Trabajo Aplicativo Nº 3

Indicaciones:

1.- La información deberá ser obtenida de la página web del Banco Central de
Reserva del Perú.
2.- El trabajo aplicativo seguirá la siguiente secuencia:
a) Carátula: Nombres y apellidos, curso, título del trabajo, horario, fecha
b) Los datos debidamente presentados en un cuadro
c) Un gráfico o dos, según el caso, de los datos utilizando la hoja de cálculo Excel
e) Hoja de preguntas
3.- Análisis de la información estadística.
 Trabajo Aplicativo

A.- Estimar para los siguientes lustros: 80-85; 85-90; 90-95; 95-00; 00-05;
05-09

1.- Emisión primaria nominal anual

2.- Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual

3.- Liquidez en moneda nacional anual

4.- Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual

SOLUCION

1.- Emisión primaria nominal anual

Emisión primaria nominal anual

1980 - 2008 (mill.S/.)

500,000.00
400,000.00
300,000.00
200,000.00
100,000.00
0.00

Emisión primaria nominal anual

1980 - 2008 (mill.S/.)

Emisión primaria Emisión primaria

nominal anual nominal anual
1980 - 1984 (mill.S/.) 1985 - 1989 (mill.S/.)

4,000.00 600,000.00
400,000.00
2,000.00
200,000.00
0.00 0.00
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

Emisión primaria nominal anual Emisión primaria nominal anual

1980 - 1984 (mill.S/.) 1985 - 1989 (mill.S/.)
 Emisión primaria Emisión primaria
nominal anual nominal anual
1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)

600,000.00 10,000.00
400,000.00
200,000.00 5,000.00
0.00 0.00
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Emisión primaria nominal anual Emisión primaria nominal anual

1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)

Emisión primaria Emisión primaria

nominal anual nominal anual
2000 - 2004 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)

10,000.00 30,000.00
20,000.00
5,000.00
10,000.00
0.00 0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Emisión primaria nominal anual Emisión primaria nominal anual

1995 - 1999 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)

COMENTARIO
La emisión primaria nominal anual una variación irregulares durante el periodo
1980 al 2009, presentando en el año 1988 una elevada emisión producto de la
catastrófica política monetaria de Alan Gracia Perez en su primer gobierno en
donde la hiperinflación, se reflejo en la emisión primaria que alcanzo los 400,000
millones de soles, siendo el promedio anual de 20,000 millones de soles.
Hasta 1990, la política monetaria se basaba en tasas de encaje elevadas y
diferenciadas que buscaban reducir la capacidad de expansión secundaria de
dinero de los intermediarios financieros, para así atenuar el impacto expansivo
de las operaciones crediticias y cuasi fiscales del Banco Central. Este esquema
de manejo monetario y macroeconómico colapsó hacia fines de la década de los
ochenta con la hiperinflación que llegó a 7 650 por ciento en 1990.
En 1990 el Ingeniero Alberto Fujimori busca la estabilización de los precios y
mantiene el compromiso del BCR lo que fortalece el valor de la moneda local
como deposito valor, junto con la aplicación de un esquema de metas para el
crecimiento de la emisión primaria, el Banco Central comenzó a desarrollar
mecanismos de mercado para retirar o inyectar liquidez sin gravar con ello a las
empresas bancarias al participar las mismas de manera voluntaria.
En el periodo 1995 al 1999 Alberto Fujimori logra estabilizar los precios del
mercado y las metas de emisión primaria se incrementan alcanzando lo 6,000
millones de soles.
Se puede apreciar que el Gobierno del Dr. Alejandro Toledo a fines de su periodo
se ve obligado a incrementar la emisión primaria, para controlar la inflación,
terminando su periodo con una emisión primaria de 10, 000 millones de soles.
El actual gobierno de Alan García, establece como política monetaria el uso
creciente de la emisión primaria, debido a que el BCRP promueve la
desdolarización financiera voluntaria e incentiva a los agentes económicos a que
internalicen los riesgos de la dolarización financiera. Simultáneamente, limita el
efecto hoja de balance moderando la volatilidad del tipo de cambio. También
busca mantener un nivel adecuado de fondos líquidos en moneda extranjera,
para lo que exige a las empresas bancarias que sostengan altos encajes
 2.- Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual

Variación porcentual de la emisión

primaria nominal anual Variación %
6,000.00

5,000.00

4,000.00

3,000.00

2,000.00

1,000.00

0.00
1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008
-1,000.00

Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual Variación %

Variación porcentual de Variación porcentual de

la emisión primaria la emisión primaria
nominal anual nominal anual
1980 - 1984 (mill.S/.) 1985 - 1989 (mill.S/.)

4,000.00
3,500.00 Variación 500,000.00
3,000.00
2,500.00
2,000.00
1,500.00 400,000.00
1,000.00
500.00 porcentual
0.00 300,000.00
de la emisión 200,000.00
1980 1981 1982 1983 1984
primaria 100,000.00
nominal 0.00
anual 1985 1986 1987 1988 1989
1980 - 1984
(mill.S/.) Variación porcentual de la emisión primaria
nominal anual
1985 - 1989 (mill.S/.)
 Variación porcentual de la emisión Variación porcentual de la emisión
primaria nominal anual primaria nominal anual
1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)
600,000.00
8,000.00
400,000.00 6,000.00
200,000.00 4,000.00
2,000.00
0.00 0.00
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual
1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)

Variación porcentual de la emisión Variación porcentual de la emisión

primaria nominal anual primaria nominal anual
2000 - 2004 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)
10,000.00 30,000.00
20,000.00
5,000.00
10,000.00
0.00 0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual Variación porcentual de la emisión primaria nominal anual
2000 - 2004 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)

La Variación porcentual de la emisión primaria nos muestra que en 1990 se

da la variación más alta de la historia de las políticas monetarias debido a
la fuerte emisión monetaria producto del cambio de la moneda del inti al
nuevo sol.
En el siguiente periodo de 1990 a 1995 esta variación es casi nula debido a
que la meta de estabilización de precios tiene éxito en el mercado.
En el segundo periodo del Ingeniero Alberto Fujimori se da una variación
creciente de la emisión primaria, con crecimientos anuales del orden del
30%
Alejandro Toledo también sigue con la política monetaria de la
desdolarizacion de la banca por la cual utiliza el control del tipo de cambio
por al compra y venta de la moneda extranjera en el mercado informal y así
controlar el tipo de cambio, el cual se incrementa en el último año de su
periodo.
Alan García d 2005 al 2008 continua con la política monetaria de incremento
de la emisión primaria, producto de la mayor utilización de la moneda
nacional por la desdolarizacion y el bajo tipo cambiario con respecto al
dolar
 3.- Liquidez en moneda nacional anual

Liquidez en moneda nacional anual

(mill. S/.)
700,000.00
600,000.00
500,000.00
400,000.00
300,000.00
200,000.00
100,000.00
0.00
1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007
Liquidez en moneda nacional anual (mill. S/.)

Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual

1980 - 1984 (mill.S/.) 1985 - 1989 (mill.S/.)
10,000.00 800,000.00
8,000.00 600,000.00
6,000.00
400,000.00
4,000.00
2,000.00 200,000.00

0.00 0.00
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual

1980 - 1984 (mill.S/.) 1985 - 1989 (mill.S/.)

Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual

1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)
800,000.00 15,000.00

600,000.00
10,000.00
400,000.00
5,000.00
200,000.00

0.00 0.00
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual

1990 - 1994 (mill.S/.) 1995 - 1999 (mill.S/.)
 Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual
2000 - 2004 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)
30,000.00 80,000.00
25,000.00
60,000.00
20,000.00
15,000.00 40,000.00
10,000.00
20,000.00
5,000.00
0.00 0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Liquidez en moneda nacional anual Liquidez en moneda nacional anual

2000 - 2004 (mill.S/.) 2005 - 2008 (mill.S/.)

La liquidez en moneda nacional se ve reflejada en la política monetaria del

BCR, con respecto a la emisión primaria.
La liquidez en moneda nacional fue muy baja debido a que casi el 65% de
la economía estaba dolarizada en el periodo 1990 a 1995 del primer
Gobierno de Alberto Fujimori.
En el segundo gobierno de Alberto Fujimori se consolida la moneda
nacional debido a la estabilización de los precio por lo que se inicia una
etapa de desdolarizacion de la economía como ocurre en 1997, en donde
se da una política de desdolarizacion monetaria pero todavía exige que las
entidades crediticias sostengas altos encajes legales en dólares para no
perder el adecuado fondo líquidos de dólares que necesitan als economías
En los siguientes años la liquidez en moneda nacional asciende
continuamente con el crecimiento económico del país. Por un lado, el
deterioro de las condiciones crediticias externas en setiembre de 2008, se
tradujo en un incremento importante en la demanda por liquidez tanto en
moneda nacional cuanto en moneda extranjera. Por otro, los inversionistas
institucionales locales, redujeron drásticamente el plazo de sus depósitos
en el sistema financiero, lo que presionó sobre la disponibilidad de liquidez
de los bancos y generó desvíos transitorios de la tasa interbancaria
respecto a la tasa de referencia e incrementó las tasas activas
preferenciales.
 4.- Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual

Variación porcentual de la liquidez

en moneda nacional anual %
4,000.00

3,000.00

2,000.00

1,000.00

0.00

-1,000.00980 83 86 89 92 95 98 01 04 07
1 19 19 19 19 19 19 20 20 20

Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual %

Variación porcentual de la liquidez Variación porcentual de la liquidez

en moneda nacional anual en moneda nacional anual
1980 - 1984 % 1985 - 1989 %
4,000.00 600,000.00
3,000.00 400,000.00
2,000.00
1,000.00 200,000.00
0.00 0.00
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual
1980 - 1984 % 1985 - 1989 %

Variación porcentual de la liquidez Variación porcentual de la liquidez

en moneda nacional anual en moneda nacional anual
1990 - 1994 % 1995 - 1999 %
600,000.00
400,000.00 10,000.00

200,000.00 5,000.00
0.00
0.00
1995 1996 1997 1998 1999
1990 1991 1992 1993 1994
Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual
Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual 1995 - 1999 %
1990 - 1994 %
 Variación porcentual de la liquidez Variación porcentual de la liquidez
en moneda nacional anual en moneda nacional anual
2000 - 2004 % 2005 - 2008 %
10,000.00 30,000.00
20,000.00
5,000.00
10,000.00
0.00 0.00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual Variación porcentual de la liquidez en moneda nacional anual
2000 - 2004 % 2005 - 2008 %

La variación porcentual de la liquidez en moneda nacional, mantiene la

misma tendencia que la emisión primaria.
La liquidez en el primer gobierno de Alan García ascendió producto del
requerimiento de mayor masa monetaria por la hiperinflación del país, lo
cual hizo que el país tenga altos porcentajes de dolarización, que hizo que
en el año 2000, el Ingeniero Alberto Fujimori, con su política de
estabilización de los precios del mercado logra que la variación porcentual
de la liquidez sea nula durante el primer gobierno de Fujimori
Luego se presenta la etapa del crecimiento de la variación porcentual de la
liquidez, debido a la solidez que alcanza la moneda nacional, por el control
de la inflación en base al control del tipo de cambio, lo cual hace que la
moneda nacional mantenga su posición en el mercado, pero siempre existe
el peligro de estar afectado por los shock externos como el de la crisis
financiera de la Bolsa de valores de New York que afecta la economía,
provocando un disminución porcentual de de la liquidez en moneda
nacional
En la actualidad el gobierno de Alan García ha mantenido el mismo control
de la política cambiaria, y a su vez ha incrementado el encaje legal de los
bancos en moneda extranjera, lo cual asegura la posición del sol frente al
dólar, haciendo que las variaciones porcentuales de la liquidez en moneda
nacional se equilibren en el mercado fiananciero
B.- Estimar para los años 85-90 lo siguiente
5.- Emisión primaria nominal y real, mensual

EMISION PRIMARIA NOMINA ANUAL DE 1985 1990

500000
450000
400000
350000
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991

EMISION PRIMARIA NOMINAL

EMISION PRIMARIA REAL ANUAL 1985 -1990

20000.0
18000.0
16000.0
14000.0
12000.0
10000.0
8000.0
6000.0
4000.0
2000.0
0.0
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991

EMISION PRIMARIA REAL

La emisión primaria durante el primer gobierno de Alan García presenta una

creciente emisión primaria, debido a que el gobierno no tiene control del Banco
Central de Reserva del Perú y no puede lograr que reduzca su papel de
regulador del mercado monetario, sin que éste último se haya transformado
sustantivamente.

Es así que Alan García con su política populista y el uso de la maquinita incentiva
la emisión primaria desencadenando una crisis hiperinflacionaria, que se refleja
en el año 1988 en donde el valor de la emisiones monetarias logran descender
a un valor de cero monetariamente producto que la hiperinflación alcanzo 1700%
al final de dicho periodo

Es decir la hiperinflación provocaron que la emisión primaria real un descenso

del valor de la emision primaria debido a que se puede relacionar a dicha variable
como una variable endogena de la inflación.
 6.- Liquidez en moneda nacional nominal y real, mensual

LIQUIDEZ NOMINAL MONEDA NACIONAL 1985-1990

LIQUIDEZ REAL MONEDA NACIONA 1985 -1990L

1200000
40000.0
1000000
35000.0
800000 30000.0

600000 25000.0
20000.0
400000
15000.0
200000
10000.0
0 5000.0
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991
-200000 0.0
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991
LIQUIDEZ NOMINAL
LIQUIDEZ REAL

La liquidez del sistema financiero se vieron fuertemente afectados por la política

económica durante 1988 se orientó al cierre da las brechas fiscales y del sector
externo que se habían puesto de manifiesto durante 1987 por la política de
reactivación de la demanda emprendida desde años anteriores. Pese a la
urgencia en su adopción, las medidas encaminadas a lograr dichos objetivos
fueron insuficientes.

El fuerte incremento de ia inflación, así como el desordenado proceso, de ajuste

condujo a una aguda recesión hacia finales de año

En cuanto al sector externo, durante 1988 la política económica se orientó a

proteger el nivel de reservas internacionales a través de controles, mejorando la
retribución a los exportadores y procurando a la vez minimizar el efecto de las
modificaciones cambiarias sobre el nivel de precios internos.

Así, se devaluó los tipos de cambio de exportación y de importación,

manteniéndose estables los aplicables a la importación de bienes considerados
prioritarios. Esta política generó un diferencial creciente entre los tipos de cambio
a los que el BCR compraba y vendía moneda extranjera, dando lugar a pérdidas
cada vez mayores del Banco que se tradujeron en mayor emisión primaria, que
se reflejo en la liquidez real de la moneda.

Esta liquidez de la moneda al final del periodo tiene una ciada estrepitosa de la
historia, llegando a caer hasta un valor de cero.
C.- Estimar para los años 2005 -2009
7.- Variaciones porcentuales de la emisión primaria, mensual

Emisión Primaria (var. % mensual)

0.20

0.15

0.10

0.05

0.00
Ene05

May05

Sep05

Ene06

May06

Sep06

Ene07

May07

Sep07

Ene08

May08

Sep08

Ene09

May09

Sep09
-0.05

-0.10

-0.15

Emisión Primaria (var. % mensual)

Las variaciones porcentuales de la emisión primaria tiene variaciones

irregulares por la política monetaria adoptada por el gobierno del control
del tipo de cambio por medio de compra y venta de dólares en el mercado
cambiario
Comienza con variaciones porcentuales menores en los inicios de enero
de 2005, alcanzando lo valores picos en enero del 2007 debido a que en ese
año se da el incremento de las exportaciones
Las variaciones irregulares se dan producto de la compra y venta de
dólares para controlar el tipo de cambio, alcanzando en algunos meses
variaciones positivas cuando se compra dólares y negativos cuando se
vende dólares
8.- Compra netas de dólares del BCRP, mensual

var. % mensual) de Compras

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0
Dic-04

Abr05

Ago05

Dic05

Abr06

Ago06

Dic06

Abr07

Ago07

Dic07

Abr08

Ago08

Dic08

Abr09

Ago09
-100

-200

Emisión Primaria (var. % mensual )

La compra neta de dólares es irregular en el periodo del 2005 al 2008, alcanza

su valor pico en agosto del 2005 producto de la venta de las empresas publicas,
en donde se compraron una mayor cantidad de dólares
En el año del 2007 se da el auge de las exportaciones en donde el ingreso de la
divisa de dólares incentivó la compra de la moneda extranjera
En los demás periodos esta variación es muy bajo debido a que es establecida
por el control del tipo de cambio de la moneda extranjera.
 9.- Saldo de certificados de depósitos del BCRP, mensual

Variación Porcentual de Saldo de certificados de depósitos

del BCRP, mensual
2005 - 2009 Variación %
300.00

250.00
200.00

150.00
100.00
50.00
0.00
-50.00
5

9
05

06

07

08

09
l -0

l -0

l -0

l -0

l -0
e-

e-

e-

e-

e-
Ju

Ju

Ju

Ju

Ju
En

En

En

En

En
-100.00

Variación Porcentual de Saldo de certificados de depósitos

del BCRP, mensual
2005 - 2009 Variación %

La variación porcentual de saldo de certificados de deposito del BCR es

casi constante pero alcanzando un valor pico en el 2007, producto del auge
de las exportaciones peruanas

El saldo total de los Certificados de Depósito del BCRP (CDBCRP) asciende

a 10%, los cuales dependen de los no residentes cuyo vencimiento se
concentran hasta enero de 2009, y de los residentes.

El saldo total de los Certificados de Depósito del BCRP de Negociación

Se establece que la variación del saldo vence en el 2009 y de allá en
adelante se comienza un nuevo proceso de certificación de deposito.