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Introducción

Actualmente se desarrollan diversos programas y aplicaciones que permiten realizar

modelación y análisis de riesgos en diversos escenarios, desde áreas financieras hasta
científicas. Estos programas son eficaces a la hora de tomar decisiones y analizar
variables, se presentan como una ayuda o una guía y no como una decisión en sí.
En el presente trabajo se tomara uno de los software que ayudará considerablemente a
la resolución de problemas bajo términos estadísticos, el @Risk. Esta aplicación guiará
al usuario para facilitarle una vía de desarrollo hacia una respuesta congruente y
adecuada. Su ámbito de utilidad es versátil tanto en la empresa como en finanzas ya sea
para realizar estudios de mercadeo, estrategias de inversión o para examinar préstamos
e hipotecas y realizar análisis bancarios.
Además de eso se tocarán temas de importancia como los tipos de análisis, las
características, las ventajas y las peculiaridades de este programa.
Al final se podrá desarrollar de manera práctica un ejercicio de Evaluación de Proyectos
y se verá paso a paso su resolución con el objeto de poder llevar a la práctica el @Risk.
En última instancia se debe recalcar que este programa y todos los que guardan
similitud con el no son los que deben decidir en vez del usuario, solo sirven como un
apoyo a la hora de resolver un problema.

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MANUAL DE @RISK
@RISK es una aplicación que se puede desarrollar en Excel que permite realizar
análisis de riesgo utilizando Simulación de Monte Carlo.
Actualmente @RISK cuenta con tres ediciones para satisfacer el mercado, como lo son:
1. @RISK Industrial.
2. @RISK Professional.
3. @RISK Estándar.
Se encuentra disponible en inglés, español, francés, alemán, japonés e italiano; y cuenta
con 38 funciones de probabilidad disponible que identifica los elementos críticos y los
escenarios donde actúa.
1. Tipos de Análisis.

1.1. Análisis de riesgos, o Análisis de Decisiones, es el análisis de incertidumbre

aplicado a la toma de decisiones. Muchas empresas a construir modelos de
negocio para estimar la rentabilidad futura y guía la toma de decisiones. Estos
modelos a menudo basan los cálculos de rentabilidad en un único conjunto de
suposiciones sobre el futuro, lo que subestima, incluso ignora, incertidumbre
futura. Variando su hipótesis a través de un abanico de posibilidades, puede
generar una información valiosa sobre el riesgo y la recompensa de la
rentabilidad futura, y enfocar su gestión en temas clave que cuentan.
1.2. Análisis de Sensibilidad, Prioriza todos los supuestos de entrada en función de
su contribución al riesgo o impacto en la rentabilidad. Modelos típicos de hojas
de cálculo tienen muchas, muchas entradas, y la priorización es un paso crítico
en el análisis de riesgos práctico. Para realizar un análisis en profundidad de
todas las variables no es informativo, y muy ineficiente tiempo. Para capturar la
incertidumbre, el @RISK pide a determinar un bajo, base y alto valor para
cada supuesto de entrada. Esta gama captura su incertidumbre acerca de las
posibilidades futuras. Cuanto mayor sea el rango,
más incierto que será. @RISK variará todos los
supuestos de entrada a través de sus bajas, Base y
altos valores, y controlar su impacto en la
rentabilidad. Esta información permite el
establecimiento de prioridades, y puede generar un
gráfico de sensibilidad. Esta gráfica ejemplo
demuestra que la Calidad y Compartir tienen un
impacto más significativo en el beneficio que
cuesta.

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1.3. Análisis de Escenarios, Después de determinar los

supuestos clave, análisis de escenarios examina todas
las combinaciones posibles que se desarrolla un
cuadro de riesgo general de ganancia. @RISK busca
automáticamente en todas las combinaciones posibles
de los supuestos clave seleccionada. Para los
problemas complejos, puede definir qué
combinaciones en particular para examinar a través de
un árbol de decisión. Con un árbol de decisión, puede
crear decisiones posteriores o incertidumbres asimétricos. Esta gráfica
escenario es el resultado de la medición de lucro a través de todas las
combinaciones de hipótesis, y representa una imagen de riesgo general de
ganancia. En este ejemplo, el beneficio se extiende de ($ 25) a $ 200. El valor
esperado (barra vertical) representa el promedio ponderado de probabilidad de
todos los escenarios posibles. Esta gráfica muestra que hay un 5% de
probabilidad de perder dinero.

2. Tablas.

@RISK comunica con el modelo de hoja de cálculo a través de tablas dentro de la hoja
de cálculo.

Todas las tablas siguen el mismo concepto de configuración. Las tablas pueden ser
ubicada en cualquier lugar de la hoja de trabajo, y tienen un diseño muy flexible para
permitir que la libertad en la creación y diseño de modelos.

2. 1. Tablas obligatorias
2. 2. Tabla de entrada: Define el bajo, la base, y valores altos para cada entrada.
2. 3. Tabla de salida: Define los resultados de los modelos que desea seguir, dicen
lucro. Puede tener más de 1.
2. 4. Tablas opcionales
2. 5. Tabla de decisiones: Para muchos análisis que desea comparar un conjunto de
alternativas de decisión. Esta tabla proporciona una característica de automatización
que le permite repetir el análisis para cada alternativa y a continuación, comparar
los resultados.
2. 6. Tabla del árbol: Proporciona la capacidad de definir árboles complejos, es
decir, aquellos con las decisiones posteriores, incertidumbres asimétricas, o
incertidumbres con más de 3 posibilidades.

3. Características Generales.
 Los resultados y ventanas del modelo se encuentran integradas a Excel.
 Tiene acceso directo a los parámetros de simulación.
 Las gráficas y los resultados están referenciadas dentro de Excel por medio de
sus correspondientes celdas de datos.
 Los gráficos y resultados se actualizan mientras corre la simulación
 Las funciones puede editarse desde la ventana modelo.

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 Permite incluir en las celdas hasta 37 distribuciones de probabilidad distintas

mediante funciones.
 Se usan gráficos de alta resolución para presentar resultados. Histogramas,
curvas acumulativas, funciones gráficas de distribución, entre otras. Todas
ellas pueden ser exportadas a la Hoja Excel para cambiar aspectos, colores,
formas, tamaños y replicadas o copiadas a otras hojas.
 El programa admite cualquier número de iteraciones por cada simulación y
cualquier número de simulaciones en cada análisis. Permite recálculos de
cada hoja, señalar un número aleatorio como generador y ver los resultados y
estadísticas en tiempo real mientras se van generando en la simulación.

4. Áreas de Aplicación.
En la Empresa:
 Ámbitos comerciales, de mercados, de ventas y técnicas de marketing.
 Estrategias de inversión y de rentabilidad para nuevas empresas o nuevas
inversiones.
 Selección de proyectos óptimos.
 Planificaciones y presupuestos contables y financieros.
 Opciones reales de inversión, ampliación o abandono.
 Valoración, fusiones y adquisiciones de empresas.
En Finanzas:
 Préstamos, hipotecas, fondos de inversión, fondos de pensiones y jubilación.
 Optimización de inversiones en acciones y bonos, composición de carteras.
 Protección frente al riesgo de variación de tipos de interés, inmunización,
convexidad, cash flow matching.
 Análisis bancario de activos y pasivos.
 Oportunidades de arbitraje.
 Aplicaciones del Value at Risk (VaR).
En Ciencias e Ingeniería.
Áreas de aplicación muy diversas, desde riesgos en perforación de pozos hasta
problemas de física, química, electrónica, genética, entre otros. En general en
todos aquello procesos en que esté presente la aleatoriedad y la incertidumbre
pueda ser simulada.

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Ejercicio de Evaluación de Proyectos.

Una empresa de confecciones considera un proyecto de inversión para una nueva planta
de confecciones en un distrito de Lima, cuyas ventas se estiman en 30,000 unidades
anuales durante los siguientes cinco años, con un precio de venta por unidad de S/. 75 y
un costo variable unitario de S/. 25. Se estima un costo fijo de S/. 630,000. La inversión
inicial fue de S/. 2’800,000. La tasa de descuento que se utiliza es de 15% anual, con un
horizonte de 10 años y un valor residual de S/. 350,000.
Se pide calcular los indicadores de rentabilidad del Proyecto de Inversión, así como
también realizar el análisis de riesgo correspondiente.
Se debe considerar los siguientes datos para algunas variables:

El primer paso es crear un perfil de simulación, se usarán 10.000 simulaciones. A

continuación se establece en MS Excel © el modelo correspondiente de tipo
determinístico.

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En este caso lo que se busca es construir el flujo de caja futuro del proyecto para un
horizonte de 10 años, del cual el objetivo fundamental es obtener el valor del VAN.

De acuerdo a lo anterior las celdas correspondientes a “Volumen de ventas”,

“Precio Unitario” y “Costo Unitario” se asignarán como Supuestos de Entrada,
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todas como una distribución triangular.

El objetivo de la simulación es la celda del VAN (tal y como se mencionó líneas

arriba) por lo tanto se selecciona como Pronóstico de Salida.

A continuación se realiza la simulación completa dando clic en el botón de Súper

Velocidad.

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Usando la gráfica de pronóstico como intervalos de confianza, tenemos:

Dentro de la Evaluación Económica de Proyectos de Inversión, un tema importante

siempre ha sido el garantizar que el VAN sea mayor o igual a cero, dado que
esto garantizaría que el proyecto es factible de ejecutarse.
En este caso, calculamos la probabilidad de que el VAN sea mayor a Cero, y
obtenemos una Certeza del 98% de que esto suceda.

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Ejercicio de Costos Totales

La empresa ABC desea hacer una mejor estimación de sus costos de producción dado
que se encuentran enfrentados a muchos eventos aleatorios principalmente por la
variación de los precios internacionales de las mercancías que usan como materias
primas, para eso se usará Risk Simulator como herramienta para poder mejorar en la
toma de decisiones.
El primer paso es crear un perfil de simulación tal como se explicó en la sección
anterior, se usarán 10.000 simulaciones y una semilla de simulación de 123456. A
continuación se establece en MS Excel © el modelo correspondiente de tipo
determinístico.

En este caso la relación es Costos totales = Costos fijos + Costos Variables, pero los
Costos Variables es igual al Costo Unitario * Unidades producidas.

El área de producción le comenta a usted la situación de la empresa, en la cual se

ha tenido como histórico que el Costo Unitario (CU) han tenido un comportamiento
de $ 1 por unidad, llegando a un máximo de $6, pero que en promedio es $3 el
valor más común, luego le comentan que las Unidades Producidas (UP) es de
mínimo 500 y máximo 1000.

De acuerdo a lo anterior las celdas de CU y UP se asignaran como Supuestos de

Entrada, la primera como una distribución triangular y la segunda como uniforme
discreta.

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Posteriormente el objetivo de la simulación es la celda del Costo Total por lo tanto se

selecciona como Pronóstico de Salida

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Se recuerda que para que una celda se pueda definir como de Pronóstico debe tener
una función y/o formula que se vincule con las celdas a simular. El modelo quedará
visualizado de la siguiente forma:

A continuación se realiza la simulación completa dando clic en el botón de Súper

Velocidad.

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Por lo tanto ya se puede conocer con un nivel de certeza a cuánto ascenderán los
costos totales ante diferentes escenarios.

VaR por Método de Simulación de Montecarlo

Para el cálculo del VaR por simulación de Montecarlo usaremos la ecuación de movimiento
Browniano discreta dada por:

Donde S es el precio de mercado, μ el rendimiento del activo, t el horizonte de estudio, σ

la volatilidad del activo y ε una variable aleatorio normal estándar.

AL valor del 95% de la cola derecha se le resta el precio final y este es el VaR para
una acción.

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Conclusiones
1) @RISK es un complemento (add-in) de Microsoft Excel que se integra
completamente a la hoja de cálculo.

2) Cuenta con tres ediciones: @RISK Industrial, @RISK Professional y @RISK

Estándar, además, se encuentra disponible en inglés, español, francés, alemán, japonés e
italiano; y cuenta con 38 funciones de probabilidad disponibles que identifica los
elementos críticos y los escenarios en donde actúa.

3) El software simula el riesgo de una manera grafica que facilita el análisis y la toma de
decisiones.

4) @RISK asimila cambios y los ilustra en tiempo real, mostrando su variación.

5) El software permite observar resultados y datos con sus correspondientes ventanas

dentro de la hoja de cálculo.

6) Es de gran importancia que a la hora de trabajar con el software que se tenga una
conceptualización clara, lo que ameniza el trato a la hora de utilizarlo.

7) Al tener los conceptos es más práctico y sencillo la utilización de las herramientas que
el programa brinda para la simulación de riesgos.

8) Cuando hay conocimiento de los módulos con los que cuenta el programa, el
resultado de la situación estudiada genera escenarios dependiendo de lo que se quiera
llegar hacer.

9) Antes de simular en @RISK, es clave, es que primero se realice una modelación

previa del problema y se tenga claro el riesgo a analizar, para que el resultado
sea el esperado.

10) El complemento de Excel @RISK tiene múltiples aplicaciones en distintos campos,

lo cual permite que la mayoría de la industria lo puede utilizar.

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Bibliografía

1) http://www.palisade.com/downloads/pdf/RISKBrochure_SPA4_PE.pdf
2) Palisade Corporation. Leame @RISK for Excel ReadMeVersion 5.5 – Beta
3) http://www.palisade.com/risk/5/tips/en/gs/

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