PRESENTACIÓN

Al decidir realizar una inversión en la empresa se debe contar con la mayor

cantidad de información para poder hacerlo minimizando los riesgos. Para
decidir realizar una inversión, casi siempre pensamos en términos de análisis de
la rentabilidad de las inversiones. Así, se tocan técnicas financieras como las
distintas medidas de riesgos y rentabilidad, el cálculo de los flujos de caja, la tasa
de descuento, e inclusive técnicas más sofisticadas como los árboles de
decisión, la simulación o la aplicación de la teoría de las opciones. En las
empresas, decidir si se realiza una inversión no es una decisión que se tome
todos los días, no es algo tan cotidiano como facturar o comprar. Por eso,
muchas empresas medianas suelen carecer de procedimientos evaluativos
delas inversiones, lo que queda reservado para grandes empresas
DEDICATORIA

Quiero agradecer primeramente a Dios por que sin él no habríamos llegado hasta
aquí, por la salud, por las cosas buenas de cada día y por habernos ayudado a
lograr nuestros objetivos

Y a nuestros padres por apoyarnos en todo momento, por sus valores, por la
motivación que nos brindan a cada instante.

A usted Mgs. Fredy seminario por su apoyo, motivación y constancia para

impartirnos sus conocimientos.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece

una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy

relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el
valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un
proyecto de inversión dado.

La TIR, es el criterio más usado después del VAN, representa l rendimiento

porcentual que ganara cada año en un proyecto de inversión a lo largo de su
vida útil, así como también calcula el rendimiento a partir de los flujos generados
por una inversión, excluyendo cualquier efecto de la estructura de
financiamiento.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en
su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver.
Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar
una calculadora financiera o un programa informático.

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una

inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o
valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a
partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente.

Es la tasa de descuento que iguala el valor actua’’l de los gastos con el valor
futuro de los ingresos previstos. Se utiliza para decidir sobre la aceptación o
rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa
mínima o tasa de corte, normalmente la tasa de rentabilidad libre de
riesgo. Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera
la tasa de corte, se acéptala inversión; en caso contrario, se rechaza. Es un
indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.

La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde Qi es el Flujo de Caja en el periodo i.

Por el teorema del binomio:

De donde:

La TIR es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para

comparar la factibilidad de diferentes opciones de inversión. Generalmente,
la opción de inversión con la TIR más alta es la preferida.

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de
flujos elegida para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa

de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía
cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá
llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que le pedimos a la inversión.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Análisis de la rentabilidad

Para realizar el análisis de viabilidad de la empresa, la tasa de rendimiento

interno debe ser comparada con una “tasa mínima de corte”, que representa el
costo de oportunidad de la inversión. Se trata de dos porcentajes que pueden
ser comparados de forma directa, y el que sea mayor, representará entonces
una mayor rentabilidad.

De esta forma, se puede realizar una comparación simple entre ambos

porcentajes y de acuerdo a esta comparación se determina si el proyecto se debe
o no se debe llevar a cabo. El análisis de la TIR es el siguiente, donde r es el
costo de oportunidad:

Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.

Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR): ¿Cuándo utilizar la TIR?

Supongamos que tienes la oportunidad de invertir en una nueva empresa, y a la

vez tu banco te ofrece un producto financiero de bajo riesgo con un 5% de
interés. Bajo esta circunstancia, decides calcular el TIR de la nueva empresa,
obteniendo por resultado un 8,7%. Con estos resultados, conviene invertir en la
empresa, ya que obtendrás una rentabilidad mayor.

También podría ser el caso de que un emprendedor en busca de inversión te

presente un business plan que contempla una rentabilidad positiva a 5 años.
Antes de aceptar el proyecto, deberías calcular el TIR, teniendo en mente tu tasa
mínima de corte, bajo la cual no estarás dispuesto a invertir.

VENTAJAS:

 Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.

  Permite incorporar la consideración de riesgo asociado al proyecto. 
Criterio sencillo aplicable por comparación directa entre tasas que indican
rentabilidad.
 Determina una tasa púnica sobre el rendimiento del proyecto.
 Método usado frecuentemente.
 Considera el valor del dinero a través del tiempo.
 Es un indicador que puede calcularse utilizando datos correspondientes
al proyecto prescindiendo hasta ciertos puntos, de la tasa o costo de
oportunidad
 Es un indicador apropiado para seleccionar proyectos mutuamente
excluyentes desde el punto de vista de la financiación

DESVENTAJAS:

 Puede existir más de una Tasa Interna de Retorno, cuando los flujos son
alternativamente positivos y negativos.
 Si no hay cambios de signo en el flujo de fondos, no existirá TIR.
 No es un criterio aconsejable cuando se evalúan proyectos que son
excluyentes entre si, en particular si difieren en magnitud y/o en la
distribución temporal del flujo de fondos.
 Al expresarse como un porcentaje, no toma en consideración las
magnitudes invertidas.
 Puede aplicarse solo entre proyectos que tengan niveles de riesgo
similares.
 No es un indicador apropiado para los proyectos que tiene varias TIR, por
que estos; tienen soluciones múltiples
 Su uso para criterios de inversión enfrenta dificultades en el supuesto
caso de que los proyectos en cuestión son alternativas de otros proyectos.

IMPORTANCIA.

La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que recuperaremos el

capital asignado a una inversión. Para su cálculo también se requiere proyectar
los gastos por efectuar (valores negativos) e ingresos por recibir (valores
positivos) que ocurren en períodos regulares.

La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que recuperaremos el

capital asignado a una inversión. Para su cálculo también se requiere proyectar
los gastos por efectuar (valores negativos) e ingresos por recibir (valores
positivos) que ocurren en períodos regulares.

Para evaluar alternativas económicas existen 2 métodos:

- Costo anual (CAUE) medido en unidades monetarias por periodo de tiempo.

- Valor presente (VP) medido en unidades monetarias actuales.

Estos métodos son equivalentes, pero no son iguales; por lo tanto, existe una
desventaja para determinar qué decisión toma.

Mientras que el TIR, es el método que es medido por unidades porcentuales (%),
trayendo consigo una clara ventaja con respecto a los anteriores al ser
comparado con la tasa de interés del mercado.

Por otro lado, el método del TIR es ampliamente utilizado en los estudios
preliminares, factibles y de estudios definitivos de inversión. Así mismo se utiliza
para las investigaciones aplicadas en el campo industrial

TIPO DE METODOS PARA EL CALCULO DE LA TASA INTERNA DE

RENTABILIDAD (TIR)

 Método Prueba y error:

Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la
inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego se escogen diferentes
valores para K hasta que el resultado de la operación de cero. Cuando esto
suceda, el valor de K corresponderá a la Tasa Interna de Retorno. Es un método
lento cuando se desconoce que a mayor K menor será el Valor Presente Neto y
por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.

 Método gráfico:

Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar. Cuando la curva

del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de interés,
ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno.

 Método interpolación:

Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de tal manera que la
primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo más cercano
posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente Neto negativo,
también lo más cercano posible a cero.

Pasos para encontrar la TIR:

1. Encontrar el VPN.

2. Por el concepto: la TIR es la tasa que hace que el VPN sea 0, Se debe
dar valores al azar para encontrar una tasa que se aproxime.

3. Encontrar dos tasas; una que logre que el VAN sea positivo y cercano a
0; otra que logre que el VAN sea negativo y cercano a 0.

4. Luego de ello se remplaza en la fórmula de la interpolación.

Dificultades en el uso de la TIR

o Criterio de aceptación o rechazo. El criterio general sólo es cierto si el

proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son
negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir
prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos después),
la decisión de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revés:

Si TIR>r Se rechazará el proyecto. La rentabilidad que nos está

requiriendo este préstamo es mayor que nuestro coste de oportunidad.

Si TIR< r Se aceptará el proyecto.

o Comparación de proyectos excluyentes. Dos proyectos son

excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la
opción de inversión con la TIR más alta es la preferida, siempre que los
proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duración y la misma inversión
inicial. Si no, será necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos
incrementales.

o Proyectos especiales. Son proyectos especiales aquellos que en su

serie de flujos de caja hay más de un cambio de signo. Estos pueden tener
más de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del
criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversión. Para
solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.

o Criterio de aceptación

i. Proyectos independientes: surge de la comparación entre la TIR y la

tasa de expectativa o alternativa/oportunidad. o Si la TIR es mayor a la
tasa de expectativa, el proyecto es financieramente atractivo ya que sus
ingresos cubren los egresos y generan beneficios adicionales por encima
de la expectativa o alternativa. o Si la TIR es menor a la tasa de
expectativa, el proyecto no es financieramente atractivo ya que hay
alternativas de inversión que pueden generar mejores resultados.

o Supuestos y consideraciones especiales Los principales supuestos

que sustentan y que a la vez limitan el cálculo y la utilización de la TIR son
los siguientes:
Los ingresos son reinvertidos a una tasa igual a la TIR hasta el final del
proyecto.
Los egresos tienen un costo financiero igual a la TIR.

o Problemas, desventajas y limitaciones

Una de las mayores desventajas o limitación de la TIR es que su
comportamiento depende de la forma y composición de flujo de fondos
del proyecto. Existen flujos para los cuales hay una única solución, otros
 para los que no hay solución posible para la TIR y otros para los cuales
hay más de una solución posible.
Otra cuestión a tener en cuenta es que la decisión de aceptar o rechazar
proyectos independientes dependerá del tipo de proyecto de que se trate,
Inversión o Financiamiento.
Además, en caso de proyectos mutuamente excluyentes, que son
aquellos en los cuales solo puede optarse por uno de ellos, la TIR no tiene
en cuenta los problemas de diferentes volúmenes de inversión inicial
(problema de escala) ni la diferente periodicidad de los flujos de efectivo.

Dentro de este escenario se nos pueden presentar dos alternativas:

o TIR menor a la expectativa, pero mayor a 0: significa que los
ingresos apenas cubren los egresos del proyecto y no se generan
beneficios adicionales.
o TIR menor a 0: significa que los ingresos no alcanzan a cubrir los
egresos, por ende, el proyecto genera pérdidas.

Si la TIR es igual a la tasa de expectativa es indiferente realizar el proyecto

o escoger las alternativas, ya que generan idéntico beneficio. En caso de
no existir alternativas debería llevarse a cabo el proyecto ya que los
ingresos cubren los ingresos y generan beneficios.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto

en el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una
inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el
eje de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto
donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es
igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el
cálculo del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección
de Fisher.
PROCEDIMIENTO PARA CALCULAR EL TIR.
 MÉTODO TRADICIONAL: Se analiza la formula a emplear y se realiza el
tanteo correspondiente para encontrar la tasa de interés aproximada
considerando en primer lugar una tasa de interés 0%. Se realizan tantos
tanteos sucesivos hasta que la cantidad que se encuentre en el lado
derecho pase al lado izquierdo
 MÉTODO PRÁCTICO: Se analiza la formula a emplear y luego se busca
el valor obtenido en tabla.
 MÉTODO ANALÍTICO: Se usa con frecuencia para evaluar proyectos de
inversión así como para evaluar mejoras, implantaciones de líneas de
producción y probabilidades de tipo práctico llevados a cabo en la
industria nacional, consiste en integrar toda la información en una tabla y
utilizar los factores económicos ya conocidos.
CRITERIO DE ACEPTACIÓN DEL TIR:
El criterio de aceptación en este método consiste en comparar la TIR con la
TASA MÍNIMA DE ACEPTACIÓN DE RIESGO (TMAR), se trata de la tasa
mínima de rentabilidad requerida sobre una inversión en un análisis de flujo de
efectivo descontado, es decir la tasa en la cual resulta aceptable un proyecto.
Es la tasa de Interés que los ejecutivos del negocio toman como base a partir
de la cual se vuelve interesante invertir o no.
La TMAR está compuesta por:
TMAR= Σ (Tasa de Inflación Proyectada Anual+ Tasa Pasiva + Riesgo país)
 - Tasa de Inflación. Medición porcentual del aumento de los precios de
los bienes y servicios de la economía durante varios periodos seguidos.

- Tasa Pasiva. Es el porcentaje que paga una institución bancaria a quien

deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal
efecto existen.

- Riesgo País. Es un indicador que mide las posibilidades de un país de

no cumplir en los términos acordados con el pago de su deuda. Por
ende, este porcentaje se debe pagar adicional en una inversión para de
esta manera esta se vuelva más atractiva y el país pueda atraer
financiamiento; puesto que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad.
Para el año 2013, mes de septiembre esta sería:

Tasa de Inflación 4.60

Proyectada Anual %
Tasa Pasiva 4.53 %
Riesgo País Ecuador 6.31 %
TMAR 15.44
%

TIR > TMAR Se acepta el proyecto.

TIR < TMAR Se rechaza el proyecto.
Si la TIR rebasa la TMAR, el proyecto es aprobado; de lo contrario el mismo es
rechazado.

CARACTERÍSTICAS DE LA TIR
Las conocidas características de la TIR se reseñan brevemente para dar lugar
a las argumentaciones posteriores. Esta noción fue introducida por conocidos
economistas hace casi un siglo, con diversas denominaciones. La más
conocida quizás sea el concepto de Eficacia Marginal del Capital que propuso
John Maynard Keynes.
Según este autor, inclusive, este concepto tiene algunas similitudes con
el concepto de Tasa de Rendimiento sobre el Costo propuesto anteriormente
por Irving Fisher. Dicha Tasa es la que, usada para medir el valor presente de
todos los costos y el de todos los rendimientos, igualará ambos
En consecuencia, para que se presenten oportunidades de inversión atractivas
esa Tasa debería resultar superior al costo del capital para dar lugar a lo que
hoy llamamos un Valor Actual Neto (VAN) positivo.
FORMULA DEL TIR:

NOMENCLATURA DE LA FORMULA

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad
de dicho proyecto, sin embargo, tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone

que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que
los flujos netos de caja negativos son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a
todos los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados)
matemáticos que no tienen sentido económico:
o Proyectos con varias r reales y positivas.
o Proyectos con ninguna r con sentido económico.

Siguiendo con nuestra exploración de algunos elementos financieros básicos,

vamos a interesarnos en este artículo por la Tasa Interna de Retorno, uno de
los indicadores más habituales para decidir sobre una decisión de inversión, y
que por lo tanto se suele emplear a menudo en los planes de negocio.

¿De qué se trata?

Una palabra sobre el VAN
No quiero espantar al lector con términos bárbaros, pero para explicar la TIR,
no tengo más remedio que hablar del VAN, el Valor Actual Neto. Se trata de la
suma de los flujos de caja futuros generados por el proyecto al que se resta el
importe de la inversión inicial. Sin embargo, para un cálculo adecuado es
necesario ajustar el valor de los flujos de caja con un tipo de interés. Este tipo
de interés puede ser el IPC previsto, la referencia de un coste de financiación o
incluso la rentabilidad esperada por el inversor.
La formula queda así:

Con esta fórmula, se entiende que un tipo de interés grande implica que los
flujos de caja futuros deben de ser cada vez mayores para asegurar que el
VAN sea positivo.
¿Cuál es la TIR entonces?
Se trata del valor del tipo de interés por el cual el VAN es cero, porque si el
VAN es cero, significa que los flujos actualizados por el tipo de interés cubren
exactamente la inversión inicial, o dicho de otra forma, que el tipo de interés es
la rentabilidad de la inversión.
Es decir que la TIR o Tasa Interna de Retorno mide en porcentaje la
rentabilidad de la inversión.
Pongamos un ejemplo sencillo: supongamos que hemos invertido 1000€ y que
los flujos de caja de los años siguientes son 110€, 121€, 133€ (aumentando el
ingreso de 10% cada año) hasta llegar a 259€ el décimo año. Si calculamos la
VAN de esa inversión al cabo de los 10 años usando un tipo de interés del
10%, nos encontraremos que los flujos actualizados por el tipo de interés son
de 100 cada año, por lo cual la VAN es nula… es decir que obviamente la Tasa
Interna de Retorno era de 10%.
¿Para qué sirve la TIR?
Calcular esta tasa de rentabilidad es una herramienta de decisión empresarial.
Permite a los inversores decidir si emprender un proyecto o no, comparando
este tipo de interés con otras referencias:
el incremento del coste de la vida (por ejemplo el IPC)
el coste de financiación para la empresa
otras oportunidades de inversión
Por lo general, los inversores tienen muy claro cual es la rentabilidad que
esperan de una inversión, y deciden una tasa de referencia para aprobar o
rechazar un proyecto. Por ejemplo, si sé que colocando mi dinero a plazo
puedo obtener una rentabilidad del 5% sin mucho riesgo, no voy a querer
 invertir en ningún proyecto empresarial, por definición mucho más arriesgado,
por una rentabilidad menor o similar.
Los límites de la TIR
Como ya hemos visto, la Tasa Interna de Retorno se calcula sobre flujos de
caja esperados. Es decir que se basa en estimaciones. Por lo tanto, la fiabilidad
de la TIR está muy condicionada a las previsiones económicas y a la hipótesis
que les han sustentado. Entre una rentabilidad conocida (como el ejemplo del
depósito a plazo que citaba antes) y una rentabilidad estimada de mismo valor,
está claro que se prefiere la seguridad. Por eso para aprobarse los proyectos
tienen que ofrecer una rentabilidad muy superior a otras alternativas. Al final,
volvemos a una de las grandes reglas de las finanzas, aquella que vincula
rentabilidad y riesgo.
Calcular la TIR
Así visto fríamente, parece un valor un poco complejo de calcular. Pero la
verdad es que calculadoras financieras y hojas de cálculo te lo ponen muy fácil.
En Excel tienes una formula diseñada para este ratio, así que no te preocupes
mucho.

¿Cómo Calcular la TIR Modificada?

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La TIR Modificada o TIRM es una medida de rentabilidad periódica expresada
en porcentaje. Su diseño fue realizado para poder superar algunas de las
deficiencias de la TIR.
Veamos a continuación las diferencias con la TIR:
 La TIR supone la reinversión de los flujos a la misma tasa interna de retorno
del proyecto
 La TIR Modificada supone la reinversión de los flujos a la tasa del costo de
capital de la empresa.
 La TIR Modificada además supera el problema que tiene la TIR cuando los
proyectos contienen varios flujos negativos.

Ejemplo Excel:

Por definición, es la tasa que iguala el valor actual del valor terminal de los
flujos de efectivo positivos con el valor actual de los flujos de efectivo negativo.
En este caso, todos los flujos positivos se llevan hasta el período final del
proyecto a la tasa de reinversión de fondos.
Los flujos negativos se llevan al inicio a la tasa de financiamiento. Entonces, se
calcula la tasa entre ambos valores, Valor Final y Valor Actual.
Es importante mencionar que, además, por su método de cálculo, permite
corregir el problema de las múltiples TIR de algunos proyectos en especial.
 En síntesis, la TIRM corrige dos deficiencias que contiene la TIR:
 Los problemas asociados con los proyectos no convencionales
 La mayoría de los conflictos asociados con el ordenamiento o jerarquización
de proyectos competitivos.
Lo complicado es determinar en un caso real quién es la tasa de financiamiento
y quién es la tasa de reinversión. Al respecto existen diversas teorías:
Si el proyecto se financia con recursos ajenos se puede utilizar como tasa de
financiamiento la correspondiente al coste aplicado por la entidad financiera
que nos esta financiando. La tasa de reinversión se correspondería con la
rentabilidad obtenida al invertir los flujos de caja positivos, en proyectos
alternativos cuya rentabilidad es bien conocida.
En ocasiones no están tan claras las tasas de financiamiento y reinversión ya
que no se acude al mercado financiero, sino que nos financiamos con recursos
propios y reinvertimos en proyectos internos. En este caso se utilizará la tasa
de descuento que proviene del coste medio ponderado de nuestro pasivo.
Otra teoría indica que debemos aplicar las tasas de financiamiento y
reinversión que aplique nuestra competencia. Debemos aplicar las tasas de
nuestro sector.

¿QUÉ DIFERENCIA HAY ENTRE LA TIR Y EL VAN?

Es importante mencionar que la TIR y el VPN son los indicadores más usados
universalmente para medir los proyectos e inversiones, permitiendo por medio
de su análisis determinar si la inversión de un proyecto es viable o no. Sin
embargo, se recomienda utilizar la TIR y el VPN de acuerdo a las
características de la inversión a realizar:

 VAN: es un buen indicador que sirve para valorar rentas variables (es
decir se proyectan unos flujos de dinero por períodos, más no se sabe
con certeza si serán estos o no realmente) por tanto se utiliza en
proyectos de inversión.

 TIR: es el mejor indicador cuando estamos analizando y tomando

decisiones en un mercado de renta fija (es decir se conoce desde el
principio la cantidad de dinero o flujos de dinero que entrarán en cada
período) por tanto se utiliza igualmente en proyectos de inversión con
esta característica.

CASOS PRACTICO N°1:

Recibimos la siguiente propuesta de inversión:

 Importe a desembolsar: $20,000
 A cambio, cobraríamos durante los próximos 3 años las siguientes
cantidades:
- $ 5,000 al final del primer año.
- $ 8,000 al final del segundo.
- $ 10,000 al final del tercero.
Nos pide lo siguiente:
a) Calcular el VAN
b) Calcular la TIR

a) V A N : Suma de los flujos de caja anuales actualizados deducido el

valor de la inversión

Si a los flujos de caja (cobros - pagos) le llamamos: Q1, Q2,..., Qn

A la tasa de descuento seleccionada: k
Y al desembolso inicial: A

Siendo:
Q1; Q2; Q3 = 5,000; 8,000; 10,000
k = 5% (1)
A = 20.000
Tendremos:
VAN = Suma flujos de caja actualizados - Desembolso inicial= 656,52

VAN = 20.656,52 - 20.000

VAN = 656,52

b) T I R : “La tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero”
Se trata, pues, de despejar la "k" de la siguiente fórmula:

K= 6.5650% = 656.50 ( Nos devolverá la misma inversión)

CASOS PRACTICO N°2:

Para realizar este ejercicio me baso en los datos que se dan para el mismo en
la página 358 nº 1 pero incluyo el tercer flujo de caja en el segundo para tener
un ejemplo que me sirva para ilustrar los tres métodos tal y como quiero que los
dominéis

TENIENDO EN CUENTA LAS SIGUIENTES INVERSIONES:

INVERSIÓN DESEMBOLSO Flujo de caja del Flujo de caja del

año año
INICIAL
A 200 1
50 2
300
B 300 40 220
C 400 200 600
Nos pide lo siguiente:

A) Selecciona la mejor inversión según el van y el TIR sabiendo que el

coste del capital es del 5 %.

A) VAN Y TIR.
Comenzamos con el VAN:

VAN (A) = -200 + (50) / (1 +0,05) + (300) / (1+0,05) 2 = -200 + 47,61+272,10

=
119,71
Como El VAN(A) >0 sería un proyecto que podría realizarse. La suma de los
flujos de caja actualizados es superior al desembolso inicial. El rendimiento
absoluto de la inversión es positivo.

VAN (B) = -300 + (40) / (1 +0,05) + (220) / (1+0,05) 2 = -300 + 38,09 + 199,54
= -62,36
Como el VAN (B) < 0 sería un proyecto que no debería realizarse. La
suma de los flujos de caja actualizados es inferior al desembolso inicial.
El rendimiento absoluto de la inversión es negativo.

VAN (C) = -400 + (200) / (1 +0,05) + (600) / (1+0,05) 2 = -400 + 190,47+544,21

=
334,6

Como EL VAN (C) >0 sería un proyecto que podría realizarse. La suma de
los flujos de caja actualizados es superior al desembolso inicial. El rendimiento
absoluto de la inversión es positivo.

Si tuviéramos que realizar alguno de los tres proyectos, descartando el B

que tiene un rendimiento negativo, escogeríamos el proyecto C que tiene
un valor actual neto mayor neto mayor.
PARA REALIZAR LA TIR hemos de plantear la solución a una ecuación de
segundo grado ya que buscamos para cada expresión del VAN la tasa que los
hace cero:

TIR (A) será r tal que VAN (A) = 0

VAN (A) = -200 + (50) / (1 +r) + (300) / (1+r) 2 = 0

Tienes dos opciones: o realizas cambio de variable o multiplicas a toda la

ecuación por (1+r) 2 para eliminar este factor de los denominadores.

Hacemos el desarrollo para este primer caso:

-200 + (50) / (1 +r) + (300) / (1+r) 2 = 0

-200 (1+r) 2 + 50 (1+r) + 300 = 0 * (1+r) 2 = 0

-200 (1+r) 2 + 50 (1+r) + 300 = 0

Desarrollo el cuadrado en el primer sumando:

-200 (1+ r2 + 2r) + 50 (1+r) +300 = 0

Multiplico:

-200 -200 r2 - 400 r + 50 +50r +300 = 0

Sumo los factores con potencias iguales y me queda esta ecuación:

-200 r2 - 350 r + 150 = 0

Que ya he de resolver siguiendo la regla oportuna:

R = - (-350) + -√ (-350) 2 - 4 (-200) (150)

 2(-200)

De las dos posibles raíces sólo me

interesa la raíz positiva: R= (350 -502,49)
/ -400 = 0,38

Esto significa que la rentabilidad del proyecto A es de un 38%.

Para saber si se puede realizar hay que comprar con el coste del capital.

Como TIR (A) = 0,38 es mayor que el coste del capital c = 0,05, entonces
la inversión se podría realizar.

TIR (B) la ecuación a

plantear es: TIR (B)
será r tal que VAN (B)
=0

VAN (B) = -300 + (40) / (1 +r) + (220) / (1+r) 2

La ecuación a la que llegas realizando los cambios oportunos es:

-300 r 2 -560 r - 40 = 0

Cuando la resuelves te quedan dos raíces negativas: r = -1,79 y r´= - 0,075.

Con esta inversión como poco perderíamos un 7,5% en el mejor de los

casos. Así que mejor no realizarla. Su rentabilidad es negativa, cosa que
ya nos decía el VAN.

TIR (C) la ecuación a

plantear es: TIR (C)
será r tal que VAN (C)
=0

VAN (C) = -400 + (200) / (1 +r) + (600) / (1+r) 2 = 0

La ecuación a la que llegas realizando los cambios oportunos es:

-400 r 2 - 600 r + 400 = 0

La solución te da dos raíces, una negativa, que descartas y otra positiva
con la que te quedas: R= 0,5

Esto significa que la rentabilidad del proyecto B es de un 50%.

Para saber si se puede realizar hay que comprar con el coste del capital.

Como TIR (B) = 0,5 es mayor que el coste del capital c = 0,05, entonces la
inversión se podría realizar.

Si tuvieras que decidirte entre una de ellas, es evidente que dado este coste de
capital, la inversión más rentable es la inversión C.

Ejemplo TIR

Una empresa decide invertir $10.000 en una computadora que tiene una
vida útil de tres años y un beneficio anual equivalente de $4.380, lo que da
el siguiente flujo de efectivo:

FLUJO DE
AÑO EFECTIVO
0 -10000
1 4380
2 4380
3 4380

Para el cálculo de la tasa interna de rendimiento, todos los beneficios y costos

de una inversión se convierten en el flujo de efectivo, para luego por tanteo
encontrar la tasa de interés “i”, que iguale dicho flujo de efectivo con cero.

Mediante la aplicación del VAN con tasa de intereses al azar, se debe conseguir
un VAN mayor y otro menor a 0, ara de esta manera proceder a aplicar la fórmula
de interpolación del TIR.

Primer cálculo para i=12%

𝑭𝟏 𝑭𝟐 𝑭𝟑
𝑽𝑨𝑵 = − 𝑰𝟎 + 𝟏
+ 𝟐
+
(𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊)𝟑
4380 4380 4380
𝑽𝑨𝑵 = − 10000 + 1
+ 2
+
(1 + 0,12) (1 + 0,12) (1 + 0,12)3
 𝑽𝑨𝑵 = − 10000 + 3910,71 + 3491,71 + 3117,60
𝑽𝑨𝑵 = 520,02
Segundo cálculo para i=18%

𝑭𝟏 𝑭𝟐 𝑭𝟑
𝑽𝑨𝑵 = − 𝑰𝟎 + + +
(𝟏 + 𝒊)𝟏 (𝟏 + 𝒊)𝟐 (𝟏 + 𝒊)𝟑
4380 4380 4380
𝑽𝑨𝑵 = − 10000 + + +
(1 + 0,18)1 (1 + 0,18)2 (1 + 0,18)3
𝑽𝑨𝑵 = − 10000 + 3711,86 + 3145,65 + 2665,80
𝑽𝑨𝑵 = -476,69
Interpolación:

𝑻𝑰𝑹 = 𝑽𝑨𝑵%𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒆𝒏𝒐𝒓 + (𝑽𝑨𝑵%𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒂𝒚𝒐𝒓

𝑽𝑨𝑵𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒆𝒏𝒐𝒓
− 𝑽𝑨𝑵%𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒆𝒏𝒐𝒓 ) ( )
𝑽𝑨𝑵𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒆𝒏𝒐𝒓 − 𝑽𝑨𝑵𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒎𝒂𝒚𝒐𝒓
520,02
𝑻𝑰𝑹 = 12 + (18 − 12) ( )
520,02 − (−476,69)
𝑻𝑰𝑹 = 𝟏𝟓, 𝟏𝟑%
Interpretación con TMAR:

TMAR: 15.44 %

TIR < TMAR (SE RECHAZA EL PROYECTO)

15,13% < 15,44%
Se rechaza la inversión ya que el TIR obtenido es menor al TMAR.
Conclusiones
TIR es una herramienta muy importante para tomar la decisión de llevar a cabo
un nuevo proyecto, ya que permite ponderar otras opciones de rentabilidad con
menor riesgo y determinar si el proyecto es viable o no. Es importante
considerarla como una herramienta más dentro de otros medios existentes
para evaluar un proyecto, ya que por sí sola puede perder de vista otros
aspectos que generen valor al proyecto.

Al generar un valor cuantitativo que puede ser comparado con otras opciones
de rentabilidad, es una valoración de gran utilidad en tiempos como este,
donde los cambios del mercado nos obligan a revisar constantemente nuestras
inversiones.
Tipos de tir
TIR ECONOMICA

TIR FINANCIERA
BIBLIOGRAFIA
file:///C:/Users/Elizabeth/Downloads/141683732-Monografia-de-Tir.pdf
https://es.scribd.com/document/290902798/Las-Limitaciones-de-La-Tasa-
Interna-de-Retorno
https://es.scribd.com/document/57757906/Tasa-Interna-de-Retorno
http://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-retorno-tir.html
https://www.rankia.cl/blog/mejores-opiniones-chile/3391122-tasa-interna-
retorno-tir-definicion-calculo-ejemplos
https://blog.cofike.com/tasa-interna-de-retorno-tir/
http://aempresarial.com/servicios/revista/286_9_FSWBACWFPDWXFREDBFRI
LDRXLFHGQCMWVIXVLTAAXWXCOCGPHX.pdf
https://www.gestiopolis.com/valor-del-cliente-valor-actual-neto-y-tasa-interna-
de-retorno/
http://tiie.com.mx/como-calcular-tir-modificada/
http://www.elsalvador.law.pro/docs/adm_emp/Tasa_interna_de_retorno.pdf
https://www.abcfinanzas.com/administracion-financiera/tasa-interna-de-retorno-
tir
https://prezi.com/pqbayumirclg/tasa-interna-de-rentabilidad/
https://es.scribd.com/doc/141683732/Monografia-de-Tir
https://es.scribd.com/doc/133716549/VAN-Y-TIR-CALCULO-FINANCIERO-
pdf