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Banca de Inversión - Funciones e Historia

BANCA DE INVERSIÓN
AUTOR: Luis Alejandro Gómez Melo
ÍNDICE
ÍNDICE  

1. Funciones  de  la  Banca  de  Inversión  


1.1. Actividades  de  la  Banca  de  Inversión    
1.2.  Entidades  autorizadas  
2. Reseña  Histórica  de  la  Banca  de  Inversión  
2.1. Cronología  
2.2.  Situación  Actual  
2.3. Panorama  Futuro  
 
• Glosario   Acceso rápido
• Bibliografía  
o Lista  de  figuras  

  DESARROLLO
 

 
GLOSARIO REFERENCIAS
 

  Este material pertenece al Politécnico


Grancolombiano y a la Red Ilumno. Por ende, son
  de uso exclusivo de las Instituciones adscritas a
la Red Ilumno. Prohibida su reproducción total
o parcial.
02 --

1. Funciones  de  la  Banca  de  Inversión    

Existe  un  factor  fundamental  para  el  desarrollo  de  cualquier  economía,  este  factor  es  la  inversión   Consecución  de  Recursos  
que  es    uno  de  los  generadores  de  progreso,  ya  que  les  permite  a  las  organizaciones  cumplir  con  
los  objetivos  de  crecimiento  y  puesta  en  marcha  de  proyectos  para  generar  y  lograr  consolidarse   Principalmente   es   la   Banca   de   Inversión   que   ejecuta   esta   tarea,   que   consiste   en   encontrar   la  
en  el  mercado  que  se  encuentren,  y  de  igual  forma  ayuda  a  generar  los  recursos  necesarios  para   alternativa  que  más  convenga  con  la  finalidad  de  ayudar  a  las  organizaciones  en  la  búsqueda  de  
que   la   nación   ejecute   su   presupuesto   y   realice   más   inversiones   que   generen   bienestar   y   recursos   para   financiarse,   a   través   de   instrumentos   como   lo   son   los   fondos   de   capital   de   riesgo.  
productividad.   Es   así   como   la   Banca   de   Inversión   al   promocionar   los   flujos   de   liquidez   en   las   Esta  labor  ejecutada  con  una  asistencia  estratégica   y  consiguiendo  los   recursos   para  compañías  
empresas  está  colaborando  al  desarrollo  de  la  economía,  y  por  ende  al  de  las  mismas  empresas.     que  en  proceso  de  constitución  o  en  crecimiento    no  pueden  recurrir  a  financiación  vía  mercado  
La   desintermediación   es   una   de   las   funciones   que   la   Banca   de   Inversión   realiza   al   ayudar   de   de  capitales.  
manera  coordinada  al  contacto  directo  entre  las  personas  naturales,  jurídicas  y  los  estados  que  
requieren  de  recursos,  y  los  inversionistas  que  buscan  alternativas  que  les  produzcan  beneficios.       Los  créditos  sindicados  son  préstamos  para  proyectos  de  inversión  de  gran  envergadura  en  los  
que   deben   intervenir   varios   bancos.   Otra   modalidad   para   la   consecución   de   recursos   hace  
Actualmente,   la   tecnología   y   su   incidencia   en   las   transacciones   financieras   empezó   a   referencia   a   las   ofertas   públicas   primarias   y   secundarias   detítulos   de   deuda,   las   colocaciones  
internacionalizar  los   mercados   financieros,  esto   debido   a   que   los  emisores   de   títulos   iniciaron  a   privadas   de   deuda   corporativa   con   inversionistas   institucionales   privados   y   no   con   el   público   en  
incursionar   en   otros   mercados   en   distintos   países   para   obtener   recursos   utilizando   la   banca   general,  la  venta  de  activos  fijos  “empaquetados”  o  titularizaciones  y  también  el  diseño  de  bonos  
especializada  y  organismos  multilaterales,  lo  que  produjo  que  la  banca  de  inversión  ejecute  la   que  retornen  flujos  de  efectivo  que  pueden  negociarse  como  deuda.  
función  de  globalización,  la  cual  pretende  la  caída  de  barreras  en  las  transacciones,  con  el  fin  de  
ayudar  a  que  los  flujos  de  liquidez  se  movilicen  libremente  en  los  distintos  mercados  financieros   Actividades  Transaccionales  
dando  paso  a  la  estructuración  de  proyectos  de  inversión  en  lugares  diversos  con  recursos  que  se  
consiguen  en  mercados  internacionales.   La  Banca  de  Inversión  interviene  en  compra  -­‐  venta  de  títulos  y  demás  instrumentos  financieros  
con  lo  cual  obtiene  una  ganancia.  Uno  de  estos  mecanismos  es  el  Underwriting  que  no  es  más  
que  la  suscripción  de  bonos   y/o  acciones  para  su  posterior  emisión  y  venta  al  público.  El  otro  
mecanismo  son  las  adquisiciones  y  fusiones  que  son  los  procedimientos  de  venta  o  compra  de  las  
empresas;  así  como  también  el  apalancamiento  o  compras  a  crédito,  entre  otros  productos.  

Diseño  de  Instrumentos  

Debido  a  la  globalización  e  integración  de  los  mercados,  la  volatilidad  que  presentan  los  mismos  
y   la   variedad   de   alternativas   para   invertir   y   administrar   los   riesgos,   ha   nacido   la   ingeniería  
financiera,  la  cual  permite  diseñar  y  estructurar  productos  y  servicios  financieros  dependiendo  de  
las  necesidades  que  presente  cada  compañía.  Es  así  que  surgen  una  variedad  de  instrumentos  de  
cobertura  de  riesgos,  como  los  derivados,  las  opciones  y  los  instrumentos  de  deuda  compuestos.  

Financiación  de  Proyectos  (Project  Finance)  

Esta   función   está   relacionada   con   la   estructuración   de   deuda   y   de   patrimonio   que   se   pueden  
combinar  para  la  puesta  en  marcha  de  un  proyecto  determinado.  La  banca  de  inversión  realiza  la  
  asesoría  sobre  la  mejor  alternativa  o  estructura  que  se  acople  a  las  necesidades  del  proyecto,  con  
lo  que  se  consigue  la  liquidez  necesaria.  
Figura  1  función  de  la  Banca  de  Inversión Fuente:  Elaboración  propia,  con  base  en  (Cardenas  &  Gutierrez,  2000)
 
 

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2.1.  Actividades  de  la  Banca  de  Inversión.   Financiamiento  de  proyectos  o  Project  Finance  

Consecución  de  recursos  utilizando  el  Mercado  Público  de  Valores   En  varias  ocasiones  pueden  presentarse  proyectos  de  inversión  que  son  atractivos  y  viables  en  el  
papel,  sin  embargo,  requieren  conseguir  recursos  de  capital  para  su  inicio  y  puesta  en  marcha.  
Dentro  de  las  actividades  principales  de  la  Banca  de  Inversión  está  la  búsqueda  de  financiación  a   Son  empresas  nuevas  que  se  constituyen  alrededor  de  un  proyecto  y  que  no  tienen  los  activos  
empresas  recurriendo  al  mercado  de  capitales.  Para  ello,  puede  estructurar  emisión  de  títulos  de   necesarios  para  dar  en  garantía  de  una  operación  de  crédito  acostumbrada.La  banca  de  inversión,  
contenido   crediticio   o   de   capital,   en   los   mercados   públicos   de   valores.   Al   mismo   tiempo,   brinda   en  este  caso,  se  encarga  de  diseñar  la  estructura  operativa  del  proyecto  y  lo  más  adecuado  en  
asesoría  sobre  la  clase  de  instrumentos  a  utilizar  y  colocar,  en  otras  palabras,  qué  clase  de  bono   cuanto  a  la  estructura  de  capital,  también  se  encarga  de  conseguir  losposibles  socios  que  van  a  
o  título  es  el  más  atractivo  emitir  dadas  las  condiciones  del  mercado  y  de  las  necesidades  de  la   entregar   los   recursos   de   capital   que   se   requiere   para   el   inicio   del   proyecto,   así   como   la  
compañía.   También   asesora   en   el   mercadeo   y   distribución   de   los   títulos   a   compradores   en   elaboración   de   los   contratos   y   demás   requisitos   legales   que   sean   necesarios,     los   trámites   a  
potencia,  incluyendo  giras  a  mercados  distintos  al  local  para  ofrecer  esto  a  posibles  inversionistas.   realizar   para   que   se   den   los   desembolsos,   y   negociar   y   tramitar   las   garantías.   Esta   alternativa  
permite   a   la   banca   de   inversión   la   dispersión   de   riesgos   entre   los   distintos   actores   del   mercado,  
La   intermediación   en   el   mercado   es   realizada   por   la   Banca   de   Inversión,   y   esta   se   refiere   al   así  como  la  conformación  de  garantías  que  disminuyan  los  riesgos  inmersos  en  el  proyecto.  
underwriting,  siendo  éste  la  suscripción  de  títulos  de  contenido  crediticio.  También  interviene  en  
la   financiación   de   nuevos   proyectos   por   medio   del   mercado   de   capitales,   la   titularización   de   En   algunas   oportunidades   cuando   existen   grandes   proyectos,   se   necesita   de   inversionistas  
activos  con  la  finalidad  deproveer  los  recursos  a  actividades  específicas,  los  créditos  sindicados  y   externos   y   de   financiamiento   por   parte   de   entidades   a   nivel   internacional   para   llevar   a   feliz  
la  consecución  de  recursos  para  capital  de  riesgo.   término  estos  proyectos  de  gran  magnitud  (por  ejemplo,  obras  de  infraestructura).  Para  poder  
surtir   un   buen   desempeño   en   estos   casos,   la   banca   de   inversión   cuenta   con   el   conocimiento  
Underwriting  de  Títulos  de  Contenido  Crediticio  y  Acciones   adecuado   de   los   mercados   de   capitales   globales,   así   como   también   de   las   conexiones   que   se  
requieran  para  contar  con  el  acceso  a  las  distintas  fuentesde  financiación.  
Es  la  suscripción  de  títulos  de  contenido  crediticio  (bonos)  por  parte  de  una  banca  de  inversión  y  
de  títulos  de  capital  (acciones).  Su  papel  es  como  intermediario  realizando  la  creación  de  mercado   Titularización  de  activos  
para   la   ofertainicial   (primaria)   de   la   empresa   que   emite   (comprando   la   emisión)   y   la   futura  
demanda  de  los  posibles  inversionistas  objetivo  (venta  posterior).  Hay  tres  tipos  de  Underwriting:   La  Banca  de  Inversión  puede  realizar  la  estructura  de  una  titularización  o  empaquetar  bienes  en  
títulos  que  se  negocien  en  el  mercado.  Una  titularización  es  principalmente  la  reunión  de  activos  
El   primero   es   en   firme,   y   este   establece   que   la   banca   de   inversión   adquiere   el   compromiso   a   que  suelen  ser  de  baja  liquidez,  los  cuales  se  “empaquetan”  en  títulos  atados  a  los  futuros  flujos  
suscribir   y   colocar   la   totalidad   los   bonos,   acciones   y   papeles   comerciales   emitidos,   y   luego   se   de  efectivo  que  se  generen  por  parte  de  estos  activos.  Estos  esquemas  se  estructuran  para  dar  
queda  con  el  excedente  no  colocado,  de  este  modo,  asume  todo  el  riesgo  de  quedarse  con  la   movilidad  a  activos  con  la  finalidad  de  generar  liquidez.  
emisión   no   colocada.   Para   esto   se   pueden   juntar   varias   bancas   de   inversión   y   así   disminuir   el  
riesgo  potencial  de  no  venta  total  de  la  emisión.   Es  posible  titularizar      por  ejemplo,  las  hipotecas,  y  comercializar  los  títulos  que  se  encuentren  
atados  a  ellas,  los  flujos  de  efectivo  que  se  generen  serán  utilizados  como  los  ingresos  por  el  pago  
El   segundo   es   el   Underwriting   garantizado,   donde   la   banca   de   inversión   adquiere   los   títulos   que   demensualidades   de  los  créditos  hipotecarios.   Es  posible  también  titularizar  la  sobretasa  a   los  
el  mercado  no  compre.     combustibles   y   el   gravamen   a   la   valorización.   Hay   titularizaciones   diseñadas   para   financiar  
actividades  específicas,  como  la  ganadería,  o  los  beneficios  de  una  plantación  agrícola.  
El  tercero  y  último  es  el  Underwriting  al  mejor  esfuerzo,  donde  la  banca  de  inversión  no  se  hace  
responsable  por  lo  que  el  mercado  no  compre,  y  este  tramo  de  la  emisión  se  le  devuelve  a  la  
entidad  que  emite  para  que  esta  tome  la  decisión  de  qué  hacer  con  este.  Durante  todo  el  proceso,   Sindicación  de  Créditos  
la   banca   de   inversión   está   encargada   de   la   asesoría   y   los   trámitesque   se   necesiten   para   dicha  
Estas   operaciones   hacen   referencia   a   la   consecución   de   altas   sumas   de   liquidez   para   el  
emisión,  hasta  que  ésta  culmine.  
financiamiento  de  proyectos  aislados  de  gran  costo  o  para  paquetes  de  proyectos,  que  por  su  
  tamaño   es   necesaria   la   participación   coordinada   de   varios   bancos   que   aporten   la   liquidez  
suficiente,  por  lo  que  se  crean  conjuntos  organizados  de  instituciones  financieras  para  dispersar  
  el   riesgo   y  contar   con   menos   trámites   administrativos.   En   esta   clase   de   operación   los   bancos   de  

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inversión  desempeñan  dos  papeles:  ser  el  líder  del  sindicato  y  por  esto  se  cobra  una  comisión,  y   Compra  y  Venta  de  Empresas  
otro  papel  como  agente  que  efectúa  actividades  de  administración  del  préstamo,  de  coordinación  
y  de  supervisión,  y  así  también  factura  una  comisión  por  ser  este  agente.   Es  común  en  el  mercado  la  realización  de  varias  transacciones  de  fusión  y/o  adquisición  como  
proceso  de  consolidación  de  los  grupos  económicos  y  fortalecer  su  posición  siendo  dominantes,  
disminuyendo  costos,   estableciendo   sinergias,   penetrando   nuevos   nichos   de   mercado,   etc.  Este  
Consecución  de  Capital  de  Riesgo  
proceso  se  lleva  a  cabo  por  medio  de  la  fusión  de  dos  compañías  con  un  mismo  beneficiario  real  
En   algunas   oportunidades   las   empresas   se   encuentran   en   dificultades   financieras   que   no   les   que   controle   los   dos   negocios,   protegiendo   los   intereses   de   los   pequeños   inversionistas   al  
permiten  tener  acceso  al  crédito  tradicional  o  a  los  mercados  de  valores.  El  papel  que  juega  la   contratar  una  banca  que  valore  la  empresa  y  defina  justamente  la  razón  de  cambio  de  acciones,  
Banca   de   Inversión   es   la   de   conseguir   recursos   frescos   para   dichas   empresas,   o   para   aquellos   en  otras  palabras,  cuántas  acciones  de  la  empresa  adquirida  se  permutarán  por  una  acción  de  la  
proyectos  que  por  estar  iniciando  presentan  un  alto  riesgo.   empresa  que  adquiere  o  ejecuta  la  compra.  

En  estas  ocasiones,  la  banca  de  inversión  está  encargada  de  la  suscripción  y  emisión  de  bonos  de   En  algunos  casos  existe  la  toma  de  control  a  la  fuerza,  en  la  cual  se  contrata  a  la  Banca  de  Inversión  
alto  riesgo  o  junk  bonds  (bonos  “basura”),  bonos  que  son  transados  algunas  veces  con  el  respaldo   para  que  diseñe  una  estrategia  y  se  proceda  a  la  toma  de  control,  en  la  cual  la  empresa  pasa  a  ser  
de   un   banco   de   inversión   sobre   la   estrategia   que   planeó   la   compañía   o   la   puesta   en   marcha   del   adquirida  sin  el  beneplácito  de  los  directivos  que  la  administran.  
proyecto,  consiguiendo  tasas  altas  en  el  mercado,  debido  a  una  percepción  de  un  riesgo  mayor.  
Cuando  los  estados  tienen  una  empresa  oficial  que  se  va  a  privatizar,  contratan  a  un  Banco  de  
Inversión  que  valore  la  compañía,  planee  la  estrategia  de  venta  y  la  lleve  a  cabo.  
Intermediación  en  los  Mercados  Secundarios  de  Valores  
Hay  condiciones  que  la  Banca  de  Inversión  no  debe  olvidar  cuando  se  trate  de  fusiones,  como  fijar  
Otra  de  las  actividades  de  la  Banca  de  inversión  en  la  intermediación  es  el  Brokerage  (corretaje)   los  términos  de  la  operación,  el  precio,  la  razón  de  intercambio,  si  operación  es  en  efectivo  o  si  la  
de   acciones   y   títulos   de   representativos   de   deuda,   lo   que   implica   cumplir   con   las   órdenes   fusión  se  realiza  con  intercambio  de  acciones.  
impartidas   sobre   inversiones   por   parte   de   la   compañía   que   tiene   contrato   con   la   Banca   de  
Inversión,  que  incluyen  las  condiciones  bajo  las  cuales  debe  vender.     La  Banca  de  Inversión,  en  estos  casos,  cuenta  con  dos  roles:  árbitro  en  las  operaciones  de  fusión  
fijando  términos  o  tomando  parte  activa  en  una  compra  hostil  y  brindando  asesoría  a  alguna  de  
Por  medio  brokers  el  Banco  de  Inversión  tiene  el  mandato  del  comprador  o  el  vendedor,  y  las   las  partes  (comprador  o  vendedor)  en  la  venta  de  compañías.  
condiciones  que  han  sido  preestablecidas  para  la  negociación,  que  incluyen  el  precio  y  la  cantidad,  
así  como  el  momento  de  entrar  o  salir  del  mercado.  Con  la  ayuda  de  dealers  (distribuidor),  los   Lo  anterior  conduce  a  que  la  Banca  de  Inversión  tenga  con  un  gran  conocimiento  del  negocio  que  
intermediarios   arrojan   propuestas   y   fijan   los   precios   a   cada   uno   de   los   títulos,   muchas   veces   maneja   la   empresa   a   adquirir,   como   es   su   operación,   el   mercado   en   que   se   desempeña,   los  
toman   posición   propia   (utilización   de   recursos   propios)   para   posteriormente   poder   realizar   la   procedimientos,  su  administración,  los  competidores  y  los  inductores  de  valor  de  la  compañía.  
tarea  de  intermediar  o  distribuir  al  mercado  ganando  una  utilidad.   Toda  esta  recopilación  de  información  y  documentos  sobre  la  compañía  y  toda  aquella  que  sea  
necesaria  para  establecer  su  valor  se  denomina  debida  diligencia.  Ésta  es  muy  importante  a  la  
Al  jugar  el  papel  de   creadores  de  mercado,  se  establecen  precios  de   compra  BID  y  precios   de   hora  de  una  fusión  o  una  adquisición,  puesto  que  únicamente  con  una  revisión  a  la  minucia  de  
venta   ASK,   lo   que   compone     un   mercado   para   un   título   con   el   objetivo   de   generarle   liquidez.   toda  la  información  relevante  que  aporta  la  empresa  a  comprar  es  que  se  da  como  resultado  un  
Algunas  ocasiones  la  Banca  de  Inversión,  actuando  como  creador  de  mercado,  tiene  la  obligación   buen  proceso  de  valoración  y  se  lleva  a  feliz  término  la  operación.  
de  comprar  cuando  hay  oferta,  pero  que  no  exista  demanda,  y  viceversa,  lo  que  implica  un  gran  
riesgo  de  liquidez  para  el  que  actúa  como  creador  de  mercado.   Al  realizar  la  valoración  de  la  empresa  a  quiere  adquirir,  se  establece  un  rango  de  precios  para  la  
realización   de   la   operación.   De   igual   forma,   se   encarga   entregar   información   oficial   para  
  distribuirla   al   mercado   y/o   a   los   posibles   interesados,   ubicar   los   clientes   objetivo   o   mercado  
destino  de  la  colocación,  realizar  conversaciones  previas  y  fijar  el  grupo  de  compradores,  realizar  
 
la  negociación  y  cierre  de  la  operación,  celebrar  contratos,  así  como  también  compensar  y  liquidar  
  la  operación  en  el  mercado  bursátil.  

   

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Administración  de  Portafolios   2. Entidades  Autorizadas  
Es  la  administración  de  fondos  privados  de  pensiones  que  correspondan  a  planes  empresariales,  
Sociedades  Comisionistas  de  Bolsa  
a   la   administración,   estructuración   y   recomposición   de   portafolios   individuales   de   personas  
naturales  y  jurídicas  con  altos  ingresos,  al  gobierno  de  fondos  mutuos  de  inversión  especializados   Estas   son   un   tipo   de   instituciones   que   pueden   realizar   la   mayor   parte   de   las   funciones   y  
y  a  la  gestión  de  herencias  o  recursos  dejados  a  un  tercero,  constituidos  a  nombre  de  entidades   actividades   de   una   banca   de   inversión,   ya   que   cuentan   con   acceso   directo   a   los   sistemas  
sin  ánimo  de  lucro.   transaccionales   de   la   bolsa,   permitiéndoles   completar   la   cadena   de   valor   dentro   de   una  
negociación,  desde  el  inicio,  y  la  suscripción  de  los  títulos  de  contenido  crediticio  o  de  capital.  
Reestructuración  y  Conversión  de  Deuda:  
Al  contar  con  la  autorización  para  actuar  con  la  posición  propia,  en  otras  palabras,  a  invertir  con  
También  se  encarga  la  Banca  de  Inversión  del  diseño  de  soluciones  para  empresas  que  presentan   sus  propios  recursos,  están  facultadas  para  realizar  underwriting  en  firme,  arbitramiento  y  ser  
dificultades  con  el  servicio  de  la  deuda,  realizando  el  diseño  de  instrumentos  que  tengan  relación   creadoras  de  mercado.  Estas  firmas  se  encargan  también  de  la  asesoría  financiera,  funciones  que  
con   cambio   de   plazo   de   las   operaciones,   trasformando   la   deuda   en   capital,   estructurando   el   tienen  relación  con  la  administración  de  las  finanzas  corporativas  de  la  empresa.  
capital   (bonos   y   acciones)   y   dirigiendo   la   colocación   en   el   público,   o   la   negociación   de   bonos  
basura.   Asimismo,  las  firmas  comisionistas  realizan  la  administración  de  fondos  de  inversión  colectivo,  
portafolios  de  terceros  y  el  apalancamiento  de  las  operaciones  de  clientes  bajo  restricciones.  
También   interviene   en  el  diseño   de   instrumentos  de  intercambio   de   deuda  o  comprando   deuda  
con   un   descuento   en   mercados   externos   enmomentos   de   crisis   o   cuando   existe   la   necesidad   de   Corporaciones  Financieras  
reestructurar  el  pasivo  de  las  compañías.  
Estas   pueden   realizar   funciones   que   tengan   relación   con   las   finanzas   corporativas   y   asesoría  
Otras  Actividades   financiera,   de   igual   forma,   pueden   también   realizar   operaciones   con   la   posición   propia   en   el  
primer   mercado   (el   mercado   de   la   emisión   inicial,   como   creadores   de   mercado)   y   secundario  
La   Banca   de   Inversión   interviene   adicionalmente   en   la   administración   y   mitigación   del   riesgo,   (negociación  de  los  títulos  posterior  a  la  colocación  inicial)  y  underwritting  en  firme.  
identificando   los   riesgos  inmersos   en   la   operación   financiera   de   la   empresa   y   estructurando   e  
implementando  una  estrategia  de  cobertura  global,  usando  los  futuros  y  opciones,  como  también   No  están  autorizados  para  administrar  portafolios  de  terceros  ni  negociar  en  bolsa.    
los  mercados  de  swaps.  
Sociedades  Fiduciarias  
La   banca   de   inversión   genera   certificados   de   rectitud,   prácticamente   son   certificados   que   se  
expiden   sobre   las   razones   de   la   valoración   de   una   empresa   o   el   proceso   que   se   siguió   en   la   Estas   instituciones   pueden   realizar   asesoría   financiera,   sin   embargo   no   existe   reglamentación  
ejecución   de   una   operación.   De   igual   forma,   este   tipo   de   instituciones   brindan   asesoría   especial  al  respecto.  No  cuentan  con  autorización  para  hacer  underwritting  en  firme,  y  pueden  
profesional   en   cuanto   al   diseño   y   estructuración   de   las   características   en   una   emisión   o   si   es   administrar  fondos  ordinarios  y  especiales  con  limitaciones  enlos  activos  de  alto  riesgo.  
conveniente  una  fusión,  o  la  inversión  en  un  proyecto  o  actividad  cualquiera.  
Empresas  y  /  o  Personas  Jurídicas  
Finalmente,   estas   entidades   también   pueden   dedicarse   a   la   venta   de   información  
macroeconómica  legal  del  mercado,  como  toda  aquella  que  se  derive  de  su  nivel  de  experiencia   Ejecutan  actividades  propias  de  Banca  de  Inversión  en  la  medida  en  que  estas  no  se  encuentran  
en  los  procesos  de  diseño  y  estructuración  de  instrumentos  financieros.   reglamentadas.  Estas  actividades  incluyen  diseño  y  emisión  de  títulos,  valoración  y  negociación  
de  compañías,  generación  de  certificaciones  de  rectitud  y  participan  en  la  reestructuración  de  las  
 
compañías.  
 
 
 
 

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3. Reseña  Histórica  de  la  Banca  de  Inversión     2. Situación  Actual  

Hasta  1970  casi  todas  las  firmas  de  Banca  de  Inversión  eran  de  propiedad  privada,  generalmente  
1. Cronología   con  un  capital  de  base  limitado.  Constituían  sindicatos  de  underwriters  para  financiar  operaciones  
grandes,  y   para  compartir  el  riesgo   muchas  firmas  de   Banca  de   Inversión  tenían  relación  con  las  
Los  bancos  del  mundo  se  iniciaron  en  el  siglo  XII  en  ciudades  italianas  y  se  extendieron  por  toda   corporaciones   o   empresas   que   financiaban.   En   los   años   70,   la   Banca   de   Inversión   comenzó   a  
Europa,  haciendo  prósperos  negocios  mercantiles  después  del  renacimiento,  en  la  llamada  época   cambiar  para  volverse  más  transaccional,  pasando  las  corporaciones  de  utilizar  los  servicios  de  
del  capitalismo  mercantil.  El  capitalismo  industrial,  que  se  dio  con  la  revolución  industrial  europea   varios  bancos  para  diferentes  propósitos  (asesoría,  fusiones,  consecución  de  recursos,  mercados  
del  siglo  XIX,  implicó  el  cambio  de  modelo  bancario  que  financiaba  principalmente  a  los  gobiernos   de  capitales),  a  utilizar  solo  uno  para  todos  los  servicios.  Estos  negocios  crecieron  en  tamaño  y  
de  la  época,  hacia  un  modelo  en  el  que  se  comenzaron  a  financiar  sectores  industriales,  lo  cual   alcance,  muchas  veces  através  de  fusiones,  convirtiéndose  las  grandes  firmas  en  empresas  que  
contribuyó  a  generar  un  mercado  de  capitales  tal  y  como  loconocemos  hoy  en  día.   transan  enel  mercado  de  valores.  
Hacia   el   año   1840   las   operaciones   bancarias   en   el   mundo   eran   relativamente   similares   a   las   Ya  para  los  años  80  el  consenso  de  las  empresas  y  de  varios  países  era  que  la  alta  competencia  
actuales,   a   pesar   de   que   los   bancos   tenían   un   carácter   más   local.   Como   se   ha   venido   mundial  hacía  que  la  Glass-­‐Steagall  ya  no  fuera  necesaria  y  los  legisladores  norteamericanos  junto  
mencionando,  existe  un  factor  de  riesgo  en  la  Banca,  que  implica  la  necesidad  de  separar  la  banca   con   la   Reserva   Federal   (banco   central   deEstados   Unidos)   flexibilizaron   las   regulaciones   que  
de  inversión  de  finanzas  corporativas  de  la  banca  de  inversión  de  mercado  de  capitales.  Asimismo,   separaban  los  dos  negocios.  En  1998  la  Glass-­‐Steagall  fue  derogada  por  la  Gramm-­‐LeachAct.  
en  los  mercados,  y  para  varios  analistas,  por  mucho  tiempo  existió  un  riesgo  latente  a  que  los  
negocios   de   Banca   de   Inversión   fueran   llevados   también   por   bancos   comerciales,   realizando   En  los  años  90,  la  alta  competencia  generó  de  nuevo  esquemas  de  compañías  de  "Full  Servicio"  o  
negocios  en  el  mercado  de  valores,  de  forma  paralela  a  su  función  de  Captadores  y  Colocadores.   banca  universal.  Sin  embargo,  hoy  en  día  la  SEC  (Securities  Exchange  Comission  o  ente  regulador  
Con   la   expansión   de   los   ferrocarriles,   la   industria   del   acero   y   el   petróleo   en   EEUU,   los   bancos   del  mercado  de  valores  norteamericano)  está  a  la  caza  de  los  que  usan  información  privilegiada  y  
estadounidenses   crecieron   y   se   fortalecieron.   La   banca   inglesa   se   asentó   en   Nueva   York   para   está  muy  pendiente  de  la  información  que  se  entrega  al  público  y  de  la  conducta  de  los  mercados  
aprovechar   el   auge   en   los   negocios.   Como   EEUU   se   mantuvo   al   margen   de   la   Primera   Guerra   financieros.  
Mundial,  asumió  con  la  posguerra  el  papel  de  abastecedor  de  bienes  y  de  capitales;  así,  su  banca  
y   su   mercado   de   valores   adquirieron   una   gran   dimensión.   La   especulación   de   la   banca   en   los   Hace   40   años   la   industria   era   dominada   por   pequeñas   sociedades   que   hacían   la   mayor   parte   de  
mercados   de   valores,   según   algunos   autores,   la   falta   de   desarrollos   institucionales   que   le   sus   negocios   con   las   comisiones   que   ganaban   por   manejar   títulos   de   sus   clientes.   Hoy   estos  
permitieran  al  sistema  reaccionar  en  periodos  de  crisis,  de  acuerdo  con  otros,  empujaría  al  país  a   negocios  son  multiservicios  que  hacen  buena  parte  de  sus  ingresos  en  negocios  de  transacciones  
la   gran   depresión   de1929,   momento   en   el   cual   se   hace   evidente   que   se   deben   implementar   técnicos,   que   empezaron   a   tener   prominencia   solo   en   1980.   La   capitalización   ajustada   de   los  
reformas.  Con  la  crisis  de  1929  cayeron  todos  los  precios  de  las  acciones,  causadas  por  el  pánico   bancos  más  grandes  pasó  de  US$  1000  millones  en1960  a  US$194.000  millones  en  2000.  Entre  el  
de   inversionistas   y   factores   económicos.   A   pesar   de   todo,   y   durante   algunos   años,   no   habría   79  y  el  2000  el  número  de  profesionales  se  cuadruplicó.  
movimientos   para   crear   una   regulación   y   un   banco   central,   por   la   popular   aversión   a   un   control  
centralizado.   Organización  Actual  

Después  de  la  crisis,  con  la  Glass-­‐SteagallAct  de  1933,  nació  la  regulación  bancaria  en  EEUU.  Con   La  Banca  de  Inversión  es  un  negocio  que  ofrece  servicios  especializados  a  personas  jurídicas  o  
esta   legislación   se   creó   la   división   entre   banca   comercial   y   banca   de   inversión,   y   se   le   dio   a   esta   personas   naturales.   Sin   embargo,   debemos   saber   que   su   campo   de   acción   y   organización  
última  la  potestad  de  suscribir  y  negociar  títulos.  Esta  misma  ley  prohibió  a  los  bancos  la  posesión   específica  difiere  de  país  a  país.  
de   acciones   de   empresas,   excepto   en   condiciones   inusuales   como   la   bancarrota.   El   periodo   que  
transcurrió  después  de  la  Glass-­‐SteagallAct  se  caracterizó  por  una  sucesión  de  compras,  fusiones   Como  habíamos   observado,  este  negocio  no  capta  dinero  del  público  de  modo   convencional,   es  
y   alianzas   estratégicas   en   la   banca,   las   cuales   dan   forma   a   los   grandes   jugadores   que   hoy   así  que  las  operaciones  de  crédito  financian  temporalmente  actividades  o  servicios  característicos  
conocemos.  Se  deja  atrás  la  estructura  fragmentada  y  de  carácter  local  de  la  banca  mundial,  y  se   de  la  banca  de  inversión  mediante  créditos   puente.  Asimismo,  este  negocio  presenta  una  activa  
consolidan   grandes   organizaciones   con   operaciones   globales.   Al   mismo   tiempo   se   dieron   participación  en  los  procesos  de  reestructuración  de  grupos  empresariales  a  través  de  compra  o  
procesos   similares   en   Japón   e   Inglaterra   y   leyes   de   valores   de   años   posteriores   ayudaron   a   venta  de  empresas,  fusiones  de  entidades,  escisión  de  activos  y  venta  de  los  mismos.  
complementar  la  legislación.  

11 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO BANCA DE INVERSIÓN 12


En  Estados  Unidos,  las  operaciones  en  el  mercado  de  dinero  y  de  capitales  que  se  hacen  por  parte   En  el  caso  de  Colombia,  la  Ley  45  de  1990  no  aclara  que  exista  una  entidad  que  pueda  desarrollar  
de  una  Banca  de  inversión  Incluyen  el  brokerage,  la  consultoría,  el  desarrollo  de  instrumentos  de   todas  las  actividades  del  modelo  de  EEUU.  De  este  modo,  y  como  veíamos  en  la  lectura  2,  existen  
financiación,   la   adquisición   de   empresas,   las   fusiones   y   consolidaciones,   el   financiamiento   de   varios  tipos  de  entidades  que  llevan  a  cabo  estas  actividades:  sociedades  comisionistas  de  bolsa,  
nuevos  proyectos,  y  el  liderazgo  en  la  sindicación  de  préstamos.   corporaciones  financieras,  sociedades  fiduciarias  y  firmas  de  consultoría.  

Un   factor   que   ha   implicado   en   el   cambio   del   tamaño   de   la   Banca   de   Inversión   es   la   importancia   Sin  embargo,  hay  dos  tipos  de  funciones  sobre  las  cuales  vale  la  pena  hacer  separaciones:  
creciente  de  las  tecnologías  de  la  información,  con  altos  costos  fijos  y  bajos  costos  marginales.  
Esto  les  ha  permitido  abandonar  la  práctica  de  sindicación  para  distribuir  títulos.   • Finanzas   corporativas:   asesoría   de   empresas,   reestructuraciones,   fusiones   y  
adquisiciones.  
En  EEUU  la  regulación  del  gobierno  federal  de  valores  está  basada  en  el  cuidado  al  comprador  
• Participación  en  mercados  secundarios  y  administración  de  portafolios.  
con  total  revelación  de  la  información.  La  Comisión  de  Valores  de  EEUU  (SEC  por  sus  siglas  en  
inglés)  regula  el  mercado  de  valores.  En  adición,  las  organizaciones  de  autorregulación  tales  como   Por  las  mismas  características  del  negocio,  e  independientemente  de  que  la  entidad  de  Banca  de  
la  bolsa  de  valores  de  New  York  y  la  Asociación  Nacional  de  Distribuidores  de  Títulos,  imponen   Inversión   cuente   con   ambas   funciones   para   la   misma   empresa,   existe   una   separación   de   las   dos  
requerimientos   a   los   miembros,   y   la   amenaza   de   demandas   de   los   inversionistas   limita   las   áreas   muy   estricta.   Esto   parte   del   hecho   de   que   las   áreas   de   finanzas   corporativas   pueden  
acciones  de  los  emisores  y  suscriptores  o  underwriters.  Se  requieren  los  prospectos  de  emisión  y   manejar  información  privilegiada  sobre  la  compra  o  venta  de  una  empresa,  y  si  tienen  relación  
que  estos  contengan  toda  la  información  material.  En  Europa  las  bancas  de  inversión  involucradas   con   las   áreas   encargadas   con   la   participación   en   mercados   secundarios,   se   puede   llegar   a   hacer  
en   un   negocio   de   fusión   pueden   revelar   proyecciones   del   negocio,   en   EEUU   esto   no   puede   arbitraje   manejando   información   privilegiada   (por   ejemplo,   inducir   la   compra   de   una   acción  
hacerse  sino  después  de  40  días  luego  del  anuncio  de  la  IPO,  ya  que  podrían  presentarse  conflictos   porque   se   proyecta   de   modo   secreto   su   fusión   con   otracompañía,   lo   que   hará   que   su   precio  
de  interés.   aumente  cuando  se  revele  la  transacción  al  público).  
En  este  país  en  la  actualidad  la  Banca  de  Inversión  realiza  una  actividad  variada  en  dos  frentes:   En  Colombia,  esta  clase  de  comportamientos  presentan  una  penalización  por  mal  manejo  de  la  
modificar  la  estructura  de  financiamiento  de  una  empresa  y  conseguir  recursos  frescos  o  nuevos   información.  De  hecho,  la  Ley  190  de  1995  del  Estatuto  Anticorrupción,  en  su  artículo  27,  penaliza  
proyectos.   el  mal  manejo  de  la  informaciónprivilegiada.  
Por  su  parte,  en  Europa  existe  un  esquema  mucho  más  desarrollado  de  banca  universal,  a  través  
del  cual  se  desarrollan  actividades  de  banca  de  diferentes  nichos,  banca  comercial  y  banca  de   Últimos  Comportamientos:  
inversión,   todas   en   una   misma   entidad.   EnEstados   Unidos,   por   su   parte,   las   actividades   son  
En  los  últimos  tiempos  se  ha  presentado  un  movimiento  intenso  de  fusiones  y  adquisiciones  entre  
especializadas  y  hasta  1990  se  separaban  las  actividades  de  bancos  comerciales  y  de  inversión.  
entidades  financieras  para  conformar  grandes  conglomerados  financieros  en  Banca  de  Inversión  
En  estados  Unidos  el  GlassSteagalAct  de  décadas  pasadas  había  hecho  una  separación  entre  tres   en  Estados  Unidos,  tales  como  las  siguientes:  
negocios:  banca  comercial,  de  inversión  y  seguros.  Sin  embargo,  después  de  1994  se  ha  venido  
dando   un   desmonte   de   dicha   legislación,   lo   que   generó   una   mezcla   de   los   negocios   antes   • Morgan  Stanley  (Morgan  Stanley  y  DeanWitter  –  1997)  
mencionados  a  través  de  un  esquema  de  banca  universal,  con  el  fin  de  adquirir  economías  de   • Deutsche  Ausgleichbank  (KFW  y  DTA  -­‐  2003)  
escala  por  prestación  de  servicios  financieros  integrados.  
• JP  Morgan  (The  Chase  Manhattan  Corporation  y  JP  Morgan  Incorporated  –2000)  
En  Japón,  el  Artículo  65  de  la  reglamentación  financiera  de  ese  país,  buscó  la  separación  entre   • Smith  Barney  Holdings  Inc  (1987  a  1997  -­‐  Smith  Barney  –  Primera  Corp  –Shearson  
actividades  de  Banca  de  Inversión  y  comercial.  Sin  embargo,  y  siguiendo  la  tendencia  del  resto  del  
mundo,  se  están  dando  presiones  para  eliminar  las  restricciones  de  dicha  legislación.   También  se  puede  apreciar  que  hay  un  grupo  de  nueve  bancos  líderes  en  el  negocio  y  un  segundo  
grupo  de  entidades  muy  importantes  que  dominan  el  panorama  de  la  Banca  de  Inversión  actual.  
En  conclusión,  hay  una  tendencia  mundial  hacia  una  banca  más  universal,  es  decir,  que  los  bancos   De  hecho,  a  diciembre  de  2006,  el  panorama  de  diez  grupos  financieros  más  grandes  del  mundo  
puedan  prestar  servicios  de  banca  de  inversión.  Esto  se  profundizará  en  la  medida  en  que  los   que  manejaban  negocios  de  banca  de  inversión  era  el  siguiente:  
mercados   evidencien   la   necesidad   de   contar   con   un   banco   que   ofrezca   tanto   intermediación  
tradicional  como  intermediación  en  mercados  de  capitales.    

13 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO BANCA DE INVERSIÓN 14


Existe  una  mezcla  entre  los  tres  negocios  que  antes  estuvieron  separados:  banca  comercial,  banca   LehmanBrothers  se  quebró,  y  otra  como  Citibank  perdió  cerca  del  90%  de  su  valor  demercado  en  
de   inversión   y   /   o   administración   de   portafolios   y   seguros,   con   miras   a   ofrecer   una   mayor   tan  solo  unas  semanas.  
integralidad  en  la  prestación  del  servicio.  
Al  no  poder  muchas  de  estas  empresas  seguir  haciéndose  cargo  de  su  negocio  bancario,  es  decir,  
Se   da   asimismo   un   aumento   de   la   importancia   relativa   de   los   ingresos   por   administración   de   captando  y  colocando,  tuvieron  que  obtener  ayuda  del  gobierno  de  Estados  Unidos.  Varias  de  las  
portafolios  en  el  total  de  ingresos  de  banca  de  inversión,  dado  que  las  operaciones  en  mercados   firmas  de  banca  comercial  y  de  inversión  que  se  quebraron  tanto  en  Estados  Unidos  como  en  
de  capitales  son  cada  vez  más  frecuentes  y  requieren  cada  vez  más  de  la  intervención  de  la  banca   Europa,   lo   hicieronen   parte   debido   a   malos   manejos   de   percepción   de   riesgo   y   al   diseño   de  
de  inversión  como  creador  de  mercado  o  como  bróker.   instrumentos   financieros,   tales   como   los   títulos   basados   en   hipotecas   Sub   Prime,   que  
profundizaron  la  crisis  cuando  la  cartera  vencida  hipotecaria  comenzó  a  crecer.  
Existe,  junto  con  las  anteriores  tendencias,  un  conflicto  de  interés  por  la  mezcla  de  actividades  
que  han  generado  desconfianza  en  el  público  y  que  han  llevado  a  las  autoridades  a  sancionar  a   El  panorama  actual  y  por  algunos  años  más  será  el  de  firmas  con  fuerte  presencia  del  estado;  una  
algunos  bancos.  Es  la  llamada  mezcla  de  las   actividades  de  finanzas  corporativas  con  las  propias   nueva   mirada   a   la   regulación   de   los   mercados   financieros,   en   particular   en   relación   con   la  
de  la  intervención  en  el  mercado  secundario  de  valores.   asunción  de  riesgos  crediticios  y  de  mercado;  así  como  los  requisitos  de  capital  mínimo  para  una  
entidad  financiera  o  banco.  

3. La  Crisis  y  el  panorama  financiero  mundial  en  el  futuro   Se  espera  que  el  rol  de  la  banca  de  inversión  en  el  futuro  sea  el  de  una  entidad   que  apoye  en  la  
estructuración   de   los   negocios,   pero   con   una   mayor   consideración   y   gestión   de   los   riesgos  
Vale   la   pena   hacer   una   anotación   especial   con   respecto   a   los   últimos   eventos   que   implícitos  del  mercado.  
desencadenaron   la   crisis   financiera   internacional.   Algunos   autores   como   Paul   Krugman  
argumentan  que  la  crisis  se  generó  por  una  regulación  de  los  mercados  de  capitales  incompleta.  
Los   mercados   financieros   y   de   capitales,   en   parte   gracias   a   la   orientación   monetarista   de   la  
política  monetaria  norteamericana,  desregularon  varias  de  las  actividades  financieras  a  lo  largo  
de  las  últimas  dos  décadas.  

La  crisis,  en  términos  generales,  se  dio  por  malas  concepciones  del  riesgo  en  el  mercado  de  crédito  
hipotecario  norteamericano.  Los  bancos  fueron  demasiado  laxos  en  el  otorgamiento  de  créditos  
a  clientes  con  dudosa  capacidad  de  pago,  llamados  clientes  Sub  Prime,  y  a  su  vez,  la  banca  de  
inversión   se   encargó   de   empaquetar   dichos   créditos   por   medio   de   operaciones   de   titularización  
de  cartera  hipotecaria.  

El  mercado  inmobiliario  norteamericano  comenzó  a  ofrecer  una  espiral  ascendente  de  precios  
que  implicó  que  muchos  agentes  compraran  vivienda  al  debe,  endeudándose  más  de  lo  que  su  
capacidad  de  pago  les  permitía.  Como  la  expectativa  era  que  los  precios  continuaran  en  aumento,  
los  bancos  fueron  agresivos  en  titularizar  hipotecas,  muchas  de  estas  de  clientes  Sub  Prime.  

Cuando   la   cartera   comenzó   a   vencerse,   es   decir,   los   clientes   Sub   Prime   no   cumplieron   sus  
obligaciones,  los  altos  precios  de  la  vivienda  en  Estados  Unidos  se  desplomaron,  al  igual  que  el  
valor  de  los  títulos,  que  pasaron  a  llamarse  títulos  tóxicos.  Muchas  empresas  enfrentaron  el  doble  
problema  de  tener  una  cartera  hipotecaria  vencida  alta,  y,  al  mismo  tiempo,  unos  títulos  atados  
a  hipotecas  con  los  precios  en  caída.  Muchos  de  los  grandes  bancos,  que  hasta  hacía  muy  poco  
enfrentaban   altísimas   valorizaciones   en   el   mercado,   presentaron   caídas   espectaculares   en   sus  
cotizaciones  de  bolsa,  obligando  al  gobierno  norteamericano  a  intervenir  con  un  jugoso  paquete  
de  inyección  de  recursos  a  estas  entidades.  Una  entidad  de  tradición  de  más  de  un  siglo  como  

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03 ---

GLOSARIO   INSTRUMENTO  Vocablo  lícito  aplicado  a  una  letra  de  cambio,  como  también  a  un  cheque,  una  
escritura   o   cualquier   otro   documento   escrito   a   través   del   que   se   exprese   algún   derecho   o  
  contrato.  (Superintendencia,  Financiera  de  Colombia,  2016)  

ACTIVO  FINANCIERO  Título  Valor  con  contenido  patrimonial,  crediticio  o  de  mercancías.   MERCADO  DE  VALORES  Sitio  en  el  cual  se  reúnen  compradores  y  vendedores  con  el  ánimo  de  
posibilitar  el  canje  de  títulos  valores,  previa  toma  de  la  información  relevante.  
AHORRO   Aquella   porción   de   los   ingresos   que   no   es   utilizada   en   consumo   guardándose   para  
prever   futuras   necesidades.   Es   considerado   como   base   del   capital   o   de   la   inversión   con   el   fin   de   MERCADO  FINANCIERO  Conjunto  de  entidades,  instrumentos  y  mecanismos  que  se  utilizan  para  
obtener  rendimientos  a  futuro.   trasferir  los  recursos  entre  entes  económicos.  

BANCA  DE  INVERSIÓN  Tarea  que  es  desarrollada  por  intermediarios  en  la  plaza  financiera,  puede   RIESGO  Grado  de  variación  del  retorno  en  una  inversión.  
incorporar   diagnóstico   empresarial,   organización   de   compradores,   asesoría   a   inversionistas,  
creación  de  empresas  nuevas  y  consecución  de  capital.   UNDERWRITTING   Proceso   realizado   a   por   la   Banca   de   Inversión   con   el   cual,   sola   o   en   conjunto,  
adquiere  el  compromiso  a  suscribir  una  emisión  o  parte  de  ella,  para  posteriormente  revenderla  
BANCO  Entidad  financiera  intermediaria  la  cual  recibe  recursos  como  depósito  de  las  personas   en  el  mercado.  
que   cuentan   con   exceso   de   liquidez,   posteriormente   utilizándolos   en   préstamos   a   personas   con  
necesidad  de  financiarse,  o  en  inversión  propia.   VOLATILIDAD  Variación  de  precio  con  dilatación  en  relación  al  cambio  que  presente  con  respecto  
al  mercado.  
BANCO  CENTRAL  Banco  de  una  nación  que  se  encarga  de  la  emisión  de  la  moneda  nacional,  regula  
los  mercados  —de  divisas  y  el  monetario—  y  ejecuta  políticas  económicas  gubernamentales  en    
lo  que  se  refiere  a  las  medidas  financieras  y  monetarias.  
 
BANCO   COMERCIAL   Organización   que   se   consagra   al   negocio   de   captar   dinero   en   forma   de  
depósitos   y   otorgarlo   a   su   vez   en   forma   de   préstamo.   Se   considera   también   todas   aquellas    
operaciones  y  negocios  que  legal  y  naturalmente  componen  los  giros  bancarios.  
 
BONO  Títulos  de  contenido  crediticio  constituidos  a  cargo  de  alguna  entidad  quien  lo  emite.  El  
plazo   más   corto   establecido   es   un   año;   como   reingreso   de   la   inversión   se   percibe   la   tarifa   de    
interés  que  la  establece  el  emisor  acorde  a  las  circunstancias  del  mercado,  a  la  hora  colocar  los  
 
títulos.  Las  características  de  estos  títulos  son  de  renta  fija.  
 
BURSÁTIL  Lo  referente  a  los  negocios  en  Bolsa,  tales  como  la  compra,  venta  e  intercambio  de  
títulos  valores,  y  mercancías  en  el  presente  o  en  el  futuro.    
COLOCACIÓN  Venta  de  títulos  valores  al  público.    
FIDEICOMISO  Es  un  contrato  en  donde  una  asociación,  individuo  o  empresa,  da  la  autorización    
para   la   administración   de   un   bien   o   grupo   de   ellos   buscando   el   beneficio   para   una   o   varias  
personas.    

FINANCIAMIENTO  Provisión  de  una  porción  de  recursos  donde  y  cuando  se  necesite.    

17 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO BANCA DE INVERSIÓN 18


04

REFERENCIAS  

• ASOBANCARIA,   Especial   Entidades.   En:   ASOBANCARIA,   Guía   Financiera   2008,  


Profundización  del  Mercado  de  Capitales.  Medios  y  Medios,  2007.  45  p.  
• Banco   de   la   Repúblia.   (19   de   abril   de   2016).   www.banrep.gov.co.   Obtenido   de  
www.banrep.gov.co:  http://www.banrep.gov.co/es/igbc  
• Berk,   J   &   DeMarzo,   P.   (2014).   Corporate   Finance   (3ª   Ed.).   England:   Pearson   Eduction  
Limited.  
• Cárdenas,  J.  H.  y  Gutierrez,  M.  L.  (2000)  Grandes  Oportunidades  y  Desafíos  para  la  Banca  
de   Inversión.   En:   Gerencia   Financiera,   Experiencias   y   Oportunidades   de   la   Banca   de  
Inversión,  Universidad  de  los  Andes,  Tercer  Mundo  Editores,.  12  p.  
• Estatuto  Orgánico  del  Sistema  Financiero.  Colombia.  Ministerio  de  Hacienda  y  Crédito  
Público.  Bogotá:  Legis.  1993.  P.V.  
• Pérez,  R..  (2010).  Teoría  y  Práctica  de  la  Bolsa  -­‐  Todo  lo  que  debe  saber  el  inversor  sobre  
los  mercados  financieros.  Madrid:  Díaz  de  Santos.    
• Serrano,  J.  (2007).  Mercados  Financieros.  Bogotá:  Uniandes.  
• www.amvcolombia.org.co  
• www.superfinanciera.gov.co  

Lista  de  figuras  

• Gomez,   L.   (2016).   “Función   de   la   Banca   de   Inversión”   [Diagrama].   Con   base   en  


Cárdenas&  Gutierrez,  2000.  

Referencias  

• Cardenas,  J.  H.,  &  Gutierrez,  M.  L.  (2000).  Gerencia  Financiera.  Bogotá:  TM  editores.  

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