S11 Presentacion Mercadovalores171204

Diagnóstico de la infraestructura del
sistema de operación del Mercado de

Valores en Colombia
Colombia, 17 de diciembre de 2004

Índice
Debilidades detectadas:
 Infraestructura operativa y proceso de
intermediación
 Proceso de compensación y liquidación
 Proceso de depósito
Mapa de Riesgos
Debilidades detectadas en la infraestructura
operativa y el proceso de intermediación
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA
Mercado primario
Y PROCESO DE INTERMEDIACIÓN
Debilidades Recomendaciones
• Deuda Pública
– Falta de información anticipada de subastas
• Deuda Privada y Acciones
 Mercado Primario
 Conflictos de interés – Ausencia de determinadas informaciones en
 Plataforma renta variable los prospectos de emisión
 Plataforma renta fija
 Operativa corredores TES
 Valoración de instrumentos
financieros de renta fija
 Información y transparencia
 Estructura regulatoria
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA
Mercado primario
• Regularización del calendario de subastas de

Deuda Pública
– Publicidad anticipada de montos y tasas
orientativas
• Conveniencia de implementar mejoras en el
prospecto:
 Conflictos de interés – Capítulo sobre los factores de riesgo
 Plataforma renta variable – Nota de síntesis
– Aviso de Oferta
 Estructura regulatoria Recomendaciones sobre el mercado primario
Modificaciones en la regulación • Regularización del calendario de subastas de deuda pública con
publicidad anticipada de montos y tasas
• Mejoras en el contenido de los folletos de emisión
Definición o ajustes de procesos No se precisan
Mejoras en la supervisión No se precisan

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Conflictos de intereses
• Conflictos de Interés e información privilegiada:

– Existen instituciones que intervienen en el mercado
que no están sujetas a códigos de conducta
– La normativa existente no regula los aspectos
relacionados con la información suministrada por y a
los consumidores
– Faltan mecanismos de control e imposición
 Mercado Primario (enforcement) del código de la BVC
 Conflictos de interés
 Plataforma renta variable
• Realización simultánea de operaciones por cuenta propia y
órdenes de clientes:
 Valoración de instrumentos – Problemas de enforcement del artículo 1.1.3.3 y
financieros de renta fija 1.1.3.5 de la resolución 1200 de 1995
 Estructura regulatoria • No existen reglas explícitas sobre la mejor ejecución de
las órdenes de terceros
• Las compañías gestoras de fondos de inversión son

también las depositarias de dichos fondos
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Conflictos de intereses
• Intensificación de la vigilancia de las sociedades

comisionistas de valores por parte de la Superintendencia
de Valores (artículos 1.1.3.3 y 1.1.3.5 de la resolución 1200
de 1995)
• Redacción y aprobación de un código de conducta de
obligado cumplimiento para todos los intervinientes en el
mercado de valores
 Mercado Primario • Emisión de una resolución que trate la mejor ejecución de
 Conflictos de interés órdenes de aplicación a todos los intermediarios
• Estudio de una posible modificación normativa que
introduzca el modelo gestora – depositario para los fondos
 Operativa corredores TES de inversión
Recomendaciones sobre conflictos de interés
Modificaciones en la regulación • Elaboración de un código de conducta de obligado cumplimiento
para todos los intervinientes en el mercado de valores
 Estructura regulatoria • Elaboración de una resolución que trate la mejor ejecución de
órdenes
• Introducción del modelo gestor- depositario para fondos de
inversión
Mejoras en la supervisión Intensificación de la vigilancia e inspección de las sociedades

comisionistas
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Plataforma de renta variable
• El sistema de contratación sólo admite órdenes con límite de

precio y la condición “calzar y dejar”
• Mecanismos de Suspensiones de negociación por volatilidad
• Singularidad de la microestructura de mercado
• Forma de contratar operaciones cruzadas
 Plataforma renta fija • Importantes niveles de riesgo de selección adversa
 Valoración de instrumentos • Alta concentración en la propiedad de las compañías
cotizadas, lo que deja un escaso free float a disposición del
mercado
• El sistema de contratación no es un sistema automatizado

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Plataforma de renta variable
• Realización de un análisis para determinar la

conveniencia de implementar el MEM en el
mercado colombiano:
– Estudio para determinar la modalidad de
contratación de los distintos valores -open,
fixing- y la conveniencia de especialistas
• Desarrollo de un plan (road map) de transición al
nuevo modelo a medio plazo
 Estructura regulatoria Recomendaciones sobre la plataforma de contratación de renta variable
Modificaciones en la regulación Nueva reglamentación de mercado por parte de la BVC y la
Superintendencia de Valores
Definición o ajustes de procesos Modificación de los procedimientos de contratación para adecuarlos a
los distintos segmentos, dentro del Modelo Europeo de Mercado

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Formas de contratación de la renta fija
• Existencia de multiplicidad de plataformas con

formato electrónico o mixto (voz y datos)
– Fragmentación de liquidez
– Problemas en la formación de precios
– Incremento de los costes fijos para operar
 Operativa corredores TES • Distintos tratamientos de los cupos de contraparte
 Valoración de instrumentos en MEC y SEN
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Formas de contratación de la renta fija
• Establecimiento de mecanismos que favorezcan la

concentración de liquidez mediante requisitos de
transparencia (pre y post contratación)
• Desarrollo de un sistema abierto que permita la
interconexión con sistemas externos (artículo
 Mercado Primario 1.1.6.1 del MEC)
• Realizar un análisis sobre la racionalización
institucional y de procedimientos existentes
Recomendaciones sobre las formas de contratación de la renta fija
Modificaciones en la regulación Armonización de la normativa para unificar el tratamiento de las
contrapartes en MEC y SEN
Definición o ajustes de procesos • Nuevos procedimientos para establecer una interconexión entre
sistemas
• Armonización de los procedimientos existentes en MEC y SEN

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Operativa de los corredores especializados en TES
• Las cotizaciones que reciben las mesas de los

CVETES no se computan a la hora de medir los
tiempos de cotización en la pantalla para acceder
a la condición de creador de mercado
• Las operaciones necesitan de una triple
confirmación:
 Conflictos de interés – Riesgos adicionales derivados de los errores
 Plataforma renta variable internos que puedan producirse como
 Plataforma renta fija consecuencia del reenvío de órdenes
– Acumulación de órdenes al final de la sesión
• Las actividades que tienen lugar mediante la
intermediación de los CVTES no se encuentran
bajo la supervisión de la Superintendencia de
Valores más que de una forma ex-post
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Operativa de los corredores especializados en TES
• Considerar la posible mejora de las fórmulas que se

utilizan para el cálculo del puntaje para determinar
el acceso a la condición de Creador de Mercado
• Simplificación del procedimiento de confirmación
• Incorporación de la operativa de los CVETES a la
 Mercado Primario normativa general del mercado de la
 Conflictos de interés Superintendencia de Valores
Recomendaciones sobre la operativa de los corredores de valores especializados en TES
Modificaciones en la regulación Cambios en las fórmulas y puntaje para determinar el acceso a la
condición de Creador de Mercado
Definición o ajustes de procesos Modificación del sistema de case a tres y armonización del
procedimiento de case
Mejoras en la supervisión Incorporación de la figura del CVETES a la normativa general del

mercado de valores
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Valoración de instrumentos financieros
• Existencia de múltiples fórmulas para el cálculo del

número de días entre los cash-flows
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Valoración de instrumentos financieros
• Adopción de un criterio homogéneo de valoración

que incorpore el estándar ACT / ACT
 Estructura regulatoria Recomendaciones sobre los sistemas de valoración
Modificaciones en la regulación Adopción de un sistema homogéneo de valoración de instrumentos de
renta fija
Definición o ajustes de procesos Ajustes en los sistemas para adoptar una valoración homogénea de
los instrumentos de renta fija

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Transparencia
• Mercado relativamente opaco en pretransparencia:

– Los participantes desconocen lo ofertado o
demandado en los sistemas a los que no están
afiliados y/o en el mercado mostrador
– Disparidad temporal de precios y distintos
 Mercado Primario niveles de volatilidad entre mercados que
 Conflictos de interés transan un mismo instrumento
• Postransparencia:
 Operativa corredores TES – Falta de datos de postcontratacion en tiempo
 Valoración de instrumentos real
 Información y transparencia – La información de Inverlace es poco fiable
 Estructura regulatoria (operaciones contratadas OTC y precios
acordados en éstos)  Desconfianza en los
precios existentes
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Transparencia
• Desarrollo de interfases que permitan la conexión de

las plataformas MEC y SEN a los sistemas
informáticos in-house de los intermediarios
• A medio plazo: Sistema Centralizado de Información
que consolide los datos de precontratación y
postcontratación y facilite a los participantes el
 Conflictos de interés mejor precio de compra y venta de un activo
• Establecimiento de la obligación de liquidar las
operaciones OTC bajo el procedimiento de entrega
contra pago
 Información y transparencia Recomendaciones sobre transparencia del mercado colombiano
Modificaciones en la regulación Obligación de que las operaciones comunicadas a través INVERLACE
se liquiden mediante entrega contra pago
Definición o ajustes de procesos • Establecimiento de APIs por parte de MEC y SEN

• A medio plazo, establecimiento de un sistema centralizado de
información que consolide datos de precontratación

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Información que recibe la Superintendencia
• No existe una conexión automatizada entre los

sistemas de información de la Superintendencia y
las bases de datos de los depositarios:
– La Superintendencia no es informada de
aquellas operaciones reportadas por los SCITs
que finalmente son modificadas o anuladas
– La Superintendencia no tiene medios
adicionales de control sobre las operaciones
efectuadas a través de los SCOs.
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Información que recibe la Superintendencia
• Estudiar la posibilidad de emitir una Resolución

como la 8 de 2004 de aplicación a los SCITs
• Crear un sistema que proporcione a la
Superintendencia una vía de comunicación
automatizada con los depositarios de valores
 Mercado Primario • La Superintendencia debería dotarse de un sistema
 Conflictos de interés de información de mercado capaz de integrar y
 Plataforma renta variable contrastar la información recibida por las diferentes
 Plataforma renta fija fuentes con funcionalidades de alerta temprana y
 Operativa corredores TES data mining
Recomendaciones sobre información que recibe la Superintendencia de Valores
Modificaciones en la regulación Resolución de la Superintendencia de Valores par que los SCITs
reporten sus operaciones en tiempo real
Definición o ajustes de procesos Creación de procedimientos y formatos para la comunicación

automatizada de operaciones y valores administrados en los
depositarios centrales
Mejoras en la supervisión Dotación de un sistema de alerta temprana

INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Deficiencias en la estructura regulatoria
• Regulación y supervisión siguen un enfoque

híbrido:
– Actividades similares llevadas a cabo por
diferentes instituciones reciben un
tratamiento distinto  Posibilidad de
 Conflictos de interés arbitraje regulatorio
– La Superintendencia de Valores carece de la
capacidad de imponer sanciones pecuniarias
a todas aquellas entidades que lleven a cabo
financieros de renta fija prácticas ilegales, no autorizadas o inseguras
 Información y transparencia en el mercado de valores
INFRAESTRUCTURA OPERATIVA Deficiencias en la estructura regulatoria
• Aprobación del artículo 4 del Proyecto de Ley del

Mercado de Capitales
• Promover la realización de un estudio que analice
de forma exhaustiva todos los posibles arbitrajes
regulatorios
• Proveer a la Superintendencia de Valores de la
capacidad para imponer sanciones pecuniarias a
cualquier entidad que lleve prácticas ilegales, no
 Operativa corredores TES autorizadas o inseguras
 Estructura regulatoria Recomendaciones sobre la estructura regulatoria
Modificaciones en la regulación Unificación de la normativa para eliminar los arbitrajes regulatorios
Mejoras en la supervisión Incluir la capacidad de imponer sanciones pecuniarias a cualquier

entidad que actúe en el mercado de valores
Debilidades detectadas en el proceso de
compensación y liquidación
PROCESO DE COMPENSACIÓN Existencia de dos depositarios centralizados
Y LIQUIDACIÓN Debilidades Recomendaciones
• Necesidad de mantener cuentas en ambos

sistemas:
– La elección del depositario no siempre
obedece a decisiones de eficiencia para el
depositante (art.1.6.2. Circular Única MEC)
 Dos depositarios centrales • Incremento de los costes operativos:
 Registro contable
– Medios técnicos distintos para cada
 Liquidación de operaciones
depositario
 Liquidación de efectivo
 Neteo de operaciones y – Sistemas de comunicación diferentes
cámara de contrapartida
central
– Procedimientos de compensación y
 Aseguramiento de entrega
liquidación diferentes
 Firmeza de las operaciones e
inatacabilidad de garantías
 Conexión a otros depósitos
PROCESO DE COMPENSACIÓN Existencia de dos depositarios centralizados
• Elaboración de un estudio de viabilidad para la

creación de un único Depositario Central, de
acuerdo con la tendencia internacional
 Dos depositarios centrales
 Neteo de operaciones y
central
 Firmeza de las operaciones e Recomendaciones sobre los depositarios
Modificaciones en la regulación No se precisan modificaciones sustantivas
Definición o ajustes de procesos • Procedimientos de comunicación de la contratación
• Armonización de la liquidación de operaciones del mismo mercado
• Armonización de la liquidación de efectivo

PROCESO DE COMPENSACIÓN Organización del registro contable
• Sistema de Registro de un único escalón

– Esquema escasamente utilizado en mercados
maduros
– Riesgo legal para el inversor que accede al
mercado a través de varios brokers y custodios
internacionales si los valores no están
debidamente inscritos en la cuenta del
depositario
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Organización del registro contable
• Realización de un estudio para determinar el

umbral tras el cual sería necesario modificar el
sistema de registro:
– La Superintendencia deberá disponer de
herramientas adecuadas para supervisar el
registro central y el registro de detalle
central
Recomendaciones sobre la organización del registro contable
inatacabilidad de garantías Modificaciones en la regulación Reglamentos e Instructivos del depositario central
 Conexión a otros depósitos Definición o ajustes de procesos • Incorporación de controles de saldos

• Modificación de los procesos de liquidación
• Modificación de los procesos de ejecución de operaciones
financieras

PROCESO DE COMPENSACIÓN Liquidación de operaciones bursátiles
• Existencia de distintos procedimientos de

liquidación para el mismo tipo de instrumento:
– Mayores costes en la gestión de las
operaciones
– Mayores riesgos al sistema
– Desigualdades en los niveles de riesgo
 Liquidación de operaciones • En la liquidación de efectivos no interviene
 Liquidación de efectivo DECEVAL
cámara de contrapartida • Posibilidad de aplazar la fecha de cumplimiento
central
de las operaciones
PROCESO DE COMPENSACIÓN Liquidación de operaciones bursátiles
• Análisis para la armonización de los procesos de

compensación y liquidación
• Armonización de los procedimientos de
liquidación de efectivos
• Cambios en la normativa de la Bolsa para evitar
aplazamientos en el cumplimiento de las
operaciones contratadas
central
Recomendaciones sobre la liquidación de operaciones realizadas en la BVC
Modificaciones en la regulación Reglamentos e Instructivos de la BVC y el depositario central
Definición o ajustes de procesos • Inmediatez de las comunicaciones de la BVC al depositario
• Comunicación de la información sobre el detalle de las operaciones
 Conexión a otros depósitos realizadas
• Redefinición del procedimiento de liquidación de efectivos
• Modificación del procedimiento de liquidación de efectivos entre
depositario y el Banco de la República

PROCESO DE COMPENSACIÓN Liquidación de efectivos
• Concentración de operaciones a determinadas

horas del día que inevitablemente genera
tensiones en el sistema de pagos
• Falta de diligencia por parte de las entidades de
crédito para cursar las órdenes de transferencia
de sus clientes que son depositantes directos
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Liquidación de efectivos
• Expedir disposiciones normativas que obliguen a

las instituciones de crédito a cursar las
operaciones de sus clientes de manera diligente
• Adoptar un esquema de compensación de efectivo
con la intervención del depositario central
central
inatacabilidad de garantías Recomendaciones sobre la liquidación de efectivos
 Conexión a otros depósitos Modificaciones en la regulación Se precisarían modificaciones por parte de la Superintendencia
Bancaria
Definición o ajustes de procesos Modificación del procedimiento de liquidación de efectivos entre el

depositario y el Banco de la República

PROCESO DE COMPENSACIÓN Neteo de las operaciones y necesidad de crear CCC
• Las operaciones sobre valores son liquidadas sin

neteo de valores:
- Incremento del coste de liquidar operaciones
(tanto en valores como efectivo)
- Gestión ineficiente de las garantías (y cupos)
aportados por los depositantes.
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Neteo de las operaciones y necesidad de crear CCC
• Análisis coste-beneficio del establecimiento de

una CCC
• Desarrollo de procesos de neteo respaldados
con mecanismos que garanticen el buen
funcionamiento del sistema
central
Recomendaciones sobre el uso de la CCC o mecanismo equivalente
Modificaciones en la regulación Deben regularse todos los aspectos relativos a neteo, garantías,
 Firmeza de las operaciones e riesgos, etc. y, en su caso, novación
Definición o ajustes de procesos • Procedimientos de compensación de valores y efectivos
 Conexión a otros depósitos • Procedimientos de liquidación de valores y efectivo
• Liquidación de efectivo entre el depositario central y el Banco de la
República
• Definición de procesos de cálculo de garantías y medición del riesgo
Mejoras en la supervisión Mecanismos de control del riesgo de las entidades participantes

PROCESO DE COMPENSACIÓN Aseguramiento en la entrega
• Inexistencia de mecanismos que garanticen el

cumplimiento de la operación contratada en el
mercado:
– Préstamo de valores
- Recompra
 Dos depositarios centrales - Líneas de crédito
- Venta de reemplazo
 Liquidación de efectivo - Aportación de garantías
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Aseguramiento en la entrega
• Impulsar el desarrollo práctico del préstamo de

valores, así como la viabilidad de sistemas
informáticos que le den soporte

central
Recomendaciones sobre el aseguramiento en la entrega
Modificaciones en la regulación Eliminación de todas las barreras que impidan el desarrollo de
 Firmeza de las operaciones e mecanismos de préstamo de valores
Definición o ajustes de procesos • Dependerá de cómo se quiera instrumentar el préstamo
 Conexión a otros depósitos (centralizado, bilateral, mediante repos, etc.)
• Introducción de mecanismos de recompra y venta de reemplazo de
valores
• Gestión de las garantías para asegurar la entrega

PROCESO DE COMPENSACIÓN Firmeza de las operaciones. Garantías
• Falta de claridad en la exigibilidad del

cumplimiento y ejecución de las operaciones
realizadas en el mercado de valores:
– Entidades vigiladas
 Dos depositarios centrales – Entidades no vigiladas
• No existe firmeza de las operaciones
 Liquidación de efectivo • Falta de regulación clara sobre la exigibilidad de
las garantías aportadas en cumplimiento de
central operaciones del mercado de valores
PROCESO DE COMPENSACIÓN Firmeza de las operaciones. Garantías
• Promover la aprobación de los arts. 9 y 10 del

Proyecto de Ley del Mercado de Capitales y su
desarrollo funcional
 Dos depositarios centrales – Determinación del momento de firmeza
– Indisponibilidad de las garantías afectas al
cumplimiento de operaciones del mercado de
valores
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Conexión con otros depósitos centrales
• Las conexiones entre depositarios centrales no

están reguladas de acuerdo con su naturaleza
- Inscripción de la titularidad en el
depositario del emisor
- Inexistencia de procedimientos de
 Dos depositarios centrales conciliación de saldos
central
PROCESO DE COMPENSACIÓN Conexión con otros depósitos centrales
• Incorporar regulación sobre la apertura de

cuentas de los depositarios en otros sistemas e
incorporar procedimientos de comunicación de
acuerdo con los estándares internacionales
(norma ISO 15022)
central
Recomendaciones sobre el establecimiento de conexiones
inatacabilidad de garantías Modificaciones en la regulación Incorporación en la normativa de la apertura de cuenta de un
depositario en otro sistema de compensación y liquidación
Definición o ajustes de procesos • Procedimientos de reconciliación de saldos
• Procedimientos y comunicaciones de acuerdo con formatos
internacionalmente aceptados

Debilidades detectadas en el proceso de
depósito
Identificación nuevas emisiones en administración
PROCESO DE DEPÓSITO
• Falta de armonización de las emisiones inscritas

en el RNVI
- No se utiliza el código ISIN
- Distinta identificación de los valores por los
 Identificación de
distintos participantes en el mercado
nuevas emisiones
 Inclusión y exclusión de
títulos físicos en
DECEVAL
Identificación nuevas emisiones en administración
• Utilización del código ISIN para identificar las

emisiones
• Afiliación a la ANNA de la agencia numeradora
nacional colombiana
nuevas emisiones
DECEVAL
Recomendaciones sobre la identificación de nuevas emisiones
Modificaciones en la regulación No se precisan modificaciones sustantivas en la normativa de los
mercados y sistemas, solamente adaptaciones
Definición o ajustes de procesos Adaptación de los formatos de comunicaciones en los que se informa
de esta dato

Inclusión y exclusión títulos físicos en DECEVAL
• Posibilidad de administración parcial de una

emisión respaldada en títulos físicos
• Procedimientos de inclusión y exclusión de
títulos del sistema:
– Riesgo de pérdida, hurto o falsificación
– Retrasos en los plazos de liquidación
nuevas emisiones
DECEVAL
Inclusión y exclusión títulos físicos en DECEVAL
• Avanzar en la desmaterialización de valores:

– Obligatoriedad de desmaterializar los títulos
como paso previo a su inscripción en el RNVI
– Delimitar la movilización de títulos físicos
existentes (permitiendo sólo inclusión)
– Campaña de desmaterialización de títulos
 Identificación de físicos dirigida a los inversionistas en la que
nuevas emisiones se den a conocer las bondades de la
anotación en cuenta.
DECEVAL Recomendaciones sobre la movilidad de títulos
Modificaciones en la regulación • Circulares de la Superintendencia de Valores para obligar a la
desmaterialización de títulos previa a la inscripción en el registro del
RNVI
• Normativa del depositario para impedir la exclusión de títulos del
sistema
Definición o ajustes de procesos No se precisan ajustes significativos

Mapa de riesgos
Mapa de riesgos
Diagnóstico de la infraestructura del
sistema de operación del Mercado de
Valores en Colombia
Colombia, 17 de diciembre de 2004

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Diagnóstico de la infraestructura del

sistema de operación del Mercado de

Colombia, 17 de diciembre de 2004

• Regularización del calendario de subastas de

Definición o ajustes de procesos No se precisan

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Conflictos de Interés e información privilegiada:

• Las compañías gestoras de fondos de inversión son

• Intensificación de la vigilancia de las sociedades

Definición o ajustes de procesos No se precisan

Mejoras en la supervisión Intensificación de la vigilancia e inspección de las sociedades

• El sistema de contratación sólo admite órdenes con límite de

• Mecanismos de Suspensiones de negociación por volatilidad

• Singularidad de la microestructura de mercado

• El sistema de contratación no es un sistema automatizado

• Realización de un análisis para determinar la

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Existencia de multiplicidad de plataformas con

• Establecimiento de mecanismos que favorezcan la

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Las cotizaciones que reciben las mesas de los

• Considerar la posible mejora de las fórmulas que se

Mejoras en la supervisión Incorporación de la figura del CVETES a la normativa general del

• Existencia de múltiples fórmulas para el cálculo del

• Adopción de un criterio homogéneo de valoración

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Mercado relativamente opaco en pretransparencia:

• Desarrollo de interfases que permitan la conexión de

Definición o ajustes de procesos • Establecimiento de APIs por parte de MEC y SEN

Mejoras en la supervisión No se precisan

• No existe una conexión automatizada entre los

• Estudiar la posibilidad de emitir una Resolución

Definición o ajustes de procesos Creación de procedimientos y formatos para la comunicación

Mejoras en la supervisión Dotación de un sistema de alerta temprana

• Regulación y supervisión siguen un enfoque

• Aprobación del artículo 4 del Proyecto de Ley del

Definición o ajustes de procesos No se precisan

Mejoras en la supervisión Incluir la capacidad de imponer sanciones pecuniarias a cualquier

• Necesidad de mantener cuentas en ambos

• Elaboración de un estudio de viabilidad para la

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Sistema de Registro de un único escalón

• Realización de un estudio para determinar el

 Conexión a otros depósitos Definición o ajustes de procesos • Incorporación de controles de saldos

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Existencia de distintos procedimientos de

• Análisis para la armonización de los procesos de

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Concentración de operaciones a determinadas

• Expedir disposiciones normativas que obliguen a

Definición o ajustes de procesos Modificación del procedimiento de liquidación de efectivos entre el

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Las operaciones sobre valores son liquidadas sin

• Análisis coste-beneficio del establecimiento de

Mejoras en la supervisión Mecanismos de control del riesgo de las entidades participantes

• Inexistencia de mecanismos que garanticen el

• Impulsar el desarrollo práctico del préstamo de

 Dos depositarios centrales

Mejoras en la supervisión No se precisan

• Falta de claridad en la exigibilidad del

• Promover la aprobación de los arts. 9 y 10 del

• Las conexiones entre depositarios centrales no

• Incorporar regulación sobre la apertura de