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Définition de la masse monétaire

La masse monétaire est le volume de monnaie en circulation à un instant T. Ce sont les


autorités monétaires (les banques centrales) qui déterminent quel doit être la
progression de ce volume. La masse monétaire découle donc de la politique monétaire.
Pour mesurer la masse monétaire, on utilise des agrégats.

Agrégat monétaire : Unité de mesure de la masse


monétaire

Définissons ce que l'on entend par ces agrégats :

- Les agrégats monétaires au sens strict : Ce sont l'ensemble des moyens de paiements
détenus par les agents. Ces agrégats se divident en 2 sous catégories. La première est
la monnaie fiduciaire (pièces et billets) qui prennent leur valeur dans la confiance qu'on
leur accorde. La deuxième est la monnaie scripturale (chèques) qui prend sa valeur par
une écriture.

- Les agrégats monétaires au sens large : Ce sont les agrégats au sens strict ainsi que
tous les actifs financiers qui peuvent être transformés en moyen de paiement immédiat
(livret de caisse d'epargne...)

- Les agrégats de placements : C'est l'épargne durable telles que les PEA, les bons du
trésor..

Les agrégats sont donc différenciés par le degré de liquidité des éléments qui les
composent, du plus liquide au moins liquide. Dans le langage officiel des banques
centrales, voici les différents agrégats :

- M1 : Les billets + les pièces + les dépôts a vue (compte courant)

- M2 : M1 + Livret A + PEL + Codevi

- M3 : M2 + Dépôts à terme + OPCVM + SICAV + bons du trésor + billet de trésorerie

Aujourd'hui, la masse monétaire devient de moins en moins liquide car moins la monnaie
est liquide, plus elle est rémunéré. Toutefois, la notion de masse monétaire ne se limite
pas aux formes liquides de la monnaie. Il faut aussi tenir compte des agrégats de
placements qui constituent une réserve de pouvoir d'achatpour les agents économiques.
(Appelés P1, P2, P3).

Il faut noter que l'agrégat retenu par la banque centrale pour définir sa politique
monétaire est M3. La création monétaire ne doit pas être abusive car il en découle de
l'inflation. Toutefois, toutes les banques centrales ne se fixe pas de limite et n'ont pas
pour principale objectif la lutte contre l'inflation mais plutôt la croissance de leur
économie.
La notion de contrepartie de la masse monétaire

Toutes monnaies sont créées en fonction de contreparties. Les contreparties sont les
sources de la création monétaire, elles expliquent à quelles occasion la monnaie a été
crée. Il existe deux familles de contreparties :

- Les créances nettes sur l'extérieur : Les entrées de devises étrangeres au sein d'un
pays augmentent la masse monétaire. On prend alors en compte l'ensemble des devises
détenues par les instituions financieres. L'or est également une contrepartie.

- Le crédit interne net : Ce sont les créances sur le trésor public détenues par la banque
centrale

- Les créances sur l'économie : Ce sont l'ensemble des crédits accordés aux agents
économiques par l'Etat. En effet, le crédit c'est accorder un pouvoir d'achat qui à la base
n'existait pas.

Les mécanismes de la création monétaire

Deux mécanismes expliquent la création monétaire :

- Le multiplicateur de dépôts : C'est le fait que sont les crédits des un qui font les dépôts
des autres. . Les banques collecte l'épargne d'échéances diverses des acteurs
économiques. Ces banques utilisent ces dépôts pour accorder des prets. Les agents
économiques sont donc préteur involontaire. La banque est intermédiaire qui joue un
rôle de transformation. Elle transforme les dépôts d'épargne (parfois court) en pret long.
Potentiellement, une partie de ce crédit (la grande partie étant utilisée pour la
consommation ou l'investissement) pourra être déposé dans la meme banque ou une
autre. Cette banque recevant alors un nouveau dépôt pourra alors accorder un nouveau
crédit. C'est l'un des mécanismes de la création monétaire. Ce phénomene peut donc
être qualifié d'automatisé car les banques créent de la masse monétaire sans le vouloir.

Toutefois, ce mécanisme est contrôlé par les banques centrales. En effet, les banques
commerciales n'ont pas le droit de prêter intégralement le montant du dépôt qu'elles sont
reçu. Une partie doit être mise en réserve (fraction donné par le taux de réserve
obligatoire). C'est l'un des instruments privilégié de la politique monétaire aux Etats Unis.
De plus la bas, l'argent mis en réserve n'est pas rémunéré au contraire de la BCE qui
elle rémunere les comptes de réserves des banques commerciales. Pour réduire
l'augmentation de la masse monétaire, il suffit donc à la banque centrale d'augmenter le
taux de réserves obligatoires.
- Le diviseur de crédit : C'est le mécanisme de création monétaire par l'endettement. Les
banques commerciales cherchent à maximiser leurs profits et donc par conséquent vont
vouloir accorder un maximum de crédit. Pour obtenir de l'argent, outres les dépôts, elles
peuvent l'obtenir en empruntant auprès de la banque centrale. La banque centrale ne
peut pas refuser de prêter à une banque car c'est son rôle de prêteur de dernier recours.
Ce refinancement des banques n'est pas gratuit et c'est le taux de refinancement de la
banque centrale qui sera appliqué. Ainsi, plus les taux directeurs sont bas, plus la
création monétaire sera importante. Toutefois, le montant que les banques
commerciales peuvent emprunter a la banque centrale n'est pas illimité. Chaque
semaine, la banque centrale alloue un montant qui sera répartis en fonction des banques
commerciales qui offrent le taux le plus élevé.

Source : Bruno Dupray « www.centralcharts.com »