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• Base de las clases presenciales:
Logros de la sesión
Revisar los conceptos introductorios en la evaluación de
proyectos.
Agenda
Revisión de algunos conceptos básicos
Proyectos con diferente vida útil: aplicaciones basadas en el VPN. Flujo/Costo Anual
Equivalente (VAE/CAE).
Evaluación de Proyectos
Conceptos básicos
• ¿Qué es un proyecto?
BIENES
RECURSOS PROYECTO
SERVICIOS
Evaluación de Proyectos
Conceptos básicos
Objetivo Creación de
primordial del
proyecto valor
Evaluación de Proyectos
Tasa de
descuento Proyecto
Evaluación de Proyectos
Módulo de Operación
Módulo de Inversión
Evaluación de Proyectos
Construcción del flujo de caja
Información para el módulo de operación - EBITDA
Caso Exportaciones Andinas S.A.C.
𝑉𝑅 = 𝑉𝑀 − 𝑡 ∗ 𝑉𝑀 − 𝑉𝐿
• La t es la tasa del impuesto a la renta
Evaluación de Proyectos
Construcción del flujo de caja
Información para el módulo de inversión – Activos Fijos
Caso Exportaciones Andinas S.A.C.
Depreciación
Tasa de dep o Depreciación Valor en libros Valor de Valor de
Inversión Total acumulada al
vida util anual al año 3 mercado rescate
año 3
Variante propuesta:
Plantee las soluciones a los siguientes enunciados
alternativos:
A) La empresa considera que el stock de capital de trabajo
neto requerido será el 5% del costo de ventas y deberá
realizarse antes del inicio de la producción de cada
período.
B) La empresa considera que requerirá US$50 de saldos de
capital de trabajo neto por TM a exportarse.
Evaluación de Proyectos
𝐹𝐶𝑁𝑡
𝑉𝑃𝑁 = −𝐼0 +
(1 + 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑠𝑐𝑡𝑜)𝑛
Si el VPN>0 el proyecto se acepta
Si el VPN<0 el proyecto se rechaza
Evaluación de Proyectos
Proyecto A
0 1 2 3
Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
(FCLD) -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
COK: 20%
VPN 780,873
Evaluación de Proyectos
𝐹𝐶𝑁𝑡
0 = −𝐼0 +
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
• Si TIR > Tasa de descuento del proyecto se
acepta
• Si TIR < Tasa de descuento del proyecto se
rechaza
Evaluación de Proyectos
Proyecto A
0 1 2 3
Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
(FCLD) -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
COK: 20%
TIR 51.36%
Evaluación de Proyectos
20% 51.36%
COK
Evaluación de Proyectos
𝑉𝑃𝑁 + 𝐼𝑜
𝐼𝑅 =
𝐼𝑜
• Si el IR > 1 el proyecto se acepta.
• Si el IR < 1 el proyecto se rechaza.
Evaluación de Proyectos
Proyecto A
0 1 2 3
Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
(FCLD) -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
COK: 20%
780,873 + 1,245,000
𝐼𝑅 =
1,245,000
IR 1.627
Evaluación de Proyectos
Proyecto A
0 1 2 3
Flujo de Caja de Libre Disponibilidad
(FCLD) -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
(1,245,000 − 689,923)
𝑃𝑅𝐼 = 1 +
731,295
Proyecto A
0 1 2 3
Flujo de Caja de Libre
Disponibilidad (FCLD) -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
FCLD traidos a VP(0), tasa 20% -1,245,000 574,935 507,844 943,094
PROYECTO A
0 1 2 3
FCLD A -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
VPN 780,873
TIR 51.36%
PROYECTO B
FCLD B -2,000,000 10,000 1,400,000 3,300,000
VPN 890,278
TIR 37.95%
0 1 2 3
FCLD A -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
FCLD B -2,000,000 10,000 1,400,000 3,300,000
FCLD B-A -755,000 -679,923 668,705 1,670,334
VPN 109,405
TIR 24.32%
Evaluación de Proyectos
0 1 2 3
FCLD A -1,245,000 689,923 731,295 1,629,666
VPN 780,873
VAE 370,700
0 1 2 3 4 5
FCLD C -1,200,000 300,000 450,000 800,000 800,000 1,900,000
VPN 974,833
VAE 325,964
Evaluación de Proyectos
• Ejemplo:
En el cuadro se muestran dos alternativas de inversión en máquinas de
producción para una fábrica, la empresa deberá elegir una de ellas para la
ampliación de su planta.
Bibliografía
• Material de Trabajo Autónomo N° 1 y 2
• Ross S., Westerfield, R., Jaffe J. Finanzas
Corporativas (9ª ed.)
• Sapag Chain, N. Proyectos de inversión:
formulación y evaluación.
• Lira Paul. Evaluación de proyectos de
inversión.
• Baca Urbina Gabriel. Evaluación de Proyectos.