constituyen los flujos de efectivo; con
un signo más representa las entradas de efectivo y con un
signo menos representa las salidas de efectivo.
Los flujos de efectivo ocurren durante periodos específicos,
tales como un mes o un año.
De todos los elementos del enfoque de estudio de ingeniería
económica, la estimación de flujos de efectivo es probablemente la
más difícil e inexacta. Las estimaciones de flujos de efectivo son sólo
eso: estimaciones relativas a un futuro incierto. Sin embargo, la
exactitud probada con el tiempo de la estimación de entradas y
salidas de efectivo de una alternativa claramente determina la calidad
del análisis económico y su conclusión.
Las entradas de efectivo, o ingresos, pueden constar de los
siguientes elementos, dependiendo de la naturaleza de la actividad
propuesta y de la clase de negocio que se emprenda.
Ejemplos de entradas de efectivo (estimación)
Ingresos (por lo general incrementales provenientes de una
alternativa). Reducciones en los costos de operación (atribuibles a
una alternativa). Valor de salvamento de activos.
Recepción del principal de un préstamo.
Ahorros en impuesto sobre la renta.
Ingresos provenientes de la venta de acciones y bonos.
Ahorros en costos de construcción e instalaciones.
Ahorros o rendimiento de los fondos de capital corporativo.
Las salidas de efectivo, o desembolsos, pueden estar constituidas
por los siguientes
elementos, dependiendo, de nueva cuenta, de la naturaleza de la
actividad y del tipo
de negocio.
Ejemplos de salidas de efectivo (estimación)
Costo de adquisición de activos.
Costos de diseño de ingeniería.
Costos de operación (anual e incremental).
Costos de mantenimiento periódico y de remodelación. Pagos del
interés y del principal de un préstamo.
Costo de actualización (esperados o no esperados). Impuestos
sobre la renta.
Gasto de fondos de capital corporativos.

La información necesaria para llevar a cabo las estimaciones puede

estar disponible en departamentos tales como contabilidad, finanzas,
mercadotecnia, ventas, ingeniería, diseño, manufactura, producción,
servicios de campo y servicios computacionales. La exactitud de las
estimaciones depende en gran medida de la experiencia de la
persona que realiza la estimación con situaciones similares.
Generalmente se efectúan estimaciones puntuales; es decir, que se
obtiene la estimación de un valor único para cada elemento
económico de una alternativa. Si se adopta un enfoque estadístico
para el estudio de la ingeniería económica, puede realizarse una
estimación de rango o estimación de distribución. Aunque sus
cálculos son más complicados, un estudio estadístico ofrece
resultados más completos cuando se espera que las estimaciones
clave varíen ampliamente. En gran parte de este libro utilizaremos
estimaciones puntuales. En los últimos capítulos estudiaremos la
toma de decisiones bajo riesgo.
Una vez que se llevan a cabo las estimaciones de entradas y salidas
de efectivo, es posible determinar el flujo de efectivo neto.
Flujo de efectivo neto = ingresos - desembolsos = entradas de
efectivo - salidas de efectivo
Puesto que los flujos de efectivo normalmente tienen lugar en puntos
variables del tiempo dentro de un periodo de interés, se adopta un
supuesto que simplifica el análisis.
La conclusión final del periodo implica la suposición de que
todos los flujos de efectivo ocurren al final de un periodo de
interés. Si varios ingresos y desembolsos se llevan a cabo
dentro de un periodo de interés determinado, se da por supuesto
que el flujo de efectivo neto ocurre al final del periodo de interés.
Sin embargo, debe quedar claro que, aunque las cantidades F o A
por convención se localizan al final del periodo de interés, el final del
periodo no necesariamente es el 31 de diciembre.
En el ejemplo 1.12, el depósito se hizo el 1 de julio de 2002, y los
retiros se harían el 1 de julio de cada uno de los siguientes 10
años. Así, fin de periodo significa fin del periodo de interés, no
fin del año calendario.
El diagrama de flujo de efectivo constituye una herramienta muy
importante en un análisis económico, en particular cuando la serie
del flujo de efectivo es compleja. Se trata de una representación
gráfica de los flujos de efectivo trazados sobre una escala de tiempo.
El diagrama incluye los datos conocidos, los datos estimados y la
información que se necesita. Es decir, que una vez que el diagrama
de flujo de efectivo se encuentra completo, otra persona debería ser
capaz de abordar el problema a partir del mismo.
El tiempo del diagrama de flujo t = 0 es el presente, y t = 1 es el
final del periodo 1. Por ahora, supondremos que los periodos se
expresan en años. La escala de tiempo de la figura 1.7 abarca 5
años. Ya que la convención de final de año ubica los flujos de
efectivo al final de cada año, el “1” indica el final del año 1.
Aunque no es necesario trazar una escala exacta en el diagrama de
flujo de efectivo, probablemente se evitarán muchos errores si se
elabora un diagrama claro para aproximar la escala del tiempo y de
las magnitudes relativas de los flujos de efectivo.
La dirección de las flechas del diagrama de flujo de efectivo resulta
importante. Una flecha vertical que apunta hacia arriba indica un flujo
de efectivo positivo. Por el contrario, una flecha que apunta hacia
abajo indica un flujo de efectivo negativo. La figura 1.8 ilustra un
ingreso (entrada de efectivo) al final del año 1 y desembolsos iguales
(salidas de efectivo) al final de los años 2 y 3.
Antes de dibujar un diagrama de flujo de efectivo y colocar un signo
en él, es necesario determinar la perspectiva o punto de vista. Como
ejemplo, si una persona obtiene un préstamo de $2 500 para comprar
en efectivo una Harley-Davidson usada de $2 000 y utiliza el resto
para pagar un trabajo de pintura, pueden adoptarse
diferentes perspectivas. Las perspectivas, los signos del flujo de
efectivo y las cantidades son las siguientes.

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 EJEMPLO 1.20

DIAGRAMAS DE FLUJO DE EFECTIVO

Claudia desea depositar una cantidad P de dinero ahora, de tal manera que pueda retirar
una cantidad anual igual a A1 = $2 000 anuales durante los primeros 5 años, empezando un
año después del depósito, y desea retirar una cantidad anual diferente de A2 = $3 000 los
siguientes 3 años. ¿Cómo se vería el diagrama de flujo de efectivo si i = 8.5% anual?
FACTORES DE PAGO ÚNICO (F/P Y P/F)

El factor fundamental en la ingeniería económica es el que determina la cantidad de

dinero F que se acumula después de n años (o periodos), a partir de un valor único
presente P con interés compuesto una vez por año (o por periodo). Recuerde que el
interés compuesto se refiere al interés pagado sobre el interés. Por consiguiente, si
una cantidad P se invierte en algún momento t = 0, la cantidad de dinero F1 que se
habrá acumulado en un año a partir del momento de la inversión a una tasa de
interés de i por ciento anual será:

donde la tasa de interés se expresa en forma decimal. Al final del segundo año, la
cantidad de dinero acumulada F2 es la cantidad acumulada después del año 1, más
el interés desde el final del año 1, hasta el final del año 2 sobre la cantidad total F1.

Ésta es la lógica que se utiliza en el capítulo 1 para el interés compuesto, de manera específica en los
ejemplos 1.8 y 1.18. La cantidad F2 se expresa como:

En forma similar, la cantidad de dinero acumulada al final del año 3, si se utiliza la ecuación [2.1],
será:

Al sustituir P(1 + i)2 por F2 y simplificar, se obtiene

De acuerdo con los valores anteriores, por inducción matemática es evidente que la fórmula puede
generalizarse para n años de la siguiente manera:

El factor (1 + i)n se denomina factor de cantidad compuesta de pago único (FCCPU); pero en general
se hace referencia a éste como el factor F/P. Éste es el factor de conversión que, cuando se multiplica
por P, produce la cantidad futura F de una inversión inicial P después de n años, a la tasa de interés
i. El diagrama de flujo de efectivo se muestra en la figura 2.1a.
Invierta la situación para calcular el valor P para una cantidad dada F que ocurre n periodos en el
futuro. Tan sólo resuelva la ecuación [2.2] para P.