Université Hassan II – Mohammedia

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion – Casablanca

Widad BAATOTE
Fatima Zahra AMINE
Nouha ABOU EL HAJA
Kawtar BENNANI DOSSE
Politique de Dividendes Fatimazahra GHAMMAD
Omaima BENTALHA
Haitam ZOUHAIER
Saad BENALI

S9 - GFC
2015/2016
Plan :
Introduction
I. Généralités sur la politique de dividendes :
1. Types de dividendes.
2. Pratiques de distribution de dividendes
3. Mesure de l’importance des dividendes
II. Facteurs susceptibles d’influencer la distribution
des dividendes.
III. Le cadre théorique de la politique de
dividendes.
Conclusion 2
 Introduction

Ne s’agit-il pas tout simplement de

décider du montant des bénéfices
à distribuer aux actionnaires ?

3
I. Généralités sur la politique de dividendes
❖ Concepts de base :

Action Dividende
le revenu
titre de propriété délivré d'une action correspond
à toute personne ant à la part des
détenant une fraction du bénéfices réalisés au
capital d'une société cours de l'exercice
pour pouvoir constater écoulé, distribué par
des droits d'associé. l'entreprise à ses
actionnaires.
4
 ❖ Définitions :

➢ La politique de dividendes peut être définie comme l’arbitrage

entre la rétention de bénéfices d’une part, et le versement de
liquidités aux actionnaires accompagné de l’émission de nouvelles
actions d’autre part.

➢ C’est la décision de la firme de verser des dividendes plutôt

que de réinvestir les bénéfices non répartis dans la firme.

5
❖ Versements des dividendes :

Date
Date de Date Date du
ex-dividend
déclaration d’inscription versement
e

6
1. Types de dividendes :
❖ Les dividendes en numéraire:
• Le conseil d'administration de l'entreprise
décide d'affecter une somme X au versement
Le dividende des dividendes, et cette somme est divisée par
classique le nombre d'actions existantes pour donner le
dividende par action qui sera versé.

• Ce dividende n'est versé qu'aux titulaires d'Actions à

Dividende Prioritaire .
Le dividende C’est une forme d'action qui donne l'assurance à son
détenteur de recevoir un dividende si un bénéfice est
prioritaire réalisé par l'entreprise. L'ADP offre donc un avantage
significatif qui a une contrepartie.
7
 • Dans le même ordre d'idée, certaines
Le dividende entreprises disposant d'une
abondante, et inutilisée, peuvent
trésorerie
en faire
exceptionnel profiter leurs actionnaires, qui, eux, ont peut-
être des idées de placement.

• L'entreprise peut décider de verser une

L’acompte sur fraction de dividende avant que l'Assemblée
Générale ait approuvé les comptes.
dividende

• Pour récompenser la fidélité de certains de leurs

Le dividende actionnaires, qui, par exemple, détiennent des
actions depuis plusieurs années, quelques
majoré entreprises leur versent un dividende majoré.
Cette majoration ne peut être supérieure à 10%.
8
❖ Les dividendes en actions:

• Un dividende en actions ou "stock dividend" est un dividende

qui est payé automatiquement sous forme d'actions.
• Cette méthode présente des avantages tant pour l'actionnaire
que l'entreprise.
• Elle a connu un vif succès ces dernières années, mais est sans
doute condamnée à disparaître à long terme.
• Augmenter le nombre d'actions en circulation fait que le
Bénéfice Net Par Action et le dividende par action diminuent, ou
progressent plus lentement.
• L'ensemble de ces inconvénients peut être résumé en un seul
mot: dilution
9
2. Pratiques de distribution de dividendes :

Suggestions Pratiques des

théoriques sociétés

Distribution de la Les sociétés n’adoptent

totalité des Rubner (1966) pas cette stratégie
bénéfices

Absence de Rare quand les sociétés

distribution de Clarkson et Elliot (1966) retiennent la totalité des
dividendes bénéfices
Distribution résiduelle : L'entreprise verse sous forme de dividendes un
montant égal à ses flux de trésorerie excédentaires, c'est-à-dire aux fonds
qu'elle détient et qui ne sont pas requis pour le financement de projets.

11
Distribution stable : Une politique de dividende régulière,
indépendante des résultats de l’entreprise.

Exemple: Une société qui gagne 10000 Dhs par an.

Trimestre 1 2 3 4
Revenu trimestriel 3000 2000 1000 4000
Dividende stable
250 250 250 250
(10000 Dhs x 10% = 1000 Dhs)
Dividende cyclique 300 200 100 400

12
•Dividende hybride
•Dividende résiduel
•Dividende stable

13
3. Mesure de l’importance des dividendes:

Le rendement
Le ratio de
distribution
14
II. Facteurs susceptibles d’influencer la
distribution de dividendes

Le niveau La
La dette de risque rentabilité

Opportunité La taille de
d’investissement la firme
15
 III. Le cadre théorique de la politique de
dividendes
❖ La théorie du signal :
La théorie du signal montre que le dividende est un outil de
communication extrêmement puissant entre l'entreprise et son marché.
Un modèle de signal est un modèle dans lequel la société utilise les
dividendes, l'investissement ou la dette pour révéler au marché son état
"de santé". À chaque "signal" est associé un coût, le coût du signal qui
pénalise la société lorsqu'elle transmet une fausse information au marché.
• Modigliani et Miller utilisent la théorie du signal pour développer l'idée
du "contenu informatif" du dividende.
• Le modèle de John et Williams (1985) utilise les dividendes pour signaler
la valeur de la société.
16
 ❖ La théorie de l’agence :

La politique des dividendes est aussi affectée par les problèmes, on

trouve :
• Problème d’agence entre les actionnaires et les dirigeants : le
dividende réduit les liquidités que les dirigeants peuvent investir
sans beaucoup de contrôle de la part des actionnaires.
• Problème d’agence entre les actionnaires et les créanciers, si
son montant est significatif.
• Problème d’agence entre les actionnaires majoritaires et les
actionnaires minoritaires.

17
Conclusion

18