RENDIMIENTO Y

RIESGO DE
PORTAFOLIO
FINANZAS II

Alumno: Jeverly Diaz Diaz – Valerin Zamorano Tapia.

Profesor: Josué Chura Varas.

Carrera: Ingeniería en Ejecución Control de Gestión.

18-5-2018
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RENDIMIENTO Y RIESGO DE PORTAFOLIO

INTRODUCCION

El concepto de riesgo y el de rendimiento son de vital importancia para todas las

decisiones, no solo financieras, sino también en la vida en general.

La noción de que el rendimiento debe aumentar si el riesgo aumenta y viceversa es fundamental

para la administración y finanzas de hoy en día. En este informe se analizaran aspectos claves de
estas dos variables dando a conocer algunas herramientas y fórmulas que nos facilitan medir el
riesgo y rendimiento, ya sea de un activo individual o una cartera de activos.

Uno de los objetivos principales de este informe es calcular la mínima varianza de diversas
probabilidades de una cartera y descifrar los puntos eficientes de está, lo cual desarrollaremos y
explicaremos más adelante, debemos comenzar analizando la rentabilidad de una cartera que
comienza con el estudio de los activos individuales que esta conforma, para posteriormente y a
partir de los convenientes desarrollos, terminar con la formación de una determinada cartera que
el inversionista pueda considerar como óptima.

A continuación se analizara cada definición por separado y se explicará la importancia que tiene la
relación riesgo y rendimiento de una empresa, a través de ejemplo.

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PRONOSTICOS DE RENDIMIENTO

Considerando que existen cuatro estados igualmente proporcionables de la economía: Depresión,

Recesión, Normal y Auge.

Los pronósticos de los rendimientos son los siguientes:

ACCIONES RENDIMIENTO RENDIMIENTO

SLOWPOKE TECNOLOGY
DEPRECION 5% -20%
RECESION 20% 10%
NORMAL -12% 30%
AUGE 9% 50%

RENDIMIENTO ESPERADO

El Rendimiento Esperado es el promedio por las probabilidades de ocurrencia de cada escenario

de los rendimientos asignados en cada uno de los casos considerados.

CALCULO RENDIMIENTO ESPERADO

REs= Ra + Rb + Rc + Rd / N REt= Ra + Rb + Rc + Rd / N

REs= 0, 05 + 0, 2 -0, 12 +0, 09 / 4 REt= -0, 2 + 0, 10 +0, 3 +0, 5 / 4

REs= 5, 5 % REt= 17,5%

Para calcular los rendimientos esperados (REs y REt) debemos considerar las sumas de los
rendimientos de los cuatro estados de la economía y dividirlos en la probabilidad, debido que los
cuatro posibles resultado son del mismo modo probable se procede a dividir entre cuatro(N).

Según los resultados arrojados Tecnology tiene un rendimiento esperado (REt= 17,5%) mayor que
el rendimiento esperado de Slowpoke (REs=5,5%).

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VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR

Es una forma de evaluar la volatilidad de los rendimientos de un valor. Una de las más
usadas es la varianza, la cual es una medida de los cuadrados de las desviaciones del rendimiento
de un valor con respecto a su rendimiento esperado. La desviación estándar es la raíz cuadrada de
la varianza.

Este recuadro contiene los resultados necesario para estimar la varianza y desviación estándar de
Slowpoke.

ACCIONES ( Rs – REs ) ( Rs – REs )^2

DEPRECION -0,005 0,00003
RECESION 0,145 0,02103
NORMAL -0,175 0,03063
AUGE 0,035 0,00123
∑ = 0,05292/4

CALCULO VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR DE SLOWPOKE

VARs = ∑ (Rs – REs) ^2 / N DSs = √ VARs

VARs = ∑ 0,05292 / 4 DSs = √0,01323

VARs = 0,01323 DSs = 0,115022 * 100 = 11, 5%

Este recuadro contiene los resultados necesario para estimar la varianza y desviación estándar de
Tecnology.

ACCIONES ( Rt – REt ) ( Rt – REt )^2

DEPRECION -0,375 0,14063
RECESION -0,075 0,00563
NORMAL 0,125 0,01563
AUGE 0,325 0,10563
∑ = 0,26752/4

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CALCULO VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR DE TECNOLOGY

VARt = ∑ (Rt – REt) ^2 / N DSt = √ VARt

VARt = ∑ 0, 26752 / 4 DSt = √0,06688

VARt = 0,06688 DSt = 0,25861 * 100 = 25,86

De acuerdo a los datos del recuadro se extrae la sumatoria de la diferencia entre el

rendimiento real (Rs y Rt) y el rendimiento esperado (REs y REt) con una elevación al cuadro, para
luego dividirlo en la probabilidad (N=4), y así obtener la varianza Slowpoke y Tecnology la cual
demuestra porque es una medida de dispersión de la muestra de rendimiento.

Debido a que la varianza se encuentra expresada al cuadrado es difícil de interpretarla en cambio,

la desviación estándar se puede representar de una forma más sencilla. La desviación estándar es
simplemente la raíz cuadrada de la varianza y se expresa en porcentaje.

COVARIANZA Y CORRELACION

La covarianza y la correlación miden la manera en que se relacionan dos variables

aleatorias. La covarianza es una medición estadística de la interrelación entre dos valores. Por otra
parte, esta relación se puede replantear en términos de correlación entre los dos valores.

Este recuadro contiene los resultados necesarios para estimar la covarianza y correlación entre
Slowpoke y Tecnology.

ACCIONES ( Rs – REs ) ( Rt – REt ) ( Rs – REs ) *(Rt – REt

)
DEPRECION -0,375 -0,005 0,00188
RECESION -0,075 0,145 -0,01088
NORMAL 0,125 -0,175 -0,02188
AUGE 0,325 0,035 0,011375
∑ = -0,0195 / 4

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CALCULO COVARIANZA Y CORRELACION DE SLOWPOKE Y TECNOLOGY

COVst = ∑ (Rs – REs) *(Rt – REt) / N CORRst= COVst / DSs * DSt

COVst= ∑ = -0, 0195 / 4 CORRst= 0,004875 / 0,2586 * 0,115

COVst= - 0,004875 CORRst= -0, 16393

Para poder calcular la covarianza entre Slowpoke y Tecnology es necesario realizar la

multiplicación entre la resta de rendimiento real y el rendimiento esperado de Slowpoke (Rs – REs)
y la resta del rendimiento real y rendimiento esperado de Tecnology (Rt – REt) y esta dividirlo por
la probabilidad (N=4).

Por otra parte, la correlación se calcula con la división entre la covarianza de Slowpoke y
Tecnology (COVst) y la multiplicación de la desviación estándar de Slowpoke y Tecnology (DSs *
DSt).

Se puede relacionar que la correlación es negativa lo que nos indica que tienden a variar en
direcciones distintas.

Con los datos anteriormente recopilados se procede a realizar un análisis con las diferentes
probabilidades de riqueza entre Slowpoke y Tecnology, para luego poder estimar cual es la
combinación más óptima de estos activos y determinar mediante formula la mínima varianza que
nos indica que al mínimo riesgo se obtiene un rendimiento eficiente.

Portafolio 1: 90% para Slowpoke y 10% para Tecnology (CORRst= -0,1639)

Portafolio 2: 50% para Slowpoke y 50% para Tecnology (CORRst= -0,1639)
Portafolio 3: 10% para Slowpoke y 90% para Tecnology (CORRst= -0,1639)
Portafolio 4: 20% para Slowpoke y 80% para Tecnology (CORRst= -0,1639)
Portafolio 5: 90% para Slowpoke y 10% para Tecnology (CORRst= 1)

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PORTAFOLIO 1

 Ws = 90%; indica la riqueza de Slowpoke.

 Wt = 10%; indica la riqueza de Tecnology.
 CORRst= -0, 1639

RENDIMIENTO ESPERADO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 9 * 0,055 + 0, 1 * 0,175

RP= 0,067

RIESGO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,9^2) (0,115022^2) + 2 * 0,9 *0,1 * -0,1639 * 0,115022 *0,25861 + (0,1^2) (0,25861^2)

VARp= 0,01050

DSp= √VARp

DSp= √0,010507539

DSp= 0,10251 * 100= 10,25%

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PORTAFOLIO 2

 Ws = 50% : indica la riqueza de Slowpoke.

 Wt = 50% : indica la riqueza de Tecnology.
 CORRst= -0, 1639

RENDIMIENTO ESPERADO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 5 * 0,055 + 0, 5 * 0,175

RP= 0,1115

RIESGO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,5^2) (0,115022^2) + 2 * 0,5 *0,5 * -0,1639 * 0,115022 *0,25861 + (0,5^2) (0,25861^2)

VARp= 0,01758

DSp= √VARp

DSp= √0,01758

DSp= 0,13263 * 100= 13,26%

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PORTAFOLIO 3

 Ws = 10% : indica la riqueza de Slowpoke.

 Wt = 90% : indica la riqueza de Tecnology.
 CORRst= -0, 1639

RENDIMIENTO ESPERADO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 1 * 0,055 + 0, 9 * 0,175

RP= 0,163

RIESGO DEL PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,1^2) (0,115022^2) + 2 * 0,1 *0,9 * -0,1639 * 0,115022 *0,25861 + (0,9^2) (0,25861^2)

VARp= 0,05343

DSp= √VARp

DSp= √0,05343

DSp= 0,23114 * 100= 23,11%

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PORTAFOLIO 4

 Ws = 20% : indica la riqueza de Slowpoke.

 Wt = 80% : indica la riqueza de Tecnology.
 CORRst= -0, 1639

RENDIMIENTO ESPERADO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 2 * 0,055 + 0, 8 * 0,175

RP= 0,151

RIESGO DEL PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,2^2) (0,115022^2) + 2 * 0,2 *0,8 * -0,1639 * 0,115022 *0,25861 + (0,8^2) (0,25861^2)

VARp= 0,04177

DSp= √VARp

DSp= √0,04177

DSp= 0,20438 * 100= 20,44%

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PORTAFOLIO 5

 Ws = 90% : indica la riqueza de Slowpoke.

 Wt = 10% : indica la riqueza de Tecnology.
 CORRst= 1

RENDIMIENTO ESPERADO DE PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 9 * 0,055 + 0, 1 * 0,175

RP= 0,067

RIESGO DEL PORTAFOLIO SLOWPOKE Y TECNOLOGY

VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,9^2) (0,115022^2) + 2 * 0,9 *0,1 * 1 * 0,115022 *0,25861 + (0,1^2) (0,25861^2)

VARp= 0,01674

DSp= √VARp

DSp= √0,01674

DSp= 0,12938 * 100= 12,94%

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EN RELACIÓN A LO CALCULADO ANTERIORMENTE:

 REst

El rendimiento esperado de un portafolio es calculado entre la multiplicación de la riqueza de

Slowpoke y su rendimiento esperado (Ws * REs) más la multiplicación de la riqueza de Tecnology y
su rendimiento esperado (Wt * REt).

 VARst

La varianza de un portafolio depende tanto de las varianzas de los valores individuales como de la
covarianza entre los dos valores. La varianza de un valor mide la variabilidad del rendimiento de
un valor individual. La covarianza mide la relación entre los dos valores, en los portafolios 1,2,3 y 4
la covarianza es negativa lo que hace disminuir la varianza de la totalidad del portafolio (-0,1639),
no en tanto en el portafolio 5 ya que la covarianza es positiva ( COV = 1) , aumenta la varianza de
la totalidad del portafolio.

 DSst

Es la raíz cuadrada de la VARst (DSp= √VARp).

MINIMA VARIANZA SLOWPOKE Y TECNOLOGY

MVs= DSt^2 – CORRst * DSt *DSs / DSs^2 + DSt^2 -2 * CORRst * DSt *DSs

MVs= (0,25861^2) – (-o,1639) * 0,2586 *0,115022 / (0,115022^2 +0,25861^2) -2 * (-0,1639)

*0,2586 * 0,115022

MVs= 0,07175/ 0,08986

MVs= 0,79846 * 100 = 79,85%

MVt= DSs^2 – CORRst * DSt *DSs / DSs^2 + DSt^2 -2 * CORRst * DSt *DSs

MVt= (0,115022^2) – (-o,1639) * 0,2586 *0,115022 / (0,115022^2 +0,25861^2) -2 * (-0,1639)

*0,2586 * 0,115022

MVt= 0, 01811/0.08986

MVt= 0,20154 * 100 = 20,15%

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VARp= (Ws^2) (DSs^2) + 2 * Ws * Wt *CORRst * DSs * DSt + ( Wt^2) (DSt^2)

VARp= (0,8^2) (0,115022^2) + 2 * 0,8 *0,2 * -0,1639 * 0,115022 *0,25861 + (0,2^2) (0,25861^2)

VARp= 0,00958

DSp= √VARp

DSp= √0,00958

DSp= 0,09788 * 100= 9,79%

RP= Ws * REs + Wt * REt

RP= 0, 8 * 0,055 + 0, 2 * 0,175

RP= 0,079 *100 = 7,9 %

La mínima varianza es una combinación caracterizada por tener el menor riesgo de todos
los posibles. Es importante señalar, que esta cartera de la mínima varianza no tiene por qué ser la
cartera óptima o ideal para el inversionista, ya que simplemente, constituye la cartera con el
menor riesgo de todos los posibles; pero existen otras combinaciones con un mayor riesgo que
también proporcionan una mayor rentabilidad. Al final, será el perfil de riesgo del inversionista el
que determine la cartera idónea u óptima para el mismo.

Este caso para poder calcular la mínima varianza de los portafolios realizamos mediante formula la
mínima varianza de Slowpoke y Tecnology en donde:

La mínima varianza de Slowpoke es igual a la división entre la desviación estándar de Tecnology al

cuadrado menos la correlación de Slowpoke y Tecnology, multiplicado por la desviaciones
estándar individuales de los mismos y la desviación estándar al cuadrado de Slowpoke mas la de
Tecnology, menos dos por la correlación de Slowpoke y Tecnology por las desviación estándar
individuales de las mismas.

Los mismos cálculos se realizan para sacar la mínima varianza de Tecnology con la excepción de
modificar la desviación estándar al cuadro de Tecnology por la de Slowpoke, dejando tal cual los
demás datos.

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En base a lo calculado se refleja que la varianza mínima del portafolio es de 80% de riqueza para
Slowpoke y de un 20% de riqueza para Tecnology.

Para sacar el mínimo riesgo y rendimiento del portafolio de Slowpoke y Tecnology se reemplazan
las nuevas riquezas, lo que da como resultado que a un riesgo de 9,7% se obtiene un rendimiento
de 7,9% el cual sería el punto óptimo de los portafolios.
Y= RENDIMIENTO ESPERADO %

FRONTERA CON MV Y CORR = -0,1639

18.00%
16.00% FRONTERA CON MV Y
14.00% CORR = -0,1639
12.00%
10.00%
8.00%
OPTIMIZACION DEL
6.00%
PORTAFOLIO
4.00%
2.00%
0.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00%25.00%
X= DESVIACION ESTANDAR %

INTERPRETACIÓN DEL GRÁFICO:

En este grafico se puede apreciar la curva, la cual indica el conjunto eficiente o frontera eficiente
de los portafolios de Slowpoke y Tecnology. Se destaca el punto del eje Y que es el rendimiento
esperado del portafolio 9,7% y el eje X que indica la mínima desviación estándar del portafolio de
un 7,9% con una correlación de -0,1639.

Este punto es el indicado para un inversionista al cual no le acomode correr un alto riesgo pero a
un rendimiento apropiado.

No así el indicado para un inversionista que espera alta rentabilidad a un alto riesgo.

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FRONTERA CON MV Y CORR= 1

Y= RENDIMIENTO ESPERADO %

18.00%
16.00% FRONTERA CON MV Y
14.00% CORR= 1
12.00%
10.00%
8.00% PUNTO CON
6.00% CORRELACION =1
4.00%
2.00%
0.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%
X= DESVIACION ESTANDAR %

INTERPRETACIÓN GRAFICO:

En este grafico se puede apreciar la curva del conjunto eficiente o frontera eficiente, en
donde el punto con correlación =1, esto significa que los precios se mueven a la par (una
modificación en el precio de un activo implica otra del mismo sentido en el precio del otro).Esto no
es recomendable ya que se encuentra por debajo de la curva.

Es muy difícil encontrar un par de activos que tengan una correlación positiva, una correlación
negativa perfecta de -1 o incluso es complicada encontrar un valor de 0.

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