Seis claves para entender una emisión de bonos estatales en el

mercado internacional

Giovany Astudillo (I) 26 de julio de 2016 14:48 DIARIO EL COMERCIO

El Gobierno ecuatoriano anunció el lunes 25 de julio del 2016 la emisión de bonos soberanos por USD
1000 millones, que fueron transados en el mercado internacional de capitales. La tasa de interés (cupón)
es del 10,75% y el plazo de vencimiento es marzo del 2022.

El Régimen anunció que esos recursos se destinarán para financiar el Plan Anual de Inversiones del
Presupuesto General del Estado.

Es la cuarta colocación de bonos en el mercado internacional que realizó el Gobierno de Rafael Correa.
En el 2014, el país emitió USD 2 000 millones a una tasa de interés del 7,95% y a 10 años plazo.

Al año siguiente, en el 2015, hubo dos emisiones. Cada una fue por USD 750 millones y a cinco años plazo.
Lo que cambió fue la tasa, la primera se fijó en el 10,5% y la segunda en el 8,50%. El exministro de Finanzas,
Fausto Ortiz, explica algunas claves para entender una emisión de bonos.

La necesidad de financiamiento

Hay que entender que se recurre a esta alternativa porque los gastos del Presupuesto General del Estado
son mayores a los ingresos y, por ende, existe un déficit fiscal. El Gobierno también puede recurrir a
financiamiento de los multilaterales, de otros países o deuda interna. Ortiz dice que en el caso
ecuatoriano existen opciones que están agotadas, por eso recurren a los bonos.

El destino de los recursos

El Gobierno anunció que los USD 1.000 millones se destinarán al Presupuesto General del Estado. Hay
ocasiones, agrega Ortiz, que esos recursos se pueden orientar a una restructuración o pago de una deuda
anterior.

El plazo

Los plazos de las últimas emisiones se consiguieron a plazos relativamente cortos. Según Ortiz, hay países
de la región que acceden a plazos de 15 años o más. “En el año 2000 cuando el Ecuador hizo la
reestructuración de la deuda colocó papeles al 2012 o al 2030, que son plazos más normales”.

La tasa de interés

El 10,75% es una tasa relativamente alta, según Ortiz. El costo depende del riesgo país, que al 25 de julio
del 2016 era de 856 puntos para el Ecuador. Ese nivel de riesgo explica que hoy el país tenga una tasa de
colocación de 10,75%. Hay países vecinos que tienen 150 puntos y las tasas son del 3% o el 4%. Por lo
general, el pago de intereses se realiza cada semestre.

El monto

Ortiz dice que de acuerdo con información de agencias internacionales hubo una demanda por USD 2.000
millones en la última colocación. “Cuando uno anuncia que colocará USD 1.000 millones, los interesados
dicen que estarían dispuestos a comprar hasta un determinado monto, que podría ser los USD 2.000
millones, pero los primeros 1 000 millones a una tasa y la diferencia a un interés superior”.

La negociación

El comprador de un bono puede venderlo el momento que desee sin llegar al final del plazo. La decisión
depende del índice de Riesgo País, que determinará si alcanza un mejor valor o recibe un castigo por estos
papeles.
Ecuador emite otros 1.000 millones de dólares en bonos de deuda al 2026

ECONOMÍA; Martes, 10 de enero, 2017 - 14h57

El ministro de Finanzas, Patricio Rivera, informó que ayer el Ecuador emitió $ 1.000 millones de
bonos soberanos en el mercado internacional, a un rendimiento de 9.125% y un plazo con
vencimiento al 13 de diciembre de 2026.

De acuerdo con Finanzas, el proceso de negociación de esta emisión se desarrolló de manera

exitosa porque atrajo más de $ 2.200 millones de demanda por los bonos ecuatorianos.

Se trata de la primera colocación de bonos este año, luego de que en diciembre pasado se
colocaron otros $ 750 millones en bonos también a 10 años a una tasa más alta de 9,65%.

Sobre el tema, Jaime Carrera, director ejecutivo del Observatorio de la Política Fiscal, explicó
que esta emisión es el precio de haber tenido una política irresponsable de gasto, sin límites.
Indicó que esta nueva colocación significarán el pago de $ 90 millones más de intereses al año.
Esta cifra es adicional a los $ 600 millones que ya se estaban pagando de intereses por bonos
emitidos antes.

Desde el 2014, el Gobierno ha colocado bonos a tasas que han variado del 7,95% al 10,75%.

Carrera considera que si bien la tasa de interés en esta última emisión es menor a anteriores
emisiones, sigue siendo uno de los porcentajes más altos del mundo.

En estos días el Riesgo País, un indicador que mide el riesgo de que un país pague o no sus
deudas, se ha reducido. Al 4 de diciembre el Banco Central informa que el Riesgo País se
colocó en 614 puntos, mientras el 6 de diciembre estaba en 704 puntos.

Por su parte, el ministro destacó que con esta colocación se ratifica la confianza de los
mercados internacionales hacia el Ecuador. “Hay señales palpables de recuperación económica
del país que son percibidas por los inversionistas y que han servido para que se ratifique su
respaldo a nuestra economía, a través del interés por adquirir los bonos ofertados”.

Además el secretario de Estado explicó que los recursos de esta colocación son de desembolso
inmediato y con los mismos se financiará la inversión pública que impulsa el desarrollo
nacional.

El ministro coordinador de la Política Económica, Diego Martínez, ha dicho que el Gobierno le

dejará al próximo una “situación completamente manejable”. (I)

Deuda

Ecuador

Porcentajes

A noviembre del 2016, Finanzas reporta una deuda agregada de $ 37.222,7 millones,
equivalente al 38,7% del PIB. La deuda consolidada (excluyendo deuda entre entidades
públicas), en cambio está en $ 25.856,7, es decir, un 26,9% del PIB.

Necesidad

Según Jaime Carrera, el Gobierno tiene necesidad de gasto por más de $ 2.000 millones al mes,
y solo recibe impuestos por $ 1.000 millones. Por ello se endeuda.