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4. Análise da Evolução do Crédito

Novos Dados do BC Reforçam Papel do Crédito Direcionado na Economia Brasileira
A nota de Operações de Crédito de janeiro
Gráfico 6: Participação das modalidade de crédito nas
apresentou importantes alterações meto- concessões do crédito livre (%)
dológicas em relação às divulgações ante-
riores. A partir daquele mês o BC passa a di-
vulgar informações do crédito livre no con-
ceito amplo, e não apenas para o crédito re-
ferencial para a taxa de juros.3 Mais impor-
tante ainda, o BC disponibilizou novos da-
dos para o crédito direcionado – que hoje
representa 41,3% do estoque total de crédi-
to do sistema financeiro. Essas alterações
permitem uma análise mais completa do Fonte: Bacen. Elaboração: IBRE/FGV.

estado atual do mercado de crédito no Brasil. Em contrapartida, as séries históricas são

relativamente curtas, o que dificulta a comparação com períodos anteriores e o ajustamento
sazonal de alguns indicadores.
Examinando-se o saldo por controle de ca-
Gráfico 7: Prazo das Concessões (meses)
pital, observa-se que o crédito público con-
tinua a se expandir a taxas bem superiores
à do crédito privado. Em janeiro, o cresci-
mento da carteira em relação ao mesmo
período do ano passado atingiu 20,8% em
termos reais, contra 2,8% das instituições
privadas estrangeiras e 0,3% das nacionais.
Classificando-se por origem do recurso,
observa-se que o crédito direcionado cresce
a um ritmo superior ao do crédito livre, ex- Fonte: Bacen. Elaboração: IBRE/FGV.
plicado tanto pela expansão do financia-
mento imobiliário como também pelo crédito concedido pelo BNDES. Na nova classificação, as
séries de saldos retroagem até março de 2007.

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Na nova metodologia, as informações referentes ao crédito livre incluem operações de arrendamento mercantil (leasing); já os
créditos concedidos por cooperativas, agências de fomento e sociedades de crédito ao microempreendedor, que, em conjunto,
respondem por 2,2% do saldo total de crédito do SFN, não foram incluídos. (Nota Metodológica do BC.)
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Pelo lado das concessões, as novas séries

Gráfico 8: Inadimplência do Crédito Livre e Total (%)
são ainda mais curtas, pois começam em
março de 2011. Impressiona, no crédito
livre para pessoas físicas, o volume de crédi-
to concedido no cartão de crédito à vista,
que representa 35,3% do total em 2012
(Gráfico 6). Considerando-se a metodologia
antiga, a média diária das concessões reais
do crédito livre referencial para as pessoas
físicas registrou alta em janeiro na série
com ajuste sazonal (msm).4
Já no crédito direcionado é possível obser- Fonte: Bacen. Elaboração: IBRE/FGV.
var participação expressiva do financiamen-
to imobiliário às pessoas físicas (58,2% em 2012) e do financiamento de investimentos com
recursos do BNDES às pessoas jurídicas (60,5%). A média diária real das concessões do crédito
direcionado desacelerou em relação a janeiro de 2012, mas cresce a taxas bem mais expressivas
que a do crédito livre.5
Outra novidade da nota de operações de crédito foi a divulgação do prazo médio das concessões,
que é um indicador melhor para avaliar as condições de financiamento na margem. Em janeiro,
este apresentou elevação de 24 dias, alcançando 88 meses. Já o prazo médio da carteira total de
crédito atingiu 45 meses (Gráfico 7).
Em relação às taxas de juros e aos spreads bancários, a incorporação dos dados referentes ao cré-
dito direcionado levou a uma redução dos indicadores médios gerais, como esperado. Algo seme-
lhante aconteceu com a inadimplência: o crédito direcionado “puxou” para baixo o indicador geral
(Gráfico 8). No crédito livre, houve queda de apenas 0,1 p.p. nas pessoas físicas e estabilidade nas
pessoas jurídicas. Já no crédito direcionado,houve estabilidade nas duas classificações.
As mudanças introduzidas pelo BC ampliam o conjunto de informações disponíveis e possibilitam
uma análise mais profunda dos indicadores de crédito, sobretudo do crédito direcionado, apesar
de as séries serem relativamente curtas. Diante dessas informações, mantemos a avaliação de
que, se há uma melhora gradual de indicadores como o volume de concessões e da inadimplência
no crédito livre, em particular às pessoas físicas, a expansão acelerada do crédito direcionado
permanece uma fonte de cautela.
Silvia Matos e Marcos Mendes

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O BC divulgou séries encadeadas na metodologia antiga, que foram ajustadas sazonalmente de forma separada e depois
consolidadas. A Tabela A.1 do Anexo Estatístico contempla todos os dados.
5
Como as séries de concessões para o crédito direcionado são curtas e não permitem ajustamento sazonal, a análise centrou-se na
comparação com igual mês do ano anterior.