NIDAD 4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiación son todos aquellos mecanismos que permiten a una empresa contar con
los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de creación, desarrollo,
posicionamiento y consolidación empresarial. Es necesario que se recurra al crédito en la medida
ideal, es decir que sea el estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede generar
dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzará para lograr el objetivo de rentabilidad del proyecto. En el
mundo empresarial, hay varios tipos de capital financiero al que pueden acceder acudir una
empresa: la deuda, al aporte de los socios o a los recursos que la empresa genera.

ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING

DEFINICIÓN:

Se entiende por arrendamiento financiero, el contrato mediante el cual el arrendador concede el

uso y goce de determinados bienes, muebles e inmuebles, por un plazo de cumplimiento forzoso al
arrendatario, obligándose éste último a pagar un canon de arrendamiento y otros costos
establecidos por el arrendador. Al final del plazo estipulado el arrendatario tendrá la opción de
comprar el bien a un precio predefinido, devolverlo o prorrogar el plazo del contrato por periodos
ulteriores.

APLICACIÓN

• Leasing pagado en periodos vencidos

Si se realiza un contrato de arrendamiento financiero leasing, en el cual el costo del bien está
determinado por un $C y por el cual el arrendatario se compromete a pagar una canon mensual de
arrendamiento de $R, durante n meses y al vencimiento del contrato, el arrendatario tiene la opción
de adquirir el bien por $S. Si el arrendador desea ganar una tasa i. La ecuación de valor quedará
matemáticamente:

C = R an¬i + S (1 + i)-n

EJEMPLO: El costo de un bien de capital de $800.000, con una ración de seis meses y con un valor
de opción de compra al vencimiento del contrato, equivalente al 10% del valor del costo. Suponga
una tasa del 4% efectivo mensual y que el canon de arrendamiento es vencido.

SOLUCIÓN: La ecuación de valor está dada por:

800.000 = R a6¬4% + 80.000 (1 + 0.04)-6

R = 140.548,57

El pago que realiza la empresa por el arrendamiento financiero de bienes representa un gasto y por
lo tanto es deducible de impuestos, produciéndose un beneficio fiscal.
4.2 CREDITOS MERCANTILES

El crédito mercantil es un término utilizado en finanzas, bancos, títulos valores financieros. Es el

excedente de productividad de un negocio en relación con negocios similares. Su evaluación se una
en el exceso de rendimiento, así como en el tiempo probable de su subsistencia. Es el valor que se
le asigna a una empresa por sus intangibles. Ejemplos reputación, marcas, clientela establecida, etc.

El crédito mercantil constituye un activo intangible de acuerdo a las normas de contabilidad.

El crédito mercantil adquirido es el valor adicional pagado en la compra de un ente económico sobre
el valor en libros o sobre el valor calculado convenido de todos los activos netos comprados por
reconocimientode atributos especiales, tales como el buen nombre, reputación decrédito
privilegiado y localización favorable.

Tres características principales del crédito mercantil

1- Se otorga sobre valores intangibles

Los créditos mercantiles se caracterizan por ser asignados en función a valores intangibles de una
empresa pero que, a la vez, pueden comprarse y venderse. Estas cualidades impalpables son parte
fundamental de la esencia de una empresa.

2- No se registra en la contabilidad

Dado que el otorgamiento de los créditos mercantiles se basa en los valores intangibles de una
empresa, no pueden ni deben registrarse en el ámbito contable.

3- Se aplica a empresas

El crédito mercantil es una figura que se otorga exclusivamente a empresas. Es la posibilidad

económica que tienen para que puedan llevar a cabo inversiones o mejoras en distintas áreas de la
compañía, a través del reconocimiento de sus valores impalpables.
FACTORAJE FINANCIERO

En finanzas, el factoraje (o factoring) consiste en la adquisición de créditos provenientes de ventas

de bienes muebles acerca de una empresa inmobiliaria, de prestación de servicios o de realización
de obras, otorgando anticipos sobre sus créditos, asumiendo o no sus riesgos. Por medio del
contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede una factura u otro documento de crédito a
una empresa de factoraje a cambio de un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje
deduce del importe del crédito comprado, la comisión, el interés y otros gastos.

Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compañías especializadas.
Además del anticipo financiero, la compañía de factoraje puede:

1. Asumir el riesgo crediticio.

2. Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera.
3. Realizar la gestión de cobranza.
4. Realizar el cobro efectivo del crédito y asesorar a su propia compañía aseguradora.
5. Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores.

El factoraje suele ser utilizado por las Pymes para satisfacer sus necesidades de capitales circulantes,
especialmente en los países en los que el acceso a préstamos bancarios es limitado. El factoraje es
útil a las Pymes que venden a grandes empresas con elevados niveles de solvencia crediticia.
AUTOFINANCIAMIENTO

Qué es el autofinanciamiento

El autofinanciamiento es un sistema a través del cual podemos adquirir algún bien, como por
ejemplo una casa, un terreno, un local comercial y también podemos construir, ampliar o mejorar
el inmueble. Este sistema de comercialización integra grupos de personas que aportan cada mes
una cuota administrada a través de un fideicomiso. Este se crea para destinar el monto ahorrado
por los miembros a la compra de bienes muebles, inmuebles u otros servicios que se otorgan a los
integrantes a través de:

 Subasta

 Sorteo

 Puntaje

 Antigüedad

 Adjudicación

Los participantes deberán hacer contribuciones periódicas al fideicomiso según el contrato de

adhesión, este contrato solo se puede dejar sin efecto por un traspaso o por una cancelación. Pero la
liberación del contrato implica un gasto, porque para garantizar las aportaciones restantes, la
empresa debe contratar al nombre del cliente un seguro de vida e incapacidad permanente. Por
tanto, en el caso de revocarlo, el cliente sufrirá una penalización.

Aunque el autofinanciamiento en una herramienta poderosa porque permite realizar compras de

montos significativos sin necesidad de desembolsar en efectivo todo el valor del bien. Debes
estudiar tu situación financiera para determinar el tipo de crédito que puedes pagar.

El monto de las mensualidades -como es lógico- dependerá de la cantidad solicitada y el plazo, a

estas se suman cuotas de administración más IVA y primas de seguro.

Tipos de autofinanciamiento

Podemos encontrar dos tipos de fideicomisos relacionados con los autofinanciamientos: fideicomiso
cerrado y fideicomiso abierto.

 Fideicomiso cerrado: este fideicomiso tiene un número determinado y exacto de

participantes. Este instrumento inicia actividades cuando se han completado sus miembros
y se finiquita cuando todos los integrantes en el fideicomiso hayan realizado el último pago.

 Fideicomiso abierto: este instrumento permite el constante ingreso de nuevos

participantes y el egreso de los que concluyan su aportación, recepción del beneficio y pago
del adeudo. En este fideicomiso no se requiere un número determinado de integrantes.
Pero antes de solicitar un financiamiento, debes verificar que la institución de tu agrado se
encuentra regulada por:

 Secretaría de Gobernación (vigilará la autenticidad de los sorteos)

 Secretaría de Economía

 Banco de México (otorga los fideicomisos)

 Procuraduría Federal del Consumidor (autoriza los contratos)

¿Cómo funcionan los sistemas de autofinanciamiento?

 Estos grupos deberán tener como máximo 180 consumidores en el caso de bienes muebles
y servicios no mobiliarios, o en el caso de bienes inmuebles y servicios inmobiliarios serán
600.

 No debe exceder de 5 años el plazo del contrato de adhesión en la adquisición de bienes

inmuebles nuevos o prestación de servicios. Mientras que en los inmuebles o servicios
inmobiliarios, el plazo no debe exceder de 20 años.

 El proveedor tiene que tener el estudio actuarial donde se dictamine la viabilidad financiera
del sistema de autofinanciamiento que comercializa o pretender comercializar.

Ventajas del autofinanciamiento

El sistema del autofinanciamiento es una de las formas más accesibles de obtener un bien si tienes
las siguientes características:

 Si no cuentas con recursos suficientes para pagar el enganche

 No compruebas ingresos

 Puedes hacer planes de previsión de compra, con aportaciones mensuales para adquirir un
bien a largo plazo.

 También tienes la posibilidad de reunir los ingresos de tu pareja, hijos, padres. Para poder
adquirir un bien.

 Plazos de 10, 15 y 20 años. En algunos puedes aportar mensualidades adelantadas y

terminar en menos tiempo sin ninguna penalización.

Desventajas de autofinanciamiento

 Hay que tener claro, que no es un préstamo ni un crédito. Por tanto, este sistema no es
funcional para quien busca obtener recursos económicos y utilizarlos para lo que quiera.

 Debes tener en cuenta que antes de obtener los ingresos para obtener un bien de esta
forma debes reunir el 40% del monto que estás solicitando. Cuando ya has reunido este
dinero, podrás ser candidato para adjudicarte en cualquiera de los métodos.

Es muy importante que conozcas con todo detalle los planes de financiamiento que te ofrecen. De
esta forma, puedes organizar mejor tu economía y evitar pagar montos excesivos.
BANCO DE SEGUNDO PISO

Instituciones financieras que no tratan directamente con los usuarios de los créditos, sino que hacen
las colocaciones de los mismos a través de otras instituciones financieras.

Colocaciones Son los empleos o puestos de trabajo Para facilitar su obtención existen empresas que
se llaman Agencias de colocaciones.

Banco de desarrollo o banco de segundo piso, o banco de fomento: Son bancos dirigidos por el
gobierno federal cuyo propósito es desarrollar ciertos sectores (agricultura, autopartes, textil)
atender y solucionar problemáticas de financiamiento regional o municipal, o fomentar ciertas
actividades (exportación, desarrollo de proveedores, creación de nuevas empresas). Se les dice de
segundo piso porque sus programas de apoyo o líneas de financiamiento, la realizan a través de los
bancos comerciales que quedan en primer lugar ante las empresas o usuarios, que solicitan el
préstamo

Origen del Sistema Financiero de Fomento

Concluida la etapa armada de la Revolución Mexicana, la participación del Estado en el proceso de

reactivación del crecimiento económico y social, fue determinante. En materia financiera, el
Gobierno Federal adoptó diversas medidas tendientes a impulsar el ahorro y la canalización de
recursos crediticios a la actividad económica, entre las cuales destacan la constitución de las
instituciones nacionales de crédito´, figura que posteriormente fue complementada con los
fideicomisos públicos de fomento económico, entidades paraestatales de carácter financiero,
especializadas en la atención de sectores específicos.

Instituciones nacionales de crédito

Las instituciones nacionales de crédito surgieron en 1926, al fundarse el Banco Nacional de Crédito
Agrícola. A partir de ese momento, el Gobierno Federal constituyó, fusionó y/o liquidó diversas
instituciones, de las cuales actualmente operan las siguientes:

 El Banco Nacional Hipotecario, Urbano y de Obras Públicas, creado en1933. Esta Institución
cambió de nombre en 1966 a Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos;

 La Nacional Financiera, constituida en 1934;

 El Banco Nacional de Comercio Exterior, creado en 1937;

 El Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada, creado en 1947;

 El Patronato del Ahorro Nacional, Institución que fue creada como Organismo Público
Descentralizado y transformado en 2001 a Banco del Ahorro Nacional Servicios Financieros
Mercado de Dinero y Mercado de Capitales

El mercado de dinero es en el que se negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo
y con alta liquidez que son emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones
financieras. Los vencimientos de los instrumentos del mercado de dinero van desde un día hasta un
año pero con frecuencia no sobrepasan los 90 días. Algunos ejemplos de los instrumentos que se
negocian en el mercado de dinero son los Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos), los
Bonos de la Tesorería de la Federación (Bondes) , las Aceptaciones Bancarias (ABs), el Papel
Comercial (PC) y las Operaciones de Reporto (OR).

También es importante tomar en cuenta al mercado de dinero porque en él se negocian los

Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes) que se consideran como un activo de referencia
para otros activos financieros. Aunque en un sentido estricto no existe un activo financiero sin
riesgo, para fines prácticos los Cetes se consideran un activo libre de riesgo en términos nominales
(sin considerar la inflación), puesto que no tienen el riesgo de incumplimiento que sí poseen otros
activos.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

En el momento en el cual se deben tomar decisiones sobre qué herramienta financiera se debe
invertir los ahorros, es primordial conocer los distintos métodos para obtener el valor del grado de
riesgo que representa una inversión. Existe un análisis muy frecuente en la administración
financiera, llamado análisis de sensibilidad; el cual permite visualizar inmediatamente las ventajas y
desventajas económicas que posee algún proyecto.

El análisis de sensibilidad es un método aplicable de igual manera a las inversiones que no sean
productos de instituciones financieras (por ejemplo, los bancos), por lo que también se puede usar
para casos en que un familiar, amigo o compañero nos ofrezca una opción de inversión para un
negocio o proyecto en específico. El análisis de sensibilidad de un proyecto es una herramienta
simple de aplicar y puede proporcionarnos información básica para que se tome una decisión acorde
al riesgo que se prefiera asumir.

El análisis de sensibilidad es un término usado frecuentemente en las empresas para realizar una
toma de decisiones acertadas acerca de la inversión de sus capitales, este análisis consiste en el
cálculo de los nuevos flujos de caja y el VAN (valor actual neto, indicador para la viabilidad de un
proyecto) en proyectos, negocios y otro. Cuando se hace un cambio en la variable (a la inversión
inicial, ingresos, tasas de crecimiento, etc.) y obteniendo gracias a esto nuevos flujos de caja y un
valor nuevo del VAN, se podrá hacer el cálculo de la sensibilidad y mejorar las estimaciones del
proyecto que vaya a realizarse. En caso de que las variables cambien o haya errores en ellas
(cuestión de apreciación de la persona que realice el análisis), se debe repetir el proceso utilizando
los valores originales (antes del cambio de variable).

Para el análisis de sensibilidad debe compararse el VAN inicial y el nuevo valor del VAN (obtenido
en el cambio de variables) y así obtendremos un valor que, al multiplicarlo por la constante cien,
indicara el porcentaje de cambio:

Donde:

VAN₀ es el valor del VAN obtenido después del cambio de variables

VANₐ Es el valor inicial del VAN, antes del cambio de variables.

EJEMPLO:

Supongamos dos inversiones, la inversión X y Y, ambas tomando un mismo valor, el cual será de
$100

Posibles ganancias en el periodo de inversión: Resultados posibles

Resultados excluyendo la inversión:

Como podemos ver en el ejemplo, la inversión con mayor grado de riesgo es la inversión Y, pero
esta también es la opción que da mayor utilidad. Por lo general así es el comportamiento de una
inversión, cuando el riesgo es mayor, mejor serán las utilidades posibles.

Los resultados estimados deben fijarse por medio de la investigación de cada proyecto, es decir, en
caso de que sea una sociedad de inversión se podrá analizar históricamente esa herramienta
financiera de manera particular a las otras; en caso de ser un proyecto de negocio, debe conocerse
la proyección financiera del mismo y las bases que indicaron dicha proyección. Tras conocer el
sistema de análisis de sensibilidad de un proyecto, lo siguiente es analizar y tomar decisiones
teniendo en cuenta todas las expectativas de riesgo y las utilidades posibles.
Valor esperado

Aquel Valor cuya probabilidad de que sea tomado por una variable dada es máxima.

La formulación de un valor esperado está limitada por la calidad y la cantidad de información que
se posea.

Si la información se refiere a un conjunto de observaciones de los valores que pueda tomar la

variable, el valor esperado de ella corresponderá a la media de dicho conjunto de observaciones.

Si además se conoce la Función que genera los valores de las observaciones que toma la variable, el
Valor esperado estará determinado por los valores de las observaciones y por la Función que los
genera, aproximándose a una media ponderada.

Cálculo de la esperanza

Para calcular el valor esperado, se deben conocer las probabilidades y pagos de todos los resultados
posibles teniendo en cuenta lo que ya se sabe. El EV es la suma de todos los resultados posibles del
producto del pago del resultado y la probabilidad de ese resultado.

EV = P (Resultado 1) * Pago 1 + P (Resultado 2) * Pago 2 +... + P (Resultado n) * Pago n

Ejemplo:

Dos jugadores lanzan una moneda equilibrada. Si sale cara, el jugador B paga un dólar al jugador A.
Si sale cruz, A paga a B un dólar. La probabilidad de que salga cara (o cruz) es del 50%. Por tanto, el
EV para ambos jugadores es:

EV = 50% * (+1$) + 50% * (-1$) = 0$

Otro método de cálculo para hallar la rentabilidad de una apuesta es:

EV (Apuesta) = Equity del bote - Apuesta

Ejemplo:

Los jugadores A y B lanzan una moneda equilibrada. Los pagos son igual que en el ejemplo anterior,
exceptuando que al principio de la tirada cada uno pone un dólar en el bote y el ganador se lo lleva
al final. Cada jugador ganar el bote de $2 el 50% de las veces. Su equity del bote es, por lo tanto, del
50% de $2 o $1. De ahí que el EV sea:

EV = Equity - Apuesta = 1$ - 1$ = 0$

Ningún jugador gana o pierde nada ya que pierden un dólar la mitad de las veces y lo recuperan la
otra mitad.
Variable independiente

Una variable estadística es una característica que puede fluctuar y cuya variación es susceptible de
adoptar diferentes valores, los cuales pueden medirse u observarse. Las variables adquieren valor
cuando se relacionan con otras variables, es decir, si forman parte de una hipótesis o de una teoría.
En este caso se las denomina constructos o construcciones hipotéticas.

Ejemplo:

Estás haciendo tareas domésticos para ganar tu mesada. Por cada tarea que haces obtienes $3

¿Cuál es la variable independiente?

La variable independiente es la cantidad de tareas que haces, pues esta es la variable sobre la que
tienes control.

La variable dependiente

Es aquella cuyo valor depende del valor numérico que adopta la variable independiente en la
función. Una magnitud, de este modo, es función de otra cuando el valor de la primera magnitud
depende de forma exclusiva del valor que evidencia la segunda magnitud. La primera magnitud es
la variable dependiente; la segunda magnitud, la variable independiente.

Ejemplos

Supongamos que una persona planea realizar un viaje en automóvil entre Londres y Manchester.
Ambas ciudades se encuentran a 325 kilómetros de distancia por carretera. La duración del viaje
(que podemos representar con la letra D) dependerá de la velocidad (v) de desplazamiento del
automóvil. La duración, de este modo, es una variable dependiente de la velocidad, que es la
variable independiente.

Si el viaje se realiza a una velocidad constante de 120 kilómetros por hora, la duración del viaje entre
Londres y Manchester será de poco más de 2 horas y 42 minutos. En cambio, si el vehículo se
desplaza a 80 kilómetros por hora, la duración del viaje se extenderá a más de 3 horas. Como se
puede apreciar, la magnitud D es una variable dependiente de la magnitud v (la velocidad).
árbol de decisión

¿Qué es un árbol de decisión?

Un árbol de decisión es un mapa de los posibles resultados de una serie de decisiones relacionadas.
Permite que un individuo o una organización comparen posibles acciones entre sí según sus costos,
probabilidades y beneficios. Se pueden usar para dirigir un intercambio de ideas informal o trazar
un algoritmo que anticipe matemáticamente la mejor opción.

Un árbol de decisión, por lo general, comienza con un único nodo y luego se ramifica en resultados
posibles. Cada uno de esos resultados crea nodos adicionales, que se ramifican en otras
posibilidades. Esto le da una forma similar a la de un árbol.

Hay tres tipos diferentes de nodos: nodos de probabilidad, nodos de decisión y nodos terminales.
Un nodo de probabilidad, representado con un círculo, muestra las probabilidades de ciertos
resultados. Un nodo de decisión, representado con un cuadrado, muestra una decisión que se
tomará, y un nodo terminal muestra el resultado definitivo de una ruta de decisión.