GESTION DE PROYECTOS

EJERCICIOS FLUJO DE CAJA

CARLOS ANDRES PORRAS

EDDER PARADA
FERNEY CHICA

REYNALDO GOMEZ
DOCENTE

UNIDADES TECNOLOGICAS DE SANTANDER

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENERIAS
BARRANCABERMEJA
2018
1.El propietario de un edificio de apartamentos recibe $500.000 al año por concepto de arrendamientos.
Los gastos de operación y mantenimiento son de $200.000 anuales. La vida útil que le queda al edificio es
de 6 años, al final de los cuales el edificio podrá venderse en $3.000.000. El edificio ya fue depreciado en
su totalidad y el impuesto a renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%.

Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que generará ingresos

anuales por $900.000 y costos anuales de operación y mantenimiento de $300.000.

Para ello se deben invertir $2.000.000 (dos millones de pesos) en remodelación del edificio, proceso
que tomará un año. El total de las mejoras puede depreciarse en cinco años línea recta, sin valor
residual. La remodelación permitirá venderse por $4.000.000.

Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental.

Ingresos
Horizonte 0 1 2 3 4 5 6
Sin proyecto
Produccion 1 1 1 1 1 1 1
Precio de venta 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
TOTAL INGRESOS 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
Con proyecto
Produccion 1 1 1 1 1 1 1
Precio de venta 0 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000
TOTAL INGRESOS 0 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000

COSTOS
Horizonte 0 1 2 3 4 5 6
Sin proyecto
operación y mant 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
COSTO TOTAL 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
Con proyecto
operación y mant 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
COSTO TOTAL 0 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000

INVERCIONES sin proy con proy

Cons Edificios 2,000,000
INVERCIONES 0 2,000,000

DEPRECIACION
Cons
Edificios
Costo 0 2,000,000
Vida util 6 5
V alor residual 0 0
Depreciacion 0 400,000

Periodo 0 1 2 3 4 5 6
Depreciacion sin proy 0 0 0 0 0 0
Valor libro 0 0 0 0 0 0 0
Valor venta 3,000,000
Valor com.- valor libro 3,000,000
Valor libro 0

Depreciacion con proy 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000

Valor libro 2,000,00 1,600,000 1,200,000 800,000 400,000 0 -400,000
 0
Valor venta 4,000,000
Valor com.- valor libro 4,400,000
Valor libro -400,000
IMPUESTOS 10%

FLUJO DE FONDOS CON PROYECTO Y SIN PROYECTO (PURO)

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
500,000 500,000
Costos 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000
200,000
Depre Edificio 0 0 0 0 0 0 0
VC-valor libro(Edificio) 3,000,000
Utilidad sin Imp. 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 3,500,000
IMPUESTOS 30000 30000 30000 30000 30000 30000 350000
uUtilidad con Imp. 270,000 270,000 270,000 270,000 270,000 270,000 3,150,000
Depre Edificio 0 0 0 0 0 0
Valor libro edificio 0
INVERCIONES 0
FFN 270,000 270,000 270,000 270,000 270,000 270,000 3,150,000

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos 0 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000
900,000
Costos 0 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
300,000
Depre Edificio 0 400000 400000 400000 400000 400000
400000
Depre equipo o 0 0 0 0 0 0 0
Depre equipo 1 0 0 0 0 0
VC-valor libro(Edificio) 4,400,000
Utilidad sin Imp. 0 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 4,600,000
IMPUESTOS 0 20000 20000 20000 20000 20000 460000
uUtilidad con Imp. 0 180,000 180,000 180,000 180,000 180,000 4,140,000
Depre Edificio 400000 400000 400000 400000 400000 400000
Valor libro edificio -400000
INVERCIONES 2,000,000
FFN -2,000,000 580,000 580,000 580,000 580,000 580,000 4,140,000
 FLUJO DE FONDOS NETOS – INCREMENTAL

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos -500000 400000 400000 400000 400000 400000 400000
Costos -200000 100000 100000 100000 100000 100000 300000
Depre Edificio 0 400000 400000 400000 400000 400000 400000
Depre equipo o 0 0 0 0 0 0 0
Depre equipo 1 0 0 0 0 0 0 0
VC-valor libro(Edificio) 0 0 0 0 0 0 1400000
Utilidad sin Imp. -300000 -100000 -100000 -100000 -100000 -100000 1100000
IMPUESTOS -30000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 110000
uUtilidad con Imp. -270000 -90000 -90000 -90000 -90000 -90000 990000
Depre Edificio 0 400000 400000 400000 400000 400000 400000
Depre equipo 1 0 0 0 0 0 0 0
Valor libro edificio 0 0 0 0 0 0 -400000
Recuperacion C-T 0 0 0 0 0 0 0
INVERCIONES 2000000 0 0 0 0 0 0
FFN -2270000 310000 310000 310000 310000 310000 990000

2.

Un proyecto requiere un monto de inversión de $200 millones: la mitad para activos no depreciables y la
otra para activos depreciables. La inversión se efectúa en el año “0”. La vida útil del proyecto es de 5
años y el valor comercial para la venta de los activos fijos depreciables es de $20 millones del año 5.

El precio de venta de los demás activos alcanza los $120 millones y se realizará al final del año 5.

La inversión se financia así: un 50% con capital propio y el otro 50% con un préstamo. Dicho préstamo
se amortiza en cinco cuotas iguales, a partir del período 1 en que se paga la primera. La tasa de interés
sobre este crédito es del 10% anual vencida sobre saldos.

Las ventas atribuibles al proyecto serán del orden del $200 millones por año y los gastos de operación,
sin incluir gastos financieros ni depreciación, son de $80 millones por año. La tasa de impuestos a la
renta y a las ganancias extraordinarias es del 10%. La depreciación se calcula sobre el 100% del valor
de adquisición a cinco años, con el método de línea recta.
 Presente el flujo de fondos del proyecto puro y el flujo de fondos del proyecto financiado.
INGRESOS
Horizonte 0 1 2 3 4 5
Produccion 1 1 1 1 1
Precio de venta 200,000,000 200000000 200000000 200000000 200000000
TOTAL 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000
INGRESOS

COSTOS
Horizonte 0 1 2 3 4 5
Operación 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000
COSTO TOTAL 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000

INVERCIONES
Activos no depre. 100,000,000
INVERCIONES 200,000,000

DEPRECIACION
Activos depreciable 100,000,000
Costo 100,000,000
Vidautil 5
Valor 1
residual 20,000,000
Depreciacion

Periodo 0 1 2 3 4 5
Depreciacion 20,000,00 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000
0
Valor libro 100,000,000 80,000,00 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0
0

0
Valor venta 0
Valor comercial- valor libro 0
Valor libro
Vr. Comercial activos depreciables final añ5
20,000,000
Precio venta demás activo final año 5
120,000,000
Vr. Salvamento activos no gravables
100,000,000
Vr. Salvamento activos gravables Ndesp)
20,000,000
Vr. Salvamento activos gravables (desp)
20,000,000
impuesto vs act grav
10%
 INPUESTOS 10%

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5
Ingresos 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,00
0
Costos 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000
Depreciación 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000
Utilidad sin Imp. 0 100,000,000 100,000,000 100,000,000 100,000,00
0
IMPUESTOS 0 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
Utilidad con Imp. 0 90,000,000 90,000,000 90,000,000 90,000,000
Depreciación 0 0 0 0 0
VS act no 100,000,00
gravables 0
VS act gravables 40,000,000
Imp al VS act grav 4000000
Capital de trabajo 0 0 0 0 0 0
Recuperacion C-T
INVERCIONES 200,000,00
0
FFN - 0 90,000,000 90,000,000 90,000,000 226,000,00
200,000,00 0
0
 FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO

FLUJO FONDOS NETOS FINANCIADO

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5
Ingresos 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000 200,000,000
Costos 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000 80,000,000
INTERES 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000
Depreciación 20000000 20000000 20000000 20000000 20000000
Utilidad sin Imp. 90,000,000 92,000,000 94,000,000 96,000,000 98,000,000
IMPUESTOS 9000000 9200000 9400000 9600000 9800000
Utilidad con Imp. 81,000,000 82,800,000 84,600,000 86,400,000 88,200,000
AMORTIZACIONE 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000 20,000,000
S
Depreciación 20000000 20000000 20000000 20000000 20000000
VS act no 100,000,000
gravables
VS act gravables 40,000,000
Imp al VS act grav 4,000,000
Capital de trabajo 0 0 0 0 0 0
Recuperacion C-T
INVERCIONES 200,000,000
PRESTAMO 100,000,000
FFN -100,000,000 81,000,000 82,800,000 84,600,000 86,400,000 224,200,000

VALOR ACTUAL(PRESTAMO) PROYECTO FINANCIADO

Valor actual 100,000,000

Npe 5
Tas 10%
Pag
Amortizacio 20000000

Periodos 0 1 2 3 4 5
Pago 30000000 28000000 26000000 24000000 22000000
Interes 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000
Amortizacion 20000000 20000000 20000000 20000000 20000000
Saldo 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0

3
Para entrar al mercado de chocolates produciendo la nueva chocolatina “Choco – Rico”, una firma
compra una máquina que hoy cuesta
$90. 000. El mercado El mercado total de este producto es hoy de 400.000 unidades, y se espera
que crecerán en 100.000 unidades por año. El primer año en que la firma entra al mercado podrá
captar solo el 10% de él, en el segundo año captará el 15% y desde el tercero en adelante el 20%.
Su costo de producción es de $1,50 por unidad y el precio de venta de $2,00 por unidad. No hay
impuestos de ninguna clase.

La máquina tiene una vida útil de cuatro años de operación al cabo de los cuales no tiene valor
comercial alguno.

a) Construyan el flujo de fondos neto del proyecto.

 b) Ahora supongan que hay impuestos sobre la renta del 25%. La depreciación de la maquinaria es
de tipo lineal, en un plazo de 3 años. Construyan el nuevo flujo de fondos del proyecto.

INGRESOS
Horizonte 0 1 2 3 4
Mercado total 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000
% de captación 10% 15% 20% 20% 20%
Produccion 40000 75000 120000 140000 160000
Precio de venta 2 2 2 2 2
TOTAL INGRESOS 80,000 150,000 240,000 280,000 320,000

COSTOS
Horizonte 0 1 2 3 4
Materia prima - 60,000 112,500 180,000 210,000 240,000
combustible
COSTO TOTAL 112,500 180,000 210,000 240,000

INVERCIONES
Adqui Equipos (año -0) 90,000
INVERCIONES 90,000

DEPRECIACION
Adqui Equipos (año -0) caso a) caso b)
Costo 90,000 90000
Vida util 4 3
V alor residual 0 0
Depreciacion 22,500 30,000

Periodo 0 1 2 3 4
Depreciacion caso a) 22,500 22,500 22,500 22,500
Valor libro 90,000 67,500 45,000 22,500 0
Depreciacion caso b) 30,000 30,000 30,000 30,000
Valor libro 90,000 60,000 30,000 0 -30,000

caso a) caso b)
0% 25%
IMPUESTOS

HORIZONTE 0 1 2 3 4
Ingresos 80,000 150,000 240,000 280,000 320,000
Costos 0 112,500 180,000 210,000 240,000
Depre equipo o 0 22500 22500 22500 22500
Valor comer valor libro(equipo)
Utilidad antes de impuestos 80,000 15,000 37,500 47,500 57,500
IMPUESTOS 0 0 0 0 0
uUtilidad despues impuestos 80,000 15,000 37,500 47,500 57,500
Depre equipo o 22500 22500 22500 22500 22500
Valor libro equipos
INVERCIONES 90,000
FFN 12,500 37,500 60,000 70,000 80,000
 FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO caso a)

FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO caso b)

HORIZONTE 0 1 2 3 4
Ingresos 80,000 150,000 240,000 280,000 320,000
Costos 0 112,500 180,000 210,000 240,000
Depre equipo o 0 30000 30000 30000 30000
Valor comer valor libro(equipo)
Utilidad antes de impuestos 80,000 7,500 30,000 40,000 50,000
IMPUESTOS 20,000 1,875 7,500 10,000 12,500
uUtilidad despues impuestos 60,000 5,625 22,500 30,000 37,500
Depre equipo o 30000 30000 30000 30000 30000
Valor libro equipos -30000
INVERCIONES 90,000
FFN 0 35,625 52,500 60,000 37,500

4.
FÁBRICA DE TABLETAS PARA PISO

a) Proyectopuro
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de tabletas para
piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas, para iniciar el proyecto , se ha estimado un
período de programación, planeación e instalación de un año (año “0”). La empresa operará durante
5 años.
Durante el primer año de operación (año 1) . La producción alcanzará tan solo el 50% de la
capacidad instalada, es decir, 8000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo año de operaciones,
la empresa utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5) , es decir 16.000 m2 anuales de tabletas.
Se ha planeado una etapa de liquidación igual a un año (año 6).

De acuerdo con el estudio de mercados la demanda del producto superará durante la vida del
proyecto, la producción estimada del mismo. Por tal razón igualamos la producción a las ventas. El
precio de venta de la tableta actualmente es de $150 por m2.

Las inversiones (en mil de $) requeridas en este momento para la instalación de la planta comprende los
siguientes elementos:

Estudios previos 300

Adquisición de terrenos 700
Construcción de edificios 100
Adquisición de equipos 3.000 1.000
 Año 0 Año 1

Los costos de operación, administración y ventas son (miles de $).

El grupo de inversionistas ha estimado que requerirá un monto total por concepto de capital de
trabajo igual a $300 mil en el año “0”. Entre los años 1, este monto ascenderá a $600 mil anuales.

Año 1 Año 2-5

Mano de obra 75 150
Materia prima y combustibles 90 180
Mantenimiento y repuestos 15 30
Otros gastos de operación 15 30
Costos de administración 75 150
Publicidad y ventas 30 60

Se ha estimado igualmente que el precio de venta del equipo en el año 6, será de $600 mil, las
instalaciones se venderán en el mismo año a un precio de $2.500 mil.

La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 15%. La
depreciación permitida por la legislación fiscal nacional es del tipo lineal, empleando una vida de 20
años para los edificios y 10 años para equipos. Por otra parte, la amortización de los gastos
preoperativos se puede hacer en forma lineal durante 5 años.

Elabore el flujo de fondos del proyecto puro.

b) Proyecto financiado

Los dueños del proyecto recibirán un préstamo bancario de $3 millones en el año 0 para financiar los
costos iniciales del proyecto.

Se ha estipulado que el préstamo se amortizará desde el primer año de operación del proyecto, en
cinco cuotas iguales. Adicionalmente se ha estimado un interés del 15% anual efectivo sobre saldos.
En estas condiciones, ¿cuál es el flujo de fondos del proyecto financiado?

INGRESOS

Liquidación
Horizonte 0 1 2 3 4 5 6
Produccion 8,000 16,000 16,000 16,000 16,000
Precio de venta 150 150 150 150 150
TOTAL INGRESOS 1,200,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000

COSTOS
Horizonte 0 1 2 3 4 5 6
Mano de obra 75,000 150,000 150,000 150,000 150,000
Materia prima 90,000 180,000 180,000 180,000 180,000
Mant y repuestos 15,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Gastos de 15,000 30,000 30,000 30,000 30,000
operación
Costos de adm. 75,000 150,000 150,000 150,000 150,000
Publicidad y ventas 30,000 60,000 60,000 60,000 60,000
COSTO TOTAL 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000
INVERCIONES
Estudios previos 300,000
Adqui terrenos 700,000
Cons Edificios 1,700,000
Adqui Equipos (año 3,000,000
0)
Adqui Equipo (año 1,000,000
1)
INVERCIONES 6,400,000
DEPRECIACION

Cons
Edificios 1,700,000
Costo
Vida util 20
V alor residual 0
Depreciacion 85,000

Periodo 0 1 2 3 4 5 6
Depreciacion 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000
Valor libro 1,700,000 1,615,000 1,530,00 1,445,000 1,360,000 1,275,00 1,190,00
0 0 0
Valor venta 2,500,000
VCcial- valor libro 1,310,000
Valor libro 1,190,000

Adqui Equipos (año -

0)
Costo 3,000,000
Vida util 10
V alor residual 0
Depreciacion 300,000

Periodo 0 1 2 3 4 5 6
Depreciacion 300,000 300,000 300,000 300,000 300,00 300,00
0 0
Valor libro 3,000,000 2,700,000 2,400,00 2,100,000 1,800,000 1,500,00 1,200,00
0 0 0

AdquiEquipo (año1)
1,000,00
Costo
0
Vida util
10
Valor
0
residual
100,000
Depreciacion
Periodo 0 1 2 3 4 5 6
Deepreciacion+ 100,000 100,000 100,000 100,00 100,00
0 0
Valor libro 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,00 500,00
0 0

Valor libro( EQUIPO TOTAL 1,700,000

VCcial 600,000
 VCcial-valor libro -1,100,000

Periodo 0 1 2 3 4 5 6
CAPITAL DE TRABAJO300,000 600,000 600,000 600,000 600,000
600,000 3,300,000
Recuperacion C.T

INPUESTOS 15%

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos 1,200,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 0
Costos 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000
Depre Edificio 85000 85000 85000 85000 85000 85000
Depre equipo o 300000 300000 300000 300000 300000 300000
Depre equipo 1 100000 100000 100000 100000 100000
VC-valor 1,310,000
libro(Edificio)
VC valor -1,100,000
libro(equipo)
VC-valor 0
libro(terreno)
Utilidad sin Imp. 515,000 1,315,000 1,315,000 1,315,000 1,315,000 -275,000
IMPUESTOS 77250 197250 197250 197250 197250 -41250
uUtilidad con Imp. 437,750 1,117,750 1,117,750 1,117,750 1,117,750 -233,750
Depre Edificio 85000 85000 85000 85000 85000 85000
Depre equipo o 300000 300000 300000 300000 300000 300000
Depre equipo 1 100000 100000 100000 100000 100000
Valor libro edificio 1190000
Valor libro equipos -1,100,000
Valor libro terreno 700,000
Capital de trabajo 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000 600,000 0
Recuperacion C-T 3,300,000
INVERCIONES 6,400,000
FFN -6,700,000 222,750 1,002,750 1,002,750 1,002,750 1,002,750 4,341,250
 FLUJO DE FONDOS NETOS -PROYECTO PURO

FLUJO FONDOS NETOS FINANCIADO

HORIZONTE 0 1 2 3 4 5 6
Ingresos 1,200,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 0
Costos 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000
INTERES 450,000 360,000 270,000 180,000 90,000
Depre Edificio 85000 85000 85000 85000 85000 85000
Depre equipo o 300000 300000 300000 300000 300000 300000
Depre equipo 1 100000 100000 100000 100000 100000
VC-valor 1,310,000
libro(Edificio)
VC valor -1,100,000
libro(equipo)
VC-valor 0
libro(terreno)
Utilidad sin Imp. 65,000 955,000 1,045,000 1,135,000 1,225,000 -275,000
IMPUESTOS 9750 143250 156750 170250 183750 -41250
uUtilidad con Imp. 55,250 811,750 888,250 964,750 1,041,250 -233,750
AMORTIZACIONES 600,000 600,000 600,000 600,000 600,000
Depre Edificio 85000 85000 85000 85000 85000 85000
Depre equipo o 300000 300000 300000 300000 300000 300000
Depre equipo 1 100000 100000 100000 100000 100000
Valor libro edificio 1190000
Valor libro equipos -1,100,000
Valor libro terreno 700,000
Capital de trabajo 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000 600,000 0
Recuperacion C-T 3,300,000
INVERCIONES 6,400,000
PRESTAMO 3,000,000
FFN -3,700,000 -759,750 96,750 173,250 249,750 326,250 4,341,250
 VALOR ACTUAL(PRESTAMO)

Valor actual 3,000,000

Npe 5
Tas 15%
Pag
Amortization 600000

Periodos 0 1 2 3 4 5 6
Pago 1050000 960000 870000 780000 690000
Interes 450000 360000 270000 180000 90000
Amortizacion 600000 600000 600000 600000 600000
Saldo 3,000,000 2,400,000 1,800,000 1,200,000 600,000 0