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OBJETIVOS:
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Introducción a los Sistemas Financieros
Por ejemplo, una pareja ha ahorrado una cierta cantidad de dinero, lo de-
posita en un banco, y este lo canaliza hacia otra pareja que precisa de un
préstamo hipotecario con el que afrontar el pago de la vivienda.
- Los intermediarios.
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Concepto
Los activos financieros son activos intangibles en tanto que son títulos que
representan derechos legales sobre beneficios futuros.
• Una Letra del Tesoro a un año emitida por el Estado (emisor o pres-
tatario).
Funciones
Características
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R = f(L,r)
Donde:
R = rentabilidad
L = liquidez
r = riesgo
Clasificación
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f) Renta fija privada a medio y largo plazo: son títulos de deuda con
vencimiento a medio y largo plazo pero que son emitidos por empresas
privadas (bonos y obligaciones). Son menos líquidos ya que el volumen de
emisión es menor.
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Los activos financieros emitidos por las unidades económicas de gasto para
cubrir su déficit, pueden ser adquiridos directamente por los ahorradores
últimos de la economía. Sin embargo, a medida que ésta se desarrolla se
hace necesaria la aparición de instituciones que medien entre las unidades
de gasto con superávit y aquellos que posean déficit con el fin de abaratar
los costes en la obtención de financiación, y de facilitar la transformación
de unos activos en otros, haciéndolos más atractivos para ambos.
Los intermediarios tienen el papel de facilitar que los activos pasen de unas
manos a otras. En concreto los objetivos de la intermediación son:
Intermediarios financieros
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Clasificación
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Los títulos que se negocian en los mercados monetarios pueden ser emi-
tidos por el Estado u otros entes públicos, por los intermediarios financie-
ros o por las grandes empresas, siendo la solvencia del emisor la que le
confiere a los adquirentes un bajo nivel de riesgo por la tenencia de estos
activos.
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Mercados primarios son aquellos en los que los activos financieros inter-
cambiados son de nueva creación. Esto significa que un título sólo puede
ser objeto de negociación una vez en un mercado primario, en el momento
de su emisión.
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- Banco de España
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EVALUACIÓN
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Soluciones
1. d
2. a
3. b
4. c
5. b
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OBJETIVOS:
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1. ÓRGANOS DE GOBIERNO
• Gobernador
• Subgobernador
• Consejo de Gobierno
• Comisión ejecutiva
El Consejo de Gobierno del Banco de España está integrado por los si-
guientes miembros:
• El gobernador
• El subgobernador
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• El vicepresidente de la CNMV
Asistirán con voz y sin voto los directores generales del Banco de España,
igualmente que el Ministro de Economía y Hacienda o el Secretario de Es-
tado de economía, tomándose los acuerdos por mayoría de votos y en caso
de empate decidirá el voto del presidente.
• El subgobernador
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EVALUACIÓN
a. Gobernador.
b. Consejo Rector.
c. Comisión Ejecutiva.
d. Subgobernador.
2. El Banco de España:
d) a y c son correctas.
a) Subgobernador.
b) Vicepresidente de la CNMV.
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Soluciones
1. b
2. a
3. a
4. d
5. c
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2. EL MERCADO INTERBANCARIO
OBJETIVOS:
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- El mercado interbancario
2. EL MERCADO INTERBANCARIO
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1) Entre miembros del mercado actuando por cuenta propia (mercado ma-
yorista) cabe distinguir a su vez dos sistemas de negociación:
Mercados primarios
1. Pagarés de empresa
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2. Títulos hipotecarios
Los tres tipos de títulos que pueden ser emitidos por las entidades que
conceden financiación hipotecaria, para poder movilizar las carteras de
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préstamos hipotecarios que poseen, son tres: las cédulas, los bonos y las
participaciones hipotecarias.
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EVALUACIÓN
a) Un mercado monetario.
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SOLUCIONES
1. d
2. c
3. d
4. a
5. a
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OBJETIVOS:
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ENTIDADES DE CRÉDITO
E.) Las operaciones de pago, con inclusión, entre otras, de los ser-
vicios de pago y transferencia.
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3. Servicios a su clientela.
Los recursos propios de estas entidades están constituidos por las aporta-
ciones directas de sus socios o accionistas y por sus beneficios no contri-
buidos, es decir por su capital y sus reservas.
Las participaciones preferentes, son títulos de renta fija emitidos con ca-
rácter perpetuo, lo que supone en principio una captación de fondos a muy
largo plazo. Su rendimiento puede ser fijo o variable.
Por otra parte los recursos propios de las entidades de crédito se encuen-
tran sometidos a las siguientes normas fundamentales:
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2. Operaciones Interbancarias.
3. Acreedores en euros.
7. Otros acreedores.
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a.) Las letras emitidas por la propia financiación: libradas por la entidad
bancaria y aceptadas por un cliente.
b.) Las cesiones de activos: constituyen una modalidad en la que las entidades
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a.) Según el riesgo que implican, tenemos que distinguir entre operaciones
de riesgo pleno o activas propiamente dichas, en las que el riesgo es ple-
namente para la entidad.
b.) Según el grado de libertad con que se llevan a cabo, podemos hablar
de operaciones libres, aquellas que las entidades pactan con su clientela
sin limitación alguna en sus condiciones, frente a las operaciones regula-
das u obligatorias, que son las que están sometidas a coeficientes u otras
normas de obligado cumplimiento.
c.) Según los sectores económicos a los que se dirigen los recursos presta-
dos o invertidos, pueden distinguirse las operaciones con el sector público
de las efectuadas con el sector privado y el exterior, que a su vez suscep-
tibles de subdivisiones posteriores.
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Respecto a los créditos y los préstamos, que son la fórmula más relevante,
comencemos señalando que existen cuatro diferencias básicas entre ellos:
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Los descubiertos en cuenta corriente son en realidad crédito para los que
no existe una solicitud formal, en todo caso verbal, que consisten en una
orden de pago contra dicha cuenta por importe superior a su saldo, que es
aceptada por la entidad en base a la confianza personal que el cliente le
merece.
Los anticipos sobre documentos son por su parte una variante de la fórmu-
la anterior, en la que la entidad recibe por endoso ciertos documentos cuyo
importe anticipa a su titular.
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EVALUACIÓN
a) Entidades de crédito.
b) Los bancos.
d) b) y c) son correctas.
a) En su pasivo.
b) En su activo.
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c) En su activo y en su pasivo.
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SOLUCIONES
1. d
2. a
3. a
4. b
5. b
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Sin embargo, frente a ellos, todavía existen diversas barreras para conse-
guir esa mayor integración de los mercados de valores, tales como las di-
ferencias idiomáticas, la distinta cultura financiera, los diferentes sistemas
fiscales y regulatorios, etc.
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Tal como se puede observar la CNMV está regida por un Consejo que res-
ponde a la siguiente estructura:
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a) Directa: Los emisores colocan sus títulos entre el público, bien direc-
tamente (desintermediación financiera) o apoyándose en agentes o insti-
tuciones (desintermediación bancaria).
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Desde otra perspectiva podrían clasificarse los títulos, según que la entidad
emisora sea de carácter público o privado. Así distinguiríamos entre:
a) Mercados regulados:
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c) Internalización sistemática.
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Introducción a los Sistemas Financieros
EVALUACIÓN
d) b) y c) son correctas.
d) a) y b) son correctas.
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SOLUCIONES
1. c
2. d
3. b
4. d
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2. LA BALANZA DE PAGOS
OBJETIVOS:
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Introducción a los Sistemas Financieros
2. LA BALANZA DE PAGOS
Primer ingrediente la Balanza Comercial, que recoge los ingresos por ex-
portaciones de bienes y los pagos por importaciones de bienes. En el 2003
esta balanza experimenta un déficit comercial de 37 mil millones de eu-
ros. Este déficit esta aumentando en los últimos años por la debilidad de
la economía europea, principal destino de las exportaciones españolas, la
apreciación del euro, así como el mantenimiento de un diferencial de in-
flación que hacen que los productos españoles continúen progresivamente
encareciéndose algo más que los de la zona euro, son los principales fac-
tores explicativos de esta evolución de la balanza comercial.
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inversión extranjera como España, los pagos por rentas de inversión domi-
nan esta balanza, aunque en los últimos tiempos la posición inversora de
algunas empresas españolas-especialmente en América Latina- ha hecho
que también los ingresos por este concepto alcancen niveles relevantes.
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- Mercado de valores
- Mercados monetarios
- Mercado de divisas
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Mercado de divisas. Éste facilita las transacciones entre economías con di-
ferentes unidades de cuenta. Dentro de este mercado pueden clasificarse
las operaciones que se realizan en operaciones al contado y operaciones a
plazo. Estas últimas son las que se llevan a cabo en los mercados forward,
en los de futuros de divisas y en los de opciones en divisas.
Euromercados
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Con el paso del tiempo, los euromercados han crecido en volumen de ope-
raciones y en diversidad y complejidad.
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El término Eurobanco denota más una función que una institución, ya que
pocas instituciones se dedican exclusivamente a operaciones externas. Las
que así lo hacen son básicamente los Merchant Banks (o bancos de nego-
cio), las filiales de grandes bancos, o los Consortium Banks, que son aso-
ciaciones (joint ventures) constituidas por grandes bancos comerciales, en
ocasiones de países diferentes (consorcios bancarios).
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Introducción a los Sistemas Financieros
Localización geográfica
Los Eurobancos sólo operan en determinados lugares del mundo (en los
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Los centros financieros que ofrecen los servicios de sus instituciones finan-
cieras, mercado de dinero y capitales, a los residentes, así como a los no
residentes, son llamados centros financieros entrepot. Éste es el caso de
los centros radicados en los puertos francos.
Mercados de eurodivisas
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Estructura
De ellos, los depósitos a plazo son los más importantes. Sus tipos, que
suelen ser fijos, se negocian competitivamente entre el depositante y el
banco, y el vencimiento medio oscila entre un mes y un año.
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Introducción a los Sistemas Financieros
Por otro lado, los demandantes de crédito tienen una gran variedad de
instrumentos para obtener fondos. Los contratos de préstamos, que son
negociados entre ambas partes, tienen un elevado volumen, lo que hace
que ningún banco individual asuma por completo el riesgo de conceder-
los. Por ello, la mayoría de los préstamos son sindicados, se realizan con
fondos procedentes de diversos bancos que unen sus aportaciones en un
único contrato de préstamo y con condiciones únicas para el prestatario.
Los préstamos individuales se limitan a operaciones con importes en torno
a los cinco millones de dólares y a corto plazo.
Los créditos renovables (roll-over) son créditos a medio y largo plazo, por
los que un banco o consorcio de ellos se comprometen, durante el período
pactado, a prestar eurodivisas con renovaciones sucesivas. Suelen instru-
mentarse mediante pagarés con vencimiento de 30 a 90 días.
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Mercados de eurobonos
Instrumentos
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son frecuentes las emisiones con tipos de interés variable (Floating Rate
Notes), que son títulos con base fundamental en el LIBOR al que se añade
un margen fijo válido para toda la vida del empréstito. Esto permite, en
períodos elevados y volátiles tipos de interés, redistribuir el riesgo entre
prestatarios y prestamistas.
Otra variedad son las obligaciones pagadas en parte (partly paid), de las
que, al suscribirse, sólo se paga una parte del precio de la emisión, pagán-
dose el resto con posterioridad, seis meses más tarde.
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Mercado secundario
Mercados de euroacciones
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por la gran complejidad y los riesgos, tanto técnicos como financieros, que
implican los actuales grandes proyectos de inversión. Como es obvio, esta
fórmula sólo está abierta a las entidades bancarias con servicios especia-
lizados.
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BIBLIOGRAFÍA
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