Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
CALLAO
CRITERIOS DE RENTABILIDAD
INTEGRANTES:
IBERICO ZUMAETA, JOSÉ CARLOS
1
Índice:
Definición…………………………………………………………………………………. 3
La idea básica…………………………………………………………………………….4
Caso practico……………………………………………………………………………..7
2
Valor actual neto
Concepto:
La idea básica:
Si una inversión genera valor para sus propietarios, vale la pena efectuarla .En este
sentido más general, se crea el valor al identificar una inversión cuyo valor de mercado
es mayor que los costos de sus adquisición. ¿Cómo puede algo valer más de lo que
cuesta? Se trata de un caso en el que el valor del todo es mayor que el costo de las
partes.
Por ejemplo, suponga que usted compra una casa deteriorada en 87500 soles y gasta
otros 87500 soles en pintores,plomeros,etc..., para arreglarla. Su inversión total
asciende a 175000 soles. Cuando termina el trabajo, pone esa casa de nuevo en el
mercado y se da cuenta de que vale un incremento en el 20% de lo invertido, dicho
monto asciende a 210000 soles. El valor de mercado es de (210000 soles) sobre pasa al
costo (175000 soles) en 35000 soles. Lo que se ha hecho aquí es actuar como un
administrador y reunir algunos activos fijos (una casa), mano de obra (plomeros,
carpinteros y otros) y materiales (alfombras,pinturas,etc.). El resultado neto es que ha
creado 35000 soles en el valor. Visto desde otro modo estos. 35000soles son el valor
agregado por la administración.
3
determinar si una inversión o un proyecto propuesto valdrámás de lo que cuesta una
vez que esté en el mercado.
Por razones que serán obvias en un momento, la diferencia entre el valor de mercado
de una inversión y su costo se denomina valor actual neto de la inversión, que se
abrevia en VAN. En otras palabras, el valor presente neto es una medida de cuanto
valor se crea o se agrega hoy al efectuar una inversión. Dado nuestro objetivo de crear
valor para los accionistas. Dado nuestro objetivo de crear valor para los accionistas, el
proceso del presupuesto de capital se puede considerar como una búsqueda de
inversiones con valores presentes netos positivos.
CRITERIOS DE RENTABILIDAD
El Valor Actual Neto (VAN) es un criterio de inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuánto se va a ganar o perder
con esa inversión. También se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado
neto o valor presente neto (VPN).
Para ello trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en
términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias (euros, dólares,
soles, etc).
4
Se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Ya que calculando el
VAN de distintas inversiones vamos a conocer con cuál de ellas vamos a obtener una
mayor ganancia.
FórmulaVAN
Donde:
El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones
son efectuarles y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos. Los criterios de decisión van a ser los siguientes:
VAN > 0: el valor actualizado del cobro y pagos futuros de la inversión, a la tasa de
descuento elegida generará beneficios.
VAN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.
Pero a pesar de sus ventajas también tiene alguno inconvenientes como la dificultad de
especificar una tasa de descuento, la hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja
(se supone implícitamente que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos
5
inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los flujos
netos de caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste también es el
tipo de descuento.
EJEMPLO DE VAN
Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de
la inversión?
6
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión
para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir,
va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya
que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este
problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora
financiera o un programa informático.
Con base a la regla de la TIR, una inversión es aceptable si la TIR excede el rendimiento
requerido. De lo contrario debe rechazarse.
(1 + r) (1 + r)2 (1 + r)n
7
R: tasa de descuento que remplaza al TIR
Caso práctico 1
El proyecto cuesta 300 soles hoy y paga 330 en un año. Ahora suponga que no se
conoce la tasa de descuento. Esto plantea un problema, pero todavía es posible
preguntar a cuanto tiene que ascender esta tasa para el proyecto se juzgue
inaceptable. Se sabe que es indiferente tomar o no esta inversión cuando su valor
actual neto (VAN) es igual a cero. En otras palabras, esta inversión es, en términos
económicos, una proposición de punto de equilibrio cuando el VAN es cero porque el
valor no se crea ni se destruye. Para averiguar la tasa de descuento del punto de
equilibrio se hace VPA igual a cero y se despeja R.
R= 10%
8
Si TIR >k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de
rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
Ventajas Desventajas
1.- muy relacionada con el VAN y con 1.- Podría dar varias respuestas o no
frecuencia lleva a decisiones idénticas. servir para flujos de efectivo no
2.- Fácil de entender y comunicar convencionales -.
2.-Podría llevar a decisiones incorrectas
al comparar inversiones mutuamente
incluyentes.
9
EJEMPLOS
2 EJEMPLOS 2 Y 3
10
11
REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE LA TIR
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del
VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
12
Inconvenientes de la Tasa interna de retorno
Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho
proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:
13
PRI PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que
el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de
toma de decisiones.
¿En qué consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que
se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o
inversión inicial.
¿Cómo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los FNE debe
acudirse a los pronósticos tanto de la inversión inicial como del estado de resultados
14
del proyecto. La inversión inicial supone los diferentes desembolsos que hará la
empresa en el momento de ejecutar el proyecto (año cero). Por ser desembolsos de
dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE.
Del estado de resultados del proyecto (pronóstico), se toman los siguientes rubros con
sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o pérdida neta), la
depreciación, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados
se suman entre sí y su resultado, positivo o negativo será el flujo neto de efectivo de
cada periodo proyectado.
+ Amortización de
40 30 20 10
diferidos
+ Provisiones 30 20 15
15
FLUJO NETO DE
-1.000 200 300 300 200 500
EFECTIVO
Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión
inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en
miles):
CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar
a cubrir el monto de la inversión. Para el proyecto A el periodo de recuperación de la
inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).
CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversión inicial,
$1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los
periodos 2 y 3.
Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1.000 - 900 = 100.
Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial
asciende a $1.000
16
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3), 300:
100÷300 = 0.33
MESES DÍAS
17
2 30 X 0.33
2 9.9
2 12 X 0.33
2 3.96
2 3 30*0.96
2 3 28.8
Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los
flujos netos de efectivo más allá del periodo de recuperación; sesga los proyectos a
largo plazo que pueden ser más rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el
valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de
capital. Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones
equivocadas.
Bibliografía;
Recomendaciones y conclusiones:
Recomendación:
19
Se debe aceptar una inversión si el valor presente neto es positivo y rechazarla
si es negativo
Con base en la regla del periodo de recuperación, una inversión es aceptable si
su periodo de recuperación calculada es menor que un número preestablecido
en años.
Con base al TIR, una inversión es aceptable si la TIR excede el rendimiento
requerido. De lo contrario debe rechazarse.
Conclusiones:
20